科技抱团松动，公募三季已「降科技、增消费」：广发、华安、博时、富国都减 AI 链，加服装、食品、餐饮、医药消费。逻辑好简单——消费板块「低估值、低预期、低持仓」，三低状态下，资金要控回撤就泊过嚟。

但睇清楚：呢轮消费强嘅系出海（Crocs、Deckers、比音勒芬、江南布衣）、供给出清（乳制品、啤酒、预制菜）、必选红利（可口可乐、宝洁、沃尔玛）。内需整体唔旺，线下复苏慢，K 型消费未改。

即系话：消费唔系「业绩爆发」，系「相对唔会再差」。适合做组合减震器，唔适合当进攻主仓。挑股要拣有海外增量+回购+毛利扩张，避开纯内需高杠杆。

Crocs 已飙完，下一步睇同类出海消费、港股消费龙头、A 股食品饮料低位修复，但节奏系分批，唔系追涨。