滴滴股价下跌的五大核心原因

1. 国际业务巨额亏损（最直接导火索）

巴西食品外卖业务投资严重超预期，成为股价暴跌的直接催化剂：

• 大和证券预测2025年国际业务全年亏损46亿元人民币，Q3约17-18亿，Q4可能达20亿

• 花旗已下调Q3/Q4盈利预期，主因是巴西外卖业务投入远超市场预期

• 国际业务调整后EBITA持续恶化，Q2亏损7.48亿元，较去年同期扩大

2. 财务黑洞：诉讼和解与一次性支出

• **7.4亿美元（约53亿人民币）**的股东集体诉讼和解准备金，导致Q2净亏损25亿元

• 这笔费用虽为一次性，但严重打击投资者信心，使市场对盈利恢复时间表产生质疑

• 即使扣除一次性支出，调整后EBIT仍为亏损，显示核心业务盈利能力脆弱

3. 监管高压与合规困境

• 持续面临无证派单等合规问题，多地监管部门多次约谈处罚

• 2025年11月起，全国20家网约车平台被要求彻底叫停无证派单，合规成本激增

• 平台"双证"审核不严问题突出，导致安全隐患与用户信任流失，影响订单量和客单价

4. 国内市场饱和与竞争恶化

• 市场供过于求：单车日均接单量从2023年24单降至19单，部分城市空驶率超40%

• 价格战白热化：为维持市场份额，滴滴采取"以价换量"策略，侵蚀利润空间

• 聚合平台（高德、百度地图）崛起，分流传统平台订单，压缩市场份额

• 美团等竞争对手持续施压，佣金率不升反降，平均低至9.6%，严重影响盈利能力

5. 中概股整体承压与宏观环境恶化

• 美联储政策转向：全球流动性收紧，对中概股估值形成压制

• 地缘政治风险加剧，投资者偏好转向"确定性"资产，中概股普遍遭抛售

• 行业面临结构性挑战：新能源车辆成本高（比燃油车高40%），维修费用增加25%，进一步挤压利润

下跌逻辑链条：

国际扩张激进 → 亏损扩大 → 财报不及预期 → 投资者信心崩溃 → 股价暴跌

国内市场饱和 + 价格战 + 监管加码 → 增长乏力 + 利润收窄 → 估值下调

总结

滴滴股价下跌是内忧外患共同作用的结果，国际业务亏损是直接导火索，而国内市场天花板与监管压力则是长期隐忧。对投资者而言，短期股价走势将继续受国际业务扭亏进度和监管政策变化影响，中长期则取决于公司能否在保持市场份额的同时改善盈利能力。