Replying to @斗战胜佛巴菲特:大神分析的不错//@斗战胜佛巴菲特:一、核心利好
1. 资源与产能稳固：蒙亚啊矿地下矿2025年二季度投产，矿山服务年限延至约31年，年供矿40万吨，高品位（锌4.2%、铅2.6%）支撑盈利。
2. 国资背书优势：获政策、资金与资源倾斜，助力合规、矿权获取与融资，港股IPO推进有望补充资本。
3. 下游需求拉动：新能源、基建带动铅锌铜需求，国内锌精矿2025-2028年需求年增约2.2%，行业紧平衡利好本土矿企。
二、主要风险
1. 业绩波动大：2024年营收、净利分别降44.8%、63.7%，金属价格与客户集中度高（五大客户占比88.1%）加剧不确定性。
2. 高海拔运营难：海拔5000米以上，环保、安全成本高，生产易受自然与天气影响。
3. 周期与成本压力：行业强周期，高资本开支与环保投入压缩利润，2024年锌精矿毛利率仅6.6%。
三、前景判断
短期看，地下矿投产与IPO募资将推动业绩修复；中长期看，依托国资与资源优势，若能控本、拓客、稳价，有望提升份额。但需警惕周期下行、运营事故与资金链风险，整体呈“有支撑、有约束”的发展态势。