保荐人：中信证券（香港）有限公司
招股价格：32.00港元-34.00港元
集资额：5.63亿港元-5.98亿港元
总市值：53.63亿港元-56.98亿港元
H股市值：21.34亿港元-22.67亿港元
每手股数 200股
入场费 6868.57港元
招股日期 2025年10月28日—2025年11月03日
暗盘时间：2025年11月05日
上市日期 2025年11月06日（星期四）
招股总数 1759.78万股H股
国际配售 1583.80万股H股，约占 90.00%
公开发售 175.98万股H股，约占10.00%
分配机制 机制B
计息天数：1天
稳价人 中信里昂
发行比例 10.50%
市盈率 -24.53
公司简介:
旺山旺水成立于2013年，致力于在公司的战略重点治疗领域(即神经精神及生殖健康)发现、获取、开发和商业化小分子药物。公司已开发了两款核心产品LV232及TPN171。
TPN171是一款用于治疗勃起功能障碍(ED)的5型磷酸二酯酶(PDE5)抑制剂，已于中国及乌兹别克斯坦获批用于治疗ED。TPN171 具有新颖的化学结构，包括高活性、高选择性、良好的安全性、疗效显著、结构简单、易合成等多重优势。与西地那非、他达拉非等靶点相同的竞争产品相比，TPN171对其他PDE的活性明显较低，而对PDE5 的靶点选择性较好，使TPN171拥有更好的安全性及疗效。
LV232是一款双靶点5-羟色胺转运体/5-羟色胺3(5-HTT/5-HT3)用于治疗重度抑郁症的受体调节剂，是唯一一款专门靶向5-HTT及5-HT3受体的产品。凭借独特的作用机制，LV232的两个靶点协同发挥作用，增强抗抑郁效果，同时减少常见胃肠道副作用(如恶心及呕吐)的严重程度。公司2025年4月在中国启动LV232用于治疗重度抑郁症的II期临床试验，并预计将于2026年下半年完成试验。
截至最后实际可行日期，公司已搭建多元化的九个创新资产管线，其中两项处于商业化阶段，四项处于临床阶段，三项处于临床前阶段。LV232、TPN171及VV116分别专门靶向神经精神药物市场、生殖健康药物市场和抗病毒药物市场，满足重大的临床需求。
截至2024年12月31日止2个财年、2024年前4个月及2025年前4个月：
旺山旺水收入分别约为人民币2.00亿、0.12亿、0.03亿及0.13亿元，2024年同比增长率为-94.07%；
毛利分别约为人民币1.94亿、0.03亿、0.02亿、及0.10亿元，2024年同比增长率为-98.20%；
研发分别约为人民币-1.31亿、-1.35亿、-0.52亿元及-0.64亿元，2024年同比增长率为2.72%;
净利润分别约为人民币0.06亿元、-2.18亿元、-0.74亿元、及-1.12亿元，2024年同比增长率为-3486.39%；
毛利率分别约为96.99%、29.47%、54.93%、及76.17%。
来源：LiveReport大数据
截至2025年4月30日，公司经营现金流达人民币-4372.9万元，账上现金7283.3万元。
二、基石投资者
基石投资者无
共有9家承销商
保荐人历史业绩：
中信证券（香港）有限公司
2.中签率和新股分析
（来自AIPO）
目前展现的孖展已超购43.27倍，
中签率分析
甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
乙头需要认购资金550万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
然后这个票招股书上按发售价范围的中位数33.00港元计算，公开的上市所有开支总额约为5960万港元，募资额约5.81亿港元，占比约10.26%，开支相比募资额算是一般化了。
这票打不打？且看我下面的分析：
截至2025年10月，旺山旺水共完成五轮股权融资，累计融资金额5.1亿元人民币，投后估值从2021年的12.2亿元增长至2024年的44.1亿元。
A轮（2021年9月）：融资2000万元后估值12.2亿元，每股成本约9.23元 。
A+轮（2021年12月）：融资5000万元后估值15.70亿元，每股成本约11.50元 。
B轮（2022年6月）：融资2.00亿元后估值42.00亿元，每股成本约29.32元 。
C轮（2024年12月）：融资1.60亿元后估值44.10亿元，每股成本约29.67元 。
2024年营收暴跌94%至1183万元，净亏损2.18亿元；2025年前四个月亏损1.12亿元，现金及等价物仅7283万元，仅能维持约半年运营 。短期偿债能力严重不足。
旺山旺水IPO前融资呈现“早期低成本、后期高估值、关联方利益输送”的特征，其核心产品TPN171（ED药物）和LV232（抗抑郁药）虽具技术差异化，但财务恶化、商业化不确定性及治理问题显著。不过看这些都没啥用，b10机制还是筹码逻辑，货都在国配那边，就看国配货给谁了。
旺山旺水 集资额：5.63亿港元-5.98亿港元，无基石投资者，总市值：53.63亿港元-56.98亿港元，H股市值：21.34亿港元-22.67亿港元，流通盘较小，可能引发短期炒作后的抛售压力，对比八马茶叶基本上差不多，说到底这个票就是个小票你去赌它大小就好了，最近又是来四个新股打起来。很多资金都分流走了。
不过最后走势会不会和八马这样？谁也不知道！
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