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我的泡泡玛特空单已经全部平了，理由有两个，第一个是跌的确实差不多了，第二个是大佬站台。
这个站台的大佬大家很熟悉——段永平。
段永平2026年4月9日发帖：“我的泡泡玛特保险公司正式开张了！”随后多次发声确认布局，称“壁垒比想象中大很多”“很久没有这种兴奋感了”“我是王宁的粉丝”。
但需要关注的是，段永平并没有直接买入泡泡玛特的股票，而是选择short put。
这番操作跟他一年前操作英伟达如出一辙。
今天我们复盘一下段永平的两个案例，以及我自己CRWV的案例，来看看short put怎么学。
01 什么是short put
Short put = 卖出看跌期权，核心策略有以下几点：
看好公司，但不想马上全价买入正股。
先卖put收权利金（像开保险公司收“保费”）。
如果股价到期高于行权价 → put过期作废，白赚权利金。
如果股价跌破行权价 → 被行权，以行权价（减去已收权利金）买入股票。
02 段永平英伟达的short put案例
段永平2025年2月底首次公开表示：“尽管没完全看懂NVDA，但我还是准备开始卖点NVDA的put了。AI值得关注，NVDA其实是个很不错的公司。”
当时英伟达的股价在115美元-120美元之间波动，卖出1000手（1000份合约，对应10万股） NVDA 2025年3月14日到期、行权价110美元的put。权利金约3.7美元/股，总计约37万美元。
在他看来，$110 是一个即便被套也“舒服”的价格，卖出 Put 相当于在预设买点挂单的同时，还能额外收一笔巨额小费。
接下来就会有下面的两个可能的情景：
情境 A（股价 > $110）： 期权作废，段永平无须买入股票，稳赚权利金37万美元。
情境 B（股价 < $110）： 段永平必须以 $110 的价格买入 10 万股英伟达，实际建仓成本为110-3.7=106.3美元。
结果到期时NVDA股价未跌破110美元，put未被行权，他直接赚取全部37万美元权利金（无须买入股票）。
尝到了甜头后，后面段永平还有买入正股+covered call的操作，今天主要讲short put，这里先按下不表。
03 雪哥的CRWV short put案例
2025年11月10日，CRVW收盘105美元，长期关注这家公司的我准备入手。
但股票走势不太好，很可能会继续跌，当时买入可能会被套很久。
于是我选择了卖出26年9月18日到期的100美元看跌期权。
核心是我愿意以100美元的价格买入CRWV的股票并且长期持有。
同样的接下来就会有下面的两个可能的情景：
情境 A（股价 > $100）： 期权作废，我无需买入股票，稳赚权利金。
情境 B（股价 < $100）： 我必须以 $100的价格买入CRWV，实际建仓成本为100-32.5=67.5美元。
CRWV之后继续走低，最低点63.8美元，但上周五已经反弹到116美元。
从下面图也可以看到，我也没有等到行权日，因为收益已经相当可观，目前已经平仓。
04 段永平泡泡玛特的 short put案例
段永平2026年4月9日发帖：“我的泡泡玛特保险公司正式开张了！”随后多次发声确认布局，称“壁垒比想象中大很多”“很久没有这种兴奋感了”“我是王宁的粉丝”。
具体操作：
卖出22.5万张（225000份合约）泡泡玛特put，已达到其平台卖put上限（无法继续卖新合约，只能等到期）。
行权价大致在140-150港元左右（根据市场讨论和其“愿意接盘价”逻辑）。
有趣的是，段永平习惯美股（1张put=100股），以为对应约2250万股、资金需求约34亿港元。
但港股泡泡玛特期权1张=200股，实际对应4500万股、潜在资金需求近100亿港元，假如全部行权，他将直接成为第三大股东。
他事后坦言：“确实没注意到这个，还好卖的是put，不然就麻烦了。”（我信他有鬼，骗骗小孩)
05 卖出期权需要关注什么
现金担保：拒绝任何形式的杠杆
账户中必须随时躺着足以在行权价全额买入股票的闲置现金。
你很难猜川普什么时候又会手绘K线，如果使用保证金（Margin）进行 Sell Put，川儿一旦出手（比如2025关税，2026霍尔木兹），股价暴跌会导致保证金要求激增，可能在你还没来得及“接货”前就因爆仓被强制平仓。
只有做到 100% Cash-Secured，你才能在股价暴跌、市场恐慌保持从容。此时你的身份不是在赌方向，而是以“保险公司”的姿态，在别人恐惧时履行合同，拿走属于你的廉价筹码。
只在你真正愿意长期持有的优质公司上操作
Short put 的本质是，如果股价跌破行权价，你将被迫以行权价买入股票。
因此，行权价必须是你认可的安全边际买入价，即使股价继续下跌，你也愿意长期持有并相信公司能恢复价值。
段永平卖 NVDA 和泡泡玛特 put 时，反复强调“看懂护城河”“愿意接盘的价格”。如果公司基本面有重大不确定性（例如可能归零或永久性损害），绝不要卖 put。
风浪越大鱼越贵
如果你选择short put建仓，还要记住一句话——风浪越大鱼越贵。
这个风浪就是 IV ——隐含波动，而鱼自然是你能够收到的保险金。
当市场恐慌、股价暴跌时，IV 会激增，此时期权价格最贵，卖出 Put 能收到的“保险费”最高。
所以当别人恐惧时，往往是 Sell Put 建仓的最佳时机，因为高 IV 为你提供了更厚的回撤缓冲区。
以上就是今天的全部内容，学会了吗？学会了你也可以去开一家“保险公司”~
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