2月26日，国家计算机病毒应急处理中心、计算机病毒防治技术国家工程实验室、360数字安全集团、安天科技集团联合发布了《“头号玩家”——美国技术霸权下的全球虚拟货币资产收割行动深层解析》。这是一份从网络安全、技术治理和风险分析角度切入的专题报告。报告围绕美国在全球虚拟货币资产领域的技术能力、规则影响力和跨境执法展开分析，并以陈志案、赵长鹏案、Garantex案作为主要案例，试图说明美国如何借助技术、规则和执法体系，在全球虚拟货币资产领域形成更强的影响力和处置能力。报告摘要中也明确提出，其总体分析框架是“技术优势—法规绑定—机构执行”的三位一体体系。
报告提出，虚拟货币相关资产正在越来越深地进入技术治理、金融监管、跨境执法和资产管理的综合框架之中。对于国际市场来说，这意味着相关资产和平台未来面临的，已经不只是单一的行情波动，而是更明确的分层定价。对于关注国际市场的投资者来说，这种分层不只影响短期情绪，也会影响中长期的风险溢价、估值中枢和资金偏好。
报告第一部分题为“从‘洗钱工具’到‘数字黄金’”。
报告写到：
截至2026年1月底，全球虚拟货币资产总市值约为2.73万亿美元，其中比特币总市值约1.57万亿美元。
各国央行黄金储备价值约5.83万亿美元，虚拟货币资产总市值已达到全球官方黄金储备总市值的约47%，接近一半。
已有少数国家将比特币列为法定货币。
2025年3月6日，美国政府发布行政令，宣布建立比特币战略储备。
报告提出，虚拟货币相关资产在国际市场中的位置，已经不再只是边缘性的交易题材，而是在越来越多地进入宏观资产、政策观察和跨境治理的视野之中。对市场来说，这部分最值得关注的，是主流虚拟资产定价逻辑的变化。当比特币等主流资产越来越多地被放进宏观资产、储备资产和政策观察框架中，它们的价格逻辑也会逐步变化。未来影响这类资产价格的因素，可能不再只是单纯的情绪和题材，而会越来越受到政策预期、机构配置、全球流动性环境和跨市场风险偏好的影响。
这也意味着，主流虚拟资产的走势，可能会越来越呈现出“大类资产化”的特征。全球流动性宽松、风险偏好上升时，这类资产更容易获得增量关注；政策预期收紧、跨市场避险情绪抬升时，这类资产也更容易受到更系统性的估值压缩。对投资者而言，这一变化的重要性在于，以后判断这类资产，不能只看链上活跃度、题材轮动或短期消息，还要同时观察政策框架、主要机构资金流向，以及它在全球风险资产体系中的位置变化。比特币这类主流资产与高弹性、小市值题材币之间的定价逻辑，未来也可能继续拉开差距：前者越来越受宏观变量影响，后者则仍然更依赖题材、流量和短线风险偏好。
报告第二部分提出了“技术优势—规则绑定—机构执行”的分析框架。
报告指出：
美国掌控全球主流区块链协议的核心研发权、关键节点控制权及链上数据分析技术优势。
头部区块链企业如 Chainalysis、Elliptic 均由美国主导，并称其占据全球链上溯源市场90%以上份额。
美国通过“小院高墙”策略限制高端技术外流，并将加密资产核心技术纳入军民融合体系，禁止向特定国家出口区块链安全技术与工具。
美国《GENIUS法案》要求稳定币发行商将80%以上储备资产购买美国国债。
报告强调，在虚拟货币资产领域，真正起作用的并不只是链上技术本身，还包括规则体系、执法能力，以及对关键基础设施的控制能力。报告在这一部分中，把技术、制度和执行放在同一套分析框架中展开，核心意思是，美国并不是只在某一个环节发力，而是试图在技术、制度、执行三个层面形成更完整的影响力。
放到市场里理解，这对应的其实是行业内部的重新分层。过去很多时候，市场更习惯按叙事强弱、生态热度、短期资金流向来给资产和平台定价；但在当前环境下，合规能力、托管能力、清算能力、支付能力，以及与主流金融体系的衔接能力，正在变得越来越重要。尤其是在稳定币、托管、支付、交易撮合、链上追踪等环节，市场已经越来越难只用题材逻辑去理解，而需要更多放到金融基础设施的框架里去看。对投资者来说，这意味着未来更容易获得估值支持的，往往不是所有相关资产一起受益，而是那些规则适应能力更强、路径更清晰、能够承接主流流动性的资产和平台。
报告在“法规绑定”部分，还特别提到了美国通过政策法规把加密货币生态与美元体系进一步衔接，并将这一过程视为影响未来国际数字金融格局的重要变量。对市场来说，这部分对应的关键变化，是行业核心矛盾正在从“有没有需求”，逐步转向“谁能承接需求、谁能稳定留住流动性、谁能更长期地连接主流资金”。当稳定币、支付和托管等环节越来越多地被放进更明确的规则框架，相关基础设施的估值逻辑也会持续变化。未来能够承接机构资金、保持业务连续性、具备更强规则适应能力的平台和基础设施，更容易获得估值支持；而主要依赖规则空白和跨境模糊地带运行的模式，估值中的风险贴现则可能继续抬升。
报告第三部分聚焦“黑吃黑”与“长臂管辖”，并通过陈志案、赵长鹏案、Garantex案来展开。
报告中提到：
2022—2025年，美国通过各类案件累计没收全球虚拟货币资产价值超300亿美元。
仅陈志案单案没收规模就达150亿美元。
2023年至2025年，美国针对币安及赵长鹏发起了“民事+刑事”双重追责。案件以赵长鹏签署认罪协议后被特赦告终。
2025年，美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）将 Garantex及其关联实体列入SDN名单。
2023—2025年，具有美国政府支持背景的黑客组织针对全球20余家主流虚拟货币资产交易所发起定向攻击。
报告以这些案例说明，离岸平台、灰色套利空间，以及依赖监管模糊地带生存的业务模式，未来面临的不确定性正在上升。报告把这几类案例放在一起，所呈现出的共同点很清楚：当技术取证、规则适用和跨境执行形成联动后，平台“身处何地”不再是决定性因素，真正决定风险高低的，是它和主要清算网络、主流稳定币、关键用户市场以及跨境协作体系之间的连接程度。
对市场来说，这会直接改变平台类资产和交易所类业务的风险评估方式。过去依靠跨境空白地带获取高弹性的模式，往往更容易在景气阶段获得关注，因为它们弹性高、故事足、增长快；但随着跨境执法协作和规则外溢效应增强，这类模式未来要面对的政策风险、合规风险和司法风险，也会更直接地进入市场定价。平台的成长性固然重要，但如果其经营模式高度依赖模糊地带，那么它的高弹性本身，也可能对应更高的不确定性和更高的估值折价。
反过来看，那些经营边界更清晰、风控基础更扎实、托管与清算路径更明确的平台和基础设施，虽然在某些阶段未必最“热”，但在中长期更容易获得持续性的估值支撑。因为在当前环境下，市场不只是看交易量、活跃度和短期利润，也越来越看一个平台能否在更长周期内稳定承接流动性、避免重大合规冲击、维持业务连续性。对投资者而言，这意味着看平台类标的时，不能只看短期增长和用户规模，还要把其所处的规则环境、风控水平和边界清晰度纳入核心判断。
总体来看，报告集中呈现了一个正在发生的变化：虚拟货币相关资产和平台，正在被更快地重新分层。 一部分主流资产，正在更深地进入宏观资产和机构配置的观察范围；一部分与支付、清算、托管、合规密切相关的基础设施，正在获得更强的现实意义；而处在灰色边缘、规则适应能力较弱的资产和平台，则可能持续面临更高的风险折价。未来虚拟货币相关市场的分化，未必只发生在技术路线之间，也可能更多发生在规则适应能力、合规承接能力以及能否进入主流资金视野之间。随着规则、资金和基础设施逐步重塑行业，决定资产中长期表现的，往往不再只是短期热度，而是合规程度、业务稳定性，以及承接长期流动性的能力。
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