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全模态、全球化、C端驱动的AI新样本
一家【生而全球化】的中国AI公司是如何炼成的
2026年1月9日，MiniMax（00100.HK）正式登陆港交所，开盘大涨42.67%，盘中一度涨超60%，市值突破900亿港元。公开发售获约42万人认购，超额认购超1800倍，募资超48亿港元。从2022年初成立到港股上市，MiniMax只用了不到4年，创下全球AI公司从成立到IPO的最短时间纪录。
385人、平均年龄29岁、研发投入仅OpenAI的1%，却做到了文本、语音、视频全模态覆盖，海外收入占比超70%。MiniMax是怎么做到的？本文从技术和产品角度，拆解这家【生而全球化】的AI公司。
全模态技术能力：文本、语音、视频的全面覆盖
MiniMax成立于2022年初，创始人闫俊杰曾任商汤科技副总裁。与多数大模型公司聚焦文本不同，MiniMax从一开始就押注【全模态】——同时研发文本、语音、视频、图像等多种模态的大模型能力。
图1：MiniMax模型演进历程——不到4年，从0到全球前五
1. 文本模型：M2跻身全球前五
2025年10月发布的MiniMax M2，是中国开源大模型首次在Artificial Analysis榜单跻身全球前五。在OpenRouter平台上，M2迅速攀升至国产模型token用量第一，编程场景全球第三。值得注意的是，MiniMax是国内最早大规模应用MoE（混合专家）架构的公司之一，这一技术路线后来被DeepSeek采用并推广。
2. 语音模型：Speech 02全球第一
2023年，MiniMax推出国内首个基于Transformer架构的语音大模型Speech 01；2024年升级至Speech 02，综合性能达到全球第一。截至目前，MiniMax语音模型已累计生成超过2.2亿小时的语音内容。
3. 视频模型：Hailuo-02全球第二
2024年8月，MiniMax发布Video-01视频生成模型及海螺AI产品。2025年6月升级至Hailuo-02，在Artificial Analysis视频评测中位列全球第二。截至目前，海螺AI已累计生成超5.9亿个视频。
图2：MiniMax全模态能力示意图（基于公开评测数据综合估算）
产品矩阵：C端驱动的全球化布局
MiniMax将赌注押在了C端——直接面向全球消费者的AI原生应用。这一选择使其收入结构呈现出鲜明的特点：C端收入占比超70%，海外收入占比超70%。
图3：MiniMax收入结构——C端产品贡献超七成
1. Talkie：海外AI社交爆款
Talkie是MiniMax面向海外市场的AI角色扮演社交应用，用户可与AI角色进行沉浸式对话。截至2025年前三季度，Talkie付费用户达139万，是MiniMax付费用户最多的产品。Talkie的成功，证明了AI原生社交产品在全球市场的商业化潜力。
2. 海螺AI：视频生成的消费级入口
海螺AI是MiniMax的AI视频创作平台，付费用户从2024年的6.48万增长至2025年前三季度的31.11万，成为MiniMax增长最快的产品线之一。
3. 星野：Talkie的国内版本
星野是Talkie的国内版本，目前在应用商店陌生社交类排名第二，仅次于陌陌。
图4：MiniMax收入地区分布——海外收入超73%
4. B端服务：为大厂提供模型能力
MiniMax也为企业客户提供模型调用服务。合作伙伴包括：腾讯视频、天美工作室、字节跳动Trae、小米小爱音箱等。B端业务毛利率高达69.4%。
关键运营数据：
截至2025年9月，MiniMax员工仅385人，平均年龄29岁，研发人员占比74%，董事会平均年龄32岁。
图5：MiniMax营收增长（单位：百万美元）
图6：MiniMax毛利率——从负转正，持续改善
图7：MiniMax月活用户增长（单位：百万）
从数据来看：2025年前三季度营收5344万美元，同比增长175%；毛利率从2023年的-24.7%扭转至23.3%；月活用户达2762万，覆盖200多个国家。2025年研发开支同比增幅仅30%，销售及营销开支同比下降26%——收入增长靠产品口碑驱动，而非烧钱投放。
MiniMax上市的背后
385人，4年，5亿美元研发投入，做到全模态覆盖、全球200多个国家用户、上市首日市值突破900亿港元。
C端AI产品的天花板在哪里？
Talkie的177万付费用户、海螺AI的31万付费用户，能否持续增长？
AI社交、AI视频创作，用户付费意愿的上限是什么？
极致精简的团队能否持续支撑技术迭代？
385人做全模态，人效极高，但随着业务扩张和技术竞争加剧，这种模式能否持续？
结语：MiniMax用不到4年时间，走出了一条属于自己的路——全模态、C端驱动、生而全球化。中国AI企业的可能性，不止一种。 $MINIMAX-WP(00100)$
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