导读：在这段访谈中，黑石总裁约翰·格雷揭示了顶级投资机构运作的核心机制—高频率、高质量的投资委员会制度。
他每周大量时间用于阅读和讨论投资备忘录，参与10–12个投资委员会，是黑石投资节奏的“中枢神经”。
这些备忘录被严格压缩在20页内，强调抓住关键矛盾，如监管、成本与技术风险。在会议流程上，黑石采取快速切入问题核心、鼓励年轻人先发言、强调“讲真话”的文化，辅以“业务质量评分卡”帮助识别隐患。
格雷指出，真正的讨论价值不在于第58页脚注，而在于开头几段的核心逻辑。
他还谈到文化层面：尽管公司从几十人发展成行业巨头，但始终坚持“小公司心态”与“One firm, one culture”。在人才选择上，黑石看重的不是“打卡”时间，而是是否真正关心事情、是否具备干劲、情商与合作精神。
这段访谈揭示出：顶级私募机构的竞争力不仅来自资金规模，更来自决策机制的精密设计与组织文化的长期坚守。以下是访谈全文的下半部分，【上半部分可点击：约翰·格雷谈黑石战略：品牌、护城河和模式识别（上）】
高频率、高质量的投资委员会制度
尼古拉·唐根：我想深入问一下投资委员会——我猜你在这方面可能和别人有些不同。比如说，你参加多少个投资委员会？
约翰·格雷：很多。
尼古拉·唐根：具体多少个？
约翰·格雷：两位数的投资委员会。但我几乎出席公司所有的投资委员会。大多数人周末做别的事，而我周末则在看投资委员会备忘录——这就是我的工作方式。
尼古拉·唐根：所以假设你在……大概是15个委员会？
约翰·格雷：10个、12个——大概是10到12个委员会。
尼古拉·唐根：好，12个委员会。它们多久开一次会？
约翰·格雷：大多数委员会不是全部每周开会，但至少是每两周一次。如果你看我的日程，会发现大量时间花在这些会议上。
即便出差不能亲自参加，我也会读备忘录，若有强烈看法就发评论或提问题。所以如果说我在一周里（尤其周末）最花时间做的事是什么，那就是读这些备忘录。讨论主题可以从一家日本制药公司到一家欧洲能源公司不等。
尼古拉·唐根：这些备忘录通常有多长？
约翰·格雷：我们尽量控制长度，并在这方面越来越好。通常把前文正文控制在三页以内，整份备忘录尽量不超过20页，里面会有大量图表。我认为我们在投资委员会流程中越来越意识到：重点不是第58页的脚注，而是开头的那几个段落。
尼古拉·唐根：嗯。
约翰·格雷：要关注的是我们投资的社区（区域）、标的公司基本面的质量，以及围绕它的重大因素：技术去中介化风险、劳动力成本风险、政府监管风险——这些都在以某种方式迫使人们真正聚焦于重大问题。
尼古拉·唐根：那么你会亲自参加投资会议吗？
约翰·格雷：会的。
尼古拉·唐根：会议上，一笔交易是怎样的讨论流程？
约翰·格雷：我们并不是一群特别有耐心的人，所以很多时候可能是年轻人先开口。最年轻的人不一定就是发言者，可能是一个负责人，比如30出头的人在讲，但年轻人会坐在他旁边，而且他们常常会先开始说话。
通常的做法是，备忘录会事先发出，大家会对若干问题进行深入追问。比如这家公司总体看起来不错，但可能是因为收购而被改善，而我们看到的是资本强度、营运资本和资本支出都在上升，于是会有一连串问题。因此，因为大家都读过材料，就会迅速切入问题核心。
我们尽力在会议中保持礼貌（请、谢谢）并对团队表示感激，但这实际上也是一场讲真话的练习。我们还有团队会对我们投资的每一项业务做“业务质量评分卡”，有时我们会反驳说你给了绿色评分，但那更像是黄色或红色。
尼古拉·唐根：评分卡就像一个勾选清单，好像你是飞行员在起飞前要记得打开燃油这样的事项。
约翰·格雷：我会说评分卡更关注的是利润率、资本强度、管理层质量——有哪些弱点。
投资委员会的工作通常就是找出哪里有问题，或者我们应该担心什么：结构是否有问题？利益是否对齐有误？业务本身是否出了问题？
或者有人可能会进来说：“我觉得我们太保守了，这会变成更激烈的竞价，我们是否投入得够多？”
我喜欢我们公司的地方就在于：一方面有人有企业家精神去发现机会和行业，另一方面投资流程有控制机制，两者之间存在一种健康的平衡。
尼古拉·唐根：那么你提出的案件中，有多少比例最终能通过并获得积极决定？
约翰·格雷：我认为这更像是一个演进的过程，而不是“每隔几个月冒出来一个交易然后你决定要不要做”。
通常在业务单元内部，那些业务的负责人才会早期看到这些机会，或收购负责人会先做筛选，剔除掉一大堆不合适的东西，也可能做出修改，比如说“我们不愿意在这种结构下做，或者我们必须持有100%否则不能买下这个业务部门”。
这些事项可能会先到一个预投资委员会（比正式小组有更多人参与），还有其他资深投资人参与。通常我参与的阶段更接近流程末端，因此通过率更高，因为你已经走过一段质量控制流程。
尼古拉·唐根：那你会说大概是50/50，还是更多会通过？
约翰·格雷：我会说，当案件到了我这儿时，通过率会更高。但记住也可能出现非经济原因导致否决的情况，比如我担心法律或媒体后果。对此我们做得不错，但有时也会因为定价等因素而放弃。
尼古拉·唐根：必须取得某种“赞成”才能通过吗？
约翰·格雷：我们尽量以共识方式决定，我是这么做的。
尼古拉·唐根：如果你不喜欢，那就不会通过。
约翰·格雷：我尽量少这样做，因为我认为你希望保持团队的共识感。偶尔也会有这样的情况：我会表明我的立场，表示我喜欢或不喜欢某些事。
通常在一个基金或策略里，单一交易不会决定未来走向，但如果是我不太喜欢的那类业务，我会发出信号说“我们试着做别的事吧”。
组织文化与机制：小公司心态的大机构
尼古拉·唐根：那么你加入时，公司很小，对吧？现在它很大了。核心文化有何不同？
约翰·格雷：我认为正是这点让公司持续保持成功：仍保有“小公司心态”。我加入时大概只有75人，但即便现在公司显著变大，我们仍然保持惊人的联结感。
显然公司更大、流程更多，但我们努力维持“One firm, one culture”的理念。每周一我们会做一个叫做“Blackstone TV”的内部Zoom通话，讨论我们在市场中看到的状况、我们资本投向哪里、经济上发生了什么，然后我们还会有一个摄影比赛之类的活动。
尼古拉·唐根：你们通常招聘什么样的人？
约翰·格雷：显然，我们尽量聘用聪明、有干劲的人。如果你问我最重要的一个特质，我会说：这份工作不是朝九晚五、五天工作制，这里大部分人都非常努力工作，你需要的是一个真正关心工作的人。
尼古拉·唐根：你们如何筛选出“有干劲”的人？
约翰·格雷：你会了解他们以前在哪工作或做什么，有时会有明显迹象。例如，早上五点就起床锻炼的人，或者父母是移民、为了上名校做过非常不寻常努力的人……你是在试图判断一个人是否真的很在意他们所做的事情。
尼古拉·唐根：那些工作时间最长的人，是不是表现最好呢？
约翰·格雷：我不认为工作时间最长的人一定最好，关键在于关心这件事。
我会说，你是否真的关心自己在做的事情，没有人在意你早上8:32坐在办公格子里，但你是否真的在意汇报材料和投资委员会材料的质量？你身上是否有想把事情做对的特质。
我还要补充一点：我们希望员工相信团队合作。私募市场投资需要有人筹集资金、有人投资、有人运行模型、有人做财务和法律、处理退出。
我们需要相信团队合作的人，需要善良的人，也需要有情商的人，因为你不仅仅是在屏幕上交易，你几乎所有的职能都要与外部或内部的人打交道。
所以我们在寻找真正有干劲、非常关心工作、有良好判断力且性格好的人。如果能找到这样的员工，那太棒了。
尼古拉·唐根：你自己性格好吗？
约翰·格雷：我希望自己性格好，我也在努力。但我想说的是……
尼古拉·唐根：所以问题在于，这跟其他事情有很多相似之处，对吧？你需要非常好奇，去探索某种真理。
约翰·格雷：我认为确实很相似，因为我有一个女儿，她从事媒体工作，还做播客。她做的很多事情都是写故事、与很多人交流、阅读大量资料，努力获取事实，然后讲述一个叙事并得出结论。
就像你说的，非常相似。如果你问我投资业务中我最喜欢的是什么，我会说是这种智力上的兴奋感——试图弄清世界的走向，分析事情并得出结论。
你会以略微不同于他人的方式看世界，从而表达自己的观点，而且与大多数工作不同的是，你可以非常清楚地知道，我投入100美元了，我是亏了，还是赚了100，或者赚了300。
尼古拉·唐根：我只是觉得这是你能做的最有趣的事情。你看，你吃的、开车用的、穿的东西都是别人生产的。这涉及心理学、管理学、贪婪、公平、宏观经济和地缘政治……一切都在变化。
约翰·格雷：而且你是在全球范围内做这些事情。下周我会在中东，接下来一周我会在亚洲。你在学习，与人交流，尽力吸收尽可能多的信息，并试图将其转化为可执行的投资决策。
尼古拉·唐根：说到环游世界和行动，你是个跑步爱好者，对吧？你在世界各地跑步，还在LinkedIn上发布内容。
约翰·格雷：是的。
尼古拉·唐根：跟我讲讲吧。
约翰·格雷：这很有趣。旅行时，我常会给家人—我妻子和女儿—发一些视频片段，说“我在某个地方，你们可能会忘了我长什么样”，大约一年前，我上了LinkedIn。
我一开始发布一些公司化内容，但我觉得没那么有趣。后来在悉尼，我在歌剧院旁慢跑，心想“哇，太棒了，我喜欢这里，我们在这里有大业务，有很多客户。”
于是我直接拿起相机，说“我在悉尼，做这个那个”，发给我们的人，他们又放到了LinkedIn上，结果突然火了。所以你不需要太聪明，就像“末端物流有需求，我们多买一些”，在这种情况下，这些展示慢跑的视频有人喜欢，我就在LinkedIn发布。我在悉尼发布，也会在加州发布。
尼古拉·唐根：那最酷的地方是哪儿？
约翰·格雷：最酷的跑步地点？我会说我一直很喜欢华盛顿特区，每次跑到林肯纪念堂，我都有一种深刻的感觉。在日本，我喜欢绕皇宫附近的皇居花园跑5公里，欧洲的城市显然都有沿水道的绝佳跑步路线。
尼古拉·唐根：你应该说奥斯陆。
约翰·格雷：我应该说奥斯陆也很棒，从奥斯陆的主街跑到议会大楼顶部也是很棒的跑步路线。但你知道，旅行对身体很辛苦。所以如果你能起床出去跑步，不必跑马拉松，跑两三英里就会让你对新的一天感觉更好。这
很有趣，不过我也有点“自作自受”，我曾开玩笑说可能会“过火”，但目前我还是坚持跑步。
尼古拉·唐根：约翰，你对年轻人有什么建议？
约翰·格雷：我认为回到之前的一些观点，你必须非常努力工作，非常关心自己在做的事情，这与热情密切相关。
我认为我们之所以能在所做的事情上取得成功，其中一个原因是我们喜欢它。如果你对自己做的事情没有真正的热情，那会很困难，你应该寻找另一条职业道路。
我还建议不要害怕发声。很多时候，特别是新人，会在公司默默坐着。但一旦你开始了解让你工作的企业运作的核心，
你就会明白，无论是非营利组织还是其他企业，你都可以成为变革的推动者。几乎每家公司，包括黑石，都有改进空间。你可以更好地服务客户，简化流程，发现新市场和新机会。
如果你把自己视作创业者和变革推动者，你的工作会更有趣，同事们也会真正欣赏你，你自己也会收获更多。
最后，我想说的是，无论你在哪里工作，你都希望感受到智力上的挑战，持续学习。我认为工作最棒的部分就是这种持续学习，这也是我从未寻找过其他工作的原因——因为我总是觉得“哇，我在学到新东西”。
如果你去一个地方，觉得自己在学习上不断进步、不断迎接挑战，这样的机会会带来巨大的心理回报。
尼古拉·唐根：约翰，你无疑充满热情，工作非常努力。如果你想找另一份工作，我可以安排给你一个位置。
约翰·格雷：我不会去找新工作，但我很高兴见到你，尼古拉，非常感谢。
尼古拉·唐根：谢谢你。
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