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src=\"https://static.tigerbbs.com/e23d2df2b47a90b8b4f8227e2c55cd28\"></p>\n<p><b><span>整个事情的转折点，就是不再躲躲藏藏而是全国大规模公开防治。</span></b><span>当年经历过的人都应该还历历在目。</span></p>\n<p><span>我做本职的工作，当然关心的是资产价格变化。那会儿我还没接触股票呢，复盘的这些，都是找了当年的新闻和统计数据得到的。</span></p>\n<p><span>先抛一个比较大的结论：</span><b><span>当年的SARS事件，构成了极好的投资机会。</span></b></p>\n<p><span>全年下来，03年的上证、深证、恒生指数表现，其实跟这事情关系不大。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c22bfaf8e9d3ee6a9a84e3172a4d9c5e\"></p>\n<p><span>那一整年，其实恒生指数涨了34.9%，上证指数涨10.3%，深证综指跌了2.6%。</span></p>\n<p><span>恒生指数，甚至构成了一个极其重要的历史底部，就在2003年4月25日这天，当时最低跌到了8332，后面开启了轰轰烈烈的牛市。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9ffefe9488a3dfe0abda0d20464829f9\"></p>\n<p><span>而恒生指数的表现，当年是随着SARS疫情的扩大从9600一路下跌到8300，触底了之后从8300涨到了年底的12600。</span></p>\n<p><span>当年SARS事件的时候，跌幅比较显著的，都是被疫情有实质性的影响的板块。</span></p>\n<p><span>在港股市场里，疫情扩散期间（03年年初到4月底前），地产建筑业是杀跌主力。而表现很好的，行业明显跟当时疫情关系不大的，像能源业，公用事业，工业，股价是非常坚挺的。</span></p>\n<p><span>地产建筑业在这个期间，跌了15%。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1728a808f24d2714180c74bc7d3ac963\"></p>\n<p><span>等到SARS开始控制后，整个港股下半年的涨幅相当惊人。像能源、原材料这种行业，乘着中国经济的东风，涨幅超过100%！原材料类的，7个来月就涨了250%。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4ead177850334975502cbe13aceca70f\"></p>\n<p><span>值得说一下，巴菲特在03年4月疫情最猛的时候，抄底了港股的<a href=\"https://laohu8.com/S/PTR\">中石油</a>，赚得盆满钵满，成为投资中国的经典案例。股神就是股神，完全无惧这种事件，反而是利用很好的时机买买买。</span></p>\n<p><span>但是反观A股，当年并没有那么好。而且整个走势，完全是跟恒生指数反着来。03年上半年疫情最猛的时候，反而股价还涨了不少。从4月开始疫情开始有控制的时候，股价就开始下跌。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a6cd00c60afa498d17e9080bf8ff8836\"></p>\n<p><span>事实上，03年其实还是一个熊市中继的时候，整个01到05年，A股市场就是个大熊市，03年有SARS时，反而是这4年熊市的一个亮点。</span></p>\n<p><span>简直不可理喻，但是它就是存在了。</span></p>\n<p><span>但是，如果你统计当年的个股涨跌幅，会发现03年是一个极其惨的一年。当时的指数受到大型公司上市的影响。</span></p>\n<p><span>当时A股有1100多家公司，我统计发现，整一个03年，A股的中位数跌幅有18%，有大批股票跌幅超50%，其实是个非常惨的熊市。</span></p>\n<p><span>我看了当年3个指数的市值，差别特别惊人。比较能解释得了的，就是当时的估值。当时A股无论是上证、还是深证，都是非常非常贵的，市盈率分别是45倍和179倍。但是，当时的恒生指数，只有16倍。</span></p>\n<p><b><span>SARS那么大的事情，在对股价的影响上，远没有当时的估值影响大。</span></b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63a0146e5beda2a340ec65937deecbff\"></p>\n<p><span>另外，我这里要特别提一下当时的香港楼市。</span></p>\n<p><span>我放一张图，这是香港港岛A类住宅过去20年的走势图：</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c1702b1caa018a890a123e7673115bb\"></p>\n<p><span>蓝色柱子就是香港楼市03年的情况，是个历史底部。但是要交代一个背景：香港楼市在03年前，已经是一个几年的熊市了，从最高点跌了一半都不止。</span></p>\n<p><span>1999年时，香港私人A类住宅在港岛的是42000一平米，到03年7月见底，23000元一平。现在？19万元一平。</span></p>\n<p><span>放在03年当年，SARS对香港楼市的冲击，也是有的。SARS肆虐期间，香港楼市是下跌的。到了事态开始稳定后，楼市就开始了反转。</span><b><span>2003年7月，是香港过去20年的楼市底部。</span></b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/06a2356a026491c6f3159ae8592892ec\"></p>\n<p><span>复盘这些大的资产价格变动，有重要的结论：</span></p>\n<p><span>1、</span><b><span>SARS会对资产价格有短期影响，对中长期的影响微乎其微。</span></b><span>随着事件的平息，当年反而是构成了重大投资机会；</span></p>\n<p><span>2、 这些资产的基本面和估值是最核心的，即使是当时市场杀跌，也跟它们业务本身关系很大，像港股的地产股就被杀过一波；</span></p>\n<p><span>3、 后面涨幅大的行业，像原材料、工业等，都是当时SARS时抗跌的主力。</span></p>\n<p><span>从今天的A股、港股表现来看，A股的表现，明显分成两派：</span><b><span>在家宅的，出去浪的。</span></b></p>\n<p><span>在家宅的，像游戏、网剧这种，今天市场还反应热烈。反应最热烈的，生物医药股，今天非常强势！</span></p>\n<p><span>出去浪的，像电影、旅游景点、餐饮零售、航空、机场，明显今天有显著的下跌。从资本市场的价格反应来看，过年档的电影怕是要有实质性的影响了。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a7f600840c41dcfec12224c020b5e9e\"></p>\n<p><span>最后说一句：沉着应对，该干嘛干嘛，好好过年！</span></p>","source":"lsy1579514314672","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>复盘2003年SARS时期资产价格表现</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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这些资产的基本面和估值是最核心的，即使是当时市场杀跌，也跟它们业务本身关系很大，像港股的地产股就被杀过一波；\n3、 后面涨幅大的行业，像原材料、工业等，都是当时SARS时抗跌的主力。\n从今天的A股、港股表现来看，A股的表现，明显分成两派：在家宅的，出去浪的。\n在家宅的，像游戏、网剧这种，今天市场还反应热烈。反应最热烈的，生物医药股，今天非常强势！\n出去浪的，像电影、旅游景点、餐饮零售、航空、机场，明显今天有显著的下跌。从资本市场的价格反应来看，过年档的电影怕是要有实质性的影响了。\n\n最后说一句：沉着应对，该干嘛干嘛，好好过年！","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2474,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":916591052,"gmtCreate":1579617422276,"gmtModify":1704339990616,"author":{"id":"3468973767745534","authorId":"3468973767745534","name":"笑眯眯","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3468973767745534","authorIdStr":"3468973767745534"},"themes":[],"htmlText":"阅","listText":"阅","text":"阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/916591052","repostId":"1184955499","repostType":4,"repost":{"id":"1184955499","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1579611860,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1184955499?lang=&edition=full","pubTime":"2020-01-21 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href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a><a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">$(UBS)$</a>盘前跌4.41%，根据财报，第四季度，瑞银运营利润70.52亿美元，同比增长1%；税前利润为9.28亿美元，同比增93%；归属于公司股东的净利润从去年同期的3.15亿美元大增129.2%至7.22亿美元，也超出了分析师预期的6.32亿美元；四季度摊薄每股收益为0.19美元，去年同期为0.08美元。公司未能达成财年盈利目标：此前该行设定的2019年目标为：普通股一级资本回报率在15%左右，调整后的成本收入比在77%左右；而实际上，瑞银2019年普通股一级资本回报率仅达到12.4%，调整后的成本收入比为78.9%。</span></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/HAL\">哈里伯顿</a><a href=\"https://laohu8.com/S/HAL\">$(HAL)$</a>盘前上涨1.88%，美国油田服务龙头企业哈里伯顿今日美股盘前公布了2019财年第四季度财务报告。数据显示，哈里伯顿Q4营收为52亿美元，同比下滑13%，环比下滑6%，但好于市场预期的50.9亿美元。</span></p><p><b><span>个股新闻</span></b></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/UBER\">优步</a><a href=\"https://laohu8.com/S/UBER\">$(UBER)$</a>盘前涨1.57%，已同意将其在印度的食品配送业务“Uber Eats”出售给Zomato，以换取后者9.99%的股份。Uber所有配送设施和基本客户信息都将被转移至Zomato。</span></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$(AAPL)$</a>盘前跌0.52%，在FBI投诉之后，苹果放弃了加密备份计划。</span></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BP\">英国石油</a><a href=\"https://laohu8.com/S/BP\">$(BP)$</a>盘前跌1.01%，周二，英国石油公司宣布，继公司于两周前迎来新任首席执行官伯纳德·鲁尼(Bernard Looney)后，公司上游业务首席财务官默里•奥金克洛斯(Murray Auchincloss)将出任新公司首席财务官</span></p><p><b><span>中概股</span></b></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a><a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">$(EDU)$</a>盘前跌逾5.71%，昨日发布业绩，新东方2020财年第二季度净营收为7.852亿美元，同比增长31.5%，好于市场预期的7.699亿美元；运营利润为2530万美元，去年同期为亏损2860万美元。调整后，运营利润为3651万美元，去年同期为亏损1487万美元。</span></p><p><span>携程<a href=\"https://laohu8.com/S/TCOM\">$(TCOM)$</a>盘前下跌11.15%，<a href=\"https://laohu8.com/S/HTHT\">华住</a><a href=\"https://laohu8.com/S/HTHT\">$(HTHT)$</a>酒店盘前下跌9.90%，新型肺炎病例猛增，A股旅游股大跌。携程在官方<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>表示推出退改保障政策，可免费退订春节期间武汉地区酒店等。</span></p><p><span>趣店<a href=\"https://laohu8.com/S/QD\">$(QD)$</a>盘前下跌3.98%，据报道，美国律师事务所Bronstein, Gewirtz & Grossman, LLC宣布，已代表投资者对趣店及其高管展开调查。该律所称，此次调查的目的是评估趣店及其高管是否违反了美国联邦证券法。</span></p><p><b><span>其他市场</span></b></p><p><span>欧洲股市普遍萎靡不振，截止发稿时间，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数跌0.80%，，法国CAC40指数跌0.73%，德国DAX指数跌0.14%。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/637463905f7700e93bae57a3f0c01120\" /></p><p><span>图片来源：英为财情</span></p><p><span>截至发稿，WTI原油跌0.71%，报57.87美元/桶。布伦特原油跌0.91%，报64.23美元/桶。</span></p><p>原油<span>市场，地缘局势给油价提供支撑，但经济增速放缓预期令油价承压，亚洲股市走弱，油价短线下行风险有所增加。</span></p><p><span>现货黄金涨日内跌</span>0.30<span>%，报</span>1556.61<span>美元/盎司。</span></p><p><span>中东地缘局势担忧情绪有所回升，美国总统特朗普遭弹劾的风险引来一些对冲交易，而且IMF下调2020年全球经济增长预期，给金价提供了一些止跌动能；但美元相对强势，需要予以警惕。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>盘前：全球市场萎靡不振，携程领衔中概股“渡劫”</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数跌0.80%，，法国CAC40指数跌0.73%，德国DAX指数跌0.14%。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/637463905f7700e93bae57a3f0c01120\" 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Eats”出售给Zomato，以换取后者9.99%的股份。Uber所有配送设施和基本客户信息都将被转移至Zomato。苹果$(AAPL)$盘前跌0.52%，在FBI投诉之后，苹果放弃了加密备份计划。英国石油$(BP)$盘前跌1.01%，周二，英国石油公司宣布，继公司于两周前迎来新任首席执行官伯纳德·鲁尼(Bernard Looney)后，公司上游业务首席财务官默里•奥金克洛斯(Murray Auchincloss)将出任新公司首席财务官中概股新东方$(EDU)$盘前跌逾5.71%，昨日发布业绩，新东方2020财年第二季度净营收为7.852亿美元，同比增长31.5%，好于市场预期的7.699亿美元；运营利润为2530万美元，去年同期为亏损2860万美元。调整后，运营利润为3651万美元，去年同期为亏损1487万美元。携程$(TCOM)$盘前下跌11.15%，华住$(HTHT)$酒店盘前下跌9.90%，新型肺炎病例猛增，A股旅游股大跌。携程在官方微博表示推出退改保障政策，可免费退订春节期间武汉地区酒店等。趣店$(QD)$盘前下跌3.98%，据报道，美国律师事务所Bronstein, Gewirtz & Grossman, LLC宣布，已代表投资者对趣店及其高管展开调查。该律所称，此次调查的目的是评估趣店及其高管是否违反了美国联邦证券法。其他市场欧洲股市普遍萎靡不振，截止发稿时间，英国富时100指数跌0.80%，，法国CAC40指数跌0.73%，德国DAX指数跌0.14%。图片来源：英为财情截至发稿，WTI原油跌0.71%，报57.87美元/桶。布伦特原油跌0.91%，报64.23美元/桶。原油市场，地缘局势给油价提供支撑，但经济增速放缓预期令油价承压，亚洲股市走弱，油价短线下行风险有所增加。现货黄金涨日内跌0.30%，报1556.61美元/盎司。中东地缘局势担忧情绪有所回升，美国总统特朗普遭弹劾的风险引来一些对冲交易，而且IMF下调2020年全球经济增长预期，给金价提供了一些止跌动能；但美元相对强势，需要予以警惕。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2068,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":910540916,"gmtCreate":1576072775135,"gmtModify":1704271195870,"author":{"id":"3468973767745534","authorId":"3468973767745534","name":"笑眯眯","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3468973767745534","authorIdStr":"3468973767745534"},"themes":[],"htmlText":"最后还是要靠市场说话!","listText":"最后还是要靠市场说话!","text":"最后还是要靠市场说话!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/910540916","repostId":"1103791215","repostType":4,"repost":{"id":"1103791215","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1576061307,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1103791215?lang=&edition=full","pubTime":"2019-12-11 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href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>计划明年1月起在中国上调<span>长续航和高性能版本的进口Model 3</span>价格。</p>\n<p><span>目前，上述两个版本进口Model 3的售价分别为人民439900元和509900元。目前尚不清楚售价将提高多少，特斯拉官方拒绝置评。</span></p>\n<p>另<span>据国外媒体报道，特斯拉上海超级工厂已在上月获准量产Model 3，国产Model 3交付在即。</span></p>\n<p>中国产<span>Model 3标准续航升级版起售价为人民币355,800元，预计第一批交付时间为春节之前。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/577e499e898d722a6d935282f36956a3","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1103791215","content_text":"特斯拉计划明年1月起在中国上调长续航和高性能版本的进口Model 3价格。\n目前，上述两个版本进口Model 3的售价分别为人民439900元和509900元。目前尚不清楚售价将提高多少，特斯拉官方拒绝置评。\n另据国外媒体报道，特斯拉上海超级工厂已在上月获准量产Model 3，国产Model 3交付在即。\n中国产Model 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18:09","market":"us","language":"zh","title":"顶级策略师预测大相径庭，美股2020年将驶向何方？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1163456188","media":"美股研究社","summary":"华尔街策略师已经开始传递他们对2020年股市收盘点位的预期。\n明年将会有很多重要的全球性事件，包括2020年的美国总统大选，以及涉及世界主要经济体的各类贸易问题等。华尔街的专家们纷纷发表了自己的看法，","content":"<p><span>华尔街策略师已经开始传递他们对2020年股市收盘点位的预期。</span></p>\n<p><span>明年将会有很多重要的全球性事件，包括2020年的美国总统大选，以及涉及世界主要经济体的各类贸易问题等。华尔街的专家们纷纷发表了自己的看法，分析这些因素和其他因素将如何影响2020年的股市。</span></p>\n<p><span>在他们发表上述言论之际，随着全球增长担忧从今年早些时候的狂热到消退，股市在2019年第四季度屡次触及历史新高。截至11月中旬，标准普尔500指数今年以来累计上涨了23%以上。</span></p>\n<p><span>以下是一些华尔街顶级策略师对客户明年的预测摘要，并随着新的2020年预测的出炉而更新。</span></p>\n<p><b><span>Jefferies</span></b></p>\n<p><span>股市在经历了一年多的震荡后，<a href=\"https://laohu8.com/S/JEF\">杰富瑞</a>(Jefferies)的数据显示将在2020年企稳并小幅升值。</span></p>\n<p><span>股市策略师Sean Darby称:\"就在12个月前，美国固定收益市场还因利率进一步上调的预期而承压，股市遭到抛售。\"但在那之后的一年里，美联储三次降息，并重新开始大规模购买资产，这在一定程度上推动标普500指数在2019年上涨了20%以上。</span></p>\n<p><span>“如果说2018年是政策过度收紧的一年，那么2019年就是政策失误逐步纠正的一年，”达比说。“因此，随着一些宏观因素的消退，2020年看起来将是正常化之年。”</span></p>\n<p><span>Darby还指出，围绕美国的国际关系摩擦最近变得更加乐观，缓解了主要企业面临的贸易政策不确定性。此外，2020年的收益将完全抵消特朗普政府2018年企业减税的影响。在2019年的大部分时间里，企业减税导致企业收益预期的降低。</span></p>\n<p><span>Darby称:\"随着获利增长与GDP同步回升，2020年应该会出现一些正常化。\"“总之，股票投资者可能会关注美国市场的传统驱动因素，即收益增长。”</span></p>\n<p><span>Darby承认，2020年的总统大选可能会给医疗、金融和科技等行业带来一些特殊风险，这取决于新当选官员的现行政策。然而，他的基本观点是，两党都不会同时赢得参众两院，这为试图实施可能影响任何一家公司运营的政策的政客们制造了障碍。</span></p>\n<p><span>Darby表示，进入2020年，如果近期全球经济数据的好转持续到明年，行业领先地位可能将受到周期性因素的推动。</span></p>\n<p><span>\"标准普尔500指数的估值一开始并不一定像其他股市那样便宜，但如果全球经济开始重新同步，这些周期股的获利将大幅上升，\" Darby表示。“此外，2019年出现了前所未有的风险规避，鉴于潜在的通胀风险，资产从固定收益转向股票的空间很大。”</span></p>\n<p><span>他表示:“反过来，这将使我们面临2020年最大的风险，即从低波动性、债券代理转向实体经济、周期性增长的股票。”</span></p>\n<p><span>\"我们预期获利将加速回到约10%的趋势，实质利率仍将为负，且收益率曲线陡峭，\" Darby表示。这应该意味着标准普尔500指数可以升至3300点。我们将标准普尔500指数(S&P 500)的评级上调看涨。”</span></p>\n<p><span>Jefferies看好非必需消费品、能源、金融、工业和材料等行业进入2020年的前景。该公司对日用消费品、房地产和公用事业持悲观态度。</span></p>\n<p><span>Jefferies集团于2019年12月6日启动了价格目标</span></p>\n<p><b><span>巴克莱</span></b></p>\n<p><span>巴克莱对标普500指数和全球经济今年的看法只是不温不火:增长不会变得更加缓慢，但也不会大幅上升。</span></p>\n<p><span>股票策略师Maneesh Deshpande表示:“对于美国和欧洲，我们对每股收益(EPS)温和增长的预测是基于这样一种观点，即当前全球制造业放缓不会在明年演变成全面衰退，因此仍将是一个疲软的阶段。”</span></p>\n<p><span>\"特别是，我们预计新兴市场经济成长将开始反弹，日本和美国经济成长将在进一步下滑后回升，欧盟经济成长将维持在目前的低位，\" Deshpande补充称，他指的是近期全球制造业采购经理人指数(pmi)回升。</span></p>\n<p><span>“然而，在我们看来，从目前的放缓中复苏并不像v形对称。其主要原因是，与普遍的看法相反，美国国际贸易摩擦并不是经济放缓的唯一原因。</span></p>\n<p><span>考虑到这一切，Deshpande认为当前的市场环境类似于历史上的“宽松疲软时期”，即中央银行介入并降低利率以刺激经济增长，即使没有正式的经济衰退。</span></p>\n<p><span>在前五“软斑块”自1950年代——发生在1966年,1984年,1989年,1995年和1998年,美国股市已上涨约40%,平均两年开始后的美联储宽松周期,主要由一个扩张的估值相对于收入的增长。</span></p>\n<p><span>展望明年，Deshpande还表示，欧洲股市的表现可能优于美国股市，特别是在英国脱欧等政治风险逐渐减弱，而美国在2020年大选期间政治风险加大的情况下。他预计，欧洲斯托克600指数(^ Stoxx)到2020年将升值5.3%，至430点，与标准普尔500指数的升值幅度大致相同。</span></p>\n<p><span>Deshpande称:\"尽管我们的价格目标预计2020年这两个地区的涨幅大致相同，但我们认为，鉴于欧洲相对更有吸引力的估值、对全球/新兴市场活动更高的杠杆率以及谨慎的投资者仓位，欧洲的风险回报将略微更有吸引力。\"</span></p>\n<p><span>巴克莱标准普尔500指数目标价于2019年11月26日启动</span></p>\n<p><b><span>美银美林</span></b></p>\n<p><span>据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)说，将在2020年进行几轮调整，最终导致标准普尔500指数小幅升值。</span></p>\n<p><span>策略师萨维塔•萨勃拉曼尼亚(Savita Subramanian)将2020年总统大选视为明年的重大事件，而白宫获胜者的政策影响将是投资者的一个重要考虑因素。</span></p>\n<p><span>但抛开选举不谈，萨勃拉曼尼亚概述了未来一年的五个关键换届，这将导致行业和资产类别的领导层发生转变。</span></p>\n<p><span>她说，首先将从债市转向股市。</span></p>\n<p><span>萨勃拉曼尼亚表示:“配置决定是显而易见的:标普的股息收益率超过了10年期(美国国债收益率)。”“这种情况很少发生，但在94%的情况下，股票在未来12个月里的表现要优于债券(平均高出约20个百分点)。”</span></p>\n<p><span>其次，Subramanian表示，她认为新兴市场(EM)和欧洲股市的上涨潜力可能超过美国股市，特别是在海外利率较低且国内股市仓位已满的情况下。但萨勃拉曼尼亚暗示，鉴于美国和全球政治领袖的保护主义倾向日益增强，那些仍投资美国股市的投资者更倾向于投资金融类股和非必需类股。</span></p>\n<p><span>第三，随着科技公司越来越多地陷入地缘政治紧张的焦点，萨勃拉曼尼亚呼吁从国际贸易摩擦转向“科技竞争”。考虑到这些风险，<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>(Bank of America)将信息技术板块的市场权重从增持下调为增持。</span></p>\n<p><span>第四，从成长型和动量型股票转向价值型股票。前者指的是股价通常较其净值低几倍的股票。</span></p>\n<p><span>“价值从来没有这么便宜，”萨勃拉曼尼亚说，并补充说，“价值的市值已经萎缩到历史水平，然后才会复苏。”金融类股是市值最大的板块，也是美国银行(Bank of America)增持评级最高的板块。</span></p>\n<p><span>第五，也是最后，萨勃拉曼尼亚强调，投资者越来越重视环境、社会和治理方面的考虑，这表明，明年表现出色的公司可能与那些最注重社会影响最大化的公司不谋而合。</span></p>\n<p><span>美银美林于2019年11月20日启动价格目标</span></p>\n<p><b><span>LPL Financial</span></b></p>\n<p><span>据LPL Financial的数据，股市可能在2020年小幅走高，但动荡的地缘政治环境给明年的前景蒙上了阴影。</span></p>\n<p><span>该公司的基本预测是，到2020年，标准普尔500指数成份股的每股收益将升至175美元，高于2019年每股收益的估计165美元。这一预测的前提是际贸易摩擦能取得进一步进展，包括至少适度降低关税。</span></p>\n<p><span>“美国的进一步进展以John Lynch为首的LPL策略师在一份报告中表示。“我们相信，贸易方面任何微小的进步都可能增强企业信心，激发资本投资，提升企业利润。”</span></p>\n<p><span>然而，“除非我们对贸易有明确的认识，否则我们预计2020年的收益不会比2019年的水平有明显的改善，”林奇说。</span></p>\n<p><span>LPL对标准普尔500指数的2020年年终公允价值目标区间为3,250 - 3,300，意味着其往绩市盈率为18.75倍。该公司认为，在通胀依然温和、利率保持在相对较低水平的情况下，这种估值将得到支撑。</span></p>\n<p><span>LPL区间的低端意味着，标准普尔500指数较12月2日的收盘价仅上涨约4%，而该指数在2019年迄今已上涨逾20%。但LPL表示，美国国内股市仍比国际发达市场更具吸引力，因美国经济背景和企业获利前景仍强于许多发达国家。</span></p>\n<p><span>\"我们建议战术投资者考虑将大部分股票配置放在国内，因与全球趋势相比，美国经济成长预期保持良好。\" Lynch说。</span></p>\n<p><span>他补充称:“我们建议在增长和价值风格之间保持平衡，随着商业周期进入后期阶段，重点关注大盘股而非小盘股。”“随着美国经济继续扩张，我们继续青睐周期性行业，而科技股仍然引领这波牛市。我们预计，如果美国经济复苏取得进一步进展，工业类股将受益。”</span></p>\n<p><span>LPL研究价格目标于2019年12月3日公布。</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a></span></b></p>\n<p><span>德意志银行(Deutsche Bank)预计，2020年市场将横向调整。</span></p>\n<p><span>该公司首席策略师宾基•查达(Binky Chadha)是华尔街今年对标普500指数较为乐观的预言家之一。这意味着12月2日的收盘价只会上涨4%。</span></p>\n<p><span>Chadha表示，股市交易商可能在消化宏观经济数据和企业获利回弹的预期上超前，这可能令标普500指数明年守住区间。</span></p>\n<p><span>“宏观经济增长强劲反弹，供应管理学会(ism)采购经理人指数升至约57，盈利增长至15%，”查达表示。“尽管标普500指数和标普500指数今年均继续放缓，但仍攀升至历史新高，这表明市场正在消化基本面反弹的影响，而近期的乐观情绪为这种反弹提供了支撑。”</span></p>\n<p><span>在今年上涨20%之后，标准普尔500指数的市盈率已经扩大了19.1倍。在这个水平上，估值处于历史区间的高位，“在过去85年里只有10%的时间处于高位，”查达说。</span></p>\n<p><span>不过Chadha表示，\"尽管该倍数在历史基础上相对较高，但其基本历史驱动因素所显示的公平价值(18.7x)并未高出太多。\"这些因素包括相对于正常水平的收益、派息率、利率和通胀波动性。</span></p>\n<p><span>查达表示:“未来一年的市盈率将取决于这些驱动因素的演变。”除了典型的基本面因素外，明年的选举还将为交易员提供一个关注市场动向的机会。查达认为，选举带来的风险将是股市下跌。</span></p>\n<p><span>查达表示:“美国总统大选将使美国贸易政策带来的根本不确定性难以完全消除。贸易政策一直困扰着企业，是美国和全球经济增长放缓的一个关键驱动因素。”“这表明，经济增长的下行轨迹将出现中断，并出现一定程度的反弹，而不是反弹至本周期的峰值，因为市场已经在进行定价。”</span></p>\n<p><span>德意志银行将于2019年12月2日公布价格目标。</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a></span></b></p>\n<p><span>高盛(Goldman Sachs)表示，2020年大选后的联合政府将对股市构成下行风险。</span></p>\n<p><span>高盛(Goldman Sachs)策略师考斯汀(David Kostin)在修订后的股市展望中，将标准普尔500指数成份股公司的每股收益预期从此前的177美元下调至174美元。尽管他维持了此前蓝筹股指数在2020年达到3400点的基本预期目标，但他指出，政治因素可能会阻止股市升至这一水平。</span></p>\n<p><span>Kostin表示，\"持续的获利周期和持续的经济扩张将令标普500指数在2020年初上涨5%至3,250点。\"“然而，不断上升的政治和政策不确定性，将使该指数在明年的大部分时间里保持区间波动。”</span></p>\n<p><span>2020年大选的结果仍然是一个主要的不确定性来源——不仅仅是谁将入主白宫，还有国会的控制权在哪里。</span></p>\n<p><span>科斯汀说:“在美国，联邦政府分裂时期的股票回报率通常超过一个政党控制白宫、参议院和众议院时的回报率。”“自1928年以来，不包括衰退，当时联邦政府由一个政党控制，标准普尔500指数12个月平均回报率为9%。”</span></p>\n<p><span>科斯汀说，相比之下，分裂政府下的年回报率中值为12%。</span></p>\n<p><span>他补充说:“在未来11个月，候选人选举前景的变化将反映在实时预测市场、行业和股市的表现上。”“在接下来的两个月里，标准普尔500指数的表现将取决于实际的选举结果。”</span></p>\n<p><span>联邦政府将使一些早期候选人鼓吹的政策更容易获得通过，其中包括一项提议，即恢复2017年的企业税削减。高盛(Goldman Sachs)估计，实际企业税率每变化一个百分点，标准普尔500指数的每股收益就会变化约1%。</span></p>\n<p><span>科斯汀说:“选举后的统一联邦政府可能会促使投资者认为减税政策已经逆转，2021年预期每股收益将降至162美元(同比增长-7%)，从而将市盈率压缩至16倍，与2600点的指数水平一致。”</span></p>\n<p><span>尽管如此，目前的预测市场表明，2020年最有可能出现的选举结果是一个分裂的政府。</span></p>\n<p><span>在这种情况下，\"政策的澄清将使市盈率扩大至18.6倍，并在2020年底前将该指数推高至3,400倍，\" Kostin称。</span></p>\n<p><span>高盛集团预测2019年11月25日修订。</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BMO\">蒙特利尔银行</a>资本市场</span></b></p>\n<p><span>据BMO Capital Markets称，美联储对股市的影响，就像的b.i.g.、Tupac和Snoop Dogg对嘻哈音乐的影响一样:是新时代的催化剂。</span></p>\n<p><span>蒙特利尔银行首席投资策略师布赖恩•贝尔斯基在一份报告中写道:“许多人认为，上世纪90年代嘻哈音乐的鼎盛时期是在1995年至1997年，那个时期在很大程度上定义了未来几年的流行音乐和文化。”“我们认为，在很大程度上，股市也是如此。”</span></p>\n<p><span>贝尔斯基解释说，也就是说，美联储从1995年开始转向减息，“开启了一个由低利率、稳定增长和美国大盘股的优异表现所定义的黄金时期”。25年后，“类似的环境正在形成，”他补充道。</span></p>\n<p><span>贝尔斯基认为，美联储继2018年四次加息之后，今年又三次降息，这为美国大型、高质量和名牌企业超越全球同行创造了条件。</span></p>\n<p><span>BMO对标普500指数明年底将收于3,400点的乐观预期基于三个主要因素:该公司预计美国联邦储备理事会(fed，美联储)至少会在2020年总统大选前维持利率不变，投资者将继续寻找收益稳定的公司，从而有利于美国公司。</span></p>\n<p><span>BMO承认，如果关税削减利润率以及投资者在经济低迷时期开始定价，标普500指数将出现2,775点的熊市预期。但在蒙特利尔银行的乐观预期中，标准普尔500指数将飙升至3,675点。</span></p>\n<p><span>但无论标普500指数最终将在2020年跌至何处，蒙特利尔银行仍坚定地认为，这场持续了数十年的牛市将持续下去。</span></p>\n<p><span>贝尔斯基说:“我们在2010年曾预测，美国股市可能进入20年的长期牛市。</span></p>\n<p><span>他补充称:“需要明确的是，我们不会固执地维持长期看涨的立场。”“相反，许多相同的核心原则仍然存在——即美国企业在收益稳定性、现金流、创新、产品和服务以及公司管理方面的优势。”</span></p>\n<p><span>蒙特利尔银行资本市场价格目标于11月21日公布</span></p>\n<p><b><span>Stifel</span></b></p>\n<p><span>据Stifel策略师班尼斯特(Barry Bannister)说，国际贸易谈判将是2020年前后股市升值(或不升值)的一个关键推动因素。</span></p>\n<p><span>班尼斯特将标准普尔500指数的目标从之前的3,100点上调至2020年底的3,265点。新观点还包括一项投资策略调整建议:偏向长周期/短防御姿态，而非过去一年至10月的防御和债券代理策略。</span></p>\n<p><span>\"尽管我们预计标准普尔500指数在2020年的回报率为+5%，但我们预计长周期/短防御类股在2020年的回报率将是这个数字的两倍，或10% . \" Bannister说。</span></p>\n<p><span>和许多其他策略师一样，班尼斯特强调，最近投资者转向周期性股票，反映出美联储最近取消了部分到2018年的加息举措，为高增长企业注入了活力。根据班尼斯特的测算，到目前为止，他的公司预测的到2020年12月将会发生的周期性循环只有大约三分之一发生了。</span></p>\n<p><span>\"美联储已尽其所能来重振周期性增长，因此现在要靠贸易了，\" Bannister表示。</span></p>\n<p><span>Stifel认为，周期性股票的上涨，以及标普500指数的整体走势，将跟随制造业活动增长的方向。</span></p>\n<p><span>根据班尼斯特的衡量标准，该行业的活动将呈现上升趋势:他预计，到2020年，美国供应管理协会(ism)的制造业采购经理人指数(PMI)将升至53，表明扩张速度加快，而去年10月的收缩性读数为48.3。</span></p>\n<p><span>但标普500指数可能已经超前了，在pmi真正开始回升之前就已经上涨了。因此，市场回调，即标普500指数下跌约10%，可能会在明年预期的反弹之前发生。</span></p>\n<p><span>\"一个问题是，我们的标准普尔500指数价格模型也暗示，标准普尔500指数将在2019年底短暂回调，或许以贸易政策作为基本面催化剂，\" Bannister称。</span></p>\n<p><span>2019年11月20日，Stifel的目标价从3100上调至3265</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a></span></b></p>\n<p><span>瑞士信贷(Credit Suisse)表示，周期性股票将引领明年的市场反弹。</span></p>\n<p><span>标准普尔500指数的目标价为3,425点，较11月15日的收盘价上涨了约9.8%。这种乐观的前景假设标准普尔500指数成份股公司的收入将与名义国内生产总值(gdp)同步增长，利润率的逆风将减弱，“负担将大大减轻”，股票回购将保持强劲。</span></p>\n<p><span>格鲁伯补充说，明年经济增长的加速将推动周期性股票的轮转。这将扭转今年早些时候的趋势，当时成长型股票表现优于大盘，价值型股票表现落后。</span></p>\n<p><span>\"经济数据在过去1年多的时间里一直在减速，导致低波动性股票和成长型股票的表现优于大盘，但这是以价值为代价的，\" Golub称。最近，在美联储积极行动(3次降息)和经济改善的推动下，美联储领导层发生了转变。</span></p>\n<p><span>“我们的工作表明，这种轮换将持续到2020年初。由于数据没有出现V型反弹(类似于2016-2017年的情况)，我们预计，随着我们进一步进入明年，这种反弹将会减弱。”</span></p>\n<p><span>该公司将包括主食、公用事业和reit在内的防御类股评级从市场权重下调至减持，将通讯类股评级从增持下调至市场权重。</span></p>\n<p><span>瑞士信贷将于2019年11月18日公布目标价</span></p>\n<p><span>2013年7月11日，纽约股市开盘后不久，一名交易员在纽约证券交易所工作，抬头看着电脑屏幕上的图表。美国联邦储备理事会(美联储，fed)主席贝南克周四暗示，美联储可能不会像市场开始预期的那样快结束刺激政策，全球股指周四大幅上扬，美元则大幅下挫。</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a></span></b></p>\n<p><span>据摩根士丹利(<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTLW\">Morgan Stanley</a>)说，明年美国股市的表现可能不及全球股市。</span></p>\n<p><span>该公司将标普500指数的基准目标定为3,000点，这意味着较11月15日的收盘价下跌了约3.9%。</span></p>\n<p><span>包括Andrew Sheets和Michael Wilson在内的策略师在一份报告中写道，如果出现更为乐观的牛市，标准普尔500指数可能高达3,250点。但他们更为悲观的看空观点认为，标准普尔500指数将跌至2750点的低点。</span></p>\n<p><span>“在美国由于我们的盈利模式预计，随着利润率压力继续加大，盈利将再次出现持平至小幅下降的情况，因此，我们仍预计盈利增长将继续承压。“我们的经济团队增长缓慢，工资增长加速，他们的预测可能会放大这些利润率压力，并进一步影响收入前景，这应该会转化为美国以外地区更好的收入增长。”</span></p>\n<p><span>到目前为止，美国股市一直是2019年全球股市的领头羊，欧洲股市也大幅上涨。这两个地区的股市都受益于宽松的货币政策和较低的利率，因为它们各自的央行都出手帮助刺激经济增长。</span></p>\n<p><span>尽管分析师们承认明年全球经济增长可能出现反弹，但他们预计，以历史标准衡量，这种增长将是温和的。</span></p>\n<p><span>分析师们表示:“明年全球经济增长的道路可能会更好一些，但我们的经济学家预计，反弹仅会达到经济增长的温和水平，而在许多情况下，经济增长仍低于趋势水平。”“鉴于主要股市的许多估值已经反弹至略高于5年的平均水平，在不温不火的增长环境中，依靠更多的倍数扩张是不明智的。”这意味着，目前的远期回报需要由已经体现在股价中的收益增长来驱动。”</span></p>\n<p><span>分析师称，\"美国仍是我们最不青睐的地区，因多重再分配或增加资金流的空间有限，且获利预期在我们看来过高。\"</span></p>\n<p><span>他们补充称:“我们认为，随着日本和新兴市场实现盈利增长的道路变得更加清晰，或者随着政治风险不断下降，有可能对这些市场进行多次重新评级，这些市场将出现最大的上涨潜力。欧洲就是这样一个例子。”</span></p>\n<p><span>摩根士丹利的报告于2019年11月17日发表</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>集团</span></b></p>\n<p><span>瑞银还认为，2020年股市将会下跌。</span></p>\n<p><span>正如瑞银(UBS)股票策略师弗朗索瓦•特拉汉(Francois Trahan)所见，“投资者对股票的情绪已变得过于乐观。最近几周，随着标准普尔500指数跌至创纪录的水平，做空新一轮波动率(VIX)的押注已经上升。</span></p>\n<p><span>“近几周，做空波动性达到了自2009年复苏以来的最高水平，突显出人们普遍认为，金融市场正在走出放缓。”</span></p>\n<p><span>在进入2019年第四季度之际，运输和能源等周期性因素领涨股市，因为经济数据较今年早些时候的低迷有所改善。但特拉汉表示，在领先经济指标\"真正触底\"之前，这些行业可能无法持续发展。</span></p>\n<p><span>特拉汉说，从10月左右开始，“市场情绪发生了重大变化，现在投资者普遍认为，股市已经完全消化了美国经济放缓的影响，并开始计入最终复苏的价格。”毫无疑问，标准普尔500指数是美国经济的领先指标。目前尚不清楚的是，标普500指数是否已适当消化了经济放缓的影响。”</span></p>\n<p><span>在合适的背景下，经济放缓似乎更有可能尚未结束。我们相信，复苏将在2020年的某个时候体现出来，但这个阶段还没有开始。”</span></p>\n<p><span>特拉汉说，从历史上看，美国利率的变化大约需要两年时间才能完全反映在美国国内生产总值中。按照这种逻辑，考虑到利率上一次达到峰值是在2018年底美联储第四次加息之后，那么GDP应该会在2020年底触底。他补充称，根据对过去50年\"美联储引发的七次重大经济放缓\"的回顾，此前多数商业周期中，标准普尔500指数曾触及低点，然后在GDP触底前5-7个月开始反弹。</span></p>\n<p><span>\"如果历史是一个完美的指引，那麽美国经济将在2020年11月触底，而股市将在20年第二季左右开始打低利率，\" Trahan说。“谁知道事情是否真的会这样发展，但我们预计这种趋势将在2020年初显现。”</span></p>\n<p><span>与共识,“如果我们认为标普500指数已经在复苏,价格低点在标普500指数的回报是今年6月,认为低谷的GDP增长将会在2019年第四季度,约六个月后。这将比利率建议的时间早整整一年，而且是现代历史上的第一次。”</span></p>\n<p><span>\"当然，没有什么是不可能的，但在我们看来，美国股市进一步折价的可能性更大，\"他说。</span></p>\n<p><span>瑞银集团于2019年11月13日发布了这份报告</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a></span></b></p>\n<p><span>花旗集团(Citi)首席美国股票策略师托拜厄斯•莱夫科维奇(Tobias Levkovich)表示，收益增长将在2020年推动标普500指数走高，但前景仍存在一些风险。</span></p>\n<p><span>Levkovich表示，明年标准普尔500指数成份股公司的每股盈馀(EPS)成长率可能只有个位数的低水准，在2018年最初的2019年获利预估被证明过于乐观后，华尔街已经降低了较高的预期。</span></p>\n<p><span>他补充说，鉴于税收和财政政策的潜在变化，2020年前景的风险将包括持续的地缘政治和贸易不确定性以及政治。</span></p>\n<p><span>Levkovich表示，与2019年底股市的走势一致，价值型股票的表现料将优于成长型股票。花旗集团(Citi)将资本财、能源、医疗设备和服务、保险、制药、生物技术和生命科学、半导体和零售等行业的股票评级定为增持。</span></p>\n<p><span>花旗集团于2019年9月20日公布了价格目标</span></p>\n<p><b><span>Canaccord Genuity</span></b></p>\n<p><span>Canaccord Genuity指出，美联储(fed)建议暂停利率调整，为经济和收益增长创造了有利条件，这将推动标普500指数在2019年走高。</span></p>\n<p><span>在10月份的货币政策声明中，美联储暗示，鉴于目前的经济形势，将继续暂停加息。今年早些时候，美联储曾三次降息，帮助刺激了经济增长。在随后的讲话中，美联储主席鲍威尔说，任何加息都将取决于更高的通货膨胀率——随着经济数据继续强调温和的通货膨胀压力，这种现象似乎难以捉摸。</span></p>\n<p><span>\"我们的解读是，美联储不会在明年的任何时候升息，如果他们对温和经济活动的评估出现重大变化，可能会再次降息，\" Dwyer称。“这是一个明确定义的‘美联储看跌期权’(Fed put)，指的是通过持续推高估值，来推高股市。”</span></p>\n<p><span>德怀尔概述了明年看好标准普尔500指数的四个主要原因:首先，全球货币政策制定者表示，“他们将保持高度宽松的立场。”“其次，企业信贷市场依然强劲，银行放贷标准相对宽松，为各种规模和信誉的企业提供了贷款。</span></p>\n<p><span>第三，德怀尔指出，“在就业稳定、信心良好、利率较低的情况下，千禧一代迎来了30岁生日，这在人口统计学上是有利的。”</span></p>\n<p><span>最后，在德怀尔看来，全球制造业在今年早些时候触及“历史低位”之后，已经达到了一个“拐点”。</span></p>\n<p><span>此外，德怀尔表示，随着利润的增长带动股市走高，明年利润增长可能会继续。</span></p>\n<p><span>“从长期来看，股市与盈利方向的关系最为密切。每股收益的持续增长和低通胀应该会导致市盈率持续向19倍扩张，19倍是SPX运营每股收益的平均市盈率，而核心通胀率保持在1-3%之间，”德怀尔说。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">美股研究社 </p>\n<p class=\"h-time\">2019-12-09 18:09</p>\n</div>\n\n</div>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span>华尔街策略师已经开始传递他们对2020年股市收盘点位的预期。</span></p>\n<p><span>明年将会有很多重要的全球性事件，包括2020年的美国总统大选，以及涉及世界主要经济体的各类贸易问题等。华尔街的专家们纷纷发表了自己的看法，分析这些因素和其他因素将如何影响2020年的股市。</span></p>\n<p><span>在他们发表上述言论之际，随着全球增长担忧从今年早些时候的狂热到消退，股市在2019年第四季度屡次触及历史新高。截至11月中旬，标准普尔500指数今年以来累计上涨了23%以上。</span></p>\n<p><span>以下是一些华尔街顶级策略师对客户明年的预测摘要，并随着新的2020年预测的出炉而更新。</span></p>\n<p><b><span>Jefferies</span></b></p>\n<p><span>股市在经历了一年多的震荡后，<a href=\"https://laohu8.com/S/JEF\">杰富瑞</a>(Jefferies)的数据显示将在2020年企稳并小幅升值。</span></p>\n<p><span>股市策略师Sean Darby称:\"就在12个月前，美国固定收益市场还因利率进一步上调的预期而承压，股市遭到抛售。\"但在那之后的一年里，美联储三次降息，并重新开始大规模购买资产，这在一定程度上推动标普500指数在2019年上涨了20%以上。</span></p>\n<p><span>“如果说2018年是政策过度收紧的一年，那么2019年就是政策失误逐步纠正的一年，”达比说。“因此，随着一些宏观因素的消退，2020年看起来将是正常化之年。”</span></p>\n<p><span>Darby还指出，围绕美国的国际关系摩擦最近变得更加乐观，缓解了主要企业面临的贸易政策不确定性。此外，2020年的收益将完全抵消特朗普政府2018年企业减税的影响。在2019年的大部分时间里，企业减税导致企业收益预期的降低。</span></p>\n<p><span>Darby称:\"随着获利增长与GDP同步回升，2020年应该会出现一些正常化。\"“总之，股票投资者可能会关注美国市场的传统驱动因素，即收益增长。”</span></p>\n<p><span>Darby承认，2020年的总统大选可能会给医疗、金融和科技等行业带来一些特殊风险，这取决于新当选官员的现行政策。然而，他的基本观点是，两党都不会同时赢得参众两院，这为试图实施可能影响任何一家公司运营的政策的政客们制造了障碍。</span></p>\n<p><span>Darby表示，进入2020年，如果近期全球经济数据的好转持续到明年，行业领先地位可能将受到周期性因素的推动。</span></p>\n<p><span>\"标准普尔500指数的估值一开始并不一定像其他股市那样便宜，但如果全球经济开始重新同步，这些周期股的获利将大幅上升，\" Darby表示。“此外，2019年出现了前所未有的风险规避，鉴于潜在的通胀风险，资产从固定收益转向股票的空间很大。”</span></p>\n<p><span>他表示:“反过来，这将使我们面临2020年最大的风险，即从低波动性、债券代理转向实体经济、周期性增长的股票。”</span></p>\n<p><span>\"我们预期获利将加速回到约10%的趋势，实质利率仍将为负，且收益率曲线陡峭，\" Darby表示。这应该意味着标准普尔500指数可以升至3300点。我们将标准普尔500指数(S&P 500)的评级上调看涨。”</span></p>\n<p><span>Jefferies看好非必需消费品、能源、金融、工业和材料等行业进入2020年的前景。该公司对日用消费品、房地产和公用事业持悲观态度。</span></p>\n<p><span>Jefferies集团于2019年12月6日启动了价格目标</span></p>\n<p><b><span>巴克莱</span></b></p>\n<p><span>巴克莱对标普500指数和全球经济今年的看法只是不温不火:增长不会变得更加缓慢，但也不会大幅上升。</span></p>\n<p><span>股票策略师Maneesh Deshpande表示:“对于美国和欧洲，我们对每股收益(EPS)温和增长的预测是基于这样一种观点，即当前全球制造业放缓不会在明年演变成全面衰退，因此仍将是一个疲软的阶段。”</span></p>\n<p><span>\"特别是，我们预计新兴市场经济成长将开始反弹，日本和美国经济成长将在进一步下滑后回升，欧盟经济成长将维持在目前的低位，\" Deshpande补充称，他指的是近期全球制造业采购经理人指数(pmi)回升。</span></p>\n<p><span>“然而，在我们看来，从目前的放缓中复苏并不像v形对称。其主要原因是，与普遍的看法相反，美国国际贸易摩擦并不是经济放缓的唯一原因。</span></p>\n<p><span>考虑到这一切，Deshpande认为当前的市场环境类似于历史上的“宽松疲软时期”，即中央银行介入并降低利率以刺激经济增长，即使没有正式的经济衰退。</span></p>\n<p><span>在前五“软斑块”自1950年代——发生在1966年,1984年,1989年,1995年和1998年,美国股市已上涨约40%,平均两年开始后的美联储宽松周期,主要由一个扩张的估值相对于收入的增长。</span></p>\n<p><span>展望明年，Deshpande还表示，欧洲股市的表现可能优于美国股市，特别是在英国脱欧等政治风险逐渐减弱，而美国在2020年大选期间政治风险加大的情况下。他预计，欧洲斯托克600指数(^ Stoxx)到2020年将升值5.3%，至430点，与标准普尔500指数的升值幅度大致相同。</span></p>\n<p><span>Deshpande称:\"尽管我们的价格目标预计2020年这两个地区的涨幅大致相同，但我们认为，鉴于欧洲相对更有吸引力的估值、对全球/新兴市场活动更高的杠杆率以及谨慎的投资者仓位，欧洲的风险回报将略微更有吸引力。\"</span></p>\n<p><span>巴克莱标准普尔500指数目标价于2019年11月26日启动</span></p>\n<p><b><span>美银美林</span></b></p>\n<p><span>据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)说，将在2020年进行几轮调整，最终导致标准普尔500指数小幅升值。</span></p>\n<p><span>策略师萨维塔•萨勃拉曼尼亚(Savita Subramanian)将2020年总统大选视为明年的重大事件，而白宫获胜者的政策影响将是投资者的一个重要考虑因素。</span></p>\n<p><span>但抛开选举不谈，萨勃拉曼尼亚概述了未来一年的五个关键换届，这将导致行业和资产类别的领导层发生转变。</span></p>\n<p><span>她说，首先将从债市转向股市。</span></p>\n<p><span>萨勃拉曼尼亚表示:“配置决定是显而易见的:标普的股息收益率超过了10年期(美国国债收益率)。”“这种情况很少发生，但在94%的情况下，股票在未来12个月里的表现要优于债券(平均高出约20个百分点)。”</span></p>\n<p><span>其次，Subramanian表示，她认为新兴市场(EM)和欧洲股市的上涨潜力可能超过美国股市，特别是在海外利率较低且国内股市仓位已满的情况下。但萨勃拉曼尼亚暗示，鉴于美国和全球政治领袖的保护主义倾向日益增强，那些仍投资美国股市的投资者更倾向于投资金融类股和非必需类股。</span></p>\n<p><span>第三，随着科技公司越来越多地陷入地缘政治紧张的焦点，萨勃拉曼尼亚呼吁从国际贸易摩擦转向“科技竞争”。考虑到这些风险，<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>(Bank of America)将信息技术板块的市场权重从增持下调为增持。</span></p>\n<p><span>第四，从成长型和动量型股票转向价值型股票。前者指的是股价通常较其净值低几倍的股票。</span></p>\n<p><span>“价值从来没有这么便宜，”萨勃拉曼尼亚说，并补充说，“价值的市值已经萎缩到历史水平，然后才会复苏。”金融类股是市值最大的板块，也是美国银行(Bank of America)增持评级最高的板块。</span></p>\n<p><span>第五，也是最后，萨勃拉曼尼亚强调，投资者越来越重视环境、社会和治理方面的考虑，这表明，明年表现出色的公司可能与那些最注重社会影响最大化的公司不谋而合。</span></p>\n<p><span>美银美林于2019年11月20日启动价格目标</span></p>\n<p><b><span>LPL Financial</span></b></p>\n<p><span>据LPL Financial的数据，股市可能在2020年小幅走高，但动荡的地缘政治环境给明年的前景蒙上了阴影。</span></p>\n<p><span>该公司的基本预测是，到2020年，标准普尔500指数成份股的每股收益将升至175美元，高于2019年每股收益的估计165美元。这一预测的前提是际贸易摩擦能取得进一步进展，包括至少适度降低关税。</span></p>\n<p><span>“美国的进一步进展以John Lynch为首的LPL策略师在一份报告中表示。“我们相信，贸易方面任何微小的进步都可能增强企业信心，激发资本投资，提升企业利润。”</span></p>\n<p><span>然而，“除非我们对贸易有明确的认识，否则我们预计2020年的收益不会比2019年的水平有明显的改善，”林奇说。</span></p>\n<p><span>LPL对标准普尔500指数的2020年年终公允价值目标区间为3,250 - 3,300，意味着其往绩市盈率为18.75倍。该公司认为，在通胀依然温和、利率保持在相对较低水平的情况下，这种估值将得到支撑。</span></p>\n<p><span>LPL区间的低端意味着，标准普尔500指数较12月2日的收盘价仅上涨约4%，而该指数在2019年迄今已上涨逾20%。但LPL表示，美国国内股市仍比国际发达市场更具吸引力，因美国经济背景和企业获利前景仍强于许多发达国家。</span></p>\n<p><span>\"我们建议战术投资者考虑将大部分股票配置放在国内，因与全球趋势相比，美国经济成长预期保持良好。\" Lynch说。</span></p>\n<p><span>他补充称:“我们建议在增长和价值风格之间保持平衡，随着商业周期进入后期阶段，重点关注大盘股而非小盘股。”“随着美国经济继续扩张，我们继续青睐周期性行业，而科技股仍然引领这波牛市。我们预计，如果美国经济复苏取得进一步进展，工业类股将受益。”</span></p>\n<p><span>LPL研究价格目标于2019年12月3日公布。</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a></span></b></p>\n<p><span>德意志银行(Deutsche Bank)预计，2020年市场将横向调整。</span></p>\n<p><span>该公司首席策略师宾基•查达(Binky Chadha)是华尔街今年对标普500指数较为乐观的预言家之一。这意味着12月2日的收盘价只会上涨4%。</span></p>\n<p><span>Chadha表示，股市交易商可能在消化宏观经济数据和企业获利回弹的预期上超前，这可能令标普500指数明年守住区间。</span></p>\n<p><span>“宏观经济增长强劲反弹，供应管理学会(ism)采购经理人指数升至约57，盈利增长至15%，”查达表示。“尽管标普500指数和标普500指数今年均继续放缓，但仍攀升至历史新高，这表明市场正在消化基本面反弹的影响，而近期的乐观情绪为这种反弹提供了支撑。”</span></p>\n<p><span>在今年上涨20%之后，标准普尔500指数的市盈率已经扩大了19.1倍。在这个水平上，估值处于历史区间的高位，“在过去85年里只有10%的时间处于高位，”查达说。</span></p>\n<p><span>不过Chadha表示，\"尽管该倍数在历史基础上相对较高，但其基本历史驱动因素所显示的公平价值(18.7x)并未高出太多。\"这些因素包括相对于正常水平的收益、派息率、利率和通胀波动性。</span></p>\n<p><span>查达表示:“未来一年的市盈率将取决于这些驱动因素的演变。”除了典型的基本面因素外，明年的选举还将为交易员提供一个关注市场动向的机会。查达认为，选举带来的风险将是股市下跌。</span></p>\n<p><span>查达表示:“美国总统大选将使美国贸易政策带来的根本不确定性难以完全消除。贸易政策一直困扰着企业，是美国和全球经济增长放缓的一个关键驱动因素。”“这表明，经济增长的下行轨迹将出现中断，并出现一定程度的反弹，而不是反弹至本周期的峰值，因为市场已经在进行定价。”</span></p>\n<p><span>德意志银行将于2019年12月2日公布价格目标。</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a></span></b></p>\n<p><span>高盛(Goldman Sachs)表示，2020年大选后的联合政府将对股市构成下行风险。</span></p>\n<p><span>高盛(Goldman Sachs)策略师考斯汀(David Kostin)在修订后的股市展望中，将标准普尔500指数成份股公司的每股收益预期从此前的177美元下调至174美元。尽管他维持了此前蓝筹股指数在2020年达到3400点的基本预期目标，但他指出，政治因素可能会阻止股市升至这一水平。</span></p>\n<p><span>Kostin表示，\"持续的获利周期和持续的经济扩张将令标普500指数在2020年初上涨5%至3,250点。\"“然而，不断上升的政治和政策不确定性，将使该指数在明年的大部分时间里保持区间波动。”</span></p>\n<p><span>2020年大选的结果仍然是一个主要的不确定性来源——不仅仅是谁将入主白宫，还有国会的控制权在哪里。</span></p>\n<p><span>科斯汀说:“在美国，联邦政府分裂时期的股票回报率通常超过一个政党控制白宫、参议院和众议院时的回报率。”“自1928年以来，不包括衰退，当时联邦政府由一个政党控制，标准普尔500指数12个月平均回报率为9%。”</span></p>\n<p><span>科斯汀说，相比之下，分裂政府下的年回报率中值为12%。</span></p>\n<p><span>他补充说:“在未来11个月，候选人选举前景的变化将反映在实时预测市场、行业和股市的表现上。”“在接下来的两个月里，标准普尔500指数的表现将取决于实际的选举结果。”</span></p>\n<p><span>联邦政府将使一些早期候选人鼓吹的政策更容易获得通过，其中包括一项提议，即恢复2017年的企业税削减。高盛(Goldman Sachs)估计，实际企业税率每变化一个百分点，标准普尔500指数的每股收益就会变化约1%。</span></p>\n<p><span>科斯汀说:“选举后的统一联邦政府可能会促使投资者认为减税政策已经逆转，2021年预期每股收益将降至162美元(同比增长-7%)，从而将市盈率压缩至16倍，与2600点的指数水平一致。”</span></p>\n<p><span>尽管如此，目前的预测市场表明，2020年最有可能出现的选举结果是一个分裂的政府。</span></p>\n<p><span>在这种情况下，\"政策的澄清将使市盈率扩大至18.6倍，并在2020年底前将该指数推高至3,400倍，\" Kostin称。</span></p>\n<p><span>高盛集团预测2019年11月25日修订。</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BMO\">蒙特利尔银行</a>资本市场</span></b></p>\n<p><span>据BMO Capital Markets称，美联储对股市的影响，就像的b.i.g.、Tupac和Snoop Dogg对嘻哈音乐的影响一样:是新时代的催化剂。</span></p>\n<p><span>蒙特利尔银行首席投资策略师布赖恩•贝尔斯基在一份报告中写道:“许多人认为，上世纪90年代嘻哈音乐的鼎盛时期是在1995年至1997年，那个时期在很大程度上定义了未来几年的流行音乐和文化。”“我们认为，在很大程度上，股市也是如此。”</span></p>\n<p><span>贝尔斯基解释说，也就是说，美联储从1995年开始转向减息，“开启了一个由低利率、稳定增长和美国大盘股的优异表现所定义的黄金时期”。25年后，“类似的环境正在形成，”他补充道。</span></p>\n<p><span>贝尔斯基认为，美联储继2018年四次加息之后，今年又三次降息，这为美国大型、高质量和名牌企业超越全球同行创造了条件。</span></p>\n<p><span>BMO对标普500指数明年底将收于3,400点的乐观预期基于三个主要因素:该公司预计美国联邦储备理事会(fed，美联储)至少会在2020年总统大选前维持利率不变，投资者将继续寻找收益稳定的公司，从而有利于美国公司。</span></p>\n<p><span>BMO承认，如果关税削减利润率以及投资者在经济低迷时期开始定价，标普500指数将出现2,775点的熊市预期。但在蒙特利尔银行的乐观预期中，标准普尔500指数将飙升至3,675点。</span></p>\n<p><span>但无论标普500指数最终将在2020年跌至何处，蒙特利尔银行仍坚定地认为，这场持续了数十年的牛市将持续下去。</span></p>\n<p><span>贝尔斯基说:“我们在2010年曾预测，美国股市可能进入20年的长期牛市。</span></p>\n<p><span>他补充称:“需要明确的是，我们不会固执地维持长期看涨的立场。”“相反，许多相同的核心原则仍然存在——即美国企业在收益稳定性、现金流、创新、产品和服务以及公司管理方面的优势。”</span></p>\n<p><span>蒙特利尔银行资本市场价格目标于11月21日公布</span></p>\n<p><b><span>Stifel</span></b></p>\n<p><span>据Stifel策略师班尼斯特(Barry Bannister)说，国际贸易谈判将是2020年前后股市升值(或不升值)的一个关键推动因素。</span></p>\n<p><span>班尼斯特将标准普尔500指数的目标从之前的3,100点上调至2020年底的3,265点。新观点还包括一项投资策略调整建议:偏向长周期/短防御姿态，而非过去一年至10月的防御和债券代理策略。</span></p>\n<p><span>\"尽管我们预计标准普尔500指数在2020年的回报率为+5%，但我们预计长周期/短防御类股在2020年的回报率将是这个数字的两倍，或10% . \" Bannister说。</span></p>\n<p><span>和许多其他策略师一样，班尼斯特强调，最近投资者转向周期性股票，反映出美联储最近取消了部分到2018年的加息举措，为高增长企业注入了活力。根据班尼斯特的测算，到目前为止，他的公司预测的到2020年12月将会发生的周期性循环只有大约三分之一发生了。</span></p>\n<p><span>\"美联储已尽其所能来重振周期性增长，因此现在要靠贸易了，\" Bannister表示。</span></p>\n<p><span>Stifel认为，周期性股票的上涨，以及标普500指数的整体走势，将跟随制造业活动增长的方向。</span></p>\n<p><span>根据班尼斯特的衡量标准，该行业的活动将呈现上升趋势:他预计，到2020年，美国供应管理协会(ism)的制造业采购经理人指数(PMI)将升至53，表明扩张速度加快，而去年10月的收缩性读数为48.3。</span></p>\n<p><span>但标普500指数可能已经超前了，在pmi真正开始回升之前就已经上涨了。因此，市场回调，即标普500指数下跌约10%，可能会在明年预期的反弹之前发生。</span></p>\n<p><span>\"一个问题是，我们的标准普尔500指数价格模型也暗示，标准普尔500指数将在2019年底短暂回调，或许以贸易政策作为基本面催化剂，\" Bannister称。</span></p>\n<p><span>2019年11月20日，Stifel的目标价从3100上调至3265</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a></span></b></p>\n<p><span>瑞士信贷(Credit Suisse)表示，周期性股票将引领明年的市场反弹。</span></p>\n<p><span>标准普尔500指数的目标价为3,425点，较11月15日的收盘价上涨了约9.8%。这种乐观的前景假设标准普尔500指数成份股公司的收入将与名义国内生产总值(gdp)同步增长，利润率的逆风将减弱，“负担将大大减轻”，股票回购将保持强劲。</span></p>\n<p><span>格鲁伯补充说，明年经济增长的加速将推动周期性股票的轮转。这将扭转今年早些时候的趋势，当时成长型股票表现优于大盘，价值型股票表现落后。</span></p>\n<p><span>\"经济数据在过去1年多的时间里一直在减速，导致低波动性股票和成长型股票的表现优于大盘，但这是以价值为代价的，\" Golub称。最近，在美联储积极行动(3次降息)和经济改善的推动下，美联储领导层发生了转变。</span></p>\n<p><span>“我们的工作表明，这种轮换将持续到2020年初。由于数据没有出现V型反弹(类似于2016-2017年的情况)，我们预计，随着我们进一步进入明年，这种反弹将会减弱。”</span></p>\n<p><span>该公司将包括主食、公用事业和reit在内的防御类股评级从市场权重下调至减持，将通讯类股评级从增持下调至市场权重。</span></p>\n<p><span>瑞士信贷将于2019年11月18日公布目标价</span></p>\n<p><span>2013年7月11日，纽约股市开盘后不久，一名交易员在纽约证券交易所工作，抬头看着电脑屏幕上的图表。美国联邦储备理事会(美联储，fed)主席贝南克周四暗示，美联储可能不会像市场开始预期的那样快结束刺激政策，全球股指周四大幅上扬，美元则大幅下挫。</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a></span></b></p>\n<p><span>据摩根士丹利(<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTLW\">Morgan Stanley</a>)说，明年美国股市的表现可能不及全球股市。</span></p>\n<p><span>该公司将标普500指数的基准目标定为3,000点，这意味着较11月15日的收盘价下跌了约3.9%。</span></p>\n<p><span>包括Andrew Sheets和Michael Wilson在内的策略师在一份报告中写道，如果出现更为乐观的牛市，标准普尔500指数可能高达3,250点。但他们更为悲观的看空观点认为，标准普尔500指数将跌至2750点的低点。</span></p>\n<p><span>“在美国由于我们的盈利模式预计，随着利润率压力继续加大，盈利将再次出现持平至小幅下降的情况，因此，我们仍预计盈利增长将继续承压。“我们的经济团队增长缓慢，工资增长加速，他们的预测可能会放大这些利润率压力，并进一步影响收入前景，这应该会转化为美国以外地区更好的收入增长。”</span></p>\n<p><span>到目前为止，美国股市一直是2019年全球股市的领头羊，欧洲股市也大幅上涨。这两个地区的股市都受益于宽松的货币政策和较低的利率，因为它们各自的央行都出手帮助刺激经济增长。</span></p>\n<p><span>尽管分析师们承认明年全球经济增长可能出现反弹，但他们预计，以历史标准衡量，这种增长将是温和的。</span></p>\n<p><span>分析师们表示:“明年全球经济增长的道路可能会更好一些，但我们的经济学家预计，反弹仅会达到经济增长的温和水平，而在许多情况下，经济增长仍低于趋势水平。”“鉴于主要股市的许多估值已经反弹至略高于5年的平均水平，在不温不火的增长环境中，依靠更多的倍数扩张是不明智的。”这意味着，目前的远期回报需要由已经体现在股价中的收益增长来驱动。”</span></p>\n<p><span>分析师称，\"美国仍是我们最不青睐的地区，因多重再分配或增加资金流的空间有限，且获利预期在我们看来过高。\"</span></p>\n<p><span>他们补充称:“我们认为，随着日本和新兴市场实现盈利增长的道路变得更加清晰，或者随着政治风险不断下降，有可能对这些市场进行多次重新评级，这些市场将出现最大的上涨潜力。欧洲就是这样一个例子。”</span></p>\n<p><span>摩根士丹利的报告于2019年11月17日发表</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>集团</span></b></p>\n<p><span>瑞银还认为，2020年股市将会下跌。</span></p>\n<p><span>正如瑞银(UBS)股票策略师弗朗索瓦•特拉汉(Francois Trahan)所见，“投资者对股票的情绪已变得过于乐观。最近几周，随着标准普尔500指数跌至创纪录的水平，做空新一轮波动率(VIX)的押注已经上升。</span></p>\n<p><span>“近几周，做空波动性达到了自2009年复苏以来的最高水平，突显出人们普遍认为，金融市场正在走出放缓。”</span></p>\n<p><span>在进入2019年第四季度之际，运输和能源等周期性因素领涨股市，因为经济数据较今年早些时候的低迷有所改善。但特拉汉表示，在领先经济指标\"真正触底\"之前，这些行业可能无法持续发展。</span></p>\n<p><span>特拉汉说，从10月左右开始，“市场情绪发生了重大变化，现在投资者普遍认为，股市已经完全消化了美国经济放缓的影响，并开始计入最终复苏的价格。”毫无疑问，标准普尔500指数是美国经济的领先指标。目前尚不清楚的是，标普500指数是否已适当消化了经济放缓的影响。”</span></p>\n<p><span>在合适的背景下，经济放缓似乎更有可能尚未结束。我们相信，复苏将在2020年的某个时候体现出来，但这个阶段还没有开始。”</span></p>\n<p><span>特拉汉说，从历史上看，美国利率的变化大约需要两年时间才能完全反映在美国国内生产总值中。按照这种逻辑，考虑到利率上一次达到峰值是在2018年底美联储第四次加息之后，那么GDP应该会在2020年底触底。他补充称，根据对过去50年\"美联储引发的七次重大经济放缓\"的回顾，此前多数商业周期中，标准普尔500指数曾触及低点，然后在GDP触底前5-7个月开始反弹。</span></p>\n<p><span>\"如果历史是一个完美的指引，那麽美国经济将在2020年11月触底，而股市将在20年第二季左右开始打低利率，\" Trahan说。“谁知道事情是否真的会这样发展，但我们预计这种趋势将在2020年初显现。”</span></p>\n<p><span>与共识,“如果我们认为标普500指数已经在复苏,价格低点在标普500指数的回报是今年6月,认为低谷的GDP增长将会在2019年第四季度,约六个月后。这将比利率建议的时间早整整一年，而且是现代历史上的第一次。”</span></p>\n<p><span>\"当然，没有什么是不可能的，但在我们看来，美国股市进一步折价的可能性更大，\"他说。</span></p>\n<p><span>瑞银集团于2019年11月13日发布了这份报告</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a></span></b></p>\n<p><span>花旗集团(Citi)首席美国股票策略师托拜厄斯•莱夫科维奇(Tobias Levkovich)表示，收益增长将在2020年推动标普500指数走高，但前景仍存在一些风险。</span></p>\n<p><span>Levkovich表示，明年标准普尔500指数成份股公司的每股盈馀(EPS)成长率可能只有个位数的低水准，在2018年最初的2019年获利预估被证明过于乐观后，华尔街已经降低了较高的预期。</span></p>\n<p><span>他补充说，鉴于税收和财政政策的潜在变化，2020年前景的风险将包括持续的地缘政治和贸易不确定性以及政治。</span></p>\n<p><span>Levkovich表示，与2019年底股市的走势一致，价值型股票的表现料将优于成长型股票。花旗集团(Citi)将资本财、能源、医疗设备和服务、保险、制药、生物技术和生命科学、半导体和零售等行业的股票评级定为增持。</span></p>\n<p><span>花旗集团于2019年9月20日公布了价格目标</span></p>\n<p><b><span>Canaccord Genuity</span></b></p>\n<p><span>Canaccord Genuity指出，美联储(fed)建议暂停利率调整，为经济和收益增长创造了有利条件，这将推动标普500指数在2019年走高。</span></p>\n<p><span>在10月份的货币政策声明中，美联储暗示，鉴于目前的经济形势，将继续暂停加息。今年早些时候，美联储曾三次降息，帮助刺激了经济增长。在随后的讲话中，美联储主席鲍威尔说，任何加息都将取决于更高的通货膨胀率——随着经济数据继续强调温和的通货膨胀压力，这种现象似乎难以捉摸。</span></p>\n<p><span>\"我们的解读是，美联储不会在明年的任何时候升息，如果他们对温和经济活动的评估出现重大变化，可能会再次降息，\" Dwyer称。“这是一个明确定义的‘美联储看跌期权’(Fed put)，指的是通过持续推高估值，来推高股市。”</span></p>\n<p><span>德怀尔概述了明年看好标准普尔500指数的四个主要原因:首先，全球货币政策制定者表示，“他们将保持高度宽松的立场。”“其次，企业信贷市场依然强劲，银行放贷标准相对宽松，为各种规模和信誉的企业提供了贷款。</span></p>\n<p><span>第三，德怀尔指出，“在就业稳定、信心良好、利率较低的情况下，千禧一代迎来了30岁生日，这在人口统计学上是有利的。”</span></p>\n<p><span>最后，在德怀尔看来，全球制造业在今年早些时候触及“历史低位”之后，已经达到了一个“拐点”。</span></p>\n<p><span>此外，德怀尔表示，随着利润的增长带动股市走高，明年利润增长可能会继续。</span></p>\n<p><span>“从长期来看，股市与盈利方向的关系最为密切。每股收益的持续增长和低通胀应该会导致市盈率持续向19倍扩张，19倍是SPX运营每股收益的平均市盈率，而核心通胀率保持在1-3%之间，”德怀尔说。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1d6a4572b675796b315e560ea7fe3401","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1163456188","content_text":"华尔街策略师已经开始传递他们对2020年股市收盘点位的预期。\n明年将会有很多重要的全球性事件，包括2020年的美国总统大选，以及涉及世界主要经济体的各类贸易问题等。华尔街的专家们纷纷发表了自己的看法，分析这些因素和其他因素将如何影响2020年的股市。\n在他们发表上述言论之际，随着全球增长担忧从今年早些时候的狂热到消退，股市在2019年第四季度屡次触及历史新高。截至11月中旬，标准普尔500指数今年以来累计上涨了23%以上。\n以下是一些华尔街顶级策略师对客户明年的预测摘要，并随着新的2020年预测的出炉而更新。\nJefferies\n股市在经历了一年多的震荡后，杰富瑞(Jefferies)的数据显示将在2020年企稳并小幅升值。\n股市策略师Sean Darby称:\"就在12个月前，美国固定收益市场还因利率进一步上调的预期而承压，股市遭到抛售。\"但在那之后的一年里，美联储三次降息，并重新开始大规模购买资产，这在一定程度上推动标普500指数在2019年上涨了20%以上。\n“如果说2018年是政策过度收紧的一年，那么2019年就是政策失误逐步纠正的一年，”达比说。“因此，随着一些宏观因素的消退，2020年看起来将是正常化之年。”\nDarby还指出，围绕美国的国际关系摩擦最近变得更加乐观，缓解了主要企业面临的贸易政策不确定性。此外，2020年的收益将完全抵消特朗普政府2018年企业减税的影响。在2019年的大部分时间里，企业减税导致企业收益预期的降低。\nDarby称:\"随着获利增长与GDP同步回升，2020年应该会出现一些正常化。\"“总之，股票投资者可能会关注美国市场的传统驱动因素，即收益增长。”\nDarby承认，2020年的总统大选可能会给医疗、金融和科技等行业带来一些特殊风险，这取决于新当选官员的现行政策。然而，他的基本观点是，两党都不会同时赢得参众两院，这为试图实施可能影响任何一家公司运营的政策的政客们制造了障碍。\nDarby表示，进入2020年，如果近期全球经济数据的好转持续到明年，行业领先地位可能将受到周期性因素的推动。\n\"标准普尔500指数的估值一开始并不一定像其他股市那样便宜，但如果全球经济开始重新同步，这些周期股的获利将大幅上升，\" Darby表示。“此外，2019年出现了前所未有的风险规避，鉴于潜在的通胀风险，资产从固定收益转向股票的空间很大。”\n他表示:“反过来，这将使我们面临2020年最大的风险，即从低波动性、债券代理转向实体经济、周期性增长的股票。”\n\"我们预期获利将加速回到约10%的趋势，实质利率仍将为负，且收益率曲线陡峭，\" Darby表示。这应该意味着标准普尔500指数可以升至3300点。我们将标准普尔500指数(S&P 500)的评级上调看涨。”\nJefferies看好非必需消费品、能源、金融、工业和材料等行业进入2020年的前景。该公司对日用消费品、房地产和公用事业持悲观态度。\nJefferies集团于2019年12月6日启动了价格目标\n巴克莱\n巴克莱对标普500指数和全球经济今年的看法只是不温不火:增长不会变得更加缓慢，但也不会大幅上升。\n股票策略师Maneesh Deshpande表示:“对于美国和欧洲，我们对每股收益(EPS)温和增长的预测是基于这样一种观点，即当前全球制造业放缓不会在明年演变成全面衰退，因此仍将是一个疲软的阶段。”\n\"特别是，我们预计新兴市场经济成长将开始反弹，日本和美国经济成长将在进一步下滑后回升，欧盟经济成长将维持在目前的低位，\" Deshpande补充称，他指的是近期全球制造业采购经理人指数(pmi)回升。\n“然而，在我们看来，从目前的放缓中复苏并不像v形对称。其主要原因是，与普遍的看法相反，美国国际贸易摩擦并不是经济放缓的唯一原因。\n考虑到这一切，Deshpande认为当前的市场环境类似于历史上的“宽松疲软时期”，即中央银行介入并降低利率以刺激经济增长，即使没有正式的经济衰退。\n在前五“软斑块”自1950年代——发生在1966年,1984年,1989年,1995年和1998年,美国股市已上涨约40%,平均两年开始后的美联储宽松周期,主要由一个扩张的估值相对于收入的增长。\n展望明年，Deshpande还表示，欧洲股市的表现可能优于美国股市，特别是在英国脱欧等政治风险逐渐减弱，而美国在2020年大选期间政治风险加大的情况下。他预计，欧洲斯托克600指数(^ Stoxx)到2020年将升值5.3%，至430点，与标准普尔500指数的升值幅度大致相同。\nDeshpande称:\"尽管我们的价格目标预计2020年这两个地区的涨幅大致相同，但我们认为，鉴于欧洲相对更有吸引力的估值、对全球/新兴市场活动更高的杠杆率以及谨慎的投资者仓位，欧洲的风险回报将略微更有吸引力。\"\n巴克莱标准普尔500指数目标价于2019年11月26日启动\n美银美林\n据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)说，将在2020年进行几轮调整，最终导致标准普尔500指数小幅升值。\n策略师萨维塔•萨勃拉曼尼亚(Savita Subramanian)将2020年总统大选视为明年的重大事件，而白宫获胜者的政策影响将是投资者的一个重要考虑因素。\n但抛开选举不谈，萨勃拉曼尼亚概述了未来一年的五个关键换届，这将导致行业和资产类别的领导层发生转变。\n她说，首先将从债市转向股市。\n萨勃拉曼尼亚表示:“配置决定是显而易见的:标普的股息收益率超过了10年期(美国国债收益率)。”“这种情况很少发生，但在94%的情况下，股票在未来12个月里的表现要优于债券(平均高出约20个百分点)。”\n其次，Subramanian表示，她认为新兴市场(EM)和欧洲股市的上涨潜力可能超过美国股市，特别是在海外利率较低且国内股市仓位已满的情况下。但萨勃拉曼尼亚暗示，鉴于美国和全球政治领袖的保护主义倾向日益增强，那些仍投资美国股市的投资者更倾向于投资金融类股和非必需类股。\n第三，随着科技公司越来越多地陷入地缘政治紧张的焦点，萨勃拉曼尼亚呼吁从国际贸易摩擦转向“科技竞争”。考虑到这些风险，美国银行(Bank of America)将信息技术板块的市场权重从增持下调为增持。\n第四，从成长型和动量型股票转向价值型股票。前者指的是股价通常较其净值低几倍的股票。\n“价值从来没有这么便宜，”萨勃拉曼尼亚说，并补充说，“价值的市值已经萎缩到历史水平，然后才会复苏。”金融类股是市值最大的板块，也是美国银行(Bank of America)增持评级最高的板块。\n第五，也是最后，萨勃拉曼尼亚强调，投资者越来越重视环境、社会和治理方面的考虑，这表明，明年表现出色的公司可能与那些最注重社会影响最大化的公司不谋而合。\n美银美林于2019年11月20日启动价格目标\nLPL Financial\n据LPL Financial的数据，股市可能在2020年小幅走高，但动荡的地缘政治环境给明年的前景蒙上了阴影。\n该公司的基本预测是，到2020年，标准普尔500指数成份股的每股收益将升至175美元，高于2019年每股收益的估计165美元。这一预测的前提是际贸易摩擦能取得进一步进展，包括至少适度降低关税。\n“美国的进一步进展以John Lynch为首的LPL策略师在一份报告中表示。“我们相信，贸易方面任何微小的进步都可能增强企业信心，激发资本投资，提升企业利润。”\n然而，“除非我们对贸易有明确的认识，否则我们预计2020年的收益不会比2019年的水平有明显的改善，”林奇说。\nLPL对标准普尔500指数的2020年年终公允价值目标区间为3,250 - 3,300，意味着其往绩市盈率为18.75倍。该公司认为，在通胀依然温和、利率保持在相对较低水平的情况下，这种估值将得到支撑。\nLPL区间的低端意味着，标准普尔500指数较12月2日的收盘价仅上涨约4%，而该指数在2019年迄今已上涨逾20%。但LPL表示，美国国内股市仍比国际发达市场更具吸引力，因美国经济背景和企业获利前景仍强于许多发达国家。\n\"我们建议战术投资者考虑将大部分股票配置放在国内，因与全球趋势相比，美国经济成长预期保持良好。\" Lynch说。\n他补充称:“我们建议在增长和价值风格之间保持平衡，随着商业周期进入后期阶段，重点关注大盘股而非小盘股。”“随着美国经济继续扩张，我们继续青睐周期性行业，而科技股仍然引领这波牛市。我们预计，如果美国经济复苏取得进一步进展，工业类股将受益。”\nLPL研究价格目标于2019年12月3日公布。\n德意志银行\n德意志银行(Deutsche Bank)预计，2020年市场将横向调整。\n该公司首席策略师宾基•查达(Binky Chadha)是华尔街今年对标普500指数较为乐观的预言家之一。这意味着12月2日的收盘价只会上涨4%。\nChadha表示，股市交易商可能在消化宏观经济数据和企业获利回弹的预期上超前，这可能令标普500指数明年守住区间。\n“宏观经济增长强劲反弹，供应管理学会(ism)采购经理人指数升至约57，盈利增长至15%，”查达表示。“尽管标普500指数和标普500指数今年均继续放缓，但仍攀升至历史新高，这表明市场正在消化基本面反弹的影响，而近期的乐观情绪为这种反弹提供了支撑。”\n在今年上涨20%之后，标准普尔500指数的市盈率已经扩大了19.1倍。在这个水平上，估值处于历史区间的高位，“在过去85年里只有10%的时间处于高位，”查达说。\n不过Chadha表示，\"尽管该倍数在历史基础上相对较高，但其基本历史驱动因素所显示的公平价值(18.7x)并未高出太多。\"这些因素包括相对于正常水平的收益、派息率、利率和通胀波动性。\n查达表示:“未来一年的市盈率将取决于这些驱动因素的演变。”除了典型的基本面因素外，明年的选举还将为交易员提供一个关注市场动向的机会。查达认为，选举带来的风险将是股市下跌。\n查达表示:“美国总统大选将使美国贸易政策带来的根本不确定性难以完全消除。贸易政策一直困扰着企业，是美国和全球经济增长放缓的一个关键驱动因素。”“这表明，经济增长的下行轨迹将出现中断，并出现一定程度的反弹，而不是反弹至本周期的峰值，因为市场已经在进行定价。”\n德意志银行将于2019年12月2日公布价格目标。\n高盛\n高盛(Goldman Sachs)表示，2020年大选后的联合政府将对股市构成下行风险。\n高盛(Goldman Sachs)策略师考斯汀(David Kostin)在修订后的股市展望中，将标准普尔500指数成份股公司的每股收益预期从此前的177美元下调至174美元。尽管他维持了此前蓝筹股指数在2020年达到3400点的基本预期目标，但他指出，政治因素可能会阻止股市升至这一水平。\nKostin表示，\"持续的获利周期和持续的经济扩张将令标普500指数在2020年初上涨5%至3,250点。\"“然而，不断上升的政治和政策不确定性，将使该指数在明年的大部分时间里保持区间波动。”\n2020年大选的结果仍然是一个主要的不确定性来源——不仅仅是谁将入主白宫，还有国会的控制权在哪里。\n科斯汀说:“在美国，联邦政府分裂时期的股票回报率通常超过一个政党控制白宫、参议院和众议院时的回报率。”“自1928年以来，不包括衰退，当时联邦政府由一个政党控制，标准普尔500指数12个月平均回报率为9%。”\n科斯汀说，相比之下，分裂政府下的年回报率中值为12%。\n他补充说:“在未来11个月，候选人选举前景的变化将反映在实时预测市场、行业和股市的表现上。”“在接下来的两个月里，标准普尔500指数的表现将取决于实际的选举结果。”\n联邦政府将使一些早期候选人鼓吹的政策更容易获得通过，其中包括一项提议，即恢复2017年的企业税削减。高盛(Goldman Sachs)估计，实际企业税率每变化一个百分点，标准普尔500指数的每股收益就会变化约1%。\n科斯汀说:“选举后的统一联邦政府可能会促使投资者认为减税政策已经逆转，2021年预期每股收益将降至162美元(同比增长-7%)，从而将市盈率压缩至16倍，与2600点的指数水平一致。”\n尽管如此，目前的预测市场表明，2020年最有可能出现的选举结果是一个分裂的政府。\n在这种情况下，\"政策的澄清将使市盈率扩大至18.6倍，并在2020年底前将该指数推高至3,400倍，\" Kostin称。\n高盛集团预测2019年11月25日修订。\n蒙特利尔银行资本市场\n据BMO Capital Markets称，美联储对股市的影响，就像的b.i.g.、Tupac和Snoop Dogg对嘻哈音乐的影响一样:是新时代的催化剂。\n蒙特利尔银行首席投资策略师布赖恩•贝尔斯基在一份报告中写道:“许多人认为，上世纪90年代嘻哈音乐的鼎盛时期是在1995年至1997年，那个时期在很大程度上定义了未来几年的流行音乐和文化。”“我们认为，在很大程度上，股市也是如此。”\n贝尔斯基解释说，也就是说，美联储从1995年开始转向减息，“开启了一个由低利率、稳定增长和美国大盘股的优异表现所定义的黄金时期”。25年后，“类似的环境正在形成，”他补充道。\n贝尔斯基认为，美联储继2018年四次加息之后，今年又三次降息，这为美国大型、高质量和名牌企业超越全球同行创造了条件。\nBMO对标普500指数明年底将收于3,400点的乐观预期基于三个主要因素:该公司预计美国联邦储备理事会(fed，美联储)至少会在2020年总统大选前维持利率不变，投资者将继续寻找收益稳定的公司，从而有利于美国公司。\nBMO承认，如果关税削减利润率以及投资者在经济低迷时期开始定价，标普500指数将出现2,775点的熊市预期。但在蒙特利尔银行的乐观预期中，标准普尔500指数将飙升至3,675点。\n但无论标普500指数最终将在2020年跌至何处，蒙特利尔银行仍坚定地认为，这场持续了数十年的牛市将持续下去。\n贝尔斯基说:“我们在2010年曾预测，美国股市可能进入20年的长期牛市。\n他补充称:“需要明确的是，我们不会固执地维持长期看涨的立场。”“相反，许多相同的核心原则仍然存在——即美国企业在收益稳定性、现金流、创新、产品和服务以及公司管理方面的优势。”\n蒙特利尔银行资本市场价格目标于11月21日公布\nStifel\n据Stifel策略师班尼斯特(Barry Bannister)说，国际贸易谈判将是2020年前后股市升值(或不升值)的一个关键推动因素。\n班尼斯特将标准普尔500指数的目标从之前的3,100点上调至2020年底的3,265点。新观点还包括一项投资策略调整建议:偏向长周期/短防御姿态，而非过去一年至10月的防御和债券代理策略。\n\"尽管我们预计标准普尔500指数在2020年的回报率为+5%，但我们预计长周期/短防御类股在2020年的回报率将是这个数字的两倍，或10% . \" Bannister说。\n和许多其他策略师一样，班尼斯特强调，最近投资者转向周期性股票，反映出美联储最近取消了部分到2018年的加息举措，为高增长企业注入了活力。根据班尼斯特的测算，到目前为止，他的公司预测的到2020年12月将会发生的周期性循环只有大约三分之一发生了。\n\"美联储已尽其所能来重振周期性增长，因此现在要靠贸易了，\" Bannister表示。\nStifel认为，周期性股票的上涨，以及标普500指数的整体走势，将跟随制造业活动增长的方向。\n根据班尼斯特的衡量标准，该行业的活动将呈现上升趋势:他预计，到2020年，美国供应管理协会(ism)的制造业采购经理人指数(PMI)将升至53，表明扩张速度加快，而去年10月的收缩性读数为48.3。\n但标普500指数可能已经超前了，在pmi真正开始回升之前就已经上涨了。因此，市场回调，即标普500指数下跌约10%，可能会在明年预期的反弹之前发生。\n\"一个问题是，我们的标准普尔500指数价格模型也暗示，标准普尔500指数将在2019年底短暂回调，或许以贸易政策作为基本面催化剂，\" Bannister称。\n2019年11月20日，Stifel的目标价从3100上调至3265\n瑞士信贷\n瑞士信贷(Credit Suisse)表示，周期性股票将引领明年的市场反弹。\n标准普尔500指数的目标价为3,425点，较11月15日的收盘价上涨了约9.8%。这种乐观的前景假设标准普尔500指数成份股公司的收入将与名义国内生产总值(gdp)同步增长，利润率的逆风将减弱，“负担将大大减轻”，股票回购将保持强劲。\n格鲁伯补充说，明年经济增长的加速将推动周期性股票的轮转。这将扭转今年早些时候的趋势，当时成长型股票表现优于大盘，价值型股票表现落后。\n\"经济数据在过去1年多的时间里一直在减速，导致低波动性股票和成长型股票的表现优于大盘，但这是以价值为代价的，\" Golub称。最近，在美联储积极行动(3次降息)和经济改善的推动下，美联储领导层发生了转变。\n“我们的工作表明，这种轮换将持续到2020年初。由于数据没有出现V型反弹(类似于2016-2017年的情况)，我们预计，随着我们进一步进入明年，这种反弹将会减弱。”\n该公司将包括主食、公用事业和reit在内的防御类股评级从市场权重下调至减持，将通讯类股评级从增持下调至市场权重。\n瑞士信贷将于2019年11月18日公布目标价\n2013年7月11日，纽约股市开盘后不久，一名交易员在纽约证券交易所工作，抬头看着电脑屏幕上的图表。美国联邦储备理事会(美联储，fed)主席贝南克周四暗示，美联储可能不会像市场开始预期的那样快结束刺激政策，全球股指周四大幅上扬，美元则大幅下挫。\n摩根士丹利\n据摩根士丹利(Morgan Stanley)说，明年美国股市的表现可能不及全球股市。\n该公司将标普500指数的基准目标定为3,000点，这意味着较11月15日的收盘价下跌了约3.9%。\n包括Andrew Sheets和Michael Wilson在内的策略师在一份报告中写道，如果出现更为乐观的牛市，标准普尔500指数可能高达3,250点。但他们更为悲观的看空观点认为，标准普尔500指数将跌至2750点的低点。\n“在美国由于我们的盈利模式预计，随着利润率压力继续加大，盈利将再次出现持平至小幅下降的情况，因此，我们仍预计盈利增长将继续承压。“我们的经济团队增长缓慢，工资增长加速，他们的预测可能会放大这些利润率压力，并进一步影响收入前景，这应该会转化为美国以外地区更好的收入增长。”\n到目前为止，美国股市一直是2019年全球股市的领头羊，欧洲股市也大幅上涨。这两个地区的股市都受益于宽松的货币政策和较低的利率，因为它们各自的央行都出手帮助刺激经济增长。\n尽管分析师们承认明年全球经济增长可能出现反弹，但他们预计，以历史标准衡量，这种增长将是温和的。\n分析师们表示:“明年全球经济增长的道路可能会更好一些，但我们的经济学家预计，反弹仅会达到经济增长的温和水平，而在许多情况下，经济增长仍低于趋势水平。”“鉴于主要股市的许多估值已经反弹至略高于5年的平均水平，在不温不火的增长环境中，依靠更多的倍数扩张是不明智的。”这意味着，目前的远期回报需要由已经体现在股价中的收益增长来驱动。”\n分析师称，\"美国仍是我们最不青睐的地区，因多重再分配或增加资金流的空间有限，且获利预期在我们看来过高。\"\n他们补充称:“我们认为，随着日本和新兴市场实现盈利增长的道路变得更加清晰，或者随着政治风险不断下降，有可能对这些市场进行多次重新评级，这些市场将出现最大的上涨潜力。欧洲就是这样一个例子。”\n摩根士丹利的报告于2019年11月17日发表\n瑞银集团\n瑞银还认为，2020年股市将会下跌。\n正如瑞银(UBS)股票策略师弗朗索瓦•特拉汉(Francois Trahan)所见，“投资者对股票的情绪已变得过于乐观。最近几周，随着标准普尔500指数跌至创纪录的水平，做空新一轮波动率(VIX)的押注已经上升。\n“近几周，做空波动性达到了自2009年复苏以来的最高水平，突显出人们普遍认为，金融市场正在走出放缓。”\n在进入2019年第四季度之际，运输和能源等周期性因素领涨股市，因为经济数据较今年早些时候的低迷有所改善。但特拉汉表示，在领先经济指标\"真正触底\"之前，这些行业可能无法持续发展。\n特拉汉说，从10月左右开始，“市场情绪发生了重大变化，现在投资者普遍认为，股市已经完全消化了美国经济放缓的影响，并开始计入最终复苏的价格。”毫无疑问，标准普尔500指数是美国经济的领先指标。目前尚不清楚的是，标普500指数是否已适当消化了经济放缓的影响。”\n在合适的背景下，经济放缓似乎更有可能尚未结束。我们相信，复苏将在2020年的某个时候体现出来，但这个阶段还没有开始。”\n特拉汉说，从历史上看，美国利率的变化大约需要两年时间才能完全反映在美国国内生产总值中。按照这种逻辑，考虑到利率上一次达到峰值是在2018年底美联储第四次加息之后，那么GDP应该会在2020年底触底。他补充称，根据对过去50年\"美联储引发的七次重大经济放缓\"的回顾，此前多数商业周期中，标准普尔500指数曾触及低点，然后在GDP触底前5-7个月开始反弹。\n\"如果历史是一个完美的指引，那麽美国经济将在2020年11月触底，而股市将在20年第二季左右开始打低利率，\" Trahan说。“谁知道事情是否真的会这样发展，但我们预计这种趋势将在2020年初显现。”\n与共识,“如果我们认为标普500指数已经在复苏,价格低点在标普500指数的回报是今年6月,认为低谷的GDP增长将会在2019年第四季度,约六个月后。这将比利率建议的时间早整整一年，而且是现代历史上的第一次。”\n\"当然，没有什么是不可能的，但在我们看来，美国股市进一步折价的可能性更大，\"他说。\n瑞银集团于2019年11月13日发布了这份报告\n花旗\n花旗集团(Citi)首席美国股票策略师托拜厄斯•莱夫科维奇(Tobias Levkovich)表示，收益增长将在2020年推动标普500指数走高，但前景仍存在一些风险。\nLevkovich表示，明年标准普尔500指数成份股公司的每股盈馀(EPS)成长率可能只有个位数的低水准，在2018年最初的2019年获利预估被证明过于乐观后，华尔街已经降低了较高的预期。\n他补充说，鉴于税收和财政政策的潜在变化，2020年前景的风险将包括持续的地缘政治和贸易不确定性以及政治。\nLevkovich表示，与2019年底股市的走势一致，价值型股票的表现料将优于成长型股票。花旗集团(Citi)将资本财、能源、医疗设备和服务、保险、制药、生物技术和生命科学、半导体和零售等行业的股票评级定为增持。\n花旗集团于2019年9月20日公布了价格目标\nCanaccord Genuity\nCanaccord Genuity指出，美联储(fed)建议暂停利率调整，为经济和收益增长创造了有利条件，这将推动标普500指数在2019年走高。\n在10月份的货币政策声明中，美联储暗示，鉴于目前的经济形势，将继续暂停加息。今年早些时候，美联储曾三次降息，帮助刺激了经济增长。在随后的讲话中，美联储主席鲍威尔说，任何加息都将取决于更高的通货膨胀率——随着经济数据继续强调温和的通货膨胀压力，这种现象似乎难以捉摸。\n\"我们的解读是，美联储不会在明年的任何时候升息，如果他们对温和经济活动的评估出现重大变化，可能会再次降息，\" Dwyer称。“这是一个明确定义的‘美联储看跌期权’(Fed put)，指的是通过持续推高估值，来推高股市。”\n德怀尔概述了明年看好标准普尔500指数的四个主要原因:首先，全球货币政策制定者表示，“他们将保持高度宽松的立场。”“其次，企业信贷市场依然强劲，银行放贷标准相对宽松，为各种规模和信誉的企业提供了贷款。\n第三，德怀尔指出，“在就业稳定、信心良好、利率较低的情况下，千禧一代迎来了30岁生日，这在人口统计学上是有利的。”\n最后，在德怀尔看来，全球制造业在今年早些时候触及“历史低位”之后，已经达到了一个“拐点”。\n此外，德怀尔表示，随着利润的增长带动股市走高，明年利润增长可能会继续。\n“从长期来看，股市与盈利方向的关系最为密切。每股收益的持续增长和低通胀应该会导致市盈率持续向19倍扩张，19倍是SPX运营每股收益的平均市盈率，而核心通胀率保持在1-3%之间，”德怀尔说。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2514,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":910616032,"gmtCreate":1575906141626,"gmtModify":1704730133224,"author":{"id":"3468973767745534","authorId":"3468973767745534","name":"笑眯眯","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3468973767745534","authorIdStr":"3468973767745534"},"themes":[],"htmlText":"特靠谱知道","listText":"特靠谱知道","text":"特靠谱知道","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/910616032","repostId":"1163456188","repostType":4,"repost":{"id":"1163456188","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"美股研究社，一个专注研究美股的平台，专业的美股投资人都在这。想了解美国股市行情、美股开户、美股资讯、美股公司；想获得一手美股重磅信息；想加入美股交流社群，敬请关注我们吧。","home_visible":0,"media_name":"美股研究社","id":"1074069735","head_image":"https://static.tigerbbs.com/e09c69c7ea1d4781a9de127f9b375dd6"},"pubTimestamp":1575886197,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1163456188?lang=&edition=full","pubTime":"2019-12-09 18:09","market":"us","language":"zh","title":"顶级策略师预测大相径庭，美股2020年将驶向何方？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1163456188","media":"美股研究社","summary":"华尔街策略师已经开始传递他们对2020年股市收盘点位的预期。\n明年将会有很多重要的全球性事件，包括2020年的美国总统大选，以及涉及世界主要经济体的各类贸易问题等。华尔街的专家们纷纷发表了自己的看法，","content":"<p><span>华尔街策略师已经开始传递他们对2020年股市收盘点位的预期。</span></p>\n<p><span>明年将会有很多重要的全球性事件，包括2020年的美国总统大选，以及涉及世界主要经济体的各类贸易问题等。华尔街的专家们纷纷发表了自己的看法，分析这些因素和其他因素将如何影响2020年的股市。</span></p>\n<p><span>在他们发表上述言论之际，随着全球增长担忧从今年早些时候的狂热到消退，股市在2019年第四季度屡次触及历史新高。截至11月中旬，标准普尔500指数今年以来累计上涨了23%以上。</span></p>\n<p><span>以下是一些华尔街顶级策略师对客户明年的预测摘要，并随着新的2020年预测的出炉而更新。</span></p>\n<p><b><span>Jefferies</span></b></p>\n<p><span>股市在经历了一年多的震荡后，<a href=\"https://laohu8.com/S/JEF\">杰富瑞</a>(Jefferies)的数据显示将在2020年企稳并小幅升值。</span></p>\n<p><span>股市策略师Sean Darby称:\"就在12个月前，美国固定收益市场还因利率进一步上调的预期而承压，股市遭到抛售。\"但在那之后的一年里，美联储三次降息，并重新开始大规模购买资产，这在一定程度上推动标普500指数在2019年上涨了20%以上。</span></p>\n<p><span>“如果说2018年是政策过度收紧的一年，那么2019年就是政策失误逐步纠正的一年，”达比说。“因此，随着一些宏观因素的消退，2020年看起来将是正常化之年。”</span></p>\n<p><span>Darby还指出，围绕美国的国际关系摩擦最近变得更加乐观，缓解了主要企业面临的贸易政策不确定性。此外，2020年的收益将完全抵消特朗普政府2018年企业减税的影响。在2019年的大部分时间里，企业减税导致企业收益预期的降低。</span></p>\n<p><span>Darby称:\"随着获利增长与GDP同步回升，2020年应该会出现一些正常化。\"“总之，股票投资者可能会关注美国市场的传统驱动因素，即收益增长。”</span></p>\n<p><span>Darby承认，2020年的总统大选可能会给医疗、金融和科技等行业带来一些特殊风险，这取决于新当选官员的现行政策。然而，他的基本观点是，两党都不会同时赢得参众两院，这为试图实施可能影响任何一家公司运营的政策的政客们制造了障碍。</span></p>\n<p><span>Darby表示，进入2020年，如果近期全球经济数据的好转持续到明年，行业领先地位可能将受到周期性因素的推动。</span></p>\n<p><span>\"标准普尔500指数的估值一开始并不一定像其他股市那样便宜，但如果全球经济开始重新同步，这些周期股的获利将大幅上升，\" Darby表示。“此外，2019年出现了前所未有的风险规避，鉴于潜在的通胀风险，资产从固定收益转向股票的空间很大。”</span></p>\n<p><span>他表示:“反过来，这将使我们面临2020年最大的风险，即从低波动性、债券代理转向实体经济、周期性增长的股票。”</span></p>\n<p><span>\"我们预期获利将加速回到约10%的趋势，实质利率仍将为负，且收益率曲线陡峭，\" Darby表示。这应该意味着标准普尔500指数可以升至3300点。我们将标准普尔500指数(S&P 500)的评级上调看涨。”</span></p>\n<p><span>Jefferies看好非必需消费品、能源、金融、工业和材料等行业进入2020年的前景。该公司对日用消费品、房地产和公用事业持悲观态度。</span></p>\n<p><span>Jefferies集团于2019年12月6日启动了价格目标</span></p>\n<p><b><span>巴克莱</span></b></p>\n<p><span>巴克莱对标普500指数和全球经济今年的看法只是不温不火:增长不会变得更加缓慢，但也不会大幅上升。</span></p>\n<p><span>股票策略师Maneesh Deshpande表示:“对于美国和欧洲，我们对每股收益(EPS)温和增长的预测是基于这样一种观点，即当前全球制造业放缓不会在明年演变成全面衰退，因此仍将是一个疲软的阶段。”</span></p>\n<p><span>\"特别是，我们预计新兴市场经济成长将开始反弹，日本和美国经济成长将在进一步下滑后回升，欧盟经济成长将维持在目前的低位，\" Deshpande补充称，他指的是近期全球制造业采购经理人指数(pmi)回升。</span></p>\n<p><span>“然而，在我们看来，从目前的放缓中复苏并不像v形对称。其主要原因是，与普遍的看法相反，美国国际贸易摩擦并不是经济放缓的唯一原因。</span></p>\n<p><span>考虑到这一切，Deshpande认为当前的市场环境类似于历史上的“宽松疲软时期”，即中央银行介入并降低利率以刺激经济增长，即使没有正式的经济衰退。</span></p>\n<p><span>在前五“软斑块”自1950年代——发生在1966年,1984年,1989年,1995年和1998年,美国股市已上涨约40%,平均两年开始后的美联储宽松周期,主要由一个扩张的估值相对于收入的增长。</span></p>\n<p><span>展望明年，Deshpande还表示，欧洲股市的表现可能优于美国股市，特别是在英国脱欧等政治风险逐渐减弱，而美国在2020年大选期间政治风险加大的情况下。他预计，欧洲斯托克600指数(^ Stoxx)到2020年将升值5.3%，至430点，与标准普尔500指数的升值幅度大致相同。</span></p>\n<p><span>Deshpande称:\"尽管我们的价格目标预计2020年这两个地区的涨幅大致相同，但我们认为，鉴于欧洲相对更有吸引力的估值、对全球/新兴市场活动更高的杠杆率以及谨慎的投资者仓位，欧洲的风险回报将略微更有吸引力。\"</span></p>\n<p><span>巴克莱标准普尔500指数目标价于2019年11月26日启动</span></p>\n<p><b><span>美银美林</span></b></p>\n<p><span>据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)说，将在2020年进行几轮调整，最终导致标准普尔500指数小幅升值。</span></p>\n<p><span>策略师萨维塔•萨勃拉曼尼亚(Savita Subramanian)将2020年总统大选视为明年的重大事件，而白宫获胜者的政策影响将是投资者的一个重要考虑因素。</span></p>\n<p><span>但抛开选举不谈，萨勃拉曼尼亚概述了未来一年的五个关键换届，这将导致行业和资产类别的领导层发生转变。</span></p>\n<p><span>她说，首先将从债市转向股市。</span></p>\n<p><span>萨勃拉曼尼亚表示:“配置决定是显而易见的:标普的股息收益率超过了10年期(美国国债收益率)。”“这种情况很少发生，但在94%的情况下，股票在未来12个月里的表现要优于债券(平均高出约20个百分点)。”</span></p>\n<p><span>其次，Subramanian表示，她认为新兴市场(EM)和欧洲股市的上涨潜力可能超过美国股市，特别是在海外利率较低且国内股市仓位已满的情况下。但萨勃拉曼尼亚暗示，鉴于美国和全球政治领袖的保护主义倾向日益增强，那些仍投资美国股市的投资者更倾向于投资金融类股和非必需类股。</span></p>\n<p><span>第三，随着科技公司越来越多地陷入地缘政治紧张的焦点，萨勃拉曼尼亚呼吁从国际贸易摩擦转向“科技竞争”。考虑到这些风险，<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>(Bank of America)将信息技术板块的市场权重从增持下调为增持。</span></p>\n<p><span>第四，从成长型和动量型股票转向价值型股票。前者指的是股价通常较其净值低几倍的股票。</span></p>\n<p><span>“价值从来没有这么便宜，”萨勃拉曼尼亚说，并补充说，“价值的市值已经萎缩到历史水平，然后才会复苏。”金融类股是市值最大的板块，也是美国银行(Bank of America)增持评级最高的板块。</span></p>\n<p><span>第五，也是最后，萨勃拉曼尼亚强调，投资者越来越重视环境、社会和治理方面的考虑，这表明，明年表现出色的公司可能与那些最注重社会影响最大化的公司不谋而合。</span></p>\n<p><span>美银美林于2019年11月20日启动价格目标</span></p>\n<p><b><span>LPL Financial</span></b></p>\n<p><span>据LPL Financial的数据，股市可能在2020年小幅走高，但动荡的地缘政治环境给明年的前景蒙上了阴影。</span></p>\n<p><span>该公司的基本预测是，到2020年，标准普尔500指数成份股的每股收益将升至175美元，高于2019年每股收益的估计165美元。这一预测的前提是际贸易摩擦能取得进一步进展，包括至少适度降低关税。</span></p>\n<p><span>“美国的进一步进展以John Lynch为首的LPL策略师在一份报告中表示。“我们相信，贸易方面任何微小的进步都可能增强企业信心，激发资本投资，提升企业利润。”</span></p>\n<p><span>然而，“除非我们对贸易有明确的认识，否则我们预计2020年的收益不会比2019年的水平有明显的改善，”林奇说。</span></p>\n<p><span>LPL对标准普尔500指数的2020年年终公允价值目标区间为3,250 - 3,300，意味着其往绩市盈率为18.75倍。该公司认为，在通胀依然温和、利率保持在相对较低水平的情况下，这种估值将得到支撑。</span></p>\n<p><span>LPL区间的低端意味着，标准普尔500指数较12月2日的收盘价仅上涨约4%，而该指数在2019年迄今已上涨逾20%。但LPL表示，美国国内股市仍比国际发达市场更具吸引力，因美国经济背景和企业获利前景仍强于许多发达国家。</span></p>\n<p><span>\"我们建议战术投资者考虑将大部分股票配置放在国内，因与全球趋势相比，美国经济成长预期保持良好。\" Lynch说。</span></p>\n<p><span>他补充称:“我们建议在增长和价值风格之间保持平衡，随着商业周期进入后期阶段，重点关注大盘股而非小盘股。”“随着美国经济继续扩张，我们继续青睐周期性行业，而科技股仍然引领这波牛市。我们预计，如果美国经济复苏取得进一步进展，工业类股将受益。”</span></p>\n<p><span>LPL研究价格目标于2019年12月3日公布。</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a></span></b></p>\n<p><span>德意志银行(Deutsche Bank)预计，2020年市场将横向调整。</span></p>\n<p><span>该公司首席策略师宾基•查达(Binky Chadha)是华尔街今年对标普500指数较为乐观的预言家之一。这意味着12月2日的收盘价只会上涨4%。</span></p>\n<p><span>Chadha表示，股市交易商可能在消化宏观经济数据和企业获利回弹的预期上超前，这可能令标普500指数明年守住区间。</span></p>\n<p><span>“宏观经济增长强劲反弹，供应管理学会(ism)采购经理人指数升至约57，盈利增长至15%，”查达表示。“尽管标普500指数和标普500指数今年均继续放缓，但仍攀升至历史新高，这表明市场正在消化基本面反弹的影响，而近期的乐观情绪为这种反弹提供了支撑。”</span></p>\n<p><span>在今年上涨20%之后，标准普尔500指数的市盈率已经扩大了19.1倍。在这个水平上，估值处于历史区间的高位，“在过去85年里只有10%的时间处于高位，”查达说。</span></p>\n<p><span>不过Chadha表示，\"尽管该倍数在历史基础上相对较高，但其基本历史驱动因素所显示的公平价值(18.7x)并未高出太多。\"这些因素包括相对于正常水平的收益、派息率、利率和通胀波动性。</span></p>\n<p><span>查达表示:“未来一年的市盈率将取决于这些驱动因素的演变。”除了典型的基本面因素外，明年的选举还将为交易员提供一个关注市场动向的机会。查达认为，选举带来的风险将是股市下跌。</span></p>\n<p><span>查达表示:“美国总统大选将使美国贸易政策带来的根本不确定性难以完全消除。贸易政策一直困扰着企业，是美国和全球经济增长放缓的一个关键驱动因素。”“这表明，经济增长的下行轨迹将出现中断，并出现一定程度的反弹，而不是反弹至本周期的峰值，因为市场已经在进行定价。”</span></p>\n<p><span>德意志银行将于2019年12月2日公布价格目标。</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a></span></b></p>\n<p><span>高盛(Goldman Sachs)表示，2020年大选后的联合政府将对股市构成下行风险。</span></p>\n<p><span>高盛(Goldman Sachs)策略师考斯汀(David Kostin)在修订后的股市展望中，将标准普尔500指数成份股公司的每股收益预期从此前的177美元下调至174美元。尽管他维持了此前蓝筹股指数在2020年达到3400点的基本预期目标，但他指出，政治因素可能会阻止股市升至这一水平。</span></p>\n<p><span>Kostin表示，\"持续的获利周期和持续的经济扩张将令标普500指数在2020年初上涨5%至3,250点。\"“然而，不断上升的政治和政策不确定性，将使该指数在明年的大部分时间里保持区间波动。”</span></p>\n<p><span>2020年大选的结果仍然是一个主要的不确定性来源——不仅仅是谁将入主白宫，还有国会的控制权在哪里。</span></p>\n<p><span>科斯汀说:“在美国，联邦政府分裂时期的股票回报率通常超过一个政党控制白宫、参议院和众议院时的回报率。”“自1928年以来，不包括衰退，当时联邦政府由一个政党控制，标准普尔500指数12个月平均回报率为9%。”</span></p>\n<p><span>科斯汀说，相比之下，分裂政府下的年回报率中值为12%。</span></p>\n<p><span>他补充说:“在未来11个月，候选人选举前景的变化将反映在实时预测市场、行业和股市的表现上。”“在接下来的两个月里，标准普尔500指数的表现将取决于实际的选举结果。”</span></p>\n<p><span>联邦政府将使一些早期候选人鼓吹的政策更容易获得通过，其中包括一项提议，即恢复2017年的企业税削减。高盛(Goldman Sachs)估计，实际企业税率每变化一个百分点，标准普尔500指数的每股收益就会变化约1%。</span></p>\n<p><span>科斯汀说:“选举后的统一联邦政府可能会促使投资者认为减税政策已经逆转，2021年预期每股收益将降至162美元(同比增长-7%)，从而将市盈率压缩至16倍，与2600点的指数水平一致。”</span></p>\n<p><span>尽管如此，目前的预测市场表明，2020年最有可能出现的选举结果是一个分裂的政府。</span></p>\n<p><span>在这种情况下，\"政策的澄清将使市盈率扩大至18.6倍，并在2020年底前将该指数推高至3,400倍，\" Kostin称。</span></p>\n<p><span>高盛集团预测2019年11月25日修订。</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BMO\">蒙特利尔银行</a>资本市场</span></b></p>\n<p><span>据BMO Capital Markets称，美联储对股市的影响，就像的b.i.g.、Tupac和Snoop Dogg对嘻哈音乐的影响一样:是新时代的催化剂。</span></p>\n<p><span>蒙特利尔银行首席投资策略师布赖恩•贝尔斯基在一份报告中写道:“许多人认为，上世纪90年代嘻哈音乐的鼎盛时期是在1995年至1997年，那个时期在很大程度上定义了未来几年的流行音乐和文化。”“我们认为，在很大程度上，股市也是如此。”</span></p>\n<p><span>贝尔斯基解释说，也就是说，美联储从1995年开始转向减息，“开启了一个由低利率、稳定增长和美国大盘股的优异表现所定义的黄金时期”。25年后，“类似的环境正在形成，”他补充道。</span></p>\n<p><span>贝尔斯基认为，美联储继2018年四次加息之后，今年又三次降息，这为美国大型、高质量和名牌企业超越全球同行创造了条件。</span></p>\n<p><span>BMO对标普500指数明年底将收于3,400点的乐观预期基于三个主要因素:该公司预计美国联邦储备理事会(fed，美联储)至少会在2020年总统大选前维持利率不变，投资者将继续寻找收益稳定的公司，从而有利于美国公司。</span></p>\n<p><span>BMO承认，如果关税削减利润率以及投资者在经济低迷时期开始定价，标普500指数将出现2,775点的熊市预期。但在蒙特利尔银行的乐观预期中，标准普尔500指数将飙升至3,675点。</span></p>\n<p><span>但无论标普500指数最终将在2020年跌至何处，蒙特利尔银行仍坚定地认为，这场持续了数十年的牛市将持续下去。</span></p>\n<p><span>贝尔斯基说:“我们在2010年曾预测，美国股市可能进入20年的长期牛市。</span></p>\n<p><span>他补充称:“需要明确的是，我们不会固执地维持长期看涨的立场。”“相反，许多相同的核心原则仍然存在——即美国企业在收益稳定性、现金流、创新、产品和服务以及公司管理方面的优势。”</span></p>\n<p><span>蒙特利尔银行资本市场价格目标于11月21日公布</span></p>\n<p><b><span>Stifel</span></b></p>\n<p><span>据Stifel策略师班尼斯特(Barry Bannister)说，国际贸易谈判将是2020年前后股市升值(或不升值)的一个关键推动因素。</span></p>\n<p><span>班尼斯特将标准普尔500指数的目标从之前的3,100点上调至2020年底的3,265点。新观点还包括一项投资策略调整建议:偏向长周期/短防御姿态，而非过去一年至10月的防御和债券代理策略。</span></p>\n<p><span>\"尽管我们预计标准普尔500指数在2020年的回报率为+5%，但我们预计长周期/短防御类股在2020年的回报率将是这个数字的两倍，或10% . \" Bannister说。</span></p>\n<p><span>和许多其他策略师一样，班尼斯特强调，最近投资者转向周期性股票，反映出美联储最近取消了部分到2018年的加息举措，为高增长企业注入了活力。根据班尼斯特的测算，到目前为止，他的公司预测的到2020年12月将会发生的周期性循环只有大约三分之一发生了。</span></p>\n<p><span>\"美联储已尽其所能来重振周期性增长，因此现在要靠贸易了，\" Bannister表示。</span></p>\n<p><span>Stifel认为，周期性股票的上涨，以及标普500指数的整体走势，将跟随制造业活动增长的方向。</span></p>\n<p><span>根据班尼斯特的衡量标准，该行业的活动将呈现上升趋势:他预计，到2020年，美国供应管理协会(ism)的制造业采购经理人指数(PMI)将升至53，表明扩张速度加快，而去年10月的收缩性读数为48.3。</span></p>\n<p><span>但标普500指数可能已经超前了，在pmi真正开始回升之前就已经上涨了。因此，市场回调，即标普500指数下跌约10%，可能会在明年预期的反弹之前发生。</span></p>\n<p><span>\"一个问题是，我们的标准普尔500指数价格模型也暗示，标准普尔500指数将在2019年底短暂回调，或许以贸易政策作为基本面催化剂，\" Bannister称。</span></p>\n<p><span>2019年11月20日，Stifel的目标价从3100上调至3265</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a></span></b></p>\n<p><span>瑞士信贷(Credit Suisse)表示，周期性股票将引领明年的市场反弹。</span></p>\n<p><span>标准普尔500指数的目标价为3,425点，较11月15日的收盘价上涨了约9.8%。这种乐观的前景假设标准普尔500指数成份股公司的收入将与名义国内生产总值(gdp)同步增长，利润率的逆风将减弱，“负担将大大减轻”，股票回购将保持强劲。</span></p>\n<p><span>格鲁伯补充说，明年经济增长的加速将推动周期性股票的轮转。这将扭转今年早些时候的趋势，当时成长型股票表现优于大盘，价值型股票表现落后。</span></p>\n<p><span>\"经济数据在过去1年多的时间里一直在减速，导致低波动性股票和成长型股票的表现优于大盘，但这是以价值为代价的，\" Golub称。最近，在美联储积极行动(3次降息)和经济改善的推动下，美联储领导层发生了转变。</span></p>\n<p><span>“我们的工作表明，这种轮换将持续到2020年初。由于数据没有出现V型反弹(类似于2016-2017年的情况)，我们预计，随着我们进一步进入明年，这种反弹将会减弱。”</span></p>\n<p><span>该公司将包括主食、公用事业和reit在内的防御类股评级从市场权重下调至减持，将通讯类股评级从增持下调至市场权重。</span></p>\n<p><span>瑞士信贷将于2019年11月18日公布目标价</span></p>\n<p><span>2013年7月11日，纽约股市开盘后不久，一名交易员在纽约证券交易所工作，抬头看着电脑屏幕上的图表。美国联邦储备理事会(美联储，fed)主席贝南克周四暗示，美联储可能不会像市场开始预期的那样快结束刺激政策，全球股指周四大幅上扬，美元则大幅下挫。</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a></span></b></p>\n<p><span>据摩根士丹利(<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTLW\">Morgan Stanley</a>)说，明年美国股市的表现可能不及全球股市。</span></p>\n<p><span>该公司将标普500指数的基准目标定为3,000点，这意味着较11月15日的收盘价下跌了约3.9%。</span></p>\n<p><span>包括Andrew Sheets和Michael Wilson在内的策略师在一份报告中写道，如果出现更为乐观的牛市，标准普尔500指数可能高达3,250点。但他们更为悲观的看空观点认为，标准普尔500指数将跌至2750点的低点。</span></p>\n<p><span>“在美国由于我们的盈利模式预计，随着利润率压力继续加大，盈利将再次出现持平至小幅下降的情况，因此，我们仍预计盈利增长将继续承压。“我们的经济团队增长缓慢，工资增长加速，他们的预测可能会放大这些利润率压力，并进一步影响收入前景，这应该会转化为美国以外地区更好的收入增长。”</span></p>\n<p><span>到目前为止，美国股市一直是2019年全球股市的领头羊，欧洲股市也大幅上涨。这两个地区的股市都受益于宽松的货币政策和较低的利率，因为它们各自的央行都出手帮助刺激经济增长。</span></p>\n<p><span>尽管分析师们承认明年全球经济增长可能出现反弹，但他们预计，以历史标准衡量，这种增长将是温和的。</span></p>\n<p><span>分析师们表示:“明年全球经济增长的道路可能会更好一些，但我们的经济学家预计，反弹仅会达到经济增长的温和水平，而在许多情况下，经济增长仍低于趋势水平。”“鉴于主要股市的许多估值已经反弹至略高于5年的平均水平，在不温不火的增长环境中，依靠更多的倍数扩张是不明智的。”这意味着，目前的远期回报需要由已经体现在股价中的收益增长来驱动。”</span></p>\n<p><span>分析师称，\"美国仍是我们最不青睐的地区，因多重再分配或增加资金流的空间有限，且获利预期在我们看来过高。\"</span></p>\n<p><span>他们补充称:“我们认为，随着日本和新兴市场实现盈利增长的道路变得更加清晰，或者随着政治风险不断下降，有可能对这些市场进行多次重新评级，这些市场将出现最大的上涨潜力。欧洲就是这样一个例子。”</span></p>\n<p><span>摩根士丹利的报告于2019年11月17日发表</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>集团</span></b></p>\n<p><span>瑞银还认为，2020年股市将会下跌。</span></p>\n<p><span>正如瑞银(UBS)股票策略师弗朗索瓦•特拉汉(Francois Trahan)所见，“投资者对股票的情绪已变得过于乐观。最近几周，随着标准普尔500指数跌至创纪录的水平，做空新一轮波动率(VIX)的押注已经上升。</span></p>\n<p><span>“近几周，做空波动性达到了自2009年复苏以来的最高水平，突显出人们普遍认为，金融市场正在走出放缓。”</span></p>\n<p><span>在进入2019年第四季度之际，运输和能源等周期性因素领涨股市，因为经济数据较今年早些时候的低迷有所改善。但特拉汉表示，在领先经济指标\"真正触底\"之前，这些行业可能无法持续发展。</span></p>\n<p><span>特拉汉说，从10月左右开始，“市场情绪发生了重大变化，现在投资者普遍认为，股市已经完全消化了美国经济放缓的影响，并开始计入最终复苏的价格。”毫无疑问，标准普尔500指数是美国经济的领先指标。目前尚不清楚的是，标普500指数是否已适当消化了经济放缓的影响。”</span></p>\n<p><span>在合适的背景下，经济放缓似乎更有可能尚未结束。我们相信，复苏将在2020年的某个时候体现出来，但这个阶段还没有开始。”</span></p>\n<p><span>特拉汉说，从历史上看，美国利率的变化大约需要两年时间才能完全反映在美国国内生产总值中。按照这种逻辑，考虑到利率上一次达到峰值是在2018年底美联储第四次加息之后，那么GDP应该会在2020年底触底。他补充称，根据对过去50年\"美联储引发的七次重大经济放缓\"的回顾，此前多数商业周期中，标准普尔500指数曾触及低点，然后在GDP触底前5-7个月开始反弹。</span></p>\n<p><span>\"如果历史是一个完美的指引，那麽美国经济将在2020年11月触底，而股市将在20年第二季左右开始打低利率，\" Trahan说。“谁知道事情是否真的会这样发展，但我们预计这种趋势将在2020年初显现。”</span></p>\n<p><span>与共识,“如果我们认为标普500指数已经在复苏,价格低点在标普500指数的回报是今年6月,认为低谷的GDP增长将会在2019年第四季度,约六个月后。这将比利率建议的时间早整整一年，而且是现代历史上的第一次。”</span></p>\n<p><span>\"当然，没有什么是不可能的，但在我们看来，美国股市进一步折价的可能性更大，\"他说。</span></p>\n<p><span>瑞银集团于2019年11月13日发布了这份报告</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a></span></b></p>\n<p><span>花旗集团(Citi)首席美国股票策略师托拜厄斯•莱夫科维奇(Tobias Levkovich)表示，收益增长将在2020年推动标普500指数走高，但前景仍存在一些风险。</span></p>\n<p><span>Levkovich表示，明年标准普尔500指数成份股公司的每股盈馀(EPS)成长率可能只有个位数的低水准，在2018年最初的2019年获利预估被证明过于乐观后，华尔街已经降低了较高的预期。</span></p>\n<p><span>他补充说，鉴于税收和财政政策的潜在变化，2020年前景的风险将包括持续的地缘政治和贸易不确定性以及政治。</span></p>\n<p><span>Levkovich表示，与2019年底股市的走势一致，价值型股票的表现料将优于成长型股票。花旗集团(Citi)将资本财、能源、医疗设备和服务、保险、制药、生物技术和生命科学、半导体和零售等行业的股票评级定为增持。</span></p>\n<p><span>花旗集团于2019年9月20日公布了价格目标</span></p>\n<p><b><span>Canaccord Genuity</span></b></p>\n<p><span>Canaccord Genuity指出，美联储(fed)建议暂停利率调整，为经济和收益增长创造了有利条件，这将推动标普500指数在2019年走高。</span></p>\n<p><span>在10月份的货币政策声明中，美联储暗示，鉴于目前的经济形势，将继续暂停加息。今年早些时候，美联储曾三次降息，帮助刺激了经济增长。在随后的讲话中，美联储主席鲍威尔说，任何加息都将取决于更高的通货膨胀率——随着经济数据继续强调温和的通货膨胀压力，这种现象似乎难以捉摸。</span></p>\n<p><span>\"我们的解读是，美联储不会在明年的任何时候升息，如果他们对温和经济活动的评估出现重大变化，可能会再次降息，\" Dwyer称。“这是一个明确定义的‘美联储看跌期权’(Fed put)，指的是通过持续推高估值，来推高股市。”</span></p>\n<p><span>德怀尔概述了明年看好标准普尔500指数的四个主要原因:首先，全球货币政策制定者表示，“他们将保持高度宽松的立场。”“其次，企业信贷市场依然强劲，银行放贷标准相对宽松，为各种规模和信誉的企业提供了贷款。</span></p>\n<p><span>第三，德怀尔指出，“在就业稳定、信心良好、利率较低的情况下，千禧一代迎来了30岁生日，这在人口统计学上是有利的。”</span></p>\n<p><span>最后，在德怀尔看来，全球制造业在今年早些时候触及“历史低位”之后，已经达到了一个“拐点”。</span></p>\n<p><span>此外，德怀尔表示，随着利润的增长带动股市走高，明年利润增长可能会继续。</span></p>\n<p><span>“从长期来看，股市与盈利方向的关系最为密切。每股收益的持续增长和低通胀应该会导致市盈率持续向19倍扩张，19倍是SPX运营每股收益的平均市盈率，而核心通胀率保持在1-3%之间，”德怀尔说。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>顶级策略师预测大相径庭，美股2020年将驶向何方？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; 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class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">美股研究社 </p>\n<p class=\"h-time\">2019-12-09 18:09</p>\n</div>\n\n</div>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span>华尔街策略师已经开始传递他们对2020年股市收盘点位的预期。</span></p>\n<p><span>明年将会有很多重要的全球性事件，包括2020年的美国总统大选，以及涉及世界主要经济体的各类贸易问题等。华尔街的专家们纷纷发表了自己的看法，分析这些因素和其他因素将如何影响2020年的股市。</span></p>\n<p><span>在他们发表上述言论之际，随着全球增长担忧从今年早些时候的狂热到消退，股市在2019年第四季度屡次触及历史新高。截至11月中旬，标准普尔500指数今年以来累计上涨了23%以上。</span></p>\n<p><span>以下是一些华尔街顶级策略师对客户明年的预测摘要，并随着新的2020年预测的出炉而更新。</span></p>\n<p><b><span>Jefferies</span></b></p>\n<p><span>股市在经历了一年多的震荡后，<a href=\"https://laohu8.com/S/JEF\">杰富瑞</a>(Jefferies)的数据显示将在2020年企稳并小幅升值。</span></p>\n<p><span>股市策略师Sean Darby称:\"就在12个月前，美国固定收益市场还因利率进一步上调的预期而承压，股市遭到抛售。\"但在那之后的一年里，美联储三次降息，并重新开始大规模购买资产，这在一定程度上推动标普500指数在2019年上涨了20%以上。</span></p>\n<p><span>“如果说2018年是政策过度收紧的一年，那么2019年就是政策失误逐步纠正的一年，”达比说。“因此，随着一些宏观因素的消退，2020年看起来将是正常化之年。”</span></p>\n<p><span>Darby还指出，围绕美国的国际关系摩擦最近变得更加乐观，缓解了主要企业面临的贸易政策不确定性。此外，2020年的收益将完全抵消特朗普政府2018年企业减税的影响。在2019年的大部分时间里，企业减税导致企业收益预期的降低。</span></p>\n<p><span>Darby称:\"随着获利增长与GDP同步回升，2020年应该会出现一些正常化。\"“总之，股票投资者可能会关注美国市场的传统驱动因素，即收益增长。”</span></p>\n<p><span>Darby承认，2020年的总统大选可能会给医疗、金融和科技等行业带来一些特殊风险，这取决于新当选官员的现行政策。然而，他的基本观点是，两党都不会同时赢得参众两院，这为试图实施可能影响任何一家公司运营的政策的政客们制造了障碍。</span></p>\n<p><span>Darby表示，进入2020年，如果近期全球经济数据的好转持续到明年，行业领先地位可能将受到周期性因素的推动。</span></p>\n<p><span>\"标准普尔500指数的估值一开始并不一定像其他股市那样便宜，但如果全球经济开始重新同步，这些周期股的获利将大幅上升，\" Darby表示。“此外，2019年出现了前所未有的风险规避，鉴于潜在的通胀风险，资产从固定收益转向股票的空间很大。”</span></p>\n<p><span>他表示:“反过来，这将使我们面临2020年最大的风险，即从低波动性、债券代理转向实体经济、周期性增长的股票。”</span></p>\n<p><span>\"我们预期获利将加速回到约10%的趋势，实质利率仍将为负，且收益率曲线陡峭，\" Darby表示。这应该意味着标准普尔500指数可以升至3300点。我们将标准普尔500指数(S&P 500)的评级上调看涨。”</span></p>\n<p><span>Jefferies看好非必需消费品、能源、金融、工业和材料等行业进入2020年的前景。该公司对日用消费品、房地产和公用事业持悲观态度。</span></p>\n<p><span>Jefferies集团于2019年12月6日启动了价格目标</span></p>\n<p><b><span>巴克莱</span></b></p>\n<p><span>巴克莱对标普500指数和全球经济今年的看法只是不温不火:增长不会变得更加缓慢，但也不会大幅上升。</span></p>\n<p><span>股票策略师Maneesh Deshpande表示:“对于美国和欧洲，我们对每股收益(EPS)温和增长的预测是基于这样一种观点，即当前全球制造业放缓不会在明年演变成全面衰退，因此仍将是一个疲软的阶段。”</span></p>\n<p><span>\"特别是，我们预计新兴市场经济成长将开始反弹，日本和美国经济成长将在进一步下滑后回升，欧盟经济成长将维持在目前的低位，\" Deshpande补充称，他指的是近期全球制造业采购经理人指数(pmi)回升。</span></p>\n<p><span>“然而，在我们看来，从目前的放缓中复苏并不像v形对称。其主要原因是，与普遍的看法相反，美国国际贸易摩擦并不是经济放缓的唯一原因。</span></p>\n<p><span>考虑到这一切，Deshpande认为当前的市场环境类似于历史上的“宽松疲软时期”，即中央银行介入并降低利率以刺激经济增长，即使没有正式的经济衰退。</span></p>\n<p><span>在前五“软斑块”自1950年代——发生在1966年,1984年,1989年,1995年和1998年,美国股市已上涨约40%,平均两年开始后的美联储宽松周期,主要由一个扩张的估值相对于收入的增长。</span></p>\n<p><span>展望明年，Deshpande还表示，欧洲股市的表现可能优于美国股市，特别是在英国脱欧等政治风险逐渐减弱，而美国在2020年大选期间政治风险加大的情况下。他预计，欧洲斯托克600指数(^ Stoxx)到2020年将升值5.3%，至430点，与标准普尔500指数的升值幅度大致相同。</span></p>\n<p><span>Deshpande称:\"尽管我们的价格目标预计2020年这两个地区的涨幅大致相同，但我们认为，鉴于欧洲相对更有吸引力的估值、对全球/新兴市场活动更高的杠杆率以及谨慎的投资者仓位，欧洲的风险回报将略微更有吸引力。\"</span></p>\n<p><span>巴克莱标准普尔500指数目标价于2019年11月26日启动</span></p>\n<p><b><span>美银美林</span></b></p>\n<p><span>据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)说，将在2020年进行几轮调整，最终导致标准普尔500指数小幅升值。</span></p>\n<p><span>策略师萨维塔•萨勃拉曼尼亚(Savita Subramanian)将2020年总统大选视为明年的重大事件，而白宫获胜者的政策影响将是投资者的一个重要考虑因素。</span></p>\n<p><span>但抛开选举不谈，萨勃拉曼尼亚概述了未来一年的五个关键换届，这将导致行业和资产类别的领导层发生转变。</span></p>\n<p><span>她说，首先将从债市转向股市。</span></p>\n<p><span>萨勃拉曼尼亚表示:“配置决定是显而易见的:标普的股息收益率超过了10年期(美国国债收益率)。”“这种情况很少发生，但在94%的情况下，股票在未来12个月里的表现要优于债券(平均高出约20个百分点)。”</span></p>\n<p><span>其次，Subramanian表示，她认为新兴市场(EM)和欧洲股市的上涨潜力可能超过美国股市，特别是在海外利率较低且国内股市仓位已满的情况下。但萨勃拉曼尼亚暗示，鉴于美国和全球政治领袖的保护主义倾向日益增强，那些仍投资美国股市的投资者更倾向于投资金融类股和非必需类股。</span></p>\n<p><span>第三，随着科技公司越来越多地陷入地缘政治紧张的焦点，萨勃拉曼尼亚呼吁从国际贸易摩擦转向“科技竞争”。考虑到这些风险，<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>(Bank of America)将信息技术板块的市场权重从增持下调为增持。</span></p>\n<p><span>第四，从成长型和动量型股票转向价值型股票。前者指的是股价通常较其净值低几倍的股票。</span></p>\n<p><span>“价值从来没有这么便宜，”萨勃拉曼尼亚说，并补充说，“价值的市值已经萎缩到历史水平，然后才会复苏。”金融类股是市值最大的板块，也是美国银行(Bank of America)增持评级最高的板块。</span></p>\n<p><span>第五，也是最后，萨勃拉曼尼亚强调，投资者越来越重视环境、社会和治理方面的考虑，这表明，明年表现出色的公司可能与那些最注重社会影响最大化的公司不谋而合。</span></p>\n<p><span>美银美林于2019年11月20日启动价格目标</span></p>\n<p><b><span>LPL Financial</span></b></p>\n<p><span>据LPL Financial的数据，股市可能在2020年小幅走高，但动荡的地缘政治环境给明年的前景蒙上了阴影。</span></p>\n<p><span>该公司的基本预测是，到2020年，标准普尔500指数成份股的每股收益将升至175美元，高于2019年每股收益的估计165美元。这一预测的前提是际贸易摩擦能取得进一步进展，包括至少适度降低关税。</span></p>\n<p><span>“美国的进一步进展以John Lynch为首的LPL策略师在一份报告中表示。“我们相信，贸易方面任何微小的进步都可能增强企业信心，激发资本投资，提升企业利润。”</span></p>\n<p><span>然而，“除非我们对贸易有明确的认识，否则我们预计2020年的收益不会比2019年的水平有明显的改善，”林奇说。</span></p>\n<p><span>LPL对标准普尔500指数的2020年年终公允价值目标区间为3,250 - 3,300，意味着其往绩市盈率为18.75倍。该公司认为，在通胀依然温和、利率保持在相对较低水平的情况下，这种估值将得到支撑。</span></p>\n<p><span>LPL区间的低端意味着，标准普尔500指数较12月2日的收盘价仅上涨约4%，而该指数在2019年迄今已上涨逾20%。但LPL表示，美国国内股市仍比国际发达市场更具吸引力，因美国经济背景和企业获利前景仍强于许多发达国家。</span></p>\n<p><span>\"我们建议战术投资者考虑将大部分股票配置放在国内，因与全球趋势相比，美国经济成长预期保持良好。\" Lynch说。</span></p>\n<p><span>他补充称:“我们建议在增长和价值风格之间保持平衡，随着商业周期进入后期阶段，重点关注大盘股而非小盘股。”“随着美国经济继续扩张，我们继续青睐周期性行业，而科技股仍然引领这波牛市。我们预计，如果美国经济复苏取得进一步进展，工业类股将受益。”</span></p>\n<p><span>LPL研究价格目标于2019年12月3日公布。</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a></span></b></p>\n<p><span>德意志银行(Deutsche Bank)预计，2020年市场将横向调整。</span></p>\n<p><span>该公司首席策略师宾基•查达(Binky Chadha)是华尔街今年对标普500指数较为乐观的预言家之一。这意味着12月2日的收盘价只会上涨4%。</span></p>\n<p><span>Chadha表示，股市交易商可能在消化宏观经济数据和企业获利回弹的预期上超前，这可能令标普500指数明年守住区间。</span></p>\n<p><span>“宏观经济增长强劲反弹，供应管理学会(ism)采购经理人指数升至约57，盈利增长至15%，”查达表示。“尽管标普500指数和标普500指数今年均继续放缓，但仍攀升至历史新高，这表明市场正在消化基本面反弹的影响，而近期的乐观情绪为这种反弹提供了支撑。”</span></p>\n<p><span>在今年上涨20%之后，标准普尔500指数的市盈率已经扩大了19.1倍。在这个水平上，估值处于历史区间的高位，“在过去85年里只有10%的时间处于高位，”查达说。</span></p>\n<p><span>不过Chadha表示，\"尽管该倍数在历史基础上相对较高，但其基本历史驱动因素所显示的公平价值(18.7x)并未高出太多。\"这些因素包括相对于正常水平的收益、派息率、利率和通胀波动性。</span></p>\n<p><span>查达表示:“未来一年的市盈率将取决于这些驱动因素的演变。”除了典型的基本面因素外，明年的选举还将为交易员提供一个关注市场动向的机会。查达认为，选举带来的风险将是股市下跌。</span></p>\n<p><span>查达表示:“美国总统大选将使美国贸易政策带来的根本不确定性难以完全消除。贸易政策一直困扰着企业，是美国和全球经济增长放缓的一个关键驱动因素。”“这表明，经济增长的下行轨迹将出现中断，并出现一定程度的反弹，而不是反弹至本周期的峰值，因为市场已经在进行定价。”</span></p>\n<p><span>德意志银行将于2019年12月2日公布价格目标。</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a></span></b></p>\n<p><span>高盛(Goldman Sachs)表示，2020年大选后的联合政府将对股市构成下行风险。</span></p>\n<p><span>高盛(Goldman Sachs)策略师考斯汀(David Kostin)在修订后的股市展望中，将标准普尔500指数成份股公司的每股收益预期从此前的177美元下调至174美元。尽管他维持了此前蓝筹股指数在2020年达到3400点的基本预期目标，但他指出，政治因素可能会阻止股市升至这一水平。</span></p>\n<p><span>Kostin表示，\"持续的获利周期和持续的经济扩张将令标普500指数在2020年初上涨5%至3,250点。\"“然而，不断上升的政治和政策不确定性，将使该指数在明年的大部分时间里保持区间波动。”</span></p>\n<p><span>2020年大选的结果仍然是一个主要的不确定性来源——不仅仅是谁将入主白宫，还有国会的控制权在哪里。</span></p>\n<p><span>科斯汀说:“在美国，联邦政府分裂时期的股票回报率通常超过一个政党控制白宫、参议院和众议院时的回报率。”“自1928年以来，不包括衰退，当时联邦政府由一个政党控制，标准普尔500指数12个月平均回报率为9%。”</span></p>\n<p><span>科斯汀说，相比之下，分裂政府下的年回报率中值为12%。</span></p>\n<p><span>他补充说:“在未来11个月，候选人选举前景的变化将反映在实时预测市场、行业和股市的表现上。”“在接下来的两个月里，标准普尔500指数的表现将取决于实际的选举结果。”</span></p>\n<p><span>联邦政府将使一些早期候选人鼓吹的政策更容易获得通过，其中包括一项提议，即恢复2017年的企业税削减。高盛(Goldman Sachs)估计，实际企业税率每变化一个百分点，标准普尔500指数的每股收益就会变化约1%。</span></p>\n<p><span>科斯汀说:“选举后的统一联邦政府可能会促使投资者认为减税政策已经逆转，2021年预期每股收益将降至162美元(同比增长-7%)，从而将市盈率压缩至16倍，与2600点的指数水平一致。”</span></p>\n<p><span>尽管如此，目前的预测市场表明，2020年最有可能出现的选举结果是一个分裂的政府。</span></p>\n<p><span>在这种情况下，\"政策的澄清将使市盈率扩大至18.6倍，并在2020年底前将该指数推高至3,400倍，\" Kostin称。</span></p>\n<p><span>高盛集团预测2019年11月25日修订。</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BMO\">蒙特利尔银行</a>资本市场</span></b></p>\n<p><span>据BMO Capital Markets称，美联储对股市的影响，就像的b.i.g.、Tupac和Snoop Dogg对嘻哈音乐的影响一样:是新时代的催化剂。</span></p>\n<p><span>蒙特利尔银行首席投资策略师布赖恩•贝尔斯基在一份报告中写道:“许多人认为，上世纪90年代嘻哈音乐的鼎盛时期是在1995年至1997年，那个时期在很大程度上定义了未来几年的流行音乐和文化。”“我们认为，在很大程度上，股市也是如此。”</span></p>\n<p><span>贝尔斯基解释说，也就是说，美联储从1995年开始转向减息，“开启了一个由低利率、稳定增长和美国大盘股的优异表现所定义的黄金时期”。25年后，“类似的环境正在形成，”他补充道。</span></p>\n<p><span>贝尔斯基认为，美联储继2018年四次加息之后，今年又三次降息，这为美国大型、高质量和名牌企业超越全球同行创造了条件。</span></p>\n<p><span>BMO对标普500指数明年底将收于3,400点的乐观预期基于三个主要因素:该公司预计美国联邦储备理事会(fed，美联储)至少会在2020年总统大选前维持利率不变，投资者将继续寻找收益稳定的公司，从而有利于美国公司。</span></p>\n<p><span>BMO承认，如果关税削减利润率以及投资者在经济低迷时期开始定价，标普500指数将出现2,775点的熊市预期。但在蒙特利尔银行的乐观预期中，标准普尔500指数将飙升至3,675点。</span></p>\n<p><span>但无论标普500指数最终将在2020年跌至何处，蒙特利尔银行仍坚定地认为，这场持续了数十年的牛市将持续下去。</span></p>\n<p><span>贝尔斯基说:“我们在2010年曾预测，美国股市可能进入20年的长期牛市。</span></p>\n<p><span>他补充称:“需要明确的是，我们不会固执地维持长期看涨的立场。”“相反，许多相同的核心原则仍然存在——即美国企业在收益稳定性、现金流、创新、产品和服务以及公司管理方面的优势。”</span></p>\n<p><span>蒙特利尔银行资本市场价格目标于11月21日公布</span></p>\n<p><b><span>Stifel</span></b></p>\n<p><span>据Stifel策略师班尼斯特(Barry Bannister)说，国际贸易谈判将是2020年前后股市升值(或不升值)的一个关键推动因素。</span></p>\n<p><span>班尼斯特将标准普尔500指数的目标从之前的3,100点上调至2020年底的3,265点。新观点还包括一项投资策略调整建议:偏向长周期/短防御姿态，而非过去一年至10月的防御和债券代理策略。</span></p>\n<p><span>\"尽管我们预计标准普尔500指数在2020年的回报率为+5%，但我们预计长周期/短防御类股在2020年的回报率将是这个数字的两倍，或10% . \" Bannister说。</span></p>\n<p><span>和许多其他策略师一样，班尼斯特强调，最近投资者转向周期性股票，反映出美联储最近取消了部分到2018年的加息举措，为高增长企业注入了活力。根据班尼斯特的测算，到目前为止，他的公司预测的到2020年12月将会发生的周期性循环只有大约三分之一发生了。</span></p>\n<p><span>\"美联储已尽其所能来重振周期性增长，因此现在要靠贸易了，\" Bannister表示。</span></p>\n<p><span>Stifel认为，周期性股票的上涨，以及标普500指数的整体走势，将跟随制造业活动增长的方向。</span></p>\n<p><span>根据班尼斯特的衡量标准，该行业的活动将呈现上升趋势:他预计，到2020年，美国供应管理协会(ism)的制造业采购经理人指数(PMI)将升至53，表明扩张速度加快，而去年10月的收缩性读数为48.3。</span></p>\n<p><span>但标普500指数可能已经超前了，在pmi真正开始回升之前就已经上涨了。因此，市场回调，即标普500指数下跌约10%，可能会在明年预期的反弹之前发生。</span></p>\n<p><span>\"一个问题是，我们的标准普尔500指数价格模型也暗示，标准普尔500指数将在2019年底短暂回调，或许以贸易政策作为基本面催化剂，\" Bannister称。</span></p>\n<p><span>2019年11月20日，Stifel的目标价从3100上调至3265</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a></span></b></p>\n<p><span>瑞士信贷(Credit Suisse)表示，周期性股票将引领明年的市场反弹。</span></p>\n<p><span>标准普尔500指数的目标价为3,425点，较11月15日的收盘价上涨了约9.8%。这种乐观的前景假设标准普尔500指数成份股公司的收入将与名义国内生产总值(gdp)同步增长，利润率的逆风将减弱，“负担将大大减轻”，股票回购将保持强劲。</span></p>\n<p><span>格鲁伯补充说，明年经济增长的加速将推动周期性股票的轮转。这将扭转今年早些时候的趋势，当时成长型股票表现优于大盘，价值型股票表现落后。</span></p>\n<p><span>\"经济数据在过去1年多的时间里一直在减速，导致低波动性股票和成长型股票的表现优于大盘，但这是以价值为代价的，\" Golub称。最近，在美联储积极行动(3次降息)和经济改善的推动下，美联储领导层发生了转变。</span></p>\n<p><span>“我们的工作表明，这种轮换将持续到2020年初。由于数据没有出现V型反弹(类似于2016-2017年的情况)，我们预计，随着我们进一步进入明年，这种反弹将会减弱。”</span></p>\n<p><span>该公司将包括主食、公用事业和reit在内的防御类股评级从市场权重下调至减持，将通讯类股评级从增持下调至市场权重。</span></p>\n<p><span>瑞士信贷将于2019年11月18日公布目标价</span></p>\n<p><span>2013年7月11日，纽约股市开盘后不久，一名交易员在纽约证券交易所工作，抬头看着电脑屏幕上的图表。美国联邦储备理事会(美联储，fed)主席贝南克周四暗示，美联储可能不会像市场开始预期的那样快结束刺激政策，全球股指周四大幅上扬，美元则大幅下挫。</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a></span></b></p>\n<p><span>据摩根士丹利(<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTLW\">Morgan Stanley</a>)说，明年美国股市的表现可能不及全球股市。</span></p>\n<p><span>该公司将标普500指数的基准目标定为3,000点，这意味着较11月15日的收盘价下跌了约3.9%。</span></p>\n<p><span>包括Andrew Sheets和Michael Wilson在内的策略师在一份报告中写道，如果出现更为乐观的牛市，标准普尔500指数可能高达3,250点。但他们更为悲观的看空观点认为，标准普尔500指数将跌至2750点的低点。</span></p>\n<p><span>“在美国由于我们的盈利模式预计，随着利润率压力继续加大，盈利将再次出现持平至小幅下降的情况，因此，我们仍预计盈利增长将继续承压。“我们的经济团队增长缓慢，工资增长加速，他们的预测可能会放大这些利润率压力，并进一步影响收入前景，这应该会转化为美国以外地区更好的收入增长。”</span></p>\n<p><span>到目前为止，美国股市一直是2019年全球股市的领头羊，欧洲股市也大幅上涨。这两个地区的股市都受益于宽松的货币政策和较低的利率，因为它们各自的央行都出手帮助刺激经济增长。</span></p>\n<p><span>尽管分析师们承认明年全球经济增长可能出现反弹，但他们预计，以历史标准衡量，这种增长将是温和的。</span></p>\n<p><span>分析师们表示:“明年全球经济增长的道路可能会更好一些，但我们的经济学家预计，反弹仅会达到经济增长的温和水平，而在许多情况下，经济增长仍低于趋势水平。”“鉴于主要股市的许多估值已经反弹至略高于5年的平均水平，在不温不火的增长环境中，依靠更多的倍数扩张是不明智的。”这意味着，目前的远期回报需要由已经体现在股价中的收益增长来驱动。”</span></p>\n<p><span>分析师称，\"美国仍是我们最不青睐的地区，因多重再分配或增加资金流的空间有限，且获利预期在我们看来过高。\"</span></p>\n<p><span>他们补充称:“我们认为，随着日本和新兴市场实现盈利增长的道路变得更加清晰，或者随着政治风险不断下降，有可能对这些市场进行多次重新评级，这些市场将出现最大的上涨潜力。欧洲就是这样一个例子。”</span></p>\n<p><span>摩根士丹利的报告于2019年11月17日发表</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>集团</span></b></p>\n<p><span>瑞银还认为，2020年股市将会下跌。</span></p>\n<p><span>正如瑞银(UBS)股票策略师弗朗索瓦•特拉汉(Francois Trahan)所见，“投资者对股票的情绪已变得过于乐观。最近几周，随着标准普尔500指数跌至创纪录的水平，做空新一轮波动率(VIX)的押注已经上升。</span></p>\n<p><span>“近几周，做空波动性达到了自2009年复苏以来的最高水平，突显出人们普遍认为，金融市场正在走出放缓。”</span></p>\n<p><span>在进入2019年第四季度之际，运输和能源等周期性因素领涨股市，因为经济数据较今年早些时候的低迷有所改善。但特拉汉表示，在领先经济指标\"真正触底\"之前，这些行业可能无法持续发展。</span></p>\n<p><span>特拉汉说，从10月左右开始，“市场情绪发生了重大变化，现在投资者普遍认为，股市已经完全消化了美国经济放缓的影响，并开始计入最终复苏的价格。”毫无疑问，标准普尔500指数是美国经济的领先指标。目前尚不清楚的是，标普500指数是否已适当消化了经济放缓的影响。”</span></p>\n<p><span>在合适的背景下，经济放缓似乎更有可能尚未结束。我们相信，复苏将在2020年的某个时候体现出来，但这个阶段还没有开始。”</span></p>\n<p><span>特拉汉说，从历史上看，美国利率的变化大约需要两年时间才能完全反映在美国国内生产总值中。按照这种逻辑，考虑到利率上一次达到峰值是在2018年底美联储第四次加息之后，那么GDP应该会在2020年底触底。他补充称，根据对过去50年\"美联储引发的七次重大经济放缓\"的回顾，此前多数商业周期中，标准普尔500指数曾触及低点，然后在GDP触底前5-7个月开始反弹。</span></p>\n<p><span>\"如果历史是一个完美的指引，那麽美国经济将在2020年11月触底，而股市将在20年第二季左右开始打低利率，\" Trahan说。“谁知道事情是否真的会这样发展，但我们预计这种趋势将在2020年初显现。”</span></p>\n<p><span>与共识,“如果我们认为标普500指数已经在复苏,价格低点在标普500指数的回报是今年6月,认为低谷的GDP增长将会在2019年第四季度,约六个月后。这将比利率建议的时间早整整一年，而且是现代历史上的第一次。”</span></p>\n<p><span>\"当然，没有什么是不可能的，但在我们看来，美国股市进一步折价的可能性更大，\"他说。</span></p>\n<p><span>瑞银集团于2019年11月13日发布了这份报告</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a></span></b></p>\n<p><span>花旗集团(Citi)首席美国股票策略师托拜厄斯•莱夫科维奇(Tobias Levkovich)表示，收益增长将在2020年推动标普500指数走高，但前景仍存在一些风险。</span></p>\n<p><span>Levkovich表示，明年标准普尔500指数成份股公司的每股盈馀(EPS)成长率可能只有个位数的低水准，在2018年最初的2019年获利预估被证明过于乐观后，华尔街已经降低了较高的预期。</span></p>\n<p><span>他补充说，鉴于税收和财政政策的潜在变化，2020年前景的风险将包括持续的地缘政治和贸易不确定性以及政治。</span></p>\n<p><span>Levkovich表示，与2019年底股市的走势一致，价值型股票的表现料将优于成长型股票。花旗集团(Citi)将资本财、能源、医疗设备和服务、保险、制药、生物技术和生命科学、半导体和零售等行业的股票评级定为增持。</span></p>\n<p><span>花旗集团于2019年9月20日公布了价格目标</span></p>\n<p><b><span>Canaccord Genuity</span></b></p>\n<p><span>Canaccord Genuity指出，美联储(fed)建议暂停利率调整，为经济和收益增长创造了有利条件，这将推动标普500指数在2019年走高。</span></p>\n<p><span>在10月份的货币政策声明中，美联储暗示，鉴于目前的经济形势，将继续暂停加息。今年早些时候，美联储曾三次降息，帮助刺激了经济增长。在随后的讲话中，美联储主席鲍威尔说，任何加息都将取决于更高的通货膨胀率——随着经济数据继续强调温和的通货膨胀压力，这种现象似乎难以捉摸。</span></p>\n<p><span>\"我们的解读是，美联储不会在明年的任何时候升息，如果他们对温和经济活动的评估出现重大变化，可能会再次降息，\" Dwyer称。“这是一个明确定义的‘美联储看跌期权’(Fed put)，指的是通过持续推高估值，来推高股市。”</span></p>\n<p><span>德怀尔概述了明年看好标准普尔500指数的四个主要原因:首先，全球货币政策制定者表示，“他们将保持高度宽松的立场。”“其次，企业信贷市场依然强劲，银行放贷标准相对宽松，为各种规模和信誉的企业提供了贷款。</span></p>\n<p><span>第三，德怀尔指出，“在就业稳定、信心良好、利率较低的情况下，千禧一代迎来了30岁生日，这在人口统计学上是有利的。”</span></p>\n<p><span>最后，在德怀尔看来，全球制造业在今年早些时候触及“历史低位”之后，已经达到了一个“拐点”。</span></p>\n<p><span>此外，德怀尔表示，随着利润的增长带动股市走高，明年利润增长可能会继续。</span></p>\n<p><span>“从长期来看，股市与盈利方向的关系最为密切。每股收益的持续增长和低通胀应该会导致市盈率持续向19倍扩张，19倍是SPX运营每股收益的平均市盈率，而核心通胀率保持在1-3%之间，”德怀尔说。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1d6a4572b675796b315e560ea7fe3401","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1163456188","content_text":"华尔街策略师已经开始传递他们对2020年股市收盘点位的预期。\n明年将会有很多重要的全球性事件，包括2020年的美国总统大选，以及涉及世界主要经济体的各类贸易问题等。华尔街的专家们纷纷发表了自己的看法，分析这些因素和其他因素将如何影响2020年的股市。\n在他们发表上述言论之际，随着全球增长担忧从今年早些时候的狂热到消退，股市在2019年第四季度屡次触及历史新高。截至11月中旬，标准普尔500指数今年以来累计上涨了23%以上。\n以下是一些华尔街顶级策略师对客户明年的预测摘要，并随着新的2020年预测的出炉而更新。\nJefferies\n股市在经历了一年多的震荡后，杰富瑞(Jefferies)的数据显示将在2020年企稳并小幅升值。\n股市策略师Sean Darby称:\"就在12个月前，美国固定收益市场还因利率进一步上调的预期而承压，股市遭到抛售。\"但在那之后的一年里，美联储三次降息，并重新开始大规模购买资产，这在一定程度上推动标普500指数在2019年上涨了20%以上。\n“如果说2018年是政策过度收紧的一年，那么2019年就是政策失误逐步纠正的一年，”达比说。“因此，随着一些宏观因素的消退，2020年看起来将是正常化之年。”\nDarby还指出，围绕美国的国际关系摩擦最近变得更加乐观，缓解了主要企业面临的贸易政策不确定性。此外，2020年的收益将完全抵消特朗普政府2018年企业减税的影响。在2019年的大部分时间里，企业减税导致企业收益预期的降低。\nDarby称:\"随着获利增长与GDP同步回升，2020年应该会出现一些正常化。\"“总之，股票投资者可能会关注美国市场的传统驱动因素，即收益增长。”\nDarby承认，2020年的总统大选可能会给医疗、金融和科技等行业带来一些特殊风险，这取决于新当选官员的现行政策。然而，他的基本观点是，两党都不会同时赢得参众两院，这为试图实施可能影响任何一家公司运营的政策的政客们制造了障碍。\nDarby表示，进入2020年，如果近期全球经济数据的好转持续到明年，行业领先地位可能将受到周期性因素的推动。\n\"标准普尔500指数的估值一开始并不一定像其他股市那样便宜，但如果全球经济开始重新同步，这些周期股的获利将大幅上升，\" Darby表示。“此外，2019年出现了前所未有的风险规避，鉴于潜在的通胀风险，资产从固定收益转向股票的空间很大。”\n他表示:“反过来，这将使我们面临2020年最大的风险，即从低波动性、债券代理转向实体经济、周期性增长的股票。”\n\"我们预期获利将加速回到约10%的趋势，实质利率仍将为负，且收益率曲线陡峭，\" Darby表示。这应该意味着标准普尔500指数可以升至3300点。我们将标准普尔500指数(S&P 500)的评级上调看涨。”\nJefferies看好非必需消费品、能源、金融、工业和材料等行业进入2020年的前景。该公司对日用消费品、房地产和公用事业持悲观态度。\nJefferies集团于2019年12月6日启动了价格目标\n巴克莱\n巴克莱对标普500指数和全球经济今年的看法只是不温不火:增长不会变得更加缓慢，但也不会大幅上升。\n股票策略师Maneesh Deshpande表示:“对于美国和欧洲，我们对每股收益(EPS)温和增长的预测是基于这样一种观点，即当前全球制造业放缓不会在明年演变成全面衰退，因此仍将是一个疲软的阶段。”\n\"特别是，我们预计新兴市场经济成长将开始反弹，日本和美国经济成长将在进一步下滑后回升，欧盟经济成长将维持在目前的低位，\" Deshpande补充称，他指的是近期全球制造业采购经理人指数(pmi)回升。\n“然而，在我们看来，从目前的放缓中复苏并不像v形对称。其主要原因是，与普遍的看法相反，美国国际贸易摩擦并不是经济放缓的唯一原因。\n考虑到这一切，Deshpande认为当前的市场环境类似于历史上的“宽松疲软时期”，即中央银行介入并降低利率以刺激经济增长，即使没有正式的经济衰退。\n在前五“软斑块”自1950年代——发生在1966年,1984年,1989年,1995年和1998年,美国股市已上涨约40%,平均两年开始后的美联储宽松周期,主要由一个扩张的估值相对于收入的增长。\n展望明年，Deshpande还表示，欧洲股市的表现可能优于美国股市，特别是在英国脱欧等政治风险逐渐减弱，而美国在2020年大选期间政治风险加大的情况下。他预计，欧洲斯托克600指数(^ Stoxx)到2020年将升值5.3%，至430点，与标准普尔500指数的升值幅度大致相同。\nDeshpande称:\"尽管我们的价格目标预计2020年这两个地区的涨幅大致相同，但我们认为，鉴于欧洲相对更有吸引力的估值、对全球/新兴市场活动更高的杠杆率以及谨慎的投资者仓位，欧洲的风险回报将略微更有吸引力。\"\n巴克莱标准普尔500指数目标价于2019年11月26日启动\n美银美林\n据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)说，将在2020年进行几轮调整，最终导致标准普尔500指数小幅升值。\n策略师萨维塔•萨勃拉曼尼亚(Savita Subramanian)将2020年总统大选视为明年的重大事件，而白宫获胜者的政策影响将是投资者的一个重要考虑因素。\n但抛开选举不谈，萨勃拉曼尼亚概述了未来一年的五个关键换届，这将导致行业和资产类别的领导层发生转变。\n她说，首先将从债市转向股市。\n萨勃拉曼尼亚表示:“配置决定是显而易见的:标普的股息收益率超过了10年期(美国国债收益率)。”“这种情况很少发生，但在94%的情况下，股票在未来12个月里的表现要优于债券(平均高出约20个百分点)。”\n其次，Subramanian表示，她认为新兴市场(EM)和欧洲股市的上涨潜力可能超过美国股市，特别是在海外利率较低且国内股市仓位已满的情况下。但萨勃拉曼尼亚暗示，鉴于美国和全球政治领袖的保护主义倾向日益增强，那些仍投资美国股市的投资者更倾向于投资金融类股和非必需类股。\n第三，随着科技公司越来越多地陷入地缘政治紧张的焦点，萨勃拉曼尼亚呼吁从国际贸易摩擦转向“科技竞争”。考虑到这些风险，美国银行(Bank of America)将信息技术板块的市场权重从增持下调为增持。\n第四，从成长型和动量型股票转向价值型股票。前者指的是股价通常较其净值低几倍的股票。\n“价值从来没有这么便宜，”萨勃拉曼尼亚说，并补充说，“价值的市值已经萎缩到历史水平，然后才会复苏。”金融类股是市值最大的板块，也是美国银行(Bank of America)增持评级最高的板块。\n第五，也是最后，萨勃拉曼尼亚强调，投资者越来越重视环境、社会和治理方面的考虑，这表明，明年表现出色的公司可能与那些最注重社会影响最大化的公司不谋而合。\n美银美林于2019年11月20日启动价格目标\nLPL Financial\n据LPL Financial的数据，股市可能在2020年小幅走高，但动荡的地缘政治环境给明年的前景蒙上了阴影。\n该公司的基本预测是，到2020年，标准普尔500指数成份股的每股收益将升至175美元，高于2019年每股收益的估计165美元。这一预测的前提是际贸易摩擦能取得进一步进展，包括至少适度降低关税。\n“美国的进一步进展以John Lynch为首的LPL策略师在一份报告中表示。“我们相信，贸易方面任何微小的进步都可能增强企业信心，激发资本投资，提升企业利润。”\n然而，“除非我们对贸易有明确的认识，否则我们预计2020年的收益不会比2019年的水平有明显的改善，”林奇说。\nLPL对标准普尔500指数的2020年年终公允价值目标区间为3,250 - 3,300，意味着其往绩市盈率为18.75倍。该公司认为，在通胀依然温和、利率保持在相对较低水平的情况下，这种估值将得到支撑。\nLPL区间的低端意味着，标准普尔500指数较12月2日的收盘价仅上涨约4%，而该指数在2019年迄今已上涨逾20%。但LPL表示，美国国内股市仍比国际发达市场更具吸引力，因美国经济背景和企业获利前景仍强于许多发达国家。\n\"我们建议战术投资者考虑将大部分股票配置放在国内，因与全球趋势相比，美国经济成长预期保持良好。\" Lynch说。\n他补充称:“我们建议在增长和价值风格之间保持平衡，随着商业周期进入后期阶段，重点关注大盘股而非小盘股。”“随着美国经济继续扩张，我们继续青睐周期性行业，而科技股仍然引领这波牛市。我们预计，如果美国经济复苏取得进一步进展，工业类股将受益。”\nLPL研究价格目标于2019年12月3日公布。\n德意志银行\n德意志银行(Deutsche Bank)预计，2020年市场将横向调整。\n该公司首席策略师宾基•查达(Binky Chadha)是华尔街今年对标普500指数较为乐观的预言家之一。这意味着12月2日的收盘价只会上涨4%。\nChadha表示，股市交易商可能在消化宏观经济数据和企业获利回弹的预期上超前，这可能令标普500指数明年守住区间。\n“宏观经济增长强劲反弹，供应管理学会(ism)采购经理人指数升至约57，盈利增长至15%，”查达表示。“尽管标普500指数和标普500指数今年均继续放缓，但仍攀升至历史新高，这表明市场正在消化基本面反弹的影响，而近期的乐观情绪为这种反弹提供了支撑。”\n在今年上涨20%之后，标准普尔500指数的市盈率已经扩大了19.1倍。在这个水平上，估值处于历史区间的高位，“在过去85年里只有10%的时间处于高位，”查达说。\n不过Chadha表示，\"尽管该倍数在历史基础上相对较高，但其基本历史驱动因素所显示的公平价值(18.7x)并未高出太多。\"这些因素包括相对于正常水平的收益、派息率、利率和通胀波动性。\n查达表示:“未来一年的市盈率将取决于这些驱动因素的演变。”除了典型的基本面因素外，明年的选举还将为交易员提供一个关注市场动向的机会。查达认为，选举带来的风险将是股市下跌。\n查达表示:“美国总统大选将使美国贸易政策带来的根本不确定性难以完全消除。贸易政策一直困扰着企业，是美国和全球经济增长放缓的一个关键驱动因素。”“这表明，经济增长的下行轨迹将出现中断，并出现一定程度的反弹，而不是反弹至本周期的峰值，因为市场已经在进行定价。”\n德意志银行将于2019年12月2日公布价格目标。\n高盛\n高盛(Goldman Sachs)表示，2020年大选后的联合政府将对股市构成下行风险。\n高盛(Goldman Sachs)策略师考斯汀(David Kostin)在修订后的股市展望中，将标准普尔500指数成份股公司的每股收益预期从此前的177美元下调至174美元。尽管他维持了此前蓝筹股指数在2020年达到3400点的基本预期目标，但他指出，政治因素可能会阻止股市升至这一水平。\nKostin表示，\"持续的获利周期和持续的经济扩张将令标普500指数在2020年初上涨5%至3,250点。\"“然而，不断上升的政治和政策不确定性，将使该指数在明年的大部分时间里保持区间波动。”\n2020年大选的结果仍然是一个主要的不确定性来源——不仅仅是谁将入主白宫，还有国会的控制权在哪里。\n科斯汀说:“在美国，联邦政府分裂时期的股票回报率通常超过一个政党控制白宫、参议院和众议院时的回报率。”“自1928年以来，不包括衰退，当时联邦政府由一个政党控制，标准普尔500指数12个月平均回报率为9%。”\n科斯汀说，相比之下，分裂政府下的年回报率中值为12%。\n他补充说:“在未来11个月，候选人选举前景的变化将反映在实时预测市场、行业和股市的表现上。”“在接下来的两个月里，标准普尔500指数的表现将取决于实际的选举结果。”\n联邦政府将使一些早期候选人鼓吹的政策更容易获得通过，其中包括一项提议，即恢复2017年的企业税削减。高盛(Goldman Sachs)估计，实际企业税率每变化一个百分点，标准普尔500指数的每股收益就会变化约1%。\n科斯汀说:“选举后的统一联邦政府可能会促使投资者认为减税政策已经逆转，2021年预期每股收益将降至162美元(同比增长-7%)，从而将市盈率压缩至16倍，与2600点的指数水平一致。”\n尽管如此，目前的预测市场表明，2020年最有可能出现的选举结果是一个分裂的政府。\n在这种情况下，\"政策的澄清将使市盈率扩大至18.6倍，并在2020年底前将该指数推高至3,400倍，\" Kostin称。\n高盛集团预测2019年11月25日修订。\n蒙特利尔银行资本市场\n据BMO Capital Markets称，美联储对股市的影响，就像的b.i.g.、Tupac和Snoop Dogg对嘻哈音乐的影响一样:是新时代的催化剂。\n蒙特利尔银行首席投资策略师布赖恩•贝尔斯基在一份报告中写道:“许多人认为，上世纪90年代嘻哈音乐的鼎盛时期是在1995年至1997年，那个时期在很大程度上定义了未来几年的流行音乐和文化。”“我们认为，在很大程度上，股市也是如此。”\n贝尔斯基解释说，也就是说，美联储从1995年开始转向减息，“开启了一个由低利率、稳定增长和美国大盘股的优异表现所定义的黄金时期”。25年后，“类似的环境正在形成，”他补充道。\n贝尔斯基认为，美联储继2018年四次加息之后，今年又三次降息，这为美国大型、高质量和名牌企业超越全球同行创造了条件。\nBMO对标普500指数明年底将收于3,400点的乐观预期基于三个主要因素:该公司预计美国联邦储备理事会(fed，美联储)至少会在2020年总统大选前维持利率不变，投资者将继续寻找收益稳定的公司，从而有利于美国公司。\nBMO承认，如果关税削减利润率以及投资者在经济低迷时期开始定价，标普500指数将出现2,775点的熊市预期。但在蒙特利尔银行的乐观预期中，标准普尔500指数将飙升至3,675点。\n但无论标普500指数最终将在2020年跌至何处，蒙特利尔银行仍坚定地认为，这场持续了数十年的牛市将持续下去。\n贝尔斯基说:“我们在2010年曾预测，美国股市可能进入20年的长期牛市。\n他补充称:“需要明确的是，我们不会固执地维持长期看涨的立场。”“相反，许多相同的核心原则仍然存在——即美国企业在收益稳定性、现金流、创新、产品和服务以及公司管理方面的优势。”\n蒙特利尔银行资本市场价格目标于11月21日公布\nStifel\n据Stifel策略师班尼斯特(Barry Bannister)说，国际贸易谈判将是2020年前后股市升值(或不升值)的一个关键推动因素。\n班尼斯特将标准普尔500指数的目标从之前的3,100点上调至2020年底的3,265点。新观点还包括一项投资策略调整建议:偏向长周期/短防御姿态，而非过去一年至10月的防御和债券代理策略。\n\"尽管我们预计标准普尔500指数在2020年的回报率为+5%，但我们预计长周期/短防御类股在2020年的回报率将是这个数字的两倍，或10% . \" Bannister说。\n和许多其他策略师一样，班尼斯特强调，最近投资者转向周期性股票，反映出美联储最近取消了部分到2018年的加息举措，为高增长企业注入了活力。根据班尼斯特的测算，到目前为止，他的公司预测的到2020年12月将会发生的周期性循环只有大约三分之一发生了。\n\"美联储已尽其所能来重振周期性增长，因此现在要靠贸易了，\" Bannister表示。\nStifel认为，周期性股票的上涨，以及标普500指数的整体走势，将跟随制造业活动增长的方向。\n根据班尼斯特的衡量标准，该行业的活动将呈现上升趋势:他预计，到2020年，美国供应管理协会(ism)的制造业采购经理人指数(PMI)将升至53，表明扩张速度加快，而去年10月的收缩性读数为48.3。\n但标普500指数可能已经超前了，在pmi真正开始回升之前就已经上涨了。因此，市场回调，即标普500指数下跌约10%，可能会在明年预期的反弹之前发生。\n\"一个问题是，我们的标准普尔500指数价格模型也暗示，标准普尔500指数将在2019年底短暂回调，或许以贸易政策作为基本面催化剂，\" Bannister称。\n2019年11月20日，Stifel的目标价从3100上调至3265\n瑞士信贷\n瑞士信贷(Credit Suisse)表示，周期性股票将引领明年的市场反弹。\n标准普尔500指数的目标价为3,425点，较11月15日的收盘价上涨了约9.8%。这种乐观的前景假设标准普尔500指数成份股公司的收入将与名义国内生产总值(gdp)同步增长，利润率的逆风将减弱，“负担将大大减轻”，股票回购将保持强劲。\n格鲁伯补充说，明年经济增长的加速将推动周期性股票的轮转。这将扭转今年早些时候的趋势，当时成长型股票表现优于大盘，价值型股票表现落后。\n\"经济数据在过去1年多的时间里一直在减速，导致低波动性股票和成长型股票的表现优于大盘，但这是以价值为代价的，\" Golub称。最近，在美联储积极行动(3次降息)和经济改善的推动下，美联储领导层发生了转变。\n“我们的工作表明，这种轮换将持续到2020年初。由于数据没有出现V型反弹(类似于2016-2017年的情况)，我们预计，随着我们进一步进入明年，这种反弹将会减弱。”\n该公司将包括主食、公用事业和reit在内的防御类股评级从市场权重下调至减持，将通讯类股评级从增持下调至市场权重。\n瑞士信贷将于2019年11月18日公布目标价\n2013年7月11日，纽约股市开盘后不久，一名交易员在纽约证券交易所工作，抬头看着电脑屏幕上的图表。美国联邦储备理事会(美联储，fed)主席贝南克周四暗示，美联储可能不会像市场开始预期的那样快结束刺激政策，全球股指周四大幅上扬，美元则大幅下挫。\n摩根士丹利\n据摩根士丹利(Morgan Stanley)说，明年美国股市的表现可能不及全球股市。\n该公司将标普500指数的基准目标定为3,000点，这意味着较11月15日的收盘价下跌了约3.9%。\n包括Andrew Sheets和Michael Wilson在内的策略师在一份报告中写道，如果出现更为乐观的牛市，标准普尔500指数可能高达3,250点。但他们更为悲观的看空观点认为，标准普尔500指数将跌至2750点的低点。\n“在美国由于我们的盈利模式预计，随着利润率压力继续加大，盈利将再次出现持平至小幅下降的情况，因此，我们仍预计盈利增长将继续承压。“我们的经济团队增长缓慢，工资增长加速，他们的预测可能会放大这些利润率压力，并进一步影响收入前景，这应该会转化为美国以外地区更好的收入增长。”\n到目前为止，美国股市一直是2019年全球股市的领头羊，欧洲股市也大幅上涨。这两个地区的股市都受益于宽松的货币政策和较低的利率，因为它们各自的央行都出手帮助刺激经济增长。\n尽管分析师们承认明年全球经济增长可能出现反弹，但他们预计，以历史标准衡量，这种增长将是温和的。\n分析师们表示:“明年全球经济增长的道路可能会更好一些，但我们的经济学家预计，反弹仅会达到经济增长的温和水平，而在许多情况下，经济增长仍低于趋势水平。”“鉴于主要股市的许多估值已经反弹至略高于5年的平均水平，在不温不火的增长环境中，依靠更多的倍数扩张是不明智的。”这意味着，目前的远期回报需要由已经体现在股价中的收益增长来驱动。”\n分析师称，\"美国仍是我们最不青睐的地区，因多重再分配或增加资金流的空间有限，且获利预期在我们看来过高。\"\n他们补充称:“我们认为，随着日本和新兴市场实现盈利增长的道路变得更加清晰，或者随着政治风险不断下降，有可能对这些市场进行多次重新评级，这些市场将出现最大的上涨潜力。欧洲就是这样一个例子。”\n摩根士丹利的报告于2019年11月17日发表\n瑞银集团\n瑞银还认为，2020年股市将会下跌。\n正如瑞银(UBS)股票策略师弗朗索瓦•特拉汉(Francois Trahan)所见，“投资者对股票的情绪已变得过于乐观。最近几周，随着标准普尔500指数跌至创纪录的水平，做空新一轮波动率(VIX)的押注已经上升。\n“近几周，做空波动性达到了自2009年复苏以来的最高水平，突显出人们普遍认为，金融市场正在走出放缓。”\n在进入2019年第四季度之际，运输和能源等周期性因素领涨股市，因为经济数据较今年早些时候的低迷有所改善。但特拉汉表示，在领先经济指标\"真正触底\"之前，这些行业可能无法持续发展。\n特拉汉说，从10月左右开始，“市场情绪发生了重大变化，现在投资者普遍认为，股市已经完全消化了美国经济放缓的影响，并开始计入最终复苏的价格。”毫无疑问，标准普尔500指数是美国经济的领先指标。目前尚不清楚的是，标普500指数是否已适当消化了经济放缓的影响。”\n在合适的背景下，经济放缓似乎更有可能尚未结束。我们相信，复苏将在2020年的某个时候体现出来，但这个阶段还没有开始。”\n特拉汉说，从历史上看，美国利率的变化大约需要两年时间才能完全反映在美国国内生产总值中。按照这种逻辑，考虑到利率上一次达到峰值是在2018年底美联储第四次加息之后，那么GDP应该会在2020年底触底。他补充称，根据对过去50年\"美联储引发的七次重大经济放缓\"的回顾，此前多数商业周期中，标准普尔500指数曾触及低点，然后在GDP触底前5-7个月开始反弹。\n\"如果历史是一个完美的指引，那麽美国经济将在2020年11月触底，而股市将在20年第二季左右开始打低利率，\" Trahan说。“谁知道事情是否真的会这样发展，但我们预计这种趋势将在2020年初显现。”\n与共识,“如果我们认为标普500指数已经在复苏,价格低点在标普500指数的回报是今年6月,认为低谷的GDP增长将会在2019年第四季度,约六个月后。这将比利率建议的时间早整整一年，而且是现代历史上的第一次。”\n\"当然，没有什么是不可能的，但在我们看来，美国股市进一步折价的可能性更大，\"他说。\n瑞银集团于2019年11月13日发布了这份报告\n花旗\n花旗集团(Citi)首席美国股票策略师托拜厄斯•莱夫科维奇(Tobias Levkovich)表示，收益增长将在2020年推动标普500指数走高，但前景仍存在一些风险。\nLevkovich表示，明年标准普尔500指数成份股公司的每股盈馀(EPS)成长率可能只有个位数的低水准，在2018年最初的2019年获利预估被证明过于乐观后，华尔街已经降低了较高的预期。\n他补充说，鉴于税收和财政政策的潜在变化，2020年前景的风险将包括持续的地缘政治和贸易不确定性以及政治。\nLevkovich表示，与2019年底股市的走势一致，价值型股票的表现料将优于成长型股票。花旗集团(Citi)将资本财、能源、医疗设备和服务、保险、制药、生物技术和生命科学、半导体和零售等行业的股票评级定为增持。\n花旗集团于2019年9月20日公布了价格目标\nCanaccord Genuity\nCanaccord Genuity指出，美联储(fed)建议暂停利率调整，为经济和收益增长创造了有利条件，这将推动标普500指数在2019年走高。\n在10月份的货币政策声明中，美联储暗示，鉴于目前的经济形势，将继续暂停加息。今年早些时候，美联储曾三次降息，帮助刺激了经济增长。在随后的讲话中，美联储主席鲍威尔说，任何加息都将取决于更高的通货膨胀率——随着经济数据继续强调温和的通货膨胀压力，这种现象似乎难以捉摸。\n\"我们的解读是，美联储不会在明年的任何时候升息，如果他们对温和经济活动的评估出现重大变化，可能会再次降息，\" Dwyer称。“这是一个明确定义的‘美联储看跌期权’(Fed put)，指的是通过持续推高估值，来推高股市。”\n德怀尔概述了明年看好标准普尔500指数的四个主要原因:首先，全球货币政策制定者表示，“他们将保持高度宽松的立场。”“其次，企业信贷市场依然强劲，银行放贷标准相对宽松，为各种规模和信誉的企业提供了贷款。\n第三，德怀尔指出，“在就业稳定、信心良好、利率较低的情况下，千禧一代迎来了30岁生日，这在人口统计学上是有利的。”\n最后，在德怀尔看来，全球制造业在今年早些时候触及“历史低位”之后，已经达到了一个“拐点”。\n此外，德怀尔表示，随着利润的增长带动股市走高，明年利润增长可能会继续。\n“从长期来看，股市与盈利方向的关系最为密切。每股收益的持续增长和低通胀应该会导致市盈率持续向19倍扩张，19倍是SPX运营每股收益的平均市盈率，而核心通胀率保持在1-3%之间，”德怀尔说。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2176,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":910197745,"gmtCreate":1575644653087,"gmtModify":1704729863147,"author":{"id":"3468973767745534","authorId":"3468973767745534","name":"笑眯眯","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3468973767745534","authorIdStr":"3468973767745534"},"themes":[],"htmlText":"道貌岸然的伪君子","listText":"道貌岸然的伪君子","text":"道貌岸然的伪君子","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/910197745","repostId":"1132414789","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3063,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":934472245,"gmtCreate":1574434559687,"gmtModify":1704728020064,"author":{"id":"3468973767745534","authorId":"3468973767745534","name":"笑眯眯","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3468973767745534","authorIdStr":"3468973767745534"},"themes":[],"htmlText":"阅","listText":"阅","text":"阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/934472245","repostId":"1184176243","repostType":4,"repost":{"id":"1184176243","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1574427729,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1184176243?lang=&edition=full","pubTime":"2019-11-22 21:02","market":"hk","language":"zh","title":"盘前：欧美重磅数据相继来袭！市场待掀大浪","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1184176243","media":"老虎资讯综合","summary":"周五盘前，美股三大股指期货小幅上涨。截至发稿，道指期货涨0.16%，标普500期货涨0.16%，纳指期货涨0.25%。\n\n图片来源：英为财情\n北京时间22:45，研究机构HIS Markit","content":"<p>周五盘前，美股三大股指期货小幅上涨。截至发稿，道指期货涨0.16%，标普500期货涨0.16%，纳指期货涨0.25%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/07ab9691883c0c5b3baac0a2c0fdd5c8\"></p>\n<p>图片来源：英为财情</p>\n<p>北京时间22:45，研究机构HIS Markit将公布美国11月制造业和服务业PMI，分析人士预计，美国经济表现将小幅回升。此前公布的欧洲PMI喜忧参半，欧元区制造业PMI表现好于预期，但仍处于枯荣线下方。</p>\n<p><b>个股新闻</b></p>\n<p>特斯拉<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$(TSLA)$</a>盘前跌3.52%，特斯拉皮卡亮相，马斯克自嗨“令人心动”分析师给冷眼。</p>\n<p>GAP<a href=\"https://laohu8.com/S/GPS\">$(GPS)$</a>盘前涨2.65%，GAP周四盘后公布的第三季度盈利和营收均超市场预期。</p>\n<p>Splunk<a href=\"https://laohu8.com/S/SPLK\">$(SPLK)$</a>盘前大涨7.18%，该公司第三季度盈利和营收均超市场预期。</p>\n<p>富乐客<a href=\"https://laohu8.com/S/FL\">$(FL)$</a>盘前涨4.03%，该公司Q3季度盈利为每股1.13美元，超市场预期。</p>\n<p><b>中概股</b></p>\n<p>华富教育<a 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Markit将公布美国11月制造业和服务业PMI，分析人士预计，美国经济表现将小幅回升。此前公布的欧洲PMI喜忧参半，欧元区制造业PMI表现好于预期，但仍处于枯荣线下方。\n个股新闻\n特斯拉$(TSLA)$盘前跌3.52%，特斯拉皮卡亮相，马斯克自嗨“令人心动”分析师给冷眼。\nGAP$(GPS)$盘前涨2.65%，GAP周四盘后公布的第三季度盈利和营收均超市场预期。\nSplunk$(SPLK)$盘前大涨7.18%，该公司第三季度盈利和营收均超市场预期。\n富乐客$(FL)$盘前涨4.03%，该公司Q3季度盈利为每股1.13美元，超市场预期。\n中概股\n华富教育$(WAFU)$盘前涨11.64%，昨日收涨118%。\n富途证券$(FUTU)$盘前跌3.77%，Q3营收不及市场预期，净利润同比下降31%\n蔚来$(NIO)$盘前涨3.54%，此前向美国专利局申请车辆自毁系统专利。\n拼多多$(PDD)$盘前涨2.28%，拼多多今日宣布，全力进军“黑五”海淘市场。\n其他市场\n欧洲主要股指集体上涨，截止发稿时间，德国DAX指数涨0.22%，英国富时100指数大涨1.37%，法国CAC40指数涨0.36%。\n\n图片来源：英为财情\n美、布两油小幅下跌，WTI原油跌0.27%，报58.44美元/桶。布伦特原油跌0.08%，报63.92美元/桶。\n现货黄金报1469.30美元/盎司，日内涨0.36%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2497,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":912897095,"gmtCreate":1580138657717,"gmtModify":1704340910400,"author":{"id":"3468973767745534","authorId":"3468973767745534","name":"笑眯眯","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3468973767745534","authorIdStr":"3468973767745534"},"themes":[],"htmlText":"安息吧!一代传奇!","listText":"安息吧!一代传奇!","text":"安息吧!一代传奇!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/912897095","repostId":"1119111679","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2235,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":916598947,"gmtCreate":1579617509689,"gmtModify":1704339992341,"author":{"id":"3468973767745534","authorId":"3468973767745534","name":"笑眯眯","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3468973767745534","authorIdStr":"3468973767745534"},"themes":[],"htmlText":"考验期到了!","listText":"考验期到了!","text":"考验期到了!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/916598947","repostId":"1182329413","repostType":4,"repost":{"id":"1182329413","kind":"news","pubTimestamp":1579514363,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1182329413?lang=&edition=full","pubTime":"2020-01-20 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这些资产的基本面和估值是最核心的，即使是当时市场杀跌，也跟它们业务本身关系很大，像港股的地产股就被杀过一波；\n3、 后面涨幅大的行业，像原材料、工业等，都是当时SARS时抗跌的主力。\n从今天的A股、港股表现来看，A股的表现，明显分成两派：在家宅的，出去浪的。\n在家宅的，像游戏、网剧这种，今天市场还反应热烈。反应最热烈的，生物医药股，今天非常强势！\n出去浪的，像电影、旅游景点、餐饮零售、航空、机场，明显今天有显著的下跌。从资本市场的价格反应来看，过年档的电影怕是要有实质性的影响了。\n\n最后说一句：沉着应对，该干嘛干嘛，好好过年！","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2474,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":916591052,"gmtCreate":1579617422276,"gmtModify":1704339990616,"author":{"id":"3468973767745534","authorId":"3468973767745534","name":"笑眯眯","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3468973767745534","authorIdStr":"3468973767745534"},"themes":[],"htmlText":"阅","listText":"阅","text":"阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/916591052","repostId":"1184955499","repostType":4,"repost":{"id":"1184955499","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1579611860,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1184955499?lang=&edition=full","pubTime":"2020-01-21 21:04","market":"us","language":"zh","title":"盘前：全球市场萎靡不振，携程领衔中概股“渡劫”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1184955499","media":"老虎资讯综合","summary":"周二盘前，美国股指期货走低，截止发稿时间，道指期货跌0.17%，纳指期货跌0.38%，标普500指数期货跌0.30%。图片来源：英为财情市场要闻特朗普：尽管美联储加息太快，降息太慢，经济数据仍亮眼，美","content":"<p><span>周二盘前，美国股指期货走低，截止发稿时间，道指期货跌0.17%，纳指期货跌0.38%，标普500指数期货跌0.30%。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32eb4df3dbab30f2820db999b0d685fb\" /></p><p><span>图片来源：英为财情</span></p><p><span><b>市场要闻</b></span></p><p><span>特朗普：尽管美联储加息太快，降息太慢，经济数据仍亮眼，美国的经济繁荣是“蓝领经济繁荣”，自己正创造有史以来最“包容”的经济。</span></p><p><span>英国“脱欧”进入倒计时，欧洲议会将于29日表决英国“脱欧”协议。</span></p><p><span>IMF调降2020年全球经济成长预估，因印度及其他新兴市场经济放缓的情形较预期严重。</span></p><p><span><b>今日财报</b></span></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a><a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">$(TAL)$</a>盘前下跌10.20%，今日盘前公布了截至2019年11月30日的2020财年第三季度业绩，数据显示，好未来营收同比增47.2%；归属公司净利润为2820万美元，去年同期为1.238亿美元，同比下滑77.2%；非美国通用会计准则下，归属公司净利润为5830万美元，同比下滑60%。</span></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a><a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">$(UBS)$</a>盘前跌4.41%，根据财报，第四季度，瑞银运营利润70.52亿美元，同比增长1%；税前利润为9.28亿美元，同比增93%；归属于公司股东的净利润从去年同期的3.15亿美元大增129.2%至7.22亿美元，也超出了分析师预期的6.32亿美元；四季度摊薄每股收益为0.19美元，去年同期为0.08美元。公司未能达成财年盈利目标：此前该行设定的2019年目标为：普通股一级资本回报率在15%左右，调整后的成本收入比在77%左右；而实际上，瑞银2019年普通股一级资本回报率仅达到12.4%，调整后的成本收入比为78.9%。</span></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/HAL\">哈里伯顿</a><a href=\"https://laohu8.com/S/HAL\">$(HAL)$</a>盘前上涨1.88%，美国油田服务龙头企业哈里伯顿今日美股盘前公布了2019财年第四季度财务报告。数据显示，哈里伯顿Q4营收为52亿美元，同比下滑13%，环比下滑6%，但好于市场预期的50.9亿美元。</span></p><p><b><span>个股新闻</span></b></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/UBER\">优步</a><a href=\"https://laohu8.com/S/UBER\">$(UBER)$</a>盘前涨1.57%，已同意将其在印度的食品配送业务“Uber Eats”出售给Zomato，以换取后者9.99%的股份。Uber所有配送设施和基本客户信息都将被转移至Zomato。</span></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$(AAPL)$</a>盘前跌0.52%，在FBI投诉之后，苹果放弃了加密备份计划。</span></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BP\">英国石油</a><a href=\"https://laohu8.com/S/BP\">$(BP)$</a>盘前跌1.01%，周二，英国石油公司宣布，继公司于两周前迎来新任首席执行官伯纳德·鲁尼(Bernard Looney)后，公司上游业务首席财务官默里•奥金克洛斯(Murray Auchincloss)将出任新公司首席财务官</span></p><p><b><span>中概股</span></b></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a><a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">$(EDU)$</a>盘前跌逾5.71%，昨日发布业绩，新东方2020财年第二季度净营收为7.852亿美元，同比增长31.5%，好于市场预期的7.699亿美元；运营利润为2530万美元，去年同期为亏损2860万美元。调整后，运营利润为3651万美元，去年同期为亏损1487万美元。</span></p><p><span>携程<a href=\"https://laohu8.com/S/TCOM\">$(TCOM)$</a>盘前下跌11.15%，<a href=\"https://laohu8.com/S/HTHT\">华住</a><a href=\"https://laohu8.com/S/HTHT\">$(HTHT)$</a>酒店盘前下跌9.90%，新型肺炎病例猛增，A股旅游股大跌。携程在官方<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>表示推出退改保障政策，可免费退订春节期间武汉地区酒店等。</span></p><p><span>趣店<a href=\"https://laohu8.com/S/QD\">$(QD)$</a>盘前下跌3.98%，据报道，美国律师事务所Bronstein, Gewirtz & Grossman, LLC宣布，已代表投资者对趣店及其高管展开调查。该律所称，此次调查的目的是评估趣店及其高管是否违反了美国联邦证券法。</span></p><p><b><span>其他市场</span></b></p><p><span>欧洲股市普遍萎靡不振，截止发稿时间，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数跌0.80%，，法国CAC40指数跌0.73%，德国DAX指数跌0.14%。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/637463905f7700e93bae57a3f0c01120\" /></p><p><span>图片来源：英为财情</span></p><p><span>截至发稿，WTI原油跌0.71%，报57.87美元/桶。布伦特原油跌0.91%，报64.23美元/桶。</span></p><p>原油<span>市场，地缘局势给油价提供支撑，但经济增速放缓预期令油价承压，亚洲股市走弱，油价短线下行风险有所增加。</span></p><p><span>现货黄金涨日内跌</span>0.30<span>%，报</span>1556.61<span>美元/盎司。</span></p><p><span>中东地缘局势担忧情绪有所回升，美国总统特朗普遭弹劾的风险引来一些对冲交易，而且IMF下调2020年全球经济增长预期，给金价提供了一些止跌动能；但美元相对强势，需要予以警惕。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>盘前：全球市场萎靡不振，携程领衔中概股“渡劫”</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">$(UBS)$</a>盘前跌4.41%，根据财报，第四季度，瑞银运营利润70.52亿美元，同比增长1%；税前利润为9.28亿美元，同比增93%；归属于公司股东的净利润从去年同期的3.15亿美元大增129.2%至7.22亿美元，也超出了分析师预期的6.32亿美元；四季度摊薄每股收益为0.19美元，去年同期为0.08美元。公司未能达成财年盈利目标：此前该行设定的2019年目标为：普通股一级资本回报率在15%左右，调整后的成本收入比在77%左右；而实际上，瑞银2019年普通股一级资本回报率仅达到12.4%，调整后的成本收入比为78.9%。</span></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/HAL\">哈里伯顿</a><a href=\"https://laohu8.com/S/HAL\">$(HAL)$</a>盘前上涨1.88%，美国油田服务龙头企业哈里伯顿今日美股盘前公布了2019财年第四季度财务报告。数据显示，哈里伯顿Q4营收为52亿美元，同比下滑13%，环比下滑6%，但好于市场预期的50.9亿美元。</span></p><p><b><span>个股新闻</span></b></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/UBER\">优步</a><a href=\"https://laohu8.com/S/UBER\">$(UBER)$</a>盘前涨1.57%，已同意将其在印度的食品配送业务“Uber Eats”出售给Zomato，以换取后者9.99%的股份。Uber所有配送设施和基本客户信息都将被转移至Zomato。</span></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$(AAPL)$</a>盘前跌0.52%，在FBI投诉之后，苹果放弃了加密备份计划。</span></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BP\">英国石油</a><a 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href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数跌0.80%，，法国CAC40指数跌0.73%，德国DAX指数跌0.14%。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/637463905f7700e93bae57a3f0c01120\" 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Eats”出售给Zomato，以换取后者9.99%的股份。Uber所有配送设施和基本客户信息都将被转移至Zomato。苹果$(AAPL)$盘前跌0.52%，在FBI投诉之后，苹果放弃了加密备份计划。英国石油$(BP)$盘前跌1.01%，周二，英国石油公司宣布，继公司于两周前迎来新任首席执行官伯纳德·鲁尼(Bernard Looney)后，公司上游业务首席财务官默里•奥金克洛斯(Murray Auchincloss)将出任新公司首席财务官中概股新东方$(EDU)$盘前跌逾5.71%，昨日发布业绩，新东方2020财年第二季度净营收为7.852亿美元，同比增长31.5%，好于市场预期的7.699亿美元；运营利润为2530万美元，去年同期为亏损2860万美元。调整后，运营利润为3651万美元，去年同期为亏损1487万美元。携程$(TCOM)$盘前下跌11.15%，华住$(HTHT)$酒店盘前下跌9.90%，新型肺炎病例猛增，A股旅游股大跌。携程在官方微博表示推出退改保障政策，可免费退订春节期间武汉地区酒店等。趣店$(QD)$盘前下跌3.98%，据报道，美国律师事务所Bronstein, Gewirtz & Grossman, LLC宣布，已代表投资者对趣店及其高管展开调查。该律所称，此次调查的目的是评估趣店及其高管是否违反了美国联邦证券法。其他市场欧洲股市普遍萎靡不振，截止发稿时间，英国富时100指数跌0.80%，，法国CAC40指数跌0.73%，德国DAX指数跌0.14%。图片来源：英为财情截至发稿，WTI原油跌0.71%，报57.87美元/桶。布伦特原油跌0.91%，报64.23美元/桶。原油市场，地缘局势给油价提供支撑，但经济增速放缓预期令油价承压，亚洲股市走弱，油价短线下行风险有所增加。现货黄金涨日内跌0.30%，报1556.61美元/盎司。中东地缘局势担忧情绪有所回升，美国总统特朗普遭弹劾的风险引来一些对冲交易，而且IMF下调2020年全球经济增长预期，给金价提供了一些止跌动能；但美元相对强势，需要予以警惕。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2068,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":910540916,"gmtCreate":1576072775135,"gmtModify":1704271195870,"author":{"id":"3468973767745534","authorId":"3468973767745534","name":"笑眯眯","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3468973767745534","authorIdStr":"3468973767745534"},"themes":[],"htmlText":"最后还是要靠市场说话!","listText":"最后还是要靠市场说话!","text":"最后还是要靠市场说话!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/910540916","repostId":"1103791215","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2231,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":910616908,"gmtCreate":1575906162304,"gmtModify":1704730133396,"author":{"id":"3468973767745534","authorId":"3468973767745534","name":"笑眯眯","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3468973767745534","authorIdStr":"3468973767745534"},"themes":[],"htmlText":"特考普知道","listText":"特考普知道","text":"特考普知道","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/910616908","repostId":"1163456188","repostType":4,"repost":{"id":"1163456188","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"美股研究社，一个专注研究美股的平台，专业的美股投资人都在这。想了解美国股市行情、美股开户、美股资讯、美股公司；想获得一手美股重磅信息；想加入美股交流社群，敬请关注我们吧。","home_visible":0,"media_name":"美股研究社","id":"1074069735","head_image":"https://static.tigerbbs.com/e09c69c7ea1d4781a9de127f9b375dd6"},"pubTimestamp":1575886197,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1163456188?lang=&edition=full","pubTime":"2019-12-09 18:09","market":"us","language":"zh","title":"顶级策略师预测大相径庭，美股2020年将驶向何方？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1163456188","media":"美股研究社","summary":"华尔街策略师已经开始传递他们对2020年股市收盘点位的预期。\n明年将会有很多重要的全球性事件，包括2020年的美国总统大选，以及涉及世界主要经济体的各类贸易问题等。华尔街的专家们纷纷发表了自己的看法，","content":"<p><span>华尔街策略师已经开始传递他们对2020年股市收盘点位的预期。</span></p>\n<p><span>明年将会有很多重要的全球性事件，包括2020年的美国总统大选，以及涉及世界主要经济体的各类贸易问题等。华尔街的专家们纷纷发表了自己的看法，分析这些因素和其他因素将如何影响2020年的股市。</span></p>\n<p><span>在他们发表上述言论之际，随着全球增长担忧从今年早些时候的狂热到消退，股市在2019年第四季度屡次触及历史新高。截至11月中旬，标准普尔500指数今年以来累计上涨了23%以上。</span></p>\n<p><span>以下是一些华尔街顶级策略师对客户明年的预测摘要，并随着新的2020年预测的出炉而更新。</span></p>\n<p><b><span>Jefferies</span></b></p>\n<p><span>股市在经历了一年多的震荡后，<a href=\"https://laohu8.com/S/JEF\">杰富瑞</a>(Jefferies)的数据显示将在2020年企稳并小幅升值。</span></p>\n<p><span>股市策略师Sean Darby称:\"就在12个月前，美国固定收益市场还因利率进一步上调的预期而承压，股市遭到抛售。\"但在那之后的一年里，美联储三次降息，并重新开始大规模购买资产，这在一定程度上推动标普500指数在2019年上涨了20%以上。</span></p>\n<p><span>“如果说2018年是政策过度收紧的一年，那么2019年就是政策失误逐步纠正的一年，”达比说。“因此，随着一些宏观因素的消退，2020年看起来将是正常化之年。”</span></p>\n<p><span>Darby还指出，围绕美国的国际关系摩擦最近变得更加乐观，缓解了主要企业面临的贸易政策不确定性。此外，2020年的收益将完全抵消特朗普政府2018年企业减税的影响。在2019年的大部分时间里，企业减税导致企业收益预期的降低。</span></p>\n<p><span>Darby称:\"随着获利增长与GDP同步回升，2020年应该会出现一些正常化。\"“总之，股票投资者可能会关注美国市场的传统驱动因素，即收益增长。”</span></p>\n<p><span>Darby承认，2020年的总统大选可能会给医疗、金融和科技等行业带来一些特殊风险，这取决于新当选官员的现行政策。然而，他的基本观点是，两党都不会同时赢得参众两院，这为试图实施可能影响任何一家公司运营的政策的政客们制造了障碍。</span></p>\n<p><span>Darby表示，进入2020年，如果近期全球经济数据的好转持续到明年，行业领先地位可能将受到周期性因素的推动。</span></p>\n<p><span>\"标准普尔500指数的估值一开始并不一定像其他股市那样便宜，但如果全球经济开始重新同步，这些周期股的获利将大幅上升，\" Darby表示。“此外，2019年出现了前所未有的风险规避，鉴于潜在的通胀风险，资产从固定收益转向股票的空间很大。”</span></p>\n<p><span>他表示:“反过来，这将使我们面临2020年最大的风险，即从低波动性、债券代理转向实体经济、周期性增长的股票。”</span></p>\n<p><span>\"我们预期获利将加速回到约10%的趋势，实质利率仍将为负，且收益率曲线陡峭，\" Darby表示。这应该意味着标准普尔500指数可以升至3300点。我们将标准普尔500指数(S&P 500)的评级上调看涨。”</span></p>\n<p><span>Jefferies看好非必需消费品、能源、金融、工业和材料等行业进入2020年的前景。该公司对日用消费品、房地产和公用事业持悲观态度。</span></p>\n<p><span>Jefferies集团于2019年12月6日启动了价格目标</span></p>\n<p><b><span>巴克莱</span></b></p>\n<p><span>巴克莱对标普500指数和全球经济今年的看法只是不温不火:增长不会变得更加缓慢，但也不会大幅上升。</span></p>\n<p><span>股票策略师Maneesh Deshpande表示:“对于美国和欧洲，我们对每股收益(EPS)温和增长的预测是基于这样一种观点，即当前全球制造业放缓不会在明年演变成全面衰退，因此仍将是一个疲软的阶段。”</span></p>\n<p><span>\"特别是，我们预计新兴市场经济成长将开始反弹，日本和美国经济成长将在进一步下滑后回升，欧盟经济成长将维持在目前的低位，\" Deshpande补充称，他指的是近期全球制造业采购经理人指数(pmi)回升。</span></p>\n<p><span>“然而，在我们看来，从目前的放缓中复苏并不像v形对称。其主要原因是，与普遍的看法相反，美国国际贸易摩擦并不是经济放缓的唯一原因。</span></p>\n<p><span>考虑到这一切，Deshpande认为当前的市场环境类似于历史上的“宽松疲软时期”，即中央银行介入并降低利率以刺激经济增长，即使没有正式的经济衰退。</span></p>\n<p><span>在前五“软斑块”自1950年代——发生在1966年,1984年,1989年,1995年和1998年,美国股市已上涨约40%,平均两年开始后的美联储宽松周期,主要由一个扩张的估值相对于收入的增长。</span></p>\n<p><span>展望明年，Deshpande还表示，欧洲股市的表现可能优于美国股市，特别是在英国脱欧等政治风险逐渐减弱，而美国在2020年大选期间政治风险加大的情况下。他预计，欧洲斯托克600指数(^ Stoxx)到2020年将升值5.3%，至430点，与标准普尔500指数的升值幅度大致相同。</span></p>\n<p><span>Deshpande称:\"尽管我们的价格目标预计2020年这两个地区的涨幅大致相同，但我们认为，鉴于欧洲相对更有吸引力的估值、对全球/新兴市场活动更高的杠杆率以及谨慎的投资者仓位，欧洲的风险回报将略微更有吸引力。\"</span></p>\n<p><span>巴克莱标准普尔500指数目标价于2019年11月26日启动</span></p>\n<p><b><span>美银美林</span></b></p>\n<p><span>据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)说，将在2020年进行几轮调整，最终导致标准普尔500指数小幅升值。</span></p>\n<p><span>策略师萨维塔•萨勃拉曼尼亚(Savita Subramanian)将2020年总统大选视为明年的重大事件，而白宫获胜者的政策影响将是投资者的一个重要考虑因素。</span></p>\n<p><span>但抛开选举不谈，萨勃拉曼尼亚概述了未来一年的五个关键换届，这将导致行业和资产类别的领导层发生转变。</span></p>\n<p><span>她说，首先将从债市转向股市。</span></p>\n<p><span>萨勃拉曼尼亚表示:“配置决定是显而易见的:标普的股息收益率超过了10年期(美国国债收益率)。”“这种情况很少发生，但在94%的情况下，股票在未来12个月里的表现要优于债券(平均高出约20个百分点)。”</span></p>\n<p><span>其次，Subramanian表示，她认为新兴市场(EM)和欧洲股市的上涨潜力可能超过美国股市，特别是在海外利率较低且国内股市仓位已满的情况下。但萨勃拉曼尼亚暗示，鉴于美国和全球政治领袖的保护主义倾向日益增强，那些仍投资美国股市的投资者更倾向于投资金融类股和非必需类股。</span></p>\n<p><span>第三，随着科技公司越来越多地陷入地缘政治紧张的焦点，萨勃拉曼尼亚呼吁从国际贸易摩擦转向“科技竞争”。考虑到这些风险，<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>(Bank of America)将信息技术板块的市场权重从增持下调为增持。</span></p>\n<p><span>第四，从成长型和动量型股票转向价值型股票。前者指的是股价通常较其净值低几倍的股票。</span></p>\n<p><span>“价值从来没有这么便宜，”萨勃拉曼尼亚说，并补充说，“价值的市值已经萎缩到历史水平，然后才会复苏。”金融类股是市值最大的板块，也是美国银行(Bank of America)增持评级最高的板块。</span></p>\n<p><span>第五，也是最后，萨勃拉曼尼亚强调，投资者越来越重视环境、社会和治理方面的考虑，这表明，明年表现出色的公司可能与那些最注重社会影响最大化的公司不谋而合。</span></p>\n<p><span>美银美林于2019年11月20日启动价格目标</span></p>\n<p><b><span>LPL Financial</span></b></p>\n<p><span>据LPL Financial的数据，股市可能在2020年小幅走高，但动荡的地缘政治环境给明年的前景蒙上了阴影。</span></p>\n<p><span>该公司的基本预测是，到2020年，标准普尔500指数成份股的每股收益将升至175美元，高于2019年每股收益的估计165美元。这一预测的前提是际贸易摩擦能取得进一步进展，包括至少适度降低关税。</span></p>\n<p><span>“美国的进一步进展以John Lynch为首的LPL策略师在一份报告中表示。“我们相信，贸易方面任何微小的进步都可能增强企业信心，激发资本投资，提升企业利润。”</span></p>\n<p><span>然而，“除非我们对贸易有明确的认识，否则我们预计2020年的收益不会比2019年的水平有明显的改善，”林奇说。</span></p>\n<p><span>LPL对标准普尔500指数的2020年年终公允价值目标区间为3,250 - 3,300，意味着其往绩市盈率为18.75倍。该公司认为，在通胀依然温和、利率保持在相对较低水平的情况下，这种估值将得到支撑。</span></p>\n<p><span>LPL区间的低端意味着，标准普尔500指数较12月2日的收盘价仅上涨约4%，而该指数在2019年迄今已上涨逾20%。但LPL表示，美国国内股市仍比国际发达市场更具吸引力，因美国经济背景和企业获利前景仍强于许多发达国家。</span></p>\n<p><span>\"我们建议战术投资者考虑将大部分股票配置放在国内，因与全球趋势相比，美国经济成长预期保持良好。\" Lynch说。</span></p>\n<p><span>他补充称:“我们建议在增长和价值风格之间保持平衡，随着商业周期进入后期阶段，重点关注大盘股而非小盘股。”“随着美国经济继续扩张，我们继续青睐周期性行业，而科技股仍然引领这波牛市。我们预计，如果美国经济复苏取得进一步进展，工业类股将受益。”</span></p>\n<p><span>LPL研究价格目标于2019年12月3日公布。</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a></span></b></p>\n<p><span>德意志银行(Deutsche Bank)预计，2020年市场将横向调整。</span></p>\n<p><span>该公司首席策略师宾基•查达(Binky Chadha)是华尔街今年对标普500指数较为乐观的预言家之一。这意味着12月2日的收盘价只会上涨4%。</span></p>\n<p><span>Chadha表示，股市交易商可能在消化宏观经济数据和企业获利回弹的预期上超前，这可能令标普500指数明年守住区间。</span></p>\n<p><span>“宏观经济增长强劲反弹，供应管理学会(ism)采购经理人指数升至约57，盈利增长至15%，”查达表示。“尽管标普500指数和标普500指数今年均继续放缓，但仍攀升至历史新高，这表明市场正在消化基本面反弹的影响，而近期的乐观情绪为这种反弹提供了支撑。”</span></p>\n<p><span>在今年上涨20%之后，标准普尔500指数的市盈率已经扩大了19.1倍。在这个水平上，估值处于历史区间的高位，“在过去85年里只有10%的时间处于高位，”查达说。</span></p>\n<p><span>不过Chadha表示，\"尽管该倍数在历史基础上相对较高，但其基本历史驱动因素所显示的公平价值(18.7x)并未高出太多。\"这些因素包括相对于正常水平的收益、派息率、利率和通胀波动性。</span></p>\n<p><span>查达表示:“未来一年的市盈率将取决于这些驱动因素的演变。”除了典型的基本面因素外，明年的选举还将为交易员提供一个关注市场动向的机会。查达认为，选举带来的风险将是股市下跌。</span></p>\n<p><span>查达表示:“美国总统大选将使美国贸易政策带来的根本不确定性难以完全消除。贸易政策一直困扰着企业，是美国和全球经济增长放缓的一个关键驱动因素。”“这表明，经济增长的下行轨迹将出现中断，并出现一定程度的反弹，而不是反弹至本周期的峰值，因为市场已经在进行定价。”</span></p>\n<p><span>德意志银行将于2019年12月2日公布价格目标。</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a></span></b></p>\n<p><span>高盛(Goldman Sachs)表示，2020年大选后的联合政府将对股市构成下行风险。</span></p>\n<p><span>高盛(Goldman Sachs)策略师考斯汀(David Kostin)在修订后的股市展望中，将标准普尔500指数成份股公司的每股收益预期从此前的177美元下调至174美元。尽管他维持了此前蓝筹股指数在2020年达到3400点的基本预期目标，但他指出，政治因素可能会阻止股市升至这一水平。</span></p>\n<p><span>Kostin表示，\"持续的获利周期和持续的经济扩张将令标普500指数在2020年初上涨5%至3,250点。\"“然而，不断上升的政治和政策不确定性，将使该指数在明年的大部分时间里保持区间波动。”</span></p>\n<p><span>2020年大选的结果仍然是一个主要的不确定性来源——不仅仅是谁将入主白宫，还有国会的控制权在哪里。</span></p>\n<p><span>科斯汀说:“在美国，联邦政府分裂时期的股票回报率通常超过一个政党控制白宫、参议院和众议院时的回报率。”“自1928年以来，不包括衰退，当时联邦政府由一个政党控制，标准普尔500指数12个月平均回报率为9%。”</span></p>\n<p><span>科斯汀说，相比之下，分裂政府下的年回报率中值为12%。</span></p>\n<p><span>他补充说:“在未来11个月，候选人选举前景的变化将反映在实时预测市场、行业和股市的表现上。”“在接下来的两个月里，标准普尔500指数的表现将取决于实际的选举结果。”</span></p>\n<p><span>联邦政府将使一些早期候选人鼓吹的政策更容易获得通过，其中包括一项提议，即恢复2017年的企业税削减。高盛(Goldman Sachs)估计，实际企业税率每变化一个百分点，标准普尔500指数的每股收益就会变化约1%。</span></p>\n<p><span>科斯汀说:“选举后的统一联邦政府可能会促使投资者认为减税政策已经逆转，2021年预期每股收益将降至162美元(同比增长-7%)，从而将市盈率压缩至16倍，与2600点的指数水平一致。”</span></p>\n<p><span>尽管如此，目前的预测市场表明，2020年最有可能出现的选举结果是一个分裂的政府。</span></p>\n<p><span>在这种情况下，\"政策的澄清将使市盈率扩大至18.6倍，并在2020年底前将该指数推高至3,400倍，\" Kostin称。</span></p>\n<p><span>高盛集团预测2019年11月25日修订。</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BMO\">蒙特利尔银行</a>资本市场</span></b></p>\n<p><span>据BMO Capital Markets称，美联储对股市的影响，就像的b.i.g.、Tupac和Snoop Dogg对嘻哈音乐的影响一样:是新时代的催化剂。</span></p>\n<p><span>蒙特利尔银行首席投资策略师布赖恩•贝尔斯基在一份报告中写道:“许多人认为，上世纪90年代嘻哈音乐的鼎盛时期是在1995年至1997年，那个时期在很大程度上定义了未来几年的流行音乐和文化。”“我们认为，在很大程度上，股市也是如此。”</span></p>\n<p><span>贝尔斯基解释说，也就是说，美联储从1995年开始转向减息，“开启了一个由低利率、稳定增长和美国大盘股的优异表现所定义的黄金时期”。25年后，“类似的环境正在形成，”他补充道。</span></p>\n<p><span>贝尔斯基认为，美联储继2018年四次加息之后，今年又三次降息，这为美国大型、高质量和名牌企业超越全球同行创造了条件。</span></p>\n<p><span>BMO对标普500指数明年底将收于3,400点的乐观预期基于三个主要因素:该公司预计美国联邦储备理事会(fed，美联储)至少会在2020年总统大选前维持利率不变，投资者将继续寻找收益稳定的公司，从而有利于美国公司。</span></p>\n<p><span>BMO承认，如果关税削减利润率以及投资者在经济低迷时期开始定价，标普500指数将出现2,775点的熊市预期。但在蒙特利尔银行的乐观预期中，标准普尔500指数将飙升至3,675点。</span></p>\n<p><span>但无论标普500指数最终将在2020年跌至何处，蒙特利尔银行仍坚定地认为，这场持续了数十年的牛市将持续下去。</span></p>\n<p><span>贝尔斯基说:“我们在2010年曾预测，美国股市可能进入20年的长期牛市。</span></p>\n<p><span>他补充称:“需要明确的是，我们不会固执地维持长期看涨的立场。”“相反，许多相同的核心原则仍然存在——即美国企业在收益稳定性、现金流、创新、产品和服务以及公司管理方面的优势。”</span></p>\n<p><span>蒙特利尔银行资本市场价格目标于11月21日公布</span></p>\n<p><b><span>Stifel</span></b></p>\n<p><span>据Stifel策略师班尼斯特(Barry Bannister)说，国际贸易谈判将是2020年前后股市升值(或不升值)的一个关键推动因素。</span></p>\n<p><span>班尼斯特将标准普尔500指数的目标从之前的3,100点上调至2020年底的3,265点。新观点还包括一项投资策略调整建议:偏向长周期/短防御姿态，而非过去一年至10月的防御和债券代理策略。</span></p>\n<p><span>\"尽管我们预计标准普尔500指数在2020年的回报率为+5%，但我们预计长周期/短防御类股在2020年的回报率将是这个数字的两倍，或10% . \" Bannister说。</span></p>\n<p><span>和许多其他策略师一样，班尼斯特强调，最近投资者转向周期性股票，反映出美联储最近取消了部分到2018年的加息举措，为高增长企业注入了活力。根据班尼斯特的测算，到目前为止，他的公司预测的到2020年12月将会发生的周期性循环只有大约三分之一发生了。</span></p>\n<p><span>\"美联储已尽其所能来重振周期性增长，因此现在要靠贸易了，\" Bannister表示。</span></p>\n<p><span>Stifel认为，周期性股票的上涨，以及标普500指数的整体走势，将跟随制造业活动增长的方向。</span></p>\n<p><span>根据班尼斯特的衡量标准，该行业的活动将呈现上升趋势:他预计，到2020年，美国供应管理协会(ism)的制造业采购经理人指数(PMI)将升至53，表明扩张速度加快，而去年10月的收缩性读数为48.3。</span></p>\n<p><span>但标普500指数可能已经超前了，在pmi真正开始回升之前就已经上涨了。因此，市场回调，即标普500指数下跌约10%，可能会在明年预期的反弹之前发生。</span></p>\n<p><span>\"一个问题是，我们的标准普尔500指数价格模型也暗示，标准普尔500指数将在2019年底短暂回调，或许以贸易政策作为基本面催化剂，\" Bannister称。</span></p>\n<p><span>2019年11月20日，Stifel的目标价从3100上调至3265</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a></span></b></p>\n<p><span>瑞士信贷(Credit Suisse)表示，周期性股票将引领明年的市场反弹。</span></p>\n<p><span>标准普尔500指数的目标价为3,425点，较11月15日的收盘价上涨了约9.8%。这种乐观的前景假设标准普尔500指数成份股公司的收入将与名义国内生产总值(gdp)同步增长，利润率的逆风将减弱，“负担将大大减轻”，股票回购将保持强劲。</span></p>\n<p><span>格鲁伯补充说，明年经济增长的加速将推动周期性股票的轮转。这将扭转今年早些时候的趋势，当时成长型股票表现优于大盘，价值型股票表现落后。</span></p>\n<p><span>\"经济数据在过去1年多的时间里一直在减速，导致低波动性股票和成长型股票的表现优于大盘，但这是以价值为代价的，\" Golub称。最近，在美联储积极行动(3次降息)和经济改善的推动下，美联储领导层发生了转变。</span></p>\n<p><span>“我们的工作表明，这种轮换将持续到2020年初。由于数据没有出现V型反弹(类似于2016-2017年的情况)，我们预计，随着我们进一步进入明年，这种反弹将会减弱。”</span></p>\n<p><span>该公司将包括主食、公用事业和reit在内的防御类股评级从市场权重下调至减持，将通讯类股评级从增持下调至市场权重。</span></p>\n<p><span>瑞士信贷将于2019年11月18日公布目标价</span></p>\n<p><span>2013年7月11日，纽约股市开盘后不久，一名交易员在纽约证券交易所工作，抬头看着电脑屏幕上的图表。美国联邦储备理事会(美联储，fed)主席贝南克周四暗示，美联储可能不会像市场开始预期的那样快结束刺激政策，全球股指周四大幅上扬，美元则大幅下挫。</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a></span></b></p>\n<p><span>据摩根士丹利(<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTLW\">Morgan Stanley</a>)说，明年美国股市的表现可能不及全球股市。</span></p>\n<p><span>该公司将标普500指数的基准目标定为3,000点，这意味着较11月15日的收盘价下跌了约3.9%。</span></p>\n<p><span>包括Andrew Sheets和Michael Wilson在内的策略师在一份报告中写道，如果出现更为乐观的牛市，标准普尔500指数可能高达3,250点。但他们更为悲观的看空观点认为，标准普尔500指数将跌至2750点的低点。</span></p>\n<p><span>“在美国由于我们的盈利模式预计，随着利润率压力继续加大，盈利将再次出现持平至小幅下降的情况，因此，我们仍预计盈利增长将继续承压。“我们的经济团队增长缓慢，工资增长加速，他们的预测可能会放大这些利润率压力，并进一步影响收入前景，这应该会转化为美国以外地区更好的收入增长。”</span></p>\n<p><span>到目前为止，美国股市一直是2019年全球股市的领头羊，欧洲股市也大幅上涨。这两个地区的股市都受益于宽松的货币政策和较低的利率，因为它们各自的央行都出手帮助刺激经济增长。</span></p>\n<p><span>尽管分析师们承认明年全球经济增长可能出现反弹，但他们预计，以历史标准衡量，这种增长将是温和的。</span></p>\n<p><span>分析师们表示:“明年全球经济增长的道路可能会更好一些，但我们的经济学家预计，反弹仅会达到经济增长的温和水平，而在许多情况下，经济增长仍低于趋势水平。”“鉴于主要股市的许多估值已经反弹至略高于5年的平均水平，在不温不火的增长环境中，依靠更多的倍数扩张是不明智的。”这意味着，目前的远期回报需要由已经体现在股价中的收益增长来驱动。”</span></p>\n<p><span>分析师称，\"美国仍是我们最不青睐的地区，因多重再分配或增加资金流的空间有限，且获利预期在我们看来过高。\"</span></p>\n<p><span>他们补充称:“我们认为，随着日本和新兴市场实现盈利增长的道路变得更加清晰，或者随着政治风险不断下降，有可能对这些市场进行多次重新评级，这些市场将出现最大的上涨潜力。欧洲就是这样一个例子。”</span></p>\n<p><span>摩根士丹利的报告于2019年11月17日发表</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>集团</span></b></p>\n<p><span>瑞银还认为，2020年股市将会下跌。</span></p>\n<p><span>正如瑞银(UBS)股票策略师弗朗索瓦•特拉汉(Francois Trahan)所见，“投资者对股票的情绪已变得过于乐观。最近几周，随着标准普尔500指数跌至创纪录的水平，做空新一轮波动率(VIX)的押注已经上升。</span></p>\n<p><span>“近几周，做空波动性达到了自2009年复苏以来的最高水平，突显出人们普遍认为，金融市场正在走出放缓。”</span></p>\n<p><span>在进入2019年第四季度之际，运输和能源等周期性因素领涨股市，因为经济数据较今年早些时候的低迷有所改善。但特拉汉表示，在领先经济指标\"真正触底\"之前，这些行业可能无法持续发展。</span></p>\n<p><span>特拉汉说，从10月左右开始，“市场情绪发生了重大变化，现在投资者普遍认为，股市已经完全消化了美国经济放缓的影响，并开始计入最终复苏的价格。”毫无疑问，标准普尔500指数是美国经济的领先指标。目前尚不清楚的是，标普500指数是否已适当消化了经济放缓的影响。”</span></p>\n<p><span>在合适的背景下，经济放缓似乎更有可能尚未结束。我们相信，复苏将在2020年的某个时候体现出来，但这个阶段还没有开始。”</span></p>\n<p><span>特拉汉说，从历史上看，美国利率的变化大约需要两年时间才能完全反映在美国国内生产总值中。按照这种逻辑，考虑到利率上一次达到峰值是在2018年底美联储第四次加息之后，那么GDP应该会在2020年底触底。他补充称，根据对过去50年\"美联储引发的七次重大经济放缓\"的回顾，此前多数商业周期中，标准普尔500指数曾触及低点，然后在GDP触底前5-7个月开始反弹。</span></p>\n<p><span>\"如果历史是一个完美的指引，那麽美国经济将在2020年11月触底，而股市将在20年第二季左右开始打低利率，\" Trahan说。“谁知道事情是否真的会这样发展，但我们预计这种趋势将在2020年初显现。”</span></p>\n<p><span>与共识,“如果我们认为标普500指数已经在复苏,价格低点在标普500指数的回报是今年6月,认为低谷的GDP增长将会在2019年第四季度,约六个月后。这将比利率建议的时间早整整一年，而且是现代历史上的第一次。”</span></p>\n<p><span>\"当然，没有什么是不可能的，但在我们看来，美国股市进一步折价的可能性更大，\"他说。</span></p>\n<p><span>瑞银集团于2019年11月13日发布了这份报告</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a></span></b></p>\n<p><span>花旗集团(Citi)首席美国股票策略师托拜厄斯•莱夫科维奇(Tobias Levkovich)表示，收益增长将在2020年推动标普500指数走高，但前景仍存在一些风险。</span></p>\n<p><span>Levkovich表示，明年标准普尔500指数成份股公司的每股盈馀(EPS)成长率可能只有个位数的低水准，在2018年最初的2019年获利预估被证明过于乐观后，华尔街已经降低了较高的预期。</span></p>\n<p><span>他补充说，鉴于税收和财政政策的潜在变化，2020年前景的风险将包括持续的地缘政治和贸易不确定性以及政治。</span></p>\n<p><span>Levkovich表示，与2019年底股市的走势一致，价值型股票的表现料将优于成长型股票。花旗集团(Citi)将资本财、能源、医疗设备和服务、保险、制药、生物技术和生命科学、半导体和零售等行业的股票评级定为增持。</span></p>\n<p><span>花旗集团于2019年9月20日公布了价格目标</span></p>\n<p><b><span>Canaccord Genuity</span></b></p>\n<p><span>Canaccord Genuity指出，美联储(fed)建议暂停利率调整，为经济和收益增长创造了有利条件，这将推动标普500指数在2019年走高。</span></p>\n<p><span>在10月份的货币政策声明中，美联储暗示，鉴于目前的经济形势，将继续暂停加息。今年早些时候，美联储曾三次降息，帮助刺激了经济增长。在随后的讲话中，美联储主席鲍威尔说，任何加息都将取决于更高的通货膨胀率——随着经济数据继续强调温和的通货膨胀压力，这种现象似乎难以捉摸。</span></p>\n<p><span>\"我们的解读是，美联储不会在明年的任何时候升息，如果他们对温和经济活动的评估出现重大变化，可能会再次降息，\" Dwyer称。“这是一个明确定义的‘美联储看跌期权’(Fed put)，指的是通过持续推高估值，来推高股市。”</span></p>\n<p><span>德怀尔概述了明年看好标准普尔500指数的四个主要原因:首先，全球货币政策制定者表示，“他们将保持高度宽松的立场。”“其次，企业信贷市场依然强劲，银行放贷标准相对宽松，为各种规模和信誉的企业提供了贷款。</span></p>\n<p><span>第三，德怀尔指出，“在就业稳定、信心良好、利率较低的情况下，千禧一代迎来了30岁生日，这在人口统计学上是有利的。”</span></p>\n<p><span>最后，在德怀尔看来，全球制造业在今年早些时候触及“历史低位”之后，已经达到了一个“拐点”。</span></p>\n<p><span>此外，德怀尔表示，随着利润的增长带动股市走高，明年利润增长可能会继续。</span></p>\n<p><span>“从长期来看，股市与盈利方向的关系最为密切。每股收益的持续增长和低通胀应该会导致市盈率持续向19倍扩张，19倍是SPX运营每股收益的平均市盈率，而核心通胀率保持在1-3%之间，”德怀尔说。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>顶级策略师预测大相径庭，美股2020年将驶向何方？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; 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class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">美股研究社 </p>\n<p class=\"h-time\">2019-12-09 18:09</p>\n</div>\n\n</div>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span>华尔街策略师已经开始传递他们对2020年股市收盘点位的预期。</span></p>\n<p><span>明年将会有很多重要的全球性事件，包括2020年的美国总统大选，以及涉及世界主要经济体的各类贸易问题等。华尔街的专家们纷纷发表了自己的看法，分析这些因素和其他因素将如何影响2020年的股市。</span></p>\n<p><span>在他们发表上述言论之际，随着全球增长担忧从今年早些时候的狂热到消退，股市在2019年第四季度屡次触及历史新高。截至11月中旬，标准普尔500指数今年以来累计上涨了23%以上。</span></p>\n<p><span>以下是一些华尔街顶级策略师对客户明年的预测摘要，并随着新的2020年预测的出炉而更新。</span></p>\n<p><b><span>Jefferies</span></b></p>\n<p><span>股市在经历了一年多的震荡后，<a href=\"https://laohu8.com/S/JEF\">杰富瑞</a>(Jefferies)的数据显示将在2020年企稳并小幅升值。</span></p>\n<p><span>股市策略师Sean Darby称:\"就在12个月前，美国固定收益市场还因利率进一步上调的预期而承压，股市遭到抛售。\"但在那之后的一年里，美联储三次降息，并重新开始大规模购买资产，这在一定程度上推动标普500指数在2019年上涨了20%以上。</span></p>\n<p><span>“如果说2018年是政策过度收紧的一年，那么2019年就是政策失误逐步纠正的一年，”达比说。“因此，随着一些宏观因素的消退，2020年看起来将是正常化之年。”</span></p>\n<p><span>Darby还指出，围绕美国的国际关系摩擦最近变得更加乐观，缓解了主要企业面临的贸易政策不确定性。此外，2020年的收益将完全抵消特朗普政府2018年企业减税的影响。在2019年的大部分时间里，企业减税导致企业收益预期的降低。</span></p>\n<p><span>Darby称:\"随着获利增长与GDP同步回升，2020年应该会出现一些正常化。\"“总之，股票投资者可能会关注美国市场的传统驱动因素，即收益增长。”</span></p>\n<p><span>Darby承认，2020年的总统大选可能会给医疗、金融和科技等行业带来一些特殊风险，这取决于新当选官员的现行政策。然而，他的基本观点是，两党都不会同时赢得参众两院，这为试图实施可能影响任何一家公司运营的政策的政客们制造了障碍。</span></p>\n<p><span>Darby表示，进入2020年，如果近期全球经济数据的好转持续到明年，行业领先地位可能将受到周期性因素的推动。</span></p>\n<p><span>\"标准普尔500指数的估值一开始并不一定像其他股市那样便宜，但如果全球经济开始重新同步，这些周期股的获利将大幅上升，\" Darby表示。“此外，2019年出现了前所未有的风险规避，鉴于潜在的通胀风险，资产从固定收益转向股票的空间很大。”</span></p>\n<p><span>他表示:“反过来，这将使我们面临2020年最大的风险，即从低波动性、债券代理转向实体经济、周期性增长的股票。”</span></p>\n<p><span>\"我们预期获利将加速回到约10%的趋势，实质利率仍将为负，且收益率曲线陡峭，\" Darby表示。这应该意味着标准普尔500指数可以升至3300点。我们将标准普尔500指数(S&P 500)的评级上调看涨。”</span></p>\n<p><span>Jefferies看好非必需消费品、能源、金融、工业和材料等行业进入2020年的前景。该公司对日用消费品、房地产和公用事业持悲观态度。</span></p>\n<p><span>Jefferies集团于2019年12月6日启动了价格目标</span></p>\n<p><b><span>巴克莱</span></b></p>\n<p><span>巴克莱对标普500指数和全球经济今年的看法只是不温不火:增长不会变得更加缓慢，但也不会大幅上升。</span></p>\n<p><span>股票策略师Maneesh Deshpande表示:“对于美国和欧洲，我们对每股收益(EPS)温和增长的预测是基于这样一种观点，即当前全球制造业放缓不会在明年演变成全面衰退，因此仍将是一个疲软的阶段。”</span></p>\n<p><span>\"特别是，我们预计新兴市场经济成长将开始反弹，日本和美国经济成长将在进一步下滑后回升，欧盟经济成长将维持在目前的低位，\" Deshpande补充称，他指的是近期全球制造业采购经理人指数(pmi)回升。</span></p>\n<p><span>“然而，在我们看来，从目前的放缓中复苏并不像v形对称。其主要原因是，与普遍的看法相反，美国国际贸易摩擦并不是经济放缓的唯一原因。</span></p>\n<p><span>考虑到这一切，Deshpande认为当前的市场环境类似于历史上的“宽松疲软时期”，即中央银行介入并降低利率以刺激经济增长，即使没有正式的经济衰退。</span></p>\n<p><span>在前五“软斑块”自1950年代——发生在1966年,1984年,1989年,1995年和1998年,美国股市已上涨约40%,平均两年开始后的美联储宽松周期,主要由一个扩张的估值相对于收入的增长。</span></p>\n<p><span>展望明年，Deshpande还表示，欧洲股市的表现可能优于美国股市，特别是在英国脱欧等政治风险逐渐减弱，而美国在2020年大选期间政治风险加大的情况下。他预计，欧洲斯托克600指数(^ Stoxx)到2020年将升值5.3%，至430点，与标准普尔500指数的升值幅度大致相同。</span></p>\n<p><span>Deshpande称:\"尽管我们的价格目标预计2020年这两个地区的涨幅大致相同，但我们认为，鉴于欧洲相对更有吸引力的估值、对全球/新兴市场活动更高的杠杆率以及谨慎的投资者仓位，欧洲的风险回报将略微更有吸引力。\"</span></p>\n<p><span>巴克莱标准普尔500指数目标价于2019年11月26日启动</span></p>\n<p><b><span>美银美林</span></b></p>\n<p><span>据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)说，将在2020年进行几轮调整，最终导致标准普尔500指数小幅升值。</span></p>\n<p><span>策略师萨维塔•萨勃拉曼尼亚(Savita Subramanian)将2020年总统大选视为明年的重大事件，而白宫获胜者的政策影响将是投资者的一个重要考虑因素。</span></p>\n<p><span>但抛开选举不谈，萨勃拉曼尼亚概述了未来一年的五个关键换届，这将导致行业和资产类别的领导层发生转变。</span></p>\n<p><span>她说，首先将从债市转向股市。</span></p>\n<p><span>萨勃拉曼尼亚表示:“配置决定是显而易见的:标普的股息收益率超过了10年期(美国国债收益率)。”“这种情况很少发生，但在94%的情况下，股票在未来12个月里的表现要优于债券(平均高出约20个百分点)。”</span></p>\n<p><span>其次，Subramanian表示，她认为新兴市场(EM)和欧洲股市的上涨潜力可能超过美国股市，特别是在海外利率较低且国内股市仓位已满的情况下。但萨勃拉曼尼亚暗示，鉴于美国和全球政治领袖的保护主义倾向日益增强，那些仍投资美国股市的投资者更倾向于投资金融类股和非必需类股。</span></p>\n<p><span>第三，随着科技公司越来越多地陷入地缘政治紧张的焦点，萨勃拉曼尼亚呼吁从国际贸易摩擦转向“科技竞争”。考虑到这些风险，<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>(Bank of America)将信息技术板块的市场权重从增持下调为增持。</span></p>\n<p><span>第四，从成长型和动量型股票转向价值型股票。前者指的是股价通常较其净值低几倍的股票。</span></p>\n<p><span>“价值从来没有这么便宜，”萨勃拉曼尼亚说，并补充说，“价值的市值已经萎缩到历史水平，然后才会复苏。”金融类股是市值最大的板块，也是美国银行(Bank of America)增持评级最高的板块。</span></p>\n<p><span>第五，也是最后，萨勃拉曼尼亚强调，投资者越来越重视环境、社会和治理方面的考虑，这表明，明年表现出色的公司可能与那些最注重社会影响最大化的公司不谋而合。</span></p>\n<p><span>美银美林于2019年11月20日启动价格目标</span></p>\n<p><b><span>LPL Financial</span></b></p>\n<p><span>据LPL Financial的数据，股市可能在2020年小幅走高，但动荡的地缘政治环境给明年的前景蒙上了阴影。</span></p>\n<p><span>该公司的基本预测是，到2020年，标准普尔500指数成份股的每股收益将升至175美元，高于2019年每股收益的估计165美元。这一预测的前提是际贸易摩擦能取得进一步进展，包括至少适度降低关税。</span></p>\n<p><span>“美国的进一步进展以John Lynch为首的LPL策略师在一份报告中表示。“我们相信，贸易方面任何微小的进步都可能增强企业信心，激发资本投资，提升企业利润。”</span></p>\n<p><span>然而，“除非我们对贸易有明确的认识，否则我们预计2020年的收益不会比2019年的水平有明显的改善，”林奇说。</span></p>\n<p><span>LPL对标准普尔500指数的2020年年终公允价值目标区间为3,250 - 3,300，意味着其往绩市盈率为18.75倍。该公司认为，在通胀依然温和、利率保持在相对较低水平的情况下，这种估值将得到支撑。</span></p>\n<p><span>LPL区间的低端意味着，标准普尔500指数较12月2日的收盘价仅上涨约4%，而该指数在2019年迄今已上涨逾20%。但LPL表示，美国国内股市仍比国际发达市场更具吸引力，因美国经济背景和企业获利前景仍强于许多发达国家。</span></p>\n<p><span>\"我们建议战术投资者考虑将大部分股票配置放在国内，因与全球趋势相比，美国经济成长预期保持良好。\" Lynch说。</span></p>\n<p><span>他补充称:“我们建议在增长和价值风格之间保持平衡，随着商业周期进入后期阶段，重点关注大盘股而非小盘股。”“随着美国经济继续扩张，我们继续青睐周期性行业，而科技股仍然引领这波牛市。我们预计，如果美国经济复苏取得进一步进展，工业类股将受益。”</span></p>\n<p><span>LPL研究价格目标于2019年12月3日公布。</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a></span></b></p>\n<p><span>德意志银行(Deutsche Bank)预计，2020年市场将横向调整。</span></p>\n<p><span>该公司首席策略师宾基•查达(Binky Chadha)是华尔街今年对标普500指数较为乐观的预言家之一。这意味着12月2日的收盘价只会上涨4%。</span></p>\n<p><span>Chadha表示，股市交易商可能在消化宏观经济数据和企业获利回弹的预期上超前，这可能令标普500指数明年守住区间。</span></p>\n<p><span>“宏观经济增长强劲反弹，供应管理学会(ism)采购经理人指数升至约57，盈利增长至15%，”查达表示。“尽管标普500指数和标普500指数今年均继续放缓，但仍攀升至历史新高，这表明市场正在消化基本面反弹的影响，而近期的乐观情绪为这种反弹提供了支撑。”</span></p>\n<p><span>在今年上涨20%之后，标准普尔500指数的市盈率已经扩大了19.1倍。在这个水平上，估值处于历史区间的高位，“在过去85年里只有10%的时间处于高位，”查达说。</span></p>\n<p><span>不过Chadha表示，\"尽管该倍数在历史基础上相对较高，但其基本历史驱动因素所显示的公平价值(18.7x)并未高出太多。\"这些因素包括相对于正常水平的收益、派息率、利率和通胀波动性。</span></p>\n<p><span>查达表示:“未来一年的市盈率将取决于这些驱动因素的演变。”除了典型的基本面因素外，明年的选举还将为交易员提供一个关注市场动向的机会。查达认为，选举带来的风险将是股市下跌。</span></p>\n<p><span>查达表示:“美国总统大选将使美国贸易政策带来的根本不确定性难以完全消除。贸易政策一直困扰着企业，是美国和全球经济增长放缓的一个关键驱动因素。”“这表明，经济增长的下行轨迹将出现中断，并出现一定程度的反弹，而不是反弹至本周期的峰值，因为市场已经在进行定价。”</span></p>\n<p><span>德意志银行将于2019年12月2日公布价格目标。</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a></span></b></p>\n<p><span>高盛(Goldman Sachs)表示，2020年大选后的联合政府将对股市构成下行风险。</span></p>\n<p><span>高盛(Goldman Sachs)策略师考斯汀(David Kostin)在修订后的股市展望中，将标准普尔500指数成份股公司的每股收益预期从此前的177美元下调至174美元。尽管他维持了此前蓝筹股指数在2020年达到3400点的基本预期目标，但他指出，政治因素可能会阻止股市升至这一水平。</span></p>\n<p><span>Kostin表示，\"持续的获利周期和持续的经济扩张将令标普500指数在2020年初上涨5%至3,250点。\"“然而，不断上升的政治和政策不确定性，将使该指数在明年的大部分时间里保持区间波动。”</span></p>\n<p><span>2020年大选的结果仍然是一个主要的不确定性来源——不仅仅是谁将入主白宫，还有国会的控制权在哪里。</span></p>\n<p><span>科斯汀说:“在美国，联邦政府分裂时期的股票回报率通常超过一个政党控制白宫、参议院和众议院时的回报率。”“自1928年以来，不包括衰退，当时联邦政府由一个政党控制，标准普尔500指数12个月平均回报率为9%。”</span></p>\n<p><span>科斯汀说，相比之下，分裂政府下的年回报率中值为12%。</span></p>\n<p><span>他补充说:“在未来11个月，候选人选举前景的变化将反映在实时预测市场、行业和股市的表现上。”“在接下来的两个月里，标准普尔500指数的表现将取决于实际的选举结果。”</span></p>\n<p><span>联邦政府将使一些早期候选人鼓吹的政策更容易获得通过，其中包括一项提议，即恢复2017年的企业税削减。高盛(Goldman Sachs)估计，实际企业税率每变化一个百分点，标准普尔500指数的每股收益就会变化约1%。</span></p>\n<p><span>科斯汀说:“选举后的统一联邦政府可能会促使投资者认为减税政策已经逆转，2021年预期每股收益将降至162美元(同比增长-7%)，从而将市盈率压缩至16倍，与2600点的指数水平一致。”</span></p>\n<p><span>尽管如此，目前的预测市场表明，2020年最有可能出现的选举结果是一个分裂的政府。</span></p>\n<p><span>在这种情况下，\"政策的澄清将使市盈率扩大至18.6倍，并在2020年底前将该指数推高至3,400倍，\" Kostin称。</span></p>\n<p><span>高盛集团预测2019年11月25日修订。</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BMO\">蒙特利尔银行</a>资本市场</span></b></p>\n<p><span>据BMO Capital Markets称，美联储对股市的影响，就像的b.i.g.、Tupac和Snoop Dogg对嘻哈音乐的影响一样:是新时代的催化剂。</span></p>\n<p><span>蒙特利尔银行首席投资策略师布赖恩•贝尔斯基在一份报告中写道:“许多人认为，上世纪90年代嘻哈音乐的鼎盛时期是在1995年至1997年，那个时期在很大程度上定义了未来几年的流行音乐和文化。”“我们认为，在很大程度上，股市也是如此。”</span></p>\n<p><span>贝尔斯基解释说，也就是说，美联储从1995年开始转向减息，“开启了一个由低利率、稳定增长和美国大盘股的优异表现所定义的黄金时期”。25年后，“类似的环境正在形成，”他补充道。</span></p>\n<p><span>贝尔斯基认为，美联储继2018年四次加息之后，今年又三次降息，这为美国大型、高质量和名牌企业超越全球同行创造了条件。</span></p>\n<p><span>BMO对标普500指数明年底将收于3,400点的乐观预期基于三个主要因素:该公司预计美国联邦储备理事会(fed，美联储)至少会在2020年总统大选前维持利率不变，投资者将继续寻找收益稳定的公司，从而有利于美国公司。</span></p>\n<p><span>BMO承认，如果关税削减利润率以及投资者在经济低迷时期开始定价，标普500指数将出现2,775点的熊市预期。但在蒙特利尔银行的乐观预期中，标准普尔500指数将飙升至3,675点。</span></p>\n<p><span>但无论标普500指数最终将在2020年跌至何处，蒙特利尔银行仍坚定地认为，这场持续了数十年的牛市将持续下去。</span></p>\n<p><span>贝尔斯基说:“我们在2010年曾预测，美国股市可能进入20年的长期牛市。</span></p>\n<p><span>他补充称:“需要明确的是，我们不会固执地维持长期看涨的立场。”“相反，许多相同的核心原则仍然存在——即美国企业在收益稳定性、现金流、创新、产品和服务以及公司管理方面的优势。”</span></p>\n<p><span>蒙特利尔银行资本市场价格目标于11月21日公布</span></p>\n<p><b><span>Stifel</span></b></p>\n<p><span>据Stifel策略师班尼斯特(Barry Bannister)说，国际贸易谈判将是2020年前后股市升值(或不升值)的一个关键推动因素。</span></p>\n<p><span>班尼斯特将标准普尔500指数的目标从之前的3,100点上调至2020年底的3,265点。新观点还包括一项投资策略调整建议:偏向长周期/短防御姿态，而非过去一年至10月的防御和债券代理策略。</span></p>\n<p><span>\"尽管我们预计标准普尔500指数在2020年的回报率为+5%，但我们预计长周期/短防御类股在2020年的回报率将是这个数字的两倍，或10% . \" Bannister说。</span></p>\n<p><span>和许多其他策略师一样，班尼斯特强调，最近投资者转向周期性股票，反映出美联储最近取消了部分到2018年的加息举措，为高增长企业注入了活力。根据班尼斯特的测算，到目前为止，他的公司预测的到2020年12月将会发生的周期性循环只有大约三分之一发生了。</span></p>\n<p><span>\"美联储已尽其所能来重振周期性增长，因此现在要靠贸易了，\" Bannister表示。</span></p>\n<p><span>Stifel认为，周期性股票的上涨，以及标普500指数的整体走势，将跟随制造业活动增长的方向。</span></p>\n<p><span>根据班尼斯特的衡量标准，该行业的活动将呈现上升趋势:他预计，到2020年，美国供应管理协会(ism)的制造业采购经理人指数(PMI)将升至53，表明扩张速度加快，而去年10月的收缩性读数为48.3。</span></p>\n<p><span>但标普500指数可能已经超前了，在pmi真正开始回升之前就已经上涨了。因此，市场回调，即标普500指数下跌约10%，可能会在明年预期的反弹之前发生。</span></p>\n<p><span>\"一个问题是，我们的标准普尔500指数价格模型也暗示，标准普尔500指数将在2019年底短暂回调，或许以贸易政策作为基本面催化剂，\" Bannister称。</span></p>\n<p><span>2019年11月20日，Stifel的目标价从3100上调至3265</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a></span></b></p>\n<p><span>瑞士信贷(Credit Suisse)表示，周期性股票将引领明年的市场反弹。</span></p>\n<p><span>标准普尔500指数的目标价为3,425点，较11月15日的收盘价上涨了约9.8%。这种乐观的前景假设标准普尔500指数成份股公司的收入将与名义国内生产总值(gdp)同步增长，利润率的逆风将减弱，“负担将大大减轻”，股票回购将保持强劲。</span></p>\n<p><span>格鲁伯补充说，明年经济增长的加速将推动周期性股票的轮转。这将扭转今年早些时候的趋势，当时成长型股票表现优于大盘，价值型股票表现落后。</span></p>\n<p><span>\"经济数据在过去1年多的时间里一直在减速，导致低波动性股票和成长型股票的表现优于大盘，但这是以价值为代价的，\" Golub称。最近，在美联储积极行动(3次降息)和经济改善的推动下，美联储领导层发生了转变。</span></p>\n<p><span>“我们的工作表明，这种轮换将持续到2020年初。由于数据没有出现V型反弹(类似于2016-2017年的情况)，我们预计，随着我们进一步进入明年，这种反弹将会减弱。”</span></p>\n<p><span>该公司将包括主食、公用事业和reit在内的防御类股评级从市场权重下调至减持，将通讯类股评级从增持下调至市场权重。</span></p>\n<p><span>瑞士信贷将于2019年11月18日公布目标价</span></p>\n<p><span>2013年7月11日，纽约股市开盘后不久，一名交易员在纽约证券交易所工作，抬头看着电脑屏幕上的图表。美国联邦储备理事会(美联储，fed)主席贝南克周四暗示，美联储可能不会像市场开始预期的那样快结束刺激政策，全球股指周四大幅上扬，美元则大幅下挫。</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a></span></b></p>\n<p><span>据摩根士丹利(<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTLW\">Morgan Stanley</a>)说，明年美国股市的表现可能不及全球股市。</span></p>\n<p><span>该公司将标普500指数的基准目标定为3,000点，这意味着较11月15日的收盘价下跌了约3.9%。</span></p>\n<p><span>包括Andrew Sheets和Michael Wilson在内的策略师在一份报告中写道，如果出现更为乐观的牛市，标准普尔500指数可能高达3,250点。但他们更为悲观的看空观点认为，标准普尔500指数将跌至2750点的低点。</span></p>\n<p><span>“在美国由于我们的盈利模式预计，随着利润率压力继续加大，盈利将再次出现持平至小幅下降的情况，因此，我们仍预计盈利增长将继续承压。“我们的经济团队增长缓慢，工资增长加速，他们的预测可能会放大这些利润率压力，并进一步影响收入前景，这应该会转化为美国以外地区更好的收入增长。”</span></p>\n<p><span>到目前为止，美国股市一直是2019年全球股市的领头羊，欧洲股市也大幅上涨。这两个地区的股市都受益于宽松的货币政策和较低的利率，因为它们各自的央行都出手帮助刺激经济增长。</span></p>\n<p><span>尽管分析师们承认明年全球经济增长可能出现反弹，但他们预计，以历史标准衡量，这种增长将是温和的。</span></p>\n<p><span>分析师们表示:“明年全球经济增长的道路可能会更好一些，但我们的经济学家预计，反弹仅会达到经济增长的温和水平，而在许多情况下，经济增长仍低于趋势水平。”“鉴于主要股市的许多估值已经反弹至略高于5年的平均水平，在不温不火的增长环境中，依靠更多的倍数扩张是不明智的。”这意味着，目前的远期回报需要由已经体现在股价中的收益增长来驱动。”</span></p>\n<p><span>分析师称，\"美国仍是我们最不青睐的地区，因多重再分配或增加资金流的空间有限，且获利预期在我们看来过高。\"</span></p>\n<p><span>他们补充称:“我们认为，随着日本和新兴市场实现盈利增长的道路变得更加清晰，或者随着政治风险不断下降，有可能对这些市场进行多次重新评级，这些市场将出现最大的上涨潜力。欧洲就是这样一个例子。”</span></p>\n<p><span>摩根士丹利的报告于2019年11月17日发表</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>集团</span></b></p>\n<p><span>瑞银还认为，2020年股市将会下跌。</span></p>\n<p><span>正如瑞银(UBS)股票策略师弗朗索瓦•特拉汉(Francois Trahan)所见，“投资者对股票的情绪已变得过于乐观。最近几周，随着标准普尔500指数跌至创纪录的水平，做空新一轮波动率(VIX)的押注已经上升。</span></p>\n<p><span>“近几周，做空波动性达到了自2009年复苏以来的最高水平，突显出人们普遍认为，金融市场正在走出放缓。”</span></p>\n<p><span>在进入2019年第四季度之际，运输和能源等周期性因素领涨股市，因为经济数据较今年早些时候的低迷有所改善。但特拉汉表示，在领先经济指标\"真正触底\"之前，这些行业可能无法持续发展。</span></p>\n<p><span>特拉汉说，从10月左右开始，“市场情绪发生了重大变化，现在投资者普遍认为，股市已经完全消化了美国经济放缓的影响，并开始计入最终复苏的价格。”毫无疑问，标准普尔500指数是美国经济的领先指标。目前尚不清楚的是，标普500指数是否已适当消化了经济放缓的影响。”</span></p>\n<p><span>在合适的背景下，经济放缓似乎更有可能尚未结束。我们相信，复苏将在2020年的某个时候体现出来，但这个阶段还没有开始。”</span></p>\n<p><span>特拉汉说，从历史上看，美国利率的变化大约需要两年时间才能完全反映在美国国内生产总值中。按照这种逻辑，考虑到利率上一次达到峰值是在2018年底美联储第四次加息之后，那么GDP应该会在2020年底触底。他补充称，根据对过去50年\"美联储引发的七次重大经济放缓\"的回顾，此前多数商业周期中，标准普尔500指数曾触及低点，然后在GDP触底前5-7个月开始反弹。</span></p>\n<p><span>\"如果历史是一个完美的指引，那麽美国经济将在2020年11月触底，而股市将在20年第二季左右开始打低利率，\" Trahan说。“谁知道事情是否真的会这样发展，但我们预计这种趋势将在2020年初显现。”</span></p>\n<p><span>与共识,“如果我们认为标普500指数已经在复苏,价格低点在标普500指数的回报是今年6月,认为低谷的GDP增长将会在2019年第四季度,约六个月后。这将比利率建议的时间早整整一年，而且是现代历史上的第一次。”</span></p>\n<p><span>\"当然，没有什么是不可能的，但在我们看来，美国股市进一步折价的可能性更大，\"他说。</span></p>\n<p><span>瑞银集团于2019年11月13日发布了这份报告</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a></span></b></p>\n<p><span>花旗集团(Citi)首席美国股票策略师托拜厄斯•莱夫科维奇(Tobias Levkovich)表示，收益增长将在2020年推动标普500指数走高，但前景仍存在一些风险。</span></p>\n<p><span>Levkovich表示，明年标准普尔500指数成份股公司的每股盈馀(EPS)成长率可能只有个位数的低水准，在2018年最初的2019年获利预估被证明过于乐观后，华尔街已经降低了较高的预期。</span></p>\n<p><span>他补充说，鉴于税收和财政政策的潜在变化，2020年前景的风险将包括持续的地缘政治和贸易不确定性以及政治。</span></p>\n<p><span>Levkovich表示，与2019年底股市的走势一致，价值型股票的表现料将优于成长型股票。花旗集团(Citi)将资本财、能源、医疗设备和服务、保险、制药、生物技术和生命科学、半导体和零售等行业的股票评级定为增持。</span></p>\n<p><span>花旗集团于2019年9月20日公布了价格目标</span></p>\n<p><b><span>Canaccord Genuity</span></b></p>\n<p><span>Canaccord Genuity指出，美联储(fed)建议暂停利率调整，为经济和收益增长创造了有利条件，这将推动标普500指数在2019年走高。</span></p>\n<p><span>在10月份的货币政策声明中，美联储暗示，鉴于目前的经济形势，将继续暂停加息。今年早些时候，美联储曾三次降息，帮助刺激了经济增长。在随后的讲话中，美联储主席鲍威尔说，任何加息都将取决于更高的通货膨胀率——随着经济数据继续强调温和的通货膨胀压力，这种现象似乎难以捉摸。</span></p>\n<p><span>\"我们的解读是，美联储不会在明年的任何时候升息，如果他们对温和经济活动的评估出现重大变化，可能会再次降息，\" Dwyer称。“这是一个明确定义的‘美联储看跌期权’(Fed put)，指的是通过持续推高估值，来推高股市。”</span></p>\n<p><span>德怀尔概述了明年看好标准普尔500指数的四个主要原因:首先，全球货币政策制定者表示，“他们将保持高度宽松的立场。”“其次，企业信贷市场依然强劲，银行放贷标准相对宽松，为各种规模和信誉的企业提供了贷款。</span></p>\n<p><span>第三，德怀尔指出，“在就业稳定、信心良好、利率较低的情况下，千禧一代迎来了30岁生日，这在人口统计学上是有利的。”</span></p>\n<p><span>最后，在德怀尔看来，全球制造业在今年早些时候触及“历史低位”之后，已经达到了一个“拐点”。</span></p>\n<p><span>此外，德怀尔表示，随着利润的增长带动股市走高，明年利润增长可能会继续。</span></p>\n<p><span>“从长期来看，股市与盈利方向的关系最为密切。每股收益的持续增长和低通胀应该会导致市盈率持续向19倍扩张，19倍是SPX运营每股收益的平均市盈率，而核心通胀率保持在1-3%之间，”德怀尔说。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1d6a4572b675796b315e560ea7fe3401","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1163456188","content_text":"华尔街策略师已经开始传递他们对2020年股市收盘点位的预期。\n明年将会有很多重要的全球性事件，包括2020年的美国总统大选，以及涉及世界主要经济体的各类贸易问题等。华尔街的专家们纷纷发表了自己的看法，分析这些因素和其他因素将如何影响2020年的股市。\n在他们发表上述言论之际，随着全球增长担忧从今年早些时候的狂热到消退，股市在2019年第四季度屡次触及历史新高。截至11月中旬，标准普尔500指数今年以来累计上涨了23%以上。\n以下是一些华尔街顶级策略师对客户明年的预测摘要，并随着新的2020年预测的出炉而更新。\nJefferies\n股市在经历了一年多的震荡后，杰富瑞(Jefferies)的数据显示将在2020年企稳并小幅升值。\n股市策略师Sean Darby称:\"就在12个月前，美国固定收益市场还因利率进一步上调的预期而承压，股市遭到抛售。\"但在那之后的一年里，美联储三次降息，并重新开始大规模购买资产，这在一定程度上推动标普500指数在2019年上涨了20%以上。\n“如果说2018年是政策过度收紧的一年，那么2019年就是政策失误逐步纠正的一年，”达比说。“因此，随着一些宏观因素的消退，2020年看起来将是正常化之年。”\nDarby还指出，围绕美国的国际关系摩擦最近变得更加乐观，缓解了主要企业面临的贸易政策不确定性。此外，2020年的收益将完全抵消特朗普政府2018年企业减税的影响。在2019年的大部分时间里，企业减税导致企业收益预期的降低。\nDarby称:\"随着获利增长与GDP同步回升，2020年应该会出现一些正常化。\"“总之，股票投资者可能会关注美国市场的传统驱动因素，即收益增长。”\nDarby承认，2020年的总统大选可能会给医疗、金融和科技等行业带来一些特殊风险，这取决于新当选官员的现行政策。然而，他的基本观点是，两党都不会同时赢得参众两院，这为试图实施可能影响任何一家公司运营的政策的政客们制造了障碍。\nDarby表示，进入2020年，如果近期全球经济数据的好转持续到明年，行业领先地位可能将受到周期性因素的推动。\n\"标准普尔500指数的估值一开始并不一定像其他股市那样便宜，但如果全球经济开始重新同步，这些周期股的获利将大幅上升，\" Darby表示。“此外，2019年出现了前所未有的风险规避，鉴于潜在的通胀风险，资产从固定收益转向股票的空间很大。”\n他表示:“反过来，这将使我们面临2020年最大的风险，即从低波动性、债券代理转向实体经济、周期性增长的股票。”\n\"我们预期获利将加速回到约10%的趋势，实质利率仍将为负，且收益率曲线陡峭，\" Darby表示。这应该意味着标准普尔500指数可以升至3300点。我们将标准普尔500指数(S&P 500)的评级上调看涨。”\nJefferies看好非必需消费品、能源、金融、工业和材料等行业进入2020年的前景。该公司对日用消费品、房地产和公用事业持悲观态度。\nJefferies集团于2019年12月6日启动了价格目标\n巴克莱\n巴克莱对标普500指数和全球经济今年的看法只是不温不火:增长不会变得更加缓慢，但也不会大幅上升。\n股票策略师Maneesh Deshpande表示:“对于美国和欧洲，我们对每股收益(EPS)温和增长的预测是基于这样一种观点，即当前全球制造业放缓不会在明年演变成全面衰退，因此仍将是一个疲软的阶段。”\n\"特别是，我们预计新兴市场经济成长将开始反弹，日本和美国经济成长将在进一步下滑后回升，欧盟经济成长将维持在目前的低位，\" Deshpande补充称，他指的是近期全球制造业采购经理人指数(pmi)回升。\n“然而，在我们看来，从目前的放缓中复苏并不像v形对称。其主要原因是，与普遍的看法相反，美国国际贸易摩擦并不是经济放缓的唯一原因。\n考虑到这一切，Deshpande认为当前的市场环境类似于历史上的“宽松疲软时期”，即中央银行介入并降低利率以刺激经济增长，即使没有正式的经济衰退。\n在前五“软斑块”自1950年代——发生在1966年,1984年,1989年,1995年和1998年,美国股市已上涨约40%,平均两年开始后的美联储宽松周期,主要由一个扩张的估值相对于收入的增长。\n展望明年，Deshpande还表示，欧洲股市的表现可能优于美国股市，特别是在英国脱欧等政治风险逐渐减弱，而美国在2020年大选期间政治风险加大的情况下。他预计，欧洲斯托克600指数(^ Stoxx)到2020年将升值5.3%，至430点，与标准普尔500指数的升值幅度大致相同。\nDeshpande称:\"尽管我们的价格目标预计2020年这两个地区的涨幅大致相同，但我们认为，鉴于欧洲相对更有吸引力的估值、对全球/新兴市场活动更高的杠杆率以及谨慎的投资者仓位，欧洲的风险回报将略微更有吸引力。\"\n巴克莱标准普尔500指数目标价于2019年11月26日启动\n美银美林\n据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)说，将在2020年进行几轮调整，最终导致标准普尔500指数小幅升值。\n策略师萨维塔•萨勃拉曼尼亚(Savita Subramanian)将2020年总统大选视为明年的重大事件，而白宫获胜者的政策影响将是投资者的一个重要考虑因素。\n但抛开选举不谈，萨勃拉曼尼亚概述了未来一年的五个关键换届，这将导致行业和资产类别的领导层发生转变。\n她说，首先将从债市转向股市。\n萨勃拉曼尼亚表示:“配置决定是显而易见的:标普的股息收益率超过了10年期(美国国债收益率)。”“这种情况很少发生，但在94%的情况下，股票在未来12个月里的表现要优于债券(平均高出约20个百分点)。”\n其次，Subramanian表示，她认为新兴市场(EM)和欧洲股市的上涨潜力可能超过美国股市，特别是在海外利率较低且国内股市仓位已满的情况下。但萨勃拉曼尼亚暗示，鉴于美国和全球政治领袖的保护主义倾向日益增强，那些仍投资美国股市的投资者更倾向于投资金融类股和非必需类股。\n第三，随着科技公司越来越多地陷入地缘政治紧张的焦点，萨勃拉曼尼亚呼吁从国际贸易摩擦转向“科技竞争”。考虑到这些风险，美国银行(Bank of America)将信息技术板块的市场权重从增持下调为增持。\n第四，从成长型和动量型股票转向价值型股票。前者指的是股价通常较其净值低几倍的股票。\n“价值从来没有这么便宜，”萨勃拉曼尼亚说，并补充说，“价值的市值已经萎缩到历史水平，然后才会复苏。”金融类股是市值最大的板块，也是美国银行(Bank of America)增持评级最高的板块。\n第五，也是最后，萨勃拉曼尼亚强调，投资者越来越重视环境、社会和治理方面的考虑，这表明，明年表现出色的公司可能与那些最注重社会影响最大化的公司不谋而合。\n美银美林于2019年11月20日启动价格目标\nLPL Financial\n据LPL Financial的数据，股市可能在2020年小幅走高，但动荡的地缘政治环境给明年的前景蒙上了阴影。\n该公司的基本预测是，到2020年，标准普尔500指数成份股的每股收益将升至175美元，高于2019年每股收益的估计165美元。这一预测的前提是际贸易摩擦能取得进一步进展，包括至少适度降低关税。\n“美国的进一步进展以John Lynch为首的LPL策略师在一份报告中表示。“我们相信，贸易方面任何微小的进步都可能增强企业信心，激发资本投资，提升企业利润。”\n然而，“除非我们对贸易有明确的认识，否则我们预计2020年的收益不会比2019年的水平有明显的改善，”林奇说。\nLPL对标准普尔500指数的2020年年终公允价值目标区间为3,250 - 3,300，意味着其往绩市盈率为18.75倍。该公司认为，在通胀依然温和、利率保持在相对较低水平的情况下，这种估值将得到支撑。\nLPL区间的低端意味着，标准普尔500指数较12月2日的收盘价仅上涨约4%，而该指数在2019年迄今已上涨逾20%。但LPL表示，美国国内股市仍比国际发达市场更具吸引力，因美国经济背景和企业获利前景仍强于许多发达国家。\n\"我们建议战术投资者考虑将大部分股票配置放在国内，因与全球趋势相比，美国经济成长预期保持良好。\" Lynch说。\n他补充称:“我们建议在增长和价值风格之间保持平衡，随着商业周期进入后期阶段，重点关注大盘股而非小盘股。”“随着美国经济继续扩张，我们继续青睐周期性行业，而科技股仍然引领这波牛市。我们预计，如果美国经济复苏取得进一步进展，工业类股将受益。”\nLPL研究价格目标于2019年12月3日公布。\n德意志银行\n德意志银行(Deutsche Bank)预计，2020年市场将横向调整。\n该公司首席策略师宾基•查达(Binky Chadha)是华尔街今年对标普500指数较为乐观的预言家之一。这意味着12月2日的收盘价只会上涨4%。\nChadha表示，股市交易商可能在消化宏观经济数据和企业获利回弹的预期上超前，这可能令标普500指数明年守住区间。\n“宏观经济增长强劲反弹，供应管理学会(ism)采购经理人指数升至约57，盈利增长至15%，”查达表示。“尽管标普500指数和标普500指数今年均继续放缓，但仍攀升至历史新高，这表明市场正在消化基本面反弹的影响，而近期的乐观情绪为这种反弹提供了支撑。”\n在今年上涨20%之后，标准普尔500指数的市盈率已经扩大了19.1倍。在这个水平上，估值处于历史区间的高位，“在过去85年里只有10%的时间处于高位，”查达说。\n不过Chadha表示，\"尽管该倍数在历史基础上相对较高，但其基本历史驱动因素所显示的公平价值(18.7x)并未高出太多。\"这些因素包括相对于正常水平的收益、派息率、利率和通胀波动性。\n查达表示:“未来一年的市盈率将取决于这些驱动因素的演变。”除了典型的基本面因素外，明年的选举还将为交易员提供一个关注市场动向的机会。查达认为，选举带来的风险将是股市下跌。\n查达表示:“美国总统大选将使美国贸易政策带来的根本不确定性难以完全消除。贸易政策一直困扰着企业，是美国和全球经济增长放缓的一个关键驱动因素。”“这表明，经济增长的下行轨迹将出现中断，并出现一定程度的反弹，而不是反弹至本周期的峰值，因为市场已经在进行定价。”\n德意志银行将于2019年12月2日公布价格目标。\n高盛\n高盛(Goldman Sachs)表示，2020年大选后的联合政府将对股市构成下行风险。\n高盛(Goldman Sachs)策略师考斯汀(David Kostin)在修订后的股市展望中，将标准普尔500指数成份股公司的每股收益预期从此前的177美元下调至174美元。尽管他维持了此前蓝筹股指数在2020年达到3400点的基本预期目标，但他指出，政治因素可能会阻止股市升至这一水平。\nKostin表示，\"持续的获利周期和持续的经济扩张将令标普500指数在2020年初上涨5%至3,250点。\"“然而，不断上升的政治和政策不确定性，将使该指数在明年的大部分时间里保持区间波动。”\n2020年大选的结果仍然是一个主要的不确定性来源——不仅仅是谁将入主白宫，还有国会的控制权在哪里。\n科斯汀说:“在美国，联邦政府分裂时期的股票回报率通常超过一个政党控制白宫、参议院和众议院时的回报率。”“自1928年以来，不包括衰退，当时联邦政府由一个政党控制，标准普尔500指数12个月平均回报率为9%。”\n科斯汀说，相比之下，分裂政府下的年回报率中值为12%。\n他补充说:“在未来11个月，候选人选举前景的变化将反映在实时预测市场、行业和股市的表现上。”“在接下来的两个月里，标准普尔500指数的表现将取决于实际的选举结果。”\n联邦政府将使一些早期候选人鼓吹的政策更容易获得通过，其中包括一项提议，即恢复2017年的企业税削减。高盛(Goldman Sachs)估计，实际企业税率每变化一个百分点，标准普尔500指数的每股收益就会变化约1%。\n科斯汀说:“选举后的统一联邦政府可能会促使投资者认为减税政策已经逆转，2021年预期每股收益将降至162美元(同比增长-7%)，从而将市盈率压缩至16倍，与2600点的指数水平一致。”\n尽管如此，目前的预测市场表明，2020年最有可能出现的选举结果是一个分裂的政府。\n在这种情况下，\"政策的澄清将使市盈率扩大至18.6倍，并在2020年底前将该指数推高至3,400倍，\" Kostin称。\n高盛集团预测2019年11月25日修订。\n蒙特利尔银行资本市场\n据BMO Capital Markets称，美联储对股市的影响，就像的b.i.g.、Tupac和Snoop Dogg对嘻哈音乐的影响一样:是新时代的催化剂。\n蒙特利尔银行首席投资策略师布赖恩•贝尔斯基在一份报告中写道:“许多人认为，上世纪90年代嘻哈音乐的鼎盛时期是在1995年至1997年，那个时期在很大程度上定义了未来几年的流行音乐和文化。”“我们认为，在很大程度上，股市也是如此。”\n贝尔斯基解释说，也就是说，美联储从1995年开始转向减息，“开启了一个由低利率、稳定增长和美国大盘股的优异表现所定义的黄金时期”。25年后，“类似的环境正在形成，”他补充道。\n贝尔斯基认为，美联储继2018年四次加息之后，今年又三次降息，这为美国大型、高质量和名牌企业超越全球同行创造了条件。\nBMO对标普500指数明年底将收于3,400点的乐观预期基于三个主要因素:该公司预计美国联邦储备理事会(fed，美联储)至少会在2020年总统大选前维持利率不变，投资者将继续寻找收益稳定的公司，从而有利于美国公司。\nBMO承认，如果关税削减利润率以及投资者在经济低迷时期开始定价，标普500指数将出现2,775点的熊市预期。但在蒙特利尔银行的乐观预期中，标准普尔500指数将飙升至3,675点。\n但无论标普500指数最终将在2020年跌至何处，蒙特利尔银行仍坚定地认为，这场持续了数十年的牛市将持续下去。\n贝尔斯基说:“我们在2010年曾预测，美国股市可能进入20年的长期牛市。\n他补充称:“需要明确的是，我们不会固执地维持长期看涨的立场。”“相反，许多相同的核心原则仍然存在——即美国企业在收益稳定性、现金流、创新、产品和服务以及公司管理方面的优势。”\n蒙特利尔银行资本市场价格目标于11月21日公布\nStifel\n据Stifel策略师班尼斯特(Barry Bannister)说，国际贸易谈判将是2020年前后股市升值(或不升值)的一个关键推动因素。\n班尼斯特将标准普尔500指数的目标从之前的3,100点上调至2020年底的3,265点。新观点还包括一项投资策略调整建议:偏向长周期/短防御姿态，而非过去一年至10月的防御和债券代理策略。\n\"尽管我们预计标准普尔500指数在2020年的回报率为+5%，但我们预计长周期/短防御类股在2020年的回报率将是这个数字的两倍，或10% . \" Bannister说。\n和许多其他策略师一样，班尼斯特强调，最近投资者转向周期性股票，反映出美联储最近取消了部分到2018年的加息举措，为高增长企业注入了活力。根据班尼斯特的测算，到目前为止，他的公司预测的到2020年12月将会发生的周期性循环只有大约三分之一发生了。\n\"美联储已尽其所能来重振周期性增长，因此现在要靠贸易了，\" Bannister表示。\nStifel认为，周期性股票的上涨，以及标普500指数的整体走势，将跟随制造业活动增长的方向。\n根据班尼斯特的衡量标准，该行业的活动将呈现上升趋势:他预计，到2020年，美国供应管理协会(ism)的制造业采购经理人指数(PMI)将升至53，表明扩张速度加快，而去年10月的收缩性读数为48.3。\n但标普500指数可能已经超前了，在pmi真正开始回升之前就已经上涨了。因此，市场回调，即标普500指数下跌约10%，可能会在明年预期的反弹之前发生。\n\"一个问题是，我们的标准普尔500指数价格模型也暗示，标准普尔500指数将在2019年底短暂回调，或许以贸易政策作为基本面催化剂，\" Bannister称。\n2019年11月20日，Stifel的目标价从3100上调至3265\n瑞士信贷\n瑞士信贷(Credit Suisse)表示，周期性股票将引领明年的市场反弹。\n标准普尔500指数的目标价为3,425点，较11月15日的收盘价上涨了约9.8%。这种乐观的前景假设标准普尔500指数成份股公司的收入将与名义国内生产总值(gdp)同步增长，利润率的逆风将减弱，“负担将大大减轻”，股票回购将保持强劲。\n格鲁伯补充说，明年经济增长的加速将推动周期性股票的轮转。这将扭转今年早些时候的趋势，当时成长型股票表现优于大盘，价值型股票表现落后。\n\"经济数据在过去1年多的时间里一直在减速，导致低波动性股票和成长型股票的表现优于大盘，但这是以价值为代价的，\" Golub称。最近，在美联储积极行动(3次降息)和经济改善的推动下，美联储领导层发生了转变。\n“我们的工作表明，这种轮换将持续到2020年初。由于数据没有出现V型反弹(类似于2016-2017年的情况)，我们预计，随着我们进一步进入明年，这种反弹将会减弱。”\n该公司将包括主食、公用事业和reit在内的防御类股评级从市场权重下调至减持，将通讯类股评级从增持下调至市场权重。\n瑞士信贷将于2019年11月18日公布目标价\n2013年7月11日，纽约股市开盘后不久，一名交易员在纽约证券交易所工作，抬头看着电脑屏幕上的图表。美国联邦储备理事会(美联储，fed)主席贝南克周四暗示，美联储可能不会像市场开始预期的那样快结束刺激政策，全球股指周四大幅上扬，美元则大幅下挫。\n摩根士丹利\n据摩根士丹利(Morgan Stanley)说，明年美国股市的表现可能不及全球股市。\n该公司将标普500指数的基准目标定为3,000点，这意味着较11月15日的收盘价下跌了约3.9%。\n包括Andrew Sheets和Michael Wilson在内的策略师在一份报告中写道，如果出现更为乐观的牛市，标准普尔500指数可能高达3,250点。但他们更为悲观的看空观点认为，标准普尔500指数将跌至2750点的低点。\n“在美国由于我们的盈利模式预计，随着利润率压力继续加大，盈利将再次出现持平至小幅下降的情况，因此，我们仍预计盈利增长将继续承压。“我们的经济团队增长缓慢，工资增长加速，他们的预测可能会放大这些利润率压力，并进一步影响收入前景，这应该会转化为美国以外地区更好的收入增长。”\n到目前为止，美国股市一直是2019年全球股市的领头羊，欧洲股市也大幅上涨。这两个地区的股市都受益于宽松的货币政策和较低的利率，因为它们各自的央行都出手帮助刺激经济增长。\n尽管分析师们承认明年全球经济增长可能出现反弹，但他们预计，以历史标准衡量，这种增长将是温和的。\n分析师们表示:“明年全球经济增长的道路可能会更好一些，但我们的经济学家预计，反弹仅会达到经济增长的温和水平，而在许多情况下，经济增长仍低于趋势水平。”“鉴于主要股市的许多估值已经反弹至略高于5年的平均水平，在不温不火的增长环境中，依靠更多的倍数扩张是不明智的。”这意味着，目前的远期回报需要由已经体现在股价中的收益增长来驱动。”\n分析师称，\"美国仍是我们最不青睐的地区，因多重再分配或增加资金流的空间有限，且获利预期在我们看来过高。\"\n他们补充称:“我们认为，随着日本和新兴市场实现盈利增长的道路变得更加清晰，或者随着政治风险不断下降，有可能对这些市场进行多次重新评级，这些市场将出现最大的上涨潜力。欧洲就是这样一个例子。”\n摩根士丹利的报告于2019年11月17日发表\n瑞银集团\n瑞银还认为，2020年股市将会下跌。\n正如瑞银(UBS)股票策略师弗朗索瓦•特拉汉(Francois Trahan)所见，“投资者对股票的情绪已变得过于乐观。最近几周，随着标准普尔500指数跌至创纪录的水平，做空新一轮波动率(VIX)的押注已经上升。\n“近几周，做空波动性达到了自2009年复苏以来的最高水平，突显出人们普遍认为，金融市场正在走出放缓。”\n在进入2019年第四季度之际，运输和能源等周期性因素领涨股市，因为经济数据较今年早些时候的低迷有所改善。但特拉汉表示，在领先经济指标\"真正触底\"之前，这些行业可能无法持续发展。\n特拉汉说，从10月左右开始，“市场情绪发生了重大变化，现在投资者普遍认为，股市已经完全消化了美国经济放缓的影响，并开始计入最终复苏的价格。”毫无疑问，标准普尔500指数是美国经济的领先指标。目前尚不清楚的是，标普500指数是否已适当消化了经济放缓的影响。”\n在合适的背景下，经济放缓似乎更有可能尚未结束。我们相信，复苏将在2020年的某个时候体现出来，但这个阶段还没有开始。”\n特拉汉说，从历史上看，美国利率的变化大约需要两年时间才能完全反映在美国国内生产总值中。按照这种逻辑，考虑到利率上一次达到峰值是在2018年底美联储第四次加息之后，那么GDP应该会在2020年底触底。他补充称，根据对过去50年\"美联储引发的七次重大经济放缓\"的回顾，此前多数商业周期中，标准普尔500指数曾触及低点，然后在GDP触底前5-7个月开始反弹。\n\"如果历史是一个完美的指引，那麽美国经济将在2020年11月触底，而股市将在20年第二季左右开始打低利率，\" Trahan说。“谁知道事情是否真的会这样发展，但我们预计这种趋势将在2020年初显现。”\n与共识,“如果我们认为标普500指数已经在复苏,价格低点在标普500指数的回报是今年6月,认为低谷的GDP增长将会在2019年第四季度,约六个月后。这将比利率建议的时间早整整一年，而且是现代历史上的第一次。”\n\"当然，没有什么是不可能的，但在我们看来，美国股市进一步折价的可能性更大，\"他说。\n瑞银集团于2019年11月13日发布了这份报告\n花旗\n花旗集团(Citi)首席美国股票策略师托拜厄斯•莱夫科维奇(Tobias Levkovich)表示，收益增长将在2020年推动标普500指数走高，但前景仍存在一些风险。\nLevkovich表示，明年标准普尔500指数成份股公司的每股盈馀(EPS)成长率可能只有个位数的低水准，在2018年最初的2019年获利预估被证明过于乐观后，华尔街已经降低了较高的预期。\n他补充说，鉴于税收和财政政策的潜在变化，2020年前景的风险将包括持续的地缘政治和贸易不确定性以及政治。\nLevkovich表示，与2019年底股市的走势一致，价值型股票的表现料将优于成长型股票。花旗集团(Citi)将资本财、能源、医疗设备和服务、保险、制药、生物技术和生命科学、半导体和零售等行业的股票评级定为增持。\n花旗集团于2019年9月20日公布了价格目标\nCanaccord Genuity\nCanaccord Genuity指出，美联储(fed)建议暂停利率调整，为经济和收益增长创造了有利条件，这将推动标普500指数在2019年走高。\n在10月份的货币政策声明中，美联储暗示，鉴于目前的经济形势，将继续暂停加息。今年早些时候，美联储曾三次降息，帮助刺激了经济增长。在随后的讲话中，美联储主席鲍威尔说，任何加息都将取决于更高的通货膨胀率——随着经济数据继续强调温和的通货膨胀压力，这种现象似乎难以捉摸。\n\"我们的解读是，美联储不会在明年的任何时候升息，如果他们对温和经济活动的评估出现重大变化，可能会再次降息，\" Dwyer称。“这是一个明确定义的‘美联储看跌期权’(Fed put)，指的是通过持续推高估值，来推高股市。”\n德怀尔概述了明年看好标准普尔500指数的四个主要原因:首先，全球货币政策制定者表示，“他们将保持高度宽松的立场。”“其次，企业信贷市场依然强劲，银行放贷标准相对宽松，为各种规模和信誉的企业提供了贷款。\n第三，德怀尔指出，“在就业稳定、信心良好、利率较低的情况下，千禧一代迎来了30岁生日，这在人口统计学上是有利的。”\n最后，在德怀尔看来，全球制造业在今年早些时候触及“历史低位”之后，已经达到了一个“拐点”。\n此外，德怀尔表示，随着利润的增长带动股市走高，明年利润增长可能会继续。\n“从长期来看，股市与盈利方向的关系最为密切。每股收益的持续增长和低通胀应该会导致市盈率持续向19倍扩张，19倍是SPX运营每股收益的平均市盈率，而核心通胀率保持在1-3%之间，”德怀尔说。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2514,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":910616032,"gmtCreate":1575906141626,"gmtModify":1704730133224,"author":{"id":"3468973767745534","authorId":"3468973767745534","name":"笑眯眯","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3468973767745534","authorIdStr":"3468973767745534"},"themes":[],"htmlText":"特靠谱知道","listText":"特靠谱知道","text":"特靠谱知道","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/910616032","repostId":"1163456188","repostType":4,"repost":{"id":"1163456188","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"美股研究社，一个专注研究美股的平台，专业的美股投资人都在这。想了解美国股市行情、美股开户、美股资讯、美股公司；想获得一手美股重磅信息；想加入美股交流社群，敬请关注我们吧。","home_visible":0,"media_name":"美股研究社","id":"1074069735","head_image":"https://static.tigerbbs.com/e09c69c7ea1d4781a9de127f9b375dd6"},"pubTimestamp":1575886197,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1163456188?lang=&edition=full","pubTime":"2019-12-09 18:09","market":"us","language":"zh","title":"顶级策略师预测大相径庭，美股2020年将驶向何方？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1163456188","media":"美股研究社","summary":"华尔街策略师已经开始传递他们对2020年股市收盘点位的预期。\n明年将会有很多重要的全球性事件，包括2020年的美国总统大选，以及涉及世界主要经济体的各类贸易问题等。华尔街的专家们纷纷发表了自己的看法，","content":"<p><span>华尔街策略师已经开始传递他们对2020年股市收盘点位的预期。</span></p>\n<p><span>明年将会有很多重要的全球性事件，包括2020年的美国总统大选，以及涉及世界主要经济体的各类贸易问题等。华尔街的专家们纷纷发表了自己的看法，分析这些因素和其他因素将如何影响2020年的股市。</span></p>\n<p><span>在他们发表上述言论之际，随着全球增长担忧从今年早些时候的狂热到消退，股市在2019年第四季度屡次触及历史新高。截至11月中旬，标准普尔500指数今年以来累计上涨了23%以上。</span></p>\n<p><span>以下是一些华尔街顶级策略师对客户明年的预测摘要，并随着新的2020年预测的出炉而更新。</span></p>\n<p><b><span>Jefferies</span></b></p>\n<p><span>股市在经历了一年多的震荡后，<a href=\"https://laohu8.com/S/JEF\">杰富瑞</a>(Jefferies)的数据显示将在2020年企稳并小幅升值。</span></p>\n<p><span>股市策略师Sean Darby称:\"就在12个月前，美国固定收益市场还因利率进一步上调的预期而承压，股市遭到抛售。\"但在那之后的一年里，美联储三次降息，并重新开始大规模购买资产，这在一定程度上推动标普500指数在2019年上涨了20%以上。</span></p>\n<p><span>“如果说2018年是政策过度收紧的一年，那么2019年就是政策失误逐步纠正的一年，”达比说。“因此，随着一些宏观因素的消退，2020年看起来将是正常化之年。”</span></p>\n<p><span>Darby还指出，围绕美国的国际关系摩擦最近变得更加乐观，缓解了主要企业面临的贸易政策不确定性。此外，2020年的收益将完全抵消特朗普政府2018年企业减税的影响。在2019年的大部分时间里，企业减税导致企业收益预期的降低。</span></p>\n<p><span>Darby称:\"随着获利增长与GDP同步回升，2020年应该会出现一些正常化。\"“总之，股票投资者可能会关注美国市场的传统驱动因素，即收益增长。”</span></p>\n<p><span>Darby承认，2020年的总统大选可能会给医疗、金融和科技等行业带来一些特殊风险，这取决于新当选官员的现行政策。然而，他的基本观点是，两党都不会同时赢得参众两院，这为试图实施可能影响任何一家公司运营的政策的政客们制造了障碍。</span></p>\n<p><span>Darby表示，进入2020年，如果近期全球经济数据的好转持续到明年，行业领先地位可能将受到周期性因素的推动。</span></p>\n<p><span>\"标准普尔500指数的估值一开始并不一定像其他股市那样便宜，但如果全球经济开始重新同步，这些周期股的获利将大幅上升，\" Darby表示。“此外，2019年出现了前所未有的风险规避，鉴于潜在的通胀风险，资产从固定收益转向股票的空间很大。”</span></p>\n<p><span>他表示:“反过来，这将使我们面临2020年最大的风险，即从低波动性、债券代理转向实体经济、周期性增长的股票。”</span></p>\n<p><span>\"我们预期获利将加速回到约10%的趋势，实质利率仍将为负，且收益率曲线陡峭，\" Darby表示。这应该意味着标准普尔500指数可以升至3300点。我们将标准普尔500指数(S&P 500)的评级上调看涨。”</span></p>\n<p><span>Jefferies看好非必需消费品、能源、金融、工业和材料等行业进入2020年的前景。该公司对日用消费品、房地产和公用事业持悲观态度。</span></p>\n<p><span>Jefferies集团于2019年12月6日启动了价格目标</span></p>\n<p><b><span>巴克莱</span></b></p>\n<p><span>巴克莱对标普500指数和全球经济今年的看法只是不温不火:增长不会变得更加缓慢，但也不会大幅上升。</span></p>\n<p><span>股票策略师Maneesh Deshpande表示:“对于美国和欧洲，我们对每股收益(EPS)温和增长的预测是基于这样一种观点，即当前全球制造业放缓不会在明年演变成全面衰退，因此仍将是一个疲软的阶段。”</span></p>\n<p><span>\"特别是，我们预计新兴市场经济成长将开始反弹，日本和美国经济成长将在进一步下滑后回升，欧盟经济成长将维持在目前的低位，\" Deshpande补充称，他指的是近期全球制造业采购经理人指数(pmi)回升。</span></p>\n<p><span>“然而，在我们看来，从目前的放缓中复苏并不像v形对称。其主要原因是，与普遍的看法相反，美国国际贸易摩擦并不是经济放缓的唯一原因。</span></p>\n<p><span>考虑到这一切，Deshpande认为当前的市场环境类似于历史上的“宽松疲软时期”，即中央银行介入并降低利率以刺激经济增长，即使没有正式的经济衰退。</span></p>\n<p><span>在前五“软斑块”自1950年代——发生在1966年,1984年,1989年,1995年和1998年,美国股市已上涨约40%,平均两年开始后的美联储宽松周期,主要由一个扩张的估值相对于收入的增长。</span></p>\n<p><span>展望明年，Deshpande还表示，欧洲股市的表现可能优于美国股市，特别是在英国脱欧等政治风险逐渐减弱，而美国在2020年大选期间政治风险加大的情况下。他预计，欧洲斯托克600指数(^ Stoxx)到2020年将升值5.3%，至430点，与标准普尔500指数的升值幅度大致相同。</span></p>\n<p><span>Deshpande称:\"尽管我们的价格目标预计2020年这两个地区的涨幅大致相同，但我们认为，鉴于欧洲相对更有吸引力的估值、对全球/新兴市场活动更高的杠杆率以及谨慎的投资者仓位，欧洲的风险回报将略微更有吸引力。\"</span></p>\n<p><span>巴克莱标准普尔500指数目标价于2019年11月26日启动</span></p>\n<p><b><span>美银美林</span></b></p>\n<p><span>据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)说，将在2020年进行几轮调整，最终导致标准普尔500指数小幅升值。</span></p>\n<p><span>策略师萨维塔•萨勃拉曼尼亚(Savita Subramanian)将2020年总统大选视为明年的重大事件，而白宫获胜者的政策影响将是投资者的一个重要考虑因素。</span></p>\n<p><span>但抛开选举不谈，萨勃拉曼尼亚概述了未来一年的五个关键换届，这将导致行业和资产类别的领导层发生转变。</span></p>\n<p><span>她说，首先将从债市转向股市。</span></p>\n<p><span>萨勃拉曼尼亚表示:“配置决定是显而易见的:标普的股息收益率超过了10年期(美国国债收益率)。”“这种情况很少发生，但在94%的情况下，股票在未来12个月里的表现要优于债券(平均高出约20个百分点)。”</span></p>\n<p><span>其次，Subramanian表示，她认为新兴市场(EM)和欧洲股市的上涨潜力可能超过美国股市，特别是在海外利率较低且国内股市仓位已满的情况下。但萨勃拉曼尼亚暗示，鉴于美国和全球政治领袖的保护主义倾向日益增强，那些仍投资美国股市的投资者更倾向于投资金融类股和非必需类股。</span></p>\n<p><span>第三，随着科技公司越来越多地陷入地缘政治紧张的焦点，萨勃拉曼尼亚呼吁从国际贸易摩擦转向“科技竞争”。考虑到这些风险，<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>(Bank of America)将信息技术板块的市场权重从增持下调为增持。</span></p>\n<p><span>第四，从成长型和动量型股票转向价值型股票。前者指的是股价通常较其净值低几倍的股票。</span></p>\n<p><span>“价值从来没有这么便宜，”萨勃拉曼尼亚说，并补充说，“价值的市值已经萎缩到历史水平，然后才会复苏。”金融类股是市值最大的板块，也是美国银行(Bank of America)增持评级最高的板块。</span></p>\n<p><span>第五，也是最后，萨勃拉曼尼亚强调，投资者越来越重视环境、社会和治理方面的考虑，这表明，明年表现出色的公司可能与那些最注重社会影响最大化的公司不谋而合。</span></p>\n<p><span>美银美林于2019年11月20日启动价格目标</span></p>\n<p><b><span>LPL Financial</span></b></p>\n<p><span>据LPL Financial的数据，股市可能在2020年小幅走高，但动荡的地缘政治环境给明年的前景蒙上了阴影。</span></p>\n<p><span>该公司的基本预测是，到2020年，标准普尔500指数成份股的每股收益将升至175美元，高于2019年每股收益的估计165美元。这一预测的前提是际贸易摩擦能取得进一步进展，包括至少适度降低关税。</span></p>\n<p><span>“美国的进一步进展以John Lynch为首的LPL策略师在一份报告中表示。“我们相信，贸易方面任何微小的进步都可能增强企业信心，激发资本投资，提升企业利润。”</span></p>\n<p><span>然而，“除非我们对贸易有明确的认识，否则我们预计2020年的收益不会比2019年的水平有明显的改善，”林奇说。</span></p>\n<p><span>LPL对标准普尔500指数的2020年年终公允价值目标区间为3,250 - 3,300，意味着其往绩市盈率为18.75倍。该公司认为，在通胀依然温和、利率保持在相对较低水平的情况下，这种估值将得到支撑。</span></p>\n<p><span>LPL区间的低端意味着，标准普尔500指数较12月2日的收盘价仅上涨约4%，而该指数在2019年迄今已上涨逾20%。但LPL表示，美国国内股市仍比国际发达市场更具吸引力，因美国经济背景和企业获利前景仍强于许多发达国家。</span></p>\n<p><span>\"我们建议战术投资者考虑将大部分股票配置放在国内，因与全球趋势相比，美国经济成长预期保持良好。\" Lynch说。</span></p>\n<p><span>他补充称:“我们建议在增长和价值风格之间保持平衡，随着商业周期进入后期阶段，重点关注大盘股而非小盘股。”“随着美国经济继续扩张，我们继续青睐周期性行业，而科技股仍然引领这波牛市。我们预计，如果美国经济复苏取得进一步进展，工业类股将受益。”</span></p>\n<p><span>LPL研究价格目标于2019年12月3日公布。</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a></span></b></p>\n<p><span>德意志银行(Deutsche Bank)预计，2020年市场将横向调整。</span></p>\n<p><span>该公司首席策略师宾基•查达(Binky Chadha)是华尔街今年对标普500指数较为乐观的预言家之一。这意味着12月2日的收盘价只会上涨4%。</span></p>\n<p><span>Chadha表示，股市交易商可能在消化宏观经济数据和企业获利回弹的预期上超前，这可能令标普500指数明年守住区间。</span></p>\n<p><span>“宏观经济增长强劲反弹，供应管理学会(ism)采购经理人指数升至约57，盈利增长至15%，”查达表示。“尽管标普500指数和标普500指数今年均继续放缓，但仍攀升至历史新高，这表明市场正在消化基本面反弹的影响，而近期的乐观情绪为这种反弹提供了支撑。”</span></p>\n<p><span>在今年上涨20%之后，标准普尔500指数的市盈率已经扩大了19.1倍。在这个水平上，估值处于历史区间的高位，“在过去85年里只有10%的时间处于高位，”查达说。</span></p>\n<p><span>不过Chadha表示，\"尽管该倍数在历史基础上相对较高，但其基本历史驱动因素所显示的公平价值(18.7x)并未高出太多。\"这些因素包括相对于正常水平的收益、派息率、利率和通胀波动性。</span></p>\n<p><span>查达表示:“未来一年的市盈率将取决于这些驱动因素的演变。”除了典型的基本面因素外，明年的选举还将为交易员提供一个关注市场动向的机会。查达认为，选举带来的风险将是股市下跌。</span></p>\n<p><span>查达表示:“美国总统大选将使美国贸易政策带来的根本不确定性难以完全消除。贸易政策一直困扰着企业，是美国和全球经济增长放缓的一个关键驱动因素。”“这表明，经济增长的下行轨迹将出现中断，并出现一定程度的反弹，而不是反弹至本周期的峰值，因为市场已经在进行定价。”</span></p>\n<p><span>德意志银行将于2019年12月2日公布价格目标。</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a></span></b></p>\n<p><span>高盛(Goldman Sachs)表示，2020年大选后的联合政府将对股市构成下行风险。</span></p>\n<p><span>高盛(Goldman Sachs)策略师考斯汀(David Kostin)在修订后的股市展望中，将标准普尔500指数成份股公司的每股收益预期从此前的177美元下调至174美元。尽管他维持了此前蓝筹股指数在2020年达到3400点的基本预期目标，但他指出，政治因素可能会阻止股市升至这一水平。</span></p>\n<p><span>Kostin表示，\"持续的获利周期和持续的经济扩张将令标普500指数在2020年初上涨5%至3,250点。\"“然而，不断上升的政治和政策不确定性，将使该指数在明年的大部分时间里保持区间波动。”</span></p>\n<p><span>2020年大选的结果仍然是一个主要的不确定性来源——不仅仅是谁将入主白宫，还有国会的控制权在哪里。</span></p>\n<p><span>科斯汀说:“在美国，联邦政府分裂时期的股票回报率通常超过一个政党控制白宫、参议院和众议院时的回报率。”“自1928年以来，不包括衰退，当时联邦政府由一个政党控制，标准普尔500指数12个月平均回报率为9%。”</span></p>\n<p><span>科斯汀说，相比之下，分裂政府下的年回报率中值为12%。</span></p>\n<p><span>他补充说:“在未来11个月，候选人选举前景的变化将反映在实时预测市场、行业和股市的表现上。”“在接下来的两个月里，标准普尔500指数的表现将取决于实际的选举结果。”</span></p>\n<p><span>联邦政府将使一些早期候选人鼓吹的政策更容易获得通过，其中包括一项提议，即恢复2017年的企业税削减。高盛(Goldman Sachs)估计，实际企业税率每变化一个百分点，标准普尔500指数的每股收益就会变化约1%。</span></p>\n<p><span>科斯汀说:“选举后的统一联邦政府可能会促使投资者认为减税政策已经逆转，2021年预期每股收益将降至162美元(同比增长-7%)，从而将市盈率压缩至16倍，与2600点的指数水平一致。”</span></p>\n<p><span>尽管如此，目前的预测市场表明，2020年最有可能出现的选举结果是一个分裂的政府。</span></p>\n<p><span>在这种情况下，\"政策的澄清将使市盈率扩大至18.6倍，并在2020年底前将该指数推高至3,400倍，\" Kostin称。</span></p>\n<p><span>高盛集团预测2019年11月25日修订。</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BMO\">蒙特利尔银行</a>资本市场</span></b></p>\n<p><span>据BMO Capital Markets称，美联储对股市的影响，就像的b.i.g.、Tupac和Snoop Dogg对嘻哈音乐的影响一样:是新时代的催化剂。</span></p>\n<p><span>蒙特利尔银行首席投资策略师布赖恩•贝尔斯基在一份报告中写道:“许多人认为，上世纪90年代嘻哈音乐的鼎盛时期是在1995年至1997年，那个时期在很大程度上定义了未来几年的流行音乐和文化。”“我们认为，在很大程度上，股市也是如此。”</span></p>\n<p><span>贝尔斯基解释说，也就是说，美联储从1995年开始转向减息，“开启了一个由低利率、稳定增长和美国大盘股的优异表现所定义的黄金时期”。25年后，“类似的环境正在形成，”他补充道。</span></p>\n<p><span>贝尔斯基认为，美联储继2018年四次加息之后，今年又三次降息，这为美国大型、高质量和名牌企业超越全球同行创造了条件。</span></p>\n<p><span>BMO对标普500指数明年底将收于3,400点的乐观预期基于三个主要因素:该公司预计美国联邦储备理事会(fed，美联储)至少会在2020年总统大选前维持利率不变，投资者将继续寻找收益稳定的公司，从而有利于美国公司。</span></p>\n<p><span>BMO承认，如果关税削减利润率以及投资者在经济低迷时期开始定价，标普500指数将出现2,775点的熊市预期。但在蒙特利尔银行的乐观预期中，标准普尔500指数将飙升至3,675点。</span></p>\n<p><span>但无论标普500指数最终将在2020年跌至何处，蒙特利尔银行仍坚定地认为，这场持续了数十年的牛市将持续下去。</span></p>\n<p><span>贝尔斯基说:“我们在2010年曾预测，美国股市可能进入20年的长期牛市。</span></p>\n<p><span>他补充称:“需要明确的是，我们不会固执地维持长期看涨的立场。”“相反，许多相同的核心原则仍然存在——即美国企业在收益稳定性、现金流、创新、产品和服务以及公司管理方面的优势。”</span></p>\n<p><span>蒙特利尔银行资本市场价格目标于11月21日公布</span></p>\n<p><b><span>Stifel</span></b></p>\n<p><span>据Stifel策略师班尼斯特(Barry Bannister)说，国际贸易谈判将是2020年前后股市升值(或不升值)的一个关键推动因素。</span></p>\n<p><span>班尼斯特将标准普尔500指数的目标从之前的3,100点上调至2020年底的3,265点。新观点还包括一项投资策略调整建议:偏向长周期/短防御姿态，而非过去一年至10月的防御和债券代理策略。</span></p>\n<p><span>\"尽管我们预计标准普尔500指数在2020年的回报率为+5%，但我们预计长周期/短防御类股在2020年的回报率将是这个数字的两倍，或10% . \" Bannister说。</span></p>\n<p><span>和许多其他策略师一样，班尼斯特强调，最近投资者转向周期性股票，反映出美联储最近取消了部分到2018年的加息举措，为高增长企业注入了活力。根据班尼斯特的测算，到目前为止，他的公司预测的到2020年12月将会发生的周期性循环只有大约三分之一发生了。</span></p>\n<p><span>\"美联储已尽其所能来重振周期性增长，因此现在要靠贸易了，\" Bannister表示。</span></p>\n<p><span>Stifel认为，周期性股票的上涨，以及标普500指数的整体走势，将跟随制造业活动增长的方向。</span></p>\n<p><span>根据班尼斯特的衡量标准，该行业的活动将呈现上升趋势:他预计，到2020年，美国供应管理协会(ism)的制造业采购经理人指数(PMI)将升至53，表明扩张速度加快，而去年10月的收缩性读数为48.3。</span></p>\n<p><span>但标普500指数可能已经超前了，在pmi真正开始回升之前就已经上涨了。因此，市场回调，即标普500指数下跌约10%，可能会在明年预期的反弹之前发生。</span></p>\n<p><span>\"一个问题是，我们的标准普尔500指数价格模型也暗示，标准普尔500指数将在2019年底短暂回调，或许以贸易政策作为基本面催化剂，\" Bannister称。</span></p>\n<p><span>2019年11月20日，Stifel的目标价从3100上调至3265</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a></span></b></p>\n<p><span>瑞士信贷(Credit Suisse)表示，周期性股票将引领明年的市场反弹。</span></p>\n<p><span>标准普尔500指数的目标价为3,425点，较11月15日的收盘价上涨了约9.8%。这种乐观的前景假设标准普尔500指数成份股公司的收入将与名义国内生产总值(gdp)同步增长，利润率的逆风将减弱，“负担将大大减轻”，股票回购将保持强劲。</span></p>\n<p><span>格鲁伯补充说，明年经济增长的加速将推动周期性股票的轮转。这将扭转今年早些时候的趋势，当时成长型股票表现优于大盘，价值型股票表现落后。</span></p>\n<p><span>\"经济数据在过去1年多的时间里一直在减速，导致低波动性股票和成长型股票的表现优于大盘，但这是以价值为代价的，\" Golub称。最近，在美联储积极行动(3次降息)和经济改善的推动下，美联储领导层发生了转变。</span></p>\n<p><span>“我们的工作表明，这种轮换将持续到2020年初。由于数据没有出现V型反弹(类似于2016-2017年的情况)，我们预计，随着我们进一步进入明年，这种反弹将会减弱。”</span></p>\n<p><span>该公司将包括主食、公用事业和reit在内的防御类股评级从市场权重下调至减持，将通讯类股评级从增持下调至市场权重。</span></p>\n<p><span>瑞士信贷将于2019年11月18日公布目标价</span></p>\n<p><span>2013年7月11日，纽约股市开盘后不久，一名交易员在纽约证券交易所工作，抬头看着电脑屏幕上的图表。美国联邦储备理事会(美联储，fed)主席贝南克周四暗示，美联储可能不会像市场开始预期的那样快结束刺激政策，全球股指周四大幅上扬，美元则大幅下挫。</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a></span></b></p>\n<p><span>据摩根士丹利(<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTLW\">Morgan Stanley</a>)说，明年美国股市的表现可能不及全球股市。</span></p>\n<p><span>该公司将标普500指数的基准目标定为3,000点，这意味着较11月15日的收盘价下跌了约3.9%。</span></p>\n<p><span>包括Andrew Sheets和Michael Wilson在内的策略师在一份报告中写道，如果出现更为乐观的牛市，标准普尔500指数可能高达3,250点。但他们更为悲观的看空观点认为，标准普尔500指数将跌至2750点的低点。</span></p>\n<p><span>“在美国由于我们的盈利模式预计，随着利润率压力继续加大，盈利将再次出现持平至小幅下降的情况，因此，我们仍预计盈利增长将继续承压。“我们的经济团队增长缓慢，工资增长加速，他们的预测可能会放大这些利润率压力，并进一步影响收入前景，这应该会转化为美国以外地区更好的收入增长。”</span></p>\n<p><span>到目前为止，美国股市一直是2019年全球股市的领头羊，欧洲股市也大幅上涨。这两个地区的股市都受益于宽松的货币政策和较低的利率，因为它们各自的央行都出手帮助刺激经济增长。</span></p>\n<p><span>尽管分析师们承认明年全球经济增长可能出现反弹，但他们预计，以历史标准衡量，这种增长将是温和的。</span></p>\n<p><span>分析师们表示:“明年全球经济增长的道路可能会更好一些，但我们的经济学家预计，反弹仅会达到经济增长的温和水平，而在许多情况下，经济增长仍低于趋势水平。”“鉴于主要股市的许多估值已经反弹至略高于5年的平均水平，在不温不火的增长环境中，依靠更多的倍数扩张是不明智的。”这意味着，目前的远期回报需要由已经体现在股价中的收益增长来驱动。”</span></p>\n<p><span>分析师称，\"美国仍是我们最不青睐的地区，因多重再分配或增加资金流的空间有限，且获利预期在我们看来过高。\"</span></p>\n<p><span>他们补充称:“我们认为，随着日本和新兴市场实现盈利增长的道路变得更加清晰，或者随着政治风险不断下降，有可能对这些市场进行多次重新评级，这些市场将出现最大的上涨潜力。欧洲就是这样一个例子。”</span></p>\n<p><span>摩根士丹利的报告于2019年11月17日发表</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>集团</span></b></p>\n<p><span>瑞银还认为，2020年股市将会下跌。</span></p>\n<p><span>正如瑞银(UBS)股票策略师弗朗索瓦•特拉汉(Francois Trahan)所见，“投资者对股票的情绪已变得过于乐观。最近几周，随着标准普尔500指数跌至创纪录的水平，做空新一轮波动率(VIX)的押注已经上升。</span></p>\n<p><span>“近几周，做空波动性达到了自2009年复苏以来的最高水平，突显出人们普遍认为，金融市场正在走出放缓。”</span></p>\n<p><span>在进入2019年第四季度之际，运输和能源等周期性因素领涨股市，因为经济数据较今年早些时候的低迷有所改善。但特拉汉表示，在领先经济指标\"真正触底\"之前，这些行业可能无法持续发展。</span></p>\n<p><span>特拉汉说，从10月左右开始，“市场情绪发生了重大变化，现在投资者普遍认为，股市已经完全消化了美国经济放缓的影响，并开始计入最终复苏的价格。”毫无疑问，标准普尔500指数是美国经济的领先指标。目前尚不清楚的是，标普500指数是否已适当消化了经济放缓的影响。”</span></p>\n<p><span>在合适的背景下，经济放缓似乎更有可能尚未结束。我们相信，复苏将在2020年的某个时候体现出来，但这个阶段还没有开始。”</span></p>\n<p><span>特拉汉说，从历史上看，美国利率的变化大约需要两年时间才能完全反映在美国国内生产总值中。按照这种逻辑，考虑到利率上一次达到峰值是在2018年底美联储第四次加息之后，那么GDP应该会在2020年底触底。他补充称，根据对过去50年\"美联储引发的七次重大经济放缓\"的回顾，此前多数商业周期中，标准普尔500指数曾触及低点，然后在GDP触底前5-7个月开始反弹。</span></p>\n<p><span>\"如果历史是一个完美的指引，那麽美国经济将在2020年11月触底，而股市将在20年第二季左右开始打低利率，\" Trahan说。“谁知道事情是否真的会这样发展，但我们预计这种趋势将在2020年初显现。”</span></p>\n<p><span>与共识,“如果我们认为标普500指数已经在复苏,价格低点在标普500指数的回报是今年6月,认为低谷的GDP增长将会在2019年第四季度,约六个月后。这将比利率建议的时间早整整一年，而且是现代历史上的第一次。”</span></p>\n<p><span>\"当然，没有什么是不可能的，但在我们看来，美国股市进一步折价的可能性更大，\"他说。</span></p>\n<p><span>瑞银集团于2019年11月13日发布了这份报告</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a></span></b></p>\n<p><span>花旗集团(Citi)首席美国股票策略师托拜厄斯•莱夫科维奇(Tobias Levkovich)表示，收益增长将在2020年推动标普500指数走高，但前景仍存在一些风险。</span></p>\n<p><span>Levkovich表示，明年标准普尔500指数成份股公司的每股盈馀(EPS)成长率可能只有个位数的低水准，在2018年最初的2019年获利预估被证明过于乐观后，华尔街已经降低了较高的预期。</span></p>\n<p><span>他补充说，鉴于税收和财政政策的潜在变化，2020年前景的风险将包括持续的地缘政治和贸易不确定性以及政治。</span></p>\n<p><span>Levkovich表示，与2019年底股市的走势一致，价值型股票的表现料将优于成长型股票。花旗集团(Citi)将资本财、能源、医疗设备和服务、保险、制药、生物技术和生命科学、半导体和零售等行业的股票评级定为增持。</span></p>\n<p><span>花旗集团于2019年9月20日公布了价格目标</span></p>\n<p><b><span>Canaccord Genuity</span></b></p>\n<p><span>Canaccord Genuity指出，美联储(fed)建议暂停利率调整，为经济和收益增长创造了有利条件，这将推动标普500指数在2019年走高。</span></p>\n<p><span>在10月份的货币政策声明中，美联储暗示，鉴于目前的经济形势，将继续暂停加息。今年早些时候，美联储曾三次降息，帮助刺激了经济增长。在随后的讲话中，美联储主席鲍威尔说，任何加息都将取决于更高的通货膨胀率——随着经济数据继续强调温和的通货膨胀压力，这种现象似乎难以捉摸。</span></p>\n<p><span>\"我们的解读是，美联储不会在明年的任何时候升息，如果他们对温和经济活动的评估出现重大变化，可能会再次降息，\" Dwyer称。“这是一个明确定义的‘美联储看跌期权’(Fed put)，指的是通过持续推高估值，来推高股市。”</span></p>\n<p><span>德怀尔概述了明年看好标准普尔500指数的四个主要原因:首先，全球货币政策制定者表示，“他们将保持高度宽松的立场。”“其次，企业信贷市场依然强劲，银行放贷标准相对宽松，为各种规模和信誉的企业提供了贷款。</span></p>\n<p><span>第三，德怀尔指出，“在就业稳定、信心良好、利率较低的情况下，千禧一代迎来了30岁生日，这在人口统计学上是有利的。”</span></p>\n<p><span>最后，在德怀尔看来，全球制造业在今年早些时候触及“历史低位”之后，已经达到了一个“拐点”。</span></p>\n<p><span>此外，德怀尔表示，随着利润的增长带动股市走高，明年利润增长可能会继续。</span></p>\n<p><span>“从长期来看，股市与盈利方向的关系最为密切。每股收益的持续增长和低通胀应该会导致市盈率持续向19倍扩张，19倍是SPX运营每股收益的平均市盈率，而核心通胀率保持在1-3%之间，”德怀尔说。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>顶级策略师预测大相径庭，美股2020年将驶向何方？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; 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class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">美股研究社 </p>\n<p class=\"h-time\">2019-12-09 18:09</p>\n</div>\n\n</div>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span>华尔街策略师已经开始传递他们对2020年股市收盘点位的预期。</span></p>\n<p><span>明年将会有很多重要的全球性事件，包括2020年的美国总统大选，以及涉及世界主要经济体的各类贸易问题等。华尔街的专家们纷纷发表了自己的看法，分析这些因素和其他因素将如何影响2020年的股市。</span></p>\n<p><span>在他们发表上述言论之际，随着全球增长担忧从今年早些时候的狂热到消退，股市在2019年第四季度屡次触及历史新高。截至11月中旬，标准普尔500指数今年以来累计上涨了23%以上。</span></p>\n<p><span>以下是一些华尔街顶级策略师对客户明年的预测摘要，并随着新的2020年预测的出炉而更新。</span></p>\n<p><b><span>Jefferies</span></b></p>\n<p><span>股市在经历了一年多的震荡后，<a href=\"https://laohu8.com/S/JEF\">杰富瑞</a>(Jefferies)的数据显示将在2020年企稳并小幅升值。</span></p>\n<p><span>股市策略师Sean Darby称:\"就在12个月前，美国固定收益市场还因利率进一步上调的预期而承压，股市遭到抛售。\"但在那之后的一年里，美联储三次降息，并重新开始大规模购买资产，这在一定程度上推动标普500指数在2019年上涨了20%以上。</span></p>\n<p><span>“如果说2018年是政策过度收紧的一年，那么2019年就是政策失误逐步纠正的一年，”达比说。“因此，随着一些宏观因素的消退，2020年看起来将是正常化之年。”</span></p>\n<p><span>Darby还指出，围绕美国的国际关系摩擦最近变得更加乐观，缓解了主要企业面临的贸易政策不确定性。此外，2020年的收益将完全抵消特朗普政府2018年企业减税的影响。在2019年的大部分时间里，企业减税导致企业收益预期的降低。</span></p>\n<p><span>Darby称:\"随着获利增长与GDP同步回升，2020年应该会出现一些正常化。\"“总之，股票投资者可能会关注美国市场的传统驱动因素，即收益增长。”</span></p>\n<p><span>Darby承认，2020年的总统大选可能会给医疗、金融和科技等行业带来一些特殊风险，这取决于新当选官员的现行政策。然而，他的基本观点是，两党都不会同时赢得参众两院，这为试图实施可能影响任何一家公司运营的政策的政客们制造了障碍。</span></p>\n<p><span>Darby表示，进入2020年，如果近期全球经济数据的好转持续到明年，行业领先地位可能将受到周期性因素的推动。</span></p>\n<p><span>\"标准普尔500指数的估值一开始并不一定像其他股市那样便宜，但如果全球经济开始重新同步，这些周期股的获利将大幅上升，\" Darby表示。“此外，2019年出现了前所未有的风险规避，鉴于潜在的通胀风险，资产从固定收益转向股票的空间很大。”</span></p>\n<p><span>他表示:“反过来，这将使我们面临2020年最大的风险，即从低波动性、债券代理转向实体经济、周期性增长的股票。”</span></p>\n<p><span>\"我们预期获利将加速回到约10%的趋势，实质利率仍将为负，且收益率曲线陡峭，\" Darby表示。这应该意味着标准普尔500指数可以升至3300点。我们将标准普尔500指数(S&P 500)的评级上调看涨。”</span></p>\n<p><span>Jefferies看好非必需消费品、能源、金融、工业和材料等行业进入2020年的前景。该公司对日用消费品、房地产和公用事业持悲观态度。</span></p>\n<p><span>Jefferies集团于2019年12月6日启动了价格目标</span></p>\n<p><b><span>巴克莱</span></b></p>\n<p><span>巴克莱对标普500指数和全球经济今年的看法只是不温不火:增长不会变得更加缓慢，但也不会大幅上升。</span></p>\n<p><span>股票策略师Maneesh Deshpande表示:“对于美国和欧洲，我们对每股收益(EPS)温和增长的预测是基于这样一种观点，即当前全球制造业放缓不会在明年演变成全面衰退，因此仍将是一个疲软的阶段。”</span></p>\n<p><span>\"特别是，我们预计新兴市场经济成长将开始反弹，日本和美国经济成长将在进一步下滑后回升，欧盟经济成长将维持在目前的低位，\" Deshpande补充称，他指的是近期全球制造业采购经理人指数(pmi)回升。</span></p>\n<p><span>“然而，在我们看来，从目前的放缓中复苏并不像v形对称。其主要原因是，与普遍的看法相反，美国国际贸易摩擦并不是经济放缓的唯一原因。</span></p>\n<p><span>考虑到这一切，Deshpande认为当前的市场环境类似于历史上的“宽松疲软时期”，即中央银行介入并降低利率以刺激经济增长，即使没有正式的经济衰退。</span></p>\n<p><span>在前五“软斑块”自1950年代——发生在1966年,1984年,1989年,1995年和1998年,美国股市已上涨约40%,平均两年开始后的美联储宽松周期,主要由一个扩张的估值相对于收入的增长。</span></p>\n<p><span>展望明年，Deshpande还表示，欧洲股市的表现可能优于美国股市，特别是在英国脱欧等政治风险逐渐减弱，而美国在2020年大选期间政治风险加大的情况下。他预计，欧洲斯托克600指数(^ Stoxx)到2020年将升值5.3%，至430点，与标准普尔500指数的升值幅度大致相同。</span></p>\n<p><span>Deshpande称:\"尽管我们的价格目标预计2020年这两个地区的涨幅大致相同，但我们认为，鉴于欧洲相对更有吸引力的估值、对全球/新兴市场活动更高的杠杆率以及谨慎的投资者仓位，欧洲的风险回报将略微更有吸引力。\"</span></p>\n<p><span>巴克莱标准普尔500指数目标价于2019年11月26日启动</span></p>\n<p><b><span>美银美林</span></b></p>\n<p><span>据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)说，将在2020年进行几轮调整，最终导致标准普尔500指数小幅升值。</span></p>\n<p><span>策略师萨维塔•萨勃拉曼尼亚(Savita Subramanian)将2020年总统大选视为明年的重大事件，而白宫获胜者的政策影响将是投资者的一个重要考虑因素。</span></p>\n<p><span>但抛开选举不谈，萨勃拉曼尼亚概述了未来一年的五个关键换届，这将导致行业和资产类别的领导层发生转变。</span></p>\n<p><span>她说，首先将从债市转向股市。</span></p>\n<p><span>萨勃拉曼尼亚表示:“配置决定是显而易见的:标普的股息收益率超过了10年期(美国国债收益率)。”“这种情况很少发生，但在94%的情况下，股票在未来12个月里的表现要优于债券(平均高出约20个百分点)。”</span></p>\n<p><span>其次，Subramanian表示，她认为新兴市场(EM)和欧洲股市的上涨潜力可能超过美国股市，特别是在海外利率较低且国内股市仓位已满的情况下。但萨勃拉曼尼亚暗示，鉴于美国和全球政治领袖的保护主义倾向日益增强，那些仍投资美国股市的投资者更倾向于投资金融类股和非必需类股。</span></p>\n<p><span>第三，随着科技公司越来越多地陷入地缘政治紧张的焦点，萨勃拉曼尼亚呼吁从国际贸易摩擦转向“科技竞争”。考虑到这些风险，<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>(Bank of America)将信息技术板块的市场权重从增持下调为增持。</span></p>\n<p><span>第四，从成长型和动量型股票转向价值型股票。前者指的是股价通常较其净值低几倍的股票。</span></p>\n<p><span>“价值从来没有这么便宜，”萨勃拉曼尼亚说，并补充说，“价值的市值已经萎缩到历史水平，然后才会复苏。”金融类股是市值最大的板块，也是美国银行(Bank of America)增持评级最高的板块。</span></p>\n<p><span>第五，也是最后，萨勃拉曼尼亚强调，投资者越来越重视环境、社会和治理方面的考虑，这表明，明年表现出色的公司可能与那些最注重社会影响最大化的公司不谋而合。</span></p>\n<p><span>美银美林于2019年11月20日启动价格目标</span></p>\n<p><b><span>LPL Financial</span></b></p>\n<p><span>据LPL Financial的数据，股市可能在2020年小幅走高，但动荡的地缘政治环境给明年的前景蒙上了阴影。</span></p>\n<p><span>该公司的基本预测是，到2020年，标准普尔500指数成份股的每股收益将升至175美元，高于2019年每股收益的估计165美元。这一预测的前提是际贸易摩擦能取得进一步进展，包括至少适度降低关税。</span></p>\n<p><span>“美国的进一步进展以John Lynch为首的LPL策略师在一份报告中表示。“我们相信，贸易方面任何微小的进步都可能增强企业信心，激发资本投资，提升企业利润。”</span></p>\n<p><span>然而，“除非我们对贸易有明确的认识，否则我们预计2020年的收益不会比2019年的水平有明显的改善，”林奇说。</span></p>\n<p><span>LPL对标准普尔500指数的2020年年终公允价值目标区间为3,250 - 3,300，意味着其往绩市盈率为18.75倍。该公司认为，在通胀依然温和、利率保持在相对较低水平的情况下，这种估值将得到支撑。</span></p>\n<p><span>LPL区间的低端意味着，标准普尔500指数较12月2日的收盘价仅上涨约4%，而该指数在2019年迄今已上涨逾20%。但LPL表示，美国国内股市仍比国际发达市场更具吸引力，因美国经济背景和企业获利前景仍强于许多发达国家。</span></p>\n<p><span>\"我们建议战术投资者考虑将大部分股票配置放在国内，因与全球趋势相比，美国经济成长预期保持良好。\" Lynch说。</span></p>\n<p><span>他补充称:“我们建议在增长和价值风格之间保持平衡，随着商业周期进入后期阶段，重点关注大盘股而非小盘股。”“随着美国经济继续扩张，我们继续青睐周期性行业，而科技股仍然引领这波牛市。我们预计，如果美国经济复苏取得进一步进展，工业类股将受益。”</span></p>\n<p><span>LPL研究价格目标于2019年12月3日公布。</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a></span></b></p>\n<p><span>德意志银行(Deutsche Bank)预计，2020年市场将横向调整。</span></p>\n<p><span>该公司首席策略师宾基•查达(Binky Chadha)是华尔街今年对标普500指数较为乐观的预言家之一。这意味着12月2日的收盘价只会上涨4%。</span></p>\n<p><span>Chadha表示，股市交易商可能在消化宏观经济数据和企业获利回弹的预期上超前，这可能令标普500指数明年守住区间。</span></p>\n<p><span>“宏观经济增长强劲反弹，供应管理学会(ism)采购经理人指数升至约57，盈利增长至15%，”查达表示。“尽管标普500指数和标普500指数今年均继续放缓，但仍攀升至历史新高，这表明市场正在消化基本面反弹的影响，而近期的乐观情绪为这种反弹提供了支撑。”</span></p>\n<p><span>在今年上涨20%之后，标准普尔500指数的市盈率已经扩大了19.1倍。在这个水平上，估值处于历史区间的高位，“在过去85年里只有10%的时间处于高位，”查达说。</span></p>\n<p><span>不过Chadha表示，\"尽管该倍数在历史基础上相对较高，但其基本历史驱动因素所显示的公平价值(18.7x)并未高出太多。\"这些因素包括相对于正常水平的收益、派息率、利率和通胀波动性。</span></p>\n<p><span>查达表示:“未来一年的市盈率将取决于这些驱动因素的演变。”除了典型的基本面因素外，明年的选举还将为交易员提供一个关注市场动向的机会。查达认为，选举带来的风险将是股市下跌。</span></p>\n<p><span>查达表示:“美国总统大选将使美国贸易政策带来的根本不确定性难以完全消除。贸易政策一直困扰着企业，是美国和全球经济增长放缓的一个关键驱动因素。”“这表明，经济增长的下行轨迹将出现中断，并出现一定程度的反弹，而不是反弹至本周期的峰值，因为市场已经在进行定价。”</span></p>\n<p><span>德意志银行将于2019年12月2日公布价格目标。</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a></span></b></p>\n<p><span>高盛(Goldman Sachs)表示，2020年大选后的联合政府将对股市构成下行风险。</span></p>\n<p><span>高盛(Goldman Sachs)策略师考斯汀(David Kostin)在修订后的股市展望中，将标准普尔500指数成份股公司的每股收益预期从此前的177美元下调至174美元。尽管他维持了此前蓝筹股指数在2020年达到3400点的基本预期目标，但他指出，政治因素可能会阻止股市升至这一水平。</span></p>\n<p><span>Kostin表示，\"持续的获利周期和持续的经济扩张将令标普500指数在2020年初上涨5%至3,250点。\"“然而，不断上升的政治和政策不确定性，将使该指数在明年的大部分时间里保持区间波动。”</span></p>\n<p><span>2020年大选的结果仍然是一个主要的不确定性来源——不仅仅是谁将入主白宫，还有国会的控制权在哪里。</span></p>\n<p><span>科斯汀说:“在美国，联邦政府分裂时期的股票回报率通常超过一个政党控制白宫、参议院和众议院时的回报率。”“自1928年以来，不包括衰退，当时联邦政府由一个政党控制，标准普尔500指数12个月平均回报率为9%。”</span></p>\n<p><span>科斯汀说，相比之下，分裂政府下的年回报率中值为12%。</span></p>\n<p><span>他补充说:“在未来11个月，候选人选举前景的变化将反映在实时预测市场、行业和股市的表现上。”“在接下来的两个月里，标准普尔500指数的表现将取决于实际的选举结果。”</span></p>\n<p><span>联邦政府将使一些早期候选人鼓吹的政策更容易获得通过，其中包括一项提议，即恢复2017年的企业税削减。高盛(Goldman Sachs)估计，实际企业税率每变化一个百分点，标准普尔500指数的每股收益就会变化约1%。</span></p>\n<p><span>科斯汀说:“选举后的统一联邦政府可能会促使投资者认为减税政策已经逆转，2021年预期每股收益将降至162美元(同比增长-7%)，从而将市盈率压缩至16倍，与2600点的指数水平一致。”</span></p>\n<p><span>尽管如此，目前的预测市场表明，2020年最有可能出现的选举结果是一个分裂的政府。</span></p>\n<p><span>在这种情况下，\"政策的澄清将使市盈率扩大至18.6倍，并在2020年底前将该指数推高至3,400倍，\" Kostin称。</span></p>\n<p><span>高盛集团预测2019年11月25日修订。</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BMO\">蒙特利尔银行</a>资本市场</span></b></p>\n<p><span>据BMO Capital Markets称，美联储对股市的影响，就像的b.i.g.、Tupac和Snoop Dogg对嘻哈音乐的影响一样:是新时代的催化剂。</span></p>\n<p><span>蒙特利尔银行首席投资策略师布赖恩•贝尔斯基在一份报告中写道:“许多人认为，上世纪90年代嘻哈音乐的鼎盛时期是在1995年至1997年，那个时期在很大程度上定义了未来几年的流行音乐和文化。”“我们认为，在很大程度上，股市也是如此。”</span></p>\n<p><span>贝尔斯基解释说，也就是说，美联储从1995年开始转向减息，“开启了一个由低利率、稳定增长和美国大盘股的优异表现所定义的黄金时期”。25年后，“类似的环境正在形成，”他补充道。</span></p>\n<p><span>贝尔斯基认为，美联储继2018年四次加息之后，今年又三次降息，这为美国大型、高质量和名牌企业超越全球同行创造了条件。</span></p>\n<p><span>BMO对标普500指数明年底将收于3,400点的乐观预期基于三个主要因素:该公司预计美国联邦储备理事会(fed，美联储)至少会在2020年总统大选前维持利率不变，投资者将继续寻找收益稳定的公司，从而有利于美国公司。</span></p>\n<p><span>BMO承认，如果关税削减利润率以及投资者在经济低迷时期开始定价，标普500指数将出现2,775点的熊市预期。但在蒙特利尔银行的乐观预期中，标准普尔500指数将飙升至3,675点。</span></p>\n<p><span>但无论标普500指数最终将在2020年跌至何处，蒙特利尔银行仍坚定地认为，这场持续了数十年的牛市将持续下去。</span></p>\n<p><span>贝尔斯基说:“我们在2010年曾预测，美国股市可能进入20年的长期牛市。</span></p>\n<p><span>他补充称:“需要明确的是，我们不会固执地维持长期看涨的立场。”“相反，许多相同的核心原则仍然存在——即美国企业在收益稳定性、现金流、创新、产品和服务以及公司管理方面的优势。”</span></p>\n<p><span>蒙特利尔银行资本市场价格目标于11月21日公布</span></p>\n<p><b><span>Stifel</span></b></p>\n<p><span>据Stifel策略师班尼斯特(Barry Bannister)说，国际贸易谈判将是2020年前后股市升值(或不升值)的一个关键推动因素。</span></p>\n<p><span>班尼斯特将标准普尔500指数的目标从之前的3,100点上调至2020年底的3,265点。新观点还包括一项投资策略调整建议:偏向长周期/短防御姿态，而非过去一年至10月的防御和债券代理策略。</span></p>\n<p><span>\"尽管我们预计标准普尔500指数在2020年的回报率为+5%，但我们预计长周期/短防御类股在2020年的回报率将是这个数字的两倍，或10% . \" Bannister说。</span></p>\n<p><span>和许多其他策略师一样，班尼斯特强调，最近投资者转向周期性股票，反映出美联储最近取消了部分到2018年的加息举措，为高增长企业注入了活力。根据班尼斯特的测算，到目前为止，他的公司预测的到2020年12月将会发生的周期性循环只有大约三分之一发生了。</span></p>\n<p><span>\"美联储已尽其所能来重振周期性增长，因此现在要靠贸易了，\" Bannister表示。</span></p>\n<p><span>Stifel认为，周期性股票的上涨，以及标普500指数的整体走势，将跟随制造业活动增长的方向。</span></p>\n<p><span>根据班尼斯特的衡量标准，该行业的活动将呈现上升趋势:他预计，到2020年，美国供应管理协会(ism)的制造业采购经理人指数(PMI)将升至53，表明扩张速度加快，而去年10月的收缩性读数为48.3。</span></p>\n<p><span>但标普500指数可能已经超前了，在pmi真正开始回升之前就已经上涨了。因此，市场回调，即标普500指数下跌约10%，可能会在明年预期的反弹之前发生。</span></p>\n<p><span>\"一个问题是，我们的标准普尔500指数价格模型也暗示，标准普尔500指数将在2019年底短暂回调，或许以贸易政策作为基本面催化剂，\" Bannister称。</span></p>\n<p><span>2019年11月20日，Stifel的目标价从3100上调至3265</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a></span></b></p>\n<p><span>瑞士信贷(Credit Suisse)表示，周期性股票将引领明年的市场反弹。</span></p>\n<p><span>标准普尔500指数的目标价为3,425点，较11月15日的收盘价上涨了约9.8%。这种乐观的前景假设标准普尔500指数成份股公司的收入将与名义国内生产总值(gdp)同步增长，利润率的逆风将减弱，“负担将大大减轻”，股票回购将保持强劲。</span></p>\n<p><span>格鲁伯补充说，明年经济增长的加速将推动周期性股票的轮转。这将扭转今年早些时候的趋势，当时成长型股票表现优于大盘，价值型股票表现落后。</span></p>\n<p><span>\"经济数据在过去1年多的时间里一直在减速，导致低波动性股票和成长型股票的表现优于大盘，但这是以价值为代价的，\" Golub称。最近，在美联储积极行动(3次降息)和经济改善的推动下，美联储领导层发生了转变。</span></p>\n<p><span>“我们的工作表明，这种轮换将持续到2020年初。由于数据没有出现V型反弹(类似于2016-2017年的情况)，我们预计，随着我们进一步进入明年，这种反弹将会减弱。”</span></p>\n<p><span>该公司将包括主食、公用事业和reit在内的防御类股评级从市场权重下调至减持，将通讯类股评级从增持下调至市场权重。</span></p>\n<p><span>瑞士信贷将于2019年11月18日公布目标价</span></p>\n<p><span>2013年7月11日，纽约股市开盘后不久，一名交易员在纽约证券交易所工作，抬头看着电脑屏幕上的图表。美国联邦储备理事会(美联储，fed)主席贝南克周四暗示，美联储可能不会像市场开始预期的那样快结束刺激政策，全球股指周四大幅上扬，美元则大幅下挫。</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a></span></b></p>\n<p><span>据摩根士丹利(<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTLW\">Morgan Stanley</a>)说，明年美国股市的表现可能不及全球股市。</span></p>\n<p><span>该公司将标普500指数的基准目标定为3,000点，这意味着较11月15日的收盘价下跌了约3.9%。</span></p>\n<p><span>包括Andrew Sheets和Michael Wilson在内的策略师在一份报告中写道，如果出现更为乐观的牛市，标准普尔500指数可能高达3,250点。但他们更为悲观的看空观点认为，标准普尔500指数将跌至2750点的低点。</span></p>\n<p><span>“在美国由于我们的盈利模式预计，随着利润率压力继续加大，盈利将再次出现持平至小幅下降的情况，因此，我们仍预计盈利增长将继续承压。“我们的经济团队增长缓慢，工资增长加速，他们的预测可能会放大这些利润率压力，并进一步影响收入前景，这应该会转化为美国以外地区更好的收入增长。”</span></p>\n<p><span>到目前为止，美国股市一直是2019年全球股市的领头羊，欧洲股市也大幅上涨。这两个地区的股市都受益于宽松的货币政策和较低的利率，因为它们各自的央行都出手帮助刺激经济增长。</span></p>\n<p><span>尽管分析师们承认明年全球经济增长可能出现反弹，但他们预计，以历史标准衡量，这种增长将是温和的。</span></p>\n<p><span>分析师们表示:“明年全球经济增长的道路可能会更好一些，但我们的经济学家预计，反弹仅会达到经济增长的温和水平，而在许多情况下，经济增长仍低于趋势水平。”“鉴于主要股市的许多估值已经反弹至略高于5年的平均水平，在不温不火的增长环境中，依靠更多的倍数扩张是不明智的。”这意味着，目前的远期回报需要由已经体现在股价中的收益增长来驱动。”</span></p>\n<p><span>分析师称，\"美国仍是我们最不青睐的地区，因多重再分配或增加资金流的空间有限，且获利预期在我们看来过高。\"</span></p>\n<p><span>他们补充称:“我们认为，随着日本和新兴市场实现盈利增长的道路变得更加清晰，或者随着政治风险不断下降，有可能对这些市场进行多次重新评级，这些市场将出现最大的上涨潜力。欧洲就是这样一个例子。”</span></p>\n<p><span>摩根士丹利的报告于2019年11月17日发表</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>集团</span></b></p>\n<p><span>瑞银还认为，2020年股市将会下跌。</span></p>\n<p><span>正如瑞银(UBS)股票策略师弗朗索瓦•特拉汉(Francois Trahan)所见，“投资者对股票的情绪已变得过于乐观。最近几周，随着标准普尔500指数跌至创纪录的水平，做空新一轮波动率(VIX)的押注已经上升。</span></p>\n<p><span>“近几周，做空波动性达到了自2009年复苏以来的最高水平，突显出人们普遍认为，金融市场正在走出放缓。”</span></p>\n<p><span>在进入2019年第四季度之际，运输和能源等周期性因素领涨股市，因为经济数据较今年早些时候的低迷有所改善。但特拉汉表示，在领先经济指标\"真正触底\"之前，这些行业可能无法持续发展。</span></p>\n<p><span>特拉汉说，从10月左右开始，“市场情绪发生了重大变化，现在投资者普遍认为，股市已经完全消化了美国经济放缓的影响，并开始计入最终复苏的价格。”毫无疑问，标准普尔500指数是美国经济的领先指标。目前尚不清楚的是，标普500指数是否已适当消化了经济放缓的影响。”</span></p>\n<p><span>在合适的背景下，经济放缓似乎更有可能尚未结束。我们相信，复苏将在2020年的某个时候体现出来，但这个阶段还没有开始。”</span></p>\n<p><span>特拉汉说，从历史上看，美国利率的变化大约需要两年时间才能完全反映在美国国内生产总值中。按照这种逻辑，考虑到利率上一次达到峰值是在2018年底美联储第四次加息之后，那么GDP应该会在2020年底触底。他补充称，根据对过去50年\"美联储引发的七次重大经济放缓\"的回顾，此前多数商业周期中，标准普尔500指数曾触及低点，然后在GDP触底前5-7个月开始反弹。</span></p>\n<p><span>\"如果历史是一个完美的指引，那麽美国经济将在2020年11月触底，而股市将在20年第二季左右开始打低利率，\" Trahan说。“谁知道事情是否真的会这样发展，但我们预计这种趋势将在2020年初显现。”</span></p>\n<p><span>与共识,“如果我们认为标普500指数已经在复苏,价格低点在标普500指数的回报是今年6月,认为低谷的GDP增长将会在2019年第四季度,约六个月后。这将比利率建议的时间早整整一年，而且是现代历史上的第一次。”</span></p>\n<p><span>\"当然，没有什么是不可能的，但在我们看来，美国股市进一步折价的可能性更大，\"他说。</span></p>\n<p><span>瑞银集团于2019年11月13日发布了这份报告</span></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a></span></b></p>\n<p><span>花旗集团(Citi)首席美国股票策略师托拜厄斯•莱夫科维奇(Tobias Levkovich)表示，收益增长将在2020年推动标普500指数走高，但前景仍存在一些风险。</span></p>\n<p><span>Levkovich表示，明年标准普尔500指数成份股公司的每股盈馀(EPS)成长率可能只有个位数的低水准，在2018年最初的2019年获利预估被证明过于乐观后，华尔街已经降低了较高的预期。</span></p>\n<p><span>他补充说，鉴于税收和财政政策的潜在变化，2020年前景的风险将包括持续的地缘政治和贸易不确定性以及政治。</span></p>\n<p><span>Levkovich表示，与2019年底股市的走势一致，价值型股票的表现料将优于成长型股票。花旗集团(Citi)将资本财、能源、医疗设备和服务、保险、制药、生物技术和生命科学、半导体和零售等行业的股票评级定为增持。</span></p>\n<p><span>花旗集团于2019年9月20日公布了价格目标</span></p>\n<p><b><span>Canaccord Genuity</span></b></p>\n<p><span>Canaccord Genuity指出，美联储(fed)建议暂停利率调整，为经济和收益增长创造了有利条件，这将推动标普500指数在2019年走高。</span></p>\n<p><span>在10月份的货币政策声明中，美联储暗示，鉴于目前的经济形势，将继续暂停加息。今年早些时候，美联储曾三次降息，帮助刺激了经济增长。在随后的讲话中，美联储主席鲍威尔说，任何加息都将取决于更高的通货膨胀率——随着经济数据继续强调温和的通货膨胀压力，这种现象似乎难以捉摸。</span></p>\n<p><span>\"我们的解读是，美联储不会在明年的任何时候升息，如果他们对温和经济活动的评估出现重大变化，可能会再次降息，\" Dwyer称。“这是一个明确定义的‘美联储看跌期权’(Fed put)，指的是通过持续推高估值，来推高股市。”</span></p>\n<p><span>德怀尔概述了明年看好标准普尔500指数的四个主要原因:首先，全球货币政策制定者表示，“他们将保持高度宽松的立场。”“其次，企业信贷市场依然强劲，银行放贷标准相对宽松，为各种规模和信誉的企业提供了贷款。</span></p>\n<p><span>第三，德怀尔指出，“在就业稳定、信心良好、利率较低的情况下，千禧一代迎来了30岁生日，这在人口统计学上是有利的。”</span></p>\n<p><span>最后，在德怀尔看来，全球制造业在今年早些时候触及“历史低位”之后，已经达到了一个“拐点”。</span></p>\n<p><span>此外，德怀尔表示，随着利润的增长带动股市走高，明年利润增长可能会继续。</span></p>\n<p><span>“从长期来看，股市与盈利方向的关系最为密切。每股收益的持续增长和低通胀应该会导致市盈率持续向19倍扩张，19倍是SPX运营每股收益的平均市盈率，而核心通胀率保持在1-3%之间，”德怀尔说。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1d6a4572b675796b315e560ea7fe3401","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1163456188","content_text":"华尔街策略师已经开始传递他们对2020年股市收盘点位的预期。\n明年将会有很多重要的全球性事件，包括2020年的美国总统大选，以及涉及世界主要经济体的各类贸易问题等。华尔街的专家们纷纷发表了自己的看法，分析这些因素和其他因素将如何影响2020年的股市。\n在他们发表上述言论之际，随着全球增长担忧从今年早些时候的狂热到消退，股市在2019年第四季度屡次触及历史新高。截至11月中旬，标准普尔500指数今年以来累计上涨了23%以上。\n以下是一些华尔街顶级策略师对客户明年的预测摘要，并随着新的2020年预测的出炉而更新。\nJefferies\n股市在经历了一年多的震荡后，杰富瑞(Jefferies)的数据显示将在2020年企稳并小幅升值。\n股市策略师Sean Darby称:\"就在12个月前，美国固定收益市场还因利率进一步上调的预期而承压，股市遭到抛售。\"但在那之后的一年里，美联储三次降息，并重新开始大规模购买资产，这在一定程度上推动标普500指数在2019年上涨了20%以上。\n“如果说2018年是政策过度收紧的一年，那么2019年就是政策失误逐步纠正的一年，”达比说。“因此，随着一些宏观因素的消退，2020年看起来将是正常化之年。”\nDarby还指出，围绕美国的国际关系摩擦最近变得更加乐观，缓解了主要企业面临的贸易政策不确定性。此外，2020年的收益将完全抵消特朗普政府2018年企业减税的影响。在2019年的大部分时间里，企业减税导致企业收益预期的降低。\nDarby称:\"随着获利增长与GDP同步回升，2020年应该会出现一些正常化。\"“总之，股票投资者可能会关注美国市场的传统驱动因素，即收益增长。”\nDarby承认，2020年的总统大选可能会给医疗、金融和科技等行业带来一些特殊风险，这取决于新当选官员的现行政策。然而，他的基本观点是，两党都不会同时赢得参众两院，这为试图实施可能影响任何一家公司运营的政策的政客们制造了障碍。\nDarby表示，进入2020年，如果近期全球经济数据的好转持续到明年，行业领先地位可能将受到周期性因素的推动。\n\"标准普尔500指数的估值一开始并不一定像其他股市那样便宜，但如果全球经济开始重新同步，这些周期股的获利将大幅上升，\" Darby表示。“此外，2019年出现了前所未有的风险规避，鉴于潜在的通胀风险，资产从固定收益转向股票的空间很大。”\n他表示:“反过来，这将使我们面临2020年最大的风险，即从低波动性、债券代理转向实体经济、周期性增长的股票。”\n\"我们预期获利将加速回到约10%的趋势，实质利率仍将为负，且收益率曲线陡峭，\" Darby表示。这应该意味着标准普尔500指数可以升至3300点。我们将标准普尔500指数(S&P 500)的评级上调看涨。”\nJefferies看好非必需消费品、能源、金融、工业和材料等行业进入2020年的前景。该公司对日用消费品、房地产和公用事业持悲观态度。\nJefferies集团于2019年12月6日启动了价格目标\n巴克莱\n巴克莱对标普500指数和全球经济今年的看法只是不温不火:增长不会变得更加缓慢，但也不会大幅上升。\n股票策略师Maneesh Deshpande表示:“对于美国和欧洲，我们对每股收益(EPS)温和增长的预测是基于这样一种观点，即当前全球制造业放缓不会在明年演变成全面衰退，因此仍将是一个疲软的阶段。”\n\"特别是，我们预计新兴市场经济成长将开始反弹，日本和美国经济成长将在进一步下滑后回升，欧盟经济成长将维持在目前的低位，\" Deshpande补充称，他指的是近期全球制造业采购经理人指数(pmi)回升。\n“然而，在我们看来，从目前的放缓中复苏并不像v形对称。其主要原因是，与普遍的看法相反，美国国际贸易摩擦并不是经济放缓的唯一原因。\n考虑到这一切，Deshpande认为当前的市场环境类似于历史上的“宽松疲软时期”，即中央银行介入并降低利率以刺激经济增长，即使没有正式的经济衰退。\n在前五“软斑块”自1950年代——发生在1966年,1984年,1989年,1995年和1998年,美国股市已上涨约40%,平均两年开始后的美联储宽松周期,主要由一个扩张的估值相对于收入的增长。\n展望明年，Deshpande还表示，欧洲股市的表现可能优于美国股市，特别是在英国脱欧等政治风险逐渐减弱，而美国在2020年大选期间政治风险加大的情况下。他预计，欧洲斯托克600指数(^ Stoxx)到2020年将升值5.3%，至430点，与标准普尔500指数的升值幅度大致相同。\nDeshpande称:\"尽管我们的价格目标预计2020年这两个地区的涨幅大致相同，但我们认为，鉴于欧洲相对更有吸引力的估值、对全球/新兴市场活动更高的杠杆率以及谨慎的投资者仓位，欧洲的风险回报将略微更有吸引力。\"\n巴克莱标准普尔500指数目标价于2019年11月26日启动\n美银美林\n据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)说，将在2020年进行几轮调整，最终导致标准普尔500指数小幅升值。\n策略师萨维塔•萨勃拉曼尼亚(Savita Subramanian)将2020年总统大选视为明年的重大事件，而白宫获胜者的政策影响将是投资者的一个重要考虑因素。\n但抛开选举不谈，萨勃拉曼尼亚概述了未来一年的五个关键换届，这将导致行业和资产类别的领导层发生转变。\n她说，首先将从债市转向股市。\n萨勃拉曼尼亚表示:“配置决定是显而易见的:标普的股息收益率超过了10年期(美国国债收益率)。”“这种情况很少发生，但在94%的情况下，股票在未来12个月里的表现要优于债券(平均高出约20个百分点)。”\n其次，Subramanian表示，她认为新兴市场(EM)和欧洲股市的上涨潜力可能超过美国股市，特别是在海外利率较低且国内股市仓位已满的情况下。但萨勃拉曼尼亚暗示，鉴于美国和全球政治领袖的保护主义倾向日益增强，那些仍投资美国股市的投资者更倾向于投资金融类股和非必需类股。\n第三，随着科技公司越来越多地陷入地缘政治紧张的焦点，萨勃拉曼尼亚呼吁从国际贸易摩擦转向“科技竞争”。考虑到这些风险，美国银行(Bank of America)将信息技术板块的市场权重从增持下调为增持。\n第四，从成长型和动量型股票转向价值型股票。前者指的是股价通常较其净值低几倍的股票。\n“价值从来没有这么便宜，”萨勃拉曼尼亚说，并补充说，“价值的市值已经萎缩到历史水平，然后才会复苏。”金融类股是市值最大的板块，也是美国银行(Bank of America)增持评级最高的板块。\n第五，也是最后，萨勃拉曼尼亚强调，投资者越来越重视环境、社会和治理方面的考虑，这表明，明年表现出色的公司可能与那些最注重社会影响最大化的公司不谋而合。\n美银美林于2019年11月20日启动价格目标\nLPL Financial\n据LPL Financial的数据，股市可能在2020年小幅走高，但动荡的地缘政治环境给明年的前景蒙上了阴影。\n该公司的基本预测是，到2020年，标准普尔500指数成份股的每股收益将升至175美元，高于2019年每股收益的估计165美元。这一预测的前提是际贸易摩擦能取得进一步进展，包括至少适度降低关税。\n“美国的进一步进展以John Lynch为首的LPL策略师在一份报告中表示。“我们相信，贸易方面任何微小的进步都可能增强企业信心，激发资本投资，提升企业利润。”\n然而，“除非我们对贸易有明确的认识，否则我们预计2020年的收益不会比2019年的水平有明显的改善，”林奇说。\nLPL对标准普尔500指数的2020年年终公允价值目标区间为3,250 - 3,300，意味着其往绩市盈率为18.75倍。该公司认为，在通胀依然温和、利率保持在相对较低水平的情况下，这种估值将得到支撑。\nLPL区间的低端意味着，标准普尔500指数较12月2日的收盘价仅上涨约4%，而该指数在2019年迄今已上涨逾20%。但LPL表示，美国国内股市仍比国际发达市场更具吸引力，因美国经济背景和企业获利前景仍强于许多发达国家。\n\"我们建议战术投资者考虑将大部分股票配置放在国内，因与全球趋势相比，美国经济成长预期保持良好。\" Lynch说。\n他补充称:“我们建议在增长和价值风格之间保持平衡，随着商业周期进入后期阶段，重点关注大盘股而非小盘股。”“随着美国经济继续扩张，我们继续青睐周期性行业，而科技股仍然引领这波牛市。我们预计，如果美国经济复苏取得进一步进展，工业类股将受益。”\nLPL研究价格目标于2019年12月3日公布。\n德意志银行\n德意志银行(Deutsche Bank)预计，2020年市场将横向调整。\n该公司首席策略师宾基•查达(Binky Chadha)是华尔街今年对标普500指数较为乐观的预言家之一。这意味着12月2日的收盘价只会上涨4%。\nChadha表示，股市交易商可能在消化宏观经济数据和企业获利回弹的预期上超前，这可能令标普500指数明年守住区间。\n“宏观经济增长强劲反弹，供应管理学会(ism)采购经理人指数升至约57，盈利增长至15%，”查达表示。“尽管标普500指数和标普500指数今年均继续放缓，但仍攀升至历史新高，这表明市场正在消化基本面反弹的影响，而近期的乐观情绪为这种反弹提供了支撑。”\n在今年上涨20%之后，标准普尔500指数的市盈率已经扩大了19.1倍。在这个水平上，估值处于历史区间的高位，“在过去85年里只有10%的时间处于高位，”查达说。\n不过Chadha表示，\"尽管该倍数在历史基础上相对较高，但其基本历史驱动因素所显示的公平价值(18.7x)并未高出太多。\"这些因素包括相对于正常水平的收益、派息率、利率和通胀波动性。\n查达表示:“未来一年的市盈率将取决于这些驱动因素的演变。”除了典型的基本面因素外，明年的选举还将为交易员提供一个关注市场动向的机会。查达认为，选举带来的风险将是股市下跌。\n查达表示:“美国总统大选将使美国贸易政策带来的根本不确定性难以完全消除。贸易政策一直困扰着企业，是美国和全球经济增长放缓的一个关键驱动因素。”“这表明，经济增长的下行轨迹将出现中断，并出现一定程度的反弹，而不是反弹至本周期的峰值，因为市场已经在进行定价。”\n德意志银行将于2019年12月2日公布价格目标。\n高盛\n高盛(Goldman Sachs)表示，2020年大选后的联合政府将对股市构成下行风险。\n高盛(Goldman Sachs)策略师考斯汀(David Kostin)在修订后的股市展望中，将标准普尔500指数成份股公司的每股收益预期从此前的177美元下调至174美元。尽管他维持了此前蓝筹股指数在2020年达到3400点的基本预期目标，但他指出，政治因素可能会阻止股市升至这一水平。\nKostin表示，\"持续的获利周期和持续的经济扩张将令标普500指数在2020年初上涨5%至3,250点。\"“然而，不断上升的政治和政策不确定性，将使该指数在明年的大部分时间里保持区间波动。”\n2020年大选的结果仍然是一个主要的不确定性来源——不仅仅是谁将入主白宫，还有国会的控制权在哪里。\n科斯汀说:“在美国，联邦政府分裂时期的股票回报率通常超过一个政党控制白宫、参议院和众议院时的回报率。”“自1928年以来，不包括衰退，当时联邦政府由一个政党控制，标准普尔500指数12个月平均回报率为9%。”\n科斯汀说，相比之下，分裂政府下的年回报率中值为12%。\n他补充说:“在未来11个月，候选人选举前景的变化将反映在实时预测市场、行业和股市的表现上。”“在接下来的两个月里，标准普尔500指数的表现将取决于实际的选举结果。”\n联邦政府将使一些早期候选人鼓吹的政策更容易获得通过，其中包括一项提议，即恢复2017年的企业税削减。高盛(Goldman Sachs)估计，实际企业税率每变化一个百分点，标准普尔500指数的每股收益就会变化约1%。\n科斯汀说:“选举后的统一联邦政府可能会促使投资者认为减税政策已经逆转，2021年预期每股收益将降至162美元(同比增长-7%)，从而将市盈率压缩至16倍，与2600点的指数水平一致。”\n尽管如此，目前的预测市场表明，2020年最有可能出现的选举结果是一个分裂的政府。\n在这种情况下，\"政策的澄清将使市盈率扩大至18.6倍，并在2020年底前将该指数推高至3,400倍，\" Kostin称。\n高盛集团预测2019年11月25日修订。\n蒙特利尔银行资本市场\n据BMO Capital Markets称，美联储对股市的影响，就像的b.i.g.、Tupac和Snoop Dogg对嘻哈音乐的影响一样:是新时代的催化剂。\n蒙特利尔银行首席投资策略师布赖恩•贝尔斯基在一份报告中写道:“许多人认为，上世纪90年代嘻哈音乐的鼎盛时期是在1995年至1997年，那个时期在很大程度上定义了未来几年的流行音乐和文化。”“我们认为，在很大程度上，股市也是如此。”\n贝尔斯基解释说，也就是说，美联储从1995年开始转向减息，“开启了一个由低利率、稳定增长和美国大盘股的优异表现所定义的黄金时期”。25年后，“类似的环境正在形成，”他补充道。\n贝尔斯基认为，美联储继2018年四次加息之后，今年又三次降息，这为美国大型、高质量和名牌企业超越全球同行创造了条件。\nBMO对标普500指数明年底将收于3,400点的乐观预期基于三个主要因素:该公司预计美国联邦储备理事会(fed，美联储)至少会在2020年总统大选前维持利率不变，投资者将继续寻找收益稳定的公司，从而有利于美国公司。\nBMO承认，如果关税削减利润率以及投资者在经济低迷时期开始定价，标普500指数将出现2,775点的熊市预期。但在蒙特利尔银行的乐观预期中，标准普尔500指数将飙升至3,675点。\n但无论标普500指数最终将在2020年跌至何处，蒙特利尔银行仍坚定地认为，这场持续了数十年的牛市将持续下去。\n贝尔斯基说:“我们在2010年曾预测，美国股市可能进入20年的长期牛市。\n他补充称:“需要明确的是，我们不会固执地维持长期看涨的立场。”“相反，许多相同的核心原则仍然存在——即美国企业在收益稳定性、现金流、创新、产品和服务以及公司管理方面的优势。”\n蒙特利尔银行资本市场价格目标于11月21日公布\nStifel\n据Stifel策略师班尼斯特(Barry Bannister)说，国际贸易谈判将是2020年前后股市升值(或不升值)的一个关键推动因素。\n班尼斯特将标准普尔500指数的目标从之前的3,100点上调至2020年底的3,265点。新观点还包括一项投资策略调整建议:偏向长周期/短防御姿态，而非过去一年至10月的防御和债券代理策略。\n\"尽管我们预计标准普尔500指数在2020年的回报率为+5%，但我们预计长周期/短防御类股在2020年的回报率将是这个数字的两倍，或10% . \" Bannister说。\n和许多其他策略师一样，班尼斯特强调，最近投资者转向周期性股票，反映出美联储最近取消了部分到2018年的加息举措，为高增长企业注入了活力。根据班尼斯特的测算，到目前为止，他的公司预测的到2020年12月将会发生的周期性循环只有大约三分之一发生了。\n\"美联储已尽其所能来重振周期性增长，因此现在要靠贸易了，\" Bannister表示。\nStifel认为，周期性股票的上涨，以及标普500指数的整体走势，将跟随制造业活动增长的方向。\n根据班尼斯特的衡量标准，该行业的活动将呈现上升趋势:他预计，到2020年，美国供应管理协会(ism)的制造业采购经理人指数(PMI)将升至53，表明扩张速度加快，而去年10月的收缩性读数为48.3。\n但标普500指数可能已经超前了，在pmi真正开始回升之前就已经上涨了。因此，市场回调，即标普500指数下跌约10%，可能会在明年预期的反弹之前发生。\n\"一个问题是，我们的标准普尔500指数价格模型也暗示，标准普尔500指数将在2019年底短暂回调，或许以贸易政策作为基本面催化剂，\" Bannister称。\n2019年11月20日，Stifel的目标价从3100上调至3265\n瑞士信贷\n瑞士信贷(Credit Suisse)表示，周期性股票将引领明年的市场反弹。\n标准普尔500指数的目标价为3,425点，较11月15日的收盘价上涨了约9.8%。这种乐观的前景假设标准普尔500指数成份股公司的收入将与名义国内生产总值(gdp)同步增长，利润率的逆风将减弱，“负担将大大减轻”，股票回购将保持强劲。\n格鲁伯补充说，明年经济增长的加速将推动周期性股票的轮转。这将扭转今年早些时候的趋势，当时成长型股票表现优于大盘，价值型股票表现落后。\n\"经济数据在过去1年多的时间里一直在减速，导致低波动性股票和成长型股票的表现优于大盘，但这是以价值为代价的，\" Golub称。最近，在美联储积极行动(3次降息)和经济改善的推动下，美联储领导层发生了转变。\n“我们的工作表明，这种轮换将持续到2020年初。由于数据没有出现V型反弹(类似于2016-2017年的情况)，我们预计，随着我们进一步进入明年，这种反弹将会减弱。”\n该公司将包括主食、公用事业和reit在内的防御类股评级从市场权重下调至减持，将通讯类股评级从增持下调至市场权重。\n瑞士信贷将于2019年11月18日公布目标价\n2013年7月11日，纽约股市开盘后不久，一名交易员在纽约证券交易所工作，抬头看着电脑屏幕上的图表。美国联邦储备理事会(美联储，fed)主席贝南克周四暗示，美联储可能不会像市场开始预期的那样快结束刺激政策，全球股指周四大幅上扬，美元则大幅下挫。\n摩根士丹利\n据摩根士丹利(Morgan Stanley)说，明年美国股市的表现可能不及全球股市。\n该公司将标普500指数的基准目标定为3,000点，这意味着较11月15日的收盘价下跌了约3.9%。\n包括Andrew Sheets和Michael Wilson在内的策略师在一份报告中写道，如果出现更为乐观的牛市，标准普尔500指数可能高达3,250点。但他们更为悲观的看空观点认为，标准普尔500指数将跌至2750点的低点。\n“在美国由于我们的盈利模式预计，随着利润率压力继续加大，盈利将再次出现持平至小幅下降的情况，因此，我们仍预计盈利增长将继续承压。“我们的经济团队增长缓慢，工资增长加速，他们的预测可能会放大这些利润率压力，并进一步影响收入前景，这应该会转化为美国以外地区更好的收入增长。”\n到目前为止，美国股市一直是2019年全球股市的领头羊，欧洲股市也大幅上涨。这两个地区的股市都受益于宽松的货币政策和较低的利率，因为它们各自的央行都出手帮助刺激经济增长。\n尽管分析师们承认明年全球经济增长可能出现反弹，但他们预计，以历史标准衡量，这种增长将是温和的。\n分析师们表示:“明年全球经济增长的道路可能会更好一些，但我们的经济学家预计，反弹仅会达到经济增长的温和水平，而在许多情况下，经济增长仍低于趋势水平。”“鉴于主要股市的许多估值已经反弹至略高于5年的平均水平，在不温不火的增长环境中，依靠更多的倍数扩张是不明智的。”这意味着，目前的远期回报需要由已经体现在股价中的收益增长来驱动。”\n分析师称，\"美国仍是我们最不青睐的地区，因多重再分配或增加资金流的空间有限，且获利预期在我们看来过高。\"\n他们补充称:“我们认为，随着日本和新兴市场实现盈利增长的道路变得更加清晰，或者随着政治风险不断下降，有可能对这些市场进行多次重新评级，这些市场将出现最大的上涨潜力。欧洲就是这样一个例子。”\n摩根士丹利的报告于2019年11月17日发表\n瑞银集团\n瑞银还认为，2020年股市将会下跌。\n正如瑞银(UBS)股票策略师弗朗索瓦•特拉汉(Francois Trahan)所见，“投资者对股票的情绪已变得过于乐观。最近几周，随着标准普尔500指数跌至创纪录的水平，做空新一轮波动率(VIX)的押注已经上升。\n“近几周，做空波动性达到了自2009年复苏以来的最高水平，突显出人们普遍认为，金融市场正在走出放缓。”\n在进入2019年第四季度之际，运输和能源等周期性因素领涨股市，因为经济数据较今年早些时候的低迷有所改善。但特拉汉表示，在领先经济指标\"真正触底\"之前，这些行业可能无法持续发展。\n特拉汉说，从10月左右开始，“市场情绪发生了重大变化，现在投资者普遍认为，股市已经完全消化了美国经济放缓的影响，并开始计入最终复苏的价格。”毫无疑问，标准普尔500指数是美国经济的领先指标。目前尚不清楚的是，标普500指数是否已适当消化了经济放缓的影响。”\n在合适的背景下，经济放缓似乎更有可能尚未结束。我们相信，复苏将在2020年的某个时候体现出来，但这个阶段还没有开始。”\n特拉汉说，从历史上看，美国利率的变化大约需要两年时间才能完全反映在美国国内生产总值中。按照这种逻辑，考虑到利率上一次达到峰值是在2018年底美联储第四次加息之后，那么GDP应该会在2020年底触底。他补充称，根据对过去50年\"美联储引发的七次重大经济放缓\"的回顾，此前多数商业周期中，标准普尔500指数曾触及低点，然后在GDP触底前5-7个月开始反弹。\n\"如果历史是一个完美的指引，那麽美国经济将在2020年11月触底，而股市将在20年第二季左右开始打低利率，\" Trahan说。“谁知道事情是否真的会这样发展，但我们预计这种趋势将在2020年初显现。”\n与共识,“如果我们认为标普500指数已经在复苏,价格低点在标普500指数的回报是今年6月,认为低谷的GDP增长将会在2019年第四季度,约六个月后。这将比利率建议的时间早整整一年，而且是现代历史上的第一次。”\n\"当然，没有什么是不可能的，但在我们看来，美国股市进一步折价的可能性更大，\"他说。\n瑞银集团于2019年11月13日发布了这份报告\n花旗\n花旗集团(Citi)首席美国股票策略师托拜厄斯•莱夫科维奇(Tobias Levkovich)表示，收益增长将在2020年推动标普500指数走高，但前景仍存在一些风险。\nLevkovich表示，明年标准普尔500指数成份股公司的每股盈馀(EPS)成长率可能只有个位数的低水准，在2018年最初的2019年获利预估被证明过于乐观后，华尔街已经降低了较高的预期。\n他补充说，鉴于税收和财政政策的潜在变化，2020年前景的风险将包括持续的地缘政治和贸易不确定性以及政治。\nLevkovich表示，与2019年底股市的走势一致，价值型股票的表现料将优于成长型股票。花旗集团(Citi)将资本财、能源、医疗设备和服务、保险、制药、生物技术和生命科学、半导体和零售等行业的股票评级定为增持。\n花旗集团于2019年9月20日公布了价格目标\nCanaccord Genuity\nCanaccord Genuity指出，美联储(fed)建议暂停利率调整，为经济和收益增长创造了有利条件，这将推动标普500指数在2019年走高。\n在10月份的货币政策声明中，美联储暗示，鉴于目前的经济形势，将继续暂停加息。今年早些时候，美联储曾三次降息，帮助刺激了经济增长。在随后的讲话中，美联储主席鲍威尔说，任何加息都将取决于更高的通货膨胀率——随着经济数据继续强调温和的通货膨胀压力，这种现象似乎难以捉摸。\n\"我们的解读是，美联储不会在明年的任何时候升息，如果他们对温和经济活动的评估出现重大变化，可能会再次降息，\" Dwyer称。“这是一个明确定义的‘美联储看跌期权’(Fed put)，指的是通过持续推高估值，来推高股市。”\n德怀尔概述了明年看好标准普尔500指数的四个主要原因:首先，全球货币政策制定者表示，“他们将保持高度宽松的立场。”“其次，企业信贷市场依然强劲，银行放贷标准相对宽松，为各种规模和信誉的企业提供了贷款。\n第三，德怀尔指出，“在就业稳定、信心良好、利率较低的情况下，千禧一代迎来了30岁生日，这在人口统计学上是有利的。”\n最后，在德怀尔看来，全球制造业在今年早些时候触及“历史低位”之后，已经达到了一个“拐点”。\n此外，德怀尔表示，随着利润的增长带动股市走高，明年利润增长可能会继续。\n“从长期来看，股市与盈利方向的关系最为密切。每股收益的持续增长和低通胀应该会导致市盈率持续向19倍扩张，19倍是SPX运营每股收益的平均市盈率，而核心通胀率保持在1-3%之间，”德怀尔说。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2176,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":910197745,"gmtCreate":1575644653087,"gmtModify":1704729863147,"author":{"id":"3468973767745534","authorId":"3468973767745534","name":"笑眯眯","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3468973767745534","authorIdStr":"3468973767745534"},"themes":[],"htmlText":"道貌岸然的伪君子","listText":"道貌岸然的伪君子","text":"道貌岸然的伪君子","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/910197745","repostId":"1132414789","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3063,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":934472245,"gmtCreate":1574434559687,"gmtModify":1704728020064,"author":{"id":"3468973767745534","authorId":"3468973767745534","name":"笑眯眯","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3468973767745534","authorIdStr":"3468973767745534"},"themes":[],"htmlText":"阅","listText":"阅","text":"阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/934472245","repostId":"1184176243","repostType":4,"repost":{"id":"1184176243","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1574427729,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1184176243?lang=&edition=full","pubTime":"2019-11-22 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21:02</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>周五盘前，美股三大股指期货小幅上涨。截至发稿，道指期货涨0.16%，标普500期货涨0.16%，纳指期货涨0.25%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/07ab9691883c0c5b3baac0a2c0fdd5c8\"></p>\n<p>图片来源：英为财情</p>\n<p>北京时间22:45，研究机构HIS Markit将公布美国11月制造业和服务业PMI，分析人士预计，美国经济表现将小幅回升。此前公布的欧洲PMI喜忧参半，欧元区制造业PMI表现好于预期，但仍处于枯荣线下方。</p>\n<p><b>个股新闻</b></p>\n<p>特斯拉<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$(TSLA)$</a>盘前跌3.52%，特斯拉皮卡亮相，马斯克自嗨“令人心动”分析师给冷眼。</p>\n<p>GAP<a href=\"https://laohu8.com/S/GPS\">$(GPS)$</a>盘前涨2.65%，GAP周四盘后公布的第三季度盈利和营收均超市场预期。</p>\n<p>Splunk<a href=\"https://laohu8.com/S/SPLK\">$(SPLK)$</a>盘前大涨7.18%，该公司第三季度盈利和营收均超市场预期。</p>\n<p>富乐客<a href=\"https://laohu8.com/S/FL\">$(FL)$</a>盘前涨4.03%，该公司Q3季度盈利为每股1.13美元，超市场预期。</p>\n<p><b>中概股</b></p>\n<p>华富教育<a href=\"https://laohu8.com/S/WAFU\">$(WAFU)$</a>盘前涨11.64%，昨日收涨118%。</p>\n<p>富途证券<a href=\"https://laohu8.com/S/FUTU\">$(FUTU)$</a>盘前跌3.77%，Q3营收不及市场预期，净利润同比下降31%</p>\n<p>蔚来<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$(NIO)$</a>盘前涨3.54%，此前向美国专利局申请车辆自毁系统专利。</p>\n<p>拼多多<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$(PDD)$</a>盘前涨2.28%，拼多多今日宣布，全力进军“黑五”海淘市场。</p>\n<p><b>其他市场</b></p>\n<p>欧洲主要股指集体上涨，截止发稿时间，德国DAX指数涨0.22%，英国富时100指数大涨1.37%，法国CAC40指数涨0.36%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e54a52bc77cbb20c4517fc8b1c37f86d\"></p>\n<p>图片来源：英为财情</p>\n<p>美、布两油小幅下跌，WTI原油跌0.27%，报58.44美元/桶。布伦特原油跌0.08%，报63.92美元/桶。</p>\n<p>现货黄金报1469.30美元/盎司，日内涨0.36%。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ed4ee39e6b0f45214393093d70ba81a8","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1184176243","content_text":"周五盘前，美股三大股指期货小幅上涨。截至发稿，道指期货涨0.16%，标普500期货涨0.16%，纳指期货涨0.25%。\n\n图片来源：英为财情\n北京时间22:45，研究机构HIS Markit将公布美国11月制造业和服务业PMI，分析人士预计，美国经济表现将小幅回升。此前公布的欧洲PMI喜忧参半，欧元区制造业PMI表现好于预期，但仍处于枯荣线下方。\n个股新闻\n特斯拉$(TSLA)$盘前跌3.52%，特斯拉皮卡亮相，马斯克自嗨“令人心动”分析师给冷眼。\nGAP$(GPS)$盘前涨2.65%，GAP周四盘后公布的第三季度盈利和营收均超市场预期。\nSplunk$(SPLK)$盘前大涨7.18%，该公司第三季度盈利和营收均超市场预期。\n富乐客$(FL)$盘前涨4.03%，该公司Q3季度盈利为每股1.13美元，超市场预期。\n中概股\n华富教育$(WAFU)$盘前涨11.64%，昨日收涨118%。\n富途证券$(FUTU)$盘前跌3.77%，Q3营收不及市场预期，净利润同比下降31%\n蔚来$(NIO)$盘前涨3.54%，此前向美国专利局申请车辆自毁系统专利。\n拼多多$(PDD)$盘前涨2.28%，拼多多今日宣布，全力进军“黑五”海淘市场。\n其他市场\n欧洲主要股指集体上涨，截止发稿时间，德国DAX指数涨0.22%，英国富时100指数大涨1.37%，法国CAC40指数涨0.36%。\n\n图片来源：英为财情\n美、布两油小幅下跌，WTI原油跌0.27%，报58.44美元/桶。布伦特原油跌0.08%，报63.92美元/桶。\n现货黄金报1469.30美元/盎司，日内涨0.36%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2497,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}
