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2020-02-11

哪来的底气说大家都知道！

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GunEvidence”，意思是冒烟的机枪，有翻译成证据确凿，也有翻译成铁证，不过按照国内的网络流行语，实锤可能更好理解一点。\n浑水这次的实锤，真是每一锤都锤在肉上，估计也锤在接盘股东的心里。\n该消息一出，瑞幸股价迅速下挫，盘中一度跌超24%。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ea8b056f910a2931681a27fc77934766\">\n至于表中的绿线是机构做空，还是管理团队抛售就不好说了。\n上一篇倪叔就分析了瑞幸割韭菜的各种骚操作，没想到早就有机构潜伏在瑞幸里，做调查和取样了。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/456e9903c860481c51a9e9dda8d1b14f\">\n我的观点还是一样，一家不能从各个方面努力赚钱的公司，是不可能长久存在的。\n1\n做零售不赚钱？因为不是这个故事\n瑞幸一直沿着互联网思维卖咖啡，简单的说，就是先用免费和高额补贴吸引大批用户，在圈了用户之后，停止补贴，并向用户售卖更多产品，实现盈利，甚至最终能够产生品牌溢价。\n也正是这个原因，瑞幸在2019年Q3财报宣布<a href=\"https://laohu8.com/S/06838\">盈利时</a>，大家都以为瑞幸的“梦想”实现了，继而是股价一波大涨，到2020年的1月，其市值突破100亿美元，最高每股作价51.38美元，是17美元发行价的3倍，距离上市才刚刚半年有余。\n也正是因为实现盈利的假象，在倪叔前一篇文章中，有瑞幸死忠粉留言表示愤怒，大致意思是，“瑞幸单店和单杯咖啡已经盈利，你们不好好看财报的？”\n当时文中说的是，单杯盈利和单店盈利，实际只是财务上的一些手段，运用不同财务模型，或者设置特殊限制，甚至是直接数据造假都能达到这样的效果。\n瑞幸财报与商业逻辑的相悖之处，已由浑水报告证实数据造假，该报告数据来自“92个全职”和“1148个兼职”，总共录制“11260小时视频”，包括了“620个直营店，981天营业日的全部营业时间监控录像”。\n报告提到，瑞幸咖啡每个商店每天的商品销售数量在2019年第三季度至少夸大了69%，第四季度则夸大了88%。\n无比佩服瑞幸的脑洞，甚至为了避免投资人尽调和第三方公司的统计，发明了“随即递增取餐码”。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/3de1766bafb0cca432f9084a88ddcab5\">\n简单的说，瑞幸以前取餐码是按“1、2、3……”正常自然数顺序增加的，来一单增加一个，但是现在变成了“1、3、4、5、7、9、10……”随机增加。报告显示，瑞幸同一天的在线订单数量膨胀范围从34到232，平均每天106个订单或72%的离线订单平均。\n不仅数据更好看，而且成本还低，自家系统不用玩像电商那套花钱刷单来造假，而且出货量上涨了，看起来单杯成本和店铺运营成本也就下去了。\n销量可以注水，售价当然也可以。\n报告中的数据显示，瑞幸虚增了每件商品的零售价至少1.23元人民币，收集了的25843张消费票据显示，瑞幸实际售价仅为标价的46%，低于管理层表示的55%。\n事实上，浑水的报告证明了大家的猜测，通过烧钱换来的用户，并不是忠实用户，也不他们对价格非常敏感，这也是瑞幸为何需要通过数据造假来营造美好蓝图的关键。\n只有28.7%的商品以超过标价50%的价格售出。\n瑞幸大部分商品的售价都在标价的28%-38%之间。只有39.2%的顾客支付的价格高于12元人民币，18.9%的顾客每杯咖啡支付的价格高于15元人民币。\n向14亿中国人卖咖啡的故事非常性感，但如报告所说，瑞幸咖啡生意只是一个通过高额折扣和免费赠送的失败案例。\n所以赚钱的希望不再产品，而是资本套利。\n2\n想赚大钱，就要能骗所有人\n有一天，银行家的儿子突然好奇地问他爸爸，“爸爸，银行里的钱都是储户的，那你怎么赚钱买别墅、奔驰和游艇的呢？”\n银行家放下手上的事情，微笑地让儿子把冰箱里的肉拿过来。\n儿子拿过来了，银行家又让他再放回冰箱。\n把肉放回冰箱后，儿子莫名其妙地在站在那里。\n银行家盯着儿子看了一会儿，终于笑咪咪地说道：“猪肉原来在冰箱，现在还在冰箱，但是你的手上是不是有了油啊？”\n这些油就是利润所在。\n所有与资本有关的造富游戏，都是有着相似的路径，先通过一切办法聚集社会资源，然后予取予求。\n就像当你的冰箱被猪肉塞满时，想要手上有油，不过是一个响指的事情。\n而瑞幸正是陆正耀那只被塞得满满的冰箱，一边靠着赔钱的买卖赚足要喝，一边疯狂亏损流血上市，最终聚集起了足够多的社会资源，投资人、机构、小B，当然还有韭菜和散户。\n一个男人口口说爱你时，可能不过是想睡你；一个女人不停反复说想你时，可能不过拿你当备胎。\n评价一个成年人时，做比说更重要，评价一家公司时，也是一样。\n站在2020年2月往回看，你会突然发现，原来一开始打着民族情怀和精神，讲着“打败<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>”故事的瑞幸，一早写好了完美的剧本准备欺骗所有人。\n瑞幸管理层反复强调，他们从未出售过任何股份，但是事实上，他们通过股票质押兑现了49%的股票持有量（或已发行股票总数的24%）。\n抵押的股份数量几乎是他们全部股份的一半，按下跌之前的价格，大概价值25亿美元。\n陆正耀在瑞幸上市时持股约30.53%，钱治亚持股为19.68%，成立两年出头的瑞幸，已经帮这两位轻松赚到几十亿人民币的现金。\n他们才不会自己打自己脸，“未出售”并不等于“没套现”，是我们太不聪明了。\n而这些套现行为还只是冰山一角。\n报告提到，陆正耀和同一批关系密切的私募股权投资者从<a href=\"https://laohu8.com/S/00699\">神州租车</a>（00699）中套现16亿美元，而少数股东损失惨重。\n而通过收购宝沃汽车，陆正耀转移了1.37亿元人民币给其关联方(朋友兼同学)王百因。宝沃、神州以及王百因将在未来12个月内向<a href=\"https://laohu8.com/S/01958\">北京汽车</a>集团有限公司支付59.5亿元人民币。目前，王百因拥有一家新成立的咖啡机供应商，该供应商位于瑞幸总部隔壁。\n你知道瑞幸用无人零售的钱从哪里来吗？\n通过增发和发行可转换债券，瑞幸筹集了8.65亿美元，这边钱不光能够割韭菜，还有能快速和便捷的帮助管理层从公司吸走大量现金。\n瑞幸的野心绝不是开一家咖啡公司，或者互联网公司，人家压根没想着挣这单钱。\n瑞幸的使命也不是“从咖啡开始，成为每个人日常生活的一部分”，而是“从咖啡开始，用每个人的日常生活骗点钱”。\n3\n从内到外商业模式的崩塌\n浑水的报告中还提到，瑞幸的独立董事邵绍锋(SeanShao)在德勤(Deloitte)工作10年后，曾在多家在美上市的中国公司担任董事，其担任董事的18家公司公司中4被指控的欺诈行为。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/77dd8fd9032a5e529f88b4bba04abb9a\">\n还有很多很多的问题，比如CTR市场研究跟踪的数据显示，瑞幸将2019年第三季度的广告支出多报了150%以上。2019年第三季度，CTR暗示<a href=\"https://laohu8.com/S/002027\">分众传媒</a>支出为4600万人民币，仅占瑞幸广告支出的12%，远低于前几个季度。\n夸大了超过3亿元的广告支出，估计都被挪到门店经营之中，最终营造出虚假的繁荣。\n再比如虚报税点，因为涉及到配送、服务等业务，瑞幸实际需要交纳的增值税税率是一个混合增值税，报告显示为6.5%，而实际计算为7.6%，但在公司的对外材料中，这一税率为22%-23%。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5cae3175b7017f8264639b16da41f20d\">\n随着浑水报告发布，相信瑞幸身上会有更多秘密被揭开。\n这几天瑞幸肯定忙着准备和媒体说的“以周一（2月3日）SEC的公告为准”。\n很多事儿不是不能有解释，就像“随即递增取餐码”，开除两个程序和市场主管，然后把锅一甩，一道歉，估计这事儿也能圆过去，毕竟二级市场能玩的东西太多了。\n喜欢推理和侦探故事的朋友，都会熟悉一个词叫做“完美谋杀”。\n当然最近听到这个词，可能来自唐人街探案，刘昊然面试警察时说了这个词。\n世界上真的有“完美谋杀”吗？恐怕是很难的，但凡经过必留下痕迹，不管多高明，总会被找到蛛丝马迹。\n阿加莎•克里斯蒂的《无人生还》就讲了这样一个故事，十个人去了孤岛，依次被杀，最后无人生还。\n凶手把孤岛杀人案件当做最完美的杀人作品，甚至还洋洋洒洒地把前因后果、时间顺序、杀人手法等告诉警察怕警察理解不了。\n再精密的策划都抵不过现实中的意外，不断修补的过程，就是不断接近失败的过程。\n最终故事和谜团会被人解开，因为人性都是相同的，换做是你，已经躺着能挣钱，还会跪着挣吗？","source":"lsy1579864944413","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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