如何通过市盈率来给白酒估值？

首先，感谢小伙伴们一直以来的关注，在之前的几次分享中，都有反复跟小伙伴们讲到白酒投资中可以关注的指标，包括估值、企业盈利能力、行业景气度等等。白酒的盈利可以通过观察销售情况、回款情况、出货量、终端价等了解，也正因如此，白酒盈利的确定性相对较高可以通过市盈率的角度分析白酒行业。

今天，主要想跟大家分享的就是白酒的市盈率估值法，通过下面的一系列计算公式，大家可以了解现在白酒龙头企业的估值情况，内容偏长，可能会占用大家一些时间。

市盈率的计算公式为：

市盈率=每股价格÷每股盈利

根据分母所取的每股盈利的时间段不同，会分为静态市盈率、滚动市盈率和动态市盈率。

静态市盈率的分母是上一年度的每股盈利，当前是2019年9月3日，对应的上一年度的每股盈利就是2018年的，显然这个数据对于当下估值判断的意义不大，所以需要引入滚动市盈率。

滚动市盈率的分母为最近四个季度摊薄每股收益之和，以茅台为例，截至2019年9月3日，茅台当前的股价是1132.27元，最近四个季度每股税后利润为31.36元，那么对应的滚动市盈率为36.2倍。也有一些说法是白酒的合理估值区间是20-30倍，按照36.2倍的估值，茅台是否被高估了呢？

回归股票投资的逻辑，我们往往投资的并非当下，而是股票未来的增长空间。所以看茅台是否还合适投资，还得看动态市盈率。动态市盈率的分母是预测的盈利，即在未来可能兑现的企业的盈利增长。

前面我们提到，白酒行业盈利的确定性较高，机构可以通过企业的相关经营指标，预测白酒行业未来一年的盈利增速，目前，根据Wind数据显示，机构预测的茅台2019年的每股盈利为34.41元，套用市盈率的计算公式，可以计算出茅台的动态市盈率为33倍。

按照白酒行业过往每年的盈利增速，大致可以推算出下一年的盈利区间，计算出对应的市盈率，如果用当前的股价除以未来一年白酒的每股预测盈利，估值能够回到行业相对合理的区间，说明未来一年，在白酒行业正常经营保持盈利增速的情况下，当前的价格还有上涨的空间。反之，如果未来1-2年的盈利预测对应当前的股价都无法令估值回到合理区间，则有股价过分透支未来盈利的风险，未来可能面临因价值回归造成的股价波动。

回归到白酒行业，当前高端酒企经营更趋于稳健，价格周期仍在延续，在MSCI、富时罗素、标普等国际指数纳入及扩容A股背景下，基本面优质的白酒有望继续受增量资金青睐。接下来，白酒即将进入中秋备货旺季，高端白酒反馈积极。但由于当前市场高度聚焦白酒板块，也加大了白酒短期波动的风险。

因此，强烈建议投资者将持仓周期拉长，并密切关注白酒企业的库存及动销数据，当前时点，不建议投资者进行全仓追涨，建议留足筹码，留足安全垫，稳步投资，既能够享受到股价上涨的收益，也能随时捕捉市场回调期的配置时机。$贵州茅台(600519)$