$小马智行(PONY)$ $文远知行(00800)$ $小马智行-W(02026)$
在自动驾驶这条最烧钱、竞争最激烈的赛道上，两大领跑者——小马智行（Pony.ai）和文远知行（WeRide），几乎同步选择从美股市场「回港」，在香港联交所启动双重主要上市程序。这不仅是两家企业发展历程中的关键一步，更是全球资本市场格局变化和L4级自动驾驶商业化竞速的缩影。
这场资本盛宴与商业决策的背后，到底隐藏着哪些深层次的考量？
💰 集资续航：烧钱大战的必然选择
自动驾驶是典型的「技术密集型」与「资金密集型」产业。无论是小马智行还是文远知行，尽管均已是行业头部，但目前都处于需要持续巨额投入的阶段，尚未实现大规模盈利。
公开数据显示，仅在 2025 年上半年，两家公司的研发费用都维持在人民币 6 亿元以上的高位，这笔费用主要用于技术迭代、数据采集和车队扩张。同时赴港上市，最直接的目标就是拓宽融资渠道，募集更多「弹药」，以保障其在技术研发和商业化落地的长期续航能力。对于专注于中国本土市场的科技公司而言，香港市场无疑更能吸引理解其商业模式的亚洲投资者和主权基金。
🛡️ 未雨绸缪：对冲地缘政治风险的「避风港」
近年来，中美关系的波动为中概股在美上市带来了不确定性，潜在的退市风险始终是一把悬在头上的达摩克利斯之剑。
选择在香港进行双重主要上市，而非简单的二次上市，为两家公司提供了一个坚实的「Plan B」。即使未来美股市场的环境恶化，公司也能在香港这个国际金融中心继续保持其上市地位、融资能力和股份流动性，有效地对冲地缘政治风险。此外，香港市场对中国科技公司有更高的熟悉度和认可度，有助于其估值回归理性，吸引那些因监管或政策担忧而无法投资美股的内地资金。
🎯 商业化竞速：差异化路线的资本对决
两家公司虽然都深耕 L4 级自动驾驶，但在商业化路径上各有侧重，并竞争延伸到了资本市场：
-
小马智行（Pony.ai）： 采取「Robotaxi + 自动驾驶卡车」的双线战略。自动驾驶卡车在特定场景（如干线物流）中的商业落地和盈利模式相对清晰，这条商用车线路可能为公司带来更早的收入来源，也可能是其美股估值一度高于文远知行的原因之一。
-
文远知行（WeRide）： 更注重 Robotaxi 的全球化拓展和规模化运营。该公司在 11 个国家、30 多个城市拥有业务网络，尤其在中东地区实现了规模化商用。其公开的累计自动驾驶里程（约 5,500 万公里）和车队规模（超过 1,500 辆）体现了其在全球 Robotaxi 领域的领先地位。更值得关注的是，文远知行是循香港为未盈利特专科技公司开设的「18C 章」通道上市，凸显了其高科技属性。
在投资者信心方面，文远知行创始人兼 CEO 韩旭承诺三年内不减持股份，这被视为给予资本市场的一剂强心针，表明了管理层对公司长期价值的坚定看好。而出行巨头 Uber 拟参与两家公司的香港 IPO，则证明了国际产业资本对中国自动驾驶技术和市场的信心。
总之，小马智行和文远知行同步回港上市，是两大科技巨头在资本寒冬与地缘政治夹缝中，为确保生存、加速竞争而做出的战略决策。这不仅能为它们提供充足的资金，更将为整个自动驾驶产业链在亚洲资本市场上树立新的里程碑。这场资本竞赛，势必将加速 L4 级别自动驾驶技术从「实验室」走向「大规模商业应用」的步伐。
免责声明：以上内容仅为市场信息分析，不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。
>> cfaa139.com 创富国际版权所有，转载请注明出处。
>> App store 搜“元富汇达” 了解更多。
精彩评论