4.价值投资也分流派的么？有哪些流派呢？

如果你在看了上一篇文章后（下面链接），觉得价值投资的逻辑和自己挺合拍的，仍然觉得跃跃欲试，想要尝试自己主动投资，那么恭喜你，至少一段时间你不用担心没有事情做了，因为大概率你有很多需要学习。

3.为什么投资指数和价值投资会有效？_老虎社区_美港股上老虎 - 老虎社区

但是如果你并没有觉得投资有乐趣，且认为 10% 左右的收益不错了，那我还是强烈建议投资指数，因为生活还是有很多可以打发时间的东西。

在开始之前，虽然要学习的东西有不少通用的，但是价值投资还是有不同的风格，因此在开始之前尝试简单介绍下，找到适合且自己认可的投资风格，才能更好的进行下一步。

特别说明，以下的流派都是按照我自己理解整理的，不一定准确，请谨慎参考。

1、低估类：格雷厄姆、沃尔特·施洛斯

格雷厄姆是价值投资的开山鼻祖，主要作品是《证券分析》（可以认为是一本教材）和《聪明的投资者》（更面向普通人一些），他的主要投资风格是低估类投资，即以类似净流动资产的 1/3 以下的价格购买对应企业的股票，而最终当价值到了经流动资产的时候就卖出，也是俗称的烟蒂投资法。

但因为这些标的的质量一般都不会太好，所以格雷厄姆还是认为需要分散投资以降低风险，这个分散可能是几十个的数量，不至于过于分散。

而曾经在格雷厄姆.纽曼公司工作过的沃尔特.施罗斯就是这个投资风格的忠实继承者，但后面格雷厄姆的标准已经找不到投资标的了，施罗斯就挑高标准按照类似逻辑继续选股，仍然获得不错的收益。其收益率在巴菲特著名的演讲《格雷厄姆和多德都市的超级投资者》里面有描述。

这个风格有 2 个主要缺点：

1、低估的标的一般质量都不太好，即你需要和一些比较差的公司打交道，可能没有那么令人开心。

2、低估的标的数量也有限，因此容量也有限，承载不了很大的资金量，施罗斯的基金规模整体也不大。

好处就是原则相对简单，以及因为有一定的分散，所以容错性也不错。

稍微有点戏剧的是，格雷厄姆的主要收益反而来自 Geico 这家非低估型而是成长型的标的，这也是后来巴菲特进化的重要因素之一。

2、规则类：乔尔·格林布拉特

乔尔·格林布拉特算是挺特别的一类，他比较有名的是神奇公式，大概意思是用 ROIC 和 PE（其实是变体）分别做排名，用两个排名加起来最低的挑选前 30 个，每年换仓一次，按照他自己的说法，可以长期跑赢指数。

他有两本书比较有名，一本叫《股市稳赚》，一本叫《股市天才》，名字虽然很俗，但看起来也很有意思。

另外，不被人所知的，他还在哥伦比亚商学院教授价值投资，有人整理了教课内容，你应该可以在网络上找到，分为上下册，封面如下。

但是，市场上曾经有一些公司按照神奇公式来构建了基金，我问 AI 的结果是收益比较一般，因此这个慎重参考。

但其哥伦比亚商学院的价值投资讲义，还是不错的，可以一看。

3、成长类：菲利普.费雪

号称巴菲特有 15% 来自费雪，85% 来自格雷厄姆，但按照我的理解，应该后续他的投资理念里费雪的比例更高，但股东大会上有人问到类似问题，巴菲特自己的回答是自己是 100% 的格雷厄姆，也是 100% 的费雪。

费雪是强调成长股的鼻祖， 强调深入调研公司，挑选成长型公司，并享受公司成长的收益。

有名的是两本书，一本是《怎样选择成长股》，一本是《股市投资致富之道》，另外一个延伸阅读是，他的儿子小费雪（肯.费雪）投资业绩也不错，也出了几本书，比如《超级强势股》。

4、低估类+成长类=合理价格买优秀公司：巴菲特

巴菲特早期是低估类，后期因为芒格的影响，更能接受合理价格购买优秀的公司，但是他又不是纯粹的成长类，因为类似喜诗糖果，虽然一直在增长，但本身不需要什么资本投入，因此挣到的钱都被巴菲特拿去做更多的投资了。

5、价值+市场类：戴维斯家族

有个词你可能听说过，叫戴维斯双击，可以参考有本书叫《戴维斯王朝》就是讲戴维斯家族的投资风格，在估值（PE 低）和盈利增长（收益提升）时买入，这样后续可以获得估值提升和收益提升双重的回报，这就是所谓的双击。对比其他流派，也很看中估值的变化。

6、死也不卖类：那烂陀资本、特里·史密斯

基本逻辑是挑选优秀公司，低估时买入，伴随公司成长，如果公司没啥毛病，哪怕高估也不卖出。

我当前比较倾向于此类。可以参考今年新出的一本书《《我从达尔文那里学到的投资知识》》，写的很好，特里.史密斯是英国的投资名人，对应的书籍是《成长股的投资之道 : 如何通过只买入最好的公司持续获利》，但我觉得不如另一本。

7、还有一些其他的，比如

• 印度的莫尼什·帕布莱是学习早期的巴菲特但又不是完全复制（这位也很有意思，资助了印度的一些高智商贫民考取好学校进而改变命运）

• 赛斯.卡拉曼（非常有名的《安全边际》的作者，收益很好且不认为普通人应该自己做投资）

• 霍华德.马克斯（橡树资本，《投资最重要的事》的作者）

• 马丁·惠特曼（《攻守兼备积极与保守的投资者》的作者，在控制型投资和重组方面很有经验）

• 大卫·斯文森（耶鲁大学捐赠基金的管理人，主要讲资产配置）

• 约翰.聂夫(温莎基金管理人，低市盈率、良好企业质量、高股息率)

• 查理.芒格(巴菲特的战友，重仓优质标的，承受更大的波动获取更高的收益）

• …

如果你确实感兴趣，包括但不限于以上的投资者都可以尝试了解，找到适合自己的投资风格。

到这里，是不是觉得价值投资咋这么复杂，在开始学习之前就有这么多不同类型？

复杂就对了，投资并不是一个简单的事情，如果你真感兴趣，至少上面已经有足够多可以你阅读的内容了。

芒格说过：

他这辈子见过的所有聪明人，没有一个不大量阅读的，特别是要成为一个成功的投资人或在广阔领域取得成就，大量广泛的阅读是不可或缺的。

所以，除了可以看我后续的内容，可以先阅读起来。

（待续）