Tylen___
08-06 17:53
很明显，因为要回购股票，故意压低营收预期，让股价承压好回购。
AI推理重塑NAND市场，闪迪电话会称客户订单锁定未来四年，最大客户签约后还追加需求
免责声明：上述内容仅代表发帖人个人观点，不构成本平台的任何投资建议。
分享至
微信
复制链接
精彩评论
我们需要你的真知灼见来填补这片空白
打开APP，发表看法
APP内打开
发表看法
{"i18n":{"language":"zh_CN"},"detailType":1,"isChannel":false,"data":{"magic":2,"id":593892630532920,"tweetId":"593892630532920","gmtCreate":1786010002789,"gmtModify":1786010004874,"author":{"id":3492028108400690,"idStr":"3492028108400690","authorId":3492028108400690,"authorIdStr":"3492028108400690","name":"Tylen___","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b47f3c27ca3a251dc8ba12ab4be38bc3","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"wearingBadges":[],"fanSize":0,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"title":"","html":"<html><head></head><body><p>很明显，因为要回购股票，故意压低营收预期，让股价承压好回购。</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>很明显，因为要回购股票，故意压低营收预期，让股价承压好回购。</p></body></html>","text":"很明显，因为要回购股票，故意压低营收预期，让股价承压好回购。","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/593892630532920","repostId":1196387166,"repostType":2,"repost":{"id":"1196387166","kind":"news","pubTimestamp":1785971230,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1196387166?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-08-06 07:07","market":"us","language":"zh","title":"AI推理重塑NAND市场，闪迪电话会称客户订单锁定未来四年，最大客户签约后还追加需求","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1196387166","media":"华尔街见闻","summary":"过去NAND行业长期采用季度交易模式，供应商和客户根据市场价格变化调整采购量，导致行业周期剧烈波动。长期订单最低收入939亿美元，客户违约保障达165亿美元闪迪披露，目前已经签署的所有NBM协议预计最低收入规模达到939亿美元。预计2026年NAND市场规模超3000亿美元 数据中心占一半闪迪管理层对于NAND行业未来增长保持高度乐观。他表示，AI推理将成为推动NAND需求增长的核心力量。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p style=\"text-align: left;\">闪迪披露，通过在推进的新商业模式（NBM）协议，八大客户锁定未来多年供应，协议覆盖2027财年超过50%的供应，覆盖2028财年约三分之二供应；NBM协议预计最低收入939亿美元，客户违约保障165亿美元，协议毛利率预计约80%；高带宽闪存（HBF）进入与客户深度讨论阶段；预计2026年全球NAND市场规模超3000亿美元、数据中心占一半，2027年规模接近5000亿美元；预计手机和PC市场今年仍承压，2027年有望恢复增长；认为回购是最适合股东的资本回报方式。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">AI基础设施浪潮正在改变NAND闪存行业的商业逻辑。闪迪（Sandisk）在最新财季业绩电话会上表示，随着AI推理和智能体AI快速发展，客户对存储需求的增长速度已经超过公司供应能力，部分大型客户在签署多年期供应协议后，仅数月后便要求增加未来3至5年的采购量。</p><p style=\"text-align: justify;\">闪迪管理层透露，公司目前已经与8家数据中心和边缘计算客户签署“新商业模式”（NBM）长期协议，相关订单覆盖未来多年供应，其中2027财年超过一半的供应已被提前锁定，2028财年约三分之二供应已有安排。公司表示，这些协议让闪迪首次获得超过四年的需求可见性，而过去NAND行业通常只能按照季度进行供应和价格谈判。</p><p style=\"text-align: justify;\">电话会上，闪迪CEO David Goeckeler表示，AI推理正在推动存储需求进入新的阶段，NAND已经成为AI基础设施的重要组成部分。他认为，未来行业供需平衡不会再依靠传统周期调整，而将更多通过供应商与客户之间的长期合作实现匹配。目前，公司已经看到最大客户在最初承诺需求基础上继续追加订单，这显示AI存储需求仍处于扩张早期。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>AI推理时代到来，闪迪称存储正在成为AI基础设施核心</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">Goeckeler在电话会上表示，AI正在改变整个存储行业的需求逻辑，尤其是随着生成式AI向AI智能体和推理阶段转移，数据存储需求正在进入新的增长周期。</p><p style=\"text-align: justify;\">他指出，AI并非只是计算问题，而是“以存储为中心的问题”。他说：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“AI从根本上来说是一个以存储为中心、对存储高度依赖的问题，它正在重塑NAND需求方程。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">Goeckeler表示，未来每一次AI交互都会产生大量需要保存、调用和低延迟访问的数据，而这些环节都依赖高容量企业级SSD和NAND闪存。他说：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><span>“每一次AI交互都会创造必须被存储、检索并以低延迟提供的数据，而每一个步骤都依赖我们的存储产品，包括高容量企业级SSD。”</span></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">闪迪认为，AI基础设施建设正在推动全球大型科技公司提前锁定供应能力，而能够提供长期产能保障、技术路线和供应稳定性的存储厂商，将获得更强议价能力。</p><p style=\"text-align: justify;\">Goeckeler表示：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“全球最大的那些科技公司正在进行战略性的长期基础设施投资，并越来越倾向于与能够扩大供应、与其合作，并提前多年保障性能和可靠性的供应商合作。”</p></blockquote><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>NBM模式改变NAND行业：八大客户锁定未来多年供应</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">闪迪此次财报电话会最受关注的变化，是公司正在推进的NBM长期协议。</p><p style=\"text-align: justify;\">过去NAND行业长期采用季度交易模式，供应商和客户根据市场价格变化调整采购量，导致行业周期剧烈波动。</p><p style=\"text-align: justify;\">闪迪希望通过多年期协议改变这一模式。</p><p style=\"text-align: justify;\">CFO Luis Visoso表示，自4月公布首批五项NBM协议以来，公司又新增签署五项协议，其中：三项来自新客户，两项为此前协议扩展。</p><p style=\"text-align: justify;\">目前，闪迪已经与八家数据中心和边缘计算（Edge）业务客户签署NBM协议。</p><p style=\"text-align: justify;\">这些协议：最长期限达到五年；加权平均期限超过四年；覆盖2027财年超过50%的供应；覆盖2028财年约三分之二供应。</p><p style=\"text-align: justify;\">Visoso表示：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“NBM正在迅速成为我们的主要商业模式。” </p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">Visoso强调，这些协议不仅锁定需求，也提高公司未来收入和现金流可预测性。他说：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“这些协议体现了客户对长期需求的信心，以及他们对闪迪技术价值的认可。”</p></blockquote><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>长期订单最低收入939亿美元，客户违约保障达165亿美元</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">闪迪披露，目前已经签署的所有NBM协议预计最低收入规模达到939亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中：已确认剩余履约义务（RPO）为598亿美元，若计入第四财季财报期后新增的两项协议，RPO达到911亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">闪迪同时表示，每项NBM协议均包含财务保障机制。这些保障来自：客户现金预付款；金融工具；部分公司现金储备，总规模达到165亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">CEO Goeckeler表示，这些保障机制并不是为了最终获取现金，而是为了确保双方利益一致。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“我们从未预计真正会拿到这些资金，它们更多是为了让双方利益保持一致。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">他表示，相比过去季度性的供应链谈判，公司现在与客户的合作层级已经发生变化。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“过去这只是每季度一次的供应链讨论和价格谈判，而现在已经变成高度战略性的合作关系。”</p></blockquote><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>高带宽闪存进入客户深度讨论，闪迪押注下一代AI存储架构</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">除了传统企业级SSD和NAND业务，闪迪正在押注下一代AI基础设施中的新型存储架构——高带宽闪存（HBF）。</p><p style=\"text-align: justify;\">在电话会上，分析师重点询问了闪迪此前公布的HBF技术进展，以及英伟达提出的新型存储架构是否会带来新的市场机会。</p><p style=\"text-align: justify;\">闪迪CEO Goeckeler表示，随着AI推理规模扩大，行业正在探索新的内存和存储架构，而闪迪认为HBF可能成为突破AI系统瓶颈的重要技术。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“目前推理内存架构领域正在发生大量创新，我们认为这是非常积极和健康的发展。所有这些方向对我们来说都是机会。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">他表示，AI推理本质上是一个“内存受限”（memory-bound）的问题，而存储将在未来AI系统架构中发挥越来越重要作用。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“我们认为，尤其是在推理领域，这是一个受内存限制的问题，存储对于整个体系非常重要。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">对于HBF技术进展，Goeckeler表示，公司已经从早期研发阶段进入与客户深入讨论阶段。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“一年半以前，这还只是一个想法、一些研究和探索工作。而现在，我们已经取得了巨大进展。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">闪迪表示，未来将在投资者日活动中进一步披露HBF产品路线和商业化时间表。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>预计供需紧张持续至2027年以后：客户需求增长快于供应能力</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">面对投资者最关心的一个问题——NAND供需何时重新平衡，闪迪管理层表示，目前客户需求增长速度仍超过供应增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">CEO Goeckeler表示，公司过去最大的问题之一，是无法准确判断多年后的需求。</p><p style=\"text-align: justify;\">传统NAND商业模式通常按季度交易，这导致供应商难以进行长期资本规划。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“过去，当业务按季度交易时，很难判断五年、十年后的需求。如果判断错误，后果可能非常严重。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">他认为，NBM模式正在改变这一问题。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“市场供需不会通过所谓的行业层面自动匹配，而是通过客户和供应商深入讨论，让供应和需求真正匹配。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">Goeckeler透露，目前已经有部分客户在签署NBM协议仅一个季度后，就回来要求增加未来三到五年的采购量。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“一些最大的客户已经回来，希望获得更多供应，这超过了他们几个月前认为自己需要的数量。”</p></blockquote><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>预计2026年NAND市场规模超3000亿美元 数据中心占一半</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">闪迪管理层对于NAND行业未来增长保持高度乐观。</p><p style=\"text-align: justify;\">CFO Luis Visoso表示，公司预计：2026年全球NAND市场规模将超过3000亿美元，同比增长约3倍，2027年市场规模将接近5000亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">他表示，AI推理将成为推动NAND需求增长的核心力量。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“我们预计NAND市场将继续保持加速增长，AI推理将成为重要推动因素。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">更重要的是，数据中心在NAND市场中的占比正在快速提升。</p><p style=\"text-align: justify;\">闪迪预计：2025年数据中心约占NAND总市场规模30%，2026年提升至约50%，未来仍将继续超过整体市场增速。</p><p style=\"text-align: justify;\">闪迪认为，AI服务器、云计算基础设施以及企业级AI应用，将推动NAND需求进入新的结构性增长周期。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>毛利率预计约80% NBM并非牺牲利润换长期订单</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">由于NAND行业过去长期存在价格周期，投资者也关注：闪迪通过长期协议锁定供应，是否会牺牲利润率。</p><p style=\"text-align: justify;\">对此，CFO Luis Visoso表示，NBM协议的毛利率目标仍在约80%。</p><p style=\"text-align: justify;\">在回答分析师关于NBM协议毛利率的问题时，他表示：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“我们预计新商业模式的毛利率约为80%。随着价格继续上涨，我们也会获得部分上涨带来的收益。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">CEO Goeckeler表示，公司并非只关注短期毛利率，而是希望提升整个业务模式的稳定性。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“我们关注的不只是一个指标，而是业务的持续性。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">他表示，公司希望减少过去NAND行业明显的“繁荣—衰退”周期。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“我们希望摆脱这种繁荣和萧条循环，这对任何人都没有好处。”</p></blockquote><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>为何相信AI NAND周期不会重演2023年暴跌？</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">在问答环节，多位分析师追问一个核心问题：这轮NAND上涨是否只是短周期，还是AI带来的长期结构变化？</p><p style=\"text-align: justify;\">闪迪管理层给出的答案是：AI需求正在改变行业商业模式。</p><p style=\"text-align: justify;\">CEO Goeckeler表示，与一年前相比，公司与客户之间的合作关系已经完全不同。过去是季度采购、价格谈判、短期供应链关系，现在是CFO、CEO级别参与、多年需求规划、产品路线共同设计。他说：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“一年前，这还是每季度一次的供应链讨论和价格谈判。现在，我们已经成为客户高度战略性的供应商。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">他认为，AI基础设施建设才刚刚开始。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“我们相信，这个机会仍然处于非常早期阶段。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">闪迪预计，随着AI推理基础设施扩张、长期供应协议持续增加，以及高带宽闪存等新技术推进，公司正在从传统NAND周期型企业，转向更具现金流稳定性的AI存储基础设施供应商。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>手机和PC市场今年仍承压，2027年有望恢复增长</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">闪迪表示，边缘计算业务短期受到智能手机和PC市场调整影响，但长期仍具备增长潜力。</p><p style=\"text-align: justify;\">CEO Goeckeler指出，今年智能手机和PC出货量预计下降，但单设备存储容量仍会上升。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中：智能手机市场今年出货量预计下降约中双位数，PC市场同样面临调整，但智能手机平均存储容量将明显提升；PC端存储容量保持稳定。</p><p style=\"text-align: justify;\">他表示：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“我们预计这些市场今年正在调整，明年将恢复整体容量增长。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">闪迪认为，端侧AI设备将成为未来推动存储容量提升的重要因素。</p><p style=\"text-align: justify;\">随着AI手机、AI PC、自动驾驶、机器人、本地化AI智能体逐渐普及，单设备存储需求将持续提高。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>超百亿美元回购启动，闪迪强化现金回报能力</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">除了AI增长故事，闪迪此次财报电话会另一个市场焦点是资本回报。</p><p style=\"text-align: justify;\">公布第四财季财报的同时，闪迪宣布，公司董事会批准新增140亿美元股票回购计划，使剩余回购授权总额达到155亿美元。在第四财季，闪迪已完成45亿美元回购。</p><p style=\"text-align: justify;\">CEO Goeckeler表示，公司未来资本配置优先级包括：继续投资业务增长；保持健康现金储备；通过股票回购回馈股东。</p><p style=\"text-align: justify;\">他表示，目前公司认为回购是最适合股东的资本回报方式。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“目前我们认为，通过股票回购向投资者返还现金，是更有利于股东、更加税收有效，也是当前最合适的方式。”</p></blockquote></body></html>","source":"lsy1785971293891","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>AI推理重塑NAND市场，闪迪电话会称客户订单锁定未来四年，最大客户签约后还追加需求</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\nAI推理重塑NAND市场，闪迪电话会称客户订单锁定未来四年，最大客户签约后还追加需求\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2026-08-06 07:07 北京时间 <a href=https://wallstreetcn.com/articles/3778792><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>闪迪披露，通过在推进的新商业模式（NBM）协议，八大客户锁定未来多年供应，协议覆盖2027财年超过50%的供应，覆盖2028财年约三分之二供应；NBM协议预计最低收入939亿美元，客户违约保障165亿美元，协议毛利率预计约80%；高带宽闪存（HBF）进入与客户深度讨论阶段；预计2026年全球NAND市场规模超3000亿美元、数据中心占一半，2027年规模接近5000亿美元；预计手机和PC市场今年仍...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3778792\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://community-static.tradeup.com/news/7be6e36440ec51162ecd8991762750a8","relate_stocks":{"SNDC":"2倍做多SNDK ETF-Corgi","SNDU":"2倍做多SNDK ETF-T-REX","SNXX":"2倍做多SNDK ETF-Tradr","SNDG":"2倍做多SNDK ETF-Leverage Shares","SNDK":"闪迪","SNDQ":"2倍做空SNDK ETF-Tradr"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3778792","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1196387166","content_text":"闪迪披露，通过在推进的新商业模式（NBM）协议，八大客户锁定未来多年供应，协议覆盖2027财年超过50%的供应，覆盖2028财年约三分之二供应；NBM协议预计最低收入939亿美元，客户违约保障165亿美元，协议毛利率预计约80%；高带宽闪存（HBF）进入与客户深度讨论阶段；预计2026年全球NAND市场规模超3000亿美元、数据中心占一半，2027年规模接近5000亿美元；预计手机和PC市场今年仍承压，2027年有望恢复增长；认为回购是最适合股东的资本回报方式。AI基础设施浪潮正在改变NAND闪存行业的商业逻辑。闪迪（Sandisk）在最新财季业绩电话会上表示，随着AI推理和智能体AI快速发展，客户对存储需求的增长速度已经超过公司供应能力，部分大型客户在签署多年期供应协议后，仅数月后便要求增加未来3至5年的采购量。闪迪管理层透露，公司目前已经与8家数据中心和边缘计算客户签署“新商业模式”（NBM）长期协议，相关订单覆盖未来多年供应，其中2027财年超过一半的供应已被提前锁定，2028财年约三分之二供应已有安排。公司表示，这些协议让闪迪首次获得超过四年的需求可见性，而过去NAND行业通常只能按照季度进行供应和价格谈判。电话会上，闪迪CEO David Goeckeler表示，AI推理正在推动存储需求进入新的阶段，NAND已经成为AI基础设施的重要组成部分。他认为，未来行业供需平衡不会再依靠传统周期调整，而将更多通过供应商与客户之间的长期合作实现匹配。目前，公司已经看到最大客户在最初承诺需求基础上继续追加订单，这显示AI存储需求仍处于扩张早期。AI推理时代到来，闪迪称存储正在成为AI基础设施核心Goeckeler在电话会上表示，AI正在改变整个存储行业的需求逻辑，尤其是随着生成式AI向AI智能体和推理阶段转移，数据存储需求正在进入新的增长周期。他指出，AI并非只是计算问题，而是“以存储为中心的问题”。他说：“AI从根本上来说是一个以存储为中心、对存储高度依赖的问题，它正在重塑NAND需求方程。”Goeckeler表示，未来每一次AI交互都会产生大量需要保存、调用和低延迟访问的数据，而这些环节都依赖高容量企业级SSD和NAND闪存。他说：“每一次AI交互都会创造必须被存储、检索并以低延迟提供的数据，而每一个步骤都依赖我们的存储产品，包括高容量企业级SSD。”闪迪认为，AI基础设施建设正在推动全球大型科技公司提前锁定供应能力，而能够提供长期产能保障、技术路线和供应稳定性的存储厂商，将获得更强议价能力。Goeckeler表示：“全球最大的那些科技公司正在进行战略性的长期基础设施投资，并越来越倾向于与能够扩大供应、与其合作，并提前多年保障性能和可靠性的供应商合作。”NBM模式改变NAND行业：八大客户锁定未来多年供应闪迪此次财报电话会最受关注的变化，是公司正在推进的NBM长期协议。过去NAND行业长期采用季度交易模式，供应商和客户根据市场价格变化调整采购量，导致行业周期剧烈波动。闪迪希望通过多年期协议改变这一模式。CFO Luis Visoso表示，自4月公布首批五项NBM协议以来，公司又新增签署五项协议，其中：三项来自新客户，两项为此前协议扩展。目前，闪迪已经与八家数据中心和边缘计算（Edge）业务客户签署NBM协议。这些协议：最长期限达到五年；加权平均期限超过四年；覆盖2027财年超过50%的供应；覆盖2028财年约三分之二供应。Visoso表示：“NBM正在迅速成为我们的主要商业模式。” Visoso强调，这些协议不仅锁定需求，也提高公司未来收入和现金流可预测性。他说：“这些协议体现了客户对长期需求的信心，以及他们对闪迪技术价值的认可。”长期订单最低收入939亿美元，客户违约保障达165亿美元闪迪披露，目前已经签署的所有NBM协议预计最低收入规模达到939亿美元。其中：已确认剩余履约义务（RPO）为598亿美元，若计入第四财季财报期后新增的两项协议，RPO达到911亿美元。闪迪同时表示，每项NBM协议均包含财务保障机制。这些保障来自：客户现金预付款；金融工具；部分公司现金储备，总规模达到165亿美元。CEO Goeckeler表示，这些保障机制并不是为了最终获取现金，而是为了确保双方利益一致。“我们从未预计真正会拿到这些资金，它们更多是为了让双方利益保持一致。”他表示，相比过去季度性的供应链谈判，公司现在与客户的合作层级已经发生变化。“过去这只是每季度一次的供应链讨论和价格谈判，而现在已经变成高度战略性的合作关系。”高带宽闪存进入客户深度讨论，闪迪押注下一代AI存储架构除了传统企业级SSD和NAND业务，闪迪正在押注下一代AI基础设施中的新型存储架构——高带宽闪存（HBF）。在电话会上，分析师重点询问了闪迪此前公布的HBF技术进展，以及英伟达提出的新型存储架构是否会带来新的市场机会。闪迪CEO Goeckeler表示，随着AI推理规模扩大，行业正在探索新的内存和存储架构，而闪迪认为HBF可能成为突破AI系统瓶颈的重要技术。“目前推理内存架构领域正在发生大量创新，我们认为这是非常积极和健康的发展。所有这些方向对我们来说都是机会。”他表示，AI推理本质上是一个“内存受限”（memory-bound）的问题，而存储将在未来AI系统架构中发挥越来越重要作用。“我们认为，尤其是在推理领域，这是一个受内存限制的问题，存储对于整个体系非常重要。”对于HBF技术进展，Goeckeler表示，公司已经从早期研发阶段进入与客户深入讨论阶段。“一年半以前，这还只是一个想法、一些研究和探索工作。而现在，我们已经取得了巨大进展。”闪迪表示，未来将在投资者日活动中进一步披露HBF产品路线和商业化时间表。预计供需紧张持续至2027年以后：客户需求增长快于供应能力面对投资者最关心的一个问题——NAND供需何时重新平衡，闪迪管理层表示，目前客户需求增长速度仍超过供应增长。CEO Goeckeler表示，公司过去最大的问题之一，是无法准确判断多年后的需求。传统NAND商业模式通常按季度交易，这导致供应商难以进行长期资本规划。“过去，当业务按季度交易时，很难判断五年、十年后的需求。如果判断错误，后果可能非常严重。”他认为，NBM模式正在改变这一问题。“市场供需不会通过所谓的行业层面自动匹配，而是通过客户和供应商深入讨论，让供应和需求真正匹配。”Goeckeler透露，目前已经有部分客户在签署NBM协议仅一个季度后，就回来要求增加未来三到五年的采购量。“一些最大的客户已经回来，希望获得更多供应，这超过了他们几个月前认为自己需要的数量。”预计2026年NAND市场规模超3000亿美元 数据中心占一半闪迪管理层对于NAND行业未来增长保持高度乐观。CFO Luis Visoso表示，公司预计：2026年全球NAND市场规模将超过3000亿美元，同比增长约3倍，2027年市场规模将接近5000亿美元。他表示，AI推理将成为推动NAND需求增长的核心力量。“我们预计NAND市场将继续保持加速增长，AI推理将成为重要推动因素。”更重要的是，数据中心在NAND市场中的占比正在快速提升。闪迪预计：2025年数据中心约占NAND总市场规模30%，2026年提升至约50%，未来仍将继续超过整体市场增速。闪迪认为，AI服务器、云计算基础设施以及企业级AI应用，将推动NAND需求进入新的结构性增长周期。毛利率预计约80% NBM并非牺牲利润换长期订单由于NAND行业过去长期存在价格周期，投资者也关注：闪迪通过长期协议锁定供应，是否会牺牲利润率。对此，CFO Luis Visoso表示，NBM协议的毛利率目标仍在约80%。在回答分析师关于NBM协议毛利率的问题时，他表示：“我们预计新商业模式的毛利率约为80%。随着价格继续上涨，我们也会获得部分上涨带来的收益。”CEO Goeckeler表示，公司并非只关注短期毛利率，而是希望提升整个业务模式的稳定性。“我们关注的不只是一个指标，而是业务的持续性。”他表示，公司希望减少过去NAND行业明显的“繁荣—衰退”周期。“我们希望摆脱这种繁荣和萧条循环，这对任何人都没有好处。”为何相信AI NAND周期不会重演2023年暴跌？在问答环节，多位分析师追问一个核心问题：这轮NAND上涨是否只是短周期，还是AI带来的长期结构变化？闪迪管理层给出的答案是：AI需求正在改变行业商业模式。CEO Goeckeler表示，与一年前相比，公司与客户之间的合作关系已经完全不同。过去是季度采购、价格谈判、短期供应链关系，现在是CFO、CEO级别参与、多年需求规划、产品路线共同设计。他说：“一年前，这还是每季度一次的供应链讨论和价格谈判。现在，我们已经成为客户高度战略性的供应商。”他认为，AI基础设施建设才刚刚开始。“我们相信，这个机会仍然处于非常早期阶段。”闪迪预计，随着AI推理基础设施扩张、长期供应协议持续增加，以及高带宽闪存等新技术推进，公司正在从传统NAND周期型企业，转向更具现金流稳定性的AI存储基础设施供应商。手机和PC市场今年仍承压，2027年有望恢复增长闪迪表示，边缘计算业务短期受到智能手机和PC市场调整影响，但长期仍具备增长潜力。CEO Goeckeler指出，今年智能手机和PC出货量预计下降，但单设备存储容量仍会上升。其中：智能手机市场今年出货量预计下降约中双位数，PC市场同样面临调整，但智能手机平均存储容量将明显提升；PC端存储容量保持稳定。他表示：“我们预计这些市场今年正在调整，明年将恢复整体容量增长。”闪迪认为，端侧AI设备将成为未来推动存储容量提升的重要因素。随着AI手机、AI PC、自动驾驶、机器人、本地化AI智能体逐渐普及，单设备存储需求将持续提高。超百亿美元回购启动，闪迪强化现金回报能力除了AI增长故事，闪迪此次财报电话会另一个市场焦点是资本回报。公布第四财季财报的同时，闪迪宣布，公司董事会批准新增140亿美元股票回购计划，使剩余回购授权总额达到155亿美元。在第四财季，闪迪已完成45亿美元回购。CEO Goeckeler表示，公司未来资本配置优先级包括：继续投资业务增长；保持健康现金储备；通过股票回购回馈股东。他表示，目前公司认为回购是最适合股东的资本回报方式。“目前我们认为，通过股票回购向投资者返还现金，是更有利于股东、更加税收有效，也是当前最合适的方式。”","news_type":1,"symbols_score_info":{"SNDG":0.6,"SNDU":0.6,"SNXX":0.6,"SNDK":2,"SNDC":0.6,"SNDQ":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":27,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":56,"optionInvolvedFlag":false,"subscribersOnly":false,"subscribersOnlyAccessible":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/593892630532920"}
精彩评论