AWS增速强劲但追赶压力仍存，AI投资回报周期成关键考验

亚马逊2026年第一季度财报显示，AWS营收达376亿美元，同比增长28%，创下自2022年第二季度以来的最快增速。这主要得益于企业为发展人工智能而持续增加的云支出。AWS的AI业务年化收入运行率已超过150亿美元，约占AWS总收入的10%。这些数据表明，亚马逊高达2000亿美元的AI基础设施投资已开始转化为实际收入增长，市场对其“将投资转化为加速回报”的押注初步得到验证。

然而，要“夺回人工智能领导地位”并超越微软Azure，亚马逊仍面临严峻挑战。首先，尽管AWS增速亮眼，但微软Azure同期增速高达39%，两者差距依然明显。其次，巨额资本支出带来的财务压力不容小觑。亚马逊2026年计划投入2000亿美元，远超市场预期，曾导致其股价单日暴跌超10%。投资者正从追捧AI叙事转向审视其长期回报，贾西虽表示大部分支出将在2027至2028年变现，但不确定性依然存在。最后，广告业务作为“第二支柱”表现稳健，营收172.4亿美元超出预期，为整体利润提供了缓冲，但云业务的利润率扩张仍是核心。