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《巴伦周刊》：你做了哪些改变？

亚当·西塞尔：我深入研究了科技股。和大多数价值投资者一样，我曾对科技公司的高估值嗤之以鼻，但我想到了两点。首先，2010年代的科技公司和互联网时代的科技公司不一样，谷歌和亚马逊已经变得非常强大，它们拥有经久不衰的品牌和强大的业务。其次，虽然从表面上看它们很贵，但如果我把自己在整个投资生涯中一直坚持使用的、过于僵化的价值分析框架放松一点的话，这些公司看起来就没那么贵了。

从价值投资角度来看，这类大公司以及规模稍小的公司——无论是Adobe (ADBE)还是财捷(Intuit, INTU)——自进行IPO以来一直都很贵，但它们自上市后大幅跑赢市场（尽管去年股市出现回调）。而且这些公司的前景非常好，其中一些公司面向的市场非常大，目前所占市场份额还很小。要么是市场错了，科技股正在经历一场大清算，要么是价值投资没有捕捉到这些公司创造的价值。