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小小理财
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小小理财
2021-02-20
无论怎么样，比特币已经涨到不是普通人能接触的
深度思考：比特币的价值逻辑到底是什么？
小小理财
2021-02-08
又拿情怀说事的报告，要割韭菜了
快手为什么能杀入万亿“俱乐部”？
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src=\"https://static.tigerbbs.com/add1b0da5c3d48f88e8f6f44c3bca01e\" tg-width=\"800\" tg-height=\"800\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>01</b></p>\n<p><b>比特币支付价值被进一步挖掘</b></p>\n<p>在写书过程中，我和著作者一起研究了比特币的运作逻辑和价值演变的逻辑，最后大家认为，数字货币对传统金融的很多领域，都具有颠覆性的替代作用。</p>\n<p>举例来说，比特币在支付方式和价值储藏方面的功能正越来越被现阶段的机构投资者认可，而随着它被机构投资人和传统金融机构进一步接受，其价值尺度的功能也可能会进一步得到支持。</p>\n<p>说到机构的支持，这里就不得不提及2020年发生的几件事。</p>\n<p><b>首先是传统金融机构的配合。</b>2020年对于比特币来说最具意义的一个变化是，在2020年10月初，全球知名在线支付系统<a href=\"https://laohu8.com/S/PYPL\">PayPal</a>发布公告称，它将允许用户在其平台上购买、持有和出售包括比特币在内的多种加密货币。除了交易比特币，PayPal还提出，将允许使用比特币等加密货币进行购物——<b>这直接赋予比特币与普通法币一样的支付功能，这是加密货币的一个重要里程碑事件。</b></p>\n<p><b>尽管可以实际应用比特币的商业应用场景非常有限，但PayPal的做法相当于已经为比特币打开了一道迈向传统商业交易的大门。</b>根据PayPal的公告，它将允许2600万家PayPal合作商店在2021年开始接受PayPal以加密货币付款，这些加密货币包括比特币、以太坊、比特币现金和莱特币。PayPal计划将该应用逐步向全球其他市场推广。</p>\n<p>如果PayPal计划成功推行，则比特币将作为支付工具，从江湖走向殿堂。根据PayPal的计划，用户仍然需要将账户中的加密货币先兑换成法币才能购物，但PayPal提供了转换平台功能，将令比特币的流通更为顺畅。市场预期，这会给比特币带来数千亿美元的新增需求，而当时比特币只有约3000亿美元左右的市值。新增市值的翻倍，意味着比特币的未来价格可能也得相应调整。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba85712814a6462189741fc429248f58\" tg-width=\"865\" tg-height=\"1024\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>02</b></p>\n<p><b>机构投资者加速配置</b></p>\n<p><b>其次是机构投资者的积极持仓，使得比特币和相关的数字货币已经正式成为一个独立的资产类别。</b>如果说PayPal的一纸公告只是给比特币勾画了一个基本面变化的版图，那么美国大型基金的参与，则直接驱升了比特币市场里的流动性。</p>\n<p><b>其中最有名的是灰度信托基金。</b>灰度是世界上最大的数字货币资产管理公司，公司英文名称是Greyscale Investments（简称Greyscale），Grayscale由Digital Currency Group于2013年发起，目标是成为“数字货币投资方面值得信赖的权威机构”。</p>\n<p>公开资料显示，该公司自2013年开始公开在市场上收集比特币。其中，2013年9月25日成立的灰度比特币信托（GBTC）是灰度旗下规模最大的加密数字资产信托产品。</p>\n<p>GBTC的运作类似于ETF（交易所交易基金），但它不像ETF那样有赎回机制（即投资者可以要求用每一份额的ETF兑换对应的底层资产），在二级市场的出手也有12个月的锁定期，而且GBTC的一级市场申购只面向合格投资者（个人净资产需要在100万美元以上或是连续两年年收入超过20万美元），申购门槛投资额至少在5万美元以上。</p>\n<p>截至2020年12月，GBTC的总持仓量不到半年的时间增长了58.3%至近57万枚比特币，这表明在2020年下半年，大量的机构资金开始涌入比特币。进入2021年，GBTC的买货步伐还在加速，从1月初至2月中旬本文截稿，GBTC持有的比特币又增加了近8万枚至65万枚比特币。</p>\n<p>由于产品设计的问题，灰度像个只吃不吐的貔貅，持续不断地买入比特币，并且只能默默地买入并持有，此举已经给机构投资者带来了一定的示范效应。</p>\n<p>除了灰度，还有其他的机构不断涌入这个市场，包括专门为机构投资者服务的Galax Digital。该机构的创始人、CEO兼董事长Michael Novogratz是传统<a href=\"https://laohu8.com/S/JRJC\">金融界</a>的精英人物，曾任Fortress Investment Group LLC的合伙人兼总裁，在FIG之前曾任<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>合伙人，并在纽约联邦储备银行投资顾问委员会任职3年。Galax Digital专门为机构投资者买入加密货币，因此它的积极入场，也被解读为是机构加速入市的信号。</p>\n<p>此外，2020年10月8日，移动支付巨头Square也宣布投资5000万美元的比特币。2020年10月13日，管理规模超过100亿美元的Stone Ridge Holdings宣布，该公司购入1万多枚比特币，价值约1.14亿美元，以作为其资产储备策略的一部分。</p>\n<p>随着PayPal和灰度的市场效应不断扩大，越来越多的机构投资者增加了对加密货币的需求。最新的案例是2021年2月8日，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>宣布，预计将会开始接受比特币作为支付形式，根据新政策，特斯拉总共投资了15亿美元比特币。特斯拉创办人马斯克甚至把头像换成了比特币。此消息一出，比特币短线迅速被拉升突破4万美元关口，日内涨幅高达11%，报43172美元，并创下历史新高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f0fb4452872548c7983d8860f3e9edb5\" tg-width=\"865\" tg-height=\"1024\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>03</b></p>\n<p><b>监管态度明确令不确定性降低</b></p>\n<p><b>第三个驱动力是2020年全球监管态度的明确，这使得投资者对于比特币的后期发展的不确定性大大降低。</b>基本上，2020年全球范围内的监管机构对比特币都出台了相应的措施或政策，对比特币和虚拟资产交易开始持更正面的态度，例如决定采用规范化的监管手段，而非一味拒绝或忽略其发展。</p>\n<p>对于比特币和其他加密货币的监管，是另一个独立的话题。笔者这里仅介绍一下大概背景。</p>\n<p>联合国反洗钱金融行动特别工作组（FATF）在2015年便提出针对虚拟资产进行规管。2019年2月，FATF要求成员国把反洗钱和反恐融资（AML/CTF）延伸至虚拟资产领域，并提出两个主要选项：</p>\n<p><b>（1）要么全面取消虚拟资产交易；</b></p>\n<p><b>（2）要么把虚拟资产纳入发牌监管。</b></p>\n<p>从目前美国、新加坡及中国香港的发展来看，各国政府应该是更倾向于把虚拟资产纳入合法发牌监管范畴，而不是一味拒绝。</p>\n<p>在新加坡，2020年12月10日，星展银行宣布推出“星展数字交易平台”（DBS Digital Exchange），内容包含数字资产的货币化（tokenisation）、交易和保管。通过这个平台，DBS利用区块链技术，提供包括加密货币等数字资产的货币化和次级市场交易，包括证券型代币发行、数字货币交易和数字保管服务。</p>\n<p>DBS宣布，将会为4种货币（新加坡币、美元、港币、日圆）和4种最成熟的加密货币（比特币、以太币、比特币现金、瑞波币）提供相互兑换服务。而上述服务均已获得新加坡金融管理局原则性核准。</p>\n<p>相比新加坡，香港的步伐慢了一些，但形势也在积极发展。同样也是在2020年，作为FATF的一员，中国香港特区明确提出，将虚拟资产纳入监管，并且在2020年11月3日推出一项<a href=\"https://laohu8.com/S/QC7.SI\">全民</a>咨询，就虚拟资产交易所是否需要持牌，向社会各界公开咨询意见。</p>\n<p>而在此前一年，香港证监会（SFC）其实已在2019年11月就虚拟资产交易活动发表《立场书》，容许虚拟资产交易平台自愿申请牌照，但此做法只适用于证券型虚拟资产交易服务的平台，非证券型虚拟资产交易服务的平台并不受此制度监管。</p>\n<p>因此，香港2020年开始的公共咨询，笔者认为是香港监管层表现出更明确的态度，即要把加密货币这类虚拟资产纳入合法的交易程序，而不是拒之门外。</p>\n<p>从长远来看，全球政府目前似乎也没有联手打压比特币的计划。截至2月18日，比特币市值逼近1万亿美元，尚未超过黄金市场（约10万亿美元），更是没法和传统的债券及股票市场相比。根据中金的一份报告，仅美国整体债券市场的存量规模已经超过50万亿美元。</p>\n<p>但考虑到比特币的理论数量有限，以及传统法币由于量宽而不断贬值，以及比特币特有的挖矿机制，谁也不敢说未来比特币的市值是否会超过其他各类的资产，届时比特币会被个别央行用于当作黄金的替代品，抑或是被各国联手扼杀，只有走一步看一步了。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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10:23</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>中国农历除夕之后，比特币单价连续突破历史新高。截至北京时间2月18日7时，比特币对美元的价格在过去24小时内上涨近6%，盘中触及52621.84美元，再创历史新高。</p>\n<p>对于这个价格，笔者心里已经波澜不惊。</p>\n<p>但是身边仍然有很多朋友不断地在问，为什么比特币能涨这么多，它的价值到底在哪里？这个问题，在我于2019年和朋友受香港和内地两地的区块链及虚拟资产研究机构的邀请，撰写一本关于加密货币与虚拟资产管理的书时，也曾经思考很久。</p>\n<p>当年，我在写书的过程中，一度苦苦思索：<b>“比特币是否具有真正的投资价值，它的边界在何处？”</b></p>\n<p>为此，我重新翻阅了大学和研究生时代的货币银行学课本，跟自己的金融学博导进行了多次深入的对话（他对于加密货币研究也有浓厚的兴趣），并且和正在第一线从事区块链和虚拟资产研究的专家进行了多次深入的对话，我终为比特币这种加密货币找到了符合传统价值认定方式的资产估值方式。</p>\n<p>现在，这本书终于完成了，书名是《重新定义金融：加密货币与数字资产》（西南财经大学出版社），我自认为，这本书可能也是迄今为止市面上关于虚拟资产管理的非常深入、全面的书。</p>\n<p>当然，需要指出的是，理解了比特币的价值逻辑，和勇于投入比特币还是两回事。最好的就是自己的例子：就在我刚开始写书的时候，比特币是约7200美元一枚，到2020年10月全书收官发行时，比特币已经稳稳地站上了12000美元。即便这样，说实话，我也没想到比特币会涨至现在的超过5万美元，不然可能早已金盆洗手了。</p>\n<p>鉴于很多人都有我早期的困惑，即比特币的价值在哪里，我觉得有必要写一点东西。这个问题，其实已经在上述的书里有相当清晰的阐述，出于对原书负责人的尊重以及版权关系，我在这里不便展开，但是可以在本文简要探讨一下，自2020年以来的比特币价值发展逻辑到底是什么。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/add1b0da5c3d48f88e8f6f44c3bca01e\" tg-width=\"800\" tg-height=\"800\" 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href=\"https://laohu8.com/S/JRJC\">金融界</a>的精英人物，曾任Fortress Investment Group LLC的合伙人兼总裁，在FIG之前曾任<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>合伙人，并在纽约联邦储备银行投资顾问委员会任职3年。Galax Digital专门为机构投资者买入加密货币，因此它的积极入场，也被解读为是机构加速入市的信号。</p>\n<p>此外，2020年10月8日，移动支付巨头Square也宣布投资5000万美元的比特币。2020年10月13日，管理规模超过100亿美元的Stone Ridge Holdings宣布，该公司购入1万多枚比特币，价值约1.14亿美元，以作为其资产储备策略的一部分。</p>\n<p>随着PayPal和灰度的市场效应不断扩大，越来越多的机构投资者增加了对加密货币的需求。最新的案例是2021年2月8日，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>宣布，预计将会开始接受比特币作为支付形式，根据新政策，特斯拉总共投资了15亿美元比特币。特斯拉创办人马斯克甚至把头像换成了比特币。此消息一出，比特币短线迅速被拉升突破4万美元关口，日内涨幅高达11%，报43172美元，并创下历史新高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f0fb4452872548c7983d8860f3e9edb5\" tg-width=\"865\" tg-height=\"1024\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>03</b></p>\n<p><b>监管态度明确令不确定性降低</b></p>\n<p><b>第三个驱动力是2020年全球监管态度的明确，这使得投资者对于比特币的后期发展的不确定性大大降低。</b>基本上，2020年全球范围内的监管机构对比特币都出台了相应的措施或政策，对比特币和虚拟资产交易开始持更正面的态度，例如决定采用规范化的监管手段，而非一味拒绝或忽略其发展。</p>\n<p>对于比特币和其他加密货币的监管，是另一个独立的话题。笔者这里仅介绍一下大概背景。</p>\n<p>联合国反洗钱金融行动特别工作组（FATF）在2015年便提出针对虚拟资产进行规管。2019年2月，FATF要求成员国把反洗钱和反恐融资（AML/CTF）延伸至虚拟资产领域，并提出两个主要选项：</p>\n<p><b>（1）要么全面取消虚拟资产交易；</b></p>\n<p><b>（2）要么把虚拟资产纳入发牌监管。</b></p>\n<p>从目前美国、新加坡及中国香港的发展来看，各国政府应该是更倾向于把虚拟资产纳入合法发牌监管范畴，而不是一味拒绝。</p>\n<p>在新加坡，2020年12月10日，星展银行宣布推出“星展数字交易平台”（DBS Digital Exchange），内容包含数字资产的货币化（tokenisation）、交易和保管。通过这个平台，DBS利用区块链技术，提供包括加密货币等数字资产的货币化和次级市场交易，包括证券型代币发行、数字货币交易和数字保管服务。</p>\n<p>DBS宣布，将会为4种货币（新加坡币、美元、港币、日圆）和4种最成熟的加密货币（比特币、以太币、比特币现金、瑞波币）提供相互兑换服务。而上述服务均已获得新加坡金融管理局原则性核准。</p>\n<p>相比新加坡，香港的步伐慢了一些，但形势也在积极发展。同样也是在2020年，作为FATF的一员，中国香港特区明确提出，将虚拟资产纳入监管，并且在2020年11月3日推出一项<a href=\"https://laohu8.com/S/QC7.SI\">全民</a>咨询，就虚拟资产交易所是否需要持牌，向社会各界公开咨询意见。</p>\n<p>而在此前一年，香港证监会（SFC）其实已在2019年11月就虚拟资产交易活动发表《立场书》，容许虚拟资产交易平台自愿申请牌照，但此做法只适用于证券型虚拟资产交易服务的平台，非证券型虚拟资产交易服务的平台并不受此制度监管。</p>\n<p>因此，香港2020年开始的公共咨询，笔者认为是香港监管层表现出更明确的态度，即要把加密货币这类虚拟资产纳入合法的交易程序，而不是拒之门外。</p>\n<p>从长远来看，全球政府目前似乎也没有联手打压比特币的计划。截至2月18日，比特币市值逼近1万亿美元，尚未超过黄金市场（约10万亿美元），更是没法和传统的债券及股票市场相比。根据中金的一份报告，仅美国整体债券市场的存量规模已经超过50万亿美元。</p>\n<p>但考虑到比特币的理论数量有限，以及传统法币由于量宽而不断贬值，以及比特币特有的挖矿机制，谁也不敢说未来比特币的市值是否会超过其他各类的资产，届时比特币会被个别央行用于当作黄金的替代品，抑或是被各国联手扼杀，只有走一步看一步了。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/67a445b50c964238b080d2c25e6bf133","relate_stocks":{"EBON":"亿邦国际","CAN":"嘉楠科技","GBTC":"Grayscale Bitcoin Trust 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Investments（简称Greyscale），Grayscale由Digital Currency Group于2013年发起，目标是成为“数字货币投资方面值得信赖的权威机构”。\n公开资料显示，该公司自2013年开始公开在市场上收集比特币。其中，2013年9月25日成立的灰度比特币信托（GBTC）是灰度旗下规模最大的加密数字资产信托产品。\nGBTC的运作类似于ETF（交易所交易基金），但它不像ETF那样有赎回机制（即投资者可以要求用每一份额的ETF兑换对应的底层资产），在二级市场的出手也有12个月的锁定期，而且GBTC的一级市场申购只面向合格投资者（个人净资产需要在100万美元以上或是连续两年年收入超过20万美元），申购门槛投资额至少在5万美元以上。\n截至2020年12月，GBTC的总持仓量不到半年的时间增长了58.3%至近57万枚比特币，这表明在2020年下半年，大量的机构资金开始涌入比特币。进入2021年，GBTC的买货步伐还在加速，从1月初至2月中旬本文截稿，GBTC持有的比特币又增加了近8万枚至65万枚比特币。\n由于产品设计的问题，灰度像个只吃不吐的貔貅，持续不断地买入比特币，并且只能默默地买入并持有，此举已经给机构投资者带来了一定的示范效应。\n除了灰度，还有其他的机构不断涌入这个市场，包括专门为机构投资者服务的Galax Digital。该机构的创始人、CEO兼董事长Michael Novogratz是传统金融界的精英人物，曾任Fortress Investment Group LLC的合伙人兼总裁，在FIG之前曾任高盛合伙人，并在纽约联邦储备银行投资顾问委员会任职3年。Galax Digital专门为机构投资者买入加密货币，因此它的积极入场，也被解读为是机构加速入市的信号。\n此外，2020年10月8日，移动支付巨头Square也宣布投资5000万美元的比特币。2020年10月13日，管理规模超过100亿美元的Stone Ridge Holdings宣布，该公司购入1万多枚比特币，价值约1.14亿美元，以作为其资产储备策略的一部分。\n随着PayPal和灰度的市场效应不断扩大，越来越多的机构投资者增加了对加密货币的需求。最新的案例是2021年2月8日，特斯拉宣布，预计将会开始接受比特币作为支付形式，根据新政策，特斯拉总共投资了15亿美元比特币。特斯拉创办人马斯克甚至把头像换成了比特币。此消息一出，比特币短线迅速被拉升突破4万美元关口，日内涨幅高达11%，报43172美元，并创下历史新高。\n\n03\n监管态度明确令不确定性降低\n第三个驱动力是2020年全球监管态度的明确，这使得投资者对于比特币的后期发展的不确定性大大降低。基本上，2020年全球范围内的监管机构对比特币都出台了相应的措施或政策，对比特币和虚拟资产交易开始持更正面的态度，例如决定采用规范化的监管手段，而非一味拒绝或忽略其发展。\n对于比特币和其他加密货币的监管，是另一个独立的话题。笔者这里仅介绍一下大概背景。\n联合国反洗钱金融行动特别工作组（FATF）在2015年便提出针对虚拟资产进行规管。2019年2月，FATF要求成员国把反洗钱和反恐融资（AML/CTF）延伸至虚拟资产领域，并提出两个主要选项：\n（1）要么全面取消虚拟资产交易；\n（2）要么把虚拟资产纳入发牌监管。\n从目前美国、新加坡及中国香港的发展来看，各国政府应该是更倾向于把虚拟资产纳入合法发牌监管范畴，而不是一味拒绝。\n在新加坡，2020年12月10日，星展银行宣布推出“星展数字交易平台”（DBS Digital Exchange），内容包含数字资产的货币化（tokenisation）、交易和保管。通过这个平台，DBS利用区块链技术，提供包括加密货币等数字资产的货币化和次级市场交易，包括证券型代币发行、数字货币交易和数字保管服务。\nDBS宣布，将会为4种货币（新加坡币、美元、港币、日圆）和4种最成熟的加密货币（比特币、以太币、比特币现金、瑞波币）提供相互兑换服务。而上述服务均已获得新加坡金融管理局原则性核准。\n相比新加坡，香港的步伐慢了一些，但形势也在积极发展。同样也是在2020年，作为FATF的一员，中国香港特区明确提出，将虚拟资产纳入监管，并且在2020年11月3日推出一项全民咨询，就虚拟资产交易所是否需要持牌，向社会各界公开咨询意见。\n而在此前一年，香港证监会（SFC）其实已在2019年11月就虚拟资产交易活动发表《立场书》，容许虚拟资产交易平台自愿申请牌照，但此做法只适用于证券型虚拟资产交易服务的平台，非证券型虚拟资产交易服务的平台并不受此制度监管。\n因此，香港2020年开始的公共咨询，笔者认为是香港监管层表现出更明确的态度，即要把加密货币这类虚拟资产纳入合法的交易程序，而不是拒之门外。\n从长远来看，全球政府目前似乎也没有联手打压比特币的计划。截至2月18日，比特币市值逼近1万亿美元，尚未超过黄金市场（约10万亿美元），更是没法和传统的债券及股票市场相比。根据中金的一份报告，仅美国整体债券市场的存量规模已经超过50万亿美元。\n但考虑到比特币的理论数量有限，以及传统法币由于量宽而不断贬值，以及比特币特有的挖矿机制，谁也不敢说未来比特币的市值是否会超过其他各类的资产，届时比特币会被个别央行用于当作黄金的替代品，抑或是被各国联手扼杀，只有走一步看一步了。","news_type":1,"symbols_score_info":{"CAN":0.9,"EBON":0.9,"BTCmain":0.9,"XBTmain":0.9,"GBTC":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2491,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":389438545,"gmtCreate":1612794447387,"gmtModify":1703765116801,"author":{"id":"3509614388740987","authorId":"3509614388740987","name":"小小理财","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3509614388740987","authorIdStr":"3509614388740987"},"themes":[],"htmlText":"又拿情怀说事的报告，要割韭菜了","listText":"又拿情怀说事的报告，要割韭菜了","text":"又拿情怀说事的报告，要割韭菜了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/389438545","repostId":"1151570168","repostType":4,"repost":{"id":"1151570168","kind":"news","pubTimestamp":1612491141,"share":"https://ttm.financial/m/news/1151570168?lang=&edition=full","pubTime":"2021-02-05 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亿股。如此稀缺，直接导致快手在暗盘交易中暴涨。</p><p>2月5日，盘前竞价阶段，快手高开193.91%，股价来到338港币。有投资者已经喊出了“快茅”的口号，跑步进场。而在开盘后，快手股价涨幅在160%—190%出现剧烈波动，很明显市场已经出现了严重的分歧，但有一点可以明确，万亿成了快手的起点。</p><p>所以，当万亿市值成了快手的起点，这家刚刚上市的公司为何值得市场如此期待，本文将给出三个问题的答案：</p><ul><li><p>最大的护城河是什么？</p></li><li><p>强有力的增长预期在哪？</p></li><li><p>快手是不是长期主义？</p></li></ul><p><b>稳固的直播基本盘</b></p><p>快手的护城河是什么？</p><p>要回答这个问题，首先要搞懂快手是做什么的。从最开始的GIF制作工具，再到短视频社区，以及直播平台。快手做的事情一直很简单，就是让更多“普通”的人和事“被看见”。换句话说，快手的护城河是真诚的，从一开始就是“老铁们”。</p><p>快手曾透露，在2018年到2019年之间，拥有1万粉的主播平均日开播1小时，平均月收入超3000元；拥有100万粉的主播平均日开播2.5小时，平均月收入在10万元以上。水大鱼大之下，这给了普通人跨越阶级的机会。所以今天再去看快手，并不是一个互联网公司那么简单。</p><p>因为它的底下生态，托起了太多太多的普通人。根据快手招股书披露的信息，2020年上半年，快手给主播的收入分成和缴税为97.9亿元。这意味着，普通人是世界的大多数，也是快手的大多数。招股书披露，2017年—2020年上半年，快手直播收入分别为79.5亿元、186.2亿元、314.4亿元和173.5亿元。</p><p>过去三年，直播收入同比增速平均超过100%，今年上半年相较去年同期增速也接近17%。</p><p>直播业务营收虽然保持了高速增长，但值得注意的是，其在快手整体营收的占比却在持续下降：自2017年开始到2020年上半年，快手直播业务营收占比分别为95.3%、91.7%、80.4%和68.5%。营收结构多样化的趋势已经显现，这意味着一个更加健康的商业生态。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/522cde7595a2018ee267cb079cf4012f\" tg-width=\"580\" tg-height=\"372\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>而快手的增长密码，正是一个由一个鲜活的普通人组成。在用户基数不断扩大的背景下，快手用户的平均使用时长同样在持续提升。截至今年上半年，快手日活用户日均使用时长为85.3分钟，同比提升了17.7%。</p><p>如果不是短视频的大火，互联网很难去记住一些关于普通人的生活。在越来越冷漠“上浮市场”，那些它们掌握的热搜里，慷慨陈述得最多的是娱乐八卦、爱豆明星。而这个国家的本质和内涵，其实藏在了普通人的衣食住行里。这是声色并茂，可以用视觉、听觉去感受的生活。</p><p>这一切远比常常“塌房”的粉丝经济，鲜活得多。</p><p><b>下一步的想象空间</b></p><p>快手顶着“短视频第一股”的光环上市，而在其招股书中，市场最关注的还有电商业务。</p><p>2020年上半年，快手GMV达1096亿，较2018年增长千倍；快手成长为全球范围内以商品交易总额计第二大的直播电商平台……聚光灯毫无保留地围绕着快手电商，而与此同时，市场对于快手电商商业化能力的质疑也甚嚣尘上。</p><p>“快手电商2019年的货币化率只有0.44%，远低于主流电商平台水平”、“GMV的增长和电商收入增长不匹配”……事实上，按照港交所公布的数据，快手电商前11个月GMV达到3326亿元，按照5%的行业平均货币化率，这部分GMV是能够产生160多亿的收入，即便按照2.5%的货币化率，也有一半。</p><p>但快手似乎并不在意用电商的货币化率来美化财报。在一次接受媒体采访时，快手电商营销中心负责人张一鹏表示，“我们是水大鱼大的思路，把蛋糕做大，而不是竞争导向。”这句话的意思是，快手电商关注的是未来，而并非现在。</p><p>一个值得玩味的事实是，当所有人都在关注快手电商，关注其GMV的超预期增长和变现能力时，快手方面对于电商相关的财务增长却一直保持着谨慎态度。据「资本侦探」了解，快手电商内部考核的核心标准不是“钱钱钱”，而是商家规模与用户满意度。</p><p>快手这种做业务的态度，少了市侩，多了些真诚。</p><p>营销业务是市场看好快手的另一大因素。从收入增速上看，快手保持了高增长。在2018年、2019年及2020年上半年，同比增速分别为143.4%、92.7%和48.3%。而其中线上营销服务收入的快速崛起，也是快手能保证大体量下高增长的主要动力。</p><p>快手线上营销服务收入在2018年、2019年及2020年上半年分别同比增长326.3%、345.5%和222.5%，营销服务收入占比也从2017年的4.7%，一路爬升至2020年上半年的28.3%（2018年、2019年占比分别为8.2%和19%）。</p><p>除了线上营销服务收入外，直播电商业务市场也较为关注。截至今年上半年，快手平台电商交易总额（GMV）达到1096亿元人民币，在所有平台中排名第二；以电商交易佣金为主的其他业务收入为8.1亿元人民币，同比增长31.7倍。尽管在总收入中占比仍相对较少，仅为3.2%左右。</p><p>随着直播电商业务的不断成熟，这块业务的增长空间巨大。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c071b0769f1cb82872efed3ac764d76d\" tg-width=\"580\" tg-height=\"343\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>在快手看来，电商业务在GMV方面确实取得了很大进步，但平台还是将目标放在生态搭建上，希望商家能够获得成长，尤其是有着较强的货品能力，但欠缺营销能力和渠道把控的中小商家。从商业的角度看，这是一种“延迟满足感”。</p><p>当一个业务明明有潜力做到万亿规模时，没必要在几千亿时就进行收割。换句话讲，比起短期漂亮的财务指标，快手把做到生态放到了更高的优先级。“货币化率低”只是表象，未来才是本质。而这种强有力的预期，支撑起了市场对于快手的想象空间。</p><p><b>能持续万年的价值</b></p><p>在《大话西游》里，至尊宝饱含的热泪对着紫霞仙子说：如果非要在这份爱上加上一个期限，我希望是一万年。</p><p>爱情能否持续那么久，需要打一个问号。但有一点毋容置疑，“普惠”的价值观不管朝夕还是一万年，都会永远存续。因为这跟每一个人都息息相关。所以，任何一家把普惠为己任，把成就普通人、关注普通人放在第一位的公司，都称得上一句伟大。</p><p>很早的时候阿里是这样的，一句让天下没有难做的生意，不止让人听得热血沸腾，还把电子商务带入了寻常百姓家，改变了无数普通人的命运。现在的快手也如此，在《被看见的力量——快手是什么》这本书中，讲过快手的底层逻辑是辐射广大的乡村小镇。</p><p>因为在互联网平台多数时候，1%的头部KOL获得99%的流量，绝大多数普通人很难被关注。所以，快手要做的事情是：让绝大多数更好地表达和被关注、让资源能够公平普惠，以“去中心化”的算法体系，通过对头部视频的基尼系数调节机制，把70%的流量分给普通人。</p><p>事实证明，做“老铁”们的朋友是正确的。</p><p>2020年的时候，有个叫《赛博朋克2077》的游戏大火。里面讲述的是一个大公司统治世界的故事，引发了社会对于“高科技、低生活”的担忧。这样的视角既误解了真实社会，也并不关注底层世界。所谓的“高科技、低生活”在广阔的农村一直存在，也一直被消灭。</p><p>害怕大公司统治世界的人很难去想象：当江浙沪开始包邮时，遗留在农村的大多数并不知道快递除了中国邮政还有什么；当瑞幸攻占一个又一个的社区时，咖啡、奶茶对于他们依然是“奢侈品”；当《残酷底层物语：一个视频软件的中国农村》爆火时，写下评论的人很少有人知道“五谷”分别是什么。</p><p>2019年7月，快手用户“赵小明的彩虹贩卖机”曾以ONER组合的歌《存在即完美》作为背景乐，以《快手群像：存在即是完美》为题，混剪了一条快手老铁发布作品合集，在3分半里综合了不同群体的爱好和日常，用真实演绎了什么是“乡村和城市的鸿沟其实可以被填上”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6d31e9af0921f1a8a7f57d4fc10ac30\" tg-width=\"580\" tg-height=\"260\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>不管是资本市场，还是商业世界，长期主义向来是一个提及率最高的词，每个人给出的答案都不太相同，又千奇百怪。快手站在成立第十年的关口上，用“普惠”来进行了回答。很多投资者对于如今快手的估值看不懂，因为不管从视频、直播还是电商来看，万亿几乎是天花板了。</p><p>但如果把中国农村带上，快手万亿值不值这个问题，还需要答案吗？</p>","source":"lsy1585101920501","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>快手为什么能杀入万亿“俱乐部”？</title>\n<style 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亿股。如此稀缺，直接导致快手在暗盘交易中暴涨。2月5日，盘前竞价阶段，快手高开193.91%，股价来到338港币。有投资者已经喊出了“快茅”的口号，跑步进场。而在开盘后，快手股价涨幅在160%—190%出现剧烈波动，很明显市场已经出现了严重的分歧，但有一点可以明确，万亿成了快手的起点。所以，当万亿市值成了快手的起点，这家刚刚上市的公司为何值得市场如此期待，本文将给出三个问题的答案：最大的护城河是什么？强有力的增长预期在哪？快手是不是长期主义？稳固的直播基本盘快手的护城河是什么？要回答这个问题，首先要搞懂快手是做什么的。从最开始的GIF制作工具，再到短视频社区，以及直播平台。快手做的事情一直很简单，就是让更多“普通”的人和事“被看见”。换句话说，快手的护城河是真诚的，从一开始就是“老铁们”。快手曾透露，在2018年到2019年之间，拥有1万粉的主播平均日开播1小时，平均月收入超3000元；拥有100万粉的主播平均日开播2.5小时，平均月收入在10万元以上。水大鱼大之下，这给了普通人跨越阶级的机会。所以今天再去看快手，并不是一个互联网公司那么简单。因为它的底下生态，托起了太多太多的普通人。根据快手招股书披露的信息，2020年上半年，快手给主播的收入分成和缴税为97.9亿元。这意味着，普通人是世界的大多数，也是快手的大多数。招股书披露，2017年—2020年上半年，快手直播收入分别为79.5亿元、186.2亿元、314.4亿元和173.5亿元。过去三年，直播收入同比增速平均超过100%，今年上半年相较去年同期增速也接近17%。直播业务营收虽然保持了高速增长，但值得注意的是，其在快手整体营收的占比却在持续下降：自2017年开始到2020年上半年，快手直播业务营收占比分别为95.3%、91.7%、80.4%和68.5%。营收结构多样化的趋势已经显现，这意味着一个更加健康的商业生态。而快手的增长密码，正是一个由一个鲜活的普通人组成。在用户基数不断扩大的背景下，快手用户的平均使用时长同样在持续提升。截至今年上半年，快手日活用户日均使用时长为85.3分钟，同比提升了17.7%。如果不是短视频的大火，互联网很难去记住一些关于普通人的生活。在越来越冷漠“上浮市场”，那些它们掌握的热搜里，慷慨陈述得最多的是娱乐八卦、爱豆明星。而这个国家的本质和内涵，其实藏在了普通人的衣食住行里。这是声色并茂，可以用视觉、听觉去感受的生活。这一切远比常常“塌房”的粉丝经济，鲜活得多。下一步的想象空间快手顶着“短视频第一股”的光环上市，而在其招股书中，市场最关注的还有电商业务。2020年上半年，快手GMV达1096亿，较2018年增长千倍；快手成长为全球范围内以商品交易总额计第二大的直播电商平台……聚光灯毫无保留地围绕着快手电商，而与此同时，市场对于快手电商商业化能力的质疑也甚嚣尘上。“快手电商2019年的货币化率只有0.44%，远低于主流电商平台水平”、“GMV的增长和电商收入增长不匹配”……事实上，按照港交所公布的数据，快手电商前11个月GMV达到3326亿元，按照5%的行业平均货币化率，这部分GMV是能够产生160多亿的收入，即便按照2.5%的货币化率，也有一半。但快手似乎并不在意用电商的货币化率来美化财报。在一次接受媒体采访时，快手电商营销中心负责人张一鹏表示，“我们是水大鱼大的思路，把蛋糕做大，而不是竞争导向。”这句话的意思是，快手电商关注的是未来，而并非现在。一个值得玩味的事实是，当所有人都在关注快手电商，关注其GMV的超预期增长和变现能力时，快手方面对于电商相关的财务增长却一直保持着谨慎态度。据「资本侦探」了解，快手电商内部考核的核心标准不是“钱钱钱”，而是商家规模与用户满意度。快手这种做业务的态度，少了市侩，多了些真诚。营销业务是市场看好快手的另一大因素。从收入增速上看，快手保持了高增长。在2018年、2019年及2020年上半年，同比增速分别为143.4%、92.7%和48.3%。而其中线上营销服务收入的快速崛起，也是快手能保证大体量下高增长的主要动力。快手线上营销服务收入在2018年、2019年及2020年上半年分别同比增长326.3%、345.5%和222.5%，营销服务收入占比也从2017年的4.7%，一路爬升至2020年上半年的28.3%（2018年、2019年占比分别为8.2%和19%）。除了线上营销服务收入外，直播电商业务市场也较为关注。截至今年上半年，快手平台电商交易总额（GMV）达到1096亿元人民币，在所有平台中排名第二；以电商交易佣金为主的其他业务收入为8.1亿元人民币，同比增长31.7倍。尽管在总收入中占比仍相对较少，仅为3.2%左右。随着直播电商业务的不断成熟，这块业务的增长空间巨大。在快手看来，电商业务在GMV方面确实取得了很大进步，但平台还是将目标放在生态搭建上，希望商家能够获得成长，尤其是有着较强的货品能力，但欠缺营销能力和渠道把控的中小商家。从商业的角度看，这是一种“延迟满足感”。当一个业务明明有潜力做到万亿规模时，没必要在几千亿时就进行收割。换句话讲，比起短期漂亮的财务指标，快手把做到生态放到了更高的优先级。“货币化率低”只是表象，未来才是本质。而这种强有力的预期，支撑起了市场对于快手的想象空间。能持续万年的价值在《大话西游》里，至尊宝饱含的热泪对着紫霞仙子说：如果非要在这份爱上加上一个期限，我希望是一万年。爱情能否持续那么久，需要打一个问号。但有一点毋容置疑，“普惠”的价值观不管朝夕还是一万年，都会永远存续。因为这跟每一个人都息息相关。所以，任何一家把普惠为己任，把成就普通人、关注普通人放在第一位的公司，都称得上一句伟大。很早的时候阿里是这样的，一句让天下没有难做的生意，不止让人听得热血沸腾，还把电子商务带入了寻常百姓家，改变了无数普通人的命运。现在的快手也如此，在《被看见的力量——快手是什么》这本书中，讲过快手的底层逻辑是辐射广大的乡村小镇。因为在互联网平台多数时候，1%的头部KOL获得99%的流量，绝大多数普通人很难被关注。所以，快手要做的事情是：让绝大多数更好地表达和被关注、让资源能够公平普惠，以“去中心化”的算法体系，通过对头部视频的基尼系数调节机制，把70%的流量分给普通人。事实证明，做“老铁”们的朋友是正确的。2020年的时候，有个叫《赛博朋克2077》的游戏大火。里面讲述的是一个大公司统治世界的故事，引发了社会对于“高科技、低生活”的担忧。这样的视角既误解了真实社会，也并不关注底层世界。所谓的“高科技、低生活”在广阔的农村一直存在，也一直被消灭。害怕大公司统治世界的人很难去想象：当江浙沪开始包邮时，遗留在农村的大多数并不知道快递除了中国邮政还有什么；当瑞幸攻占一个又一个的社区时，咖啡、奶茶对于他们依然是“奢侈品”；当《残酷底层物语：一个视频软件的中国农村》爆火时，写下评论的人很少有人知道“五谷”分别是什么。2019年7月，快手用户“赵小明的彩虹贩卖机”曾以ONER组合的歌《存在即完美》作为背景乐，以《快手群像：存在即是完美》为题，混剪了一条快手老铁发布作品合集，在3分半里综合了不同群体的爱好和日常，用真实演绎了什么是“乡村和城市的鸿沟其实可以被填上”。不管是资本市场，还是商业世界，长期主义向来是一个提及率最高的词，每个人给出的答案都不太相同，又千奇百怪。快手站在成立第十年的关口上，用“普惠”来进行了回答。很多投资者对于如今快手的估值看不懂，因为不管从视频、直播还是电商来看，万亿几乎是天花板了。但如果把中国农村带上，快手万亿值不值这个问题，还需要答案吗？","news_type":1,"symbols_score_info":{"01024":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2683,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":360004043,"gmtCreate":1613792396682,"gmtModify":1613792396682,"author":{"id":"3509614388740987","authorId":"3509614388740987","name":"小小理财","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3509614388740987","authorIdStr":"3509614388740987"},"themes":[],"htmlText":"无论怎么样，比特币已经涨到不是普通人能接触的","listText":"无论怎么样，比特币已经涨到不是普通人能接触的","text":"无论怎么样，比特币已经涨到不是普通人能接触的","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/360004043","repostId":"2112897171","repostType":4,"repost":{"id":"2112897171","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"秦朔朋友圈是由中国著名媒体人、财经观察家秦朔牵头创立的一个新媒体与专业服务品牌，包括微信公众号、微博、视频节目、音频节目等。内容聚焦于经济、金融和商业领域，关注重点为全球和中国财经商业热点、企业家精神、创新与发明创造、商业文明探索等。","home_visible":1,"media_name":"秦朔朋友圈","id":"60","head_image":"https://static.tigerbbs.com/707686f07ebc41778130c729f4eea24e"},"pubTimestamp":1613787793,"share":"https://ttm.financial/m/news/2112897171?lang=&edition=full","pubTime":"2021-02-20 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src=\"https://static.tigerbbs.com/add1b0da5c3d48f88e8f6f44c3bca01e\" tg-width=\"800\" tg-height=\"800\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>01</b></p>\n<p><b>比特币支付价值被进一步挖掘</b></p>\n<p>在写书过程中，我和著作者一起研究了比特币的运作逻辑和价值演变的逻辑，最后大家认为，数字货币对传统金融的很多领域，都具有颠覆性的替代作用。</p>\n<p>举例来说，比特币在支付方式和价值储藏方面的功能正越来越被现阶段的机构投资者认可，而随着它被机构投资人和传统金融机构进一步接受，其价值尺度的功能也可能会进一步得到支持。</p>\n<p>说到机构的支持，这里就不得不提及2020年发生的几件事。</p>\n<p><b>首先是传统金融机构的配合。</b>2020年对于比特币来说最具意义的一个变化是，在2020年10月初，全球知名在线支付系统<a href=\"https://laohu8.com/S/PYPL\">PayPal</a>发布公告称，它将允许用户在其平台上购买、持有和出售包括比特币在内的多种加密货币。除了交易比特币，PayPal还提出，将允许使用比特币等加密货币进行购物——<b>这直接赋予比特币与普通法币一样的支付功能，这是加密货币的一个重要里程碑事件。</b></p>\n<p><b>尽管可以实际应用比特币的商业应用场景非常有限，但PayPal的做法相当于已经为比特币打开了一道迈向传统商业交易的大门。</b>根据PayPal的公告，它将允许2600万家PayPal合作商店在2021年开始接受PayPal以加密货币付款，这些加密货币包括比特币、以太坊、比特币现金和莱特币。PayPal计划将该应用逐步向全球其他市场推广。</p>\n<p>如果PayPal计划成功推行，则比特币将作为支付工具，从江湖走向殿堂。根据PayPal的计划，用户仍然需要将账户中的加密货币先兑换成法币才能购物，但PayPal提供了转换平台功能，将令比特币的流通更为顺畅。市场预期，这会给比特币带来数千亿美元的新增需求，而当时比特币只有约3000亿美元左右的市值。新增市值的翻倍，意味着比特币的未来价格可能也得相应调整。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba85712814a6462189741fc429248f58\" tg-width=\"865\" tg-height=\"1024\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>02</b></p>\n<p><b>机构投资者加速配置</b></p>\n<p><b>其次是机构投资者的积极持仓，使得比特币和相关的数字货币已经正式成为一个独立的资产类别。</b>如果说PayPal的一纸公告只是给比特币勾画了一个基本面变化的版图，那么美国大型基金的参与，则直接驱升了比特币市场里的流动性。</p>\n<p><b>其中最有名的是灰度信托基金。</b>灰度是世界上最大的数字货币资产管理公司，公司英文名称是Greyscale Investments（简称Greyscale），Grayscale由Digital Currency Group于2013年发起，目标是成为“数字货币投资方面值得信赖的权威机构”。</p>\n<p>公开资料显示，该公司自2013年开始公开在市场上收集比特币。其中，2013年9月25日成立的灰度比特币信托（GBTC）是灰度旗下规模最大的加密数字资产信托产品。</p>\n<p>GBTC的运作类似于ETF（交易所交易基金），但它不像ETF那样有赎回机制（即投资者可以要求用每一份额的ETF兑换对应的底层资产），在二级市场的出手也有12个月的锁定期，而且GBTC的一级市场申购只面向合格投资者（个人净资产需要在100万美元以上或是连续两年年收入超过20万美元），申购门槛投资额至少在5万美元以上。</p>\n<p>截至2020年12月，GBTC的总持仓量不到半年的时间增长了58.3%至近57万枚比特币，这表明在2020年下半年，大量的机构资金开始涌入比特币。进入2021年，GBTC的买货步伐还在加速，从1月初至2月中旬本文截稿，GBTC持有的比特币又增加了近8万枚至65万枚比特币。</p>\n<p>由于产品设计的问题，灰度像个只吃不吐的貔貅，持续不断地买入比特币，并且只能默默地买入并持有，此举已经给机构投资者带来了一定的示范效应。</p>\n<p>除了灰度，还有其他的机构不断涌入这个市场，包括专门为机构投资者服务的Galax Digital。该机构的创始人、CEO兼董事长Michael Novogratz是传统<a href=\"https://laohu8.com/S/JRJC\">金融界</a>的精英人物，曾任Fortress Investment Group LLC的合伙人兼总裁，在FIG之前曾任<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>合伙人，并在纽约联邦储备银行投资顾问委员会任职3年。Galax Digital专门为机构投资者买入加密货币，因此它的积极入场，也被解读为是机构加速入市的信号。</p>\n<p>此外，2020年10月8日，移动支付巨头Square也宣布投资5000万美元的比特币。2020年10月13日，管理规模超过100亿美元的Stone Ridge Holdings宣布，该公司购入1万多枚比特币，价值约1.14亿美元，以作为其资产储备策略的一部分。</p>\n<p>随着PayPal和灰度的市场效应不断扩大，越来越多的机构投资者增加了对加密货币的需求。最新的案例是2021年2月8日，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>宣布，预计将会开始接受比特币作为支付形式，根据新政策，特斯拉总共投资了15亿美元比特币。特斯拉创办人马斯克甚至把头像换成了比特币。此消息一出，比特币短线迅速被拉升突破4万美元关口，日内涨幅高达11%，报43172美元，并创下历史新高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f0fb4452872548c7983d8860f3e9edb5\" tg-width=\"865\" tg-height=\"1024\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>03</b></p>\n<p><b>监管态度明确令不确定性降低</b></p>\n<p><b>第三个驱动力是2020年全球监管态度的明确，这使得投资者对于比特币的后期发展的不确定性大大降低。</b>基本上，2020年全球范围内的监管机构对比特币都出台了相应的措施或政策，对比特币和虚拟资产交易开始持更正面的态度，例如决定采用规范化的监管手段，而非一味拒绝或忽略其发展。</p>\n<p>对于比特币和其他加密货币的监管，是另一个独立的话题。笔者这里仅介绍一下大概背景。</p>\n<p>联合国反洗钱金融行动特别工作组（FATF）在2015年便提出针对虚拟资产进行规管。2019年2月，FATF要求成员国把反洗钱和反恐融资（AML/CTF）延伸至虚拟资产领域，并提出两个主要选项：</p>\n<p><b>（1）要么全面取消虚拟资产交易；</b></p>\n<p><b>（2）要么把虚拟资产纳入发牌监管。</b></p>\n<p>从目前美国、新加坡及中国香港的发展来看，各国政府应该是更倾向于把虚拟资产纳入合法发牌监管范畴，而不是一味拒绝。</p>\n<p>在新加坡，2020年12月10日，星展银行宣布推出“星展数字交易平台”（DBS Digital Exchange），内容包含数字资产的货币化（tokenisation）、交易和保管。通过这个平台，DBS利用区块链技术，提供包括加密货币等数字资产的货币化和次级市场交易，包括证券型代币发行、数字货币交易和数字保管服务。</p>\n<p>DBS宣布，将会为4种货币（新加坡币、美元、港币、日圆）和4种最成熟的加密货币（比特币、以太币、比特币现金、瑞波币）提供相互兑换服务。而上述服务均已获得新加坡金融管理局原则性核准。</p>\n<p>相比新加坡，香港的步伐慢了一些，但形势也在积极发展。同样也是在2020年，作为FATF的一员，中国香港特区明确提出，将虚拟资产纳入监管，并且在2020年11月3日推出一项<a href=\"https://laohu8.com/S/QC7.SI\">全民</a>咨询，就虚拟资产交易所是否需要持牌，向社会各界公开咨询意见。</p>\n<p>而在此前一年，香港证监会（SFC）其实已在2019年11月就虚拟资产交易活动发表《立场书》，容许虚拟资产交易平台自愿申请牌照，但此做法只适用于证券型虚拟资产交易服务的平台，非证券型虚拟资产交易服务的平台并不受此制度监管。</p>\n<p>因此，香港2020年开始的公共咨询，笔者认为是香港监管层表现出更明确的态度，即要把加密货币这类虚拟资产纳入合法的交易程序，而不是拒之门外。</p>\n<p>从长远来看，全球政府目前似乎也没有联手打压比特币的计划。截至2月18日，比特币市值逼近1万亿美元，尚未超过黄金市场（约10万亿美元），更是没法和传统的债券及股票市场相比。根据中金的一份报告，仅美国整体债券市场的存量规模已经超过50万亿美元。</p>\n<p>但考虑到比特币的理论数量有限，以及传统法币由于量宽而不断贬值，以及比特币特有的挖矿机制，谁也不敢说未来比特币的市值是否会超过其他各类的资产，届时比特币会被个别央行用于当作黄金的替代品，抑或是被各国联手扼杀，只有走一步看一步了。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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10:23</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>中国农历除夕之后，比特币单价连续突破历史新高。截至北京时间2月18日7时，比特币对美元的价格在过去24小时内上涨近6%，盘中触及52621.84美元，再创历史新高。</p>\n<p>对于这个价格，笔者心里已经波澜不惊。</p>\n<p>但是身边仍然有很多朋友不断地在问，为什么比特币能涨这么多，它的价值到底在哪里？这个问题，在我于2019年和朋友受香港和内地两地的区块链及虚拟资产研究机构的邀请，撰写一本关于加密货币与虚拟资产管理的书时，也曾经思考很久。</p>\n<p>当年，我在写书的过程中，一度苦苦思索：<b>“比特币是否具有真正的投资价值，它的边界在何处？”</b></p>\n<p>为此，我重新翻阅了大学和研究生时代的货币银行学课本，跟自己的金融学博导进行了多次深入的对话（他对于加密货币研究也有浓厚的兴趣），并且和正在第一线从事区块链和虚拟资产研究的专家进行了多次深入的对话，我终为比特币这种加密货币找到了符合传统价值认定方式的资产估值方式。</p>\n<p>现在，这本书终于完成了，书名是《重新定义金融：加密货币与数字资产》（西南财经大学出版社），我自认为，这本书可能也是迄今为止市面上关于虚拟资产管理的非常深入、全面的书。</p>\n<p>当然，需要指出的是，理解了比特币的价值逻辑，和勇于投入比特币还是两回事。最好的就是自己的例子：就在我刚开始写书的时候，比特币是约7200美元一枚，到2020年10月全书收官发行时，比特币已经稳稳地站上了12000美元。即便这样，说实话，我也没想到比特币会涨至现在的超过5万美元，不然可能早已金盆洗手了。</p>\n<p>鉴于很多人都有我早期的困惑，即比特币的价值在哪里，我觉得有必要写一点东西。这个问题，其实已经在上述的书里有相当清晰的阐述，出于对原书负责人的尊重以及版权关系，我在这里不便展开，但是可以在本文简要探讨一下，自2020年以来的比特币价值发展逻辑到底是什么。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/add1b0da5c3d48f88e8f6f44c3bca01e\" tg-width=\"800\" tg-height=\"800\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>01</b></p>\n<p><b>比特币支付价值被进一步挖掘</b></p>\n<p>在写书过程中，我和著作者一起研究了比特币的运作逻辑和价值演变的逻辑，最后大家认为，数字货币对传统金融的很多领域，都具有颠覆性的替代作用。</p>\n<p>举例来说，比特币在支付方式和价值储藏方面的功能正越来越被现阶段的机构投资者认可，而随着它被机构投资人和传统金融机构进一步接受，其价值尺度的功能也可能会进一步得到支持。</p>\n<p>说到机构的支持，这里就不得不提及2020年发生的几件事。</p>\n<p><b>首先是传统金融机构的配合。</b>2020年对于比特币来说最具意义的一个变化是，在2020年10月初，全球知名在线支付系统<a href=\"https://laohu8.com/S/PYPL\">PayPal</a>发布公告称，它将允许用户在其平台上购买、持有和出售包括比特币在内的多种加密货币。除了交易比特币，PayPal还提出，将允许使用比特币等加密货币进行购物——<b>这直接赋予比特币与普通法币一样的支付功能，这是加密货币的一个重要里程碑事件。</b></p>\n<p><b>尽管可以实际应用比特币的商业应用场景非常有限，但PayPal的做法相当于已经为比特币打开了一道迈向传统商业交易的大门。</b>根据PayPal的公告，它将允许2600万家PayPal合作商店在2021年开始接受PayPal以加密货币付款，这些加密货币包括比特币、以太坊、比特币现金和莱特币。PayPal计划将该应用逐步向全球其他市场推广。</p>\n<p>如果PayPal计划成功推行，则比特币将作为支付工具，从江湖走向殿堂。根据PayPal的计划，用户仍然需要将账户中的加密货币先兑换成法币才能购物，但PayPal提供了转换平台功能，将令比特币的流通更为顺畅。市场预期，这会给比特币带来数千亿美元的新增需求，而当时比特币只有约3000亿美元左右的市值。新增市值的翻倍，意味着比特币的未来价格可能也得相应调整。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba85712814a6462189741fc429248f58\" tg-width=\"865\" 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href=\"https://laohu8.com/S/JRJC\">金融界</a>的精英人物，曾任Fortress Investment Group LLC的合伙人兼总裁，在FIG之前曾任<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>合伙人，并在纽约联邦储备银行投资顾问委员会任职3年。Galax Digital专门为机构投资者买入加密货币，因此它的积极入场，也被解读为是机构加速入市的信号。</p>\n<p>此外，2020年10月8日，移动支付巨头Square也宣布投资5000万美元的比特币。2020年10月13日，管理规模超过100亿美元的Stone Ridge Holdings宣布，该公司购入1万多枚比特币，价值约1.14亿美元，以作为其资产储备策略的一部分。</p>\n<p>随着PayPal和灰度的市场效应不断扩大，越来越多的机构投资者增加了对加密货币的需求。最新的案例是2021年2月8日，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>宣布，预计将会开始接受比特币作为支付形式，根据新政策，特斯拉总共投资了15亿美元比特币。特斯拉创办人马斯克甚至把头像换成了比特币。此消息一出，比特币短线迅速被拉升突破4万美元关口，日内涨幅高达11%，报43172美元，并创下历史新高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f0fb4452872548c7983d8860f3e9edb5\" tg-width=\"865\" tg-height=\"1024\" 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href=\"https://laohu8.com/S/QC7.SI\">全民</a>咨询，就虚拟资产交易所是否需要持牌，向社会各界公开咨询意见。</p>\n<p>而在此前一年，香港证监会（SFC）其实已在2019年11月就虚拟资产交易活动发表《立场书》，容许虚拟资产交易平台自愿申请牌照，但此做法只适用于证券型虚拟资产交易服务的平台，非证券型虚拟资产交易服务的平台并不受此制度监管。</p>\n<p>因此，香港2020年开始的公共咨询，笔者认为是香港监管层表现出更明确的态度，即要把加密货币这类虚拟资产纳入合法的交易程序，而不是拒之门外。</p>\n<p>从长远来看，全球政府目前似乎也没有联手打压比特币的计划。截至2月18日，比特币市值逼近1万亿美元，尚未超过黄金市场（约10万亿美元），更是没法和传统的债券及股票市场相比。根据中金的一份报告，仅美国整体债券市场的存量规模已经超过50万亿美元。</p>\n<p>但考虑到比特币的理论数量有限，以及传统法币由于量宽而不断贬值，以及比特币特有的挖矿机制，谁也不敢说未来比特币的市值是否会超过其他各类的资产，届时比特币会被个别央行用于当作黄金的替代品，抑或是被各国联手扼杀，只有走一步看一步了。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/67a445b50c964238b080d2c25e6bf133","relate_stocks":{"EBON":"亿邦国际","CAN":"嘉楠科技","GBTC":"Grayscale Bitcoin Trust 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Investments（简称Greyscale），Grayscale由Digital Currency Group于2013年发起，目标是成为“数字货币投资方面值得信赖的权威机构”。\n公开资料显示，该公司自2013年开始公开在市场上收集比特币。其中，2013年9月25日成立的灰度比特币信托（GBTC）是灰度旗下规模最大的加密数字资产信托产品。\nGBTC的运作类似于ETF（交易所交易基金），但它不像ETF那样有赎回机制（即投资者可以要求用每一份额的ETF兑换对应的底层资产），在二级市场的出手也有12个月的锁定期，而且GBTC的一级市场申购只面向合格投资者（个人净资产需要在100万美元以上或是连续两年年收入超过20万美元），申购门槛投资额至少在5万美元以上。\n截至2020年12月，GBTC的总持仓量不到半年的时间增长了58.3%至近57万枚比特币，这表明在2020年下半年，大量的机构资金开始涌入比特币。进入2021年，GBTC的买货步伐还在加速，从1月初至2月中旬本文截稿，GBTC持有的比特币又增加了近8万枚至65万枚比特币。\n由于产品设计的问题，灰度像个只吃不吐的貔貅，持续不断地买入比特币，并且只能默默地买入并持有，此举已经给机构投资者带来了一定的示范效应。\n除了灰度，还有其他的机构不断涌入这个市场，包括专门为机构投资者服务的Galax Digital。该机构的创始人、CEO兼董事长Michael Novogratz是传统金融界的精英人物，曾任Fortress Investment Group LLC的合伙人兼总裁，在FIG之前曾任高盛合伙人，并在纽约联邦储备银行投资顾问委员会任职3年。Galax Digital专门为机构投资者买入加密货币，因此它的积极入场，也被解读为是机构加速入市的信号。\n此外，2020年10月8日，移动支付巨头Square也宣布投资5000万美元的比特币。2020年10月13日，管理规模超过100亿美元的Stone Ridge Holdings宣布，该公司购入1万多枚比特币，价值约1.14亿美元，以作为其资产储备策略的一部分。\n随着PayPal和灰度的市场效应不断扩大，越来越多的机构投资者增加了对加密货币的需求。最新的案例是2021年2月8日，特斯拉宣布，预计将会开始接受比特币作为支付形式，根据新政策，特斯拉总共投资了15亿美元比特币。特斯拉创办人马斯克甚至把头像换成了比特币。此消息一出，比特币短线迅速被拉升突破4万美元关口，日内涨幅高达11%，报43172美元，并创下历史新高。\n\n03\n监管态度明确令不确定性降低\n第三个驱动力是2020年全球监管态度的明确，这使得投资者对于比特币的后期发展的不确定性大大降低。基本上，2020年全球范围内的监管机构对比特币都出台了相应的措施或政策，对比特币和虚拟资产交易开始持更正面的态度，例如决定采用规范化的监管手段，而非一味拒绝或忽略其发展。\n对于比特币和其他加密货币的监管，是另一个独立的话题。笔者这里仅介绍一下大概背景。\n联合国反洗钱金融行动特别工作组（FATF）在2015年便提出针对虚拟资产进行规管。2019年2月，FATF要求成员国把反洗钱和反恐融资（AML/CTF）延伸至虚拟资产领域，并提出两个主要选项：\n（1）要么全面取消虚拟资产交易；\n（2）要么把虚拟资产纳入发牌监管。\n从目前美国、新加坡及中国香港的发展来看，各国政府应该是更倾向于把虚拟资产纳入合法发牌监管范畴，而不是一味拒绝。\n在新加坡，2020年12月10日，星展银行宣布推出“星展数字交易平台”（DBS Digital Exchange），内容包含数字资产的货币化（tokenisation）、交易和保管。通过这个平台，DBS利用区块链技术，提供包括加密货币等数字资产的货币化和次级市场交易，包括证券型代币发行、数字货币交易和数字保管服务。\nDBS宣布，将会为4种货币（新加坡币、美元、港币、日圆）和4种最成熟的加密货币（比特币、以太币、比特币现金、瑞波币）提供相互兑换服务。而上述服务均已获得新加坡金融管理局原则性核准。\n相比新加坡，香港的步伐慢了一些，但形势也在积极发展。同样也是在2020年，作为FATF的一员，中国香港特区明确提出，将虚拟资产纳入监管，并且在2020年11月3日推出一项全民咨询，就虚拟资产交易所是否需要持牌，向社会各界公开咨询意见。\n而在此前一年，香港证监会（SFC）其实已在2019年11月就虚拟资产交易活动发表《立场书》，容许虚拟资产交易平台自愿申请牌照，但此做法只适用于证券型虚拟资产交易服务的平台，非证券型虚拟资产交易服务的平台并不受此制度监管。\n因此，香港2020年开始的公共咨询，笔者认为是香港监管层表现出更明确的态度，即要把加密货币这类虚拟资产纳入合法的交易程序，而不是拒之门外。\n从长远来看，全球政府目前似乎也没有联手打压比特币的计划。截至2月18日，比特币市值逼近1万亿美元，尚未超过黄金市场（约10万亿美元），更是没法和传统的债券及股票市场相比。根据中金的一份报告，仅美国整体债券市场的存量规模已经超过50万亿美元。\n但考虑到比特币的理论数量有限，以及传统法币由于量宽而不断贬值，以及比特币特有的挖矿机制，谁也不敢说未来比特币的市值是否会超过其他各类的资产，届时比特币会被个别央行用于当作黄金的替代品，抑或是被各国联手扼杀，只有走一步看一步了。","news_type":1,"symbols_score_info":{"CAN":0.9,"EBON":0.9,"BTCmain":0.9,"XBTmain":0.9,"GBTC":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2491,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":389438545,"gmtCreate":1612794447387,"gmtModify":1703765116801,"author":{"id":"3509614388740987","authorId":"3509614388740987","name":"小小理财","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3509614388740987","authorIdStr":"3509614388740987"},"themes":[],"htmlText":"又拿情怀说事的报告，要割韭菜了","listText":"又拿情怀说事的报告，要割韭菜了","text":"又拿情怀说事的报告，要割韭菜了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/389438545","repostId":"1151570168","repostType":4,"repost":{"id":"1151570168","kind":"news","pubTimestamp":1612491141,"share":"https://ttm.financial/m/news/1151570168?lang=&edition=full","pubTime":"2021-02-05 10:12","market":"hk","language":"zh","title":"快手为什么能杀入万亿“俱乐部”？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1151570168","media":"资本侦探","summary":"2月4日，快手公布打新情况，中签的分为两种人：甲组天选之子和乙组大户。从结果来看，甲组（申购不满500万港元）每手申购所需资金约1.16万港元，一手中签率仅为4%，有近70万人认购一手，只有2.8万人","content":"<p>2月4日，快手公布打新情况，中签的分为两种人：甲组天选之子和乙组大户。</p><p>从结果来看，甲组（申购不满500万港元）每手申购所需资金约1.16万港元，一手中签率仅为4%，有近70万人认购一手，只有2.8万人中签1手；乙组申购所需资金最少约580.79万港元，根据公告，共有34761名乙组大户申请人仅中一手。</p><p>由于认购超额，快手增加了普通投资者的份额，减少了针对机构的发行数量，从最初的 3.561 亿股减少到了 3.433 亿股。如此稀缺，直接导致快手在暗盘交易中暴涨。</p><p>2月5日，盘前竞价阶段，快手高开193.91%，股价来到338港币。有投资者已经喊出了“快茅”的口号，跑步进场。而在开盘后，快手股价涨幅在160%—190%出现剧烈波动，很明显市场已经出现了严重的分歧，但有一点可以明确，万亿成了快手的起点。</p><p>所以，当万亿市值成了快手的起点，这家刚刚上市的公司为何值得市场如此期待，本文将给出三个问题的答案：</p><ul><li><p>最大的护城河是什么？</p></li><li><p>强有力的增长预期在哪？</p></li><li><p>快手是不是长期主义？</p></li></ul><p><b>稳固的直播基本盘</b></p><p>快手的护城河是什么？</p><p>要回答这个问题，首先要搞懂快手是做什么的。从最开始的GIF制作工具，再到短视频社区，以及直播平台。快手做的事情一直很简单，就是让更多“普通”的人和事“被看见”。换句话说，快手的护城河是真诚的，从一开始就是“老铁们”。</p><p>快手曾透露，在2018年到2019年之间，拥有1万粉的主播平均日开播1小时，平均月收入超3000元；拥有100万粉的主播平均日开播2.5小时，平均月收入在10万元以上。水大鱼大之下，这给了普通人跨越阶级的机会。所以今天再去看快手，并不是一个互联网公司那么简单。</p><p>因为它的底下生态，托起了太多太多的普通人。根据快手招股书披露的信息，2020年上半年，快手给主播的收入分成和缴税为97.9亿元。这意味着，普通人是世界的大多数，也是快手的大多数。招股书披露，2017年—2020年上半年，快手直播收入分别为79.5亿元、186.2亿元、314.4亿元和173.5亿元。</p><p>过去三年，直播收入同比增速平均超过100%，今年上半年相较去年同期增速也接近17%。</p><p>直播业务营收虽然保持了高速增长，但值得注意的是，其在快手整体营收的占比却在持续下降：自2017年开始到2020年上半年，快手直播业务营收占比分别为95.3%、91.7%、80.4%和68.5%。营收结构多样化的趋势已经显现，这意味着一个更加健康的商业生态。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/522cde7595a2018ee267cb079cf4012f\" tg-width=\"580\" tg-height=\"372\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>而快手的增长密码，正是一个由一个鲜活的普通人组成。在用户基数不断扩大的背景下，快手用户的平均使用时长同样在持续提升。截至今年上半年，快手日活用户日均使用时长为85.3分钟，同比提升了17.7%。</p><p>如果不是短视频的大火，互联网很难去记住一些关于普通人的生活。在越来越冷漠“上浮市场”，那些它们掌握的热搜里，慷慨陈述得最多的是娱乐八卦、爱豆明星。而这个国家的本质和内涵，其实藏在了普通人的衣食住行里。这是声色并茂，可以用视觉、听觉去感受的生活。</p><p>这一切远比常常“塌房”的粉丝经济，鲜活得多。</p><p><b>下一步的想象空间</b></p><p>快手顶着“短视频第一股”的光环上市，而在其招股书中，市场最关注的还有电商业务。</p><p>2020年上半年，快手GMV达1096亿，较2018年增长千倍；快手成长为全球范围内以商品交易总额计第二大的直播电商平台……聚光灯毫无保留地围绕着快手电商，而与此同时，市场对于快手电商商业化能力的质疑也甚嚣尘上。</p><p>“快手电商2019年的货币化率只有0.44%，远低于主流电商平台水平”、“GMV的增长和电商收入增长不匹配”……事实上，按照港交所公布的数据，快手电商前11个月GMV达到3326亿元，按照5%的行业平均货币化率，这部分GMV是能够产生160多亿的收入，即便按照2.5%的货币化率，也有一半。</p><p>但快手似乎并不在意用电商的货币化率来美化财报。在一次接受媒体采访时，快手电商营销中心负责人张一鹏表示，“我们是水大鱼大的思路，把蛋糕做大，而不是竞争导向。”这句话的意思是，快手电商关注的是未来，而并非现在。</p><p>一个值得玩味的事实是，当所有人都在关注快手电商，关注其GMV的超预期增长和变现能力时，快手方面对于电商相关的财务增长却一直保持着谨慎态度。据「资本侦探」了解，快手电商内部考核的核心标准不是“钱钱钱”，而是商家规模与用户满意度。</p><p>快手这种做业务的态度，少了市侩，多了些真诚。</p><p>营销业务是市场看好快手的另一大因素。从收入增速上看，快手保持了高增长。在2018年、2019年及2020年上半年，同比增速分别为143.4%、92.7%和48.3%。而其中线上营销服务收入的快速崛起，也是快手能保证大体量下高增长的主要动力。</p><p>快手线上营销服务收入在2018年、2019年及2020年上半年分别同比增长326.3%、345.5%和222.5%，营销服务收入占比也从2017年的4.7%，一路爬升至2020年上半年的28.3%（2018年、2019年占比分别为8.2%和19%）。</p><p>除了线上营销服务收入外，直播电商业务市场也较为关注。截至今年上半年，快手平台电商交易总额（GMV）达到1096亿元人民币，在所有平台中排名第二；以电商交易佣金为主的其他业务收入为8.1亿元人民币，同比增长31.7倍。尽管在总收入中占比仍相对较少，仅为3.2%左右。</p><p>随着直播电商业务的不断成熟，这块业务的增长空间巨大。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c071b0769f1cb82872efed3ac764d76d\" tg-width=\"580\" tg-height=\"343\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>在快手看来，电商业务在GMV方面确实取得了很大进步，但平台还是将目标放在生态搭建上，希望商家能够获得成长，尤其是有着较强的货品能力，但欠缺营销能力和渠道把控的中小商家。从商业的角度看，这是一种“延迟满足感”。</p><p>当一个业务明明有潜力做到万亿规模时，没必要在几千亿时就进行收割。换句话讲，比起短期漂亮的财务指标，快手把做到生态放到了更高的优先级。“货币化率低”只是表象，未来才是本质。而这种强有力的预期，支撑起了市场对于快手的想象空间。</p><p><b>能持续万年的价值</b></p><p>在《大话西游》里，至尊宝饱含的热泪对着紫霞仙子说：如果非要在这份爱上加上一个期限，我希望是一万年。</p><p>爱情能否持续那么久，需要打一个问号。但有一点毋容置疑，“普惠”的价值观不管朝夕还是一万年，都会永远存续。因为这跟每一个人都息息相关。所以，任何一家把普惠为己任，把成就普通人、关注普通人放在第一位的公司，都称得上一句伟大。</p><p>很早的时候阿里是这样的，一句让天下没有难做的生意，不止让人听得热血沸腾，还把电子商务带入了寻常百姓家，改变了无数普通人的命运。现在的快手也如此，在《被看见的力量——快手是什么》这本书中，讲过快手的底层逻辑是辐射广大的乡村小镇。</p><p>因为在互联网平台多数时候，1%的头部KOL获得99%的流量，绝大多数普通人很难被关注。所以，快手要做的事情是：让绝大多数更好地表达和被关注、让资源能够公平普惠，以“去中心化”的算法体系，通过对头部视频的基尼系数调节机制，把70%的流量分给普通人。</p><p>事实证明，做“老铁”们的朋友是正确的。</p><p>2020年的时候，有个叫《赛博朋克2077》的游戏大火。里面讲述的是一个大公司统治世界的故事，引发了社会对于“高科技、低生活”的担忧。这样的视角既误解了真实社会，也并不关注底层世界。所谓的“高科技、低生活”在广阔的农村一直存在，也一直被消灭。</p><p>害怕大公司统治世界的人很难去想象：当江浙沪开始包邮时，遗留在农村的大多数并不知道快递除了中国邮政还有什么；当瑞幸攻占一个又一个的社区时，咖啡、奶茶对于他们依然是“奢侈品”；当《残酷底层物语：一个视频软件的中国农村》爆火时，写下评论的人很少有人知道“五谷”分别是什么。</p><p>2019年7月，快手用户“赵小明的彩虹贩卖机”曾以ONER组合的歌《存在即完美》作为背景乐，以《快手群像：存在即是完美》为题，混剪了一条快手老铁发布作品合集，在3分半里综合了不同群体的爱好和日常，用真实演绎了什么是“乡村和城市的鸿沟其实可以被填上”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6d31e9af0921f1a8a7f57d4fc10ac30\" tg-width=\"580\" tg-height=\"260\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>不管是资本市场，还是商业世界，长期主义向来是一个提及率最高的词，每个人给出的答案都不太相同，又千奇百怪。快手站在成立第十年的关口上，用“普惠”来进行了回答。很多投资者对于如今快手的估值看不懂，因为不管从视频、直播还是电商来看，万亿几乎是天花板了。</p><p>但如果把中国农村带上，快手万亿值不值这个问题，还需要答案吗？</p>","source":"lsy1585101920501","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>快手为什么能杀入万亿“俱乐部”？</title>\n<style 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a113221e7eea17d614e3a3d22c60b8bb","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/TkXga46dOKB0Rvd2Ml4hfg","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1151570168","content_text":"2月4日，快手公布打新情况，中签的分为两种人：甲组天选之子和乙组大户。从结果来看，甲组（申购不满500万港元）每手申购所需资金约1.16万港元，一手中签率仅为4%，有近70万人认购一手，只有2.8万人中签1手；乙组申购所需资金最少约580.79万港元，根据公告，共有34761名乙组大户申请人仅中一手。由于认购超额，快手增加了普通投资者的份额，减少了针对机构的发行数量，从最初的 3.561 亿股减少到了 3.433 亿股。如此稀缺，直接导致快手在暗盘交易中暴涨。2月5日，盘前竞价阶段，快手高开193.91%，股价来到338港币。有投资者已经喊出了“快茅”的口号，跑步进场。而在开盘后，快手股价涨幅在160%—190%出现剧烈波动，很明显市场已经出现了严重的分歧，但有一点可以明确，万亿成了快手的起点。所以，当万亿市值成了快手的起点，这家刚刚上市的公司为何值得市场如此期待，本文将给出三个问题的答案：最大的护城河是什么？强有力的增长预期在哪？快手是不是长期主义？稳固的直播基本盘快手的护城河是什么？要回答这个问题，首先要搞懂快手是做什么的。从最开始的GIF制作工具，再到短视频社区，以及直播平台。快手做的事情一直很简单，就是让更多“普通”的人和事“被看见”。换句话说，快手的护城河是真诚的，从一开始就是“老铁们”。快手曾透露，在2018年到2019年之间，拥有1万粉的主播平均日开播1小时，平均月收入超3000元；拥有100万粉的主播平均日开播2.5小时，平均月收入在10万元以上。水大鱼大之下，这给了普通人跨越阶级的机会。所以今天再去看快手，并不是一个互联网公司那么简单。因为它的底下生态，托起了太多太多的普通人。根据快手招股书披露的信息，2020年上半年，快手给主播的收入分成和缴税为97.9亿元。这意味着，普通人是世界的大多数，也是快手的大多数。招股书披露，2017年—2020年上半年，快手直播收入分别为79.5亿元、186.2亿元、314.4亿元和173.5亿元。过去三年，直播收入同比增速平均超过100%，今年上半年相较去年同期增速也接近17%。直播业务营收虽然保持了高速增长，但值得注意的是，其在快手整体营收的占比却在持续下降：自2017年开始到2020年上半年，快手直播业务营收占比分别为95.3%、91.7%、80.4%和68.5%。营收结构多样化的趋势已经显现，这意味着一个更加健康的商业生态。而快手的增长密码，正是一个由一个鲜活的普通人组成。在用户基数不断扩大的背景下，快手用户的平均使用时长同样在持续提升。截至今年上半年，快手日活用户日均使用时长为85.3分钟，同比提升了17.7%。如果不是短视频的大火，互联网很难去记住一些关于普通人的生活。在越来越冷漠“上浮市场”，那些它们掌握的热搜里，慷慨陈述得最多的是娱乐八卦、爱豆明星。而这个国家的本质和内涵，其实藏在了普通人的衣食住行里。这是声色并茂，可以用视觉、听觉去感受的生活。这一切远比常常“塌房”的粉丝经济，鲜活得多。下一步的想象空间快手顶着“短视频第一股”的光环上市，而在其招股书中，市场最关注的还有电商业务。2020年上半年，快手GMV达1096亿，较2018年增长千倍；快手成长为全球范围内以商品交易总额计第二大的直播电商平台……聚光灯毫无保留地围绕着快手电商，而与此同时，市场对于快手电商商业化能力的质疑也甚嚣尘上。“快手电商2019年的货币化率只有0.44%，远低于主流电商平台水平”、“GMV的增长和电商收入增长不匹配”……事实上，按照港交所公布的数据，快手电商前11个月GMV达到3326亿元，按照5%的行业平均货币化率，这部分GMV是能够产生160多亿的收入，即便按照2.5%的货币化率，也有一半。但快手似乎并不在意用电商的货币化率来美化财报。在一次接受媒体采访时，快手电商营销中心负责人张一鹏表示，“我们是水大鱼大的思路，把蛋糕做大，而不是竞争导向。”这句话的意思是，快手电商关注的是未来，而并非现在。一个值得玩味的事实是，当所有人都在关注快手电商，关注其GMV的超预期增长和变现能力时，快手方面对于电商相关的财务增长却一直保持着谨慎态度。据「资本侦探」了解，快手电商内部考核的核心标准不是“钱钱钱”，而是商家规模与用户满意度。快手这种做业务的态度，少了市侩，多了些真诚。营销业务是市场看好快手的另一大因素。从收入增速上看，快手保持了高增长。在2018年、2019年及2020年上半年，同比增速分别为143.4%、92.7%和48.3%。而其中线上营销服务收入的快速崛起，也是快手能保证大体量下高增长的主要动力。快手线上营销服务收入在2018年、2019年及2020年上半年分别同比增长326.3%、345.5%和222.5%，营销服务收入占比也从2017年的4.7%，一路爬升至2020年上半年的28.3%（2018年、2019年占比分别为8.2%和19%）。除了线上营销服务收入外，直播电商业务市场也较为关注。截至今年上半年，快手平台电商交易总额（GMV）达到1096亿元人民币，在所有平台中排名第二；以电商交易佣金为主的其他业务收入为8.1亿元人民币，同比增长31.7倍。尽管在总收入中占比仍相对较少，仅为3.2%左右。随着直播电商业务的不断成熟，这块业务的增长空间巨大。在快手看来，电商业务在GMV方面确实取得了很大进步，但平台还是将目标放在生态搭建上，希望商家能够获得成长，尤其是有着较强的货品能力，但欠缺营销能力和渠道把控的中小商家。从商业的角度看，这是一种“延迟满足感”。当一个业务明明有潜力做到万亿规模时，没必要在几千亿时就进行收割。换句话讲，比起短期漂亮的财务指标，快手把做到生态放到了更高的优先级。“货币化率低”只是表象，未来才是本质。而这种强有力的预期，支撑起了市场对于快手的想象空间。能持续万年的价值在《大话西游》里，至尊宝饱含的热泪对着紫霞仙子说：如果非要在这份爱上加上一个期限，我希望是一万年。爱情能否持续那么久，需要打一个问号。但有一点毋容置疑，“普惠”的价值观不管朝夕还是一万年，都会永远存续。因为这跟每一个人都息息相关。所以，任何一家把普惠为己任，把成就普通人、关注普通人放在第一位的公司，都称得上一句伟大。很早的时候阿里是这样的，一句让天下没有难做的生意，不止让人听得热血沸腾，还把电子商务带入了寻常百姓家，改变了无数普通人的命运。现在的快手也如此，在《被看见的力量——快手是什么》这本书中，讲过快手的底层逻辑是辐射广大的乡村小镇。因为在互联网平台多数时候，1%的头部KOL获得99%的流量，绝大多数普通人很难被关注。所以，快手要做的事情是：让绝大多数更好地表达和被关注、让资源能够公平普惠，以“去中心化”的算法体系，通过对头部视频的基尼系数调节机制，把70%的流量分给普通人。事实证明，做“老铁”们的朋友是正确的。2020年的时候，有个叫《赛博朋克2077》的游戏大火。里面讲述的是一个大公司统治世界的故事，引发了社会对于“高科技、低生活”的担忧。这样的视角既误解了真实社会，也并不关注底层世界。所谓的“高科技、低生活”在广阔的农村一直存在，也一直被消灭。害怕大公司统治世界的人很难去想象：当江浙沪开始包邮时，遗留在农村的大多数并不知道快递除了中国邮政还有什么；当瑞幸攻占一个又一个的社区时，咖啡、奶茶对于他们依然是“奢侈品”；当《残酷底层物语：一个视频软件的中国农村》爆火时，写下评论的人很少有人知道“五谷”分别是什么。2019年7月，快手用户“赵小明的彩虹贩卖机”曾以ONER组合的歌《存在即完美》作为背景乐，以《快手群像：存在即是完美》为题，混剪了一条快手老铁发布作品合集，在3分半里综合了不同群体的爱好和日常，用真实演绎了什么是“乡村和城市的鸿沟其实可以被填上”。不管是资本市场，还是商业世界，长期主义向来是一个提及率最高的词，每个人给出的答案都不太相同，又千奇百怪。快手站在成立第十年的关口上，用“普惠”来进行了回答。很多投资者对于如今快手的估值看不懂，因为不管从视频、直播还是电商来看，万亿几乎是天花板了。但如果把中国农村带上，快手万亿值不值这个问题，还需要答案吗？","news_type":1,"symbols_score_info":{"01024":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2683,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}
