稳定币时代下的国泰君安国际后市展望

$国泰君安国际(01788)$  稳定币合规生态落地，国泰君安国际凭借中资券商唯一虚拟资产全牌照的先发优势，已从传统券商向"数字资产综合服务枢纽"升级。公司将通过虚拟资产交易、托管、做市及RWA（真实世界资产）代币化等业务，切入稳定币生态。

业务增量空间明确。随着汇丰、渣打等持牌机构计划于2026年下半年推出合规港元稳定币，虚拟资产交易需求将集中释放。公司作为首批可提供全方位虚拟资产交易服务的中资券商，可直接对接新增的机构与零售客户交易需求，交易佣金及托管费收入有望显著提升。

母公司协同效应强化增长逻辑。背靠国泰海通（原国泰君安与海通证券合并）的庞大客户网络，公司可将传统证券客户导入虚拟资产市场，形成跨资产协同。东吴证券指出，该牌照验证了中资券商承接虚拟资产合规运营的能力，公司估值逻辑迎来质

估值存在修复空间。 当前市盈率约14.5倍，仍处于传统券商估值区间，随着稳定币相关业务收入逐步兑现，若市场对其数字金融属性重新定价，估值中枢有望向更高水平切换