智通财经 APP 获悉，近期，联想 (00992)、戴尔、惠普三大巨头扎堆涨价，笔记本和台式机的最高涨幅能到 15%-20%。其中联想已经明确通知客户：“所有现有报价，2026 年 1 月 1 日起全部重置。”
这波涨价的直接原因很明确：内存芯片 DRAM 与 NAND 闪存出现了 “前所未有” 的价格飙升。以至于华尔街的机构们纷纷对于 PC 厂商的未来利润发出警告，并下调评级。11 月份，联想、戴尔、惠普的股价均因此出现了大幅回调。
不过，这场看似由成本压力引发的行业波动，对 PC 巨头而言或许并非危机，反而成为推动其商业模式从 “以量取胜” 向 “以利润为中心” 转型的绝佳契机。而这场 PC 的涨价潮，正是资本市场期待已久的 “好消息”—— 因为这将有效缓解市场对厂商未来盈利能力的担忧。
集体涨价背后：行业的利润自救
PC 市场长期处于 “薄利多销” 的竞争格局，价格战是行业常态，利润率本就处于低位。最新财报数据显示，联想 PC 业务的运营利润率为 8.3%，而惠普和戴尔更低，仅为 5.8% 和 6%。而内存作为 PC 核心组件，在成本清单中占比高达 15%-18%，其价格波动对厂商利润具有 “牵一发而动全身” 的影响。
今年以来，DRAM 组件价格同比飙升 170%，且根据 TrendForce 等机构预测，2025 年第四季度 DRAM 和 NAND 合约价将继续上涨 5%-20%，部分企业级 SSD 产品涨幅甚至可能达到 15%-20%。内存巨头 TeamGroup 的管理层透露，部分 DRAM 和 3D NAND 产品的合同价格在一个月内几乎翻倍。
如此疯狂的成本上涨，让 PC 厂商面临 “不涨价即亏损” 的困境。戴尔首席运营官 Jeff Clarke 直言，“从未见过内存芯片成本上涨得如此之快”，上游零部件成本的涨幅已足以吞噬核心业务利润。也正因此，摩根士丹利等机构上月曾集体下调戴尔、惠普、联想等厂商的股票评级，核心担忧便是成本压力难以完全转嫁。
但恰恰是这种 “别无选择” 的成本危机，为 PC 巨头们提供了一个 “合理涨价” 的理由，这在过去的竞争模式中，是非常难得的。在价格竞争白热化的行业环境中，单独一家厂商贸然涨价很容易丢失市场份额，而此次全行业面临的共性成本压力，让三大巨头得以同步行动，通过调价捍卫核心业务毛利率，实现利润自救。对投资者而言，这种主动转嫁成本的行为，厂商能主动把成本转出去，不仅证明了自己有定价的底气，也说明管理层对利润稳定是负责任的。
成本暴涨的底层逻辑：AI “搅乱了” 供应链
追溯此次内存价格飙升的根源，其核心驱动力并非传统的周期性波动，而是人工智能产业爆发，让全球半导体供应链发生了结构性的变化。
当前，内存市场已经进入由 AI 服务器需求主导的 “超级周期”。微软、谷歌、字节跳动、阿里巴巴等科技巨头为部署 AI 数据中心投入数千亿资金，对高带宽内存 (HBM)、企业级固态硬盘 (SSD) 等高性能存储产品的需求已达到 “供不应求” 的程度。为追求更高利润，三星、SK 海力士等内存行业龙头纷纷调整产能布局，将研发与生产资源优先投向 AI 相关高端产品，这就导致面向 PC、智能手机这些传统消费电子的通用型 DRAM 和 NAND 闪存，产能越来越紧张。
数据显示，全球 DRAM 库存水平在 2023 年初达到峰值后，至 2025 年底已急剧下降至个位数周，供应紧张态势愈发明显。
而这一时期又恰逢 PC 行业的关键换机周期：一方面，微软已于 2025 年 10 月 14 日终止 Windows 10 的官方支持，企业需在 2025-2026 年大规模更新设备以转向 Windows 11，企业必须在 2025-2026 年大规模更换设备，要么装 Windows 11，要么换成能支持 AI 的电脑；另一方面，AI PC 的普及需求进一步刺激了换机需求，更强的算力配置让高价的更容易被接受。供需两端的剧烈失衡，使得任何额外订单都直接转化为短缺和价格上涨。
更值得关注的是，分析师们普遍认为，此次成本上升属于 “结构性上移” 而非短期成本波动。尽管 2026 年下半年后，随着新 3D NAND 层技术落地和产能扩张，价格压力可能有所缓解，但 2026 年上半年内存价格仍将保持在 2024 年以前的常态水平之上。
而传统内存新工厂的建设周期漫长，有分析师甚至警告，传统内存短缺可能持续至 2027 年。这意味着 PC 厂商无法通过短期对冲手段应对危机，必须提高平均售价 (ASP)，来适应新的制造成本。
涨价的底气：企业客户和刚性需求
PC 巨头敢于集体上调售价，核心底气来源于对关键市场的强大掌控力 —— 建立在商业客户群体上的定价权，以及不可逆转的刚性换机需求。
从市场结构来看，商业客户是 PC 厂商收入和利润的核心贡献者，占全球 PC 需求的 60%-65%。与价格敏感的消费级市场不同，企业客户在采购 IT 设备时，更看重系统可靠性、数据安全性、售后服务支持以及总体拥有成本，而非初始购买价格的小幅波动。
对企业而言，15%-20% 的价格上涨，相较于 IT 系统中断、数据泄露或生产力下降带来的损失，属于可接受范围。这种需求非弹性特征，让 PC 巨头能够顺利将成本压力转嫁给商业客户，从而锚定并修复毛利率。
而 Windows 10 停服与 AI PC 普及带来的双重刚性需求，为涨价提供了绝佳的市场窗口。Windows 10 的支持终止意味着企业换机 “箭在弦上”，若延迟更新可能面临安全漏洞、兼容性不足等风险；同时，AI 技术在办公场景的深度渗透，使得具备 AI 算力的新设备成为企业提升效率的必需品。这种 “不得不换” 的需求，进一步削弱了价格敏感度，为厂商调价创造了有利环境。
而对于不同厂商而言，这次涨价带来的影响也将出现明显的分化。对于大部分厂商来讲，这可能是一场 “无奈” 的决策，因为它们必须面对利润和市场份额的压力。但是对于少数头部厂商来讲，这是一次检验其供应链能力和定价权重塑的契机。
比如联想，在这场行业集体行动中，展现出了超越同行的竞争优势。作为全球市占率超过 25% 的 PC 全球第一厂商，联想提前布局了 “库存护城河”。联想 CFO 郑孝明称，联想内存及其他关键硬件组件的库存量比平时高出约 50%，足以支撑其度过 2025 年底至 2026 年的供应短缺期。同时，联想集团董事长杨元庆透露，公司已与核心零部件供应商签订最优合约，确保 2026 年供应稳定。这种前瞻性的供应链管理能力，让联想在涨价潮中具备了更强的利润防御能力和价格调控空间，有望在行业利润竞赛中领跑。
涨价潮改写 PC 行业竞争规则
对周期性明显的硬件制造商而言，资本市场的估值逻辑正从 “规模导向” 转向 “利润质量导向”。毛利率作为衡量企业定价权的核心指标，其任何结构性改善都将对净利润产生放大效应，并可能推动 P/E 估值倍数的扩张。
PC 厂商此次果断同步涨价，本质上是通过主动行动捍卫毛利率，避免运营利润被成本吞噬，这一行为被投资者视为对股东价值的坚定承诺，也是增强利润可预测性的积极信号。对于消费者而言，涨价或许会让消费的动力减弱。但是对于资本市场来讲，涨价绝对是他们最期待的利好消息。
尽管摩根士丹利等机构初期担忧成本转嫁能力，但财报公布后从市场反应来看，联想凭借高库存战略展现出的风险对冲能力，使其在成本飙升环境中依然能稳定毛利率，投资价值显著提升，印证了资本市场对管理层成本管控与定价权的认可。
更深层次来看，此次涨价潮帮助 PC 巨头实现了两大结构性目标：
其一，逆转 PC 长期低价竞争的规律。AI 对高端芯片的优先需求，已永久性改变传统 PC 组件的供应成本结构，PC 平均售价不再像以前那样一直跌，而是进入了稳步上升的新阶段。
其二，为战略转型提供稳定现金流。PC 核心业务的利润稳住，就能为厂商向高增长的服务与解决方案业务转型提供坚实的资金支持，推动企业从 “硬件制造商” 向 “综合技术服务商” 升级。
这场由内存芯片涨价引发的 PC 行业调价，表面上是厂商在成本压力下的被动应对，实则是行业发展的重要转折。AI 技术带来的供应链重构，打破了传统 PC 行业的竞争格局；而商业客户的需求特征与刚性换机周期，为厂商的商业模式转型提供了绝佳契机。
对联想、惠普、戴尔等巨头而言，涨价不仅是捍卫利润的必要手段，更是确立价格纪律、强化定价权的战略动作。而资本市场对利润质量的偏好，进一步推动行业从 “拼规模” 走向 “拼价值”。
长远来看，这次涨价潮可能会重塑 PC 行业的竞争规则，利润稳定性将成为衡量企业核心竞争力的关键指标。而联想凭借其市场领导地位、前瞻性的供应链布局和强大的成本转嫁能力，有望在这场行业变革中进一步巩固优势，引领 PC 行业进入 “利润优先” 的全新发展阶段$联想集团(00992)$
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