反面睇，睇多两年维度，确实有错杀成分。

其一，需求侧冇坏。DCAI 升 78%，Xeon 订单排队，Agentic AI 令 CPU 重回数据中心架构。呢个唔系泡沫破，系供给瓶颈。若 Intel 3／EMIB 基板 2027 放量，收入唔系冇、系延后。

其二，政府持仓唔会零作用。9.9% 股权＋《芯片法案》＋软银、英伟达跟投，华盛顿有诱因帮佢接单、挡关税、推国防云客。地缘上「美国先进制程唯一选项」呢个期权值钱，只系唔该即时变现。

其三，技术面超跌。由 126 跌到 63，20 日线 96、MACD 柱深度负值，情绪出清得快。若下季指引唔再下修，65 蚊对应嘅系「最坏情景折现」，唔系「破产折现」。

但左侧交易要守纪律：唔好一脚踢入去。可以小注分三段（65／55／45），配合现金流观察点——18A 外部客户公告、Q1 毛利率企稳 40%、自由现金流缺口收窄。未见呢三样，唔叫价值投资，叫接刀。