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花见一壶酒
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花见一壶酒
2020-03-27
等疫情结束慢慢就能缓过来，阵痛而已
天风宏观：疫情下的美国消费、就业、生产和投资
花见一壶酒
2020-03-16
无所谓，反正我空仓，继续跌就是了
美联储进入“危机模式”，仿佛重回2008年
花见一壶酒
2020-03-06
美国经济可以啊，还跌，不就是恐慌啊
美国2月新增非农就业人数27.3万，大幅好于预期
花见一壶酒
2020-03-05
感觉美国10年长牛，总该要跌了，估值也不低了，旗标公司营收增速也在放缓。
抱歉，原内容已删除
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20:13","market":"us","language":"zh","title":"天风宏观：疫情下的美国消费、就业、生产和投资","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1107864685","media":"雪涛宏观笔记","summary":"一、疫情状态：第3周出现失控，相当于武汉的1月底\n截止至3月26日，美国新冠病毒肺炎累计确诊人数为85689，已经成为全球新冠肺炎确诊病例最多的国家。从美国各州的情况来看，重灾区主要分布在西海岸的华盛","content":"<p></p>\n<p><b><span>一、疫情状态：第3周出现失控，相当于武汉的1月底</span></b></p>\n<p><b><span>截止至3月26日，美国新冠病毒肺炎累计确诊人数为85689，已经成为全球新冠肺炎确诊病例最多的国家</span></b><span>。从美国各州的情况来看，重灾区主要分布在西海岸的华盛顿州和加州、东海岸的纽约州、新泽西州和佛罗里达州以及五大湖区等经济发达、人口密集的区域。</span></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图1：美国新冠累计确诊和每日新增</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c540e8de7609fb966b7f715f3ec952b3\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：WIND，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><span>从美国、意大利和武汉的疫情斜率对比来看，意大利的走势与武汉相当，现在相当于武汉的2月中旬。</span><span><b>美国的疫情斜率在前14天与武汉、意大利基本一致，但在14-21天出现失控</b></span><span>，同一阶段的武汉和意大利的斜率已经降至10%-20%，美国仍然在20%-30%，相当于武汉的1月底。</span></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图2：武汉、美国、意大利新冠疫情斜率对比（当日新增/累计确诊，D1=100）</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b69f47717d59129bcf7cf0518e1bfafa\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：WIND，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><b><span>二、消费状态：服务业接近停摆，零售销售大幅上升</span></b></p>\n<p><b><span>受疫情爆发的影响，美国航空公司的航班取消量大幅上升。</span></b><span>3月25日，当天取消航班10324架次，是3月13日宣布进入国家公共卫生紧急状态时的27.8倍。</span></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图3：航班取消量（日度）</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b9153a9cca443b8c674e09d1bf80b45d\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：A4A，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><span>2020年以来，美国的酒店入住率同比无明显变化。</span><span><b>但是在3月7日至14日这一周，酒店入住率下降了24%，</b></span><span>说明疫情从3月第2周开始显著影响到美国的差旅和旅游度假需求。</span></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图4：酒店入住率（Occupancy）（周度）</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63d6f29f30d9e18e86308304ef412dcd\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：STR，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><b><span>和中国一样，美国的餐饮业受新冠疫情的打击最大。</span></b><span>最早出现疫情的西雅图从3月初开始餐饮就座率就出现大幅滑坡，纽约和波士顿是在全美病例数破千之后餐饮就座率才出现下滑，等到宣布进入国家紧急状态后的第四天（3月17日），纽约和波士顿的餐厅就坐率才降至0。</span></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图5：餐厅晚餐就坐率（日度）</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b26c4de24533a57153d06df8517c1da\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：Opentable Data，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><span>正常时期，电影票房主要受假期以及知名电影发行的影响。3月疫情开始在美国扩散后，许多电影公司宣布推迟电影发行，加上出行减少，</span><span><b>美国票房收入进入负增长，</b></span><span>3月19日当周的票房收入增速为-56.2%。</span></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图6：美国电影票房同比（周度）</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f058c1eac88e18209865e53630163f0c\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：BoxOffice，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><span>在出行、餐饮、住宿、娱乐等消费数据接近停滞的背景下，</span><b><span>美国红皮书商业零售销售同比却在3月大幅上升。</span></b><span>参考中国在非典和新冠时的经验，零售销售上升的主要原因是疫情恐慌使得民众预防性消费各类必需品。疫情引发美股暴跌，而沃尔玛股价在3月18日创了历史新高。</span></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图7：美国零售额变动（周度）</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf0ed28513995e34d07af6bccadcc5f2\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：WIND，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><b><span>密歇根大学消费者信心指数</span></b><span>结束了自2019年8月以来的持续增长，3月回落至95.9。</span></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图8：密歇根大学消费者信心指数（月度）</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/00e5be3865c0016d3fee49aade87bb31\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：WIND，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><b><span>Markit服务业PMI在2月下滑至49.4之后“雪上加霜”，</span></b><span>3月服务业PMI进一步降至39.1，为金融危机后的最低，对比两个月前还有53.4。</span></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图9：Markit服务业PMI（月度）</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/438bc633714828da3a80bc1f67635d04\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：WIND，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><b><span>三、就业状态：“失业”搜索指数见顶，初请创历史纪录</span></b></p>\n<p><span>2008年美国金融危机期间，谷歌关键词“失业”的搜索趋势大幅上升，领先于美国劳工统计局（BLS）公布的失业率数据。</span><span><b>今年3月以来，“失业”的搜索趋势以前所未有的速度飙升。</b></span></p>\n<p><b><span>受疫情直接冲击的第三产业在美国2018年GDP中占比近7成。</span></b><span>根据圣路易斯联储的研究，专业人员（管理和技术岗）占远程工作人员的75%，服务业（包括销售）仅占14%，制造业和文秘占5%。因此，</span><span><b>第三产业除了管理和技术岗的专业人员（如金融、互联网）可远程办公外，多数职业通过无法远程办公来降低失业风险，在家办公等于在家失业。</b></span></p>\n<p><span><b>由此看，疫情期间的美国失业率很可能出现脉冲式飙升。</b></span></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图10：谷歌“失业”搜索趋势与美国实际失业率（月度）</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b08ffce65032a7fdcd2c179cd05cc7f4\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：Googletrends，WIND，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><b><span>美国首次申请失业救济金人数从3月12日开始大幅度上升，</span></b><span>在3月19日达到28万人，</span><span><b>3月26日达到史无前例的328.3万人</b></span><span>。根据CNN的报道，特朗普政府已要求各州推迟发布申请失业救济数据，直到联邦政府发布全国总数为止。</span></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图11：首次申请失业救济金人数（周度）</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c77da45b34f2fc17c6b3f255cbbb976d\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：Investing.com，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><b><span>四、生产和投资状态：新订单和商业活动萎缩，经济将进入技术性衰退</span></b></p>\n<p><b><span>根据美国Railfax的数据显示，从2020年开始美国各大铁路公司运货量持续下降，</span></b><span>2月以来出现负增长，弱于历史同期。</span></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图12：美国铁路运货量同比（周度）</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/346fe91aa84cfd78bbbbcd37a970ccce\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：Railfax，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><span>疫情之前，美国房地产市场处于新一轮复苏的开端。3月美联储降息后抵押贷款利率下降，住房贷款申请数环比大幅上升。</span><span><b>但随着疫情的发展，申请房贷的热情受到悲观预期的打击，最近一周环比下降30%。</b></span></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图13：美国住房贷款申请数周环比（周度）</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c81c386372129a3c15f58e304d033da7\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：Investing.com，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><b><span>费城联储制造业指数</span></b><span>在2008年金融危机期间曾跌至-44.2（2009年2月）。这一次从2月36.7跌至3月-12.7，其中</span><span><b>新订单指数从33.6跌至-15.5，就业指数从9.8跌至4.1</b></span><span>。</span></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图14：费城联储制造业指数（月度）</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4782c84cdf96d168589ad6d99656cd8\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：WIND，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><span>类似的，</span><span><b>美国纽约制造业调查指数</b></span><span>从2月12.9跌至3月-21.5，其中</span><span><b>新订单指数从22.1跌至-9.3，一般商业活动指数从9.8跌至-13.1，相当于2008年3月的水平。</b></span></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图15：美国纽约制造业调查指数（月度）</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a286a5ba5c0bdcb1dfb2fe4bfd24316\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：Investing.com，FRED，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><b><span>Markit制造业PMI跌至2020年3月的49.2，也是金融危机之后的最低。</span></b></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图16：Markit制造业PMI指数</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f0affa781a86a619a548189d80be6e23\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：WIND，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><span>ERCI领先指标的大致走势与美国GDP同比增速基本一致。2008年金融危机时期，ERCI领先指标的急跌发生在2007年6月之后，而GDP同比的急跌发生在2007年12月之后。</span><span><b>这一次ERCI领先指标从2020年2月开始急跌，跌幅达到了10%。由此看，2020年1季度美国GDP同比增速比2019年4季度增速（2.1%）大概率有2%以上的下滑，进入技术性衰退。</b></span></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图17：ERCI领先指标与美国GDP同比增速</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9972146d58eb796fb9d6fab45d5c25e\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：WIND，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>","source":"xthgbj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>天风宏观：疫情下的美国消费、就业、生产和投资</title>\n<style 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href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/yVWG2EJGLO-e2WmJa7yxCg\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5e44b70b343e617916e4a645ff4d3c6c","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/yVWG2EJGLO-e2WmJa7yxCg","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1107864685","content_text":"一、疫情状态：第3周出现失控，相当于武汉的1月底\n截止至3月26日，美国新冠病毒肺炎累计确诊人数为85689，已经成为全球新冠肺炎确诊病例最多的国家。从美国各州的情况来看，重灾区主要分布在西海岸的华盛顿州和加州、东海岸的纽约州、新泽西州和佛罗里达州以及五大湖区等经济发达、人口密集的区域。\n\n\n\n图1：美国新冠累计确诊和每日新增\n\n\n\n\n\n资料来源：WIND，天风证券研究所\n\n\n\n从美国、意大利和武汉的疫情斜率对比来看，意大利的走势与武汉相当，现在相当于武汉的2月中旬。美国的疫情斜率在前14天与武汉、意大利基本一致，但在14-21天出现失控，同一阶段的武汉和意大利的斜率已经降至10%-20%，美国仍然在20%-30%，相当于武汉的1月底。\n\n\n\n图2：武汉、美国、意大利新冠疫情斜率对比（当日新增/累计确诊，D1=100）\n\n\n\n\n\n资料来源：WIND，天风证券研究所\n\n\n\n二、消费状态：服务业接近停摆，零售销售大幅上升\n受疫情爆发的影响，美国航空公司的航班取消量大幅上升。3月25日，当天取消航班10324架次，是3月13日宣布进入国家公共卫生紧急状态时的27.8倍。\n\n\n\n图3：航班取消量（日度）\n\n\n\n\n\n资料来源：A4A，天风证券研究所\n\n\n\n2020年以来，美国的酒店入住率同比无明显变化。但是在3月7日至14日这一周，酒店入住率下降了24%，说明疫情从3月第2周开始显著影响到美国的差旅和旅游度假需求。\n\n\n\n图4：酒店入住率（Occupancy）（周度）\n\n\n\n\n\n资料来源：STR，天风证券研究所\n\n\n\n和中国一样，美国的餐饮业受新冠疫情的打击最大。最早出现疫情的西雅图从3月初开始餐饮就座率就出现大幅滑坡，纽约和波士顿是在全美病例数破千之后餐饮就座率才出现下滑，等到宣布进入国家紧急状态后的第四天（3月17日），纽约和波士顿的餐厅就坐率才降至0。\n\n\n\n图5：餐厅晚餐就坐率（日度）\n\n\n\n\n\n资料来源：Opentable Data，天风证券研究所\n\n\n\n正常时期，电影票房主要受假期以及知名电影发行的影响。3月疫情开始在美国扩散后，许多电影公司宣布推迟电影发行，加上出行减少，美国票房收入进入负增长，3月19日当周的票房收入增速为-56.2%。\n\n\n\n图6：美国电影票房同比（周度）\n\n\n\n\n\n资料来源：BoxOffice，天风证券研究所\n\n\n\n在出行、餐饮、住宿、娱乐等消费数据接近停滞的背景下，美国红皮书商业零售销售同比却在3月大幅上升。参考中国在非典和新冠时的经验，零售销售上升的主要原因是疫情恐慌使得民众预防性消费各类必需品。疫情引发美股暴跌，而沃尔玛股价在3月18日创了历史新高。\n\n\n\n图7：美国零售额变动（周度）\n\n\n\n\n\n资料来源：WIND，天风证券研究所\n\n\n\n密歇根大学消费者信心指数结束了自2019年8月以来的持续增长，3月回落至95.9。\n\n\n\n图8：密歇根大学消费者信心指数（月度）\n\n\n\n\n\n资料来源：WIND，天风证券研究所\n\n\n\nMarkit服务业PMI在2月下滑至49.4之后“雪上加霜”，3月服务业PMI进一步降至39.1，为金融危机后的最低，对比两个月前还有53.4。\n\n\n\n图9：Markit服务业PMI（月度）\n\n\n\n\n\n资料来源：WIND，天风证券研究所\n\n\n\n三、就业状态：“失业”搜索指数见顶，初请创历史纪录\n2008年美国金融危机期间，谷歌关键词“失业”的搜索趋势大幅上升，领先于美国劳工统计局（BLS）公布的失业率数据。今年3月以来，“失业”的搜索趋势以前所未有的速度飙升。\n受疫情直接冲击的第三产业在美国2018年GDP中占比近7成。根据圣路易斯联储的研究，专业人员（管理和技术岗）占远程工作人员的75%，服务业（包括销售）仅占14%，制造业和文秘占5%。因此，第三产业除了管理和技术岗的专业人员（如金融、互联网）可远程办公外，多数职业通过无法远程办公来降低失业风险，在家办公等于在家失业。\n由此看，疫情期间的美国失业率很可能出现脉冲式飙升。\n\n\n\n图10：谷歌“失业”搜索趋势与美国实际失业率（月度）\n\n\n\n\n\n资料来源：Googletrends，WIND，天风证券研究所\n\n\n\n美国首次申请失业救济金人数从3月12日开始大幅度上升，在3月19日达到28万人，3月26日达到史无前例的328.3万人。根据CNN的报道，特朗普政府已要求各州推迟发布申请失业救济数据，直到联邦政府发布全国总数为止。\n\n\n\n图11：首次申请失业救济金人数（周度）\n\n\n\n\n\n资料来源：Investing.com，天风证券研究所\n\n\n\n四、生产和投资状态：新订单和商业活动萎缩，经济将进入技术性衰退\n根据美国Railfax的数据显示，从2020年开始美国各大铁路公司运货量持续下降，2月以来出现负增长，弱于历史同期。\n\n\n\n图12：美国铁路运货量同比（周度）\n\n\n\n\n\n资料来源：Railfax，天风证券研究所\n\n\n\n疫情之前，美国房地产市场处于新一轮复苏的开端。3月美联储降息后抵押贷款利率下降，住房贷款申请数环比大幅上升。但随着疫情的发展，申请房贷的热情受到悲观预期的打击，最近一周环比下降30%。\n\n\n\n图13：美国住房贷款申请数周环比（周度）\n\n\n\n\n\n资料来源：Investing.com，天风证券研究所\n\n\n\n费城联储制造业指数在2008年金融危机期间曾跌至-44.2（2009年2月）。这一次从2月36.7跌至3月-12.7，其中新订单指数从33.6跌至-15.5，就业指数从9.8跌至4.1。\n\n\n\n图14：费城联储制造业指数（月度）\n\n\n\n\n\n资料来源：WIND，天风证券研究所\n\n\n\n类似的，美国纽约制造业调查指数从2月12.9跌至3月-21.5，其中新订单指数从22.1跌至-9.3，一般商业活动指数从9.8跌至-13.1，相当于2008年3月的水平。\n\n\n\n图15：美国纽约制造业调查指数（月度）\n\n\n\n\n\n资料来源：Investing.com，FRED，天风证券研究所\n\n\n\nMarkit制造业PMI跌至2020年3月的49.2，也是金融危机之后的最低。\n\n\n\n图16：Markit制造业PMI指数\n\n\n\n\n\n资料来源：WIND，天风证券研究所\n\n\n\nERCI领先指标的大致走势与美国GDP同比增速基本一致。2008年金融危机时期，ERCI领先指标的急跌发生在2007年6月之后，而GDP同比的急跌发生在2007年12月之后。这一次ERCI领先指标从2020年2月开始急跌，跌幅达到了10%。由此看，2020年1季度美国GDP同比增速比2019年4季度增速（2.1%）大概率有2%以上的下滑，进入技术性衰退。\n\n\n\n图17：ERCI领先指标与美国GDP同比增速\n\n\n\n\n\n资料来源：WIND，天风证券研究所","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1941,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":964150931,"gmtCreate":1584331306223,"gmtModify":1704353505103,"author":{"id":"3521425156217796","authorId":"3521425156217796","name":"花见一壶酒","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3521425156217796","authorIdStr":"3521425156217796"},"themes":[],"htmlText":"无所谓，反正我空仓，继续跌就是了","listText":"无所谓，反正我空仓，继续跌就是了","text":"无所谓，反正我空仓，继续跌就是了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/964150931","repostId":"1129539416","repostType":4,"repost":{"id":"1129539416","kind":"news","pubTimestamp":1584323469,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1129539416?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-16 09:51","market":"us","language":"zh","title":"美联储进入“危机模式”，仿佛重回2008年","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1129539416","media":"华尔街见闻","summary":"出乎所有人意料，美联储又提前出手了！3月16日，美联储赶在亚洲盘前宣布降息到0、7000亿QE与海外央行大规模货币互换计划。这一系列眼花缭乱的超级组合拳意味着，美联储已经进入了2008年一样的危机模式","content":"<p><span>出乎所有人意料，美联储又提前出手了！</span></p><p><span>3月16日，美联储赶在亚洲盘前宣布降息到0、7000亿QE与海外央行大规模货币互换计划。</span></p><p><span>这一系列眼花缭乱的超级组合拳意味着，美联储已经进入了2008年一样的危机模式。</span></p><p><span>鲍威尔表示，新冠病毒对美国及全球影响深远，海外疲软将在一段时间内拖累美国出口。美国第二季经济可能会疲软。第二季之后“很难说”经济影响会持续多久，将取决于病毒扩散情况。</span></p><p><span>鲍威尔称，今日的行动将帮助美国经济，促进更有力地回归正常。资产购买计划旨在让关键市场恢复正常运行。</span></p><p><span>美联储是在周末的紧急会议后做出上述决定，本次会议将替代原定于3月17-18日的议息会议。</span></p><p><span>不过市场似乎有点蒙，股市不涨反跌，美国三大股指暴跌4%左右，美元大跌，黄金飙升，10年期美国国债收益率快速下行32个基点。</span></p><p><b><span>01、购债没有上限</span></b></p><p><span>当被问及未来几个月QE和货币互换的期限和上限时，鲍威尔表示“没有月度上限，没有周度上限。美联储市场操作部门将以强劲的力度出手，以尽快恢复市场运作、流动性。我们的措辞是开放的。”</span></p><p><span>鲍威尔还呼吁美国政府同时推出进一步财政刺激，他认为财政应对措施至关重要。很难说第三和第四季会发生什么。显然有必要出台更广泛的财政政策。</span></p><p><span>不过，鲍威尔表示目前不会考虑负利率，并不认为负利率是适合美国的政策应对措施。</span></p><p><span><b>02、特朗普：祝贺美联储</b></span></p><p><span>对美联储的雷霆反应，特朗普给出了少有的赞赏。他在周日的白宫发布会上表示：“我很开心。我想祝贺美联储，他们这次一步到位了，我认为投资者应该振奋。”</span></p><p><span>在此之前，特朗普曾多次炮轰美联储没有快速行动，眼看着市场暴跌。即便此前的意外降息50基点也没有令特朗普满意。他在多个场合批评称，美联储应该引领市场，而不是跟随其他央行。</span></p><p><span>在美联储出手之前，特朗普已于上周五宣布美国进入应对新冠肺炎的紧急状态。</span></p><p><span>周六，美国国会众议院以363-40票投票通过一项立法案，为美国应对新冠肺炎疫情推出一揽子经济援助计划。目前法案已提交参议院。</span></p><p><span>至此，美国从政府到央行，从财爸到央妈，已经完成紧急动员，使出全力应对此次新冠疫情的冲击。</span></p><p><span><b>03、流动性极度紧张</b></span></p><p><span>此次美联储一套组合拳，有望为市场提供充足的流动性。鲍威尔称，美国金融状况已明显趋紧。在信用收紧和股市抛售期间，多个金融市场显示出压力迹象。</span></p><p><span>上周暴跌之中，投资者为了保持流动性，连传统的避险资产美债也疯狂抛售。美国债券市场的振幅也是前所未有的，美国30年期国债收益率振幅甚至超过1%：</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/64daccd3198624ec5e464e5de72dc37e\" /><span>摩根大通的数据也显示，用于衡量债券市场流动性的关键指标“Market depth”已经降至2008年金融危机时的水平。</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4007efa82dc284c9a4077181609d13ad\" /><span>反映市场流动性风险的最关键指标，即远期利率协议（Forward Rate Agreement，FRA）和隔夜利率互换（Overnight Indexed Swap，OIS）的利差，一周内飙升至近80，已经逼近2009年金融海啸后期的水平。</span></p><p><span>这意味着中小企业的融资困难可能加剧，未来危机可能进一步恶化。</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b8a450397f9fca7ae3d793de8de50724\" /><span><b>04、载入史册的一周</b></span></p><p><span>美联储之所以会意外推出超级火箭炮救市，原因显然是因为上周的暴跌，无论从任何角度，都已经可以“媲美”历史上任何一次危机。让我们一起回顾一下。</span></p><p><span>跌入熊市的速度史上最快。标普500指数从高点下挫20%的速度不仅快于上一次金融海啸期间的2007年，甚至快过1987年股灾和1929年的大萧条。</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6c2d44af7eeba469f2ba41502ab4fc6e\" /><span>当股市重挫时，传统的对冲资产债券在本周似乎也丧失了对冲风险的功能。股债的投资组合，单周下挫近15%，也创下2008年雷曼兄弟事件以来的最差纪录：</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca8a5b848b2013adfbaa43e9c9eee69f\" /><span>3月12日周四，在纽交所上市的全部中，股价创新低的个股也占到了75.7%，这一比例创历史新高：</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b4ae50878b6f72852cd85da2e1e035f2\" /><span>巨大的波动性则推高了追踪波动率的指数。标普500 9天波动率指数VIX9D突破100，创下历史最高记录：</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/496549e4f32384227f3e82712f89ebf9\" /><span>回顾历史，人们不禁担忧，全球资产遭遇抛售，这或许是1929年大萧条的重现。</span></p><p><span>其中一个信号是，道指在周四周五两天，先深跌后大幅反弹，两天之内的振幅接近20%。如果不算1987年股灾，那么这种情况只在1929年10月发生过。</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f13f39c5295a62fa2f1dafe980600eaa\" /><span>1929年道指虽然反弹了一次，但是之后美股一蹶不振，将美国和全球经济拖入长达四年的大萧条之中：</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9068ce4bbd726848beafe88b7af1c573\" /><span>大萧条中，美联储没有出手，导致市场暴跌持续了多年，经济萎靡不振。一个世纪后伯南克总结大萧条的经验，推出零利率+QE拯救了市场。</span></p><p><span>这一次，鲍威尔能成功么？</span></p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/kFLorYpzHGMts-rKVvOmjA><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>出乎所有人意料，美联储又提前出手了！3月16日，美联储赶在亚洲盘前宣布降息到0、7000亿QE与海外央行大规模货币互换计划。这一系列眼花缭乱的超级组合拳意味着，美联储已经进入了2008年一样的危机模式。鲍威尔表示，新冠病毒对美国及全球影响深远，海外疲软将在一段时间内拖累美国出口。美国第二季经济可能会疲软。第二季之后“很难说”经济影响会持续多久，将取决于病毒扩散情况。鲍威尔称，今日的行动将帮助美国...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/kFLorYpzHGMts-rKVvOmjA\">Web 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depth”已经降至2008年金融危机时的水平。反映市场流动性风险的最关键指标，即远期利率协议（Forward Rate Agreement，FRA）和隔夜利率互换（Overnight Indexed Swap，OIS）的利差，一周内飙升至近80，已经逼近2009年金融海啸后期的水平。这意味着中小企业的融资困难可能加剧，未来危机可能进一步恶化。04、载入史册的一周美联储之所以会意外推出超级火箭炮救市，原因显然是因为上周的暴跌，无论从任何角度，都已经可以“媲美”历史上任何一次危机。让我们一起回顾一下。跌入熊市的速度史上最快。标普500指数从高点下挫20%的速度不仅快于上一次金融海啸期间的2007年，甚至快过1987年股灾和1929年的大萧条。当股市重挫时，传统的对冲资产债券在本周似乎也丧失了对冲风险的功能。股债的投资组合，单周下挫近15%，也创下2008年雷曼兄弟事件以来的最差纪录：3月12日周四，在纽交所上市的全部中，股价创新低的个股也占到了75.7%，这一比例创历史新高：巨大的波动性则推高了追踪波动率的指数。标普500 9天波动率指数VIX9D突破100，创下历史最高记录：回顾历史，人们不禁担忧，全球资产遭遇抛售，这或许是1929年大萧条的重现。其中一个信号是，道指在周四周五两天，先深跌后大幅反弹，两天之内的振幅接近20%。如果不算1987年股灾，那么这种情况只在1929年10月发生过。1929年道指虽然反弹了一次，但是之后美股一蹶不振，将美国和全球经济拖入长达四年的大萧条之中：大萧条中，美联储没有出手，导致市场暴跌持续了多年，经济萎靡不振。一个世纪后伯南克总结大萧条的经验，推出零利率+QE拯救了市场。这一次，鲍威尔能成功么？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1975,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":981979355,"gmtCreate":1583501530577,"gmtModify":1704350073922,"author":{"id":"3521425156217796","authorId":"3521425156217796","name":"花见一壶酒","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3521425156217796","authorIdStr":"3521425156217796"},"themes":[],"htmlText":"美国经济可以啊，还跌，不就是恐慌啊","listText":"美国经济可以啊，还跌，不就是恐慌啊","text":"美国经济可以啊，还跌，不就是恐慌啊","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/981979355","repostId":"1113601815","repostType":4,"repost":{"id":"1113601815","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1583501434,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1113601815?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-06 21:30","market":"sh","language":"zh","title":"美国2月新增非农就业人数27.3万，大幅好于预期","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1113601815","media":"老虎资讯综合","summary":"3月6日，美国劳工部公布数据显示，美国2月新增非农就业人数27.3万，预期为增长17.5万，前值为增长22.5万，美国2月季调后非农就业人口增幅刷新2019年1月以来新高。美国2月失业率录得3.5%，","content":"<p>3月6日，美国劳工部公布数据显示，<span>美国2月新增非农就业人数27.3万，预期为增长17.5万，前值为增长22.5万，美国2月季调后非农就业人口增幅刷新2019年1月以来新高。</span></p><p><span>美国2月失业率录得3.5%，重回50年以来低位。</span></p><p><span>非农数据公布后，美国股指期货短线上扬，现货黄金短线下挫4美元，美指短线走高。</span></p><p><span>美国劳工部表示，2月医疗保健、政府部门、建筑业、专业、科技服务业就业人数录得上扬，过去三个月，平均新增非农就业人数为24.3万。</span></p><p>其他数据方面，<span>美国1月贸易帐逆差453亿美元，预期逆差461亿美元，前值逆差489亿美元。</span></p><p><span>London Capital Group研究主管JasperLawler称，美国2月非农数据显示，美国的经济状况好于预期，能够应对下个月非农数据低迷所带来的影响。</span></p><p>有机构表示，<span>因进口下跌，美国1月贸易赤字收窄。因新冠疫情影响商品和服务业，预计进口规模将继续收窄。尽管贸易赤字收窄对计算GDP可能有益，但进口减少带来的库存堆积下滑可能抵消这部分提升。进口减少还有可能导致短缺，进而影响消费者和企业支出。</span></p><p><span>据CME“美联储观察”，非农数据发布前，美联储3月降息50个基点至0.50%-0.75%的概率为</span><b><span>35.1%</span></b><span>，降息75个基点至0.25-0.50%的概率为64.9%；到4月降息50个基点的概率为</span><b><span>9.5%</span></b><span>，降息75个基点的概率为</span><b><span>43.2%</span></b><span>，降息100个基点的概率为47.3%。</span></p><p><span>非农数据发布后，美联储3月降息50个基点至0.50%-0.75%的概率为</span><b><span>38.5%</span></b><span>，降息75个基点至0.25-0.50%的概率为61.5%；到4月降息50个基点的概率为</span><b><span>11.3%</span></b><span>，降息75个基点的概率为</span><b><span>45.2%</span></b><span>，降息100个基点的概率为43.5%。（降息概率增大用字体加粗表示）</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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depth”已经降至2008年金融危机时的水平。反映市场流动性风险的最关键指标，即远期利率协议（Forward Rate Agreement，FRA）和隔夜利率互换（Overnight Indexed Swap，OIS）的利差，一周内飙升至近80，已经逼近2009年金融海啸后期的水平。这意味着中小企业的融资困难可能加剧，未来危机可能进一步恶化。04、载入史册的一周美联储之所以会意外推出超级火箭炮救市，原因显然是因为上周的暴跌，无论从任何角度，都已经可以“媲美”历史上任何一次危机。让我们一起回顾一下。跌入熊市的速度史上最快。标普500指数从高点下挫20%的速度不仅快于上一次金融海啸期间的2007年，甚至快过1987年股灾和1929年的大萧条。当股市重挫时，传统的对冲资产债券在本周似乎也丧失了对冲风险的功能。股债的投资组合，单周下挫近15%，也创下2008年雷曼兄弟事件以来的最差纪录：3月12日周四，在纽交所上市的全部中，股价创新低的个股也占到了75.7%，这一比例创历史新高：巨大的波动性则推高了追踪波动率的指数。标普500 9天波动率指数VIX9D突破100，创下历史最高记录：回顾历史，人们不禁担忧，全球资产遭遇抛售，这或许是1929年大萧条的重现。其中一个信号是，道指在周四周五两天，先深跌后大幅反弹，两天之内的振幅接近20%。如果不算1987年股灾，那么这种情况只在1929年10月发生过。1929年道指虽然反弹了一次，但是之后美股一蹶不振，将美国和全球经济拖入长达四年的大萧条之中：大萧条中，美联储没有出手，导致市场暴跌持续了多年，经济萎靡不振。一个世纪后伯南克总结大萧条的经验，推出零利率+QE拯救了市场。这一次，鲍威尔能成功么？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1975,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":929651460,"gmtCreate":1585322843750,"gmtModify":1704357924174,"author":{"id":"3521425156217796","authorId":"3521425156217796","name":"花见一壶酒","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3521425156217796","authorIdStr":"3521425156217796"},"themes":[],"htmlText":"等疫情结束慢慢就能缓过来，阵痛而已","listText":"等疫情结束慢慢就能缓过来，阵痛而已","text":"等疫情结束慢慢就能缓过来，阵痛而已","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/929651460","repostId":"1107864685","repostType":4,"repost":{"id":"1107864685","kind":"news","pubTimestamp":1585311187,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1107864685?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-27 20:13","market":"us","language":"zh","title":"天风宏观：疫情下的美国消费、就业、生产和投资","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1107864685","media":"雪涛宏观笔记","summary":"一、疫情状态：第3周出现失控，相当于武汉的1月底\n截止至3月26日，美国新冠病毒肺炎累计确诊人数为85689，已经成为全球新冠肺炎确诊病例最多的国家。从美国各州的情况来看，重灾区主要分布在西海岸的华盛","content":"<p></p>\n<p><b><span>一、疫情状态：第3周出现失控，相当于武汉的1月底</span></b></p>\n<p><b><span>截止至3月26日，美国新冠病毒肺炎累计确诊人数为85689，已经成为全球新冠肺炎确诊病例最多的国家</span></b><span>。从美国各州的情况来看，重灾区主要分布在西海岸的华盛顿州和加州、东海岸的纽约州、新泽西州和佛罗里达州以及五大湖区等经济发达、人口密集的区域。</span></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图1：美国新冠累计确诊和每日新增</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c540e8de7609fb966b7f715f3ec952b3\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：WIND，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><span>从美国、意大利和武汉的疫情斜率对比来看，意大利的走势与武汉相当，现在相当于武汉的2月中旬。</span><span><b>美国的疫情斜率在前14天与武汉、意大利基本一致，但在14-21天出现失控</b></span><span>，同一阶段的武汉和意大利的斜率已经降至10%-20%，美国仍然在20%-30%，相当于武汉的1月底。</span></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图2：武汉、美国、意大利新冠疫情斜率对比（当日新增/累计确诊，D1=100）</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b69f47717d59129bcf7cf0518e1bfafa\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：WIND，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><b><span>二、消费状态：服务业接近停摆，零售销售大幅上升</span></b></p>\n<p><b><span>受疫情爆发的影响，美国航空公司的航班取消量大幅上升。</span></b><span>3月25日，当天取消航班10324架次，是3月13日宣布进入国家公共卫生紧急状态时的27.8倍。</span></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图3：航班取消量（日度）</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b9153a9cca443b8c674e09d1bf80b45d\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：A4A，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><span>2020年以来，美国的酒店入住率同比无明显变化。</span><span><b>但是在3月7日至14日这一周，酒店入住率下降了24%，</b></span><span>说明疫情从3月第2周开始显著影响到美国的差旅和旅游度假需求。</span></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图4：酒店入住率（Occupancy）（周度）</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63d6f29f30d9e18e86308304ef412dcd\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：STR，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><b><span>和中国一样，美国的餐饮业受新冠疫情的打击最大。</span></b><span>最早出现疫情的西雅图从3月初开始餐饮就座率就出现大幅滑坡，纽约和波士顿是在全美病例数破千之后餐饮就座率才出现下滑，等到宣布进入国家紧急状态后的第四天（3月17日），纽约和波士顿的餐厅就坐率才降至0。</span></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图5：餐厅晚餐就坐率（日度）</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b26c4de24533a57153d06df8517c1da\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：Opentable Data，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><span>正常时期，电影票房主要受假期以及知名电影发行的影响。3月疫情开始在美国扩散后，许多电影公司宣布推迟电影发行，加上出行减少，</span><span><b>美国票房收入进入负增长，</b></span><span>3月19日当周的票房收入增速为-56.2%。</span></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图6：美国电影票房同比（周度）</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f058c1eac88e18209865e53630163f0c\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：BoxOffice，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><span>在出行、餐饮、住宿、娱乐等消费数据接近停滞的背景下，</span><b><span>美国红皮书商业零售销售同比却在3月大幅上升。</span></b><span>参考中国在非典和新冠时的经验，零售销售上升的主要原因是疫情恐慌使得民众预防性消费各类必需品。疫情引发美股暴跌，而沃尔玛股价在3月18日创了历史新高。</span></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图7：美国零售额变动（周度）</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf0ed28513995e34d07af6bccadcc5f2\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：WIND，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><b><span>密歇根大学消费者信心指数</span></b><span>结束了自2019年8月以来的持续增长，3月回落至95.9。</span></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图8：密歇根大学消费者信心指数（月度）</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/00e5be3865c0016d3fee49aade87bb31\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：WIND，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><b><span>Markit服务业PMI在2月下滑至49.4之后“雪上加霜”，</span></b><span>3月服务业PMI进一步降至39.1，为金融危机后的最低，对比两个月前还有53.4。</span></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图9：Markit服务业PMI（月度）</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/438bc633714828da3a80bc1f67635d04\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：WIND，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><b><span>三、就业状态：“失业”搜索指数见顶，初请创历史纪录</span></b></p>\n<p><span>2008年美国金融危机期间，谷歌关键词“失业”的搜索趋势大幅上升，领先于美国劳工统计局（BLS）公布的失业率数据。</span><span><b>今年3月以来，“失业”的搜索趋势以前所未有的速度飙升。</b></span></p>\n<p><b><span>受疫情直接冲击的第三产业在美国2018年GDP中占比近7成。</span></b><span>根据圣路易斯联储的研究，专业人员（管理和技术岗）占远程工作人员的75%，服务业（包括销售）仅占14%，制造业和文秘占5%。因此，</span><span><b>第三产业除了管理和技术岗的专业人员（如金融、互联网）可远程办公外，多数职业通过无法远程办公来降低失业风险，在家办公等于在家失业。</b></span></p>\n<p><span><b>由此看，疫情期间的美国失业率很可能出现脉冲式飙升。</b></span></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图10：谷歌“失业”搜索趋势与美国实际失业率（月度）</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b08ffce65032a7fdcd2c179cd05cc7f4\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：Googletrends，WIND，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><b><span>美国首次申请失业救济金人数从3月12日开始大幅度上升，</span></b><span>在3月19日达到28万人，</span><span><b>3月26日达到史无前例的328.3万人</b></span><span>。根据CNN的报道，特朗普政府已要求各州推迟发布申请失业救济数据，直到联邦政府发布全国总数为止。</span></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图11：首次申请失业救济金人数（周度）</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c77da45b34f2fc17c6b3f255cbbb976d\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：Investing.com，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><b><span>四、生产和投资状态：新订单和商业活动萎缩，经济将进入技术性衰退</span></b></p>\n<p><b><span>根据美国Railfax的数据显示，从2020年开始美国各大铁路公司运货量持续下降，</span></b><span>2月以来出现负增长，弱于历史同期。</span></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图12：美国铁路运货量同比（周度）</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/346fe91aa84cfd78bbbbcd37a970ccce\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：Railfax，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><span>疫情之前，美国房地产市场处于新一轮复苏的开端。3月美联储降息后抵押贷款利率下降，住房贷款申请数环比大幅上升。</span><span><b>但随着疫情的发展，申请房贷的热情受到悲观预期的打击，最近一周环比下降30%。</b></span></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图13：美国住房贷款申请数周环比（周度）</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c81c386372129a3c15f58e304d033da7\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：Investing.com，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><b><span>费城联储制造业指数</span></b><span>在2008年金融危机期间曾跌至-44.2（2009年2月）。这一次从2月36.7跌至3月-12.7，其中</span><span><b>新订单指数从33.6跌至-15.5，就业指数从9.8跌至4.1</b></span><span>。</span></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图14：费城联储制造业指数（月度）</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4782c84cdf96d168589ad6d99656cd8\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：WIND，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><span>类似的，</span><span><b>美国纽约制造业调查指数</b></span><span>从2月12.9跌至3月-21.5，其中</span><span><b>新订单指数从22.1跌至-9.3，一般商业活动指数从9.8跌至-13.1，相当于2008年3月的水平。</b></span></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图15：美国纽约制造业调查指数（月度）</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a286a5ba5c0bdcb1dfb2fe4bfd24316\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：Investing.com，FRED，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><b><span>Markit制造业PMI跌至2020年3月的49.2，也是金融危机之后的最低。</span></b></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图16：Markit制造业PMI指数</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f0affa781a86a619a548189d80be6e23\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：WIND，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><span>ERCI领先指标的大致走势与美国GDP同比增速基本一致。2008年金融危机时期，ERCI领先指标的急跌发生在2007年6月之后，而GDP同比的急跌发生在2007年12月之后。</span><span><b>这一次ERCI领先指标从2020年2月开始急跌，跌幅达到了10%。由此看，2020年1季度美国GDP同比增速比2019年4季度增速（2.1%）大概率有2%以上的下滑，进入技术性衰退。</b></span></p>\n<table>\n <tbody>\n <tr>\n <td><p><span>图17：ERCI领先指标与美国GDP同比增速</span></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9972146d58eb796fb9d6fab45d5c25e\"></td>\n </tr>\n <tr>\n <td><p><span>资料来源：WIND，天风证券研究所</span></p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>","source":"xthgbj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>天风宏观：疫情下的美国消费、就业、生产和投资</title>\n<style 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Data，天风证券研究所\n\n\n\n正常时期，电影票房主要受假期以及知名电影发行的影响。3月疫情开始在美国扩散后，许多电影公司宣布推迟电影发行，加上出行减少，美国票房收入进入负增长，3月19日当周的票房收入增速为-56.2%。\n\n\n\n图6：美国电影票房同比（周度）\n\n\n\n\n\n资料来源：BoxOffice，天风证券研究所\n\n\n\n在出行、餐饮、住宿、娱乐等消费数据接近停滞的背景下，美国红皮书商业零售销售同比却在3月大幅上升。参考中国在非典和新冠时的经验，零售销售上升的主要原因是疫情恐慌使得民众预防性消费各类必需品。疫情引发美股暴跌，而沃尔玛股价在3月18日创了历史新高。\n\n\n\n图7：美国零售额变动（周度）\n\n\n\n\n\n资料来源：WIND，天风证券研究所\n\n\n\n密歇根大学消费者信心指数结束了自2019年8月以来的持续增长，3月回落至95.9。\n\n\n\n图8：密歇根大学消费者信心指数（月度）\n\n\n\n\n\n资料来源：WIND，天风证券研究所\n\n\n\nMarkit服务业PMI在2月下滑至49.4之后“雪上加霜”，3月服务业PMI进一步降至39.1，为金融危机后的最低，对比两个月前还有53.4。\n\n\n\n图9：Markit服务业PMI（月度）\n\n\n\n\n\n资料来源：WIND，天风证券研究所\n\n\n\n三、就业状态：“失业”搜索指数见顶，初请创历史纪录\n2008年美国金融危机期间，谷歌关键词“失业”的搜索趋势大幅上升，领先于美国劳工统计局（BLS）公布的失业率数据。今年3月以来，“失业”的搜索趋势以前所未有的速度飙升。\n受疫情直接冲击的第三产业在美国2018年GDP中占比近7成。根据圣路易斯联储的研究，专业人员（管理和技术岗）占远程工作人员的75%，服务业（包括销售）仅占14%，制造业和文秘占5%。因此，第三产业除了管理和技术岗的专业人员（如金融、互联网）可远程办公外，多数职业通过无法远程办公来降低失业风险，在家办公等于在家失业。\n由此看，疫情期间的美国失业率很可能出现脉冲式飙升。\n\n\n\n图10：谷歌“失业”搜索趋势与美国实际失业率（月度）\n\n\n\n\n\n资料来源：Googletrends，WIND，天风证券研究所\n\n\n\n美国首次申请失业救济金人数从3月12日开始大幅度上升，在3月19日达到28万人，3月26日达到史无前例的328.3万人。根据CNN的报道，特朗普政府已要求各州推迟发布申请失业救济数据，直到联邦政府发布全国总数为止。\n\n\n\n图11：首次申请失业救济金人数（周度）\n\n\n\n\n\n资料来源：Investing.com，天风证券研究所\n\n\n\n四、生产和投资状态：新订单和商业活动萎缩，经济将进入技术性衰退\n根据美国Railfax的数据显示，从2020年开始美国各大铁路公司运货量持续下降，2月以来出现负增长，弱于历史同期。\n\n\n\n图12：美国铁路运货量同比（周度）\n\n\n\n\n\n资料来源：Railfax，天风证券研究所\n\n\n\n疫情之前，美国房地产市场处于新一轮复苏的开端。3月美联储降息后抵押贷款利率下降，住房贷款申请数环比大幅上升。但随着疫情的发展，申请房贷的热情受到悲观预期的打击，最近一周环比下降30%。\n\n\n\n图13：美国住房贷款申请数周环比（周度）\n\n\n\n\n\n资料来源：Investing.com，天风证券研究所\n\n\n\n费城联储制造业指数在2008年金融危机期间曾跌至-44.2（2009年2月）。这一次从2月36.7跌至3月-12.7，其中新订单指数从33.6跌至-15.5，就业指数从9.8跌至4.1。\n\n\n\n图14：费城联储制造业指数（月度）\n\n\n\n\n\n资料来源：WIND，天风证券研究所\n\n\n\n类似的，美国纽约制造业调查指数从2月12.9跌至3月-21.5，其中新订单指数从22.1跌至-9.3，一般商业活动指数从9.8跌至-13.1，相当于2008年3月的水平。\n\n\n\n图15：美国纽约制造业调查指数（月度）\n\n\n\n\n\n资料来源：Investing.com，FRED，天风证券研究所\n\n\n\nMarkit制造业PMI跌至2020年3月的49.2，也是金融危机之后的最低。\n\n\n\n图16：Markit制造业PMI指数\n\n\n\n\n\n资料来源：WIND，天风证券研究所\n\n\n\nERCI领先指标的大致走势与美国GDP同比增速基本一致。2008年金融危机时期，ERCI领先指标的急跌发生在2007年6月之后，而GDP同比的急跌发生在2007年12月之后。这一次ERCI领先指标从2020年2月开始急跌，跌幅达到了10%。由此看，2020年1季度美国GDP同比增速比2019年4季度增速（2.1%）大概率有2%以上的下滑，进入技术性衰退。\n\n\n\n图17：ERCI领先指标与美国GDP同比增速\n\n\n\n\n\n资料来源：WIND，天风证券研究所","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1941,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":981979355,"gmtCreate":1583501530577,"gmtModify":1704350073922,"author":{"id":"3521425156217796","authorId":"3521425156217796","name":"花见一壶酒","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3521425156217796","authorIdStr":"3521425156217796"},"themes":[],"htmlText":"美国经济可以啊，还跌，不就是恐慌啊","listText":"美国经济可以啊，还跌，不就是恐慌啊","text":"美国经济可以啊，还跌，不就是恐慌啊","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/981979355","repostId":"1113601815","repostType":4,"repost":{"id":"1113601815","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1583501434,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1113601815?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-06 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Group研究主管JasperLawler称，美国2月非农数据显示，美国的经济状况好于预期，能够应对下个月非农数据低迷所带来的影响。</span></p><p>有机构表示，<span>因进口下跌，美国1月贸易赤字收窄。因新冠疫情影响商品和服务业，预计进口规模将继续收窄。尽管贸易赤字收窄对计算GDP可能有益，但进口减少带来的库存堆积下滑可能抵消这部分提升。进口减少还有可能导致短缺，进而影响消费者和企业支出。</span></p><p><span>据CME“美联储观察”，非农数据发布前，美联储3月降息50个基点至0.50%-0.75%的概率为</span><b><span>35.1%</span></b><span>，降息75个基点至0.25-0.50%的概率为64.9%；到4月降息50个基点的概率为</span><b><span>9.5%</span></b><span>，降息75个基点的概率为</span><b><span>43.2%</span></b><span>，降息100个基点的概率为47.3%。</span></p><p><span>非农数据发布后，美联储3月降息50个基点至0.50%-0.75%的概率为</span><b><span>38.5%</span></b><span>，降息75个基点至0.25-0.50%的概率为61.5%；到4月降息50个基点的概率为</span><b><span>11.3%</span></b><span>，降息75个基点的概率为</span><b><span>45.2%</span></b><span>，降息100个基点的概率为43.5%。（降息概率增大用字体加粗表示）</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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Group研究主管JasperLawler称，美国2月非农数据显示，美国的经济状况好于预期，能够应对下个月非农数据低迷所带来的影响。</span></p><p>有机构表示，<span>因进口下跌，美国1月贸易赤字收窄。因新冠疫情影响商品和服务业，预计进口规模将继续收窄。尽管贸易赤字收窄对计算GDP可能有益，但进口减少带来的库存堆积下滑可能抵消这部分提升。进口减少还有可能导致短缺，进而影响消费者和企业支出。</span></p><p><span>据CME“美联储观察”，非农数据发布前，美联储3月降息50个基点至0.50%-0.75%的概率为</span><b><span>35.1%</span></b><span>，降息75个基点至0.25-0.50%的概率为64.9%；到4月降息50个基点的概率为</span><b><span>9.5%</span></b><span>，降息75个基点的概率为</span><b><span>43.2%</span></b><span>，降息100个基点的概率为47.3%。</span></p><p><span>非农数据发布后，美联储3月降息50个基点至0.50%-0.75%的概率为</span><b><span>38.5%</span></b><span>，降息75个基点至0.25-0.50%的概率为61.5%；到4月降息50个基点的概率为</span><b><span>11.3%</span></b><span>，降息75个基点的概率为</span><b><span>45.2%</span></b><span>，降息100个基点的概率为43.5%。（降息概率增大用字体加粗表示）</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/753c9aba3202037bc97463c545d5d015","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1113601815","content_text":"3月6日，美国劳工部公布数据显示，美国2月新增非农就业人数27.3万，预期为增长17.5万，前值为增长22.5万，美国2月季调后非农就业人口增幅刷新2019年1月以来新高。美国2月失业率录得3.5%，重回50年以来低位。非农数据公布后，美国股指期货短线上扬，现货黄金短线下挫4美元，美指短线走高。美国劳工部表示，2月医疗保健、政府部门、建筑业、专业、科技服务业就业人数录得上扬，过去三个月，平均新增非农就业人数为24.3万。其他数据方面，美国1月贸易帐逆差453亿美元，预期逆差461亿美元，前值逆差489亿美元。London 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