Owen666
10-08
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美银:铜供应短缺加剧,2026年铜价预期上调至1.13万美元/吨
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格拉斯伯格矿(年产能73万吨):自由港旗下该矿因“泥浆涌入事故”,2025年第四季度至2026年产能需“分阶段重启”,2026年铜产量或较事故前预期下降35%(原预期17亿磅),仅该矿就可能让2026年全球铜缺口扩大27万吨; 卡莫阿-卡库拉矿(年产能55万吨):刚果(金)矿区遭遇渗水问题后,中期产能目标从60万吨/年下调至55万吨/年,2026-2027年产量指引需待排水区域检查完成后确定。 2.需求端:欧洲触底+中国企稳,需求韧性显现 尽管需求端存在短期分化,但整体韧性已现: 欧洲:美银实时需求追踪数据显示,欧洲铜需求已从2024年2月“同比下滑9%”的低点逐步回升,当前同比增速约2%,印证了欧洲经济的缓慢复苏,预计2026年需求增长将随经济加速而强化; 中国:中国铜采购量有所放缓(2025年7月同比下滑1.9%),但电网投资仍为需求提供托底作用,美银预计未来中国铜需求将逐步企稳,不会出现大幅下滑。 3.库存端:低库存+“沉淀”库存 全球铜库存本就处于历史低位,而市场此前对“美国贸易限制”的预期(最终未落地)进一步加剧了库存分布失衡: LME仓库库存告急:伦敦金属交易所仓库库存已持续处于“近乎空仓”状态,且因大量铜材被运往美国,库存短缺问题短期内难以缓解; 美国库存“沉淀”:运往美国的铜材多通过CME(芝加哥商品交易所)的“仓库融资交易”持有,仅当市场价格达到特定水平时才可能重新流通,短期内无法形成有效供应,甚至增加了LME铜价遭遇“阶段性逼空”的风险。 02 供应端结构性短缺 美银指出,铜矿供应短缺并非短期扰动,而是长期结构性问题的集中爆发: 1.原料短缺:加工精炼费(TC/RC)创历史低位 近几个月,铜精矿加工精炼费(矿商支付给冶炼厂的处理费用)持续低迷,已分别降至-580美元/吨、-8美分/磅以下,远低于1993年以来“每吨+559美元”的平均水平。尽管中国冶炼产能过剩对TC/RC下行有一定影响,但核心原因仍是铜精矿供应不足,冶炼厂议价能力降至历史低点。 2.产量预期:2025年供应或低于15年最低预测 从长期预期看,2025年全球铜矿供应量可能低于过去15年几乎所有机构的预测值。美银分析称,过去十年铜矿新项目储备不足的“结构性矛盾”,叠加当前头部矿山的突发中断,使得2025年大概率成为全球铜矿供应的“阶段性底部”,短期内难以通过新增产能弥补缺口。 三、2026年供需缺口显著:库存覆盖仅1周 根据美银发布的全球铜供需平衡数据,2026年全球铜市缺口将显著扩大,供需紧张程度进一步升级: 产量与消费:2026年全球铜产量预计为2755.2千吨(同比增长0.9%),消费则达2790.1千吨(同比增长2.1%),供需差额从2025年的-2.5千吨扩大至-34.9千吨(约35万吨); 库存预警:2026年全球铜市场库存预计降至546千吨,仅能覆盖1周的全球需求,为近年来最低水平,库存对价格的“缓冲作用”基本消失,一旦出现新增供应扰动,铜价易大幅冲高。 报告强调,当前铜市的供应短缺已从短期扰动转向结构性趋势,投资者需重点关注头部铜矿的修复进度与全球需求复苏节奏,这两大因素将主导未来1-2年铜价走势。","news_type":1,"symbols_score_info":{"HGmain":1.5,"MHGmain":1.5,"QCmain":1.5}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":320,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":27,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/487000917049424"}
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