cky10327
10-01
财报的评价是一会儿一个评判标准，绝了
美光Q4营收增近四倍、Q1指引超预期，但毛利率指引逊色
2026 Q2 财报季：美光Q4营收增近四倍、Q1指引超预期，但毛利率指引逊色
美光预计，2027财年第一季度营收将达到615亿美元，上下浮动15亿美元，市场预期570.2亿美元；非GAAP调整后每股收益为38.15美元，上下浮动1美元，市场预期为35.40美元。两项指引中值均高于华尔街预期。
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left;\">截至9月3日的2026财年第四季度，<strong>美光营收542.29亿美元，环比增长31%，同比增长379%，高于市场预期514.9亿美元。</strong>按非GAAP口径，净利润为383.98亿美元，调整后每股收益33.42美元，环比增长33%。毛利率87.0%，较上一季度提高2.1个百分点。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c162b0303102f6edb2e1192337450831\" data-align=\"center\" tg-width=\"2560\" tg-height=\"603\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">财报公布后，美光盘后股价短暂上涨后回落。但摩根士丹利指出，<strong>市场关注点正在从“行业景气度能达到多高？”转向“这种高景气度能维持多久？”</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>公司预计第一财季毛利率约为86.25%，低于第四季度的87%，也低于分析师预期的86.7%，CFO Mark Murphy表示，第一财季预计将是2027财年的毛利率低点。之后全年剩余季度的毛利率将进一步提高，只是价格上涨速度将趋于温和。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>CEO Sanjay Mehrotra表示，行业需求自上一次财报以来进一步增强，公司预计2027年和2028年的内存及存储供需状况将明显紧于2026年。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/6ab5dd410c08e31c25659d8489a1b066\" data-align=\"center\" tg-width=\"1714\" tg-height=\"1394\"/><span></span></p><h2 style=\"text-align: left;\">数据中心业务占比升至33%</h2><p style=\"text-align: left;\">AI数据中心需求仍是美光业绩增长的核心驱动力。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>第四季度核心数据中心业务营收达到180.02亿美元，环比增长56%，占公司总营收的33%，毛利率达到90%，较上一季度提高2.9个百分点。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">云存储业务营收为162.83亿美元，占总营收30%；移动和客户端业务营收131.14亿美元，占24%；汽车和嵌入式业务营收68.24亿美元，占13%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/94a70a4afb51c7bbe3716e6848a79bac\" data-align=\"center\" tg-width=\"2560\" tg-height=\"1057\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>从产品来看，第四季度DRAM营收达到398亿美元，同比增长343%，占公司总营收73%。</strong>DRAM位出货量环比增长处于中个位数区间，但价格上涨处于高个位数区间，公司称主要受行业供应紧张推动。</p><p style=\"text-align: left;\">NAND营收达到141亿美元，同比增长526%，环比增长42%。NAND位出货量增长约10%，价格上涨约30%，同样反映出供应紧张。</p><h2 style=\"text-align: left;\">HBM需求强劲，2027年大部分产能已签约</h2><p style=\"text-align: left;\">美光管理层表示，AI应用对内存容量和性能的要求正在持续提高。</p><p style=\"text-align: left;\">随着模型参数规模扩大、上下文长度增加以及并发量提升，AI工作负载需要更多内存和存储容量。公司认为，内存和存储性能正在成为AI平台竞争力的重要组成部分。</p><p style=\"text-align: left;\">HBM是这一趋势中最直接的受益产品之一。</p><p style=\"text-align: left;\">美光表示，<strong>第四季度HBM营收增速超过公司整体营收增速，公司已经完成2027年大部分HBM位供应的协议，相关价格较2026年显著提高。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">公司同时继续推进HBM4，并与英伟达合作开发面向下一代GPU和NVLink Fusion平台的定制HBM4E产品。</p><p style=\"text-align: left;\">在NAND领域，AI上下文存储、KV Cache卸载以及HDD替代需求正在扩大数据中心SSD市场。美光第四季度数据中心SSD营收接近100亿美元，同比增长超过10倍，占公司NAND总营收的三分之二以上。</p><h2 style=\"text-align: left;\">美光预计2027、2028年供需继续偏紧</h2><p style=\"text-align: left;\">CEO Sanjay Mehrotra表示，<strong>行业需求自上一次财报以来进一步增强，公司预计2027年和2028年的内存及存储供需状况将明显紧于2026年。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">其中，美光预计2027年和2028年全球NAND位出货量增速处于中20%区间，但行业仍将受到供应约束。</p><p style=\"text-align: left;\">DRAM方面，公司预计同期行业位出货量增速处于低20%区间，行业同样将持续供应受限。</p><p style=\"text-align: left;\">更值得注意的是，美光表示，即使行业增加DRAM洁净室产能，在需求保持强劲、客户不断提出新增需求的情况下，公司目前仍无法判断供需何时能够恢复平衡。</p><h2 style=\"text-align: left;\">26份战略协议锁定长期需求</h2><p style=\"text-align: left;\">为了提高未来业绩的可预测性，美光正在通过战略客户协议降低内存行业传统的周期性。</p><p style=\"text-align: left;\">截至目前，公司已经签署26份战略客户协议，预计这些协议覆盖的收入将占2030年前总营收的35%以上。</p><p style=\"text-align: left;\">其中约四分之三的相关收入已经确定定价框架，大部分协议包含价格上下限；剩余约四分之一则根据市场价格定期协商。</p><p style=\"text-align: left;\">客户对这些协议的资金承诺已经增加至320亿美元，其中绝大部分为现金存款。</p><p style=\"text-align: left;\">美光表示，这些协议均包含“take-or-pay”约定，即客户需要按照合同约定承担采购义务。<strong>公司目前的剩余履约义务约为1500亿美元，且按照协议最低价格计算，预计相关利润率仍将明显高于过去任何一个周期的峰值。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">Sanjay Mehrotra称，战略客户协议正在增强公司对未来财务表现持续性的信心。</p><h2 style=\"text-align: left;\">加大资本开支，为2028年以后扩产做准备</h2><p style=\"text-align: left;\">需求持续强劲也意味着美光需要进一步扩大产能。</p><p style=\"text-align: left;\">公司预计2027财年第一季度资本开支约115亿美元，上半年约250亿美元，全年下半年资本开支还将进一步提高。</p><p style=\"text-align: left;\">管理层表示，<strong>2027财年资本开支增加的主要部分将用于厂房和洁净室建设，以加快2028年下半年及以后产能的释放。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">新建晶圆厂并不能立即转化为有效供应，从开始生产到产能真正形成规模，需要经历数个季度的爬坡。</p><p style=\"text-align: left;\">因此，在AI需求继续增长的情况下，<strong>未来几个季度市场关注的重点将从单纯的需求增长，进一步转向新增产能释放速度与AI内存需求增长之间的差距。</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美光Q4营收增近四倍、Q1指引超预期，但毛利率指引逊色</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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tg-height=\"400\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\"></p><p style=\"text-align: left;\">截至9月3日的2026财年第四季度，<strong>美光营收542.29亿美元，环比增长31%，同比增长379%，高于市场预期514.9亿美元。</strong>按非GAAP口径，净利润为383.98亿美元，调整后每股收益33.42美元，环比增长33%。毛利率87.0%，较上一季度提高2.1个百分点。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c162b0303102f6edb2e1192337450831\" data-align=\"center\" tg-width=\"2560\" tg-height=\"603\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">财报公布后，美光盘后股价短暂上涨后回落。但摩根士丹利指出，<strong>市场关注点正在从“行业景气度能达到多高？”转向“这种高景气度能维持多久？”</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>公司预计第一财季毛利率约为86.25%，低于第四季度的87%，也低于分析师预期的86.7%，CFO Mark Murphy表示，第一财季预计将是2027财年的毛利率低点。之后全年剩余季度的毛利率将进一步提高，只是价格上涨速度将趋于温和。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>CEO Sanjay Mehrotra表示，行业需求自上一次财报以来进一步增强，公司预计2027年和2028年的内存及存储供需状况将明显紧于2026年。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/6ab5dd410c08e31c25659d8489a1b066\" data-align=\"center\" tg-width=\"1714\" tg-height=\"1394\"/><span></span></p><h2 style=\"text-align: left;\">数据中心业务占比升至33%</h2><p style=\"text-align: left;\">AI数据中心需求仍是美光业绩增长的核心驱动力。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>第四季度核心数据中心业务营收达到180.02亿美元，环比增长56%，占公司总营收的33%，毛利率达到90%，较上一季度提高2.9个百分点。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">云存储业务营收为162.83亿美元，占总营收30%；移动和客户端业务营收131.14亿美元，占24%；汽车和嵌入式业务营收68.24亿美元，占13%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/94a70a4afb51c7bbe3716e6848a79bac\" data-align=\"center\" tg-width=\"2560\" tg-height=\"1057\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>从产品来看，第四季度DRAM营收达到398亿美元，同比增长343%，占公司总营收73%。</strong>DRAM位出货量环比增长处于中个位数区间，但价格上涨处于高个位数区间，公司称主要受行业供应紧张推动。</p><p style=\"text-align: left;\">NAND营收达到141亿美元，同比增长526%，环比增长42%。NAND位出货量增长约10%，价格上涨约30%，同样反映出供应紧张。</p><h2 style=\"text-align: left;\">HBM需求强劲，2027年大部分产能已签约</h2><p style=\"text-align: left;\">美光管理层表示，AI应用对内存容量和性能的要求正在持续提高。</p><p style=\"text-align: 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style=\"text-align: left;\">为了提高未来业绩的可预测性，美光正在通过战略客户协议降低内存行业传统的周期性。</p><p style=\"text-align: left;\">截至目前，公司已经签署26份战略客户协议，预计这些协议覆盖的收入将占2030年前总营收的35%以上。</p><p style=\"text-align: left;\">其中约四分之三的相关收入已经确定定价框架，大部分协议包含价格上下限；剩余约四分之一则根据市场价格定期协商。</p><p style=\"text-align: left;\">客户对这些协议的资金承诺已经增加至320亿美元，其中绝大部分为现金存款。</p><p style=\"text-align: left;\">美光表示，这些协议均包含“take-or-pay”约定，即客户需要按照合同约定承担采购义务。<strong>公司目前的剩余履约义务约为1500亿美元，且按照协议最低价格计算，预计相关利润率仍将明显高于过去任何一个周期的峰值。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">Sanjay Mehrotra称，战略客户协议正在增强公司对未来财务表现持续性的信心。</p><h2 style=\"text-align: left;\">加大资本开支，为2028年以后扩产做准备</h2><p style=\"text-align: left;\">需求持续强劲也意味着美光需要进一步扩大产能。</p><p style=\"text-align: left;\">公司预计2027财年第一季度资本开支约115亿美元，上半年约250亿美元，全年下半年资本开支还将进一步提高。</p><p style=\"text-align: left;\">管理层表示，<strong>2027财年资本开支增加的主要部分将用于厂房和洁净室建设，以加快2028年下半年及以后产能的释放。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">新建晶圆厂并不能立即转化为有效供应，从开始生产到产能真正形成规模，需要经历数个季度的爬坡。</p><p style=\"text-align: left;\">因此，在AI需求继续增长的情况下，<strong>未来几个季度市场关注的重点将从单纯的需求增长，进一步转向新增产能释放速度与AI内存需求增长之间的差距。</strong></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/97dc49a1c38f37d8c33d7241fccf9976","relate_stocks":{"SHOC":"Strive U.S. Semiconductor ETF","LU0127658192.USD":"EASTSPRING INVESTMENTS GLOBAL TECHNOLOGY \"A\" (USD) ACC","LU2213496289.HKD":"ALLIANZ INCOME AND GROWTH \"AT\" (HKD) ACC","LU1366333091.USD":"FIDELITY GLOBAL FOCUS \"A\" (USD) ACC","EGGY":"NESTYIELD DYNAMIC INCOME SHIELD ETF","BK4605":"半导体精选","MU":"美光科技","LU2290526834.HKD":"BGF NEXT GENERATION TECHNOLOGY \"A2\" (HKDHDG) ACC","LU1989764664.SGD":"CPR Invest - Global Disruptive Opportunities A2 Acc SGD-H","LU0889566641.SGD":"FTSF - Templeton Shariah Global Equity A Acc SGD","PSI":"INVESCO SEMICONDUCTORS ETF","LU0820561909.HKD":"ALLIANZ INCOME AND GROWTH \"AM\" (HKD) INC","LU0081259029.USD":"UBS (LUX) EQUITY FUND - TECH OPPORTUNITY \"P\" (USD) 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