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08-20
实质就是通过政府存款回购长债,债权方因流动性危机以市价抛售美债,债务方以低价收回长期债务,构成缩表。就业数据不佳,直接推动持续降息,提振市场与经济,带来资金虹吸效应。
美国国债突破40万亿美元大关,财政"死亡螺旋"悄然启动
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padding-left: 10px;\"><strong>债务扩张提速,三个月增逾万亿</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">40万亿美元这一数字背后,是美国财政扩张速度的急剧加快。美国用了200年才积累起首个1万亿美元的债务,而最近这1万亿美元的叠加,仅耗时95天。<strong>从更长周期看,不足五年前的2022年1月,美国债务刚刚触及30万亿美元——这意味着总债务的三分之一,在短短五年内形成。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">德意志银行首席美国经济学家Matthew Luzzetti表示,"从观感上看,突破40万亿美元这样的整数关口,短期内必然会引发外界对财政问题的关注。但这并非债务动态的魔法临界点,相关预测早已将这一结果纳入预期。"</p><p style=\"text-align: justify;\">经济学家、国会预算办公室(CBO)及华尔街机构普遍预计,未来数年内赤字占GDP比率几乎不会出现实质性改善。截至2026财年7月,该比率约为6%,仍处于上升通道。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe534cb2501c475df64a4fdc620991f0\" data-align=\"center\" tg-width=\"640\" tg-height=\"350\"/><span></span></p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>利息支出失控,"死亡螺旋"成形</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">更令市场警惕的,是利息支出本身已成为债务扩张的加速器。本财年迄今的利息成本达1.37万亿美元,同比增长20%。仅在本周一,财政部向债券持有人支付了约850亿美元的半年期票息,创下历史纪录——而2025年8月同期这一数字为750亿美元,2026年2月中旬为800亿美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59cc2b854cb6015ec4d7ceedf6d07e46\" data-align=\"center\" tg-width=\"640\" tg-height=\"350\"/><span></span></p><p style=\"text-align: justify;\">从预算结构看,净利息支出已超过医疗保健,成为联邦支出第三大项,仅次于社会保障。若按当前轨迹推算,总利息支出规模将在2026年前后超越社会保障的1.6万亿美元,跃居预算首位。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>债券投资者要求更高收益率,推高了财政部的再融资成本,而更高的融资成本又进一步扩大赤字,形成"债务扩张—收益率上升—利息支出增加—债务进一步扩张"的闭环。</strong>上周四,30年期国债拍卖融资成本创25年来最高;此前一天的10年期拍卖利率则为2007年以来峰值。若非当日贝森特宣布加码回购操作压低收益率,20年期国债当日拍卖利率将刷新历史纪录。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>政策层面收效甚微,贝森特陷入两难</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">贝森特于2025年就任财政部长时,曾承诺将联邦赤字率在特朗普第二任期结束前(即2029年1月)压降至GDP的3%左右。这一目标目前看来遥不可及。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国行动论坛主席、前CBO主任Douglas Holtz-Eakin在近期发布的报告中直言:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">"联邦预算是内部的敌人,是对经济进步基础、美国国际经济地位和国家安全的最大威胁。乐观的唯一理由应当是遏制赤字的实质性行动——而目前根本没有。"</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">贝森特宣布的扩大长期债券回购操作,被部分市场人士批评与其早前对前任财政部长耶伦"扭曲式发债操作"的指责自相矛盾。与此同时,马斯克主导的政府效率部(DOGE)削减可自由支配支出的努力,实际成效也远低于其自身预期目标。</p><p style=\"text-align: justify;\">据报道,特朗普正着眼于11月中期选举,考虑推出新一轮减税承诺并增加国防开支,上述举措将进一步扩大赤字。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>债务上限危机,四至五个月后再临</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">当前的债务积累速度意味着,<strong>政府大约将在四至五个月内再次触及41.1万亿美元的法定债务上限。</strong>届时,华盛顿又将上演一轮关于是否提高上限的党派对峙,美国债务违约风险届时将重回市场视野。</p><p style=\"text-align: justify;\">评级机构惠誉(Fitch)一周前刚刚维持美国AA+主权信用评级,同时警告称,"政府未采取有意义的行动应对大规模财政赤字",随着人口老龄化,"未来十年支出压力将持续上升",债务水平的提升将使美国在面对未来经济冲击时更加脆弱。</p><p style=\"text-align: justify;\">彼得·彼得森基金会主席Michael Peterson表示,"希望40万亿美元这个大数字能够在华盛顿引发警醒",并称若不控制债务,"将损害普通民众的日常生计"。然而,在实质性政策行动出现之前,上述表态更多停留于话语层面。市场的真实反应,已经由金价与比特币的走势给出了答案。</p></body></html>","source":"lsy1762389672944","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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