$粤港湾智算(01396)$ 最近，英伟达（NVDA）的黄仁勋一句“铜缆有极限，机架内部必须转向光通信”点燃了光通信板块。这话没错，光通信是算力中心的“高速公路”。但我更想说的是，路修得再好，没个聪明的交通调度系统，车照样堵死。
算力中心的灵魂不是光纤，也不是GPU，而是调度能力——能把英伟达、**、寒武纪（688256.SH）这些互不兼容的芯片，以及云上、本地的资源池，从不同地域节点统一调度成一个顺滑的“算力池”。这事儿技术含量极高。这也是为什么金山云（03896.HK）能被市场重新看见——它有十几年的调度沉淀。
而在港股，真正具备这种硬实力的玩家极少。粤港湾智算（01396.HK）是其中一个。
从传统基建到新基建，算力资产加速兑现
根据2025年年报，粤港湾智算稳定运营的FP16稠密算力超4.2万P，高功率机柜超1万个，上架率95%以上。更关键的是，2025年公司手握超150亿元的确定性订单——已进入计费周期的已交付业务，服务客户超200家，覆盖运营商、云厂商、大模型公司。
据行业监测数据，截至2026年2月底，海外高端GPU算力租金环比显著上涨，H200月租涨幅达25%—30%，H100涨幅15%—20%，交付周期已延至2027年一季度和二季度。
这一轮涨价的背后，是算力从“研发训练成本”向“持续运营成本”的根本性转变。最核心的驱动力来自两个层面。
一是AI应用商业化提速，大模型“算力变现”开始兑现。最具象的就是字节跳动旗下的豆包大模型，预计2026年6月下旬启动分层收费。截至今年3月，其豆包日均Token使用量突破120万亿，较首发增长1000倍，单日算力成本保守达数千万元。随着启动分层收费，其付费用户的使用量将直接转化为云服务商的持续算力采购需求。
二是AI Agent规模化落地，重塑算力消耗结构。黄仁勋在2026年GTC台北演讲指出，算力瓶颈正从训练转向推理。AI Agent需要长链推理、多轮规划等，每一步都消耗推理算力。2026年元旦后，全球头部大模型日均Token调用量从约30万亿级飙升至180万亿级。高通CEO安蒙在COMPUTEX 2026披露，2026年全球每10秒Token需求量约317亿，到2030年将突破1.27万亿，增长超40倍。
这些因素交织成三层需求结构，无论是大模型厂商，还是中小企业AI开发者，再到传统企业转型用户都是潜在的核心用户，而国产高端芯片产能尚未完全释放，供需错配下，掌握高上架率和确定性订单的智算运营商议价权也就水涨船高。对此，有机构预判，2026年算力产业链将进入“全链通胀”周期，景气度从核心芯片向AIDC、云与算力服务等环节外溢。
这实际给粤港湾智算，带来算力兑现的巨大空间。太明证券研报层预计，按在手计费订单测算，这家公司2026年营收将增至43亿元。这尚未考虑租金上涨的额外弹性。而我大胆推测，按照目前的需求激增率来看，实际粤港湾智算在手订单金额可能已接近300亿元，这可不是拍脑袋，而是基于95%上架率和客户复购逻辑来预测的，毕竟算力一旦跑起来，客户很难换平台，未来的算力兑现预期拉满。
量子湃：跨芯片调度的硬核平台
第二个要说说他们家的自研平台“量子湃”，能跨地域、跨芯片、跨云统一调度算力——无论客户用英伟达还是国产芯片，全国算力调度，底层平台全搞定。
据机构研究，2025年中国AI异构算力平台市场规模330亿元，预计2030年增至1,371亿元，CAGR 32.9%。不同品牌GPU混合部署已成主流。因此，不只是金山云，青云（688316.SH）、优刻得（688158.SH）、首都在线（300846.SZ）等独立智算云厂商也在从传统云服务收缩，集体扑向智算调度。调度能力已从“加分项”变成“生死线”。
金山云最近的市场表现很能说明问题。金山云一季度智算云占比首次突破五成，光大证券指出其短期股价弹性主要来自AI算力订单与涨价预期的兑现。这引出一个关键判断：AI算力赛道已经从“讲概念”进入“看订单”的阶段。 市场不再满足于听你讲有多少规划、准备建多少机柜——他们要的是实打实的、已经产生现金流的订单和计费业务。
而中研普华产业研究院预测，到2026年中国算力租赁潜在收入市场规模有望达到2,600亿元。在这样的赛道增速下，粤港湾智算的营收增长空间还有很大的想象余地。
回到开头：光通信是管道，真正决定算力中心能否跑起来的，是调度系统。粤港湾智算用自研量子湃平台证明了它在硬核赛道中的一席之地。
我的结论是：到2026年底，如果公司能实现算力规模突破8万P、在手订单稳定在300亿以上、量子湃完成主流国产芯片的全覆盖调度，那么它在港股智算赛道中的“稀缺性溢价”将被市场重新定价。
现在，港股里能把“大算力+长订单+自研调度”三张牌同时打出来的，一只手数得过来。这家，目前是唯一。
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