昨天有位老学员要实操富婆播时讲的“末日期权方法3”，直播的时候听懂了，但实操的时候有点迷糊。磨刀不误砍柴工，学会逻辑再开工。
这位同学遇到的问题以及富婆的解题思路如下：
1月26日（下周一）沪铝2602期权合约到期，她看跌沪铝，观点是跌到23460，下图是问我时的沪铝2602行情。
看跌最简单的策略就是直接买入看跌期权，因为是末日期权，就得能跌到位的行权价。看跌到23460，就得买23600沽（下图），每吨109元。但问题是如果看错行情，或者看对行情买错行权价，买期权大概率是要归零的，被割韭菜的概率很大。
如果想看错了不亏钱，看对了赚钱，富婆上周五写了《末日期权骚操作大全》，方法（3）无脑零成本堵大涨大跌："卖一份put+买多份虚值put”，"卖一份call+买多份虚值call”，或者两个一起做。注意：卖一份期权收的权利金，要抵消买多份期权的权利金。如果大涨大跌就会有盈利，涨跌有限可能会亏损，但是亏损有限。
按照这个方法，那位老学员结合自己的观点，构建"卖一份put+买多份虚值put”策略如下：
卖24200沽@490
买24000沽@309
买23600沽@109
然后...就卡在算账了。这个策略不在任何一本书里，因为三条腿的行权价完全不一样，算账有点复杂是很正常的。老司机们不妨也停下来，尝试自己计算一下盈亏看看？
具体的盈亏如下：
三腿盈亏=490-309-109=72元/吨
盈亏平衡点（1）=24200-72=24128
跌穿24128开始亏损
跌到24000亏损最大
最大亏损=200-72=128元/吨
盈亏平衡点（2）=23600-128=23472
跌穿23472后，开始盈利
最大盈利=23472-收市价
为什么盈亏平衡点（2）是23600-128？这代表了什么？
因为这三条腿组合的最大亏损是128，跌穿24000后，达到最大亏损。如果继续下跌，卖24200沽继续亏的钱，买24000沽都赚回来了，等跌到23600，买的23600沽才开始有内在价值的盈利，要继续往下跌128元才能把这三条腿组合的最大亏损赚回来，跌穿23472才开始真正赚钱。
这个策略，沪铝2602只有在23472-24128之间才会亏损，其他的情况都是盈利。
行权价的选择很有讲究！
1、上面这个的策略，其中的“卖24200沽+买24000沽”组成的put牛差，权利金盈利价差=490-309=181元，24200沽是实值，在这个基础上，可以在实值的范围内调整行权价，行权价间隔还是1档200块，尽可能把盈利价差大于181元，这样可投入第三条退的买入资金更多，最大亏损也可降低。
2、如果是没有明确观点，只是想赚归零的钱和大跌的前，可以把上面的策略行权价调整如下，把第三条买沽的腿，多买一份。
卖23800沽@260
买23600沽@109
买23400沽@55*2
具体的盈亏如下：
三腿盈亏=260-109-55*2=41元/吨
盈亏平衡点（1）=23800-41=23759
跌穿23759开始亏损
跌到23600亏损最大
最大亏损=200-41=159元/吨
盈亏平衡点（2）=23400-159/2=23320.5
跌穿23320.5后，开始盈利
最大盈利=23320.5-收市价
为什么盈亏平衡点（2）是23400-159/2？这代表了什么？
因为这三条腿组合的最大亏损是159，跌穿23600后，达到最大亏损。如果继续下跌，卖23800沽继续亏的钱，买23600沽都赚回来了，等跌到23400，买的23600沽才开始有内在价值的盈利，因为买了两份，要继续往下跌159/2元才能把这三条腿组合的最大亏损赚回来，跌穿23320.5才开始真正赚钱。
这个策略，沪铝2602只有在23320.5-23759之间才会亏损，其他的情况都是盈利。
要注意一点，上面计算的都是到期损益，盘中损益会有些区别，但因为是末日期权，时间价值即将损耗完，所以到期当天会无限接近这个损益。只有指数期权才会现金结算，沪铝是商品期权，你如果不打算行权和被行权的话，就要在收市前平仓。
期权是最复杂的金融衍生品，学起来有问题很正常，不懂就问是交易期权的传统美德。很多期权策略的书里，并没有上面这个“无脑零成本末日期权策略”，这是富婆根据同学们的需求拼凑出来的。只要你把期权的逻辑、算法和所有期权策略学透，不管你有什么想法，都可以自创策略，无限接近实现自己的想法。
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