$谷歌(GOOG)$  巴菲特95岁退休，交接接班之际，大手笔建仓谷歌。2025年第三季度建仓阶段：伯克希尔首次大手笔建仓谷歌，斥资约43亿美元，估算买入价格集中在210美元/股左右伯克希尔参与谷歌800亿美元AI融资的私募配售，再度投入100亿美元。根据Al­p­h­a­b­et向美国证券交易委员会提交的文件，伯克希尔买入A类股的均价为每股351.81美元，C类股均价为每股348.20美元，其中C类股拿到了最高8%的折价，A类股折扣也达到6%，远低于普通投资者的市场买入成本,截至2026年7月22日，Al­p­h­a­b­et公布二季度财报后股价盘后大跌超4%，已经跌破了巴菲特在6月份认购增发股票的成本线。

谷歌，信息世界的入口，认为世界上的一切事物都可以归结为信息。我们可以认为，不管你是电商、社交，视频还是其他类型的互联网形态、移动互联网形态，它们的终极状态都是以信息呈现的。

而谷歌也在不断演变进化中。从最初的字符串匹配，到现在能逐渐理解人的意图 已经是人工智能的雏形。

当年创内的时候，链接的排序是通过引用次数越多，它就排得越靠前，像论文一样，被人家引用的越多，证明你的论文价值越高，公信力越强；或者是被权威机构直接引用，你的权重直接上升，排序自然会靠前；到现在，已不再是网页与网页之间的关系，而是网页与人之间、信息与人意图之间的匹配关系。在茫茫的信息大海中，已经逐渐发展成为信息信任度越高、越能匹配你个人意愿的，就会排得越靠前。

我们知道，现在的人工智能是从谷歌内部发展出来的，它的 Tr­a­n­s­f­o­r­m­er 原型当初是为了他搜索，检验上下文文本，做每个搜索用户的需求预测概率模型。

当时马斯克跟拉里佩奇有一个争论，就是人工智能跟以后人类种族的伦理道德的关系。马斯克认为未来人工智能发展到一定的程度之后呢，将被取代人类是一个非常危险的一件事情，需要把它限制在一定的条件内，而拉里佩奇作为一个纯技术男工程师的角度来看呢，觉得如果一个硅基智能比碳基智能更先进，那就应该是更往前走，这就是进化的进一步，而不是带着种族歧视而歧视硅基种族。所以他后续对 AI 的投入也是非常巨大，而不再有畏手畏脚。那么马斯克为了限制拉里佩奇，后面他投资了 Op­e­n­AI，一定是要从非盈利的开源模式，但是到了后面被微软收购了，变成了闭源。后面谷歌的 Ge­m­i­ni 奋起直追也是很轻而易举的事情，毕竟 Tr­a­n­s­f­o­r­m­er 也是在谷歌这里诞生的，它是为搜索更加智能而诞生的。

两者观点都没错。笔者认为，在 AI 发展到高智能程度之后，碳基生物的智能在某些方面肯定没有硅基生物强，只有两者的融合才能使人类进入下一个文明时代。这也是现代具身智能把 AI 放在各种应用场景下的结合，其实一切都是自然而然的事情，趋势不可逆。

说回谷歌，10 年前它近 70% 的利润来自于搜索广告；到了最近几年，搜索只占 50%，而它的谷歌云业务异军突起，成为第二生长曲线。今天我们就先来分析一下，搜索这个“现金奶牛”之广告业务是有多强大，为什么广告商都愿意投搜索。

搜索引擎是信息的主动检索，跟 Ti­k­T­ok、Fa­c­e­b­o­ok 现在的信息流推荐是不一样的。它是主动搜索，自然有明显的主观意愿，那么你搜索的结果就必须能满足用户高效率、准确性以及丰富性的。而有一个搜索，比如微软的 Bi­ng，在近二十几年的竞争格局下，渐渐形成谷歌一家独大，垄断了世界的信息检索入口，是因为谷歌有一个网络效应：越多人使用它就越好用，越多人使用数据就越多。

它能根据用户的习惯、点击的次数、浏览页面的逗留时间，以及相关链接引用的权重等，逐步分析用户检索的意图，第一时间给到用户最高效率的检索结果。而一个长尾关键词，别的搜索引擎找不到，在谷歌能找到。久而久之，谷歌就越难替代 越难替代。

那么我们分析一家公司是看它现金流的稳定性、持久性以及成长性。稳定性来讲，谷歌有技术领先优势。它能把世界上所有网页的知识图谱不断蒸馏提炼，提炼成最可靠的、高效的索引。而这是它的最核心竞争力，也是别的搜索引擎很难做到的，因为它有技术优势、先发优势以及规模优势。另一方面，如果把搜索引擎比作一个平台，它撮合的是网页端的数据提供与消费者需求端的契合匹配度。

它不仅像我们理解拼多多那样拥有个性化能力，还能通过用户的不断反馈机制，利用算法筛选出更加精准高效的网页链接。就像大浪淘沙一般，通过每个用户的层层筛选，最终筛选出在供应端只有谷歌才能拥有的独家数据。它是精准高效且不可替代的，自然就能吸引用户不断去使用它，从而形成一个飞轮效应，这也是它现金流稳定的一块。

不管是在现在还是 AI 时代，当初有说法称 AI 会替代搜索引擎，导致谷歌股价有一段时间的暴跌，后来这个说法被证伪了。因为 AI 提供的是总结性、概括性的深层次结果反馈，但它的索引数据来源、网页来源有可能是有“幻觉”的、无中生有的，并不是权威的，而是错误的。所以，Ch­a­t­G­PT 的 AI 跟谷歌 Ge­m­i­ni 的 AI，它们训练的数据可靠性不一样，导致 AI 反馈的结果也是不一样。因此，有了 AI 这个工具，谷歌能更加高效地展示它的搜索结果，并且在搜索之前进行一个概述，引用相关的链接数据来源。同样也是因为做到了更准确，用户使用 Ge­m­i­ni 能得到自己想要的结果，从而愿意进一步使用这个平台。

所以这个稳定性这一块的护城河是有一个飞轮效应在这里，而且如果以一个零售商的角度来分析，多快好省对这个产品进行评判的话，谷歌的搜索引擎它具有长尾关键词，很多平其他平台搜索引擎找不到的内容它都能找到，它的结构丰富度也是它不可替代的一个重要因素。而它产品的简洁性，它的理念就是用完即走，它的搜索框，它的主页永远是一个框，不像雅虎其他等广告平台，信息一大堆，影响用户的使用体验，而且搜索的结果往往是要找到第几页、二三页后才能找到自己想要的，而且不一定是需要的一个数据，所以在快跟好这方面永远是没有谷歌这么高效使用体验好，从而节省了用户的时间成本。那么谷歌它的边际成本在早些年投入的服务器已经是边际成本为零了。经过多年的用户不断点击，广告商的高密度的市场效应，广告商也热衷于在这个平台投放广告，因为它是按点击次数基本上是用户主动搜索而点击的，它的转化率是最高的。那么广告商越多，它的广告竞价自然就可以有溢价空间，而每一次点击它需要的成本几乎没有。而从另一个角度来分析，谷歌占领了各大手机默认搜索的第一位置。谷歌每年给到苹果 260 亿美元的返佣，是因为谷歌被设为苹果浏览器的默认搜索引擎它自身又是安卓开源底层的框架，既有 App St­o­re 的入口分成，也占据了各大信息检索的入口，使其成为了信息世界上的垄断者。

有了这个垄断地位，它拥有海量的用户行为习惯数据——涵盖线上线下、谷歌地图、文字视频、Yo­u­T­u­be，以及全世界的用户。这使得它的搜索引擎不再是简单的文本匹配，而是当你有一个想法，它就能立马给到你想要的结果。从各种分销渠道来看，它几乎占据了重要的关卡，所有信息流都得经过这个马六甲海峡才能通过。所以，它现金流的稳定性、持久性在 AI 革命下依然具有非常大的竞争优势。而且纵使在 AI 对话下，搜索引擎主动搜索检索信息的需求依然是不可替代的。就像当年拼多多说它的电商是社交电商 2.0 版的新电商，跟淘宝旧时代的电商是不一样的：淘宝是搜索推荐的，而拼多多是兴趣推荐、个性化推荐。

当时淘宝的蒋凡有一个观点我非常认可：搜索永远是一种刚性的需求，是不可替代的。后来，拼多多也在它的主页加上了搜索框，这也是进一步演变出来的结果。而淘宝、京东也有了个性化的页面推荐，所以各大零售平台、电商平台也是越来越像了，但是底子里的技术框架是很难改变的。

从一个角度可以看出，谷歌作为一个平台，串接了网页的创造者、谷歌浏览器插件的开发者，以及移动安卓时代的 APP 应用开发者。它基本上是互联网跟移动互联网底层架构框架的支持者。当你越底层，在这个上面建立起来的生态枝繁叶茂的时候，大家就越离不开你。这也是为什么苹果在它的封闭的花园里，往往以隐私、数据安全掌控了在它 iOS 生态里的一切话语权，它是利益的分得者、分配者，谷歌在这一点只是话语权，生态没有苹果那么封闭，稍微弱一点，但是因为开源架构能使它使用数量最多。在中国，小米、**等各种安卓厂商都是在它的基础层面上建立起来的，而微信又是在这个操作系统上建立的一个伪操作系统，满足了在微信层面上的各种人类衣食住行生老病死等各种需求，连接了一切但在其他国家是操作系统级别的，连接了一切。

而在当下，谷歌、亚马逊、微软、英伟达，Fa­c­e­b­o­ok等一众各大巨头不惜一切代价投重金建立 AI 的基础设施，相信在 5~10 年之后这些基础设施将会带来新一的一波现金流，而谷歌在 AI 后续的发展过程中，相信有一定的领先身位跟不可替代的竞争优势，相信巴菲特也是看中了这一点才进行下重注而后续的谷歌的其他业务，我们将在后续进一步分析。

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