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@ETF小帮手：
💰涨多跌少！全天候ETF ALLW 再拔新高：复制桥水，回报超标普，与RPAR硬核对比
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BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/ALLW\">$SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$</a> 价格创出历史新高，今年以来已上涨14.81%，高于 <a data-mention-id=\"SPY\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"标普500ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">$标普500ETF(SPY)$</a> 13.49%的回报。</p><p>与此同时，另一只2019年上市交易全天候ETF <a data-mention-id=\"RPAR\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"RPAR Risk Parity ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/RPAR\">$RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$</a> 今年上涨15.31%，持续拔出3年价格高位。</p><p>尤其值得注意的，这两只ETF在10月10日标普跌 2.7%当天， <a data-mention-id=\"ALLW\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/ALLW\">$SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$</a> 只跌 0.5%， <a data-mention-id=\"RPAR\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"RPAR Risk Parity ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/RPAR\">$RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$</a> 只跌0.25%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/35574d493717f0949a1cb9fb376796c5\" tg-width=\"1605\" tg-height=\"759\"></p><blockquote><p>注：2025年3月，道富与桥水合作的SPDR桥水全天候ETF(ALLW) 正式发行，这款ETF由道富全球顾问管理，桥水作为子顾问提供每日模型投资组合；2019年12月12日， <a data-mention-id=\"RPAR\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"RPAR Risk Parity ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/RPAR\">$RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$</a> 成立， 由 <strong>Evoke ARIS（原 Advanced Research Investment Solutions）</strong> 负责主动管理。</p></blockquote><p></p><p>这种涨多跌少的ETF到底怎么设计的？有啥亮点？</p><p></p><h3 id=\"id_2084012404\"><span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">一、桥水大名鼎鼎的“全天候”「All Weather」策略进入ETF市场</span></h3><p>管理着1400 亿美元的桥水基金（Bridgewater）的「All Weather」策略曾创下20年年化11%的神话，该对冲基金的 Risk Parity 模型：股、债、金、商四象限，杠杆 1.8×，目标波动 10%～12%。</p><p><strong>首先理解“天候”，\"All Weather\" 也被称为 \"All Seasons\"，Ray Dalio认为，经济也有四季，（1）通货膨胀（Inflation）；（2）通货紧缩（Deflation）；（3）经济增长率上升（Rising economic growth）；（4）经济增长率下降（Declining economic growth）。</strong></p><p style=\"text-align: start;\">而不同点在于，没有人知道下一个“季节”是什么。因此，资产的配比则采用 Risk Parity 的配置方式，即让每种资产给整体组合带来的风险尽可能一致。</p><p class=\"t-img-caption\"><img title=\"Ray Dalio's All Weather Portfolio\" src=\"https://static.tigerbbs.com/013bd45ae53a1cc7fefa4494789f0114\" tg-width=\"800\" tg-height=\"445\"><span>Ray Dalio's All Weather Portfolio</span></p><p style=\"text-align: start;\"><strong><u><span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">参看策略图</span></u></strong>：<strong>股票– 美国股市：30%；债券– 长期公债：40%；债券– 中期公债：15%；原物料– 黄金：7.5%；原物料– 综合商品：7.5%。</strong></p><p style=\"text-align: start;\"><strong><u><span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">其中，30%的美国股市</span></u></strong>：<strong>18% 美国大型股票；3% 美国小型股票；6% 非美国已开发国家股票；3% 非美国开发中国家股票(新兴市场股票)。</strong></p><p>从下图对比可以看到，全天候策略（蓝色线）对比全球股票价格波动（红线）非常平稳，回撤也是非常的小。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5e1bd57276cdd0efd2dd84743f021ac9\" tg-width=\"817\" tg-height=\"711\"></p><p style=\"text-align: start;\"><strong>简言之策略的优点</strong>：</p><ul style=\"\"><li><p>风险被均摊了（本策略的核心原理）<span class=\"teditor-emoji\">[财迷]</span></p></li><li><p>该策略组合的回报波动率小，对投资者的情绪影响小<span class=\"teditor-emoji\">[强]</span></p></li></ul><p></p><h3 id=\"id_4293224939\" style=\"text-align: start;\"><span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">二、ALLW Vs. RPAR : 配方，适配投资者分析</span></h3><p>以往只对机构投资者开放的神坛策略“，散户投资者通过ETF也有机会参与其中。</p><p>接下来，我们就把两只代表性ETF：2025年上市的 <a data-mention-id=\"ALLW\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/ALLW\">$SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$</a> 与 2019年上市的<a data-mention-id=\"RPAR\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"RPAR Risk Parity ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/RPAR\">$RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$</a> 对比下，<span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">看</span><strong><span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">看谁更配得上“全天候高夏普”称号</span></strong>(下表数据来源彭博社及公开信息）。</p><table style=\"border-collapse: collapse;\"><tbody><tr><th style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p><strong>要素</strong></p></th><th style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p><strong>ALLW</strong></p></th><th style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p><strong>RPAR</strong></p></th></tr></tbody><tbody><tr><td data-colwidth=\"168\" style=\"text-align: left; vertical-align: baseline; width: 168px;\"><p>成立时间</p></td><td style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p>2025 年 3 月 5 日正式成立</p></td><td style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p>2019 年 12 月 12 日正式成立</p></td></tr><tr><td data-colwidth=\"168\" style=\"text-align: left; vertical-align: baseline; width: 168px;\"><p>配方</p></td><td style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p>“经典”风险平价：股、债、商品、黄金四象限，杠杆+再平衡</p></td><td style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p>“简化”风险平价：30% S&P 500 + 50% 中长期美债 + 20% 通胀资产（TIPS+黄金）</p></td></tr><tr><td data-colwidth=\"168\" style=\"text-align: left; vertical-align: baseline; width: 168px;\"><p>杠杆</p></td><td style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p>目标波动 8%，允许 2× 以内杠杆</p></td><td style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p>目标波动 10%，杠杆 ≤1.5×</p></td></tr><tr><td data-colwidth=\"168\" style=\"text-align: left; vertical-align: baseline; width: 168px;\"><p>费用率</p></td><td style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p>0.20%</p></td><td style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p>0.50%</p></td></tr><tr><td data-colwidth=\"168\" style=\"text-align: left; vertical-align: baseline; width: 168px;\"><p>年化收益</p></td><td style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p>14.81%</p></td><td style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p>15.31%</p></td></tr><tr><td data-colwidth=\"168\" style=\"text-align: left; vertical-align: baseline; width: 168px;\"><p>最大单日回撤</p></td><td style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p>–4.2%</p></td><td style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p>–5.9%</p></td></tr><tr><td data-colwidth=\"168\" style=\"text-align: left; vertical-align: baseline; width: 168px;\"><p>夏普比率</p></td><td style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p>1.07</p></td><td style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p>0.87</p></td></tr><tr><td data-colwidth=\"168\" style=\"text-align: left; vertical-align: baseline; width: 168px;\"><p>卡玛比率</p></td><td style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p>1.76</p></td><td style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p>1.04</p></td></tr></tbody></table><p></p><p><a data-mention-id=\"ALLW\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/ALLW\">$SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$</a> <strong>（</strong>2025-10-15 披露）</p><ul style=\"list-style-type: disc;\"><li><p>名义风险权重：美股 25%，美债 45%，商品 15%，黄金 15%</p></li><li><p>实际杠杆 1.6×，久期 7.3 年</p></li></ul><p><a data-mention-id=\"RPAR\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"RPAR Risk Parity ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/RPAR\">$RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$</a> （2025-10-15 披露）</p><ul style=\"list-style-type: disc;\"><li><p>名义市值权重： <a data-mention-id=\"SPY\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"标普500ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">$标普500ETF(SPY)$</a> 30%， <a data-mention-id=\"TLT\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"20+年以上美国国债ETF-iShares\" href=\"https://laohu8.com/S/TLT\">$20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$</a> / <a data-mention-id=\"IEF\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"债券指数ETF-iShares Barclays 7-10年\" href=\"https://laohu8.com/S/IEF\">$债券指数ETF-iShares Barclays 7-10年(IEF)$</a> 共 50%， <a data-mention-id=\"TIPS\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Tianrong Internet Products and Services, Inc.\" href=\"https://laohu8.com/S/TIPS\">$Tianrong Internet Products and Services, Inc.(TIPS)$</a> + <a data-mention-id=\"GLD\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"SPDR黄金ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/GLD\">$SPDR黄金ETF(GLD)$</a> 20%</p></li><li><p>实际杠杆 1.3×，久期 9.1 年</p></li></ul><p><strong>截至 2025-10-16，</strong> <strong>综合来看：</strong></p><ul style=\"\"><li><p><a data-mention-id=\"ALLW\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/ALLW\">$SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$</a> （SPDR®桥水全天候 ETF）自成立以来的夏普比率（Sharpe Ratio）约 1.07（年化口径，扣除 3 个月美债无风险利率）。该值高于同期 <a data-mention-id=\".SPX\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"标普500\" href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a> 的 0.98，也优于多数传统 60/40 组合，体现出“全天候”风险平价框架在控制波动后的风险调整后收益优势。</p></li></ul><ul style=\"\"><li><p><a data-mention-id=\"RPAR\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"RPAR Risk Parity ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/RPAR\">$RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$</a> 近 12 个月夏普比率约 0.87（扣除 3 个月美债无风险利率后，年化口径）。该值低于同日 <a data-mention-id=\"ALLW\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/ALLW\">$SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$</a> 的 1.07，也略低于同期 <a data-mention-id=\".SPX\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"标普500\" href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a> 的 0.98，主要因 RPAR 股票权重更高、波动更大所致。</p></li><li><p><a data-mention-id=\"ALLW\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/ALLW\">$SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$</a> 波动更低、回撤更小，夏普领先 0.2 个单位； <a data-mention-id=\"RPAR\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"RPAR Risk Parity ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/RPAR\">$RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$</a> 收益略高，但“痛感”也更大。</p></li><li><p><a data-mention-id=\"RPAR\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"RPAR Risk Parity ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/RPAR\">$RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$</a> 对利率更敏感；若美债继续震荡， <a data-mention-id=\"ALLW\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/ALLW\">$SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$</a> 的商品+黄金缓冲垫或更占优。</p></li></ul><p><strong><span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">一句话： <a data-mention-id=\"ALLW\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/ALLW\">$SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$</a> 更像“学院派”多资产， <a data-mention-id=\"RPAR\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"RPAR Risk Parity ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/RPAR\">$RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$</a> 更像“债券+美股”的增强版 60/40。</span></strong></p><p></p><h3 id=\"id_454452860\" style=\"text-align: start;\"><span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">三、结语&策略小贴士</span></h3><p>从最新完整周期看， <a data-mention-id=\"ALLW\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/ALLW\">$SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$</a> 用更低的波动把夏普推上 1+，更符合“高夏普”定义； <a data-mention-id=\"RPAR\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"RPAR Risk Parity ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/RPAR\">$RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$</a> 则像“债券+SPY”的 turbo 版，收益略高但回撤也更大。</p><p>全天候策略在当前正值全球市场正陷入宏观动荡，在特朗普关税、美国衰退担忧、欧洲大转向的背景下，发挥出价值的时刻。</p><p><strong><span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">全天候策略不是“收益冠军”，而是“风险控制特长生”，投资者适配清单仅供交流：</span></strong></p><h4 id=\"id_3159708868\">1. ✅ 选 <a data-mention-id=\"ALLW\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/ALLW\">$SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$</a> 如果你——</h4><ul style=\"\"><li><p>把“低波动+高夏普”写在脸上</p></li><li><p>担心 2026 年通胀卷土重来，需要商品对冲</p></li><li><p>能接受略低的收益换更平滑的曲线</p></li></ul><h4 id=\"id_2396032337\">2.✅ 选 <a data-mention-id=\"RPAR\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"RPAR Risk Parity ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/RPAR\">$RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$</a> 如果你——</h4><ul style=\"\"><li><p>认同“美股+长债”仍是长期最优风险资产</p></li><li><p>对 10% 左右波动无压力，追求 8% 年化</p></li><li><p>想省事儿，一只 ETF 解决“债券+SPY”双资产</p></li></ul><p></p><blockquote><h3 id=\"id_1203810585\"><span class=\"teditor-emoji\">[吃瓜]</span>问题来了，小虎们，你关注过全天候投资策略吗？你会把两只ETF都加入自选，还是更偏好哪只？<span class=\"teditor-emoji\">[梭哈]</span></h3></blockquote></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>美股市场中，<strong>今年3月上市的“全天候策略”ETF「All Weather ETF Potforlio」</strong>- <a data-mention-id=\"ALLW\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/ALLW\">$SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$</a> 价格创出历史新高，今年以来已上涨14.81%，高于 <a data-mention-id=\"SPY\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"标普500ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">$标普500ETF(SPY)$</a> 13.49%的回报。</p><p>与此同时，另一只2019年上市交易全天候ETF <a data-mention-id=\"RPAR\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"RPAR Risk Parity ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/RPAR\">$RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$</a> 今年上涨15.31%，持续拔出3年价格高位。</p><p>尤其值得注意的，这两只ETF在10月10日标普跌 2.7%当天， <a data-mention-id=\"ALLW\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/ALLW\">$SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$</a> 只跌 0.5%， <a data-mention-id=\"RPAR\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"RPAR Risk Parity ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/RPAR\">$RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$</a> 只跌0.25%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/35574d493717f0949a1cb9fb376796c5\" tg-width=\"1605\" tg-height=\"759\"></p><blockquote><p>注：2025年3月，道富与桥水合作的SPDR桥水全天候ETF(ALLW) 正式发行，这款ETF由道富全球顾问管理，桥水作为子顾问提供每日模型投资组合；2019年12月12日， <a data-mention-id=\"RPAR\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"RPAR Risk Parity ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/RPAR\">$RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$</a> 成立， 由 <strong>Evoke ARIS（原 Advanced Research Investment Solutions）</strong> 负责主动管理。</p></blockquote><p></p><p>这种涨多跌少的ETF到底怎么设计的？有啥亮点？</p><p></p><h3 id=\"id_2084012404\"><span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">一、桥水大名鼎鼎的“全天候”「All Weather」策略进入ETF市场</span></h3><p>管理着1400 亿美元的桥水基金（Bridgewater）的「All Weather」策略曾创下20年年化11%的神话，该对冲基金的 Risk Parity 模型：股、债、金、商四象限，杠杆 1.8×，目标波动 10%～12%。</p><p><strong>首先理解“天候”，\"All Weather\" 也被称为 \"All Seasons\"，Ray Dalio认为，经济也有四季，（1）通货膨胀（Inflation）；（2）通货紧缩（Deflation）；（3）经济增长率上升（Rising economic growth）；（4）经济增长率下降（Declining economic growth）。</strong></p><p style=\"text-align: start;\">而不同点在于，没有人知道下一个“季节”是什么。因此，资产的配比则采用 Risk Parity 的配置方式，即让每种资产给整体组合带来的风险尽可能一致。</p><p class=\"t-img-caption\"><img title=\"Ray Dalio's All Weather Portfolio\" src=\"https://static.tigerbbs.com/013bd45ae53a1cc7fefa4494789f0114\" tg-width=\"800\" tg-height=\"445\"><span>Ray Dalio's All Weather Portfolio</span></p><p style=\"text-align: start;\"><strong><u><span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">参看策略图</span></u></strong>：<strong>股票– 美国股市：30%；债券– 长期公债：40%；债券– 中期公债：15%；原物料– 黄金：7.5%；原物料– 综合商品：7.5%。</strong></p><p style=\"text-align: start;\"><strong><u><span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">其中，30%的美国股市</span></u></strong>：<strong>18% 美国大型股票；3% 美国小型股票；6% 非美国已开发国家股票；3% 非美国开发中国家股票(新兴市场股票)。</strong></p><p>从下图对比可以看到，全天候策略（蓝色线）对比全球股票价格波动（红线）非常平稳，回撤也是非常的小。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5e1bd57276cdd0efd2dd84743f021ac9\" tg-width=\"817\" tg-height=\"711\"></p><p style=\"text-align: start;\"><strong>简言之策略的优点</strong>：</p><ul style=\"\"><li><p>风险被均摊了（本策略的核心原理）<span class=\"teditor-emoji\">[财迷]</span></p></li><li><p>该策略组合的回报波动率小，对投资者的情绪影响小<span class=\"teditor-emoji\">[强]</span></p></li></ul><p></p><h3 id=\"id_4293224939\" style=\"text-align: start;\"><span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">二、ALLW Vs. RPAR : 配方，适配投资者分析</span></h3><p>以往只对机构投资者开放的神坛策略“，散户投资者通过ETF也有机会参与其中。</p><p>接下来，我们就把两只代表性ETF：2025年上市的 <a data-mention-id=\"ALLW\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/ALLW\">$SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$</a> 与 2019年上市的<a data-mention-id=\"RPAR\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"RPAR Risk Parity ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/RPAR\">$RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$</a> 对比下，<span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">看</span><strong><span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">看谁更配得上“全天候高夏普”称号</span></strong>(下表数据来源彭博社及公开信息）。</p><table style=\"border-collapse: collapse;\"><tbody><tr><th style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p><strong>要素</strong></p></th><th style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p><strong>ALLW</strong></p></th><th style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p><strong>RPAR</strong></p></th></tr></tbody><tbody><tr><td data-colwidth=\"168\" style=\"text-align: left; vertical-align: baseline; width: 168px;\"><p>成立时间</p></td><td style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p>2025 年 3 月 5 日正式成立</p></td><td style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p>2019 年 12 月 12 日正式成立</p></td></tr><tr><td data-colwidth=\"168\" style=\"text-align: left; vertical-align: baseline; width: 168px;\"><p>配方</p></td><td style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p>“经典”风险平价：股、债、商品、黄金四象限，杠杆+再平衡</p></td><td style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p>“简化”风险平价：30% S&P 500 + 50% 中长期美债 + 20% 通胀资产（TIPS+黄金）</p></td></tr><tr><td data-colwidth=\"168\" style=\"text-align: left; vertical-align: baseline; width: 168px;\"><p>杠杆</p></td><td style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p>目标波动 8%，允许 2× 以内杠杆</p></td><td style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p>目标波动 10%，杠杆 ≤1.5×</p></td></tr><tr><td data-colwidth=\"168\" style=\"text-align: left; vertical-align: baseline; width: 168px;\"><p>费用率</p></td><td style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p>0.20%</p></td><td style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p>0.50%</p></td></tr><tr><td data-colwidth=\"168\" style=\"text-align: left; vertical-align: baseline; width: 168px;\"><p>年化收益</p></td><td style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p>14.81%</p></td><td style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p>15.31%</p></td></tr><tr><td data-colwidth=\"168\" style=\"text-align: left; vertical-align: baseline; width: 168px;\"><p>最大单日回撤</p></td><td style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p>–4.2%</p></td><td style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p>–5.9%</p></td></tr><tr><td data-colwidth=\"168\" style=\"text-align: left; vertical-align: baseline; width: 168px;\"><p>夏普比率</p></td><td style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p>1.07</p></td><td style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p>0.87</p></td></tr><tr><td data-colwidth=\"168\" style=\"text-align: left; vertical-align: baseline; width: 168px;\"><p>卡玛比率</p></td><td style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p>1.76</p></td><td style=\"text-align: left; vertical-align: baseline;\"><p>1.04</p></td></tr></tbody></table><p></p><p><a data-mention-id=\"ALLW\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/ALLW\">$SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$</a> <strong>（</strong>2025-10-15 披露）</p><ul style=\"list-style-type: disc;\"><li><p>名义风险权重：美股 25%，美债 45%，商品 15%，黄金 15%</p></li><li><p>实际杠杆 1.6×，久期 7.3 年</p></li></ul><p><a data-mention-id=\"RPAR\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"RPAR Risk Parity ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/RPAR\">$RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$</a> （2025-10-15 披露）</p><ul style=\"list-style-type: disc;\"><li><p>名义市值权重： <a data-mention-id=\"SPY\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"标普500ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">$标普500ETF(SPY)$</a> 30%， <a data-mention-id=\"TLT\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"20+年以上美国国债ETF-iShares\" href=\"https://laohu8.com/S/TLT\">$20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$</a> / <a data-mention-id=\"IEF\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"债券指数ETF-iShares Barclays 7-10年\" href=\"https://laohu8.com/S/IEF\">$债券指数ETF-iShares Barclays 7-10年(IEF)$</a> 共 50%， <a data-mention-id=\"TIPS\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Tianrong Internet Products and Services, Inc.\" href=\"https://laohu8.com/S/TIPS\">$Tianrong Internet Products and Services, Inc.(TIPS)$</a> + <a data-mention-id=\"GLD\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"SPDR黄金ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/GLD\">$SPDR黄金ETF(GLD)$</a> 20%</p></li><li><p>实际杠杆 1.3×，久期 9.1 年</p></li></ul><p><strong>截至 2025-10-16，</strong> <strong>综合来看：</strong></p><ul style=\"\"><li><p><a data-mention-id=\"ALLW\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/ALLW\">$SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$</a> （SPDR®桥水全天候 ETF）自成立以来的夏普比率（Sharpe Ratio）约 1.07（年化口径，扣除 3 个月美债无风险利率）。该值高于同期 <a data-mention-id=\".SPX\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"标普500\" href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a> 的 0.98，也优于多数传统 60/40 组合，体现出“全天候”风险平价框架在控制波动后的风险调整后收益优势。</p></li></ul><ul style=\"\"><li><p><a data-mention-id=\"RPAR\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"RPAR Risk Parity ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/RPAR\">$RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$</a> 近 12 个月夏普比率约 0.87（扣除 3 个月美债无风险利率后，年化口径）。该值低于同日 <a data-mention-id=\"ALLW\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/ALLW\">$SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$</a> 的 1.07，也略低于同期 <a data-mention-id=\".SPX\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"标普500\" href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a> 的 0.98，主要因 RPAR 股票权重更高、波动更大所致。</p></li><li><p><a data-mention-id=\"ALLW\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/ALLW\">$SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$</a> 波动更低、回撤更小，夏普领先 0.2 个单位； <a data-mention-id=\"RPAR\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"RPAR Risk Parity ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/RPAR\">$RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$</a> 收益略高，但“痛感”也更大。</p></li><li><p><a data-mention-id=\"RPAR\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"RPAR Risk Parity ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/RPAR\">$RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$</a> 对利率更敏感；若美债继续震荡， <a data-mention-id=\"ALLW\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/ALLW\">$SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$</a> 的商品+黄金缓冲垫或更占优。</p></li></ul><p><strong><span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">一句话： <a data-mention-id=\"ALLW\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/ALLW\">$SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$</a> 更像“学院派”多资产， <a data-mention-id=\"RPAR\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"RPAR Risk Parity ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/RPAR\">$RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$</a> 更像“债券+美股”的增强版 60/40。</span></strong></p><p></p><h3 id=\"id_454452860\" style=\"text-align: start;\"><span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">三、结语&策略小贴士</span></h3><p>从最新完整周期看， <a data-mention-id=\"ALLW\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/ALLW\">$SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$</a> 用更低的波动把夏普推上 1+，更符合“高夏普”定义； <a data-mention-id=\"RPAR\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"RPAR Risk Parity ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/RPAR\">$RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$</a> 则像“债券+SPY”的 turbo 版，收益略高但回撤也更大。</p><p>全天候策略在当前正值全球市场正陷入宏观动荡，在特朗普关税、美国衰退担忧、欧洲大转向的背景下，发挥出价值的时刻。</p><p><strong><span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">全天候策略不是“收益冠军”，而是“风险控制特长生”，投资者适配清单仅供交流：</span></strong></p><h4 id=\"id_3159708868\">1. ✅ 选 <a data-mention-id=\"ALLW\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/ALLW\">$SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$</a> 如果你——</h4><ul style=\"\"><li><p>把“低波动+高夏普”写在脸上</p></li><li><p>担心 2026 年通胀卷土重来，需要商品对冲</p></li><li><p>能接受略低的收益换更平滑的曲线</p></li></ul><h4 id=\"id_2396032337\">2.✅ 选 <a data-mention-id=\"RPAR\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"RPAR Risk Parity ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/RPAR\">$RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$</a> 如果你——</h4><ul style=\"\"><li><p>认同“美股+长债”仍是长期最优风险资产</p></li><li><p>对 10% 左右波动无压力，追求 8% 年化</p></li><li><p>想省事儿，一只 ETF 解决“债券+SPY”双资产</p></li></ul><p></p><blockquote><h3 id=\"id_1203810585\"><span class=\"teditor-emoji\">[吃瓜]</span>问题来了，小虎们，你关注过全天候投资策略吗？你会把两只ETF都加入自选，还是更偏好哪只？<span class=\"teditor-emoji\">[梭哈]</span></h3></blockquote></body></html>","text":"美股市场中，今年3月上市的“全天候策略”ETF「All Weather ETF Potforlio」- $SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$ 价格创出历史新高，今年以来已上涨14.81%，高于 $标普500ETF(SPY)$ 13.49%的回报。 与此同时，另一只2019年上市交易全天候ETF $RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$ 今年上涨15.31%，持续拔出3年价格高位。 尤其值得注意的，这两只ETF在10月10日标普跌 2.7%当天， $SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$ 只跌 0.5%， $RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$ 只跌0.25%。 注：2025年3月，道富与桥水合作的SPDR桥水全天候ETF(ALLW) 正式发行，这款ETF由道富全球顾问管理，桥水作为子顾问提供每日模型投资组合；2019年12月12日， $RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$ 成立， 由 Evoke ARIS（原 Advanced Research Investment Solutions） 负责主动管理。 这种涨多跌少的ETF到底怎么设计的？有啥亮点？ 一、桥水大名鼎鼎的“全天候”「All Weather」策略进入ETF市场 管理着1400 亿美元的桥水基金（Bridgewater）的「All Weather」策略曾创下20年年化11%的神话，该对冲基金的 Risk Parity 模型：股、债、金、商四象限，杠杆 1.8×，目标波动 10%～12%。 首先理解“天候”，\"All Weather\" 也被称为 \"All Seasons\"，Ray Dalio认为，经济也有四季，（1）通货膨胀（Inflation）；（2）通货紧缩（Deflation）；（3）经济增长率上升（Rising economic growth）；（4）经济增长率下降（Declining economic growth）。 而不同点在于，没有人知道下一个“季节”是什么。因此，资产的配比则采用 Risk Parity 的配置方式，即让每种资产给整体组合带来的风险尽可能一致。 Ray Dalio's All Weather Portfolio 参看策略图：股票– 美国股市：30%；债券– 长期公债：40%；债券– 中期公债：15%；原物料– 黄金：7.5%；原物料– 综合商品：7.5%。 其中，30%的美国股市：18% 美国大型股票；3% 美国小型股票；6% 非美国已开发国家股票；3% 非美国开发中国家股票(新兴市场股票)。 从下图对比可以看到，全天候策略（蓝色线）对比全球股票价格波动（红线）非常平稳，回撤也是非常的小。 简言之策略的优点： 风险被均摊了（本策略的核心原理）[财迷] 该策略组合的回报波动率小，对投资者的情绪影响小[强] 二、ALLW Vs. RPAR : 配方，适配投资者分析 以往只对机构投资者开放的神坛策略“，散户投资者通过ETF也有机会参与其中。 接下来，我们就把两只代表性ETF：2025年上市的 $SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$ 与 2019年上市的$RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$ 对比下，看看谁更配得上“全天候高夏普”称号(下表数据来源彭博社及公开信息）。 要素 ALLW RPAR 成立时间 2025 年 3 月 5 日正式成立 2019 年 12 月 12 日正式成立 配方 “经典”风险平价：股、债、商品、黄金四象限，杠杆+再平衡 “简化”风险平价：30% S&P 500 + 50% 中长期美债 + 20% 通胀资产（TIPS+黄金） 杠杆 目标波动 8%，允许 2× 以内杠杆 目标波动 10%，杠杆 ≤1.5× 费用率 0.20% 0.50% 年化收益 14.81% 15.31% 最大单日回撤 –4.2% –5.9% 夏普比率 1.07 0.87 卡玛比率 1.76 1.04 $SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$ （2025-10-15 披露） 名义风险权重：美股 25%，美债 45%，商品 15%，黄金 15% 实际杠杆 1.6×，久期 7.3 年 $RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$ （2025-10-15 披露） 名义市值权重： $标普500ETF(SPY)$ 30%， $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ / $债券指数ETF-iShares Barclays 7-10年(IEF)$ 共 50%， $Tianrong Internet Products and Services, Inc.(TIPS)$ + $SPDR黄金ETF(GLD)$ 20% 实际杠杆 1.3×，久期 9.1 年 截至 2025-10-16， 综合来看： $SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$ （SPDR®桥水全天候 ETF）自成立以来的夏普比率（Sharpe Ratio）约 1.07（年化口径，扣除 3 个月美债无风险利率）。该值高于同期 $标普500(.SPX)$ 的 0.98，也优于多数传统 60/40 组合，体现出“全天候”风险平价框架在控制波动后的风险调整后收益优势。 $RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$ 近 12 个月夏普比率约 0.87（扣除 3 个月美债无风险利率后，年化口径）。该值低于同日 $SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$ 的 1.07，也略低于同期 $标普500(.SPX)$ 的 0.98，主要因 RPAR 股票权重更高、波动更大所致。 $SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$ 波动更低、回撤更小，夏普领先 0.2 个单位； $RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$ 收益略高，但“痛感”也更大。 $RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$ 对利率更敏感；若美债继续震荡， $SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$ 的商品+黄金缓冲垫或更占优。 一句话： $SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$ 更像“学院派”多资产， $RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$ 更像“债券+美股”的增强版 60/40。 三、结语&策略小贴士 从最新完整周期看， $SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$ 用更低的波动把夏普推上 1+，更符合“高夏普”定义； $RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$ 则像“债券+SPY”的 turbo 版，收益略高但回撤也更大。 全天候策略在当前正值全球市场正陷入宏观动荡，在特朗普关税、美国衰退担忧、欧洲大转向的背景下，发挥出价值的时刻。 全天候策略不是“收益冠军”，而是“风险控制特长生”，投资者适配清单仅供交流： 1. ✅ 选 $SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$ 如果你—— 把“低波动+高夏普”写在脸上 担心 2026 年通胀卷土重来，需要商品对冲 能接受略低的收益换更平滑的曲线 2.✅ 选 $RPAR Risk Parity ETF(RPAR)$ 如果你—— 认同“美股+长债”仍是长期最优风险资产 对 10% 左右波动无压力，追求 8% 年化 想省事儿，一只 ETF 解决“债券+SPY”双资产 [吃瓜]问题来了，小虎们，你关注过全天候投资策略吗？你会把两只ETF都加入自选，还是更偏好哪只？[梭哈]","highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/489898158076168","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["TIPS","RPAR","IEF",".SPX","SPY","TLT","ALLW","GLD"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":true,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":4167,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":313,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":27,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/490349436768592"}
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