保荐人：中国国际金融香港证券有限公司 中国银河国际证券（香港）有限公司
招股价格：131.50港元一口价
集资额：131.76亿港元
总市值：2279.64亿港元
H股市值：131.76亿港元
每手股数 100股
入场费 13282.62港元
招股日期 2025年10月27日—2025年10月31日
暗盘时间：2025年11月04日
上市日期 2025年11月05日（星期三）
招股总数 58042.46万股H股
国际配售 52238.20万股H股，约占 90.00%
公开发售 5804.26万股H股，约占10.00%
分配机制 机制B
计息天数：3天
稳价人 中金
发行比例 5.78%
市盈率 35.94
公司简介:
赛力斯是以新能源汽车为核心业务的技术科技型企业，业务涵盖新能源汽车及核心三电等产品的研发、制造、销售及服务。1986年，公司从弹簧和减震器业务开启了第一次创业，并扩展到摩托车业务；2003年，又抓住自主品牌汽车崛起机遇，与东风汽车合资进入整车制造领域；2016年，全面转型至新能源汽车领域，于2021年发布问界品牌，树立了“智慧重塑豪华”的品牌定位，并推出了系列车型。
问界品牌有问界M9、问界M8、问界M7和问界M5四款车型，通过差异化定位实现市场覆盖，以精准价格梯度与场景化功能组合，全面抢占高端用户市场。
赛力斯基于逾二十年的造车经验，在持续精进车辆传统性能、空间及工艺的基础上，正向自研了魔方技术平台。该平台能够提供智能安全、辅助驾驶、智能动力、智能座舱和智能底盘五大汽车智能化解决方案，致力于为用户提供“好开、好用”的安全智能用车体验。
魔方技术平台是具备持续进化能力的智能平台，实现尺寸百变、车型百变，是行业首发可以兼容超增、纯电、超混三种新能源动力总成的平台。魔方技术平台的模块化设计允许组件的高效集成和互换，公司能够凭藉平台化能力高效可靠地实现系列车型的快速量产。
根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年销量计，问界在中国新能源乘用车市场排名第五，市场份额为3.7%，而按2024年销量计，问界在中国高端品牌新能源乘用车市场排名第三。按2024年销量计，问界M9在中国售价人民币50万元级乘用车车型中排名第一。
截至2024年12月31日止3个年度、2024及2025年前6个月：
赛力斯收入分别约为人民币340.56亿元、357.89亿元、1451.14亿元、650.14亿元、623.59亿元，2025年前6月同比-4.08%；
毛利分别约为人民币27.28亿元、25.71亿元、345.51亿元、141.61亿元、165.31亿元，2025年前6月同比+16.74%；
净利分别约为人民币-51.72亿元、-41.49亿元、47.54亿元、13.80亿元、30.78亿元，2025年前6月同比+123.08%；
毛利率分别约为8.01%、7.18%、23.81%、21.78%、26.51%；
净利率分别约为-15.19%、-11.59%、3.28%、2.12%、4.94%。
来源：LiveReport大数据
截至2024年12月31日，公司经营活动现金流人民币219.88亿元，账上现金63.34亿元。
截至2025年6月30日，公司经营现金流达人民币140.34亿元，账上现金216.65亿元。
二、基石投资者
赛力斯本次港股IPO引入了23家基石投资者，占全球发售股份的48.75%（按最高发售价计算），展现出市场对其长期发展的信心 。具体阵容包括：
1. 地方国资与产业基金：重庆产业母基金（地方政府引导基金）、华泰资本投资（华泰证券关联方）、中邮理财（中国邮政旗下资管）等，体现了政策层面的支持 。
2. 头部机构投资者：林园基金（知名私募）、施罗德（国际资管巨头）、云锋基金（由马云创立）等，覆盖境内外长线资金 。
3. 产业链上下游合作伙伴：三花智控（汽车热管理系统供应商）、中升控股（豪华车经销商）、星宇股份（车灯供应商）等，形成产业协同效应 。
4. 国际资本参与：Mirae Securities（韩国未来资产）、Jump Trading（美国量化基金）等国际机构的加入，增强了全球资本认可度 。
这一基石阵容的特点是多元化与产业深度绑定，既包括政府资源背书，也涵盖技术、渠道和资金的全方位支持，为赛力斯的研发投入、市场拓展提供了坚实保障。
共有3家承销商
保荐人历史业绩：
中国国际金融香港证券有限公司
中国银河国际证券（香港）有限公司
2.中签率和新股分析先香港
（来自AIPO）
目前展现的孖展已超购2.45倍
中签率分析
赛力斯本次IPO采用港交所「机制B」模式，公开发售与国际配售比例固定为1:9，无回拨机制。关于一手中签率方面，无论孖展多少倍，公配都是10%，按照20万人来参与预估一下，一手中签率15%！这个是大盘股，中签率会高很多。
甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
乙头需要认购资金532万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
这票打不打？且看我下面的分析：
这个是个ah股，而且a股就是这几年赤手可热的**概念股赛力斯，赛力斯此前主要通过A股市场进行资本运作，为港股上市铺路：
1. 历史增发与并购：
2025年4月，通过增发A股募资81.64亿元，用于收购重庆两江新区龙盛新能源科技公司股权，强化产能布局。
2024年8月，以13.29亿元收购子公司赛力斯汽车19.355%股权，进一步整合业务。
2022年7月和2021年6月，分别通过增发A股募资70.59亿元和25.68亿元，用于新能源汽车研发和产能建设。
2. **深度绑定：
2021年与**合作推出问界系列，**通过技术授权、渠道共享深度参与，成为赛力斯高端化的核心驱动力 。
2025年以115亿元收购**引望10%股权，强化智能驾驶技术协同 。
从融资节奏看，赛力斯的资本运作始终围绕技术升级与产业链整合展开，港股上市将成为其全球化战略的重要里程碑。
截至2025年10月27日，赛力斯A股收盘价为人民币159.03元，港股最高发售价定为131.50港元（约合人民币120.98元），A股较H股溢价率达31.45%。这一溢价水平处于新能源车企A+H股的合理区间（比亚迪约10%-15%，理想汽车约8%-12%），但显著高于行业平均，主要反映A股投资者对“**生态第一股”的估值溢价 。
港股初期流动性通常弱于A股，预计上市后3个月内A-H溢价率维持在20%-25%，待纳入港股通（预计2026年初）后，溢价率可能进一步收窄至15%-18% 。
问界M9、M8在50万级和40万级市场占有率分别达70%和65%，2025年Q3问界系列销量12.4万辆，其中M9单季交付3.1万辆，带动公司毛利率提升至28.93%。机构预测2025年净利润将达100亿元，对应A股PE约44倍，港股PE约35倍，仍低于特斯拉（PE 55倍）和比亚迪（PE 30倍） 。
风险提示：
1. 短期流动性压力：
港股上市初期可能分流部分杠杆资金（如融资打新），但影响有限（募资净额仅占A股市值的7.6%） 。
2. 竞争加剧与技术迭代：
理想汽车、比亚迪等竞品在高端市场的持续发力，以及特斯拉FSD、小鹏XNGP等智能驾驶技术的快速迭代，可能削弱赛力斯的差异化优势。
3. 全球化战略不确定性：
海外销售及充电网络建设需时间验证，若2025年海外收入占比（当前仅2.9%）未能显著提升，可能影响估值逻辑 。
这个票ah股大市值的票， A股那边2000多亿的市值呢，算是个超级巨无霸了，a股股价最近才出新高不久，当前A股（601127.SH）较H股（09927.HK）溢价31.45%，这个价格也算是比较有诚意了，而且赛力斯是妥妥的**概念股，新能源汽车领域**下面几个人界问界是卖得最好的，其他的算是干儿子的话问界就是亲儿子了。 M7m 8 m 9也是**系里面卖的最好的车系
赛力斯港股上市是其资本战略的重要升级，豪华基石阵容与稳健的基本面为其提供了安全边际。投资者需在AH溢价套利与长期增长潜力之间权衡，重点关注港股定价、问界M7/M9交付进度及**技术协同深度。对于普通投资者，建议采取分批建仓+动态止损策略，将持仓比例控制在权益资产的10%以内，以平衡风险与收益。
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