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清爽起飞
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href=\"https://laohu8.com/S/DIDIY\">$DiDi Global Inc.(DIDIY)$</a> 加油给我涨","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDIY\">$DiDi Global Inc.(DIDIY)$</a> 加油给我涨","text":"$DiDi Global Inc.(DIDIY)$ 加油给我涨","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/294358008930616","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1853,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":609353042,"gmtCreate":1638242089097,"gmtModify":1638242089097,"author":{"id":"3520021018499809","authorId":"3520021018499809","name":"清爽起飞","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ad57edf71dfbb9c3f9c3149bc60ca4aa","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3520021018499809","authorIdStr":"3520021018499809"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">$滴滴(DIDI)$</a>我要卖了滴滴换英伟达，再也不玩中概股了","listText":"<a 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10:51","market":"us","language":"zh","title":"这个夏天意味着什么——中概股全面大重估开始了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1169020944","media":"20社","summary":"中概股的图景确实发生了不可逆转的改变。","content":"<p>文/李贤焕</p>\n<p>“近日出台的平台经济、教育培训等行业的监管政策有利于<a href=\"https://laohu8.com/S/00110\">中国长远</a>发展，中国对外开放的坚定决心没有改变。”新华社罕见连夜发文，指出要正确理解监管政策，“并非是针对相关行业的限制和打压，而是有利于经济社会长远发展。”</p>\n<p>在这之前，中概股、港股和A股整齐暴跌。</p>\n<p>纳斯达克金龙中国指数上周五至周二，3个交易日累计跌幅超过20%，市值蒸发了5000亿美元。A股经过26、27日连续暴跌蒸发超过4万亿元，相当于一天掉一个茅台。同一时间，港股恒生科技指数连续两天跌幅超过6%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/CHN\">中国基金</a>报援引外媒报道称，28日晚，证监会与各家国际投行中国负责人召开会议，安抚市场，意思是教育产业的政策是独立的，无意扩大到其它行业。从昨夜到今晨，新华社、中证报、证券日报、经济日报等官媒集体发声力挺股市。</p>\n<p>看来这波安抚，是起到了作用的。在28日晚间，A50突然暴涨近3%，恒指期货持续拉升，中概股也强势拉升，全面上涨。</p>\n<p>次日，纳斯达克金龙中国指数经历了连续4天下跌后，于美股周三跳涨9.3%。中概股方面，截止28日美股收盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/GOTU\">高途</a>跳涨7.5%-10%；<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>分别上涨2.8%、4.1%、3.4%；理想、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>、小鹏涨幅为3.0%-5.5%。</p>\n<p>但中概股的图景确实发生了不可逆转的改变。</p>\n<p><b>重创中概股</b></p>\n<p>2021年1月，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>视频播出了一档记录片《对话：回响2020》，记者问猿辅导CEO李勇，钱可以烧出用户，可以烧出护城河，可以烧出一个可持续的万亿级的生意，对吗？</p>\n<p>李勇回答：“我想不到什么原因是它不能的。”</p>\n<p>7月24日，“双减”政策出台，这个去年最受资本市场追捧的行业近乎被判死刑，中概教育股在瞬间“雪崩式”下跌。</p>\n<p>这一幕距离那只视频放出仅仅过了半年时间。回头看，有些东西确实是李勇没想到的。</p>\n<p>就在2021年春节前，在线教育的几大头部机构前后脚完成了融资。</p>\n<p>好未来、作业帮、猿辅导三家机构合计融资106亿美元，这一数字就已经轻松超过过去10年在线教育市场融资的总和。</p>\n<p>同样在1月，一位所谓的“专家”同一时间出现在了猿辅导、作业帮、高途课堂、清北网校这四家机构的广告上。很快，这位“专家”身份被扒出：只是一名视频网红。</p>\n<p>李勇没有想到事情发生了。这个演员老师成了扇动翅膀、引起风暴的那只蝴蝶。从那时开始，一系列拳拳到肉的监管接连到来。</p>\n<p>5月10日，国家市场监督管理总局对“作业帮”和“猿辅导”分别处以250万元顶格罚款。6月1日，市场监管部门对作业帮、猿辅导、新东方、学而思等15家校外培训机构予以顶格罚款，罚金合计3650万元。主要原因是虚假宣传和价格欺诈。</p>\n<p>修订版《未成年人保护法》6 月 1 日实施后，高途集团董事长、CEO 陈向东在公司会议上向员工表示：“随着《未成年人保护法》的最新一轮宣贯，我们才猛然醒悟，今天做的事情是法律层面严厉禁止的。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ce976812dbad843c52bee7b4aeee609b\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\">图片：CFP</p>\n<p>2021年以来，在线教育的上市公司股价在愈发收紧的教育行业相关政策不断收紧的情况下，不断下撤。</p>\n<p>7月24日晚间，《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（即“双减”文件）正式出台。当中要求，校外培训机构不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假期组织学科类培训；学科类培训机构一律不得上市融资；各地不再审批义务教育阶段新学科类教育培训机构，已获批机构统一登记为非营利性机构，线上学科类机构改为审批制等。</p>\n<p>央视在解读“双减”文件时认为，这是减轻学生过重作业负担和校外培训负担、减轻家庭教育支出和家长相应精力负担，此前成立校外教育培训监管司以及多地有序推进“双减”工作，都是一脉相承的。</p>\n<p>事实上，从学生和家长的的角度来说，课外培训的内卷问题持续已久。还是那句有名的广告，“您来，我们培养您孩子；您不来，我们培养您孩子的竞争对手”升学名额恒定的情况下，竞争的门槛被所有人推高，而学生的时间被补习班填满，家长把高昂的补课费交到教育机构手里，这些都是内卷竞争下的额外成本。</p>\n<p>从这个角度看，新政为学生减负是成立的。但这对校外培训行业来说等于判处极刑，教育三巨头新东方、好未来和高途在两个交易日内都下跌了7成以上。与年内高点相比，跌去9成以上。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/97cbcf9eb8ae4319331a066640d7e1cc\" tg-width=\"550\" tg-height=\"377\" referrerpolicy=\"no-referrer\">双减文件图片：教育部</p>\n<p>事实上，将近半年时间，被投资者集体减持的不只是教育股，几乎所有中概股都没能幸免。</p>\n<p>在<a href=\"https://laohu8.com/S/06688\">蚂蚁集团</a>IPO被叫停的那一刻，中国对互联网的反垄断拉开了大幕。从去年开始就漂浮在互联网行业上空的反垄断预期，也在今年开始一一兑现。</p>\n<p>调查和处罚的行动不可谓不快。在调查组去年12月短暂进驻阿里之后，不到110天就“结了案”。今年4月，阿里“二选一”的靴子落地，被处以182.28亿元的巨额罚款，同样在4月，美团也因“二选一”等涉嫌垄断行为被立案调查。</p>\n<p>在那几个月期间，巨大的不确定性压着阿里巴巴的股价接连下跌，市值一度缩水三成。罚款公告发出的首个交易日，阿里巴巴美股、港股股价直接开盘走高，<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>等投行将目标价上调，甚至直接预期60天内将回升完成。</p>\n<p>虽然这笔182亿美元的罚单，已经是前为止中国企业拿到的最大反垄断罚单，但至少这笔罚款对长期的利润表现不会有太大影响，因此“短期利空出尽”，股价转头上扬。<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>研报认为，对阿里巴巴而言，罚款宣布后公司初步消除业务经营的不确定性，长期经营风险释放，</p>\n<p>之后的7月10日，<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>斗鱼合并被叫停；7月14日，市场监管总局宣布对互联网领域22起违法实施经营者集中案件立案调查，其中包括6起阿里巴巴的合资、收购案，5起腾讯收购案。7月24日，国家市场监管总局发布公告，依法对腾讯作出责令解除网络音乐独家版权等处罚。26日，针对外卖骑手权益保障的政策正式印发，外卖平台要开始为骑手交社保了。</p>\n<p>一系列利空加持后，7月26日、27日，中概股迎来了大幅下跌。</p>\n<p>自今年2月以来，中概、美股互联网板块股价两极分化，中概互联网巨头自2月高点以来累计平均下跌超40%，而同期美股同类企业股价则不断创下历史新高，平均涨幅超过20%。</p>\n<p><b>被革新认知的投资者</b></p>\n<p>中概股经历了三日风暴。截止27日，跟踪在纽约上市的中国科技股的纳斯达克金龙中国指数再跌6%，自上周五以来累计跌幅超过20%，市值蒸发了5000亿美元。</p>\n<p>7月27日，腾讯港股股价大跌9%创近10年来最大单日跌幅，美团大跌近18%。连续跳水A股、港股在26、27日两个交易日蒸发4.3万亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8756a45a0ec744269991e086c3a27f56\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\">27日港股 图片：CFP</p>\n<p>据彭博社消息，投资女神“木头姐”Catherine Wood也在最近割肉卖出了大量科技中概股。2020年美国市场上最风光的投资公司之一，旗下产品净值当年暴涨170%。</p>\n<p>木头姐最大的一支基金ARKK(颠覆性创新)里中概股的权重从2月份的8%下降至不到0.5%；另一只基金ARKW(下一代互联网)里中概股的权重从18%降至5.4%，这是2014年10月至今的最低纪录。</p>\n<p>市场变得异常敏感。7月26日，有自媒体发文称，快手IPO时的发行商<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>将快手的目标价从300港元每股下调至50港元每股。</p>\n<p>传闻一出，快手股价重挫，一路跌破115港元发行价，收跌11.97%，一天之内市值蒸发了645亿港元。</p>\n<p>但后来快手澄清，这一消息属于误报，摩根士丹利并没有相关研报，股价又应声回弹。</p>\n<p>从资本市场角度，资本最害怕的不是情况有多糟，而是看不清究竟有多糟糕。</p>\n<p>就像疫情初期，在疫情发展不明朗、不确定性高的情况下，美股破纪录多次熔断。在美国政府态度转变后，股市反而跟着确诊数的上市开始企稳。包括阿里在182亿天价罚单落下之后，股价第一反应是上涨。</p>\n<p>汇宸资产管理公司驻上海的基金经理Dai Ming表示: “鉴于监管方面的不确定性，我们目前没有依据来证明股票估值的合理性。”</p>\n<p>“现在的主要担忧是监管机构是否会采取更多措施并将打击范围扩大到其他行业，”招银国际证券有限公司策略师Daniel So表示，“监管方面的担忧将成为下半年市场的主要悬念。”</p>\n<p>随着投资者出逃中概股寻求避风港，美国国债价格随美元和日元攀升。10年期国债收益率上升7个基点，至2.94% ，为一年来最高水平。</p>\n<p>但监管及时给出了安抚。28日晚上，媒体报道称证监会副主席方星海与各家国际投行中国负责人召开会议，安抚市场，意思是教育产业的政策是独立的，无意扩大到其它行业。于是中概股在美国盘中开始大涨，以及新华社深夜发文力挺之后，29日A股上演反攻，收盘时深成指涨3.04%，沪指涨1.49%，创业板指大涨5.32%。港股也实现反弹，截至29日收盘，香港恒生指数大涨逾3%；恒生科技指数暴涨8%，为历史上最大单日涨幅。</p>\n<p>国内投资者同样经历了大起大伏，但对于政策指引的方向和投资的前景，心态有着更多的确定性。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/601162\">天风证券</a>分析师刘晨明、赵阳、许向真等人认为，近期，很多政策都有加速、加码推进的迹象，目前一系列政策主线都沿着一个脉络展开：从【效率优先】到【兼顾公平】。教育政策的严厉程度，让市场开始意识到决策层的政策决心。在此政策脉络下，互联网、地方政府、房地产、乃至整个影响居民可支配收入的领域和行业，都可能受到深刻影响。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/601555\">东吴证券</a>首席经济学家任泽平发文称，什么是大势？就是降低房地产、金融、教育、互联网等的利润和垄断，以及由此引发的过去长期对民生和实体经济的挤压和成本，大力发展制造业、硬科技、实体经济、新能源、新基建、资本市场等。百年未遇之大变局，也是百年未有之大机遇。看清这一大趋势，至关重要。</p>\n<p><b>估值重构？</b></p>\n<p>木头姐在与投资者举行的月度视频会议中表示，她认为中概股已经进入了“估值重构”阶段：“从估值的角度来讲，这些股票已经跌了不少。但它们可能还会继续下跌。”</p>\n<p>事实上，这些中国互联网公司在股价接连下跌后已经出现估值危机。</p>\n<p>自2月11日以来，腾讯已经累计跌幅超过了35%，其市盈率在7月27日掉到了历史最低的20.16。在美股的阿里巴巴陷入反垄断的泥潭，累计跌幅同样达到了35%，市盈率降至25倍以下。</p>\n<p>除了腾讯、阿里之外，小米、美团、快手等公司在股价持续下跌的拖累下，市盈率、市销率都在跌跌不休之中。但近半年来，各公司财务表现都普遍亮眼，资本似乎已经不愿再为其付出任何的溢价，估值一降再降。</p>\n<p>估值如何重构？</p>\n<p>“如果只是一个政策的冲击，你冲击的可能是对盈利的判断，但这个还都在正常的逻辑下。如果你的整个商业模式都发生重大的变化了……在中国的政策目标里未来都转向一个公共服务类，甚至带有一定公益性质。”<a href=\"https://laohu8.com/S/000686\">东北证券</a>首席经济学家付鹏在《中概股的估值体系可能会发生变化》一文中提出了重估互联网公司的一个关键考量。</p>\n<p>这一顾虑正是资本市场现阶段最需要关心的问题。</p>\n<p>互联网公司曾经号称要做“水电煤”，这在当时指向的是通过成为基础设施，而确立市场竞争力。而现在，在企业提供的互联网服务越来越成为基础设施的同时，社会责任、效率和公平的原则成为主旋律。</p>\n<p>4月19日，腾讯提出“可持续社会价值创新”战略，并宣布将为此首期投入500亿元，设立“可持续社会价值事业部”，推动战略落地。这500亿元将用于——可持续社会价值创新，对包括基础科学、教育创新、乡村振兴、碳中和、FEW（食物、能源与水）、公众应急、养老科技和公益数字化等领域展开探索。</p>\n<p>马化腾表示：“当一家企业越往上生长，越需要把创造社会价值的根基，扎得更深更稳。”500亿元只是投入的开始。</p>\n<p>阿里巴巴则在5月的那份财报中提出，要将2020年所有新增利润进行再投资，量级在数百亿元。张勇在电话会上表示，新增利润的投入方向，包括三大内需、全球化和技术。内需也主要包括了三个方面——用户维度，提升体验、频次和数量；商家维度，降低商家经营成本；基础设施方面，加强物流体系、供应链和采销等方面的建设。</p>\n<p>张勇在最新的股东信中提出，平台型企业带有天然的社会公共属性，阿里巴巴希望成为一家消费互联网和产业互联网结合得更好的公司。“长期主义”是张勇的另一个关键词。</p>\n<p>中国互联网巨头们以往每季度两位数的增长速度，在未来可能不再如此稳定。阿里2021财年净利润录得1432.84亿元，同比仅微增2%。人们必须要用长期主义来看待互联网产业了。</p>\n<p>付鹏在文章中提到，对于教育类中概股的冲击，资本并不是没有预期，资金在过去的半年都是在不断的减持的。过去从资金角度，政策本质上可能会影响到企业的营收、增长性等，但背后的底层商业模式不会发生改变。此次教育双减的细节内容发布后，让资本开始担心：整个商业模式的本质是否需要重新审视了。</p>\n<p>如果这一转变成立，那么中概股的调整就不只是减仓这么简单，商业模式的巨变会导致估值和市值的定价方式完全发生改变。所以对于资金来说，现在是完全要对这些已经甚至是可能未来受到中国政策影响的公司要进行重新的估值体系的定价。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>认为，当前国内的政策监管，核心主旨在于维护国内互联网产业的长周期有序、健康发展，实现监管能力和产业发展程度相匹配，而今年以来针对阿里、腾讯等处罚案例，亦和这一政策主张完全吻合，部分市场观点将监管政策对互联网行业的可能影响和教培行业做简单类比，缺乏严谨的逻辑支撑，以及对互联网产业本质的深刻理解。中长期角度，国内互联网板块的基本面依旧稳健。当前时点，国内互联网巨头估值正逐步显现出安全边际，随着行业的规范，2022年互联网公司业绩有望逐步改善。</p>","source":"lsy1609725711450","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>这个夏天意味着什么——中概股全面大重估开始了</title>\n<style 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月 1 日实施后，高途集团董事长、CEO 陈向东在公司会议上向员工表示：“随着《未成年人保护法》的最新一轮宣贯，我们才猛然醒悟，今天做的事情是法律层面严厉禁止的。”\n图片：CFP\n2021年以来，在线教育的上市公司股价在愈发收紧的教育行业相关政策不断收紧的情况下，不断下撤。\n7月24日晚间，《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（即“双减”文件）正式出台。当中要求，校外培训机构不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假期组织学科类培训；学科类培训机构一律不得上市融资；各地不再审批义务教育阶段新学科类教育培训机构，已获批机构统一登记为非营利性机构，线上学科类机构改为审批制等。\n央视在解读“双减”文件时认为，这是减轻学生过重作业负担和校外培训负担、减轻家庭教育支出和家长相应精力负担，此前成立校外教育培训监管司以及多地有序推进“双减”工作，都是一脉相承的。\n事实上，从学生和家长的的角度来说，课外培训的内卷问题持续已久。还是那句有名的广告，“您来，我们培养您孩子；您不来，我们培养您孩子的竞争对手”升学名额恒定的情况下，竞争的门槛被所有人推高，而学生的时间被补习班填满，家长把高昂的补课费交到教育机构手里，这些都是内卷竞争下的额外成本。\n从这个角度看，新政为学生减负是成立的。但这对校外培训行业来说等于判处极刑，教育三巨头新东方、好未来和高途在两个交易日内都下跌了7成以上。与年内高点相比，跌去9成以上。\n双减文件图片：教育部\n事实上，将近半年时间，被投资者集体减持的不只是教育股，几乎所有中概股都没能幸免。\n在蚂蚁集团IPO被叫停的那一刻，中国对互联网的反垄断拉开了大幕。从去年开始就漂浮在互联网行业上空的反垄断预期，也在今年开始一一兑现。\n调查和处罚的行动不可谓不快。在调查组去年12月短暂进驻阿里之后，不到110天就“结了案”。今年4月，阿里“二选一”的靴子落地，被处以182.28亿元的巨额罚款，同样在4月，美团也因“二选一”等涉嫌垄断行为被立案调查。\n在那几个月期间，巨大的不确定性压着阿里巴巴的股价接连下跌，市值一度缩水三成。罚款公告发出的首个交易日，阿里巴巴美股、港股股价直接开盘走高，高盛等投行将目标价上调，甚至直接预期60天内将回升完成。\n虽然这笔182亿美元的罚单，已经是前为止中国企业拿到的最大反垄断罚单，但至少这笔罚款对长期的利润表现不会有太大影响，因此“短期利空出尽”，股价转头上扬。中信证券研报认为，对阿里巴巴而言，罚款宣布后公司初步消除业务经营的不确定性，长期经营风险释放，\n之后的7月10日，虎牙斗鱼合并被叫停；7月14日，市场监管总局宣布对互联网领域22起违法实施经营者集中案件立案调查，其中包括6起阿里巴巴的合资、收购案，5起腾讯收购案。7月24日，国家市场监管总局发布公告，依法对腾讯作出责令解除网络音乐独家版权等处罚。26日，针对外卖骑手权益保障的政策正式印发，外卖平台要开始为骑手交社保了。\n一系列利空加持后，7月26日、27日，中概股迎来了大幅下跌。\n自今年2月以来，中概、美股互联网板块股价两极分化，中概互联网巨头自2月高点以来累计平均下跌超40%，而同期美股同类企业股价则不断创下历史新高，平均涨幅超过20%。\n被革新认知的投资者\n中概股经历了三日风暴。截止27日，跟踪在纽约上市的中国科技股的纳斯达克金龙中国指数再跌6%，自上周五以来累计跌幅超过20%，市值蒸发了5000亿美元。\n7月27日，腾讯港股股价大跌9%创近10年来最大单日跌幅，美团大跌近18%。连续跳水A股、港股在26、27日两个交易日蒸发4.3万亿元。\n27日港股 图片：CFP\n据彭博社消息，投资女神“木头姐”Catherine Wood也在最近割肉卖出了大量科技中概股。2020年美国市场上最风光的投资公司之一，旗下产品净值当年暴涨170%。\n木头姐最大的一支基金ARKK(颠覆性创新)里中概股的权重从2月份的8%下降至不到0.5%；另一只基金ARKW(下一代互联网)里中概股的权重从18%降至5.4%，这是2014年10月至今的最低纪录。\n市场变得异常敏感。7月26日，有自媒体发文称，快手IPO时的发行商摩根士丹利将快手的目标价从300港元每股下调至50港元每股。\n传闻一出，快手股价重挫，一路跌破115港元发行价，收跌11.97%，一天之内市值蒸发了645亿港元。\n但后来快手澄清，这一消息属于误报，摩根士丹利并没有相关研报，股价又应声回弹。\n从资本市场角度，资本最害怕的不是情况有多糟，而是看不清究竟有多糟糕。\n就像疫情初期，在疫情发展不明朗、不确定性高的情况下，美股破纪录多次熔断。在美国政府态度转变后，股市反而跟着确诊数的上市开始企稳。包括阿里在182亿天价罚单落下之后，股价第一反应是上涨。\n汇宸资产管理公司驻上海的基金经理Dai Ming表示: “鉴于监管方面的不确定性，我们目前没有依据来证明股票估值的合理性。”\n“现在的主要担忧是监管机构是否会采取更多措施并将打击范围扩大到其他行业，”招银国际证券有限公司策略师Daniel So表示，“监管方面的担忧将成为下半年市场的主要悬念。”\n随着投资者出逃中概股寻求避风港，美国国债价格随美元和日元攀升。10年期国债收益率上升7个基点，至2.94% ，为一年来最高水平。\n但监管及时给出了安抚。28日晚上，媒体报道称证监会副主席方星海与各家国际投行中国负责人召开会议，安抚市场，意思是教育产业的政策是独立的，无意扩大到其它行业。于是中概股在美国盘中开始大涨，以及新华社深夜发文力挺之后，29日A股上演反攻，收盘时深成指涨3.04%，沪指涨1.49%，创业板指大涨5.32%。港股也实现反弹，截至29日收盘，香港恒生指数大涨逾3%；恒生科技指数暴涨8%，为历史上最大单日涨幅。\n国内投资者同样经历了大起大伏，但对于政策指引的方向和投资的前景，心态有着更多的确定性。\n天风证券分析师刘晨明、赵阳、许向真等人认为，近期，很多政策都有加速、加码推进的迹象，目前一系列政策主线都沿着一个脉络展开：从【效率优先】到【兼顾公平】。教育政策的严厉程度，让市场开始意识到决策层的政策决心。在此政策脉络下，互联网、地方政府、房地产、乃至整个影响居民可支配收入的领域和行业，都可能受到深刻影响。\n东吴证券首席经济学家任泽平发文称，什么是大势？就是降低房地产、金融、教育、互联网等的利润和垄断，以及由此引发的过去长期对民生和实体经济的挤压和成本，大力发展制造业、硬科技、实体经济、新能源、新基建、资本市场等。百年未遇之大变局，也是百年未有之大机遇。看清这一大趋势，至关重要。\n估值重构？\n木头姐在与投资者举行的月度视频会议中表示，她认为中概股已经进入了“估值重构”阶段：“从估值的角度来讲，这些股票已经跌了不少。但它们可能还会继续下跌。”\n事实上，这些中国互联网公司在股价接连下跌后已经出现估值危机。\n自2月11日以来，腾讯已经累计跌幅超过了35%，其市盈率在7月27日掉到了历史最低的20.16。在美股的阿里巴巴陷入反垄断的泥潭，累计跌幅同样达到了35%，市盈率降至25倍以下。\n除了腾讯、阿里之外，小米、美团、快手等公司在股价持续下跌的拖累下，市盈率、市销率都在跌跌不休之中。但近半年来，各公司财务表现都普遍亮眼，资本似乎已经不愿再为其付出任何的溢价，估值一降再降。\n估值如何重构？\n“如果只是一个政策的冲击，你冲击的可能是对盈利的判断，但这个还都在正常的逻辑下。如果你的整个商业模式都发生重大的变化了……在中国的政策目标里未来都转向一个公共服务类，甚至带有一定公益性质。”东北证券首席经济学家付鹏在《中概股的估值体系可能会发生变化》一文中提出了重估互联网公司的一个关键考量。\n这一顾虑正是资本市场现阶段最需要关心的问题。\n互联网公司曾经号称要做“水电煤”，这在当时指向的是通过成为基础设施，而确立市场竞争力。而现在，在企业提供的互联网服务越来越成为基础设施的同时，社会责任、效率和公平的原则成为主旋律。\n4月19日，腾讯提出“可持续社会价值创新”战略，并宣布将为此首期投入500亿元，设立“可持续社会价值事业部”，推动战略落地。这500亿元将用于——可持续社会价值创新，对包括基础科学、教育创新、乡村振兴、碳中和、FEW（食物、能源与水）、公众应急、养老科技和公益数字化等领域展开探索。\n马化腾表示：“当一家企业越往上生长，越需要把创造社会价值的根基，扎得更深更稳。”500亿元只是投入的开始。\n阿里巴巴则在5月的那份财报中提出，要将2020年所有新增利润进行再投资，量级在数百亿元。张勇在电话会上表示，新增利润的投入方向，包括三大内需、全球化和技术。内需也主要包括了三个方面——用户维度，提升体验、频次和数量；商家维度，降低商家经营成本；基础设施方面，加强物流体系、供应链和采销等方面的建设。\n张勇在最新的股东信中提出，平台型企业带有天然的社会公共属性，阿里巴巴希望成为一家消费互联网和产业互联网结合得更好的公司。“长期主义”是张勇的另一个关键词。\n中国互联网巨头们以往每季度两位数的增长速度，在未来可能不再如此稳定。阿里2021财年净利润录得1432.84亿元，同比仅微增2%。人们必须要用长期主义来看待互联网产业了。\n付鹏在文章中提到，对于教育类中概股的冲击，资本并不是没有预期，资金在过去的半年都是在不断的减持的。过去从资金角度，政策本质上可能会影响到企业的营收、增长性等，但背后的底层商业模式不会发生改变。此次教育双减的细节内容发布后，让资本开始担心：整个商业模式的本质是否需要重新审视了。\n如果这一转变成立，那么中概股的调整就不只是减仓这么简单，商业模式的巨变会导致估值和市值的定价方式完全发生改变。所以对于资金来说，现在是完全要对这些已经甚至是可能未来受到中国政策影响的公司要进行重新的估值体系的定价。\n中信证券认为，当前国内的政策监管，核心主旨在于维护国内互联网产业的长周期有序、健康发展，实现监管能力和产业发展程度相匹配，而今年以来针对阿里、腾讯等处罚案例，亦和这一政策主张完全吻合，部分市场观点将监管政策对互联网行业的可能影响和教培行业做简单类比，缺乏严谨的逻辑支撑，以及对互联网产业本质的深刻理解。中长期角度，国内互联网板块的基本面依旧稳健。当前时点，国内互联网巨头估值正逐步显现出安全边际，随着行业的规范，2022年互联网公司业绩有望逐步改善。","news_type":1,"symbols_score_info":{"513050":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2692,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":175771215,"gmtCreate":1627050850037,"gmtModify":1627050850037,"author":{"id":"3520021018499809","authorId":"3520021018499809","name":"清爽起飞","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ad57edf71dfbb9c3f9c3149bc60ca4aa","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3520021018499809","authorIdStr":"3520021018499809"},"themes":[],"htmlText":"<a 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href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>，年销量分别为4.37万辆、3.26万辆和2.7万辆。“第二方阵”的威马汽车、哪吒汽车和零跑汽车，年销量分别为2.25万辆、1.51万辆和1.14万辆。六大造车新势力合计年销量为15.24万辆，约占我国整体新能源车销量的11.72%。</p><p>同时，蔚来汽车（NYSE:NIO）、小鹏汽车（NYSE:XPEV）和理想汽车（NASDAQ:LI）均已在美股上市，最新市值分别为835.86亿美元、338.86亿美元、291.4亿美元，三家公司合计市值达1466.12亿美元（约9471亿元人民币）。</p><p>有业内人士表示，2020年是造车新势力进入市场接受考验的第一年，窗口期已经在收紧。</p><p><font>蔚来汽车月交付量首破7000辆</font></p><p>作为造车新势力的蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车，位居“第一方阵”。</p><p>蔚来汽车2020年交付数据显示，公司12月交付量首破7000辆，达7007辆，连续9个月实现同比翻番。在具体车型方面，蔚来ES8在12月交付了2009辆，蔚来ES6交付2493辆，蔚来EC6则交付了2505辆。</p><p>2020年，蔚来累计交付量达到43728辆，同比大涨了121%。目前，蔚来总用户数已超7.5万。</p><p>蔚来汽车官方近日宣布，将于1月9日举行NIO Day 2020，并且会上发布蔚来首款旗舰轿车。此前消息显示，NIO Day 2020活动的重点仅有两个：150kWh的电池包和蔚来首款轿车。蔚来轿车将有望达到最高L4级的自动驾驶水平。</p><p>蔚来汽车联合创始人兼总裁秦力洪曾透露，蔚来将在2021年1月9日举行的NIO Day活动上发布旗下首款轿车、150kWh 电池、NT2.0 自动驾驶平台以及第二代换电站。</p><p>理想汽车的理想ONE在12月交付6126辆，环比11月增长31.9%，同比2019年12月增长529.6%，再创单月交付量新纪录。同时，12月新增定单量亦创下历史新高。</p><p>2020年第四季度，理想ONE交付14464辆，环比第三季度增长67%。2020年1月至12月，理想ONE全年总计交付32624辆。</p><p>截至2020年12月31日，理想汽车在全国已有52家零售中心，覆盖41个城市；售后维修中心及授权钣喷中心114家，覆盖83个城市。</p><p>理想汽车联合创始人兼总裁沈亚楠透露，自2019年12月起，理想ONE已经累计交付了33597辆。</p><p>近日，小鹏汽车曝光了2020年12月的交付量以及全年的交付量，两项数据均创了历史新高，其中12月的交付量达到5700辆，同比增长326%。2020年全年累计交付量为27041辆，同比增长112%。</p><p>从2020年12月份交付的5700辆的成绩当中看，价格更高的小鹏P7销量增速明显，单月交付量为3691辆，小鹏G3的销量为2009辆，都创下了2020年的交付量新高。</p><p>在海外市场方面，2020年12月13日，小鹏汽车首批出口挪威的一百辆G3<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>纯电SUV向挪威28个城镇的用户完成交付，这一举动标志着小鹏汽车成为首个真正向欧洲消费者直接交付的中国智能汽车品牌。</p><p>蔚来汽车、小鹏汽车和理想汽车均已在美股上市，最新市值分别为835.86亿美元、338.86亿美元、291.4亿美元，三家公司合计市值达1466.12亿美元（约9471亿元人民币）。</p><p>2019年，不少行业人士预测，2020年是造车新势力进入市场接受考验的第一年，也是它们的生死年。有业内人士表示，造车新势力的窗口期已经在收紧，“如果仍没有能力在市场上和其他企业硬拼，出局是迟早的事”。</p><p><font>威马EX5累销破4万辆</font></p><p>作为我国造车新势力“第二方阵”，威马汽车、哪吒汽车和零跑汽车也在奋起直追。</p><p>根据官方数据，2020年，威马汽车全年累计销量达22495辆，同比增长33.3%，其中第四季度的销量达8609辆，环比上涨38.9%。此外，旗下首款纯电SUV威马EX5自2018年9月启动交付至今，累计销量突破4万辆。</p><p>不过，威马汽车公布的2020年四季度的累计销量为8609辆，结合此前曝光的10月销量3003辆以及11月的3018辆，可以计算出威马汽车12月的销量为2588辆，相比11月份销量有所下滑，打断了持续9个月的销量攀升。</p><p>据威马大数据平台显示，2020年威马汽车累计为用户提供了1.07亿度的充电服务（数据涵盖威马为用户提供的免费家用充电桩累计充电数及威马汽车旗下即客行APP公共充电服务数据），同比大幅攀升55.2%。同时，通过7次OTA升级，威马汽车为用户新增、迭代了百余项亮点功能。</p><p>哪吒汽车公布2020年12月及全年销量显示，12月哪吒汽车交付3015辆，2020年全年累计交付15091辆，同比增长51%。</p><p>哪吒汽车2020年11月交付量为2122辆，从12月的销售数据来看，2020年的销量走向一直向好，保持比较好的增长幅度。</p><p>哪吒汽车旗下共有三款车型在售，分别是定位小型SUV的哪吒N01、哪吒V以及定位紧凑型SUV的哪吒U。其中，哪吒V于2020年11月初刚刚上市，官方表示该车上市首月的订单量超过5000辆，实际交付了1067辆。</p><p>2020年12月2日，哪吒汽车宣布C轮融资由华鼎资本领投20亿元。据创始团队透露，哪吒汽车本轮融资获得了众多大型著名投资机构的高度认可，最终融资额度会远超原计划的30亿元，C轮融资将很快圆满关闭。</p><p>零跑汽车公布了2020年销量数据。单月方面，公司2020年12月销量为3024辆，环比增长49%。全年方面，零跑汽车2020年累计销量为11391辆。</p><p>具体车型方面，零跑T03在2020年12月共售出2981辆新车，环比增长55%，全年销量为10266辆；零跑S01全年销量为1125辆。</p><p>除此之外，零跑C11也已于2020年12月公布了售价，补贴后售价为15.98万元-19.98万元，最大（NEDC）续航里程为480km-550km。据悉，该车将于2021年9月30日下线，第四季度交付。</p><p>中国汽车流通协会数据显示，2020年我国汽车整体销量预计将呈现2%的负增长状态，同比收窄6个百分点。其中，新能源乘用车将有两位数增长，达130万辆左右。</p><p>综合来看，我国六家造车新势力2020年全年销量达15.24万辆，占整体新能源车销量约11.72%，不过与<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>同期全球累计交付新车49.96万辆相比，还存在不小差距。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/000681\">视觉中国</a>图</p><p>责编：ZB</p></body></html>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>六大造车新势力售车逾15万辆 三家美股上市企业合计市值9471亿元</title>\n<style 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黄聪国内六大造成新势力陆续公布2020年“成绩单”，并集体保持快速增长趋势。长江商报记者统计发现，位居我国造车新势力“第一方阵”的蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车，年销量分别为4.37万辆、3.26万辆和2.7万辆。“第二方阵”的威马汽车、哪吒汽车和零跑汽车，年销量分别为2.25万辆、1.51万辆和...</p>\n\n<a href=\"http://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/roll/2021-01-06/doc-iiznctkf0368379.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/80e4ab3e53452f4e5554d2f59e6f6d9b","relate_stocks":{"XPEV":"小鹏汽车","LI":"理想汽车","NIO":"蔚来"},"source_url":"http://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/roll/2021-01-06/doc-iiznctkf0368379.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2101644359","content_text":"原标题：六大造车新势力售车逾15万辆 三家美股上市企业合计市值9471亿元长江商报消息●长江商报记者 黄聪国内六大造成新势力陆续公布2020年“成绩单”，并集体保持快速增长趋势。长江商报记者统计发现，位居我国造车新势力“第一方阵”的蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车，年销量分别为4.37万辆、3.26万辆和2.7万辆。“第二方阵”的威马汽车、哪吒汽车和零跑汽车，年销量分别为2.25万辆、1.51万辆和1.14万辆。六大造车新势力合计年销量为15.24万辆，约占我国整体新能源车销量的11.72%。同时，蔚来汽车（NYSE:NIO）、小鹏汽车（NYSE:XPEV）和理想汽车（NASDAQ:LI）均已在美股上市，最新市值分别为835.86亿美元、338.86亿美元、291.4亿美元，三家公司合计市值达1466.12亿美元（约9471亿元人民币）。有业内人士表示，2020年是造车新势力进入市场接受考验的第一年，窗口期已经在收紧。蔚来汽车月交付量首破7000辆作为造车新势力的蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车，位居“第一方阵”。蔚来汽车2020年交付数据显示，公司12月交付量首破7000辆，达7007辆，连续9个月实现同比翻番。在具体车型方面，蔚来ES8在12月交付了2009辆，蔚来ES6交付2493辆，蔚来EC6则交付了2505辆。2020年，蔚来累计交付量达到43728辆，同比大涨了121%。目前，蔚来总用户数已超7.5万。蔚来汽车官方近日宣布，将于1月9日举行NIO Day 2020，并且会上发布蔚来首款旗舰轿车。此前消息显示，NIO Day 2020活动的重点仅有两个：150kWh的电池包和蔚来首款轿车。蔚来轿车将有望达到最高L4级的自动驾驶水平。蔚来汽车联合创始人兼总裁秦力洪曾透露，蔚来将在2021年1月9日举行的NIO Day活动上发布旗下首款轿车、150kWh 电池、NT2.0 自动驾驶平台以及第二代换电站。理想汽车的理想ONE在12月交付6126辆，环比11月增长31.9%，同比2019年12月增长529.6%，再创单月交付量新纪录。同时，12月新增定单量亦创下历史新高。2020年第四季度，理想ONE交付14464辆，环比第三季度增长67%。2020年1月至12月，理想ONE全年总计交付32624辆。截至2020年12月31日，理想汽车在全国已有52家零售中心，覆盖41个城市；售后维修中心及授权钣喷中心114家，覆盖83个城市。理想汽车联合创始人兼总裁沈亚楠透露，自2019年12月起，理想ONE已经累计交付了33597辆。近日，小鹏汽车曝光了2020年12月的交付量以及全年的交付量，两项数据均创了历史新高，其中12月的交付量达到5700辆，同比增长326%。2020年全年累计交付量为27041辆，同比增长112%。从2020年12月份交付的5700辆的成绩当中看，价格更高的小鹏P7销量增速明显，单月交付量为3691辆，小鹏G3的销量为2009辆，都创下了2020年的交付量新高。在海外市场方面，2020年12月13日，小鹏汽车首批出口挪威的一百辆G3智能纯电SUV向挪威28个城镇的用户完成交付，这一举动标志着小鹏汽车成为首个真正向欧洲消费者直接交付的中国智能汽车品牌。蔚来汽车、小鹏汽车和理想汽车均已在美股上市，最新市值分别为835.86亿美元、338.86亿美元、291.4亿美元，三家公司合计市值达1466.12亿美元（约9471亿元人民币）。2019年，不少行业人士预测，2020年是造车新势力进入市场接受考验的第一年，也是它们的生死年。有业内人士表示，造车新势力的窗口期已经在收紧，“如果仍没有能力在市场上和其他企业硬拼，出局是迟早的事”。威马EX5累销破4万辆作为我国造车新势力“第二方阵”，威马汽车、哪吒汽车和零跑汽车也在奋起直追。根据官方数据，2020年，威马汽车全年累计销量达22495辆，同比增长33.3%，其中第四季度的销量达8609辆，环比上涨38.9%。此外，旗下首款纯电SUV威马EX5自2018年9月启动交付至今，累计销量突破4万辆。不过，威马汽车公布的2020年四季度的累计销量为8609辆，结合此前曝光的10月销量3003辆以及11月的3018辆，可以计算出威马汽车12月的销量为2588辆，相比11月份销量有所下滑，打断了持续9个月的销量攀升。据威马大数据平台显示，2020年威马汽车累计为用户提供了1.07亿度的充电服务（数据涵盖威马为用户提供的免费家用充电桩累计充电数及威马汽车旗下即客行APP公共充电服务数据），同比大幅攀升55.2%。同时，通过7次OTA升级，威马汽车为用户新增、迭代了百余项亮点功能。哪吒汽车公布2020年12月及全年销量显示，12月哪吒汽车交付3015辆，2020年全年累计交付15091辆，同比增长51%。哪吒汽车2020年11月交付量为2122辆，从12月的销售数据来看，2020年的销量走向一直向好，保持比较好的增长幅度。哪吒汽车旗下共有三款车型在售，分别是定位小型SUV的哪吒N01、哪吒V以及定位紧凑型SUV的哪吒U。其中，哪吒V于2020年11月初刚刚上市，官方表示该车上市首月的订单量超过5000辆，实际交付了1067辆。2020年12月2日，哪吒汽车宣布C轮融资由华鼎资本领投20亿元。据创始团队透露，哪吒汽车本轮融资获得了众多大型著名投资机构的高度认可，最终融资额度会远超原计划的30亿元，C轮融资将很快圆满关闭。零跑汽车公布了2020年销量数据。单月方面，公司2020年12月销量为3024辆，环比增长49%。全年方面，零跑汽车2020年累计销量为11391辆。具体车型方面，零跑T03在2020年12月共售出2981辆新车，环比增长55%，全年销量为10266辆；零跑S01全年销量为1125辆。除此之外，零跑C11也已于2020年12月公布了售价，补贴后售价为15.98万元-19.98万元，最大（NEDC）续航里程为480km-550km。据悉，该车将于2021年9月30日下线，第四季度交付。中国汽车流通协会数据显示，2020年我国汽车整体销量预计将呈现2%的负增长状态，同比收窄6个百分点。其中，新能源乘用车将有两位数增长，达130万辆左右。综合来看，我国六家造车新势力2020年全年销量达15.24万辆，占整体新能源车销量约11.72%，不过与特斯拉同期全球累计交付新车49.96万辆相比，还存在不小差距。视觉中国图责编：ZB","news_type":1,"symbols_score_info":{"LI":0.9,"NIO":0.9,"XPEV":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5718,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3523776404834671","authorId":"3523776404834671","name":"Z_3763","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7288eee80e092fc67b42ad25d1bf0cfe","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3523776404834671","authorIdStr":"3523776404834671"},"content":"所以你是想看空蔚来还是想看多理想呢？不过不管怎么样，单纯的看卖车数据来判断，太片面了吧","text":"所以你是想看空蔚来还是想看多理想呢？不过不管怎么样，单纯的看卖车数据来判断，太片面了吧","html":"所以你是想看空蔚来还是想看多理想呢？不过不管怎么样，单纯的看卖车数据来判断，太片面了吧"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":609353042,"gmtCreate":1638242089097,"gmtModify":1638242089097,"author":{"id":"3520021018499809","authorId":"3520021018499809","name":"清爽起飞","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ad57edf71dfbb9c3f9c3149bc60ca4aa","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3520021018499809","authorIdStr":"3520021018499809"},"themes":[],"htmlText":"<a 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黄聪国内六大造成新势力陆续公布2020年“成绩单”，并集体保持快速增长趋势。长江商报记者统计发现，位居我国造车新势力“第一方阵”的蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车，年销量分别为4.37万辆、3.26万辆和2.7万辆。“第二方阵”的威马汽车、哪吒汽车和零跑汽车，年销量分别为2.25万辆、1.51万辆和...</p>\n\n<a href=\"http://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/roll/2021-01-06/doc-iiznctkf0368379.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/80e4ab3e53452f4e5554d2f59e6f6d9b","relate_stocks":{"XPEV":"小鹏汽车","LI":"理想汽车","NIO":"蔚来"},"source_url":"http://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/roll/2021-01-06/doc-iiznctkf0368379.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2101644359","content_text":"原标题：六大造车新势力售车逾15万辆 三家美股上市企业合计市值9471亿元长江商报消息●长江商报记者 黄聪国内六大造成新势力陆续公布2020年“成绩单”，并集体保持快速增长趋势。长江商报记者统计发现，位居我国造车新势力“第一方阵”的蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车，年销量分别为4.37万辆、3.26万辆和2.7万辆。“第二方阵”的威马汽车、哪吒汽车和零跑汽车，年销量分别为2.25万辆、1.51万辆和1.14万辆。六大造车新势力合计年销量为15.24万辆，约占我国整体新能源车销量的11.72%。同时，蔚来汽车（NYSE:NIO）、小鹏汽车（NYSE:XPEV）和理想汽车（NASDAQ:LI）均已在美股上市，最新市值分别为835.86亿美元、338.86亿美元、291.4亿美元，三家公司合计市值达1466.12亿美元（约9471亿元人民币）。有业内人士表示，2020年是造车新势力进入市场接受考验的第一年，窗口期已经在收紧。蔚来汽车月交付量首破7000辆作为造车新势力的蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车，位居“第一方阵”。蔚来汽车2020年交付数据显示，公司12月交付量首破7000辆，达7007辆，连续9个月实现同比翻番。在具体车型方面，蔚来ES8在12月交付了2009辆，蔚来ES6交付2493辆，蔚来EC6则交付了2505辆。2020年，蔚来累计交付量达到43728辆，同比大涨了121%。目前，蔚来总用户数已超7.5万。蔚来汽车官方近日宣布，将于1月9日举行NIO Day 2020，并且会上发布蔚来首款旗舰轿车。此前消息显示，NIO Day 2020活动的重点仅有两个：150kWh的电池包和蔚来首款轿车。蔚来轿车将有望达到最高L4级的自动驾驶水平。蔚来汽车联合创始人兼总裁秦力洪曾透露，蔚来将在2021年1月9日举行的NIO Day活动上发布旗下首款轿车、150kWh 电池、NT2.0 自动驾驶平台以及第二代换电站。理想汽车的理想ONE在12月交付6126辆，环比11月增长31.9%，同比2019年12月增长529.6%，再创单月交付量新纪录。同时，12月新增定单量亦创下历史新高。2020年第四季度，理想ONE交付14464辆，环比第三季度增长67%。2020年1月至12月，理想ONE全年总计交付32624辆。截至2020年12月31日，理想汽车在全国已有52家零售中心，覆盖41个城市；售后维修中心及授权钣喷中心114家，覆盖83个城市。理想汽车联合创始人兼总裁沈亚楠透露，自2019年12月起，理想ONE已经累计交付了33597辆。近日，小鹏汽车曝光了2020年12月的交付量以及全年的交付量，两项数据均创了历史新高，其中12月的交付量达到5700辆，同比增长326%。2020年全年累计交付量为27041辆，同比增长112%。从2020年12月份交付的5700辆的成绩当中看，价格更高的小鹏P7销量增速明显，单月交付量为3691辆，小鹏G3的销量为2009辆，都创下了2020年的交付量新高。在海外市场方面，2020年12月13日，小鹏汽车首批出口挪威的一百辆G3智能纯电SUV向挪威28个城镇的用户完成交付，这一举动标志着小鹏汽车成为首个真正向欧洲消费者直接交付的中国智能汽车品牌。蔚来汽车、小鹏汽车和理想汽车均已在美股上市，最新市值分别为835.86亿美元、338.86亿美元、291.4亿美元，三家公司合计市值达1466.12亿美元（约9471亿元人民币）。2019年，不少行业人士预测，2020年是造车新势力进入市场接受考验的第一年，也是它们的生死年。有业内人士表示，造车新势力的窗口期已经在收紧，“如果仍没有能力在市场上和其他企业硬拼，出局是迟早的事”。威马EX5累销破4万辆作为我国造车新势力“第二方阵”，威马汽车、哪吒汽车和零跑汽车也在奋起直追。根据官方数据，2020年，威马汽车全年累计销量达22495辆，同比增长33.3%，其中第四季度的销量达8609辆，环比上涨38.9%。此外，旗下首款纯电SUV威马EX5自2018年9月启动交付至今，累计销量突破4万辆。不过，威马汽车公布的2020年四季度的累计销量为8609辆，结合此前曝光的10月销量3003辆以及11月的3018辆，可以计算出威马汽车12月的销量为2588辆，相比11月份销量有所下滑，打断了持续9个月的销量攀升。据威马大数据平台显示，2020年威马汽车累计为用户提供了1.07亿度的充电服务（数据涵盖威马为用户提供的免费家用充电桩累计充电数及威马汽车旗下即客行APP公共充电服务数据），同比大幅攀升55.2%。同时，通过7次OTA升级，威马汽车为用户新增、迭代了百余项亮点功能。哪吒汽车公布2020年12月及全年销量显示，12月哪吒汽车交付3015辆，2020年全年累计交付15091辆，同比增长51%。哪吒汽车2020年11月交付量为2122辆，从12月的销售数据来看，2020年的销量走向一直向好，保持比较好的增长幅度。哪吒汽车旗下共有三款车型在售，分别是定位小型SUV的哪吒N01、哪吒V以及定位紧凑型SUV的哪吒U。其中，哪吒V于2020年11月初刚刚上市，官方表示该车上市首月的订单量超过5000辆，实际交付了1067辆。2020年12月2日，哪吒汽车宣布C轮融资由华鼎资本领投20亿元。据创始团队透露，哪吒汽车本轮融资获得了众多大型著名投资机构的高度认可，最终融资额度会远超原计划的30亿元，C轮融资将很快圆满关闭。零跑汽车公布了2020年销量数据。单月方面，公司2020年12月销量为3024辆，环比增长49%。全年方面，零跑汽车2020年累计销量为11391辆。具体车型方面，零跑T03在2020年12月共售出2981辆新车，环比增长55%，全年销量为10266辆；零跑S01全年销量为1125辆。除此之外，零跑C11也已于2020年12月公布了售价，补贴后售价为15.98万元-19.98万元，最大（NEDC）续航里程为480km-550km。据悉，该车将于2021年9月30日下线，第四季度交付。中国汽车流通协会数据显示，2020年我国汽车整体销量预计将呈现2%的负增长状态，同比收窄6个百分点。其中，新能源乘用车将有两位数增长，达130万辆左右。综合来看，我国六家造车新势力2020年全年销量达15.24万辆，占整体新能源车销量约11.72%，不过与特斯拉同期全球累计交付新车49.96万辆相比，还存在不小差距。视觉中国图责编：ZB","news_type":1,"symbols_score_info":{"LI":0.9,"NIO":0.9,"XPEV":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5718,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3523776404834671","authorId":"3523776404834671","name":"Z_3763","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7288eee80e092fc67b42ad25d1bf0cfe","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3523776404834671","authorIdStr":"3523776404834671"},"content":"所以你是想看空蔚来还是想看多理想呢？不过不管怎么样，单纯的看卖车数据来判断，太片面了吧","text":"所以你是想看空蔚来还是想看多理想呢？不过不管怎么样，单纯的看卖车数据来判断，太片面了吧","html":"所以你是想看空蔚来还是想看多理想呢？不过不管怎么样，单纯的看卖车数据来判断，太片面了吧"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":175771215,"gmtCreate":1627050850037,"gmtModify":1627050850037,"author":{"id":"3520021018499809","authorId":"3520021018499809","name":"清爽起飞","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ad57edf71dfbb9c3f9c3149bc60ca4aa","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3520021018499809","authorIdStr":"3520021018499809"},"themes":[],"htmlText":"<a 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10:51","market":"us","language":"zh","title":"这个夏天意味着什么——中概股全面大重估开始了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1169020944","media":"20社","summary":"中概股的图景确实发生了不可逆转的改变。","content":"<p>文/李贤焕</p>\n<p>“近日出台的平台经济、教育培训等行业的监管政策有利于<a href=\"https://laohu8.com/S/00110\">中国长远</a>发展，中国对外开放的坚定决心没有改变。”新华社罕见连夜发文，指出要正确理解监管政策，“并非是针对相关行业的限制和打压，而是有利于经济社会长远发展。”</p>\n<p>在这之前，中概股、港股和A股整齐暴跌。</p>\n<p>纳斯达克金龙中国指数上周五至周二，3个交易日累计跌幅超过20%，市值蒸发了5000亿美元。A股经过26、27日连续暴跌蒸发超过4万亿元，相当于一天掉一个茅台。同一时间，港股恒生科技指数连续两天跌幅超过6%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/CHN\">中国基金</a>报援引外媒报道称，28日晚，证监会与各家国际投行中国负责人召开会议，安抚市场，意思是教育产业的政策是独立的，无意扩大到其它行业。从昨夜到今晨，新华社、中证报、证券日报、经济日报等官媒集体发声力挺股市。</p>\n<p>看来这波安抚，是起到了作用的。在28日晚间，A50突然暴涨近3%，恒指期货持续拉升，中概股也强势拉升，全面上涨。</p>\n<p>次日，纳斯达克金龙中国指数经历了连续4天下跌后，于美股周三跳涨9.3%。中概股方面，截止28日美股收盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/GOTU\">高途</a>跳涨7.5%-10%；<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>分别上涨2.8%、4.1%、3.4%；理想、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>、小鹏涨幅为3.0%-5.5%。</p>\n<p>但中概股的图景确实发生了不可逆转的改变。</p>\n<p><b>重创中概股</b></p>\n<p>2021年1月，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>视频播出了一档记录片《对话：回响2020》，记者问猿辅导CEO李勇，钱可以烧出用户，可以烧出护城河，可以烧出一个可持续的万亿级的生意，对吗？</p>\n<p>李勇回答：“我想不到什么原因是它不能的。”</p>\n<p>7月24日，“双减”政策出台，这个去年最受资本市场追捧的行业近乎被判死刑，中概教育股在瞬间“雪崩式”下跌。</p>\n<p>这一幕距离那只视频放出仅仅过了半年时间。回头看，有些东西确实是李勇没想到的。</p>\n<p>就在2021年春节前，在线教育的几大头部机构前后脚完成了融资。</p>\n<p>好未来、作业帮、猿辅导三家机构合计融资106亿美元，这一数字就已经轻松超过过去10年在线教育市场融资的总和。</p>\n<p>同样在1月，一位所谓的“专家”同一时间出现在了猿辅导、作业帮、高途课堂、清北网校这四家机构的广告上。很快，这位“专家”身份被扒出：只是一名视频网红。</p>\n<p>李勇没有想到事情发生了。这个演员老师成了扇动翅膀、引起风暴的那只蝴蝶。从那时开始，一系列拳拳到肉的监管接连到来。</p>\n<p>5月10日，国家市场监督管理总局对“作业帮”和“猿辅导”分别处以250万元顶格罚款。6月1日，市场监管部门对作业帮、猿辅导、新东方、学而思等15家校外培训机构予以顶格罚款，罚金合计3650万元。主要原因是虚假宣传和价格欺诈。</p>\n<p>修订版《未成年人保护法》6 月 1 日实施后，高途集团董事长、CEO 陈向东在公司会议上向员工表示：“随着《未成年人保护法》的最新一轮宣贯，我们才猛然醒悟，今天做的事情是法律层面严厉禁止的。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ce976812dbad843c52bee7b4aeee609b\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\">图片：CFP</p>\n<p>2021年以来，在线教育的上市公司股价在愈发收紧的教育行业相关政策不断收紧的情况下，不断下撤。</p>\n<p>7月24日晚间，《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（即“双减”文件）正式出台。当中要求，校外培训机构不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假期组织学科类培训；学科类培训机构一律不得上市融资；各地不再审批义务教育阶段新学科类教育培训机构，已获批机构统一登记为非营利性机构，线上学科类机构改为审批制等。</p>\n<p>央视在解读“双减”文件时认为，这是减轻学生过重作业负担和校外培训负担、减轻家庭教育支出和家长相应精力负担，此前成立校外教育培训监管司以及多地有序推进“双减”工作，都是一脉相承的。</p>\n<p>事实上，从学生和家长的的角度来说，课外培训的内卷问题持续已久。还是那句有名的广告，“您来，我们培养您孩子；您不来，我们培养您孩子的竞争对手”升学名额恒定的情况下，竞争的门槛被所有人推高，而学生的时间被补习班填满，家长把高昂的补课费交到教育机构手里，这些都是内卷竞争下的额外成本。</p>\n<p>从这个角度看，新政为学生减负是成立的。但这对校外培训行业来说等于判处极刑，教育三巨头新东方、好未来和高途在两个交易日内都下跌了7成以上。与年内高点相比，跌去9成以上。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/97cbcf9eb8ae4319331a066640d7e1cc\" tg-width=\"550\" tg-height=\"377\" referrerpolicy=\"no-referrer\">双减文件图片：教育部</p>\n<p>事实上，将近半年时间，被投资者集体减持的不只是教育股，几乎所有中概股都没能幸免。</p>\n<p>在<a href=\"https://laohu8.com/S/06688\">蚂蚁集团</a>IPO被叫停的那一刻，中国对互联网的反垄断拉开了大幕。从去年开始就漂浮在互联网行业上空的反垄断预期，也在今年开始一一兑现。</p>\n<p>调查和处罚的行动不可谓不快。在调查组去年12月短暂进驻阿里之后，不到110天就“结了案”。今年4月，阿里“二选一”的靴子落地，被处以182.28亿元的巨额罚款，同样在4月，美团也因“二选一”等涉嫌垄断行为被立案调查。</p>\n<p>在那几个月期间，巨大的不确定性压着阿里巴巴的股价接连下跌，市值一度缩水三成。罚款公告发出的首个交易日，阿里巴巴美股、港股股价直接开盘走高，<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>等投行将目标价上调，甚至直接预期60天内将回升完成。</p>\n<p>虽然这笔182亿美元的罚单，已经是前为止中国企业拿到的最大反垄断罚单，但至少这笔罚款对长期的利润表现不会有太大影响，因此“短期利空出尽”，股价转头上扬。<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>研报认为，对阿里巴巴而言，罚款宣布后公司初步消除业务经营的不确定性，长期经营风险释放，</p>\n<p>之后的7月10日，<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>斗鱼合并被叫停；7月14日，市场监管总局宣布对互联网领域22起违法实施经营者集中案件立案调查，其中包括6起阿里巴巴的合资、收购案，5起腾讯收购案。7月24日，国家市场监管总局发布公告，依法对腾讯作出责令解除网络音乐独家版权等处罚。26日，针对外卖骑手权益保障的政策正式印发，外卖平台要开始为骑手交社保了。</p>\n<p>一系列利空加持后，7月26日、27日，中概股迎来了大幅下跌。</p>\n<p>自今年2月以来，中概、美股互联网板块股价两极分化，中概互联网巨头自2月高点以来累计平均下跌超40%，而同期美股同类企业股价则不断创下历史新高，平均涨幅超过20%。</p>\n<p><b>被革新认知的投资者</b></p>\n<p>中概股经历了三日风暴。截止27日，跟踪在纽约上市的中国科技股的纳斯达克金龙中国指数再跌6%，自上周五以来累计跌幅超过20%，市值蒸发了5000亿美元。</p>\n<p>7月27日，腾讯港股股价大跌9%创近10年来最大单日跌幅，美团大跌近18%。连续跳水A股、港股在26、27日两个交易日蒸发4.3万亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8756a45a0ec744269991e086c3a27f56\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\">27日港股 图片：CFP</p>\n<p>据彭博社消息，投资女神“木头姐”Catherine Wood也在最近割肉卖出了大量科技中概股。2020年美国市场上最风光的投资公司之一，旗下产品净值当年暴涨170%。</p>\n<p>木头姐最大的一支基金ARKK(颠覆性创新)里中概股的权重从2月份的8%下降至不到0.5%；另一只基金ARKW(下一代互联网)里中概股的权重从18%降至5.4%，这是2014年10月至今的最低纪录。</p>\n<p>市场变得异常敏感。7月26日，有自媒体发文称，快手IPO时的发行商<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>将快手的目标价从300港元每股下调至50港元每股。</p>\n<p>传闻一出，快手股价重挫，一路跌破115港元发行价，收跌11.97%，一天之内市值蒸发了645亿港元。</p>\n<p>但后来快手澄清，这一消息属于误报，摩根士丹利并没有相关研报，股价又应声回弹。</p>\n<p>从资本市场角度，资本最害怕的不是情况有多糟，而是看不清究竟有多糟糕。</p>\n<p>就像疫情初期，在疫情发展不明朗、不确定性高的情况下，美股破纪录多次熔断。在美国政府态度转变后，股市反而跟着确诊数的上市开始企稳。包括阿里在182亿天价罚单落下之后，股价第一反应是上涨。</p>\n<p>汇宸资产管理公司驻上海的基金经理Dai Ming表示: “鉴于监管方面的不确定性，我们目前没有依据来证明股票估值的合理性。”</p>\n<p>“现在的主要担忧是监管机构是否会采取更多措施并将打击范围扩大到其他行业，”招银国际证券有限公司策略师Daniel So表示，“监管方面的担忧将成为下半年市场的主要悬念。”</p>\n<p>随着投资者出逃中概股寻求避风港，美国国债价格随美元和日元攀升。10年期国债收益率上升7个基点，至2.94% ，为一年来最高水平。</p>\n<p>但监管及时给出了安抚。28日晚上，媒体报道称证监会副主席方星海与各家国际投行中国负责人召开会议，安抚市场，意思是教育产业的政策是独立的，无意扩大到其它行业。于是中概股在美国盘中开始大涨，以及新华社深夜发文力挺之后，29日A股上演反攻，收盘时深成指涨3.04%，沪指涨1.49%，创业板指大涨5.32%。港股也实现反弹，截至29日收盘，香港恒生指数大涨逾3%；恒生科技指数暴涨8%，为历史上最大单日涨幅。</p>\n<p>国内投资者同样经历了大起大伏，但对于政策指引的方向和投资的前景，心态有着更多的确定性。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/601162\">天风证券</a>分析师刘晨明、赵阳、许向真等人认为，近期，很多政策都有加速、加码推进的迹象，目前一系列政策主线都沿着一个脉络展开：从【效率优先】到【兼顾公平】。教育政策的严厉程度，让市场开始意识到决策层的政策决心。在此政策脉络下，互联网、地方政府、房地产、乃至整个影响居民可支配收入的领域和行业，都可能受到深刻影响。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/601555\">东吴证券</a>首席经济学家任泽平发文称，什么是大势？就是降低房地产、金融、教育、互联网等的利润和垄断，以及由此引发的过去长期对民生和实体经济的挤压和成本，大力发展制造业、硬科技、实体经济、新能源、新基建、资本市场等。百年未遇之大变局，也是百年未有之大机遇。看清这一大趋势，至关重要。</p>\n<p><b>估值重构？</b></p>\n<p>木头姐在与投资者举行的月度视频会议中表示，她认为中概股已经进入了“估值重构”阶段：“从估值的角度来讲，这些股票已经跌了不少。但它们可能还会继续下跌。”</p>\n<p>事实上，这些中国互联网公司在股价接连下跌后已经出现估值危机。</p>\n<p>自2月11日以来，腾讯已经累计跌幅超过了35%，其市盈率在7月27日掉到了历史最低的20.16。在美股的阿里巴巴陷入反垄断的泥潭，累计跌幅同样达到了35%，市盈率降至25倍以下。</p>\n<p>除了腾讯、阿里之外，小米、美团、快手等公司在股价持续下跌的拖累下，市盈率、市销率都在跌跌不休之中。但近半年来，各公司财务表现都普遍亮眼，资本似乎已经不愿再为其付出任何的溢价，估值一降再降。</p>\n<p>估值如何重构？</p>\n<p>“如果只是一个政策的冲击，你冲击的可能是对盈利的判断，但这个还都在正常的逻辑下。如果你的整个商业模式都发生重大的变化了……在中国的政策目标里未来都转向一个公共服务类，甚至带有一定公益性质。”<a href=\"https://laohu8.com/S/000686\">东北证券</a>首席经济学家付鹏在《中概股的估值体系可能会发生变化》一文中提出了重估互联网公司的一个关键考量。</p>\n<p>这一顾虑正是资本市场现阶段最需要关心的问题。</p>\n<p>互联网公司曾经号称要做“水电煤”，这在当时指向的是通过成为基础设施，而确立市场竞争力。而现在，在企业提供的互联网服务越来越成为基础设施的同时，社会责任、效率和公平的原则成为主旋律。</p>\n<p>4月19日，腾讯提出“可持续社会价值创新”战略，并宣布将为此首期投入500亿元，设立“可持续社会价值事业部”，推动战略落地。这500亿元将用于——可持续社会价值创新，对包括基础科学、教育创新、乡村振兴、碳中和、FEW（食物、能源与水）、公众应急、养老科技和公益数字化等领域展开探索。</p>\n<p>马化腾表示：“当一家企业越往上生长，越需要把创造社会价值的根基，扎得更深更稳。”500亿元只是投入的开始。</p>\n<p>阿里巴巴则在5月的那份财报中提出，要将2020年所有新增利润进行再投资，量级在数百亿元。张勇在电话会上表示，新增利润的投入方向，包括三大内需、全球化和技术。内需也主要包括了三个方面——用户维度，提升体验、频次和数量；商家维度，降低商家经营成本；基础设施方面，加强物流体系、供应链和采销等方面的建设。</p>\n<p>张勇在最新的股东信中提出，平台型企业带有天然的社会公共属性，阿里巴巴希望成为一家消费互联网和产业互联网结合得更好的公司。“长期主义”是张勇的另一个关键词。</p>\n<p>中国互联网巨头们以往每季度两位数的增长速度，在未来可能不再如此稳定。阿里2021财年净利润录得1432.84亿元，同比仅微增2%。人们必须要用长期主义来看待互联网产业了。</p>\n<p>付鹏在文章中提到，对于教育类中概股的冲击，资本并不是没有预期，资金在过去的半年都是在不断的减持的。过去从资金角度，政策本质上可能会影响到企业的营收、增长性等，但背后的底层商业模式不会发生改变。此次教育双减的细节内容发布后，让资本开始担心：整个商业模式的本质是否需要重新审视了。</p>\n<p>如果这一转变成立，那么中概股的调整就不只是减仓这么简单，商业模式的巨变会导致估值和市值的定价方式完全发生改变。所以对于资金来说，现在是完全要对这些已经甚至是可能未来受到中国政策影响的公司要进行重新的估值体系的定价。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>认为，当前国内的政策监管，核心主旨在于维护国内互联网产业的长周期有序、健康发展，实现监管能力和产业发展程度相匹配，而今年以来针对阿里、腾讯等处罚案例，亦和这一政策主张完全吻合，部分市场观点将监管政策对互联网行业的可能影响和教培行业做简单类比，缺乏严谨的逻辑支撑，以及对互联网产业本质的深刻理解。中长期角度，国内互联网板块的基本面依旧稳健。当前时点，国内互联网巨头估值正逐步显现出安全边际，随着行业的规范，2022年互联网公司业绩有望逐步改善。</p>","source":"lsy1609725711450","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>这个夏天意味着什么——中概股全面大重估开始了</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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月 1 日实施后，高途集团董事长、CEO 陈向东在公司会议上向员工表示：“随着《未成年人保护法》的最新一轮宣贯，我们才猛然醒悟，今天做的事情是法律层面严厉禁止的。”\n图片：CFP\n2021年以来，在线教育的上市公司股价在愈发收紧的教育行业相关政策不断收紧的情况下，不断下撤。\n7月24日晚间，《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（即“双减”文件）正式出台。当中要求，校外培训机构不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假期组织学科类培训；学科类培训机构一律不得上市融资；各地不再审批义务教育阶段新学科类教育培训机构，已获批机构统一登记为非营利性机构，线上学科类机构改为审批制等。\n央视在解读“双减”文件时认为，这是减轻学生过重作业负担和校外培训负担、减轻家庭教育支出和家长相应精力负担，此前成立校外教育培训监管司以及多地有序推进“双减”工作，都是一脉相承的。\n事实上，从学生和家长的的角度来说，课外培训的内卷问题持续已久。还是那句有名的广告，“您来，我们培养您孩子；您不来，我们培养您孩子的竞争对手”升学名额恒定的情况下，竞争的门槛被所有人推高，而学生的时间被补习班填满，家长把高昂的补课费交到教育机构手里，这些都是内卷竞争下的额外成本。\n从这个角度看，新政为学生减负是成立的。但这对校外培训行业来说等于判处极刑，教育三巨头新东方、好未来和高途在两个交易日内都下跌了7成以上。与年内高点相比，跌去9成以上。\n双减文件图片：教育部\n事实上，将近半年时间，被投资者集体减持的不只是教育股，几乎所有中概股都没能幸免。\n在蚂蚁集团IPO被叫停的那一刻，中国对互联网的反垄断拉开了大幕。从去年开始就漂浮在互联网行业上空的反垄断预期，也在今年开始一一兑现。\n调查和处罚的行动不可谓不快。在调查组去年12月短暂进驻阿里之后，不到110天就“结了案”。今年4月，阿里“二选一”的靴子落地，被处以182.28亿元的巨额罚款，同样在4月，美团也因“二选一”等涉嫌垄断行为被立案调查。\n在那几个月期间，巨大的不确定性压着阿里巴巴的股价接连下跌，市值一度缩水三成。罚款公告发出的首个交易日，阿里巴巴美股、港股股价直接开盘走高，高盛等投行将目标价上调，甚至直接预期60天内将回升完成。\n虽然这笔182亿美元的罚单，已经是前为止中国企业拿到的最大反垄断罚单，但至少这笔罚款对长期的利润表现不会有太大影响，因此“短期利空出尽”，股价转头上扬。中信证券研报认为，对阿里巴巴而言，罚款宣布后公司初步消除业务经营的不确定性，长期经营风险释放，\n之后的7月10日，虎牙斗鱼合并被叫停；7月14日，市场监管总局宣布对互联网领域22起违法实施经营者集中案件立案调查，其中包括6起阿里巴巴的合资、收购案，5起腾讯收购案。7月24日，国家市场监管总局发布公告，依法对腾讯作出责令解除网络音乐独家版权等处罚。26日，针对外卖骑手权益保障的政策正式印发，外卖平台要开始为骑手交社保了。\n一系列利空加持后，7月26日、27日，中概股迎来了大幅下跌。\n自今年2月以来，中概、美股互联网板块股价两极分化，中概互联网巨头自2月高点以来累计平均下跌超40%，而同期美股同类企业股价则不断创下历史新高，平均涨幅超过20%。\n被革新认知的投资者\n中概股经历了三日风暴。截止27日，跟踪在纽约上市的中国科技股的纳斯达克金龙中国指数再跌6%，自上周五以来累计跌幅超过20%，市值蒸发了5000亿美元。\n7月27日，腾讯港股股价大跌9%创近10年来最大单日跌幅，美团大跌近18%。连续跳水A股、港股在26、27日两个交易日蒸发4.3万亿元。\n27日港股 图片：CFP\n据彭博社消息，投资女神“木头姐”Catherine Wood也在最近割肉卖出了大量科技中概股。2020年美国市场上最风光的投资公司之一，旗下产品净值当年暴涨170%。\n木头姐最大的一支基金ARKK(颠覆性创新)里中概股的权重从2月份的8%下降至不到0.5%；另一只基金ARKW(下一代互联网)里中概股的权重从18%降至5.4%，这是2014年10月至今的最低纪录。\n市场变得异常敏感。7月26日，有自媒体发文称，快手IPO时的发行商摩根士丹利将快手的目标价从300港元每股下调至50港元每股。\n传闻一出，快手股价重挫，一路跌破115港元发行价，收跌11.97%，一天之内市值蒸发了645亿港元。\n但后来快手澄清，这一消息属于误报，摩根士丹利并没有相关研报，股价又应声回弹。\n从资本市场角度，资本最害怕的不是情况有多糟，而是看不清究竟有多糟糕。\n就像疫情初期，在疫情发展不明朗、不确定性高的情况下，美股破纪录多次熔断。在美国政府态度转变后，股市反而跟着确诊数的上市开始企稳。包括阿里在182亿天价罚单落下之后，股价第一反应是上涨。\n汇宸资产管理公司驻上海的基金经理Dai Ming表示: “鉴于监管方面的不确定性，我们目前没有依据来证明股票估值的合理性。”\n“现在的主要担忧是监管机构是否会采取更多措施并将打击范围扩大到其他行业，”招银国际证券有限公司策略师Daniel So表示，“监管方面的担忧将成为下半年市场的主要悬念。”\n随着投资者出逃中概股寻求避风港，美国国债价格随美元和日元攀升。10年期国债收益率上升7个基点，至2.94% ，为一年来最高水平。\n但监管及时给出了安抚。28日晚上，媒体报道称证监会副主席方星海与各家国际投行中国负责人召开会议，安抚市场，意思是教育产业的政策是独立的，无意扩大到其它行业。于是中概股在美国盘中开始大涨，以及新华社深夜发文力挺之后，29日A股上演反攻，收盘时深成指涨3.04%，沪指涨1.49%，创业板指大涨5.32%。港股也实现反弹，截至29日收盘，香港恒生指数大涨逾3%；恒生科技指数暴涨8%，为历史上最大单日涨幅。\n国内投资者同样经历了大起大伏，但对于政策指引的方向和投资的前景，心态有着更多的确定性。\n天风证券分析师刘晨明、赵阳、许向真等人认为，近期，很多政策都有加速、加码推进的迹象，目前一系列政策主线都沿着一个脉络展开：从【效率优先】到【兼顾公平】。教育政策的严厉程度，让市场开始意识到决策层的政策决心。在此政策脉络下，互联网、地方政府、房地产、乃至整个影响居民可支配收入的领域和行业，都可能受到深刻影响。\n东吴证券首席经济学家任泽平发文称，什么是大势？就是降低房地产、金融、教育、互联网等的利润和垄断，以及由此引发的过去长期对民生和实体经济的挤压和成本，大力发展制造业、硬科技、实体经济、新能源、新基建、资本市场等。百年未遇之大变局，也是百年未有之大机遇。看清这一大趋势，至关重要。\n估值重构？\n木头姐在与投资者举行的月度视频会议中表示，她认为中概股已经进入了“估值重构”阶段：“从估值的角度来讲，这些股票已经跌了不少。但它们可能还会继续下跌。”\n事实上，这些中国互联网公司在股价接连下跌后已经出现估值危机。\n自2月11日以来，腾讯已经累计跌幅超过了35%，其市盈率在7月27日掉到了历史最低的20.16。在美股的阿里巴巴陷入反垄断的泥潭，累计跌幅同样达到了35%，市盈率降至25倍以下。\n除了腾讯、阿里之外，小米、美团、快手等公司在股价持续下跌的拖累下，市盈率、市销率都在跌跌不休之中。但近半年来，各公司财务表现都普遍亮眼，资本似乎已经不愿再为其付出任何的溢价，估值一降再降。\n估值如何重构？\n“如果只是一个政策的冲击，你冲击的可能是对盈利的判断，但这个还都在正常的逻辑下。如果你的整个商业模式都发生重大的变化了……在中国的政策目标里未来都转向一个公共服务类，甚至带有一定公益性质。”东北证券首席经济学家付鹏在《中概股的估值体系可能会发生变化》一文中提出了重估互联网公司的一个关键考量。\n这一顾虑正是资本市场现阶段最需要关心的问题。\n互联网公司曾经号称要做“水电煤”，这在当时指向的是通过成为基础设施，而确立市场竞争力。而现在，在企业提供的互联网服务越来越成为基础设施的同时，社会责任、效率和公平的原则成为主旋律。\n4月19日，腾讯提出“可持续社会价值创新”战略，并宣布将为此首期投入500亿元，设立“可持续社会价值事业部”，推动战略落地。这500亿元将用于——可持续社会价值创新，对包括基础科学、教育创新、乡村振兴、碳中和、FEW（食物、能源与水）、公众应急、养老科技和公益数字化等领域展开探索。\n马化腾表示：“当一家企业越往上生长，越需要把创造社会价值的根基，扎得更深更稳。”500亿元只是投入的开始。\n阿里巴巴则在5月的那份财报中提出，要将2020年所有新增利润进行再投资，量级在数百亿元。张勇在电话会上表示，新增利润的投入方向，包括三大内需、全球化和技术。内需也主要包括了三个方面——用户维度，提升体验、频次和数量；商家维度，降低商家经营成本；基础设施方面，加强物流体系、供应链和采销等方面的建设。\n张勇在最新的股东信中提出，平台型企业带有天然的社会公共属性，阿里巴巴希望成为一家消费互联网和产业互联网结合得更好的公司。“长期主义”是张勇的另一个关键词。\n中国互联网巨头们以往每季度两位数的增长速度，在未来可能不再如此稳定。阿里2021财年净利润录得1432.84亿元，同比仅微增2%。人们必须要用长期主义来看待互联网产业了。\n付鹏在文章中提到，对于教育类中概股的冲击，资本并不是没有预期，资金在过去的半年都是在不断的减持的。过去从资金角度，政策本质上可能会影响到企业的营收、增长性等，但背后的底层商业模式不会发生改变。此次教育双减的细节内容发布后，让资本开始担心：整个商业模式的本质是否需要重新审视了。\n如果这一转变成立，那么中概股的调整就不只是减仓这么简单，商业模式的巨变会导致估值和市值的定价方式完全发生改变。所以对于资金来说，现在是完全要对这些已经甚至是可能未来受到中国政策影响的公司要进行重新的估值体系的定价。\n中信证券认为，当前国内的政策监管，核心主旨在于维护国内互联网产业的长周期有序、健康发展，实现监管能力和产业发展程度相匹配，而今年以来针对阿里、腾讯等处罚案例，亦和这一政策主张完全吻合，部分市场观点将监管政策对互联网行业的可能影响和教培行业做简单类比，缺乏严谨的逻辑支撑，以及对互联网产业本质的深刻理解。中长期角度，国内互联网板块的基本面依旧稳健。当前时点，国内互联网巨头估值正逐步显现出安全边际，随着行业的规范，2022年互联网公司业绩有望逐步改善。","news_type":1,"symbols_score_info":{"513050":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2692,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":294358008930616,"gmtCreate":1712887773673,"gmtModify":1712887775024,"author":{"id":"3520021018499809","authorId":"3520021018499809","name":"清爽起飞","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ad57edf71dfbb9c3f9c3149bc60ca4aa","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3520021018499809","authorIdStr":"3520021018499809"},"themes":[],"htmlText":"<a 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