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11-06 00:14

华尔街见闻这个美股闹餐黑子的日常！😂😂😂

美股泡沫有多大？瑞银给出七个观测指标

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11-06 00:06

多空本来就应该都可以做的，可惜某种特色体质的人无法理解……🤪🤪🤪

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10-28

回调更是买入良机……👽👽👽

纳指科技ETF盘中大幅溢价请关注投资风险

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10-21

只要还在拿别人政府和加沙说事的都是扯淡！ 👽👽👽

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10-15

感谢特朗普！👽👽👽

美油大跌2%！美股原油股及ETF盘前普跌、西方石油跌1%

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10-13

叕要开黑了……😂😂😂

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10-11

倒车接人

深夜！全球股市重挫，原油、加密货币暴跌，究竟发生了什么？

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09-23

华尔街见闻这个美股闹餐黑子的日常！ 👽👽👽

抱歉，原内容已删除

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09-19

hetui！👽👽👽

纳指科技ETF盘中大幅溢价请关注投资风险

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09-04

点个大大的赞！👽👽👽

纳斯达克修改针对小型IPO和中国公司的上市规则

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09-04

妮可基霸药店碧莲吧！华尔街见闻这个美股闹餐黑子的日常！ 😂😂😂

张忆东：7月以来港股利空已接近尾声，A股和港股都将走出超级长牛

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07-04

牛弹琴枢密院十号玉渊潭天海上客 😂😂😂

中欧电动汽车谈判只欠“临门一脚”

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06-04

你以为都跟你一样只能一个调调发声还只能说好听的？ 😂😂😂

马斯克怒批特朗普税改法案，称其为“令人作呕的浪费”

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05-02

$纳斯达克(.IXIC)$ 来打脑残粉们的脸咯……🤪🤪🤪

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03-15

你先把去年国庆那波嗑药嗨的高点破了再说吧…… 😂😂😂

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03-15

就目前这个舆论环境不好说……我们有的地方比他还疯狂……😂😂😂

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03-12

经济危机毛衣站疫情，历史已经一再证明……👽👽👽

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left;\"><strong>瑞银总结称，如果说市场存在泡沫，那可能体现在科技巨头的高利润率上。</strong>随着行业资本密集度的增加和竞争加剧，这种高利润率未来可能会面临下行压力。但就目前而言，市场距离真正的危险时刻尚有距离。</p><h2 id=\"id_188146736\" style=\"text-align: left;\">泡沫形成的七个前提</h2><p style=\"text-align: left;\">瑞银股票策略师Andrew Garthwaite及其团队在报告中提出，市场泡沫的形成通常需要满足七个前提条件。他们认为，如果美联储的降息路径与瑞银的预测一致，那么所有七个条件都将被触发。</p><blockquote><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>逢低买入心态：</strong> 过去十年，股票相对于债券的年化回报率高出14%，远超形成这种心态所需的5%门槛。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>“这次不一样”的叙事：</strong> 生成式人工智能（Gen AI）的崛起提供了强大的新技术叙事。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>代际记忆差距： </strong>距离上一次科技股泡沫（1998年）已有约25年，新一代投资者更容易相信“这次不一样”。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>整体利润承压：</strong> 在美国，若剔除市值最高的10家公司，其余企业的12个月远期每股收益（EPS）增长接近于零，这与科网泡沫时期的利润状况类似。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>高度集中化：</strong> 当前美股市值和收入的集中度均处于历史最高水平。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>散户积极入场：</strong> 在美国、印度、韩国等多个地区，散户交易活动显著增加。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>宽松的货币环境：</strong> 目前金融条件已经宽松，若美联储按预期降息，货币环境将进一步放松。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8cd590a2b413ee3ce8b0b46b04b1c720\" tg-width=\"500\" tg-height=\"245\"/></p></blockquote><h2 id=\"id_1562790874\" style=\"text-align: left;\">泡沫顶部的三大信号</h2><p style=\"text-align: left;\"><strong>尽管泡沫的条件正逐步具备，但瑞银认为，市场距离真正的泡沫顶峰还有相当距离。</strong>报告从估值、长期催化剂和短期催化剂三个维度，分析了标志市场见顶的关键信号。</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>1、明确的估值过高：</strong>历史上的泡沫顶峰通常伴随极端估值。例如，在之前泡沫中，至少30%市值的公司市盈率会升至45倍至73倍，而目前“科技七巨头”（Mag 6）的动态市盈率为35倍。同时，股权风险溢价（ERP）也未降至2000年或1929年时约1%的极端低位。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f306d1d9e42b2f93912041436e8c0e4\" tg-width=\"500\" tg-height=\"258\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45ee96b96ecfd6bc05b8d7d1393fd26a\" tg-width=\"500\" tg-height=\"411\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/279b61788ddfdb06ec7b443f0e9f0060\" tg-width=\"500\" tg-height=\"362\"/></p><p><strong>2、长周期见顶催化剂：</strong>报告指出，多个长期指标也未显示见顶迹象。首先，信息和通信技术（ICT）投资占GDP的比重远低于2000年水平，未出现明显的过度投资。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/44e00cb5256423d76e3eab6f992ed458\" tg-width=\"500\" tg-height=\"351\"/></p><p>其次，科技巨头的杠杆率远优于科网泡沫时期。此外，市场广度并未像1999年那样严重恶化，当时纳斯达克指数接近翻倍，但下跌的股票数量几乎是上涨的两倍。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>3、短周期见顶催化剂：</strong>从短期来看，市场也缺少见顶的紧迫信号。例如，尚未出现类似2000年沃达丰/曼内斯曼或美国在线/时代华纳那样的极端并购案。同时，美联储的政策立场也远未达到触发崩盘的紧缩程度。历史经验显示，只有当利率升至接近名义GDP增速（预计2026年为5.2%）时，市场才会见顶。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/22b1b0513564cc5afb0b8c32bf0041d1\" tg-width=\"500\" tg-height=\"447\"/></p></blockquote><h2 id=\"id_1799274617\" style=\"text-align: left;\">后TMT时代的启示</h2><p style=\"text-align: left;\">瑞银回顾了2000年科技、媒体和电信（TMT）泡沫破裂后的经验，为投资者提供了几点启示。首先，泡沫破裂后，价值可能会流向非泡沫领域，在最初的抛售中，非TMT股票一度上涨。其次，市场可能出现“回声效应”或双顶形态。最重要的是，“概念正确但价格错误”，微软、亚马逊和苹果等公司股价从高点暴跌65%至94%，耗时5到17年才收复失地。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/71da0858d86c6cda024a2ba31922c612\" tg-width=\"500\" tg-height=\"302\"/></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>报告还强调，价值链的最终赢家可能不是基础设施的建造者，而是能够利用新技术创造颠覆性应用或关键软件的用户。</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股泡沫有多大？瑞银给出七个观测指标</title>\n<style 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Garthwaite及其团队在报告中提出，市场泡沫的形成通常需要满足七个前提条件。他们认为，如果美联储的降息路径与瑞银的预测一致，那么所有七个条件都将被触发。逢低买入心态： 过去十年，股票相对于债券的年化回报率高出14%，远超形成这种心态所需的5%门槛。“这次不一样”的叙事： 生成式人工智能（Gen AI）的崛起提供了强大的新技术叙事。代际记忆差距： 距离上一次科技股泡沫（1998年）已有约25年，新一代投资者更容易相信“这次不一样”。整体利润承压： 在美国，若剔除市值最高的10家公司，其余企业的12个月远期每股收益（EPS）增长接近于零，这与科网泡沫时期的利润状况类似。高度集中化： 当前美股市值和收入的集中度均处于历史最高水平。散户积极入场： 在美国、印度、韩国等多个地区，散户交易活动显著增加。宽松的货币环境： 目前金融条件已经宽松，若美联储按预期降息，货币环境将进一步放松。泡沫顶部的三大信号尽管泡沫的条件正逐步具备，但瑞银认为，市场距离真正的泡沫顶峰还有相当距离。报告从估值、长期催化剂和短期催化剂三个维度，分析了标志市场见顶的关键信号。1、明确的估值过高：历史上的泡沫顶峰通常伴随极端估值。例如，在之前泡沫中，至少30%市值的公司市盈率会升至45倍至73倍，而目前“科技七巨头”（Mag 6）的动态市盈率为35倍。同时，股权风险溢价（ERP）也未降至2000年或1929年时约1%的极端低位。2、长周期见顶催化剂：报告指出，多个长期指标也未显示见顶迹象。首先，信息和通信技术（ICT）投资占GDP的比重远低于2000年水平，未出现明显的过度投资。其次，科技巨头的杠杆率远优于科网泡沫时期。此外，市场广度并未像1999年那样严重恶化，当时纳斯达克指数接近翻倍，但下跌的股票数量几乎是上涨的两倍。3、短周期见顶催化剂：从短期来看，市场也缺少见顶的紧迫信号。例如，尚未出现类似2000年沃达丰/曼内斯曼或美国在线/时代华纳那样的极端并购案。同时，美联储的政策立场也远未达到触发崩盘的紧缩程度。历史经验显示，只有当利率升至接近名义GDP增速（预计2026年为5.2%）时，市场才会见顶。后TMT时代的启示瑞银回顾了2000年科技、媒体和电信（TMT）泡沫破裂后的经验，为投资者提供了几点启示。首先，泡沫破裂后，价值可能会流向非泡沫领域，在最初的抛售中，非TMT股票一度上涨。其次，市场可能出现“回声效应”或双顶形态。最重要的是，“概念正确但价格错误”，微软、亚马逊和苹果等公司股价从高点暴跌65%至94%，耗时5到17年才收复失地。报告还强调，价值链的最终赢家可能不是基础设施的建造者，而是能够利用新技术创造颠覆性应用或关键软件的用户。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":2,".IXIC":2,".SPX":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":35,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":496990547689936,"gmtCreate":1762358764733,"gmtModify":1762359674568,"author":{"id":"3546057439648684","authorId":"3546057439648684","name":"蓝白红黑的间条衫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/dd62466c8f106fe5d684f40f03a2cdb8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3546057439648684","authorIdStr":"3546057439648684"},"themes":[],"title":"","htmlText":"多空本来就应该都可以做的，可惜某种特色体质的人无法理解……🤪🤪🤪","listText":"多空本来就应该都可以做的，可惜某种特色体质的人无法理解……🤪🤪🤪","text":"多空本来就应该都可以做的，可惜某种特色体质的人无法理解……🤪🤪🤪","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/496990547689936","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":333,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":494036531155296,"gmtCreate":1761635336623,"gmtModify":1761636436222,"author":{"id":"3546057439648684","authorId":"3546057439648684","name":"蓝白红黑的间条衫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/dd62466c8f106fe5d684f40f03a2cdb8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3546057439648684","authorIdStr":"3546057439648684"},"themes":[],"htmlText":"回调更是买入良机……👽👽👽","listText":"回调更是买入良机……👽👽👽","text":"回调更是买入良机……👽👽👽","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/494036531155296","repostId":"2578604488","repostType":2,"repost":{"id":"2578604488","kind":"news","pubTimestamp":1761618604,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2578604488?lang=&edition=full","pubTime":"2025-10-28 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justify;\"><strong>纳斯达克中国金龙指数收跌6.1%，本周累计下跌8.37%</strong>，热门中概股普跌，蔚来、金山云跌超10%，哔哩哔哩跌超9%，百度、阿里巴巴、小鹏汽车跌超8%，京东跌超6%。</p><p style=\"text-align: justify;\">富时A50期指连续夜盘收跌4.26%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d0469c5ccc2206965d3d0b05ee979b11\" tg-width=\"840\" tg-height=\"837\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">隔夜欧洲主要股指集体收跌，欧洲斯托克50指数跌1.69%，英国富时100指数跌0.87%，法国CAC40指数跌1.53%，德国DAX30指数跌1.68%，富时意大利MIB指数跌1.74%。</p><p style=\"text-align: justify;\">加密货币全线大跌，比特币一度向下跌破110000美元，跌幅达9%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c1deb4bd02f4e0dd9bb2d4791ac897eb\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"495\" tg-height=\"957\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">最近24小时，全球共有近152万人爆仓。 </p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ecbc67389d1a6186f72a13275b95151f\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"768\" tg-height=\"632\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">美国总统特朗普威胁大幅提高关税，令投资者担心国际贸易紧张局势恶化。</p><h2 id=\"id_59949442\">特朗普，突发</h2><p style=\"text-align: justify;\">据媒体报道，<strong>特朗普周五威胁将大幅提高关税，以反制他国实施更严格的稀土矿物出口管制措施，并表示将大幅提高关税，令投资者担心大国之间的贸易关系将会继续恶化。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">特朗普在其社交媒体平台Truth Social上表示：“作为美国总统，我将被迫采取财政手段反制他们的行动。我们正在测算的政策选项之一，是对进入美国的产品大幅提高关税。同样处于严肃考虑范围内的反制措施还有许多。”</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，美国政府停摆进入第十天。</p><h2 id=\"id_2416541435\">白宫官员：联邦政府裁员程序已正式启动</h2><p style=\"text-align: justify;\">当地时间10月10日，<strong>美国白宫管理和预算办公室主任罗素·沃特在社交平台X上表示，随着政府“停摆”进入第10天，联邦政府雇员裁减程序已正式启动。沃特在帖文中表示：“裁员已经开始。”但未提供进一步细节。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">美国教育部发言人10日证实，该部门已被纳入新一轮裁员范围，预计将进一步裁减人员，但具体细节尚未公布。</p><p style=\"text-align: justify;\">此次裁员被视为白宫推动“缩减联邦政府规模”计划的一部分。</p><h2 id=\"id_1453388823\">国际金价拉升</h2><p>国际金价走高，COMEX黄金期货收涨1.58%，报4035.5美元/盎司，本周累计上涨3.15%；COMEX白银期货收涨0.76%，报47.515美元/盎司，本周累计下跌0.95%。</p><p style=\"text-align: justify;\">国际油价大跌，WTI原油期货收跌4.24%，报58.90美元/桶，本周累计下跌3.25%。布伦特原油期货收跌3.82%，报62.73美元/桶，本周累计下跌2.8%。</p></body></html>","source":"LHCJ1","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>深夜！全球股市重挫，原油、加密货币暴跌，究竟发生了什么？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Social上表示：“作为美国总统，我将被迫采取财政手段反制他们的行动。我们正在测算的政策选项之一，是对进入美国的产品大幅提高关税。同样处于严肃考虑范围内的反制措施还有许多。”此外，美国政府停摆进入第十天。白宫官员：联邦政府裁员程序已正式启动当地时间10月10日，美国白宫管理和预算办公室主任罗素·沃特在社交平台X上表示，随着政府“停摆”进入第10天，联邦政府雇员裁减程序已正式启动。沃特在帖文中表示：“裁员已经开始。”但未提供进一步细节。美国教育部发言人10日证实，该部门已被纳入新一轮裁员范围，预计将进一步裁减人员，但具体细节尚未公布。此次裁员被视为白宫推动“缩减联邦政府规模”计划的一部分。国际金价拉升国际金价走高，COMEX黄金期货收涨1.58%，报4035.5美元/盎司，本周累计上涨3.15%；COMEX白银期货收涨0.76%，报47.515美元/盎司，本周累计下跌0.95%。国际油价大跌，WTI原油期货收跌4.24%，报58.90美元/桶，本周累计下跌3.25%。布伦特原油期货收跌3.82%，报62.73美元/桶，本周累计下跌2.8%。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":1.1,".IXIC":1.1,".SPX":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":690,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":481593552314584,"gmtCreate":1758600234285,"gmtModify":1758605212016,"author":{"id":"3546057439648684","authorId":"3546057439648684","name":"蓝白红黑的间条衫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/dd62466c8f106fe5d684f40f03a2cdb8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3546057439648684","authorIdStr":"3546057439648684"},"themes":[],"htmlText":"华尔街见闻这个美股闹餐黑子的日常！ 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href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250919093508953796ba&s=b><strong>市场透视</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>截至发稿，纳指科技ETF（159509.SZ）涨1.39%，溢价率为8.79%，请投资者谨慎投资。名词百科溢价率是衡量交易品种当前的市场价格高于其真实估值的程度。如果溢价率为正，代表ETF的当前价格是高于其真实估值的。溢价率越高，风险越大。机构普遍表示：如果ETF大幅溢价，投资者仍然买入，其付出的成本将远高于基金本身价值。一旦市场情绪回落，或者基金放开申购，可能会给投资者造成更为严重的损失。附溢价...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250919093508953796ba&s=b\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"BK4593":"纳斯达克ETF","BK4588":"碎股","BK4550":"红杉资本持仓","NVIW.SI":"NVDA 3xLongSG261006","USAW.SI":"AMZN 3xLongSG261006","PSQ":"纳指反向ETF","TSYW.SI":"TESLA 3xLongSG261006",".IXIC":"NASDAQ Composite","QQQ":"纳指100ETF","BK4561":"索罗斯持仓","BK4581":"高盛持仓","BK4585":"ETF&股票定投概念","QLD":"纳指两倍做多ETF","USJW.SI":"ALPHAB 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1（以上内容为腾讯自选股基于公开消息，由程序或算法智能生成，仅作为用户看盘参考，不作为投资建议或交易依据。股市有风险，请谨慎决策。）","news_type":1,"symbols_score_info":{".IXIC":1.5,"MNQmain":0.6,"NQmain":0.6,"NVIW.SI":0.6,"PSQ":0.6,"QID":0.6,"QLD":0.6,"QQQ":0.9,"SQQQ":1.5,"TQQQ":1.5,"TSYW.SI":0.6,"USAW.SI":0.6,"USJW.SI":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":482,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":474927293956344,"gmtCreate":1756967164696,"gmtModify":1756968155435,"author":{"id":"3546057439648684","authorId":"3546057439648684","name":"蓝白红黑的间条衫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/dd62466c8f106fe5d684f40f03a2cdb8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3546057439648684","authorIdStr":"3546057439648684"},"themes":[],"htmlText":"点个大大的赞！👽👽👽","listText":"点个大大的赞！👽👽👽","text":"点个大大的赞！👽👽👽","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/474927293956344","repostId":"1159362884","repostType":2,"repost":{"id":"1159362884","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1756943621,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1159362884?lang=&edition=full","pubTime":"2025-09-04 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😂😂😂","text":"妮可基霸药店碧莲吧！ 华尔街见闻这个美股闹餐黑子的日常！ 😂😂😂","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/474927836590304","repostId":"2564349768","repostType":2,"repost":{"id":"2564349768","kind":"news","pubTimestamp":1756956147,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2564349768?lang=&edition=full","pubTime":"2025-09-04 11:22","market":"hk","language":"zh","title":"张忆东：7月以来港股利空已接近尾声，A股和港股都将走出超级长牛","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2564349768","media":"华尔街见闻","summary":"兴证证券张忆东认为，7月以来制约港股行情的利空接近尾声，包括资金面趋紧和互联网补贴大战等影响正在改善。中长期来看，中国股市将走中国特色金融发展之路，A股和港股都有望走出超级长牛。这得益于中国经济的高质量发展、社会财富向股市的配置、AI科技等领域的突破以及全球资金的回流潜力。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>兴证证券张忆东认为，7月以来制约港股行情的利空接近尾声，包括资金面趋紧和互联网补贴大战等影响正在改善。中长期来看，中国股市将走中国特色金融发展之路，A股和港股都有望走出超级长牛。这得益于中国经济的高质量发展、社会财富向股市的配置、AI科技等领域的突破以及全球资金的回流潜力。</p></blockquote><h2 id=\"id_1741814835\" style=\"text-align: left;\">核心观点</h2><p style=\"text-align: left;\"><strong>一、回顾：2024年以来港股和A股交相辉映，2025年7月以来制约港股行情的利空接近尾声。</strong>从2024年中国权益资产启动反转性行情至今，港股和A股总体上各自精彩、交相辉映, 共同提升了中国股市的吸引力。2025年6月底到8月底，A股持续上涨，在全球表现优异；同期港股表现相对乏力，主要受其自身资金面趋紧、互联网补贴大战等因素影响。</p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>港股资金面：2025年6月底以来持续收紧的香港流动性环境，将有望改善。</strong>当前，港币汇率已脱离7.85弱方保证区间，金管局已经不再需要进一步回笼流动性。美元SOFR的利差和港币HIBOR隔夜利率截至2025年8月28日已经降至0.36%，处于正常的历史区间范围，后续，香港的流动性进一步大幅紧缩的概率较小。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>港股基本面：2025年7月以来港股盈利预测持续下修，但中报业绩期之后将迎转机。</strong>恒生指数2025年EPS同比增速的一致预期从2025年7月初的6.7%下修到8月31日的2.35%，外卖市场竞争加剧、互联网的利润预期下调是主因。截至2025年8月29日，港股通成分股净利润原材料、医疗保健等行业盈利预期大幅上调，更关键是，阿里巴巴中报业绩会之后，即时零售内卷对相关互联网巨头业绩预测和估值的双杀冲击将得以缓解。</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\"><strong>二、中长期展望：走中国特色金融发展之路，A股和港股都将走出超级长牛。</strong></p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>中国股市长牛的预期伴随着A股和港股的走强而不断深化</strong>，<strong>长牛逻辑的关键在于走中国特色金融发展之路，中国股市和中国经济及政策预期形成正反馈，顺应中国经济高质量发展和中国式现代化的战略机遇期。</strong>有形之手有意愿更有能力“持续稳定和活跃资本市场”，强调“必须统筹好有效市场和有为政府的关系，形成既‘放得活’又‘管得住’的经济秩序，从而避免2014-2015年疯牛重演，实现震荡向上的长牛。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>中国社会财富从避险资产向股市的配置大潮方兴未艾，这是中期行情的关键变量。</strong>政策大力引导中长期资金入市，社保、保险、理财等积极增持股市，存款搬家初见端倪。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">中国<strong>AI科技、军工科技、创新药、机器人等呈现整体性突破，全面提振了股市信心。</strong>AI科技浪潮将持续引领国产算力链、半导体，赋能港股互联网、机器人、WEB3。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>随着中国股市赚钱效应的持续，全球资金回流港股和A股的潜力巨大：1）</strong>历史上美元指数和恒生指数呈现明显的负相关性。考虑到特朗普政府对美联储独立性的干预，特朗普任期内保持弱美元政策导向的概率大，有利于外资回流港股和A股。<strong>2）</strong>2025年9月份一旦美联储如期降息，四季度美元将走弱，当前港股的做空压力将转为逼空动力。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>中国政策面的中长期影响更趋正面：“反内卷”、“四中全会”、“十五五规划”等有助于中国经济高质量发展，对流动性环境、风险偏好有正面影响。</strong>中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届四中全会，此次会议定调“十五五”期间要“确保基本实现社会主义现代化取得决定性进展”。</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\"><strong>三、9月份行情展望：港股补涨动力已积蓄，震荡向上的慢牛行情有望继续展开</strong></p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>港股补涨动力将来自恒生科技的重估以及全球资金的配置需求。1）港股补涨的动力，年内将来自于以互联网为代表的恒生科技指数权重股补涨。</strong>从历史维度来看，截至8月29日，恒生科技预测市盈率为20.3倍，处于2020年7月以来29.9%分位数。<strong>2）港股补涨的动力，中期主要来自于基本面改善之后全球资金的配置需求。</strong>全球股市来看，港股恒生指数PE-TTM为12.3倍，仍是全球洼地，明显低于美国标普500指数27.4倍；风险溢价角度，恒生指数相对10年期中国国债利率的风险溢价高达6.4%，远高于美股-0.64%、日股3.38%、欧股3.35%的风险溢价水平。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>行情节奏上，港股9月份依然可能有震荡风险，但大方向是向上。</strong>1）9月份港股可能在议息会议前后跟随海外股市震荡，但是，牛市中的震荡是买入好资产的良机。警惕美股9月份出现“利多出尽”后的调整，或者，美联储超预期没有降息。2）9月初之后，A股情绪可能短期拖累港股。有形之手保持股市稳定、防范疯牛的动机以及A股7、8月份快速上涨之后的短期获利回吐压力，或导致9月A股行情震荡蓄势。3）历史上看，A股牛市阶段的震荡调整，港股不一定跟随，反而可能是你方唱罢我登场。从2005年-2007年、2014年-2015年以及2016年-2018年这三轮A股牛市中的9个震荡调整阶段，港股跟随调整的仅有4次，但在震荡调整阶段，恒生指数均跑赢上证指数。4）卖空占比过高的港股有望迎来外资空头平仓进而增持。美联储四季度大概率要降息，为给美国政府的高债务杠杆率解困，特朗普甚至不惜频频干预美联储独立性。9月份开始，降息和弱美元叠加美股高估值，港股性价比强于美股。</p></li></ul><h2 id=\"id_1874793998\" style=\"text-align: left;\">报告正文</h2><p style=\"text-align: left;\"><strong>标题引用</strong>：<strong>自古逢秋悲寂寥，我言秋日胜春朝。晴空一鹤排云上，便引诗情到碧霄<em>——刘禹锡《秋词二首·其一》</em></strong></p><p style=\"text-align: left;\">一、回顾：2024年以来港股和A股交相辉映，7月以来制约港股行情的利空接近尾声</p><p style=\"text-align: left;\">（一）2024年中国权益资产启动反转性行情至今，港股和A股各自精彩、交相辉映</p><p style=\"text-align: left;\">从2024年中国权益资产启动反转性行情至今，港股和A股总体上各自精彩、交相辉映, 共同提升了中国股市的吸引力。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>回顾去年至今的行情节奏，2024年1季度港股行情相对A股是率先见底反转。</strong>当时港股的卖空金额占比高达30%的历史极端水平，我们基于对中国经济新旧动能切换和宏观政策调控的深刻理解，明确指出海外投资者对中国房地产风险及中国经济过度悲观，发布报告《港股的春天》、战略性看多港股。“9.24行情”之前，A股的表现明显落后于港股；“9.24”行情期间，A股和港股携手向上。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>经过2024年四季度的震荡巩固，今年1月份开始港股率先走强，前5个月，港股表现明显强于A股。</strong>不论是一季度的互联网代表的科技行情，还是二季度新消费和创新药行情都很精彩，同时，港股绩优股、价值股也较A股相对强势，AH股溢价指数持续收窄截止到6月底达到120左右，创近年的新低。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2025年6月底至今，A股持续上涨，在全球表现优异。同期港股表现相对乏力，主要受其自身资金面趋紧、互联网补贴大战等因素影响。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6d76a135107c2ba799203066194045a5\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"391\"/></p><p style=\"text-align: left;\">（二）2025年7月以来，制约港股的不利因素影响接近尾声</p><p style=\"text-align: left;\">1. 港股资金面：2025年6月底以来持续收紧的香港流动性环境，将有望改善</p><p style=\"text-align: left;\">2025年4月份特朗普政府实施所谓“对等关税”政策后，美国遭遇“股债汇”三杀，港币兑美元汇率触及7.75的强方保证。在联系汇率制度的约束下，香港金管局被动注入大量港币流动性，香港银行体系的结余资金从2025年4月底440亿港元上升到2025年5月8日的1740亿港元，流动性的骤然宽裕导致HIBOR利率下降至接近0的水平。</p><p style=\"text-align: left;\">由于港币和美元之间的利差扩大至4个百分点左右的水平，卖出港币和买入美元的套息交易蜂拥而至，叠加美元反弹，进而，导致港币持续贬值，终于在2025年6月24日触及弱方保证7.85。于是，与2025年5月初的操作相反，金管局从2025年6月27日开始回收过剩流动性，由于回笼速度较慢，前期流动性依然维持过剩状态，HIBOR继续处于低位。</p><p style=\"text-align: left;\">2025年8月以来，银行系统的结余已经降至比2025年4月底略高的水平，这推动了HIBOR利率从0附近快速上行；叠加2025年8月22日Jackson Hole会议之后，美联储9月降息预期抬升，进一步触发了套息交易的集中平仓，增加了市场对港币的资金需求，HIBOR利率飙升至4%附近。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>当前，港币汇率已脱离7.85弱方保证区间，金管局已经不再需要进一步回笼流动性。美元SOFR的利差和港币HIBOR隔夜利率截至2025年8月28日已经降至0.36%，处于正常的历史区间范围。后续，香港的流动性进一步大幅紧缩的概率较小。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d3bc939255d02ac516b3002503da7cb3\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"370\"/></p><p style=\"text-align: left;\">2. 港股基本面：2025年7月以来港股盈利预测持续下修，但中报业绩期之后将迎转机</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>恒生指数2025年EPS同比增速的一致预期（根据彭博数据），从2025年7月初的6.7%下修到2025年8月31日的2.35%。外卖市场的竞争加剧、港股第一大权重板块互联网的利润预期下调，是恒生指数EPS下调的主要原因。</strong>范围更广的港股通成分股盈利预期变化不大，截至2025年8月29日，港股通成分股净利润原材料、医疗保健等行业盈利预期大幅上调。</p><p style=\"text-align: left;\">伴随反内卷的政策导向的深入，监管当局对互联网巨头们进行约谈、2025年10月15日起施行新修订《中华人民共和国反不正当竞争法》对平台内卷进行限制，即时零售的内卷有望改善。更关键是，阿里巴巴中报业绩会之后，即时零售内卷对相关互联网巨头业绩预测和估值的双杀冲击将得以缓解。我们预判，四季度开始，互联网基本面的叙事逻辑将从“外卖内卷”转向“AI赋能”，业绩预期有望改善。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a2dbd0d2b75118b77b3f375d05cde8d8\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"468\"/></p><p style=\"text-align: left;\">二、中长期展望：走中国特色金融发展之路，A股和港股都将走出超级长牛</p><p style=\"text-align: left;\">（一）中国股市长牛的预期伴随着A股和港股的走强而不断深化，长牛逻辑的关键在于走中国特色金融发展之路</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>中国股市和中国经济及政策预期形成正反馈，顺应中国经济高质量发展和中国式现代化的战略机遇期。</strong>有形之手有意愿更有能力“持续稳定和活跃资本市场”，强调“必须统筹好有效市场和有为政府的关系，形成既‘放得活’又‘管得住’的经济秩序，从而避免2014-2015年疯牛重演，实现震荡向上的长牛。</p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: left;\">2023年中央金融工作会议，首次系统阐述“坚定不移走中国特色金融发展之路”。“中国特色金融发展之路，与西方金融模式有本质区别”。“坚持以人民为中心的价值取向，坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨”。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">2024年9月26日召开的中共中央政治局会议提出“努力提振资本市场”，2024年12月9日以及2025年2月28日召开的中共中央政治局会议均强调“稳住股市”。2025年4月25日召开的中共中央政治局会议强调“持续稳定和活跃资本市场”。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">当前A股走强，进一步强化了中国股市长牛的逻辑，包括，科技创新的发展、中国经济高质量发展和中国式现代化所带来的战略机遇期、中国社会财富从避险资产向权益资产再配置的逻辑。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">南向资金大幅流入港股，表面原因是港股行情的赚钱效应提升，港股市场生态环境发生改变，优质企业赴港上市，为港股市场注入新鲜血液，提升了市场活力，吸引了南向资金的流入。<strong>更深层的原因是中央金融工作会议之后，国家积极赋能香港、巩固和提升香港国际金融中心地位，香港由治及兴。</strong></p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/210e2923a4a1a5bffb085ce9a2ca9f68\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"658\"/></p><p style=\"text-align: left;\">（二）中国社会财富从避险资产向股市的配置大潮方兴未艾，这是中期行情的关键变量</p><p style=\"text-align: left;\">2024年以来政策大力引导中长期资金入市，社保、保险、理财等积极增持股市，存款搬家初见端倪。</p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: left;\">中央汇金等机构持续增持ETF。根据兴证策略团队统计，汇金重点持仓的ETF自2023年7月以来至2025年7月累计流入资金超过1万亿元。同期，货币当局对其他金融性公司债权从1363亿元提升至2025年6月末的9810亿元。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">政策上调保险资金配置权益类资产比例的上限，险资加速增配权益资产，股票持仓占比升至近年来新高。截至今年H1，保险资金持有的股票+基金占比升至13.5%，处于近年来的较高水平。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">在存款、银行理财、债券等各类利率趋势下行的“资产荒”背景下，居民存款配置权益资产的概率较高。7月，非银存款单月新增2.14万亿元，创2015年有数据记录以来的第二高水平，仅次于今年2月的2.83万亿元。历史上看，新增非银存款与全A走势相关性较强，反映居民资金的入市行为。截至2025年7月“居民存款与股票总市值之比”这一指标仍在1.7的历史高位。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3127afc8776763b9114c6df900ee833b\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"649\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0efc6cef79d36c44ad467dc9d2f240d2\" tg-width=\"862\" tg-height=\"820\"/></p><p style=\"text-align: left;\">（三）中国AI科技、军工科技、创新药、机器人等呈现整体性突破，全面提振了股市信心，AI科技浪潮将持续引领国产算力链、半导体，赋能港股互联网、机器人、WEB3 </p><p style=\"text-align: left;\">中国AI科技、军工科技、创新药、机器人等呈现整体性突破，全面提振了股市信心，并催生了诸多行业性的机会。1）随着DeepSeek带动AI平权推进，叠加国 家政策层面高度支持，国内AI商业化进程有望持续提速，带动行情从上游扩散至 中下游。2）去年末我国六代机亮相、3月我国军舰绕澳大利亚环行展示，到二季 度的台海联合演练、歼10CE在印巴冲突中大放光彩，中国武器持续展现全球竞 争力。地缘冲突背景下国家安全牵引长期军贸需求，中国在国际军贸中的市场空间有望进一步打开。3）中国创新药已经实现从量变到质变的转化，逐渐从“跟跑 者”到“引领者”。中国创新药具备高效率、低成本的开发优势，在热门技术赛道 如ADC、双抗、细胞治疗等具备竞争优势，有望持续展现行业竞争力。4）2025 年人形机器人产业浪潮已至，中国供应链完整，高水平技工和工程师规模占优，大规模量产能力强。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/16d9122cc97a6a3cba9074c0adfcc6c1\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"755\"/></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>AI科技浪潮将持续引领国产算力链、半导体，赋能港股互联网、机器人、WEB3。</strong></p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: left;\">全球AI模型厂商进入集中发力期，以ChatGPT为代表的AI应用以前所未有的速度侵占用户时长，ChatGPT截至2025年7月26日已达3.39亿日活跃用户，接近谷歌搜索的1/5。<strong>海外龙头二季报业绩印证AI应用商业化加速潜力，</strong>美股AI龙头公司二季报中AI的贡献正在加大。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>国内AI在国内大模型迎来更多突破，以及芯片瓶颈松动的环境下，AI商业化进程有望提速。</strong>DeepSeek-V3.1正式发布继续推进下一代高性能硬件和软件优化，尤其是，未来基于DeepSeek模型有望更多应用国产算力芯片，这将进一步推动国内AI产业链发展。腾讯、腾讯音乐和快手等互联网公司的中报业绩预期，AI赋能互联网已经拉开序幕。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9b4629d686ce3ef58459cc0633f9a1e3\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"504\"/></p><p style=\"text-align: left;\">（四）随着中国股市赚钱效应的持续，全球资金回流港股和A股的潜力巨大</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>历史上美元指数和恒生指数呈现明显的负相关性。考虑到特朗普政府对美联储独立性的干预，特朗普任期内保持弱美元政策导向的概率大，有利于外资回流港股和A股。</strong>为了配合美国的高财政赤字、高政府债务杠杆率，特朗普不惜频频干预美联储独立性、呼吁降息和弱美元。美联储主席鲍威尔在Jackson Hole会议发言，已经暗示降息以呵护经济下行的必要性：就业市场反映出下行风险，基准情况下关税对价格的影响是一次性的，工资上涨和长期通胀预期上行的风险较小，货币政策处于限制性区域，基准前景和风险平衡的变动可能需要调整政策立场。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/654060d9bc2dbbcf0db375bae74853f0\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"621\"/></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2025年9月份一旦美联储如期降息，四季度美元将走弱，当前港股的做空压力将转为逼空动力。</strong>从国际中介持股占比来反映港股市场的外资动向，从4年前的50%以上，持续下降到当前的43%左右，开始出现企稳迹象。中国股市赚钱效应的持续性有望提升，从而增强外资回流的信心。此前，外资对中国经济过度悲观，错把美国式大放水作为刺激经济的标准答案，而低估了“中国固本培元式”高质量发展。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1d8ce6f8292011b7a88d24da1f529520\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"391\"/></p><p style=\"text-align: left;\">（五）中国政策面的中长期影响更趋正面：“反内卷”、“四中全会”、“十五五规划”等有助于中国经济高质量发展，对流动性环境、风险偏好有正面影响</p><p style=\"text-align: left;\">中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。按照先前经验来看，今年9 月的政治局会议可能将讨论党中央关于制定“十五五”规划建议的初稿，并提请10月份召开的二十届四中全会审议。此次会议定调“十五五”时期是“夯实基础、全面发力的关键时期”，在“十五五”期间要“确保基本实现社会主义现代化取得决定性进展”。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>党中央部署综合整治“内卷式”竞争。</strong>这是解决当前经济发展矛盾的关键举措，是深化经济体制改革的重要保障，也是推动企业实现创新发展、向价值链中高端攀升、不断增强发展韧性的有效路径。不同时代的“供给侧”改革，股市赋能的侧重点不同。</p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: left;\">1998年国企改革的侧重点是去产能、解决债务问题、建立现代企业制度，释放企业活力，为新一轮经济增长奠定基础。资本市场赋能体现在，通过IPO及国有股配售、并购重组，帮助国企建立现代企业制度改革，调整国有资产布局，盘活了国有资产，国企改革成为行情重要主线。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">本轮“反内卷”聚焦释放创新活力，助力高质量发展。资本市场赋能将更多体现在引导资源向有利于推动创新、提高效率的方向配置。2024年9月26日中共中央政治局会议“支持上市公司并购重组”。</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\">三、9月份行情展望：港股补涨动力已积蓄，震荡向上的慢牛行情有望继续展开</p><p style=\"text-align: left;\">（一）港股补涨动力将来自恒生科技的重估以及全球资金的配置需求。</p><p style=\"text-align: left;\">1. 港股补涨的动力，年内将来自于以互联网为代表的恒生科技指数权重股补涨</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>港股补涨的动力，年内将来自于以互联网为代表的恒生科技指数权重股补涨，而不是A、H股同时上市的股票。</strong>从历史维度来看，截至2025年8月29日，港股恒生指数预测市盈率目前11.7倍，处于2015年以来59.40%分位数；恒生科技预测市盈率为20.3倍，仅处于2020年7月以来的29.9%分位数水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d5a61cdbf8d7682557ccd8b72d91d02\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"405\"/></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2. </strong>港股补涨的动力，中期主要来自于基本面改善之后全球资金的配置需求。</p><p style=\"text-align: left;\">全球股市来看，港股恒生指数PE-TTM为12.3倍，明显低于美国标普500指数27.4倍、日本日经225指数20倍、欧元区斯托克50指数16.2倍；风险溢价角度，恒生指数相对10年期中国国债利率的风险溢价高达6.4%，相对10年期美债利率的风险溢价在3.8%左右，远高于美股的-0.64%的风险溢价水平，也高于日股3.38%以及欧股3.35%的风险溢价。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6c86432ba700decf3eae1aba41bb0d3\" tg-width=\"823\" tg-height=\"573\"/></p><p style=\"text-align: left;\">（二）行情节奏上，港股9月份依然可能有震荡风险，但大方向是向上</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>9月份港股可能在议息会议前后跟随海外股市震荡，但是，牛市中的震荡是买入好资产的良机。</strong>美股当前估值高、VIX过低，警惕美股2025年9月份出现“利多出尽”后的调整，或者，美联储超预期没有降息。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>不过，美联储四季度大概率要降息，卖空占比过高的港股有望迎来外资空头平仓进而增持。</strong>为给美国政府的高债务杠杆率解困，特朗普甚至不惜频频干预美联储独立性。9月份开始，降息和弱美元叠加美股高估值，港股性价比强于美股。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c60580ba290b8531b73ff5c7e3a83b29\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"382\"/></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>9月初之后，A股情绪可能短期拖累港股。</strong>有形之手保持股市稳定、防范疯牛的动机以及A股2025年7、8月份快速上涨之后的短期获利回吐压力，或导致2025年9月A股行情震荡蓄势。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>历史上看，A股牛市阶段的震荡调整，港股不一定跟随，反而可能是你方唱罢我登场。</strong>从2005年-2007年、2014年-2015年以及2016年-2018年这三轮A股牛市中的9个震荡调整阶段，港股跟随调整的仅有4次，但在震荡调整阶段，恒生指数均跑赢上证指数。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a5ca139aa6eda747d9b13df414dcbed1\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"882\"/></p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>张忆东：7月以来港股利空已接近尾声，A股和港股都将走出超级长牛</title>\n<style 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Hole会议之后，美联储9月降息预期抬升，进一步触发了套息交易的集中平仓，增加了市场对港币的资金需求，HIBOR利率飙升至4%附近。当前，港币汇率已脱离7.85弱方保证区间，金管局已经不再需要进一步回笼流动性。美元SOFR的利差和港币HIBOR隔夜利率截至2025年8月28日已经降至0.36%，处于正常的历史区间范围。后续，香港的流动性进一步大幅紧缩的概率较小。2. 港股基本面：2025年7月以来港股盈利预测持续下修，但中报业绩期之后将迎转机恒生指数2025年EPS同比增速的一致预期（根据彭博数据），从2025年7月初的6.7%下修到2025年8月31日的2.35%。外卖市场的竞争加剧、港股第一大权重板块互联网的利润预期下调，是恒生指数EPS下调的主要原因。范围更广的港股通成分股盈利预期变化不大，截至2025年8月29日，港股通成分股净利润原材料、医疗保健等行业盈利预期大幅上调。伴随反内卷的政策导向的深入，监管当局对互联网巨头们进行约谈、2025年10月15日起施行新修订《中华人民共和国反不正当竞争法》对平台内卷进行限制，即时零售的内卷有望改善。更关键是，阿里巴巴中报业绩会之后，即时零售内卷对相关互联网巨头业绩预测和估值的双杀冲击将得以缓解。我们预判，四季度开始，互联网基本面的叙事逻辑将从“外卖内卷”转向“AI赋能”，业绩预期有望改善。二、中长期展望：走中国特色金融发展之路，A股和港股都将走出超级长牛（一）中国股市长牛的预期伴随着A股和港股的走强而不断深化，长牛逻辑的关键在于走中国特色金融发展之路中国股市和中国经济及政策预期形成正反馈，顺应中国经济高质量发展和中国式现代化的战略机遇期。有形之手有意愿更有能力“持续稳定和活跃资本市场”，强调“必须统筹好有效市场和有为政府的关系，形成既‘放得活’又‘管得住’的经济秩序，从而避免2014-2015年疯牛重演，实现震荡向上的长牛。2023年中央金融工作会议，首次系统阐述“坚定不移走中国特色金融发展之路”。“中国特色金融发展之路，与西方金融模式有本质区别”。“坚持以人民为中心的价值取向，坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨”。2024年9月26日召开的中共中央政治局会议提出“努力提振资本市场”，2024年12月9日以及2025年2月28日召开的中共中央政治局会议均强调“稳住股市”。2025年4月25日召开的中共中央政治局会议强调“持续稳定和活跃资本市场”。当前A股走强，进一步强化了中国股市长牛的逻辑，包括，科技创新的发展、中国经济高质量发展和中国式现代化所带来的战略机遇期、中国社会财富从避险资产向权益资产再配置的逻辑。南向资金大幅流入港股，表面原因是港股行情的赚钱效应提升，港股市场生态环境发生改变，优质企业赴港上市，为港股市场注入新鲜血液，提升了市场活力，吸引了南向资金的流入。更深层的原因是中央金融工作会议之后，国家积极赋能香港、巩固和提升香港国际金融中心地位，香港由治及兴。（二）中国社会财富从避险资产向股市的配置大潮方兴未艾，这是中期行情的关键变量2024年以来政策大力引导中长期资金入市，社保、保险、理财等积极增持股市，存款搬家初见端倪。中央汇金等机构持续增持ETF。根据兴证策略团队统计，汇金重点持仓的ETF自2023年7月以来至2025年7月累计流入资金超过1万亿元。同期，货币当局对其他金融性公司债权从1363亿元提升至2025年6月末的9810亿元。政策上调保险资金配置权益类资产比例的上限，险资加速增配权益资产，股票持仓占比升至近年来新高。截至今年H1，保险资金持有的股票+基金占比升至13.5%，处于近年来的较高水平。在存款、银行理财、债券等各类利率趋势下行的“资产荒”背景下，居民存款配置权益资产的概率较高。7月，非银存款单月新增2.14万亿元，创2015年有数据记录以来的第二高水平，仅次于今年2月的2.83万亿元。历史上看，新增非银存款与全A走势相关性较强，反映居民资金的入市行为。截至2025年7月“居民存款与股票总市值之比”这一指标仍在1.7的历史高位。（三）中国AI科技、军工科技、创新药、机器人等呈现整体性突破，全面提振了股市信心，AI科技浪潮将持续引领国产算力链、半导体，赋能港股互联网、机器人、WEB3 中国AI科技、军工科技、创新药、机器人等呈现整体性突破，全面提振了股市信心，并催生了诸多行业性的机会。1）随着DeepSeek带动AI平权推进，叠加国 家政策层面高度支持，国内AI商业化进程有望持续提速，带动行情从上游扩散至 中下游。2）去年末我国六代机亮相、3月我国军舰绕澳大利亚环行展示，到二季 度的台海联合演练、歼10CE在印巴冲突中大放光彩，中国武器持续展现全球竞 争力。地缘冲突背景下国家安全牵引长期军贸需求，中国在国际军贸中的市场空间有望进一步打开。3）中国创新药已经实现从量变到质变的转化，逐渐从“跟跑 者”到“引领者”。中国创新药具备高效率、低成本的开发优势，在热门技术赛道 如ADC、双抗、细胞治疗等具备竞争优势，有望持续展现行业竞争力。4）2025 年人形机器人产业浪潮已至，中国供应链完整，高水平技工和工程师规模占优，大规模量产能力强。AI科技浪潮将持续引领国产算力链、半导体，赋能港股互联网、机器人、WEB3。全球AI模型厂商进入集中发力期，以ChatGPT为代表的AI应用以前所未有的速度侵占用户时长，ChatGPT截至2025年7月26日已达3.39亿日活跃用户，接近谷歌搜索的1/5。海外龙头二季报业绩印证AI应用商业化加速潜力，美股AI龙头公司二季报中AI的贡献正在加大。国内AI在国内大模型迎来更多突破，以及芯片瓶颈松动的环境下，AI商业化进程有望提速。DeepSeek-V3.1正式发布继续推进下一代高性能硬件和软件优化，尤其是，未来基于DeepSeek模型有望更多应用国产算力芯片，这将进一步推动国内AI产业链发展。腾讯、腾讯音乐和快手等互联网公司的中报业绩预期，AI赋能互联网已经拉开序幕。（四）随着中国股市赚钱效应的持续，全球资金回流港股和A股的潜力巨大历史上美元指数和恒生指数呈现明显的负相关性。考虑到特朗普政府对美联储独立性的干预，特朗普任期内保持弱美元政策导向的概率大，有利于外资回流港股和A股。为了配合美国的高财政赤字、高政府债务杠杆率，特朗普不惜频频干预美联储独立性、呼吁降息和弱美元。美联储主席鲍威尔在Jackson Hole会议发言，已经暗示降息以呵护经济下行的必要性：就业市场反映出下行风险，基准情况下关税对价格的影响是一次性的，工资上涨和长期通胀预期上行的风险较小，货币政策处于限制性区域，基准前景和风险平衡的变动可能需要调整政策立场。2025年9月份一旦美联储如期降息，四季度美元将走弱，当前港股的做空压力将转为逼空动力。从国际中介持股占比来反映港股市场的外资动向，从4年前的50%以上，持续下降到当前的43%左右，开始出现企稳迹象。中国股市赚钱效应的持续性有望提升，从而增强外资回流的信心。此前，外资对中国经济过度悲观，错把美国式大放水作为刺激经济的标准答案，而低估了“中国固本培元式”高质量发展。（五）中国政策面的中长期影响更趋正面：“反内卷”、“四中全会”、“十五五规划”等有助于中国经济高质量发展，对流动性环境、风险偏好有正面影响中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。按照先前经验来看，今年9 月的政治局会议可能将讨论党中央关于制定“十五五”规划建议的初稿，并提请10月份召开的二十届四中全会审议。此次会议定调“十五五”时期是“夯实基础、全面发力的关键时期”，在“十五五”期间要“确保基本实现社会主义现代化取得决定性进展”。党中央部署综合整治“内卷式”竞争。这是解决当前经济发展矛盾的关键举措，是深化经济体制改革的重要保障，也是推动企业实现创新发展、向价值链中高端攀升、不断增强发展韧性的有效路径。不同时代的“供给侧”改革，股市赋能的侧重点不同。1998年国企改革的侧重点是去产能、解决债务问题、建立现代企业制度，释放企业活力，为新一轮经济增长奠定基础。资本市场赋能体现在，通过IPO及国有股配售、并购重组，帮助国企建立现代企业制度改革，调整国有资产布局，盘活了国有资产，国企改革成为行情重要主线。本轮“反内卷”聚焦释放创新活力，助力高质量发展。资本市场赋能将更多体现在引导资源向有利于推动创新、提高效率的方向配置。2024年9月26日中共中央政治局会议“支持上市公司并购重组”。三、9月份行情展望：港股补涨动力已积蓄，震荡向上的慢牛行情有望继续展开（一）港股补涨动力将来自恒生科技的重估以及全球资金的配置需求。1. 港股补涨的动力，年内将来自于以互联网为代表的恒生科技指数权重股补涨港股补涨的动力，年内将来自于以互联网为代表的恒生科技指数权重股补涨，而不是A、H股同时上市的股票。从历史维度来看，截至2025年8月29日，港股恒生指数预测市盈率目前11.7倍，处于2015年以来59.40%分位数；恒生科技预测市盈率为20.3倍，仅处于2020年7月以来的29.9%分位数水平。2. 港股补涨的动力，中期主要来自于基本面改善之后全球资金的配置需求。全球股市来看，港股恒生指数PE-TTM为12.3倍，明显低于美国标普500指数27.4倍、日本日经225指数20倍、欧元区斯托克50指数16.2倍；风险溢价角度，恒生指数相对10年期中国国债利率的风险溢价高达6.4%，相对10年期美债利率的风险溢价在3.8%左右，远高于美股的-0.64%的风险溢价水平，也高于日股3.38%以及欧股3.35%的风险溢价。（二）行情节奏上，港股9月份依然可能有震荡风险，但大方向是向上9月份港股可能在议息会议前后跟随海外股市震荡，但是，牛市中的震荡是买入好资产的良机。美股当前估值高、VIX过低，警惕美股2025年9月份出现“利多出尽”后的调整，或者，美联储超预期没有降息。不过，美联储四季度大概率要降息，卖空占比过高的港股有望迎来外资空头平仓进而增持。为给美国政府的高债务杠杆率解困，特朗普甚至不惜频频干预美联储独立性。9月份开始，降息和弱美元叠加美股高估值，港股性价比强于美股。9月初之后，A股情绪可能短期拖累港股。有形之手保持股市稳定、防范疯牛的动机以及A股2025年7、8月份快速上涨之后的短期获利回吐压力，或导致2025年9月A股行情震荡蓄势。历史上看，A股牛市阶段的震荡调整，港股不一定跟随，反而可能是你方唱罢我登场。从2005年-2007年、2014年-2015年以及2016年-2018年这三轮A股牛市中的9个震荡调整阶段，港股跟随调整的仅有4次，但在震荡调整阶段，恒生指数均跑赢上证指数。","news_type":1,"symbols_score_info":{"399001":1.1,"399006":1.1,"000001.SH":1.1,"HSCEI":1.1,"HSI":1.1,"HSTECH":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":874,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":453083225428136,"gmtCreate":1751638020134,"gmtModify":1751640286044,"author":{"id":"3546057439648684","authorId":"3546057439648684","name":"蓝白红黑的间条衫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/dd62466c8f106fe5d684f40f03a2cdb8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3546057439648684","authorIdStr":"3546057439648684"},"themes":[],"htmlText":"牛弹琴枢密院十号 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😂😂😂","listText":"你以为都跟你一样只能一个调调发声还只能说好听的？ 😂😂😂","text":"你以为都跟你一样只能一个调调发声还只能说好听的？ 😂😂😂","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/442331053793960","repostId":"2540002997","repostType":2,"repost":{"id":"2540002997","kind":"news","pubTimestamp":1748988000,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2540002997?lang=&edition=full","pubTime":"2025-06-04 06:00","market":"us","language":"zh","title":"马斯克怒批特朗普税改法案，称其为“令人作呕的浪费”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2540002997","media":"智通财经","summary":"马斯克曾在特朗普政府中担任“政府效率部”负责人，协助削减赤字。这标志着马斯克与特朗普关系中的首次明显裂痕。马斯克一贯反对特朗普推动的进口关税，这令他与部分政府官员产生摩擦。公司在4月22日财报电话会议上也承认，马斯克与特朗普政府的关系为品牌带来一定伤害。特斯拉计划在2025年下半年推出低价车型，市场称其为“Model Q”，以刺激销量增长。","content":"<html><head></head><body><p>在上周还与美国总统特朗普一同出现在椭圆形办公室，热情参加记者会的马斯克，本周突然“变脸”。</p><p>这位世界首富周二在社交平台X上，强烈抨击特朗普正推动的税改与支出法案，称其为“可耻的怪物”、“令人作呕的浪费”，甚至点名批评支持法案的议员“你们知道自己做错了”。</p><p>这项被特朗普称为“One Big Beautiful Bill”的议案，正处于参议院审议阶段。马斯克的公开反对，给国会共和党内本就不安的保守派增添了筹码。来自犹他州的共和党参议员Mike Lee在社交媒体上呼吁“让这项法案变得更好”。</p><p>面对马斯克的强硬表态，白宫新闻秘书莱维特试图淡化分歧，称总统“早已了解马斯克的立场”，而特朗普仍坚持“这是一项美丽的法案”。</p><p>白宫同时发布了一份包括50条要点的清单，为法案辩护，强调其将延续特朗普第一任期的减税政策、不对小费和加班费征税、增加边境开支，并对医疗补助计划引入工作要求。</p><p>尽管如此，这项法案在众议院已通过，预计未来十年将使赤字增加3.8万亿美元。参议院计划在7月4日前完成立法程序。</p><p>马斯克曾在特朗普政府中担任“政府效率部”负责人，协助削减赤字。他在接受媒体采访时表示，当前的赤字趋势令他失望。周二他在跟帖中补充称，该法案将“严重加剧本已庞大的预算赤字”，让美国人背负“无法持续的沉重债务”。</p><p>这标志着马斯克与特朗普关系中的首次明显裂痕。此前他曾公开支持特朗普的2024年竞选，还在去年宾州遇刺事件后向其捐款。尽管两人在2022年曾互相抨击，马斯克也承认自己过去多投票给民主党，但在关键时刻他仍站在特朗普一方。</p><p>不过，两人早就存在政策上的分歧，尤其是在关税问题上。马斯克一贯反对特朗普推动的进口关税，这令他与部分政府官员产生摩擦。</p><p>马斯克的发言虽在政治层面引起风波，但对<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>(TSLA.US)股价的影响有限。周二收盘上涨0.46%，报344.27美元，盘中一度冲上355美元，随后回落。相比之下，<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>上涨0.6%，道琼斯上涨0.4%。</p><p>事实上，自4月下旬马斯克宣布将减少在华盛顿的政治活动以来，特斯拉股价已上涨超过100美元。公司在4月22日财报电话会议上也承认，马斯克与特朗普政府的关系为品牌带来一定伤害。</p><p>投资人对即将在6月推出的“机器人出租车”计划充满期待。该服务被视为继2017年Model 3与2020年Model Y后，特斯拉最重要的一次发布，可能将自动驾驶推向商业化应用新阶段。</p><p>马斯克表示，初期运营车辆数量有限，真正的规模化还有待时日。但他相信，未来几乎所有新款特斯拉都可升级为“机器人出租车”，这将打造一个遍布多州、数百万辆车的自动驾驶车队。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>分析师Adam Jonas指出：“技术的推进速度远远快于政策制定”，并强调目前各州在自动驾驶法规上的分歧。他呼吁出台全国性统一标准，并表示“AI与机器人技术的融合，将重塑经济、地缘政治与社会结构”，甚至将其影响比作“人工智能的核扩散”。</p><p>Jonas给予特斯拉“买入”评级，目标价410美元，其中仅75美元来自传统汽车业务，其余多数来自AI与自动驾驶领域。</p><p>特斯拉计划在2025年下半年推出低价车型，市场称其为“Model Q”，以刺激销量增长。2024年特斯拉共售出约180万辆车，与2023年持平，华尔街对2025年销量增长并不乐观。</p><p>此外，知名特斯拉多头、One Global ETF联合创办人Gary Black建议特斯拉推出更小、更实用的皮卡车，以补充现有的Cybertruck。他估计全球小型卡车年销量约为600万辆，占全球轻型汽车销量的7%。</p><p>不过，Black本人已在周二卖出所持特斯拉股份，这是自2021年以来首次清仓。他表示股价短期内已涨幅过大，预计将迎来回调。他的目标价为310美元。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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Lee在社交媒体上呼吁“让这项法案变得更好”。面对马斯克的强硬表态，白宫新闻秘书莱维特试图淡化分歧，称总统“早已了解马斯克的立场”，而特朗普仍坚持“这是一项美丽的法案”。白宫同时发布了一份包括50条要点的清单，为法案辩护，强调其将延续特朗普第一任期的减税政策、不对小费和加班费征税、增加边境开支，并对医疗补助计划引入工作要求。尽管如此，这项法案在众议院已通过，预计未来十年将使赤字增加3.8万亿美元。参议院计划在7月4日前完成立法程序。马斯克曾在特朗普政府中担任“政府效率部”负责人，协助削减赤字。他在接受媒体采访时表示，当前的赤字趋势令他失望。周二他在跟帖中补充称，该法案将“严重加剧本已庞大的预算赤字”，让美国人背负“无法持续的沉重债务”。这标志着马斯克与特朗普关系中的首次明显裂痕。此前他曾公开支持特朗普的2024年竞选，还在去年宾州遇刺事件后向其捐款。尽管两人在2022年曾互相抨击，马斯克也承认自己过去多投票给民主党，但在关键时刻他仍站在特朗普一方。不过，两人早就存在政策上的分歧，尤其是在关税问题上。马斯克一贯反对特朗普推动的进口关税，这令他与部分政府官员产生摩擦。马斯克的发言虽在政治层面引起风波，但对特斯拉(TSLA.US)股价的影响有限。周二收盘上涨0.46%，报344.27美元，盘中一度冲上355美元，随后回落。相比之下，标普500上涨0.6%，道琼斯上涨0.4%。事实上，自4月下旬马斯克宣布将减少在华盛顿的政治活动以来，特斯拉股价已上涨超过100美元。公司在4月22日财报电话会议上也承认，马斯克与特朗普政府的关系为品牌带来一定伤害。投资人对即将在6月推出的“机器人出租车”计划充满期待。该服务被视为继2017年Model 3与2020年Model Y后，特斯拉最重要的一次发布，可能将自动驾驶推向商业化应用新阶段。马斯克表示，初期运营车辆数量有限，真正的规模化还有待时日。但他相信，未来几乎所有新款特斯拉都可升级为“机器人出租车”，这将打造一个遍布多州、数百万辆车的自动驾驶车队。摩根士丹利分析师Adam Jonas指出：“技术的推进速度远远快于政策制定”，并强调目前各州在自动驾驶法规上的分歧。他呼吁出台全国性统一标准，并表示“AI与机器人技术的融合，将重塑经济、地缘政治与社会结构”，甚至将其影响比作“人工智能的核扩散”。Jonas给予特斯拉“买入”评级，目标价410美元，其中仅75美元来自传统汽车业务，其余多数来自AI与自动驾驶领域。特斯拉计划在2025年下半年推出低价车型，市场称其为“Model Q”，以刺激销量增长。2024年特斯拉共售出约180万辆车，与2023年持平，华尔街对2025年销量增长并不乐观。此外，知名特斯拉多头、One Global ETF联合创办人Gary Black建议特斯拉推出更小、更实用的皮卡车，以补充现有的Cybertruck。他估计全球小型卡车年销量约为600万辆，占全球轻型汽车销量的7%。不过，Black本人已在周二卖出所持特斯拉股份，这是自2021年以来首次清仓。他表示股价短期内已涨幅过大，预计将迎来回调。他的目标价为310美元。","news_type":1,"symbols_score_info":{"DXYZ":1,"TSLA":1,"TSYW.SI":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1251,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":430483435717464,"gmtCreate":1746120614182,"gmtModify":1746144140457,"author":{"id":"3546057439648684","authorId":"3546057439648684","name":"蓝白红黑的间条衫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/dd62466c8f106fe5d684f40f03a2cdb8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3546057439648684","authorIdStr":"3546057439648684"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$&nbsp;</a> 来打脑残粉们的脸咯……🤪🤪🤪","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$&nbsp;</a> 来打脑残粉们的脸咯……🤪🤪🤪","text":"$纳斯达克(.IXIC)$ 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left;\"><strong>瑞银总结称，如果说市场存在泡沫，那可能体现在科技巨头的高利润率上。</strong>随着行业资本密集度的增加和竞争加剧，这种高利润率未来可能会面临下行压力。但就目前而言，市场距离真正的危险时刻尚有距离。</p><h2 id=\"id_188146736\" style=\"text-align: left;\">泡沫形成的七个前提</h2><p style=\"text-align: left;\">瑞银股票策略师Andrew Garthwaite及其团队在报告中提出，市场泡沫的形成通常需要满足七个前提条件。他们认为，如果美联储的降息路径与瑞银的预测一致，那么所有七个条件都将被触发。</p><blockquote><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>逢低买入心态：</strong> 过去十年，股票相对于债券的年化回报率高出14%，远超形成这种心态所需的5%门槛。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>“这次不一样”的叙事：</strong> 生成式人工智能（Gen AI）的崛起提供了强大的新技术叙事。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>代际记忆差距： </strong>距离上一次科技股泡沫（1998年）已有约25年，新一代投资者更容易相信“这次不一样”。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>整体利润承压：</strong> 在美国，若剔除市值最高的10家公司，其余企业的12个月远期每股收益（EPS）增长接近于零，这与科网泡沫时期的利润状况类似。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>高度集中化：</strong> 当前美股市值和收入的集中度均处于历史最高水平。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>散户积极入场：</strong> 在美国、印度、韩国等多个地区，散户交易活动显著增加。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>宽松的货币环境：</strong> 目前金融条件已经宽松，若美联储按预期降息，货币环境将进一步放松。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8cd590a2b413ee3ce8b0b46b04b1c720\" tg-width=\"500\" tg-height=\"245\"/></p></blockquote><h2 id=\"id_1562790874\" style=\"text-align: left;\">泡沫顶部的三大信号</h2><p style=\"text-align: left;\"><strong>尽管泡沫的条件正逐步具备，但瑞银认为，市场距离真正的泡沫顶峰还有相当距离。</strong>报告从估值、长期催化剂和短期催化剂三个维度，分析了标志市场见顶的关键信号。</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>1、明确的估值过高：</strong>历史上的泡沫顶峰通常伴随极端估值。例如，在之前泡沫中，至少30%市值的公司市盈率会升至45倍至73倍，而目前“科技七巨头”（Mag 6）的动态市盈率为35倍。同时，股权风险溢价（ERP）也未降至2000年或1929年时约1%的极端低位。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f306d1d9e42b2f93912041436e8c0e4\" tg-width=\"500\" tg-height=\"258\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45ee96b96ecfd6bc05b8d7d1393fd26a\" tg-width=\"500\" tg-height=\"411\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/279b61788ddfdb06ec7b443f0e9f0060\" tg-width=\"500\" tg-height=\"362\"/></p><p><strong>2、长周期见顶催化剂：</strong>报告指出，多个长期指标也未显示见顶迹象。首先，信息和通信技术（ICT）投资占GDP的比重远低于2000年水平，未出现明显的过度投资。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/44e00cb5256423d76e3eab6f992ed458\" tg-width=\"500\" tg-height=\"351\"/></p><p>其次，科技巨头的杠杆率远优于科网泡沫时期。此外，市场广度并未像1999年那样严重恶化，当时纳斯达克指数接近翻倍，但下跌的股票数量几乎是上涨的两倍。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>3、短周期见顶催化剂：</strong>从短期来看，市场也缺少见顶的紧迫信号。例如，尚未出现类似2000年沃达丰/曼内斯曼或美国在线/时代华纳那样的极端并购案。同时，美联储的政策立场也远未达到触发崩盘的紧缩程度。历史经验显示，只有当利率升至接近名义GDP增速（预计2026年为5.2%）时，市场才会见顶。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/22b1b0513564cc5afb0b8c32bf0041d1\" tg-width=\"500\" tg-height=\"447\"/></p></blockquote><h2 id=\"id_1799274617\" style=\"text-align: left;\">后TMT时代的启示</h2><p style=\"text-align: left;\">瑞银回顾了2000年科技、媒体和电信（TMT）泡沫破裂后的经验，为投资者提供了几点启示。首先，泡沫破裂后，价值可能会流向非泡沫领域，在最初的抛售中，非TMT股票一度上涨。其次，市场可能出现“回声效应”或双顶形态。最重要的是，“概念正确但价格错误”，微软、亚马逊和苹果等公司股价从高点暴跌65%至94%，耗时5到17年才收复失地。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/71da0858d86c6cda024a2ba31922c612\" tg-width=\"500\" tg-height=\"302\"/></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>报告还强调，价值链的最终赢家可能不是基础设施的建造者，而是能够利用新技术创造颠覆性应用或关键软件的用户。</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股泡沫有多大？瑞银给出七个观测指标</title>\n<style 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Garthwaite及其团队在报告中提出，市场泡沫的形成通常需要满足七个前提条件。他们认为，如果美联储的降息路径与瑞银的预测一致，那么所有七个条件都将被触发。逢低买入心态： 过去十年，股票相对于债券的年化回报率高出14%，远超形成这种心态所需的5%门槛。“这次不一样”的叙事： 生成式人工智能（Gen AI）的崛起提供了强大的新技术叙事。代际记忆差距： 距离上一次科技股泡沫（1998年）已有约25年，新一代投资者更容易相信“这次不一样”。整体利润承压： 在美国，若剔除市值最高的10家公司，其余企业的12个月远期每股收益（EPS）增长接近于零，这与科网泡沫时期的利润状况类似。高度集中化： 当前美股市值和收入的集中度均处于历史最高水平。散户积极入场： 在美国、印度、韩国等多个地区，散户交易活动显著增加。宽松的货币环境： 目前金融条件已经宽松，若美联储按预期降息，货币环境将进一步放松。泡沫顶部的三大信号尽管泡沫的条件正逐步具备，但瑞银认为，市场距离真正的泡沫顶峰还有相当距离。报告从估值、长期催化剂和短期催化剂三个维度，分析了标志市场见顶的关键信号。1、明确的估值过高：历史上的泡沫顶峰通常伴随极端估值。例如，在之前泡沫中，至少30%市值的公司市盈率会升至45倍至73倍，而目前“科技七巨头”（Mag 6）的动态市盈率为35倍。同时，股权风险溢价（ERP）也未降至2000年或1929年时约1%的极端低位。2、长周期见顶催化剂：报告指出，多个长期指标也未显示见顶迹象。首先，信息和通信技术（ICT）投资占GDP的比重远低于2000年水平，未出现明显的过度投资。其次，科技巨头的杠杆率远优于科网泡沫时期。此外，市场广度并未像1999年那样严重恶化，当时纳斯达克指数接近翻倍，但下跌的股票数量几乎是上涨的两倍。3、短周期见顶催化剂：从短期来看，市场也缺少见顶的紧迫信号。例如，尚未出现类似2000年沃达丰/曼内斯曼或美国在线/时代华纳那样的极端并购案。同时，美联储的政策立场也远未达到触发崩盘的紧缩程度。历史经验显示，只有当利率升至接近名义GDP增速（预计2026年为5.2%）时，市场才会见顶。后TMT时代的启示瑞银回顾了2000年科技、媒体和电信（TMT）泡沫破裂后的经验，为投资者提供了几点启示。首先，泡沫破裂后，价值可能会流向非泡沫领域，在最初的抛售中，非TMT股票一度上涨。其次，市场可能出现“回声效应”或双顶形态。最重要的是，“概念正确但价格错误”，微软、亚马逊和苹果等公司股价从高点暴跌65%至94%，耗时5到17年才收复失地。报告还强调，价值链的最终赢家可能不是基础设施的建造者，而是能够利用新技术创造颠覆性应用或关键软件的用户。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":2,".IXIC":2,".SPX":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":35,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":665423182,"gmtCreate":1667450464446,"gmtModify":1667450467156,"author":{"id":"3546057439648684","authorId":"3546057439648684","name":"蓝白红黑的间条衫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/dd62466c8f106fe5d684f40f03a2cdb8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3546057439648684","authorIdStr":"3546057439648684"},"themes":[],"htmlText":"毫无疑问华尔街见闻这个美股闹餐黑子总是把自己那副德行强加在别人身上，谁是市场经济谁是人为经济有脑子的人都懂……👽👽👽","listText":"毫无疑问华尔街见闻这个美股闹餐黑子总是把自己那副德行强加在别人身上，谁是市场经济谁是人为经济有脑子的人都懂……👽👽👽","text":"毫无疑问华尔街见闻这个美股闹餐黑子总是把自己那副德行强加在别人身上，谁是市场经济谁是人为经济有脑子的人都懂……👽👽👽","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":11,"commentSize":5,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/665423182","repostId":"2280551828","repostType":2,"repost":{"id":"2280551828","kind":"news","pubTimestamp":1667438100,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2280551828?lang=&edition=full","pubTime":"2022-11-03 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tg-width=\"720\" tg-height=\"432\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>对鲍威尔来说，此次新闻发布会上的任何言论都必须非常谨小慎微，他几乎面临着其主席任期以来最困难的任务。媒体在报道其声明时，纷纷借用了穿针引线（thread the needle）一词，意为使事物之间保持平衡和谐，进而指完成一项艰难任务。</p><p>鲍威尔的艰难任务在于，尽管其有放缓加息的想法，但如何一边让金融市场做好适当的心理准备、应对加息速度放缓，同时又不被市场解读为政策立场的鸽派转向。这种转向可能会推动股市和债市再度反弹，缓解金融状况、使其再次放松，十分不利于美联储抑制通胀的努力。</p><p>但总的来说，鲍威尔的预期管理可以说十分成功，在政策立场上取得了极为微妙的平衡，并将信息传达得极为清晰：他不仅暗示美联储可能放缓加息步伐——这是鸽派所希望的，还表示美联储利率峰值可能会高于政策制定者在9月份的预期——而这是鹰派所希望的。</p><p>从8月的杰克逊霍尔会议开始，鲍威尔就已经清楚地意识到，作为管理金融市场价格的关键工具，他的任何言辞需要变得更加清晰和尖锐，在传达美联储的政策取向时要恰到好处。在那次关键的讲话中，他明确表示美联储打算“在一段时间内”保持紧缩政策。</p><p>显然，鲍威尔吸取了此前的教训。今年3月到7月的每次新闻发布会上，他在传递有关经济的复杂信息时都摇摆不定、含糊不清，而看涨的交易员们只听到了他们想听到的内容，因此无意间引发了几次股市和债市的反弹。</p><p>鉴于通胀居高不下，美联储仍不希望过早放松收紧政策。就目前而言，其需要让市场相信，金融环境需要保持紧缩或进一步收紧，这样才能战胜通胀，避免经济硬着陆。</p><p>这一次，鲍威尔打了一场成功的“预期战”，使得鸽派人士对政策转向可能即将到来的希望破灭了。他昨晚的表现反映出，他已经学会了如何清晰地传达这一信息。</p><p>而分析人士认为，随着美联储的行动所产生的影响更强烈、更直接，市场对其言论将愈发敏感，那么美联储需要在管理市场预期上更为微妙和平衡，为其付出更大努力。而稍有不慎所引发的市场波动，将是极为危险的。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3673982><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>先给胡萝卜，再给一大棒！美联储隔夜再现“市场操纵术”鲍威尔打了一场成功的“预期战”。昨晚，美联储在如期加息75个基点后，如何引导市场对其政策路径的后续预期，才是真正的挑战。而鲍威尔出色地完成了这一任务。在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔先是称“最快将在12月放慢加息步伐”，此前的决策声明也暗示鸽派转向渐进，市场一度备受鼓舞——美股主要指数集体转涨，道指最高涨1%。但随后他又话锋一转，称利率峰值可能会...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3673982\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5c7529fdbb41cb6b3c19bcb2904f4970","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","DOG":"道指反向ETF","BK4504":"桥水持仓","OEX":"标普100","BK4559":"巴菲特持仓","TQQQ":"纳指三倍做多ETF","SH":"标普500反向ETF","SQQQ":"纳指三倍做空ETF","IVV":"标普500指数ETF","BK4550":"红杉资本持仓","QID":"纳指两倍做空ETF","UDOW":"道指三倍做多ETF-ProShares","DJX":"1/100道琼斯","UPRO":"三倍做多标普500ETF","DDM":"道指两倍做多ETF","SPXU":"三倍做空标普500ETF",".IXIC":"NASDAQ 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needle）一词，意为使事物之间保持平衡和谐，进而指完成一项艰难任务。鲍威尔的艰难任务在于，尽管其有放缓加息的想法，但如何一边让金融市场做好适当的心理准备、应对加息速度放缓，同时又不被市场解读为政策立场的鸽派转向。这种转向可能会推动股市和债市再度反弹，缓解金融状况、使其再次放松，十分不利于美联储抑制通胀的努力。但总的来说，鲍威尔的预期管理可以说十分成功，在政策立场上取得了极为微妙的平衡，并将信息传达得极为清晰：他不仅暗示美联储可能放缓加息步伐——这是鸽派所希望的，还表示美联储利率峰值可能会高于政策制定者在9月份的预期——而这是鹰派所希望的。从8月的杰克逊霍尔会议开始，鲍威尔就已经清楚地意识到，作为管理金融市场价格的关键工具，他的任何言辞需要变得更加清晰和尖锐，在传达美联储的政策取向时要恰到好处。在那次关键的讲话中，他明确表示美联储打算“在一段时间内”保持紧缩政策。显然，鲍威尔吸取了此前的教训。今年3月到7月的每次新闻发布会上，他在传递有关经济的复杂信息时都摇摆不定、含糊不清，而看涨的交易员们只听到了他们想听到的内容，因此无意间引发了几次股市和债市的反弹。鉴于通胀居高不下，美联储仍不希望过早放松收紧政策。就目前而言，其需要让市场相信，金融环境需要保持紧缩或进一步收紧，这样才能战胜通胀，避免经济硬着陆。这一次，鲍威尔打了一场成功的“预期战”，使得鸽派人士对政策转向可能即将到来的希望破灭了。他昨晚的表现反映出，他已经学会了如何清晰地传达这一信息。而分析人士认为，随着美联储的行动所产生的影响更强烈、更直接，市场对其言论将愈发敏感，那么美联储需要在管理市场预期上更为微妙和平衡，为其付出更大努力。而稍有不慎所引发的市场波动，将是极为危险的。","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.6,"513500":0.6,".DJI":1,".IXIC":1,".SPX":0.6,"DDM":0.6,"DJX":0.6,"DOG":0.6,"DXD":0.6,"ESmain":0.6,"MNQmain":0.6,"NQmain":0.6,"IVV":0.6,"OEF":0.6,"OEX":0.6,"PSQ":0.6,"QID":0.6,"QLD":0.6,"QQQ":0.6,"SDOW":0.6,"SDS":0.6,"SH":0.6,"SPXU":0.6,"SPY":1,"SQQQ":0.6,"SSO":0.6,"TQQQ":0.6,"UDOW":0.6,"UPRO":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2445,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":324186401673328,"gmtCreate":1720153035232,"gmtModify":1720153037771,"author":{"id":"3546057439648684","authorId":"3546057439648684","name":"蓝白红黑的间条衫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/dd62466c8f106fe5d684f40f03a2cdb8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3546057439648684","authorIdStr":"3546057439648684"},"themes":[],"htmlText":"咸吃萝卜淡操心！ 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justify;\">一位不愿透露姓名的基金经理说，鉴于这一话题的敏感性，他在进入假期前<strong>偏向于美元和短期美债</strong>，<strong>以对冲拜登退出将引发的风险飙升</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">自1968年林登-约翰逊（Lyndon Johnson）以来，还没有一位总统选择不寻求连任，而现在距离大选只有四个月的时间了。</p><p style=\"text-align: justify;\">道明证券驻纽约的美国利率策略主管根纳迪-戈德堡（Gennadiy Goldberg）说：“自辩论结束以来，市场已经在对选举赔率进行重新定价，因此过去24小时内的消息实际上只是火上浇油。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>交易员和策略师们的共识是，78岁的共和党人特朗普的再次当选，将刺激那些受益于宽松财政政策和更大保护主义的通胀组合的交易：美元走强，美债收益率上升，银行股、保健股和能源股上涨。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">即使在万里之外的悉尼，交易员们也在做准备。澳大利亚国民银行的策略师罗德里戈-卡特里尔（Rodrigo Catril）说，<strong>每个人都在准备交易计划，以防拜登结束竞选</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">“无论如何，市场都在押注特朗普赢得大选，”卡特里尔说。“民主党人似乎面临着非常困难的选择，没有一个是容易的，也没有一个可能产生更好的结果。”</p><p style=\"text-align: justify;\">以下是所谓的“特朗普交易”在各个市场的具体表现：</p><h2 id=\"id_2943966652\" style=\"text-align: justify;\">美元信号</h2><p style=\"text-align: justify;\">美元在上周辩论结束后的几个小时内上涨，最早发出了市场将如何应对特朗普可能获胜的信号。</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管今年美联储表示打算将利率维持更长时间，从而提振了美元，但由于特朗普在与拜登的对峙中占据了主导地位，美元受到了明显的冲击。</p><p style=\"text-align: justify;\">以Joyce Chang为首的摩根大通策略师表示：“鉴于特朗普承诺征收更多关税，并对移民问题采取更强硬的立场，特朗普获胜将带来<strong>通胀上升和美元走强的前景</strong>。”</p><p style=\"text-align: justify;\">面对美元上涨和特朗普对关税的预期支持，潜在的输家包括墨西哥比索。</p><h2 id=\"id_2447697845\" style=\"text-align: justify;\">收益率曲线交易</h2><p style=\"text-align: justify;\">辩论结束后，规模达27万亿美元的美国国债市场的资金经理们做出了反应，买入较短期的国债，卖出较长期的国债——这种赌注被称为陡峭化交易。</p><p style=\"text-align: justify;\">包括摩根士丹利和巴克莱银行在内的众多华尔街策略师都对这一策略大加吹捧，敦促客户做好准备，应对特朗普下届任期内的<strong>通胀高企和长期债券收益率上升</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">从上周末开始的两天时间里，10年期美债收益率相对于2年期上升了约13个基点，这是10月份以来曲线最剧烈的陡峭化。</p><p style=\"text-align: justify;\">周三，有迹象表明，交易员们在为近期美债市场的波动做准备，这是一种所谓的“绞合结构”（strangle structure）的买方所为。</p><p style=\"text-align: justify;\">除了周末假期围绕拜登参选的潜在风险外，到期日还包括周五的美国非农就业数据和下周美联储主席鲍威尔的证词。</p><h2 id=\"id_1555671747\" style=\"text-align: justify;\">美股收益</h2><p style=\"text-align: justify;\">特朗普获胜的前景支撑了无数股票，这些股票将从特朗普在监管环境、并购和贸易关系方面的预期立场中获益。辩论结束后，大盘一路走高。</p><p style=\"text-align: justify;\">Sevens Report总裁兼创始人汤姆-埃塞（Tom Essaye）说：“上周以来选举趋势的转变”意味着股市上涨，因为<strong>共和党人普遍被认为对企业更友好</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">医疗保险公司UnitedHealth Group Inc.和Humana Inc.以及银行将从宽松的监管中受益。Discover Financial Services和Capital One Financial Corp.等信用卡公司也因对特朗普的乐观情绪而上涨。</p><p style=\"text-align: justify;\">西方石油公司（Occidental Petroleum Corp. ）等能源股在辩论后上涨，因为特朗普被认为持支持石油的立场。GEO Group Inc.等私营监狱股也对他被认为对移民持强硬态度的观点做出了反应。</p><h3 id=\"id_2595973807\" style=\"text-align: justify;\">金融ETF</h3><p style=\"text-align: justify;\">交易所交易基金（ETF）市场近期表现出一种明确的投资策略：做多银行，押注特朗普将因其潜在的通胀议程而刺激放松管制和更陡峭的国债曲线。</p><p style=\"text-align: justify;\">规模达400亿美元的金融精选行业SPDR基金（XLF）上周创下两个多月以来的最大流入量，投资者增加了约5.4亿美元。本周到目前为止，在利率市场的最新波动中，他们已经增加了6.11亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，一种旨在搭乘特朗普交易顺风车的主题投资策略却难以获得吸引力。彭博社编纂的数据显示，一只股票代码为MAGA并投资于共和党友好股票的ETF基金在获得资产方面进展缓慢，今年也没有任何实质性资金流入。</p><h3 id=\"id_626578374\" style=\"text-align: justify;\">加密货币</h3><p style=\"text-align: justify;\">最近几周，特朗普通过会见行业高管表示了对加密货币行业的支持，并承诺他将确保未来所有的比特币挖矿都在美国进行。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据CoinMarketCap的数据，<strong>Solana币</strong>是市值约为670亿美元的第五大加密货币，这使得它成为特朗普重返白宫的潜在受益者之一。资产管理公司VanEck和21Shares已申请直接投资于这种数字货币的ETF。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然许多人认为批准的可能性很小，但一些市场参与者认为，新连任的特朗普将任命一位比拜登时期的加里-根斯勒（Gary Gensler）更友好的证券交易委员会主席。这样一来，Solana ETF和相应的代币涨势就更有可能出现。</p><p style=\"text-align: justify;\">FRNT Financial首席执行官Stephane Ouellette认为，<strong>民主党选票动荡的前景也有可能提振比特币</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">“美国政治体系越疯狂，比特币看起来就越好，”Ouellette说，“这正是比特币所追求的氛围。美国政治体系的疯狂是一个支持比特币的因素。”</p></body></html>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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Chang为首的摩根大通策略师表示：“鉴于特朗普承诺征收更多关税，并对移民问题采取更强硬的立场，特朗普获胜将带来通胀上升和美元走强的前景。”面对美元上涨和特朗普对关税的预期支持，潜在的输家包括墨西哥比索。收益率曲线交易辩论结束后，规模达27万亿美元的美国国债市场的资金经理们做出了反应，买入较短期的国债，卖出较长期的国债——这种赌注被称为陡峭化交易。包括摩根士丹利和巴克莱银行在内的众多华尔街策略师都对这一策略大加吹捧，敦促客户做好准备，应对特朗普下届任期内的通胀高企和长期债券收益率上升。从上周末开始的两天时间里，10年期美债收益率相对于2年期上升了约13个基点，这是10月份以来曲线最剧烈的陡峭化。周三，有迹象表明，交易员们在为近期美债市场的波动做准备，这是一种所谓的“绞合结构”（strangle structure）的买方所为。除了周末假期围绕拜登参选的潜在风险外，到期日还包括周五的美国非农就业数据和下周美联储主席鲍威尔的证词。美股收益特朗普获胜的前景支撑了无数股票，这些股票将从特朗普在监管环境、并购和贸易关系方面的预期立场中获益。辩论结束后，大盘一路走高。Sevens Report总裁兼创始人汤姆-埃塞（Tom Essaye）说：“上周以来选举趋势的转变”意味着股市上涨，因为共和党人普遍被认为对企业更友好。医疗保险公司UnitedHealth Group Inc.和Humana Inc.以及银行将从宽松的监管中受益。Discover Financial Services和Capital One Financial Corp.等信用卡公司也因对特朗普的乐观情绪而上涨。西方石油公司（Occidental Petroleum Corp. ）等能源股在辩论后上涨，因为特朗普被认为持支持石油的立场。GEO Group 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Ouellette认为，民主党选票动荡的前景也有可能提振比特币。“美国政治体系越疯狂，比特币看起来就越好，”Ouellette说，“这正是比特币所追求的氛围。美国政治体系的疯狂是一个支持比特币的因素。”","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":1.1,".IXIC":1.1,".SPX":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1273,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":663821602,"gmtCreate":1663115669406,"gmtModify":1663115670774,"author":{"id":"3546057439648684","authorId":"3546057439648684","name":"蓝白红黑的间条衫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/dd62466c8f106fe5d684f40f03a2cdb8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3546057439648684","authorIdStr":"3546057439648684"},"themes":[],"htmlText":"可以想象，一旦真正出现见顶信号，美市将如何大举反攻……可惜好面子双标王们总是选择性预测他们希望的方向……👽👽👽","listText":"可以想象，一旦真正出现见顶信号，美市将如何大举反攻……可惜好面子双标王们总是选择性预测他们希望的方向……👽👽👽","text":"可以想象，一旦真正出现见顶信号，美市将如何大举反攻……可惜好面子双标王们总是选择性预测他们希望的方向……👽👽👽","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":8,"commentSize":6,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/663821602","repostId":"1152570028","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2489,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":628856048,"gmtCreate":1673048723985,"gmtModify":1673048726453,"author":{"id":"3546057439648684","authorId":"3546057439648684","name":"蓝白红黑的间条衫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/dd62466c8f106fe5d684f40f03a2cdb8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3546057439648684","authorIdStr":"3546057439648684"},"themes":[],"htmlText":"你要总带着某种“期望”或者为了服从某种“管理”而提前预设了某种观点，必然会有想不明白的地方…… 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这种情况是不可避免的，有人会提出，为什么美联储不能为修复老化的基础设施提供资金呢？为什么不能提供资金修建边境墙，或购买数万亿美元的绿色债券，又或是为火星移民项目提供担保呢？\n</blockquote>\n<p>Quarles指出，<b>美联储除了将利率降至零并推出大规模债券购买计划外，还推出13项紧急贷款工具</b>，在美国财政部的支持下美联储能够在“异常和紧急情况下”购买资产并弥补损失。</p>\n<p>Quarles进一步指出，这些计划的总体使用率很低，<b>因为美联储仅仅承诺采取行动就能安抚市场情绪。</b></p>\n<p>Quarles认为，<b>美联储对公司债的支持已经降至垃圾级的公司，并涉足市政债券等高风险资产</b>，打破了向非金融企业提供贷款的这堵墙。如果美联储滥用权力，可能造成不可估量的损害。</p>\n<p>Quarles表示他支持美联储积极应对疫情，但警告称，一个不受国会拨款控制的机构，或产生较大的政治后果，对其政治控制也会带来较大利益。Quarles补充道：</p>\n<blockquote>\n <b>这助长了对财政不负责的风气，随之而来的压力将使美联储从一个技术官僚、非政治机构转变成政治组织。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 如果美联储被迫提供以上几类贷款，央行和国会应该立即将治理和借贷相关问题转移到“非美联储机构”，由其负责管理和做出最终决定。\n</blockquote>\n<p><b>放松监管，发展稳定币业务</b></p>\n<p>此外，负责监督<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>系统的Quarles还提出一些与银行监管相关的建议，指出应该<b>改进指导金融机构的规章制度</b>，包括改变银行压力测试的方式，调整规定放贷机构必须持有多少资本的杠杆要求。</p>\n<p>他还敦促<b>决策者在监管稳定币等数字资产时进行“合理的限制”</b>，Quarles表示，稳定币是一种数字货币，其价值与美元等传统资产挂钩。人们对其透明度、稳定性和消费者保护的担忧相对缓解时，应该允许银行与数字货币接触。他说：</p>\n<blockquote>\n 很明显，银行客户对这些资产有着强烈的需求，应该允许监管良好的银行从事有关的活动。\n</blockquote>\n<p>Quarles批评了其中一项提议，即任何稳定币发行商或“钱包提供商”对其他商业实体的访问都受到限制，<b>称其比非数字资产的规定更为严格。</b></p>\n<p>然而，民主党进步派人士认为这是对全球金融危机后监管机构的权利稀释。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储高官“讲了真话”：疫情后“大放水”开了危险的先例</title>\n<style 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height=\"auto\"/></p><p>金融危机后除去2020年3月新冠疫情爆发，中美股市的只出现过如下6次共振下跌：</p><p><b>2010年1月-2月（图2）：</b>中美股市这波开年下跌持续了23天，上证综指和标普500跌幅分别为7%和8%，<b>起因是1月18日中国央行上调存款准备金率，</b>在全球率先结束了超宽松的货币政策，A股由此在下跌后震荡；同期美股的下跌则叠加了欧债危机和金融监管新规的影响，但随着欧盟承诺救助希腊和强劲的美国财报数据公布，美股率先反弹。</p><p><b>2010年4月-7月（图2）：</b>这波持续了74天的共振下跌源于国内外政策面利空的叠加，上证综指和标普500跌幅分别为21%和16%，<b>同期中国“国十条”地产调控政策出台，而欧债危机则因希腊和葡萄牙评级遭下调再度发酵。</b>三季度随着中美经济数据的走弱，A股因紧缩政策告一段落而超跌反弹，美股则因宽松预期未兑现而继续震荡。</p><p><b>2011年7月-9月（图2）：</b>这波共振下跌持续了64天，上证综指和标普500跌幅分别为11%和13%。A股的下跌源于国内滞胀担忧的升温，亦叠加了地产调控的不放松，<b>而同期美股的走弱则因美债违约风险的加大，尤其是8月美债评级的下调。</b>此后美股因经济数据的持续改善迎来超跌后反弹，但A股则延续弱势震荡。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/44db241e359d7022368870f1a2208ccc\" tg-width=\"949\" tg-height=\"527\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>2015年8月-9月（图3）：</b>中美股市的下跌共持续了12天，上证综指和标普500跌幅分别为26%和7%。<b>导火索为我国“811”汇改，人民币的大幅贬值打乱了其自2005年以来稳步升值步伐，对全球股市形成冲击。</b>8月26日中国央行宣布降准降息，A股才逐步回暖。而美股方面，消化了利空因素后，强劲的基本面带动美股反弹。</p><p><b>2016年1月（图3）：</b>这波开年开始的共振下跌共持续11天，上证综指和标普500跌幅分别为18%和8%，<b>起因是我国2016年初生效的熔断机制，造成A股在1月4日和7日各熔断两次，外溢性波及美股，</b>1月7日晚我国证监会决定取消熔断机制，市场情绪逐渐稳定下中美股市企稳。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c0a7c5d461a4b0156c55374525672cf7\" tg-width=\"936\" tg-height=\"536\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>2018年9月-12月（图4）：</b>中美股市的下跌共持续了70天，上证综指和标普500跌幅分别为7%和10%。9月18日，中美贸易战升级，美方宣布对来自中国进口的约2,000 亿美元商品加征关税，中美股市应声下挫。<b>12 月1日双方同意停止加征关税90 天，中美股市才逐渐企稳。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d61b62cb0c0a1e75689d5732676c740\" tg-width=\"943\" tg-height=\"530\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>在上述中美股市共振下行时期，<b>债券和黄金多为上涨，基本金属普遍下跌（表1）。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7d93808bafe1252a65e1295dae9c121b\" tg-width=\"948\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>综合上述复盘可以看出，政策的收紧或事件的冲击往往是中美股市共振下行的触发因素。因此，<b>扭转这一局面的最有效方式便是政策的纠偏或事件冲击的消退，但如果这两个条件尚不具备，则只能期待经济基本面的持续改善。</b></p><p><b>我们再来看2022年以来的这波中美股市共振下行，市场对美联储货币紧缩的担忧的回落无疑是一个主导因素，</b>而A股的下跌也叠加了国内稳增长政策出台的缓不济急。因此，要结束当前的局面，无非取决于两个条件：一是美联储重回鸽派，二是中国的稳增长政策开始见效。<b>就第一条件而言，我们认为美股的调整尚未结束。</b>这是美联储已经一致表达了遏制通胀的决心，除非金融条件大幅收紧，否则美联储短期内很难转鸽。<b>就第二个条件而言，我们认为A股有望在节后迎来反弹。</b>市场可能会担心1月金融数据不及预期，但即便出现这样的结果，我们认为货币宽松和财政发力的空间将进一步打开，而房地产销售大幅下滑会加速放松政策在节后的出台。因此，2022年一季度的宽信用虽然可能迟到，但不会缺席。</p><p><b>风险提示：</b>疫情扩散超预期，政策对冲经济下行力度不及预期</p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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justify;\">那时，微软的windows，英特尔的处理器，思科的网络设备，被世人称为<strong>wintelco体系</strong>，代表了计算机软件，硬件，网络三大标准。</p><p style=\"text-align: justify;\">2000年3月27日，思科总市值达到了破纪录的5550亿美元，<strong>成为当时美国市值最高的公司</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">2001年，全球互联网经济泡沫破灭，思科的“神话”不在，<strong>其市值一度从5792亿美元跌到1642亿美元（跌掉三分之二）</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">而现在的英伟达的AI芯片也成为科技巨头们“必备”的基础设施。亚德尼研究公司（Yardeni Research）创始人Ed Yardeni指出，科技巨头们对GPU的狂热需求，正反映在英伟达的股价上，现在的问题是，英伟达是否会面临与思科类似的问题，<strong>一旦各大公司拥有足够的服务器和算力来运行AI应用程序，对“AI基础设施”的需求是否也将出现断崖式下跌</strong>：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">或许英伟达当前的辉煌与互联网泡沫时代比较并不准确，但另一方面，或许没有人能知道未来几年对GPU的真正需求。</p></blockquote><h2 id=\"id_3696469082\">美联储开启降息或催生泡沫</h2><p style=\"text-align: justify;\">投资者普遍预计，鉴于通胀下降速度超出预期，美联储可能在今年春季降息。</p><p style=\"text-align: justify;\">Ed Yardeni认为，美联储降息周期的到来可能会助推美股市场“非理性繁荣”(Irrational Exuberance)，如果美联储提前“庆祝”了抗通胀的胜利，那么可能会加剧风险资产大幅上涨的风险催生股市泡沫，一旦泡沫破裂，经济衰退将随之而来：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">美联储前主席艾伦·格林斯潘提出了“非理性繁荣”这一概念，用来形容股市被投资者炒到了一个不正常的且难以维系的高度的情景。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果鲍威尔因成功降低通胀且没有引发经济衰退而提前庆祝，他们可能会加剧资产通胀的风险。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">值得注意的是，媒体此前报道称，大量资金因高收益率涌入货币基金市场，12月初，美国货币市场基金规模达到创纪录的5.9万亿美元。不少投资者在等待美联储对抗通胀的结果时，选择了用更安全的金融工具来锁定利润。</p><p>而当美联储开始降息，可能会改变这一切，随着联邦基金利率下调，货币基金收益率也会随之下降，这些资金可能会大量流入债券和股市，从而加剧市场的波动性和潜在崩溃风险，媒体分析指出：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">在当前环境下，有一种可能性是，这个十年将上演上世纪90年代科技股主导的股市狂欢，而不是上世纪70年代通胀的重演或上世纪20年代生产率主导的繁荣。然而，这也意味着市场可能正酝酿着新的泡沫。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">分析师认为，对于美联储来说，上一个重大错误是，2021年-2022年初“忽视了”通胀曲线的滞后性，下一个重大错误可能是吹大“股市泡沫”。鲍威尔在深知这一点时，或将重申并不急于降低利率的立场。</p></body></html>","source":"live_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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[贱笑]高下立判~","text":"这才是未来之光，扭头看看大A中石油， [贱笑]高下立判~","html":"这才是未来之光，扭头看看大A中石油， [贱笑]高下立判~"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}