PCB板块轮动持续，依顿电子今日盘中震荡走高，尾盘涨幅收窄，全天成交放量，换手率抬升，资金博弈点集中在公司29.79亿中山高端PCB扩产计划，市场预期项目落地后切入服务器、通信硬件供应链。但财报层面利润大幅下滑，让多空分歧持续放大。
公司主营多层印制电路板，产品覆盖通信、服务器、汽车电子、工控电源等领域。传统产品以中低层PCB为主，而本轮故事核心是中山新建高端板项目，主攻多层板、HDI，面向算力服务器主板与交换机。同时泰国海外工厂一季度投产，承接海外客户订单，规避部分贸易壁垒，完善全球化布局。2026上半年营收21.11亿元，小幅增长3.72%，但归母净利润仅1.08亿元，同比下滑58.65%，增收不增利特征十分突出。
利润大幅缩水，根源来自三重压力。上游铜箔、树脂等原材料涨价，产品调价传导滞后，毛利率被压缩；美元结算带来汇兑损失；泰国新厂处于产能爬坡阶段，固定成本高企，持续拖累盈利。唯一亮眼指标是经营现金流净额4.26亿元，回款能力保持稳定，研发投入同比提升20.28%，重心放在高速高频板、车规PCB的研发验证。
盘面的上涨，更多是算力硬件题材带动，并非基本面反转。中山高端PCB项目尚处于前期阶段，距离投产、贡献营收还有较长周期。泰国工厂短期很难实现盈利，反而持续消耗资金。PCB行业竞争激烈，国内多家厂商同步扩产服务器板赛道，远期供给增加会压缩产品溢价。另外公司推进定增募资，存在股本稀释预期。
整体来看，依顿电子的长期看点在于高端PCB产能落地，但是当下主业盈利能力明显走弱。后续跟踪重点，一是中山高端PCB项目建设进度；二是泰国工厂产能爬坡与减亏情况；三是高频高速板客户认证和订单落地。只有毛利率修复叠加高端产品放量，估值才有坚实支撑$依顿电子(603328)$
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