刚开始发行就开始作妖_老虎社区_美港股上老虎 - 老虎社区

人生之风景

刚开始发行就开始作妖

@金融叁剑客：北森控股：发行比例只有区区1%，这是要作妖的前奏？

免责声明：上述内容仅代表发帖人个人观点，不构成本平台的任何投资建议。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"detailType":1,"isChannel":false,"data":{"magic":2,"id":653360030,"tweetId":"653360030","gmtCreate":1680574107321,"gmtModify":1680574108905,"author":{"id":3570163424684908,"idStr":"3570163424684908","authorId":3570163424684908,"authorIdStr":"3570163424684908","name":"人生之风景","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d2cedcd6b5d9e3dc3c58d7a3b6a6c1db","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":47,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"html":"<html><head></head><body>刚开始发行就开始作妖\n<br></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body>刚开始发行就开始作妖\n<br></body></html>","text":"刚开始发行就开始作妖","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/653360030","repostId":653915356,"repostType":1,"repost":{"magic":2,"id":653915356,"tweetId":"653915356","gmtCreate":1680493882275,"gmtModify":1744852261780,"author":{"id":3579220041159506,"idStr":"3579220041159506","authorId":3579220041159506,"authorIdStr":"3579220041159506","name":"金融叁剑客","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1d114ca9d6f222ff41a6568aa24b79c3","vip":2,"userType":2,"introduction":"财经专家、港美A股实盘达人、金融分析师","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"currentWearingBadge":{"badgeId":"a97bce155cb14045be40c3fe246e8d20-1","templateUuid":"a97bce155cb14045be40c3fe246e8d20","name":"新晋创作者","description":"首次获得精华帖的创作者","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4ce9180a952c61a51c39f70d533b81a7","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/f98cf16cf4b858114f7ab9a779f9e6f1","redirectLinkEnabled":0,"hasAllocated":1,"isWearing":1,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2023.04.03","individualDisplayEnabled":0},"individualDisplayBadges":[],"fanSize":427,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/284090d573a421e8e447b0699d71e8dc","width":"1000","height":"689"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/a42858fd8576d64abb704debf16c7c04","width":"1000","height":"907"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/ea6f0b9313a2cb09bbb3cf3c5ee0d45f","width":"1000","height":"582"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/a27e21d3fa489b5b1d5bb1fb0c3bb1ef","width":"1000","height":"479"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/6bcae58c1de295f7f1aba9be1624f0c3","width":"614","height":"413"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/f76ba91f9a965cd20580c6045941e128","width":"1000","height":"405"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/2f3b1e806fb18fe5f24547ff22609904","width":"1000","height":"468"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/7ea45a7477780f923021abe8179e95c3","width":"1000","height":"641"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/a17b4fdd28f9cb20f6f4a5a22c54b745","width":"1000","height":"969"}],"coverImages":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/284090d573a421e8e447b0699d71e8dc","width":"1000","height":"689"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/a42858fd8576d64abb704debf16c7c04","width":"1000","height":"907"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/ea6f0b9313a2cb09bbb3cf3c5ee0d45f","width":"1000","height":"582"}],"title":"北森控股：发行比例只有区区1%，这是要作妖的前奏？","html":"<html><head></head><body><p></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a42858fd8576d64abb704debf16c7c04\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"907\"></p>\n<h2>一、公司简介</h2>\n<p style=\"text-align: left;\">北森控股，成立于2002年，是国内领先的人力资源管理的高科技公司，旗下的一体化HR SaaS及人才管理平台 —— iTalentX，覆盖了企业招聘、入职、管理到离职的全生命周期的数字化管理，帮助企业快速提升人力资源管理效率、人才管理能力、帮助员工成长，实现智慧决策。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">截至2022年9月30日，，北森已经累计帮助超过6000家中大型企业获得业务提升，其中包括70%的《财富》中国500强企业。自2016年起，北森已连续六年位列中国HCM SaaS整体市场排名第一，覆盖了科技、房地产、金融服务以及汽车及制造行业的绝大部分前十企业。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f76ba91f9a965cd20580c6045941e128\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"405\"></p>\n<p style=\"text-align: center;\">点击添加图片描述（最多60个字）</p>\n<h2>二、基本面分析</h2>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>2.1 财务数据</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>营收方面：</strong>公司在2019年、2020年、2021年以及2022年度期间，实现营收分别为3.82亿元、4.59亿元、5.56亿元、6.80亿元，<strong>年复合增长率为21.19％，北森的这个年复合增长率还是比较高的，但是目前国内云端HCM行业市场规模基本保持在27.7%的年复合增长率，北森的年复合增长率却低于市场规模增速5-6个百分点，看来砸钱烧钱抢市场也不是那么容易的。</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ea6f0b9313a2cb09bbb3cf3c5ee0d45f\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"582\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>利润方面：</strong>公司在2019年、2020年、2021年、2022年期间，实现毛利润分别为2.31亿元、2.749亿元、3.70亿元、4.01亿元，年复合增长率为20.18％，同期毛利率分别为60.6%、59.8%、66.4%、58.9%，其实毛利率在行业内也算是中等偏上水平，用友网络在2020年至2022年的毛利率分别为61.05%、61.25%、56.37%。但是在公司的报告期内，公司这几年一直都是亏损状态，期间分别亏损6.90亿元、12.67亿元、9.40亿元、19.09亿元，<strong>4年累计亏损48.06亿元，当然公司亏损的主要原因是前期的砸钱烧钱抢占市场，提高用户留存率所致。</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">三费方面：从2019年-2022年度，公司销售及营销费用分别为2.07亿元、2.95亿元、2.84亿元、3.31亿元，年复合增长率为18.09%，<strong>公司虽然在营收方面保持着高于行业平均水平的增长率，但是这基本也都是通过较高的营销费用来维系，疯狂烧钱模式能否够继续走下去，这都不好说。</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a17b4fdd28f9cb20f6f4a5a22c54b745\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"969\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>2.2 行业地位</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">中国云端HCM解决方案市场相对分散，根据招股书显示，2021年五大参与者的市场份额约为31.0%。在2021年前五大云端HCM解决方案提供商中，北森是按收入计的最大提供商，市场份额为11.6%，其高于第二及第三大参与者的总和。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a27e21d3fa489b5b1d5bb1fb0c3bb1ef\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"479\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>2.3 业务板块</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">北森是中国唯一一家覆盖所有主要HCM使用场景的一体化云端HCM解决方案提供商，亦是中国唯一一家已构建统一开放的PaaS基础设施的云端HCM解决方案提供商，同步所有功能以提供一体化解决方案。根据其招股书显示，在该前五大云端HCM解决方案提供商中，仅北森拥有完全“云原生”的解决方案，意味著其构建的所有解决方案均可云访问，而非本地部署或人工实施。<strong>通俗来讲，其他HCM解决方案供应商基本都需要驻厂进行部署，而北森的产品只需要登录网页就可以实现，这样的一大优势就是节省成本。</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ea45a7477780f923021abe8179e95c3\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"641\"></p>\n<h2>三、基石及保荐人分析</h2>\n<p style=\"text-align: left;\">公司本次ipo居然没有引进任何基石投资者，这一点还是有点意外，北森的前期投资者有不少都是明星创投，经纬创投、红杉资本、深圳创投以及软银等知名投资机构，北森这些年能够疯狂烧钱扩大市场占有率，离不开这些投资机构的输血，但是这次ipo居然没有一个前期投资机构过来。</p>\n<h2>四、中签率分析</h2>\n<p style=\"text-align: left;\">香港公开发售80.44万股，每手200股，合计4022手，目前孖展1.13倍，最近港股表现还算不错，尤其是前一个中天湖南集团上市首日暴涨130%，但是在今天上市的中宝新材又暴跌35%，港股打新的最好时代已经过，港股打新昔日的火爆盛况已经成为历史，北森最终也不会超过15倍，当然也就不会回拨，那么甲乙组各获2011手，按照3000-4000人申购，预计一手中签率在40%-60%，申购10手稳中一手。。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6bcae58c1de295f7f1aba9be1624f0c3\" tg-width=\"614\" tg-height=\"413\"></p>\n<h2>五、新股的综合分析及评级</h2>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>1、从基本面来看，</strong>公司在营收方面一直保持着较高的增长速度，但是<strong>这种通过烧钱模式还能维系多久却不得而知，不过值得一提的是，公司在云端HCM行业市场占有率排名第一，烧钱还是很有用的。</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>2、从知名度开看，</strong>在<strong>云端HCM行业市场排名第一，</strong>这一点毋庸置疑，二狗哥当年毕业的时候，那时候找工作很多公司招聘采用的笔试系统就是北森，尤其是大公司。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>3、从基石投资看，</strong>本次 IPO 居然没有引进一个基石投资者，虽然前期投资者明星云集，不过这次ipo按理说更应该过来站台，可惜并没有，毕竟最近4年烧钱已经烧了48亿了。。。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>4、从市场环境看，</strong>市场环境确实在好转，看看恒生指数都已经站上20000点了，不过恐慌情绪一直存在，当然有中天湖南集团这样首日暴涨130%的刺激，也有中宝新材首日暴跌35%酸爽。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>5、从估值来看，</strong>目前公司ipo市值212亿港元，北森最后一次融资是在2021年4月份，当时融资金额为2.6亿美元，投资方包括软银、高盛、春华资本、经纬中国、红杉资本、深圳创投等联合投资，当时融资后估值为18.6亿美元（144亿港元），此次ipo价格比最后一次估值高出47%，估值贵不贵一看便知晓了。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f3b1e806fb18fe5f24547ff22609904\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"468\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\">总的来说，北森作为HR领域的Saas第一股，其在人力资源管理方面的优势不言而喻，能够连续6年成为细分行业的领头羊，毕竟龙头企业有溢价也是可以理解的。值得一提的是，公司本次融资金额只有2.2亿元，<strong>应该是史上发行比例倒数第三，200多亿的盘子，只有1.12%的流通盘，看来这是要作妖的。</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/284090d573a421e8e447b0699d71e8dc\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"689\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>免责声明：</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">1、本文仅代表一家之言，不作为任何投资意见或建议，证券市场风云变幻、拨云诡谲，涨涨跌跌反复无常，这个还是需要谨慎处理。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">2、阁下在做出任何投资判断或进行任何投资交易，一定要量力而行，根据自己的财务状况冷静处理亦或者咨询相关专业投资机构。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">3、如果阁下觉得本文写的有点意思，欢迎点赞、评论、转发，笔者将不胜感激。</p>\n<p> <a href=\"https://laohu8.com/S/09669\">$北森控股(09669)$</a> </p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a42858fd8576d64abb704debf16c7c04\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"907\"></p>\n<h2>一、公司简介</h2>\n<p style=\"text-align: left;\">北森控股，成立于2002年，是国内领先的人力资源管理的高科技公司，旗下的一体化HR SaaS及人才管理平台 —— iTalentX，覆盖了企业招聘、入职、管理到离职的全生命周期的数字化管理，帮助企业快速提升人力资源管理效率、人才管理能力、帮助员工成长，实现智慧决策。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">截至2022年9月30日，，北森已经累计帮助超过6000家中大型企业获得业务提升，其中包括70%的《财富》中国500强企业。自2016年起，北森已连续六年位列中国HCM SaaS整体市场排名第一，覆盖了科技、房地产、金融服务以及汽车及制造行业的绝大部分前十企业。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f76ba91f9a965cd20580c6045941e128\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"405\"></p>\n<p style=\"text-align: center;\">点击添加图片描述（最多60个字）</p>\n<h2>二、基本面分析</h2>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>2.1 财务数据</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>营收方面：</strong>公司在2019年、2020年、2021年以及2022年度期间，实现营收分别为3.82亿元、4.59亿元、5.56亿元、6.80亿元，<strong>年复合增长率为21.19％，北森的这个年复合增长率还是比较高的，但是目前国内云端HCM行业市场规模基本保持在27.7%的年复合增长率，北森的年复合增长率却低于市场规模增速5-6个百分点，看来砸钱烧钱抢市场也不是那么容易的。</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ea6f0b9313a2cb09bbb3cf3c5ee0d45f\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"582\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>利润方面：</strong>公司在2019年、2020年、2021年、2022年期间，实现毛利润分别为2.31亿元、2.749亿元、3.70亿元、4.01亿元，年复合增长率为20.18％，同期毛利率分别为60.6%、59.8%、66.4%、58.9%，其实毛利率在行业内也算是中等偏上水平，用友网络在2020年至2022年的毛利率分别为61.05%、61.25%、56.37%。但是在公司的报告期内，公司这几年一直都是亏损状态，期间分别亏损6.90亿元、12.67亿元、9.40亿元、19.09亿元，<strong>4年累计亏损48.06亿元，当然公司亏损的主要原因是前期的砸钱烧钱抢占市场，提高用户留存率所致。</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">三费方面：从2019年-2022年度，公司销售及营销费用分别为2.07亿元、2.95亿元、2.84亿元、3.31亿元，年复合增长率为18.09%，<strong>公司虽然在营收方面保持着高于行业平均水平的增长率，但是这基本也都是通过较高的营销费用来维系，疯狂烧钱模式能否够继续走下去，这都不好说。</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a17b4fdd28f9cb20f6f4a5a22c54b745\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"969\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>2.2 行业地位</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">中国云端HCM解决方案市场相对分散，根据招股书显示，2021年五大参与者的市场份额约为31.0%。在2021年前五大云端HCM解决方案提供商中，北森是按收入计的最大提供商，市场份额为11.6%，其高于第二及第三大参与者的总和。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a27e21d3fa489b5b1d5bb1fb0c3bb1ef\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"479\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>2.3 业务板块</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">北森是中国唯一一家覆盖所有主要HCM使用场景的一体化云端HCM解决方案提供商，亦是中国唯一一家已构建统一开放的PaaS基础设施的云端HCM解决方案提供商，同步所有功能以提供一体化解决方案。根据其招股书显示，在该前五大云端HCM解决方案提供商中，仅北森拥有完全“云原生”的解决方案，意味著其构建的所有解决方案均可云访问，而非本地部署或人工实施。<strong>通俗来讲，其他HCM解决方案供应商基本都需要驻厂进行部署，而北森的产品只需要登录网页就可以实现，这样的一大优势就是节省成本。</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ea45a7477780f923021abe8179e95c3\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"641\"></p>\n<h2>三、基石及保荐人分析</h2>\n<p style=\"text-align: left;\">公司本次ipo居然没有引进任何基石投资者，这一点还是有点意外，北森的前期投资者有不少都是明星创投，经纬创投、红杉资本、深圳创投以及软银等知名投资机构，北森这些年能够疯狂烧钱扩大市场占有率，离不开这些投资机构的输血，但是这次ipo居然没有一个前期投资机构过来。</p>\n<h2>四、中签率分析</h2>\n<p style=\"text-align: left;\">香港公开发售80.44万股，每手200股，合计4022手，目前孖展1.13倍，最近港股表现还算不错，尤其是前一个中天湖南集团上市首日暴涨130%，但是在今天上市的中宝新材又暴跌35%，港股打新的最好时代已经过，港股打新昔日的火爆盛况已经成为历史，北森最终也不会超过15倍，当然也就不会回拨，那么甲乙组各获2011手，按照3000-4000人申购，预计一手中签率在40%-60%，申购10手稳中一手。。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6bcae58c1de295f7f1aba9be1624f0c3\" tg-width=\"614\" tg-height=\"413\"></p>\n<h2>五、新股的综合分析及评级</h2>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>1、从基本面来看，</strong>公司在营收方面一直保持着较高的增长速度，但是<strong>这种通过烧钱模式还能维系多久却不得而知，不过值得一提的是，公司在云端HCM行业市场占有率排名第一，烧钱还是很有用的。</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>2、从知名度开看，</strong>在<strong>云端HCM行业市场排名第一，</strong>这一点毋庸置疑，二狗哥当年毕业的时候，那时候找工作很多公司招聘采用的笔试系统就是北森，尤其是大公司。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>3、从基石投资看，</strong>本次 IPO 居然没有引进一个基石投资者，虽然前期投资者明星云集，不过这次ipo按理说更应该过来站台，可惜并没有，毕竟最近4年烧钱已经烧了48亿了。。。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>4、从市场环境看，</strong>市场环境确实在好转，看看恒生指数都已经站上20000点了，不过恐慌情绪一直存在，当然有中天湖南集团这样首日暴涨130%的刺激，也有中宝新材首日暴跌35%酸爽。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>5、从估值来看，</strong>目前公司ipo市值212亿港元，北森最后一次融资是在2021年4月份，当时融资金额为2.6亿美元，投资方包括软银、高盛、春华资本、经纬中国、红杉资本、深圳创投等联合投资，当时融资后估值为18.6亿美元（144亿港元），此次ipo价格比最后一次估值高出47%，估值贵不贵一看便知晓了。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f3b1e806fb18fe5f24547ff22609904\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"468\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\">总的来说，北森作为HR领域的Saas第一股，其在人力资源管理方面的优势不言而喻，能够连续6年成为细分行业的领头羊，毕竟龙头企业有溢价也是可以理解的。值得一提的是，公司本次融资金额只有2.2亿元，<strong>应该是史上发行比例倒数第三，200多亿的盘子，只有1.12%的流通盘，看来这是要作妖的。</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/284090d573a421e8e447b0699d71e8dc\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"689\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>免责声明：</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">1、本文仅代表一家之言，不作为任何投资意见或建议，证券市场风云变幻、拨云诡谲，涨涨跌跌反复无常，这个还是需要谨慎处理。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">2、阁下在做出任何投资判断或进行任何投资交易，一定要量力而行，根据自己的财务状况冷静处理亦或者咨询相关专业投资机构。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">3、如果阁下觉得本文写的有点意思，欢迎点赞、评论、转发，笔者将不胜感激。</p>\n<p> <a href=\"https://laohu8.com/S/09669\">$北森控股(09669)$</a> </p></body></html>","text":"一、公司简介 北森控股，成立于2002年，是国内领先的人力资源管理的高科技公司，旗下的一体化HR SaaS及人才管理平台 —— iTalentX，覆盖了企业招聘、入职、管理到离职的全生命周期的数字化管理，帮助企业快速提升人力资源管理效率、人才管理能力、帮助员工成长，实现智慧决策。 截至2022年9月30日，，北森已经累计帮助超过6000家中大型企业获得业务提升，其中包括70%的《财富》中国500强企业。自2016年起，北森已连续六年位列中国HCM SaaS整体市场排名第一，覆盖了科技、房地产、金融服务以及汽车及制造行业的绝大部分前十企业。 点击添加图片描述（最多60个字） 二、基本面分析 2.1 财务数据 营收方面：公司在2019年、2020年、2021年以及2022年度期间，实现营收分别为3.82亿元、4.59亿元、5.56亿元、6.80亿元，年复合增长率为21.19％，北森的这个年复合增长率还是比较高的，但是目前国内云端HCM行业市场规模基本保持在27.7%的年复合增长率，北森的年复合增长率却低于市场规模增速5-6个百分点，看来砸钱烧钱抢市场也不是那么容易的。 利润方面：公司在2019年、2020年、2021年、2022年期间，实现毛利润分别为2.31亿元、2.749亿元、3.70亿元、4.01亿元，年复合增长率为20.18％，同期毛利率分别为60.6%、59.8%、66.4%、58.9%，其实毛利率在行业内也算是中等偏上水平，用友网络在2020年至2022年的毛利率分别为61.05%、61.25%、56.37%。但是在公司的报告期内，公司这几年一直都是亏损状态，期间分别亏损6.90亿元、12.67亿元、9.40亿元、19.09亿元，4年累计亏损48.06亿元，当然公司亏损的主要原因是前期的砸钱烧钱抢占市场，提高用户留存率所致。 三费方面：从2019年-2022年度，公司销售及营销费用分别为2.07亿元、2.95亿元、2.84亿元、3.31亿元，年复合增长率为18.09%，公司虽然在营收方面保持着高于行业平均水平的增长率，但是这基本也都是通过较高的营销费用来维系，疯狂烧钱模式能否够继续走下去，这都不好说。 2.2 行业地位 中国云端HCM解决方案市场相对分散，根据招股书显示，2021年五大参与者的市场份额约为31.0%。在2021年前五大云端HCM解决方案提供商中，北森是按收入计的最大提供商，市场份额为11.6%，其高于第二及第三大参与者的总和。 2.3 业务板块 北森是中国唯一一家覆盖所有主要HCM使用场景的一体化云端HCM解决方案提供商，亦是中国唯一一家已构建统一开放的PaaS基础设施的云端HCM解决方案提供商，同步所有功能以提供一体化解决方案。根据其招股书显示，在该前五大云端HCM解决方案提供商中，仅北森拥有完全“云原生”的解决方案，意味著其构建的所有解决方案均可云访问，而非本地部署或人工实施。通俗来讲，其他HCM解决方案供应商基本都需要驻厂进行部署，而北森的产品只需要登录网页就可以实现，这样的一大优势就是节省成本。 三、基石及保荐人分析 公司本次ipo居然没有引进任何基石投资者，这一点还是有点意外，北森的前期投资者有不少都是明星创投，经纬创投、红杉资本、深圳创投以及软银等知名投资机构，北森这些年能够疯狂烧钱扩大市场占有率，离不开这些投资机构的输血，但是这次ipo居然没有一个前期投资机构过来。 四、中签率分析 香港公开发售80.44万股，每手200股，合计4022手，目前孖展1.13倍，最近港股表现还算不错，尤其是前一个中天湖南集团上市首日暴涨130%，但是在今天上市的中宝新材又暴跌35%，港股打新的最好时代已经过，港股打新昔日的火爆盛况已经成为历史，北森最终也不会超过15倍，当然也就不会回拨，那么甲乙组各获2011手，按照3000-4000人申购，预计一手中签率在40%-60%，申购10手稳中一手。。 五、新股的综合分析及评级 1、从基本面来看，公司在营收方面一直保持着较高的增长速度，但是这种通过烧钱模式还能维系多久却不得而知，不过值得一提的是，公司在云端HCM行业市场占有率排名第一，烧钱还是很有用的。 2、从知名度开看，在云端HCM行业市场排名第一，这一点毋庸置疑，二狗哥当年毕业的时候，那时候找工作很多公司招聘采用的笔试系统就是北森，尤其是大公司。 3、从基石投资看，本次 IPO 居然没有引进一个基石投资者，虽然前期投资者明星云集，不过这次ipo按理说更应该过来站台，可惜并没有，毕竟最近4年烧钱已经烧了48亿了。。。 4、从市场环境看，市场环境确实在好转，看看恒生指数都已经站上20000点了，不过恐慌情绪一直存在，当然有中天湖南集团这样首日暴涨130%的刺激，也有中宝新材首日暴跌35%酸爽。 5、从估值来看，目前公司ipo市值212亿港元，北森最后一次融资是在2021年4月份，当时融资金额为2.6亿美元，投资方包括软银、高盛、春华资本、经纬中国、红杉资本、深圳创投等联合投资，当时融资后估值为18.6亿美元（144亿港元），此次ipo价格比最后一次估值高出47%，估值贵不贵一看便知晓了。 总的来说，北森作为HR领域的Saas第一股，其在人力资源管理方面的优势不言而喻，能够连续6年成为细分行业的领头羊，毕竟龙头企业有溢价也是可以理解的。值得一提的是，公司本次融资金额只有2.2亿元，应该是史上发行比例倒数第三，200多亿的盘子，只有1.12%的流通盘，看来这是要作妖的。 免责声明： 1、本文仅代表一家之言，不作为任何投资意见或建议，证券市场风云变幻、拨云诡谲，涨涨跌跌反复无常，这个还是需要谨慎处理。 2、阁下在做出任何投资判断或进行任何投资交易，一定要量力而行，根据自己的财务状况冷静处理亦或者咨询相关专业投资机构。 3、如果阁下觉得本文写的有点意思，欢迎点赞、评论、转发，笔者将不胜感激。 $北森控股(09669)$","highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/653915356","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["09669"],"verified":1,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":false,"causeOfNotShareable":"审核中，请稍后重试","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":4206,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2280,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":20,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/653360030"}