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一世浮华
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一世浮华
2024-10-20
美国人会把自己的公司吹上天，里面都是利益而已
郭明錤突爆猛料！英伟达传来一则好消息
一世浮华
2021-04-26
这样的公司就该罚
美团：公司将积极配合监管部门调查
一世浮华
2020-08-28
日本就是个外向型经济，08年经融危机后，其实全球都没有走出危机，全球都不好，所以日本经济是不会好的
抱歉，原内容已删除
一世浮华
2020-06-23
到时候不能安装Windows了看你们再吹
抱歉，原内容已删除
一世浮华
2020-02-27
我就在想，国内疫情那会说对国内经济影响有限，跑到国外了就成了有重大影响，到底谁在说谎
中金：韩国疫情升级的潜在经济影响
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GB200芯片的产业链订单信息显示，目前微软是全球最大的GB200客户，今年第四季度订单量激增3—4倍，订单量超过其他所有云服务商的总和。</p><p style=\"text-align: justify;\">郭明錤在新报告中表示，英伟达Blackwell 芯片的产能扩张预计在2024年第四季度初启动。考虑到良品率和测试效率，预计2024年第四季度的出货量将在15万到20万块之间，预计2025年第一季度出货量将显著增长200%到250%，达到50万到55万块。</p><p style=\"text-align: justify;\">这意味着，英伟达可能仅需几个季度就能实现百万台的销量目标。英伟达创始人兼CEO黄仁勋在此前的采访中表示，公司即将推出的Blackwell芯片已全面投产、需求“疯狂”。</p><p style=\"text-align: justify;\">目前，微软是采购Blackwell GB200最为积极的客户。除了原定用于测试的2024年第四季度GB200 NVL36订单外，微软最近计划在英伟达DGX GB200 NVL72（也称为参考设计）进入大规模生产（2025年第二季度中期）之前，获得定制的GB200 NVL72单元。</p><p style=\"text-align: justify;\">微软在2024年第四季度的Blackwell GB200订单量已从之前的300—500个机柜（主要为NVL36）激增至约1400—1500个机柜，其中约70%为NVL72，最高增幅达400%。后续订单将主要集中在NVL72。</p><p style=\"text-align: justify;\">据郭明錤更新的产业链订单信息，微软最近已与关键组件供应商讨论了2024年第四季度产能扩展（约为原产能的1.5倍到2倍或更多），并准备提前备货。</p><p style=\"text-align: justify;\">富士康和广达负责交付微软的Blackwell系统，根据两家公司的调查，微软的Blackwell GB200订单量遥遥领先其他云服务提供商，据说该公司正在迅速扩展其AI计算能力。</p><p style=\"text-align: justify;\">微软计划优先在低温数据中心（如美国华盛顿州、加拿大魁北克市、芬兰赫尔辛基等）部署Blackwell GB200，以主动缓解因冷却系统优化时间不足可能带来的潜在影响。</p><p style=\"text-align: justify;\">其他云服务提供商的订单包括，亚马逊在2024年第四季度的300—400机柜GB200 NVL36订单，以及Meta专注于Ariel而非Bianca的架构，订单量都显著低于微软。</p><p style=\"text-align: justify;\">值得一提的是，微软Azure官方账号近日在社交平台上发文称，公司已经拿到了搭载英伟达Blackwell GB200超级芯片的AI服务器，成为全球云服务供应商中首个用上 Blackwell 体系的公司。</p><p style=\"text-align: justify;\">郭明錤称，微软的Blackwell GB200关键组件供应商计划于2024年第四季度开始大规模生产和出货，这将比其他云服务提供商更早地促进其供应链表现。</p><blockquote><p><strong>英伟达狂飙</strong></p></blockquote><p>市场层面，英伟达股价持续狂飙，本周再度创历史新高，年内累计涨幅已高达186.5%，最新总市值已攀升至3.39万亿美元（约合人民币24万亿元）。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/133a0901814d4cc88057f86a3e6ba21a\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>尽管涨幅惊人，但多家华尔街机构对英伟达的展望仍非常乐观。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中，美国银行分析师Vivek Arya、Duksan Jang等表示，买入英伟达是“一代人才有的一次的机会”，当前英伟达的估值仍具有吸引力，因其2025年的PEG指标（市盈率/同比每股收益复合增长率）仅为0.6倍，远低于“美股科技七巨头”中其它公司1.9倍的均值。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>美国银行继续看好英伟达主要源自以下三个驱动因素：</strong></p><ul style=\"\"><li><p>最近的行业事件（台积电业绩、AMD AI 事件、我们与博通、美光科技等行业的会议、大型语言模型的发布速度、顶级超大规模公司的资本支出评论以及 NVDA 管理“疯狂的布莱克威尔需求”）；</p></li><li><p>英伟达的企业合作伙伴关系（埃森哲、ServiceNow、甲骨文等）和软件产品 （NIM服务）被低估；</p></li><li><p>拥有在未来两年内产生2000亿美元FCF（自由现金流）的能力。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">美国银行预计，英伟达2025—2026财年的每股收益（EPS）将继续上涨13%～20%，并将英伟达的目标价上调至190美元。预计到2027年，英伟达的每股收益将涨至原先的5倍以上，达到5.67美元，届时市盈率将降至更温和的24倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">高盛也认为，目前英伟达定价合理，其估值接近过去三年的市盈率中位数，并且与其同行相比，其历史估值相对较低。</p><p style=\"text-align: justify;\">高盛在最新的报告中指出，Blackwell的推出和产能爬坡不仅是近期和中期收入增长的驱动力，也是扩大英伟达竞争优势的动力。</p><p style=\"text-align: justify;\">高盛表示，Blackwell GB200产品的前置时间长达约12个月，因此其数据中心业务具有很强的前瞻性。考虑到当前AI需求仍旺盛背景，在可预见的未来，英伟达的芯片供应将保持紧张。</p><p style=\"text-align: justify;\">高盛强调，Sovereign AI、自动驾驶汽车和人形机器人也是英伟达在AI领域当前和未来增长的重要驱动力。</p><p style=\"text-align: justify;\">高盛预计，基于Blackwell的芯片产品增长仍将按计划进行，该产品到明年一季度将贡献营收达数十亿美元，到明年4月及之后还会进一步增长。</p></body></html>","source":"cszg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>郭明錤突爆猛料！英伟达传来一则好消息 </title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 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GB200订单量已从之前的300—500个机柜（主要为NVL36）激增至约1400—1500个机柜，其中约70%为NVL72，最高增幅达400%。后续订单将主要集中在NVL72。据郭明錤更新的产业链订单信息，微软最近已与关键组件供应商讨论了2024年第四季度产能扩展（约为原产能的1.5倍到2倍或更多），并准备提前备货。富士康和广达负责交付微软的Blackwell系统，根据两家公司的调查，微软的Blackwell GB200订单量遥遥领先其他云服务提供商，据说该公司正在迅速扩展其AI计算能力。微软计划优先在低温数据中心（如美国华盛顿州、加拿大魁北克市、芬兰赫尔辛基等）部署Blackwell GB200，以主动缓解因冷却系统优化时间不足可能带来的潜在影响。其他云服务提供商的订单包括，亚马逊在2024年第四季度的300—400机柜GB200 NVL36订单，以及Meta专注于Ariel而非Bianca的架构，订单量都显著低于微软。值得一提的是，微软Azure官方账号近日在社交平台上发文称，公司已经拿到了搭载英伟达Blackwell GB200超级芯片的AI服务器，成为全球云服务供应商中首个用上 Blackwell 体系的公司。郭明錤称，微软的Blackwell GB200关键组件供应商计划于2024年第四季度开始大规模生产和出货，这将比其他云服务提供商更早地促进其供应链表现。英伟达狂飙市场层面，英伟达股价持续狂飙，本周再度创历史新高，年内累计涨幅已高达186.5%，最新总市值已攀升至3.39万亿美元（约合人民币24万亿元）。尽管涨幅惊人，但多家华尔街机构对英伟达的展望仍非常乐观。其中，美国银行分析师Vivek Arya、Duksan Jang等表示，买入英伟达是“一代人才有的一次的机会”，当前英伟达的估值仍具有吸引力，因其2025年的PEG指标（市盈率/同比每股收益复合增长率）仅为0.6倍，远低于“美股科技七巨头”中其它公司1.9倍的均值。美国银行继续看好英伟达主要源自以下三个驱动因素：最近的行业事件（台积电业绩、AMD AI 事件、我们与博通、美光科技等行业的会议、大型语言模型的发布速度、顶级超大规模公司的资本支出评论以及 NVDA 管理“疯狂的布莱克威尔需求”）；英伟达的企业合作伙伴关系（埃森哲、ServiceNow、甲骨文等）和软件产品 （NIM服务）被低估；拥有在未来两年内产生2000亿美元FCF（自由现金流）的能力。美国银行预计，英伟达2025—2026财年的每股收益（EPS）将继续上涨13%～20%，并将英伟达的目标价上调至190美元。预计到2027年，英伟达的每股收益将涨至原先的5倍以上，达到5.67美元，届时市盈率将降至更温和的24倍。高盛也认为，目前英伟达定价合理，其估值接近过去三年的市盈率中位数，并且与其同行相比，其历史估值相对较低。高盛在最新的报告中指出，Blackwell的推出和产能爬坡不仅是近期和中期收入增长的驱动力，也是扩大英伟达竞争优势的动力。高盛表示，Blackwell GB200产品的前置时间长达约12个月，因此其数据中心业务具有很强的前瞻性。考虑到当前AI需求仍旺盛背景，在可预见的未来，英伟达的芯片供应将保持紧张。高盛强调，Sovereign AI、自动驾驶汽车和人形机器人也是英伟达在AI领域当前和未来增长的重要驱动力。高盛预计，基于Blackwell的芯片产品增长仍将按计划进行，该产品到明年一季度将贡献营收达数十亿美元，到明年4月及之后还会进一步增长。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDA":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1849,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":374873886,"gmtCreate":1619441590745,"gmtModify":1619441590745,"author":{"id":"3484157898336319","authorId":"3484157898336319","name":"一世浮华","avatar":"https://static.laohu8.com/51c128243e72ee5440bdca73e0656805","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3484157898336319","idStr":"3484157898336319"},"themes":[],"htmlText":"这样的公司就该罚","listText":"这样的公司就该罚","text":"这样的公司就该罚","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/374873886","repostId":"1131157667","repostType":4,"repost":{"id":"1131157667","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1619427250,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1131157667?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-26 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href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a>研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: ......尤其是韩国确诊人数已达1146人</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63a13e7cb77d1b1eea24879cf6641e9d\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：WHO, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: 韩国确诊案例主要分布在两片地域：东区域的大邱市、庆尚北道，以及西北区域的首尔市和京畿道</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/98753bba02b381641c3fb08d8d23a053\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：韩国统计局，韩国疾病管理本部，中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><b>关注对全球供应链尤其是电子产业链的扰动</b></span></p>\n<p><span>此前韩国制造业已经在承受中国疫情对外负面溢出效应：受中国需求下降影响，韩国2月前20天日均出口同比负增长9%；据媒体报道，中国制造业开工不足，也导致韩国部分企业如<a href=\"https://laohu8.com/S/HYUD.UK\">现代汽车</a>因零部件不足停产[4]。这一背景下，疫情在韩国本土较快扩散，可能令更多企业减产甚至停工，其制造业面临“雪上加霜”的困境。但对全球投资者而言更重要的是，在中国制造业因为疫情而暂时产能尚未完全恢复背景下，同样作为全球制造业大国韩国的工厂，如果短时间降低产能或者停产，无疑会加剧全球供应链紧张：</span></p>\n<p><span><b>► 韩国优势产业包括在电子、汽车、电气设备、造船、钢铁等。</b></span><span>OECD数据显示，2015年韩国制造业全球增加值占比3.1%，其中电子产品全球增加值占比7.7%。其它如汽车（4.6%）、电气设备（4.5%）、其它运输设备（4.2%，主要是造船）、金属制品（4.2%，主要是钢铁制品）等行业全球增加值占比也较高。</span></p>\n<p><span><b>► 这些优势产业为全球提供较多上游中间品。</b></span><span>韩国制造业不仅全球占比高，具备竞争优势，且较多产品处于高附加值的产业链上游，为下游提供零部件。OECD数据显示，2015年韩国为全球供应了4.3%的制造业上游中间品。其中，全球电子产业10.2%的中间品来自韩国。造船、钢铁制品、汽车、电气设备以及橡胶塑料等行业，全球对韩国中间品依赖度也较高。</span></p>\n<p><span><b>► 国家/地区层面，如果韩国上游中间品供应紧张，越南首当其冲。</b></span><span>OECD数据显示，2015年越南电子行业15.9%的中间品来自韩国，电气设备、机械设备对韩依赖度也超10%。考虑到近年来韩国对越南FDI投资加速，我们预计当前越南对韩国中间品依赖度可能更高。这从另一个指标可侧面验证：越南总商品进口中，韩国商品占比已从2015年的16.7%提升至2019年的19.0%。其它如中国台湾、马来西亚、菲律宾、中国等对韩国中间品依赖度也超过1%。</span></p>\n<p><span><i>图表: 韩国全球增加值占比较高，仅次于中美日德四国</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0fd7a2b59c7ee61a0fd6539158521ff9\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：OECD，中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: 韩国制造业在全球举足轻重，尤其是电子产业占全球增加值7.7%</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff25f60792f1e5fb193075f996431a51\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：OECD, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: 产业链角度，韩国为全球供应较多中间品，其中全球电子行业10%的中间品由韩国供应</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6e6d2f8723480ce2772712b4c6e8cf4d\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：OECD, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: 越南对韩国中间品依赖度较高；全球电子产业链对韩国中间品投入依赖较高</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48e5252a5b6d10bf80a6577d40cd20f8\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：OECD, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: 越南进口中约19%来自韩国，显示其对韩国产业链的依赖度较高</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/31b0a558f5e6ec9f32b769403b4bf64d\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：Haver Analytics, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: 越南对韩国的出口占本地GDP比例达8%，显示其对韩国需求敞口也较高</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17a13242fe96ca59a7422c9c47280e3b\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：Haver Analytics, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><b>疫情升级也将令韩国消费及旅游业承压，韩国1季度GDP环比负增长概率较大</b></span></p>\n<p><span>从中国1月下旬以来的经验看，随着疫情发展，韩国本地消费也将逐步受到冲击，尤其是一些“体验式消费”。鉴于2018年韩国GDP中私人消费占比达 65%（中国同期为39%），其消费减速对经济增长影响可能较大。另外，入境外国游客也可能急剧下降。韩国2019年入境游客收入达217亿美元，占GDP比例1.3%。虽然目前这些影响还难以量化估算，但中国台湾、新加坡和中国香港这三个2003年SARS疫情较为严重的小型经济体的经验可暂供参考。2003年2季度，中国台湾、新加坡和中国香港私人消费环比</span><span><i>增速</i></span><span>平均相比上季度下降1个百分点，旅游收入</span><span><i>水平</i></span><span>相比上季度下降50~60%。考虑到韩国去年4季度实际GDP环比增速仅仅为1.2%，我们预计韩国今年1季度实际GDP环比负增长概率较大。</span></p>\n<p><span><i>图表: 2003年2季度，香港、新加坡和台湾私人消费增速均有所下滑，不过3季度疫情控制后也显著反弹</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d91729b2ad96ae5ac3647b226b1cd4fe\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：Haver Analytics, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: 2003年2季度，香港、台湾和新加坡旅行收入下滑幅度在50~60%左右</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3dc86b4e4a542a0ee7374c0d3f218d64\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：Haver Analytics, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><b>我们预计，增长承压将令韩国将很快将推出货币财政双重宽松政策</b></span></p>\n<p><span><b>►货币宽松箭在弦上。</b></span><span>2月以来，主要新兴市场央行加快降息节奏，应对中国需求下降的溢出效应。鉴于疫情在韩国本土进一步发酵，我们预计韩国央行也将加入降息行列。本周四的议息会议，我们预计韩国降息25bps已经是大概率事件，建议关注央行对未来经济形势评估及政策展望。</span></p>\n<p><span><b>►财政刺激也有望较快推出。</b></span><span>货币宽松之外，我们也开始看到部分国家和地区政府有加强财政扩张力度的倾向。2月18日，新加坡公布的2020/21财年预算显著增加财政支出（约占GDP的1.3%），并预计推后此前计划的税收上调，从而可能导致2020年财政赤字从2019年的0.3%上升至2.1%左右[5]。而英国政府也可能在近期公布更大的财政扩张方案[6]。我们预计，面对更加严峻形势的韩国政府，可能较快推出财政刺激计划。从刺激空间上看，韩国政府2019年的债务占GDP比例仅仅为40%，2020年结构性财政赤字仅仅为-0.34%，横向对比在全球主要经济体中均处于较低水平，有较大财政扩张空间。</span></p>\n<p><span><i>图表: IMF预计，2020年韩国将实施扩张性财政政策，但赤字率较小，有提升空间</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/66b8a7cdffa50ea2f439b8875c3228dd\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：IMF, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: 韩国政府债务占GDP比例仅仅40%，横向对比在全球主要经济体中较低</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a84053711ecfae59a28f2397502a7bca\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：IMF, 中金公司研究部</i></span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中金：韩国疫情升级的潜在经济影响</title>\n<style 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09:56</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span>近期中国疫情企稳背景下，海外疫情反而有所升级，韩国感染人数攀升较快。作为仅次于中美日德的制造业大国，韩国受疫情直接冲击可能加剧全球制造业供应链紧张[1]，尤其是在其优势产业如电子、钢铁、汽车等。我们预计韩国央行将在本周四降息，政府也将较快推出财政刺激。</span></p>\n<p><span><b>韩国疫情扩散较快，成为海外感染人数最多的国家</b></span></p>\n<p><span>20日以来韩国感染人数快速上升。截至2月26日上午，确诊数升至1146人。区域分布看，虽然韩国全境17个行政区域均出现感染案例，但分布集中在两片区域。最大一片是偏东南的大邱市和庆尚北道，分别有677人和267人，附近的庆尚南道和釜山市也有一定案例。另一片是偏西北的首尔市及京畿道，分别有44人和43人[2]。从经济上看，尤其重要的是首尔市和京畿道，这两地占全韩GDP比重达45%（2017年名义GDP）[3]。目前为止，韩国虽对大邱市人口进出采取一定限制，但尚未采取类似中国武汉市那样的封城措施。鉴于首尔离疫情重灾区大邱市不足300公里，车程仅3小时左右，市场后续需高度关注大邱疫情向首尔扩散可能。</span></p>\n<p><span><i>图表: 近期海外疫情有所升级，中国大陆之外新冠确诊人数上升较快</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7fa34d84d28c0d099e356fc9a2342a4a\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：WHO, <a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a>研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: ......尤其是韩国确诊人数已达1146人</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63a13e7cb77d1b1eea24879cf6641e9d\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：WHO, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: 韩国确诊案例主要分布在两片地域：东区域的大邱市、庆尚北道，以及西北区域的首尔市和京畿道</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/98753bba02b381641c3fb08d8d23a053\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：韩国统计局，韩国疾病管理本部，中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><b>关注对全球供应链尤其是电子产业链的扰动</b></span></p>\n<p><span>此前韩国制造业已经在承受中国疫情对外负面溢出效应：受中国需求下降影响，韩国2月前20天日均出口同比负增长9%；据媒体报道，中国制造业开工不足，也导致韩国部分企业如<a href=\"https://laohu8.com/S/HYUD.UK\">现代汽车</a>因零部件不足停产[4]。这一背景下，疫情在韩国本土较快扩散，可能令更多企业减产甚至停工，其制造业面临“雪上加霜”的困境。但对全球投资者而言更重要的是，在中国制造业因为疫情而暂时产能尚未完全恢复背景下，同样作为全球制造业大国韩国的工厂，如果短时间降低产能或者停产，无疑会加剧全球供应链紧张：</span></p>\n<p><span><b>► 韩国优势产业包括在电子、汽车、电气设备、造船、钢铁等。</b></span><span>OECD数据显示，2015年韩国制造业全球增加值占比3.1%，其中电子产品全球增加值占比7.7%。其它如汽车（4.6%）、电气设备（4.5%）、其它运输设备（4.2%，主要是造船）、金属制品（4.2%，主要是钢铁制品）等行业全球增加值占比也较高。</span></p>\n<p><span><b>► 这些优势产业为全球提供较多上游中间品。</b></span><span>韩国制造业不仅全球占比高，具备竞争优势，且较多产品处于高附加值的产业链上游，为下游提供零部件。OECD数据显示，2015年韩国为全球供应了4.3%的制造业上游中间品。其中，全球电子产业10.2%的中间品来自韩国。造船、钢铁制品、汽车、电气设备以及橡胶塑料等行业，全球对韩国中间品依赖度也较高。</span></p>\n<p><span><b>► 国家/地区层面，如果韩国上游中间品供应紧张，越南首当其冲。</b></span><span>OECD数据显示，2015年越南电子行业15.9%的中间品来自韩国，电气设备、机械设备对韩依赖度也超10%。考虑到近年来韩国对越南FDI投资加速，我们预计当前越南对韩国中间品依赖度可能更高。这从另一个指标可侧面验证：越南总商品进口中，韩国商品占比已从2015年的16.7%提升至2019年的19.0%。其它如中国台湾、马来西亚、菲律宾、中国等对韩国中间品依赖度也超过1%。</span></p>\n<p><span><i>图表: 韩国全球增加值占比较高，仅次于中美日德四国</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0fd7a2b59c7ee61a0fd6539158521ff9\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：OECD，中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: 韩国制造业在全球举足轻重，尤其是电子产业占全球增加值7.7%</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff25f60792f1e5fb193075f996431a51\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：OECD, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: 产业链角度，韩国为全球供应较多中间品，其中全球电子行业10%的中间品由韩国供应</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6e6d2f8723480ce2772712b4c6e8cf4d\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：OECD, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: 越南对韩国中间品依赖度较高；全球电子产业链对韩国中间品投入依赖较高</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48e5252a5b6d10bf80a6577d40cd20f8\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：OECD, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: 越南进口中约19%来自韩国，显示其对韩国产业链的依赖度较高</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/31b0a558f5e6ec9f32b769403b4bf64d\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：Haver Analytics, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: 越南对韩国的出口占本地GDP比例达8%，显示其对韩国需求敞口也较高</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17a13242fe96ca59a7422c9c47280e3b\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：Haver Analytics, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><b>疫情升级也将令韩国消费及旅游业承压，韩国1季度GDP环比负增长概率较大</b></span></p>\n<p><span>从中国1月下旬以来的经验看，随着疫情发展，韩国本地消费也将逐步受到冲击，尤其是一些“体验式消费”。鉴于2018年韩国GDP中私人消费占比达 65%（中国同期为39%），其消费减速对经济增长影响可能较大。另外，入境外国游客也可能急剧下降。韩国2019年入境游客收入达217亿美元，占GDP比例1.3%。虽然目前这些影响还难以量化估算，但中国台湾、新加坡和中国香港这三个2003年SARS疫情较为严重的小型经济体的经验可暂供参考。2003年2季度，中国台湾、新加坡和中国香港私人消费环比</span><span><i>增速</i></span><span>平均相比上季度下降1个百分点，旅游收入</span><span><i>水平</i></span><span>相比上季度下降50~60%。考虑到韩国去年4季度实际GDP环比增速仅仅为1.2%，我们预计韩国今年1季度实际GDP环比负增长概率较大。</span></p>\n<p><span><i>图表: 2003年2季度，香港、新加坡和台湾私人消费增速均有所下滑，不过3季度疫情控制后也显著反弹</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d91729b2ad96ae5ac3647b226b1cd4fe\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：Haver Analytics, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: 2003年2季度，香港、台湾和新加坡旅行收入下滑幅度在50~60%左右</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3dc86b4e4a542a0ee7374c0d3f218d64\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：Haver Analytics, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><b>我们预计，增长承压将令韩国将很快将推出货币财政双重宽松政策</b></span></p>\n<p><span><b>►货币宽松箭在弦上。</b></span><span>2月以来，主要新兴市场央行加快降息节奏，应对中国需求下降的溢出效应。鉴于疫情在韩国本土进一步发酵，我们预计韩国央行也将加入降息行列。本周四的议息会议，我们预计韩国降息25bps已经是大概率事件，建议关注央行对未来经济形势评估及政策展望。</span></p>\n<p><span><b>►财政刺激也有望较快推出。</b></span><span>货币宽松之外，我们也开始看到部分国家和地区政府有加强财政扩张力度的倾向。2月18日，新加坡公布的2020/21财年预算显著增加财政支出（约占GDP的1.3%），并预计推后此前计划的税收上调，从而可能导致2020年财政赤字从2019年的0.3%上升至2.1%左右[5]。而英国政府也可能在近期公布更大的财政扩张方案[6]。我们预计，面对更加严峻形势的韩国政府，可能较快推出财政刺激计划。从刺激空间上看，韩国政府2019年的债务占GDP比例仅仅为40%，2020年结构性财政赤字仅仅为-0.34%，横向对比在全球主要经济体中均处于较低水平，有较大财政扩张空间。</span></p>\n<p><span><i>图表: IMF预计，2020年韩国将实施扩张性财政政策，但赤字率较小，有提升空间</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/66b8a7cdffa50ea2f439b8875c3228dd\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：IMF, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: 韩国政府债务占GDP比例仅仅40%，横向对比在全球主要经济体中较低</i></span></p>\n<p><span></span><img 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韩国确诊案例主要分布在两片地域：东区域的大邱市、庆尚北道，以及西北区域的首尔市和京畿道\n\n资料来源：韩国统计局，韩国疾病管理本部，中金公司研究部\n关注对全球供应链尤其是电子产业链的扰动\n此前韩国制造业已经在承受中国疫情对外负面溢出效应：受中国需求下降影响，韩国2月前20天日均出口同比负增长9%；据媒体报道，中国制造业开工不足，也导致韩国部分企业如现代汽车因零部件不足停产[4]。这一背景下，疫情在韩国本土较快扩散，可能令更多企业减产甚至停工，其制造业面临“雪上加霜”的困境。但对全球投资者而言更重要的是，在中国制造业因为疫情而暂时产能尚未完全恢复背景下，同样作为全球制造业大国韩国的工厂，如果短时间降低产能或者停产，无疑会加剧全球供应链紧张：\n► 韩国优势产业包括在电子、汽车、电气设备、造船、钢铁等。OECD数据显示，2015年韩国制造业全球增加值占比3.1%，其中电子产品全球增加值占比7.7%。其它如汽车（4.6%）、电气设备（4.5%）、其它运输设备（4.2%，主要是造船）、金属制品（4.2%，主要是钢铁制品）等行业全球增加值占比也较高。\n► 这些优势产业为全球提供较多上游中间品。韩国制造业不仅全球占比高，具备竞争优势，且较多产品处于高附加值的产业链上游，为下游提供零部件。OECD数据显示，2015年韩国为全球供应了4.3%的制造业上游中间品。其中，全球电子产业10.2%的中间品来自韩国。造船、钢铁制品、汽车、电气设备以及橡胶塑料等行业，全球对韩国中间品依赖度也较高。\n► 国家/地区层面，如果韩国上游中间品供应紧张，越南首当其冲。OECD数据显示，2015年越南电子行业15.9%的中间品来自韩国，电气设备、机械设备对韩依赖度也超10%。考虑到近年来韩国对越南FDI投资加速，我们预计当前越南对韩国中间品依赖度可能更高。这从另一个指标可侧面验证：越南总商品进口中，韩国商品占比已从2015年的16.7%提升至2019年的19.0%。其它如中国台湾、马来西亚、菲律宾、中国等对韩国中间品依赖度也超过1%。\n图表: 韩国全球增加值占比较高，仅次于中美日德四国\n\n资料来源：OECD，中金公司研究部\n图表: 韩国制造业在全球举足轻重，尤其是电子产业占全球增加值7.7%\n\n资料来源：OECD, 中金公司研究部\n图表: 产业链角度，韩国为全球供应较多中间品，其中全球电子行业10%的中间品由韩国供应\n\n资料来源：OECD, 中金公司研究部\n图表: 越南对韩国中间品依赖度较高；全球电子产业链对韩国中间品投入依赖较高\n\n资料来源：OECD, 中金公司研究部\n图表: 越南进口中约19%来自韩国，显示其对韩国产业链的依赖度较高\n\n资料来源：Haver Analytics, 中金公司研究部\n图表: 越南对韩国的出口占本地GDP比例达8%，显示其对韩国需求敞口也较高\n\n资料来源：Haver Analytics, 中金公司研究部\n疫情升级也将令韩国消费及旅游业承压，韩国1季度GDP环比负增长概率较大\n从中国1月下旬以来的经验看，随着疫情发展，韩国本地消费也将逐步受到冲击，尤其是一些“体验式消费”。鉴于2018年韩国GDP中私人消费占比达 65%（中国同期为39%），其消费减速对经济增长影响可能较大。另外，入境外国游客也可能急剧下降。韩国2019年入境游客收入达217亿美元，占GDP比例1.3%。虽然目前这些影响还难以量化估算，但中国台湾、新加坡和中国香港这三个2003年SARS疫情较为严重的小型经济体的经验可暂供参考。2003年2季度，中国台湾、新加坡和中国香港私人消费环比增速平均相比上季度下降1个百分点，旅游收入水平相比上季度下降50~60%。考虑到韩国去年4季度实际GDP环比增速仅仅为1.2%，我们预计韩国今年1季度实际GDP环比负增长概率较大。\n图表: 2003年2季度，香港、新加坡和台湾私人消费增速均有所下滑，不过3季度疫情控制后也显著反弹\n\n资料来源：Haver Analytics, 中金公司研究部\n图表: 2003年2季度，香港、台湾和新加坡旅行收入下滑幅度在50~60%左右\n\n资料来源：Haver Analytics, 中金公司研究部\n我们预计，增长承压将令韩国将很快将推出货币财政双重宽松政策\n►货币宽松箭在弦上。2月以来，主要新兴市场央行加快降息节奏，应对中国需求下降的溢出效应。鉴于疫情在韩国本土进一步发酵，我们预计韩国央行也将加入降息行列。本周四的议息会议，我们预计韩国降息25bps已经是大概率事件，建议关注央行对未来经济形势评估及政策展望。\n►财政刺激也有望较快推出。货币宽松之外，我们也开始看到部分国家和地区政府有加强财政扩张力度的倾向。2月18日，新加坡公布的2020/21财年预算显著增加财政支出（约占GDP的1.3%），并预计推后此前计划的税收上调，从而可能导致2020年财政赤字从2019年的0.3%上升至2.1%左右[5]。而英国政府也可能在近期公布更大的财政扩张方案[6]。我们预计，面对更加严峻形势的韩国政府，可能较快推出财政刺激计划。从刺激空间上看，韩国政府2019年的债务占GDP比例仅仅为40%，2020年结构性财政赤字仅仅为-0.34%，横向对比在全球主要经济体中均处于较低水平，有较大财政扩张空间。\n图表: IMF预计，2020年韩国将实施扩张性财政政策，但赤字率较小，有提升空间\n\n资料来源：IMF, 中金公司研究部\n图表: 韩国政府债务占GDP比例仅仅40%，横向对比在全球主要经济体中较低\n\n资料来源：IMF, 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09:56","market":"us","language":"zh","title":"中金：韩国疫情升级的潜在经济影响","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1110492436","media":"中金点睛","summary":"近期中国疫情企稳背景下，海外疫情反而有所升级，韩国感染人数攀升较快。作为仅次于中美日德的制造业大国，韩国受疫情直接冲击可能加剧全球制造业供应链紧张[1]，尤其是在其优势产业如电子、钢铁、汽车等。我们预","content":"<p><span>近期中国疫情企稳背景下，海外疫情反而有所升级，韩国感染人数攀升较快。作为仅次于中美日德的制造业大国，韩国受疫情直接冲击可能加剧全球制造业供应链紧张[1]，尤其是在其优势产业如电子、钢铁、汽车等。我们预计韩国央行将在本周四降息，政府也将较快推出财政刺激。</span></p>\n<p><span><b>韩国疫情扩散较快，成为海外感染人数最多的国家</b></span></p>\n<p><span>20日以来韩国感染人数快速上升。截至2月26日上午，确诊数升至1146人。区域分布看，虽然韩国全境17个行政区域均出现感染案例，但分布集中在两片区域。最大一片是偏东南的大邱市和庆尚北道，分别有677人和267人，附近的庆尚南道和釜山市也有一定案例。另一片是偏西北的首尔市及京畿道，分别有44人和43人[2]。从经济上看，尤其重要的是首尔市和京畿道，这两地占全韩GDP比重达45%（2017年名义GDP）[3]。目前为止，韩国虽对大邱市人口进出采取一定限制，但尚未采取类似中国武汉市那样的封城措施。鉴于首尔离疫情重灾区大邱市不足300公里，车程仅3小时左右，市场后续需高度关注大邱疫情向首尔扩散可能。</span></p>\n<p><span><i>图表: 近期海外疫情有所升级，中国大陆之外新冠确诊人数上升较快</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7fa34d84d28c0d099e356fc9a2342a4a\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：WHO, <a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a>研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: ......尤其是韩国确诊人数已达1146人</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63a13e7cb77d1b1eea24879cf6641e9d\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：WHO, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: 韩国确诊案例主要分布在两片地域：东区域的大邱市、庆尚北道，以及西北区域的首尔市和京畿道</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/98753bba02b381641c3fb08d8d23a053\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：韩国统计局，韩国疾病管理本部，中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><b>关注对全球供应链尤其是电子产业链的扰动</b></span></p>\n<p><span>此前韩国制造业已经在承受中国疫情对外负面溢出效应：受中国需求下降影响，韩国2月前20天日均出口同比负增长9%；据媒体报道，中国制造业开工不足，也导致韩国部分企业如<a href=\"https://laohu8.com/S/HYUD.UK\">现代汽车</a>因零部件不足停产[4]。这一背景下，疫情在韩国本土较快扩散，可能令更多企业减产甚至停工，其制造业面临“雪上加霜”的困境。但对全球投资者而言更重要的是，在中国制造业因为疫情而暂时产能尚未完全恢复背景下，同样作为全球制造业大国韩国的工厂，如果短时间降低产能或者停产，无疑会加剧全球供应链紧张：</span></p>\n<p><span><b>► 韩国优势产业包括在电子、汽车、电气设备、造船、钢铁等。</b></span><span>OECD数据显示，2015年韩国制造业全球增加值占比3.1%，其中电子产品全球增加值占比7.7%。其它如汽车（4.6%）、电气设备（4.5%）、其它运输设备（4.2%，主要是造船）、金属制品（4.2%，主要是钢铁制品）等行业全球增加值占比也较高。</span></p>\n<p><span><b>► 这些优势产业为全球提供较多上游中间品。</b></span><span>韩国制造业不仅全球占比高，具备竞争优势，且较多产品处于高附加值的产业链上游，为下游提供零部件。OECD数据显示，2015年韩国为全球供应了4.3%的制造业上游中间品。其中，全球电子产业10.2%的中间品来自韩国。造船、钢铁制品、汽车、电气设备以及橡胶塑料等行业，全球对韩国中间品依赖度也较高。</span></p>\n<p><span><b>► 国家/地区层面，如果韩国上游中间品供应紧张，越南首当其冲。</b></span><span>OECD数据显示，2015年越南电子行业15.9%的中间品来自韩国，电气设备、机械设备对韩依赖度也超10%。考虑到近年来韩国对越南FDI投资加速，我们预计当前越南对韩国中间品依赖度可能更高。这从另一个指标可侧面验证：越南总商品进口中，韩国商品占比已从2015年的16.7%提升至2019年的19.0%。其它如中国台湾、马来西亚、菲律宾、中国等对韩国中间品依赖度也超过1%。</span></p>\n<p><span><i>图表: 韩国全球增加值占比较高，仅次于中美日德四国</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0fd7a2b59c7ee61a0fd6539158521ff9\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：OECD，中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: 韩国制造业在全球举足轻重，尤其是电子产业占全球增加值7.7%</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff25f60792f1e5fb193075f996431a51\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：OECD, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: 产业链角度，韩国为全球供应较多中间品，其中全球电子行业10%的中间品由韩国供应</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6e6d2f8723480ce2772712b4c6e8cf4d\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：OECD, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: 越南对韩国中间品依赖度较高；全球电子产业链对韩国中间品投入依赖较高</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48e5252a5b6d10bf80a6577d40cd20f8\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：OECD, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: 越南进口中约19%来自韩国，显示其对韩国产业链的依赖度较高</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/31b0a558f5e6ec9f32b769403b4bf64d\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：Haver Analytics, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: 越南对韩国的出口占本地GDP比例达8%，显示其对韩国需求敞口也较高</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17a13242fe96ca59a7422c9c47280e3b\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：Haver Analytics, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><b>疫情升级也将令韩国消费及旅游业承压，韩国1季度GDP环比负增长概率较大</b></span></p>\n<p><span>从中国1月下旬以来的经验看，随着疫情发展，韩国本地消费也将逐步受到冲击，尤其是一些“体验式消费”。鉴于2018年韩国GDP中私人消费占比达 65%（中国同期为39%），其消费减速对经济增长影响可能较大。另外，入境外国游客也可能急剧下降。韩国2019年入境游客收入达217亿美元，占GDP比例1.3%。虽然目前这些影响还难以量化估算，但中国台湾、新加坡和中国香港这三个2003年SARS疫情较为严重的小型经济体的经验可暂供参考。2003年2季度，中国台湾、新加坡和中国香港私人消费环比</span><span><i>增速</i></span><span>平均相比上季度下降1个百分点，旅游收入</span><span><i>水平</i></span><span>相比上季度下降50~60%。考虑到韩国去年4季度实际GDP环比增速仅仅为1.2%，我们预计韩国今年1季度实际GDP环比负增长概率较大。</span></p>\n<p><span><i>图表: 2003年2季度，香港、新加坡和台湾私人消费增速均有所下滑，不过3季度疫情控制后也显著反弹</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d91729b2ad96ae5ac3647b226b1cd4fe\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：Haver Analytics, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: 2003年2季度，香港、台湾和新加坡旅行收入下滑幅度在50~60%左右</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3dc86b4e4a542a0ee7374c0d3f218d64\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：Haver Analytics, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><b>我们预计，增长承压将令韩国将很快将推出货币财政双重宽松政策</b></span></p>\n<p><span><b>►货币宽松箭在弦上。</b></span><span>2月以来，主要新兴市场央行加快降息节奏，应对中国需求下降的溢出效应。鉴于疫情在韩国本土进一步发酵，我们预计韩国央行也将加入降息行列。本周四的议息会议，我们预计韩国降息25bps已经是大概率事件，建议关注央行对未来经济形势评估及政策展望。</span></p>\n<p><span><b>►财政刺激也有望较快推出。</b></span><span>货币宽松之外，我们也开始看到部分国家和地区政府有加强财政扩张力度的倾向。2月18日，新加坡公布的2020/21财年预算显著增加财政支出（约占GDP的1.3%），并预计推后此前计划的税收上调，从而可能导致2020年财政赤字从2019年的0.3%上升至2.1%左右[5]。而英国政府也可能在近期公布更大的财政扩张方案[6]。我们预计，面对更加严峻形势的韩国政府，可能较快推出财政刺激计划。从刺激空间上看，韩国政府2019年的债务占GDP比例仅仅为40%，2020年结构性财政赤字仅仅为-0.34%，横向对比在全球主要经济体中均处于较低水平，有较大财政扩张空间。</span></p>\n<p><span><i>图表: IMF预计，2020年韩国将实施扩张性财政政策，但赤字率较小，有提升空间</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/66b8a7cdffa50ea2f439b8875c3228dd\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：IMF, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: 韩国政府债务占GDP比例仅仅40%，横向对比在全球主要经济体中较低</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a84053711ecfae59a28f2397502a7bca\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：IMF, 中金公司研究部</i></span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中金：韩国疫情升级的潜在经济影响</title>\n<style 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09:56</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span>近期中国疫情企稳背景下，海外疫情反而有所升级，韩国感染人数攀升较快。作为仅次于中美日德的制造业大国，韩国受疫情直接冲击可能加剧全球制造业供应链紧张[1]，尤其是在其优势产业如电子、钢铁、汽车等。我们预计韩国央行将在本周四降息，政府也将较快推出财政刺激。</span></p>\n<p><span><b>韩国疫情扩散较快，成为海外感染人数最多的国家</b></span></p>\n<p><span>20日以来韩国感染人数快速上升。截至2月26日上午，确诊数升至1146人。区域分布看，虽然韩国全境17个行政区域均出现感染案例，但分布集中在两片区域。最大一片是偏东南的大邱市和庆尚北道，分别有677人和267人，附近的庆尚南道和釜山市也有一定案例。另一片是偏西北的首尔市及京畿道，分别有44人和43人[2]。从经济上看，尤其重要的是首尔市和京畿道，这两地占全韩GDP比重达45%（2017年名义GDP）[3]。目前为止，韩国虽对大邱市人口进出采取一定限制，但尚未采取类似中国武汉市那样的封城措施。鉴于首尔离疫情重灾区大邱市不足300公里，车程仅3小时左右，市场后续需高度关注大邱疫情向首尔扩散可能。</span></p>\n<p><span><i>图表: 近期海外疫情有所升级，中国大陆之外新冠确诊人数上升较快</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7fa34d84d28c0d099e356fc9a2342a4a\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：WHO, <a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a>研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: ......尤其是韩国确诊人数已达1146人</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63a13e7cb77d1b1eea24879cf6641e9d\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：WHO, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: 韩国确诊案例主要分布在两片地域：东区域的大邱市、庆尚北道，以及西北区域的首尔市和京畿道</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/98753bba02b381641c3fb08d8d23a053\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：韩国统计局，韩国疾病管理本部，中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><b>关注对全球供应链尤其是电子产业链的扰动</b></span></p>\n<p><span>此前韩国制造业已经在承受中国疫情对外负面溢出效应：受中国需求下降影响，韩国2月前20天日均出口同比负增长9%；据媒体报道，中国制造业开工不足，也导致韩国部分企业如<a href=\"https://laohu8.com/S/HYUD.UK\">现代汽车</a>因零部件不足停产[4]。这一背景下，疫情在韩国本土较快扩散，可能令更多企业减产甚至停工，其制造业面临“雪上加霜”的困境。但对全球投资者而言更重要的是，在中国制造业因为疫情而暂时产能尚未完全恢复背景下，同样作为全球制造业大国韩国的工厂，如果短时间降低产能或者停产，无疑会加剧全球供应链紧张：</span></p>\n<p><span><b>► 韩国优势产业包括在电子、汽车、电气设备、造船、钢铁等。</b></span><span>OECD数据显示，2015年韩国制造业全球增加值占比3.1%，其中电子产品全球增加值占比7.7%。其它如汽车（4.6%）、电气设备（4.5%）、其它运输设备（4.2%，主要是造船）、金属制品（4.2%，主要是钢铁制品）等行业全球增加值占比也较高。</span></p>\n<p><span><b>► 这些优势产业为全球提供较多上游中间品。</b></span><span>韩国制造业不仅全球占比高，具备竞争优势，且较多产品处于高附加值的产业链上游，为下游提供零部件。OECD数据显示，2015年韩国为全球供应了4.3%的制造业上游中间品。其中，全球电子产业10.2%的中间品来自韩国。造船、钢铁制品、汽车、电气设备以及橡胶塑料等行业，全球对韩国中间品依赖度也较高。</span></p>\n<p><span><b>► 国家/地区层面，如果韩国上游中间品供应紧张，越南首当其冲。</b></span><span>OECD数据显示，2015年越南电子行业15.9%的中间品来自韩国，电气设备、机械设备对韩依赖度也超10%。考虑到近年来韩国对越南FDI投资加速，我们预计当前越南对韩国中间品依赖度可能更高。这从另一个指标可侧面验证：越南总商品进口中，韩国商品占比已从2015年的16.7%提升至2019年的19.0%。其它如中国台湾、马来西亚、菲律宾、中国等对韩国中间品依赖度也超过1%。</span></p>\n<p><span><i>图表: 韩国全球增加值占比较高，仅次于中美日德四国</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0fd7a2b59c7ee61a0fd6539158521ff9\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：OECD，中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: 韩国制造业在全球举足轻重，尤其是电子产业占全球增加值7.7%</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff25f60792f1e5fb193075f996431a51\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：OECD, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: 产业链角度，韩国为全球供应较多中间品，其中全球电子行业10%的中间品由韩国供应</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6e6d2f8723480ce2772712b4c6e8cf4d\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：OECD, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: 越南对韩国中间品依赖度较高；全球电子产业链对韩国中间品投入依赖较高</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48e5252a5b6d10bf80a6577d40cd20f8\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：OECD, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: 越南进口中约19%来自韩国，显示其对韩国产业链的依赖度较高</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/31b0a558f5e6ec9f32b769403b4bf64d\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：Haver Analytics, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: 越南对韩国的出口占本地GDP比例达8%，显示其对韩国需求敞口也较高</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17a13242fe96ca59a7422c9c47280e3b\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：Haver Analytics, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><b>疫情升级也将令韩国消费及旅游业承压，韩国1季度GDP环比负增长概率较大</b></span></p>\n<p><span>从中国1月下旬以来的经验看，随着疫情发展，韩国本地消费也将逐步受到冲击，尤其是一些“体验式消费”。鉴于2018年韩国GDP中私人消费占比达 65%（中国同期为39%），其消费减速对经济增长影响可能较大。另外，入境外国游客也可能急剧下降。韩国2019年入境游客收入达217亿美元，占GDP比例1.3%。虽然目前这些影响还难以量化估算，但中国台湾、新加坡和中国香港这三个2003年SARS疫情较为严重的小型经济体的经验可暂供参考。2003年2季度，中国台湾、新加坡和中国香港私人消费环比</span><span><i>增速</i></span><span>平均相比上季度下降1个百分点，旅游收入</span><span><i>水平</i></span><span>相比上季度下降50~60%。考虑到韩国去年4季度实际GDP环比增速仅仅为1.2%，我们预计韩国今年1季度实际GDP环比负增长概率较大。</span></p>\n<p><span><i>图表: 2003年2季度，香港、新加坡和台湾私人消费增速均有所下滑，不过3季度疫情控制后也显著反弹</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d91729b2ad96ae5ac3647b226b1cd4fe\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：Haver Analytics, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: 2003年2季度，香港、台湾和新加坡旅行收入下滑幅度在50~60%左右</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3dc86b4e4a542a0ee7374c0d3f218d64\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：Haver Analytics, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><b>我们预计，增长承压将令韩国将很快将推出货币财政双重宽松政策</b></span></p>\n<p><span><b>►货币宽松箭在弦上。</b></span><span>2月以来，主要新兴市场央行加快降息节奏，应对中国需求下降的溢出效应。鉴于疫情在韩国本土进一步发酵，我们预计韩国央行也将加入降息行列。本周四的议息会议，我们预计韩国降息25bps已经是大概率事件，建议关注央行对未来经济形势评估及政策展望。</span></p>\n<p><span><b>►财政刺激也有望较快推出。</b></span><span>货币宽松之外，我们也开始看到部分国家和地区政府有加强财政扩张力度的倾向。2月18日，新加坡公布的2020/21财年预算显著增加财政支出（约占GDP的1.3%），并预计推后此前计划的税收上调，从而可能导致2020年财政赤字从2019年的0.3%上升至2.1%左右[5]。而英国政府也可能在近期公布更大的财政扩张方案[6]。我们预计，面对更加严峻形势的韩国政府，可能较快推出财政刺激计划。从刺激空间上看，韩国政府2019年的债务占GDP比例仅仅为40%，2020年结构性财政赤字仅仅为-0.34%，横向对比在全球主要经济体中均处于较低水平，有较大财政扩张空间。</span></p>\n<p><span><i>图表: IMF预计，2020年韩国将实施扩张性财政政策，但赤字率较小，有提升空间</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/66b8a7cdffa50ea2f439b8875c3228dd\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：IMF, 中金公司研究部</i></span></p>\n<p><span><i>图表: 韩国政府债务占GDP比例仅仅40%，横向对比在全球主要经济体中较低</i></span></p>\n<p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a84053711ecfae59a28f2397502a7bca\"><span></span></p>\n<p><span><i>资料来源：IMF, 中金公司研究部</i></span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/8508eb26603cb498c501ba56a4cfa2c8","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1110492436","content_text":"近期中国疫情企稳背景下，海外疫情反而有所升级，韩国感染人数攀升较快。作为仅次于中美日德的制造业大国，韩国受疫情直接冲击可能加剧全球制造业供应链紧张[1]，尤其是在其优势产业如电子、钢铁、汽车等。我们预计韩国央行将在本周四降息，政府也将较快推出财政刺激。\n韩国疫情扩散较快，成为海外感染人数最多的国家\n20日以来韩国感染人数快速上升。截至2月26日上午，确诊数升至1146人。区域分布看，虽然韩国全境17个行政区域均出现感染案例，但分布集中在两片区域。最大一片是偏东南的大邱市和庆尚北道，分别有677人和267人，附近的庆尚南道和釜山市也有一定案例。另一片是偏西北的首尔市及京畿道，分别有44人和43人[2]。从经济上看，尤其重要的是首尔市和京畿道，这两地占全韩GDP比重达45%（2017年名义GDP）[3]。目前为止，韩国虽对大邱市人口进出采取一定限制，但尚未采取类似中国武汉市那样的封城措施。鉴于首尔离疫情重灾区大邱市不足300公里，车程仅3小时左右，市场后续需高度关注大邱疫情向首尔扩散可能。\n图表: 近期海外疫情有所升级，中国大陆之外新冠确诊人数上升较快\n\n资料来源：WHO, 中金公司研究部\n图表: ......尤其是韩国确诊人数已达1146人\n\n资料来源：WHO, 中金公司研究部\n图表: 韩国确诊案例主要分布在两片地域：东区域的大邱市、庆尚北道，以及西北区域的首尔市和京畿道\n\n资料来源：韩国统计局，韩国疾病管理本部，中金公司研究部\n关注对全球供应链尤其是电子产业链的扰动\n此前韩国制造业已经在承受中国疫情对外负面溢出效应：受中国需求下降影响，韩国2月前20天日均出口同比负增长9%；据媒体报道，中国制造业开工不足，也导致韩国部分企业如现代汽车因零部件不足停产[4]。这一背景下，疫情在韩国本土较快扩散，可能令更多企业减产甚至停工，其制造业面临“雪上加霜”的困境。但对全球投资者而言更重要的是，在中国制造业因为疫情而暂时产能尚未完全恢复背景下，同样作为全球制造业大国韩国的工厂，如果短时间降低产能或者停产，无疑会加剧全球供应链紧张：\n► 韩国优势产业包括在电子、汽车、电气设备、造船、钢铁等。OECD数据显示，2015年韩国制造业全球增加值占比3.1%，其中电子产品全球增加值占比7.7%。其它如汽车（4.6%）、电气设备（4.5%）、其它运输设备（4.2%，主要是造船）、金属制品（4.2%，主要是钢铁制品）等行业全球增加值占比也较高。\n► 这些优势产业为全球提供较多上游中间品。韩国制造业不仅全球占比高，具备竞争优势，且较多产品处于高附加值的产业链上游，为下游提供零部件。OECD数据显示，2015年韩国为全球供应了4.3%的制造业上游中间品。其中，全球电子产业10.2%的中间品来自韩国。造船、钢铁制品、汽车、电气设备以及橡胶塑料等行业，全球对韩国中间品依赖度也较高。\n► 国家/地区层面，如果韩国上游中间品供应紧张，越南首当其冲。OECD数据显示，2015年越南电子行业15.9%的中间品来自韩国，电气设备、机械设备对韩依赖度也超10%。考虑到近年来韩国对越南FDI投资加速，我们预计当前越南对韩国中间品依赖度可能更高。这从另一个指标可侧面验证：越南总商品进口中，韩国商品占比已从2015年的16.7%提升至2019年的19.0%。其它如中国台湾、马来西亚、菲律宾、中国等对韩国中间品依赖度也超过1%。\n图表: 韩国全球增加值占比较高，仅次于中美日德四国\n\n资料来源：OECD，中金公司研究部\n图表: 韩国制造业在全球举足轻重，尤其是电子产业占全球增加值7.7%\n\n资料来源：OECD, 中金公司研究部\n图表: 产业链角度，韩国为全球供应较多中间品，其中全球电子行业10%的中间品由韩国供应\n\n资料来源：OECD, 中金公司研究部\n图表: 越南对韩国中间品依赖度较高；全球电子产业链对韩国中间品投入依赖较高\n\n资料来源：OECD, 中金公司研究部\n图表: 越南进口中约19%来自韩国，显示其对韩国产业链的依赖度较高\n\n资料来源：Haver Analytics, 中金公司研究部\n图表: 越南对韩国的出口占本地GDP比例达8%，显示其对韩国需求敞口也较高\n\n资料来源：Haver Analytics, 中金公司研究部\n疫情升级也将令韩国消费及旅游业承压，韩国1季度GDP环比负增长概率较大\n从中国1月下旬以来的经验看，随着疫情发展，韩国本地消费也将逐步受到冲击，尤其是一些“体验式消费”。鉴于2018年韩国GDP中私人消费占比达 65%（中国同期为39%），其消费减速对经济增长影响可能较大。另外，入境外国游客也可能急剧下降。韩国2019年入境游客收入达217亿美元，占GDP比例1.3%。虽然目前这些影响还难以量化估算，但中国台湾、新加坡和中国香港这三个2003年SARS疫情较为严重的小型经济体的经验可暂供参考。2003年2季度，中国台湾、新加坡和中国香港私人消费环比增速平均相比上季度下降1个百分点，旅游收入水平相比上季度下降50~60%。考虑到韩国去年4季度实际GDP环比增速仅仅为1.2%，我们预计韩国今年1季度实际GDP环比负增长概率较大。\n图表: 2003年2季度，香港、新加坡和台湾私人消费增速均有所下滑，不过3季度疫情控制后也显著反弹\n\n资料来源：Haver Analytics, 中金公司研究部\n图表: 2003年2季度，香港、台湾和新加坡旅行收入下滑幅度在50~60%左右\n\n资料来源：Haver Analytics, 中金公司研究部\n我们预计，增长承压将令韩国将很快将推出货币财政双重宽松政策\n►货币宽松箭在弦上。2月以来，主要新兴市场央行加快降息节奏，应对中国需求下降的溢出效应。鉴于疫情在韩国本土进一步发酵，我们预计韩国央行也将加入降息行列。本周四的议息会议，我们预计韩国降息25bps已经是大概率事件，建议关注央行对未来经济形势评估及政策展望。\n►财政刺激也有望较快推出。货币宽松之外，我们也开始看到部分国家和地区政府有加强财政扩张力度的倾向。2月18日，新加坡公布的2020/21财年预算显著增加财政支出（约占GDP的1.3%），并预计推后此前计划的税收上调，从而可能导致2020年财政赤字从2019年的0.3%上升至2.1%左右[5]。而英国政府也可能在近期公布更大的财政扩张方案[6]。我们预计，面对更加严峻形势的韩国政府，可能较快推出财政刺激计划。从刺激空间上看，韩国政府2019年的债务占GDP比例仅仅为40%，2020年结构性财政赤字仅仅为-0.34%，横向对比在全球主要经济体中均处于较低水平，有较大财政扩张空间。\n图表: IMF预计，2020年韩国将实施扩张性财政政策，但赤字率较小，有提升空间\n\n资料来源：IMF, 中金公司研究部\n图表: 韩国政府债务占GDP比例仅仅40%，横向对比在全球主要经济体中较低\n\n资料来源：IMF, 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23:52","market":"us","language":"zh","title":"郭明錤突爆猛料！英伟达传来一则好消息","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2476767622","media":"券商中国","summary":"英伟达的猛料天风国际证券分析师郭明錤最新发布英伟达Blackwell GB200芯片的产业链订单信息显示，目前微软是全球最大的GB200客户，今年第四季度订单量激增3—4倍，订单量超过其他所有云服务商的总和。郭明錤在新报告中表示，英伟达Blackwell 芯片的产能扩张预计在2024年第四季度初启动。这意味着，英伟达可能仅需几个季度就能实现百万台的销量目标。预计到2027年，英伟达的每股收益将涨至原先的5倍以上，达到5.67美元，届时市盈率将降至更温和的24倍。","content":"<html><head></head><body><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>传来一则大消息。</strong></p><p>天风国际证券分析师郭明錤最新发布英伟达Blackwell GB200芯片的产业链订单信息显示，目前微软是全球最大的GB200客户，今年第四季度订单量激增3—4倍，订单量超过其他所有云服务商的总和。</p><p>郭明錤在新报告中表示，Blackwell芯片的产能扩张预计在2024年第四季度初启动，预计第四季度的出货量将在15万到20万块之间，预计2025年第一季度出货量将显著增长200%到250%，达到50万到55万块。</p><p><strong>市场层面，英伟达股价持续狂飙，年内累计涨幅已高达186.5%，但华尔街对英伟达的后市展望仍非常乐观。其中，美银表示，英伟达2025—26财年的每股收益（EPS）将继续上涨13%～20%，并将英伟达的目标价上调至190美元；高盛认为，英伟达的估值接近过去三年的市盈率中位数，并且与其同行相比，其历史估值相对较低。</strong></p><blockquote><p><strong>英伟达的猛料</strong></p></blockquote><p>天风国际证券分析师郭明錤最新发布英伟达Blackwell GB200芯片的产业链订单信息显示，目前微软是全球最大的GB200客户，今年第四季度订单量激增3—4倍，订单量超过其他所有云服务商的总和。</p><p style=\"text-align: justify;\">郭明錤在新报告中表示，英伟达Blackwell 芯片的产能扩张预计在2024年第四季度初启动。考虑到良品率和测试效率，预计2024年第四季度的出货量将在15万到20万块之间，预计2025年第一季度出货量将显著增长200%到250%，达到50万到55万块。</p><p style=\"text-align: justify;\">这意味着，英伟达可能仅需几个季度就能实现百万台的销量目标。英伟达创始人兼CEO黄仁勋在此前的采访中表示，公司即将推出的Blackwell芯片已全面投产、需求“疯狂”。</p><p style=\"text-align: justify;\">目前，微软是采购Blackwell GB200最为积极的客户。除了原定用于测试的2024年第四季度GB200 NVL36订单外，微软最近计划在英伟达DGX GB200 NVL72（也称为参考设计）进入大规模生产（2025年第二季度中期）之前，获得定制的GB200 NVL72单元。</p><p style=\"text-align: justify;\">微软在2024年第四季度的Blackwell GB200订单量已从之前的300—500个机柜（主要为NVL36）激增至约1400—1500个机柜，其中约70%为NVL72，最高增幅达400%。后续订单将主要集中在NVL72。</p><p style=\"text-align: justify;\">据郭明錤更新的产业链订单信息，微软最近已与关键组件供应商讨论了2024年第四季度产能扩展（约为原产能的1.5倍到2倍或更多），并准备提前备货。</p><p style=\"text-align: justify;\">富士康和广达负责交付微软的Blackwell系统，根据两家公司的调查，微软的Blackwell GB200订单量遥遥领先其他云服务提供商，据说该公司正在迅速扩展其AI计算能力。</p><p style=\"text-align: justify;\">微软计划优先在低温数据中心（如美国华盛顿州、加拿大魁北克市、芬兰赫尔辛基等）部署Blackwell GB200，以主动缓解因冷却系统优化时间不足可能带来的潜在影响。</p><p style=\"text-align: justify;\">其他云服务提供商的订单包括，亚马逊在2024年第四季度的300—400机柜GB200 NVL36订单，以及Meta专注于Ariel而非Bianca的架构，订单量都显著低于微软。</p><p style=\"text-align: justify;\">值得一提的是，微软Azure官方账号近日在社交平台上发文称，公司已经拿到了搭载英伟达Blackwell GB200超级芯片的AI服务器，成为全球云服务供应商中首个用上 Blackwell 体系的公司。</p><p style=\"text-align: justify;\">郭明錤称，微软的Blackwell GB200关键组件供应商计划于2024年第四季度开始大规模生产和出货，这将比其他云服务提供商更早地促进其供应链表现。</p><blockquote><p><strong>英伟达狂飙</strong></p></blockquote><p>市场层面，英伟达股价持续狂飙，本周再度创历史新高，年内累计涨幅已高达186.5%，最新总市值已攀升至3.39万亿美元（约合人民币24万亿元）。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/133a0901814d4cc88057f86a3e6ba21a\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>尽管涨幅惊人，但多家华尔街机构对英伟达的展望仍非常乐观。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中，美国银行分析师Vivek Arya、Duksan Jang等表示，买入英伟达是“一代人才有的一次的机会”，当前英伟达的估值仍具有吸引力，因其2025年的PEG指标（市盈率/同比每股收益复合增长率）仅为0.6倍，远低于“美股科技七巨头”中其它公司1.9倍的均值。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>美国银行继续看好英伟达主要源自以下三个驱动因素：</strong></p><ul style=\"\"><li><p>最近的行业事件（台积电业绩、AMD AI 事件、我们与博通、美光科技等行业的会议、大型语言模型的发布速度、顶级超大规模公司的资本支出评论以及 NVDA 管理“疯狂的布莱克威尔需求”）；</p></li><li><p>英伟达的企业合作伙伴关系（埃森哲、ServiceNow、甲骨文等）和软件产品 （NIM服务）被低估；</p></li><li><p>拥有在未来两年内产生2000亿美元FCF（自由现金流）的能力。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">美国银行预计，英伟达2025—2026财年的每股收益（EPS）将继续上涨13%～20%，并将英伟达的目标价上调至190美元。预计到2027年，英伟达的每股收益将涨至原先的5倍以上，达到5.67美元，届时市盈率将降至更温和的24倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">高盛也认为，目前英伟达定价合理，其估值接近过去三年的市盈率中位数，并且与其同行相比，其历史估值相对较低。</p><p style=\"text-align: justify;\">高盛在最新的报告中指出，Blackwell的推出和产能爬坡不仅是近期和中期收入增长的驱动力，也是扩大英伟达竞争优势的动力。</p><p style=\"text-align: justify;\">高盛表示，Blackwell GB200产品的前置时间长达约12个月，因此其数据中心业务具有很强的前瞻性。考虑到当前AI需求仍旺盛背景，在可预见的未来，英伟达的芯片供应将保持紧张。</p><p style=\"text-align: justify;\">高盛强调，Sovereign AI、自动驾驶汽车和人形机器人也是英伟达在AI领域当前和未来增长的重要驱动力。</p><p style=\"text-align: justify;\">高盛预计，基于Blackwell的芯片产品增长仍将按计划进行，该产品到明年一季度将贡献营收达数十亿美元，到明年4月及之后还会进一步增长。</p></body></html>","source":"cszg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>郭明錤突爆猛料！英伟达传来一则好消息 </title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 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class=\"title\">\n郭明錤突爆猛料！英伟达传来一则好消息 \n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-10-19 23:52 北京时间 <a href=https://mp.weixin.qq.com/s/Iu5MEDCl-UT6pfy6gEPlFQ><strong>券商中国</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>英伟达传来一则大消息。天风国际证券分析师郭明錤最新发布英伟达Blackwell GB200芯片的产业链订单信息显示，目前微软是全球最大的GB200客户，今年第四季度订单量激增3—4倍，订单量超过其他所有云服务商的总和。郭明錤在新报告中表示，Blackwell芯片的产能扩张预计在2024年第四季度初启动，预计第四季度的出货量将在15万到20万块之间，预计2025年第一季度出货量将显著增长200%到...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/Iu5MEDCl-UT6pfy6gEPlFQ\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/512180c2ec3c658c7fdd089f97330b9e","relate_stocks":{"NVDA":"英伟达"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/Iu5MEDCl-UT6pfy6gEPlFQ","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2476767622","content_text":"英伟达传来一则大消息。天风国际证券分析师郭明錤最新发布英伟达Blackwell GB200芯片的产业链订单信息显示，目前微软是全球最大的GB200客户，今年第四季度订单量激增3—4倍，订单量超过其他所有云服务商的总和。郭明錤在新报告中表示，Blackwell芯片的产能扩张预计在2024年第四季度初启动，预计第四季度的出货量将在15万到20万块之间，预计2025年第一季度出货量将显著增长200%到250%，达到50万到55万块。市场层面，英伟达股价持续狂飙，年内累计涨幅已高达186.5%，但华尔街对英伟达的后市展望仍非常乐观。其中，美银表示，英伟达2025—26财年的每股收益（EPS）将继续上涨13%～20%，并将英伟达的目标价上调至190美元；高盛认为，英伟达的估值接近过去三年的市盈率中位数，并且与其同行相比，其历史估值相对较低。英伟达的猛料天风国际证券分析师郭明錤最新发布英伟达Blackwell GB200芯片的产业链订单信息显示，目前微软是全球最大的GB200客户，今年第四季度订单量激增3—4倍，订单量超过其他所有云服务商的总和。郭明錤在新报告中表示，英伟达Blackwell 芯片的产能扩张预计在2024年第四季度初启动。考虑到良品率和测试效率，预计2024年第四季度的出货量将在15万到20万块之间，预计2025年第一季度出货量将显著增长200%到250%，达到50万到55万块。这意味着，英伟达可能仅需几个季度就能实现百万台的销量目标。英伟达创始人兼CEO黄仁勋在此前的采访中表示，公司即将推出的Blackwell芯片已全面投产、需求“疯狂”。目前，微软是采购Blackwell GB200最为积极的客户。除了原定用于测试的2024年第四季度GB200 NVL36订单外，微软最近计划在英伟达DGX GB200 NVL72（也称为参考设计）进入大规模生产（2025年第二季度中期）之前，获得定制的GB200 NVL72单元。微软在2024年第四季度的Blackwell 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（NIM服务）被低估；拥有在未来两年内产生2000亿美元FCF（自由现金流）的能力。美国银行预计，英伟达2025—2026财年的每股收益（EPS）将继续上涨13%～20%，并将英伟达的目标价上调至190美元。预计到2027年，英伟达的每股收益将涨至原先的5倍以上，达到5.67美元，届时市盈率将降至更温和的24倍。高盛也认为，目前英伟达定价合理，其估值接近过去三年的市盈率中位数，并且与其同行相比，其历史估值相对较低。高盛在最新的报告中指出，Blackwell的推出和产能爬坡不仅是近期和中期收入增长的驱动力，也是扩大英伟达竞争优势的动力。高盛表示，Blackwell GB200产品的前置时间长达约12个月，因此其数据中心业务具有很强的前瞻性。考虑到当前AI需求仍旺盛背景，在可预见的未来，英伟达的芯片供应将保持紧张。高盛强调，Sovereign AI、自动驾驶汽车和人形机器人也是英伟达在AI领域当前和未来增长的重要驱动力。高盛预计，基于Blackwell的芯片产品增长仍将按计划进行，该产品到明年一季度将贡献营收达数十亿美元，到明年4月及之后还会进一步增长。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDA":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1849,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":374873886,"gmtCreate":1619441590745,"gmtModify":1619441590745,"author":{"id":"3484157898336319","authorId":"3484157898336319","name":"一世浮华","avatar":"https://static.laohu8.com/51c128243e72ee5440bdca73e0656805","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3484157898336319","authorIdStr":"3484157898336319"},"themes":[],"htmlText":"这样的公司就该罚","listText":"这样的公司就该罚","text":"这样的公司就该罚","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/374873886","repostId":"1131157667","repostType":4,"repost":{"id":"1131157667","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1619427250,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1131157667?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-26 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