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Eddy刘
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Eddy刘
03-11
有人在敲打特朗普。别掉进钱眼里。你这么在乎钱那么我就让你丧失所有
美股究竟在跌什么？如何看待接下来的投资思路？
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11:55","market":"us","language":"zh","title":"美股究竟在跌什么？如何看待接下来的投资思路？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2518732242","media":"川阅全球宏观","summary":"特朗普的经济豪赌","content":"<html><head></head><body><p><strong>纳指近四周跌13%，跌出了经济衰退的味道。</strong>那么美股究竟在跌什么？我们认为核心原因是<strong>衰退预期下的流动性紧缩恐慌</strong>：<strong>一方面，</strong>特朗普的“衰退”引导正好碰上了经济数据的走弱；<strong>另一方面，</strong>流动性担忧背后，既有美联储缩表末期的不适，更有来自中国和欧洲的“分流”，以及日本央行进一步紧缩的“阴影”。</p><p><strong>美国经济正经历大幅放缓的担忧。</strong>关税反复、DOGE裁员减支影响，美国经济乐观情绪反转。亚特兰大联储2月以来将一季度GDP预期从+3.9%下调至衰退-2.4%，居民消费和净出口是下调的主因。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/70ecf0ce265c67e0834fe5d0cfe7e218\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"460\"/></p><p><strong>消费方面，</strong>美国1月零售销售、实际个人消费支出增速均大幅低于预期，拖欠90天以上信用卡贷款占比创2012年以来新高。<strong>投资方面，</strong>去年12月至今年1月，企业新订单经历了大选落地后两个月强劲反弹的“蜜月期”，但2月反转，ISM制造业PMI新订单指数大跌6.5%、我们监测的资本开支意向指数也掉头向下。美国贸易逆差创新高，也会对一季度GDP形成一定拖累。</p><p class=\"t-img-caption\"><img 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put）。</p><p><strong>预期引导对于经济软数据的影响很大</strong>，所以看到咨商会和密歇根调查，以及全国以及地区PMI等集体走弱，而这些数据对于市场情绪的影响很大。</p><p><strong>豪赌的背后的目的</strong>。可能主要有两个方面：一是通过引导衰退预期来降通胀（预期）和利率；二是“前低后高”的经济布局更有利于中期选举。</p><p>但是如果真的出现衰退，代价也将是惨重的——最坏情况中期选举很可能出现两院被“翻盘”的局面。因此，对于特朗普而言，<strong>当前最优的选择可能是经济放缓但不衰退、为后续扩张留下低基数</strong>。次优的选择是即使出现衰退，越早、越快，就越好（最好今年上半年就结束）。</p><p><strong>经济之外，美股的流动性（预期）的压力也越来越大</strong>。既有自身的流动性隐忧，也有外部环境变化带来的资金“分流“压力：</p><p><strong>美国自身方面，美联储除了暂停降息外，缩表还在继续</strong>。美联储隔夜逆回购余额持续走低，可能接近流动性的拐点，叠加第二季度公司债的到期量不小，美国本土流动性的体感在恶化。</p><p><strong>非美方面，中国的科技、欧洲的财政成为打破“美国例外论“的两只重拳。资金”分流“的压力开始显现</strong>：最近几周流入美股的资金在减少，而流入非美股市的资金在增加。</p><p><strong>此外，日本薪资增速创下新高，日本央行紧缩的“阴影“还在</strong>。去年8月初由于日本央行加息叠加美国非农数据不及预期带来carry trade平仓、全球股市巨震。</p><p><strong>应对衰退预期和压力，特朗普有什么“后手棋“？</strong></p><p><strong>增加私人部门投资</strong>：引导科技公司和外资进行大规模投资，关注《美国优先投资政策备忘录》中关于盟友在美投资的内容，比如快速审查程序可能会优先落地。</p><p><strong>提前加速推进减税</strong>：目前白宫在减税推进上的精力投入并不多，为了提振市场信心，白宫可以提前推进扩大版减税在国会的立法进程。</p><p><strong>财政减支递延：</strong>DOGE和马斯克只有政策建议权，白宫才是最终的落地者。特朗普可以根据经济的压力合理分配减支落地的节奏。</p><p><strong>美联储宽松</strong>：在经济放缓，就业减少，市场动荡的压力下，迫使美联储前瞻性降息，提前结束QT、甚至考虑重启QE。</p><p><strong>关税换外资流入</strong>：可以通过贸易谈判，将关税作为交换外资增持美国资产的筹码。</p><p><strong>如何看待接下来的投资思路？</strong>我们提出一个四象限的简单框架，以欧洲财政扩张和美国衰退预期为两条主线：</p><p><strong>欧洲财政扩张逻辑持续+美国衰退预期延续</strong>：继续反向“美国例外“操作，美元美股继续承压，非美市场相对更好。</p><p><strong>欧洲财政扩张逻辑受阻+美国衰退预期延续</strong>：全球放缓甚至衰退逻辑，避险情绪升温，黄金和债券市场受益。</p><p><strong>欧洲财政扩张逻辑持续+美国衰退预期扭转</strong>：全球风险资产反弹，可能出现周期价值的风格切换。</p><p><strong>欧洲财政扩张逻辑受阻+美国衰退预期扭转</strong>：重回“美国例外“交易。</p><p>风险提示：美股超预期继续大幅下跌，直接导致美国经济衰退；特朗普把降通胀、降利率放在首位，不惜引发深度衰退。</p></body></html>","source":"lsy1582083733592","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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put）。</p><p><strong>预期引导对于经济软数据的影响很大</strong>，所以看到咨商会和密歇根调查，以及全国以及地区PMI等集体走弱，而这些数据对于市场情绪的影响很大。</p><p><strong>豪赌的背后的目的</strong>。可能主要有两个方面：一是通过引导衰退预期来降通胀（预期）和利率；二是“前低后高”的经济布局更有利于中期选举。</p><p>但是如果真的出现衰退，代价也将是惨重的——最坏情况中期选举很可能出现两院被“翻盘”的局面。因此，对于特朗普而言，<strong>当前最优的选择可能是经济放缓但不衰退、为后续扩张留下低基数</strong>。次优的选择是即使出现衰退，越早、越快，就越好（最好今年上半年就结束）。</p><p><strong>经济之外，美股的流动性（预期）的压力也越来越大</strong>。既有自身的流动性隐忧，也有外部环境变化带来的资金“分流“压力：</p><p><strong>美国自身方面，美联储除了暂停降息外，缩表还在继续</strong>。美联储隔夜逆回购余额持续走低，可能接近流动性的拐点，叠加第二季度公司债的到期量不小，美国本土流动性的体感在恶化。</p><p><strong>非美方面，中国的科技、欧洲的财政成为打破“美国例外论“的两只重拳。资金”分流“的压力开始显现</strong>：最近几周流入美股的资金在减少，而流入非美股市的资金在增加。</p><p><strong>此外，日本薪资增速创下新高，日本央行紧缩的“阴影“还在</strong>。去年8月初由于日本央行加息叠加美国非农数据不及预期带来carry trade平仓、全球股市巨震。</p><p><strong>应对衰退预期和压力，特朗普有什么“后手棋“？</strong></p><p><strong>增加私人部门投资</strong>：引导科技公司和外资进行大规模投资，关注《美国优先投资政策备忘录》中关于盟友在美投资的内容，比如快速审查程序可能会优先落地。</p><p><strong>提前加速推进减税</strong>：目前白宫在减税推进上的精力投入并不多，为了提振市场信心，白宫可以提前推进扩大版减税在国会的立法进程。</p><p><strong>财政减支递延：</strong>DOGE和马斯克只有政策建议权，白宫才是最终的落地者。特朗普可以根据经济的压力合理分配减支落地的节奏。</p><p><strong>美联储宽松</strong>：在经济放缓，就业减少，市场动荡的压力下，迫使美联储前瞻性降息，提前结束QT、甚至考虑重启QE。</p><p><strong>关税换外资流入</strong>：可以通过贸易谈判，将关税作为交换外资增持美国资产的筹码。</p><p><strong>如何看待接下来的投资思路？</strong>我们提出一个四象限的简单框架，以欧洲财政扩张和美国衰退预期为两条主线：</p><p><strong>欧洲财政扩张逻辑持续+美国衰退预期延续</strong>：继续反向“美国例外“操作，美元美股继续承压，非美市场相对更好。</p><p><strong>欧洲财政扩张逻辑受阻+美国衰退预期延续</strong>：全球放缓甚至衰退逻辑，避险情绪升温，黄金和债券市场受益。</p><p><strong>欧洲财政扩张逻辑持续+美国衰退预期扭转</strong>：全球风险资产反弹，可能出现周期价值的风格切换。</p><p><strong>欧洲财政扩张逻辑受阻+美国衰退预期扭转</strong>：重回“美国例外“交易。</p><p>风险提示：美股超预期继续大幅下跌，直接导致美国经济衰退；特朗普把降通胀、降利率放在首位，不惜引发深度衰退。</p></body></html>","source":"lsy1582083733592","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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“预期引导”：特朗普的经济豪赌。特朗普的政策风格是“说得比做得狠”，尤其是今年2月以来，特朗普及其团队有意集中释放利空预期，主要包括：特朗普本人在3月4日国会讲话表示：为了中长期的结构性转型，可以忍受出现短期的经济不适。关税要继续，平衡财政也值得追求。特朗普上周日在接受FOX采访时拒绝排除衰退的风险，并表示不能过分关注股市。经济大脑、财政部长贝森特在股市因关税下跌之际表示华尔街不是关注重点，并不存在股票分析师所谓的“特朗普看跌期权”（Trump put）。预期引导对于经济软数据的影响很大，所以看到咨商会和密歇根调查，以及全国以及地区PMI等集体走弱，而这些数据对于市场情绪的影响很大。豪赌的背后的目的。可能主要有两个方面：一是通过引导衰退预期来降通胀（预期）和利率；二是“前低后高”的经济布局更有利于中期选举。但是如果真的出现衰退，代价也将是惨重的——最坏情况中期选举很可能出现两院被“翻盘”的局面。因此，对于特朗普而言，当前最优的选择可能是经济放缓但不衰退、为后续扩张留下低基数。次优的选择是即使出现衰退，越早、越快，就越好（最好今年上半年就结束）。经济之外，美股的流动性（预期）的压力也越来越大。既有自身的流动性隐忧，也有外部环境变化带来的资金“分流“压力：美国自身方面，美联储除了暂停降息外，缩表还在继续。美联储隔夜逆回购余额持续走低，可能接近流动性的拐点，叠加第二季度公司债的到期量不小，美国本土流动性的体感在恶化。非美方面，中国的科技、欧洲的财政成为打破“美国例外论“的两只重拳。资金”分流“的压力开始显现：最近几周流入美股的资金在减少，而流入非美股市的资金在增加。此外，日本薪资增速创下新高，日本央行紧缩的“阴影“还在。去年8月初由于日本央行加息叠加美国非农数据不及预期带来carry 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