IPO暗盘狂涨背后：谁是真“黑马”？

滴普科技 等新股热炒，投资逻辑如何拆解？

开篇提要：

近日港股市场新股热度骤升，滴普科技、八马茶业、剑桥科技等于暗盘阶段暴涨引发市场关注。尽管短期投机氛围浓厚，但投资者应转向“基本面+估值”分析，识别其中真正具备中长期价值的标的。

⸻

一、新股热情爆棚，暗盘高溢价已成常态

关键数据点： 截至 2025-10-23，滴普科技公开发售部分超额认购约 7,590 倍（约 2,721 亿港元认购额）。 

解读： 超高认购倍数表明市场对其预期极高——特别是作为所谓“AI解决方案供应商/中国版Palantir”的标签加成。另一方面，这种溢价往往带来短期投机性质：暗盘涨幅达 27.5%-42.5%（滴普科技）和 59%-74%（八马茶业）区间。  但需要警惕的是，股票上市初期往往伴随着市场资金冲击、上市机制差异与估值重构，涨幅并不必然等于长期价值兑现。

结论/影响： 针对这类新股，应把“是否值得参与”与“何时退出”同时放在考量中。高溢价带来的短期收益可能快，但若基本面未兑现，风险亦高。

⸻

二、成长故事强劲，但基本面验证仍在路上

关键数据点： 剑桥科技于 A 股披露 2025 年第三季度净利润同比增长约 93%（截至 2025-10-26 公布）。 

解读： 剑桥科技展现出增长潜力，其收入同比提升、盈利大幅增长，符合“成长股”标签。但成长并不等于持续优质成长：新股估值中往往已预埋未来几年高速扩张。如果公司后续增长放缓、利润率无法提升、竞争加剧或政策摇摆，这类预期将被重估。相较之下，虽然八马茶业盈利已实现，但其增长性被市场指出“有限”。 

结论/影响： 投资者应关注新股的“故事是否正在兑现”——不仅看增速，更看盈利质量、现金流状况、业务能否持续扩张。

⸻

三、估值与退出策略选择尤为关键

关键数据点： 暗盘数据显示，八马茶业暗盘价曾达约 79.9-87.1 港元，较招股价升约 59.2%-74.2%（截至 2025-10-27）。 

解读： 这意味着若投资者参与暗盘，其获利预期明显。但多数分析师提示：新股短线进场更像“博涨幅”，而非“投资标的”。如专家所言，对于未中签的投资者，在二级市场追高风险较大。  投资逻辑应分为两条路径：一是“抽中即卖”做短线套利；二是“长期持有需验证基本面”后再决定参与。盲目追高可能面对上市后回落甚至破发风险。

结论/影响： 若决定参与，应明确自己的策略类型（短线 vs 长线），并设定明确退出点。若是长期配置，则需在上市后观察 1-2 个季度的业务验证情况。

⸻

四、新股市场潜在陷阱：流动性、估值回撤与政策风险

关键数据点： 港股新规机制 B 发行模式下，公司 广和通 首日破发，跌幅约 11.72%（截至 2025-10-22）。 

解读： 新股虽然热情高，但并非没有陷阱。机制变动、市场情绪转弱、估值预期落空都会触发回撤。流动性、挂牌首日的成交量、换手率都影响股价稳定性。对于处于“叙事性高、数据层次尚未完全兑现”的股票来说，政策、宏观、行业竞争都可能成为“变数”。例如 AI 概念若被市场质疑、或者公司增速不达预期，则“故事股”可能迅速降温。

结论/影响： 在配置此类新股时，必须预设风控机制，如设定最大回撤、退出节点、避免单仓暴露过大。新股不宜替代分析型选股，而应作为“谨慎参与、分批建仓”对象。

⸻

结尾：

面对当前新股市场的“暗盘高涨”态势，短期投机机会确实存在，但长期价值需靠基本面验证。若想真正从中受益，必须厘清“投资路径”与“退出策略”，避免被情绪与溢价波动左右。

可执行建议：

• 短期（下一个月）：若中签或暗盘参与，建议设定明确盈利目标（如上涨 30% 即止盈）并开启止损机制（如跌破招股价 +10% 清仓）。

• 中期（3-12 个月）：观察上市后 1-2 个季度财报，若收入／利润／合同大幅超预期，可考虑补仓；若低于预期，观望为宜。

• 长期（12 个月以上）：将此类新股作为“补充配置”而非核心资产。若基本面已持续验证并具备估值修复空间，可逐步纳入，但总仓位建议控制在总组合的 5% 以下。

关键数据来源： 星岛新闻集团 / Now 财经 / HKET / 招股书披露