之前太忙，没什么时间复盘，今天抽空写写，顺带聊聊海伟破发一事~
量化派 $量化派 (02685.HK)$
抽签票，暗盘涨177%，首日涨89%，涨84%是入通线，上市后回落入通线立马反弹，当前又弹到块200%附近了。
当时结论：
参与，3-5星，2000手极致抽签。
适合炒作，很有入通潜力，便宜。
创新实业 $创新实业 (02788.HK)$
货多好中签，30个点的涨幅已经不错了，电解铝叙事，上市后随着铝价继续上行，现在60多个点了。
当时结论：
参与，4-5星，货多。
电解铝板块情绪好，基石强劲，一带一路。
海伟电子 $海伟股份 (09609.HK)$
第一家真正意义破发的一婚机制B，机制B神话破灭，其主导原因还是锚定比较散，暗盘就可以出货，类似大行科工，而小市值本身只靠情绪，好在仍是钉头锤抽签。
当时结论：
参与，小市值，4-5星，抽签。这次真跌倒了，好在抽签票风险可控。
海伟这波破发其并不意味着机制B神话破灭，只是小市值情绪受到的打击比较大。
港股新规上市后，带动打新市场繁荣的本就是借着机制B入通的公司们，他们才是繁荣的主体，那时也分析了不少公司“贵B入通策略”，即靠卖的贵+机制B围货把H市值做上入通线，而近期小市值公司出现的太多了，金岩、乐摩、海伟、八马都是，入通难度很大，总不能指望人人都是西普尼吧？
小市值票本身就是抽签，风险可控，仍旧有稀货效应，而且既然是纯情绪不入通，暗盘跑不就行了吗？仍然吃肉，哪怕海伟电子也能吃20%，而且9成票首日都是打不赢暗盘的（锚定出货下的首日魔咒），这也是我一直首推的出货策略，除非有之前讲过的捞货几大要素。
因此，那些距离入通较近的“中”市值票（例如翻倍入通）也不用太过担心情绪破灭，他们是打新市场繁荣的主逻辑，而一些小公司也可能考虑全流通降低入通难度，上市够不着线但仍涨了不少，像乐摩。
乐摩科技 $乐摩科技 (02539.HK)$
暗盘正常就40多个点，尾盘涨到100%去了，今天首日也冲高，不过最高没有破100%，回落到30%附近。
金岩高新 $金岩高岭新材 (02693.HK)$
暗盘40个点的水平，但首日大泄水，收盘已经可以说清空涨幅了，可以很明显的看出海伟对于情绪的打击很大，首日锚地出货很厉害，毕竟公司底子太差也没什么份额。
这两家当时结论也很简单，优先乐摩，而且在海伟破发后则更是如此，毕竟基本面和前景上金岩差乐摩太多了，乐摩长线是有海外业务叙事的！
京东工业 $京东工业 (07618.HK)$
【招股详情】
【公司】
京东工业是一家工业供应链技术与服务提供商，为中国最大的MRO采购服务提供商，按2024年的交易额计，公司在工业供应链技术与服务市场的市场份额为4.1%，行业极其分散。
京东集团 $京东 (JD.US)$ 控股公司78.84%的股份。
【产品】
为重点企业客户，公司为其接入API与云端平台部署，是主要收入来源。
为中小企业客户，公司有京东五金城、京东工品汇等平台。
公司从通用MRO产品（占57.8%）拓展到专业MRO产品（占33.9%），当下向BOM产品（占8.3%，毛利较低，这点可以从行业可比公司中看出）拓展中。
运营数据：重点客户增量近稳定，交易额增长表现强劲，重点客户平均交易额上升。（24H2+25H1变化需翻倍看待）
【财务】
收入：141、173（+22.6%）、204（+17.7%）及103（+18.9%），稳定增长，归因单纯是业务越做越大。
毛利率：18%、16.1%、16.2%及18.5%；BOM扩张拉低毛利，但采购效率提升、供应商网络优化下回升。
经调整净利润：7.15、8.18、9.09及4.95；
经调整净利率：5.1%、4.7%、4.5%及4.8%，稳定。
【行业】供应链采购分销平台，行业极度分散。
【估值】之前聆讯时写过合理估值给个300-375的水平，但是其中没怎么考虑港股折价问题。
而京东上市要340-416亿，没怎么给空间，考虑40倍PE和港股折价的，相比毛利率和净利率接近的咸亨国际贵不少。
【孖展】3.38倍，11倍，冷门。
【配售】机制B，公配10%，中间定价看，锚定45.55%，基石44.45%。
【基石】7家，占比44.45%，M&G投资（保诚集团旗下、伦敦上市，旧股东）、CPE源峰（中信旗下，旧股东，还投了京东健康）、常春藤等基金，M&G认购了基石的一般，前二都是关联，质地只能算一般。
【保荐】美林只保大票，24年表现还行，外挂高盛、瑞银、海通。
申购：不参与
京东工业基本面还行，虽然重点客户增速放缓，但增量仍稳定，增收和利润十分稳定，毛利率25年改善明显，不过这种三四百亿大盘子，公配10万手，货非常多且卖的贵，基石一般，肉度并不指望了。老猫评级给个2-4星！
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