AMD与OpenAI价值数百亿美元的6吉瓦算力合作协议，于2025年10月6日正式公布，确实引发市场狂热反应。根据AMD官方声明与彭博社报导，该协议涵盖多代Instinct GPU，从MI450系列起步，预计为AMD带来数百亿美元营收，首年1吉瓦部署将于2026下半年启动。   AMD股价当日暴涨27.06%，市值飙升约800亿美元，一度触及3395亿美元高点，X平台上投资者热议此为「AI革命转折点」。  然而，细究协议细节，多重隐忧浮现，显示市场情绪已过热，投资者宜谨慎观望。

首先，合作的「利好」水分颇多。OpenAI此举实为分散供应链风险的策略，并非独家押注AMD。仅上月，OpenAI即与NVIDIA签订10吉瓦协议，投资达1000亿美元；同时与Oracle缔结3000亿美元、4.5吉瓦云服务合约；谷歌云亦为其核心伙伴。   协议中，AMD发行1.6亿股认股权证，行权价仅1美分，但需达股价600美元等严苛里程碑方可行使。  以当前股价164美元计，此条件近乎遥不可及，更似未来愿景的「画饼」，而非对AMD当前技术的坚定背书。华尔街分析师虽称此为「重大验证」，但也警告OpenAI融资压力巨大，其上半年营收仅43亿美元，现金烧钱25亿美元，估值虽达5000亿美元，却尚未盈利。 

其次，AMD技术短板仍明显。现有MI308 GPU在中国测试中，性能仅达NVIDIA A100的70%，主要因软体优化不足与集群稳定性差，导致训练场景市占率近零。   下一代MI450虽纸面规格亮眼，HBM4记忆体达432GB、频宽19.6TB/s，宣称AI效能较前代提升4倍，接近NVIDIA Blackwell B200。  但未经优化时，实际效能仅发挥60%，软体生态ROCm与CUDA差距巨大。ROCm虽开源且支援PyTorch/JAX等框架，但社区规模仅CUDA的1/10，开发者需额外投入数月适配，导致企业采用门槛高。   AMD虽于2025年推出ROCm 7.0，提升训练吞吐量30%，但仍落后NVIDIA的TensorRT-LLM在推理延迟上40%。 

估值与基本面脱节更令人担忧。AMD市盈率飙至120.69，市销率11.47，远超半导体行业平均（NVIDIA约50倍）。41家机构平均目标价仅184.58美元，低于现价，显示预期已过度透支。   X上部分投资者预测2026年达320美元，但这忽略了Q3财报预期仅71亿美元营收，MI308产能瓶颈仍存。 

执行风险与竞争压力亦不可忽视。AMD能否按时交付MI450存疑，其供应链依赖台积电3nm制程，地缘冲突或延迟恐影响2026部署。NVIDIA凭HBM4与成熟生态，维持20%效能优势，并可能透过价格战或Rubin架构升级巩固市占。  OpenAI工程师适配ROCm的额外成本，或许会延缓协议落地。

综上，这场合作更多是战略姿态，彰显AMD在AI浪潮中的野心，而非即时技术突破。在业绩兑现、MI450优化、ROCm生态成熟及竞争格局明朗前，市场狂热缺乏实质支撑。投资者应观望，待Q4财报与实际部署数据浮现，再评估入场时机，方为理性之道。