今日原油市场分析：油价高位震荡，市场开始等待“供应兑现”

9月3日，国际油价在连续上涨后出现小幅回落，但整体仍处于高位。最新交易中，布伦特原油约95美元/桶，WTI约90美元/桶。此前两大油价连续走强，布伦特一度接近97美元，WTI也重新站上90美元。

今天市场最大的变化，并不是油价出现回落，而是市场开始重新衡量地缘风险究竟能够给油价带来多大的持续性支撑。

地缘风险仍然是核心变量

美伊局势依然处于高敏感状态，霍尔木兹海峡的运输安全继续受到市场关注。

此前冲突升级推动油价快速上涨，原因并不复杂：如果能源运输受到明显限制，全球原油供应预期就会受到影响，油价自然会增加风险溢价。

但目前的情况并不是供应完全中断。

最新信息显示，周一仍有约1700万桶石油通过霍尔木兹海峡，说明实际能源流动仍然存在。与此同时，部分船舶运输受到限制，市场对后续运输稳定性的担忧依然没有消失。

因此，当前油价实际上处于一个比较典型的状态：

风险很高，但供应尚未出现全面失序。

美国库存出现明显下降

除了地缘因素，美国原油库存也开始提供基本面支撑。

EIA最新数据显示，截至8月28日当周，美国商业原油库存减少约450万桶至4.245亿桶，降幅明显高于市场此前预期。同时，美国炼厂开工率升至98%，原油出口也明显增加。

这意味着油市并非只有地缘风险这一条逻辑。

一方面，库存下降反映近期炼化和出口活动较强；另一方面，运输风险又限制了市场对未来供应的乐观预期。

两方面因素叠加，使油价在90美元上方获得了一定支撑。

今天最重要的变化：上涨逻辑开始出现分化

前两天油价上涨，主要由美伊冲突升级和霍尔木兹风险推动。