USYC（代币化美国国债基金）的扩张是Circle实现收入多元化、降低对利率依赖的关键战略，也是支撑其190美元目标价的重要增长引擎。

USYC的资产管理规模（AUM）从2025年底的15亿美元迅速增长至2026年初的16亿美元，并正向更广阔的“公司国债”等资产类别扩展。这一业务对Circle的价值在于：它开辟了高利润、低风险的经常性收入来源。USYC收取约0.25%的年化管理费，这笔收入完全归属于Circle，不受与Coinbase等渠道的分成协议影响。随着AUM向200亿美元迈进，仅此一项每年就能贡献约5000万美元的纯利润，有效优化了收入结构。

更重要的是，USYC是Circle构建“全栈金融基础设施”叙事的关键一环。它不仅是生息产品，更是一个连接传统金融资产与区块链世界的管道。通过与Deribit等交易所整合，USYC可作为产生收益的保证金抵押品，吸引了大量机构资金。这强化了Circle作为“数字资产服务商”而非单纯“稳定币发行商”的定位，这正是伯恩斯坦给予其“超大规模估值”的核心逻辑——市场正将其视为下一代互联网金融的基础设施，而不仅仅是周期性的加密代理标的。

因此，USYC的成功扩张直接支撑着190美元目标价的实现。它通过提升高利润的非利息收入占比，增强了公司抵御利率波动的能力（目前96%收入依赖美债利息），同时丰富了“Arc公链+支付网络+代币化资产”的生态故事。若USYC能持续吸引机构资金并扩展资产类别，将有力证明Circle的平台价值，推动其估值向AWS、Azure等基础设施巨头靠拢，使190美元的目标在2026年底前触手可及。