联储局降息与 AI 芯片行情再起
美东时间 9 月 17 日，美国联储局如期宣布降息 25 个基点，将联邦基金利率目标区间下调至 4.00%-4.25%，这是 2025 年以来的首次降息。此次降息符合市场此前预期，但联储局主席鲍尔在随后的记者会上释出「本次降息为单次行动，而非开启持续宽松周期」的鹰派信号，导致美股三大指数在创下历史新高后出现小幅回调。从历史数据来看，在预防式降息周期中，科技成长股及中小盘股往往表现突出，此次纳斯达克指数、标准普尔 500 指数仍延续创新高态势，反映市场资金仍在持续涌入风险资产。
英伟达以 50 亿美元入股英特尔的消息成为本周市场关注焦点。根据双方达成的协议，将联合开发基于 x86 架构的数据中心及个人电脑（PC）定制芯片。此项合作中，英伟达可借此进一步深化半导体产业链的控制权，英特尔则获得关键的资金支持与技术协助。受该利好消息推动，英特尔股价在盘中暴涨超 30%，创下 1987 年以来的单日最大涨幅。这一合作也重塑了全球半导体行业格局，AMD（超微半导体）股价应声下跌 4.5%，台积电（台湾积体电路制造公司）因预计代工业务可能面临订单分流，股价亦下跌 2.7%。
AH 股市场方面，中芯国际（00981.HK/688981.SH）股价接连创下阶段性新高，其背后的驱动力主要来自三个方面：
一是业绩表现亮眼，2024 年第三季度营收首次突破 20 亿美元，环比增长 14%，同时产能利用率达到 90.4%，生产经营效率持续提升；
二是 AI 需求激增推动先进制程代工业务增长，12 吋晶圆新增月产能达 2.1 万片，进一步满足市场需求；
三是国产替代进程加速，在政策支持下，中芯国际在政务、金融等关键领域的市场占有率显著提升。据高盛预估，2025 年中国 AI 芯片市场规模将达 1530 亿 - 1780 亿元人民币，增速将领跑全球市场。
从行业整体来看，AI 芯片行情确实迎来新一轮启动。全球 AI 芯片市场规模预计在 2025 年突破 900 亿美元，其中中国市场增速将超过 30%。技术路径方面，行业正从传统通用 GPU（图形处理器）向异构计算、存算一体、类脑芯片等方向演进。以英伟达为例，其推出的 Blackwell GPU 芯片算力达 2080 亿晶体管，搭配的 NVLink 技术使 CPU 与 GPU 之间的通讯带宽提升 14 倍；中国本土厂商如**** **、寒武纪思元 470 等产品，已在政务云、自动驾驶等领域实现局部技术超越。此外，长三角地区已形成 AI 芯片「设计 - 制造 - 封测」全产业链布局，该区域产能占全国总产能的 58%。
当前 AI 芯片行业呈现「双轮驱动」特征：一方面，云端训练芯片占据市场 60% 的份额，单颗芯片成本超过 3 万美元，是行业核心增量来源；另一方面，边缘端 AI 芯片增速达 40%，伴随 AI PC（人工智慧个人电脑）渗透率将提升至 50%，边缘端市场有望成为新的增长引擎。不过，行业仍面临技术瓶颈：7nm 及以下先进制程的国产化率不足 10%，且英伟达 CUDA 生态系统占据全球 90% 的开发者市场，国内企业需通过 Chiplet（芯粒）技术、RISC-V 架构等路径实现突破。总体而言，在技术创新、政策支持、需求爆发三重动力推动下，AI 芯片行业正迎来新一轮增长周期。