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“交易边际美元”（净营收减去交易费用及交易与贷款损失），该指标第三季度同比增长 5.9%，环比低于第二季度的 6.5%。</p><p>在第三季度财报电话会议中，管理层提到该指标已达到此前指引区间的上限，并重申长期目标是实现高个位数增长 ——但相较于 2024 财年 7% 的同比增速，这并不意味着增长拐点即将到来。</p><p>此外，PayPal宣布将启动股息发放，目标股息支付率为<span>净利润</span>的 10%。</p><p>2025 财年第三季度，PayPal 44% 的总收入来自国际市场，2025 年其在线支付全球市场份额接近 45%。在德国，多数在线商店使用PayPal，为其贡献了大量国际品牌支付额。</p><p>今年 8 月，PayPal在德国遭遇服务中断，欺诈交易激增导致德国各银行标记了超过 117 亿美元的支付额。尽管混乱仅持续一天，但环比交易损失有所增加。管理层表示，这一事件对交易边际美元增长造成了 1.5% 的拖累。</p><p>尽管PayPal上调了 2025 财年业绩指引，但这实则可能暗示第四季度交易边际美元前景平淡：</p><p>从指引细节来看，多数项目与此前一致，仅交易边际美元全年指引较 2025 年 7 月上调 7500 万美元；</p><p>但第三季度该指标已达 38.7 亿美元，较此前指引区间中点（37.9 亿美元）高出 8000 万美元，这意味着第四季度可能存在 50 亿美元的缺口；</p><p>此外，第四季度交易边际美元同比增速预计仅为低个位数，远低于去年同期的 7.2%。对看好PayPal的投资者而言，这仍是一场需要耐心的<span>长期投资</span>。</p><p>不过，与 OpenAI 的合作可能成为PayPal长期增长的催化剂。据最新报告，OpenAI 首席执行官山姆・奥特曼（Sam Altman）表示，10 月 ChatGPT 周活跃用户已达 8 亿，较 3 月的 5 亿增长 60%。通过在 ChatGPT 中接入PayPal品牌结账功能，PayPal有望逐步获取更多支付额。</p><p>随着 AI 热潮兴起，消费者行为已发生变化 —— 越来越多人依赖 AI 寻找最优交易、优化购买决策。</p><p>在支付领域，PayPal近期推出了 “智能代理商务服务”，允许商家通过 OpenAI、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>、Perplexity 等 AI 平台开展销售。但管理层也坦言，该业务的 monetization 仍需时间，短期内无法推动业绩实现显著增长。</p><p>目前PayPal的估值倍数处于低位，但正如前文所述，它已陷入 “价值陷阱” 多年 ——核心增长指标（总支付额、交易边际美元、活跃客户数）均未显现短期增长拐点。其非公认会计准则动态市盈率为 13 倍，与三个月前分析师下调评级时基本持平。</p><p>尽管相较于标普 500 指数 23 倍的动态市盈率，PayPal的估值看似很低，但一只股票长期低估，通常反映出其基本面正在恶化，且复苏时间表不明。</p><p>综上，PayPal 2025 财年第三季度营收与利润均超预期，但尚未出现实质增长拐点。交易边际美元增速虽有改善，但同比仍显疲软。</p><p>2025 财年业绩指引上调，主要得益于第三季度表现超预期，这实则暗示第四季度前景平淡。</p><p>尽管与 OpenAI 的合作及智能代理商务服务能提振市场情绪，但热度消退迅速（上周五股价走势已印证这一点）。PayPal需要一个 “爆款季度”才能说服投资者，否则 “价值陷阱” 局面仍将持续。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20251104224005189v163xd7nnk8zs4u\"/><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20251104224010215v16332yw9826y9b\"/></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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