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hsbc19

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2022-09-06

从文章看出，作者对人家这个投资行为很慌张，想尽办法找理由吹捧新能源行业

巴菲特减持比亚迪，无关大局

2022-08-22

所以，抖音最后会不会挂在乱定位上，好好视频不搞，想这想那

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2022-02-27

美元体系撕裂了一个明显口子，剩下靠西方体系外的国家努力了，加油干老美!

欧美祭出SWIFT大招！但只针对“部分俄罗斯主要银行”

2022-01-12

借壳不了深深房，已注定了恒大困局，当初深圳答应给的深深房，没兑现承诺，深圳可不是恒大福地，作者没必要反复强调这种无厘头论调

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2021-12-04

一个恒大困难可以说经营不善，一大批房产公司有问题，就是房产政策有大问题

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2021-12-04

实际就是国内房产政策硬着落

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2021-07-04

这个得国家安全部门的定论为准，公司撇不清

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2021-05-24

基于当下大家所知情况，苹果没有对手，可是当年沃尔玛也是这样想的

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2021-05-17

老叶这种吃shi🐶，自己抢不到shi，连狗场也要砸

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2020-12-17

国内交50w,哈哈

美国证交会：瑞幸咖啡同意支付1.8亿美元罚款以达成和解

2020-12-14

停止放款大半年了，何来收入

趣店2020年三季度总收入8.49亿元净利润5.92亿元

2020-10-31

该有人制止川普胡作非为

外媒：美法官暂不准执行美商务部TikTok技术交易禁令

2020-10-05

取消部分标的盘前交易

港交所：将于2020年10月19日推出优化开市前时段

2020-10-02

原来业务存在天花板，转型找新业务发展很正常，作者思想有毛病

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2020-08-21

都不是好鸟，趣店基本停贷，被喷的一船口水，分期乐现在也开始套路

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2020-06-16

小编看问题切入点蛮有问题，人家开发新业务，说是赌博，小编生活中经常喜欢赌博?

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11:08","market":"sh","language":"zh","title":"巴菲特减持比亚迪，无关大局","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1113448163","media":"虎嗅","summary":"一两个巴菲特增持石油公司、减持新能源龙头公司无法改变全球碳中和大局。","content":"<html><head></head><body><p>浪费时间猜测巴菲特减持动机，不如从第一性原理出发，思考全球碳中和大计、中国推广新能源车决心和<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>行业地位是否会因某位投资家的操作而发生改变。</p><p>结论很清楚——巴菲特减持无关大局。</p><p><b>无关全球碳中和大计</b></p><p>气候变化是人类面临的重大而紧迫的挑战。远的不说，今夏高温干旱席卷全球：中国大部分地区存在中度至重度干旱、多地发布红色高温预警；欧洲多国气温突破历史极值，河湖水位下降，多国农作物估计减产；美国西部70%地区处于“干旱”至“极度干旱”状态……</p><p>节能减排、以低碳方式发展经济越来越成为共识，全球已有100多个国家提出碳中和计划。</p><p>巴菲特是有战略眼光的优秀投资者，但认为其一举一动都昭示人类命运就大错特错了。他也担待不起。</p><p>进入2022年，<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒韦多次购入“<a href=\"https://laohu8.com/S/OXY\">西方石油</a>公司”普通股、优先股、认购权证、期权，合计持股比例约为28%。</p><p>前不久，伯克希尔哈撒韦获得<a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a>监管机构批准，可以购买西方石油公司多达50%股份，为进一步增持大开方便之门。</p><p>巴菲特疯狂加仓石油股的背景有二：一是美国通过“页岩油革命”跃升为世界最大产油国（2021年美国、俄罗斯、沙特石油产量分别为7.1亿吨、5.4亿吨、5.2亿吨）；二是俄乌冲突引起国际油价飙升。</p><p>不同公司页岩油成本差异巨大，每桶当量成本从20美元、30美元到50美元、60美元皆有，中枢在40美元左右。沙特、俄罗斯石油开采成本中枢分别为10美元、20美元。成本劣势是美国石油资本最大的“敌人”。</p><p>挑动俄乌冲突进而通过制裁将俄罗斯踢出国际石油市场（制造短缺，同时阻止俄从油价上涨受益），美国石油资本正在收割全世界（包括美国选民）。巴菲特号称“西方石油公司股票能买多少就买多少”，就是来参加资本盛宴的。</p><p>有意思的是，制裁下的俄罗斯石油产销量仅略微下降，2022年能源出口收入超过2021年已成定局。甚至有预测认为，俄罗斯2022年能源出口额将同比增长近40%！</p><p>跨国石油公司没亏、俄罗斯没亏，印度、中国不同程度受益，倒霉的只有欧美选民。</p><p>能源价格维持高位，将有力地推动新能源推广，客观上推动碳中和。公私兼顾是巴菲特最为令人钦佩之处。</p><p>新能源车替代燃油车是全球碳中和大计的重要组成部分。2021年，全球新能源车渗透率达8.5%。其中挪威（70%）、德国（23%）、英国、法国、中国（13%）居前五。</p><p>美国仅为4%。8月12日以微弱优势在众议院通过的《通胀消减法案》规定，电动车购买者最高可获7500美元补贴。</p><p>一两个巴菲特增持石油公司、减持新能源龙头公司无法改变全球碳中和大局。</p><p><b>无关中国推广新能源车决心</b></p><p>据统计，我国一次能源消费总量折算为标准煤约为50亿吨/年。其中，排放因子最高的煤炭占比达70%，其它化石能源（石油、天然气）约占15%。</p><p>中国二氧化碳年排放量约100亿吨（占全球总排放量的四分之一）。其中，七成碳排放来自工业，二成来自“公民建”，一成来自交通。</p><p>由于中国是世界工厂，2021年出口总额3.36万亿美元，70亿吨工业碳排放中有多少是“代人受过”说不清。</p><p>“代人受过”也是过。发达国家一方面大量使用价廉物美的中国工业品，另一方面动辄拿中国碳排放说事。做为负责任的大国，中国提出2030年碳达峰、2060年碳中和，这个承诺一定要实现。</p><p>还有一个问题就是中国对进口石油的依赖。2021年<a href=\"https://laohu8.com/S/601857\">中国石油</a>产量为2亿吨，进口量为5.13亿吨，对外依存度达72%。中国石油消费量占世界的16.4%、进口量占世界石油贸易量的26.4%。</p><p>2021年，我国汽车消耗汽油约1.19亿吨。按1吨原油提炼0.256吨汽油计算，满足汽车消耗需要4.65亿吨原油。占石油进口量的90.7%！</p><p>综上所述，中国石油对外依存度超过70%，进口石油的90%被汽车烧掉。截至2022年5月底，全国汽车保有量3.07亿辆，新能源汽车保有量约1000万辆，仅占汽车总量的3.25%。不论从碳中和还是从能源安全角度，中国都要大力推广新能源车，而且越快越好。</p><p>2021年，中<a href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>汽车产量为327.8万辆，销量352.1万辆，渗透率13.4%。这一年，中国石油进口量首次出现下降，幅度为5.4%。影响因素很多，新能源车保有量增长必在其中。</p><p>有人认为“新能源车渗透率超过30%，增速会放缓”。其实，只有当新能源车渗透率超过50%，对燃油车的替代进程才会开始。</p><p>一两个巴菲特丝毫不会动摇我们的决心。</p><p>有人将巴菲特此次减持与当年清仓<a href=\"https://laohu8.com/S/PTR\">中石油</a>相提并论。中石油受国际油价影响，业绩波动幅度很大。清仓那年（2007年），中石油归母净利润1468亿，2016年仅为78.6亿，2017年回升到228亿，2021年922亿，2022年H1高达824亿。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/942c204b23463a3eb171e921547036c0\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>中石油与比亚迪没有可比性，何况一个处于将要被替代的传统能源领域，另一个是将要替代传统能源的新能源领域。</p><p>无关比亚迪行业地位</p><p>比亚迪有两张“王牌”：纯电/插混“两条腿”和深度整合产业链。全球新能源车玩家，不论<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>还是“油改电”的传统汽车厂商，更不要提“新势力”（包括华为），没有谁兼具这两张牌，难以阻挡比亚迪称雄。</p><p>1）纯电、混动两条腿走路</p><p>2020年，比亚迪新能源车累计销售19万台；Q4纯电、插混销量分别为5.3万台、2.3万台；</p><p>2021年，比亚迪新能源车累计销量60.4万台，同比增长218%；Q4纯电、插混销量分别为12.7万台、13.6万台，同比增速分别为158%、464%；</p><p>2022年H1，比亚迪新能源车销量63.8万台，超过2021全年；其中纯电、混动销量分别为32.4万台、31.5万台，已经平分秋色；</p><p>2022年7月、8月两月，混动销量达17.3万台，反超纯电动车。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec5c15480a2bbbf5822b0de74507802d\" tg-width=\"550\" tg-height=\"293\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>越来越多的人认识到纯电动车不是最终解决方案（有可能是氢能源），因为化学电池能量密度再怎样提高也只有汽油、液氢的零头。</p><p>特斯拉21700电芯能量密度为247Wh/Kg，高调推出的4680电芯体积是21700的5.48倍、能量提升5倍，能量密度几乎没有变化。在电池结构上大作文章，说明提高能量密度的空间已基本不存在。</p><p>纯电动与插电混动都是过渡方案，后者有三大优势：</p><p>一是不受充电桩推广进度制约。</p><p>截至2022年7月，纯电动车保有量、充电桩总数分别为844万台、398万台（其中公共充电桩158万台，私人充电桩240万台），车桩比为2.1（844/398）。</p><p>如此笼统计算难以反映车主真实境遇：</p><p>604万台没有“私桩”的车主，只有158万台公共充电桩可用，车桩比为3.8；</p><p>240万“桩主”，不会让他人使用私桩，还时不时要使用公桩（开车出门不能带着私桩）。假设240万台车使用公共充电桩的概率为10%，相当于24万台无私桩车，这样算出的车桩比接近4.0。</p><p>2022年前7个月，纯电动车销量196万台，新增充电桩136万台，两者相差60万台。已经制约纯电动车推广的“充电难”，将会越来越难。</p><p>二是大幅降低对锂、镍、钴等金属的依赖</p><p>纯电动车续航里程约为插电混动车的4~5倍，电池容量、消耗的资源也是后者的4~5倍。</p><p>例如，比亚迪宋PLUS（插电混动版）纯电续航110公里、电池容量18.3kWh；<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>ES6续航610公里、电池容量100kWh；特斯拉Model X续航605公里、电池容量也是100kWh。</p><p>2021年中国纯电、插电混动车销量之比约 5：1。制造动力电池消耗的资源，95%用于纯电动车。</p><p>假如纯电、插电混动车销量的比例调整为1：5，可以节约60%的资源，特别是中国无法自给自足的锂、钴、镍（中国缺锂、少镍、没钴）。</p><p>王传福曾说“中国不能从石油被卡脖子变成电池被卡脖子”。推广插电混动是重要的解决之道。</p><p>三是消除里程焦虑，促进更多民众购买、使用新能源车，节能减排效果更好。</p><p>只有一个“购车指标”或只打算购买一辆机动车的消费者，考虑到远行的不时之需，对购买纯电动车难免有顾虑。</p><p>同时拥有燃油车和纯电动车的消费者，如果用车半径超过50公里，除非纯电动车满电，肯定倾向于开燃油车出行。里程焦虑+充电难影响购买和使用，不利于新能源车推广。</p><p>插电混动车可油可电，完全不存在里程焦虑。比亚迪插电混动车型最高纯电续航超过200公里，足以满足日常用车需求。</p><p>由于用电成本远远低于烧油。不需宣传、不必监督，车主会尽最大可能用电不烧油。</p><p>无需专家、学者鼓与呼，升斗小民天然懂得趋利避害，插电混动车在新能源车销量中的比重稳步上升。2022年7月，纯电、插电混动车销量分别为33.6万台、10.1万台，插电混动车占比提高到23%。</p><p>2023年新能源车销量要突破1000万台，假如纯电动车占比仍为80%，意味着新增800万台纯电动车。</p><p>预计2022年底，充电桩数量有望突破500万台，2023年再增300万台，年未达到800万台（远超发改委2025年654万台规划）。</p><p>但新增充电桩仍比纯电动车销售少500万台（800万减300万），充电难必然更难。</p><p>居民区、商圈附近等方便用户充电的场地，只要具备安装条件（主要是电网容量）已“应装尽装”。2023年新增300万台充电桩，如果部署在不方便的地方，利用率会大打折扣。</p><p>年销量突破500万台后，中国新能源车还想高歌猛进，必须倚重插电混动产品。在这个领域，比亚迪领先“油改电”的传统车企好几个身位，特斯拉、新势力则完全无法染指。</p><p>2）垂直整合</p><p>在外行眼里比亚迪的“垂直整合”就是“什么都自己做，不划算，所以利润率低”。</p><p>比亚迪自产零部件不外乎三种原因：</p><p>一是核心零部件，包括电池、电机、电控、IGBT芯片，全部自己设计、自己制造、自给自足。长期不懈的投资、研发，加上规模够大，与新能源车相关的核心技术，比亚迪均处于行业领先地位。</p><p>以动力电池为例，2022年H1装机容量34GWh，同比增长168%，相当于<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>同期产量的27.2%。</p><p>2022年H1新能源车销量增长了315%，而动力电池装机容量只增长了168%，因为插电混动车电池容量仅为纯电动车的五分之一。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/563df89567882ba83547c423ab519a9f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"276\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>如果特斯拉采购刀片电池成真，将为比亚迪动力电池打开外供之门。预计从2024年开始，机装容量会迅速提高，缩小与宁德时代的距离。</p><p>时至今日，还有人认为比亚迪不该自研、自造动力电池？</p><p>在疫情冲击下，全球供应链时断时续，比亚迪能将不利影响降至最低，产量逆势增长，正是因为可能被“卡脖子”的零部件比亚迪基本都能自己造。</p><p>第二类非核心零部件，比亚迪自产交易成本更低。根据科斯1930年代提出的“交易成本理论”，企业对外采购要付出谈判、监督、验货、违约处理等附加成本（包括时间、金钱和机会）。</p><p>进入2022年，比亚迪新车型“下饺子”，如果所有零部件都由外部采购，与供应商谈判、协调进度、更改设计……“扯皮”的事情会很多。没有强大的自有零部件配套能力，怎能“左手王朝、右手海洋”。</p><p>第三是非核心零部件，但比亚迪生产成本更低。比亚迪集团本身就是产业集群，产品涵盖手机零部件、智能家居、<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>、无人机、通讯设备、医疗设备，具备材料开发、产品设计、供应链管理能力。如果自产零部件性价比更高，为什么要从外部采购。</p><p>除上述三种情况之外，比亚迪自然会引入外部供应商，例如博世、采埃孚、布雷博……国内供应商更多，A股已形成“比亚迪供应商”板块。</p><p>比亚迪早已是中国新能源车霸主，因手里两张“王牌”特斯拉没有，成为全球新能源车霸主只是时间问题，与巴菲特减持与否没有半毛钱关系。#王牌又不是老巴给的#</p><p><b>“增收不增利”不是比亚迪的宿命</b></p><p>1）提高单车毛利润，并非不能，是不想</p><p>特斯拉早年主力车型为Model S、Model X，2017年销量将将突破10万，出厂均价55.9万（人民币，下同），单车毛利润11.9万、毛利润率21.2%。</p><p>2018年交付24.8万台、首次超过比亚迪。由于Model 3开始交付，2018年出厂均价降至47.5万，较2017年低8.4万，但毛利润率却提高了1.2个百分点。</p><p>2021年特斯拉销量达93.6万台，单车价格降至30万元，毛利润率却提高了26.5%，每台车赚8万元。</p><p>进入2022年，特斯拉数度涨价，销售均价提高至33.5万元，毛利润率27.8%，每台车赚9.3万元！</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f249a860b26b47b994752540ef99529\" tg-width=\"550\" tg-height=\"320\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>外行认为比亚迪汽车档次低，售价低，毛利润率肯定没有特斯拉高。实际上，过往六个年度中的四个，比亚迪汽车业务毛利润率高于特斯拉。</p><p>2016年比亚迪主力车型是F3、秦和e6，只有唐勉强算得上“中档”，但比亚迪汽车业务毛利润率高达28.2%。那一年，特斯拉主力车型是Model S、Model X，毛利润率23.6%，较比亚迪低4.6%个百分点。</p><p>2017年、2019年、2020年，比亚迪汽车业务毛利润率均高于特斯拉。“比亚迪车档次低毛利润率必然低”、“比亚迪天然不会赚钱”都是无稽之谈。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ff258db8b86f910ef397d098e2fad4e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"326\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>说比亚迪不赚钱的人，认为特斯拉天然就会赚钱，而且很会赚钱。殊不知特斯拉连续多年亏损，2017年亏损高达22.4亿美元。直到2020年才扭亏为盈，满打满算刚过上两年“好日子”。</p><p>进入2022年，特斯拉的几次涨价动作属于典型的“撇脂定价法”（market-skimming pricing）——在强大竞品出现前，将品牌溢价能力挖掘到极致，多赚一点是一点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/86c79c6edcbbed447e13a98e9bd23264\" tg-width=\"550\" tg-height=\"377\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>比亚迪没有采取同样的策略，否则在手中积压70万定单的情况下，每台车涨一两万，如果热度不减就再涨一两万。或者在新车发布时，把原定价格提高几万，如果遇冷就搞搞优惠……#平庸之辈足以玩转这些营销把戏#</p><p>归根结底，王传福不认为30万的车每台赚9万可以持续。但只要想，比亚迪每台赚两三万不成问题。</p><p>实际上，随着新车型定位提高，2022年H1比亚迪出厂均价达到19.4万元/台，比2021年高3.8万元。</p><p>销量遥遥领先、价格中枢不断上移，垂直整合+深度把控产业链，低利润不是比亚迪的宿命。</p><p>2）经营活动现金流净额与特斯拉旗鼓相当</p><p>特斯拉、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>都曾连续亏损多年，但经营活动产生的现金流始终为正。例如，2018年特斯拉亏损11亿美元，经营活动现金净流入达21亿美元（约合138亿人民币），高于比亚迪。</p><p>2020年特斯拉被比亚迪超过，落后44亿人民币。2021年，特斯拉反超比亚迪，经营活动现金流领先87亿。</p><p>2022年H1，比亚迪经营活动现金流432亿，再度领先。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/43a23f0c6df5d62101629ebe6eb38f65\" tg-width=\"550\" tg-height=\"349\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>特斯拉最新市值约8500亿美元，比亚迪7800亿人民币。经营活动现金流旗鼓相当，两家市值差距有点大。</p><p>*以上分析仅供参考，不构成任何投资建议</p></body></html>","source":"lsy1571189977230","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>巴菲特减持比亚迪，无关大局</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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X续航605公里、电池容量也是100kWh。2021年中国纯电、插电混动车销量之比约 5：1。制造动力电池消耗的资源，95%用于纯电动车。假如纯电、插电混动车销量的比例调整为1：5，可以节约60%的资源，特别是中国无法自给自足的锂、钴、镍（中国缺锂、少镍、没钴）。王传福曾说“中国不能从石油被卡脖子变成电池被卡脖子”。推广插电混动是重要的解决之道。三是消除里程焦虑，促进更多民众购买、使用新能源车，节能减排效果更好。只有一个“购车指标”或只打算购买一辆机动车的消费者，考虑到远行的不时之需，对购买纯电动车难免有顾虑。同时拥有燃油车和纯电动车的消费者，如果用车半径超过50公里，除非纯电动车满电，肯定倾向于开燃油车出行。里程焦虑+充电难影响购买和使用，不利于新能源车推广。插电混动车可油可电，完全不存在里程焦虑。比亚迪插电混动车型最高纯电续航超过200公里，足以满足日常用车需求。由于用电成本远远低于烧油。不需宣传、不必监督，车主会尽最大可能用电不烧油。无需专家、学者鼓与呼，升斗小民天然懂得趋利避害，插电混动车在新能源车销量中的比重稳步上升。2022年7月，纯电、插电混动车销量分别为33.6万台、10.1万台，插电混动车占比提高到23%。2023年新能源车销量要突破1000万台，假如纯电动车占比仍为80%，意味着新增800万台纯电动车。预计2022年底，充电桩数量有望突破500万台，2023年再增300万台，年未达到800万台（远超发改委2025年654万台规划）。但新增充电桩仍比纯电动车销售少500万台（800万减300万），充电难必然更难。居民区、商圈附近等方便用户充电的场地，只要具备安装条件（主要是电网容量）已“应装尽装”。2023年新增300万台充电桩，如果部署在不方便的地方，利用率会大打折扣。年销量突破500万台后，中国新能源车还想高歌猛进，必须倚重插电混动产品。在这个领域，比亚迪领先“油改电”的传统车企好几个身位，特斯拉、新势力则完全无法染指。2）垂直整合在外行眼里比亚迪的“垂直整合”就是“什么都自己做，不划算，所以利润率低”。比亚迪自产零部件不外乎三种原因：一是核心零部件，包括电池、电机、电控、IGBT芯片，全部自己设计、自己制造、自给自足。长期不懈的投资、研发，加上规模够大，与新能源车相关的核心技术，比亚迪均处于行业领先地位。以动力电池为例，2022年H1装机容量34GWh，同比增长168%，相当于宁德时代同期产量的27.2%。2022年H1新能源车销量增长了315%，而动力电池装机容量只增长了168%，因为插电混动车电池容量仅为纯电动车的五分之一。如果特斯拉采购刀片电池成真，将为比亚迪动力电池打开外供之门。预计从2024年开始，机装容量会迅速提高，缩小与宁德时代的距离。时至今日，还有人认为比亚迪不该自研、自造动力电池？在疫情冲击下，全球供应链时断时续，比亚迪能将不利影响降至最低，产量逆势增长，正是因为可能被“卡脖子”的零部件比亚迪基本都能自己造。第二类非核心零部件，比亚迪自产交易成本更低。根据科斯1930年代提出的“交易成本理论”，企业对外采购要付出谈判、监督、验货、违约处理等附加成本（包括时间、金钱和机会）。进入2022年，比亚迪新车型“下饺子”，如果所有零部件都由外部采购，与供应商谈判、协调进度、更改设计……“扯皮”的事情会很多。没有强大的自有零部件配套能力，怎能“左手王朝、右手海洋”。第三是非核心零部件，但比亚迪生产成本更低。比亚迪集团本身就是产业集群，产品涵盖手机零部件、智能家居、机器人、无人机、通讯设备、医疗设备，具备材料开发、产品设计、供应链管理能力。如果自产零部件性价比更高，为什么要从外部采购。除上述三种情况之外，比亚迪自然会引入外部供应商，例如博世、采埃孚、布雷博……国内供应商更多，A股已形成“比亚迪供应商”板块。比亚迪早已是中国新能源车霸主，因手里两张“王牌”特斯拉没有，成为全球新能源车霸主只是时间问题，与巴菲特减持与否没有半毛钱关系。#王牌又不是老巴给的#“增收不增利”不是比亚迪的宿命1）提高单车毛利润，并非不能，是不想特斯拉早年主力车型为Model S、Model X，2017年销量将将突破10万，出厂均价55.9万（人民币，下同），单车毛利润11.9万、毛利润率21.2%。2018年交付24.8万台、首次超过比亚迪。由于Model 3开始交付，2018年出厂均价降至47.5万，较2017年低8.4万，但毛利润率却提高了1.2个百分点。2021年特斯拉销量达93.6万台，单车价格降至30万元，毛利润率却提高了26.5%，每台车赚8万元。进入2022年，特斯拉数度涨价，销售均价提高至33.5万元，毛利润率27.8%，每台车赚9.3万元！外行认为比亚迪汽车档次低，售价低，毛利润率肯定没有特斯拉高。实际上，过往六个年度中的四个，比亚迪汽车业务毛利润率高于特斯拉。2016年比亚迪主力车型是F3、秦和e6，只有唐勉强算得上“中档”，但比亚迪汽车业务毛利润率高达28.2%。那一年，特斯拉主力车型是Model S、Model X，毛利润率23.6%，较比亚迪低4.6%个百分点。2017年、2019年、2020年，比亚迪汽车业务毛利润率均高于特斯拉。“比亚迪车档次低毛利润率必然低”、“比亚迪天然不会赚钱”都是无稽之谈。说比亚迪不赚钱的人，认为特斯拉天然就会赚钱，而且很会赚钱。殊不知特斯拉连续多年亏损，2017年亏损高达22.4亿美元。直到2020年才扭亏为盈，满打满算刚过上两年“好日子”。进入2022年，特斯拉的几次涨价动作属于典型的“撇脂定价法”（market-skimming pricing）——在强大竞品出现前，将品牌溢价能力挖掘到极致，多赚一点是一点。比亚迪没有采取同样的策略，否则在手中积压70万定单的情况下，每台车涨一两万，如果热度不减就再涨一两万。或者在新车发布时，把原定价格提高几万，如果遇冷就搞搞优惠……#平庸之辈足以玩转这些营销把戏#归根结底，王传福不认为30万的车每台赚9万可以持续。但只要想，比亚迪每台赚两三万不成问题。实际上，随着新车型定位提高，2022年H1比亚迪出厂均价达到19.4万元/台，比2021年高3.8万元。销量遥遥领先、价格中枢不断上移，垂直整合+深度把控产业链，低利润不是比亚迪的宿命。2）经营活动现金流净额与特斯拉旗鼓相当特斯拉、亚马逊都曾连续亏损多年，但经营活动产生的现金流始终为正。例如，2018年特斯拉亏损11亿美元，经营活动现金净流入达21亿美元（约合138亿人民币），高于比亚迪。2020年特斯拉被比亚迪超过，落后44亿人民币。2021年，特斯拉反超比亚迪，经营活动现金流领先87亿。2022年H1，比亚迪经营活动现金流432亿，再度领先。特斯拉最新市值约8500亿美元，比亚迪7800亿人民币。经营活动现金流旗鼓相当，两家市值差距有点大。*以上分析仅供参考，不构成任何投资建议","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2048,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":687590689,"gmtCreate":1661143729943,"gmtModify":1661143729943,"author":{"id":"3468183822792113","authorId":"3468183822792113","name":"hsbc19","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3468183822792113","authorIdStr":"3468183822792113"},"themes":[],"htmlText":"所以，抖音最后会不会挂在乱定位上，好好视频不搞，想这想那","listText":"所以，抖音最后会不会挂在乱定位上，好好视频不搞，想这想那","text":"所以，抖音最后会不会挂在乱定位上，好好视频不搞，想这想那","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/687590689","repostId":"1146132261","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1891,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":636253522,"gmtCreate":1645931354673,"gmtModify":1645931698392,"author":{"id":"3468183822792113","authorId":"3468183822792113","name":"hsbc19","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3468183822792113","authorIdStr":"3468183822792113"},"themes":[],"htmlText":"美元体系撕裂了一个明显口子，剩下靠西方体系外的国家努力了，加油干老美!","listText":"美元体系撕裂了一个明显口子，剩下靠西方体系外的国家努力了，加油干老美!","text":"美元体系撕裂了一个明显口子，剩下靠西方体系外的国家努力了，加油干老美!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/636253522","repostId":"1189025076","repostType":2,"repost":{"id":"1189025076","kind":"news","pubTimestamp":1645927938,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1189025076?lang=&edition=full","pubTime":"2022-02-27 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target=\"_blank\">威胁把俄罗斯除名的SWIFT，凭啥这么牛？</a></p><p><b>被禁用SWIFT对俄罗斯意味着什么？</b></p><p><b>分析认为，西方把俄罗斯排除在SWIFT系统之外将是最严厉的金融措施之一，将会对俄罗斯的外贸与国际结算造成重大打击。</b></p><p>华尔街见闻此前文章提及，SWIFT是目前国际金融机构间传递金融信息的主要渠道之一。<b>在历史上，SWIFT曾多次沦为美国对他国发起金融制裁的工具。</b></p><p>2015年3月，波兰外交部长在记者会上称，把俄罗斯逐出SWIFT系统是最严厉的制裁措施之一。他表示：</p><blockquote>制裁的选项中有多种选择，切断同SWIFT系统的联系将是一件对各方都有损害的“核武器”，是一项非常极端的措施。</blockquote><p>到2014年，包括俄央行在内的大多数金融机构都已接入SWIFT系统，与SWIFT系统建立了密切的联系。在经历了“SWIFT制裁”事件的痛苦后，俄罗斯人不得不仔细思考如何移出这把悬在头顶的“达摩克里斯之剑”。</p><p>2015年，俄罗斯国际支付系统发行了第一批符合俄罗斯本国支付系统标准的银行卡“米尔卡”。随后，俄罗斯迅速建立了自己的支付系统(МИР) 和金融信息交换系统(СПФС) ，<b>从根本上奠定了俄罗斯去美元化的金融基础设施基础。</b></p><p><b>事实上，如今SWIFT可能只是一个消息传递系统，有它，结算会方便很多，但没有它，交易是也是可能的，只不过稍显笨拙。</b></p><p><b>同时，俄罗斯在“去美元化”的道路上也是不遗余力。</b>自1998年俄罗斯债务危机以来，俄罗斯政府还在积极降低外债。</p><p>此外，值得一提的是，当地时间2月26日，乌克兰总统泽伦斯基声称“所有欧洲国家”已同意将俄罗斯与SWIFT系统断开。他表示：</p><blockquote>将俄罗斯从SWIFT系统切断的工作已经开始。</blockquote><p>祭出SWIFT大招对欧美国家意味着什么？</p><p>此前2月24日，乌克兰外长库列巴呼吁针对俄罗斯关闭SWIFT国际结算系统。随后，美总统拜登虽未立即采取行动，但仍警告称俄罗斯移出SWIFT“始终是一种选择”。</p><p>如今，<b>欧美的公告并没有全面切断俄罗斯与SWIFT的联系，部分官员认为“这是一种选择”。</b>因为相对于现代战争中的核按钮，<b>在金融战争中，SWIFT也是一种大杀器——“金融核按钮”。</b></p><p>有美国官员公开表示：</p><blockquote>俄罗斯最大的10家金融机构现在都受到了制裁——相当于俄罗斯银行业总资产的近80%。</blockquote><blockquote>俄罗斯的政府借贷成本已经增加了一倍多，达到了近17%。标普信用评级机构已将俄罗斯的评级降至“垃圾级”。</blockquote><blockquote>在我们采取行动的24小时内，俄罗斯对现金的需求激增了58倍，俄罗斯政府争相耗尽自己的资源，试图支撑其银行和货币。</blockquote><blockquote>简而言之，俄罗斯已经成为一个全球经济和金融的弃儿。</blockquote><p>欧美的此番举动显示出“制裁俄罗斯”的行动急剧升级，并且是在过去几个小时里迅速完成的“制裁升级”。<b>这显示出欧美国家在对俄罗斯的态度和方向上的一个显著的转变。</b></p><p>直到最近几天，欧美仍不愿意启动祭出SWIFT大招，考虑到俄罗斯在石油、天然气等紧缺且必备的能源产品上的重要地位，对于严重依赖俄罗斯的天然气供应的欧洲国家来说，如果按下SWIFT这枚“金融核按钮”，可能会造成“伤敌一千，自损八百”的结局。</p><p>此外还有分析称，<b>欧美此举或促使俄罗斯银行以比特币或其他加密货币进行更多交易，这可能会削弱美国控制国际支付的能力。</b></p><p><b>公告没有说明俄罗斯哪些银行将被切断与SWIFT的联系，这是因为目前即使是一些美国官员也对完全切断俄罗斯与SWIFT的联系持保留态度。</b></p></body></html>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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17:41</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>据港交所文件：将于2020年10月19日推出优化开市前时段。优化后开市前时段将不再涵盖所有的证券，而只会涵盖所有股本证券（包括预托证券、投资公司、优先股及合订证券）、基金（包括交易所买卖基金及房地产投资信托基金）及杠杆及反向产品。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c1cb237e736a4e03c939622e7b71e8e7","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1122266518","content_text":"据港交所文件：将于2020年10月19日推出优化开市前时段。优化后开市前时段将不再涵盖所有的证券，而只会涵盖所有股本证券（包括预托证券、投资公司、优先股及合订证券）、基金（包括交易所买卖基金及房地产投资信托基金）及杠杆及反向产品。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1581,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":694232625,"gmtCreate":1641983584645,"gmtModify":1641983584645,"author":{"id":"3468183822792113","authorId":"3468183822792113","name":"hsbc19","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3468183822792113","authorIdStr":"3468183822792113"},"themes":[],"htmlText":"借壳不了深深房，已注定了恒大困局，当初深圳答应给的深深房，没兑现承诺，深圳可不是恒大福地，作者没必要反复强调这种无厘头论调","listText":"借壳不了深深房，已注定了恒大困局，当初深圳答应给的深深房，没兑现承诺，深圳可不是恒大福地，作者没必要反复强调这种无厘头论调","text":"借壳不了深深房，已注定了恒大困局，当初深圳答应给的深深房，没兑现承诺，深圳可不是恒大福地，作者没必要反复强调这种无厘头论调","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/694232625","repostId":"2202238780","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2316,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":608910847,"gmtCreate":1638593081405,"gmtModify":1638593081405,"author":{"id":"3468183822792113","authorId":"3468183822792113","name":"hsbc19","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3468183822792113","authorIdStr":"3468183822792113"},"themes":[],"htmlText":"实际就是国内房产政策硬着落","listText":"实际就是国内房产政策硬着落","text":"实际就是国内房产政策硬着落","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/608910847","repostId":"1106241089","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2025,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":155370035,"gmtCreate":1625380816927,"gmtModify":1625380816927,"author":{"id":"3468183822792113","authorId":"3468183822792113","name":"hsbc19","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3468183822792113","authorIdStr":"3468183822792113"},"themes":[],"htmlText":"这个得国家安全部门的定论为准，公司撇不清","listText":"这个得国家安全部门的定论为准，公司撇不清","text":"这个得国家安全部门的定论为准，公司撇不清","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/155370035","repostId":"2148807972","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3536,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":394320838,"gmtCreate":1607949954724,"gmtModify":1703850241465,"author":{"id":"3468183822792113","authorId":"3468183822792113","name":"hsbc19","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3468183822792113","authorIdStr":"3468183822792113"},"themes":[],"htmlText":"停止放款大半年了，何来收入","listText":"停止放款大半年了，何来收入","text":"停止放款大半年了，何来收入","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/394320838","repostId":"2091849376","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2198,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":977592894,"gmtCreate":1601628738318,"gmtModify":1703824970443,"author":{"id":"3468183822792113","authorId":"3468183822792113","name":"hsbc19","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3468183822792113","authorIdStr":"3468183822792113"},"themes":[],"htmlText":"原来业务存在天花板，转型找新业务发展很正常，作者思想有毛病","listText":"原来业务存在天花板，转型找新业务发展很正常，作者思想有毛病","text":"原来业务存在天花板，转型找新业务发展很正常，作者思想有毛病","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/977592894","repostId":"1100086838","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1906,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":669290801,"gmtCreate":1662438954804,"gmtModify":1662438955982,"author":{"id":"3468183822792113","authorId":"3468183822792113","name":"hsbc19","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3468183822792113","authorIdStr":"3468183822792113"},"themes":[],"htmlText":"从文章看出，作者对人家这个投资行为很慌张，想尽办法找理由吹捧新能源行业","listText":"从文章看出，作者对人家这个投资行为很慌张，想尽办法找理由吹捧新能源行业","text":"从文章看出，作者对人家这个投资行为很慌张，想尽办法找理由吹捧新能源行业","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/669290801","repostId":"1113448163","repostType":2,"repost":{"id":"1113448163","kind":"news","pubTimestamp":1662433736,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1113448163?lang=&edition=full","pubTime":"2022-09-06 11:08","market":"sh","language":"zh","title":"巴菲特减持比亚迪，无关大局","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1113448163","media":"虎嗅","summary":"一两个巴菲特增持石油公司、减持新能源龙头公司无法改变全球碳中和大局。","content":"<html><head></head><body><p>浪费时间猜测巴菲特减持动机，不如从第一性原理出发，思考全球碳中和大计、中国推广新能源车决心和<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>行业地位是否会因某位投资家的操作而发生改变。</p><p>结论很清楚——巴菲特减持无关大局。</p><p><b>无关全球碳中和大计</b></p><p>气候变化是人类面临的重大而紧迫的挑战。远的不说，今夏高温干旱席卷全球：中国大部分地区存在中度至重度干旱、多地发布红色高温预警；欧洲多国气温突破历史极值，河湖水位下降，多国农作物估计减产；美国西部70%地区处于“干旱”至“极度干旱”状态……</p><p>节能减排、以低碳方式发展经济越来越成为共识，全球已有100多个国家提出碳中和计划。</p><p>巴菲特是有战略眼光的优秀投资者，但认为其一举一动都昭示人类命运就大错特错了。他也担待不起。</p><p>进入2022年，<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒韦多次购入“<a href=\"https://laohu8.com/S/OXY\">西方石油</a>公司”普通股、优先股、认购权证、期权，合计持股比例约为28%。</p><p>前不久，伯克希尔哈撒韦获得<a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a>监管机构批准，可以购买西方石油公司多达50%股份，为进一步增持大开方便之门。</p><p>巴菲特疯狂加仓石油股的背景有二：一是美国通过“页岩油革命”跃升为世界最大产油国（2021年美国、俄罗斯、沙特石油产量分别为7.1亿吨、5.4亿吨、5.2亿吨）；二是俄乌冲突引起国际油价飙升。</p><p>不同公司页岩油成本差异巨大，每桶当量成本从20美元、30美元到50美元、60美元皆有，中枢在40美元左右。沙特、俄罗斯石油开采成本中枢分别为10美元、20美元。成本劣势是美国石油资本最大的“敌人”。</p><p>挑动俄乌冲突进而通过制裁将俄罗斯踢出国际石油市场（制造短缺，同时阻止俄从油价上涨受益），美国石油资本正在收割全世界（包括美国选民）。巴菲特号称“西方石油公司股票能买多少就买多少”，就是来参加资本盛宴的。</p><p>有意思的是，制裁下的俄罗斯石油产销量仅略微下降，2022年能源出口收入超过2021年已成定局。甚至有预测认为，俄罗斯2022年能源出口额将同比增长近40%！</p><p>跨国石油公司没亏、俄罗斯没亏，印度、中国不同程度受益，倒霉的只有欧美选民。</p><p>能源价格维持高位，将有力地推动新能源推广，客观上推动碳中和。公私兼顾是巴菲特最为令人钦佩之处。</p><p>新能源车替代燃油车是全球碳中和大计的重要组成部分。2021年，全球新能源车渗透率达8.5%。其中挪威（70%）、德国（23%）、英国、法国、中国（13%）居前五。</p><p>美国仅为4%。8月12日以微弱优势在众议院通过的《通胀消减法案》规定，电动车购买者最高可获7500美元补贴。</p><p>一两个巴菲特增持石油公司、减持新能源龙头公司无法改变全球碳中和大局。</p><p><b>无关中国推广新能源车决心</b></p><p>据统计，我国一次能源消费总量折算为标准煤约为50亿吨/年。其中，排放因子最高的煤炭占比达70%，其它化石能源（石油、天然气）约占15%。</p><p>中国二氧化碳年排放量约100亿吨（占全球总排放量的四分之一）。其中，七成碳排放来自工业，二成来自“公民建”，一成来自交通。</p><p>由于中国是世界工厂，2021年出口总额3.36万亿美元，70亿吨工业碳排放中有多少是“代人受过”说不清。</p><p>“代人受过”也是过。发达国家一方面大量使用价廉物美的中国工业品，另一方面动辄拿中国碳排放说事。做为负责任的大国，中国提出2030年碳达峰、2060年碳中和，这个承诺一定要实现。</p><p>还有一个问题就是中国对进口石油的依赖。2021年<a href=\"https://laohu8.com/S/601857\">中国石油</a>产量为2亿吨，进口量为5.13亿吨，对外依存度达72%。中国石油消费量占世界的16.4%、进口量占世界石油贸易量的26.4%。</p><p>2021年，我国汽车消耗汽油约1.19亿吨。按1吨原油提炼0.256吨汽油计算，满足汽车消耗需要4.65亿吨原油。占石油进口量的90.7%！</p><p>综上所述，中国石油对外依存度超过70%，进口石油的90%被汽车烧掉。截至2022年5月底，全国汽车保有量3.07亿辆，新能源汽车保有量约1000万辆，仅占汽车总量的3.25%。不论从碳中和还是从能源安全角度，中国都要大力推广新能源车，而且越快越好。</p><p>2021年，中<a href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>汽车产量为327.8万辆，销量352.1万辆，渗透率13.4%。这一年，中国石油进口量首次出现下降，幅度为5.4%。影响因素很多，新能源车保有量增长必在其中。</p><p>有人认为“新能源车渗透率超过30%，增速会放缓”。其实，只有当新能源车渗透率超过50%，对燃油车的替代进程才会开始。</p><p>一两个巴菲特丝毫不会动摇我们的决心。</p><p>有人将巴菲特此次减持与当年清仓<a href=\"https://laohu8.com/S/PTR\">中石油</a>相提并论。中石油受国际油价影响，业绩波动幅度很大。清仓那年（2007年），中石油归母净利润1468亿，2016年仅为78.6亿，2017年回升到228亿，2021年922亿，2022年H1高达824亿。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/942c204b23463a3eb171e921547036c0\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>中石油与比亚迪没有可比性，何况一个处于将要被替代的传统能源领域，另一个是将要替代传统能源的新能源领域。</p><p>无关比亚迪行业地位</p><p>比亚迪有两张“王牌”：纯电/插混“两条腿”和深度整合产业链。全球新能源车玩家，不论<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>还是“油改电”的传统汽车厂商，更不要提“新势力”（包括华为），没有谁兼具这两张牌，难以阻挡比亚迪称雄。</p><p>1）纯电、混动两条腿走路</p><p>2020年，比亚迪新能源车累计销售19万台；Q4纯电、插混销量分别为5.3万台、2.3万台；</p><p>2021年，比亚迪新能源车累计销量60.4万台，同比增长218%；Q4纯电、插混销量分别为12.7万台、13.6万台，同比增速分别为158%、464%；</p><p>2022年H1，比亚迪新能源车销量63.8万台，超过2021全年；其中纯电、混动销量分别为32.4万台、31.5万台，已经平分秋色；</p><p>2022年7月、8月两月，混动销量达17.3万台，反超纯电动车。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec5c15480a2bbbf5822b0de74507802d\" tg-width=\"550\" tg-height=\"293\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>越来越多的人认识到纯电动车不是最终解决方案（有可能是氢能源），因为化学电池能量密度再怎样提高也只有汽油、液氢的零头。</p><p>特斯拉21700电芯能量密度为247Wh/Kg，高调推出的4680电芯体积是21700的5.48倍、能量提升5倍，能量密度几乎没有变化。在电池结构上大作文章，说明提高能量密度的空间已基本不存在。</p><p>纯电动与插电混动都是过渡方案，后者有三大优势：</p><p>一是不受充电桩推广进度制约。</p><p>截至2022年7月，纯电动车保有量、充电桩总数分别为844万台、398万台（其中公共充电桩158万台，私人充电桩240万台），车桩比为2.1（844/398）。</p><p>如此笼统计算难以反映车主真实境遇：</p><p>604万台没有“私桩”的车主，只有158万台公共充电桩可用，车桩比为3.8；</p><p>240万“桩主”，不会让他人使用私桩，还时不时要使用公桩（开车出门不能带着私桩）。假设240万台车使用公共充电桩的概率为10%，相当于24万台无私桩车，这样算出的车桩比接近4.0。</p><p>2022年前7个月，纯电动车销量196万台，新增充电桩136万台，两者相差60万台。已经制约纯电动车推广的“充电难”，将会越来越难。</p><p>二是大幅降低对锂、镍、钴等金属的依赖</p><p>纯电动车续航里程约为插电混动车的4~5倍，电池容量、消耗的资源也是后者的4~5倍。</p><p>例如，比亚迪宋PLUS（插电混动版）纯电续航110公里、电池容量18.3kWh；<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>ES6续航610公里、电池容量100kWh；特斯拉Model X续航605公里、电池容量也是100kWh。</p><p>2021年中国纯电、插电混动车销量之比约 5：1。制造动力电池消耗的资源，95%用于纯电动车。</p><p>假如纯电、插电混动车销量的比例调整为1：5，可以节约60%的资源，特别是中国无法自给自足的锂、钴、镍（中国缺锂、少镍、没钴）。</p><p>王传福曾说“中国不能从石油被卡脖子变成电池被卡脖子”。推广插电混动是重要的解决之道。</p><p>三是消除里程焦虑，促进更多民众购买、使用新能源车，节能减排效果更好。</p><p>只有一个“购车指标”或只打算购买一辆机动车的消费者，考虑到远行的不时之需，对购买纯电动车难免有顾虑。</p><p>同时拥有燃油车和纯电动车的消费者，如果用车半径超过50公里，除非纯电动车满电，肯定倾向于开燃油车出行。里程焦虑+充电难影响购买和使用，不利于新能源车推广。</p><p>插电混动车可油可电，完全不存在里程焦虑。比亚迪插电混动车型最高纯电续航超过200公里，足以满足日常用车需求。</p><p>由于用电成本远远低于烧油。不需宣传、不必监督，车主会尽最大可能用电不烧油。</p><p>无需专家、学者鼓与呼，升斗小民天然懂得趋利避害，插电混动车在新能源车销量中的比重稳步上升。2022年7月，纯电、插电混动车销量分别为33.6万台、10.1万台，插电混动车占比提高到23%。</p><p>2023年新能源车销量要突破1000万台，假如纯电动车占比仍为80%，意味着新增800万台纯电动车。</p><p>预计2022年底，充电桩数量有望突破500万台，2023年再增300万台，年未达到800万台（远超发改委2025年654万台规划）。</p><p>但新增充电桩仍比纯电动车销售少500万台（800万减300万），充电难必然更难。</p><p>居民区、商圈附近等方便用户充电的场地，只要具备安装条件（主要是电网容量）已“应装尽装”。2023年新增300万台充电桩，如果部署在不方便的地方，利用率会大打折扣。</p><p>年销量突破500万台后，中国新能源车还想高歌猛进，必须倚重插电混动产品。在这个领域，比亚迪领先“油改电”的传统车企好几个身位，特斯拉、新势力则完全无法染指。</p><p>2）垂直整合</p><p>在外行眼里比亚迪的“垂直整合”就是“什么都自己做，不划算，所以利润率低”。</p><p>比亚迪自产零部件不外乎三种原因：</p><p>一是核心零部件，包括电池、电机、电控、IGBT芯片，全部自己设计、自己制造、自给自足。长期不懈的投资、研发，加上规模够大，与新能源车相关的核心技术，比亚迪均处于行业领先地位。</p><p>以动力电池为例，2022年H1装机容量34GWh，同比增长168%，相当于<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>同期产量的27.2%。</p><p>2022年H1新能源车销量增长了315%，而动力电池装机容量只增长了168%，因为插电混动车电池容量仅为纯电动车的五分之一。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/563df89567882ba83547c423ab519a9f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"276\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>如果特斯拉采购刀片电池成真，将为比亚迪动力电池打开外供之门。预计从2024年开始，机装容量会迅速提高，缩小与宁德时代的距离。</p><p>时至今日，还有人认为比亚迪不该自研、自造动力电池？</p><p>在疫情冲击下，全球供应链时断时续，比亚迪能将不利影响降至最低，产量逆势增长，正是因为可能被“卡脖子”的零部件比亚迪基本都能自己造。</p><p>第二类非核心零部件，比亚迪自产交易成本更低。根据科斯1930年代提出的“交易成本理论”，企业对外采购要付出谈判、监督、验货、违约处理等附加成本（包括时间、金钱和机会）。</p><p>进入2022年，比亚迪新车型“下饺子”，如果所有零部件都由外部采购，与供应商谈判、协调进度、更改设计……“扯皮”的事情会很多。没有强大的自有零部件配套能力，怎能“左手王朝、右手海洋”。</p><p>第三是非核心零部件，但比亚迪生产成本更低。比亚迪集团本身就是产业集群，产品涵盖手机零部件、智能家居、<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>、无人机、通讯设备、医疗设备，具备材料开发、产品设计、供应链管理能力。如果自产零部件性价比更高，为什么要从外部采购。</p><p>除上述三种情况之外，比亚迪自然会引入外部供应商，例如博世、采埃孚、布雷博……国内供应商更多，A股已形成“比亚迪供应商”板块。</p><p>比亚迪早已是中国新能源车霸主，因手里两张“王牌”特斯拉没有，成为全球新能源车霸主只是时间问题，与巴菲特减持与否没有半毛钱关系。#王牌又不是老巴给的#</p><p><b>“增收不增利”不是比亚迪的宿命</b></p><p>1）提高单车毛利润，并非不能，是不想</p><p>特斯拉早年主力车型为Model S、Model X，2017年销量将将突破10万，出厂均价55.9万（人民币，下同），单车毛利润11.9万、毛利润率21.2%。</p><p>2018年交付24.8万台、首次超过比亚迪。由于Model 3开始交付，2018年出厂均价降至47.5万，较2017年低8.4万，但毛利润率却提高了1.2个百分点。</p><p>2021年特斯拉销量达93.6万台，单车价格降至30万元，毛利润率却提高了26.5%，每台车赚8万元。</p><p>进入2022年，特斯拉数度涨价，销售均价提高至33.5万元，毛利润率27.8%，每台车赚9.3万元！</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f249a860b26b47b994752540ef99529\" tg-width=\"550\" tg-height=\"320\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>外行认为比亚迪汽车档次低，售价低，毛利润率肯定没有特斯拉高。实际上，过往六个年度中的四个，比亚迪汽车业务毛利润率高于特斯拉。</p><p>2016年比亚迪主力车型是F3、秦和e6，只有唐勉强算得上“中档”，但比亚迪汽车业务毛利润率高达28.2%。那一年，特斯拉主力车型是Model S、Model X，毛利润率23.6%，较比亚迪低4.6%个百分点。</p><p>2017年、2019年、2020年，比亚迪汽车业务毛利润率均高于特斯拉。“比亚迪车档次低毛利润率必然低”、“比亚迪天然不会赚钱”都是无稽之谈。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ff258db8b86f910ef397d098e2fad4e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"326\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>说比亚迪不赚钱的人，认为特斯拉天然就会赚钱，而且很会赚钱。殊不知特斯拉连续多年亏损，2017年亏损高达22.4亿美元。直到2020年才扭亏为盈，满打满算刚过上两年“好日子”。</p><p>进入2022年，特斯拉的几次涨价动作属于典型的“撇脂定价法”（market-skimming pricing）——在强大竞品出现前，将品牌溢价能力挖掘到极致，多赚一点是一点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/86c79c6edcbbed447e13a98e9bd23264\" tg-width=\"550\" tg-height=\"377\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>比亚迪没有采取同样的策略，否则在手中积压70万定单的情况下，每台车涨一两万，如果热度不减就再涨一两万。或者在新车发布时，把原定价格提高几万，如果遇冷就搞搞优惠……#平庸之辈足以玩转这些营销把戏#</p><p>归根结底，王传福不认为30万的车每台赚9万可以持续。但只要想，比亚迪每台赚两三万不成问题。</p><p>实际上，随着新车型定位提高，2022年H1比亚迪出厂均价达到19.4万元/台，比2021年高3.8万元。</p><p>销量遥遥领先、价格中枢不断上移，垂直整合+深度把控产业链，低利润不是比亚迪的宿命。</p><p>2）经营活动现金流净额与特斯拉旗鼓相当</p><p>特斯拉、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>都曾连续亏损多年，但经营活动产生的现金流始终为正。例如，2018年特斯拉亏损11亿美元，经营活动现金净流入达21亿美元（约合138亿人民币），高于比亚迪。</p><p>2020年特斯拉被比亚迪超过，落后44亿人民币。2021年，特斯拉反超比亚迪，经营活动现金流领先87亿。</p><p>2022年H1，比亚迪经营活动现金流432亿，再度领先。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/43a23f0c6df5d62101629ebe6eb38f65\" tg-width=\"550\" tg-height=\"349\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>特斯拉最新市值约8500亿美元，比亚迪7800亿人民币。经营活动现金流旗鼓相当，两家市值差距有点大。</p><p>*以上分析仅供参考，不构成任何投资建议</p></body></html>","source":"lsy1571189977230","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>巴菲特减持比亚迪，无关大局</title>\n<style 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/17555869d5364bd1dda30b7f63d65988","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/5RhpJxVle9plFGC6rvcfXA","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1113448163","content_text":"浪费时间猜测巴菲特减持动机，不如从第一性原理出发，思考全球碳中和大计、中国推广新能源车决心和比亚迪行业地位是否会因某位投资家的操作而发生改变。结论很清楚——巴菲特减持无关大局。无关全球碳中和大计气候变化是人类面临的重大而紧迫的挑战。远的不说，今夏高温干旱席卷全球：中国大部分地区存在中度至重度干旱、多地发布红色高温预警；欧洲多国气温突破历史极值，河湖水位下降，多国农作物估计减产；美国西部70%地区处于“干旱”至“极度干旱”状态……节能减排、以低碳方式发展经济越来越成为共识，全球已有100多个国家提出碳中和计划。巴菲特是有战略眼光的优秀投资者，但认为其一举一动都昭示人类命运就大错特错了。他也担待不起。进入2022年，伯克希尔哈撒韦多次购入“西方石油公司”普通股、优先股、认购权证、期权，合计持股比例约为28%。前不久，伯克希尔哈撒韦获得美国能源监管机构批准，可以购买西方石油公司多达50%股份，为进一步增持大开方便之门。巴菲特疯狂加仓石油股的背景有二：一是美国通过“页岩油革命”跃升为世界最大产油国（2021年美国、俄罗斯、沙特石油产量分别为7.1亿吨、5.4亿吨、5.2亿吨）；二是俄乌冲突引起国际油价飙升。不同公司页岩油成本差异巨大，每桶当量成本从20美元、30美元到50美元、60美元皆有，中枢在40美元左右。沙特、俄罗斯石油开采成本中枢分别为10美元、20美元。成本劣势是美国石油资本最大的“敌人”。挑动俄乌冲突进而通过制裁将俄罗斯踢出国际石油市场（制造短缺，同时阻止俄从油价上涨受益），美国石油资本正在收割全世界（包括美国选民）。巴菲特号称“西方石油公司股票能买多少就买多少”，就是来参加资本盛宴的。有意思的是，制裁下的俄罗斯石油产销量仅略微下降，2022年能源出口收入超过2021年已成定局。甚至有预测认为，俄罗斯2022年能源出口额将同比增长近40%！跨国石油公司没亏、俄罗斯没亏，印度、中国不同程度受益，倒霉的只有欧美选民。能源价格维持高位，将有力地推动新能源推广，客观上推动碳中和。公私兼顾是巴菲特最为令人钦佩之处。新能源车替代燃油车是全球碳中和大计的重要组成部分。2021年，全球新能源车渗透率达8.5%。其中挪威（70%）、德国（23%）、英国、法国、中国（13%）居前五。美国仅为4%。8月12日以微弱优势在众议院通过的《通胀消减法案》规定，电动车购买者最高可获7500美元补贴。一两个巴菲特增持石油公司、减持新能源龙头公司无法改变全球碳中和大局。无关中国推广新能源车决心据统计，我国一次能源消费总量折算为标准煤约为50亿吨/年。其中，排放因子最高的煤炭占比达70%，其它化石能源（石油、天然气）约占15%。中国二氧化碳年排放量约100亿吨（占全球总排放量的四分之一）。其中，七成碳排放来自工业，二成来自“公民建”，一成来自交通。由于中国是世界工厂，2021年出口总额3.36万亿美元，70亿吨工业碳排放中有多少是“代人受过”说不清。“代人受过”也是过。发达国家一方面大量使用价廉物美的中国工业品，另一方面动辄拿中国碳排放说事。做为负责任的大国，中国提出2030年碳达峰、2060年碳中和，这个承诺一定要实现。还有一个问题就是中国对进口石油的依赖。2021年中国石油产量为2亿吨，进口量为5.13亿吨，对外依存度达72%。中国石油消费量占世界的16.4%、进口量占世界石油贸易量的26.4%。2021年，我国汽车消耗汽油约1.19亿吨。按1吨原油提炼0.256吨汽油计算，满足汽车消耗需要4.65亿吨原油。占石油进口量的90.7%！综上所述，中国石油对外依存度超过70%，进口石油的90%被汽车烧掉。截至2022年5月底，全国汽车保有量3.07亿辆，新能源汽车保有量约1000万辆，仅占汽车总量的3.25%。不论从碳中和还是从能源安全角度，中国都要大力推广新能源车，而且越快越好。2021年，中国新能源汽车产量为327.8万辆，销量352.1万辆，渗透率13.4%。这一年，中国石油进口量首次出现下降，幅度为5.4%。影响因素很多，新能源车保有量增长必在其中。有人认为“新能源车渗透率超过30%，增速会放缓”。其实，只有当新能源车渗透率超过50%，对燃油车的替代进程才会开始。一两个巴菲特丝毫不会动摇我们的决心。有人将巴菲特此次减持与当年清仓中石油相提并论。中石油受国际油价影响，业绩波动幅度很大。清仓那年（2007年），中石油归母净利润1468亿，2016年仅为78.6亿，2017年回升到228亿，2021年922亿，2022年H1高达824亿。中石油与比亚迪没有可比性，何况一个处于将要被替代的传统能源领域，另一个是将要替代传统能源的新能源领域。无关比亚迪行业地位比亚迪有两张“王牌”：纯电/插混“两条腿”和深度整合产业链。全球新能源车玩家，不论特斯拉还是“油改电”的传统汽车厂商，更不要提“新势力”（包括华为），没有谁兼具这两张牌，难以阻挡比亚迪称雄。1）纯电、混动两条腿走路2020年，比亚迪新能源车累计销售19万台；Q4纯电、插混销量分别为5.3万台、2.3万台；2021年，比亚迪新能源车累计销量60.4万台，同比增长218%；Q4纯电、插混销量分别为12.7万台、13.6万台，同比增速分别为158%、464%；2022年H1，比亚迪新能源车销量63.8万台，超过2021全年；其中纯电、混动销量分别为32.4万台、31.5万台，已经平分秋色；2022年7月、8月两月，混动销量达17.3万台，反超纯电动车。越来越多的人认识到纯电动车不是最终解决方案（有可能是氢能源），因为化学电池能量密度再怎样提高也只有汽油、液氢的零头。特斯拉21700电芯能量密度为247Wh/Kg，高调推出的4680电芯体积是21700的5.48倍、能量提升5倍，能量密度几乎没有变化。在电池结构上大作文章，说明提高能量密度的空间已基本不存在。纯电动与插电混动都是过渡方案，后者有三大优势：一是不受充电桩推广进度制约。截至2022年7月，纯电动车保有量、充电桩总数分别为844万台、398万台（其中公共充电桩158万台，私人充电桩240万台），车桩比为2.1（844/398）。如此笼统计算难以反映车主真实境遇：604万台没有“私桩”的车主，只有158万台公共充电桩可用，车桩比为3.8；240万“桩主”，不会让他人使用私桩，还时不时要使用公桩（开车出门不能带着私桩）。假设240万台车使用公共充电桩的概率为10%，相当于24万台无私桩车，这样算出的车桩比接近4.0。2022年前7个月，纯电动车销量196万台，新增充电桩136万台，两者相差60万台。已经制约纯电动车推广的“充电难”，将会越来越难。二是大幅降低对锂、镍、钴等金属的依赖纯电动车续航里程约为插电混动车的4~5倍，电池容量、消耗的资源也是后者的4~5倍。例如，比亚迪宋PLUS（插电混动版）纯电续航110公里、电池容量18.3kWh；蔚来ES6续航610公里、电池容量100kWh；特斯拉Model X续航605公里、电池容量也是100kWh。2021年中国纯电、插电混动车销量之比约 5：1。制造动力电池消耗的资源，95%用于纯电动车。假如纯电、插电混动车销量的比例调整为1：5，可以节约60%的资源，特别是中国无法自给自足的锂、钴、镍（中国缺锂、少镍、没钴）。王传福曾说“中国不能从石油被卡脖子变成电池被卡脖子”。推广插电混动是重要的解决之道。三是消除里程焦虑，促进更多民众购买、使用新能源车，节能减排效果更好。只有一个“购车指标”或只打算购买一辆机动车的消费者，考虑到远行的不时之需，对购买纯电动车难免有顾虑。同时拥有燃油车和纯电动车的消费者，如果用车半径超过50公里，除非纯电动车满电，肯定倾向于开燃油车出行。里程焦虑+充电难影响购买和使用，不利于新能源车推广。插电混动车可油可电，完全不存在里程焦虑。比亚迪插电混动车型最高纯电续航超过200公里，足以满足日常用车需求。由于用电成本远远低于烧油。不需宣传、不必监督，车主会尽最大可能用电不烧油。无需专家、学者鼓与呼，升斗小民天然懂得趋利避害，插电混动车在新能源车销量中的比重稳步上升。2022年7月，纯电、插电混动车销量分别为33.6万台、10.1万台，插电混动车占比提高到23%。2023年新能源车销量要突破1000万台，假如纯电动车占比仍为80%，意味着新增800万台纯电动车。预计2022年底，充电桩数量有望突破500万台，2023年再增300万台，年未达到800万台（远超发改委2025年654万台规划）。但新增充电桩仍比纯电动车销售少500万台（800万减300万），充电难必然更难。居民区、商圈附近等方便用户充电的场地，只要具备安装条件（主要是电网容量）已“应装尽装”。2023年新增300万台充电桩，如果部署在不方便的地方，利用率会大打折扣。年销量突破500万台后，中国新能源车还想高歌猛进，必须倚重插电混动产品。在这个领域，比亚迪领先“油改电”的传统车企好几个身位，特斯拉、新势力则完全无法染指。2）垂直整合在外行眼里比亚迪的“垂直整合”就是“什么都自己做，不划算，所以利润率低”。比亚迪自产零部件不外乎三种原因：一是核心零部件，包括电池、电机、电控、IGBT芯片，全部自己设计、自己制造、自给自足。长期不懈的投资、研发，加上规模够大，与新能源车相关的核心技术，比亚迪均处于行业领先地位。以动力电池为例，2022年H1装机容量34GWh，同比增长168%，相当于宁德时代同期产量的27.2%。2022年H1新能源车销量增长了315%，而动力电池装机容量只增长了168%，因为插电混动车电池容量仅为纯电动车的五分之一。如果特斯拉采购刀片电池成真，将为比亚迪动力电池打开外供之门。预计从2024年开始，机装容量会迅速提高，缩小与宁德时代的距离。时至今日，还有人认为比亚迪不该自研、自造动力电池？在疫情冲击下，全球供应链时断时续，比亚迪能将不利影响降至最低，产量逆势增长，正是因为可能被“卡脖子”的零部件比亚迪基本都能自己造。第二类非核心零部件，比亚迪自产交易成本更低。根据科斯1930年代提出的“交易成本理论”，企业对外采购要付出谈判、监督、验货、违约处理等附加成本（包括时间、金钱和机会）。进入2022年，比亚迪新车型“下饺子”，如果所有零部件都由外部采购，与供应商谈判、协调进度、更改设计……“扯皮”的事情会很多。没有强大的自有零部件配套能力，怎能“左手王朝、右手海洋”。第三是非核心零部件，但比亚迪生产成本更低。比亚迪集团本身就是产业集群，产品涵盖手机零部件、智能家居、机器人、无人机、通讯设备、医疗设备，具备材料开发、产品设计、供应链管理能力。如果自产零部件性价比更高，为什么要从外部采购。除上述三种情况之外，比亚迪自然会引入外部供应商，例如博世、采埃孚、布雷博……国内供应商更多，A股已形成“比亚迪供应商”板块。比亚迪早已是中国新能源车霸主，因手里两张“王牌”特斯拉没有，成为全球新能源车霸主只是时间问题，与巴菲特减持与否没有半毛钱关系。#王牌又不是老巴给的#“增收不增利”不是比亚迪的宿命1）提高单车毛利润，并非不能，是不想特斯拉早年主力车型为Model S、Model X，2017年销量将将突破10万，出厂均价55.9万（人民币，下同），单车毛利润11.9万、毛利润率21.2%。2018年交付24.8万台、首次超过比亚迪。由于Model 3开始交付，2018年出厂均价降至47.5万，较2017年低8.4万，但毛利润率却提高了1.2个百分点。2021年特斯拉销量达93.6万台，单车价格降至30万元，毛利润率却提高了26.5%，每台车赚8万元。进入2022年，特斯拉数度涨价，销售均价提高至33.5万元，毛利润率27.8%，每台车赚9.3万元！外行认为比亚迪汽车档次低，售价低，毛利润率肯定没有特斯拉高。实际上，过往六个年度中的四个，比亚迪汽车业务毛利润率高于特斯拉。2016年比亚迪主力车型是F3、秦和e6，只有唐勉强算得上“中档”，但比亚迪汽车业务毛利润率高达28.2%。那一年，特斯拉主力车型是Model S、Model X，毛利润率23.6%，较比亚迪低4.6%个百分点。2017年、2019年、2020年，比亚迪汽车业务毛利润率均高于特斯拉。“比亚迪车档次低毛利润率必然低”、“比亚迪天然不会赚钱”都是无稽之谈。说比亚迪不赚钱的人，认为特斯拉天然就会赚钱，而且很会赚钱。殊不知特斯拉连续多年亏损，2017年亏损高达22.4亿美元。直到2020年才扭亏为盈，满打满算刚过上两年“好日子”。进入2022年，特斯拉的几次涨价动作属于典型的“撇脂定价法”（market-skimming pricing）——在强大竞品出现前，将品牌溢价能力挖掘到极致，多赚一点是一点。比亚迪没有采取同样的策略，否则在手中积压70万定单的情况下，每台车涨一两万，如果热度不减就再涨一两万。或者在新车发布时，把原定价格提高几万，如果遇冷就搞搞优惠……#平庸之辈足以玩转这些营销把戏#归根结底，王传福不认为30万的车每台赚9万可以持续。但只要想，比亚迪每台赚两三万不成问题。实际上，随着新车型定位提高，2022年H1比亚迪出厂均价达到19.4万元/台，比2021年高3.8万元。销量遥遥领先、价格中枢不断上移，垂直整合+深度把控产业链，低利润不是比亚迪的宿命。2）经营活动现金流净额与特斯拉旗鼓相当特斯拉、亚马逊都曾连续亏损多年，但经营活动产生的现金流始终为正。例如，2018年特斯拉亏损11亿美元，经营活动现金净流入达21亿美元（约合138亿人民币），高于比亚迪。2020年特斯拉被比亚迪超过，落后44亿人民币。2021年，特斯拉反超比亚迪，经营活动现金流领先87亿。2022年H1，比亚迪经营活动现金流432亿，再度领先。特斯拉最新市值约8500亿美元，比亚迪7800亿人民币。经营活动现金流旗鼓相当，两家市值差距有点大。*以上分析仅供参考，不构成任何投资建议","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2048,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":687590689,"gmtCreate":1661143729943,"gmtModify":1661143729943,"author":{"id":"3468183822792113","authorId":"3468183822792113","name":"hsbc19","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3468183822792113","authorIdStr":"3468183822792113"},"themes":[],"htmlText":"所以，抖音最后会不会挂在乱定位上，好好视频不搞，想这想那","listText":"所以，抖音最后会不会挂在乱定位上，好好视频不搞，想这想那","text":"所以，抖音最后会不会挂在乱定位上，好好视频不搞，想这想那","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/687590689","repostId":"1146132261","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1891,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":636253522,"gmtCreate":1645931354673,"gmtModify":1645931698392,"author":{"id":"3468183822792113","authorId":"3468183822792113","name":"hsbc19","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3468183822792113","authorIdStr":"3468183822792113"},"themes":[],"htmlText":"美元体系撕裂了一个明显口子，剩下靠西方体系外的国家努力了，加油干老美!","listText":"美元体系撕裂了一个明显口子，剩下靠西方体系外的国家努力了，加油干老美!","text":"美元体系撕裂了一个明显口子，剩下靠西方体系外的国家努力了，加油干老美!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/636253522","repostId":"1189025076","repostType":2,"repost":{"id":"1189025076","kind":"news","pubTimestamp":1645927938,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1189025076?lang=&edition=full","pubTime":"2022-02-27 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target=\"_blank\">威胁把俄罗斯除名的SWIFT，凭啥这么牛？</a></p><p><b>被禁用SWIFT对俄罗斯意味着什么？</b></p><p><b>分析认为，西方把俄罗斯排除在SWIFT系统之外将是最严厉的金融措施之一，将会对俄罗斯的外贸与国际结算造成重大打击。</b></p><p>华尔街见闻此前文章提及，SWIFT是目前国际金融机构间传递金融信息的主要渠道之一。<b>在历史上，SWIFT曾多次沦为美国对他国发起金融制裁的工具。</b></p><p>2015年3月，波兰外交部长在记者会上称，把俄罗斯逐出SWIFT系统是最严厉的制裁措施之一。他表示：</p><blockquote>制裁的选项中有多种选择，切断同SWIFT系统的联系将是一件对各方都有损害的“核武器”，是一项非常极端的措施。</blockquote><p>到2014年，包括俄央行在内的大多数金融机构都已接入SWIFT系统，与SWIFT系统建立了密切的联系。在经历了“SWIFT制裁”事件的痛苦后，俄罗斯人不得不仔细思考如何移出这把悬在头顶的“达摩克里斯之剑”。</p><p>2015年，俄罗斯国际支付系统发行了第一批符合俄罗斯本国支付系统标准的银行卡“米尔卡”。随后，俄罗斯迅速建立了自己的支付系统(МИР) 和金融信息交换系统(СПФС) ，<b>从根本上奠定了俄罗斯去美元化的金融基础设施基础。</b></p><p><b>事实上，如今SWIFT可能只是一个消息传递系统，有它，结算会方便很多，但没有它，交易是也是可能的，只不过稍显笨拙。</b></p><p><b>同时，俄罗斯在“去美元化”的道路上也是不遗余力。</b>自1998年俄罗斯债务危机以来，俄罗斯政府还在积极降低外债。</p><p>此外，值得一提的是，当地时间2月26日，乌克兰总统泽伦斯基声称“所有欧洲国家”已同意将俄罗斯与SWIFT系统断开。他表示：</p><blockquote>将俄罗斯从SWIFT系统切断的工作已经开始。</blockquote><p>祭出SWIFT大招对欧美国家意味着什么？</p><p>此前2月24日，乌克兰外长库列巴呼吁针对俄罗斯关闭SWIFT国际结算系统。随后，美总统拜登虽未立即采取行动，但仍警告称俄罗斯移出SWIFT“始终是一种选择”。</p><p>如今，<b>欧美的公告并没有全面切断俄罗斯与SWIFT的联系，部分官员认为“这是一种选择”。</b>因为相对于现代战争中的核按钮，<b>在金融战争中，SWIFT也是一种大杀器——“金融核按钮”。</b></p><p>有美国官员公开表示：</p><blockquote>俄罗斯最大的10家金融机构现在都受到了制裁——相当于俄罗斯银行业总资产的近80%。</blockquote><blockquote>俄罗斯的政府借贷成本已经增加了一倍多，达到了近17%。标普信用评级机构已将俄罗斯的评级降至“垃圾级”。</blockquote><blockquote>在我们采取行动的24小时内，俄罗斯对现金的需求激增了58倍，俄罗斯政府争相耗尽自己的资源，试图支撑其银行和货币。</blockquote><blockquote>简而言之，俄罗斯已经成为一个全球经济和金融的弃儿。</blockquote><p>欧美的此番举动显示出“制裁俄罗斯”的行动急剧升级，并且是在过去几个小时里迅速完成的“制裁升级”。<b>这显示出欧美国家在对俄罗斯的态度和方向上的一个显著的转变。</b></p><p>直到最近几天，欧美仍不愿意启动祭出SWIFT大招，考虑到俄罗斯在石油、天然气等紧缺且必备的能源产品上的重要地位，对于严重依赖俄罗斯的天然气供应的欧洲国家来说，如果按下SWIFT这枚“金融核按钮”，可能会造成“伤敌一千，自损八百”的结局。</p><p>此外还有分析称，<b>欧美此举或促使俄罗斯银行以比特币或其他加密货币进行更多交易，这可能会削弱美国控制国际支付的能力。</b></p><p><b>公告没有说明俄罗斯哪些银行将被切断与SWIFT的联系，这是因为目前即使是一些美国官员也对完全切断俄罗斯与SWIFT的联系持保留态度。</b></p></body></html>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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和金融信息交换系统(СПФС) ，从根本上奠定了俄罗斯去美元化的金融基础设施基础。事实上，如今SWIFT可能只是一个消息传递系统，有它，结算会方便很多，但没有它，交易是也是可能的，只不过稍显笨拙。同时，俄罗斯在“去美元化”的道路上也是不遗余力。自1998年俄罗斯债务危机以来，俄罗斯政府还在积极降低外债。此外，值得一提的是，当地时间2月26日，乌克兰总统泽伦斯基声称“所有欧洲国家”已同意将俄罗斯与SWIFT系统断开。他表示：将俄罗斯从SWIFT系统切断的工作已经开始。祭出SWIFT大招对欧美国家意味着什么？此前2月24日，乌克兰外长库列巴呼吁针对俄罗斯关闭SWIFT国际结算系统。随后，美总统拜登虽未立即采取行动，但仍警告称俄罗斯移出SWIFT“始终是一种选择”。如今，欧美的公告并没有全面切断俄罗斯与SWIFT的联系，部分官员认为“这是一种选择”。因为相对于现代战争中的核按钮，在金融战争中，SWIFT也是一种大杀器——“金融核按钮”。有美国官员公开表示：俄罗斯最大的10家金融机构现在都受到了制裁——相当于俄罗斯银行业总资产的近80%。俄罗斯的政府借贷成本已经增加了一倍多，达到了近17%。标普信用评级机构已将俄罗斯的评级降至“垃圾级”。在我们采取行动的24小时内，俄罗斯对现金的需求激增了58倍，俄罗斯政府争相耗尽自己的资源，试图支撑其银行和货币。简而言之，俄罗斯已经成为一个全球经济和金融的弃儿。欧美的此番举动显示出“制裁俄罗斯”的行动急剧升级，并且是在过去几个小时里迅速完成的“制裁升级”。这显示出欧美国家在对俄罗斯的态度和方向上的一个显著的转变。直到最近几天，欧美仍不愿意启动祭出SWIFT大招，考虑到俄罗斯在石油、天然气等紧缺且必备的能源产品上的重要地位，对于严重依赖俄罗斯的天然气供应的欧洲国家来说，如果按下SWIFT这枚“金融核按钮”，可能会造成“伤敌一千，自损八百”的结局。此外还有分析称，欧美此举或促使俄罗斯银行以比特币或其他加密货币进行更多交易，这可能会削弱美国控制国际支付的能力。公告没有说明俄罗斯哪些银行将被切断与SWIFT的联系，这是因为目前即使是一些美国官员也对完全切断俄罗斯与SWIFT的联系持保留态度。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1796,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":306082936,"gmtCreate":1604107238825,"gmtModify":1703832097163,"author":{"id":"3468183822792113","authorId":"3468183822792113","name":"hsbc19","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3468183822792113","authorIdStr":"3468183822792113"},"themes":[],"htmlText":"该有人制止川普胡作非为","listText":"该有人制止川普胡作非为","text":"该有人制止川普胡作非为","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/306082936","repostId":"1129046662","repostType":4,"repost":{"id":"1129046662","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1604106755,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1129046662?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-31 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17:33","market":"us","language":"zh","title":"趣店、乐信：互金路上同路不同命","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1103072811","media":" 科技新知","summary":"在互金战场上狂奔了七年的趣店和乐信，不仅市值表现天差地别，在模式上也从最初的如出一辙变得越走越远。\n\n8月18日，乐信发布了2020年二季度的财报。财报显示，乐信本季度的营收为29.58亿，同比增长1","content":"<blockquote>\n 在互金战场上狂奔了七年的<a href=\"https://laohu8.com/S/QD\">趣店</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/LX\">乐信</a>，不仅市值表现天差地别，在模式上也从最初的如出一辙变得越走越远。\n</blockquote>\n<p>8月18日，乐信发布了2020年二季度的财报。财报显示，乐信本季度的营收为29.58亿，同比增长18.7%，净利润4.19亿，同比下降33.27%。从此前的情况来看，乐信二季度的表现依然要比趣店优异。</p>\n<p>互联网江湖中的“瑜亮”有很多，模式相近、创始人渊源颇深的乐信和趣店则是互金行业的典型代表。</p>\n<p>2013年8月，分期乐（乐信前身）成立 ，一年后趣分期（趣店前身）上线。在成立后，两家公司几乎同时切入了校园电商分期市场，并在混乱的互联网金融行业中逐步壮大，又先后赴美上市。截至目前，趣店股价为1.61美元，总市值为4.08亿美元；乐信股价为7.87美元，总市值为14.23亿美元。</p>\n<p>这对“瑜亮”如今的发展，不仅在股市上存在巨大差异，在业务上也是截然相反的两个状态。</p>\n<p>趣店在上市后，先后进入了多个行业，推出了近二十个新项目，但均以失败告终。而乐信虽然动作不多，仅围绕消费场景展开新业务，却走上了稳步发展的道路，其营收率先破百亿，用户数也过亿。</p>\n<p>目前来看，胜利似乎站在偏好专注的肖文杰这边，但机会从来都是稍纵即逝，罗敏的执行能力也是有目共睹，鹿死谁手还未可知。</p>\n<p><b>01</b></p>\n<p><b>掉队的趣店</b></p>\n<p>2017年10月18日，被不断质疑的趣店顺利上市，开盘大涨43%，最高市值一度冲到了近117亿美金。趣店创始人罗敏后来曾表示，趣店的目标是千亿美金市值。但等待趣店的，却是一蹶不振的股价，以及“膝斩”的市值。</p>\n<p>趣店的掉队不仅体现在股价和市值上，在财报上也被老对手乐信甩在了身后。</p>\n<p>以今年一季度为例，趣店当季的营收为9.579亿元（人民币，下同），与上年同期的20.969亿元相比下滑54.3%。实际上，趣店的营收增速从2019年开始就出现了下滑，而此时没有疫情影响，更能反映趣店的基本面。在2019年第四季度，趣店营收的增速均环比下降了25.4%。利润方面则继续亏损，亏损额4.865亿元。</p>\n<p>趣店与乐信在财报上如此大的反差，其实在去年就已经有所体现。</p>\n<p>2019 年全年，趣店录得收入88. 40 亿元，同比增长14.9%，调整后净利润33. 52 亿同比增长31.5%。乐信同期的营收突破百亿，达到106亿，同比增长39.6%，净利润23亿，同比增长16%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/881cc0ffba2eefdb19c7b2d0956f047f\" tg-width=\"479\" tg-height=\"360\"></p>\n<p>在用户增速方面，趣店虽然累计注册用户数多于乐信，但环比增速从2018年第一季度开始就降到了个位数，而乐信的同比增速一直保持了两位数的增长，至今连续四个季度保持在90%左右。</p>\n<p>到了今年二季度财报，乐信的总营收达到29.58亿元，同比增长18.7%，这也是上市以来连续11个季度实现双位数的增长；净利润4.19亿元，同比下降33.3%，调整后净利润为4.53亿元，同比下降32.5%。不出意外，趣店的二季度表现还是会延续以往的趋势，二者的差距也将更加明显。</p>\n<p>值得注意的是，趣店的老对手乐信，在业务上表现也更加亮眼。</p>\n<p>二季度乐信首次公开了新业务“互联网平台收入”的情况，其收入近10亿，占总收入三分之一，其中平台服务收入4.19亿，同比增长109％，乐卡等会员服务收入超过2400万。</p>\n<p>其他业务的表现则有好有坏，乐信的营收主力信贷服务，本季度的营收为20亿元，同比增长48.8%，增长依然强劲；在线直销的收入5.7亿元，与去年同期的9.7亿元相比呈下滑趋势；贷款便利化和服务费收入也是如此，本季度为9.31亿元，同比下降7.7%。</p>\n<p>乐信在用户增长方面，也保持了高速增长的趋势。截至二季度的用户数为9530万，同比增长90%。这其中乐信的单季活跃用户数为680万人，同比增长65.8%；授信用户为2270万人，同比增长68.4%。另外在8月10日，乐信用户数突破1亿。</p>\n<p>虽然乐信的GMV的受疫情影响，同比下滑了27.3%。但从用户和新业务都取得了大幅增长的角度来看，乐信的基本盘并没有疫情影响受到太大的冲击。</p>\n<p>由此可见，当初模式相似，产品上线时间相近，又几乎同时上市的两家公司，如今的发展走向了两个极端。</p>\n<p><b>02</b></p>\n<p><b>趣店向左 乐信向右</b></p>\n<p>乐信与趣店常被比作互联网金融行业的“瑜亮”，其原因在于，二者在多方面都存在着相似之处。这其中最鲜明的一点就是，二者上线的时间前后相隔不过五个月，而模式又如出一辙。</p>\n<p>2013年10月，在<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>做到财付通产品总监位置的肖文杰离职创业，目标放在了校园商品分期贷款市场，创办了分期乐。由于肖文杰的产品出身，并不擅长市场，但这个新生事物恰恰离不开市场人员的助。，因此肖文杰目找到了当时在好乐买任职的罗敏，请罗敏担任合伙人。没人能想到，5个月后，罗敏创办了趣分期，业务也是校园市场的商品分期贷款。</p>\n<p>不过，虽然模式相似，但罗敏的速度显然要比肖文杰更快。据公开资料显示，3月上线的趣分期一个月后就开通了十几个城市，6月底开通15个省，7月几乎覆盖了全部省份。</p>\n<p>一位乐信前员工曾表示，两家公司之所以速度会差这么多，跟创始人有很大关系，<b>“罗敏在发现一个学校可以跑通之后，会一次性复制100个学校，而肖文杰则是希望一个学校一个学校的复制。”</b></p>\n<p>这种情况不只出现在发展初期，在上市之后，趣店和乐信在发展新业务方面的表现，也与此相同。</p>\n<p>据不完全统计，从2017年至今，趣店尝试的新项目不下20个，其中包括汽车新零售项目“大白汽车”、少儿阅读项目“大白儿童阅读”、高端家政项目“唯谱家”、在线教育项目“趣学习”、校园社交项目“相同”…</p>\n<p>然而这种“人海战术”式的扩张过后，给趣店留下的似乎只有一地鸡毛。</p>\n<p>有趣店前员工回忆，<b>趣店的新业务往往是罗敏或其他领导层想到了一个项目，就拉出三四名员工组成一个小组，然后给你一个月的时间把产品做出来。如果项目符合预期就把它做大，如果不符合预期就当即停掉，再去做下一个项目。</b></p>\n<p>其中最具代表性的，就是罗敏频频站台的“大白汽车”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c4f767577068788019d3a772cfb60337\" tg-width=\"500\" tg-height=\"375\"></p>\n<p>罗敏曾在趣店2018年的年会上宣布，大白汽车在2018年将卖出10万辆车，成为全国汽车零售的TOP5，再过几年，大白汽车的年销量将达到200万辆，成为全球最大的汽车零售商。</p>\n<p>罗敏的执行力基因自然注入到了这个项目之中，大白汽车仅用80天就在全国开了175家自营门店，这个速度超过所有竞争对手。但一年后，大白汽车就被曝出关店的传闻，3天时间内将全国179家门店关至48家。</p>\n<p>大白汽车项目由罗敏牵头，趣店集团高级副总裁许龙执行，规格不低。但据零壹财经的报道显示，<b>整个团队基本上没有一个汽车行业出身的专业人士</b>。这说明，趣店根本无法跨过汽车行业存在的壁垒，这个项目草草收场已是意料之中。</p>\n<p>如果说趣店的新业务，具有浓厚的“赌性”，以速度取胜，那乐信的新业务则围绕主业展开。</p>\n<p>乐信在这方面的动作有两个，其一是在分期乐的基础上搭建覆盖线上和线下的新消费平台，这可以理解为互联网金融行业的“新零售”。2019年，乐信来自线下消费场景的交易额达到了205.6亿。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e9e7c7c6e49b5308970fa014728ac48\" tg-width=\"500\" tg-height=\"375\"></p>\n<p>其二是用技术建立自己的风控体系，利用AI技术研制出了<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>风控引擎“鹰眼”、海量小微金融资产处理技术平台“虫洞”等。一些业内人士表示，乐信可能是国内最早开始布局机器授信的一家互联网金融公司。</p>\n<p>风控对金融行业的重要性虽然不言而喻，但它也存在一个“弊端”，那就是会限制规模的做大，一旦用户没有通过评估，便会对接下来的交易造成影响。但风控水平提高的同时其控制风险的能力也更强了。从这点上来看，乐信的战略偏稳，也更符合政策和金融行业的特殊情况。</p>\n<p>而趣店则有些相反，它似乎更看重速度以及规模。趣店曾在2018年三季度启动了新业务“开放平台”。这项业务一度北区店管理层认为时趣店的第二条增长曲线，这项业务也去世“不辱使命”，在2019年的前三个季度取得了快速增长，增速分别为435％、150.8%、150%。然而到了第四季度，开放平台业务的收入，却环比下降了34.6%。</p>\n<p><b>比增速下滑更糟的是，开放平台业务的失利，说明趣店做业务的逻辑还停留在早期阶段，并没有做出与时俱进的改变。</b></p>\n<p>这还要从“开放平台”业务的内容说起，趣店高级副总裁许龙是这样描述的：趣店开放平台生态使得趣店变成了一家To B的公司，左手边是数百家持牌金融机构，他们急需优质互联网消费场景及用户来开展金融科技业务；右边则是TOP 100互联网流量场景APP，他们需要持续的流量变现能力。</p>\n<p><b>换句话说，趣店的这项新业务，模式其实还是“中介”，只不过将目标转向了企业和金融机构,本质上还是在吃老本。</b></p>\n<p><b>结语</b></p>\n<p>其实乐信和趣店今天的差距从表面上看，是二者一个专注金融业务，一个盲目扩张造成的。但从本质上看，这其实是趣店没有选择从平台向消费生态升级，所造成的后果。</p>\n<p>一个鲜明的例证是，乐信并没有拘泥于线上，它推出了乐卡等一系列推动线下消费的措施，，与既有的分期乐商城一起，线上线下联动，企图打造互联网金融行业的“新零售”，目前已取得了一定的成绩。</p>\n<p>当然，这并不是说乐信已经稳操胜券。乐信曾在招股书中承认，之所以费大力气去做利润不高的分期电商，最主要的目的其实是获取流量和用户，然后为借款分期业务导流。</p>\n<p>这说明与支付宝达成合作，不需要为流量发愁的趣店相比，乐信存在着流量焦虑，这在互联网流量越来越难获取的当下，显得更加棘手。</p>\n<p>因此，在趣店和乐信这对互联网金融行业“瑜亮”竞争的过程中，虽然后者暂时占据了上风，但战事还未到终局。</p>","source":"lsy1583233855823","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>趣店、乐信：互金路上同路不同命</title>\n<style 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，一年后趣分期（趣店前身）上线。在成立后，两家公司几乎同时切入了校园电商分期市场，并在混乱的互联网金融行业中逐步壮大，又先后赴美上市。截至目前，趣店股价为1.61美元，总市值为4.08亿美元；乐信股价为7.87美元，总市值为14.23亿美元。\n这对“瑜亮”如今的发展，不仅在股市上存在巨大差异，在业务上也是截然相反的两个状态。\n趣店在上市后，先后进入了多个行业，推出了近二十个新项目，但均以失败告终。而乐信虽然动作不多，仅围绕消费场景展开新业务，却走上了稳步发展的道路，其营收率先破百亿，用户数也过亿。\n目前来看，胜利似乎站在偏好专注的肖文杰这边，但机会从来都是稍纵即逝，罗敏的执行能力也是有目共睹，鹿死谁手还未可知。\n01\n掉队的趣店\n2017年10月18日，被不断质疑的趣店顺利上市，开盘大涨43%，最高市值一度冲到了近117亿美金。趣店创始人罗敏后来曾表示，趣店的目标是千亿美金市值。但等待趣店的，却是一蹶不振的股价，以及“膝斩”的市值。\n趣店的掉队不仅体现在股价和市值上，在财报上也被老对手乐信甩在了身后。\n以今年一季度为例，趣店当季的营收为9.579亿元（人民币，下同），与上年同期的20.969亿元相比下滑54.3%。实际上，趣店的营收增速从2019年开始就出现了下滑，而此时没有疫情影响，更能反映趣店的基本面。在2019年第四季度，趣店营收的增速均环比下降了25.4%。利润方面则继续亏损，亏损额4.865亿元。\n趣店与乐信在财报上如此大的反差，其实在去年就已经有所体现。\n2019 年全年，趣店录得收入88. 40 亿元，同比增长14.9%，调整后净利润33. 52 亿同比增长31.5%。乐信同期的营收突破百亿，达到106亿，同比增长39.6%，净利润23亿，同比增长16%。\n\n在用户增速方面，趣店虽然累计注册用户数多于乐信，但环比增速从2018年第一季度开始就降到了个位数，而乐信的同比增速一直保持了两位数的增长，至今连续四个季度保持在90%左右。\n到了今年二季度财报，乐信的总营收达到29.58亿元，同比增长18.7%，这也是上市以来连续11个季度实现双位数的增长；净利润4.19亿元，同比下降33.3%，调整后净利润为4.53亿元，同比下降32.5%。不出意外，趣店的二季度表现还是会延续以往的趋势，二者的差距也将更加明显。\n值得注意的是，趣店的老对手乐信，在业务上表现也更加亮眼。\n二季度乐信首次公开了新业务“互联网平台收入”的情况，其收入近10亿，占总收入三分之一，其中平台服务收入4.19亿，同比增长109％，乐卡等会员服务收入超过2400万。\n其他业务的表现则有好有坏，乐信的营收主力信贷服务，本季度的营收为20亿元，同比增长48.8%，增长依然强劲；在线直销的收入5.7亿元，与去年同期的9.7亿元相比呈下滑趋势；贷款便利化和服务费收入也是如此，本季度为9.31亿元，同比下降7.7%。\n乐信在用户增长方面，也保持了高速增长的趋势。截至二季度的用户数为9530万，同比增长90%。这其中乐信的单季活跃用户数为680万人，同比增长65.8%；授信用户为2270万人，同比增长68.4%。另外在8月10日，乐信用户数突破1亿。\n虽然乐信的GMV的受疫情影响，同比下滑了27.3%。但从用户和新业务都取得了大幅增长的角度来看，乐信的基本盘并没有疫情影响受到太大的冲击。\n由此可见，当初模式相似，产品上线时间相近，又几乎同时上市的两家公司，如今的发展走向了两个极端。\n02\n趣店向左 乐信向右\n乐信与趣店常被比作互联网金融行业的“瑜亮”，其原因在于，二者在多方面都存在着相似之处。这其中最鲜明的一点就是，二者上线的时间前后相隔不过五个月，而模式又如出一辙。\n2013年10月，在腾讯做到财付通产品总监位置的肖文杰离职创业，目标放在了校园商品分期贷款市场，创办了分期乐。由于肖文杰的产品出身，并不擅长市场，但这个新生事物恰恰离不开市场人员的助。，因此肖文杰目找到了当时在好乐买任职的罗敏，请罗敏担任合伙人。没人能想到，5个月后，罗敏创办了趣分期，业务也是校园市场的商品分期贷款。\n不过，虽然模式相似，但罗敏的速度显然要比肖文杰更快。据公开资料显示，3月上线的趣分期一个月后就开通了十几个城市，6月底开通15个省，7月几乎覆盖了全部省份。\n一位乐信前员工曾表示，两家公司之所以速度会差这么多，跟创始人有很大关系，“罗敏在发现一个学校可以跑通之后，会一次性复制100个学校，而肖文杰则是希望一个学校一个学校的复制。”\n这种情况不只出现在发展初期，在上市之后，趣店和乐信在发展新业务方面的表现，也与此相同。\n据不完全统计，从2017年至今，趣店尝试的新项目不下20个，其中包括汽车新零售项目“大白汽车”、少儿阅读项目“大白儿童阅读”、高端家政项目“唯谱家”、在线教育项目“趣学习”、校园社交项目“相同”…\n然而这种“人海战术”式的扩张过后，给趣店留下的似乎只有一地鸡毛。\n有趣店前员工回忆，趣店的新业务往往是罗敏或其他领导层想到了一个项目，就拉出三四名员工组成一个小组，然后给你一个月的时间把产品做出来。如果项目符合预期就把它做大，如果不符合预期就当即停掉，再去做下一个项目。\n其中最具代表性的，就是罗敏频频站台的“大白汽车”。\n\n罗敏曾在趣店2018年的年会上宣布，大白汽车在2018年将卖出10万辆车，成为全国汽车零售的TOP5，再过几年，大白汽车的年销量将达到200万辆，成为全球最大的汽车零售商。\n罗敏的执行力基因自然注入到了这个项目之中，大白汽车仅用80天就在全国开了175家自营门店，这个速度超过所有竞争对手。但一年后，大白汽车就被曝出关店的传闻，3天时间内将全国179家门店关至48家。\n大白汽车项目由罗敏牵头，趣店集团高级副总裁许龙执行，规格不低。但据零壹财经的报道显示，整个团队基本上没有一个汽车行业出身的专业人士。这说明，趣店根本无法跨过汽车行业存在的壁垒，这个项目草草收场已是意料之中。\n如果说趣店的新业务，具有浓厚的“赌性”，以速度取胜，那乐信的新业务则围绕主业展开。\n乐信在这方面的动作有两个，其一是在分期乐的基础上搭建覆盖线上和线下的新消费平台，这可以理解为互联网金融行业的“新零售”。2019年，乐信来自线下消费场景的交易额达到了205.6亿。\n\n其二是用技术建立自己的风控体系，利用AI技术研制出了智能风控引擎“鹰眼”、海量小微金融资产处理技术平台“虫洞”等。一些业内人士表示，乐信可能是国内最早开始布局机器授信的一家互联网金融公司。\n风控对金融行业的重要性虽然不言而喻，但它也存在一个“弊端”，那就是会限制规模的做大，一旦用户没有通过评估，便会对接下来的交易造成影响。但风控水平提高的同时其控制风险的能力也更强了。从这点上来看，乐信的战略偏稳，也更符合政策和金融行业的特殊情况。\n而趣店则有些相反，它似乎更看重速度以及规模。趣店曾在2018年三季度启动了新业务“开放平台”。这项业务一度北区店管理层认为时趣店的第二条增长曲线，这项业务也去世“不辱使命”，在2019年的前三个季度取得了快速增长，增速分别为435％、150.8%、150%。然而到了第四季度，开放平台业务的收入，却环比下降了34.6%。\n比增速下滑更糟的是，开放平台业务的失利，说明趣店做业务的逻辑还停留在早期阶段，并没有做出与时俱进的改变。\n这还要从“开放平台”业务的内容说起，趣店高级副总裁许龙是这样描述的：趣店开放平台生态使得趣店变成了一家To B的公司，左手边是数百家持牌金融机构，他们急需优质互联网消费场景及用户来开展金融科技业务；右边则是TOP 100互联网流量场景APP，他们需要持续的流量变现能力。\n换句话说，趣店的这项新业务，模式其实还是“中介”，只不过将目标转向了企业和金融机构,本质上还是在吃老本。\n结语\n其实乐信和趣店今天的差距从表面上看，是二者一个专注金融业务，一个盲目扩张造成的。但从本质上看，这其实是趣店没有选择从平台向消费生态升级，所造成的后果。\n一个鲜明的例证是，乐信并没有拘泥于线上，它推出了乐卡等一系列推动线下消费的措施，，与既有的分期乐商城一起，线上线下联动，企图打造互联网金融行业的“新零售”，目前已取得了一定的成绩。\n当然，这并不是说乐信已经稳操胜券。乐信曾在招股书中承认，之所以费大力气去做利润不高的分期电商，最主要的目的其实是获取流量和用户，然后为借款分期业务导流。\n这说明与支付宝达成合作，不需要为流量发愁的趣店相比，乐信存在着流量焦虑，这在互联网流量越来越难获取的当下，显得更加棘手。\n因此，在趣店和乐信这对互联网金融行业“瑜亮”竞争的过程中，虽然后者暂时占据了上风，但战事还未到终局。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2263,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":955316648,"gmtCreate":1592306071684,"gmtModify":1704198731742,"author":{"id":"3468183822792113","authorId":"3468183822792113","name":"hsbc19","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3468183822792113","authorIdStr":"3468183822792113"},"themes":[],"htmlText":"小编看问题切入点蛮有问题，人家开发新业务，说是赌博，小编生活中经常喜欢赌博?","listText":"小编看问题切入点蛮有问题，人家开发新业务，说是赌博，小编生活中经常喜欢赌博?","text":"小编看问题切入点蛮有问题，人家开发新业务，说是赌博，小编生活中经常喜欢赌博?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/955316648","repostId":"2043524173","repostType":2,"repost":{"id":"2043524173","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"探访转型、创业、投资公司，打造深度、原创“互联网+”案例。","home_visible":1,"media_name":"无冕财经","id":"1090883940","head_image":"https://static.tigerbbs.com/739634fd768ed09c797e71f4c061b61d"},"pubTimestamp":1592293575,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2043524173?lang=&edition=full","pubTime":"2020-06-16 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原创首发</p><p>作者：胡慧茵</p><p>编辑：雷缓之</p><p>编辑助理：朱智琪</p><p>近十年来，趣店CEO罗敏横跨金融圈和互联网圈，闯入过几乎每一个创业风口，一度依靠“快速决策、快速执行、快速终止”创造过令人咋舌的资本奇迹。现在，他迎来了自己人生中的第九次创业——转型做奢侈品电商。</p><p>6月3日，趣店(QD.US)和寺库(SECO.US)宣布，趣店将以1亿美元的价格认购寺库新发1020万A类普通股，交易完成后，趣店将持有寺库28.9%的股份，成为寺库的第一大股东。</p><p>1亿美元也没砸出个水花来。时隔一周，趣店的股价仍在低位处徘徊，除了其ADS评级从中性下调至卖出，似乎别无所获。</p><p>而另一边的寺库，股价虽比认购当天有所回落，但较此前仍有所上涨。正因如此，外界戏谑趣店的这次交易为“一次为他人做嫁衣的买卖”。</p><p>若换作是往日市值直冲百亿美元的趣店，1亿美元的花费也许不值一提。但纵观趣店近年的发展历程，除了享受过短暂的上市高光，其余的时间基本都在折腾中度过，多年后身旁的股东早已四散，趣店手里的钱已经不足20亿。</p><p>曾经风光无限的趣店，为什么会落到如斯田地？罗敏又能否凭借着“唯快不破”的法则，再一次创造资本奇迹？</p><p>盘一盘趣店还有多少家底</p><p>从2017年起，趣店接连试水了二、三十种创业项目，即使放眼整个互联网，罗敏拓展业务的速度也绝对称得上彪悍。罗敏野心不减，很大程度上是源于趣店的成功。</p><p>时值校园分期消费兴起，趣店的前身——大学生“分期购物平台”趣分期热火朝天。罗敏在趣分期的推广上用了“闪电”战法，雇佣了大量的正式和兼职人员进行地毯式地推，在一个月内从10个城市疯狂扩张到300个。</p><div><img img_height=\"290\" img_width=\"500\" inline=\"0\" src=\"https://static.tigerbbs.com/6c77cc9603084391b8218a055efcf786\"/></div><p>▲2016年7月，意识到校园贷蕴含极大风险的罗敏宣布，趣店的前身趣分期退出校园贷市场。图片来自网络。</p><p>可计划赶不上变化。从2016年开始，市场上“砍头息”、“裸条”、“裸贷”等校园贷案例频繁出现，主打校园贷的趣分期首当其冲。再加上政策趋严，罗敏意识到校园贷并非长久之计。2016年7月，已经覆盖3000所大学、当时最有名的趣分期无奈宣布退出校园贷市场。</p><p>相比起同行，趣分期是撤出动作最为迅速的一个。但外界并不看好，甚至传言监管或是压倒趣店的最后一根稻草。毕竟当年为了打下市场，趣店在很长一段时间都是亏本赚吆喝。 <strong>罗敏曾透露，每卖一台iPhone，趣分期就亏损1000元。据统计，2015年下半年，仅是iPhone这一项业务，趣分期的亏损额就达到数千万美元。</strong></p><p>颗粒无收，却还要大手花钱转型，趣店的焦虑显而易见。所幸的是，它的身旁有股东蚂蚁金服这一阵“及时雨”。</p><p>从2015年入股起，蚂蚁金服近乎免费地向趣店提供流量入口，在获客、风控上给了趣店绝佳的超车机会。特别是在转向现金贷业务之后，趣店吸金能力突飞猛进。</p><p>根据趣店的招股书，趣店在2014年、2015年营收分别为0.24亿和2.35亿，净利润分别为-0.14亿、-2.33亿。到了2016年，趣店营收达到14.34亿，同比增长514%，另外净利润也达到了5.77亿。 <strong>可以说，趣店靠着现金贷业务成功翻身了。</strong></p><p>一边高举高打借贷业务，一边疯狂融资，2017年上半年，趣店的腰包里已经存了将近10亿的净利润。强劲的势头下，趣店很快迎来了自己的高光时刻——2017年10月，趣店在美国纽交所挂牌上市，高喊出千亿美元市值的梦想。</p><p>然而，趣店的成长基因注定了其步伐的激进和大胆。即便上市之后，趣店也会时刻准备做一些新项目。“朋友说，我们在业务上拥有的是C罗级别的转身速度。”罗敏对此引以为傲，甚至直言，凡是能跟互联网相结合、高成长率的项目都在做测试。很显然，罗敏还希望再一次创造出能让趣店乘风口起飞的“发动机”。</p><p>敲钟才没过去多久，趣店继续不恋过往。</p><p>2017年10月31日，趣店揭开了新项目的面纱，在厦门落地第一家大白汽车门店。延续“以快取胜”的风格，趣店在两个月里就给大白汽车开出了175家门店。全天候科技的报道曾提到，项目启动之初，趣店的高管曾把大白汽车项目简单归结为“我有钱，他有车，我们买来进行分期”。 <strong>罗敏甚至夸下海口：大白汽车将在2018年卖出10万辆，再过几年，大白汽车的年销量将达到200万辆。</strong></p><div><img img_height=\"720\" img_width=\"1080\" inline=\"0\" src=\"https://static.tigerbbs.com/7ab3673458b24ac8a23eb2755de25cb4\"/></div><p>▲大白汽车来得快去得也快，不到两年就被叫停了。图片来自网络。</p><p>有了趣店现金贷业务做靠山，罗敏也不由得任性一把，以大白汽车的名义向<a href=\"https://laohu8.com/S/03700\">映客</a>旗下的直播答题APP“芝士超人”砸下了1亿合作费用。事后，罗敏还激动地发了一条朋友圈，声称大白汽车的项目比以前做的项目都快，自称“大白汽车创始人”。</p><p>除了这1亿广告费，趣店在人才上的巨额投入也让员工确信，趣店颇为看重大白汽车。全天候科技的报道提到，趣店先后给大白汽车的项目招募了660人。为了吸引人才，趣店还给管<a href=\"https://laohu8.com/S/PSO\">培生</a>们开出了“每月1万元的无责底薪”“每年18薪”等待遇。</p><p>话说得再漂亮也没有用，财报数据一目了然。2018年第二季度，趣店总成本增长263.7%，其中营收成本更同比猛涨387.8%，主要由于大白汽车业务产生了较高的销售类租赁成本。同时，趣店还将2018年销售目标从原来的年销10万下调至2.5到3万辆。</p><p><strong>从2018年第三季度起，大白汽车开始“熄火”，频频传出收缩门店的消息。截至2019年3月，线下门店数量已缩减至34家。</strong>一系列的关店裁员过后，2019年5月，扛不住这么烧钱的趣店还是叫停了大白汽车项目。</p><p>大白汽车来得快去得也快，但确实留下了浓墨重彩的一笔。趣店财报提到，截至2018年底，上市募集的9亿美元资金中有3亿美元被用于大白汽车业务的资本投入。按照趣店2018年全年24.9亿元的净利润来看，它一年的利润差不多全砸进大白汽车里了。</p><p>要知道，从不把鸡蛋放在一个篮子里的趣店还有更多尝试的项目，诸如在线教育项目“趣学习”、校园社交项目“相同”、高端家政项目“唯谱家”、少儿阅读项目“大白儿童阅读”，这些连员工都难以记清的项目均以失败告终。</p><p>后来，尽管趣店一度依靠为资金方找到借款人的“开放平台”模式增加收入和利润， <strong>但在“开放平台”策略失效之后，趣店在2019年第四季度净利润直接滑落85.2%</strong>。据财报显示，截至2019年底，趣店净资产为16.85亿美元，持有现金4.1亿美元。</p><p>烧钱一亿，就能做起电商？</p><p>命途多舛的趣店，似乎已经无力回天。先是包括蚂蚁金服在内的领投股东纷纷退出，再是新试验项目无一成功，股价一跌再跌。尽管如此，罗敏对追逐风口的渴望丝毫未改。这一次，罗敏瞄准的是奢侈品电商的生意。</p><p>6月3日，趣店宣布以1亿美元投资寺库，成为第一大股东。消息传出后，互联网圈物议如沸，资本的态度更为明晰。</p><p>美股开盘后，趣店股价涨幅迅速达到10%，不过很快回落，截至收盘涨幅仅5.4%；另一边，寺库股价迅速飙涨超过100%，截至收盘仍录得涨幅52.6%。从股价来看，寺库在这次交易中的获益似乎更多一些。要知道，自2017年上市以来，寺库的股价跌幅超过7成，其市值也只剩1.74亿美元。</p><div><img img_height=\"366\" img_width=\"550\" inline=\"0\" src=\"https://static.tigerbbs.com/1455aa6a47d14fff868caa8152bdaee8\"/></div><p>▲寺库2017年9月登录纳斯达克，至今市值只有1.74亿美元。图片来自<a href=\"https://laohu8.com/S/SINA\">新浪</a>财经。</p><p>这不禁让外界生起质疑声，趣店这笔价值1亿美元的交易做得划算吗？这笔交易中，不能绕开的是趣店新近孵化的奢侈品电商购物平台“万里目”。</p><p>大胆如趣店这样的平台跨界做电商并不奇怪，但值得注意的是，据《深网》援引知情人士的说法，如今的万里目正是脱胎于1年前的项目唯谱家，算是重启过去失败的项目。在打法上，万里目利用社交电商的玩法，配以高额的补贴和邀请分级奖励。这跟当初做唯谱家时用的“每邀请一个人，可以免费背三天奢侈品包”的做法也十分类似。</p><p>虽然打法不新鲜，但趣店在项目上的重金投入一如既往。</p><p>3月刚上线项目，4月趣店就签下赵薇、黄晓明、雷佳音等5位明星联合代言进行直播带货。 <strong>若按照一线明星普遍800万到1000万代言费用预估，本次代言人费用就在几千万元量级。更夺人眼球的是，项目一上线，趣店就给万里目烧出了“百亿补贴”。</strong></p><p>抛出“低价高奢”的噱头，趣店成功引来了众多消费者的围观。但没过多久，当初满屏的欢呼都变成了投诉，有消费者表示有的商品补贴之后的价格反而比专柜更高。除了价格虚高，还有不少恶评跟质量有关。有用户声称所收到的产品与其在专柜、免税店购买的商品有差异，包括产品包装、味道、颜色、Logo等均有不同。在黑猫投诉上，针对万里目的投诉高达373条。</p><p>深陷“售假门”，趣店也尝试做出改变。在电商分析师张雅坤看来，趣店此番牵手寺库正是出于对供应链的调整。他向无冕财经（ID:wumiancaijing）研究员分析称：“寺库在这个领域很多年了，在品牌合作资源和渠道也更多一些。除了供应链，寺库的鉴定团队价值也很大。趣店的投资也意在能在这部分与寺库有深度合作，给正品问题再添一层保障。”</p><p>两方合作不仅为了解决假货，张雅坤还提到了寺库本身的价值。“寺库已经连续14个季度盈利了，对比起同样在猛攻中国市场的英国奢侈品电商farfetch一直在亏损，而市值却是寺库的三十倍，寺库的价值是被严重低估的。”张雅坤向无冕财经表示， <strong>以1亿美元完成交易，事实上趣店并不亏</strong>。</p><p>只是不能忽略的是，如今的趣店早已不是当初上市时，市值突破百亿美元的趣店了。</p><p>根据趣店2019年第四季度财报，趣店账面现金及现金等价物为28.6亿。雪上加霜的是，趣店在2020年第一季度又跌了一个大跟头。 <strong>财报显示，第一季度营收同比缩水54.3%，另外现金及现金等价物为15.16亿</strong>。截至6月10日收盘，趣店的总市值仅为4.24亿美元。</p><p>以这样的资金量入股寺库实属勉强，还要打出力所不能及的“百亿补贴”口号，趣店很有可能是想借万里目拼死一搏。</p><p>然而，仅靠一个寺库，就能解决趣店眼前的危机吗？这显然很难。</p><p>对此，张雅坤认为，奢侈品电商最关键的是供应链，而供应链的搭建并不是短时间就能完成的，后续还可能会出现假货问题。而且，由于用户高度垂直且小众，因此能打出口碑实属不易。网经社高级分析师莫岱青也持同样的观点，她认为目前万里目依靠百亿补贴建立价格优势，资金投入巨大，对它来说实现用户留存与转化是有难度的。</p><p>趣店大手笔投入，一心想借寺库强化供应链，然而，背后还有更大的隐忧。</p><p>虽然寺库在官网上仍宣称自己是“全球奢侈品服务平台”，但早在2015年，寺库就转型为“线上线下精品生活平台”。随着寺库一改“高贵”范，平台也出现了很多平价产品。寺库本想靠“平民化”赢得更多的消费者，不曾想反倒粘上了“微商”、“传销”等标签。</p><p>重金投入的寺库“含金量”存疑，如今，趣店还要面临着天猫、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>等巨头在奢侈品电商上的高维进攻。</p><p>疫情之后，不少奢侈品转投线上，诸如奢侈皮具德尔沃品牌首家官方线上旗舰店上线京东，<a href=\"https://laohu8.com/S/01913\">普拉达</a>宣布入驻天猫等。截至2019年6月，已经有111个奢侈品品牌入驻天猫。而京东则早在2017年以3.9亿美元的价格成为奢侈品时尚平台farfetch的大股东。</p><p>旧业务进入瓶颈，“新”业务又落后于巨头，如今账面不足20亿的趣店没有多少钱可以烧了。</p><p>可以说，趣店已经没有退路。</p><p><strong>版权声明</strong></p><p>▶本文由无冕财经原创首发，版权归无冕财经所有，未经授权，转载必究</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>拼死一搏投资寺库，没钱可烧的趣店已无退路</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; 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class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/739634fd768ed09c797e71f4c061b61d);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">无冕财经 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-06-16 15:46</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><body><div><img img_height=\"384\" img_width=\"900\" inline=\"0\" src=\"https://static.tigerbbs.com/51034833697c4b21b551d7af8b3fa2b1\"/></div><p><a href=\"https://laohu8.com/S/QD\">趣店</a>的成长基因注定了其步伐的激进和大胆。从2017年起，趣店接连试水了二、三十种创业项目，数量之多，连趣店的员工都记不清。</p><p>这种浅尝辄止的风格，把趣店的家底耗得差不多了。以这样的资金量入股<a href=\"https://laohu8.com/S/SECO\">寺库</a>实属勉强，还要打出力所不能及的“百亿补贴”口号，趣店很有可能是拼死一搏。</p><p>搏赢了还好说，如果搏输了呢？</p><p>本文由无冕财经（wumiancaijing） 原创首发</p><p>作者：胡慧茵</p><p>编辑：雷缓之</p><p>编辑助理：朱智琪</p><p>近十年来，趣店CEO罗敏横跨金融圈和互联网圈，闯入过几乎每一个创业风口，一度依靠“快速决策、快速执行、快速终止”创造过令人咋舌的资本奇迹。现在，他迎来了自己人生中的第九次创业——转型做奢侈品电商。</p><p>6月3日，趣店(QD.US)和寺库(SECO.US)宣布，趣店将以1亿美元的价格认购寺库新发1020万A类普通股，交易完成后，趣店将持有寺库28.9%的股份，成为寺库的第一大股东。</p><p>1亿美元也没砸出个水花来。时隔一周，趣店的股价仍在低位处徘徊，除了其ADS评级从中性下调至卖出，似乎别无所获。</p><p>而另一边的寺库，股价虽比认购当天有所回落，但较此前仍有所上涨。正因如此，外界戏谑趣店的这次交易为“一次为他人做嫁衣的买卖”。</p><p>若换作是往日市值直冲百亿美元的趣店，1亿美元的花费也许不值一提。但纵观趣店近年的发展历程，除了享受过短暂的上市高光，其余的时间基本都在折腾中度过，多年后身旁的股东早已四散，趣店手里的钱已经不足20亿。</p><p>曾经风光无限的趣店，为什么会落到如斯田地？罗敏又能否凭借着“唯快不破”的法则，再一次创造资本奇迹？</p><p>盘一盘趣店还有多少家底</p><p>从2017年起，趣店接连试水了二、三十种创业项目，即使放眼整个互联网，罗敏拓展业务的速度也绝对称得上彪悍。罗敏野心不减，很大程度上是源于趣店的成功。</p><p>时值校园分期消费兴起，趣店的前身——大学生“分期购物平台”趣分期热火朝天。罗敏在趣分期的推广上用了“闪电”战法，雇佣了大量的正式和兼职人员进行地毯式地推，在一个月内从10个城市疯狂扩张到300个。</p><div><img img_height=\"290\" img_width=\"500\" inline=\"0\" src=\"https://static.tigerbbs.com/6c77cc9603084391b8218a055efcf786\"/></div><p>▲2016年7月，意识到校园贷蕴含极大风险的罗敏宣布，趣店的前身趣分期退出校园贷市场。图片来自网络。</p><p>可计划赶不上变化。从2016年开始，市场上“砍头息”、“裸条”、“裸贷”等校园贷案例频繁出现，主打校园贷的趣分期首当其冲。再加上政策趋严，罗敏意识到校园贷并非长久之计。2016年7月，已经覆盖3000所大学、当时最有名的趣分期无奈宣布退出校园贷市场。</p><p>相比起同行，趣分期是撤出动作最为迅速的一个。但外界并不看好，甚至传言监管或是压倒趣店的最后一根稻草。毕竟当年为了打下市场，趣店在很长一段时间都是亏本赚吆喝。 <strong>罗敏曾透露，每卖一台iPhone，趣分期就亏损1000元。据统计，2015年下半年，仅是iPhone这一项业务，趣分期的亏损额就达到数千万美元。</strong></p><p>颗粒无收，却还要大手花钱转型，趣店的焦虑显而易见。所幸的是，它的身旁有股东蚂蚁金服这一阵“及时雨”。</p><p>从2015年入股起，蚂蚁金服近乎免费地向趣店提供流量入口，在获客、风控上给了趣店绝佳的超车机会。特别是在转向现金贷业务之后，趣店吸金能力突飞猛进。</p><p>根据趣店的招股书，趣店在2014年、2015年营收分别为0.24亿和2.35亿，净利润分别为-0.14亿、-2.33亿。到了2016年，趣店营收达到14.34亿，同比增长514%，另外净利润也达到了5.77亿。 <strong>可以说，趣店靠着现金贷业务成功翻身了。</strong></p><p>一边高举高打借贷业务，一边疯狂融资，2017年上半年，趣店的腰包里已经存了将近10亿的净利润。强劲的势头下，趣店很快迎来了自己的高光时刻——2017年10月，趣店在美国纽交所挂牌上市，高喊出千亿美元市值的梦想。</p><p>然而，趣店的成长基因注定了其步伐的激进和大胆。即便上市之后，趣店也会时刻准备做一些新项目。“朋友说，我们在业务上拥有的是C罗级别的转身速度。”罗敏对此引以为傲，甚至直言，凡是能跟互联网相结合、高成长率的项目都在做测试。很显然，罗敏还希望再一次创造出能让趣店乘风口起飞的“发动机”。</p><p>敲钟才没过去多久，趣店继续不恋过往。</p><p>2017年10月31日，趣店揭开了新项目的面纱，在厦门落地第一家大白汽车门店。延续“以快取胜”的风格，趣店在两个月里就给大白汽车开出了175家门店。全天候科技的报道曾提到，项目启动之初，趣店的高管曾把大白汽车项目简单归结为“我有钱，他有车，我们买来进行分期”。 <strong>罗敏甚至夸下海口：大白汽车将在2018年卖出10万辆，再过几年，大白汽车的年销量将达到200万辆。</strong></p><div><img img_height=\"720\" img_width=\"1080\" inline=\"0\" src=\"https://static.tigerbbs.com/7ab3673458b24ac8a23eb2755de25cb4\"/></div><p>▲大白汽车来得快去得也快，不到两年就被叫停了。图片来自网络。</p><p>有了趣店现金贷业务做靠山，罗敏也不由得任性一把，以大白汽车的名义向<a href=\"https://laohu8.com/S/03700\">映客</a>旗下的直播答题APP“芝士超人”砸下了1亿合作费用。事后，罗敏还激动地发了一条朋友圈，声称大白汽车的项目比以前做的项目都快，自称“大白汽车创始人”。</p><p>除了这1亿广告费，趣店在人才上的巨额投入也让员工确信，趣店颇为看重大白汽车。全天候科技的报道提到，趣店先后给大白汽车的项目招募了660人。为了吸引人才，趣店还给管<a href=\"https://laohu8.com/S/PSO\">培生</a>们开出了“每月1万元的无责底薪”“每年18薪”等待遇。</p><p>话说得再漂亮也没有用，财报数据一目了然。2018年第二季度，趣店总成本增长263.7%，其中营收成本更同比猛涨387.8%，主要由于大白汽车业务产生了较高的销售类租赁成本。同时，趣店还将2018年销售目标从原来的年销10万下调至2.5到3万辆。</p><p><strong>从2018年第三季度起，大白汽车开始“熄火”，频频传出收缩门店的消息。截至2019年3月，线下门店数量已缩减至34家。</strong>一系列的关店裁员过后，2019年5月，扛不住这么烧钱的趣店还是叫停了大白汽车项目。</p><p>大白汽车来得快去得也快，但确实留下了浓墨重彩的一笔。趣店财报提到，截至2018年底，上市募集的9亿美元资金中有3亿美元被用于大白汽车业务的资本投入。按照趣店2018年全年24.9亿元的净利润来看，它一年的利润差不多全砸进大白汽车里了。</p><p>要知道，从不把鸡蛋放在一个篮子里的趣店还有更多尝试的项目，诸如在线教育项目“趣学习”、校园社交项目“相同”、高端家政项目“唯谱家”、少儿阅读项目“大白儿童阅读”，这些连员工都难以记清的项目均以失败告终。</p><p>后来，尽管趣店一度依靠为资金方找到借款人的“开放平台”模式增加收入和利润， <strong>但在“开放平台”策略失效之后，趣店在2019年第四季度净利润直接滑落85.2%</strong>。据财报显示，截至2019年底，趣店净资产为16.85亿美元，持有现金4.1亿美元。</p><p>烧钱一亿，就能做起电商？</p><p>命途多舛的趣店，似乎已经无力回天。先是包括蚂蚁金服在内的领投股东纷纷退出，再是新试验项目无一成功，股价一跌再跌。尽管如此，罗敏对追逐风口的渴望丝毫未改。这一次，罗敏瞄准的是奢侈品电商的生意。</p><p>6月3日，趣店宣布以1亿美元投资寺库，成为第一大股东。消息传出后，互联网圈物议如沸，资本的态度更为明晰。</p><p>美股开盘后，趣店股价涨幅迅速达到10%，不过很快回落，截至收盘涨幅仅5.4%；另一边，寺库股价迅速飙涨超过100%，截至收盘仍录得涨幅52.6%。从股价来看，寺库在这次交易中的获益似乎更多一些。要知道，自2017年上市以来，寺库的股价跌幅超过7成，其市值也只剩1.74亿美元。</p><div><img img_height=\"366\" img_width=\"550\" inline=\"0\" src=\"https://static.tigerbbs.com/1455aa6a47d14fff868caa8152bdaee8\"/></div><p>▲寺库2017年9月登录纳斯达克，至今市值只有1.74亿美元。图片来自<a href=\"https://laohu8.com/S/SINA\">新浪</a>财经。</p><p>这不禁让外界生起质疑声，趣店这笔价值1亿美元的交易做得划算吗？这笔交易中，不能绕开的是趣店新近孵化的奢侈品电商购物平台“万里目”。</p><p>大胆如趣店这样的平台跨界做电商并不奇怪，但值得注意的是，据《深网》援引知情人士的说法，如今的万里目正是脱胎于1年前的项目唯谱家，算是重启过去失败的项目。在打法上，万里目利用社交电商的玩法，配以高额的补贴和邀请分级奖励。这跟当初做唯谱家时用的“每邀请一个人，可以免费背三天奢侈品包”的做法也十分类似。</p><p>虽然打法不新鲜，但趣店在项目上的重金投入一如既往。</p><p>3月刚上线项目，4月趣店就签下赵薇、黄晓明、雷佳音等5位明星联合代言进行直播带货。 <strong>若按照一线明星普遍800万到1000万代言费用预估，本次代言人费用就在几千万元量级。更夺人眼球的是，项目一上线，趣店就给万里目烧出了“百亿补贴”。</strong></p><p>抛出“低价高奢”的噱头，趣店成功引来了众多消费者的围观。但没过多久，当初满屏的欢呼都变成了投诉，有消费者表示有的商品补贴之后的价格反而比专柜更高。除了价格虚高，还有不少恶评跟质量有关。有用户声称所收到的产品与其在专柜、免税店购买的商品有差异，包括产品包装、味道、颜色、Logo等均有不同。在黑猫投诉上，针对万里目的投诉高达373条。</p><p>深陷“售假门”，趣店也尝试做出改变。在电商分析师张雅坤看来，趣店此番牵手寺库正是出于对供应链的调整。他向无冕财经（ID:wumiancaijing）研究员分析称：“寺库在这个领域很多年了，在品牌合作资源和渠道也更多一些。除了供应链，寺库的鉴定团队价值也很大。趣店的投资也意在能在这部分与寺库有深度合作，给正品问题再添一层保障。”</p><p>两方合作不仅为了解决假货，张雅坤还提到了寺库本身的价值。“寺库已经连续14个季度盈利了，对比起同样在猛攻中国市场的英国奢侈品电商farfetch一直在亏损，而市值却是寺库的三十倍，寺库的价值是被严重低估的。”张雅坤向无冕财经表示， <strong>以1亿美元完成交易，事实上趣店并不亏</strong>。</p><p>只是不能忽略的是，如今的趣店早已不是当初上市时，市值突破百亿美元的趣店了。</p><p>根据趣店2019年第四季度财报，趣店账面现金及现金等价物为28.6亿。雪上加霜的是，趣店在2020年第一季度又跌了一个大跟头。 <strong>财报显示，第一季度营收同比缩水54.3%，另外现金及现金等价物为15.16亿</strong>。截至6月10日收盘，趣店的总市值仅为4.24亿美元。</p><p>以这样的资金量入股寺库实属勉强，还要打出力所不能及的“百亿补贴”口号，趣店很有可能是想借万里目拼死一搏。</p><p>然而，仅靠一个寺库，就能解决趣店眼前的危机吗？这显然很难。</p><p>对此，张雅坤认为，奢侈品电商最关键的是供应链，而供应链的搭建并不是短时间就能完成的，后续还可能会出现假货问题。而且，由于用户高度垂直且小众，因此能打出口碑实属不易。网经社高级分析师莫岱青也持同样的观点，她认为目前万里目依靠百亿补贴建立价格优势，资金投入巨大，对它来说实现用户留存与转化是有难度的。</p><p>趣店大手笔投入，一心想借寺库强化供应链，然而，背后还有更大的隐忧。</p><p>虽然寺库在官网上仍宣称自己是“全球奢侈品服务平台”，但早在2015年，寺库就转型为“线上线下精品生活平台”。随着寺库一改“高贵”范，平台也出现了很多平价产品。寺库本想靠“平民化”赢得更多的消费者，不曾想反倒粘上了“微商”、“传销”等标签。</p><p>重金投入的寺库“含金量”存疑，如今，趣店还要面临着天猫、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>等巨头在奢侈品电商上的高维进攻。</p><p>疫情之后，不少奢侈品转投线上，诸如奢侈皮具德尔沃品牌首家官方线上旗舰店上线京东，<a href=\"https://laohu8.com/S/01913\">普拉达</a>宣布入驻天猫等。截至2019年6月，已经有111个奢侈品品牌入驻天猫。而京东则早在2017年以3.9亿美元的价格成为奢侈品时尚平台farfetch的大股东。</p><p>旧业务进入瓶颈，“新”业务又落后于巨头，如今账面不足20亿的趣店没有多少钱可以烧了。</p><p>可以说，趣店已经没有退路。</p><p><strong>版权声明</strong></p><p>▶本文由无冕财经原创首发，版权归无冕财经所有，未经授权，转载必究</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/dc5573d065b05f42ca797c3fbc6fc82e","relate_stocks":{"SECO":"寺库","QD":"趣店"},"source_url":"https://m.toutiao.com/i6838848829941350925/info/?i=6838848829941350925","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2043524173","content_text":"趣店的成长基因注定了其步伐的激进和大胆。从2017年起，趣店接连试水了二、三十种创业项目，数量之多，连趣店的员工都记不清。这种浅尝辄止的风格，把趣店的家底耗得差不多了。以这样的资金量入股寺库实属勉强，还要打出力所不能及的“百亿补贴”口号，趣店很有可能是拼死一搏。搏赢了还好说，如果搏输了呢？本文由无冕财经（wumiancaijing） 原创首发作者：胡慧茵编辑：雷缓之编辑助理：朱智琪近十年来，趣店CEO罗敏横跨金融圈和互联网圈，闯入过几乎每一个创业风口，一度依靠“快速决策、快速执行、快速终止”创造过令人咋舌的资本奇迹。现在，他迎来了自己人生中的第九次创业——转型做奢侈品电商。6月3日，趣店(QD.US)和寺库(SECO.US)宣布，趣店将以1亿美元的价格认购寺库新发1020万A类普通股，交易完成后，趣店将持有寺库28.9%的股份，成为寺库的第一大股东。1亿美元也没砸出个水花来。时隔一周，趣店的股价仍在低位处徘徊，除了其ADS评级从中性下调至卖出，似乎别无所获。而另一边的寺库，股价虽比认购当天有所回落，但较此前仍有所上涨。正因如此，外界戏谑趣店的这次交易为“一次为他人做嫁衣的买卖”。若换作是往日市值直冲百亿美元的趣店，1亿美元的花费也许不值一提。但纵观趣店近年的发展历程，除了享受过短暂的上市高光，其余的时间基本都在折腾中度过，多年后身旁的股东早已四散，趣店手里的钱已经不足20亿。曾经风光无限的趣店，为什么会落到如斯田地？罗敏又能否凭借着“唯快不破”的法则，再一次创造资本奇迹？盘一盘趣店还有多少家底从2017年起，趣店接连试水了二、三十种创业项目，即使放眼整个互联网，罗敏拓展业务的速度也绝对称得上彪悍。罗敏野心不减，很大程度上是源于趣店的成功。时值校园分期消费兴起，趣店的前身——大学生“分期购物平台”趣分期热火朝天。罗敏在趣分期的推广上用了“闪电”战法，雇佣了大量的正式和兼职人员进行地毯式地推，在一个月内从10个城市疯狂扩张到300个。▲2016年7月，意识到校园贷蕴含极大风险的罗敏宣布，趣店的前身趣分期退出校园贷市场。图片来自网络。可计划赶不上变化。从2016年开始，市场上“砍头息”、“裸条”、“裸贷”等校园贷案例频繁出现，主打校园贷的趣分期首当其冲。再加上政策趋严，罗敏意识到校园贷并非长久之计。2016年7月，已经覆盖3000所大学、当时最有名的趣分期无奈宣布退出校园贷市场。相比起同行，趣分期是撤出动作最为迅速的一个。但外界并不看好，甚至传言监管或是压倒趣店的最后一根稻草。毕竟当年为了打下市场，趣店在很长一段时间都是亏本赚吆喝。 罗敏曾透露，每卖一台iPhone，趣分期就亏损1000元。据统计，2015年下半年，仅是iPhone这一项业务，趣分期的亏损额就达到数千万美元。颗粒无收，却还要大手花钱转型，趣店的焦虑显而易见。所幸的是，它的身旁有股东蚂蚁金服这一阵“及时雨”。从2015年入股起，蚂蚁金服近乎免费地向趣店提供流量入口，在获客、风控上给了趣店绝佳的超车机会。特别是在转向现金贷业务之后，趣店吸金能力突飞猛进。根据趣店的招股书，趣店在2014年、2015年营收分别为0.24亿和2.35亿，净利润分别为-0.14亿、-2.33亿。到了2016年，趣店营收达到14.34亿，同比增长514%，另外净利润也达到了5.77亿。 可以说，趣店靠着现金贷业务成功翻身了。一边高举高打借贷业务，一边疯狂融资，2017年上半年，趣店的腰包里已经存了将近10亿的净利润。强劲的势头下，趣店很快迎来了自己的高光时刻——2017年10月，趣店在美国纽交所挂牌上市，高喊出千亿美元市值的梦想。然而，趣店的成长基因注定了其步伐的激进和大胆。即便上市之后，趣店也会时刻准备做一些新项目。“朋友说，我们在业务上拥有的是C罗级别的转身速度。”罗敏对此引以为傲，甚至直言，凡是能跟互联网相结合、高成长率的项目都在做测试。很显然，罗敏还希望再一次创造出能让趣店乘风口起飞的“发动机”。敲钟才没过去多久，趣店继续不恋过往。2017年10月31日，趣店揭开了新项目的面纱，在厦门落地第一家大白汽车门店。延续“以快取胜”的风格，趣店在两个月里就给大白汽车开出了175家门店。全天候科技的报道曾提到，项目启动之初，趣店的高管曾把大白汽车项目简单归结为“我有钱，他有车，我们买来进行分期”。 罗敏甚至夸下海口：大白汽车将在2018年卖出10万辆，再过几年，大白汽车的年销量将达到200万辆。▲大白汽车来得快去得也快，不到两年就被叫停了。图片来自网络。有了趣店现金贷业务做靠山，罗敏也不由得任性一把，以大白汽车的名义向映客旗下的直播答题APP“芝士超人”砸下了1亿合作费用。事后，罗敏还激动地发了一条朋友圈，声称大白汽车的项目比以前做的项目都快，自称“大白汽车创始人”。除了这1亿广告费，趣店在人才上的巨额投入也让员工确信，趣店颇为看重大白汽车。全天候科技的报道提到，趣店先后给大白汽车的项目招募了660人。为了吸引人才，趣店还给管培生们开出了“每月1万元的无责底薪”“每年18薪”等待遇。话说得再漂亮也没有用，财报数据一目了然。2018年第二季度，趣店总成本增长263.7%，其中营收成本更同比猛涨387.8%，主要由于大白汽车业务产生了较高的销售类租赁成本。同时，趣店还将2018年销售目标从原来的年销10万下调至2.5到3万辆。从2018年第三季度起，大白汽车开始“熄火”，频频传出收缩门店的消息。截至2019年3月，线下门店数量已缩减至34家。一系列的关店裁员过后，2019年5月，扛不住这么烧钱的趣店还是叫停了大白汽车项目。大白汽车来得快去得也快，但确实留下了浓墨重彩的一笔。趣店财报提到，截至2018年底，上市募集的9亿美元资金中有3亿美元被用于大白汽车业务的资本投入。按照趣店2018年全年24.9亿元的净利润来看，它一年的利润差不多全砸进大白汽车里了。要知道，从不把鸡蛋放在一个篮子里的趣店还有更多尝试的项目，诸如在线教育项目“趣学习”、校园社交项目“相同”、高端家政项目“唯谱家”、少儿阅读项目“大白儿童阅读”，这些连员工都难以记清的项目均以失败告终。后来，尽管趣店一度依靠为资金方找到借款人的“开放平台”模式增加收入和利润， 但在“开放平台”策略失效之后，趣店在2019年第四季度净利润直接滑落85.2%。据财报显示，截至2019年底，趣店净资产为16.85亿美元，持有现金4.1亿美元。烧钱一亿，就能做起电商？命途多舛的趣店，似乎已经无力回天。先是包括蚂蚁金服在内的领投股东纷纷退出，再是新试验项目无一成功，股价一跌再跌。尽管如此，罗敏对追逐风口的渴望丝毫未改。这一次，罗敏瞄准的是奢侈品电商的生意。6月3日，趣店宣布以1亿美元投资寺库，成为第一大股东。消息传出后，互联网圈物议如沸，资本的态度更为明晰。美股开盘后，趣店股价涨幅迅速达到10%，不过很快回落，截至收盘涨幅仅5.4%；另一边，寺库股价迅速飙涨超过100%，截至收盘仍录得涨幅52.6%。从股价来看，寺库在这次交易中的获益似乎更多一些。要知道，自2017年上市以来，寺库的股价跌幅超过7成，其市值也只剩1.74亿美元。▲寺库2017年9月登录纳斯达克，至今市值只有1.74亿美元。图片来自新浪财经。这不禁让外界生起质疑声，趣店这笔价值1亿美元的交易做得划算吗？这笔交易中，不能绕开的是趣店新近孵化的奢侈品电商购物平台“万里目”。大胆如趣店这样的平台跨界做电商并不奇怪，但值得注意的是，据《深网》援引知情人士的说法，如今的万里目正是脱胎于1年前的项目唯谱家，算是重启过去失败的项目。在打法上，万里目利用社交电商的玩法，配以高额的补贴和邀请分级奖励。这跟当初做唯谱家时用的“每邀请一个人，可以免费背三天奢侈品包”的做法也十分类似。虽然打法不新鲜，但趣店在项目上的重金投入一如既往。3月刚上线项目，4月趣店就签下赵薇、黄晓明、雷佳音等5位明星联合代言进行直播带货。 若按照一线明星普遍800万到1000万代言费用预估，本次代言人费用就在几千万元量级。更夺人眼球的是，项目一上线，趣店就给万里目烧出了“百亿补贴”。抛出“低价高奢”的噱头，趣店成功引来了众多消费者的围观。但没过多久，当初满屏的欢呼都变成了投诉，有消费者表示有的商品补贴之后的价格反而比专柜更高。除了价格虚高，还有不少恶评跟质量有关。有用户声称所收到的产品与其在专柜、免税店购买的商品有差异，包括产品包装、味道、颜色、Logo等均有不同。在黑猫投诉上，针对万里目的投诉高达373条。深陷“售假门”，趣店也尝试做出改变。在电商分析师张雅坤看来，趣店此番牵手寺库正是出于对供应链的调整。他向无冕财经（ID:wumiancaijing）研究员分析称：“寺库在这个领域很多年了，在品牌合作资源和渠道也更多一些。除了供应链，寺库的鉴定团队价值也很大。趣店的投资也意在能在这部分与寺库有深度合作，给正品问题再添一层保障。”两方合作不仅为了解决假货，张雅坤还提到了寺库本身的价值。“寺库已经连续14个季度盈利了，对比起同样在猛攻中国市场的英国奢侈品电商farfetch一直在亏损，而市值却是寺库的三十倍，寺库的价值是被严重低估的。”张雅坤向无冕财经表示， 以1亿美元完成交易，事实上趣店并不亏。只是不能忽略的是，如今的趣店早已不是当初上市时，市值突破百亿美元的趣店了。根据趣店2019年第四季度财报，趣店账面现金及现金等价物为28.6亿。雪上加霜的是，趣店在2020年第一季度又跌了一个大跟头。 财报显示，第一季度营收同比缩水54.3%，另外现金及现金等价物为15.16亿。截至6月10日收盘，趣店的总市值仅为4.24亿美元。以这样的资金量入股寺库实属勉强，还要打出力所不能及的“百亿补贴”口号，趣店很有可能是想借万里目拼死一搏。然而，仅靠一个寺库，就能解决趣店眼前的危机吗？这显然很难。对此，张雅坤认为，奢侈品电商最关键的是供应链，而供应链的搭建并不是短时间就能完成的，后续还可能会出现假货问题。而且，由于用户高度垂直且小众，因此能打出口碑实属不易。网经社高级分析师莫岱青也持同样的观点，她认为目前万里目依靠百亿补贴建立价格优势，资金投入巨大，对它来说实现用户留存与转化是有难度的。趣店大手笔投入，一心想借寺库强化供应链，然而，背后还有更大的隐忧。虽然寺库在官网上仍宣称自己是“全球奢侈品服务平台”，但早在2015年，寺库就转型为“线上线下精品生活平台”。随着寺库一改“高贵”范，平台也出现了很多平价产品。寺库本想靠“平民化”赢得更多的消费者，不曾想反倒粘上了“微商”、“传销”等标签。重金投入的寺库“含金量”存疑，如今，趣店还要面临着天猫、京东等巨头在奢侈品电商上的高维进攻。疫情之后，不少奢侈品转投线上，诸如奢侈皮具德尔沃品牌首家官方线上旗舰店上线京东，普拉达宣布入驻天猫等。截至2019年6月，已经有111个奢侈品品牌入驻天猫。而京东则早在2017年以3.9亿美元的价格成为奢侈品时尚平台farfetch的大股东。旧业务进入瓶颈，“新”业务又落后于巨头，如今账面不足20亿的趣店没有多少钱可以烧了。可以说，趣店已经没有退路。版权声明▶本文由无冕财经原创首发，版权归无冕财经所有，未经授权，转载必究","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2162,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}