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06:17","market":"nz","language":"zh","title":"高瓴四季度持仓曝光:加仓拼多多、阿里,减持百度与Webull,组合集中度再升","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2612967224","media":"华尔街见闻","summary":"13F报告显示,高瓴旗下HHLR Advisors四季度继续加仓拼多多和阿里巴巴,核心仓位进一步集中,其中拼多多仍为第一大重仓股、阿里巴巴位列第二。同时,该机构明显减持富途控股与Webull,并退出百度、网易、满帮、Bright Scholar等持仓,同时小幅布局比特币ETF和台积电等新方向。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>13F报告显示,高瓴旗下HHLR Advisors四季度继续加仓拼多多和阿里巴巴,核心仓位进一步集中,其中拼多多仍为第一大重仓股、阿里巴巴位列第二。同时,该机构明显减持Webull,并退出百度、网易、满帮、Bright Scholar等持仓,同时小幅布局比特币ETF和台积电等新方向。</p></blockquote><p>13F报告显示,高瓴旗下专注二级市场投资的基金管理平台HHLR Advisors四季度继续重仓中概股,核心仓位仍集中在<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>等互联网与生物医药公司。</p><p>根据最新披露文件,截至2025年12月31日,HHLR美股持仓总市值约31.04亿美元,较三季度末的40.91亿美元明显下降,持仓数量仍为33只,显示出在整体仓位上有所收缩,同时继续向少数核心标的集中。</p><p><strong>从结构来看,拼多多依然稳居第一大重仓股,<a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">阿里巴巴</a>维持第二大重仓地位,<a href=\"https://laohu8.com/S/ONC\">百济神州</a>(BeOne Medicines)等仍位居前列,组合集中度进一步提升。</strong></p><h2 id=\"id_1985393393\">核心重仓继续集中,拼多多与阿里巴巴权重上升</h2><p>四季度最核心的变化仍然发生在电商龙头上。</p><p>数据显示,HHLR继续增持拼多多,持股由三季度的859万股增至1072万股,持仓市值由11.36亿美元升至12.16亿美元,占投资组合比例由28%升至39%,第一大重仓股地位进一步巩固。</p><p>与此同时,阿里巴巴也获得明显加仓。持股由328.9万股增至543万股,持仓市值由5.88亿美元升至7.96亿美元,占组合比例升至26%,继续位居第二大重仓股。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/af2b82322e085c0989c6603a106951af\" title=\"\" tg-width=\"2222\" tg-height=\"202\"/></p><p>这一变化表明,HHLR仍在持续强化对中国电商龙头的集中配置,将资金进一步向确定性较高的核心资产集中。</p><h2 id=\"id_3872473910\">减持Webull,清仓<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>,大幅降低交易平台敞口</h2><p>与继续加码电商形成对比的是,HHLR对部分交易平台类公司进行了明显减仓。</p><p>Webull的降仓幅度更为显著,持股由3308万股降至597万股,持仓市值由4.89亿美元降至4642万美元,仓位占比从12%降至1.5%,接近清仓水平。</p><p><strong>此外,三季度仍位列前十大持仓的<a href=\"https://laohu8.com/S/09999\">网易</a>,以及三季度新建仓的<a href=\"https://laohu8.com/S/09888\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/YMM\">满帮</a>、冬海集团和Bright Scholar等标的,在四季度均已不再出现在持仓名单中,显示该机构在部分互联网和新经济板块上进行了明显的仓位收缩。</strong></p><h2 id=\"id_4149736724\">增持医药与生物科技,维持长期配置方向</h2><p>在核心互联网资产之外,HHLR仍维持对创新药与生物科技公司的较高配置比例。</p><p>四季度,<a href=\"https://laohu8.com/S/688235\">百济神州</a>仍为第三大重仓股,Legend Biotech、Arrivent BioPharma等公司也继续位列前十大持仓,显示出该机构对创新药赛道的长期看好并未改变。</p><p>此外,Cytek、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOSS\">Gossamer Bio</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MAZE\">Maze Therapeutics</a>等生物科技公司仓位亦基本保持稳定,整体医药板块配置结构变化不大。</p><h2 id=\"id_699370414\">新建仓比特币ETF与<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>,小幅布局新方向</h2><p>四季度,HHLR还新建仓了<a href=\"https://laohu8.com/S/EEMA\">iShares</a>比特币现货ETF(IBIT),并小幅买入台积电(TSM),同时新增Alphabet等少量仓位。</p><p>分析称,虽然这些持仓规模仍然较小,占比均不足0.2%,但被视为在数字资产与全球科技龙头方向上的试探性布局。</p><p>整体来看,这些新增仓位更多属于边际配置,对组合结构影响有限。</p><h2 id=\"id_4037253504\">组合收缩与集中并行,继续聚焦核心资产</h2><p>总体来看,HHLR四季度的调仓呈现出两个明显特征:</p><p>一是整体仓位收缩,美股持仓市值由约41亿美元降至31亿美元,反映出在市场波动环境下的谨慎态度;</p><p>二是集中度进一步提升,拼多多与阿里巴巴合计占比已超过65%,核心资产权重继续上升。</p><p>同时,大幅削减交易平台类公司仓位、退出部分中概互联网标的,也显示出该机构在锁定收益与控制风险之间进行平衡。</p><p>从调仓路径来看,HHLR仍在延续其一贯策略:集中押注少数长期看好的核心公司,同时动态调整非核心仓位,以维持组合的增长潜力与稳定性。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>高瓴四季度持仓曝光:加仓拼多多、阿里,减持百度与Webull,组合集中度再升</title>\n<style 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href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3765820\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d1a3ce387493b5d8207a7c7362ab1e56","relate_stocks":{"BK4548":"巴美列捷福持仓","LU0173614495.USD":"富达中国焦点A","LU1152091754.HKD":"UBS (LUX) EQUITY FUND - CHINA OPPORTUNITY (USD) \"PM\" (HKD) INC","LU2242644610.SGD":"Fidelity China Innovation A-ACC-SGD","IE0034224299.USD":"PINEBRIDGE ASIA EX JAPAN EQUITY \"A\" (USD) ACC","LU0052756011.USD":"TEMPLETON GLOBAL BALANCED \"A\" (USD) INC","LU0072462343.USD":"贝莱德亚洲巨龙基金","SG9999002463.SGD":"LionGlobal China Growth SGD","LU1008478684.HKD":"UBS (LUX) EQUITY FUND - CHINA OPPORTUNITY \"P\" (HKD) ACC","BBYY":"GraniteShares YieldBOOST BABA ETF","LU0683595622.HKD":"AB SICAV I-EM.MKTS MUL.ASS.PTF(AD)","LU1720050803.USD":"安联全方位中国股票基金","LU0072913022.USD":"UBS (LUX) EQUITY FUND - GREATER CHINA \"P\" (USD) ACC","LU1808992512.USD":"AB ALL CHINA EQUITY PORTFOLIO \"A\" (USD) 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Scholar等持仓,同时小幅布局比特币ETF和台积电等新方向。13F报告显示,高瓴旗下专注二级市场投资的基金管理平台HHLR Advisors四季度继续重仓中概股,核心仓位仍集中在拼多多、阿里巴巴等互联网与生物医药公司。根据最新披露文件,截至2025年12月31日,HHLR美股持仓总市值约31.04亿美元,较三季度末的40.91亿美元明显下降,持仓数量仍为33只,显示出在整体仓位上有所收缩,同时继续向少数核心标的集中。从结构来看,拼多多依然稳居第一大重仓股,阿里巴巴维持第二大重仓地位,百济神州(BeOne Medicines)等仍位居前列,组合集中度进一步提升。核心重仓继续集中,拼多多与阿里巴巴权重上升四季度最核心的变化仍然发生在电商龙头上。数据显示,HHLR继续增持拼多多,持股由三季度的859万股增至1072万股,持仓市值由11.36亿美元升至12.16亿美元,占投资组合比例由28%升至39%,第一大重仓股地位进一步巩固。与此同时,阿里巴巴也获得明显加仓。持股由328.9万股增至543万股,持仓市值由5.88亿美元升至7.96亿美元,占组合比例升至26%,继续位居第二大重仓股。这一变化表明,HHLR仍在持续强化对中国电商龙头的集中配置,将资金进一步向确定性较高的核心资产集中。减持Webull,清仓百度、网易,大幅降低交易平台敞口与继续加码电商形成对比的是,HHLR对部分交易平台类公司进行了明显减仓。Webull的降仓幅度更为显著,持股由3308万股降至597万股,持仓市值由4.89亿美元降至4642万美元,仓位占比从12%降至1.5%,接近清仓水平。此外,三季度仍位列前十大持仓的网易,以及三季度新建仓的百度、满帮、冬海集团和Bright Scholar等标的,在四季度均已不再出现在持仓名单中,显示该机构在部分互联网和新经济板块上进行了明显的仓位收缩。增持医药与生物科技,维持长期配置方向在核心互联网资产之外,HHLR仍维持对创新药与生物科技公司的较高配置比例。四季度,百济神州仍为第三大重仓股,Legend Biotech、Arrivent BioPharma等公司也继续位列前十大持仓,显示出该机构对创新药赛道的长期看好并未改变。此外,Cytek、Gossamer Bio、Maze Therapeutics等生物科技公司仓位亦基本保持稳定,整体医药板块配置结构变化不大。新建仓比特币ETF与台积电,小幅布局新方向四季度,HHLR还新建仓了iShares比特币现货ETF(IBIT),并小幅买入台积电(TSM),同时新增Alphabet等少量仓位。分析称,虽然这些持仓规模仍然较小,占比均不足0.2%,但被视为在数字资产与全球科技龙头方向上的试探性布局。整体来看,这些新增仓位更多属于边际配置,对组合结构影响有限。组合收缩与集中并行,继续聚焦核心资产总体来看,HHLR四季度的调仓呈现出两个明显特征:一是整体仓位收缩,美股持仓市值由约41亿美元降至31亿美元,反映出在市场波动环境下的谨慎态度;二是集中度进一步提升,拼多多与阿里巴巴合计占比已超过65%,核心资产权重继续上升。同时,大幅削减交易平台类公司仓位、退出部分中概互联网标的,也显示出该机构在锁定收益与控制风险之间进行平衡。从调仓路径来看,HHLR仍在延续其一贯策略:集中押注少数长期看好的核心公司,同时动态调整非核心仓位,以维持组合的增长潜力与稳定性。","news_type":1,"symbols_score_info":{"BABA":1.5,"BABO":0.6,"BIDU":1.5,"PDD":1.5,"BABW":0.6,"KBAB":0.6,"BABX":0.6,"09988":0.6,"ALBmain":1.5,"BBYY":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":24,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":533981017735248,"gmtCreate":1771387423293,"gmtModify":1771387425618,"author":{"id":"3458386655471801","authorId":"3458386655471801","name":"股神吧吧","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458386655471801","idStr":"3458386655471801"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/533981017735248","repostId":"2612490333","repostType":2,"repost":{"id":"2612490333","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点,精选影响您财富的资讯,投资理财必备神器!","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1771387009,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2612490333?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-02-18 11:56","market":"fut","language":"zh","title":"摩根大通交易台:“先卖再问”的美股AI抛售潮即将结束,抄底软件股的时候到了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2612490333","media":"华尔街见闻","summary":"该团队正通过逆向布局被错杀的软件股、对“AI干扰免疫”的资产来把握即将到来的反弹机会。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>该团队正通过逆向布局被错杀的软件股、对“AI干扰免疫”的资产来把握即将到来的反弹机会。</p></blockquote><p><strong>近几周,美股市场的核心交易逻辑已被简化为一个令人窒息的叙事——“AI替代风险”</strong>。这种对“被AI淘汰”的极度恐惧,引发了金融和工业板块的剧烈动荡,并导致资金疯狂涌入半导体,同时对软件进行无差别的“先卖再问”。</p><p>不过,<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>交易台在2月17日的最新报告中认为,这种极端的情绪宣泄已接近尾声,该团队正通过逆向布局被错杀的软件股、对“AI干扰免疫”的资产来把握即将到来的反弹机会:</p><blockquote><p><strong>“尽管短期市场格局未变,但“AI替代论”的叙事已接近尾声,这意味着大型科技股的抄底窗口已经打开。”</strong></p></blockquote><h2 id=\"id_2557351036\">市场在多个行业反应过度</h2><p>摩根大通仓位情报团队观察到,当前美股市场上,半导体板块的仓位拥挤度高达+4倍标准差(+4z),而软件板块则深陷-3.5倍标准差(-3.5z)的低谷,<strong>两行业的仓位差异已达到历史极值。</strong></p><p>年初至今,做多半导体做空软件的回报率已高达约34.9%。这种撕裂源于投资者的一种线性思维:AI算力是唯一的赢家,而传统软件将被彻底颠覆。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/4a850623af6baec9a682d63b216341ed\" title=\"\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"588\"/></p><p>而在最新的报告中,摩根大通各行业分析师对这场AI抛售潮进行了深度拆解,结论显示市场在多个领域存在明显的反应过度:</p><p><strong>1. 软件行业:难以证伪的“负面逻辑”</strong></p><p>分析师Mark Murphy指出,当前的困境在于软件公司很难“自证清白”——即证明AI在未来几年不会颠覆它们。尽管行业增长因宏观经济放缓而减速,但考虑到估值已大幅回撤,建议投资者采取“哑铃策略”:一方面配置具有强劲自由现金流(FCF)支撑的顶级软件公司,另一方面规避估值过高的标的。</p><p><strong>2. 财富管理与生命科学:利润扩张 vs. 近期风险</strong></p><p>上周大型银行股(JP2LBK指数)下跌6%,并购经纪商更是大跌7%。然而,基本面反馈却截然相反:贷款增长良好,并购和IPO管道强劲。分析师Rob O’Dwyer认为,市场低估了“人际关系”在理财中的价值。事实上,对于财富管理机构而言,AI更可能是提升利润率的工具,而非取代客户关系的杀手。</p><p>来到生命科学工具领域,这是目前风险较为明确的领域。CRO企业(如MEDP)已承认,制药客户内部利用AI提升生产力,可能会减少对外包服务的需求。这可能是少数几个AI负面逻辑成立的板块之一。</p><p><strong>3. 物流运输:AI“去中介化”的恐慌</strong></p><p>物流板块是近期AI恐慌的重灾区。因竞争对手Algorhythm Holdings宣布其AI平台SemiCab能大幅提升货运调度效率(一名操作员可管理2000笔订单,是传统经纪人的4倍),导致美国货运巨头CHRW股价暴跌25%,并拖累DSV、DHL等全球同行下跌约10%。</p><p>摩根大通分析师Alexia Dogani对此持怀疑态度。她指出,货运代理涉及复杂的物理基础设施整合,目前的数字化程度极低。AI虽然能提升效率,但短期内无法跨越物理障碍实现完全的“去中介化”。</p><p><strong>4.日本市场:AI短期不会取代外包</strong></p><p>同样的逻辑也适用于日本IT服务市场。</p><p>分析师Matthew Henderson指出,日本大型企业极度依赖系统集成商(SIers),且面临严重的人才短缺。在这种结构性僵局下,AI非但不会取代外包,反而会成为缓解人才短缺、提升SIers利润率的利器。</p><h2 id=\"id_1804608161\">抄底软件股?</h2><p>摩根大通交易团队在报告中写道,尽管短期市场格局未变,但“AI替代论”的叙事已接近尾声,这意味着大型科技股的抄底窗口已经打开。该团队具体建议的交易策略如下:</p><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p><strong>核心主题:</strong>继续看好AI/TMT、全球增长重启、国际市场机遇以及美元贬值交易。</p></li><li><p><strong>对冲风险</strong>:建议做多原油和能源股以对冲地缘政治风险;购买波动性(Vol);做空动量因子(Momentum)。</p></li><li><p><strong>自身操作</strong>:交易台正在执行多头策略,<strong>做多一篮子“被严重错误定价且对AI干扰具有免疫力”的股票</strong></p></li></ol><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/abafdc67faf73109fc899ffe7dbe341d\" title=\"\" tg-width=\"605\" tg-height=\"518\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3765829><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>该团队正通过逆向布局被错杀的软件股、对“AI干扰免疫”的资产来把握即将到来的反弹机会。近几周,美股市场的核心交易逻辑已被简化为一个令人窒息的叙事——“AI替代风险”。这种对“被AI淘汰”的极度恐惧,引发了金融和工业板块的剧烈动荡,并导致资金疯狂涌入半导体,同时对软件进行无差别的“先卖再问”。不过,摩根大通交易台在2月17日的最新报告中认为,这种极端的情绪宣泄已接近尾声,该团队正通过逆向布局被错杀的...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3765829\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ed4ee39e6b0f45214393093d70ba81a8","relate_stocks":{"LU0496365809.HKD":"TEMPLETON GLOBAL INCOME \"A\" (HKD) INC (Q)","LU1894683348.USD":"AMUNDI FUNDS US EQUITY RESEARCH VALUE \"A2\" (USD) INC","LU2237443895.HKD":"abrdn SICAV I - GLOBAL DYNAMIC DIVIDEND \"A\" (HKD) ACC","LU2237443622.USD":"Aberdeen Standard SICAV I - Global Dynamic Dividend A Acc USD","LU2023250504.SGD":"Allianz Thematica Cl AMg DIS H2-SGD","LU0265550359.USD":"BGF SYSTEMATIC GLOBAL ENHANCED EQUITY YIELD \"A2\" (USD) 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O’Dwyer认为,市场低估了“人际关系”在理财中的价值。事实上,对于财富管理机构而言,AI更可能是提升利润率的工具,而非取代客户关系的杀手。来到生命科学工具领域,这是目前风险较为明确的领域。CRO企业(如MEDP)已承认,制药客户内部利用AI提升生产力,可能会减少对外包服务的需求。这可能是少数几个AI负面逻辑成立的板块之一。3. 物流运输:AI“去中介化”的恐慌物流板块是近期AI恐慌的重灾区。因竞争对手Algorhythm Holdings宣布其AI平台SemiCab能大幅提升货运调度效率(一名操作员可管理2000笔订单,是传统经纪人的4倍),导致美国货运巨头CHRW股价暴跌25%,并拖累DSV、DHL等全球同行下跌约10%。摩根大通分析师Alexia Dogani对此持怀疑态度。她指出,货运代理涉及复杂的物理基础设施整合,目前的数字化程度极低。AI虽然能提升效率,但短期内无法跨越物理障碍实现完全的“去中介化”。4.日本市场:AI短期不会取代外包同样的逻辑也适用于日本IT服务市场。分析师Matthew Henderson指出,日本大型企业极度依赖系统集成商(SIers),且面临严重的人才短缺。在这种结构性僵局下,AI非但不会取代外包,反而会成为缓解人才短缺、提升SIers利润率的利器。抄底软件股?摩根大通交易团队在报告中写道,尽管短期市场格局未变,但“AI替代论”的叙事已接近尾声,这意味着大型科技股的抄底窗口已经打开。该团队具体建议的交易策略如下:核心主题:继续看好AI/TMT、全球增长重启、国际市场机遇以及美元贬值交易。对冲风险:建议做多原油和能源股以对冲地缘政治风险;购买波动性(Vol);做空动量因子(Momentum)。自身操作:交易台正在执行多头策略,做多一篮子“被严重错误定价且对AI干扰具有免疫力”的股票","news_type":1,"symbols_score_info":{"UWM":0.6,"RWM":0.6,"MNDY":2,"SNOW":2,"IWO":0.6,"CRWD":2,"SRTY":0.6,"TZA":0.6,"WDAY":2,"IWN":0.6,"NOW":2,"CRM":2,"MNQmain":0.6,"TWM":0.6,"SHOP":2,"TNA":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":533980821881824,"gmtCreate":1771387387290,"gmtModify":1771387389942,"author":{"id":"3458386655471801","authorId":"3458386655471801","name":"股神吧吧","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458386655471801","idStr":"3458386655471801"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/533980821881824","repostId":"2612490538","repostType":2,"repost":{"id":"2612490538","kind":"highlight","pubTimestamp":1771385881,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2612490538?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-02-18 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AI应用:全球AI竞赛如火如荼,模型迭代推动应用场景深化</strong></p><p>2025年全球巨头大幅加码资本开支后,当前市场对于AI的关注焦点在于科技巨头的巨额资本开支能否真正转化为应用商业化落地。经历2025年末市场对于“AI泡沫”的集中定价后,随着国内外大模型的密集迭代、发布,并在各个应用场景实现突破,已在一定程度上证明了前期大规模算力投入正逐步转化为模型能力与场景渗透。2026年,全球AI竞赛仍在如火如荼进行中,模型能力的迭代有望继续推动AI应用场景深化,爆款应用落地值得期待。</p><p><strong>海外,AI应用竞争格局迈入多极化新阶段,多款颠覆性模型密集推出,对国内形成示范效应。</strong>海外AI应用竞争格局正从OpenAI独大,逐步转向多极化。ChatGPT仍占据泛化流量核心入口,在聊天、翻译、图像生成等领域占据大部分市场份额,持续领跑全球。2025年9月OpenAI推出视频生成模型Sora后,首周即登顶美国AppStore免费榜,进一步巩固其生态优势。但随着更多大厂密集发力,AI应用竞争格局已明显转向多极化:<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>凭借GeminiPro系列快速追赶,XAI(Grok)凭借实时数据与差异化体验崛起,<a href=\"https://laohu8.com/S/META\">Meta</a>、Google、Anthropic等通过集成AI与社交、搜索与生产力工具,构建闭环生态。例如,2026年2月AnthropicPBC推出法律AI插件,引发市场对AI在销售、营销、金融软件等领域替代效应的广泛讨论。与巨头闭环生态形成制衡的是开源力量快速崛起,2026年1月OpenClaw以开源模式爆火,截至2026年2月15日其在OpenRouter平台上的token调用量已位居首位。同时,AIAgent迈向自主智能,2025年1月OpenAI发布首款AI智能体产品Operator,2026年2月Anthropic推出ClaudeOpus4.6和AgentTeams实验功能,有望推动垂直高价值场景AIAgent加速商业化。2026年,海外AI巨头竞赛下,更多颠覆性大模型有望推出,将继续对国内AI应用发展形成示范效应。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/f797bd6431bc2b3cb4c7b7a75dd42763\" tg-width=\"750\" tg-height=\"855\"/></p><p><strong>国内,AI应用迎来爆发拐点,吸引更多科技巨头布局,模型迭代与场景渗透有望实现共振。</strong>2025年是国内AI模型迭代与应用落地的关键一年,DeepSeek作为2025年AI领域的核心黑马,全年完成多轮模型迭代。DeepSeek-R1、V3.2系列开源后,<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里</a>通义千问、MiniMax等头部模型加速开源,引领AI应用落地。其中,<a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">阿里</a>Qwen3系列以256K长上下文、百万token扩展能力及低成本优势成为全球开源标杆。此外,2025年国内AI竞争重心从纯模型参数比拼转向应用落地能力。国内AI应用巨头纷纷通过核心业务实现卡位,字节豆包升级为跨生态智能体并接入抖音、今日头条,阿里通义千问融入电商、钉钉生态,<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>元宝深度嵌入微信与QQ社交链条。国内企业加速布局消费端和产业端AI应用,阿里初步构建“AI下单、AI订票、AI客服”全链路闭环能力,腾讯元宝春节红包活动带动用户激增,字节以“豆包”为核心C端入口,并于2026年2月发布新一代视频生成模型Seedance2.0,实现了AI视频从生成到商用的跨越式突破。展望2026年,国内AI应用有望完成从模型落地到场景变现、从概念叙事到业绩兑现的转化,模型迭代与场景渗透有望实现共振。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/594a780d84952ce0c4405076481d6d51\" tg-width=\"699\" tg-height=\"966\"/></p><p>配置上,建议重点关注:1)多模态模型持续迭代,有望持续赋能影视、游戏、广告等内容创意领域。2)随着通用入口竞争趋于饱和,垂直高价值场景AIAgent有望加速商业化,规则明确且人力成本高的领域或优先受益,包括医疗、金融、法律、教育、税务、政务等赛道。</p><p><strong>二、 AI算力:海外资本开支维持高增,国产替代加速推进</strong></p><p><strong>海外,科技巨头2026年资本开支维持高增,产业链新技术、新需求加速推进。</strong>2025年,海外主要云服务厂商资本开支显著放量,北美四大云服务厂商资本开支合计达3592亿美元。2026年<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌</a>、Meta、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>四家云服务厂商资本开支指引合计约5987亿美元,同比预计增长67%,反映军备竞赛逻辑下,全球AI算力需求依然具备确定性。面对全球AI算力需求爆发式增长与高速率传输需求,产业链新技术、新需求也在加速推进。一方面,随着数据中心向超大规模集群发展,1.6T乃至3.2T高速光模块正在加速商用,硅光技术、CPO等前沿技术持续突破;另一方面,海量算力需求推动数据中心进入规模化扩张期,带动光纤、液冷等关键基础设施供需缺口持续扩大,产业链多环节高景气。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/8c312f2aa13d769259612a05f75d2ce9\" tg-width=\"744\" tg-height=\"264\"/></p><p><strong>国内,头部科技企业持续加大资本开支、加快本土大模型迭代,推动国产芯片性能持续提升,共筑自主可控的国产替代生态。</strong>芯片作为算力的核心引擎,国内训练侧此前仍主要依赖<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>A800、H800等海外芯片。2025年美国针对高端AI芯片的出口管制扩大,供给收紧加速国产替代。华为升腾、<a href=\"https://laohu8.com/S/688256\">寒武纪</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688041\">海光信息</a>等头部厂商持续加大资本开支与研发投入,市场份额与性能持续提升。同时,自研芯片与本土大模型生态深度适配,应用落地倒逼算力架构优化。例如,华为升腾芯片与DeepSeek系列模型完成深度适配,寒武纪与商汤日日新SEKO系列多模态模型适配。随着AI向终端场景全面渗透成主线,国内运营商和云厂商有望继续加码资本开支,芯片产业链国产替代有望深化,国产算力厂商及上游半导体设备材料等方向仍具备广阔成长空间。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/1126b056d53a2188b1296f2fcdec144a\" tg-width=\"759\" tg-height=\"579\"/></p><p>配置上,建议重点关注:1)全球算力需求爆发依然具备确定性,光模块作为AI算力硬件基础设施的核心,国内厂商占据全球光模块行业主要份额,发展空间巨大,继续关注国内头部光模块供应商;同时,随着光通信往高速率方向发展,高速率光模块、光纤、CPO、液冷及铜连接等配套技术有望持续受益。2)自研芯片和国产设备在推理市场中的份额有望加速提升,持续关注国产AI芯片龙头企业。</p><p><strong>三、 存储:AI驱动进入新一轮超级周期,供不应求格局延续</strong></p><p><strong>AI训练推理需求爆发,推动存储开启新一轮超级周期。</strong>存储行业历史上因供需错配呈现强周期属性,历史上几次存储需求爆发式由新计算平台驱动,例如1990sPC、2010s智能手机/云计算以及2020s疫情居家办公。2025年,AI算力需求爆发成为拉动存储需求的主导力量,存储板块供需格局发生根本性重构,单台AI服务器对DRAM和NAND的需求是传统服务器的8–10倍,而2025年AI服务器消耗全球内存月产能的53%,导致高端存储颗粒(如DDR5、HBM)供应极度紧张。2025年第四季度,全球存储价格整体上涨超40%,2026年供需矛盾或持续推高存储价格。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/a11db752bb2e53a3f368e93ac4a90463\" tg-width=\"743\" tg-height=\"503\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/66468301343c06a2d749f0e71ed21231\" tg-width=\"852\" tg-height=\"579\"/></p><p><strong>供给端产能仍受限,供不应求格局延续,并正在传导至上游设备和封测环节。</strong>需求高企背景下,原厂主动收缩传统产能,<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>、SK海力士、<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光</a>等国际厂商陆续敲定DDR4产品停产计划(EndofLife,EOL),将大部分先进产能转向DDR5与HBM,直接造成全球消费级存储产能缺口扩大。尽管国产存储厂商正加速扩产,但晶圆厂建设与设备交付周期长,难以缓解短期短缺。其中,消费类存储器设备交付周期约4-9个月,新增产能预计2026年下半年逐步释放,但AI驱动的数据中心存储器需求具有长期性,供需缺口难以迅速收敛。目前国内长鑫存储、长江存储已启动史上最大扩产计划,长鑫上海新厂、长江存储武汉三厂均计划2027年投产。但整体来看,2026年存储行业难以形成规模化有效供给。这一趋势持续传导至上游半导体设备和封测环节,国内存储芯片设计、存储模组厂商、半导体设备、封测企业均有望受益。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/24ca50fe9f72a29dda613f32e7706a02\" tg-width=\"756\" tg-height=\"432\"/></p><p>配置上,建议重点关注:1)在存储供需持续紧张、AI需求长期刚性、扩产周期漫长的背景下,存储芯片龙头景气具备确定性;2)存储景气周期驱动国内超级扩产周期,关注扩产受益的上游设备和封测环节。</p><p><strong>四、 商业<a href=\"https://laohu8.com/S/000901\">航天</a>:中美大国博弈必争之地,国内关键核心技术已取得突破</strong></p><p><strong>商业<a href=\"https://laohu8.com/S/00031\">航天</a>作为中美大国博弈的必争之地,战略地位跃升、国家高度重视、政策持续加码。</strong>卫星轨道与频谱资源作为不可再生的稀缺战略资产,具备重要的军民两用属性。2025年以来,商业航天已成为中美科技竞争的关键赛道。美国凭借SpaceX、BlueOrigin等企业技术领先优势,构建覆盖火箭发射、卫星互联网以及深空探测的完整生态,并于2025年12月发布《确保美国太空优势》行政令。我国连续两年将商业航天写入《政府工作报告》,2025年《报告》明确“推动商业航天产业加快发展”,“十五五”规划建议进一步提出“加快航空航天等产业集群发展”。2025年11月,商业航天专项政策落地,《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025—2027年)》提出22项重点举措,设立首期规模200亿元的国家商业<a href=\"https://laohu8.com/S/000547\">航天发展</a>基金,并推动科研设施开放、政府采购支持、地方专项补贴等配套机制。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/aa96576bc259203c179b5f70b8f3697c\" tg-width=\"762\" tg-height=\"384\"/></p><p><strong>资本市场政策亦配套加码,商业航天企业IPO提速,优势企业有望加速登陆资本市场。</strong>国内开启上市快速审批通道,截至2026年2月15日已有超10家商业航天企业启动上市辅导,其中蓝箭航天、星河动力、中科宇航等头部火箭企业已进入实质申报阶段。2026年2月10日,<a href=\"https://laohu8.com/S/688818\">电科蓝天</a>正式登陆科创板,成为年内首只商业航天新股。此外,2025年12月,上交所发布《发行上市审核规则适用指引第9号》,对商业火箭企业适用科创板第五套上市标准作出细化规定,更好支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业适用第五套上市标准,加快推进商业航天创新发展、主动服务航天强国战略。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/305da35f9553e4acbb5ddd9acfc31d8b\" tg-width=\"756\" tg-height=\"435\"/></p><p><strong>国内在卫星批产与可复用火箭两大核心技术上均已取得实质性突破,强化商业闭环,产业进入从技术验证向商业化放量的关键期。</strong>此前,商业航天呈现较强事件驱动特征及主题轮动特点,三次带来较大涨幅的驱动是商业航天在低轨宽带通信卫星高密度发射组网、《二十届四中全会公报》明确提出“航天强国”、朱雀三号首发成功入轨。而随着国内以卫星批产和可复用火箭为代表的核心技术取得突破,行业正由主题行情逐步转向计价景气,进入行情更加可持续的阶段。载荷端,我国卫星逐步具备批量制造能力;运力端,我国在火箭可回收领域逐步发展,2025年朱雀三号、长征十二号甲等可回收火箭试验推进。2026年2月11日,梦舟载人飞船成功实施最大动压逃逸并在海上安全溅落,成为我国首次在海上实施载人飞船搜索回收任务,标志着飞船返回舱已经具备多次重复使用的能力。未来可重复使用火箭与卫星批产技术的持续迭代,是商业航天在发射端实现大幅降本的关键,强化商业闭环,国内商业航天将进入从技术验证向商业化放量的关键期。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/f206cdde41e531e3b4e8e685a675aea9\" tg-width=\"1035\" tg-height=\"519\"/></p><p>配置上,建议重点关注:1)卫星批产技术与可重复使用火箭作为商业航天降本的核心技术突破口,关注卫星制造产业链、火箭产业链等价值量较高的核心环节;2)关注有望受益于国家基金支持的上游材料和地面设备。</p><p><strong>五、 人形机器人:规模化量产元年,国产零部件厂商进入业绩兑现期</strong></p><p><strong>海外,巨头量产节奏逐步清晰,国产零部件供应商受益。</strong>2025年,<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>、FigureAI等海外主要厂商纷纷公布量产计划,其中特斯拉官宣Optimus机器人2026年产能目标是10倍至5万-10万台,FigureAI计划未来4年累计交付10万台人形机器人。海外量产带动国内零部件供货,特斯拉、FigureAI等海外机器人巨头依赖部分中国零部件,其超预期量产计划直接带动国产厂商加速供应减速器、滚珠丝杠、电机、传感器等零部件。特斯拉计划于2026年一季度发布第三代Optimus,并提出年产能百万台的长期目标,或成为人形机器人产业从概念炒作转向订单兑现的分水岭;FigureAI或加速在仓储、制造场景的商业化落地;波士顿动力计划于2026年加大Atlas机器人生产投入。海外巨头量产计划落地将提升行业确定性,国产零部件供应商有望持续受益。</p><p><social-image src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/7842754a23692cba61b55653274c0ea1.jpg\"></social-image></p><p><strong>国内,主机厂商量产逐步落地,企业深度参与供应链。</strong>中国厂商在量产与出货量方面占据优势,2025年全球人形机器人出货量排名前六的品牌均来自中国,其中智元机器人以5168台的出货量位居榜首,占据全球39%的市场份额。2025年<a href=\"https://laohu8.com/S/09880\">优必选</a>推出全尺寸工业人形机器人WalkerS2,Walker系列人形机器人全年5次中标亿元级别大单,全年订单总额超13亿元;智元机器人开启与<a href=\"https://laohu8.com/S/600699\">均胜电子</a>超亿元采购合同的首批商用交付;<a href=\"https://laohu8.com/S/02432\">越疆</a>从协作机器人切入具身智能赛道,3月发布全球首款“灵巧操作+直膝行走”人形机器人DobotAtom,6月宣布开始面向全球批量交付。此外,国产零部件厂商深度参与人形机器人供应链,一方面为特斯拉、FigureAI等海外巨头供货,另一方面宇树链、智元链、小鹏链、天工链等国内供应链也基本采用国产零部件。</p><p><social-image src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/0052719b810340194b6db4f4bd7e6b0c.jpg\"></social-image></p><p>配置上,建议重点关注:1)国内人形机器人本体公司有望依托低成本、全链条的国产零部件供给体系,加速规模化生产,并通过提供场景化解决方案增强客户黏性;2)人形机器人进入量产元年,技术通用性强的上游核心零部件将优先受益。随海外机器人巨头采购需求增加,丝杠、减速器、轻量化材料、灵巧手等核心零部件环节有望率先兑现业绩。</p><p><strong>六、 智能驾驶:国内政策落地助推L3商业化,海外特斯拉FSD引领技术方向</strong></p><p><strong>国内,政策落地有望推动2026年成为L3商业化元年。</strong>2025年下半年,智驾迎来密集政策催化。9月工业和信息化部等八部门印发《汽车行业稳增长工作方案(2025-2026年)》,提出有条件批准L3级车型生产准入;12月工信部正式许可长安和<a href=\"https://laohu8.com/S/600733\">北汽蓝谷</a>两款L3级自动驾驶车型产品。地方层面,北京、武汉、广州等地已密集出台自动驾驶相关政策,为L3级商业化落地提供政策支持。厂商层面,2025年理想、小鹏相继推出VLA版本智驾,未来导入世界模型,小鹏发布的G7成为全球首款L3级算力的AI汽车。奇瑞计划在2026年实现L3级自动驾驶车辆量产,<a href=\"https://laohu8.com/S/601238\">广汽集团</a>计划2026年加速L3级车型量产,并启动业内首款L4自动驾驶前装量产车型下线交付。随政策落地和L3智驾业绩兑现,汽车生产商和零部件厂商均将受益。</p><p><social-image src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/158312f86021052d2c5a126135164490.jpg\"></social-image></p><p><strong>海外,特斯拉FSD引领技术方向,英伟达提供全栈支持。</strong>2025年特斯拉推出FSDV14,相较于FSDV13进一步AI化,10月针对搭载HW4.0硬件的车型推出升级版本FSDV14.1。特斯拉计划V14.3/V14.4版本实现推理功能,有望持续引领无人监督FSD技术方向,推动Robotaxi商业化。英伟达为智能驾驶提供全栈式技术支持,2026年1月发布NVIDIA Alpamayo系列开源AI模型,有望推动L4智驾落地。芯片层面,英伟达提供了成熟的训练和部署平台。商业化方面,英伟达通过DRIVEHyperion开放平台联动全球车企、Tier1及运营方,加速L2++与Robotaxi量产落地。此外,奔驰宣布2026年下半年将在美国市场推出全新的高级驾驶辅助系统,或形成新催化。</p><p><social-image src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/e088f81be2c35b03108eb4bac90665cd.jpg\"></social-image></p><p>配置上,建议关注:1)2026年或是L3智驾从技术验证迈向商业化普及的关键转折点,智驾车型或成为主流车企新车放量关键,催化新订单,重点关注已发布L3级车型的国产车企;2)智驾新车型需配置智驾芯片、激光雷达、域控制器、传感器等核心硬件,相关供应商有望实现订单增长与业绩释放。</p><p><strong>七、 电网储能:北美缺电推动出海加速,国内政策打开新一轮景气周期</strong></p><p><strong>海外,北美AI算力扩张催生电力需求,国内电力设备出海有望加速。需求端,海外云厂商资本开支持续高增,AIDC投资预期催生电力需求。</strong>2025年9月,英伟达与OpenAI宣布达成合作,计划部署至少10吉瓦算力的人工智能数据中心,用于模型训练与推理运行。2025年以来,三星SDS、特斯拉、亚马逊等科技巨头也纷纷规划推进数据中心建设。供给端,北美电网老化严重,<a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a>部(DOE)评估到2030年将有104吉瓦的发电能力退役,美国停电风险将增加100倍。AI电力需求非线性增长与电网基建老化矛盾突出,北美缺电逻辑持续演绎。2026年国产燃气轮机、燃气内燃机、柴发等有望加速出海,成为<a href=\"https://laohu8.com/S/AEP\">美国电力</a>产业链有效补充;中期国产高压设备、智能电表也有望突破欧美高端市场。</p><p><social-image src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/20808fa66aec884aa413f9bedd0aa13f.jpg\"></social-image></p><p><strong>国内,“十五五”电网投资规模大幅提升,叠加政策机制完善与海内外需求共振,电网及储能产业链迎来高景气发展机遇。</strong>国家电网“十五五”期间固定资产投资规划达4万亿元,较“十四五”增长40%,其中2026年作为“超前建设年”预算达7200亿,目标冲刺7800亿。2026年高附加值领域或成投资重心,预计特高压投资将优先落地,有望带动换流阀、变压器、组合器等核心设备需求。此外,“十五五”的重点投资方向还包括输变电与配网、储能,计划2030年新增3万+座变电站至总量7-10万座,“十五五”期间投资储能约3000亿元、年均600亿元。此外,2026年1月发改委、能源局联合发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》,首次将电网侧独立新型储能纳入容量电价机制,储能从新能源成本项转为独立收益项,叠加海外美国AIDC配储、欧洲大储以及新兴市场需求增长,储能进一步成为刚需。</p><p><social-image src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/75eb296c725ddda5e8f7073da14730b0.jpg\"></social-image></p><p>配置上,建议关注:1)国内“十五五”期间,预计电网投资增加、特高压核准提速,将带动换流阀、变压器和组合电器等主网设备需求;2)海外电网老化叠加AIDC需求爆发,国产燃气轮机、燃气内燃机、柴发有望加速出海、量价齐升。3)国内容量电价政策落地、全球需求共振,储能景气向好,锂电池产业链有望实现盈利提升。</p><p><strong>八、 化工:反内卷引导供给侧出清,新兴产业趋势推动行业开启新一轮景气周期</strong></p><p><strong>化工行业反内卷持续推进,政策引导供给侧出清</strong>。“反内卷”作为后续深化改革的主线任务,其中化工是政策重点关注的领域。2025年9月七部门联合印发的《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》,提出严控新产能、加大石化化工行业老旧装置更新改造推进力度,以涤纶长丝为代表的集中度较高的子行业率先响应,推行减产保价自律行动,供需格局逐步优化。截至25Q3,多数化工细分板块产能利用率与库存均已降至较低水平,指向行业在经历去库和去产能,实现供给结构优化,包括钛白粉、有机硅、纺织化学制品、化学纤维、氟化工、聚氨酯等。往后看,反内卷将成为化工行业景气回升和价值重估的关键驱动力,随着供给端格局优化带来产能扩张放缓、行业景气回升,化工板块有望从传统周期波动品种转变为兼具高弹性与高股东回报的行业。</p><p><social-image src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/f6c6320d733b49148ffe76501317d29d.jpg\"></social-image></p><p><strong>新经济行业景气度提升,化工新材料需求持续向好。</strong>AI、新能源、机器人等<a href=\"https://laohu8.com/S/300832\">新产业</a>趋势引领新一轮化工需求结构变革,为新材料带来需求增量。2025年以来,AI数据中心加速扩建、智能驾驶渗透率提升,树脂(高频高速树脂PPO、双马BMI树脂、碳氢树脂等)、液冷材料(氟化液)、锂电材料(正极磷酸铁锂、电解质六氟磷酸锂等)等材料同时受益于全球需求扩张与国内替代加速。新能源拉动磷产业链(磷矿石-工铵-磷酸铁-磷酸铁锂)、硫磺需求。人形机器人产业链中,PEEK与MXD6等材料因轻量化、高强度、耐高温特性具备高应用潜力。2026年,化工新材料有望持续受益于下游需求结构升级。</p><p><social-image src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/5b99103cd5c9332e365a2e9c661fab34.jpg\"></social-image></p><p>配置上,建议关注:1)反内卷背景下,关注供给已经来到底部、供需格局正在实现优化的细分品类,如有机硅、钛白粉、纺织化学品、化学纤维等。2)受益于新能源等产业趋势发展,新材料品种需求有望维持高景气,包括AI与智驾产业链材料(树脂、液冷材料、锂电材料)、新能源材料(磷产业链、硫磺)、人形机器人产业链材料(PEEK、MXD6)等。</p><p><strong>九、 创新药:出海BD持续加速,国内商业化进入兑现期</strong></p><p><strong>中<a href=\"https://laohu8.com/S/600511\">国药</a>企竞争力系统提升,BD逻辑具备可持续性。</strong>2025年中国创新药licenseout爆发式增长,数量超100项,总金额超1100亿美元,仅次于美国。中国创新药的研发实力持续提升,在新靶点、新技术、新疾病领域的布局已经呈现领先趋势,以靶点布局为例,中国企业已在PD-1/VEGF双抗、EGFR/HER3双抗ADC等赛道实现全球领跑。在ADC、双抗、小核酸等热门技术赛道,中国创新药企也具备高效率、低成本的开发优势。未来,创新药板块持续拥有突破空间。在创新药出海BD持续加速的同时,已经BD产品有望体现海外产品推进进程的加速,进一步带来产品潜在销售峰值和成功率的提升。</p><p><social-image src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/050e831722a02f0a35e62dbbf209390b.jpg\"></social-image></p><p><strong>创新药出海BD持续加速,国内商业化进入兑现期。</strong>2025年中国创新药BD出海授权全年交易总金额达到1357亿美元,首付款70亿美元,交易总数量达到157起,均创历史新高。2026年,创新药3.0发展模式清晰,出海成为主旋律。细分领域来看,预计2026年全球CDMO生产需求将持续高景气,其中多肽、ADC、双抗等细分领域订单需求旺盛。在国内需求端复苏、供给端持续优化的背景下,CRO企业新签订单呈现量增价稳的趋势,2026年收入和利润有望逐渐触底改善。同时,随着国内工业需求端明显复苏,从化学试剂、<a href=\"https://laohu8.com/S/000504\">生物</a>试剂到后期商业化阶段的培养基、填料等均有望在2026年进一步出现业绩改善。</p><p><social-image src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/a1d2d86819f87ab704719d6ad3400f46.jpg\"></social-image></p><p>配置上,建议关注:1)BD出海进程加速,具有大单背书的龙头企业确定性更高;2)中国创新药在ADC、双抗、小核酸、CAR-T等前沿赛道具备全球竞争力,关注前沿技术赛道突破机会。</p><p><strong>十、 脑机接口:海外Neuralink规模化量产重塑行业预期,国内“十五五”政策引领布局</strong></p><p><strong>海外,Neuralink启动规模化量产,重塑行业技术预期。</strong>2025年12月31日,Neuralink创始人埃隆·马斯克公开宣布,公司将于2026年启动脑机接口设备的大规模生产,并推进手术流程近乎全自动化。这一表态标志着全球首个侵入式脑机接口系统从临床试验阶段正式进入量产准备期,并为未来与特斯拉Optimus人形机器人的协同应用奠定基础。2026年2月,马斯克表示,新一代神经链接脑机接口增强版的性能将提升至三倍,将于2026年晚些时候面市。2026年海外脑机接口技术有望实现量产化突破,带动全球侵入式脑机接口进入商业化提速新阶段。</p><p><social-image src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/b25cc152e0491eb2afcfa9e5e3ae4ce7.jpg\"></social-image></p><p><strong>国内,“十五五”政策引领布局,支付体系创新加速商业化落地。</strong>作为脑科学与人工智能融合的核心领域,脑机接口是抢占全球科技竞争制高点的关键赛道。2025年10月28日发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出“前瞻布局未来产业”,脑机接口等领域被列为“新的经济增长点”。支付体系方面,2025年国家医保目录调整首次增设“商业健康保险创新药品目录”;上海多部委联合发布政策“支持医疗机构合理使用创新药械,相关商业健康保险保障范围内的创新药应用病例可不纳入按病种付费范围”,加速脑机接口等新技术的收费目录覆盖。</p><p><social-image src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/d4221038da06a55cfbd7721e563163c0.jpg\"></social-image></p><p>配置上,建议关注:脑机接口被列为“十五五”规划重点布局的未来产业,国产替代空间广阔,关注上游芯片、传感器、电极等核心零部件,中游系统集成、算法与设备制造,下游优先关注脑机接口应用最成熟的医疗康复场景。</p><p>本文转载自“尧望后势”微信公众号,分析师:张启尧团队;智通财经编辑:黄晓冬。</p></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>兴业证券:2026年值得关注的十大产业趋势</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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AI应用:全球AI竞赛如火如荼,模型迭代推动应用场景深化2025年全球巨头大幅加码资本开支后,当前市场对于AI的关注焦点在于科技巨头的巨额资本开支能否真正转化为应用商业化落地。经历2025年末市场对于“AI泡沫”的集中定价后,随着国内外大模型的密集迭代、发布,并在各个应用场景实现突破,已在一定程度上证明了前期大规模算力投入正逐步转化为模型能力与场景渗透。2026年,全球AI竞赛仍在如火如荼进行中,模型能力的迭代有望继续推动AI应用场景深化,爆款应用落地值得期待。海外,AI应用竞争格局迈入多极化新阶段,多款颠覆性模型密集推出,对国内形成示范效应。海外AI应用竞争格局正从OpenAI独大,逐步转向多极化。ChatGPT仍占据泛化流量核心入口,在聊天、翻译、图像生成等领域占据大部分市场份额,持续领跑全球。2025年9月OpenAI推出视频生成模型Sora后,首周即登顶美国AppStore免费榜,进一步巩固其生态优势。但随着更多大厂密集发力,AI应用竞争格局已明显转向多极化:谷歌凭借GeminiPro系列快速追赶,XAI(Grok)凭借实时数据与差异化体验崛起,Meta、Google、Anthropic等通过集成AI与社交、搜索与生产力工具,构建闭环生态。例如,2026年2月AnthropicPBC推出法律AI插件,引发市场对AI在销售、营销、金融软件等领域替代效应的广泛讨论。与巨头闭环生态形成制衡的是开源力量快速崛起,2026年1月OpenClaw以开源模式爆火,截至2026年2月15日其在OpenRouter平台上的token调用量已位居首位。同时,AIAgent迈向自主智能,2025年1月OpenAI发布首款AI智能体产品Operator,2026年2月Anthropic推出ClaudeOpus4.6和AgentTeams实验功能,有望推动垂直高价值场景AIAgent加速商业化。2026年,海外AI巨头竞赛下,更多颠覆性大模型有望推出,将继续对国内AI应用发展形成示范效应。国内,AI应用迎来爆发拐点,吸引更多科技巨头布局,模型迭代与场景渗透有望实现共振。2025年是国内AI模型迭代与应用落地的关键一年,DeepSeek作为2025年AI领域的核心黑马,全年完成多轮模型迭代。DeepSeek-R1、V3.2系列开源后,阿里通义千问、MiniMax等头部模型加速开源,引领AI应用落地。其中,阿里Qwen3系列以256K长上下文、百万token扩展能力及低成本优势成为全球开源标杆。此外,2025年国内AI竞争重心从纯模型参数比拼转向应用落地能力。国内AI应用巨头纷纷通过核心业务实现卡位,字节豆包升级为跨生态智能体并接入抖音、今日头条,阿里通义千问融入电商、钉钉生态,腾讯元宝深度嵌入微信与QQ社交链条。国内企业加速布局消费端和产业端AI应用,阿里初步构建“AI下单、AI订票、AI客服”全链路闭环能力,腾讯元宝春节红包活动带动用户激增,字节以“豆包”为核心C端入口,并于2026年2月发布新一代视频生成模型Seedance2.0,实现了AI视频从生成到商用的跨越式突破。展望2026年,国内AI应用有望完成从模型落地到场景变现、从概念叙事到业绩兑现的转化,模型迭代与场景渗透有望实现共振。配置上,建议重点关注:1)多模态模型持续迭代,有望持续赋能影视、游戏、广告等内容创意领域。2)随着通用入口竞争趋于饱和,垂直高价值场景AIAgent有望加速商业化,规则明确且人力成本高的领域或优先受益,包括医疗、金融、法律、教育、税务、政务等赛道。二、 AI算力:海外资本开支维持高增,国产替代加速推进海外,科技巨头2026年资本开支维持高增,产业链新技术、新需求加速推进。2025年,海外主要云服务厂商资本开支显著放量,北美四大云服务厂商资本开支合计达3592亿美元。2026年亚马逊、谷歌、Meta、微软四家云服务厂商资本开支指引合计约5987亿美元,同比预计增长67%,反映军备竞赛逻辑下,全球AI算力需求依然具备确定性。面对全球AI算力需求爆发式增长与高速率传输需求,产业链新技术、新需求也在加速推进。一方面,随着数据中心向超大规模集群发展,1.6T乃至3.2T高速光模块正在加速商用,硅光技术、CPO等前沿技术持续突破;另一方面,海量算力需求推动数据中心进入规模化扩张期,带动光纤、液冷等关键基础设施供需缺口持续扩大,产业链多环节高景气。国内,头部科技企业持续加大资本开支、加快本土大模型迭代,推动国产芯片性能持续提升,共筑自主可控的国产替代生态。芯片作为算力的核心引擎,国内训练侧此前仍主要依赖英伟达A800、H800等海外芯片。2025年美国针对高端AI芯片的出口管制扩大,供给收紧加速国产替代。华为升腾、寒武纪、海光信息等头部厂商持续加大资本开支与研发投入,市场份额与性能持续提升。同时,自研芯片与本土大模型生态深度适配,应用落地倒逼算力架构优化。例如,华为升腾芯片与DeepSeek系列模型完成深度适配,寒武纪与商汤日日新SEKO系列多模态模型适配。随着AI向终端场景全面渗透成主线,国内运营商和云厂商有望继续加码资本开支,芯片产业链国产替代有望深化,国产算力厂商及上游半导体设备材料等方向仍具备广阔成长空间。配置上,建议重点关注:1)全球算力需求爆发依然具备确定性,光模块作为AI算力硬件基础设施的核心,国内厂商占据全球光模块行业主要份额,发展空间巨大,继续关注国内头部光模块供应商;同时,随着光通信往高速率方向发展,高速率光模块、光纤、CPO、液冷及铜连接等配套技术有望持续受益。2)自研芯片和国产设备在推理市场中的份额有望加速提升,持续关注国产AI芯片龙头企业。三、 存储:AI驱动进入新一轮超级周期,供不应求格局延续AI训练推理需求爆发,推动存储开启新一轮超级周期。存储行业历史上因供需错配呈现强周期属性,历史上几次存储需求爆发式由新计算平台驱动,例如1990sPC、2010s智能手机/云计算以及2020s疫情居家办公。2025年,AI算力需求爆发成为拉动存储需求的主导力量,存储板块供需格局发生根本性重构,单台AI服务器对DRAM和NAND的需求是传统服务器的8–10倍,而2025年AI服务器消耗全球内存月产能的53%,导致高端存储颗粒(如DDR5、HBM)供应极度紧张。2025年第四季度,全球存储价格整体上涨超40%,2026年供需矛盾或持续推高存储价格。供给端产能仍受限,供不应求格局延续,并正在传导至上游设备和封测环节。需求高企背景下,原厂主动收缩传统产能,三星、SK海力士、美光等国际厂商陆续敲定DDR4产品停产计划(EndofLife,EOL),将大部分先进产能转向DDR5与HBM,直接造成全球消费级存储产能缺口扩大。尽管国产存储厂商正加速扩产,但晶圆厂建设与设备交付周期长,难以缓解短期短缺。其中,消费类存储器设备交付周期约4-9个月,新增产能预计2026年下半年逐步释放,但AI驱动的数据中心存储器需求具有长期性,供需缺口难以迅速收敛。目前国内长鑫存储、长江存储已启动史上最大扩产计划,长鑫上海新厂、长江存储武汉三厂均计划2027年投产。但整体来看,2026年存储行业难以形成规模化有效供给。这一趋势持续传导至上游半导体设备和封测环节,国内存储芯片设计、存储模组厂商、半导体设备、封测企业均有望受益。配置上,建议重点关注:1)在存储供需持续紧张、AI需求长期刚性、扩产周期漫长的背景下,存储芯片龙头景气具备确定性;2)存储景气周期驱动国内超级扩产周期,关注扩产受益的上游设备和封测环节。四、 商业航天:中美大国博弈必争之地,国内关键核心技术已取得突破商业航天作为中美大国博弈的必争之地,战略地位跃升、国家高度重视、政策持续加码。卫星轨道与频谱资源作为不可再生的稀缺战略资产,具备重要的军民两用属性。2025年以来,商业航天已成为中美科技竞争的关键赛道。美国凭借SpaceX、BlueOrigin等企业技术领先优势,构建覆盖火箭发射、卫星互联网以及深空探测的完整生态,并于2025年12月发布《确保美国太空优势》行政令。我国连续两年将商业航天写入《政府工作报告》,2025年《报告》明确“推动商业航天产业加快发展”,“十五五”规划建议进一步提出“加快航空航天等产业集群发展”。2025年11月,商业航天专项政策落地,《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025—2027年)》提出22项重点举措,设立首期规模200亿元的国家商业航天发展基金,并推动科研设施开放、政府采购支持、地方专项补贴等配套机制。资本市场政策亦配套加码,商业航天企业IPO提速,优势企业有望加速登陆资本市场。国内开启上市快速审批通道,截至2026年2月15日已有超10家商业航天企业启动上市辅导,其中蓝箭航天、星河动力、中科宇航等头部火箭企业已进入实质申报阶段。2026年2月10日,电科蓝天正式登陆科创板,成为年内首只商业航天新股。此外,2025年12月,上交所发布《发行上市审核规则适用指引第9号》,对商业火箭企业适用科创板第五套上市标准作出细化规定,更好支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业适用第五套上市标准,加快推进商业航天创新发展、主动服务航天强国战略。国内在卫星批产与可复用火箭两大核心技术上均已取得实质性突破,强化商业闭环,产业进入从技术验证向商业化放量的关键期。此前,商业航天呈现较强事件驱动特征及主题轮动特点,三次带来较大涨幅的驱动是商业航天在低轨宽带通信卫星高密度发射组网、《二十届四中全会公报》明确提出“航天强国”、朱雀三号首发成功入轨。而随着国内以卫星批产和可复用火箭为代表的核心技术取得突破,行业正由主题行情逐步转向计价景气,进入行情更加可持续的阶段。载荷端,我国卫星逐步具备批量制造能力;运力端,我国在火箭可回收领域逐步发展,2025年朱雀三号、长征十二号甲等可回收火箭试验推进。2026年2月11日,梦舟载人飞船成功实施最大动压逃逸并在海上安全溅落,成为我国首次在海上实施载人飞船搜索回收任务,标志着飞船返回舱已经具备多次重复使用的能力。未来可重复使用火箭与卫星批产技术的持续迭代,是商业航天在发射端实现大幅降本的关键,强化商业闭环,国内商业航天将进入从技术验证向商业化放量的关键期。配置上,建议重点关注:1)卫星批产技术与可重复使用火箭作为商业航天降本的核心技术突破口,关注卫星制造产业链、火箭产业链等价值量较高的核心环节;2)关注有望受益于国家基金支持的上游材料和地面设备。五、 人形机器人:规模化量产元年,国产零部件厂商进入业绩兑现期海外,巨头量产节奏逐步清晰,国产零部件供应商受益。2025年,特斯拉、FigureAI等海外主要厂商纷纷公布量产计划,其中特斯拉官宣Optimus机器人2026年产能目标是10倍至5万-10万台,FigureAI计划未来4年累计交付10万台人形机器人。海外量产带动国内零部件供货,特斯拉、FigureAI等海外机器人巨头依赖部分中国零部件,其超预期量产计划直接带动国产厂商加速供应减速器、滚珠丝杠、电机、传感器等零部件。特斯拉计划于2026年一季度发布第三代Optimus,并提出年产能百万台的长期目标,或成为人形机器人产业从概念炒作转向订单兑现的分水岭;FigureAI或加速在仓储、制造场景的商业化落地;波士顿动力计划于2026年加大Atlas机器人生产投入。海外巨头量产计划落地将提升行业确定性,国产零部件供应商有望持续受益。国内,主机厂商量产逐步落地,企业深度参与供应链。中国厂商在量产与出货量方面占据优势,2025年全球人形机器人出货量排名前六的品牌均来自中国,其中智元机器人以5168台的出货量位居榜首,占据全球39%的市场份额。2025年优必选推出全尺寸工业人形机器人WalkerS2,Walker系列人形机器人全年5次中标亿元级别大单,全年订单总额超13亿元;智元机器人开启与均胜电子超亿元采购合同的首批商用交付;越疆从协作机器人切入具身智能赛道,3月发布全球首款“灵巧操作+直膝行走”人形机器人DobotAtom,6月宣布开始面向全球批量交付。此外,国产零部件厂商深度参与人形机器人供应链,一方面为特斯拉、FigureAI等海外巨头供货,另一方面宇树链、智元链、小鹏链、天工链等国内供应链也基本采用国产零部件。配置上,建议重点关注:1)国内人形机器人本体公司有望依托低成本、全链条的国产零部件供给体系,加速规模化生产,并通过提供场景化解决方案增强客户黏性;2)人形机器人进入量产元年,技术通用性强的上游核心零部件将优先受益。随海外机器人巨头采购需求增加,丝杠、减速器、轻量化材料、灵巧手等核心零部件环节有望率先兑现业绩。六、 智能驾驶:国内政策落地助推L3商业化,海外特斯拉FSD引领技术方向国内,政策落地有望推动2026年成为L3商业化元年。2025年下半年,智驾迎来密集政策催化。9月工业和信息化部等八部门印发《汽车行业稳增长工作方案(2025-2026年)》,提出有条件批准L3级车型生产准入;12月工信部正式许可长安和北汽蓝谷两款L3级自动驾驶车型产品。地方层面,北京、武汉、广州等地已密集出台自动驾驶相关政策,为L3级商业化落地提供政策支持。厂商层面,2025年理想、小鹏相继推出VLA版本智驾,未来导入世界模型,小鹏发布的G7成为全球首款L3级算力的AI汽车。奇瑞计划在2026年实现L3级自动驾驶车辆量产,广汽集团计划2026年加速L3级车型量产,并启动业内首款L4自动驾驶前装量产车型下线交付。随政策落地和L3智驾业绩兑现,汽车生产商和零部件厂商均将受益。海外,特斯拉FSD引领技术方向,英伟达提供全栈支持。2025年特斯拉推出FSDV14,相较于FSDV13进一步AI化,10月针对搭载HW4.0硬件的车型推出升级版本FSDV14.1。特斯拉计划V14.3/V14.4版本实现推理功能,有望持续引领无人监督FSD技术方向,推动Robotaxi商业化。英伟达为智能驾驶提供全栈式技术支持,2026年1月发布NVIDIA Alpamayo系列开源AI模型,有望推动L4智驾落地。芯片层面,英伟达提供了成熟的训练和部署平台。商业化方面,英伟达通过DRIVEHyperion开放平台联动全球车企、Tier1及运营方,加速L2++与Robotaxi量产落地。此外,奔驰宣布2026年下半年将在美国市场推出全新的高级驾驶辅助系统,或形成新催化。配置上,建议关注:1)2026年或是L3智驾从技术验证迈向商业化普及的关键转折点,智驾车型或成为主流车企新车放量关键,催化新订单,重点关注已发布L3级车型的国产车企;2)智驾新车型需配置智驾芯片、激光雷达、域控制器、传感器等核心硬件,相关供应商有望实现订单增长与业绩释放。七、 电网储能:北美缺电推动出海加速,国内政策打开新一轮景气周期海外,北美AI算力扩张催生电力需求,国内电力设备出海有望加速。需求端,海外云厂商资本开支持续高增,AIDC投资预期催生电力需求。2025年9月,英伟达与OpenAI宣布达成合作,计划部署至少10吉瓦算力的人工智能数据中心,用于模型训练与推理运行。2025年以来,三星SDS、特斯拉、亚马逊等科技巨头也纷纷规划推进数据中心建设。供给端,北美电网老化严重,美国能源部(DOE)评估到2030年将有104吉瓦的发电能力退役,美国停电风险将增加100倍。AI电力需求非线性增长与电网基建老化矛盾突出,北美缺电逻辑持续演绎。2026年国产燃气轮机、燃气内燃机、柴发等有望加速出海,成为美国电力产业链有效补充;中期国产高压设备、智能电表也有望突破欧美高端市场。国内,“十五五”电网投资规模大幅提升,叠加政策机制完善与海内外需求共振,电网及储能产业链迎来高景气发展机遇。国家电网“十五五”期间固定资产投资规划达4万亿元,较“十四五”增长40%,其中2026年作为“超前建设年”预算达7200亿,目标冲刺7800亿。2026年高附加值领域或成投资重心,预计特高压投资将优先落地,有望带动换流阀、变压器、组合器等核心设备需求。此外,“十五五”的重点投资方向还包括输变电与配网、储能,计划2030年新增3万+座变电站至总量7-10万座,“十五五”期间投资储能约3000亿元、年均600亿元。此外,2026年1月发改委、能源局联合发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》,首次将电网侧独立新型储能纳入容量电价机制,储能从新能源成本项转为独立收益项,叠加海外美国AIDC配储、欧洲大储以及新兴市场需求增长,储能进一步成为刚需。配置上,建议关注:1)国内“十五五”期间,预计电网投资增加、特高压核准提速,将带动换流阀、变压器和组合电器等主网设备需求;2)海外电网老化叠加AIDC需求爆发,国产燃气轮机、燃气内燃机、柴发有望加速出海、量价齐升。3)国内容量电价政策落地、全球需求共振,储能景气向好,锂电池产业链有望实现盈利提升。八、 化工:反内卷引导供给侧出清,新兴产业趋势推动行业开启新一轮景气周期化工行业反内卷持续推进,政策引导供给侧出清。“反内卷”作为后续深化改革的主线任务,其中化工是政策重点关注的领域。2025年9月七部门联合印发的《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》,提出严控新产能、加大石化化工行业老旧装置更新改造推进力度,以涤纶长丝为代表的集中度较高的子行业率先响应,推行减产保价自律行动,供需格局逐步优化。截至25Q3,多数化工细分板块产能利用率与库存均已降至较低水平,指向行业在经历去库和去产能,实现供给结构优化,包括钛白粉、有机硅、纺织化学制品、化学纤维、氟化工、聚氨酯等。往后看,反内卷将成为化工行业景气回升和价值重估的关键驱动力,随着供给端格局优化带来产能扩张放缓、行业景气回升,化工板块有望从传统周期波动品种转变为兼具高弹性与高股东回报的行业。新经济行业景气度提升,化工新材料需求持续向好。AI、新能源、机器人等新产业趋势引领新一轮化工需求结构变革,为新材料带来需求增量。2025年以来,AI数据中心加速扩建、智能驾驶渗透率提升,树脂(高频高速树脂PPO、双马BMI树脂、碳氢树脂等)、液冷材料(氟化液)、锂电材料(正极磷酸铁锂、电解质六氟磷酸锂等)等材料同时受益于全球需求扩张与国内替代加速。新能源拉动磷产业链(磷矿石-工铵-磷酸铁-磷酸铁锂)、硫磺需求。人形机器人产业链中,PEEK与MXD6等材料因轻量化、高强度、耐高温特性具备高应用潜力。2026年,化工新材料有望持续受益于下游需求结构升级。配置上,建议关注:1)反内卷背景下,关注供给已经来到底部、供需格局正在实现优化的细分品类,如有机硅、钛白粉、纺织化学品、化学纤维等。2)受益于新能源等产业趋势发展,新材料品种需求有望维持高景气,包括AI与智驾产业链材料(树脂、液冷材料、锂电材料)、新能源材料(磷产业链、硫磺)、人形机器人产业链材料(PEEK、MXD6)等。九、 创新药:出海BD持续加速,国内商业化进入兑现期中国药企竞争力系统提升,BD逻辑具备可持续性。2025年中国创新药licenseout爆发式增长,数量超100项,总金额超1100亿美元,仅次于美国。中国创新药的研发实力持续提升,在新靶点、新技术、新疾病领域的布局已经呈现领先趋势,以靶点布局为例,中国企业已在PD-1/VEGF双抗、EGFR/HER3双抗ADC等赛道实现全球领跑。在ADC、双抗、小核酸等热门技术赛道,中国创新药企也具备高效率、低成本的开发优势。未来,创新药板块持续拥有突破空间。在创新药出海BD持续加速的同时,已经BD产品有望体现海外产品推进进程的加速,进一步带来产品潜在销售峰值和成功率的提升。创新药出海BD持续加速,国内商业化进入兑现期。2025年中国创新药BD出海授权全年交易总金额达到1357亿美元,首付款70亿美元,交易总数量达到157起,均创历史新高。2026年,创新药3.0发展模式清晰,出海成为主旋律。细分领域来看,预计2026年全球CDMO生产需求将持续高景气,其中多肽、ADC、双抗等细分领域订单需求旺盛。在国内需求端复苏、供给端持续优化的背景下,CRO企业新签订单呈现量增价稳的趋势,2026年收入和利润有望逐渐触底改善。同时,随着国内工业需求端明显复苏,从化学试剂、生物试剂到后期商业化阶段的培养基、填料等均有望在2026年进一步出现业绩改善。配置上,建议关注:1)BD出海进程加速,具有大单背书的龙头企业确定性更高;2)中国创新药在ADC、双抗、小核酸、CAR-T等前沿赛道具备全球竞争力,关注前沿技术赛道突破机会。十、 脑机接口:海外Neuralink规模化量产重塑行业预期,国内“十五五”政策引领布局海外,Neuralink启动规模化量产,重塑行业技术预期。2025年12月31日,Neuralink创始人埃隆·马斯克公开宣布,公司将于2026年启动脑机接口设备的大规模生产,并推进手术流程近乎全自动化。这一表态标志着全球首个侵入式脑机接口系统从临床试验阶段正式进入量产准备期,并为未来与特斯拉Optimus人形机器人的协同应用奠定基础。2026年2月,马斯克表示,新一代神经链接脑机接口增强版的性能将提升至三倍,将于2026年晚些时候面市。2026年海外脑机接口技术有望实现量产化突破,带动全球侵入式脑机接口进入商业化提速新阶段。国内,“十五五”政策引领布局,支付体系创新加速商业化落地。作为脑科学与人工智能融合的核心领域,脑机接口是抢占全球科技竞争制高点的关键赛道。2025年10月28日发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出“前瞻布局未来产业”,脑机接口等领域被列为“新的经济增长点”。支付体系方面,2025年国家医保目录调整首次增设“商业健康保险创新药品目录”;上海多部委联合发布政策“支持医疗机构合理使用创新药械,相关商业健康保险保障范围内的创新药应用病例可不纳入按病种付费范围”,加速脑机接口等新技术的收费目录覆盖。配置上,建议关注:脑机接口被列为“十五五”规划重点布局的未来产业,国产替代空间广阔,关注上游芯片、传感器、电极等核心零部件,中游系统集成、算法与设备制造,下游优先关注脑机接口应用最成熟的医疗康复场景。本文转载自“尧望后势”微信公众号,分析师:张启尧团队;智通财经编辑:黄晓冬。","news_type":1,"symbols_score_info":{"399001":2,"399006":2,"601377":1.5,"HSCEI":2,"000001.SH":2,"HSI":2,"HSTECH":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":31,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":533980796204696,"gmtCreate":1771385494439,"gmtModify":1771385496923,"author":{"id":"3458386655471801","authorId":"3458386655471801","name":"股神吧吧","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458386655471801","idStr":"3458386655471801"},"themes":[],"title":"","htmlText":"段永平买AI","listText":"段永平买AI","text":"段永平买AI","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/533980796204696","repostId":"2612049231","repostType":2,"repost":{"id":"2612049231","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点,精选影响您财富的资讯,投资理财必备神器!","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1771379884,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2612049231?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-02-18 09:58","market":"other","language":"zh","title":"段永平试水“AI交易”:卖苹果加仓英伟达,“新入”CoreWeave、Credo和Tempus","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2612049231","media":"华尔街见闻","summary":"段永平Q4共增持了六只股票,其中增持幅度最大的是英伟达,增持幅度第二大的股票是伯克希尔哈撒韦;同时,段永平也减持了五只股票,减持幅度最大的是苹果。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>CoreWeave专门搭建高性能GPU集群,把算力租给AI公司和企业客户;如果说GPU是心脏,Credo提供的高速互联芯片和光模块就是血管,跟AI服务器迭代高度绑定;Tempus则致力于将AI应用于精准医疗,尤其是肿瘤领域。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>在大幅减持第一大重仓股苹果的同时,知名投资人段永平在Q4将英伟达仓位狂拉逾11倍,并轻仓“试水”三家极具代表性的AI垂直领域公司。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>数据显示,段永平Q4共增持了六只股票,其中增持幅度最大的是英伟达,增持幅度第二大的股票是伯克希尔哈撒韦;同时,段永平也减持了五只股票,减持幅度最大的是苹果。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/392545a009bcf09f2c078f8e9d1b3126\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"438\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">这位曾以重仓网易、茅台、苹果著称的价值投资大佬,正在用真金白银完成对人工智能时代的深度建仓。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4bcdb4f5cee5eaa6c20ba310989a7845\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"318\"/></p><h2 id=\"id_790947635\">“狂加”英伟达、“新入”CoreWeave、Credo和Tempus</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>文件显示,段永平在Q4一口气增持了663.93万股英伟达,持仓数量激增1110.62%</strong>,总持股数达到723.71万股,持仓市值跃升至13.5亿美元,将英伟达直接推升至其组合的第三大重仓股(占比7.72%)。</p><p style=\"text-align: justify;\">在重注“卖水人”英伟达之外,段永平还开仓了三家“新面孔”。虽然合计仓位占比仅约0.28%,但选股逻辑极为老辣,精准覆盖了AI产业链的算力、连接与应用三个关键节点:</p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: justify;\"><strong>CoreWeave:算力租赁的“包租公”</strong><br/>新进29.99万股。在所有巨头都在争抢GPU的当下,CoreWeave专门搭建高性能GPU集群,把算力租给AI公司和企业客户。这是一家典型的“卖铲子”公司,虽然面临重资产、高折旧的财务压力,但在算力紧缺周期内拥有极强的议价权。</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Credo Technology :数据中心的“高速公路”</strong><br/>新进14.13万股。如果说GPU是心脏,Credo提供的高速互联芯片和光模块就是血管。AI服务器集群对数据传输速度要求极高,段永平此举意在押注数据中心升级带来的确定性增量,这是一种与AI服务器迭代高度绑定的“伴生性投资”。</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Tempus AI:AI医疗的“落地实验”</strong><br/>新进11万股。不同于前两者的硬件属性,Tempus致力于将AI应用于精准医疗,尤其是肿瘤领域。这是段永平在AI垂直应用层的尝试。不过,医疗行业监管严、周期长,虽然这代表了AI从“算力”向“生产力”转化的终极方向,但盈利能力仍在验证阶段,更像是一场耐力赛。</p></li></ul><h2 id=\"id_1651169234\">减持苹果,增持伯克希尔</h2><p style=\"text-align: justify;\">在进攻AI的同时,段永平也对传统的“压舱石”进行了显著的再平衡。</p><p style=\"text-align: justify;\">Q4,苹果依然是其头号重仓股,持仓市值高达87.97亿美元,占比50.3%。<strong>然而,Q4期间他减持了247.06万股苹果,减持幅度达7.09%。</strong>这一动作可能源于对单一标的持仓过重的风险控制,也可能是为了腾挪资金加码AI。</p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时,作为防御性资产的<strong>伯克希尔B </strong>获得了大幅增持。段永平买入近198.5万股,增持幅度达38.24%,使其稳居第二大重仓股(占比20.63%)。这种“左手科技成长,右手价值防御”的结构,依然是其投资组合的基石。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外,段永平还增持了<strong>谷歌、拼多多</strong>,并大幅减持了光刻机巨头<strong>阿斯麦</strong>(减持幅度87.63%),显示出他对不同科技巨头未来增长潜力的判断出现了分化。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3765830><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>CoreWeave专门搭建高性能GPU集群,把算力租给AI公司和企业客户;如果说GPU是心脏,Credo提供的高速互联芯片和光模块就是血管,跟AI服务器迭代高度绑定;Tempus则致力于将AI应用于精准医疗,尤其是肿瘤领域。在大幅减持第一大重仓股苹果的同时,知名投资人段永平在Q4将英伟达仓位狂拉逾11倍,并轻仓“试水”三家极具代表性的AI垂直领域公司。数据显示,段永平Q4共增持了六只股票,其中增持...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3765830\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6f8fa40fbf2bafa712e6587729f3ea91","relate_stocks":{"LU2125909916.SGD":"Natixis Thematics Safety R/A SGD","LU0964807845.USD":"ALLIANZ INCOME & GROWTH \"A\" (USD) INC","LU0211328371.USD":"TEMPLETON GLOBAL EQUITY INCOME \"A\" (MDIS) (USD) INC","IE00BQXX3D17.EUR":"GUINNESS GLOBAL INNOVATORS \"C\" (EUR) ACC","BK4587":"ChatGPT概念","NVII":"Rex NVDA Growth & Income ETF","LU1923622291.USD":"Natixis Thematics Safety R/A USD","IE00BQXX3C00.GBP":"GUINNESS GLOBAL INNOVATORS \"C\" (GBP) 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:数据中心的“高速公路”新进14.13万股。如果说GPU是心脏,Credo提供的高速互联芯片和光模块就是血管。AI服务器集群对数据传输速度要求极高,段永平此举意在押注数据中心升级带来的确定性增量,这是一种与AI服务器迭代高度绑定的“伴生性投资”。Tempus AI:AI医疗的“落地实验”新进11万股。不同于前两者的硬件属性,Tempus致力于将AI应用于精准医疗,尤其是肿瘤领域。这是段永平在AI垂直应用层的尝试。不过,医疗行业监管严、周期长,虽然这代表了AI从“算力”向“生产力”转化的终极方向,但盈利能力仍在验证阶段,更像是一场耐力赛。减持苹果,增持伯克希尔在进攻AI的同时,段永平也对传统的“压舱石”进行了显著的再平衡。Q4,苹果依然是其头号重仓股,持仓市值高达87.97亿美元,占比50.3%。然而,Q4期间他减持了247.06万股苹果,减持幅度达7.09%。这一动作可能源于对单一标的持仓过重的风险控制,也可能是为了腾挪资金加码AI。与此同时,作为防御性资产的伯克希尔B 获得了大幅增持。段永平买入近198.5万股,增持幅度达38.24%,使其稳居第二大重仓股(占比20.63%)。这种“左手科技成长,右手价值防御”的结构,依然是其投资组合的基石。此外,段永平还增持了谷歌、拼多多,并大幅减持了光刻机巨头阿斯麦(减持幅度87.63%),显示出他对不同科技巨头未来增长潜力的判断出现了分化。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDQ":0.6,"NVDX":0.6,"SNVD.UK":0.6,"2NVD.UK":0.6,"DIPS":0.6,"NVDY":0.6,"NVDU":0.6,"NVDW":0.6,"NVD2.UK":0.6,"APLY":0.6,"CRWD":1.87,"NVDG":0.6,"3NVD.UK":0.6,"NVDS":0.6,"NVDS.UK":0.6,"AAPY":0.6,"AAPU":0.6,"AAPB":0.6,"CORD":0.6,"AAPW":0.6,"NVD3.UK":0.6,"NVII":0.6,"NVDD":0.6,"NVDA":1.95,"MACW.SI":0.6,"NVIW.SI":0.6,"AAPL":1.91,"AAPD":0.6,"AAPX":0.6,"CRWG":0.6,"CRWU":0.6,"CWVX":0.6,"NVD":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":8,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":507146940633528,"gmtCreate":1764805668882,"gmtModify":1764805671402,"author":{"id":"3458386655471801","authorId":"3458386655471801","name":"股神吧吧","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458386655471801","idStr":"3458386655471801"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/507146940633528","repostId":"500052536357128","repostType":1,"repost":{"id":500052536357128,"gmtCreate":1763091310203,"gmtModify":1765338345650,"author":{"id":"37002306153600","authorId":"37002306153600","name":"小虎访谈","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c0f6fba0673df1de1c5c31bb2b4f6d4e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"37002306153600","idStr":"37002306153600"},"themes":[],"title":"百万美金之路第4期|靠“小而美”公司完成原始积累,如今稳赚百万美金!","htmlText":"在2025年,有越来越多的老虎用户实现了百万美金的投资收益。老虎推出「百万美金之路」系列,走近这些达成百万收益的投资者,听他们讲述如何思考、坚持、成长。对老虎来说,投资不只是盈亏的数字,而是一段从梦想到达成的旅程。我们希望这些故事,激发更多人树立属于自己的投资目标,让「百万美金」从遥远的梦想,变成看得见、够得着的里程碑。本期,我们走近吴先生——曾在高校任教七年,后在平安等金融机构工作十年的投资者。他将目光投向“小而美”的公司,深耕美股市场,通过前瞻的研究、稳健的执行和长期逻辑,构建起属于自己的投资体系。2023年,他辞去机构工作,成为专职投资者,吴先生的故事告诉我们:在投资中,不必追逐每一个热门概念,发现小而美的机会,积累原始资本,才能走向长期稳健的财富增长。一、从讲台到金融后台吴先生回忆道:“大学时代,我就对金融充满兴趣。虽然不是金融专业,但自学了大量书籍和案例。”硕士毕业后,家里委托他管理资金,这让他第一次接触真正的市场运作。随后,他进入金融机构,从事信托、银行、基金、保险等合规后台工作。十年的经历,让他掌握了系统的数据分析能力与商业研究框架,也积累了判断行业格局、公司护城河和风险因素的能力。“后台工作虽然看似远离投资前线,但正是这种分析能力,让我后来能够快速理解企业本质,做出理性判断。”吴先生笑着说。除了投资,他还热衷写作和研究商业模式。自媒体不仅让他整理自己的投资思路,也成为分享经验、与他人交流的平台。他认为:“理解商业本质,是长期投资最核心的能力。”二、投资起步:从黄金到全球市场吴先生仍清楚记得第一笔A股投资——2008年买入山东黄金,十送十后小赚离场。“当时操作完全是试水,但让我初识市场节奏。”2019年,通过老虎证券,他首次接触美股。当时公司发放期权,他开始钻研K线和技术指标,经历短线浮盈与亏损后,逐渐意识到短线交易的局限性。到2022-2023年,他系统转向","listText":"在2025年,有越来越多的老虎用户实现了百万美金的投资收益。老虎推出「百万美金之路」系列,走近这些达成百万收益的投资者,听他们讲述如何思考、坚持、成长。对老虎来说,投资不只是盈亏的数字,而是一段从梦想到达成的旅程。我们希望这些故事,激发更多人树立属于自己的投资目标,让「百万美金」从遥远的梦想,变成看得见、够得着的里程碑。本期,我们走近吴先生——曾在高校任教七年,后在平安等金融机构工作十年的投资者。他将目光投向“小而美”的公司,深耕美股市场,通过前瞻的研究、稳健的执行和长期逻辑,构建起属于自己的投资体系。2023年,他辞去机构工作,成为专职投资者,吴先生的故事告诉我们:在投资中,不必追逐每一个热门概念,发现小而美的机会,积累原始资本,才能走向长期稳健的财富增长。一、从讲台到金融后台吴先生回忆道:“大学时代,我就对金融充满兴趣。虽然不是金融专业,但自学了大量书籍和案例。”硕士毕业后,家里委托他管理资金,这让他第一次接触真正的市场运作。随后,他进入金融机构,从事信托、银行、基金、保险等合规后台工作。十年的经历,让他掌握了系统的数据分析能力与商业研究框架,也积累了判断行业格局、公司护城河和风险因素的能力。“后台工作虽然看似远离投资前线,但正是这种分析能力,让我后来能够快速理解企业本质,做出理性判断。”吴先生笑着说。除了投资,他还热衷写作和研究商业模式。自媒体不仅让他整理自己的投资思路,也成为分享经验、与他人交流的平台。他认为:“理解商业本质,是长期投资最核心的能力。”二、投资起步:从黄金到全球市场吴先生仍清楚记得第一笔A股投资——2008年买入山东黄金,十送十后小赚离场。“当时操作完全是试水,但让我初识市场节奏。”2019年,通过老虎证券,他首次接触美股。当时公司发放期权,他开始钻研K线和技术指标,经历短线浮盈与亏损后,逐渐意识到短线交易的局限性。到2022-2023年,他系统转向","text":"在2025年,有越来越多的老虎用户实现了百万美金的投资收益。老虎推出「百万美金之路」系列,走近这些达成百万收益的投资者,听他们讲述如何思考、坚持、成长。对老虎来说,投资不只是盈亏的数字,而是一段从梦想到达成的旅程。我们希望这些故事,激发更多人树立属于自己的投资目标,让「百万美金」从遥远的梦想,变成看得见、够得着的里程碑。本期,我们走近吴先生——曾在高校任教七年,后在平安等金融机构工作十年的投资者。他将目光投向“小而美”的公司,深耕美股市场,通过前瞻的研究、稳健的执行和长期逻辑,构建起属于自己的投资体系。2023年,他辞去机构工作,成为专职投资者,吴先生的故事告诉我们:在投资中,不必追逐每一个热门概念,发现小而美的机会,积累原始资本,才能走向长期稳健的财富增长。一、从讲台到金融后台吴先生回忆道:“大学时代,我就对金融充满兴趣。虽然不是金融专业,但自学了大量书籍和案例。”硕士毕业后,家里委托他管理资金,这让他第一次接触真正的市场运作。随后,他进入金融机构,从事信托、银行、基金、保险等合规后台工作。十年的经历,让他掌握了系统的数据分析能力与商业研究框架,也积累了判断行业格局、公司护城河和风险因素的能力。“后台工作虽然看似远离投资前线,但正是这种分析能力,让我后来能够快速理解企业本质,做出理性判断。”吴先生笑着说。除了投资,他还热衷写作和研究商业模式。自媒体不仅让他整理自己的投资思路,也成为分享经验、与他人交流的平台。他认为:“理解商业本质,是长期投资最核心的能力。”二、投资起步:从黄金到全球市场吴先生仍清楚记得第一笔A股投资——2008年买入山东黄金,十送十后小赚离场。“当时操作完全是试水,但让我初识市场节奏。”2019年,通过老虎证券,他首次接触美股。当时公司发放期权,他开始钻研K线和技术指标,经历短线浮盈与亏损后,逐渐意识到短线交易的局限性。到2022-2023年,他系统转向","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/9c92f238d2257135c5b858345ba98377"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/500052536357128","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1691,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":507205573079224,"gmtCreate":1764805567032,"gmtModify":1764805569095,"author":{"id":"3458386655471801","authorId":"3458386655471801","name":"股神吧吧","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458386655471801","idStr":"34583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年生、出身武汉、常住北京。2023–2024 年间他从二级市场探索者逐步向更专业的一级投资靠拢:今年 5 月辞职,最近已找到一级投资相关的新岗位。郭先生把投资当作长期修行:技术面为切入,基本面为归宿;杠杆为工具,量化为辅,最终目标是把不确定性变成可管理的节奏与收益。一、背景与日常:年轻、好动,也在市场里找节奏郭先生今年 30 岁,平时兴趣包括打球、玩游戏和滑雪,但“投资”占据了他大量时间与精力。家中受父亲影响早早接触 A 股,出国读书后逐步接触美股;2017 年起步,19–20 年开始真正参与美股交易。2024 年他辞职专注投资,今年又回归到一级投资,希望把二级市场积累的经验反哺到一级研究能力上。二、从懵懂到有章法:第一笔亏损与方法演进郭先生仍记得自己的第一笔 A 股:买入后遇到三连跌,那是 2017 年 5 月的一次“入门劫”。他坦言当时并没有明确逻辑,“处于摸索阶段”。随着实践和学习,他将技术分析与基本面逐步结合:以量价结构为主,MACD、KDJ、RSI 作辅助;在此基础上,开始关注行业与企业的长期走势,形成“技术切入、基本面验证”的投研逻辑。三、关注方向与重仓结构:科技优先,阿里与特斯拉为核心郭先生主要关注科技板块,尤其机器人、半导体等方向。当前重仓以阿里巴巴与特斯拉为主:<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a>阿里巴巴:他看重中概","listText":"在2025年,有越来越多的老虎用户实现了百万美金的投资收益。老虎推出「百万美金之路」系列,走近这些达成百万收益的投资者,听他们讲述如何思考、坚持、成长。对老虎来说,投资不只是盈亏的数字,而是一段从梦想到达成的旅程。我们希望这些故事,激发更多人树立属于自己的投资目标,让「百万美金」从遥远的梦想,变成看得见、够得着的里程碑。本期主人公是郭先生,95 年生、出身武汉、常住北京。2023–2024 年间他从二级市场探索者逐步向更专业的一级投资靠拢:今年 5 月辞职,最近已找到一级投资相关的新岗位。郭先生把投资当作长期修行:技术面为切入,基本面为归宿;杠杆为工具,量化为辅,最终目标是把不确定性变成可管理的节奏与收益。一、背景与日常:年轻、好动,也在市场里找节奏郭先生今年 30 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2017 年 5 月的一次“入门劫”。他坦言当时并没有明确逻辑,“处于摸索阶段”。随着实践和学习,他将技术分析与基本面逐步结合:以量价结构为主,MACD、KDJ、RSI 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年生,上海人,曾在互联网行业做商业分析,后转为自由职业者。他的投资轨迹从技术面起步,逐步转向以基本面和商业分析为核心——这条路没有捷径,只有把“研究”当成工作,耐心把机会等到位。初识投资:从技术分析到基本面他的投资之路并非一帆风顺。2019年,公司上市让他第一次接触二级市场。那时他钻研K线、技术指标,在短线交易的波动中尝试“摸规律”。但他很快发现:运气无法复制,技术分析也难以带来长期稳定的收益。真正的转变发生在2022—2023年。受太太与朋友影响,他开始系统学习价值投资,阅读巴菲特、芒格与李录的著作。结合自己多年的商业分析经验,他逐渐意识到:“买股票,其实就是买公司。”商业分析助力投资他过去在互联网行业做商业分析,积累了判断行业空间、竞争格局和公司护城河的能力。创业经历让他能从“经营者”视角理解生意,这些都直接服务于投资决策。目前,他关注消费和消费互联网赛道,覆盖中概、美股、日本市场,旅游时也会调研南美、中亚公司,尝试突破舒适圈。核心标的:拼多多在他的投资组合里,拼多多是他持仓三年以上的核心标的。2025年4月关税事件引发股价大跌时,他选择加仓。为此。他给出了四个理由:<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$拼多多(PDD)$</a><a href=\"https://laohu8.com/S/LKNCY\">$瑞幸咖啡(LKNCY)$</a>","listText":"在2025年,有越来越多的老虎用户实现了百万美金的投资收益。老虎推出「百万美金之路」系列,走近这些达成百万收益的投资者,听他们讲述如何思考、坚持、成长。对老虎来说,投资不只是盈亏的数字,而是一段从梦想到达成的旅程。我们希望这些故事,激发更多人树立属于自己的投资目标,让「百万美金」从遥远的梦想,变成看得见、够得着的里程碑。本期主人公是张先生,1988 年生,上海人,曾在互联网行业做商业分析,后转为自由职业者。他的投资轨迹从技术面起步,逐步转向以基本面和商业分析为核心——这条路没有捷径,只有把“研究”当成工作,耐心把机会等到位。初识投资:从技术分析到基本面他的投资之路并非一帆风顺。2019年,公司上市让他第一次接触二级市场。那时他钻研K线、技术指标,在短线交易的波动中尝试“摸规律”。但他很快发现:运气无法复制,技术分析也难以带来长期稳定的收益。真正的转变发生在2022—2023年。受太太与朋友影响,他开始系统学习价值投资,阅读巴菲特、芒格与李录的著作。结合自己多年的商业分析经验,他逐渐意识到:“买股票,其实就是买公司。”商业分析助力投资他过去在互联网行业做商业分析,积累了判断行业空间、竞争格局和公司护城河的能力。创业经历让他能从“经营者”视角理解生意,这些都直接服务于投资决策。目前,他关注消费和消费互联网赛道,覆盖中概、美股、日本市场,旅游时也会调研南美、中亚公司,尝试突破舒适圈。核心标的:拼多多在他的投资组合里,拼多多是他持仓三年以上的核心标的。2025年4月关税事件引发股价大跌时,他选择加仓。为此。他给出了四个理由:<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$拼多多(PDD)$</a><a href=\"https://laohu8.com/S/LKNCY\">$瑞幸咖啡(LKNCY)$</a>","text":"在2025年,有越来越多的老虎用户实现了百万美金的投资收益。老虎推出「百万美金之路」系列,走近这些达成百万收益的投资者,听他们讲述如何思考、坚持、成长。对老虎来说,投资不只是盈亏的数字,而是一段从梦想到达成的旅程。我们希望这些故事,激发更多人树立属于自己的投资目标,让「百万美金」从遥远的梦想,变成看得见、够得着的里程碑。本期主人公是张先生,1988 年生,上海人,曾在互联网行业做商业分析,后转为自由职业者。他的投资轨迹从技术面起步,逐步转向以基本面和商业分析为核心——这条路没有捷径,只有把“研究”当成工作,耐心把机会等到位。初识投资:从技术分析到基本面他的投资之路并非一帆风顺。2019年,公司上市让他第一次接触二级市场。那时他钻研K线、技术指标,在短线交易的波动中尝试“摸规律”。但他很快发现:运气无法复制,技术分析也难以带来长期稳定的收益。真正的转变发生在2022—2023年。受太太与朋友影响,他开始系统学习价值投资,阅读巴菲特、芒格与李录的著作。结合自己多年的商业分析经验,他逐渐意识到:“买股票,其实就是买公司。”商业分析助力投资他过去在互联网行业做商业分析,积累了判断行业空间、竞争格局和公司护城河的能力。创业经历让他能从“经营者”视角理解生意,这些都直接服务于投资决策。目前,他关注消费和消费互联网赛道,覆盖中概、美股、日本市场,旅游时也会调研南美、中亚公司,尝试突破舒适圈。核心标的:拼多多在他的投资组合里,拼多多是他持仓三年以上的核心标的。2025年4月关税事件引发股价大跌时,他选择加仓。为此。他给出了四个理由:$拼多多(PDD)$$瑞幸咖啡(LKNCY)$","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/d0e990945225c86191adf5039f311f17"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/502548476113072","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":4,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1335,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":489999699873936,"gmtCreate":1760655763152,"gmtModify":1760655765525,"author":{"id":"3458386655471801","authorId":"3458386655471801","name":"股神吧吧","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458386655471801","idStr":"3458386655471801"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/489999699873936","repostId":"1166332473","repostType":2,"repost":{"id":"1166332473","kind":"news","pubTimestamp":1760652980,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1166332473?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-10-17 06:16","market":"us","language":"zh","title":"两银行信用危机触发抛售!美股区域银行指数跌超6%、ZION跌超13%、WAL跌近11%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1166332473","media":"华尔街见闻","summary":"两家美国地区银行近日披露涉及欺诈指控的贷款问题,引发市场对借款人信用状况进一步恶化的担忧,导致美股地区银行指数周四一度暴跌近7%,最终收跌6.2%,费城银行指数收跌3.6%。Western Alliance Bancorp股价也重挫超过10.83%,因其表示也曾向同一批借款人放贷。此外,拥有此前破产的汽车零部件供应商First Brands风险敞口的投行Jefferies股价周四一度大跌逾11%,最终收跌10.62%。Zions在诉讼中称,加州银行与信托目前仍被两只由Andrew Stupin与Gerald Marcil牵头的投资基金拖欠贷款。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>两家美国地区银行Zions与Western Alliance披露贷款欺诈和坏账问题,引发投资者对信贷质量的广泛担忧,地区银行指数周四收跌6.2%,金融股全面走弱。此外,拥有此前破产的汽车零部件供应商First Brands风险敞口的投行Jefferies股价周四收跌10.62%。尽管部分分析师认为风险仍属个别事件,但市场情绪明显趋于谨慎,担忧更大范围的信用危机正在酝酿。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">两家美国地区银行近日披露涉及欺诈指控的贷款问题,引发市场对借款人信用状况进一步恶化的担忧,导致美股地区银行指数周四一度暴跌近7%,最终收跌6.2%,费城银行指数收跌3.6%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02b0cabca9d6f54b34781de210567564\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p 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justify;\">大型银行的跌幅则相对温和。摩根大通收跌2.34%,美国银行(Bank of America)跌幅为3.55%。</p><p style=\"text-align: justify;\">对贷款质量的担忧也波及另类资产管理机构。Blue Owl Capital股价跌超7%,Ares Management跌6.55%,黑石(Blackstone)下跌逾3.6%,Apollo Global Management跌超5.3%,凯雷集团(Carlyle Group)下滑逾4%。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外,拥有此前破产的汽车零部件供应商First Brands风险敞口的投行Jefferies股价周四一度大跌逾11%,最终收跌10.62%。该公司10月以来已累计下跌约23%,有望创下自2020年3月新冠疫情爆发以来最糟糕的单月表现。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b2123028141acaeb666c5e3004994b6c\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><h2 id=\"id_3780509918\" style=\"text-align: start;\">Zions遭拖欠贷款</h2><p style=\"text-align: justify;\">Zions银行表示,相关损失将体现在第三季度财报中,目前已在加州提起诉讼,试图追回相关贷款。Zions在诉讼中称,加州银行与信托目前仍被两只由Andrew Stupin与Gerald Marcil牵头的投资基金拖欠贷款。</p><p style=\"text-align: justify;\">据诉状内容,这两笔贷款始于2016年和2017年,总额超过6000万美元,属于循环授信贷款,用于帮助借款人收购困境商业抵押贷款。根据协议条款,加州银行与信托应拥有对全部抵押资产的“第一优先、完全登记的担保权益”,包括投资基金所购买的每一笔抵押贷款。</p><p style=\"text-align: justify;\">但银行调查后发现,许多票据及其对应的不动产已被转移至其他实体名下,而且这些房产已被查封或即将进入法拍程序。</p><p style=\"text-align: justify;\">Zions表示,此次内部调查正是因Western Alliance早在8月就对同一批借款人提起诉讼而展开的。</p><p style=\"text-align: justify;\">而根据Western Alliance的起诉内容,该银行同样向该投资团体提供贷款,资金用途为发放或购买抵押贷款。目前这笔贷款的未偿余额为9860万美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">诉讼指出,这笔贷款原本也应受到第一顺位抵押权的保护,但实际情况并非如此。借款人涉嫌伪造产权保险文件,通过隐瞒已有的优先抵押权来误导银行。此外,借款人还涉嫌转移原本用于作为附加抵押的银行账户资金。截至8月18日,该账户余额仅为1000多美元,远低于协议要求的月均200万美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">Western Alliance也持有对已经倒闭的汽车零部件供应商First Brands的风险敞口,但表示此事不会影响其2025年业绩展望。</p><h2 id=\"id_2487459052\" style=\"text-align: start;\">市场担忧更大范围危机正在酝酿</h2><p style=\"text-align: justify;\">本周的贷款问题,是近年来地区银行面临的最新一轮挑战。2023年,该行业曾因硅谷银行(SVB)倒闭而陷入一场信任危机。</p><p style=\"text-align: justify;\">而这次市场对银行健康状况的担忧,始于两家汽车相关公司的破产事件:First Brands与Tricolor Holdings。</p><p style=\"text-align: justify;\">汽车零部件制造商First Brands上月宣布破产,并于本周宣布其创始人Patrick James已辞去CEO职务。据媒体援引知情人士消息称,这家总部位于俄亥俄州的公司正面临美国司法部的刑事调查。</p><p style=\"text-align: justify;\">摩根大通与Fifth Third Bancorp随后披露因Tricolor事件共计录得数亿美元损失。Jefferies表示,其管理的对冲基金对与First Brands有关的公司有7.15亿美元债权;而瑞银(UBS)则曝出5亿美元的相关风险敞口。</p><p style=\"text-align: justify;\">这两家公司的破产导致摩根大通首席执行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)发出“令人不安”的预警,他在本周的财报电话会上说:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“看到一只蟑螂,可能还有更多。大家都应该提高警惕。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">投资者担心,这些贷款违约是否意味着一场更大范围的危机正在酝酿。Stephens Inc.分析师对媒体表示:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“本季度前,一些银行已预告过若干‘孤立的’信用事件,这些情况并未被银行投资者忽视。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">Truist分析师David Smith在评论Zions的贷款损失时表示:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“从信用角度看,如果这些贷款是因欺诈而不是正常经营中的违约而坏账,这到底算好事还是坏事?无论如何,近期银行业在商业贷款上的‘个别事件’已够多,投资者已转为‘先卖再问’的模式。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">KBW分析师Christopher McGratty则指出,“更多‘个别信用事件’的出现,已对整个行业的投资者情绪构成冲击,尤其是那些被视为更依赖信贷质量的银行股”。</p><p style=\"text-align: justify;\">分析认为,尽管大型银行仍能消化这类损失,但对于区域性银行来说,冲击要严重得多。富国银行分析师Mike Mayo对媒体表示:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“如果摩根大通在Tricolor上出问题,损失不算什么。但对规模较小的银行来说,这类问题的打击要大得多。”</p><p style=\"text-align: justify;\">“现在投资者就是在四处寻找‘蟑螂’,这就是现实。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">Mayo指出,尽管从整体来看,银行业的信贷质量仍属良好,但近期事件也暴露出在信贷市场出现波动时,整个系统的“容错空间非常小”。</p><p style=\"text-align: justify;\">Pave Finance的Peter Corey也表示,由于私人信贷市场本身“极度不透明”,往往会引发“一波又一波的担忧”,即使没人能说清楚到底是不是出了问题。</p><h2 id=\"id_1389320271\" style=\"text-align: start;\">唱反调分析师:不代表系统性风险</h2><p style=\"text-align: justify;\">部分分析师仍认为这些事件属于借款人的“偶发性风险”,并不代表系统性问题。但它们已足以引发市场紧张情绪。</p><p style=\"text-align: justify;\">Aptus Capital Advisors股票主管David Wagner表示:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“破产和欺诈在市场中并不罕见,也不一定会演变成系统性风险。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick表示:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“目前来看,这些问题似乎仅限于这两家相对较大的地区银行。尽管它们在规模和业务范围上与两年半前倒闭、引发小型金融危机的硅谷银行相仿,但至少目前为止,并无迹象表明这是一种系统性问题。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">Janney Montgomery Scott公司存款研究副主任Timothy Coffey也对媒体指出:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“我认为目前银行领域的风险仍是个别的。但私人信贷对受保银行的潜在风险、以及经济疲弱导致的信贷质量下滑,才可能带来更系统性的影响。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">Zacks Investment Management资深投资组合经理Brian Mulberry则对媒体指出:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“Zions现在的挑战,是要证明这只是一次偶发事件,而不是其风控体系存在更深层次的问题。”</p><p style=\"text-align: justify;\">“如果后续披露显示还有更多相关损失或风险敞口,整个地区银行板块,特别是一些本就较脆弱的银行,可能会遭到更激烈的估值下调。”</p></blockquote></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>两银行信用危机触发抛售!美股区域银行指数跌超6%、ZION跌超13%、WAL跌近11%</title>\n<style 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KBW","KBWB":"银行ETF-PowerShares"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3757334","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1166332473","content_text":"两家美国地区银行Zions与Western Alliance披露贷款欺诈和坏账问题,引发投资者对信贷质量的广泛担忧,地区银行指数周四收跌6.2%,金融股全面走弱。此外,拥有此前破产的汽车零部件供应商First Brands风险敞口的投行Jefferies股价周四收跌10.62%。尽管部分分析师认为风险仍属个别事件,但市场情绪明显趋于谨慎,担忧更大范围的信用危机正在酝酿。两家美国地区银行近日披露涉及欺诈指控的贷款问题,引发市场对借款人信用状况进一步恶化的担忧,导致美股地区银行指数周四一度暴跌近7%,最终收跌6.2%,费城银行指数收跌3.6%。Zions Bancorp股价收跌13.14%,该行披露其全资子公司——加州银行与信托(California Bank & Trust)在圣地亚哥承销的一笔贷款计提了5000万美元的核销。Western Alliance Bancorp股价也重挫超过10.83%,因其表示也曾向同一批借款人放贷。成分股哥伦比亚银行股份系统公司收跌7.92%,加利福尼亚州银行收跌7.8%,EBC、BKU、CBSH、ONB、TEBI、FIBK、FLG、FFBC至少跌7%,UBSI跌4.35%,CFR也跌4.86%。关于地区银行的担忧同样拖累美股大盘,标普500指数早盘一度上涨,但在地区银行涉嫌欺诈问题曝光后,涨幅随即尽数回吐,标普500指数跌幅一度扩大至1%,11个板块全线溃败,金融板块一度重挫2.65%,能源和可选消费板块也至多跌1.6%。大型银行的跌幅则相对温和。摩根大通收跌2.34%,美国银行(Bank of America)跌幅为3.55%。对贷款质量的担忧也波及另类资产管理机构。Blue Owl Capital股价跌超7%,Ares Management跌6.55%,黑石(Blackstone)下跌逾3.6%,Apollo Global Management跌超5.3%,凯雷集团(Carlyle Group)下滑逾4%。此外,拥有此前破产的汽车零部件供应商First Brands风险敞口的投行Jefferies股价周四一度大跌逾11%,最终收跌10.62%。该公司10月以来已累计下跌约23%,有望创下自2020年3月新冠疫情爆发以来最糟糕的单月表现。Zions遭拖欠贷款Zions银行表示,相关损失将体现在第三季度财报中,目前已在加州提起诉讼,试图追回相关贷款。Zions在诉讼中称,加州银行与信托目前仍被两只由Andrew Stupin与Gerald Marcil牵头的投资基金拖欠贷款。据诉状内容,这两笔贷款始于2016年和2017年,总额超过6000万美元,属于循环授信贷款,用于帮助借款人收购困境商业抵押贷款。根据协议条款,加州银行与信托应拥有对全部抵押资产的“第一优先、完全登记的担保权益”,包括投资基金所购买的每一笔抵押贷款。但银行调查后发现,许多票据及其对应的不动产已被转移至其他实体名下,而且这些房产已被查封或即将进入法拍程序。Zions表示,此次内部调查正是因Western Alliance早在8月就对同一批借款人提起诉讼而展开的。而根据Western Alliance的起诉内容,该银行同样向该投资团体提供贷款,资金用途为发放或购买抵押贷款。目前这笔贷款的未偿余额为9860万美元。诉讼指出,这笔贷款原本也应受到第一顺位抵押权的保护,但实际情况并非如此。借款人涉嫌伪造产权保险文件,通过隐瞒已有的优先抵押权来误导银行。此外,借款人还涉嫌转移原本用于作为附加抵押的银行账户资金。截至8月18日,该账户余额仅为1000多美元,远低于协议要求的月均200万美元。Western Alliance也持有对已经倒闭的汽车零部件供应商First Brands的风险敞口,但表示此事不会影响其2025年业绩展望。市场担忧更大范围危机正在酝酿本周的贷款问题,是近年来地区银行面临的最新一轮挑战。2023年,该行业曾因硅谷银行(SVB)倒闭而陷入一场信任危机。而这次市场对银行健康状况的担忧,始于两家汽车相关公司的破产事件:First Brands与Tricolor Holdings。汽车零部件制造商First Brands上月宣布破产,并于本周宣布其创始人Patrick James已辞去CEO职务。据媒体援引知情人士消息称,这家总部位于俄亥俄州的公司正面临美国司法部的刑事调查。摩根大通与Fifth Third Bancorp随后披露因Tricolor事件共计录得数亿美元损失。Jefferies表示,其管理的对冲基金对与First Brands有关的公司有7.15亿美元债权;而瑞银(UBS)则曝出5亿美元的相关风险敞口。这两家公司的破产导致摩根大通首席执行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)发出“令人不安”的预警,他在本周的财报电话会上说:“看到一只蟑螂,可能还有更多。大家都应该提高警惕。”投资者担心,这些贷款违约是否意味着一场更大范围的危机正在酝酿。Stephens Inc.分析师对媒体表示:“本季度前,一些银行已预告过若干‘孤立的’信用事件,这些情况并未被银行投资者忽视。”Truist分析师David Smith在评论Zions的贷款损失时表示:“从信用角度看,如果这些贷款是因欺诈而不是正常经营中的违约而坏账,这到底算好事还是坏事?无论如何,近期银行业在商业贷款上的‘个别事件’已够多,投资者已转为‘先卖再问’的模式。”KBW分析师Christopher McGratty则指出,“更多‘个别信用事件’的出现,已对整个行业的投资者情绪构成冲击,尤其是那些被视为更依赖信贷质量的银行股”。分析认为,尽管大型银行仍能消化这类损失,但对于区域性银行来说,冲击要严重得多。富国银行分析师Mike Mayo对媒体表示:“如果摩根大通在Tricolor上出问题,损失不算什么。但对规模较小的银行来说,这类问题的打击要大得多。”“现在投资者就是在四处寻找‘蟑螂’,这就是现实。”Mayo指出,尽管从整体来看,银行业的信贷质量仍属良好,但近期事件也暴露出在信贷市场出现波动时,整个系统的“容错空间非常小”。Pave Finance的Peter Corey也表示,由于私人信贷市场本身“极度不透明”,往往会引发“一波又一波的担忧”,即使没人能说清楚到底是不是出了问题。唱反调分析师:不代表系统性风险部分分析师仍认为这些事件属于借款人的“偶发性风险”,并不代表系统性问题。但它们已足以引发市场紧张情绪。Aptus Capital Advisors股票主管David Wagner表示:“破产和欺诈在市场中并不罕见,也不一定会演变成系统性风险。”Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick表示:“目前来看,这些问题似乎仅限于这两家相对较大的地区银行。尽管它们在规模和业务范围上与两年半前倒闭、引发小型金融危机的硅谷银行相仿,但至少目前为止,并无迹象表明这是一种系统性问题。”Janney Montgomery Scott公司存款研究副主任Timothy Coffey也对媒体指出:“我认为目前银行领域的风险仍是个别的。但私人信贷对受保银行的潜在风险、以及经济疲弱导致的信贷质量下滑,才可能带来更系统性的影响。”Zacks Investment Management资深投资组合经理Brian Mulberry则对媒体指出:“Zions现在的挑战,是要证明这只是一次偶发事件,而不是其风控体系存在更深层次的问题。”“如果后续披露显示还有更多相关损失或风险敞口,整个地区银行板块,特别是一些本就较脆弱的银行,可能会遭到更激烈的估值下调。”","news_type":1,"symbols_score_info":{"ZION":1.1,"BAC":1.1,"IAT":1,"GS":1.1,"EBC":1.1,"OBDC":1.1,"UBSI":1.1,"CIB":1.1,"WAL":1.1,"WFC":1.1,"ARES":1.1,"APOS":1.1,"CFR":1.1,"C":1.1,"VFH":1,"XLF":1,"KBWB":1,"DPST":1,"BKU":1.1,"MS":1.1,"CG":1.1,"BX":1.1,"KRE":1.1,"CBSH":1.1,"JPM":1.1,"ONB":1.1,"FLG":1.1,"JEF":1.1,"KBE":1.1,"FIBK":1.1,"FFBC":1.1,"PEBK":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1939,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":489621107089472,"gmtCreate":1760563643556,"gmtModify":1760563645937,"author":{"id":"3458386655471801","authorId":"3458386655471801","name":"股神吧吧","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458386655471801","idStr":"3458386655471801"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/489621107089472","repostId":"1845993559705657","repostType":17,"repost":{"id":4328,"live_id":"1845993559705657","type":1,"live_form":0,"category_id":5,"category_name":"大咖热评","material_type":0,"regions":[1],"title":"从低谷到反弹:如何把握困境反转大黑马","title_en":"","status":3,"abstract_en":[],"description_html":"V总 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12:01","market":"us","language":"zh","title":"消息称Q2全球智能手机销售额超过1000亿美元 苹果一家占比超过40%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2566994755","media":"TechWeb.com.cn","summary":"苹果iPhone的平均售价也要远高于销售额前5中的其他厂商,平均售价第二高的是OPPO的274美元,三星电子二季度所售智能手机的平均价格为270亿美元,均不到苹果iPhone的三分之一。市场研究机构在报告中还提到,二季度全球所售智能手机的平均价格为347亿美元,除了苹果,销售额前5的其他厂商,均未达到这一水平。","content":"<html><body><article><p>9月12日消息,据外媒报道,有市场研究机构的报告显示,在今年二季度,全球智能手机的销售额同比增长10%,超过了1000亿美元,是二季度首次超过1000亿美元。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20250912120127892v152byj9htfqjh1\"/><p>就销售额来看,主导全球高端智能手机市场的<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>,是销售额最高的厂商,他们一家就占到了全部销售额的43%,是销售额第二高的<a href=\"https://laohu8.com/S/SSNLF\">三星电子</a>的近3倍,<a 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AI</strong></p><p>6月5日,AMD宣布达成战略协议,收购了加拿大AI推理芯片公司Untether AI的整个硬件与软件工程师团队。</p><p>Untether AI成立于2018年,核心业务是基于“近内存计算”架构开发AI推理芯片,将AI推理计算靠近内存执行,减少数据搬运。其优势显著,推出的speedAI240推理加速卡在ResNet-50图像分类基准测试中,于数据中心与边缘设备两类场景均取得“最快”成绩,且功耗仅75W,性能达2 PFLOPS,走出了一条“高效、省电、小巧”的技术路线,与英伟达大功率GPU思路不同。Untether AI的产品比竞争对手在边缘和数据中心场景更快速、节能,已与Ampere Computing、<a href=\"https://laohu8.com/S/ARM\">Arm</a>等半导体公司及多家解决方案提供商建立合作,产品受市场欢迎。</p><p>AMD收购该团队,目的在于补足自身在内存计算架构方面的能力,在数据中心和边缘AI领域实现差异化布局。随着AI发展,当前高功耗AI GPU在推理场景存在功耗浪费,终端侧对高效AI推理芯片需求增长,AMD此举意在增强自身在AI推理市场竞争力,挑战英伟达。收购后,该团队将提升AMD在AI编译器、内核开发、数字与SoC设计、设计验证及产品集成等方面的能力。</p><p>此前,AMD已通过收购Xilinx、Pensando、Silo AI、Mipsology、ZT Systems等企业强化异构计算、网络加速、AI模型训练与推理等能力。<a href=\"https://laohu8.com/S/600532\">未来</a>AMD有望借助此次收购,结合此前收购成果,构建抗衡英伟达AI技术栈的方案,推动自身在AI领域的发展。</p><p><strong>AMD收购AI软件优化创业公司Brium</strong></p><p>6月4日,AMD宣布收购AI编译器公司Brium。</p><p>据了解,Brium成立于2024年,此前处于“隐身”运营,由在机器学习、人工智能推理和性能优化方面具备深厚专业知识的编译器及人工智能软件专家组成。Brium的核心业务是专注于AI编译器研发,堪称芯片的“翻译官”,能将复杂AI模型任务转化为芯片可理解并高效执行的指令代码。Brium具备独特优势,拥有在编译器技术、模型执行框架和端到端人工智能推理优化等方面的技术经验,能在模型到达硬件前对整个推理堆栈进行优化,减少对特定硬件配置的依赖,实现更快速、高效的开箱即用AI性能。</p><p>通过收购Brium,AMD能够补足技术短板,打破AI软件开发领域对英伟达硬件的依赖,增强自身在AI领域的竞争力。此次收购预计将为AMD带来诸多价值和赋能:例如,有望提升自家MI300系列GPU在AI任务中的执行效率,初步估算可达30%;Brium团队将助力AMD在OpenAI Triton、WAVE DSL和SHARK/IREE等关键项目上取得进展,使AI平台能更高效处理训练和推理工作负载;有助于加速AMD AI软件堆栈背后的<a href=\"https://laohu8.com/S/01215\">开源</a>工具发展,满足医疗保健、生命科学、金融和制造等垂直领域客户的特殊需求,拓宽市场覆盖范围。</p><p>这是AMD为增强与英伟达竞争地位而进行的一系列收购之一,未来AMD将借助Brium的技术,进一步完善自身AI技术版图,构建高性能、开放的AI软件生态系统,推动AI业务发展。</p><p><strong>AMD收购硅光子芯片初创公司Enosemi</strong></p><p>5月28日,AMD宣布收购硅光子芯片初创公司Enosemi。</p><p>据悉,Enosemi成立于2023年,员工仅16人,总部位于硅谷,由半导体背景深厚的专家和博士组成。其核心业务是研发光子集成电路(PIC),将多个光学器件功能集成于单颗芯片,实现芯片内光的高速数据传输,相比传统电信号传输,速度更快、功耗更低,契合数据中心、AI等对带宽和效率要求高的场景。并且Enosemi在大规模构建和交付光子集成电路上取得突破,是少数能实现量产交付的光通信初创公司,具备从芯片设计到系统部署的完整交付能力。</p><p>AMD收购Enosemi旨在解决AI计算领域的“互连瓶颈”。随着AI模型规模扩大,传统电子连接无法满足芯片间数据交互在带宽和能耗上的需求,而CPO技术被视为关键突破口。此次收购,能补充AMD光学研发团队,使其快速增强在CPO领域产品开发能力,缩短研发周期,提升产品系统性能,有力应对英伟达在AI服务器系统、GPU互连等方面的领先地位。</p><p>未来,AMD计划加快CPO商用部署,将光引擎与AI加速芯片封装集成;优化AI整机系统能效,构建高带宽、低功耗的AI超算和数据中心;推动AI系统架构向计算与通信一体的分布式、集成化架构演进;拓展生态协作伙伴,打通产业链上下游。</p><p>这是AMD从“卖芯片”向“提供完整AI系统解决方案”转型的重要一环。此次收购后,AMD在AI时代的产品布局将更全面,能提供从中央处理器、图形处理器到<a href=\"https://laohu8.com/S/600184\">光电</a>子器件的系统级能力,满足数据中心和AI集群对高性能、低能耗的需求,标志着AI硬件竞争已进入系统全栈竞争阶段。</p><p>回顾这几年,AMD在AI布局上持续发力:收购Xilinx,获得了强大的FPGA和AI引擎能力;拿下Pensando,补齐了网络与数据处理短板;整合Silo AI和Mipsology,完善AI软件生态;最近又把ZT Systems纳入麾下,拓展至机架级系统集成。如今再通过Untether AI、Brium、Enosemi等多笔收购,将技术触角进一步延伸至近内存计算、编译器、光互连等领域。</p><p>在这一系列“买买买”的背后,是清晰方向和配套思路的系统布局。</p><p>AMD正通过合并收购所得的技术和人才,逐步建立起一个包含硬件、软件、AI在内的全方位科技蓝图,一步步搭建覆盖“算力+通信”全链条的解决方案,通过系统化、差异化的技术布局,在新一代AI基础设施建设中赢得属于自己的一席之地。</p><h2 id=\"id_4219701697\">英伟达“拼图式并购”,成效显著</h2><p><strong>收购GPU租赁商Lepton AI,向“云+软件”领域拓展</strong></p><p>4月8日,英伟达完成对GPU租赁商Lepton AI的收购,交易耗资数亿美元。据悉,Lepton AI 2023年由<a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">阿里</a>前副总裁贾扬清创立,团队约20人,曾获1100万美元天使轮融资 。</p><p>Lepton AI致力于为企业提供高效、可扩展的AI应用平台。其虽不直接拥有GPU,却凭借“云原生+多云整合”技术,以低成本调度全球GPU资源,还开发软件助力创企构建、管理AI应用。仅成立两年时间,Lepton AI就被SemiAnalysis评为全球GPU云服务黄金梯队中“唯一未烧钱囤货的玩家”。</p><p>Lepton AI主营业务致力于打磨AI底层基础设施架构,目标是降低 AI 应用开发与部署的门槛。在其愿景里,开发者能通过产品化的方式更容易地完成训练、部署和扩展,从而更高效地进行大模型的落地与迭代。</p><p>成立至今陆续推出了两款核心产品:1)FastGPU主打经济高效和<a href=\"https://laohu8.com/S/301009\">可靠</a>的云GPU解决方案,于2024年6月上线,旨在以更具性价比的方式为开发者提供强大的计算资源;2)2023底推出的对话式搜索引擎Lepton Search,据称核心代码量不到500行,却成功基于Lepton AI平台实现了智能搜索功能,开源版本(GitHub)发布后迅速登上热榜,让人不禁想起早期用极简代码撬动复杂深度学习框架的“黑客式”<a href=\"https://laohu8.com/S/C76.SI\">创新</a>思维。</p><p>除了产品,Lepton AI也在推动一系列基础工具和云平台建设,比如提供Python SDK支持HuggingFace模型集成,以及通过从GitHub仓库直接创建AI模型的方式,进一步降低AI开发的门槛。</p><p>英伟达收购Lepton AI,可获取其独特技术与客户群体,增强在云服务与企业软件市场实力,构建“芯片+云平台”端到端解决方案。在收购逻辑上,英伟达作为硬件霸主,面临AWS、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>云等巨头自研芯片及低价租赁策略冲击,其垄断地位受威胁。通过收购,英伟达能从硬件向“云+软件”领域拓展,巩固GPU租赁与云服务市场,抵御云巨头生态闭环冲击,还能渗透中小企业市场,推动软件业务增长,实现从“硬件霸主”向“全栈服务商”的战略转型 。</p><p><strong>收购初创公司Gretel,聚焦AI训练数据</strong></p><p>今年3月,英伟达收购了总部位于圣地亚哥的初创公司Gretel。</p><p>据了解,Gretel于2019年创立,其开发了生成合成AI训练数据的平台,旨在利用微调模型和独特技术为客户提供满足特定需求的AI训练数据。</p><p>根据Crunchbase的数据,Gretel在被收购前已获得超6700万美元融资,估值3.2亿美元,此次收购价达9位数,其约80人团队并入英伟达,其技术将作为英伟达为开发人员提供的生成式AI服务套件的一部分进行部署。</p><p>在战略并购层面,英伟达近年在AI基础设施领域动作频频。2024年,英伟达7亿美元收购集群管理平台Run.ai,优化GPU资源调度,提升利用率40%;3亿美元收购模型优化企业Deci,提升模型能效比,降低30%推理成本;还纳入推理加速工具OctoAI和合成数据公司Gretel...</p><p>能看到,这些收购覆盖AI开发全流程,形成芯片到应用的闭环生态,集成至AI Enterprise套件。英伟达这种“拼图式并购”成效显著,2024年其云与软件业务收入破15亿美元,三年增长近5倍。如今,在年复合增速38%、2025年规模将破2000亿美元的全球AI云服务市场中,英伟达凭硬件优势与生态整合再次占据先机。</p><h2 id=\"id_2356603511\">高通,发力AI</h2><p><strong>收购Alphawave,加速布局数据中心市场</strong></p><p>6月9日,高通宣布将以约24亿美元收购半导体IP大厂Alphawave Semi。</p><p>Alphawave Semi是高速有线连接和计算技术的半导体IP领导者。其核心业务涵盖提供IP、定制芯片、连接产品和芯片组。</p><p>需要指出的是,Alphawave的核心技术是SerDes,这是一种主流的时分多路复用(TDM)、点对点(P2P)的串行通信技术。即在发送端多路低速并行信号被转换成高速串行信号,经过传输媒体(光缆或铜线),最后在接收端高速串行信号重新转换成低速并行信号。这种点对点的串行通信技术充分利用传输媒体的信道容量,减少所需的传输信道和器件引脚数目,提升信号的传输速度,从而大大降低通信成本。不仅如此,Alphawave还拥有多制程芯片设计能力,可构建高带宽、高能效SoC系统,推出的光电互连产品线速率高达1.6Tbps。</p><p>随着AI、高性能计算 (HPC) 和 5G 等数据密集型应用的快速扩展,对高效、可靠处理大量数据的连接解决方案需求持续爆发,特别是在AI数据中领域,高速SerDes已经成为了关键的数据传输连接方案,预计未来市场规模将达到百亿美元量级。</p><p>IPnest数据显示,在2024年的全球半导体IP市场,Alphawave已发展成为全球第四大半导体IP供应商。</p><p>作为移动芯片市场的<a href=\"https://laohu8.com/S/600630\">龙头</a>大厂,高通公司目前还正在大力开拓数据中心市场。但是从零开始开发SerDes技术需要大约两年的时间和专门的技术知识进行支持。如果要达到全球领先级,则需要更久的时间和更多的资源投入。显然,对于高通来说,收购Alphawave成为了其更好开拓数据中心市场的一个关键举措。</p><p>此前高通在服务器市场因生态与能效竞争退场,此次收购补齐了其在互连技术上的短板,为高通Arm架构的AI服务器芯片提供技术支撑。</p><p>高通对此表示,收购 Alphawave旨在进一步加速高通进军数据中心领域的步伐,并为其提供关键资产。此次收购旨在进一步加速高通向数据中心的扩张,并满足高通Oryon CPU和Hexagon NPU对高性能、低功耗计算日益增长的需求,增强在AI推理领域中对高吞吐量与能效兼顾的数据处理能力。</p><p>通过整合自有的NPU、DSP、通信与互连IP资源,高通有机会打造从边缘终端到云端服务器的垂直一体化AI平台,在数据中心和AI领域竞争中占据更<a href=\"https://laohu8.com/S/00406\">有利</a>地位,推动其在数据中心市场的战略布局。</p><p>这一举措不仅体现了高通对AI基础设施市场的重视,更透露出其重新进入数据中心处理器市场的意图。</p><p><strong>收购越南公司 MovianAI,押注生成式AI</strong></p><p>4 月 1 日,高通宣布收购越南 AI 研究公司 MovianAI。</p><p>MovianAI 原为越南企业集团 Vingroup 旗下 VinAI 的生成式 AI 部门。作为一家领先的人工智能研究公司,VinAI 以其在生成式人工智能、机器学习、计算机视觉和自然语言处理方面的专业知识而闻名。</p><p>将 VinAI 先进的生成式人工智能研发能力与高通数十年的广泛研发相结合,将扩大其推动非凡发明的能力。高通表示,此次收购将增强高通的生成式人工智能研发能力,并加速为智能手机、个人电脑、软件定义汽车等产品打造先进的人工智能解决方案。</p><p><strong>收购边缘AI开发平台Edge Impulse,赋能IoT</strong></p><p>今年3月,高通宣布将收购边缘AI开发平台Edge Impulse,希望此举能扩展其对支持IoT产品的AI能力。</p><p>据了解,Edge Impulse成立于2019年,在嵌入界的地位不可小觑。Edge Impulse的开发平台包括用于数据收集和准备、模型训练、部署和监控的工具,具有少量代码或无代码界面。开发人员使用Edge Impulse的平台将计算机视觉、时间序列数据、音频事件和语音识别等AI功能添加到资产跟踪和监控、制造、异常检测和预测性维护系统中的嵌入式系统中。</p><p>此次收购,将加速Edge Impulse对高通Dragonwing处理器的支持,目前,Edge Impulse支持Dragonwing QCS6490和QCS5430处理器,并计划为工业和嵌入式物联网应用增加对其他Dragonwing处理器的支持。与此同时,Edge Impulse将维护其当前网站,其平台将继续向来自公司硬件合作伙伴的MCU、CPU、GPU和NPU用户开放。</p><p><strong>软银吞并Ampere,剑指AI和半导体</strong></p><p>3月20日,软银宣布将以65亿美元全现金收购美国服务器CPU公司Ampere Computing,交易预计将于2025年下半年完成。</p><p>Ampere由前<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>高管Renee James于2017年创立,专注基于Arm架构设计服务器芯片,其核心业务覆盖从边缘到云数据中心的云工作负载产品,早期客户包括<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、谷歌、字节跳动、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>等。</p><p>Ampere公司产品包括拥有128个内核的业界首个云原生处理器Ampere Altra系列、拥有192个Ampere开发的单线程内核的旗舰产品AmpereOne系列处理器等,这也是业界内核数量最高的处理器,专为需要高级别性能、可预测性和规模的计算环境而设计。</p><p>去年5月,Ampere更新年度战略和全新CPU产品路线图,宣布2025年将推出下一代旗舰产品3nm AmpereOne CPU,最多支持256核和12通道DDR5内存。</p><p>基于上述内容不难判断,软银收购Ampere,意在强化自身在AI和半导体领域布局。一方面,软银可借此获得高性能CPU设计能力,Ampere处理器的高能效和计算能力,能支持AI训练和推理工作负载,满足数据中心需求,与软银此前收购的Graphcore的AI加速器形成互补,加速其在AI计算领域的竞争力。</p><p>另一方面,Ampere基于Arm架构开发芯片,软银作为Arm大股东,可推动二者更深层次整合,优化架构适配AI工作负载,增强Arm在数据中心市场渗透率,借助Ampere客户网络,拓展在全球科技市场的影响力。</p><h2 id=\"id_2215077927\">MCU+AI,大势所趋</h2><p><strong>ST收购Deeplite,战略重心瞄准边缘AI</strong></p><p>今年4月,<a href=\"https://laohu8.com/S/STM\">意法半导体</a>(ST)收购加拿大AI初创公司Deeplite的消息引发行业关注。</p><p>众所周知,在商业上部署深度学习模型时,面临的重大挑战是它们的运行规模、处理器量和功耗密集型程度。Deeplite通过提供自动化软件引擎来优化DNN(深度神经网络)模型,并在任何设备上启用AI进行边缘计算,从而解决了这个问题。</p><p>Deeplite成立于2017年,号称边缘AI的DeepSeek,其核心技术聚焦于AI模型优化、量化和压缩,独创的AI驱动优化器Neutrino,能将臃肿的深度学习模型压缩至原体积的1/10,同时保持98%以上的精度。通过权重剪枝(移除冗余参数)、量化(降低计算精度需求)、稀疏化(增加零值权重比例)三大绝技,可使AI大模型在边缘设备上运行得更快、更小、更节能,原本需要云端算力的AI应用,如今可在手机摄像头、工业传感器等边缘设备上流畅运行。</p><p>Deeplite公司在早期很受关注,曾经被Gartner、Forbes、Inside AI和ARM AI评为首屈一指的边缘AI创新者。</p><p>本次收购与ST战略重心向边缘AI转移密切相关——硬件+软件“双螺旋”:Deeplite的模型优化技术与ST的STM32系列MCU、专用NPU深度融合,可打造从端到端的AI解决方案。例如在智能工厂场景,搭载ST芯片的摄像头能直接完成缺陷检测,无需上传云端,响应速度提升40倍。</p><p>另一方面,Deeplite公司聚集着全球顶尖的AI算法工程师。ST借此吸纳超过200个边缘AI开发工具,形成“模型库-优化器-硬件平台”三位一体的开发生态。总之,收购Deeplite不仅补全了ST在AI软件层的最后一块拼图,更预示着半导体行业从“造芯”向“造脑”的范式转移。</p><p><strong>NXP收购NPU公司Kinara,重新定位智能边缘</strong></p><p>今年2月,恩智浦宣布将以3.07亿美元全现金收购美国边缘AI芯片初创公司Kinara。</p><p>据悉,Kinara成立于2013年,最初名为 Core Viz ,创立后公司更名为 Deep Vision,2022 年再次更名为 Kinara。Kinara的分立式NPU(包括Ara-1和Ara-2)在性能和能效方面处于行业领先地位。这使它们成为视觉、语音、手势和各种其他生成式AI驱动的多模式实现等新兴AI应用的首选解决方案,且可编程性确保能适应AI算法不断发展。</p><p>恩智浦表示,通过将Kinara的离散NPU与其自身的处理器、连接和安全软件产品组合相结合,此次收购将帮助其提供从TinyML到生成式AI的完整且可扩展的AI平台,进而满足工业和汽车市场快速增长的AI需求,助力其在工业和物联网领域开创新的AI驱动系统,帮助客户简化复杂性、加快产品上市,提升在智能汽车等领域技术能力,向高附加值领域迈进 。</p><p><strong>边缘AI,MCU厂商的必争之地</strong></p><p>在AI领域长期存在“规模即实力”的认知误区。尽管大模型性能强劲,却面临落地适配难题——其高能耗特性与边缘端侧的轻量化需求形成显著矛盾。</p><p>行业专家多次指出,大模型的应用场景存在天然局限:一方面,训练和运行大模型需消耗海量算力资源;另一方面,真正推动AI产业化落地的关键场域,恰恰在于对功耗、延迟更为敏感的边缘计算与终端设备。</p><p>这也就不难理解,上述这些收购案也预示着未来MCU的主战场正在向边缘AI计算领域转移。</p><p>据预测,2025年预计有75%的数据将在边缘侧进行处理,端侧AI MCU市场潜力巨大。这表明边缘AI计算的需求正在快速增长,MCU作为边缘设备的核心组件,将在这一趋势中发挥重要作用。</p><p>未来的MCU不再局限于传统控制功能,而是逐渐集成AI推理能力,用于图像识别、语音处理、设备预测性维护等场景。具备边缘计算能力的MCU凭借低功耗、高效性能、即时响应等特性,成为边缘算力的重要载体,为智能设备和系统提供更强大的支持。</p><p>其他主要的MCU制造商也在不断在该领域展开收购,并积极为竞争做准备。例如,瑞萨电子收购了Reality AI,英飞凌收购了瑞典的Imagimob,恩智浦推出了机器学习软件eIQ和AI工具链NANO等。</p><p>可以认为,边缘AI将会是接下来几年MCU的必争之地。</p><h2 id=\"id_3312133762\">汽车电子,资本竞逐重点</h2><p>近期,半导体收购中围绕汽车应用的案例也相对较多,除了算力,汽车的动力总成、车载网络连接、车载音频系统等方面的演进,带动了半导体技术的迭代更新,并促使相关企业通过收并购来补充技术版图。</p><p><strong>高通收购Autotalks,加强V2X布局</strong></p><p>6月6日,高通宣布完成了对V2X车联网通信芯片企业Autotalks的收购,此前在2024年3月因监管机构未能及时批准而放弃了收购,如今随着监管障碍的消除,高通得以顺利完成此次收购。</p><p>Autotalks自2009年起专注于V2X通信,作为无晶圆厂半导体公司,它在行业内成就斐然。其率先推出业界首款专为V2X打造的芯片组,产品支持DSRC专用短程通讯与C-V2X等所有主要全球通信<a href=\"https://laohu8.com/S/600302\">标准</a>,提供的车规级双模全球V2X解决方案,能实现车-车、车-基础设施、车-行人等多类V2X场景通信,拥有毫秒级低时延响应的优势,可有效减少车辆相撞事故,在改善出行体验的同时,为自动驾驶安全冗余提供关键技术支撑,是汽车安全系统的重要组成部分。</p><p>对高通而言,此次收购意义重大。从业务布局看,高通致力于构建“云-管-端”一体化生态,收购Autotalks后,将其产品整合到骁龙数字底盘产品组合中,极大地强化了该平台的连接能力,让高通得以向汽车制造商提供从车载终端到路侧单元的V2X全栈解决方案,覆盖乘用车、商用车及两轮车市场,提升了在智能车辆安全性方面的技术实力,且确保在不同地区与车型间的相容性与效能。</p><p>从战略发展角度出发,高通自2017年就投身V2X技术的研究、开发和部署,深知其在提升道路安全、推动智能交通系统建设上的巨大潜力。通过收购Autotalks,高通补齐了V2X领域的关键技术拼图,在ADAS和自动驾驶领域的竞争力显著增强,进一步巩固了在汽车业务版图中的地位,为争夺智能汽车“大脑”市场奠定了更坚实的基础 。</p><p><strong>英飞凌收购Marvell汽车以太网业务,抢占车用芯片高地</strong></p><p>4月7日,英飞凌宣布将以25亿美元的现金收购Marvell汽车以太网业务。预计将于2025年内完成,交易完成后,Marvell汽车以太网业务将成为英飞凌汽车部门的一部分。但该交易仍需满足常规成交条件,包括获得监管部门批准。</p><p>汽车以太网是传统以太网技术在汽车领域的应用,旨在满足智能网联汽车对高带宽、低延迟、高可靠性的通信需求,是低延迟、高带宽通信的关键支持技术,对软件定义汽车至关重要。此外,在人形机器人等相邻应用领域也具有巨大潜力。</p><p>据介绍,Marvell的汽车以太网技术主要包括多款千兆以太网PHY、中央汽车以太网交换机等。其Brightlane汽车以太网PHY收发器、交换机和桥接器产品组合,支持100Mbps至10Gbps的速率。</p><p>此次收购,就像是为英飞凌的汽车智能化拼图补上了关键的一块。二者的结合,一方面将进一步巩固英飞凌在汽车MCU领域的领先地位;同时也将构建起一个“通信+控制”的全栈解决方案,直接为软件定义汽车的区域架构转型赋能。</p><p>此外,从商业价值角度考量,这笔交易对英飞凌同样极具吸引力。</p><p>据悉,Marvell汽车以太网业务客户包括50多家汽车制造商,其中包括十大领先OEM中的8家。该业务预计在2025年将创造2.25亿至2.5亿美元的收入,毛利率约为60%。英飞凌预计,到2030年,该业务累计设计中标订单规模将达约40亿美元,将为英飞凌在自动驾驶、车联网等领域的长期布局奠定了坚实的基础。</p><p>这意味着,在未来的市场竞争中,英飞凌凭借这一收购,不仅能够在技术上实现突破,还能在商业层面收获丰厚的回报。另外,通过整合研发<a href=\"https://laohu8.com/S/01277\">力量</a>和利用英飞凌的生产规模,预计还将产生更多的成本协同效应,进一步强化英飞凌在汽车电子领域的市场布局。</p><p><strong>恩智浦收购TTTech Auto,加速向软件定义汽车转型</strong></p><p>今年1月,恩智浦半导体宣布已达成最终收购协议,将以6.25亿美元全现金收购TTTech Auto。6月17日正式完成该收购。</p><p>据悉,TTTech Auto致力于为软件定义汽车(SDV)开发独特的安全关键型系统和中间件,已与众多领先汽车OEM建立合作关系,提供优化性能、安全性、集成度和软件更新的解决方案,从而助力汽车OEM专注于提升驾驶体验。</p><p>在获得监管机构批准后,TTTech Auto管理团队、知识产权、资产以及约1100名工程师将并入恩智浦的汽车团队。加入恩智浦后,TTTech Auto将继续服务现有客户,同时在恩智浦品牌下拓展其全球业务版图。</p><p>恩智浦CoreRide平台的开放式、模块化方案与 TTTech Auto 的MotionWise 安全中间件相结合,有助于汽车制造商克服软件与硬件集成的障碍,同时降低复杂性和开发工作量,并提升下一代汽车所需的可扩展性与成本效益。TTTech Auto的软件专业知识与恩智浦的硬件能力联合,为汽车制造商提供独具优势的SDV开发平台。</p><p>恩智浦完成对TTTech Auto的收购,标志着从芯片到系统,全面进入软件定义汽车时代</p><p>值得关注的是,收购完成后,TTTech Auto的服务仍将保持中立,继续在开放的行业生态中运营,支持多种SoC制造商、OEM以及第三方软件合作伙伴。这一策略将推动SDV能力的发展,同时保持严格的安全与性能标准,并确保数据保护。</p><p><strong>恩智浦收购Aviva Links:增强汽车连接技术</strong></p><p>2024年12月,恩智浦宣布将以2.425亿美元现金收购美国SerDes初创公司Aviva Links。</p><p>Aviva Links是汽车SerDes联盟(ASA)标准车载连接解决方案供应商。Aviva Links在基于ASA的非对称链路领域技术领先,专注于ADAS和IVI应用。其研发的非对称以太网设备能在单芯片内实现视频和以太网通信,支持高带宽和低延迟的车辆互联需求,这对 ADAS 和 IVI 系统的高效运行意义重大,可帮助OEM打造基于开放标准的互操作型网络架构。</p><p>这一收购将进一步丰富恩智浦汽车网络和连接产品组合,有助于巩固恩智浦在汽车以太网和高速连接领域的技术优势,为汽车制造商提供更高效的连接解决方案。</p><p><strong>安森美收购Qorvo碳化硅JFET,巩固AI与电动汽车市场</strong></p><p>1月16日,安森美 (onsemi)宣布以1.15亿美元现金从Qorvo完成对碳化硅结型场效应晶体管 (SiC JFET) 技术业务(包括United Silicon Carbide子公司)的收购。SiC JFET技术的加入将补充安森美广泛的EliteSiC电源产品组合,这笔交易加强了安森美在人工智能数据中心和电动汽车这两个关键增长领域的地位。</p><p>一方面,SiC JFET技术与安森美的EliteSiC产品组合的整合满足了AI基础设施日益增长的功率密度需求,这在数据中心在AI热潮中努力提高能源效率的情况下尤为重要。就背景而言,传统的硅基电源解决方案已达到其物理极限,这使得SiC技术对于高性能计算应用越来越有价值。</p><p>另一方面,在电动汽车领域,此次收购的价值主张在于电池断路装置,其中SiC JFET可以通过组件整合来提高效率和安全性。这与行业推动电动汽车更高电压架构的趋势相一致,有可能让<a href=\"https://laohu8.com/S/ON\">安森美半导体</a>在快速增长的电动汽车市场中获得竞争优势。</p><p><strong>EDA/IP赛道的并购逻辑</strong></p><p>在EDA/IP领域,无论是新思科技计划收购Ansys,达索以21亿美元收购AI设计公司Oqton,还是西门子、Cadence的多次出击,都旨在打造从芯片设计到系统仿真的全链条能力。</p><p><strong>西门子连续4笔收购,扩展EDA战略版图</strong></p><p>5月20日,西门子又宣布了一项重要收购,正式签署协议收购美国EDA公司Excellicon。这是继今年3月收购Altair、4月收购Dotmatics、DownStream和Wevolver 之后,西门子在三个月内完成的第五笔重大收购。</p><p>此次并购体现出西门子持续强化其EDA能力的坚定步伐——Excellicon成立于 2009 年,是业内唯一一家涵盖完整时序约束流程的软件公司,其产品线支持从约束文件的编写、编译到形式化验证和多模态管理,贯穿从设计概念到物理实现的全流程。这种全覆盖能力对于SoC设计的功耗、性能、面积(PPA)优化,以及设计效率提升具有重要意义。</p><p>西门子本身在EDA领域已有一套完整的产品线,包括功能验证工具Questa、测试平台Tessent、布局布线工具Aprisa,以及功耗优化工具PowerPro等。这些软件已经覆盖了从设计到验证的多个环节,但在“时序约束”这一关键环节,仍缺少一个专业的补位。而Excellicon的加入,刚好补齐了这块短板。</p><p>此次收购将Excellicon在时序约束开发、验证和管理方面的成熟技术引入西门子的EDA产品组合中,实现从设计、验证到测试的全流程闭环,旨在为系统级芯片(SoC)设计师提供更高效的设计闭环和更准确的功能与结构约束验证能力。</p><p>通过此次收购,西门子不仅补齐了EDA工具链中关键的时序约束环节,还进一步夯实了其在SoC设计流程中从功能验证到物理实现的全流程能力。这一战略动作与西门子加速推动数字化转型和打造Xcelerator业务平台的愿景高度契合,也再次彰显其致力于用技术改变日常生活的企业使命。</p><p>从更大的层面看,西门子今年的几轮收购明显围绕“数字化”和“自动化”两大主线展开。3月26日收购Altair,增强仿真和AI建模实力;4月2日以51亿美元拿下Dotmatics,扩展在生命科学领域的数字化能力;4月收购PCB制造数据准备解决方案供应商DownStream,深化PCB设计领域布局;4月30日收购 Wevolver,强化工程师社区和内容平台的影响力。</p><p>从这些动作可以看出,西门子正在通过并购不断完善其“工业软件+AI+EDA”整体技术体系,形成自己的护城河。</p><p><strong>Cadence收购Arm基础IP业务,构建全栈式IP版图</strong></p><p>4月17日,EDA巨头Cadence宣布与Arm达成协议,收购其Artisan基础IP业务,这场涉及标准单元库、内存编译器和<a href=\"https://laohu8.com/S/601500\">通用</a>I/O(GPIO)等核心技术的交易,不仅标志着半导体产业链的深度整合,更折射出先进工艺时代下技术生态的剧烈重构。此次交易预计于2025年第三季度完成,但需通过全球监管审查。</p><p>从战略层面看,这既是Cadence构建全栈式IP版图的关键落子,也是Arm轻资产转型的重要转折,其影响或将重塑芯片设计产业的权力版图。</p><p>对Cadence而言,这场收购本质上是其IP战略的"最后一公里"冲刺。作为EDA三巨头中接口IP领域的领跑者,Cadence已在PCIe/CXL/UCIe协议IP、112G SerDes和Secure-IC安全IP等高端市场占据优势,但基础IP的缺失始终制约着其提供端到端解决方案的能力。Artisan IP的并入恰好填补了这一空白——该业务历经25年发展,沉淀了覆盖<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>N3/N2、<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>SF3及Intel 18A等先进工艺的物理层IP库。特别是其内存编译器技术,能根据客户需求动态生成SRAM/ROM实例,这在Chiplet异构集成浪潮中具有战略价值。</p><p>交易完成后,Cadence将形成从晶体管级单元库到系统级接口IP的完整链条,配合其Integrity 3D-IC工具链,可实现对芯片PPA的全流程掌控。正如Cadence硅片解决方案事业部总经理Boyd Phelps所言,收购将"实施全面的IP战略",这种垂直整合能力在当前2nm GAA晶体管工艺研发成本飙升的背景下显得尤为关键。</p><p><strong>Cadence收购Secure-IC,加强IP安全</strong></p><p>今年1月,Cadence宣布已达成最终协议,收购领先的嵌入式安全IP平台提供商Secure-IC。</p><p>Secure-IC拥有专业人才,其嵌入式安全IP、安全解决方案、评估工具及服务与Cadence高度互补,将充实Cadence经硅验证的IP产品组合,如接口、内存、AI/ML和DSP等解决方案。</p><p>Secure-IC 的客户群包括 <a href=\"https://laohu8.com/S/HXSCL\">SK Hynix</a> Memory Solutions America、Synaptics、Silicon Labs 和 Faraday Technology 等顶级客户,这些客户遍布全球主要垂直行业,包括汽车、数据中心、移动、航空航天和国防、移动、网络、物联网和消费电子产品。Secure-IC一直为各行各业的合作伙伴和客户提供全面的安全解决方案,在全球范围内完成了500多个成功项目。</p><p>对于Secure-IC的客户而言,此次并购可增强其全球影响力、保障长期稳定性、加快路线图进度,同时保持最高的标准的产品品质和支持。Secure-IC的全面解决方案(Securyzr™ 、Laboryzr™ 和Expertyzr™ )将集成到Cadence的产品组合中,帮助Cadence加速创新,拓宽产品功能,更好地为不同行业领域和业务提供支持。Cadence全面的端到端安全解决方案将兼具安全、配置轻松、部署轻松、适用范围广等优势。</p><p>可以理解为,此次收购将为Cadence带来显著的市场协同效应,进一步拓展其在AI加速器、协议控制器和多处理器架构等领域的应用。</p><p>纵观EDA行业近期的收购案例不难发现,这些收购或将成为半导体产业发展的分水岭。当EDA巨头手握从工具、IP到工艺优化的全链条能力,芯片设计正在从"工具赋能"走向"生态统治"的时代。</p><p>而在更宏大的叙事里,EDA巨头们的频频出手,或许正在书写摩尔定律黄昏时代的新生存法则——在这里,生态整合能力比单一技术突破更具统治力。</p><h2 id=\"id_4062566111\">写在最后</h2><p>半导体行业是典型的技术密集型和资本密集型行业,回顾过去几十年发展历程,整合并购是行业必然的趋势。</p><p>AI巨头通过频频收购,试图补全技术版图,构建“芯片+系统+生态”的全栈优势;MCU大厂逐渐向边缘AI转型,以低功耗、高灵活性抢占端侧智能市场;汽车领域聚焦车载计算、自动驾驶与数据互联,成资本竞逐重点;EDA行业则从工具供给转向生态构建,巨头通过整合IP与设计流程,打造“工具-架构-标准”的统治力。</p><p>在这场并购浪潮中,技术协同、市场扩张与生态统治成为核心逻辑,企业需在资本涌入下平衡短期整合与长期研发。因为半导体的技术壁垒与资本密集特性,注定了这场转型并非“捷径”,而是需要长期投入的“耐力赛”。</p><p>本文来源微信公众号“半导体行业观察”,智通财经编辑:王秋佳。</p></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>全球半导体,再现并购潮</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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AI、美国的编译器团队Brium,以及主攻光子芯片的Enosemi公司,覆盖从硬件架构、软件编译到芯片互联的完整AI技术链条。这几笔交易明确显示了AMD致力于进一步巩固其在人工智能领域的竞争实力,以及挑战英伟达在AI硬件领域统治地位的坚定决心。AMD收购AI芯片创业公司Untether AI6月5日,AMD宣布达成战略协议,收购了加拿大AI推理芯片公司Untether AI的整个硬件与软件工程师团队。Untether AI成立于2018年,核心业务是基于“近内存计算”架构开发AI推理芯片,将AI推理计算靠近内存执行,减少数据搬运。其优势显著,推出的speedAI240推理加速卡在ResNet-50图像分类基准测试中,于数据中心与边缘设备两类场景均取得“最快”成绩,且功耗仅75W,性能达2 PFLOPS,走出了一条“高效、省电、小巧”的技术路线,与英伟达大功率GPU思路不同。Untether AI的产品比竞争对手在边缘和数据中心场景更快速、节能,已与Ampere Computing、Arm等半导体公司及多家解决方案提供商建立合作,产品受市场欢迎。AMD收购该团队,目的在于补足自身在内存计算架构方面的能力,在数据中心和边缘AI领域实现差异化布局。随着AI发展,当前高功耗AI GPU在推理场景存在功耗浪费,终端侧对高效AI推理芯片需求增长,AMD此举意在增强自身在AI推理市场竞争力,挑战英伟达。收购后,该团队将提升AMD在AI编译器、内核开发、数字与SoC设计、设计验证及产品集成等方面的能力。此前,AMD已通过收购Xilinx、Pensando、Silo AI、Mipsology、ZT Systems等企业强化异构计算、网络加速、AI模型训练与推理等能力。未来AMD有望借助此次收购,结合此前收购成果,构建抗衡英伟达AI技术栈的方案,推动自身在AI领域的发展。AMD收购AI软件优化创业公司Brium6月4日,AMD宣布收购AI编译器公司Brium。据了解,Brium成立于2024年,此前处于“隐身”运营,由在机器学习、人工智能推理和性能优化方面具备深厚专业知识的编译器及人工智能软件专家组成。Brium的核心业务是专注于AI编译器研发,堪称芯片的“翻译官”,能将复杂AI模型任务转化为芯片可理解并高效执行的指令代码。Brium具备独特优势,拥有在编译器技术、模型执行框架和端到端人工智能推理优化等方面的技术经验,能在模型到达硬件前对整个推理堆栈进行优化,减少对特定硬件配置的依赖,实现更快速、高效的开箱即用AI性能。通过收购Brium,AMD能够补足技术短板,打破AI软件开发领域对英伟达硬件的依赖,增强自身在AI领域的竞争力。此次收购预计将为AMD带来诸多价值和赋能:例如,有望提升自家MI300系列GPU在AI任务中的执行效率,初步估算可达30%;Brium团队将助力AMD在OpenAI Triton、WAVE DSL和SHARK/IREE等关键项目上取得进展,使AI平台能更高效处理训练和推理工作负载;有助于加速AMD AI软件堆栈背后的开源工具发展,满足医疗保健、生命科学、金融和制造等垂直领域客户的特殊需求,拓宽市场覆盖范围。这是AMD为增强与英伟达竞争地位而进行的一系列收购之一,未来AMD将借助Brium的技术,进一步完善自身AI技术版图,构建高性能、开放的AI软件生态系统,推动AI业务发展。AMD收购硅光子芯片初创公司Enosemi5月28日,AMD宣布收购硅光子芯片初创公司Enosemi。据悉,Enosemi成立于2023年,员工仅16人,总部位于硅谷,由半导体背景深厚的专家和博士组成。其核心业务是研发光子集成电路(PIC),将多个光学器件功能集成于单颗芯片,实现芯片内光的高速数据传输,相比传统电信号传输,速度更快、功耗更低,契合数据中心、AI等对带宽和效率要求高的场景。并且Enosemi在大规模构建和交付光子集成电路上取得突破,是少数能实现量产交付的光通信初创公司,具备从芯片设计到系统部署的完整交付能力。AMD收购Enosemi旨在解决AI计算领域的“互连瓶颈”。随着AI模型规模扩大,传统电子连接无法满足芯片间数据交互在带宽和能耗上的需求,而CPO技术被视为关键突破口。此次收购,能补充AMD光学研发团队,使其快速增强在CPO领域产品开发能力,缩短研发周期,提升产品系统性能,有力应对英伟达在AI服务器系统、GPU互连等方面的领先地位。未来,AMD计划加快CPO商用部署,将光引擎与AI加速芯片封装集成;优化AI整机系统能效,构建高带宽、低功耗的AI超算和数据中心;推动AI系统架构向计算与通信一体的分布式、集成化架构演进;拓展生态协作伙伴,打通产业链上下游。这是AMD从“卖芯片”向“提供完整AI系统解决方案”转型的重要一环。此次收购后,AMD在AI时代的产品布局将更全面,能提供从中央处理器、图形处理器到光电子器件的系统级能力,满足数据中心和AI集群对高性能、低能耗的需求,标志着AI硬件竞争已进入系统全栈竞争阶段。回顾这几年,AMD在AI布局上持续发力:收购Xilinx,获得了强大的FPGA和AI引擎能力;拿下Pensando,补齐了网络与数据处理短板;整合Silo AI和Mipsology,完善AI软件生态;最近又把ZT Systems纳入麾下,拓展至机架级系统集成。如今再通过Untether AI、Brium、Enosemi等多笔收购,将技术触角进一步延伸至近内存计算、编译器、光互连等领域。在这一系列“买买买”的背后,是清晰方向和配套思路的系统布局。AMD正通过合并收购所得的技术和人才,逐步建立起一个包含硬件、软件、AI在内的全方位科技蓝图,一步步搭建覆盖“算力+通信”全链条的解决方案,通过系统化、差异化的技术布局,在新一代AI基础设施建设中赢得属于自己的一席之地。英伟达“拼图式并购”,成效显著收购GPU租赁商Lepton AI,向“云+软件”领域拓展4月8日,英伟达完成对GPU租赁商Lepton AI的收购,交易耗资数亿美元。据悉,Lepton AI 2023年由阿里前副总裁贾扬清创立,团队约20人,曾获1100万美元天使轮融资 。Lepton AI致力于为企业提供高效、可扩展的AI应用平台。其虽不直接拥有GPU,却凭借“云原生+多云整合”技术,以低成本调度全球GPU资源,还开发软件助力创企构建、管理AI应用。仅成立两年时间,Lepton AI就被SemiAnalysis评为全球GPU云服务黄金梯队中“唯一未烧钱囤货的玩家”。Lepton AI主营业务致力于打磨AI底层基础设施架构,目标是降低 AI 应用开发与部署的门槛。在其愿景里,开发者能通过产品化的方式更容易地完成训练、部署和扩展,从而更高效地进行大模型的落地与迭代。成立至今陆续推出了两款核心产品:1)FastGPU主打经济高效和可靠的云GPU解决方案,于2024年6月上线,旨在以更具性价比的方式为开发者提供强大的计算资源;2)2023底推出的对话式搜索引擎Lepton Search,据称核心代码量不到500行,却成功基于Lepton AI平台实现了智能搜索功能,开源版本(GitHub)发布后迅速登上热榜,让人不禁想起早期用极简代码撬动复杂深度学习框架的“黑客式”创新思维。除了产品,Lepton AI也在推动一系列基础工具和云平台建设,比如提供Python SDK支持HuggingFace模型集成,以及通过从GitHub仓库直接创建AI模型的方式,进一步降低AI开发的门槛。英伟达收购Lepton AI,可获取其独特技术与客户群体,增强在云服务与企业软件市场实力,构建“芯片+云平台”端到端解决方案。在收购逻辑上,英伟达作为硬件霸主,面临AWS、谷歌云等巨头自研芯片及低价租赁策略冲击,其垄断地位受威胁。通过收购,英伟达能从硬件向“云+软件”领域拓展,巩固GPU租赁与云服务市场,抵御云巨头生态闭环冲击,还能渗透中小企业市场,推动软件业务增长,实现从“硬件霸主”向“全栈服务商”的战略转型 。收购初创公司Gretel,聚焦AI训练数据今年3月,英伟达收购了总部位于圣地亚哥的初创公司Gretel。据了解,Gretel于2019年创立,其开发了生成合成AI训练数据的平台,旨在利用微调模型和独特技术为客户提供满足特定需求的AI训练数据。根据Crunchbase的数据,Gretel在被收购前已获得超6700万美元融资,估值3.2亿美元,此次收购价达9位数,其约80人团队并入英伟达,其技术将作为英伟达为开发人员提供的生成式AI服务套件的一部分进行部署。在战略并购层面,英伟达近年在AI基础设施领域动作频频。2024年,英伟达7亿美元收购集群管理平台Run.ai,优化GPU资源调度,提升利用率40%;3亿美元收购模型优化企业Deci,提升模型能效比,降低30%推理成本;还纳入推理加速工具OctoAI和合成数据公司Gretel...能看到,这些收购覆盖AI开发全流程,形成芯片到应用的闭环生态,集成至AI Enterprise套件。英伟达这种“拼图式并购”成效显著,2024年其云与软件业务收入破15亿美元,三年增长近5倍。如今,在年复合增速38%、2025年规模将破2000亿美元的全球AI云服务市场中,英伟达凭硬件优势与生态整合再次占据先机。高通,发力AI收购Alphawave,加速布局数据中心市场6月9日,高通宣布将以约24亿美元收购半导体IP大厂Alphawave Semi。Alphawave Semi是高速有线连接和计算技术的半导体IP领导者。其核心业务涵盖提供IP、定制芯片、连接产品和芯片组。需要指出的是,Alphawave的核心技术是SerDes,这是一种主流的时分多路复用(TDM)、点对点(P2P)的串行通信技术。即在发送端多路低速并行信号被转换成高速串行信号,经过传输媒体(光缆或铜线),最后在接收端高速串行信号重新转换成低速并行信号。这种点对点的串行通信技术充分利用传输媒体的信道容量,减少所需的传输信道和器件引脚数目,提升信号的传输速度,从而大大降低通信成本。不仅如此,Alphawave还拥有多制程芯片设计能力,可构建高带宽、高能效SoC系统,推出的光电互连产品线速率高达1.6Tbps。随着AI、高性能计算 (HPC) 和 5G 等数据密集型应用的快速扩展,对高效、可靠处理大量数据的连接解决方案需求持续爆发,特别是在AI数据中领域,高速SerDes已经成为了关键的数据传输连接方案,预计未来市场规模将达到百亿美元量级。IPnest数据显示,在2024年的全球半导体IP市场,Alphawave已发展成为全球第四大半导体IP供应商。作为移动芯片市场的龙头大厂,高通公司目前还正在大力开拓数据中心市场。但是从零开始开发SerDes技术需要大约两年的时间和专门的技术知识进行支持。如果要达到全球领先级,则需要更久的时间和更多的资源投入。显然,对于高通来说,收购Alphawave成为了其更好开拓数据中心市场的一个关键举措。此前高通在服务器市场因生态与能效竞争退场,此次收购补齐了其在互连技术上的短板,为高通Arm架构的AI服务器芯片提供技术支撑。高通对此表示,收购 Alphawave旨在进一步加速高通进军数据中心领域的步伐,并为其提供关键资产。此次收购旨在进一步加速高通向数据中心的扩张,并满足高通Oryon CPU和Hexagon NPU对高性能、低功耗计算日益增长的需求,增强在AI推理领域中对高吞吐量与能效兼顾的数据处理能力。通过整合自有的NPU、DSP、通信与互连IP资源,高通有机会打造从边缘终端到云端服务器的垂直一体化AI平台,在数据中心和AI领域竞争中占据更有利地位,推动其在数据中心市场的战略布局。这一举措不仅体现了高通对AI基础设施市场的重视,更透露出其重新进入数据中心处理器市场的意图。收购越南公司 MovianAI,押注生成式AI4 月 1 日,高通宣布收购越南 AI 研究公司 MovianAI。MovianAI 原为越南企业集团 Vingroup 旗下 VinAI 的生成式 AI 部门。作为一家领先的人工智能研究公司,VinAI 以其在生成式人工智能、机器学习、计算机视觉和自然语言处理方面的专业知识而闻名。将 VinAI 先进的生成式人工智能研发能力与高通数十年的广泛研发相结合,将扩大其推动非凡发明的能力。高通表示,此次收购将增强高通的生成式人工智能研发能力,并加速为智能手机、个人电脑、软件定义汽车等产品打造先进的人工智能解决方案。收购边缘AI开发平台Edge Impulse,赋能IoT今年3月,高通宣布将收购边缘AI开发平台Edge Impulse,希望此举能扩展其对支持IoT产品的AI能力。据了解,Edge Impulse成立于2019年,在嵌入界的地位不可小觑。Edge Impulse的开发平台包括用于数据收集和准备、模型训练、部署和监控的工具,具有少量代码或无代码界面。开发人员使用Edge Impulse的平台将计算机视觉、时间序列数据、音频事件和语音识别等AI功能添加到资产跟踪和监控、制造、异常检测和预测性维护系统中的嵌入式系统中。此次收购,将加速Edge Impulse对高通Dragonwing处理器的支持,目前,Edge Impulse支持Dragonwing QCS6490和QCS5430处理器,并计划为工业和嵌入式物联网应用增加对其他Dragonwing处理器的支持。与此同时,Edge Impulse将维护其当前网站,其平台将继续向来自公司硬件合作伙伴的MCU、CPU、GPU和NPU用户开放。软银吞并Ampere,剑指AI和半导体3月20日,软银宣布将以65亿美元全现金收购美国服务器CPU公司Ampere Computing,交易预计将于2025年下半年完成。Ampere由前英特尔高管Renee James于2017年创立,专注基于Arm架构设计服务器芯片,其核心业务覆盖从边缘到云数据中心的云工作负载产品,早期客户包括微软、谷歌、字节跳动、腾讯等。Ampere公司产品包括拥有128个内核的业界首个云原生处理器Ampere Altra系列、拥有192个Ampere开发的单线程内核的旗舰产品AmpereOne系列处理器等,这也是业界内核数量最高的处理器,专为需要高级别性能、可预测性和规模的计算环境而设计。去年5月,Ampere更新年度战略和全新CPU产品路线图,宣布2025年将推出下一代旗舰产品3nm AmpereOne CPU,最多支持256核和12通道DDR5内存。基于上述内容不难判断,软银收购Ampere,意在强化自身在AI和半导体领域布局。一方面,软银可借此获得高性能CPU设计能力,Ampere处理器的高能效和计算能力,能支持AI训练和推理工作负载,满足数据中心需求,与软银此前收购的Graphcore的AI加速器形成互补,加速其在AI计算领域的竞争力。另一方面,Ampere基于Arm架构开发芯片,软银作为Arm大股东,可推动二者更深层次整合,优化架构适配AI工作负载,增强Arm在数据中心市场渗透率,借助Ampere客户网络,拓展在全球科技市场的影响力。MCU+AI,大势所趋ST收购Deeplite,战略重心瞄准边缘AI今年4月,意法半导体(ST)收购加拿大AI初创公司Deeplite的消息引发行业关注。众所周知,在商业上部署深度学习模型时,面临的重大挑战是它们的运行规模、处理器量和功耗密集型程度。Deeplite通过提供自动化软件引擎来优化DNN(深度神经网络)模型,并在任何设备上启用AI进行边缘计算,从而解决了这个问题。Deeplite成立于2017年,号称边缘AI的DeepSeek,其核心技术聚焦于AI模型优化、量化和压缩,独创的AI驱动优化器Neutrino,能将臃肿的深度学习模型压缩至原体积的1/10,同时保持98%以上的精度。通过权重剪枝(移除冗余参数)、量化(降低计算精度需求)、稀疏化(增加零值权重比例)三大绝技,可使AI大模型在边缘设备上运行得更快、更小、更节能,原本需要云端算力的AI应用,如今可在手机摄像头、工业传感器等边缘设备上流畅运行。Deeplite公司在早期很受关注,曾经被Gartner、Forbes、Inside AI和ARM AI评为首屈一指的边缘AI创新者。本次收购与ST战略重心向边缘AI转移密切相关——硬件+软件“双螺旋”:Deeplite的模型优化技术与ST的STM32系列MCU、专用NPU深度融合,可打造从端到端的AI解决方案。例如在智能工厂场景,搭载ST芯片的摄像头能直接完成缺陷检测,无需上传云端,响应速度提升40倍。另一方面,Deeplite公司聚集着全球顶尖的AI算法工程师。ST借此吸纳超过200个边缘AI开发工具,形成“模型库-优化器-硬件平台”三位一体的开发生态。总之,收购Deeplite不仅补全了ST在AI软件层的最后一块拼图,更预示着半导体行业从“造芯”向“造脑”的范式转移。NXP收购NPU公司Kinara,重新定位智能边缘今年2月,恩智浦宣布将以3.07亿美元全现金收购美国边缘AI芯片初创公司Kinara。据悉,Kinara成立于2013年,最初名为 Core Viz ,创立后公司更名为 Deep Vision,2022 年再次更名为 Kinara。Kinara的分立式NPU(包括Ara-1和Ara-2)在性能和能效方面处于行业领先地位。这使它们成为视觉、语音、手势和各种其他生成式AI驱动的多模式实现等新兴AI应用的首选解决方案,且可编程性确保能适应AI算法不断发展。恩智浦表示,通过将Kinara的离散NPU与其自身的处理器、连接和安全软件产品组合相结合,此次收购将帮助其提供从TinyML到生成式AI的完整且可扩展的AI平台,进而满足工业和汽车市场快速增长的AI需求,助力其在工业和物联网领域开创新的AI驱动系统,帮助客户简化复杂性、加快产品上市,提升在智能汽车等领域技术能力,向高附加值领域迈进 。边缘AI,MCU厂商的必争之地在AI领域长期存在“规模即实力”的认知误区。尽管大模型性能强劲,却面临落地适配难题——其高能耗特性与边缘端侧的轻量化需求形成显著矛盾。行业专家多次指出,大模型的应用场景存在天然局限:一方面,训练和运行大模型需消耗海量算力资源;另一方面,真正推动AI产业化落地的关键场域,恰恰在于对功耗、延迟更为敏感的边缘计算与终端设备。这也就不难理解,上述这些收购案也预示着未来MCU的主战场正在向边缘AI计算领域转移。据预测,2025年预计有75%的数据将在边缘侧进行处理,端侧AI MCU市场潜力巨大。这表明边缘AI计算的需求正在快速增长,MCU作为边缘设备的核心组件,将在这一趋势中发挥重要作用。未来的MCU不再局限于传统控制功能,而是逐渐集成AI推理能力,用于图像识别、语音处理、设备预测性维护等场景。具备边缘计算能力的MCU凭借低功耗、高效性能、即时响应等特性,成为边缘算力的重要载体,为智能设备和系统提供更强大的支持。其他主要的MCU制造商也在不断在该领域展开收购,并积极为竞争做准备。例如,瑞萨电子收购了Reality AI,英飞凌收购了瑞典的Imagimob,恩智浦推出了机器学习软件eIQ和AI工具链NANO等。可以认为,边缘AI将会是接下来几年MCU的必争之地。汽车电子,资本竞逐重点近期,半导体收购中围绕汽车应用的案例也相对较多,除了算力,汽车的动力总成、车载网络连接、车载音频系统等方面的演进,带动了半导体技术的迭代更新,并促使相关企业通过收并购来补充技术版图。高通收购Autotalks,加强V2X布局6月6日,高通宣布完成了对V2X车联网通信芯片企业Autotalks的收购,此前在2024年3月因监管机构未能及时批准而放弃了收购,如今随着监管障碍的消除,高通得以顺利完成此次收购。Autotalks自2009年起专注于V2X通信,作为无晶圆厂半导体公司,它在行业内成就斐然。其率先推出业界首款专为V2X打造的芯片组,产品支持DSRC专用短程通讯与C-V2X等所有主要全球通信标准,提供的车规级双模全球V2X解决方案,能实现车-车、车-基础设施、车-行人等多类V2X场景通信,拥有毫秒级低时延响应的优势,可有效减少车辆相撞事故,在改善出行体验的同时,为自动驾驶安全冗余提供关键技术支撑,是汽车安全系统的重要组成部分。对高通而言,此次收购意义重大。从业务布局看,高通致力于构建“云-管-端”一体化生态,收购Autotalks后,将其产品整合到骁龙数字底盘产品组合中,极大地强化了该平台的连接能力,让高通得以向汽车制造商提供从车载终端到路侧单元的V2X全栈解决方案,覆盖乘用车、商用车及两轮车市场,提升了在智能车辆安全性方面的技术实力,且确保在不同地区与车型间的相容性与效能。从战略发展角度出发,高通自2017年就投身V2X技术的研究、开发和部署,深知其在提升道路安全、推动智能交通系统建设上的巨大潜力。通过收购Autotalks,高通补齐了V2X领域的关键技术拼图,在ADAS和自动驾驶领域的竞争力显著增强,进一步巩固了在汽车业务版图中的地位,为争夺智能汽车“大脑”市场奠定了更坚实的基础 。英飞凌收购Marvell汽车以太网业务,抢占车用芯片高地4月7日,英飞凌宣布将以25亿美元的现金收购Marvell汽车以太网业务。预计将于2025年内完成,交易完成后,Marvell汽车以太网业务将成为英飞凌汽车部门的一部分。但该交易仍需满足常规成交条件,包括获得监管部门批准。汽车以太网是传统以太网技术在汽车领域的应用,旨在满足智能网联汽车对高带宽、低延迟、高可靠性的通信需求,是低延迟、高带宽通信的关键支持技术,对软件定义汽车至关重要。此外,在人形机器人等相邻应用领域也具有巨大潜力。据介绍,Marvell的汽车以太网技术主要包括多款千兆以太网PHY、中央汽车以太网交换机等。其Brightlane汽车以太网PHY收发器、交换机和桥接器产品组合,支持100Mbps至10Gbps的速率。此次收购,就像是为英飞凌的汽车智能化拼图补上了关键的一块。二者的结合,一方面将进一步巩固英飞凌在汽车MCU领域的领先地位;同时也将构建起一个“通信+控制”的全栈解决方案,直接为软件定义汽车的区域架构转型赋能。此外,从商业价值角度考量,这笔交易对英飞凌同样极具吸引力。据悉,Marvell汽车以太网业务客户包括50多家汽车制造商,其中包括十大领先OEM中的8家。该业务预计在2025年将创造2.25亿至2.5亿美元的收入,毛利率约为60%。英飞凌预计,到2030年,该业务累计设计中标订单规模将达约40亿美元,将为英飞凌在自动驾驶、车联网等领域的长期布局奠定了坚实的基础。这意味着,在未来的市场竞争中,英飞凌凭借这一收购,不仅能够在技术上实现突破,还能在商业层面收获丰厚的回报。另外,通过整合研发力量和利用英飞凌的生产规模,预计还将产生更多的成本协同效应,进一步强化英飞凌在汽车电子领域的市场布局。恩智浦收购TTTech Auto,加速向软件定义汽车转型今年1月,恩智浦半导体宣布已达成最终收购协议,将以6.25亿美元全现金收购TTTech Auto。6月17日正式完成该收购。据悉,TTTech Auto致力于为软件定义汽车(SDV)开发独特的安全关键型系统和中间件,已与众多领先汽车OEM建立合作关系,提供优化性能、安全性、集成度和软件更新的解决方案,从而助力汽车OEM专注于提升驾驶体验。在获得监管机构批准后,TTTech Auto管理团队、知识产权、资产以及约1100名工程师将并入恩智浦的汽车团队。加入恩智浦后,TTTech Auto将继续服务现有客户,同时在恩智浦品牌下拓展其全球业务版图。恩智浦CoreRide平台的开放式、模块化方案与 TTTech Auto 的MotionWise 安全中间件相结合,有助于汽车制造商克服软件与硬件集成的障碍,同时降低复杂性和开发工作量,并提升下一代汽车所需的可扩展性与成本效益。TTTech Auto的软件专业知识与恩智浦的硬件能力联合,为汽车制造商提供独具优势的SDV开发平台。恩智浦完成对TTTech Auto的收购,标志着从芯片到系统,全面进入软件定义汽车时代值得关注的是,收购完成后,TTTech Auto的服务仍将保持中立,继续在开放的行业生态中运营,支持多种SoC制造商、OEM以及第三方软件合作伙伴。这一策略将推动SDV能力的发展,同时保持严格的安全与性能标准,并确保数据保护。恩智浦收购Aviva Links:增强汽车连接技术2024年12月,恩智浦宣布将以2.425亿美元现金收购美国SerDes初创公司Aviva Links。Aviva Links是汽车SerDes联盟(ASA)标准车载连接解决方案供应商。Aviva Links在基于ASA的非对称链路领域技术领先,专注于ADAS和IVI应用。其研发的非对称以太网设备能在单芯片内实现视频和以太网通信,支持高带宽和低延迟的车辆互联需求,这对 ADAS 和 IVI 系统的高效运行意义重大,可帮助OEM打造基于开放标准的互操作型网络架构。这一收购将进一步丰富恩智浦汽车网络和连接产品组合,有助于巩固恩智浦在汽车以太网和高速连接领域的技术优势,为汽车制造商提供更高效的连接解决方案。安森美收购Qorvo碳化硅JFET,巩固AI与电动汽车市场1月16日,安森美 (onsemi)宣布以1.15亿美元现金从Qorvo完成对碳化硅结型场效应晶体管 (SiC JFET) 技术业务(包括United Silicon Carbide子公司)的收购。SiC JFET技术的加入将补充安森美广泛的EliteSiC电源产品组合,这笔交易加强了安森美在人工智能数据中心和电动汽车这两个关键增长领域的地位。一方面,SiC JFET技术与安森美的EliteSiC产品组合的整合满足了AI基础设施日益增长的功率密度需求,这在数据中心在AI热潮中努力提高能源效率的情况下尤为重要。就背景而言,传统的硅基电源解决方案已达到其物理极限,这使得SiC技术对于高性能计算应用越来越有价值。另一方面,在电动汽车领域,此次收购的价值主张在于电池断路装置,其中SiC JFET可以通过组件整合来提高效率和安全性。这与行业推动电动汽车更高电压架构的趋势相一致,有可能让安森美半导体在快速增长的电动汽车市场中获得竞争优势。EDA/IP赛道的并购逻辑在EDA/IP领域,无论是新思科技计划收购Ansys,达索以21亿美元收购AI设计公司Oqton,还是西门子、Cadence的多次出击,都旨在打造从芯片设计到系统仿真的全链条能力。西门子连续4笔收购,扩展EDA战略版图5月20日,西门子又宣布了一项重要收购,正式签署协议收购美国EDA公司Excellicon。这是继今年3月收购Altair、4月收购Dotmatics、DownStream和Wevolver 之后,西门子在三个月内完成的第五笔重大收购。此次并购体现出西门子持续强化其EDA能力的坚定步伐——Excellicon成立于 2009 年,是业内唯一一家涵盖完整时序约束流程的软件公司,其产品线支持从约束文件的编写、编译到形式化验证和多模态管理,贯穿从设计概念到物理实现的全流程。这种全覆盖能力对于SoC设计的功耗、性能、面积(PPA)优化,以及设计效率提升具有重要意义。西门子本身在EDA领域已有一套完整的产品线,包括功能验证工具Questa、测试平台Tessent、布局布线工具Aprisa,以及功耗优化工具PowerPro等。这些软件已经覆盖了从设计到验证的多个环节,但在“时序约束”这一关键环节,仍缺少一个专业的补位。而Excellicon的加入,刚好补齐了这块短板。此次收购将Excellicon在时序约束开发、验证和管理方面的成熟技术引入西门子的EDA产品组合中,实现从设计、验证到测试的全流程闭环,旨在为系统级芯片(SoC)设计师提供更高效的设计闭环和更准确的功能与结构约束验证能力。通过此次收购,西门子不仅补齐了EDA工具链中关键的时序约束环节,还进一步夯实了其在SoC设计流程中从功能验证到物理实现的全流程能力。这一战略动作与西门子加速推动数字化转型和打造Xcelerator业务平台的愿景高度契合,也再次彰显其致力于用技术改变日常生活的企业使命。从更大的层面看,西门子今年的几轮收购明显围绕“数字化”和“自动化”两大主线展开。3月26日收购Altair,增强仿真和AI建模实力;4月2日以51亿美元拿下Dotmatics,扩展在生命科学领域的数字化能力;4月收购PCB制造数据准备解决方案供应商DownStream,深化PCB设计领域布局;4月30日收购 Wevolver,强化工程师社区和内容平台的影响力。从这些动作可以看出,西门子正在通过并购不断完善其“工业软件+AI+EDA”整体技术体系,形成自己的护城河。Cadence收购Arm基础IP业务,构建全栈式IP版图4月17日,EDA巨头Cadence宣布与Arm达成协议,收购其Artisan基础IP业务,这场涉及标准单元库、内存编译器和通用I/O(GPIO)等核心技术的交易,不仅标志着半导体产业链的深度整合,更折射出先进工艺时代下技术生态的剧烈重构。此次交易预计于2025年第三季度完成,但需通过全球监管审查。从战略层面看,这既是Cadence构建全栈式IP版图的关键落子,也是Arm轻资产转型的重要转折,其影响或将重塑芯片设计产业的权力版图。对Cadence而言,这场收购本质上是其IP战略的\"最后一公里\"冲刺。作为EDA三巨头中接口IP领域的领跑者,Cadence已在PCIe/CXL/UCIe协议IP、112G SerDes和Secure-IC安全IP等高端市场占据优势,但基础IP的缺失始终制约着其提供端到端解决方案的能力。Artisan IP的并入恰好填补了这一空白——该业务历经25年发展,沉淀了覆盖台积电N3/N2、三星SF3及Intel 18A等先进工艺的物理层IP库。特别是其内存编译器技术,能根据客户需求动态生成SRAM/ROM实例,这在Chiplet异构集成浪潮中具有战略价值。交易完成后,Cadence将形成从晶体管级单元库到系统级接口IP的完整链条,配合其Integrity 3D-IC工具链,可实现对芯片PPA的全流程掌控。正如Cadence硅片解决方案事业部总经理Boyd Phelps所言,收购将\"实施全面的IP战略\",这种垂直整合能力在当前2nm GAA晶体管工艺研发成本飙升的背景下显得尤为关键。Cadence收购Secure-IC,加强IP安全今年1月,Cadence宣布已达成最终协议,收购领先的嵌入式安全IP平台提供商Secure-IC。Secure-IC拥有专业人才,其嵌入式安全IP、安全解决方案、评估工具及服务与Cadence高度互补,将充实Cadence经硅验证的IP产品组合,如接口、内存、AI/ML和DSP等解决方案。Secure-IC 的客户群包括 SK Hynix Memory Solutions America、Synaptics、Silicon Labs 和 Faraday Technology 等顶级客户,这些客户遍布全球主要垂直行业,包括汽车、数据中心、移动、航空航天和国防、移动、网络、物联网和消费电子产品。Secure-IC一直为各行各业的合作伙伴和客户提供全面的安全解决方案,在全球范围内完成了500多个成功项目。对于Secure-IC的客户而言,此次并购可增强其全球影响力、保障长期稳定性、加快路线图进度,同时保持最高的标准的产品品质和支持。Secure-IC的全面解决方案(Securyzr™ 、Laboryzr™ 和Expertyzr™ )将集成到Cadence的产品组合中,帮助Cadence加速创新,拓宽产品功能,更好地为不同行业领域和业务提供支持。Cadence全面的端到端安全解决方案将兼具安全、配置轻松、部署轻松、适用范围广等优势。可以理解为,此次收购将为Cadence带来显著的市场协同效应,进一步拓展其在AI加速器、协议控制器和多处理器架构等领域的应用。纵观EDA行业近期的收购案例不难发现,这些收购或将成为半导体产业发展的分水岭。当EDA巨头手握从工具、IP到工艺优化的全链条能力,芯片设计正在从\"工具赋能\"走向\"生态统治\"的时代。而在更宏大的叙事里,EDA巨头们的频频出手,或许正在书写摩尔定律黄昏时代的新生存法则——在这里,生态整合能力比单一技术突破更具统治力。写在最后半导体行业是典型的技术密集型和资本密集型行业,回顾过去几十年发展历程,整合并购是行业必然的趋势。AI巨头通过频频收购,试图补全技术版图,构建“芯片+系统+生态”的全栈优势;MCU大厂逐渐向边缘AI转型,以低功耗、高灵活性抢占端侧智能市场;汽车领域聚焦车载计算、自动驾驶与数据互联,成资本竞逐重点;EDA行业则从工具供给转向生态构建,巨头通过整合IP与设计流程,打造“工具-架构-标准”的统治力。在这场并购浪潮中,技术协同、市场扩张与生态统治成为核心逻辑,企业需在资本涌入下平衡短期整合与长期研发。因为半导体的技术壁垒与资本密集特性,注定了这场转型并非“捷径”,而是需要长期投入的“耐力赛”。本文来源微信公众号“半导体行业观察”,智通财经编辑:王秋佳。","news_type":1,"symbols_score_info":{"159582":1,"NVDA":1.1,"AVGO":1.1,"XLNX":1.1,"TXN":1.1,"AMAT":1.1,"INTC":1.1,"QCOM":1.1,"AMD":1.1,"NXPI":1.1,"SWKS":1.1,"TSM":1.1,"ASX":1.1,"MU":1.1,"ASML":1.1,"SMH":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1199,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":388255474807176,"gmtCreate":1735831517215,"gmtModify":1735831520391,"author":{"id":"3458386655471801","authorId":"3458386655471801","name":"股神吧吧","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458386655471801","idStr":"3458386655471801"},"themes":[],"title":"免费订阅交易分享-大师追踪号","htmlText":"查看详情:<a 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06:17","market":"nz","language":"zh","title":"高瓴四季度持仓曝光:加仓拼多多、阿里,减持百度与Webull,组合集中度再升","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2612967224","media":"华尔街见闻","summary":"13F报告显示,高瓴旗下HHLR Advisors四季度继续加仓拼多多和阿里巴巴,核心仓位进一步集中,其中拼多多仍为第一大重仓股、阿里巴巴位列第二。同时,该机构明显减持富途控股与Webull,并退出百度、网易、满帮、Bright Scholar等持仓,同时小幅布局比特币ETF和台积电等新方向。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>13F报告显示,高瓴旗下HHLR Advisors四季度继续加仓拼多多和阿里巴巴,核心仓位进一步集中,其中拼多多仍为第一大重仓股、阿里巴巴位列第二。同时,该机构明显减持Webull,并退出百度、网易、满帮、Bright Scholar等持仓,同时小幅布局比特币ETF和台积电等新方向。</p></blockquote><p>13F报告显示,高瓴旗下专注二级市场投资的基金管理平台HHLR Advisors四季度继续重仓中概股,核心仓位仍集中在<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>等互联网与生物医药公司。</p><p>根据最新披露文件,截至2025年12月31日,HHLR美股持仓总市值约31.04亿美元,较三季度末的40.91亿美元明显下降,持仓数量仍为33只,显示出在整体仓位上有所收缩,同时继续向少数核心标的集中。</p><p><strong>从结构来看,拼多多依然稳居第一大重仓股,<a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">阿里巴巴</a>维持第二大重仓地位,<a href=\"https://laohu8.com/S/ONC\">百济神州</a>(BeOne Medicines)等仍位居前列,组合集中度进一步提升。</strong></p><h2 id=\"id_1985393393\">核心重仓继续集中,拼多多与阿里巴巴权重上升</h2><p>四季度最核心的变化仍然发生在电商龙头上。</p><p>数据显示,HHLR继续增持拼多多,持股由三季度的859万股增至1072万股,持仓市值由11.36亿美元升至12.16亿美元,占投资组合比例由28%升至39%,第一大重仓股地位进一步巩固。</p><p>与此同时,阿里巴巴也获得明显加仓。持股由328.9万股增至543万股,持仓市值由5.88亿美元升至7.96亿美元,占组合比例升至26%,继续位居第二大重仓股。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/af2b82322e085c0989c6603a106951af\" title=\"\" tg-width=\"2222\" tg-height=\"202\"/></p><p>这一变化表明,HHLR仍在持续强化对中国电商龙头的集中配置,将资金进一步向确定性较高的核心资产集中。</p><h2 id=\"id_3872473910\">减持Webull,清仓<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>,大幅降低交易平台敞口</h2><p>与继续加码电商形成对比的是,HHLR对部分交易平台类公司进行了明显减仓。</p><p>Webull的降仓幅度更为显著,持股由3308万股降至597万股,持仓市值由4.89亿美元降至4642万美元,仓位占比从12%降至1.5%,接近清仓水平。</p><p><strong>此外,三季度仍位列前十大持仓的<a href=\"https://laohu8.com/S/09999\">网易</a>,以及三季度新建仓的<a href=\"https://laohu8.com/S/09888\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/YMM\">满帮</a>、冬海集团和Bright Scholar等标的,在四季度均已不再出现在持仓名单中,显示该机构在部分互联网和新经济板块上进行了明显的仓位收缩。</strong></p><h2 id=\"id_4149736724\">增持医药与生物科技,维持长期配置方向</h2><p>在核心互联网资产之外,HHLR仍维持对创新药与生物科技公司的较高配置比例。</p><p>四季度,<a href=\"https://laohu8.com/S/688235\">百济神州</a>仍为第三大重仓股,Legend Biotech、Arrivent BioPharma等公司也继续位列前十大持仓,显示出该机构对创新药赛道的长期看好并未改变。</p><p>此外,Cytek、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOSS\">Gossamer Bio</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MAZE\">Maze Therapeutics</a>等生物科技公司仓位亦基本保持稳定,整体医药板块配置结构变化不大。</p><h2 id=\"id_699370414\">新建仓比特币ETF与<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>,小幅布局新方向</h2><p>四季度,HHLR还新建仓了<a href=\"https://laohu8.com/S/EEMA\">iShares</a>比特币现货ETF(IBIT),并小幅买入台积电(TSM),同时新增Alphabet等少量仓位。</p><p>分析称,虽然这些持仓规模仍然较小,占比均不足0.2%,但被视为在数字资产与全球科技龙头方向上的试探性布局。</p><p>整体来看,这些新增仓位更多属于边际配置,对组合结构影响有限。</p><h2 id=\"id_4037253504\">组合收缩与集中并行,继续聚焦核心资产</h2><p>总体来看,HHLR四季度的调仓呈现出两个明显特征:</p><p>一是整体仓位收缩,美股持仓市值由约41亿美元降至31亿美元,反映出在市场波动环境下的谨慎态度;</p><p>二是集中度进一步提升,拼多多与阿里巴巴合计占比已超过65%,核心资产权重继续上升。</p><p>同时,大幅削减交易平台类公司仓位、退出部分中概互联网标的,也显示出该机构在锁定收益与控制风险之间进行平衡。</p><p>从调仓路径来看,HHLR仍在延续其一贯策略:集中押注少数长期看好的核心公司,同时动态调整非核心仓位,以维持组合的增长潜力与稳定性。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>高瓴四季度持仓曝光:加仓拼多多、阿里,减持百度与Webull,组合集中度再升</title>\n<style 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Scholar等持仓,同时小幅布局比特币ETF和台积电等新方向。13F报告显示,高瓴旗下专注二级市场投资的基金管理平台HHLR Advisors四季度继续重仓中概股,核心仓位仍集中在拼多多、阿里巴巴等互联网与生物医药公司。根据最新披露文件,截至2025年12月31日,HHLR美股持仓总市值约31.04亿美元,较三季度末的40.91亿美元明显下降,持仓数量仍为33只,显示出在整体仓位上有所收缩,同时继续向少数核心标的集中。从结构来看,拼多多依然稳居第一大重仓股,阿里巴巴维持第二大重仓地位,百济神州(BeOne Medicines)等仍位居前列,组合集中度进一步提升。核心重仓继续集中,拼多多与阿里巴巴权重上升四季度最核心的变化仍然发生在电商龙头上。数据显示,HHLR继续增持拼多多,持股由三季度的859万股增至1072万股,持仓市值由11.36亿美元升至12.16亿美元,占投资组合比例由28%升至39%,第一大重仓股地位进一步巩固。与此同时,阿里巴巴也获得明显加仓。持股由328.9万股增至543万股,持仓市值由5.88亿美元升至7.96亿美元,占组合比例升至26%,继续位居第二大重仓股。这一变化表明,HHLR仍在持续强化对中国电商龙头的集中配置,将资金进一步向确定性较高的核心资产集中。减持Webull,清仓百度、网易,大幅降低交易平台敞口与继续加码电商形成对比的是,HHLR对部分交易平台类公司进行了明显减仓。Webull的降仓幅度更为显著,持股由3308万股降至597万股,持仓市值由4.89亿美元降至4642万美元,仓位占比从12%降至1.5%,接近清仓水平。此外,三季度仍位列前十大持仓的网易,以及三季度新建仓的百度、满帮、冬海集团和Bright Scholar等标的,在四季度均已不再出现在持仓名单中,显示该机构在部分互联网和新经济板块上进行了明显的仓位收缩。增持医药与生物科技,维持长期配置方向在核心互联网资产之外,HHLR仍维持对创新药与生物科技公司的较高配置比例。四季度,百济神州仍为第三大重仓股,Legend Biotech、Arrivent BioPharma等公司也继续位列前十大持仓,显示出该机构对创新药赛道的长期看好并未改变。此外,Cytek、Gossamer Bio、Maze Therapeutics等生物科技公司仓位亦基本保持稳定,整体医药板块配置结构变化不大。新建仓比特币ETF与台积电,小幅布局新方向四季度,HHLR还新建仓了iShares比特币现货ETF(IBIT),并小幅买入台积电(TSM),同时新增Alphabet等少量仓位。分析称,虽然这些持仓规模仍然较小,占比均不足0.2%,但被视为在数字资产与全球科技龙头方向上的试探性布局。整体来看,这些新增仓位更多属于边际配置,对组合结构影响有限。组合收缩与集中并行,继续聚焦核心资产总体来看,HHLR四季度的调仓呈现出两个明显特征:一是整体仓位收缩,美股持仓市值由约41亿美元降至31亿美元,反映出在市场波动环境下的谨慎态度;二是集中度进一步提升,拼多多与阿里巴巴合计占比已超过65%,核心资产权重继续上升。同时,大幅削减交易平台类公司仓位、退出部分中概互联网标的,也显示出该机构在锁定收益与控制风险之间进行平衡。从调仓路径来看,HHLR仍在延续其一贯策略:集中押注少数长期看好的核心公司,同时动态调整非核心仓位,以维持组合的增长潜力与稳定性。","news_type":1,"symbols_score_info":{"BABA":1.5,"BABO":0.6,"BIDU":1.5,"PDD":1.5,"BABW":0.6,"KBAB":0.6,"BABX":0.6,"09988":0.6,"ALBmain":1.5,"BBYY":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":24,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":533981017735248,"gmtCreate":1771387423293,"gmtModify":1771387425618,"author":{"id":"3458386655471801","authorId":"3458386655471801","name":"股神吧吧","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458386655471801","idStr":"3458386655471801"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/533981017735248","repostId":"2612490333","repostType":2,"repost":{"id":"2612490333","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点,精选影响您财富的资讯,投资理财必备神器!","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1771387009,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2612490333?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-02-18 11:56","market":"fut","language":"zh","title":"摩根大通交易台:“先卖再问”的美股AI抛售潮即将结束,抄底软件股的时候到了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2612490333","media":"华尔街见闻","summary":"该团队正通过逆向布局被错杀的软件股、对“AI干扰免疫”的资产来把握即将到来的反弹机会。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>该团队正通过逆向布局被错杀的软件股、对“AI干扰免疫”的资产来把握即将到来的反弹机会。</p></blockquote><p><strong>近几周,美股市场的核心交易逻辑已被简化为一个令人窒息的叙事——“AI替代风险”</strong>。这种对“被AI淘汰”的极度恐惧,引发了金融和工业板块的剧烈动荡,并导致资金疯狂涌入半导体,同时对软件进行无差别的“先卖再问”。</p><p>不过,<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>交易台在2月17日的最新报告中认为,这种极端的情绪宣泄已接近尾声,该团队正通过逆向布局被错杀的软件股、对“AI干扰免疫”的资产来把握即将到来的反弹机会:</p><blockquote><p><strong>“尽管短期市场格局未变,但“AI替代论”的叙事已接近尾声,这意味着大型科技股的抄底窗口已经打开。”</strong></p></blockquote><h2 id=\"id_2557351036\">市场在多个行业反应过度</h2><p>摩根大通仓位情报团队观察到,当前美股市场上,半导体板块的仓位拥挤度高达+4倍标准差(+4z),而软件板块则深陷-3.5倍标准差(-3.5z)的低谷,<strong>两行业的仓位差异已达到历史极值。</strong></p><p>年初至今,做多半导体做空软件的回报率已高达约34.9%。这种撕裂源于投资者的一种线性思维:AI算力是唯一的赢家,而传统软件将被彻底颠覆。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/4a850623af6baec9a682d63b216341ed\" title=\"\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"588\"/></p><p>而在最新的报告中,摩根大通各行业分析师对这场AI抛售潮进行了深度拆解,结论显示市场在多个领域存在明显的反应过度:</p><p><strong>1. 软件行业:难以证伪的“负面逻辑”</strong></p><p>分析师Mark Murphy指出,当前的困境在于软件公司很难“自证清白”——即证明AI在未来几年不会颠覆它们。尽管行业增长因宏观经济放缓而减速,但考虑到估值已大幅回撤,建议投资者采取“哑铃策略”:一方面配置具有强劲自由现金流(FCF)支撑的顶级软件公司,另一方面规避估值过高的标的。</p><p><strong>2. 财富管理与生命科学:利润扩张 vs. 近期风险</strong></p><p>上周大型银行股(JP2LBK指数)下跌6%,并购经纪商更是大跌7%。然而,基本面反馈却截然相反:贷款增长良好,并购和IPO管道强劲。分析师Rob O’Dwyer认为,市场低估了“人际关系”在理财中的价值。事实上,对于财富管理机构而言,AI更可能是提升利润率的工具,而非取代客户关系的杀手。</p><p>来到生命科学工具领域,这是目前风险较为明确的领域。CRO企业(如MEDP)已承认,制药客户内部利用AI提升生产力,可能会减少对外包服务的需求。这可能是少数几个AI负面逻辑成立的板块之一。</p><p><strong>3. 物流运输:AI“去中介化”的恐慌</strong></p><p>物流板块是近期AI恐慌的重灾区。因竞争对手Algorhythm Holdings宣布其AI平台SemiCab能大幅提升货运调度效率(一名操作员可管理2000笔订单,是传统经纪人的4倍),导致美国货运巨头CHRW股价暴跌25%,并拖累DSV、DHL等全球同行下跌约10%。</p><p>摩根大通分析师Alexia Dogani对此持怀疑态度。她指出,货运代理涉及复杂的物理基础设施整合,目前的数字化程度极低。AI虽然能提升效率,但短期内无法跨越物理障碍实现完全的“去中介化”。</p><p><strong>4.日本市场:AI短期不会取代外包</strong></p><p>同样的逻辑也适用于日本IT服务市场。</p><p>分析师Matthew Henderson指出,日本大型企业极度依赖系统集成商(SIers),且面临严重的人才短缺。在这种结构性僵局下,AI非但不会取代外包,反而会成为缓解人才短缺、提升SIers利润率的利器。</p><h2 id=\"id_1804608161\">抄底软件股?</h2><p>摩根大通交易团队在报告中写道,尽管短期市场格局未变,但“AI替代论”的叙事已接近尾声,这意味着大型科技股的抄底窗口已经打开。该团队具体建议的交易策略如下:</p><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p><strong>核心主题:</strong>继续看好AI/TMT、全球增长重启、国际市场机遇以及美元贬值交易。</p></li><li><p><strong>对冲风险</strong>:建议做多原油和能源股以对冲地缘政治风险;购买波动性(Vol);做空动量因子(Momentum)。</p></li><li><p><strong>自身操作</strong>:交易台正在执行多头策略,<strong>做多一篮子“被严重错误定价且对AI干扰具有免疫力”的股票</strong></p></li></ol><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/abafdc67faf73109fc899ffe7dbe341d\" title=\"\" tg-width=\"605\" tg-height=\"518\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3765829><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>该团队正通过逆向布局被错杀的软件股、对“AI干扰免疫”的资产来把握即将到来的反弹机会。近几周,美股市场的核心交易逻辑已被简化为一个令人窒息的叙事——“AI替代风险”。这种对“被AI淘汰”的极度恐惧,引发了金融和工业板块的剧烈动荡,并导致资金疯狂涌入半导体,同时对软件进行无差别的“先卖再问”。不过,摩根大通交易台在2月17日的最新报告中认为,这种极端的情绪宣泄已接近尾声,该团队正通过逆向布局被错杀的...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3765829\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ed4ee39e6b0f45214393093d70ba81a8","relate_stocks":{"LU0496365809.HKD":"TEMPLETON GLOBAL INCOME \"A\" (HKD) INC (Q)","LU1894683348.USD":"AMUNDI FUNDS US EQUITY RESEARCH VALUE \"A2\" (USD) INC","LU2237443895.HKD":"abrdn SICAV I - GLOBAL DYNAMIC DIVIDEND \"A\" (HKD) ACC","LU2237443622.USD":"Aberdeen Standard SICAV I - Global Dynamic Dividend A Acc USD","LU2023250504.SGD":"Allianz Thematica Cl AMg DIS H2-SGD","LU0265550359.USD":"BGF SYSTEMATIC GLOBAL ENHANCED EQUITY YIELD \"A2\" (USD) 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O’Dwyer认为,市场低估了“人际关系”在理财中的价值。事实上,对于财富管理机构而言,AI更可能是提升利润率的工具,而非取代客户关系的杀手。来到生命科学工具领域,这是目前风险较为明确的领域。CRO企业(如MEDP)已承认,制药客户内部利用AI提升生产力,可能会减少对外包服务的需求。这可能是少数几个AI负面逻辑成立的板块之一。3. 物流运输:AI“去中介化”的恐慌物流板块是近期AI恐慌的重灾区。因竞争对手Algorhythm Holdings宣布其AI平台SemiCab能大幅提升货运调度效率(一名操作员可管理2000笔订单,是传统经纪人的4倍),导致美国货运巨头CHRW股价暴跌25%,并拖累DSV、DHL等全球同行下跌约10%。摩根大通分析师Alexia Dogani对此持怀疑态度。她指出,货运代理涉及复杂的物理基础设施整合,目前的数字化程度极低。AI虽然能提升效率,但短期内无法跨越物理障碍实现完全的“去中介化”。4.日本市场:AI短期不会取代外包同样的逻辑也适用于日本IT服务市场。分析师Matthew Henderson指出,日本大型企业极度依赖系统集成商(SIers),且面临严重的人才短缺。在这种结构性僵局下,AI非但不会取代外包,反而会成为缓解人才短缺、提升SIers利润率的利器。抄底软件股?摩根大通交易团队在报告中写道,尽管短期市场格局未变,但“AI替代论”的叙事已接近尾声,这意味着大型科技股的抄底窗口已经打开。该团队具体建议的交易策略如下:核心主题:继续看好AI/TMT、全球增长重启、国际市场机遇以及美元贬值交易。对冲风险:建议做多原油和能源股以对冲地缘政治风险;购买波动性(Vol);做空动量因子(Momentum)。自身操作:交易台正在执行多头策略,做多一篮子“被严重错误定价且对AI干扰具有免疫力”的股票","news_type":1,"symbols_score_info":{"UWM":0.6,"RWM":0.6,"MNDY":2,"SNOW":2,"IWO":0.6,"CRWD":2,"SRTY":0.6,"TZA":0.6,"WDAY":2,"IWN":0.6,"NOW":2,"CRM":2,"MNQmain":0.6,"TWM":0.6,"SHOP":2,"TNA":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":533980821881824,"gmtCreate":1771387387290,"gmtModify":1771387389942,"author":{"id":"3458386655471801","authorId":"3458386655471801","name":"股神吧吧","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458386655471801","idStr":"3458386655471801"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/533980821881824","repostId":"2612490538","repostType":2,"repost":{"id":"2612490538","kind":"highlight","pubTimestamp":1771385881,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2612490538?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-02-18 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AI应用:全球AI竞赛如火如荼,模型迭代推动应用场景深化</strong></p><p>2025年全球巨头大幅加码资本开支后,当前市场对于AI的关注焦点在于科技巨头的巨额资本开支能否真正转化为应用商业化落地。经历2025年末市场对于“AI泡沫”的集中定价后,随着国内外大模型的密集迭代、发布,并在各个应用场景实现突破,已在一定程度上证明了前期大规模算力投入正逐步转化为模型能力与场景渗透。2026年,全球AI竞赛仍在如火如荼进行中,模型能力的迭代有望继续推动AI应用场景深化,爆款应用落地值得期待。</p><p><strong>海外,AI应用竞争格局迈入多极化新阶段,多款颠覆性模型密集推出,对国内形成示范效应。</strong>海外AI应用竞争格局正从OpenAI独大,逐步转向多极化。ChatGPT仍占据泛化流量核心入口,在聊天、翻译、图像生成等领域占据大部分市场份额,持续领跑全球。2025年9月OpenAI推出视频生成模型Sora后,首周即登顶美国AppStore免费榜,进一步巩固其生态优势。但随着更多大厂密集发力,AI应用竞争格局已明显转向多极化:<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>凭借GeminiPro系列快速追赶,XAI(Grok)凭借实时数据与差异化体验崛起,<a href=\"https://laohu8.com/S/META\">Meta</a>、Google、Anthropic等通过集成AI与社交、搜索与生产力工具,构建闭环生态。例如,2026年2月AnthropicPBC推出法律AI插件,引发市场对AI在销售、营销、金融软件等领域替代效应的广泛讨论。与巨头闭环生态形成制衡的是开源力量快速崛起,2026年1月OpenClaw以开源模式爆火,截至2026年2月15日其在OpenRouter平台上的token调用量已位居首位。同时,AIAgent迈向自主智能,2025年1月OpenAI发布首款AI智能体产品Operator,2026年2月Anthropic推出ClaudeOpus4.6和AgentTeams实验功能,有望推动垂直高价值场景AIAgent加速商业化。2026年,海外AI巨头竞赛下,更多颠覆性大模型有望推出,将继续对国内AI应用发展形成示范效应。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/f797bd6431bc2b3cb4c7b7a75dd42763\" tg-width=\"750\" tg-height=\"855\"/></p><p><strong>国内,AI应用迎来爆发拐点,吸引更多科技巨头布局,模型迭代与场景渗透有望实现共振。</strong>2025年是国内AI模型迭代与应用落地的关键一年,DeepSeek作为2025年AI领域的核心黑马,全年完成多轮模型迭代。DeepSeek-R1、V3.2系列开源后,<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里</a>通义千问、MiniMax等头部模型加速开源,引领AI应用落地。其中,<a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">阿里</a>Qwen3系列以256K长上下文、百万token扩展能力及低成本优势成为全球开源标杆。此外,2025年国内AI竞争重心从纯模型参数比拼转向应用落地能力。国内AI应用巨头纷纷通过核心业务实现卡位,字节豆包升级为跨生态智能体并接入抖音、今日头条,阿里通义千问融入电商、钉钉生态,<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>元宝深度嵌入微信与QQ社交链条。国内企业加速布局消费端和产业端AI应用,阿里初步构建“AI下单、AI订票、AI客服”全链路闭环能力,腾讯元宝春节红包活动带动用户激增,字节以“豆包”为核心C端入口,并于2026年2月发布新一代视频生成模型Seedance2.0,实现了AI视频从生成到商用的跨越式突破。展望2026年,国内AI应用有望完成从模型落地到场景变现、从概念叙事到业绩兑现的转化,模型迭代与场景渗透有望实现共振。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/594a780d84952ce0c4405076481d6d51\" tg-width=\"699\" tg-height=\"966\"/></p><p>配置上,建议重点关注:1)多模态模型持续迭代,有望持续赋能影视、游戏、广告等内容创意领域。2)随着通用入口竞争趋于饱和,垂直高价值场景AIAgent有望加速商业化,规则明确且人力成本高的领域或优先受益,包括医疗、金融、法律、教育、税务、政务等赛道。</p><p><strong>二、 AI算力:海外资本开支维持高增,国产替代加速推进</strong></p><p><strong>海外,科技巨头2026年资本开支维持高增,产业链新技术、新需求加速推进。</strong>2025年,海外主要云服务厂商资本开支显著放量,北美四大云服务厂商资本开支合计达3592亿美元。2026年<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌</a>、Meta、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>四家云服务厂商资本开支指引合计约5987亿美元,同比预计增长67%,反映军备竞赛逻辑下,全球AI算力需求依然具备确定性。面对全球AI算力需求爆发式增长与高速率传输需求,产业链新技术、新需求也在加速推进。一方面,随着数据中心向超大规模集群发展,1.6T乃至3.2T高速光模块正在加速商用,硅光技术、CPO等前沿技术持续突破;另一方面,海量算力需求推动数据中心进入规模化扩张期,带动光纤、液冷等关键基础设施供需缺口持续扩大,产业链多环节高景气。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/8c312f2aa13d769259612a05f75d2ce9\" tg-width=\"744\" tg-height=\"264\"/></p><p><strong>国内,头部科技企业持续加大资本开支、加快本土大模型迭代,推动国产芯片性能持续提升,共筑自主可控的国产替代生态。</strong>芯片作为算力的核心引擎,国内训练侧此前仍主要依赖<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>A800、H800等海外芯片。2025年美国针对高端AI芯片的出口管制扩大,供给收紧加速国产替代。华为升腾、<a href=\"https://laohu8.com/S/688256\">寒武纪</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688041\">海光信息</a>等头部厂商持续加大资本开支与研发投入,市场份额与性能持续提升。同时,自研芯片与本土大模型生态深度适配,应用落地倒逼算力架构优化。例如,华为升腾芯片与DeepSeek系列模型完成深度适配,寒武纪与商汤日日新SEKO系列多模态模型适配。随着AI向终端场景全面渗透成主线,国内运营商和云厂商有望继续加码资本开支,芯片产业链国产替代有望深化,国产算力厂商及上游半导体设备材料等方向仍具备广阔成长空间。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/1126b056d53a2188b1296f2fcdec144a\" tg-width=\"759\" tg-height=\"579\"/></p><p>配置上,建议重点关注:1)全球算力需求爆发依然具备确定性,光模块作为AI算力硬件基础设施的核心,国内厂商占据全球光模块行业主要份额,发展空间巨大,继续关注国内头部光模块供应商;同时,随着光通信往高速率方向发展,高速率光模块、光纤、CPO、液冷及铜连接等配套技术有望持续受益。2)自研芯片和国产设备在推理市场中的份额有望加速提升,持续关注国产AI芯片龙头企业。</p><p><strong>三、 存储:AI驱动进入新一轮超级周期,供不应求格局延续</strong></p><p><strong>AI训练推理需求爆发,推动存储开启新一轮超级周期。</strong>存储行业历史上因供需错配呈现强周期属性,历史上几次存储需求爆发式由新计算平台驱动,例如1990sPC、2010s智能手机/云计算以及2020s疫情居家办公。2025年,AI算力需求爆发成为拉动存储需求的主导力量,存储板块供需格局发生根本性重构,单台AI服务器对DRAM和NAND的需求是传统服务器的8–10倍,而2025年AI服务器消耗全球内存月产能的53%,导致高端存储颗粒(如DDR5、HBM)供应极度紧张。2025年第四季度,全球存储价格整体上涨超40%,2026年供需矛盾或持续推高存储价格。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/a11db752bb2e53a3f368e93ac4a90463\" tg-width=\"743\" tg-height=\"503\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/66468301343c06a2d749f0e71ed21231\" tg-width=\"852\" tg-height=\"579\"/></p><p><strong>供给端产能仍受限,供不应求格局延续,并正在传导至上游设备和封测环节。</strong>需求高企背景下,原厂主动收缩传统产能,<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>、SK海力士、<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光</a>等国际厂商陆续敲定DDR4产品停产计划(EndofLife,EOL),将大部分先进产能转向DDR5与HBM,直接造成全球消费级存储产能缺口扩大。尽管国产存储厂商正加速扩产,但晶圆厂建设与设备交付周期长,难以缓解短期短缺。其中,消费类存储器设备交付周期约4-9个月,新增产能预计2026年下半年逐步释放,但AI驱动的数据中心存储器需求具有长期性,供需缺口难以迅速收敛。目前国内长鑫存储、长江存储已启动史上最大扩产计划,长鑫上海新厂、长江存储武汉三厂均计划2027年投产。但整体来看,2026年存储行业难以形成规模化有效供给。这一趋势持续传导至上游半导体设备和封测环节,国内存储芯片设计、存储模组厂商、半导体设备、封测企业均有望受益。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/24ca50fe9f72a29dda613f32e7706a02\" tg-width=\"756\" tg-height=\"432\"/></p><p>配置上,建议重点关注:1)在存储供需持续紧张、AI需求长期刚性、扩产周期漫长的背景下,存储芯片龙头景气具备确定性;2)存储景气周期驱动国内超级扩产周期,关注扩产受益的上游设备和封测环节。</p><p><strong>四、 商业<a href=\"https://laohu8.com/S/000901\">航天</a>:中美大国博弈必争之地,国内关键核心技术已取得突破</strong></p><p><strong>商业<a href=\"https://laohu8.com/S/00031\">航天</a>作为中美大国博弈的必争之地,战略地位跃升、国家高度重视、政策持续加码。</strong>卫星轨道与频谱资源作为不可再生的稀缺战略资产,具备重要的军民两用属性。2025年以来,商业航天已成为中美科技竞争的关键赛道。美国凭借SpaceX、BlueOrigin等企业技术领先优势,构建覆盖火箭发射、卫星互联网以及深空探测的完整生态,并于2025年12月发布《确保美国太空优势》行政令。我国连续两年将商业航天写入《政府工作报告》,2025年《报告》明确“推动商业航天产业加快发展”,“十五五”规划建议进一步提出“加快航空航天等产业集群发展”。2025年11月,商业航天专项政策落地,《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025—2027年)》提出22项重点举措,设立首期规模200亿元的国家商业<a href=\"https://laohu8.com/S/000547\">航天发展</a>基金,并推动科研设施开放、政府采购支持、地方专项补贴等配套机制。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/aa96576bc259203c179b5f70b8f3697c\" tg-width=\"762\" tg-height=\"384\"/></p><p><strong>资本市场政策亦配套加码,商业航天企业IPO提速,优势企业有望加速登陆资本市场。</strong>国内开启上市快速审批通道,截至2026年2月15日已有超10家商业航天企业启动上市辅导,其中蓝箭航天、星河动力、中科宇航等头部火箭企业已进入实质申报阶段。2026年2月10日,<a href=\"https://laohu8.com/S/688818\">电科蓝天</a>正式登陆科创板,成为年内首只商业航天新股。此外,2025年12月,上交所发布《发行上市审核规则适用指引第9号》,对商业火箭企业适用科创板第五套上市标准作出细化规定,更好支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业适用第五套上市标准,加快推进商业航天创新发展、主动服务航天强国战略。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/305da35f9553e4acbb5ddd9acfc31d8b\" tg-width=\"756\" tg-height=\"435\"/></p><p><strong>国内在卫星批产与可复用火箭两大核心技术上均已取得实质性突破,强化商业闭环,产业进入从技术验证向商业化放量的关键期。</strong>此前,商业航天呈现较强事件驱动特征及主题轮动特点,三次带来较大涨幅的驱动是商业航天在低轨宽带通信卫星高密度发射组网、《二十届四中全会公报》明确提出“航天强国”、朱雀三号首发成功入轨。而随着国内以卫星批产和可复用火箭为代表的核心技术取得突破,行业正由主题行情逐步转向计价景气,进入行情更加可持续的阶段。载荷端,我国卫星逐步具备批量制造能力;运力端,我国在火箭可回收领域逐步发展,2025年朱雀三号、长征十二号甲等可回收火箭试验推进。2026年2月11日,梦舟载人飞船成功实施最大动压逃逸并在海上安全溅落,成为我国首次在海上实施载人飞船搜索回收任务,标志着飞船返回舱已经具备多次重复使用的能力。未来可重复使用火箭与卫星批产技术的持续迭代,是商业航天在发射端实现大幅降本的关键,强化商业闭环,国内商业航天将进入从技术验证向商业化放量的关键期。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/f206cdde41e531e3b4e8e685a675aea9\" tg-width=\"1035\" tg-height=\"519\"/></p><p>配置上,建议重点关注:1)卫星批产技术与可重复使用火箭作为商业航天降本的核心技术突破口,关注卫星制造产业链、火箭产业链等价值量较高的核心环节;2)关注有望受益于国家基金支持的上游材料和地面设备。</p><p><strong>五、 人形机器人:规模化量产元年,国产零部件厂商进入业绩兑现期</strong></p><p><strong>海外,巨头量产节奏逐步清晰,国产零部件供应商受益。</strong>2025年,<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>、FigureAI等海外主要厂商纷纷公布量产计划,其中特斯拉官宣Optimus机器人2026年产能目标是10倍至5万-10万台,FigureAI计划未来4年累计交付10万台人形机器人。海外量产带动国内零部件供货,特斯拉、FigureAI等海外机器人巨头依赖部分中国零部件,其超预期量产计划直接带动国产厂商加速供应减速器、滚珠丝杠、电机、传感器等零部件。特斯拉计划于2026年一季度发布第三代Optimus,并提出年产能百万台的长期目标,或成为人形机器人产业从概念炒作转向订单兑现的分水岭;FigureAI或加速在仓储、制造场景的商业化落地;波士顿动力计划于2026年加大Atlas机器人生产投入。海外巨头量产计划落地将提升行业确定性,国产零部件供应商有望持续受益。</p><p><social-image src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/7842754a23692cba61b55653274c0ea1.jpg\"></social-image></p><p><strong>国内,主机厂商量产逐步落地,企业深度参与供应链。</strong>中国厂商在量产与出货量方面占据优势,2025年全球人形机器人出货量排名前六的品牌均来自中国,其中智元机器人以5168台的出货量位居榜首,占据全球39%的市场份额。2025年<a href=\"https://laohu8.com/S/09880\">优必选</a>推出全尺寸工业人形机器人WalkerS2,Walker系列人形机器人全年5次中标亿元级别大单,全年订单总额超13亿元;智元机器人开启与<a href=\"https://laohu8.com/S/600699\">均胜电子</a>超亿元采购合同的首批商用交付;<a href=\"https://laohu8.com/S/02432\">越疆</a>从协作机器人切入具身智能赛道,3月发布全球首款“灵巧操作+直膝行走”人形机器人DobotAtom,6月宣布开始面向全球批量交付。此外,国产零部件厂商深度参与人形机器人供应链,一方面为特斯拉、FigureAI等海外巨头供货,另一方面宇树链、智元链、小鹏链、天工链等国内供应链也基本采用国产零部件。</p><p><social-image src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/0052719b810340194b6db4f4bd7e6b0c.jpg\"></social-image></p><p>配置上,建议重点关注:1)国内人形机器人本体公司有望依托低成本、全链条的国产零部件供给体系,加速规模化生产,并通过提供场景化解决方案增强客户黏性;2)人形机器人进入量产元年,技术通用性强的上游核心零部件将优先受益。随海外机器人巨头采购需求增加,丝杠、减速器、轻量化材料、灵巧手等核心零部件环节有望率先兑现业绩。</p><p><strong>六、 智能驾驶:国内政策落地助推L3商业化,海外特斯拉FSD引领技术方向</strong></p><p><strong>国内,政策落地有望推动2026年成为L3商业化元年。</strong>2025年下半年,智驾迎来密集政策催化。9月工业和信息化部等八部门印发《汽车行业稳增长工作方案(2025-2026年)》,提出有条件批准L3级车型生产准入;12月工信部正式许可长安和<a href=\"https://laohu8.com/S/600733\">北汽蓝谷</a>两款L3级自动驾驶车型产品。地方层面,北京、武汉、广州等地已密集出台自动驾驶相关政策,为L3级商业化落地提供政策支持。厂商层面,2025年理想、小鹏相继推出VLA版本智驾,未来导入世界模型,小鹏发布的G7成为全球首款L3级算力的AI汽车。奇瑞计划在2026年实现L3级自动驾驶车辆量产,<a href=\"https://laohu8.com/S/601238\">广汽集团</a>计划2026年加速L3级车型量产,并启动业内首款L4自动驾驶前装量产车型下线交付。随政策落地和L3智驾业绩兑现,汽车生产商和零部件厂商均将受益。</p><p><social-image src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/158312f86021052d2c5a126135164490.jpg\"></social-image></p><p><strong>海外,特斯拉FSD引领技术方向,英伟达提供全栈支持。</strong>2025年特斯拉推出FSDV14,相较于FSDV13进一步AI化,10月针对搭载HW4.0硬件的车型推出升级版本FSDV14.1。特斯拉计划V14.3/V14.4版本实现推理功能,有望持续引领无人监督FSD技术方向,推动Robotaxi商业化。英伟达为智能驾驶提供全栈式技术支持,2026年1月发布NVIDIA Alpamayo系列开源AI模型,有望推动L4智驾落地。芯片层面,英伟达提供了成熟的训练和部署平台。商业化方面,英伟达通过DRIVEHyperion开放平台联动全球车企、Tier1及运营方,加速L2++与Robotaxi量产落地。此外,奔驰宣布2026年下半年将在美国市场推出全新的高级驾驶辅助系统,或形成新催化。</p><p><social-image src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/e088f81be2c35b03108eb4bac90665cd.jpg\"></social-image></p><p>配置上,建议关注:1)2026年或是L3智驾从技术验证迈向商业化普及的关键转折点,智驾车型或成为主流车企新车放量关键,催化新订单,重点关注已发布L3级车型的国产车企;2)智驾新车型需配置智驾芯片、激光雷达、域控制器、传感器等核心硬件,相关供应商有望实现订单增长与业绩释放。</p><p><strong>七、 电网储能:北美缺电推动出海加速,国内政策打开新一轮景气周期</strong></p><p><strong>海外,北美AI算力扩张催生电力需求,国内电力设备出海有望加速。需求端,海外云厂商资本开支持续高增,AIDC投资预期催生电力需求。</strong>2025年9月,英伟达与OpenAI宣布达成合作,计划部署至少10吉瓦算力的人工智能数据中心,用于模型训练与推理运行。2025年以来,三星SDS、特斯拉、亚马逊等科技巨头也纷纷规划推进数据中心建设。供给端,北美电网老化严重,<a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a>部(DOE)评估到2030年将有104吉瓦的发电能力退役,美国停电风险将增加100倍。AI电力需求非线性增长与电网基建老化矛盾突出,北美缺电逻辑持续演绎。2026年国产燃气轮机、燃气内燃机、柴发等有望加速出海,成为<a href=\"https://laohu8.com/S/AEP\">美国电力</a>产业链有效补充;中期国产高压设备、智能电表也有望突破欧美高端市场。</p><p><social-image src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/20808fa66aec884aa413f9bedd0aa13f.jpg\"></social-image></p><p><strong>国内,“十五五”电网投资规模大幅提升,叠加政策机制完善与海内外需求共振,电网及储能产业链迎来高景气发展机遇。</strong>国家电网“十五五”期间固定资产投资规划达4万亿元,较“十四五”增长40%,其中2026年作为“超前建设年”预算达7200亿,目标冲刺7800亿。2026年高附加值领域或成投资重心,预计特高压投资将优先落地,有望带动换流阀、变压器、组合器等核心设备需求。此外,“十五五”的重点投资方向还包括输变电与配网、储能,计划2030年新增3万+座变电站至总量7-10万座,“十五五”期间投资储能约3000亿元、年均600亿元。此外,2026年1月发改委、能源局联合发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》,首次将电网侧独立新型储能纳入容量电价机制,储能从新能源成本项转为独立收益项,叠加海外美国AIDC配储、欧洲大储以及新兴市场需求增长,储能进一步成为刚需。</p><p><social-image src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/75eb296c725ddda5e8f7073da14730b0.jpg\"></social-image></p><p>配置上,建议关注:1)国内“十五五”期间,预计电网投资增加、特高压核准提速,将带动换流阀、变压器和组合电器等主网设备需求;2)海外电网老化叠加AIDC需求爆发,国产燃气轮机、燃气内燃机、柴发有望加速出海、量价齐升。3)国内容量电价政策落地、全球需求共振,储能景气向好,锂电池产业链有望实现盈利提升。</p><p><strong>八、 化工:反内卷引导供给侧出清,新兴产业趋势推动行业开启新一轮景气周期</strong></p><p><strong>化工行业反内卷持续推进,政策引导供给侧出清</strong>。“反内卷”作为后续深化改革的主线任务,其中化工是政策重点关注的领域。2025年9月七部门联合印发的《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》,提出严控新产能、加大石化化工行业老旧装置更新改造推进力度,以涤纶长丝为代表的集中度较高的子行业率先响应,推行减产保价自律行动,供需格局逐步优化。截至25Q3,多数化工细分板块产能利用率与库存均已降至较低水平,指向行业在经历去库和去产能,实现供给结构优化,包括钛白粉、有机硅、纺织化学制品、化学纤维、氟化工、聚氨酯等。往后看,反内卷将成为化工行业景气回升和价值重估的关键驱动力,随着供给端格局优化带来产能扩张放缓、行业景气回升,化工板块有望从传统周期波动品种转变为兼具高弹性与高股东回报的行业。</p><p><social-image src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/f6c6320d733b49148ffe76501317d29d.jpg\"></social-image></p><p><strong>新经济行业景气度提升,化工新材料需求持续向好。</strong>AI、新能源、机器人等<a href=\"https://laohu8.com/S/300832\">新产业</a>趋势引领新一轮化工需求结构变革,为新材料带来需求增量。2025年以来,AI数据中心加速扩建、智能驾驶渗透率提升,树脂(高频高速树脂PPO、双马BMI树脂、碳氢树脂等)、液冷材料(氟化液)、锂电材料(正极磷酸铁锂、电解质六氟磷酸锂等)等材料同时受益于全球需求扩张与国内替代加速。新能源拉动磷产业链(磷矿石-工铵-磷酸铁-磷酸铁锂)、硫磺需求。人形机器人产业链中,PEEK与MXD6等材料因轻量化、高强度、耐高温特性具备高应用潜力。2026年,化工新材料有望持续受益于下游需求结构升级。</p><p><social-image src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/5b99103cd5c9332e365a2e9c661fab34.jpg\"></social-image></p><p>配置上,建议关注:1)反内卷背景下,关注供给已经来到底部、供需格局正在实现优化的细分品类,如有机硅、钛白粉、纺织化学品、化学纤维等。2)受益于新能源等产业趋势发展,新材料品种需求有望维持高景气,包括AI与智驾产业链材料(树脂、液冷材料、锂电材料)、新能源材料(磷产业链、硫磺)、人形机器人产业链材料(PEEK、MXD6)等。</p><p><strong>九、 创新药:出海BD持续加速,国内商业化进入兑现期</strong></p><p><strong>中<a href=\"https://laohu8.com/S/600511\">国药</a>企竞争力系统提升,BD逻辑具备可持续性。</strong>2025年中国创新药licenseout爆发式增长,数量超100项,总金额超1100亿美元,仅次于美国。中国创新药的研发实力持续提升,在新靶点、新技术、新疾病领域的布局已经呈现领先趋势,以靶点布局为例,中国企业已在PD-1/VEGF双抗、EGFR/HER3双抗ADC等赛道实现全球领跑。在ADC、双抗、小核酸等热门技术赛道,中国创新药企也具备高效率、低成本的开发优势。未来,创新药板块持续拥有突破空间。在创新药出海BD持续加速的同时,已经BD产品有望体现海外产品推进进程的加速,进一步带来产品潜在销售峰值和成功率的提升。</p><p><social-image src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/050e831722a02f0a35e62dbbf209390b.jpg\"></social-image></p><p><strong>创新药出海BD持续加速,国内商业化进入兑现期。</strong>2025年中国创新药BD出海授权全年交易总金额达到1357亿美元,首付款70亿美元,交易总数量达到157起,均创历史新高。2026年,创新药3.0发展模式清晰,出海成为主旋律。细分领域来看,预计2026年全球CDMO生产需求将持续高景气,其中多肽、ADC、双抗等细分领域订单需求旺盛。在国内需求端复苏、供给端持续优化的背景下,CRO企业新签订单呈现量增价稳的趋势,2026年收入和利润有望逐渐触底改善。同时,随着国内工业需求端明显复苏,从化学试剂、<a href=\"https://laohu8.com/S/000504\">生物</a>试剂到后期商业化阶段的培养基、填料等均有望在2026年进一步出现业绩改善。</p><p><social-image src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/a1d2d86819f87ab704719d6ad3400f46.jpg\"></social-image></p><p>配置上,建议关注:1)BD出海进程加速,具有大单背书的龙头企业确定性更高;2)中国创新药在ADC、双抗、小核酸、CAR-T等前沿赛道具备全球竞争力,关注前沿技术赛道突破机会。</p><p><strong>十、 脑机接口:海外Neuralink规模化量产重塑行业预期,国内“十五五”政策引领布局</strong></p><p><strong>海外,Neuralink启动规模化量产,重塑行业技术预期。</strong>2025年12月31日,Neuralink创始人埃隆·马斯克公开宣布,公司将于2026年启动脑机接口设备的大规模生产,并推进手术流程近乎全自动化。这一表态标志着全球首个侵入式脑机接口系统从临床试验阶段正式进入量产准备期,并为未来与特斯拉Optimus人形机器人的协同应用奠定基础。2026年2月,马斯克表示,新一代神经链接脑机接口增强版的性能将提升至三倍,将于2026年晚些时候面市。2026年海外脑机接口技术有望实现量产化突破,带动全球侵入式脑机接口进入商业化提速新阶段。</p><p><social-image src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/b25cc152e0491eb2afcfa9e5e3ae4ce7.jpg\"></social-image></p><p><strong>国内,“十五五”政策引领布局,支付体系创新加速商业化落地。</strong>作为脑科学与人工智能融合的核心领域,脑机接口是抢占全球科技竞争制高点的关键赛道。2025年10月28日发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出“前瞻布局未来产业”,脑机接口等领域被列为“新的经济增长点”。支付体系方面,2025年国家医保目录调整首次增设“商业健康保险创新药品目录”;上海多部委联合发布政策“支持医疗机构合理使用创新药械,相关商业健康保险保障范围内的创新药应用病例可不纳入按病种付费范围”,加速脑机接口等新技术的收费目录覆盖。</p><p><social-image src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/d4221038da06a55cfbd7721e563163c0.jpg\"></social-image></p><p>配置上,建议关注:脑机接口被列为“十五五”规划重点布局的未来产业,国产替代空间广阔,关注上游芯片、传感器、电极等核心零部件,中游系统集成、算法与设备制造,下游优先关注脑机接口应用最成熟的医疗康复场景。</p><p>本文转载自“尧望后势”微信公众号,分析师:张启尧团队;智通财经编辑:黄晓冬。</p></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>兴业证券:2026年值得关注的十大产业趋势</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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AI应用:全球AI竞赛如火如荼,模型迭代推动应用场景深化2025年全球巨头大幅加码资本开支后,当前市场对于AI的关注焦点在于科技巨头的巨额资本开支能否真正转化为应用商业化落地。经历2025年末市场对于“AI泡沫”的集中定价后,随着国内外大模型的密集迭代、发布,并在各个应用场景实现突破,已在一定程度上证明了前期大规模算力投入正逐步转化为模型能力与场景渗透。2026年,全球AI竞赛仍在如火如荼进行中,模型能力的迭代有望继续推动AI应用场景深化,爆款应用落地值得期待。海外,AI应用竞争格局迈入多极化新阶段,多款颠覆性模型密集推出,对国内形成示范效应。海外AI应用竞争格局正从OpenAI独大,逐步转向多极化。ChatGPT仍占据泛化流量核心入口,在聊天、翻译、图像生成等领域占据大部分市场份额,持续领跑全球。2025年9月OpenAI推出视频生成模型Sora后,首周即登顶美国AppStore免费榜,进一步巩固其生态优势。但随着更多大厂密集发力,AI应用竞争格局已明显转向多极化:谷歌凭借GeminiPro系列快速追赶,XAI(Grok)凭借实时数据与差异化体验崛起,Meta、Google、Anthropic等通过集成AI与社交、搜索与生产力工具,构建闭环生态。例如,2026年2月AnthropicPBC推出法律AI插件,引发市场对AI在销售、营销、金融软件等领域替代效应的广泛讨论。与巨头闭环生态形成制衡的是开源力量快速崛起,2026年1月OpenClaw以开源模式爆火,截至2026年2月15日其在OpenRouter平台上的token调用量已位居首位。同时,AIAgent迈向自主智能,2025年1月OpenAI发布首款AI智能体产品Operator,2026年2月Anthropic推出ClaudeOpus4.6和AgentTeams实验功能,有望推动垂直高价值场景AIAgent加速商业化。2026年,海外AI巨头竞赛下,更多颠覆性大模型有望推出,将继续对国内AI应用发展形成示范效应。国内,AI应用迎来爆发拐点,吸引更多科技巨头布局,模型迭代与场景渗透有望实现共振。2025年是国内AI模型迭代与应用落地的关键一年,DeepSeek作为2025年AI领域的核心黑马,全年完成多轮模型迭代。DeepSeek-R1、V3.2系列开源后,阿里通义千问、MiniMax等头部模型加速开源,引领AI应用落地。其中,阿里Qwen3系列以256K长上下文、百万token扩展能力及低成本优势成为全球开源标杆。此外,2025年国内AI竞争重心从纯模型参数比拼转向应用落地能力。国内AI应用巨头纷纷通过核心业务实现卡位,字节豆包升级为跨生态智能体并接入抖音、今日头条,阿里通义千问融入电商、钉钉生态,腾讯元宝深度嵌入微信与QQ社交链条。国内企业加速布局消费端和产业端AI应用,阿里初步构建“AI下单、AI订票、AI客服”全链路闭环能力,腾讯元宝春节红包活动带动用户激增,字节以“豆包”为核心C端入口,并于2026年2月发布新一代视频生成模型Seedance2.0,实现了AI视频从生成到商用的跨越式突破。展望2026年,国内AI应用有望完成从模型落地到场景变现、从概念叙事到业绩兑现的转化,模型迭代与场景渗透有望实现共振。配置上,建议重点关注:1)多模态模型持续迭代,有望持续赋能影视、游戏、广告等内容创意领域。2)随着通用入口竞争趋于饱和,垂直高价值场景AIAgent有望加速商业化,规则明确且人力成本高的领域或优先受益,包括医疗、金融、法律、教育、税务、政务等赛道。二、 AI算力:海外资本开支维持高增,国产替代加速推进海外,科技巨头2026年资本开支维持高增,产业链新技术、新需求加速推进。2025年,海外主要云服务厂商资本开支显著放量,北美四大云服务厂商资本开支合计达3592亿美元。2026年亚马逊、谷歌、Meta、微软四家云服务厂商资本开支指引合计约5987亿美元,同比预计增长67%,反映军备竞赛逻辑下,全球AI算力需求依然具备确定性。面对全球AI算力需求爆发式增长与高速率传输需求,产业链新技术、新需求也在加速推进。一方面,随着数据中心向超大规模集群发展,1.6T乃至3.2T高速光模块正在加速商用,硅光技术、CPO等前沿技术持续突破;另一方面,海量算力需求推动数据中心进入规模化扩张期,带动光纤、液冷等关键基础设施供需缺口持续扩大,产业链多环节高景气。国内,头部科技企业持续加大资本开支、加快本土大模型迭代,推动国产芯片性能持续提升,共筑自主可控的国产替代生态。芯片作为算力的核心引擎,国内训练侧此前仍主要依赖英伟达A800、H800等海外芯片。2025年美国针对高端AI芯片的出口管制扩大,供给收紧加速国产替代。华为升腾、寒武纪、海光信息等头部厂商持续加大资本开支与研发投入,市场份额与性能持续提升。同时,自研芯片与本土大模型生态深度适配,应用落地倒逼算力架构优化。例如,华为升腾芯片与DeepSeek系列模型完成深度适配,寒武纪与商汤日日新SEKO系列多模态模型适配。随着AI向终端场景全面渗透成主线,国内运营商和云厂商有望继续加码资本开支,芯片产业链国产替代有望深化,国产算力厂商及上游半导体设备材料等方向仍具备广阔成长空间。配置上,建议重点关注:1)全球算力需求爆发依然具备确定性,光模块作为AI算力硬件基础设施的核心,国内厂商占据全球光模块行业主要份额,发展空间巨大,继续关注国内头部光模块供应商;同时,随着光通信往高速率方向发展,高速率光模块、光纤、CPO、液冷及铜连接等配套技术有望持续受益。2)自研芯片和国产设备在推理市场中的份额有望加速提升,持续关注国产AI芯片龙头企业。三、 存储:AI驱动进入新一轮超级周期,供不应求格局延续AI训练推理需求爆发,推动存储开启新一轮超级周期。存储行业历史上因供需错配呈现强周期属性,历史上几次存储需求爆发式由新计算平台驱动,例如1990sPC、2010s智能手机/云计算以及2020s疫情居家办公。2025年,AI算力需求爆发成为拉动存储需求的主导力量,存储板块供需格局发生根本性重构,单台AI服务器对DRAM和NAND的需求是传统服务器的8–10倍,而2025年AI服务器消耗全球内存月产能的53%,导致高端存储颗粒(如DDR5、HBM)供应极度紧张。2025年第四季度,全球存储价格整体上涨超40%,2026年供需矛盾或持续推高存储价格。供给端产能仍受限,供不应求格局延续,并正在传导至上游设备和封测环节。需求高企背景下,原厂主动收缩传统产能,三星、SK海力士、美光等国际厂商陆续敲定DDR4产品停产计划(EndofLife,EOL),将大部分先进产能转向DDR5与HBM,直接造成全球消费级存储产能缺口扩大。尽管国产存储厂商正加速扩产,但晶圆厂建设与设备交付周期长,难以缓解短期短缺。其中,消费类存储器设备交付周期约4-9个月,新增产能预计2026年下半年逐步释放,但AI驱动的数据中心存储器需求具有长期性,供需缺口难以迅速收敛。目前国内长鑫存储、长江存储已启动史上最大扩产计划,长鑫上海新厂、长江存储武汉三厂均计划2027年投产。但整体来看,2026年存储行业难以形成规模化有效供给。这一趋势持续传导至上游半导体设备和封测环节,国内存储芯片设计、存储模组厂商、半导体设备、封测企业均有望受益。配置上,建议重点关注:1)在存储供需持续紧张、AI需求长期刚性、扩产周期漫长的背景下,存储芯片龙头景气具备确定性;2)存储景气周期驱动国内超级扩产周期,关注扩产受益的上游设备和封测环节。四、 商业航天:中美大国博弈必争之地,国内关键核心技术已取得突破商业航天作为中美大国博弈的必争之地,战略地位跃升、国家高度重视、政策持续加码。卫星轨道与频谱资源作为不可再生的稀缺战略资产,具备重要的军民两用属性。2025年以来,商业航天已成为中美科技竞争的关键赛道。美国凭借SpaceX、BlueOrigin等企业技术领先优势,构建覆盖火箭发射、卫星互联网以及深空探测的完整生态,并于2025年12月发布《确保美国太空优势》行政令。我国连续两年将商业航天写入《政府工作报告》,2025年《报告》明确“推动商业航天产业加快发展”,“十五五”规划建议进一步提出“加快航空航天等产业集群发展”。2025年11月,商业航天专项政策落地,《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025—2027年)》提出22项重点举措,设立首期规模200亿元的国家商业航天发展基金,并推动科研设施开放、政府采购支持、地方专项补贴等配套机制。资本市场政策亦配套加码,商业航天企业IPO提速,优势企业有望加速登陆资本市场。国内开启上市快速审批通道,截至2026年2月15日已有超10家商业航天企业启动上市辅导,其中蓝箭航天、星河动力、中科宇航等头部火箭企业已进入实质申报阶段。2026年2月10日,电科蓝天正式登陆科创板,成为年内首只商业航天新股。此外,2025年12月,上交所发布《发行上市审核规则适用指引第9号》,对商业火箭企业适用科创板第五套上市标准作出细化规定,更好支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业适用第五套上市标准,加快推进商业航天创新发展、主动服务航天强国战略。国内在卫星批产与可复用火箭两大核心技术上均已取得实质性突破,强化商业闭环,产业进入从技术验证向商业化放量的关键期。此前,商业航天呈现较强事件驱动特征及主题轮动特点,三次带来较大涨幅的驱动是商业航天在低轨宽带通信卫星高密度发射组网、《二十届四中全会公报》明确提出“航天强国”、朱雀三号首发成功入轨。而随着国内以卫星批产和可复用火箭为代表的核心技术取得突破,行业正由主题行情逐步转向计价景气,进入行情更加可持续的阶段。载荷端,我国卫星逐步具备批量制造能力;运力端,我国在火箭可回收领域逐步发展,2025年朱雀三号、长征十二号甲等可回收火箭试验推进。2026年2月11日,梦舟载人飞船成功实施最大动压逃逸并在海上安全溅落,成为我国首次在海上实施载人飞船搜索回收任务,标志着飞船返回舱已经具备多次重复使用的能力。未来可重复使用火箭与卫星批产技术的持续迭代,是商业航天在发射端实现大幅降本的关键,强化商业闭环,国内商业航天将进入从技术验证向商业化放量的关键期。配置上,建议重点关注:1)卫星批产技术与可重复使用火箭作为商业航天降本的核心技术突破口,关注卫星制造产业链、火箭产业链等价值量较高的核心环节;2)关注有望受益于国家基金支持的上游材料和地面设备。五、 人形机器人:规模化量产元年,国产零部件厂商进入业绩兑现期海外,巨头量产节奏逐步清晰,国产零部件供应商受益。2025年,特斯拉、FigureAI等海外主要厂商纷纷公布量产计划,其中特斯拉官宣Optimus机器人2026年产能目标是10倍至5万-10万台,FigureAI计划未来4年累计交付10万台人形机器人。海外量产带动国内零部件供货,特斯拉、FigureAI等海外机器人巨头依赖部分中国零部件,其超预期量产计划直接带动国产厂商加速供应减速器、滚珠丝杠、电机、传感器等零部件。特斯拉计划于2026年一季度发布第三代Optimus,并提出年产能百万台的长期目标,或成为人形机器人产业从概念炒作转向订单兑现的分水岭;FigureAI或加速在仓储、制造场景的商业化落地;波士顿动力计划于2026年加大Atlas机器人生产投入。海外巨头量产计划落地将提升行业确定性,国产零部件供应商有望持续受益。国内,主机厂商量产逐步落地,企业深度参与供应链。中国厂商在量产与出货量方面占据优势,2025年全球人形机器人出货量排名前六的品牌均来自中国,其中智元机器人以5168台的出货量位居榜首,占据全球39%的市场份额。2025年优必选推出全尺寸工业人形机器人WalkerS2,Walker系列人形机器人全年5次中标亿元级别大单,全年订单总额超13亿元;智元机器人开启与均胜电子超亿元采购合同的首批商用交付;越疆从协作机器人切入具身智能赛道,3月发布全球首款“灵巧操作+直膝行走”人形机器人DobotAtom,6月宣布开始面向全球批量交付。此外,国产零部件厂商深度参与人形机器人供应链,一方面为特斯拉、FigureAI等海外巨头供货,另一方面宇树链、智元链、小鹏链、天工链等国内供应链也基本采用国产零部件。配置上,建议重点关注:1)国内人形机器人本体公司有望依托低成本、全链条的国产零部件供给体系,加速规模化生产,并通过提供场景化解决方案增强客户黏性;2)人形机器人进入量产元年,技术通用性强的上游核心零部件将优先受益。随海外机器人巨头采购需求增加,丝杠、减速器、轻量化材料、灵巧手等核心零部件环节有望率先兑现业绩。六、 智能驾驶:国内政策落地助推L3商业化,海外特斯拉FSD引领技术方向国内,政策落地有望推动2026年成为L3商业化元年。2025年下半年,智驾迎来密集政策催化。9月工业和信息化部等八部门印发《汽车行业稳增长工作方案(2025-2026年)》,提出有条件批准L3级车型生产准入;12月工信部正式许可长安和北汽蓝谷两款L3级自动驾驶车型产品。地方层面,北京、武汉、广州等地已密集出台自动驾驶相关政策,为L3级商业化落地提供政策支持。厂商层面,2025年理想、小鹏相继推出VLA版本智驾,未来导入世界模型,小鹏发布的G7成为全球首款L3级算力的AI汽车。奇瑞计划在2026年实现L3级自动驾驶车辆量产,广汽集团计划2026年加速L3级车型量产,并启动业内首款L4自动驾驶前装量产车型下线交付。随政策落地和L3智驾业绩兑现,汽车生产商和零部件厂商均将受益。海外,特斯拉FSD引领技术方向,英伟达提供全栈支持。2025年特斯拉推出FSDV14,相较于FSDV13进一步AI化,10月针对搭载HW4.0硬件的车型推出升级版本FSDV14.1。特斯拉计划V14.3/V14.4版本实现推理功能,有望持续引领无人监督FSD技术方向,推动Robotaxi商业化。英伟达为智能驾驶提供全栈式技术支持,2026年1月发布NVIDIA Alpamayo系列开源AI模型,有望推动L4智驾落地。芯片层面,英伟达提供了成熟的训练和部署平台。商业化方面,英伟达通过DRIVEHyperion开放平台联动全球车企、Tier1及运营方,加速L2++与Robotaxi量产落地。此外,奔驰宣布2026年下半年将在美国市场推出全新的高级驾驶辅助系统,或形成新催化。配置上,建议关注:1)2026年或是L3智驾从技术验证迈向商业化普及的关键转折点,智驾车型或成为主流车企新车放量关键,催化新订单,重点关注已发布L3级车型的国产车企;2)智驾新车型需配置智驾芯片、激光雷达、域控制器、传感器等核心硬件,相关供应商有望实现订单增长与业绩释放。七、 电网储能:北美缺电推动出海加速,国内政策打开新一轮景气周期海外,北美AI算力扩张催生电力需求,国内电力设备出海有望加速。需求端,海外云厂商资本开支持续高增,AIDC投资预期催生电力需求。2025年9月,英伟达与OpenAI宣布达成合作,计划部署至少10吉瓦算力的人工智能数据中心,用于模型训练与推理运行。2025年以来,三星SDS、特斯拉、亚马逊等科技巨头也纷纷规划推进数据中心建设。供给端,北美电网老化严重,美国能源部(DOE)评估到2030年将有104吉瓦的发电能力退役,美国停电风险将增加100倍。AI电力需求非线性增长与电网基建老化矛盾突出,北美缺电逻辑持续演绎。2026年国产燃气轮机、燃气内燃机、柴发等有望加速出海,成为美国电力产业链有效补充;中期国产高压设备、智能电表也有望突破欧美高端市场。国内,“十五五”电网投资规模大幅提升,叠加政策机制完善与海内外需求共振,电网及储能产业链迎来高景气发展机遇。国家电网“十五五”期间固定资产投资规划达4万亿元,较“十四五”增长40%,其中2026年作为“超前建设年”预算达7200亿,目标冲刺7800亿。2026年高附加值领域或成投资重心,预计特高压投资将优先落地,有望带动换流阀、变压器、组合器等核心设备需求。此外,“十五五”的重点投资方向还包括输变电与配网、储能,计划2030年新增3万+座变电站至总量7-10万座,“十五五”期间投资储能约3000亿元、年均600亿元。此外,2026年1月发改委、能源局联合发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》,首次将电网侧独立新型储能纳入容量电价机制,储能从新能源成本项转为独立收益项,叠加海外美国AIDC配储、欧洲大储以及新兴市场需求增长,储能进一步成为刚需。配置上,建议关注:1)国内“十五五”期间,预计电网投资增加、特高压核准提速,将带动换流阀、变压器和组合电器等主网设备需求;2)海外电网老化叠加AIDC需求爆发,国产燃气轮机、燃气内燃机、柴发有望加速出海、量价齐升。3)国内容量电价政策落地、全球需求共振,储能景气向好,锂电池产业链有望实现盈利提升。八、 化工:反内卷引导供给侧出清,新兴产业趋势推动行业开启新一轮景气周期化工行业反内卷持续推进,政策引导供给侧出清。“反内卷”作为后续深化改革的主线任务,其中化工是政策重点关注的领域。2025年9月七部门联合印发的《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》,提出严控新产能、加大石化化工行业老旧装置更新改造推进力度,以涤纶长丝为代表的集中度较高的子行业率先响应,推行减产保价自律行动,供需格局逐步优化。截至25Q3,多数化工细分板块产能利用率与库存均已降至较低水平,指向行业在经历去库和去产能,实现供给结构优化,包括钛白粉、有机硅、纺织化学制品、化学纤维、氟化工、聚氨酯等。往后看,反内卷将成为化工行业景气回升和价值重估的关键驱动力,随着供给端格局优化带来产能扩张放缓、行业景气回升,化工板块有望从传统周期波动品种转变为兼具高弹性与高股东回报的行业。新经济行业景气度提升,化工新材料需求持续向好。AI、新能源、机器人等新产业趋势引领新一轮化工需求结构变革,为新材料带来需求增量。2025年以来,AI数据中心加速扩建、智能驾驶渗透率提升,树脂(高频高速树脂PPO、双马BMI树脂、碳氢树脂等)、液冷材料(氟化液)、锂电材料(正极磷酸铁锂、电解质六氟磷酸锂等)等材料同时受益于全球需求扩张与国内替代加速。新能源拉动磷产业链(磷矿石-工铵-磷酸铁-磷酸铁锂)、硫磺需求。人形机器人产业链中,PEEK与MXD6等材料因轻量化、高强度、耐高温特性具备高应用潜力。2026年,化工新材料有望持续受益于下游需求结构升级。配置上,建议关注:1)反内卷背景下,关注供给已经来到底部、供需格局正在实现优化的细分品类,如有机硅、钛白粉、纺织化学品、化学纤维等。2)受益于新能源等产业趋势发展,新材料品种需求有望维持高景气,包括AI与智驾产业链材料(树脂、液冷材料、锂电材料)、新能源材料(磷产业链、硫磺)、人形机器人产业链材料(PEEK、MXD6)等。九、 创新药:出海BD持续加速,国内商业化进入兑现期中国药企竞争力系统提升,BD逻辑具备可持续性。2025年中国创新药licenseout爆发式增长,数量超100项,总金额超1100亿美元,仅次于美国。中国创新药的研发实力持续提升,在新靶点、新技术、新疾病领域的布局已经呈现领先趋势,以靶点布局为例,中国企业已在PD-1/VEGF双抗、EGFR/HER3双抗ADC等赛道实现全球领跑。在ADC、双抗、小核酸等热门技术赛道,中国创新药企也具备高效率、低成本的开发优势。未来,创新药板块持续拥有突破空间。在创新药出海BD持续加速的同时,已经BD产品有望体现海外产品推进进程的加速,进一步带来产品潜在销售峰值和成功率的提升。创新药出海BD持续加速,国内商业化进入兑现期。2025年中国创新药BD出海授权全年交易总金额达到1357亿美元,首付款70亿美元,交易总数量达到157起,均创历史新高。2026年,创新药3.0发展模式清晰,出海成为主旋律。细分领域来看,预计2026年全球CDMO生产需求将持续高景气,其中多肽、ADC、双抗等细分领域订单需求旺盛。在国内需求端复苏、供给端持续优化的背景下,CRO企业新签订单呈现量增价稳的趋势,2026年收入和利润有望逐渐触底改善。同时,随着国内工业需求端明显复苏,从化学试剂、生物试剂到后期商业化阶段的培养基、填料等均有望在2026年进一步出现业绩改善。配置上,建议关注:1)BD出海进程加速,具有大单背书的龙头企业确定性更高;2)中国创新药在ADC、双抗、小核酸、CAR-T等前沿赛道具备全球竞争力,关注前沿技术赛道突破机会。十、 脑机接口:海外Neuralink规模化量产重塑行业预期,国内“十五五”政策引领布局海外,Neuralink启动规模化量产,重塑行业技术预期。2025年12月31日,Neuralink创始人埃隆·马斯克公开宣布,公司将于2026年启动脑机接口设备的大规模生产,并推进手术流程近乎全自动化。这一表态标志着全球首个侵入式脑机接口系统从临床试验阶段正式进入量产准备期,并为未来与特斯拉Optimus人形机器人的协同应用奠定基础。2026年2月,马斯克表示,新一代神经链接脑机接口增强版的性能将提升至三倍,将于2026年晚些时候面市。2026年海外脑机接口技术有望实现量产化突破,带动全球侵入式脑机接口进入商业化提速新阶段。国内,“十五五”政策引领布局,支付体系创新加速商业化落地。作为脑科学与人工智能融合的核心领域,脑机接口是抢占全球科技竞争制高点的关键赛道。2025年10月28日发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出“前瞻布局未来产业”,脑机接口等领域被列为“新的经济增长点”。支付体系方面,2025年国家医保目录调整首次增设“商业健康保险创新药品目录”;上海多部委联合发布政策“支持医疗机构合理使用创新药械,相关商业健康保险保障范围内的创新药应用病例可不纳入按病种付费范围”,加速脑机接口等新技术的收费目录覆盖。配置上,建议关注:脑机接口被列为“十五五”规划重点布局的未来产业,国产替代空间广阔,关注上游芯片、传感器、电极等核心零部件,中游系统集成、算法与设备制造,下游优先关注脑机接口应用最成熟的医疗康复场景。本文转载自“尧望后势”微信公众号,分析师:张启尧团队;智通财经编辑:黄晓冬。","news_type":1,"symbols_score_info":{"399001":2,"399006":2,"601377":1.5,"HSCEI":2,"000001.SH":2,"HSI":2,"HSTECH":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":31,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":533980796204696,"gmtCreate":1771385494439,"gmtModify":1771385496923,"author":{"id":"3458386655471801","authorId":"3458386655471801","name":"股神吧吧","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458386655471801","idStr":"3458386655471801"},"themes":[],"title":"","htmlText":"段永平买AI","listText":"段永平买AI","text":"段永平买AI","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/533980796204696","repostId":"2612049231","repostType":2,"repost":{"id":"2612049231","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点,精选影响您财富的资讯,投资理财必备神器!","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1771379884,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2612049231?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-02-18 09:58","market":"other","language":"zh","title":"段永平试水“AI交易”:卖苹果加仓英伟达,“新入”CoreWeave、Credo和Tempus","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2612049231","media":"华尔街见闻","summary":"段永平Q4共增持了六只股票,其中增持幅度最大的是英伟达,增持幅度第二大的股票是伯克希尔哈撒韦;同时,段永平也减持了五只股票,减持幅度最大的是苹果。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>CoreWeave专门搭建高性能GPU集群,把算力租给AI公司和企业客户;如果说GPU是心脏,Credo提供的高速互联芯片和光模块就是血管,跟AI服务器迭代高度绑定;Tempus则致力于将AI应用于精准医疗,尤其是肿瘤领域。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>在大幅减持第一大重仓股苹果的同时,知名投资人段永平在Q4将英伟达仓位狂拉逾11倍,并轻仓“试水”三家极具代表性的AI垂直领域公司。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>数据显示,段永平Q4共增持了六只股票,其中增持幅度最大的是英伟达,增持幅度第二大的股票是伯克希尔哈撒韦;同时,段永平也减持了五只股票,减持幅度最大的是苹果。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/392545a009bcf09f2c078f8e9d1b3126\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"438\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">这位曾以重仓网易、茅台、苹果著称的价值投资大佬,正在用真金白银完成对人工智能时代的深度建仓。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4bcdb4f5cee5eaa6c20ba310989a7845\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"318\"/></p><h2 id=\"id_790947635\">“狂加”英伟达、“新入”CoreWeave、Credo和Tempus</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>文件显示,段永平在Q4一口气增持了663.93万股英伟达,持仓数量激增1110.62%</strong>,总持股数达到723.71万股,持仓市值跃升至13.5亿美元,将英伟达直接推升至其组合的第三大重仓股(占比7.72%)。</p><p style=\"text-align: justify;\">在重注“卖水人”英伟达之外,段永平还开仓了三家“新面孔”。虽然合计仓位占比仅约0.28%,但选股逻辑极为老辣,精准覆盖了AI产业链的算力、连接与应用三个关键节点:</p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: justify;\"><strong>CoreWeave:算力租赁的“包租公”</strong><br/>新进29.99万股。在所有巨头都在争抢GPU的当下,CoreWeave专门搭建高性能GPU集群,把算力租给AI公司和企业客户。这是一家典型的“卖铲子”公司,虽然面临重资产、高折旧的财务压力,但在算力紧缺周期内拥有极强的议价权。</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Credo Technology :数据中心的“高速公路”</strong><br/>新进14.13万股。如果说GPU是心脏,Credo提供的高速互联芯片和光模块就是血管。AI服务器集群对数据传输速度要求极高,段永平此举意在押注数据中心升级带来的确定性增量,这是一种与AI服务器迭代高度绑定的“伴生性投资”。</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Tempus AI:AI医疗的“落地实验”</strong><br/>新进11万股。不同于前两者的硬件属性,Tempus致力于将AI应用于精准医疗,尤其是肿瘤领域。这是段永平在AI垂直应用层的尝试。不过,医疗行业监管严、周期长,虽然这代表了AI从“算力”向“生产力”转化的终极方向,但盈利能力仍在验证阶段,更像是一场耐力赛。</p></li></ul><h2 id=\"id_1651169234\">减持苹果,增持伯克希尔</h2><p style=\"text-align: justify;\">在进攻AI的同时,段永平也对传统的“压舱石”进行了显著的再平衡。</p><p style=\"text-align: justify;\">Q4,苹果依然是其头号重仓股,持仓市值高达87.97亿美元,占比50.3%。<strong>然而,Q4期间他减持了247.06万股苹果,减持幅度达7.09%。</strong>这一动作可能源于对单一标的持仓过重的风险控制,也可能是为了腾挪资金加码AI。</p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时,作为防御性资产的<strong>伯克希尔B </strong>获得了大幅增持。段永平买入近198.5万股,增持幅度达38.24%,使其稳居第二大重仓股(占比20.63%)。这种“左手科技成长,右手价值防御”的结构,依然是其投资组合的基石。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外,段永平还增持了<strong>谷歌、拼多多</strong>,并大幅减持了光刻机巨头<strong>阿斯麦</strong>(减持幅度87.63%),显示出他对不同科技巨头未来增长潜力的判断出现了分化。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3765830><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>CoreWeave专门搭建高性能GPU集群,把算力租给AI公司和企业客户;如果说GPU是心脏,Credo提供的高速互联芯片和光模块就是血管,跟AI服务器迭代高度绑定;Tempus则致力于将AI应用于精准医疗,尤其是肿瘤领域。在大幅减持第一大重仓股苹果的同时,知名投资人段永平在Q4将英伟达仓位狂拉逾11倍,并轻仓“试水”三家极具代表性的AI垂直领域公司。数据显示,段永平Q4共增持了六只股票,其中增持...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3765830\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6f8fa40fbf2bafa712e6587729f3ea91","relate_stocks":{"LU2125909916.SGD":"Natixis Thematics Safety R/A SGD","LU0964807845.USD":"ALLIANZ INCOME & GROWTH \"A\" (USD) INC","LU0211328371.USD":"TEMPLETON GLOBAL EQUITY INCOME \"A\" (MDIS) (USD) INC","IE00BQXX3D17.EUR":"GUINNESS GLOBAL INNOVATORS \"C\" (EUR) ACC","BK4587":"ChatGPT概念","NVII":"Rex NVDA Growth & Income ETF","LU1923622291.USD":"Natixis Thematics Safety R/A USD","IE00BQXX3C00.GBP":"GUINNESS GLOBAL INNOVATORS \"C\" (GBP) 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:数据中心的“高速公路”新进14.13万股。如果说GPU是心脏,Credo提供的高速互联芯片和光模块就是血管。AI服务器集群对数据传输速度要求极高,段永平此举意在押注数据中心升级带来的确定性增量,这是一种与AI服务器迭代高度绑定的“伴生性投资”。Tempus AI:AI医疗的“落地实验”新进11万股。不同于前两者的硬件属性,Tempus致力于将AI应用于精准医疗,尤其是肿瘤领域。这是段永平在AI垂直应用层的尝试。不过,医疗行业监管严、周期长,虽然这代表了AI从“算力”向“生产力”转化的终极方向,但盈利能力仍在验证阶段,更像是一场耐力赛。减持苹果,增持伯克希尔在进攻AI的同时,段永平也对传统的“压舱石”进行了显著的再平衡。Q4,苹果依然是其头号重仓股,持仓市值高达87.97亿美元,占比50.3%。然而,Q4期间他减持了247.06万股苹果,减持幅度达7.09%。这一动作可能源于对单一标的持仓过重的风险控制,也可能是为了腾挪资金加码AI。与此同时,作为防御性资产的伯克希尔B 获得了大幅增持。段永平买入近198.5万股,增持幅度达38.24%,使其稳居第二大重仓股(占比20.63%)。这种“左手科技成长,右手价值防御”的结构,依然是其投资组合的基石。此外,段永平还增持了谷歌、拼多多,并大幅减持了光刻机巨头阿斯麦(减持幅度87.63%),显示出他对不同科技巨头未来增长潜力的判断出现了分化。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDQ":0.6,"NVDX":0.6,"SNVD.UK":0.6,"2NVD.UK":0.6,"DIPS":0.6,"NVDY":0.6,"NVDU":0.6,"NVDW":0.6,"NVD2.UK":0.6,"APLY":0.6,"CRWD":1.87,"NVDG":0.6,"3NVD.UK":0.6,"NVDS":0.6,"NVDS.UK":0.6,"AAPY":0.6,"AAPU":0.6,"AAPB":0.6,"CORD":0.6,"AAPW":0.6,"NVD3.UK":0.6,"NVII":0.6,"NVDD":0.6,"NVDA":1.95,"MACW.SI":0.6,"NVIW.SI":0.6,"AAPL":1.91,"AAPD":0.6,"AAPX":0.6,"CRWG":0.6,"CRWU":0.6,"CWVX":0.6,"NVD":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":8,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":507146940633528,"gmtCreate":1764805668882,"gmtModify":1764805671402,"author":{"id":"3458386655471801","authorId":"3458386655471801","name":"股神吧吧","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458386655471801","idStr":"3458386655471801"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/507146940633528","repostId":"500052536357128","repostType":1,"repost":{"id":500052536357128,"gmtCreate":1763091310203,"gmtModify":1765338345650,"author":{"id":"37002306153600","authorId":"37002306153600","name":"小虎访谈","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c0f6fba0673df1de1c5c31bb2b4f6d4e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"37002306153600","idStr":"37002306153600"},"themes":[],"title":"百万美金之路第4期|靠“小而美”公司完成原始积累,如今稳赚百万美金!","htmlText":"在2025年,有越来越多的老虎用户实现了百万美金的投资收益。老虎推出「百万美金之路」系列,走近这些达成百万收益的投资者,听他们讲述如何思考、坚持、成长。对老虎来说,投资不只是盈亏的数字,而是一段从梦想到达成的旅程。我们希望这些故事,激发更多人树立属于自己的投资目标,让「百万美金」从遥远的梦想,变成看得见、够得着的里程碑。本期,我们走近吴先生——曾在高校任教七年,后在平安等金融机构工作十年的投资者。他将目光投向“小而美”的公司,深耕美股市场,通过前瞻的研究、稳健的执行和长期逻辑,构建起属于自己的投资体系。2023年,他辞去机构工作,成为专职投资者,吴先生的故事告诉我们:在投资中,不必追逐每一个热门概念,发现小而美的机会,积累原始资本,才能走向长期稳健的财富增长。一、从讲台到金融后台吴先生回忆道:“大学时代,我就对金融充满兴趣。虽然不是金融专业,但自学了大量书籍和案例。”硕士毕业后,家里委托他管理资金,这让他第一次接触真正的市场运作。随后,他进入金融机构,从事信托、银行、基金、保险等合规后台工作。十年的经历,让他掌握了系统的数据分析能力与商业研究框架,也积累了判断行业格局、公司护城河和风险因素的能力。“后台工作虽然看似远离投资前线,但正是这种分析能力,让我后来能够快速理解企业本质,做出理性判断。”吴先生笑着说。除了投资,他还热衷写作和研究商业模式。自媒体不仅让他整理自己的投资思路,也成为分享经验、与他人交流的平台。他认为:“理解商业本质,是长期投资最核心的能力。”二、投资起步:从黄金到全球市场吴先生仍清楚记得第一笔A股投资——2008年买入山东黄金,十送十后小赚离场。“当时操作完全是试水,但让我初识市场节奏。”2019年,通过老虎证券,他首次接触美股。当时公司发放期权,他开始钻研K线和技术指标,经历短线浮盈与亏损后,逐渐意识到短线交易的局限性。到2022-2023年,他系统转向","listText":"在2025年,有越来越多的老虎用户实现了百万美金的投资收益。老虎推出「百万美金之路」系列,走近这些达成百万收益的投资者,听他们讲述如何思考、坚持、成长。对老虎来说,投资不只是盈亏的数字,而是一段从梦想到达成的旅程。我们希望这些故事,激发更多人树立属于自己的投资目标,让「百万美金」从遥远的梦想,变成看得见、够得着的里程碑。本期,我们走近吴先生——曾在高校任教七年,后在平安等金融机构工作十年的投资者。他将目光投向“小而美”的公司,深耕美股市场,通过前瞻的研究、稳健的执行和长期逻辑,构建起属于自己的投资体系。2023年,他辞去机构工作,成为专职投资者,吴先生的故事告诉我们:在投资中,不必追逐每一个热门概念,发现小而美的机会,积累原始资本,才能走向长期稳健的财富增长。一、从讲台到金融后台吴先生回忆道:“大学时代,我就对金融充满兴趣。虽然不是金融专业,但自学了大量书籍和案例。”硕士毕业后,家里委托他管理资金,这让他第一次接触真正的市场运作。随后,他进入金融机构,从事信托、银行、基金、保险等合规后台工作。十年的经历,让他掌握了系统的数据分析能力与商业研究框架,也积累了判断行业格局、公司护城河和风险因素的能力。“后台工作虽然看似远离投资前线,但正是这种分析能力,让我后来能够快速理解企业本质,做出理性判断。”吴先生笑着说。除了投资,他还热衷写作和研究商业模式。自媒体不仅让他整理自己的投资思路,也成为分享经验、与他人交流的平台。他认为:“理解商业本质,是长期投资最核心的能力。”二、投资起步:从黄金到全球市场吴先生仍清楚记得第一笔A股投资——2008年买入山东黄金,十送十后小赚离场。“当时操作完全是试水,但让我初识市场节奏。”2019年,通过老虎证券,他首次接触美股。当时公司发放期权,他开始钻研K线和技术指标,经历短线浮盈与亏损后,逐渐意识到短线交易的局限性。到2022-2023年,他系统转向","text":"在2025年,有越来越多的老虎用户实现了百万美金的投资收益。老虎推出「百万美金之路」系列,走近这些达成百万收益的投资者,听他们讲述如何思考、坚持、成长。对老虎来说,投资不只是盈亏的数字,而是一段从梦想到达成的旅程。我们希望这些故事,激发更多人树立属于自己的投资目标,让「百万美金」从遥远的梦想,变成看得见、够得着的里程碑。本期,我们走近吴先生——曾在高校任教七年,后在平安等金融机构工作十年的投资者。他将目光投向“小而美”的公司,深耕美股市场,通过前瞻的研究、稳健的执行和长期逻辑,构建起属于自己的投资体系。2023年,他辞去机构工作,成为专职投资者,吴先生的故事告诉我们:在投资中,不必追逐每一个热门概念,发现小而美的机会,积累原始资本,才能走向长期稳健的财富增长。一、从讲台到金融后台吴先生回忆道:“大学时代,我就对金融充满兴趣。虽然不是金融专业,但自学了大量书籍和案例。”硕士毕业后,家里委托他管理资金,这让他第一次接触真正的市场运作。随后,他进入金融机构,从事信托、银行、基金、保险等合规后台工作。十年的经历,让他掌握了系统的数据分析能力与商业研究框架,也积累了判断行业格局、公司护城河和风险因素的能力。“后台工作虽然看似远离投资前线,但正是这种分析能力,让我后来能够快速理解企业本质,做出理性判断。”吴先生笑着说。除了投资,他还热衷写作和研究商业模式。自媒体不仅让他整理自己的投资思路,也成为分享经验、与他人交流的平台。他认为:“理解商业本质,是长期投资最核心的能力。”二、投资起步:从黄金到全球市场吴先生仍清楚记得第一笔A股投资——2008年买入山东黄金,十送十后小赚离场。“当时操作完全是试水,但让我初识市场节奏。”2019年,通过老虎证券,他首次接触美股。当时公司发放期权,他开始钻研K线和技术指标,经历短线浮盈与亏损后,逐渐意识到短线交易的局限性。到2022-2023年,他系统转向","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/9c92f238d2257135c5b858345ba98377"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/500052536357128","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1691,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":507205573079224,"gmtCreate":1764805567032,"gmtModify":1764805569095,"author":{"id":"3458386655471801","authorId":"3458386655471801","name":"股神吧吧","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458386655471801","idStr":"34583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年生、出身武汉、常住北京。2023–2024 年间他从二级市场探索者逐步向更专业的一级投资靠拢:今年 5 月辞职,最近已找到一级投资相关的新岗位。郭先生把投资当作长期修行:技术面为切入,基本面为归宿;杠杆为工具,量化为辅,最终目标是把不确定性变成可管理的节奏与收益。一、背景与日常:年轻、好动,也在市场里找节奏郭先生今年 30 岁,平时兴趣包括打球、玩游戏和滑雪,但“投资”占据了他大量时间与精力。家中受父亲影响早早接触 A 股,出国读书后逐步接触美股;2017 年起步,19–20 年开始真正参与美股交易。2024 年他辞职专注投资,今年又回归到一级投资,希望把二级市场积累的经验反哺到一级研究能力上。二、从懵懂到有章法:第一笔亏损与方法演进郭先生仍记得自己的第一笔 A 股:买入后遇到三连跌,那是 2017 年 5 月的一次“入门劫”。他坦言当时并没有明确逻辑,“处于摸索阶段”。随着实践和学习,他将技术分析与基本面逐步结合:以量价结构为主,MACD、KDJ、RSI 作辅助;在此基础上,开始关注行业与企业的长期走势,形成“技术切入、基本面验证”的投研逻辑。三、关注方向与重仓结构:科技优先,阿里与特斯拉为核心郭先生主要关注科技板块,尤其机器人、半导体等方向。当前重仓以阿里巴巴与特斯拉为主:<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a>阿里巴巴:他看重中概","listText":"在2025年,有越来越多的老虎用户实现了百万美金的投资收益。老虎推出「百万美金之路」系列,走近这些达成百万收益的投资者,听他们讲述如何思考、坚持、成长。对老虎来说,投资不只是盈亏的数字,而是一段从梦想到达成的旅程。我们希望这些故事,激发更多人树立属于自己的投资目标,让「百万美金」从遥远的梦想,变成看得见、够得着的里程碑。本期主人公是郭先生,95 年生、出身武汉、常住北京。2023–2024 年间他从二级市场探索者逐步向更专业的一级投资靠拢:今年 5 月辞职,最近已找到一级投资相关的新岗位。郭先生把投资当作长期修行:技术面为切入,基本面为归宿;杠杆为工具,量化为辅,最终目标是把不确定性变成可管理的节奏与收益。一、背景与日常:年轻、好动,也在市场里找节奏郭先生今年 30 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2017 年 5 月的一次“入门劫”。他坦言当时并没有明确逻辑,“处于摸索阶段”。随着实践和学习,他将技术分析与基本面逐步结合:以量价结构为主,MACD、KDJ、RSI 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年生,上海人,曾在互联网行业做商业分析,后转为自由职业者。他的投资轨迹从技术面起步,逐步转向以基本面和商业分析为核心——这条路没有捷径,只有把“研究”当成工作,耐心把机会等到位。初识投资:从技术分析到基本面他的投资之路并非一帆风顺。2019年,公司上市让他第一次接触二级市场。那时他钻研K线、技术指标,在短线交易的波动中尝试“摸规律”。但他很快发现:运气无法复制,技术分析也难以带来长期稳定的收益。真正的转变发生在2022—2023年。受太太与朋友影响,他开始系统学习价值投资,阅读巴菲特、芒格与李录的著作。结合自己多年的商业分析经验,他逐渐意识到:“买股票,其实就是买公司。”商业分析助力投资他过去在互联网行业做商业分析,积累了判断行业空间、竞争格局和公司护城河的能力。创业经历让他能从“经营者”视角理解生意,这些都直接服务于投资决策。目前,他关注消费和消费互联网赛道,覆盖中概、美股、日本市场,旅游时也会调研南美、中亚公司,尝试突破舒适圈。核心标的:拼多多在他的投资组合里,拼多多是他持仓三年以上的核心标的。2025年4月关税事件引发股价大跌时,他选择加仓。为此。他给出了四个理由:<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$拼多多(PDD)$</a><a href=\"https://laohu8.com/S/LKNCY\">$瑞幸咖啡(LKNCY)$</a>","listText":"在2025年,有越来越多的老虎用户实现了百万美金的投资收益。老虎推出「百万美金之路」系列,走近这些达成百万收益的投资者,听他们讲述如何思考、坚持、成长。对老虎来说,投资不只是盈亏的数字,而是一段从梦想到达成的旅程。我们希望这些故事,激发更多人树立属于自己的投资目标,让「百万美金」从遥远的梦想,变成看得见、够得着的里程碑。本期主人公是张先生,1988 年生,上海人,曾在互联网行业做商业分析,后转为自由职业者。他的投资轨迹从技术面起步,逐步转向以基本面和商业分析为核心——这条路没有捷径,只有把“研究”当成工作,耐心把机会等到位。初识投资:从技术分析到基本面他的投资之路并非一帆风顺。2019年,公司上市让他第一次接触二级市场。那时他钻研K线、技术指标,在短线交易的波动中尝试“摸规律”。但他很快发现:运气无法复制,技术分析也难以带来长期稳定的收益。真正的转变发生在2022—2023年。受太太与朋友影响,他开始系统学习价值投资,阅读巴菲特、芒格与李录的著作。结合自己多年的商业分析经验,他逐渐意识到:“买股票,其实就是买公司。”商业分析助力投资他过去在互联网行业做商业分析,积累了判断行业空间、竞争格局和公司护城河的能力。创业经历让他能从“经营者”视角理解生意,这些都直接服务于投资决策。目前,他关注消费和消费互联网赛道,覆盖中概、美股、日本市场,旅游时也会调研南美、中亚公司,尝试突破舒适圈。核心标的:拼多多在他的投资组合里,拼多多是他持仓三年以上的核心标的。2025年4月关税事件引发股价大跌时,他选择加仓。为此。他给出了四个理由:<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$拼多多(PDD)$</a><a href=\"https://laohu8.com/S/LKNCY\">$瑞幸咖啡(LKNCY)$</a>","text":"在2025年,有越来越多的老虎用户实现了百万美金的投资收益。老虎推出「百万美金之路」系列,走近这些达成百万收益的投资者,听他们讲述如何思考、坚持、成长。对老虎来说,投资不只是盈亏的数字,而是一段从梦想到达成的旅程。我们希望这些故事,激发更多人树立属于自己的投资目标,让「百万美金」从遥远的梦想,变成看得见、够得着的里程碑。本期主人公是张先生,1988 年生,上海人,曾在互联网行业做商业分析,后转为自由职业者。他的投资轨迹从技术面起步,逐步转向以基本面和商业分析为核心——这条路没有捷径,只有把“研究”当成工作,耐心把机会等到位。初识投资:从技术分析到基本面他的投资之路并非一帆风顺。2019年,公司上市让他第一次接触二级市场。那时他钻研K线、技术指标,在短线交易的波动中尝试“摸规律”。但他很快发现:运气无法复制,技术分析也难以带来长期稳定的收益。真正的转变发生在2022—2023年。受太太与朋友影响,他开始系统学习价值投资,阅读巴菲特、芒格与李录的著作。结合自己多年的商业分析经验,他逐渐意识到:“买股票,其实就是买公司。”商业分析助力投资他过去在互联网行业做商业分析,积累了判断行业空间、竞争格局和公司护城河的能力。创业经历让他能从“经营者”视角理解生意,这些都直接服务于投资决策。目前,他关注消费和消费互联网赛道,覆盖中概、美股、日本市场,旅游时也会调研南美、中亚公司,尝试突破舒适圈。核心标的:拼多多在他的投资组合里,拼多多是他持仓三年以上的核心标的。2025年4月关税事件引发股价大跌时,他选择加仓。为此。他给出了四个理由:$拼多多(PDD)$$瑞幸咖啡(LKNCY)$","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/d0e990945225c86191adf5039f311f17"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/502548476113072","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":4,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1335,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":489999699873936,"gmtCreate":1760655763152,"gmtModify":1760655765525,"author":{"id":"3458386655471801","authorId":"3458386655471801","name":"股神吧吧","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458386655471801","idStr":"3458386655471801"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/489999699873936","repostId":"1166332473","repostType":2,"repost":{"id":"1166332473","kind":"news","pubTimestamp":1760652980,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1166332473?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-10-17 06:16","market":"us","language":"zh","title":"两银行信用危机触发抛售!美股区域银行指数跌超6%、ZION跌超13%、WAL跌近11%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1166332473","media":"华尔街见闻","summary":"两家美国地区银行近日披露涉及欺诈指控的贷款问题,引发市场对借款人信用状况进一步恶化的担忧,导致美股地区银行指数周四一度暴跌近7%,最终收跌6.2%,费城银行指数收跌3.6%。Western Alliance Bancorp股价也重挫超过10.83%,因其表示也曾向同一批借款人放贷。此外,拥有此前破产的汽车零部件供应商First Brands风险敞口的投行Jefferies股价周四一度大跌逾11%,最终收跌10.62%。Zions在诉讼中称,加州银行与信托目前仍被两只由Andrew Stupin与Gerald Marcil牵头的投资基金拖欠贷款。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>两家美国地区银行Zions与Western Alliance披露贷款欺诈和坏账问题,引发投资者对信贷质量的广泛担忧,地区银行指数周四收跌6.2%,金融股全面走弱。此外,拥有此前破产的汽车零部件供应商First Brands风险敞口的投行Jefferies股价周四收跌10.62%。尽管部分分析师认为风险仍属个别事件,但市场情绪明显趋于谨慎,担忧更大范围的信用危机正在酝酿。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">两家美国地区银行近日披露涉及欺诈指控的贷款问题,引发市场对借款人信用状况进一步恶化的担忧,导致美股地区银行指数周四一度暴跌近7%,最终收跌6.2%,费城银行指数收跌3.6%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02b0cabca9d6f54b34781de210567564\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p 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justify;\">大型银行的跌幅则相对温和。摩根大通收跌2.34%,美国银行(Bank of America)跌幅为3.55%。</p><p style=\"text-align: justify;\">对贷款质量的担忧也波及另类资产管理机构。Blue Owl Capital股价跌超7%,Ares Management跌6.55%,黑石(Blackstone)下跌逾3.6%,Apollo Global Management跌超5.3%,凯雷集团(Carlyle Group)下滑逾4%。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外,拥有此前破产的汽车零部件供应商First Brands风险敞口的投行Jefferies股价周四一度大跌逾11%,最终收跌10.62%。该公司10月以来已累计下跌约23%,有望创下自2020年3月新冠疫情爆发以来最糟糕的单月表现。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b2123028141acaeb666c5e3004994b6c\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><h2 id=\"id_3780509918\" style=\"text-align: start;\">Zions遭拖欠贷款</h2><p style=\"text-align: justify;\">Zions银行表示,相关损失将体现在第三季度财报中,目前已在加州提起诉讼,试图追回相关贷款。Zions在诉讼中称,加州银行与信托目前仍被两只由Andrew Stupin与Gerald Marcil牵头的投资基金拖欠贷款。</p><p style=\"text-align: justify;\">据诉状内容,这两笔贷款始于2016年和2017年,总额超过6000万美元,属于循环授信贷款,用于帮助借款人收购困境商业抵押贷款。根据协议条款,加州银行与信托应拥有对全部抵押资产的“第一优先、完全登记的担保权益”,包括投资基金所购买的每一笔抵押贷款。</p><p style=\"text-align: justify;\">但银行调查后发现,许多票据及其对应的不动产已被转移至其他实体名下,而且这些房产已被查封或即将进入法拍程序。</p><p style=\"text-align: justify;\">Zions表示,此次内部调查正是因Western Alliance早在8月就对同一批借款人提起诉讼而展开的。</p><p style=\"text-align: justify;\">而根据Western Alliance的起诉内容,该银行同样向该投资团体提供贷款,资金用途为发放或购买抵押贷款。目前这笔贷款的未偿余额为9860万美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">诉讼指出,这笔贷款原本也应受到第一顺位抵押权的保护,但实际情况并非如此。借款人涉嫌伪造产权保险文件,通过隐瞒已有的优先抵押权来误导银行。此外,借款人还涉嫌转移原本用于作为附加抵押的银行账户资金。截至8月18日,该账户余额仅为1000多美元,远低于协议要求的月均200万美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">Western Alliance也持有对已经倒闭的汽车零部件供应商First Brands的风险敞口,但表示此事不会影响其2025年业绩展望。</p><h2 id=\"id_2487459052\" style=\"text-align: start;\">市场担忧更大范围危机正在酝酿</h2><p style=\"text-align: justify;\">本周的贷款问题,是近年来地区银行面临的最新一轮挑战。2023年,该行业曾因硅谷银行(SVB)倒闭而陷入一场信任危机。</p><p style=\"text-align: justify;\">而这次市场对银行健康状况的担忧,始于两家汽车相关公司的破产事件:First Brands与Tricolor Holdings。</p><p style=\"text-align: justify;\">汽车零部件制造商First Brands上月宣布破产,并于本周宣布其创始人Patrick James已辞去CEO职务。据媒体援引知情人士消息称,这家总部位于俄亥俄州的公司正面临美国司法部的刑事调查。</p><p style=\"text-align: justify;\">摩根大通与Fifth Third Bancorp随后披露因Tricolor事件共计录得数亿美元损失。Jefferies表示,其管理的对冲基金对与First Brands有关的公司有7.15亿美元债权;而瑞银(UBS)则曝出5亿美元的相关风险敞口。</p><p style=\"text-align: justify;\">这两家公司的破产导致摩根大通首席执行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)发出“令人不安”的预警,他在本周的财报电话会上说:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“看到一只蟑螂,可能还有更多。大家都应该提高警惕。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">投资者担心,这些贷款违约是否意味着一场更大范围的危机正在酝酿。Stephens Inc.分析师对媒体表示:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“本季度前,一些银行已预告过若干‘孤立的’信用事件,这些情况并未被银行投资者忽视。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">Truist分析师David Smith在评论Zions的贷款损失时表示:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“从信用角度看,如果这些贷款是因欺诈而不是正常经营中的违约而坏账,这到底算好事还是坏事?无论如何,近期银行业在商业贷款上的‘个别事件’已够多,投资者已转为‘先卖再问’的模式。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">KBW分析师Christopher McGratty则指出,“更多‘个别信用事件’的出现,已对整个行业的投资者情绪构成冲击,尤其是那些被视为更依赖信贷质量的银行股”。</p><p style=\"text-align: justify;\">分析认为,尽管大型银行仍能消化这类损失,但对于区域性银行来说,冲击要严重得多。富国银行分析师Mike Mayo对媒体表示:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“如果摩根大通在Tricolor上出问题,损失不算什么。但对规模较小的银行来说,这类问题的打击要大得多。”</p><p style=\"text-align: justify;\">“现在投资者就是在四处寻找‘蟑螂’,这就是现实。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">Mayo指出,尽管从整体来看,银行业的信贷质量仍属良好,但近期事件也暴露出在信贷市场出现波动时,整个系统的“容错空间非常小”。</p><p style=\"text-align: justify;\">Pave Finance的Peter Corey也表示,由于私人信贷市场本身“极度不透明”,往往会引发“一波又一波的担忧”,即使没人能说清楚到底是不是出了问题。</p><h2 id=\"id_1389320271\" style=\"text-align: start;\">唱反调分析师:不代表系统性风险</h2><p style=\"text-align: justify;\">部分分析师仍认为这些事件属于借款人的“偶发性风险”,并不代表系统性问题。但它们已足以引发市场紧张情绪。</p><p style=\"text-align: justify;\">Aptus Capital Advisors股票主管David Wagner表示:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“破产和欺诈在市场中并不罕见,也不一定会演变成系统性风险。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick表示:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“目前来看,这些问题似乎仅限于这两家相对较大的地区银行。尽管它们在规模和业务范围上与两年半前倒闭、引发小型金融危机的硅谷银行相仿,但至少目前为止,并无迹象表明这是一种系统性问题。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">Janney Montgomery Scott公司存款研究副主任Timothy Coffey也对媒体指出:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“我认为目前银行领域的风险仍是个别的。但私人信贷对受保银行的潜在风险、以及经济疲弱导致的信贷质量下滑,才可能带来更系统性的影响。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">Zacks Investment Management资深投资组合经理Brian Mulberry则对媒体指出:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“Zions现在的挑战,是要证明这只是一次偶发事件,而不是其风控体系存在更深层次的问题。”</p><p style=\"text-align: justify;\">“如果后续披露显示还有更多相关损失或风险敞口,整个地区银行板块,特别是一些本就较脆弱的银行,可能会遭到更激烈的估值下调。”</p></blockquote></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>两银行信用危机触发抛售!美股区域银行指数跌超6%、ZION跌超13%、WAL跌近11%</title>\n<style 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KBW","KBWB":"银行ETF-PowerShares"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3757334","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1166332473","content_text":"两家美国地区银行Zions与Western Alliance披露贷款欺诈和坏账问题,引发投资者对信贷质量的广泛担忧,地区银行指数周四收跌6.2%,金融股全面走弱。此外,拥有此前破产的汽车零部件供应商First Brands风险敞口的投行Jefferies股价周四收跌10.62%。尽管部分分析师认为风险仍属个别事件,但市场情绪明显趋于谨慎,担忧更大范围的信用危机正在酝酿。两家美国地区银行近日披露涉及欺诈指控的贷款问题,引发市场对借款人信用状况进一步恶化的担忧,导致美股地区银行指数周四一度暴跌近7%,最终收跌6.2%,费城银行指数收跌3.6%。Zions Bancorp股价收跌13.14%,该行披露其全资子公司——加州银行与信托(California Bank & Trust)在圣地亚哥承销的一笔贷款计提了5000万美元的核销。Western Alliance Bancorp股价也重挫超过10.83%,因其表示也曾向同一批借款人放贷。成分股哥伦比亚银行股份系统公司收跌7.92%,加利福尼亚州银行收跌7.8%,EBC、BKU、CBSH、ONB、TEBI、FIBK、FLG、FFBC至少跌7%,UBSI跌4.35%,CFR也跌4.86%。关于地区银行的担忧同样拖累美股大盘,标普500指数早盘一度上涨,但在地区银行涉嫌欺诈问题曝光后,涨幅随即尽数回吐,标普500指数跌幅一度扩大至1%,11个板块全线溃败,金融板块一度重挫2.65%,能源和可选消费板块也至多跌1.6%。大型银行的跌幅则相对温和。摩根大通收跌2.34%,美国银行(Bank of America)跌幅为3.55%。对贷款质量的担忧也波及另类资产管理机构。Blue Owl Capital股价跌超7%,Ares Management跌6.55%,黑石(Blackstone)下跌逾3.6%,Apollo Global Management跌超5.3%,凯雷集团(Carlyle Group)下滑逾4%。此外,拥有此前破产的汽车零部件供应商First Brands风险敞口的投行Jefferies股价周四一度大跌逾11%,最终收跌10.62%。该公司10月以来已累计下跌约23%,有望创下自2020年3月新冠疫情爆发以来最糟糕的单月表现。Zions遭拖欠贷款Zions银行表示,相关损失将体现在第三季度财报中,目前已在加州提起诉讼,试图追回相关贷款。Zions在诉讼中称,加州银行与信托目前仍被两只由Andrew Stupin与Gerald Marcil牵头的投资基金拖欠贷款。据诉状内容,这两笔贷款始于2016年和2017年,总额超过6000万美元,属于循环授信贷款,用于帮助借款人收购困境商业抵押贷款。根据协议条款,加州银行与信托应拥有对全部抵押资产的“第一优先、完全登记的担保权益”,包括投资基金所购买的每一笔抵押贷款。但银行调查后发现,许多票据及其对应的不动产已被转移至其他实体名下,而且这些房产已被查封或即将进入法拍程序。Zions表示,此次内部调查正是因Western Alliance早在8月就对同一批借款人提起诉讼而展开的。而根据Western Alliance的起诉内容,该银行同样向该投资团体提供贷款,资金用途为发放或购买抵押贷款。目前这笔贷款的未偿余额为9860万美元。诉讼指出,这笔贷款原本也应受到第一顺位抵押权的保护,但实际情况并非如此。借款人涉嫌伪造产权保险文件,通过隐瞒已有的优先抵押权来误导银行。此外,借款人还涉嫌转移原本用于作为附加抵押的银行账户资金。截至8月18日,该账户余额仅为1000多美元,远低于协议要求的月均200万美元。Western Alliance也持有对已经倒闭的汽车零部件供应商First Brands的风险敞口,但表示此事不会影响其2025年业绩展望。市场担忧更大范围危机正在酝酿本周的贷款问题,是近年来地区银行面临的最新一轮挑战。2023年,该行业曾因硅谷银行(SVB)倒闭而陷入一场信任危机。而这次市场对银行健康状况的担忧,始于两家汽车相关公司的破产事件:First Brands与Tricolor Holdings。汽车零部件制造商First Brands上月宣布破产,并于本周宣布其创始人Patrick James已辞去CEO职务。据媒体援引知情人士消息称,这家总部位于俄亥俄州的公司正面临美国司法部的刑事调查。摩根大通与Fifth Third Bancorp随后披露因Tricolor事件共计录得数亿美元损失。Jefferies表示,其管理的对冲基金对与First Brands有关的公司有7.15亿美元债权;而瑞银(UBS)则曝出5亿美元的相关风险敞口。这两家公司的破产导致摩根大通首席执行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)发出“令人不安”的预警,他在本周的财报电话会上说:“看到一只蟑螂,可能还有更多。大家都应该提高警惕。”投资者担心,这些贷款违约是否意味着一场更大范围的危机正在酝酿。Stephens Inc.分析师对媒体表示:“本季度前,一些银行已预告过若干‘孤立的’信用事件,这些情况并未被银行投资者忽视。”Truist分析师David Smith在评论Zions的贷款损失时表示:“从信用角度看,如果这些贷款是因欺诈而不是正常经营中的违约而坏账,这到底算好事还是坏事?无论如何,近期银行业在商业贷款上的‘个别事件’已够多,投资者已转为‘先卖再问’的模式。”KBW分析师Christopher McGratty则指出,“更多‘个别信用事件’的出现,已对整个行业的投资者情绪构成冲击,尤其是那些被视为更依赖信贷质量的银行股”。分析认为,尽管大型银行仍能消化这类损失,但对于区域性银行来说,冲击要严重得多。富国银行分析师Mike Mayo对媒体表示:“如果摩根大通在Tricolor上出问题,损失不算什么。但对规模较小的银行来说,这类问题的打击要大得多。”“现在投资者就是在四处寻找‘蟑螂’,这就是现实。”Mayo指出,尽管从整体来看,银行业的信贷质量仍属良好,但近期事件也暴露出在信贷市场出现波动时,整个系统的“容错空间非常小”。Pave Finance的Peter Corey也表示,由于私人信贷市场本身“极度不透明”,往往会引发“一波又一波的担忧”,即使没人能说清楚到底是不是出了问题。唱反调分析师:不代表系统性风险部分分析师仍认为这些事件属于借款人的“偶发性风险”,并不代表系统性问题。但它们已足以引发市场紧张情绪。Aptus Capital Advisors股票主管David Wagner表示:“破产和欺诈在市场中并不罕见,也不一定会演变成系统性风险。”Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick表示:“目前来看,这些问题似乎仅限于这两家相对较大的地区银行。尽管它们在规模和业务范围上与两年半前倒闭、引发小型金融危机的硅谷银行相仿,但至少目前为止,并无迹象表明这是一种系统性问题。”Janney Montgomery Scott公司存款研究副主任Timothy Coffey也对媒体指出:“我认为目前银行领域的风险仍是个别的。但私人信贷对受保银行的潜在风险、以及经济疲弱导致的信贷质量下滑,才可能带来更系统性的影响。”Zacks Investment Management资深投资组合经理Brian Mulberry则对媒体指出:“Zions现在的挑战,是要证明这只是一次偶发事件,而不是其风控体系存在更深层次的问题。”“如果后续披露显示还有更多相关损失或风险敞口,整个地区银行板块,特别是一些本就较脆弱的银行,可能会遭到更激烈的估值下调。”","news_type":1,"symbols_score_info":{"ZION":1.1,"BAC":1.1,"IAT":1,"GS":1.1,"EBC":1.1,"OBDC":1.1,"UBSI":1.1,"CIB":1.1,"WAL":1.1,"WFC":1.1,"ARES":1.1,"APOS":1.1,"CFR":1.1,"C":1.1,"VFH":1,"XLF":1,"KBWB":1,"DPST":1,"BKU":1.1,"MS":1.1,"CG":1.1,"BX":1.1,"KRE":1.1,"CBSH":1.1,"JPM":1.1,"ONB":1.1,"FLG":1.1,"JEF":1.1,"KBE":1.1,"FIBK":1.1,"FFBC":1.1,"PEBK":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1939,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":489621107089472,"gmtCreate":1760563643556,"gmtModify":1760563645937,"author":{"id":"3458386655471801","authorId":"3458386655471801","name":"股神吧吧","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3458386655471801","idStr":"3458386655471801"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/489621107089472","repostId":"1845993559705657","repostType":17,"repost":{"id":4328,"live_id":"1845993559705657","type":1,"live_form":0,"category_id":5,"category_name":"大咖热评","material_type":0,"regions":[1],"title":"从低谷到反弹:如何把握困境反转大黑马","title_en":"","status":3,"abstract_en":[],"description_html":"V总 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