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荷兰猪
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08-20
没有波动，他们去哪赚钱，必须赢呀，华尔街白养了？
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08-18
这是上周新闻吗
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06-04
都是垃圾
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众人推
特斯拉奥斯汀自动驾驶测试惹祸，安全争议再起
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05-09
人，之说对自己有利的
联电：不需要3nm工艺，靠着28nm芯片，一样能赚大钱
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明天杀期权，都明牌了，狗队
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03-27
闭嘴吧 SB
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水又浅了
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专家访谈汇总：寻找中国的Palantir
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建议多考虑下自己公司盈利问题
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01-02
数据这么差 跌这点可以了
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01-01
百度有技术？
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荷兰猪
2024-12-01
套得太深 没法割
利好来袭！外资巨头，大动作！
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src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20250429140427154d163di910ayorck\"/><p>具体的排名，份额，大家可以参考一下上图显示的2024年4季度数据，就能够看出来，至于第三梯队，就是华虹、高塔这些了，份额已经低于3%，技术更是在40nm及之后了。</p><p>而基于这个排名、技术等级，大家都认为台积电、三星才是最赚钱的，毕竟技术越先进，竞争越小，溢价越高，毛利率越高，比如台积电毛利率超过50%。</p><p>而使用成熟工艺的厂商，赚的是辛苦钱，大家竞争大，溢价不高，毛利率大多在20%以下。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20250429140430148d163tx1s1r6c6t9\"/><p>不过，没有3nm这样的先进工艺，就不赚钱了么，也不是的，近日联电的财报显示，不靠3nm，就靠着28nm这样的工艺，一样能赚大钱，毛利率也可以不错的。</p><p>联电一季度营收578.6 亿新台币，同比增 5.9%，毛利率 26.7%，归属母公司净利 77.8 亿新台币，其中特别值得关注的是22/28 纳米制程营收创新高，22 纳米营收季增 46%，已经占到总营收的37%了，是其第一大收入来源。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20250429140433495d1634ss92uvu2oi\"/><p>如上图所示，联电的主要营收就是22/28nm，40nm、65nm，这三大工艺，贡献了营收的69%，另外的工艺一共贡献了31%。</p><p>靠着这些成熟工艺，其毛利率一样能够达到26.7%，而中芯国际虽然有14nm、N+1这样的更先进的工艺，其2024年的毛利率仅为18.59%，远低于联电。</p><p>另外，虽然联电不会往10nm以下研发了，但其还是计划会推出12nm工艺，其实也就是14nm工艺，预计会在2026年完成工艺验证，并于2027年投入生产。</p><img 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46%，已经占到总营收的37%了，是其第一大收入来源。如上图所示，联电的主要营收就是22/28nm，40nm、65nm，这三大工艺，贡献了营收的69%，另外的工艺一共贡献了31%。靠着这些成熟工艺，其毛利率一样能够达到26.7%，而中芯国际虽然有14nm、N+1这样的更先进的工艺，其2024年的毛利率仅为18.59%，远低于联电。另外，虽然联电不会往10nm以下研发了，但其还是计划会推出12nm工艺，其实也就是14nm工艺，预计会在2026年完成工艺验证，并于2027年投入生产。可见，不一定非得研究更先进的工艺，只要找准客户需求，提供更多特色服务，把品质做好，一样也能够赚钱。但当然，能够研究更先进的工艺更好，只是如果研究不出来，那就还是要有自己的特色，发挥自己的优势的。","news_type":1,"symbols_score_info":{"UMC":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1828,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":425493791068928,"gmtCreate":1744889831541,"gmtModify":1744894841622,"author":{"id":"3525158002740343","authorId":"3525158002740343","name":"荷兰猪","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b9bf507c9155eb149175d79776f6bdee","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3525158002740343","authorIdStr":"3525158002740343"},"themes":[],"htmlText":"明天杀期权，都明牌了，狗队","listText":"明天杀期权，都明牌了，狗队","text":"明天杀期权，都明牌了，狗队","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/425493791068928","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1331,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":417652824879504,"gmtCreate":1743007626112,"gmtModify":1743009629910,"author":{"id":"3525158002740343","authorId":"3525158002740343","name":"荷兰猪","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b9bf507c9155eb149175d79776f6bdee","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3525158002740343","authorIdStr":"3525158002740343"},"themes":[],"htmlText":"闭嘴吧 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href=\"https://laohu8.com/S/002324\">普利特</a>计划在马来西亚投资建设一个2.5GWh的圆柱项目，这是其在锂电池材料生产上的重要布局，可能提升其在全球市场的竞争力。</p><p>锂电行业自2022年初经历了业绩下滑，但自2024年第一季度开始，行业逐步回暖，预计2025年盈利将继续改善。</p><p>短期内，半固态和全固态电池的商业化进展将带动行业创新，长期看，固态电池在高能量密度应用（如eVTOL）中有巨大的潜力。<strong>2、</strong><strong>《</strong><strong>AI+军工，寻找中国的Palantir》摘要</strong></p><p>自2022年ChatGPT发布以来，全球掀起了AI技术的浪潮，而AI与军工的结合正在成为现代战争的重要发展方向。</p><p>美国军方与硅谷的紧密合作，特别是Google、OpenAI等公司逐步取消“AI军事禁令”，加速了AI在军事领域的应用。</p><p>俄乌冲突被称为“人工智能第一战”，AI在战争中的决策、情报分析和战术部署中发挥了至关重要的作用，显著提升了作战效率。</p><p>对于投资者来说，最重要的是找到中游核心卡位的企业，这些企业在军工数据、算法应用和场景经验方面具备优势。</p><p>提供数据和算力支持，关键资源由国家队单位（如中电科、 中船715所等）主导，但民营企业在AI技术应用方面存在机会。</p><p>聚焦无人装备、仿真演训等应用场景，寻找具备订单的企业，重点关注这些企业在AI技术赋能下的创新突破。</p><p>投资者可以关注像<strong><a href=\"https://laohu8.com/S/688788\">科思科技</a></strong>和<strong><a href=\"https://laohu8.com/S/688568\">中科星图</a></strong>这样的企业，这些公司拥有军工数据资源、算法和应用场景经验，具备较强的行业竞争力。</p><p>推荐关注<strong><a href=\"https://laohu8.com/S/688084\">晶品特装</a></strong>、<strong><a href=\"https://laohu8.com/S/688297\">中无人机</a></strong>、<strong><a href=\"https://laohu8.com/S/002149\">西部材料</a></strong>、<strong><a href=\"https://laohu8.com/S/301302\">华如科技</a></strong>等公司，这些企业在无人装备、装备研制和仿真演训等领域有潜力，能够推动AI在军工行业的广泛应用。</p><p><strong>3、</strong><strong>《</strong><strong>爆款车的打法浅析</strong><strong>》</strong><strong>摘要</strong></p><p>小米汽车通过智能生态和巧妙的营销推出小米SU7，而小鹏则推出了针对年轻市场的MONAM03和高智能化的P7+。</p><p>2024年，新能源车市场继续走强，预计2025年在电动化的竞争中，对标跟进策略会成为主流，尤其是像零跑和吉利银河等品牌通过对标成功打造了爆款车。</p><p>随着高阶智驾技术渗透率提升，智能化领域的创新会成为重要竞争点，但对标跟进策略仍将发挥重要作用。</p><p><strong>4</strong><strong>、</strong><strong>《</strong><strong>消费+AI端侧应重视</strong><strong>》摘要</strong></p><p>2025年第二季度，随着库存去化、供给收缩和宏观经济刺激，工业和汽车相关模拟、功率半导体将从复苏进入繁荣阶段，预计将实现增长。</p><p>模拟、功率车规和高端工规料号的国产化导入将在2025年达到高峰，相关公司预计将迎来显著的EPS（<span>每股收益</span>）改善。</p><p>代工厂预计将逐季增加资本开支，存储IDM（集成设备制造商）扩产可能加速，半导体设备、零部件和材料领域可能在2025年下半年取得超额收益。</p><p><strong>高多层PCB</strong>、<strong>交换机PCB</strong>和<strong>泛IOT</strong>领域，AI相关应用的推进将带来重要催化作用，特别是AI眼镜等新兴设备的快速变化。</p><p>2025年，<strong>果链</strong>（苹果产业链）将成为另一个重要的成长主线，预计<strong>iPhone 17</strong>会有显著的升级幅度，并且<strong>折叠屏</strong>、<strong>无创血糖监测手表</strong>、<strong>搭载摄像头的TWS耳机</strong>、<strong>智能眼镜</strong>等新产品将为行业带来估值催化。</p><p>截至2024年底，电子行业整体估值已回升至历史中位数水平，半导体板块的估值也略高于历史中位数。</p><p>从当前估值水平来看，电子行业的投资仍有一定的预期，但波动性较大，主要受到流动性和政策预期的影响。</p><p>随着2025年第二季度EPS的向上拐点，预计2025年下半年电子行业将从复苏转至繁荣，并持续到2026年。</p><p>投资者应关注那些具备<strong>领先优势</strong>并能在市场中脱颖而出的企业，特别是小盘股和中大市值的成长型公司。</p><p>例如<strong><a href=\"https://laohu8.com/S/09868\">小鹏汽车-W</a></strong>、<strong><a href=\"https://laohu8.com/S/600104\">上汽集团</a></strong>等车企，以及受益于AI算力、国产化提升的半导体企业，如<strong><a href=\"https://laohu8.com/S/601127\">赛力斯</a></strong>、<strong><a href=\"https://laohu8.com/S/600418\">江淮汽车</a></strong>、<strong><a href=\"https://laohu8.com/S/600733\">北汽蓝谷</a></strong>等。</p><p><strong>5、《</strong><strong>AI与医疗产业深度融合</strong><strong>》</strong></p><p><strong>摘</strong><strong>要</strong></p><p>AI医疗的迅速发展得益于信息技术和人工智能的持续进步，尤其是深度学习、大模型以及生成式AI的崛起。</p><p>AI医疗的核心基础是健全的数字医疗体系，这个体系能够高效采集、存储和传输医疗数据，确保AI算法有高质量的数据支持。</p><p>深度学习和大模型使得AI能够处理更复杂的数据，推动了医学影像分析、疾病诊断和手术辅助等领域的创新。</p><p>生成式AI不仅能够分析现有数据，还能生成新的数据，拓展了智能交互和对话能力，进一步优化医疗服务的精确度和自然性。</p><p>AI已广泛应用于医疗全流程中，包括健康管理、诊前诊中诊后服务、影像分析、药物研发和手术机器人等。</p><p>AI在影像分析、病理诊断、健康管理等多个细分领域均表现出强大的发展潜力，各赛道的政策支持和竞争格局逐步清晰，未来发展前景广阔。</p><p>医保政策和医院配置证的差异影响着市场的推广速度，但多品牌竞争为行业提供了更多发展机会。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20250303071449345v201uhdczb11wks\"/></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202503030714519898ffa2&s=b><strong>阿尔法工场</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>（原标题：专家访谈汇总：寻找中国的Palantir）1、《聚焦固态电池技术路线》摘要中国八个部门针对锂电池行业出台了新的政策，这为行业的发展提供了政策保障，可能进一步促进新能源车和储能市场的增长。普利特计划在马来西亚投资建设一个2.5GWh的圆柱项目，这是其在锂电池材料生产上的重要布局，可能提升其在全球市场的竞争力。锂电行业自2022年初经历了业绩下滑，但自2024年第一季度开始，行业逐步回暖，...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202503030714519898ffa2&s=b\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"BK4543":"AI","PLTR":"Palantir Technologies Inc.","LU1861559042.SGD":"日兴方舟颠覆性创新基金B 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中船715所等）主导，但民营企业在AI技术应用方面存在机会。聚焦无人装备、仿真演训等应用场景，寻找具备订单的企业，重点关注这些企业在AI技术赋能下的创新突破。投资者可以关注像科思科技和中科星图这样的企业，这些公司拥有军工数据资源、算法和应用场景经验，具备较强的行业竞争力。推荐关注晶品特装、中无人机、西部材料、华如科技等公司，这些企业在无人装备、装备研制和仿真演训等领域有潜力，能够推动AI在军工行业的广泛应用。3、《爆款车的打法浅析》摘要小米汽车通过智能生态和巧妙的营销推出小米SU7，而小鹏则推出了针对年轻市场的MONAM03和高智能化的P7+。2024年，新能源车市场继续走强，预计2025年在电动化的竞争中，对标跟进策略会成为主流，尤其是像零跑和吉利银河等品牌通过对标成功打造了爆款车。随着高阶智驾技术渗透率提升，智能化领域的创新会成为重要竞争点，但对标跟进策略仍将发挥重要作用。4、《消费+AI端侧应重视》摘要2025年第二季度，随着库存去化、供给收缩和宏观经济刺激，工业和汽车相关模拟、功率半导体将从复苏进入繁荣阶段，预计将实现增长。模拟、功率车规和高端工规料号的国产化导入将在2025年达到高峰，相关公司预计将迎来显著的EPS（每股收益）改善。代工厂预计将逐季增加资本开支，存储IDM（集成设备制造商）扩产可能加速，半导体设备、零部件和材料领域可能在2025年下半年取得超额收益。高多层PCB、交换机PCB和泛IOT领域，AI相关应用的推进将带来重要催化作用，特别是AI眼镜等新兴设备的快速变化。2025年，果链（苹果产业链）将成为另一个重要的成长主线，预计iPhone 17会有显著的升级幅度，并且折叠屏、无创血糖监测手表、搭载摄像头的TWS耳机、智能眼镜等新产品将为行业带来估值催化。截至2024年底，电子行业整体估值已回升至历史中位数水平，半导体板块的估值也略高于历史中位数。从当前估值水平来看，电子行业的投资仍有一定的预期，但波动性较大，主要受到流动性和政策预期的影响。随着2025年第二季度EPS的向上拐点，预计2025年下半年电子行业将从复苏转至繁荣，并持续到2026年。投资者应关注那些具备领先优势并能在市场中脱颖而出的企业，特别是小盘股和中大市值的成长型公司。例如小鹏汽车-W、上汽集团等车企，以及受益于AI算力、国产化提升的半导体企业，如赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷等。5、《AI与医疗产业深度融合》摘要AI医疗的迅速发展得益于信息技术和人工智能的持续进步，尤其是深度学习、大模型以及生成式AI的崛起。AI医疗的核心基础是健全的数字医疗体系，这个体系能够高效采集、存储和传输医疗数据，确保AI算法有高质量的数据支持。深度学习和大模型使得AI能够处理更复杂的数据，推动了医学影像分析、疾病诊断和手术辅助等领域的创新。生成式AI不仅能够分析现有数据，还能生成新的数据，拓展了智能交互和对话能力，进一步优化医疗服务的精确度和自然性。AI已广泛应用于医疗全流程中，包括健康管理、诊前诊中诊后服务、影像分析、药物研发和手术机器人等。AI在影像分析、病理诊断、健康管理等多个细分领域均表现出强大的发展潜力，各赛道的政策支持和竞争格局逐步清晰，未来发展前景广阔。医保政策和医院配置证的差异影响着市场的推广速度，但多品牌竞争为行业提供了更多发展机会。","news_type":1,"symbols_score_info":{"PLTR":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":443,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":409644240212568,"gmtCreate":1741020340603,"gmtModify":1741020342561,"author":{"id":"3525158002740343","authorId":"3525158002740343","name":"荷兰猪","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b9bf507c9155eb149175d79776f6bdee","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3525158002740343","authorIdStr":"3525158002740343"},"themes":[],"htmlText":"建议多考虑下自己公司盈利问题","listText":"建议多考虑下自己公司盈利问题","text":"建议多考虑下自己公司盈利问题","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/409644240212568","repostId":"2516138592","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":566,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":388094620537224,"gmtCreate":1735791409208,"gmtModify":1735791411002,"author":{"id":"3525158002740343","authorId":"3525158002740343","name":"荷兰猪","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b9bf507c9155eb149175d79776f6bdee","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3525158002740343","authorIdStr":"3525158002740343"},"themes":[],"htmlText":"数据这么差 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Rogers）在最新的采访中表示，近期在全球市场减持了头寸，但保留了对中国和乌兹别克斯坦的投资。罗杰斯称：“我认为中国将继续发展，它将在世界经济中变得更加重要。”</p><p>与此同时，摩根资产管理最新发布的《2025长期资本市场假设》指出，中国股票市场仍提供有估值吸引力的周期性机会。未来企业利润率有望提高，同时中国股票市场中亦蕴含着丰富的投资机遇，主动管理可以帮助实现超额回报。</p><p><strong>回到市场层面，11月29日，A股、港股市场全线反攻，创业板指大涨2.5%，恒生科技指数涨超1%。站在当前时点，投资者最关心的话题是，反攻行情能否延续？</strong></p><p><strong>外资巨头最新发声</strong></p><p>当地时间11月28日，被誉为环球投资大师、量化基金创始人吉姆·罗杰斯在一场媒体连线采访中警告称，全球市场的狂欢将以危机告终，自己已于近期大幅减持头寸，但保留了对中国和乌兹别克斯坦的投资。</p><p>在全球几乎所有市场都正在上涨的背景下，投资者一片欢欣鼓舞，在罗杰斯看来，这不是一个好信号。</p><p>罗杰斯在访谈中表示，当前市场不是一个“典型的泡沫”，虽然还没有到每个人都歇斯底里式地涌入股市的程度，但几乎每个投资者都在谈论赚钱有多容易，每当出现这种狂欢派对的时候，就意味着要开始警惕了。</p><p>因此，罗杰斯表示，自己已经大幅减少了多个市场的头寸，等到市场变得更疯狂时再开始做空，但确切时点尚不确定。</p><p>但在他看来，美联储目前仍有足够的弹药，可以大量印钞，这或许可以维持一段时间。</p><p>尽管已经大幅减仓，但罗杰斯表示自己仍持有中国和乌兹别克斯坦的股票。</p><p>罗杰斯解释道，“目前中国是唯一一个便宜市场。如果让我现在环顾四周，我想，中国是仅存的便宜市场。其他所有市场都已被开发、利用和投资，因此我卖掉了其中的大部分。”</p><p>罗杰斯称：“我认为中国将继续发展，它将在世界经济中变得更加重要。”</p><p>与此同时，摩根资产管理资深环球市场策略师朱超平近日举行的《2025长期资本市场假设》发布会上表示，未来国内市场或将进入企业基本面验证期，特别是国内财政政策的持续释放，将从国内生产复苏和消费需求两个维度拉动市场回升，行情或将进入企业业绩支撑的价值回归阶段。</p><p>摩根资产管理发布的《2025长期资本市场假设》指出，未来10至15年，中国股票的预期年化回报率为7.8%（以美元计），如以人民币计价，长期的年化回报预测值为6.6%，这里也隐含了人民币兑美元长期升值的预期。即使中国股票于9月出现大幅反弹，市场仍提供有估值吸引力的周期性机会。</p><p>报告认为，未来企业利润率有望提高，同时中国股票市场中亦蕴含着丰富的投资机遇，主动管理可以帮助实现超额回报。</p><p><strong>全线反攻</strong></p><p>回到市场层面，11月29日，A股、港股市场全线反攻，截至收盘，沪指涨0.93%，深成指大涨1.72%，创业板指大涨2.5%；恒生指数涨0.29%，恒生科技指数涨超1%。</p><p>站在当前时点，投资者最关心的话题是，反攻行情能否延续？</p><p>分析人士指出，经历9月底以来大涨后，A股估值迎来修复，A股主要宽基指数PE来到近十年的中位数水平，但PB估值分位数仍然相对较低，市场微观流动性仍较为活跃，或对市场底部形成支撑。</p><p>展望A股未来走势，中信建投证券策略研究首席分析师陈果称，“我认为这轮行情是未来N年里做多A股的一次最佳历史性机遇。”</p><p>银河证券杨超也认为，2025年A股市场螺旋震荡上行，未来投资环境不确定性较强，但预期我国政策将主动作为，基本面修复预期向好，A股业绩边际改善提速，将带动市场震荡螺旋上行。</p><p>中金公司则从三个方向对后市进行了分析：</p><p>首先，反映经济预期差对股市影响方向的宏观预期差指数当前维持看多观点，中金公司认为当前宏观经济对股市偏利好。</p><p>其次，从估值水平、市场情绪和资金流向维度所构建的左侧择时指标体系当前转为中性观点。另一方面，反映指数阻力支撑相对强弱的QRS指标在跟踪的若干指数中多为看涨信号，市场或难出现大级别下跌。</p><p>最后，从量能信号的角度，多数宽基指数的成交额综合得分处于一般水平，成交量能够对市场进行一定托底。</p><p>港股市场方面，开源证券海外市场团队认为，未来半年内有望迎来一揽子政策相继刺激中国经济基本面，能够为港股市场提供支撑，后期宏观景气及企业盈利回升有望带动更多主动长线资金回流，港股市场或仍具备较大的上涨空间。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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Rogers）在最新的采访中表示，近期在全球市场减持了头寸，但保留了对中国和乌兹别克斯坦的投资。罗杰斯称：“我认为中国将继续发展，它将在世界经济中变得更加重要。”</p><p>与此同时，摩根资产管理最新发布的《2025长期资本市场假设》指出，中国股票市场仍提供有估值吸引力的周期性机会。未来企业利润率有望提高，同时中国股票市场中亦蕴含着丰富的投资机遇，主动管理可以帮助实现超额回报。</p><p><strong>回到市场层面，11月29日，A股、港股市场全线反攻，创业板指大涨2.5%，恒生科技指数涨超1%。站在当前时点，投资者最关心的话题是，反攻行情能否延续？</strong></p><p><strong>外资巨头最新发声</strong></p><p>当地时间11月28日，被誉为环球投资大师、量化基金创始人吉姆·罗杰斯在一场媒体连线采访中警告称，全球市场的狂欢将以危机告终，自己已于近期大幅减持头寸，但保留了对中国和乌兹别克斯坦的投资。</p><p>在全球几乎所有市场都正在上涨的背景下，投资者一片欢欣鼓舞，在罗杰斯看来，这不是一个好信号。</p><p>罗杰斯在访谈中表示，当前市场不是一个“典型的泡沫”，虽然还没有到每个人都歇斯底里式地涌入股市的程度，但几乎每个投资者都在谈论赚钱有多容易，每当出现这种狂欢派对的时候，就意味着要开始警惕了。</p><p>因此，罗杰斯表示，自己已经大幅减少了多个市场的头寸，等到市场变得更疯狂时再开始做空，但确切时点尚不确定。</p><p>但在他看来，美联储目前仍有足够的弹药，可以大量印钞，这或许可以维持一段时间。</p><p>尽管已经大幅减仓，但罗杰斯表示自己仍持有中国和乌兹别克斯坦的股票。</p><p>罗杰斯解释道，“目前中国是唯一一个便宜市场。如果让我现在环顾四周，我想，中国是仅存的便宜市场。其他所有市场都已被开发、利用和投资，因此我卖掉了其中的大部分。”</p><p>罗杰斯称：“我认为中国将继续发展，它将在世界经济中变得更加重要。”</p><p>与此同时，摩根资产管理资深环球市场策略师朱超平近日举行的《2025长期资本市场假设》发布会上表示，未来国内市场或将进入企业基本面验证期，特别是国内财政政策的持续释放，将从国内生产复苏和消费需求两个维度拉动市场回升，行情或将进入企业业绩支撑的价值回归阶段。</p><p>摩根资产管理发布的《2025长期资本市场假设》指出，未来10至15年，中国股票的预期年化回报率为7.8%（以美元计），如以人民币计价，长期的年化回报预测值为6.6%，这里也隐含了人民币兑美元长期升值的预期。即使中国股票于9月出现大幅反弹，市场仍提供有估值吸引力的周期性机会。</p><p>报告认为，未来企业利润率有望提高，同时中国股票市场中亦蕴含着丰富的投资机遇，主动管理可以帮助实现超额回报。</p><p><strong>全线反攻</strong></p><p>回到市场层面，11月29日，A股、港股市场全线反攻，截至收盘，沪指涨0.93%，深成指大涨1.72%，创业板指大涨2.5%；恒生指数涨0.29%，恒生科技指数涨超1%。</p><p>站在当前时点，投资者最关心的话题是，反攻行情能否延续？</p><p>分析人士指出，经历9月底以来大涨后，A股估值迎来修复，A股主要宽基指数PE来到近十年的中位数水平，但PB估值分位数仍然相对较低，市场微观流动性仍较为活跃，或对市场底部形成支撑。</p><p>展望A股未来走势，中信建投证券策略研究首席分析师陈果称，“我认为这轮行情是未来N年里做多A股的一次最佳历史性机遇。”</p><p>银河证券杨超也认为，2025年A股市场螺旋震荡上行，未来投资环境不确定性较强，但预期我国政策将主动作为，基本面修复预期向好，A股业绩边际改善提速，将带动市场震荡螺旋上行。</p><p>中金公司则从三个方向对后市进行了分析：</p><p>首先，反映经济预期差对股市影响方向的宏观预期差指数当前维持看多观点，中金公司认为当前宏观经济对股市偏利好。</p><p>其次，从估值水平、市场情绪和资金流向维度所构建的左侧择时指标体系当前转为中性观点。另一方面，反映指数阻力支撑相对强弱的QRS指标在跟踪的若干指数中多为看涨信号，市场或难出现大级别下跌。</p><p>最后，从量能信号的角度，多数宽基指数的成交额综合得分处于一般水平，成交量能够对市场进行一定托底。</p><p>港股市场方面，开源证券海外市场团队认为，未来半年内有望迎来一揽子政策相继刺激中国经济基本面，能够为港股市场提供支撑，后期宏观景气及企业盈利回升有望带动更多主动长线资金回流，港股市场或仍具备较大的上涨空间。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e68f18a297e419bae3cc0320b6d8ff4e","relate_stocks":{"HSI":"恒生指数","000001.SH":"上证指数"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1164736042","content_text":"外资巨头坚定做多中国资产。被誉为环球投资大师、量化基金创始人吉姆·罗杰斯（Jim 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Dillard解释，在亚洲，每一美元的信贷资本有80美分来自于银行资本，这一比例远远大于北美或欧洲市场。亚洲地区企业的融资需求和可用的融资之间存在不平衡现象。与此同时该地区的经济蓬勃增长与繁荣，也促使借款人抓住机会寻求更灵活融资的解决方案。</p><p>当然，这一切离不开当下背景：自疫情暴发以来，各行各业都深受影响，不少企业现金流紧张，甚至<b>估值处于历史最低点。机遇难逢，美元大PE来了</b>。</p><p>这样的一幕对于经历无数经济周期的外资大机构而言并不陌生。早在2004年，KKR就已建立信贷平台，并在2005年完成首个非公开市场信贷投资项目。截至2022年第一季度末，KKR在全球管理的信贷资产约为1840亿美元，是全球最大的非公开市场信贷平台之一，拥有投资于资本结构的各部分以及流动性各个阶段的能力，并广泛活跃于澳大利亚、大中华区、印度、韩国、马来西亚、新加坡和越南市场。</p><p>2019年起，KKR在亚太地区已顺利完成14笔信贷投资项目，其中约24亿美元由KKR投资，交易总值达47亿美元。其中包括了针对环境服务、房地产、教育、基础设施和医疗等行业的企业与私募股权项目提供的收购融资和定制资本解决方案。</p><p>KKR亚太区负责人路明表示，“KKR的信贷策略与其亚洲的现有股权战略高度互补。ACOF募资的圆满完成是KKR亚太地区的重要里程碑，我们将继续拓展跨资产类别的投资能力与资本解决方案。亚洲地区受益于有利的宏观经济趋势和长期增长，企业在快速增长的同时却面临有限的融资选择。我们认为，这些机遇为KKR等另类资产管理公司构建了颇具吸引力的前景：比起传统借贷，我们可提供更加灵活且具备差异化的信贷解决方案。”</p><p>成立于1976年，KKR素有“华尔街之狼”之称，在中国创投圈也十分活跃，15余年来密集布局大中华地区，截至2020年已经投出超60亿美元（约合人民币400亿元），40余家企业。不久前，KKR更是在中国拿下了第一块基金管理人牌照，未来或将拿着国内人民币LP的钱进行海外投资。</p><p>有趣的是，就在KKR官宣新亚洲基金的前一天，知名PE<b>安宏资本刚刚缔造了今年最大一笔募资</b>——规模250亿美元。至此，安宏资本总管理资产超1000亿美元。根据公开的文件，安宏资本同样强调了投资大中华区的重要性。</p><p>“我们致力于不断发展大中华区市场。”安宏资本董事总经理兼大中华区主管李晰安（Andrew Li）表示。在过去10年中，安宏资本在大中华区等市场投资了近100亿元人民币，重点关注零售和消费品、医疗健康以及商业服务行业，“<b>过去三年，我们在该市场的投资速度加快，超过了此前七年的总投资额</b>。”</p><p>与此同时，安宏资本的大中华本地团队规模在过去十年翻了一番多。李晰安直言，中国在全球经济增长中发挥着至关重要的作用，我们期待继续践行这一长期承诺，并计划在未来几年里，加大对大中华区市场的投资，扩大本地团队规模。</p><p><b>从黑石到凯雷</b></p><p><b>全球PE开始大扫货</b></p><p>如我们所见，全球PE正四处出击。</p><p>先从坐拥万亿美元的宇宙第一大PE<b>黑石集团</b>说起。最新消息是，黑石集团打算与KKR联合收购拥有146年历史的日本工业集团巨头东芝。这是一块诱人的“肥肉”，PE巨头争抢多年，现在还闯入了新的买家——彭博5月25日报道称，日本投资公司（JIC）正在考虑收购东芝公司。</p><p>至此，东芝身后已经排起了长队，几乎清一色PE大鳄——黑石、KKR、贝恩资本、<a href=\"https://laohu8.com/S/CVC.AU\">CVC</a>资本等等，全都是赫赫有名。这里补充一下，美国知名PE<b>贝恩资本正在准备为最新一只专注于亚洲的基金筹资至少46.5亿美元</b>。</p><p>继续说回黑石，公司掌门人苏世民曾不止一次地在公开场合中说过：<b>最好的投资机会在中国</b>。回首入华十余年，黑石堪称“中国房地产最积极投资者”，横扫中国商业地产，至今投资总额超600亿元，且大部分投资发生在2018年以后。</p><p>2021年，可以说是黑石出手中国最为阔绰的年度——5月，<a href=\"https://laohu8.com/S/02618\">京东物流</a>成功登陆港交所，市值一度超2800亿港元， 而黑石作为其基石投资者也同样分享着中国物流发展所带来的红利。6月，黑石以13亿美元从<a href=\"https://laohu8.com/S/00129\">泛海集团</a>手中拿下市场咨询机构IDG集团，后者旗下数据业务和媒体业务赫赫有名。同时，霸气的黑石也在扫货<a href=\"https://laohu8.com/S/01589\">中国物流资产</a>，斥资超80亿元全股权拿下了大湾区最大物流园——富力综合物流园区，轰动一时。</p><p><b>还有凯雷投资</b>也在加码投资中国。彭博社上周报道称，凯雷拟以10亿美元收购中国彩妆包材商HCP，这一消息很快得到了后者旗下富祥塑胶制品有限公司负责人的确认，但并未透露具体交易价格等信息。</p><p>这是一家诞生于中国台湾的企业，主要生产口红、粉盒、睫毛膏等彩妆包材和护肤包材。目前，HCP在中国共有5家工厂，其中在苏州有1家，上海和淮安分别有2家，服务的品牌包含<a href=\"https://laohu8.com/S/PG\">宝洁</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/0NZM.UK\">欧莱雅</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/EL\">雅诗兰黛</a>、资生堂等国际巨头，以及完美日记、花西子等中国新锐头部品牌。</p><p>在此之前，凯雷已经在中国多方位布局，在医疗行业投出了<a href=\"https://laohu8.com/S/002294\">信立泰</a>、和誉医药、<a href=\"https://laohu8.com/S/HCM\">和黄医药</a>等项目，在大消费赛道出手完美日记、<a href=\"https://laohu8.com/S/EM\">怪兽充电</a>等新经济公司，以及神策数据、<a href=\"https://laohu8.com/S/09956\">安能物流</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>物流等等企业。截至2020年末，凯雷在中国的股本投资总额已超过100亿美元，投资势头强劲。</p><p>最新的采访中，凯雷集团CEO李揆晟强调，懂得欣赏这种类型的机会和波动非常重要，因为它创造了机会，同时他也表达了对中国市场长期前景的看好，“经历过去几个月的波动后，全球各行各业最优秀的CEO和企业都开始思考有哪些机会由此涌现，凯雷也是这样的心态。”</p><p><b>估值下行</b></p><p><b>抄底优质资产的时机到了？</b></p><p>“别人恐惧我贪婪”，外资机构迎来了难得的抄底窗口期。沿着这条脉络，我们看到了二级市场“抄底”中概股的忙碌一幕。</p><p>2022年以来，在国际环境、美元加息等多重事件的影响下，一二级市场迎来跌宕起伏的低迷形势，估值跌至历史低位。</p><p>上周，红杉美国团队基于当下的宏观形势以及各种压力进行了一次分享，引发轰动。红杉美国以纳斯达克为例表示：过去六个月里，科技市场蒸发了难以想象的市值，纳斯达克从去年11月以来跌去了28%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d37849d2d1d447ae4b41719aaf806a8f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"602\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>在此背景下，不少海外资管巨头加码扫货，包括对中国科技公司的增持——本月中旬，全球最大对冲基金桥水向美国证券交易委员会提交了2022年一季度持仓报告。报告显示，桥水继续看好中国资产，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>等中概股均获增持。除桥水外，富达国际、摩根等也开始增持京东、美团等互联网股票。</p><p>5月初，巴菲特老友芒格回应了“投资于中国”的问题，他强调，在中国投资的原因是，“能够在那里以更低的价格买到更好的公司”。</p><p><b>道理显而易见：当标的估值下行至低位，家底雄厚的大鳄们开始抄底优质资产</b>。</p><p>压力来到中国VC/PE这边。眼下国内VC/PE正来到极为严峻的时刻，昔日忙碌的投资人被迫按下了暂停键。我们从清科研究中心的数据，看到更为真实的状态——今年一季度，中国股权投资市场节奏明显放缓，投资案例数和金额分别同比下降27.5%和47.1%，换言之，今年投出的钱比去年同期少了近一半，堪称腰斩。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/813f57913873dca32b3ec6a0661f9be4\" tg-width=\"866\" tg-height=\"589\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>出于对LP负责，即使手握余粮，GP们也不再轻易出手。究其原因，<b>前几年估值过高的后遗症开始显现</b>——一二级市场倒挂愈演愈烈，大批公司IPO发行困难，身后的VC/PE退出受阻，有的甚至亏到了B轮。</p><p>此情此景，VC难掩失落。5月初，一位创投大佬在社交平台直言，目前保持基本正常的投资机构占比20%—30%，步伐明显放缓的投资机构占比50%—60%，剩下的10%—20%彻底躺平，“大市低迷，各位朋友，系好安全带。”</p><p>但也有积极的一面：随着泡沫褪去，价格回归理性，我们能更清晰地识别基本面过硬的资产。</p><p>悲观者正确，乐观者赚钱。北京一位投资人感慨，<b>每次危机来的时候，都是这个行业里面攻城掠地最好的时候</b>。</p><p>这一次寒冬或比想象中的更漫长，但动荡市场往往蕴藏着带来巨大回报的投资机会，正如Airbnb和Uber都诞生于萧条的2008年。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>全球PE大扫货！抄底优质资产的时机到了？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; 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Dillard解释，在亚洲，每一美元的信贷资本有80美分来自于银行资本，这一比例远远大于北美或欧洲市场。亚洲地区企业的融资需求和可用的融资之间存在不平衡现象。与此同时该地区的经济蓬勃增长与繁荣，也促使借款人抓住机会寻求更灵活融资的解决方案。</p><p>当然，这一切离不开当下背景：自疫情暴发以来，各行各业都深受影响，不少企业现金流紧张，甚至<b>估值处于历史最低点。机遇难逢，美元大PE来了</b>。</p><p>这样的一幕对于经历无数经济周期的外资大机构而言并不陌生。早在2004年，KKR就已建立信贷平台，并在2005年完成首个非公开市场信贷投资项目。截至2022年第一季度末，KKR在全球管理的信贷资产约为1840亿美元，是全球最大的非公开市场信贷平台之一，拥有投资于资本结构的各部分以及流动性各个阶段的能力，并广泛活跃于澳大利亚、大中华区、印度、韩国、马来西亚、新加坡和越南市场。</p><p>2019年起，KKR在亚太地区已顺利完成14笔信贷投资项目，其中约24亿美元由KKR投资，交易总值达47亿美元。其中包括了针对环境服务、房地产、教育、基础设施和医疗等行业的企业与私募股权项目提供的收购融资和定制资本解决方案。</p><p>KKR亚太区负责人路明表示，“KKR的信贷策略与其亚洲的现有股权战略高度互补。ACOF募资的圆满完成是KKR亚太地区的重要里程碑，我们将继续拓展跨资产类别的投资能力与资本解决方案。亚洲地区受益于有利的宏观经济趋势和长期增长，企业在快速增长的同时却面临有限的融资选择。我们认为，这些机遇为KKR等另类资产管理公司构建了颇具吸引力的前景：比起传统借贷，我们可提供更加灵活且具备差异化的信贷解决方案。”</p><p>成立于1976年，KKR素有“华尔街之狼”之称，在中国创投圈也十分活跃，15余年来密集布局大中华地区，截至2020年已经投出超60亿美元（约合人民币400亿元），40余家企业。不久前，KKR更是在中国拿下了第一块基金管理人牌照，未来或将拿着国内人民币LP的钱进行海外投资。</p><p>有趣的是，就在KKR官宣新亚洲基金的前一天，知名PE<b>安宏资本刚刚缔造了今年最大一笔募资</b>——规模250亿美元。至此，安宏资本总管理资产超1000亿美元。根据公开的文件，安宏资本同样强调了投资大中华区的重要性。</p><p>“我们致力于不断发展大中华区市场。”安宏资本董事总经理兼大中华区主管李晰安（Andrew Li）表示。在过去10年中，安宏资本在大中华区等市场投资了近100亿元人民币，重点关注零售和消费品、医疗健康以及商业服务行业，“<b>过去三年，我们在该市场的投资速度加快，超过了此前七年的总投资额</b>。”</p><p>与此同时，安宏资本的大中华本地团队规模在过去十年翻了一番多。李晰安直言，中国在全球经济增长中发挥着至关重要的作用，我们期待继续践行这一长期承诺，并计划在未来几年里，加大对大中华区市场的投资，扩大本地团队规模。</p><p><b>从黑石到凯雷</b></p><p><b>全球PE开始大扫货</b></p><p>如我们所见，全球PE正四处出击。</p><p>先从坐拥万亿美元的宇宙第一大PE<b>黑石集团</b>说起。最新消息是，黑石集团打算与KKR联合收购拥有146年历史的日本工业集团巨头东芝。这是一块诱人的“肥肉”，PE巨头争抢多年，现在还闯入了新的买家——彭博5月25日报道称，日本投资公司（JIC）正在考虑收购东芝公司。</p><p>至此，东芝身后已经排起了长队，几乎清一色PE大鳄——黑石、KKR、贝恩资本、<a href=\"https://laohu8.com/S/CVC.AU\">CVC</a>资本等等，全都是赫赫有名。这里补充一下，美国知名PE<b>贝恩资本正在准备为最新一只专注于亚洲的基金筹资至少46.5亿美元</b>。</p><p>继续说回黑石，公司掌门人苏世民曾不止一次地在公开场合中说过：<b>最好的投资机会在中国</b>。回首入华十余年，黑石堪称“中国房地产最积极投资者”，横扫中国商业地产，至今投资总额超600亿元，且大部分投资发生在2018年以后。</p><p>2021年，可以说是黑石出手中国最为阔绰的年度——5月，<a href=\"https://laohu8.com/S/02618\">京东物流</a>成功登陆港交所，市值一度超2800亿港元， 而黑石作为其基石投资者也同样分享着中国物流发展所带来的红利。6月，黑石以13亿美元从<a href=\"https://laohu8.com/S/00129\">泛海集团</a>手中拿下市场咨询机构IDG集团，后者旗下数据业务和媒体业务赫赫有名。同时，霸气的黑石也在扫货<a href=\"https://laohu8.com/S/01589\">中国物流资产</a>，斥资超80亿元全股权拿下了大湾区最大物流园——富力综合物流园区，轰动一时。</p><p><b>还有凯雷投资</b>也在加码投资中国。彭博社上周报道称，凯雷拟以10亿美元收购中国彩妆包材商HCP，这一消息很快得到了后者旗下富祥塑胶制品有限公司负责人的确认，但并未透露具体交易价格等信息。</p><p>这是一家诞生于中国台湾的企业，主要生产口红、粉盒、睫毛膏等彩妆包材和护肤包材。目前，HCP在中国共有5家工厂，其中在苏州有1家，上海和淮安分别有2家，服务的品牌包含<a href=\"https://laohu8.com/S/PG\">宝洁</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/0NZM.UK\">欧莱雅</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/EL\">雅诗兰黛</a>、资生堂等国际巨头，以及完美日记、花西子等中国新锐头部品牌。</p><p>在此之前，凯雷已经在中国多方位布局，在医疗行业投出了<a href=\"https://laohu8.com/S/002294\">信立泰</a>、和誉医药、<a href=\"https://laohu8.com/S/HCM\">和黄医药</a>等项目，在大消费赛道出手完美日记、<a href=\"https://laohu8.com/S/EM\">怪兽充电</a>等新经济公司，以及神策数据、<a href=\"https://laohu8.com/S/09956\">安能物流</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>物流等等企业。截至2020年末，凯雷在中国的股本投资总额已超过100亿美元，投资势头强劲。</p><p>最新的采访中，凯雷集团CEO李揆晟强调，懂得欣赏这种类型的机会和波动非常重要，因为它创造了机会，同时他也表达了对中国市场长期前景的看好，“经历过去几个月的波动后，全球各行各业最优秀的CEO和企业都开始思考有哪些机会由此涌现，凯雷也是这样的心态。”</p><p><b>估值下行</b></p><p><b>抄底优质资产的时机到了？</b></p><p>“别人恐惧我贪婪”，外资机构迎来了难得的抄底窗口期。沿着这条脉络，我们看到了二级市场“抄底”中概股的忙碌一幕。</p><p>2022年以来，在国际环境、美元加息等多重事件的影响下，一二级市场迎来跌宕起伏的低迷形势，估值跌至历史低位。</p><p>上周，红杉美国团队基于当下的宏观形势以及各种压力进行了一次分享，引发轰动。红杉美国以纳斯达克为例表示：过去六个月里，科技市场蒸发了难以想象的市值，纳斯达克从去年11月以来跌去了28%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d37849d2d1d447ae4b41719aaf806a8f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"602\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>在此背景下，不少海外资管巨头加码扫货，包括对中国科技公司的增持——本月中旬，全球最大对冲基金桥水向美国证券交易委员会提交了2022年一季度持仓报告。报告显示，桥水继续看好中国资产，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>等中概股均获增持。除桥水外，富达国际、摩根等也开始增持京东、美团等互联网股票。</p><p>5月初，巴菲特老友芒格回应了“投资于中国”的问题，他强调，在中国投资的原因是，“能够在那里以更低的价格买到更好的公司”。</p><p><b>道理显而易见：当标的估值下行至低位，家底雄厚的大鳄们开始抄底优质资产</b>。</p><p>压力来到中国VC/PE这边。眼下国内VC/PE正来到极为严峻的时刻，昔日忙碌的投资人被迫按下了暂停键。我们从清科研究中心的数据，看到更为真实的状态——今年一季度，中国股权投资市场节奏明显放缓，投资案例数和金额分别同比下降27.5%和47.1%，换言之，今年投出的钱比去年同期少了近一半，堪称腰斩。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/813f57913873dca32b3ec6a0661f9be4\" tg-width=\"866\" tg-height=\"589\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>出于对LP负责，即使手握余粮，GP们也不再轻易出手。究其原因，<b>前几年估值过高的后遗症开始显现</b>——一二级市场倒挂愈演愈烈，大批公司IPO发行困难，身后的VC/PE退出受阻，有的甚至亏到了B轮。</p><p>此情此景，VC难掩失落。5月初，一位创投大佬在社交平台直言，目前保持基本正常的投资机构占比20%—30%，步伐明显放缓的投资机构占比50%—60%，剩下的10%—20%彻底躺平，“大市低迷，各位朋友，系好安全带。”</p><p>但也有积极的一面：随着泡沫褪去，价格回归理性，我们能更清晰地识别基本面过硬的资产。</p><p>悲观者正确，乐观者赚钱。北京一位投资人感慨，<b>每次危机来的时候，都是这个行业里面攻城掠地最好的时候</b>。</p><p>这一次寒冬或比想象中的更漫长，但动荡市场往往蕴藏着带来巨大回报的投资机会，正如Airbnb和Uber都诞生于萧条的2008年。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e68f18a297e419bae3cc0320b6d8ff4e","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1137501377","content_text":"悲观者正确，乐观者赚钱。这是罕见的一幕：连续两天，两家PE巨头宣布了新募资。昨天（5月25日），全球四大PE之一——KKR宣布已募集完成首个亚洲信贷机遇基金，总额达11亿美元，这是首个专注于信贷投资的最大型区域性基金，也是亚太地区最大且首次募集的区域性信贷基金之一。无独有偶，前一天，全球规模最大且历史悠久的私募股权机构之一——安宏资本宣布募集250亿美元，这是今年最大一笔募资，重点投向大中华市场。还有黑石、凯雷在全球经济低迷之际，大刀阔斧地买买买。其中，各大PE争正在抢日本东芝的一幕，信号不言而喻。现在到了抄底的时候吗？正如股神巴菲特所说，“在别人恐惧时贪婪”，外资PE已经行动了。无论一是市场还是二级市场，估值都出现了大幅回调，再叠加疫情、战争、美元加息等宏观因素，或许抄底优质资产的最好时机已经到来了。PE补充弹药，募集超260亿美金疫情下投向亚洲KKR为何会在此时设立一个亚洲信贷基金？KKR亚洲区信贷主管Brian Dillard解释，在亚洲，每一美元的信贷资本有80美分来自于银行资本，这一比例远远大于北美或欧洲市场。亚洲地区企业的融资需求和可用的融资之间存在不平衡现象。与此同时该地区的经济蓬勃增长与繁荣，也促使借款人抓住机会寻求更灵活融资的解决方案。当然，这一切离不开当下背景：自疫情暴发以来，各行各业都深受影响，不少企业现金流紧张，甚至估值处于历史最低点。机遇难逢，美元大PE来了。这样的一幕对于经历无数经济周期的外资大机构而言并不陌生。早在2004年，KKR就已建立信贷平台，并在2005年完成首个非公开市场信贷投资项目。截至2022年第一季度末，KKR在全球管理的信贷资产约为1840亿美元，是全球最大的非公开市场信贷平台之一，拥有投资于资本结构的各部分以及流动性各个阶段的能力，并广泛活跃于澳大利亚、大中华区、印度、韩国、马来西亚、新加坡和越南市场。2019年起，KKR在亚太地区已顺利完成14笔信贷投资项目，其中约24亿美元由KKR投资，交易总值达47亿美元。其中包括了针对环境服务、房地产、教育、基础设施和医疗等行业的企业与私募股权项目提供的收购融资和定制资本解决方案。KKR亚太区负责人路明表示，“KKR的信贷策略与其亚洲的现有股权战略高度互补。ACOF募资的圆满完成是KKR亚太地区的重要里程碑，我们将继续拓展跨资产类别的投资能力与资本解决方案。亚洲地区受益于有利的宏观经济趋势和长期增长，企业在快速增长的同时却面临有限的融资选择。我们认为，这些机遇为KKR等另类资产管理公司构建了颇具吸引力的前景：比起传统借贷，我们可提供更加灵活且具备差异化的信贷解决方案。”成立于1976年，KKR素有“华尔街之狼”之称，在中国创投圈也十分活跃，15余年来密集布局大中华地区，截至2020年已经投出超60亿美元（约合人民币400亿元），40余家企业。不久前，KKR更是在中国拿下了第一块基金管理人牌照，未来或将拿着国内人民币LP的钱进行海外投资。有趣的是，就在KKR官宣新亚洲基金的前一天，知名PE安宏资本刚刚缔造了今年最大一笔募资——规模250亿美元。至此，安宏资本总管理资产超1000亿美元。根据公开的文件，安宏资本同样强调了投资大中华区的重要性。“我们致力于不断发展大中华区市场。”安宏资本董事总经理兼大中华区主管李晰安（Andrew Li）表示。在过去10年中，安宏资本在大中华区等市场投资了近100亿元人民币，重点关注零售和消费品、医疗健康以及商业服务行业，“过去三年，我们在该市场的投资速度加快，超过了此前七年的总投资额。”与此同时，安宏资本的大中华本地团队规模在过去十年翻了一番多。李晰安直言，中国在全球经济增长中发挥着至关重要的作用，我们期待继续践行这一长期承诺，并计划在未来几年里，加大对大中华区市场的投资，扩大本地团队规模。从黑石到凯雷全球PE开始大扫货如我们所见，全球PE正四处出击。先从坐拥万亿美元的宇宙第一大PE黑石集团说起。最新消息是，黑石集团打算与KKR联合收购拥有146年历史的日本工业集团巨头东芝。这是一块诱人的“肥肉”，PE巨头争抢多年，现在还闯入了新的买家——彭博5月25日报道称，日本投资公司（JIC）正在考虑收购东芝公司。至此，东芝身后已经排起了长队，几乎清一色PE大鳄——黑石、KKR、贝恩资本、CVC资本等等，全都是赫赫有名。这里补充一下，美国知名PE贝恩资本正在准备为最新一只专注于亚洲的基金筹资至少46.5亿美元。继续说回黑石，公司掌门人苏世民曾不止一次地在公开场合中说过：最好的投资机会在中国。回首入华十余年，黑石堪称“中国房地产最积极投资者”，横扫中国商业地产，至今投资总额超600亿元，且大部分投资发生在2018年以后。2021年，可以说是黑石出手中国最为阔绰的年度——5月，京东物流成功登陆港交所，市值一度超2800亿港元， 而黑石作为其基石投资者也同样分享着中国物流发展所带来的红利。6月，黑石以13亿美元从泛海集团手中拿下市场咨询机构IDG集团，后者旗下数据业务和媒体业务赫赫有名。同时，霸气的黑石也在扫货中国物流资产，斥资超80亿元全股权拿下了大湾区最大物流园——富力综合物流园区，轰动一时。还有凯雷投资也在加码投资中国。彭博社上周报道称，凯雷拟以10亿美元收购中国彩妆包材商HCP，这一消息很快得到了后者旗下富祥塑胶制品有限公司负责人的确认，但并未透露具体交易价格等信息。这是一家诞生于中国台湾的企业，主要生产口红、粉盒、睫毛膏等彩妆包材和护肤包材。目前，HCP在中国共有5家工厂，其中在苏州有1家，上海和淮安分别有2家，服务的品牌包含宝洁、欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂等国际巨头，以及完美日记、花西子等中国新锐头部品牌。在此之前，凯雷已经在中国多方位布局，在医疗行业投出了信立泰、和誉医药、和黄医药等项目，在大消费赛道出手完美日记、怪兽充电等新经济公司，以及神策数据、安能物流、京东物流等等企业。截至2020年末，凯雷在中国的股本投资总额已超过100亿美元，投资势头强劲。最新的采访中，凯雷集团CEO李揆晟强调，懂得欣赏这种类型的机会和波动非常重要，因为它创造了机会，同时他也表达了对中国市场长期前景的看好，“经历过去几个月的波动后，全球各行各业最优秀的CEO和企业都开始思考有哪些机会由此涌现，凯雷也是这样的心态。”估值下行抄底优质资产的时机到了？“别人恐惧我贪婪”，外资机构迎来了难得的抄底窗口期。沿着这条脉络，我们看到了二级市场“抄底”中概股的忙碌一幕。2022年以来，在国际环境、美元加息等多重事件的影响下，一二级市场迎来跌宕起伏的低迷形势，估值跌至历史低位。上周，红杉美国团队基于当下的宏观形势以及各种压力进行了一次分享，引发轰动。红杉美国以纳斯达克为例表示：过去六个月里，科技市场蒸发了难以想象的市值，纳斯达克从去年11月以来跌去了28%。在此背景下，不少海外资管巨头加码扫货，包括对中国科技公司的增持——本月中旬，全球最大对冲基金桥水向美国证券交易委员会提交了2022年一季度持仓报告。报告显示，桥水继续看好中国资产，阿里巴巴、拼多多、百度等中概股均获增持。除桥水外，富达国际、摩根等也开始增持京东、美团等互联网股票。5月初，巴菲特老友芒格回应了“投资于中国”的问题，他强调，在中国投资的原因是，“能够在那里以更低的价格买到更好的公司”。道理显而易见：当标的估值下行至低位，家底雄厚的大鳄们开始抄底优质资产。压力来到中国VC/PE这边。眼下国内VC/PE正来到极为严峻的时刻，昔日忙碌的投资人被迫按下了暂停键。我们从清科研究中心的数据，看到更为真实的状态——今年一季度，中国股权投资市场节奏明显放缓，投资案例数和金额分别同比下降27.5%和47.1%，换言之，今年投出的钱比去年同期少了近一半，堪称腰斩。出于对LP负责，即使手握余粮，GP们也不再轻易出手。究其原因，前几年估值过高的后遗症开始显现——一二级市场倒挂愈演愈烈，大批公司IPO发行困难，身后的VC/PE退出受阻，有的甚至亏到了B轮。此情此景，VC难掩失落。5月初，一位创投大佬在社交平台直言，目前保持基本正常的投资机构占比20%—30%，步伐明显放缓的投资机构占比50%—60%，剩下的10%—20%彻底躺平，“大市低迷，各位朋友，系好安全带。”但也有积极的一面：随着泡沫褪去，价格回归理性，我们能更清晰地识别基本面过硬的资产。悲观者正确，乐观者赚钱。北京一位投资人感慨，每次危机来的时候，都是这个行业里面攻城掠地最好的时候。这一次寒冬或比想象中的更漫长，但动荡市场往往蕴藏着带来巨大回报的投资机会，正如Airbnb和Uber都诞生于萧条的2008年。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1640,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}
