在上次25个基点的加息刚刚落地之后，美财长耶伦在参议院的听证会上就放出了一系列让市场瞠目结舌的言论：“我没有考虑或讨论任何与一揽子保险或存款担保有关的事情”。“像在 SVB 上运行这样的情况在未来可能更容易发生，监管可能需要重新考虑。”“存款以前所未有的速度离开 SVB”“我们从未见过存款以他们从硅谷银行撤出的速度流失”“现在还没有说 FDIC 保险上限是否合适的时候”很明显，她这是想凭一己之力将市场的恐慌再次推上极点。当市场刚刚开始猜测银行业的风险即将放缓的时候，这几句话像冷水一样让人们认清现实：不是所有的存款都有保险，硅谷银行的情况前所未见，管理部门难以可能应对，存款保险公司FDIC还要使用更大的资金量才可以平息事件的波动，现在的风险并没有结束。。。财长在危机关头发布这么直白的言论，其实就是想让事态变的更恶劣一些：中小银行的存款流失再快一些，银行股价跌的更猛一些，金融系统的流动性变得更加紧缩一些，除此外，我们还想不到这样的言论到底有什么向好的作用。我们看标普当时的反应，在鲍威尔的议息会后，市场对25个基点的预期早已计价，并在议息声明发出后，美股尝试“卖预期买事实”开始上攻，在鲍威尔发出偏鸽派的言论后，标普还出现过一次跳涨。但这个涨势被耶伦的上述发言给完全扭转，标普应声回落，最终跌破20日均线的短期看涨分水岭。看懂了吧，耶伦就是来砸场子的，砸的就是鲍威尔悉心维护的稳定局面。我们再看鲍威尔的发言，在FOMC会议之前，我们曾跟你聊过这次会议的难度和重要性，鲍威尔一方面要限制银行业风险的再扩大，另一方面，还要兼顾打通胀的职责，不能让外界认为美联储会因为银行困局而放缓加息，因为这会引发强烈的衰退预期而造成砸盘。所以这次的声明和会后发言里，美联储是慎之又慎，增量信息并不多，而且步步都踩在了市场预期的红线里面：声明中除了如期加息25个基点和继续维持QT之外，唯一鸽派的变动就是在声明中

什么是熊市陷阱？简单讲就是一场中短期的诱空游戏，市场先是大幅下跌，引发大量空头押注，而后在某个时点突然V型翻转，收割一把空头头寸的把戏，我们现在面对的，很可能就是新一轮熊市陷阱的开始。市场跳水和翻转都是这轮走势里，必不可少的环节，而幅度的大小则决定了这场戏码的精彩程度，别着急，好戏可能才刚刚开始。昨晚鲍威尔的鹰派发言引发了美股的强烈反应，他突然抛出即将加速加息的言论，看似意外，却早在我们的意料之内，伴随着中国经济数据的“井喷”，1月美国通胀数据居高不下，再不把鸽派预期给打下来，物价甚至有完全失控的风险。但读过今天的分享后你会发现，美股技术面的走势却预示出了和基本面完全不一样的结果，市场的长期走势已经向着持续看涨的方向去押注了，A股市场的回调也可能已经初见底部。不要轻易相信你的直觉，当失去了对历史和规律的冷静判断时，眼睛和情绪将是我们盈利的天敌。怎么进行下一步操作，不妨认真读完这篇文章再做决定。鲍威尔再次被“打脸”利率市场一夜变天鲍威尔又改口了，和耶伦和伯南克相比，鲍威尔的控场能力确实有待提升，在今年2月2日的FOMC会议上，鲍威尔还曾经信誓旦旦的说：“尽管政策利率已经大幅上涨，但软着陆的希望仍然存在。在不出现经济大幅下滑或失业率大幅上升的情况下，有一条途径可以让通胀率回到 2%。我第一次认为通货收缩的过程已经开始”我们再来看看他昨天晚上是怎么说的：“最新的经济数据强于预期，这表明最终利率水平可能高于此前预期，如果整体数据表明有必要加快收紧政策，我们将准备加快加息步伐。”最佳善变奖，鲍威尔可能是在历任美联储主席里，唯一有资格获此殊荣的人物。毫无疑问，昨晚的讲话是一个非常鲜明的鹰派表述，作为全球第一经济体的中央银行最高执行官，在对公发言时哪怕是提到加息50个基点的可能，都会是一件相当鹰派的事情，更何况，这次的措辞，鲍威尔非常明确的把这个加速路径的可能性放到了重要位置上。他的这次

全球市场可能面临着一场完美风暴的洗礼。美国金融市场上，利率的逆风吹的越来越强劲，欧亚各主要经济体，也都随之提高了未来的利率预期。全球债券市场正在走低，收益率水涨船高，美股的价值重估将一触即发，而标普指数已经有了头部形态的迹象，打破这一切僵局的，可能就是200日均线的彻底跌破。大的风险，意味着大的机会，在外资再度开始回流美元的预期下，全球股市都会出现一次低位的买入机会，比如被长时间打压的中国地产股，动荡或许会更加剧烈，而风险情绪退潮带动下，黄金和美元指数甚至有可能同步走高。。。春季的交易机会到了，衰退前美元的最后一涨，市场的最后一跌，可能会随时出现。美联储最新的利率会议纪要出炉了，没有任何意外，符合预期的鹰派氛围，将美联储未来加息的利率顶点，再度温和推高：彭博目前衍生品市场对加息顶点的预期推升到了5.3%以上，而今年降息的可能性几乎为零。简单回顾一下纪要里的关键点：我们发现还是老生常谈式的“进一步加息”表述：纪要再次确认了通胀率要回到2%，对之前提高控通胀目标的预期是个打击，确认通胀上行仍然是关键影响因素，并表示有官员认为目前的政策立场“限制程度不够”，利率提高将超过12月份预测的位置。纪要点出有些官员支持50个基点的加息，而且对金融环境已经放松感到担忧，强调金融状况要和委员会实施的政策约束保持一致...很明显，这是一份符合预期的，温和打破此前加息预期的纪要，这些文字非常准确的推升了利率预期，纪要发布后，未来三次会议加息25个基点的概率开始持续上升。值得注意的是，目前的金融环境指数和美联储利率曲线的走势并不一致：在这次纪要发出的前后一周时间里，指数出现了小幅上涨，按照美联储的观点来说，金融环境指数收紧的趋势可能会持续下去，直到和利率走廊保持一致，这可能意味着未来还有更加鹰派的动作出来，市场流动性会进一步收紧。我们要注意的是，利率市场的鹰派逆风已经越来越强劲了，这造成的最大问题

每当股市来到关键点位的时候，消息面上总会出现更多意料之外的事情，这是上帝和市场常年保持的一种默契吗？我来告诉你这一切都有多么巧合：当标普冲破长期下跌趋势线后，刚刚完成50日向200日均线金叉的经典牛市形态的时候，鲍威尔的鹰派发言和意外亮眼的非农数据就让持续弱势的美元拔地而起，10年美债收益率刚刚好在200日均线上触底反弹。而中国市场这边，沪深300指数也恰巧触及了从52周低点反弹达到20%的牛熊分水岭上，随着美元回马枪的出现，指数应声回落，中M 两边的摩擦也随之出现，恒生指数也刚好在850周均线下方止步连涨，开启了周线级别的回调。这一切，都堪称完美。当然，我不认为这一切全是巧合，一定有一只无形的手在悄悄的影响着三地市场，一些看似意外的事件也只是因为它在牛熊转换的边缘出手而已，牛市不会那么容易开启的，脱离基本面越来越远的美股，其乐观的逻辑总有一天会被证伪，而后则开始向理性回归的动荡。高估值的科技股，小盘股，将会是重灾区。。。被低估的鹰派美联储市场刚刚被一阵鹰派押注的飓风洗礼了。我们苦等的美元最后一涨，在弱势震荡周期的最后时刻终于出现，如果把美元走势的历史规律统计出来，你会发现，当下美联储刚刚开始加息不过一年多时间，远远少于此前两年左右的加息周期，而如果美元在这个点位持续回落，则意味着30多年来的规律将被打破，美元在美联储宽松周期开启前，提前进入弱势下跌趋势这个逻辑终于在上周五，非农数据公布后被无情的证伪，结果大家都知道了，50多万人的非农就业数，超出预期的幅度如此巨大，让整个世界都深感意外，而这一切刚好发生在美联储官员三番五次的鹰派发言从不奏效的时候，这太过戏剧化的结果难免会引发人们的猜疑。比如说，美联储会不会和美国劳工部商量好，发布了一个经过美化后的，高出实际数不少的数据呢？不过市场从来都是数据决定论，你可以不相信美联储，不相信鲍威尔，但没有理由不相信数据，而让非农大超预期

技术上的形态变动，往往是基本面发生深刻变化后的市场反应，市场永远是正确的。当我们看不懂股价变化的时候，先别忙着怀疑市场，梳理一下基本面的消息，你可能会发现，一些不太起眼的微妙变化，却正是市场整体“变天”的根源所在。就像现在，我们等待了近一个月的美元反弹行情突然夭折，而10年期美债收益率也在小幅反弹后掉头直下，几乎刺破长期上涨趋势线，交易员对利率顶点的押注已经不断下移，这一切都在告诉我们：市场的交易逻辑正在渐渐发生扭转。从交易加息到交易衰退，是一个利空向另一个更大的利空切换的过程，必须有足够的精力和足够的专业认知才能紧跟市场的脉搏。今天，我们将结合CPI拐点之夜来整体聊一聊这个风波诡谲的金融世界。。。-----最近的美股市场确实越来越诡异了，单看标普指数的形态，正处在一个大型三角震荡的区间之内，日线的波动幅度变得越来越大，市场正在为中期走势寻找方向。统计一下波动数据我们会发现，最近一年里，标普的上涨交易日占到年总体交易日的比已经回落到了1974年以来的最低，没错，也就是近50年来的最低位，而离奇的是，标普的日涨幅中位数却爆出更大的冷门：出现了自1940年以来的最高读数，也就是80多年来的最高。看吧，我们所在的市场是怎样一个极端波动的市场：涨的时期最少，但涨的幅度却最猛，根据以往的经验来判断，这种上窜下跳的走势往往是风暴来临前的预兆，意味着一个更大级别行情的冲击：正如我们之前多次强调的，美股对衰退的计价很可能就要开始了，而CPI之夜引发的一次反弹行情更大概率上，是为了之后的跳水建造一个跳台而已。一个看似利好实则利空的日子每次CPI公布之夜市场都会出现大幅震荡，而这种波动很可能还会延续6个月左右，所以未来半年，CPI之夜将成为名副其实的“恐怖之夜”。你还记得上两回CPI数据么，美股都出现了超过2个百分点的涨幅，而我们也已经历了连续两次的低于平均预期的CPI数据，这让美国CPI见顶

我们都知道，每当大盘出现最后一跌的时候，下杀力度往往是最可怕的，一旦这根二次探底的大阴线击破前低，那么新一**跌的空间就会再度开启，而这样一个走势预期，对当前美股的指数形态来说并不过分。在盘面整体塌陷之前，往往会出现一两只领跌股票，毫无疑问，这次的领跌者之一一定是特斯拉，我们上次的分析，已经从基本面的角度剖析了特斯拉面临的强烈的宏观逆风，而从估值角度看，虽然超过6000多亿美元的市值已经蒸发，但特斯拉的价格仍然不便宜。这回，我们将从纯技术流的角度出发，和你聊聊特斯拉的股价底部到底在哪里前文必读：特斯拉股价的底部猜想经过深入的画图分析：一个可怕的前景浮出了水面从日线的长期走势上看，特斯拉用了一年多的时间走出了一个宽广的头肩颈走势，如果我们把股价里长期争夺的趋势线画出来，一个不怎么平行的颈线就出来了如果将特斯拉股价和标普指数的比值跑出来（上图下半段），你会发现这个比值形态和股价走势相当的一致，可见特斯拉对标普整体走势的影响之大。而经过10月份的暴跌，特斯拉已经彻底击破了长期支撑的颈线位置，并在200日均线的压制下大幅回落，这在技术流中通常被称为“乌云压顶”，也就是股价在长期运行在一个狭窄的空间内，既不向下突破，也很难突破上方压制：就像被一团团乌云死死的压在下面一样。那么接下来的股价走势大概率会回到最初乌云出现的地方。你看，当前的特斯拉的股价已经回到了“乌云起处”100到120左右的位置月线图我们把特斯拉的长周期月线走势跑出来，并结合长期动量震荡指标KST来观察，会发现经过长期连线后的底部支撑位置在60上下和40以下的位置，而除此外，月线上特斯拉的股价似乎再无支撑点。而从动量指标KST来看，指标并没有开始震荡驻底的痕迹，而是持续向下发展，这意味股价驻底并开始

特斯拉股价的暴跌可能并没有结束，这只曾被誉为全球电动车制造商第一股的企业，在最近一年里遭遇了成立以来的最强宏观逆风，可惜的是，管理层似乎并没有在意本就不利的发展环境，而是将大部分精力都放在了和主业无关的资产收购上。为了完成创始人马斯克梦想中的商业帝国，推特成为了他必须要拿下的重要资产之一，仿佛是一个内陆国急需打下一个出海口一样，但代价，则是全体股东为了一个虚无缥缈的远景买单。但我们认为，这只曾在两年前被给到几乎是最高估值的科技类股票，价格的弹性可能会始终保持，当人们关于现代“钢铁侠”的想象力，在推特和星链技术结合被无限放大后，同时，美联储的紧缩政策又在衰退的冲击下被彻底扭转后，很难估算，一个从底部真正蹿升起来的特斯拉股价，会到达一个怎样的高度。。。短短一年时间，特斯拉已经从去年年末的最高点跌去了将近70%的市值，这样的奇葩股在整个纳斯达克板块里似乎也很难找到第二个。粗略统计一下股东们的损失，大约有超过6000亿美元的市值在这一年的时间里蒸发。但跌的最猛的，还是最近这几周，我们翻看一下特斯拉股价的周度变化统计柱状图会发现，周跌幅从进入2022年开始就在悄悄加快，而最近一周的暴跌幅度已经刷新了疫情爆发元年以来两年多的周度跌幅纪录。在过去一周的交易日内，特斯拉股价又下跌了16%，但同期纳指的跌幅还不到3%。这个现象很有意思，所以我们决定单独把特斯拉拿出来做一期分析，因为这只股票真的太独特了！重度超卖可能引发强力回弹正如我们开篇提到的，特斯拉虽然被持续抛售，但如果想在短时间内改变股价的弹性是一件很难的事情，大量的资金仍然在频繁进出特斯拉。从上面周线的涨跌来看，周度波动10%左右，在近两年多的时间里并不是什么新鲜事，更何况，经过长期的下跌，特斯拉的超买超卖指标已经出现2011年以来的最严重超卖，所以一次空头回补可能会在近期一触即发，只是短期的节奏并不是很好把握。你不要忘了，标普仍然运

世界上最后一家坚持大规模量化宽松的中央银行终于要投降了，但事情发生的时点很有意思。当美联储大踏步加息75个基点的时候，当市场预期未来的利率终点不断抬升的时候，当美国通胀不断飙升，没有见顶迹象的时候，日央行曾顶住压力，始终坚持无限量购债策略，支持10年日债收益率上限额在0.25%之下。怎么偏偏在这个时候：美国物价见顶，鹰派加息节奏确认放缓，美元终于从高位跌落之后，突然宣布要放松收益率的控制了呢？你有没有考虑到另外一种可能：日央行的鸽派投降，并不是什么姗姗来迟的加息措施，而是衰退冲击前，日元对美元的一次抢跑。衰退可能比我们之前想象的还要更早，全球两大避险货币，日元和美元已经在为未来的资金回流做较量了。。。日央行的动作意料之外，情理之中昨天，日央行最新的利率决议让全球交易员感到意外，在保持政策利率不变后，这家全球最为宽松的中央银行突然宣布要大幅修改他们的收益率曲线控制框架，并增加每个月的政府债券购买数量。增加的范围非常大，波动范围直接扩充了一倍，将10年期日债收益率上限提高到了0.5%。可以说这是一项变相加息的计划，允许10年日债收益率突破上限去接触更高的位置，这也意味着日债价格托底预期变淡，日央行可以不再动用之前的资金量去购买日债。但即便如此，日央行对日本债券的持有量也已经占到总日债市值的50%以上，而且根据声明，每月的购债额度从之前的7万多亿日元涨到9万亿日元。看起来虽然是变相加息，但整个措施却仍有着非常浓厚的宽松味道。所以我们觉得，这在更大程度上，是一次徐徐渐进的推行货币政策正常化的开始，而整个声明保持了大量的鸽派措施，其实也是一次市场的压力测试，日央行可能是想看一下本国市场对结束量宽，迎接日债收益率提高的底气到底有多少，他们的目的很明确：和本国市场陷入短时间混乱，甚至搅动全球债市波动相比，日元的持续升值才是最重要的，最起码，日元不能再继续贬值。这个政策有着立竿见影的效果，

美债的流动性危机很可能是被低估了，但这个看起来似乎是件相当危险的问题，却恰恰成了美联储难以放开手脚的锁链。之前，我们在多次的历史数据回测结果的支撑下，谨慎维持标普指数已经触底的看法，而现在，我们敢于更加大胆的做出这样一个假设：一个鹰派的美联储正在渐渐成为历史，软着陆的可能性正缓缓浮出水面，而通胀目标的调高也并不是不可能的事情。。。那么，假设这一切的逻辑都能持续通畅，美股在最后一跌之后翻转向上，而黄金重回2000的精彩剧本，就有可能在未来上演。---市场被吓坏了，就在昨天，国际清算银行公布了一个可怕的数字：截止今年6月份，非美银行和全球影子银行资产负债表上未被记录到的隐形美元债的市值已经达到了65万亿之巨！65万亿美元，什么概念，他是全球最大的国债市场：美国国债市场当前市值的2.5倍还多，占据了全球所有金融资产价值的约14%。这是一个无法被追踪到的，也在长时间以来被人们忽视的债务黑洞，他反应了美元债务在全球的真实体量。所谓影子银行，通常是指保险公司，基金公司，共同基金，信托类，理财类等，采用一些难以被记录和跟踪的方式向各类主体出借资金的金融类或资金中介类机构。国际清算银行的这个公告，其实是在告诉全世界，已经有大量的全球资金以各种形式持有美元债或者美元资产。持有的这个数量大大高于美联储资产负债表里的数据，同时也远远超过了所有非美银行资产负债表里所记录到的美元债务余额数据。而持有的这个形式通常是以相当复杂的外汇掉期或类似汇率期货衍生品的方式，举个例子，一家理财机构出售了一份所谓“低风险，稳定回报”的理财产品，但多数人并不清楚底层资产是什么，他将其打包出售给银行或者其他资金源，并通过这些钱去购买美债，但通常情况下购买美债需要换汇，当美元在非美银行体系内的流动性匮乏的情况下，理财公司就可能会考虑使用外汇掉期，支付的是本国货币，但承诺以一定的汇率在远期赎回一定额度的美元，并将这些美元购

昨晚鲍威尔讲话过后，美股市场突然爆发了一阵莫名其妙的狂欢，这让之前的看涨押注者们赚的盆满钵满，市场似乎只相信自己的预期，而完全没有在意鲍威尔到底在说些什么，这种把中性消息当利好的走势很是罕见，大概也只能出现在流动性不怎么充裕的年末。我们先来看下鲍威尔说了些什么鸽派意味的言辞： 放缓加息的步伐最早可能在12月的会议上到来。（这在之前美联储议息会后发布会上就已经说了的，而且已经被市场计价） 鲍威尔指出，美联储已经采取了足够的限制性措施，取得了实质性的进展，但还需要更大的覆盖。（这是对之前“利率峰值来到前”可以调整政策表述的最新修正，很可能是激发市场上涨的最重要的原因） 鹰派意味的言辞 美联储将需要一段时间的限制性政策 利率峰值可能比之前预期的更高一些 鉴于之前的政策已经取得了进展，但是否变的温和的时机讨论，远远没有控制通胀， 和继续将利率水平保持在限制水平所需的时间这样的讨论来的重要。 利率在何处见顶存在更大的不确定性 将需要一段需求持续放缓的时期。（才可以放松政策） 仍需要更多的证据表明通胀实质性的真实下降（才可以放松政策） 很奇怪，当我们把鲍威尔昨晚的讲话通篇盘点一下会发现，和11月初相比，新增的信息就只是承认了之前的货币政策取得了实质性的进展，但立马又把话锋一转表示：目前放缓政策，需要更多的证据证明：通胀已经见顶和需求正在持续性的放缓。并再次重申高利率会维持，而且终点会比预期更高。这些话和11月初相比有什么不一样呢？但尽管如此，市场只是相信了他们愿意相信的那部分，并开始了所谓鸽派发言后的狂欢，纳指期货拉涨超过4个百分点，几近熔断。其实给昨晚大涨助阵的，还有一份悲观的美联储经济褐皮书，其中明确表示了，经济的悲观情绪再度上涨，增幅放缓，通胀可能将保持稳定或温和的进一步发展。上面的发言和这份褐皮书的组合，才把美联储整个鸽派意味完整的体现了出来，看看利率期货市场上的

昨天，意料之内的央行降准终于在周五落地 ，但和媒体圈一片疯狂的喊涨之声相比，市场却显得要冷静的多。不管是两天前国常会上提出“适度运用降准等货币工具”之后，还是在昨天央行宣布下调25个基点的存准金率之后，A50和沪深市场都没有像样的突破行情，特别是上证指数，一周以来，始终在60日均线的压制下被按住，波动也是越来越小。全球最大的两个经济体的股票市场，总保持着一个微妙的默契，相比上证指数在60日均线上的停滞不前而言，标普在200日均线上受到的压制则更加明显，从技术图上看，标普的10月反弹和6月反弹的主升浪在节奏和幅度上形成平行，未来在这个点位遇阻回调似乎是大概率的事情如何给降准的利好定价？首先，这是央妈在今年的第二次降准，幅度和4月份的一样，都是全面降准25个基点，但相比去年7月的50个基点和12月的25个基点相比，力度还是在边际减弱，而且时隔的时间也在慢慢拉长，有国内的分析机构评估说，这很可能是近一段时间来的最后一次降准，所以影响上可能并不如我们想象的大。但好就好在这次降准的释放是在国内市场计价了之前的所有利空风险之后，刚刚从估值底部走出来的时候，相比美股，A股的估值可以说已经出现了明显的估值洼地，从数据宝的统计上看，现在上证和恒生的整体估值已经是世界主要市场中最便宜的了即便是和历史上重要的底部相比，这个上证指数的底部也并不贵而从MSCI中国指数走势上看，当前的点位已经和2016年初持平，而且价格已经是比前4年内所有的危机事件的时候都低了。所以，这个时候的任何利好都是加分项，即便是短期指数上没有反应出来，但仍然对长期的整体估值抬升有好处；这点上，我们可以从银行和地产板块的猛涨看出来，这一周内，材料类，基本金属类的周期股涨幅也都不错，虽然市场增量并不明显，但存量市场上，资金已经开始敢于向资金密集型和有着明显前景的价值股上押注了，这是我们必须要看到的好现象。其次，这次降准已经是在所

今天简单聊聊一个诡异的情况：有人突然押注了美元的持续下跌。是的，你没有看错，尽管美元指数已经在106上下的点位企稳反弹，但大量的交易者已经认为美元的跌幅很可能并不止于此处，他们似乎在押注着这样一个剧本：一轮更大的美元抛盘将随时展开，美元指数的走势上，将出现头肩顶的典型形态，从而反转向下。从最新的CFTC持仓数据上看，资管盘在美元空头上的加码出现了罕见的跳涨，这让截止上周的资管盘空头头寸来到了近两年来的新高而从历史走势上看，每到这样一个空头押注出现的时候，美元要么是直接向下探底，要么是大幅反弹后再掉头向下，很少有持续上行的情况。如果你认为资管盘上的空头可能是对冲策略的需要，那么来看看非商业头寸和投机盘的押注：截止上周11月15日，非商业和投机盘的头寸已经从之前几个月的大幅看多，突然转变为中性，对美元的看多头寸削减到了0轴附近。这绝对不是巧合，但如果还有人认为CFTC的数据有着延迟效应而并不足以反应事实真相的话，那么看看这个：就在本周一开盘，冷僻的隔夜利率期货期权市场上，美国银行系统内，国债抵押隔夜回购利率sofr的2023年的9月期货上，有人突然大笔押注sofr的利率将回到2%.根据一家美国本土券商Bollingbroke公布的数据，这笔押注的保费约为 450 万美元，目标是期权到期前的保单利率约为 2%；但离奇是，同期的美国掉期市场上预示出的利率却在4.9%，两者相差了近300个基点。这让整个利率期货市场对未来的美联储加息路径的价格结构发生了诡异的变化：从图上的预测可以看出，到明年9月份，美联储在加息到5%以上后，甚至有可能突然降息？如果说CFTC的数据还有可能因为滞后而出现时效性的参照误差，那么结合利率期货期权的大笔押注，这个看空意义就不能不引起足够的重视了。而且从CFTC的最新数据上看，资管盘除了增加了美元空头头寸外，还削减了日元和英镑的净空头，增加了对欧元的看涨押注。

账户做了个过山车，为啥，第一次3600抄对了，但没止盈，第二次3600抄的也对了，但及时止盈了，这就是为什么现在这个行情下，止盈止损是多么重要的原因。呵呵$NQ100指数主连 2212(NQmain)$   $SP500指数主连 2212(ESmain)$   $道琼斯指数主连 2212(YMmain)$   $黄金主连 2212(GCmain)$   $WTI原油主连 2212(CLmain)$

呵呵？$NQ100指数主连 2212(NQmain)$   $道琼斯指数主连 2212(YMmain)$   $SP500指数主连 2212(ESmain)$

如果用拟合度最高的2008年的走势来看的话，当前的美股正向着几百点的“跳水高台”做着最后的攀升，就等着FOMC决议结果的最后公布时刻，仿佛跳水运动员在等待着发令的枪响，这样的走势可能是大多数人心中大概率的市场剧情，但问题是，从5月份开始走势拟合的两个时期，会继续画出相同的曲线吗？又有什么技术和基本面的因素能够支撑美股的暴跌重演呢？答案是否定的，甚至可能是相反的，因为就我的观察，虽然美股在反弹后会有一次二次探底，但标普仍然很有可能在当前3600点上下的区域构筑底部形态，并在美国中期选举后走出反弹。市场现状：在恐慌之底上，还有一堵担忧之墙根据华尔街流传很久的一个熊市理论，每当熊市利空接近出尽的时候，市场往往会提前完成所有利空预期的计价，并在一个足够大的杀跌幅度后，开始震荡驻底，虽然指数还是会小幅度的刷出新低，但下杀的幅度则大不如以前。我们就可以认为，这个位置是恐慌出尽的底部，情绪很脆弱，任何新的利空预期都会出现新低。而一旦人们觉得市场已经企稳，则会慢慢向上尝试突破，在一个足够高的位置上遭遇抛售压力，形成二次探底，这个位置我可以称为担忧之墙，因为毕竟利空虽然完成了计价，但并未完全落地。如果二次探底力度太大，破了重要支撑位，那么上面的触底反弹再下跌的走势就会在更低的位置反复上演，这个经典理论用来观察当下的标普市场是再合适不过了。在上面这个技术图形中，你需要注意两个关键点第一，标普目前刚刚突破日线级别主级下跌趋势，形成了和上两次一样的，次级小幅空头回补上涨走势。第二，当前位置的上方4100点左右，是长期下跌趋势的上沿，大概率，标普会在此见顶并开始二次探底。4100点左右的位置又刚刚好，和200日均线重合。昨晚的美联储会议的结果，和我们之前的预期分毫不差：之前市场预期的慢加息，快降息的方式终于被鲍威尔官宣，所以虽然说整体鹰派的不得了：比如说取消了当前市场对加息顶点的猜测，把整体加息曲线

一周前，我就分享过文章说美股和美债之间的计价有背离，市场很可能在酝酿一场反弹，结果被有些大聪明的网友们骂成狗，不知道这些朋友们现在的账户怎么样了回顾：这里是个混乱的熊市拐点           为什么要尝试买入熊市这次，简单和大家聊一下天然气，你发现一个诡异的现象没有，虽然能源危机这个词在近些天一直很火，说什么欧美面临着一场史无前例的冬季能源危机，但结果咧，原油涨了个寂寞，特别是天然气，欧洲一直说什么缺气，但天然气却随着他们说缺气一起暴跌，搞了个笑了。特别是最近，美国天然气期货更是跌成了狗，彻底跌破了50周均线。如果天然气的期货价格在50周均线上可以像此前多年来的走势一样完成企稳，并随着美股反弹开始走强，我们还可以认为天然气由于欧洲的存货完成，冬季欧洲买进天然气的需求减少而完成技术行的回撤，但事实是，天然气居然在昨晚彻底跌破了50周均线，还形成了一个大大的低开缺口！往后在分析天然气的走势可能就更加模糊了，可能有大聪明直接怼过来说，你傻啊？当然做空啊？或者说，你傻啊，当然抄底啊。好吧，我承认我确实是傻，因为我觉得现在做多做空都有点问题，做空吧，鸡肋，毕竟已经回撤了那么大的幅度了，而且破了50周均，非常让我意外，但做多吧，也是鸡肋，因为从美国库存数据上说，虽然数值仍然保持在5年来的最低位，但仍然在不断的积累拉升，更重要的是，从5年季度平均涨跌来看，8月看涨概率最大，越往后越低，12月份是最低，所以天然气期货一般是在8月之前就完

在刚刚过去的一周里，市场尝试了一次强烈的触底反弹，但因为美联储加息预期的再度升温，这次反弹被迅速抛售，美股的三大指数的日线图上，留下了三个岛型翻转形态，单纯从技术上来看，美股短期向下可能仍有空间。市场上有三处明显的矛盾点第一，美股的计价要远快于黄金黄金对利率的走势应该是最为敏感的，但在过去的一周里，美股的波动明显要高于黄金，如果黄金可以企稳，而美股却继续下跌的话，那么美股计价的，就不是美联储加息的利空，而是未来由于加息而引发的衰退的利空。所以我们说：债市和股市总有一个市场的计价已经透支了，如果衰退即将来临，那么美债收益率很可能会大幅回落，美元指数阶段性见顶，而美股则会在二次探底之前，出现一波小型的反弹。整体来看，如果美股已经开始了衰退计价，那么当下美股的下跌幅度，可能才刚刚过半。从拟合程度上来说，今年美股的走势和2008年的最为类似，这预示出一个可怕的未来：美股还远远没有触底。而如果不考虑拟合角度，仅从数据统计上看衰退期美股熊市的平均走势（下图红色）的话，目前标普超过20%的跌幅已经完成了整体下跌的三分之二，向下的空间似乎已经不大：当然还有一种微乎其微的可能是，美国不会陷入衰退，那么从上面统计出的衰退之外，美股熊市的走势（黑色）来看，当下就是底部，但很可惜，历史上还从来没有过一次先例是衰退缺席的状态下，通胀得以迅速放缓的。矛盾之二，美债的波动目前要远小于美股，这点很容易看出来，我们看2年期美债收益率期货的走势，上周收盘停留在4.38%，刚刚超出前高不到20个基点，而10年期美债收益率期货的高点停留在4%，非农数据引发的加息预期反弹，竟然没有将10年美债收益率拉升出新高，这是个非常关键的疑点。我们看下2年和10年美债收益率现货的走势，都是在4%上下转悠，波动率（蓝线）也保持在高位停滞不前你看，虽说掉期市场和欧洲美元市场对加息的押注在缓慢加码，但美债市场的交易员们仍然不相信未来

随着日本和英国陆续开始救市，美元终于开始高位回撤，美股股市稳住了，但拉升的幅度不能算大，因为没有利好的刺激，美股不会出现之前疫情时候严重超卖时的V型翻转，这给这次反弹的幅度留下疑问，我觉得大概率还是会有反复，所以想等一个低点再尝试做多，这个区域位置做多性价比还可以，破了前低就止损即可。人气上来看，我之前文章里提到的两个量价指标翻转幅度都不是很大，所以这里看一个弱反弹后续走势反弹幅度还要看这俩指标会不会配合大幅拉升考虑到这是美股的二次探底，出现弱反弹是因为触及前低，加上日，英救市，美元回撤，所以是否可以持续向上还要看美债收益率和美元指数的变化，这个是关键，仅从技术角度上说，到目前这个阶段了，我倾向于不认为这是个底部，前低大概率是守不住的，弱反弹之后，标普向下还有一段距离，但也不多。看这个我们之前分享的图，如果在之前我抄底的时候稳住向上，那标普还不会继续向下，但目前技术破位，我觉得出现双底向上大幅反弹的概率不大，但也是有，走一步看一部我说下为什么我会认为未来标普向下的距离不大，这个从基本面上来说，关键点是在美债收益率上，除了美元目前技术上已经超买很久，且疯狂测试之前的通道上沿，它的走势似乎是在透支之外，美债收益率的计价应该是完成了今年的加息预期。而且美债从boll指标上已经严重超卖，从顶点的回落幅度已经可以和二战时候媲美，但这并不是重点重点是美联储之前预期的失业率，明年和后年的失业率大幅调高，都到了4.4.，目前才3.8，通胀的预期也是大幅调低，从5.4调低到2.8，这个其实是美联储在预示，明年将进入衰退，为什么利率期货市场结构走势上押注明年降息，也是这个原因所以美联储说125个基点的加息，终点到4.5左右吧，这个目标大概率是达不到的，所以联邦利率和10年期美债收益率的差值，目前可能已经触顶，随着衰退预期加深，10年期美债收益率会见顶下跌，并和联邦利率倒挂，这个倒挂深度，中金给