海致星图的产品很一般_老虎社区_美港股上老虎

海致星图的产品很一般，先想想如何应对AI替代性冲击吧

对标 Palantir 与 MiniMax，海致科技(02700)凭什么撑起千亿市值预期？

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高度同频的价值主张与发展路径，更验证了公司的长期成长价值；而从估值对标来看，在MiniMax等的带动之下，海致科技已然打开了冲击千亿市值的想象空间。战略先手：卡位不可替代的垂直入口，破解大模型 2B 落地核心鸿沟近期开源AI 智能体 Open Claw 创始人斯坦伯格的一则论断，在全球 AI 行业引发轩然大波——其公开断言，未来 80% 的 APP 将会消失，个人 AI 智能体将成为取代这类应用的核心力量。但他同时明确指出，医疗、金融、法律等专业垂直领域应用，将成为少数不会被通用 AI 完全替代的核心品类。这一论断也彻底戳中了当前 AI 行业的核心矛盾：C 端通用场景的内卷与替代浪潮已汹涌而至，而 B 端专业垂直领域，才是 AI 行业真正不会被颠覆、且具备长期商业价值的核心入口。AI 行业发展至今，市场早已形成共识：通用大模型的技术竞赛已进入同质化内卷阶段，C 端流量红利见顶、价格战愈演愈烈，而 2B 产业垂直场景的落地能力，才是决定企业长期价值的核心胜负手。但行业普遍存在的痛点是，通用大模型与产业场景之间，始终存在着难以逾越的鸿沟 —— 通用大模型具备强大的语义理解与推理能力，却不掌握企业内部的业务逻辑与数据计算逻辑、无法自动化处理垂直场景的个性化需求，更无法解决金融、政务、能源等产业级场景 “零容错” 要求下的幻觉难题。而海致科技的核心战略前瞻性，便在于其早在 2023 年 9 月便正式提出 “图模融合” 技术路径，早于行业全面预判到通用大模型的发展边界与垂直场景的入口价值，并未跟风入局通用大模型的烧钱内卷，而是选择做所有大模型与产业垂直场景之间的 “路与桥”，精准卡位了这个不会被通用 AI 替代的核心赛道。据招股书披露，海致科技的 Atlas 智能体可兼容超过 100 个大语言模型，既包括 DeepSeek、通义千问等开源与商业大模型，也覆盖国家电网光明大模型等特定行业大模型。海致科技的订单具备极强的 “防御性”，其系统往往直接嵌入客户的核心业务流，形成了极高的客户粘性与替换壁垒。2024 年公司政务客户续约率高达 92%，当年新增 3 家国有大行、8 家省级政务客户、4 家头部互联网大厂，金融、政务、互联网行业客户合计占比超 80%。对于银行、政务等核心客户而言，一旦上线海致的系统，更换供应商需要承担 1-2 年的迁移周期与超千万的成本，以及极高的业务风险，这种强锁定属性，为海致科技构建了稳固的基本盘。也正是这种不可替代的垂直场景入口价值，让 智谱 AI 主动选择成为海致科技的基石投资者。对于通用大模型厂商而言，海致手中的 360 + 家政企客户、百余种落地场景，更是必须抢占的核心落地入口。而对于海致科技而言，与智谱等的深度合作，能让其第一时间抓住大模型技术的每一次更新迭代，实现产业场景需求与大模型能力的双向适配、正向循环，形成 “场景数据迭代模型能力，模型升级反哺场景优化” 的商业闭环，使其在产业级 AI 赛道的竞争中，构建起远超同业的生态壁垒。技术壁垒：对标双海外龙头，构建中国场景下的本土决策操作系统如果说前瞻性的战略布局，让海致科技踩中了产业级 AI 的时代风口，那么其深耕十余年的知识图谱与图计算技术，则为其构建了难以被复刻的技术护城河。而这套技术体系的长期价值，已在海外市场得到了充分验证 —— 其底层技术逻辑与商业落地能力，可对标全球政企级 AI 龙头 Palantir；而其以图谱构建企业决策上下文的技术路线，更是与海外明星企业 Glean 的 context graph 路线高度契合。作为3年35倍的超级大牛股，号称“构建了现代企业决策操作系统”的Palantir，最新市值为 3223 亿美元。海致科技与 Palantir 的核心“同路”之处，体现在两大维度：一是技术路线上，均以图为核心、大模型为辅助，通过图谱构建企业业务与数据资产的本体，形成企业智能化管理全景图，既能让 AI 深度介入核心业务(辅助或自主分析、决策与执行)，也能承担企业级 AI 操作系统的全能力要求。<img src=\"https://img.zhitongcaijing.com/image/20260223/1771808970200279.jpg?x-oss-process=image/format,jpg/quality,q_90\" title=\"1771808970200279.jpg\"/>二是商业模式上，均采用 “2B+2G” 双轮驱动路线，深耕垂直场景深度应用(而非标准化产品)，同时实现了高增速与盈利拐点。海致科技的技术成长第二曲线，也精准契合了海外 AI 赛道最新的风口方向 —— 以 context graph(上下文图谱)实现企业决策数据的全链路翻译。海外AI 明星企业Glean的核心竞争力，便是通过知识图谱构建企业级上下文关联体系，让 AI 将企业内部全域数据资产的理解与企业决策的隐形知识全面贯通，准确、高效实现AI自动化分析、决策、执行，为企业的智能化自动化运转奠定基石。海致科技与之类似，能通过 Atlas 图谱体系，将企业经营、生产、管理全流程的决策数据进行结构化拆解，以图谱形式还原企业决策的完整上下文逻辑，让大模型不仅能读懂数据与业务逻辑，更能应用和执行——自主分析、自主决策、自主监督执行，并保证精准快速。因此，尽管与 Palantir和 Glean等服务的主要场景存在差异( Palantir根植于西方军事与全球地缘政治)，海致科技也形成了自己清晰的地缘与场景护城河：它深耕国内社会治理与公共服务、金融能源等精细化管理的商业场景、央国企从数字标准化到智能自动化的跃迁，产品演进围绕国内政企的数据合规、业务抽象、风险控制、精益管理与决策场景展开，是真正贴合中国市场需求的本土决策操作系统。根据弗若斯特沙利文的数据，按 2024 年营业收入计，海致科技在中国以图为核心的 AI 智能体提供商中位列第一，市场份额约为 50%，形成了绝对的垄断优势。估值重构：对标 MiniMax，百亿市值标的的千亿成长空间资本市场的热度，最终需要基本面与估值的支撑。而从当前港股 AI 赛道的估值体系来看，海致科技的价值仍处于严重被低估的状态。<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>在最新发布的 AI 行业研报中，明确为中国 AI 产业的长期价值定调：中国人工智能行业正从 “百模大战” 迈向以商业化落地能力为核心的新阶段，首次覆盖智谱、MiniMax 两大头部大模型企业并给予 “增持” 评级，截至 2026年 12 月的目标价分别上调至 400 港元、700 港元。该行通过自下而上的定量分析预测，到 2030 年全球 AI 市场规模将达到 1.4 万亿美元，其中 B2B 应用市场规模约 1.1 万亿美元，是 AI 行业长期增长的核心引擎(见下图)，这一判断也彻底打开了海致科技的估值天花板。<img src=\"https://img.zhitongcaijing.com/image/20260223/1771808943559793.jpg\" title=\"1771808943559793.jpg\"/>(图片来源：摩根大通最新报告，研究数据截止2026年2月9日)从基本面核心指标来看，海致科技的营收规模远超已上市的头部大模型企业：2024 年 MiniMax 实现营业收入约 2.2 亿元人民币，智谱 AI 同期营收为 3.12 亿元人民币，而海致科技 2024 年总营收达 5.03 亿元人民币，是 MiniMax 的 2.28 倍、智谱的 1.61 倍。从增长性来看，公司 2022-2024 年营收复合增长率达 26.8%，2025 年上半年营收同比增速进一步提升至 38.4%，其中核心增长引擎 Atlas 智能体 2024 年营收同比暴增 872.2%。更值得关注的是，海致科技的估值提升逻辑，完美契合摩根大通对 AI 行业的核心定价框架，具备极强的确定性支撑。其一，赛道精准卡位，摩根大通明确指出 B2B AI 应用是全球 AI 市场的核心价值池，规模是 C 端市场的 3 倍以上，而海致科技深耕的政企、金融、能源、交通等 B 端垂直赛道，正是 AI 商业化落地最具确定性的高价值领域，避开了 C 端通用大模型的价格战内卷；其二，商业化壁垒坚实，不同于多数 AI 企业仍停留在技术变现初期，海致科技已实现 360 + 家政企客户的规模化落地，形成了 “高客单价 + 高续约率” 的良性商业闭环，完全符合摩根大通 “商业化落地能力决定长期价值” 的核心判断；其三，生态协同打开增长天花板，与智谱 AI 的深度战略合作，既能共享大模型技术迭代的红利，也能依托智谱的开发者生态实现场景快速扩张，与摩根大通看好的 “API 变现 + 全球生态扩张” 成长路径高度契合；其四，增量资金确定性强，公司完全符合港股通季度快速纳入标准，上市后纳入港股通将带来内地增量资金的持续流入，形成估值与股价的正向循环；其五，盈利拐点清晰可见，公司 2024 年经调整净利润已实现转正，随着 Atlas 智能体业务的规模化扩张，规模效应将持续释放，盈利能力优化路径明确，有望早于智谱、MiniMax 实现全面盈利。海致科技上市之初静态 PS 仅 20 倍；即便是按照动态市销率来看，在连日大涨之后，静态 PS也才仅仅100倍出头，还有广阔的估值追赶空间，冲击千亿市值并非无迹可寻。近日，比摩根大通更积极的瑞银，对Minimax 给出了1000港元目标价。据瑞银称，这是基于 125 倍 P/ARR(价格/年度经常性收入)，应用于 2026年12月3.18亿美元ARR所测算得到的值(见下表)，并使用 SOTP交叉验证了这个目标价。<img src=\"https://img.zhitongcaijing.com/image/20260223/1771808958584176.jpg\" title=\"1771808958584176.jpg\"/>(图片来源：瑞银研究报告)如果参考瑞银125倍P/ARR的方式，以2025、2026维持38.4%的同比增速保守计算，对应海致科技在2026年底的合理市值应该在1200亿人民币左右。在摩根大通定调的全球 AI 产业长周期增长浪潮中，B 端应用的价值重估才刚刚开始，海致科技的市值向智谱、MiniMax 等千亿级标的靠拢，或将是大概率事件。</body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>对标 Palantir 与 MiniMax，海致科技(02700)凭什么撑起千亿市值预期？</title>\n<style 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智能体将成为取代这类应用的核心力量。但他同时明确指出，医疗、金融、法律等专业垂直领域应用，将成为少数不会被通用 AI 完全替代的核心品类。这一论断也彻底戳中了当前 AI 行业的核心矛盾：C 端通用场景的内卷与替代浪潮已汹涌而至，而 B 端专业垂直领域，才是 AI 行业真正不会被颠覆、且具备长期商业价值的核心入口。AI 行业发展至今，市场早已形成共识：通用大模型的技术竞赛已进入同质化内卷阶段，C 端流量红利见顶、价格战愈演愈烈，而 2B 产业垂直场景的落地能力，才是决定企业长期价值的核心胜负手。但行业普遍存在的痛点是，通用大模型与产业场景之间，始终存在着难以逾越的鸿沟 —— 通用大模型具备强大的语义理解与推理能力，却不掌握企业内部的业务逻辑与数据计算逻辑、无法自动化处理垂直场景的个性化需求，更无法解决金融、政务、能源等产业级场景 “零容错” 要求下的幻觉难题。而海致科技的核心战略前瞻性，便在于其早在 2023 年 9 月便正式提出 “图模融合” 技术路径，早于行业全面预判到通用大模型的发展边界与垂直场景的入口价值，并未跟风入局通用大模型的烧钱内卷，而是选择做所有大模型与产业垂直场景之间的 “路与桥”，精准卡位了这个不会被通用 AI 替代的核心赛道。据招股书披露，海致科技的 Atlas 智能体可兼容超过 100 个大语言模型，既包括 DeepSeek、通义千问等开源与商业大模型，也覆盖国家电网光明大模型等特定行业大模型。海致科技的订单具备极强的 “防御性”，其系统往往直接嵌入客户的核心业务流，形成了极高的客户粘性与替换壁垒。2024 年公司政务客户续约率高达 92%，当年新增 3 家国有大行、8 家省级政务客户、4 家头部互联网大厂，金融、政务、互联网行业客户合计占比超 80%。对于银行、政务等核心客户而言，一旦上线海致的系统，更换供应商需要承担 1-2 年的迁移周期与超千万的成本，以及极高的业务风险，这种强锁定属性，为海致科技构建了稳固的基本盘。也正是这种不可替代的垂直场景入口价值，让 智谱 AI 主动选择成为海致科技的基石投资者。对于通用大模型厂商而言，海致手中的 360 + 家政企客户、百余种落地场景，更是必须抢占的核心落地入口。而对于海致科技而言，与智谱等的深度合作，能让其第一时间抓住大模型技术的每一次更新迭代，实现产业场景需求与大模型能力的双向适配、正向循环，形成 “场景数据迭代模型能力，模型升级反哺场景优化” 的商业闭环，使其在产业级 AI 赛道的竞争中，构建起远超同业的生态壁垒。技术壁垒：对标双海外龙头，构建中国场景下的本土决策操作系统如果说前瞻性的战略布局，让海致科技踩中了产业级 AI 的时代风口，那么其深耕十余年的知识图谱与图计算技术，则为其构建了难以被复刻的技术护城河。而这套技术体系的长期价值，已在海外市场得到了充分验证 —— 其底层技术逻辑与商业落地能力，可对标全球政企级 AI 龙头 Palantir；而其以图谱构建企业决策上下文的技术路线，更是与海外明星企业 Glean 的 context graph 路线高度契合。作为3年35倍的超级大牛股，号称“构建了现代企业决策操作系统”的Palantir，最新市值为 3223 亿美元。海致科技与 Palantir 的核心“同路”之处，体现在两大维度：一是技术路线上，均以图为核心、大模型为辅助，通过图谱构建企业业务与数据资产的本体，形成企业智能化管理全景图，既能让 AI 深度介入核心业务(辅助或自主分析、决策与执行)，也能承担企业级 AI 操作系统的全能力要求。二是商业模式上，均采用 “2B+2G” 双轮驱动路线，深耕垂直场景深度应用(而非标准化产品)，同时实现了高增速与盈利拐点。海致科技的技术成长第二曲线，也精准契合了海外 AI 赛道最新的风口方向 —— 以 context graph(上下文图谱)实现企业决策数据的全链路翻译。海外AI 明星企业Glean的核心竞争力，便是通过知识图谱构建企业级上下文关联体系，让 AI 将企业内部全域数据资产的理解与企业决策的隐形知识全面贯通，准确、高效实现AI自动化分析、决策、执行，为企业的智能化自动化运转奠定基石。海致科技与之类似，能通过 Atlas 图谱体系，将企业经营、生产、管理全流程的决策数据进行结构化拆解，以图谱形式还原企业决策的完整上下文逻辑，让大模型不仅能读懂数据与业务逻辑，更能应用和执行——自主分析、自主决策、自主监督执行，并保证精准快速。因此，尽管与 Palantir和 Glean等服务的主要场景存在差异( Palantir根植于西方军事与全球地缘政治)，海致科技也形成了自己清晰的地缘与场景护城河：它深耕国内社会治理与公共服务、金融能源等精细化管理的商业场景、央国企从数字标准化到智能自动化的跃迁，产品演进围绕国内政企的数据合规、业务抽象、风险控制、精益管理与决策场景展开，是真正贴合中国市场需求的本土决策操作系统。根据弗若斯特沙利文的数据，按 2024 年营业收入计，海致科技在中国以图为核心的 AI 智能体提供商中位列第一，市场份额约为 50%，形成了绝对的垄断优势。估值重构：对标 MiniMax，百亿市值标的的千亿成长空间资本市场的热度，最终需要基本面与估值的支撑。而从当前港股 AI 赛道的估值体系来看，海致科技的价值仍处于严重被低估的状态。摩根大通在最新发布的 AI 行业研报中，明确为中国 AI 产业的长期价值定调：中国人工智能行业正从 “百模大战” 迈向以商业化落地能力为核心的新阶段，首次覆盖智谱、MiniMax 两大头部大模型企业并给予 “增持” 评级，截至 2026年 12 月的目标价分别上调至 400 港元、700 港元。该行通过自下而上的定量分析预测，到 2030 年全球 AI 市场规模将达到 1.4 万亿美元，其中 B2B 应用市场规模约 1.1 万亿美元，是 AI 行业长期增长的核心引擎(见下图)，这一判断也彻底打开了海致科技的估值天花板。(图片来源：摩根大通最新报告，研究数据截止2026年2月9日)从基本面核心指标来看，海致科技的营收规模远超已上市的头部大模型企业：2024 年 MiniMax 实现营业收入约 2.2 亿元人民币，智谱 AI 同期营收为 3.12 亿元人民币，而海致科技 2024 年总营收达 5.03 亿元人民币，是 MiniMax 的 2.28 倍、智谱的 1.61 倍。从增长性来看，公司 2022-2024 年营收复合增长率达 26.8%，2025 年上半年营收同比增速进一步提升至 38.4%，其中核心增长引擎 Atlas 智能体 2024 年营收同比暴增 872.2%。更值得关注的是，海致科技的估值提升逻辑，完美契合摩根大通对 AI 行业的核心定价框架，具备极强的确定性支撑。其一，赛道精准卡位，摩根大通明确指出 B2B AI 应用是全球 AI 市场的核心价值池，规模是 C 端市场的 3 倍以上，而海致科技深耕的政企、金融、能源、交通等 B 端垂直赛道，正是 AI 商业化落地最具确定性的高价值领域，避开了 C 端通用大模型的价格战内卷；其二，商业化壁垒坚实，不同于多数 AI 企业仍停留在技术变现初期，海致科技已实现 360 + 家政企客户的规模化落地，形成了 “高客单价 + 高续约率” 的良性商业闭环，完全符合摩根大通 “商业化落地能力决定长期价值” 的核心判断；其三，生态协同打开增长天花板，与智谱 AI 的深度战略合作，既能共享大模型技术迭代的红利，也能依托智谱的开发者生态实现场景快速扩张，与摩根大通看好的 “API 变现 + 全球生态扩张” 成长路径高度契合；其四，增量资金确定性强，公司完全符合港股通季度快速纳入标准，上市后纳入港股通将带来内地增量资金的持续流入，形成估值与股价的正向循环；其五，盈利拐点清晰可见，公司 2024 年经调整净利润已实现转正，随着 Atlas 智能体业务的规模化扩张，规模效应将持续释放，盈利能力优化路径明确，有望早于智谱、MiniMax 实现全面盈利。海致科技上市之初静态 PS 仅 20 倍；即便是按照动态市销率来看，在连日大涨之后，静态 PS也才仅仅100倍出头，还有广阔的估值追赶空间，冲击千亿市值并非无迹可寻。近日，比摩根大通更积极的瑞银，对Minimax 给出了1000港元目标价。据瑞银称，这是基于 125 倍 P/ARR(价格/年度经常性收入)，应用于 2026年12月3.18亿美元ARR所测算得到的值(见下表)，并使用 SOTP交叉验证了这个目标价。(图片来源：瑞银研究报告)如果参考瑞银125倍P/ARR的方式，以2025、2026维持38.4%的同比增速保守计算，对应海致科技在2026年底的合理市值应该在1200亿人民币左右。在摩根大通定调的全球 AI 产业长周期增长浪潮中，B 端应用的价值重估才刚刚开始，海致科技的市值向智谱、MiniMax 等千亿级标的靠拢，或将是大概率事件。","news_type":1,"symbols_score_info":{"PLTZ":0.6,"PLTG":0.6,"PLTY":0.6,"PLTA":0.6,"PLTI":0.6,"PLTR":1.88,"PLTD":0.6,"PLT":0.6,"02706":1.97,"PLYY":0.6,"PTIR":0.6,"PLTW":0.6,"PLTU":0.6,"PLOO":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":184,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":49,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/535906483852904"}