在阿里工作十年以后，很难把京东只看成一家普通公司。 阿里和京东长期处于电商竞争的核心战场。从平台模式、物流体系，到商家资源、用户心智和消费场景，两家公司选择了不同的道路，也在很多业务上正面交锋。 站在过去的职业立场上，我对京东天然会有距离感。 这种情绪并不需要刻意否认。职业经历会塑造我们对竞争对手的理解，也会留下许多关于战略、文化和业务模式的主观记忆。 但离开职场、回到交易账户以后，必须承认一个事实： 市场不会因为我曾经在哪里工作，就改变一家公司的价格趋势。 我可以不喜欢京东，但不能因此忽略京东的能力。 京东最具辨识度的资产，是以自营零售和供应链为基础建立起来的履约体系。公司目前主要涵盖京东零售、京东物流，以及外卖、海外业务等新业务板块。与轻资产平台相比，这套模式更重、利润率更薄，却也让京东对商品、库存、仓储和配送拥有更强控制力。 2026年第一季度，京东总收入同比增长4.9%，非美国通用会计准则下归属于普通股股东的净利润达到74亿元；京东零售经营利润率由上年同期的4.9%提升至5.6%。与此同时，外卖业务的单均经济模型继续改善，相关投入较上一季度明显收窄。 这组数据说明，京东的核心零售业务仍具备盈利韧性，市场此前最担心的外卖投入也开始出现边际改善。 但京东同样面临清晰的风险。 国内传统电商增长趋缓，即时零售和外卖竞争仍可能侵蚀利润；国际化扩张需要承担更高的执行成本和监管风险。京东拟以约25亿美元收购德国电子零售商Ceconomy，目前已收到欧盟委员会对交易的正式监管意见，最终审查决定预计于10月2日前作出。 因此，京东并不是一家可以用“低估”两个字简单概括的公司。 它一边拥有供应链、物流和核心零售利润改善的优势，一边又在外卖、海外市场和新业务上承担更大的资本投入与不确定性。 京东港股在2025年下跌约18%后，2026年以来出现阶段性修复。第一季度业绩好于市场预期，也改善