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收手吧，外面都是成龙

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2020-11-20

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摩根大通最新报告：64张图告诉你美股现状全貌

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2020-08-19

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2020-08-07

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黄金还能上车吗？一些风险信号

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2020-06-29

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本周前瞻：非农报告来袭！两只医疗新股火爆上市

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2020-06-24

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2020-06-11

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前瞻美联储决议：三大悬念即将揭晓

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2020-06-05

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2020-06-04

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2020-06-01

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神奇对冲基金今年狂赚100%！盈利主要来自3月暴跌之际

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2020-05-29

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美联储主席鲍威尔：不会“负利率”，对资产负债表满意

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19:15","market":"us","language":"zh","title":"摩根大通最新报告：64张图告诉你美股现状全貌","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1199570467","media":"杰晶维基","summary":"导读：JP Morgan资产管理的Guide to Markets系列报告，是我们必读，并且一定会翻译的文章。在这一份图文并茂的报告中，清楚刻画了全球大类资产和美国股票市场在一个什么样的位置，以及当下","content":"<p>导读：JP Morgan资产管理的Guide to Markets系列报告，是我们必读，并且一定会翻译的文章。在这一份图文并茂的报告中，清楚刻画了全球大类资产和美国股票市场在一个什么样的位置，以及当下市场的主要矛盾。以下是我们对于3季度JP Morgan Guide To Markets的全文翻译，希望给大家带来帮助。</p>\n<p>文章来源&nbsp;|&nbsp;JPM&nbsp;Guide To The Markets&nbsp;3Q2020</p>\n<p><b>2020年第三季度&nbsp;市场指南</b></p>\n<p><b>一、股票市场</b></p>\n<p>拐点处的S&amp;P 500：S&amp;P 500从2009年3月9日的低点到2020年2月19的高点涨了401%，然后至今(2020年6月30日)跌了8%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a18e0ffe1c0316a38c8113324472ffb3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"713\"></p>\n<p>2020年6月30日标普500估值为21.72X，过去25年平均估值水平为16.39X</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f9e11e55741b65a5d78baa25c0c899a5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"728\"></p>\n<p>P/E和股票回报率</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/110b1789625eae158cc2bf20798185f3\" tg-width=\"1070\" tg-height=\"722\"></p>\n<p>2020H1标普500指数各个行业收益同比均有所下滑，其中能源市场下滑幅度最大</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/537452eb0bd669c8f539ef441a83d258\" tg-width=\"1073\" tg-height=\"721\"></p>\n<p>EPS增长的来源：2020Q1 S&amp;P 500 EPS 年化增速为-48.7%，其中三个贡献因素中利润率年化增长为47.3%，是EPS负增长的主要原因</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b7919c34ea590e51d964001dd7b18921\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"712\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0bd3b5092101c18b05430fa996692b6b\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"719\"></p>\n<p>价值 VS 增长：2020H1价值相对于增长收益率为0.97，价值指数宏有56.1%的个股贝塔大于1</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2f57d47f51477c3e49fbab285e3ff6e\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>不同风格的收益和估值：就季度来看，小市值高增长的类型收益最好，达到30.6%；按年度来看，大市值高增长的类型表现最好，达到9.8%，中市值高增长次之，为4.2%，其他类型的均为负增长</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a92dd309dda7f7b8d8df70084da84456\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"729\"></p>\n<p>不同板块的收益和估值：就季度来看，消费行业板块最好，达到32.9%；按年度来看，科技板块表现最好，达到15%，消费板块次之，为7.2%，其他类型的均为负增长</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/49a01ead2a01d33a4e1a034bc49ab941\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"729\"></p>\n<p>因子表现：2005至2019年间动量因子的收益最好，达到11%，低波动因子次之，为10.2%，小市值因子收益最低，为7.9%，且波动率最大</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29327a097af15b1770aa626bd3c12dde\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"739\"></p>\n<p>年化收益以及年内回调</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/37bc5b62ed92fb215203dacf6bde9324\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"716\"></p>\n<p>市场波动率</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bae8b1a5a5eeb6c5fcd3b6308e81e29f\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"718\"></p>\n<p>熊市以及随后的牛市的概率</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c5fe5085decf2bc580c48c3ace506e2\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"717\"></p>\n<p>1990年以来的股票市场</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/56fe0c2c007b848ad21f722bdc8a0cef\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"723\"></p>\n<p><b>二、宏观经济市场</b></p>\n<p>美国过去经济衰退情况</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69b03d7344437383b250399dd3daed75\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"718\"></p>\n<p>经济增长以及GDP的构成：2020Q1美国名义GDP中的67.7%是消费，17.9%是政府支出，12.9%是排除房地产外的投资，4.0%是房地产</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f8f6de1c9e775f4e447be266ac8c83c\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"715\"></p>\n<p>COVID-19：美国确诊以及死亡人数</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2fe3abac28505c317b841989aba61441\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"715\"></p>\n<p>高频经济数据</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/56b499f833a7fc507a2acf22536f77ce\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>消费金融：美国消费者资产中27%是房产，21%退休金，负债中66%是房贷</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/46864dd1b0ffda4daebef00c88dfedd8\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"721\"></p>\n<p>美国经济中的收入不平等</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7c8953d94bbf9699ec7c8f2585483e0\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"721\"></p>\n<p>美国经济的长期驱动因素</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1452bc9690088e93fcc24cce8ed0a1cd\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>联邦财政</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b9ac282acb1938128b122c4ae350126\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"715\"></p>\n<p>就业和工资</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f799be89847ceece12cdd7e8d3f63f0f\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"714\"></p>\n<p>商业情绪和经济周期</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5638d3cf6e5ae0565c687956403e942\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"716\"></p>\n<p>不同教育程度人群的就业和收入</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d458389393acbdfd36154bf87f55d72\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"716\"></p>\n<p>通货膨胀</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/af3a6df4d4c52ebe2ea87446a7fe5894\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"714\"></p>\n<p>美元驱动因素</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3b4291d052609e7a56fd89cdf14b786\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"718\"></p>\n<p>原油市场</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/611738157dd48a34a8e2aa1ac371d972\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>联邦政策利率：FOMC 6月纪要显示2020年美国GDP将萎缩6.5%，Q4失业率将达到9.3%，个人消费支出平减指数PCE为0.8%；长期展望美国GDP增速为1.8%，失业率为4.1%，PCEWEI 2.0%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/62c3fe73620490f799abce304edd13ea\" tg-width=\"1054\" tg-height=\"712\"></p>\n<p>美联储的资产负债表</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2af53b31bbd2fb1ad2f165671fd99c02\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"723\"></p>\n<p>利率和通货膨胀率</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d3729517c089d5da26a53c848470917\" tg-width=\"1056\" tg-height=\"709\"></p>\n<p><b>三、固定收益市场动态</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ffcebd15c6eefc404875cf47357f58a2\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>收益率曲线</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3bb5950dcdb305cc7297025ce997d45\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"721\"></p>\n<p>固定收益率及其与股票市场的关系</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/513ddb847ef2cf3c2bcd2e30f3ab1c66\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"723\"></p>\n<p>高收益债券：平均30年高收益债券违约率为3.56%，而截止2020年6月30日的高收益债券违约率为4.85%；</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f25ad52cd22baea2f5715a902886ae3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"712\"></p>\n<p>公司债：政府部门的债券是2019第四季度的103.9%，处于历史高位，家庭部门的债券是2019第四季度的75.4%，非金融公司债是2019第四季度的74.9%；Baa投资级公司债券在2020年二季度末占比为48.6%，环比有所下降</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/041a2e9deb4a46b72308beb86d76d638\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>负收益债务：截止2020年5月31日，日本政府持有的负收益政府债务为5.35万亿美元，欧洲政府持有的负收益政府债务为5.49万亿美元，全球负收益公司债务为1.27万亿美元</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45315747bbe42ceb007d64ebe88fc74f\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"724\"></p>\n<p>债券市场的流动性：2020年第一季度主要债券承销商债券库存占美国公司债整体的比例为0.3%，环比有所提升</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8049bd9b6540852ee8b1ff0db1559e60\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"719\"></p>\n<p>全球货币政策：预测2021年发达国家主要央行债券购买量将继续大幅增加，其中美联储债券购买量仍为最多，较2020年提升明显</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbd569de80d6dc612825fe1e2f8272c8\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"721\"></p>\n<p>全球固定收益市场：截止2019年末，美国债券量为41万亿美元，其他发达国家除美国外债券量为47万亿美元，新兴市场债券量为26万亿美元</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/25194b438ce9d426e77a832650176ad8\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"722\"></p>\n<p>固定收益细分市场收益对比：2005-2019年新兴美元债的平均收益率最高，为年化7.3%，但是波动率也最高，为10.6%，高收益债券次之，ABS的收益率最低</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f45d1ea510a225f5830d7a25abc81049\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"731\"></p>\n<p>全球股票市场：全球市场15年以来美国(以标普500为代表)股票市场平均收益率最高，为9.0%，新兴市场收益率次之，为7.8%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5eacb07cc66107de528d334016aa7219\" tg-width=\"1070\" tg-height=\"723\"></p>\n<p>全球股票收益的来源：2005-2019年美国权益市场收益率贡献最大的因素为收益增长，其次为分红，估值倍数贡献最小；新兴市场和欧洲除英国以外的市场中货币为负贡献</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4247d7c94c33c6853bad3f2ebceb960d\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"724\"></p>\n<p>货币和国际权益收益：美元走强对国际权益市场回报不利，而美元走弱有利于国际权益市场；2019年对于MSCI全球除美国指数收益来说美元对其影响为负10.8%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e6774f10d1bfe39f0e8e33696b27e8f\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"724\"></p>\n<p>拐点处的美国和国际权益市场：2009年至2020年6月30日标普500指数价格收益为401%，随后回调幅度为8%，而ACWI除美国权益市场指数同期收益为143%，随后回调幅度为19%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7095c48d9d78a4f1c01fe3cc2a4327c7\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"724\"></p>\n<p>国际股票收益和估值：2020年全球上市公司收益均有所下滑；估值角度来看目前美国股票市场PE最高，为21.77X</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6454026010a23666f23ab52abc0cddeb\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"719\"></p>\n<p>全球经济增长情况：2020年5月服务业PMI指数为35.2，制造业指数为42.4%，均处于荣枯线一下，但是环比都有明显回升；2020年第一季度全球实际GDP增速为-1.7%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee3338968fa0ca9e427723452fdc52c3\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>COVID-19：全球确诊病例和死亡人数</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c6351ccfc46e8d2a4c24f64d30f88470\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"724\"></p>\n<p>全球经济高频活动指数：发达国家从3月低的底部均有所回升，但是认为在0以下；发展中国家中日本、中国台湾和俄罗斯恢复较快</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b89f78a253ebbba4020142b5f9ce938d\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"723\"></p>\n<p>服务业动量：2020年6月主要发达国家服务业PMI指数均有所回升，其中法国达到50.3</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/079b0e943a0343cb8abda7840ba8b7c4\" tg-width=\"1060\" tg-height=\"715\"></p>\n<p>全球通货膨胀率：全球主流大部分国家通货膨胀率5月相较于4月均有所下滑</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/33b2d843b03e94187b223901aa7d6e5b\" tg-width=\"1061\" tg-height=\"716\"></p>\n<p>新冠肺炎的财政支持力度：意大利、德国、日本面对新冠肺炎财政支持力度最大，其中意大利财政支出达到GDP的34%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b0d15069c81607e61f0da3726b0b4d8\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>中国经济情况：中国2020年第一季度经济增速为-6.8%，其中投资为-1.5%，消费为-4.4%，净出口为-1.0%；2020年预计财政赤字占GDP达14%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc9150d30e11c4c4cb9efbcb9e4167db\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"717\"></p>\n<p>新兴市场：2020年预期新兴市场GDP的经济增速仍为正，但发达国家预计为负，两者之差环比有所提升</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c48d84477b90e43ce2063dd7fa24a534\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"723\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0400abd09ad05bbd17dabfa6e3a6d05f\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"731\"></p>\n<p>对冲基金：预计2020年宏观对冲基金相对于对冲基金研究指数表现将会回落</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/97b2d590c388dd2019c33254beede1a5\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"717\"></p>\n<p>私募股权市场：整体来看私募股权市场收益率均高于MSCI ACWI全球二级市场股票收益；2019年美国私募股权基金完成募集但还未投出的资金在1.2万亿美元左右</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/482a12baff7d422cd3cc683781794138\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"718\"></p>\n<p>另类投资类别中Alerian MLP ETF年化收益最高为15.2%，而美国10年期国债收益仅为0.7%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/109a4978b330f77f8e99eaa03000af02\" tg-width=\"1070\" tg-height=\"733\"></p>\n<p>全球大宗商品：2020年6月30日金价为1801美元一盎司，与调整通货膨胀率的价格较为一致，趋势上看上升较为明显</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f7e0e2b411db3ef5c04e690946d7285\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>全球多种类资产配置组合(25%标普500指数, 10% 罗素2000指数, 15% MSCI EAFE指数, 5% MSCI EME, 25%彭博巴克莱美国综合指数, 5%彭博巴克莱1-3月期限国债指数, 5%彭博巴克莱高收益债券指数, 5%彭博巴克莱商品指数以及5% NAREIT Equity REIT 指数)2019年收益率为19.5%，2005-2019年化收益率为6.6%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/83a6c12de58ceacf8ffdf02ec2409b96\" tg-width=\"1073\" tg-height=\"735\"></p>\n<p>基金流入情况：从2007年累计共同基金和ETF有26110亿美元流入债券市场，2020年有所下滑；有14670亿美元流入股票市场，6020亿美元流入其他大类资产</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63401695f4ac6d02dc3419af9728b772\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"721\"></p>\n<p>过去20年股票市场年化平均收益为11.3%，债券年化收益率为5.9%，50/50组合收益为8.9%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f95545786d706ca43310fbd15eae7bbe\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"717\"></p>\n<p>另类资产类别中过去20年(1999-2019) REITs的年化收益率最高，为11.6%，贵金属金次之，为8.6%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48f6e4a52ed3ed61103cb95a7723d462\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"721\"></p>\n<p>截止第二季度末，有37%的共和党中将国民经济状况评为优秀或良好，只有11%的民主党人将国民经济状况评为优秀或良好</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e2d1d00672e5cfbc938b689011459177\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"719\"></p>\n<p>2020年10万美元存款账户能够获得280美元的收益，但是需要1236美元去支付通货膨胀带来的负收益，2046美元去消除教育通胀的负收益，4904美元去消除医疗保障的负收益</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/beedd7f7cb4688ee182e03940d83713a\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"725\"></p>","source":"lsy1595209191943","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>摩根大通最新报告：64张图告诉你美股现状全貌</title>\n<style 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增长：2020H1价值相对于增长收益率为0.97，价值指数宏有56.1%的个股贝塔大于1\n\n不同风格的收益和估值：就季度来看，小市值高增长的类型收益最好，达到30.6%；按年度来看，大市值高增长的类型表现最好，达到9.8%，中市值高增长次之，为4.2%，其他类型的均为负增长\n\n不同板块的收益和估值：就季度来看，消费行业板块最好，达到32.9%；按年度来看，科技板块表现最好，达到15%，消费板块次之，为7.2%，其他类型的均为负增长\n\n因子表现：2005至2019年间动量因子的收益最好，达到11%，低波动因子次之，为10.2%，小市值因子收益最低，为7.9%，且波动率最大\n\n年化收益以及年内回调\n\n市场波动率\n\n熊市以及随后的牛市的概率\n\n1990年以来的股票市场\n\n二、宏观经济市场\n美国过去经济衰退情况\n\n经济增长以及GDP的构成：2020Q1美国名义GDP中的67.7%是消费，17.9%是政府支出，12.9%是排除房地产外的投资，4.0%是房地产\n\nCOVID-19：美国确诊以及死亡人数\n\n高频经济数据\n\n消费金融：美国消费者资产中27%是房产，21%退休金，负债中66%是房贷\n\n美国经济中的收入不平等\n\n美国经济的长期驱动因素\n\n联邦财政\n\n就业和工资\n\n商业情绪和经济周期\n\n不同教育程度人群的就业和收入\n\n通货膨胀\n\n美元驱动因素\n\n原油市场\n\n联邦政策利率：FOMC 6月纪要显示2020年美国GDP将萎缩6.5%，Q4失业率将达到9.3%，个人消费支出平减指数PCE为0.8%；长期展望美国GDP增速为1.8%，失业率为4.1%，PCEWEI 2.0%\n\n美联储的资产负债表\n\n利率和通货膨胀率\n\n三、固定收益市场动态\n\n收益率曲线\n\n固定收益率及其与股票市场的关系\n\n高收益债券：平均30年高收益债券违约率为3.56%，而截止2020年6月30日的高收益债券违约率为4.85%；\n\n公司债：政府部门的债券是2019第四季度的103.9%，处于历史高位，家庭部门的债券是2019第四季度的75.4%，非金融公司债是2019第四季度的74.9%；Baa投资级公司债券在2020年二季度末占比为48.6%，环比有所下降\n\n负收益债务：截止2020年5月31日，日本政府持有的负收益政府债务为5.35万亿美元，欧洲政府持有的负收益政府债务为5.49万亿美元，全球负收益公司债务为1.27万亿美元\n\n债券市场的流动性：2020年第一季度主要债券承销商债券库存占美国公司债整体的比例为0.3%，环比有所提升\n\n全球货币政策：预测2021年发达国家主要央行债券购买量将继续大幅增加，其中美联储债券购买量仍为最多，较2020年提升明显\n\n全球固定收益市场：截止2019年末，美国债券量为41万亿美元，其他发达国家除美国外债券量为47万亿美元，新兴市场债券量为26万亿美元\n\n固定收益细分市场收益对比：2005-2019年新兴美元债的平均收益率最高，为年化7.3%，但是波动率也最高，为10.6%，高收益债券次之，ABS的收益率最低\n\n全球股票市场：全球市场15年以来美国(以标普500为代表)股票市场平均收益率最高，为9.0%，新兴市场收益率次之，为7.8%\n\n全球股票收益的来源：2005-2019年美国权益市场收益率贡献最大的因素为收益增长，其次为分红，估值倍数贡献最小；新兴市场和欧洲除英国以外的市场中货币为负贡献\n\n货币和国际权益收益：美元走强对国际权益市场回报不利，而美元走弱有利于国际权益市场；2019年对于MSCI全球除美国指数收益来说美元对其影响为负10.8%\n\n拐点处的美国和国际权益市场：2009年至2020年6月30日标普500指数价格收益为401%，随后回调幅度为8%，而ACWI除美国权益市场指数同期收益为143%，随后回调幅度为19%\n\n国际股票收益和估值：2020年全球上市公司收益均有所下滑；估值角度来看目前美国股票市场PE最高，为21.77X\n\n全球经济增长情况：2020年5月服务业PMI指数为35.2，制造业指数为42.4%，均处于荣枯线一下，但是环比都有明显回升；2020年第一季度全球实际GDP增速为-1.7%\n\nCOVID-19：全球确诊病例和死亡人数\n\n全球经济高频活动指数：发达国家从3月低的底部均有所回升，但是认为在0以下；发展中国家中日本、中国台湾和俄罗斯恢复较快\n\n服务业动量：2020年6月主要发达国家服务业PMI指数均有所回升，其中法国达到50.3\n\n全球通货膨胀率：全球主流大部分国家通货膨胀率5月相较于4月均有所下滑\n\n新冠肺炎的财政支持力度：意大利、德国、日本面对新冠肺炎财政支持力度最大，其中意大利财政支出达到GDP的34%\n\n中国经济情况：中国2020年第一季度经济增速为-6.8%，其中投资为-1.5%，消费为-4.4%，净出口为-1.0%；2020年预计财政赤字占GDP达14%\n\n新兴市场：2020年预期新兴市场GDP的经济增速仍为正，但发达国家预计为负，两者之差环比有所提升\n\n对冲基金：预计2020年宏观对冲基金相对于对冲基金研究指数表现将会回落\n\n私募股权市场：整体来看私募股权市场收益率均高于MSCI ACWI全球二级市场股票收益；2019年美国私募股权基金完成募集但还未投出的资金在1.2万亿美元左右\n\n另类投资类别中Alerian MLP ETF年化收益最高为15.2%，而美国10年期国债收益仅为0.7%\n\n全球大宗商品：2020年6月30日金价为1801美元一盎司，与调整通货膨胀率的价格较为一致，趋势上看上升较为明显\n\n全球多种类资产配置组合(25%标普500指数, 10% 罗素2000指数, 15% MSCI EAFE指数, 5% MSCI EME, 25%彭博巴克莱美国综合指数, 5%彭博巴克莱1-3月期限国债指数, 5%彭博巴克莱高收益债券指数, 5%彭博巴克莱商品指数以及5% NAREIT Equity REIT 指数)2019年收益率为19.5%，2005-2019年化收益率为6.6%\n\n基金流入情况：从2007年累计共同基金和ETF有26110亿美元流入债券市场，2020年有所下滑；有14670亿美元流入股票市场，6020亿美元流入其他大类资产\n\n过去20年股票市场年化平均收益为11.3%，债券年化收益率为5.9%，50/50组合收益为8.9%\n\n另类资产类别中过去20年(1999-2019) REITs的年化收益率最高，为11.6%，贵金属金次之，为8.6%\n\n截止第二季度末，有37%的共和党中将国民经济状况评为优秀或良好，只有11%的民主党人将国民经济状况评为优秀或良好\n\n2020年10万美元存款账户能够获得280美元的收益，但是需要1236美元去支付通货膨胀带来的负收益，2046美元去消除教育通胀的负收益，4904美元去消除医疗保障的负收益","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2242,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":970201609,"gmtCreate":1597769052701,"gmtModify":1704216726558,"author":{"id":"3547115311895083","authorId":"3547115311895083","name":"耙耙柑批发商","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d8ed7075f469bf28a4ae69b2810b1b1e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547115311895083","authorIdStr":"3547115311895083"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/970201609","repostId":"1155401810","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1947,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":944968856,"gmtCreate":1596736438575,"gmtModify":1704213444519,"author":{"id":"3547115311895083","authorId":"3547115311895083","name":"耙耙柑批发商","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d8ed7075f469bf28a4ae69b2810b1b1e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547115311895083","authorIdStr":"3547115311895083"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/944968856","repostId":"1149602530","repostType":4,"repost":{"id":"1149602530","kind":"news","pubTimestamp":1596699111,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1149602530?lang=&edition=full","pubTime":"2020-08-06 15:31","market":"hk","language":"zh","title":"黄金还能上车吗？一些风险信号","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1149602530","media":" 陈李lichen","summary":"摘要\n\n\n事件\n\n\n我们认为，三季度内黄金价格将延续上涨走势，预计有10%左右空间，但应该开始警惕进入四季度后的下行风险。\n\n\n观点\n\n\n- 金价还有一定空间：与2009年-2011年美联储扩表期间的","content":"<blockquote>\n <b>摘要</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>事件</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>我们认为，三季度内黄金价格将延续上涨走势，预计有10%左右空间，但应该开始警惕进入四季度后的下行风险。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>观点</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>- 金价还有一定空间：</b>与2009年-2011年美联储扩表期间的单边上涨相比，金价的上涨尚未达到当年翻倍的水平。从滚动3个月和一年的涨幅来看，并未超过2006-2011年期间出现的滚动涨幅峰值水平。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>- 9月继续上涨的动力：</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>1. 全球负利率债券规模上升速度加快，持有黄金的机会成本降低</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 在全球负利率债券规模于7月达到15.5万亿美元、且3月以来快速上升的情况下，持有黄金的机会成本在快速走低。\n <b>黄金价格与负利率债券规模走势呈现出明显的正相关性。</b>在三季度全球经济尚未从疫情中恢复、且负利率难以戒除的环境下，稳定性资产的稀缺将继续为黄金增添吸引力。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>2. 大选不确定性与季节性因素推升黄金价格</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>黄金价格在选举年的9-10月期间平均表现最好。</b>由于总统辩论于9月举行，往往会对市场情绪造成较大影响，推升黄金价格。9月前财政刺激大幅退出的概率也较小。此外，由于黄金需求最大的经济体印度的婚庆季节到来，黄金的消费需求在经历一二季度的低迷后，有望于9月开始恢复。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>- 进入10月后警惕金价快速下行的风险</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>1. 债券信用利差已经下降</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 美联储承诺为市场保持充裕的流动性，\n <b>高收益债券信用利差持续走低，表明市场对风险和不确定性的担忧有所明显减弱。</b>随着全球经济逐步回到正轨，资金流入高收益资产，将弱化安全资产的回报率。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>2. 黄金ETF的流入量已创新高</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 2020年截至7月24日，全球黄金ETF净流入865吨（约470亿美元），远远高于2009年646吨和2016年230亿美元的高峰水平。今年一二季度，全球对黄金的投资需求也大幅超过了饰品需求，从历史来看，2010年以来这一趋势从未维持超过一个季度。在近期市场避险情绪没有明显上升的情况下，需要警惕接下来增量资金减弱、甚至流出的风险。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>3. 过去负利率债券规模与黄金期货持仓上升期间黄金涨幅最高为30%</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 虽然全球负利率规模再次上升，黄金期货持仓也处在较高位置，为黄金提供一定上涨动力，但回顾2018-2019年负利率债券规模走高和2015-2016年期货持仓高峰期间，黄金的最大上涨幅度均为30%左右。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>4. 历次疫情后，黄金涨幅最高为34%</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n SARS疫情爆发后一年内最高涨幅为28%，H1N1爆发后一年内最高涨幅为34%，Zika爆发后一年内最高涨幅为25%。其中H1N1爆发期间的黄金涨幅也受到美国QE的较大影响。本次在大选、疫情和美联储扩表的影响下，\n <b>我们判断黄金还有约10%的上行空间，全年上涨幅度在45%以内。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>- 黄金股的走势特征，更像黄金，还是更像股票？</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 东吴金工通过对2004-2019年Wind黄金指数的走势分析，得出结论，伦敦金现的月度涨跌对黄金指数涨跌的解释度为 0.20；股市的月度涨跌，对黄金指数涨跌的解释度为 0.39。\n <b>总的来说，黄金股的股票属性超过黄金。</b>\n</blockquote>\n<p></p>\n<p>2020年以来，黄金已经上涨超过34%。伦敦现货黄金在耗费月4个月从1500美元/盎司上升到1800美元/盎司后，最近的几个星期上涨明显加速，突破2000美元/盎司。我们认为，三季度内黄金价格将延续上涨走势，预计有10%左右空间，但应该开始警惕进入四季度后的下行风险。</p>\n<p>我们将从两个方面讨论黄金的价格是否已经过贵。首先，目前的价格相比历史水平是否合理，其次，支撑黄金上涨的驱动因素是否依然存在。</p>\n<p><b>01</b></p>\n<p><b>金价还有一定空间</b></p>\n<p>首先，与2009年-2011年美联储扩表期间的单边上涨相比，金价的上涨尚未达到当年翻倍的水平。而本次扩表的幅度和节奏相比2009年都更为激进，短期内加剧美元贬值压力，推动黄金价格快速上行，在流动性大幅扩张的初期，可以认为是较为正常的趋势。<b>同时，虽然黄金价格于近期创下1980年以来的新高，但是从调整通胀后的价格来看，截至8月5日，依然低于2011年时期水平。</b>因此我们认为目前黄金还不存在超涨的情况。从滚动3个月和一年的涨幅来看，截至8月5日分别为20%和39%，并未超过2006-2011年期间出现的滚动涨幅峰值水平，但近期以来上升速度明显加快，需要更为谨慎。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41076bff17899460f21f4d5b0113ea49\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"802\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/672f04525e776b90a32e0cfa4909c305\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"712\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a85400ba1b6f6d0a489d4eeba6255143\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"727\"></p>\n<p>黄金价格与黄金衍生品市场多头净持仓趋势相关性较强，可以认为是投资者的情绪信号。2020年以来，黄金期货和期权净持仓多头规模在历史较高水平波动。<b>总体来看，黄金价格目前仍然处于合理区间。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7217aef5b6c6020bab27dd5e20c65131\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"633\"></p>\n<p><b>02</b></p>\n<p><b>9月继续上涨的动力</b></p>\n<p>我们认为在三季度为黄金提供后续10%上涨动力的重要驱动因素包括：</p>\n<p>2.1.全球负利率债券规模上升速度加快，持有黄金的机会成本降低</p>\n<p>中短期黄金价格的主要推动力之一是持有黄金的机会成本。在全球负利率债券规模于7月达到15.5万亿美元、且3月以来快速上升的情况下，持有黄金的机会成本在快速走低。可以看出<b>，黄金价格与负利率债券规模走势呈现出明显的正相关性，且与10年期美债收益率呈现出负相关性。</b>在三季度全球经济尚未从疫情中恢复、且负利率难以戒除的环境下，稳定性资产的稀缺将继续为黄金增添吸引力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/18fe2080f0f55ace3a9abe4b066a3a0d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"599\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9ab94d4f3ce9787b0c5a8bb0fad93f1b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"637\"></p>\n<p>2.2. 大选不确定性与季节性因素推升黄金价格</p>\n<p>对1970年以来大选投票前后的黄金价格分析显示，<b>黄金价格在选举年的9-10月期间平均表现最好，在12-1月期间表现最差。</b>尽管这一规律只能作为参考，因为干扰黄金价格的外部因素非常之多，但由于总统辩论于9月举行，造成政治不确定性上升，往往会对市场情绪造成较大影响，推升黄金价格。同时，两党为博得选民支持，9月前财政刺激大幅退出的概率也较小，预计美元将会进一步走弱，为黄金带来上升动力。此外，由于黄金需求最大的经济体印度的婚庆季节到来，黄金的消费需求在经历一二季度的低迷后，有望于9月开始恢复，从历史经验来看，三四季度也通常为全球黄金需求的旺季。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1e06370540ae84f7315bbfc44d095d1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"435\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1afa33a46995b3ac2e2570059b2f6f4d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"582\"></p>\n<p><b>03</b></p>\n<p><b>进入10月后警惕金价快速下行的风险</b></p>\n<p>我们认为需要警惕进入10月后黄金价格出现快速下行的风险。目前来看，有几点不利因素：</p>\n<p>3.1. 债券信用利差已经下降</p>\n<p><b>美联储承诺为市场保持充裕的流动性，高收益债券信用利差持续走低，表明市场对风险和不确定性的担忧有所明显减弱。</b>随着全球经济逐步回到正轨，资金流入高收益资产，将弱化安全资产的回报率。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c8ac9184cbb7592b3e0ad48a1086489\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"632\"></p>\n<p>3.2. 黄金ETF的流入量已创新高</p>\n<p>2020年上半年全球黄金ETF净流入达到734吨(约395亿美元)，截至7月24日，净流入864吨（约470亿美元），远远高于2009年646吨和2016年230亿美元的高峰水平。今年一二季度，全球对黄金的投资需求也大幅超过了饰品需求，从历史来看，2010年以来这一趋势从未维持超过一个季度。<b>在近期市场避险情绪没有明显上升的情况下，需要警惕接下来增量资金减弱、甚至流出的风险。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/631d367fa8e4d340bb3b6ac6b677037a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"416\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/141cea3ac28650d68943c5190b998ea3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"708\"></p>\n<p>3.3. 过去负利率债券规模与黄金期货持仓上升期间，黄金涨幅最高为30%</p>\n<p>虽然全球负利率规模再次上升，黄金期货持仓也处在较高位置，为黄金提供一定上涨动力，但回顾2018-2019年负利率债券规模走高和2015-2016年期货持仓高峰期间，黄金的最大上涨幅度均为30%左右。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c026cd835008c50437adebda2ed42ce3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"436\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/685e5f4110cd11fa18a99d662b25d86f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"462\"></p>\n<p>3.4.&nbsp; 历次疫情后，黄金涨幅最高为34%</p>\n<p>根据Bloomberg Story Count，我们统计了2003年SARS、2009年H1N1以及2016年Zika疫情爆发后一年内黄金的表现。其中，SARS疫情爆发后一年内最高涨幅为28%，H1N1爆发后一年内最高涨幅为34%，Zika爆发后一年内最高涨幅为25%。其中H1N1爆发期间的黄金涨幅也受到美国QE的较大影响。<b>本次在大选、疫情和美联储扩表的影响下，我们判断黄金还有约10%的上行空间，全年上涨幅度在45%以内。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/64bef9bc02d3045940425ebf6c77c75b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"467\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cadeccedf5bd6eaec32ed76456336b21\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"668\"></p>\n<p><b>04</b></p>\n<p><b>黄金股的走势特征，更像黄金，还是更像股票？</b></p>\n<p>东吴金工通过对2004-2019年Wind黄金指数（882415.WI）的走势分析，得出结论，伦敦金现的月度涨跌对黄金指数涨跌的解释度为 0.20；股市（上证综指）的月度涨跌，对黄金指数涨跌的解释度为 0.39。总的来说，黄金股的股票属性超过黄金。如果将金价与股市两个因素综合在一起，则可以解释黄金指数约 52%的涨跌行为（详情参考报告《黄金股，哪一只成色更足》）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aadfa48a7133c9b593a8d6e420ebb39f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"665\"></p>\n<p><b>风险提示</b></p>\n<p>美国财政刺激计划出现变化，未能如期扩张资产负债表。</p>\n<p>受疫情影响，黄金消费需求大幅下行。</p>","source":"lsy1596698698973","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>黄金还能上车吗？一些风险信号</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/-lzDuc1XCKbmOPZD2UteJg><strong> 陈李lichen</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>摘要\n\n\n事件\n\n\n我们认为，三季度内黄金价格将延续上涨走势，预计有10%左右空间，但应该开始警惕进入四季度后的下行风险。\n\n\n观点\n\n\n- 金价还有一定空间：与2009年-2011年美联储扩表期间的单边上涨相比，金价的上涨尚未达到当年翻倍的水平。从滚动3个月和一年的涨幅来看，并未超过2006-2011年期间出现的滚动涨幅峰值水平。\n\n\n- 9月继续上涨的动力：\n\n\n1. 全球负利率债券规模上升...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/-lzDuc1XCKbmOPZD2UteJg\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ba4eb4ccd5dd785ad0af3214df6a3a9e","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/-lzDuc1XCKbmOPZD2UteJg","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1149602530","content_text":"摘要\n\n\n事件\n\n\n我们认为，三季度内黄金价格将延续上涨走势，预计有10%左右空间，但应该开始警惕进入四季度后的下行风险。\n\n\n观点\n\n\n- 金价还有一定空间：与2009年-2011年美联储扩表期间的单边上涨相比，金价的上涨尚未达到当年翻倍的水平。从滚动3个月和一年的涨幅来看，并未超过2006-2011年期间出现的滚动涨幅峰值水平。\n\n\n- 9月继续上涨的动力：\n\n\n1. 全球负利率债券规模上升速度加快，持有黄金的机会成本降低\n\n\n 在全球负利率债券规模于7月达到15.5万亿美元、且3月以来快速上升的情况下，持有黄金的机会成本在快速走低。\n 黄金价格与负利率债券规模走势呈现出明显的正相关性。在三季度全球经济尚未从疫情中恢复、且负利率难以戒除的环境下，稳定性资产的稀缺将继续为黄金增添吸引力。\n\n\n2. 大选不确定性与季节性因素推升黄金价格\n\n\n黄金价格在选举年的9-10月期间平均表现最好。由于总统辩论于9月举行，往往会对市场情绪造成较大影响，推升黄金价格。9月前财政刺激大幅退出的概率也较小。此外，由于黄金需求最大的经济体印度的婚庆季节到来，黄金的消费需求在经历一二季度的低迷后，有望于9月开始恢复。\n\n\n- 进入10月后警惕金价快速下行的风险\n\n\n1. 债券信用利差已经下降\n\n\n 美联储承诺为市场保持充裕的流动性，\n 高收益债券信用利差持续走低，表明市场对风险和不确定性的担忧有所明显减弱。随着全球经济逐步回到正轨，资金流入高收益资产，将弱化安全资产的回报率。\n\n\n2. 黄金ETF的流入量已创新高\n\n\n 2020年截至7月24日，全球黄金ETF净流入865吨（约470亿美元），远远高于2009年646吨和2016年230亿美元的高峰水平。今年一二季度，全球对黄金的投资需求也大幅超过了饰品需求，从历史来看，2010年以来这一趋势从未维持超过一个季度。在近期市场避险情绪没有明显上升的情况下，需要警惕接下来增量资金减弱、甚至流出的风险。\n\n\n3. 过去负利率债券规模与黄金期货持仓上升期间黄金涨幅最高为30%\n\n\n 虽然全球负利率规模再次上升，黄金期货持仓也处在较高位置，为黄金提供一定上涨动力，但回顾2018-2019年负利率债券规模走高和2015-2016年期货持仓高峰期间，黄金的最大上涨幅度均为30%左右。\n\n\n4. 历次疫情后，黄金涨幅最高为34%\n\n\n SARS疫情爆发后一年内最高涨幅为28%，H1N1爆发后一年内最高涨幅为34%，Zika爆发后一年内最高涨幅为25%。其中H1N1爆发期间的黄金涨幅也受到美国QE的较大影响。本次在大选、疫情和美联储扩表的影响下，\n 我们判断黄金还有约10%的上行空间，全年上涨幅度在45%以内。\n\n\n- 黄金股的走势特征，更像黄金，还是更像股票？\n\n\n 东吴金工通过对2004-2019年Wind黄金指数的走势分析，得出结论，伦敦金现的月度涨跌对黄金指数涨跌的解释度为 0.20；股市的月度涨跌，对黄金指数涨跌的解释度为 0.39。\n 总的来说，黄金股的股票属性超过黄金。\n\n\n2020年以来，黄金已经上涨超过34%。伦敦现货黄金在耗费月4个月从1500美元/盎司上升到1800美元/盎司后，最近的几个星期上涨明显加速，突破2000美元/盎司。我们认为，三季度内黄金价格将延续上涨走势，预计有10%左右空间，但应该开始警惕进入四季度后的下行风险。\n我们将从两个方面讨论黄金的价格是否已经过贵。首先，目前的价格相比历史水平是否合理，其次，支撑黄金上涨的驱动因素是否依然存在。\n01\n金价还有一定空间\n首先，与2009年-2011年美联储扩表期间的单边上涨相比，金价的上涨尚未达到当年翻倍的水平。而本次扩表的幅度和节奏相比2009年都更为激进，短期内加剧美元贬值压力，推动黄金价格快速上行，在流动性大幅扩张的初期，可以认为是较为正常的趋势。同时，虽然黄金价格于近期创下1980年以来的新高，但是从调整通胀后的价格来看，截至8月5日，依然低于2011年时期水平。因此我们认为目前黄金还不存在超涨的情况。从滚动3个月和一年的涨幅来看，截至8月5日分别为20%和39%，并未超过2006-2011年期间出现的滚动涨幅峰值水平，但近期以来上升速度明显加快，需要更为谨慎。\n\n\n\n黄金价格与黄金衍生品市场多头净持仓趋势相关性较强，可以认为是投资者的情绪信号。2020年以来，黄金期货和期权净持仓多头规模在历史较高水平波动。总体来看，黄金价格目前仍然处于合理区间。\n\n02\n9月继续上涨的动力\n我们认为在三季度为黄金提供后续10%上涨动力的重要驱动因素包括：\n2.1.全球负利率债券规模上升速度加快，持有黄金的机会成本降低\n中短期黄金价格的主要推动力之一是持有黄金的机会成本。在全球负利率债券规模于7月达到15.5万亿美元、且3月以来快速上升的情况下，持有黄金的机会成本在快速走低。可以看出，黄金价格与负利率债券规模走势呈现出明显的正相关性，且与10年期美债收益率呈现出负相关性。在三季度全球经济尚未从疫情中恢复、且负利率难以戒除的环境下，稳定性资产的稀缺将继续为黄金增添吸引力。\n\n\n2.2. 大选不确定性与季节性因素推升黄金价格\n对1970年以来大选投票前后的黄金价格分析显示，黄金价格在选举年的9-10月期间平均表现最好，在12-1月期间表现最差。尽管这一规律只能作为参考，因为干扰黄金价格的外部因素非常之多，但由于总统辩论于9月举行，造成政治不确定性上升，往往会对市场情绪造成较大影响，推升黄金价格。同时，两党为博得选民支持，9月前财政刺激大幅退出的概率也较小，预计美元将会进一步走弱，为黄金带来上升动力。此外，由于黄金需求最大的经济体印度的婚庆季节到来，黄金的消费需求在经历一二季度的低迷后，有望于9月开始恢复，从历史经验来看，三四季度也通常为全球黄金需求的旺季。\n\n\n03\n进入10月后警惕金价快速下行的风险\n我们认为需要警惕进入10月后黄金价格出现快速下行的风险。目前来看，有几点不利因素：\n3.1. 债券信用利差已经下降\n美联储承诺为市场保持充裕的流动性，高收益债券信用利差持续走低，表明市场对风险和不确定性的担忧有所明显减弱。随着全球经济逐步回到正轨，资金流入高收益资产，将弱化安全资产的回报率。\n\n3.2. 黄金ETF的流入量已创新高\n2020年上半年全球黄金ETF净流入达到734吨(约395亿美元)，截至7月24日，净流入864吨（约470亿美元），远远高于2009年646吨和2016年230亿美元的高峰水平。今年一二季度，全球对黄金的投资需求也大幅超过了饰品需求，从历史来看，2010年以来这一趋势从未维持超过一个季度。在近期市场避险情绪没有明显上升的情况下，需要警惕接下来增量资金减弱、甚至流出的风险。\n\n\n3.3. 过去负利率债券规模与黄金期货持仓上升期间，黄金涨幅最高为30%\n虽然全球负利率规模再次上升，黄金期货持仓也处在较高位置，为黄金提供一定上涨动力，但回顾2018-2019年负利率债券规模走高和2015-2016年期货持仓高峰期间，黄金的最大上涨幅度均为30%左右。\n\n\n3.4.  历次疫情后，黄金涨幅最高为34%\n根据Bloomberg Story Count，我们统计了2003年SARS、2009年H1N1以及2016年Zika疫情爆发后一年内黄金的表现。其中，SARS疫情爆发后一年内最高涨幅为28%，H1N1爆发后一年内最高涨幅为34%，Zika爆发后一年内最高涨幅为25%。其中H1N1爆发期间的黄金涨幅也受到美国QE的较大影响。本次在大选、疫情和美联储扩表的影响下，我们判断黄金还有约10%的上行空间，全年上涨幅度在45%以内。\n\n\n04\n黄金股的走势特征，更像黄金，还是更像股票？\n东吴金工通过对2004-2019年Wind黄金指数（882415.WI）的走势分析，得出结论，伦敦金现的月度涨跌对黄金指数涨跌的解释度为 0.20；股市（上证综指）的月度涨跌，对黄金指数涨跌的解释度为 0.39。总的来说，黄金股的股票属性超过黄金。如果将金价与股市两个因素综合在一起，则可以解释黄金指数约 52%的涨跌行为（详情参考报告《黄金股，哪一只成色更足》）。\n\n风险提示\n美国财政刺激计划出现变化，未能如期扩张资产负债表。\n受疫情影响，黄金消费需求大幅下行。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1365,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":957829542,"gmtCreate":1593389566286,"gmtModify":1704201761860,"author":{"id":"3547115311895083","authorId":"3547115311895083","name":"耙耙柑批发商","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d8ed7075f469bf28a4ae69b2810b1b1e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547115311895083","authorIdStr":"3547115311895083"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/957829542","repostId":"1164249328","repostType":4,"repost":{"id":"1164249328","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1593386245,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1164249328?lang=&edition=full","pubTime":"2020-06-29 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tg-height=\"646\">23:00&nbsp;旧金山联储主席戴利发表讲话。</p><p>03:00&nbsp;FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯与IMF主席格奥尔基耶娃主持纽约经济俱乐部主办的讨论会。</p><p>6月29日亚洲时段，投资者首先关注各个品种开盘的走势情况。周末发生的消息可能会使得早间各个品种开盘出现跳空，并加剧市场价格的波动，投资者特别留意。</p><p>接着，投资者可以稍加留意日本零售销售数据的表现。日本政府在最新的6月份月度经济报告中，对国内经济形势的评估是“受新型冠状病毒疫情影响，处于极其严峻状况，但下滑势头逐渐止步”。据报道，在日本19日起跨都道府县移动的限制全面解除，经济活动将更趋活跃。日本政府预计&nbsp;日本经济前景有望走向好转，有必要关注国内外疫情的动向，警惕第二波来袭。</p><p>亚洲时段除了日本市场，当然最重要的还是密切关注中国市场的表现。</p><p>欧洲时段，英国方面，投资者重点关注英国抵押贷款许可数据，另外欧元区方面，投资者需要关注欧洲消费信心指数和经济景气指数，另外，稍加留意德国CPI。</p><p>随着欧洲逐步解除封锁，欧洲的经济景气指数自低位开始回升，但欧洲经济整体表现依然低迷，欧洲央行的最新一份分析报告预测，德国经济今年将萎缩4.2%，明年则将增长5.8%。报告指出，疫情将导致德国经济“急剧下滑”，今年第一和第二季度分别萎缩1.9%和9.8%，但明年将迅速恢复。报告预测，今年德国失业率峰值可能达到5.9%，短时工作者的数量将增至240万人。引入短时工作制度通常是在企业遭遇困难时，为保障员工不流失或不失业才采取的措施。不过，经济学家纷纷表示，虽然当前的经济衰退在德国劳动力市场和政府财政预算上留下了显著痕迹，但德国可以应对经济衰退。</p><p>纽约时段，投资者需要关注的数据较少，投资者要稍加留意美国的成屋签约销售和达拉斯联储制造业活动指数两项数据。</p><p><b><span>港股新股方面，</span></b><b><a href=\"https://laohu8.com/S/09997.HK\">康基医疗</a></b><span><b>、</b></span><b><a href=\"https://laohu8.com/S/06078.HK\">海吉亚医疗</a></b><span><b>首日上市</b></span><span>。在上周五暗盘中，康基医疗收涨87%，海吉亚医疗收涨27%。</span></p><p><b>6月30日周二关键词：中国官方制造业PMI，英国第一季度GDP，加拿大4月GDP，美联储主席证词</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a0b1fd26743d65f8b94f748dd45f99c\" tg-width=\"738\" tg-height=\"714\"></p><p>21:00&nbsp;国际劳工组织（ILO）发布疫情对就业市场的影响报告。</p><p>23:00&nbsp;FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在国际金融协会(IIF)通过视频主办的“&nbsp;新冠时代中的中央银行”讨论会上发表讲话。</p><p>00:30&nbsp;美联储主席鲍威尔和美国财长努钦在众议院金融服务委员会上做证词。</p><p>6月30日亚洲时段，投资者稍加留意英国和日本的数据，然后重点关注中国官方制造业PMI数据。分析认为，随着全国复工复产有力推进，主要工业指标明显改善。中国制造业和中国中小企业面对贸易战、面对疫情都不会受到特别大的冲击。今天中国经济空间跟各国的政治空间已经高度不重合，贸易摩擦等动用一系列的国家的政治手段试图干预经济、试图影响经济的手段不再是过去简单的效应。贸易摩擦不是我们所想象的遭遇重创，更多表现在对外出口的目的地及贸易结构的变化上。新经济新动能加速成长，展现出中国制造韧性十足，也将助力产业结构优化和经济高质量发展。</p><p>欧洲时段，投资者重点关注英国第一季度GDP终值数据。英国方面，一季度经济环比萎缩了2%。其中，服务业产出一季度环比下降了1.9%，工业环比下降1.7%，建筑业环比下降2.6%，采矿和采石业环比下降5.2%……。这体现了从3月底采取的相关遏制疫情传播措施对经济增长产生了较大的负面压力。分析认为，二季度英国经济也将大幅下滑。一季度大部分的时间，英国经济都是正常运转，疫情造成的损失并非最大——最大的是二季度，确诊病例由当初的几千例，扩张到现在的超过30万。经济学家普遍认为，二季度英国经济因此受到的冲击将更严重。虽然从6月15日起，英国部分商店在遵守社交距离的条件下重新开业。但酒店、餐饮等英国经济的支柱——大部分服务性行业要在7月才能复工。因此预测二季度英国经济或将环比萎缩35%。</p><p>除了英国的就业数据，投资者也要关注欧元区的6月未季调CPI数据的表现。</p><p>纽约时段，投资者需要重点关注加拿大的4月GDP数据。一季度，加拿大GDP下降8.2%。与上年同期相比，剔除物价因素后，同比实际下降了1.3%。虽然损失也较大，但明显低于法国、意大利、西班牙的经济降幅。3月份20个工业部门中有19个下降，其中住宿和食品服务、艺术和娱乐以及运输和仓储的下降尤为突出。第一季度家庭支出下降了2.3％，是有史以来最大的季度降幅。该季度进出口量均下降的原因有很多：需求减弱、跨境旅游业停滞、2月工厂关闭和铁路封锁。加元贬值也打压了进口。正如在经济衰退期间所预期的那样，人们尽可能地节省了更多现金。第一季度家庭储蓄率从去年第四季度的3.6％升至6.1％。</p><p>此前3月份由于加拿大各省采取了封锁措施以遏制病毒的扩散，加拿大经济在3月创下了创纪录的低迷，这预示着4月份将会出现更糟糕的数字。机构估计，4月份实际GDP下降了11％，这是实行封锁限制的第一个完整月。分析预测，加拿大第二季度实际GDP将以44%的年化率崩盘，然后在第三季度反弹。鉴于各省在5月份开始重新开放计划，大部分损失将限于4月份。&nbsp;因此，4月可能代表了经济衰退的底部。5月份，虽然仍远低于危机前的水平，但几项指标-新工作岗位、跨境卡车穿越和商业信心等指标有所改善。</p><p>另外美国数据方面，留意美国的芝加哥PMI和咨商会消费信心指数。晚间投资者也不能忽视API原油库存数据，该数据也是EIA库存数据的先行指标。晚间零点三十分钟，投资者也要密切关注美联储主席鲍威尔在众议院所做的证词。在上一次公开讲话中，鲍威尔发表鸽派言论，鲍威尔指出，预计就业机会将大幅增加，但复苏将需要很长时间，认为目前的资产负债表对通胀或金融稳定没有任何威胁，并不担心美联储的资产负债表计划，因此目前美联储还没有考虑缩减资产负债表。针对宽松计划方面，鲍威尔表示，对收益率曲线控制完全没有做任何决定，但如果市场功能继续改善，那么美联储将放缓其企业债券购买计划，但没有考虑过加息。如果本次鲍威尔的讲话继续表明宽松政策还将延续，这为具备对抗通胀能力的黄金资产获得一定支撑。</p><p><b>7月1日周三关键词：中国财新制造业PMI，欧元区一系列制造业PMI，美国ADP就业人数，美国ISM制造业PMI，美国EIA原油库存，美联储6月纪要</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a2ccecc51967584dabe2e8bcec75d6fa\" tg-width=\"737\" tg-height=\"754\">次日02:00&nbsp;美联储公布6月货币政策会议纪要。</p><p>加拿大国庆日休市一天。</p><p><b><span>香港特别行政区成立纪念日，港股市场休市一天。</span></b></p><p>7月1日亚洲时段，投资者稍加留意澳大利亚的制造业表现指数，交易纽元的投资者关注新西兰的营建许可数据。新西兰统计局此前宣布，新西兰今年第一季度国内生产总值环比萎缩1.6%，是自1991年一季度下跌2.4%之后的最大季度下降。不过，虽然一季度的经济收缩比经济学家之前预测的萎缩1.0%来得差，但却比新西兰联储预测的萎缩2.4%预测来得小。且新西兰宣布了复工复产计划，市场乐观情绪开始升温，料这对纽元有一定的支撑。</p><p>当然，投资者重点关注的还是中国市场的表现，中国方面还会公布财新制造业PMI数据，投资者密切关注，这对早间市场的风险偏好情绪有重要影响。</p><p>欧洲时段，投资者将会迎来欧元区6月一系列制造业数据的表现。过去的5月份，由于订单和产出持续萎缩，欧洲制造商5月份继续削减采购。尽管这对缓解供应方面的挑战作用不大。5月份的调查显示，与其它数据一样，提前交货时间的延长没有4月份那么严重，但仍相当严峻。而最近的数据显示，随着欧元区逐步复工复产，欧元区制造业已经度过最为艰难的时刻，但制造业活动仍然处在大幅度萎缩的状态。分析认为，欧元区制造业的低迷状态似乎已在4月触底，5月产出下降速度明显放缓。这种改善在一定程度上只是因为4月降幅太大，到了令人吃惊的水平。但令人感到鼓舞的是，随着封锁解除，企业复工也有所改善了数据。</p><p>投资者在关注欧洲制造业数据的同时，也要关注英国的制造业数据，英国的制造业可能比欧元区将要面临更严峻的挑战，除了疫情的影响，英欧谈判的不确定性，让很多制造业投资商不敢在英国加大投入，这导致英国制造业不断流出。投资者要密切关注本次6月份数据表现。</p><p>纽约时段，投资者重点关注美国的小非农ADP就业数据和美国的制造业PMI数据。美国制造业方面，美洲制造业延续下滑趋势。5月份，美洲制造业PMI在上月明显下降的基础上，回升2.6个百分点至42.3%。综合指数变化，美国制造业较上月有所恢复，但恢复力度同样较弱，指数保持在较低水平，美国经济继续保持萎缩。市场预期美国经济上半年陷入严重衰退，下半年或将有所回升。疫情的控制节奏将是左右美国经济恢复时间和力度的关键因素。对于防疫和恢复经济的优先程度，美国内部仍存在分歧。疫情的反复以及企业的债务违约都会成为冲击美国经济的潜在威胁。</p><p>然后，交易原油的投资者也要密切关注EIA原油库存报告对油价短线走势带来的影响。在OPEC达成减产协议之后，市场的焦点重新转移到全球原油市场需求前景之上，由于受到疫情影响，全球原油消费需求大幅度下滑，且下滑幅度仍然大幅超出减产的幅度，因此美国原油库存仍然可能处在相当高的水平。</p><p>次日凌晨2点整，投资者还要密切关注美联储6月的货币政策会议纪要。美联储在6月的决议中继续保持鸽派立场。美联储还宣布，该行将会结束稳步缩减资产购买规模的做法。展望未来，美联储将会“至少以目前的速度”继续购买美国国债和抵押贷款支持证券。美联储的资产负债表规模已经超过7万亿美元，前纽约联储主席杜德利对此认为，在美联储完成购债操作之前，这一数字可能会达到10万亿美元。有些市场人士批评称，美联储向经济投入了过多资金，因此正在助长股价泡沫，而鲍威尔了驳斥了这种观点。</p><p>分析认为，美联储将继续为经济提供支持。他们将美国经济视为新冠病毒大流行的受害者。投资者可以从本次纪要中仔细找寻美联储内部对于这些宽松政策的观点。</p><p><b>7月2日周四关键词：美国非农报告，美国初请失业金，美国耐用品订单和工厂订单</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b06941faa006c4874b682cf3e2d18da7\" tg-width=\"738\" tg-height=\"716\">7月2日亚洲时段，投资者稍加留意澳大利亚商品服务贸易帐，然后重点关注中国市场表现。</p><p>欧洲时段，投资者留意瑞士CPI和欧元区5月失业率数据。由于投资者耐心等待晚间即将公布重要的非农报告，因此欧洲时段料市场波动会比较有限。</p><p>纽约时段，市场迎来本周行情波动的高潮。美国方面将会公布6月份的非农就业报告，同时当周初请失业金数据也会一起公布。美国就业数据方面，疫情爆发以来，美国就业数据急剧恶化，这一数据一直是美联储和美国经济始终关注的重点。而此前5月美国劳工部报告显示，季调后非农就业人口相对4月增加250.9万人，失业率水平从前值下降1.4个百分点至13.3%，该数据超乎预料，由此美国劳工部随即宣称统计存在误差。</p><p>劳工部发言人表示“由于分层抽样错误和数据收集的错误，如果受访工人被记录为在职分类，但在受访的那一周都没有工作，这一部分人被算为短期解雇类失业的话，失业率将会比现在官方公布的统计数据要高3.1个百分点。”4月劳工部也曾认为实际失业率应该在20%左右，远高于官方公布的14.7%。而美国就业和失业一直是美联储政策和美国经济关注重点数据，投资者要对本月数据保持密切关注。</p><p>在非农报告公布后，晚间美国方面还会公布耐用品订单和工厂订单数据，不过料这两项数据对市场的影响相对有限。晚间交易原油的投资者稍加留意当周的钻井平台数据。</p><p>值得一提的是，由于周五是美国独立日，美国市场休市，因此投资者在交易过程中要谨防假日之前很多基金结算平仓，从而导致价格出现异动的情况，隔夜交易的投资者更要特别谨慎。</p><p><b>7月3日周五关键词：中国服务业PMI，澳大利亚零售销售，德法英服务业PMI，美国独立日休市</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e58d8a7ab4a4f89e2998a24cae2767f1\" tg-width=\"799\" tg-height=\"470\"></p><p><b>美国独立日，美股休市一天。</b></p><p>7月3日亚洲时段，投资者稍加留意澳大利亚的零售销售数据，该数据会给澳元的短线走势带来影响。然后重点关注中国的财新服务业PMI数据，该数据将会指引整个早间市场风险偏好情绪的走向。</p><p>欧洲时段，投资者重点关注法国、德国以及英国的服务业PMI数据，不过由于这些数据是终止，料对市场影响也会有限。</p><p>纽约时段，因为美国独立日休市，料市场波动也会非常有限。不过投资者也要管理好仓位，谨防在清淡的交投中，小额最近就会造成大幅度波动行情，这种情况可能对自己的账户造成冲击。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>本周前瞻：非农报告来袭！两只医疗新股火爆上市</title>\n<style 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07:17</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<blockquote>本周市场迎来美联储纪要，各国制造业数据，还有各国GDP，美国6月非农就业报告等一系列重磅数据；美联储主席鲍威尔、美国财长努钦在众议院金融服务委员会做证词；美联储公布6月货币政策会议纪要；周三港股休市，周五美股休市。周一热门新股康基医疗、海吉亚医疗上市，首日料将迎来较大涨幅；中国6月制造业、服务业PMI出炉等。</blockquote><p><b>重要经济数据一览</b></p><p><b>6月29日周一关键词:开盘情况，欧元区经济景气指数</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3f77ff0591773ef28a8111fec73489b\" tg-width=\"1105\" tg-height=\"646\">23:00&nbsp;旧金山联储主席戴利发表讲话。</p><p>03:00&nbsp;FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯与IMF主席格奥尔基耶娃主持纽约经济俱乐部主办的讨论会。</p><p>6月29日亚洲时段，投资者首先关注各个品种开盘的走势情况。周末发生的消息可能会使得早间各个品种开盘出现跳空，并加剧市场价格的波动，投资者特别留意。</p><p>接着，投资者可以稍加留意日本零售销售数据的表现。日本政府在最新的6月份月度经济报告中，对国内经济形势的评估是“受新型冠状病毒疫情影响，处于极其严峻状况，但下滑势头逐渐止步”。据报道，在日本19日起跨都道府县移动的限制全面解除，经济活动将更趋活跃。日本政府预计&nbsp;日本经济前景有望走向好转，有必要关注国内外疫情的动向，警惕第二波来袭。</p><p>亚洲时段除了日本市场，当然最重要的还是密切关注中国市场的表现。</p><p>欧洲时段，英国方面，投资者重点关注英国抵押贷款许可数据，另外欧元区方面，投资者需要关注欧洲消费信心指数和经济景气指数，另外，稍加留意德国CPI。</p><p>随着欧洲逐步解除封锁，欧洲的经济景气指数自低位开始回升，但欧洲经济整体表现依然低迷，欧洲央行的最新一份分析报告预测，德国经济今年将萎缩4.2%，明年则将增长5.8%。报告指出，疫情将导致德国经济“急剧下滑”，今年第一和第二季度分别萎缩1.9%和9.8%，但明年将迅速恢复。报告预测，今年德国失业率峰值可能达到5.9%，短时工作者的数量将增至240万人。引入短时工作制度通常是在企业遭遇困难时，为保障员工不流失或不失业才采取的措施。不过，经济学家纷纷表示，虽然当前的经济衰退在德国劳动力市场和政府财政预算上留下了显著痕迹，但德国可以应对经济衰退。</p><p>纽约时段，投资者需要关注的数据较少，投资者要稍加留意美国的成屋签约销售和达拉斯联储制造业活动指数两项数据。</p><p><b><span>港股新股方面，</span></b><b><a href=\"https://laohu8.com/S/09997.HK\">康基医疗</a></b><span><b>、</b></span><b><a href=\"https://laohu8.com/S/06078.HK\">海吉亚医疗</a></b><span><b>首日上市</b></span><span>。在上周五暗盘中，康基医疗收涨87%，海吉亚医疗收涨27%。</span></p><p><b>6月30日周二关键词：中国官方制造业PMI，英国第一季度GDP，加拿大4月GDP，美联储主席证词</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a0b1fd26743d65f8b94f748dd45f99c\" tg-width=\"738\" tg-height=\"714\"></p><p>21:00&nbsp;国际劳工组织（ILO）发布疫情对就业市场的影响报告。</p><p>23:00&nbsp;FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在国际金融协会(IIF)通过视频主办的“&nbsp;新冠时代中的中央银行”讨论会上发表讲话。</p><p>00:30&nbsp;美联储主席鲍威尔和美国财长努钦在众议院金融服务委员会上做证词。</p><p>6月30日亚洲时段，投资者稍加留意英国和日本的数据，然后重点关注中国官方制造业PMI数据。分析认为，随着全国复工复产有力推进，主要工业指标明显改善。中国制造业和中国中小企业面对贸易战、面对疫情都不会受到特别大的冲击。今天中国经济空间跟各国的政治空间已经高度不重合，贸易摩擦等动用一系列的国家的政治手段试图干预经济、试图影响经济的手段不再是过去简单的效应。贸易摩擦不是我们所想象的遭遇重创，更多表现在对外出口的目的地及贸易结构的变化上。新经济新动能加速成长，展现出中国制造韧性十足，也将助力产业结构优化和经济高质量发展。</p><p>欧洲时段，投资者重点关注英国第一季度GDP终值数据。英国方面，一季度经济环比萎缩了2%。其中，服务业产出一季度环比下降了1.9%，工业环比下降1.7%，建筑业环比下降2.6%，采矿和采石业环比下降5.2%……。这体现了从3月底采取的相关遏制疫情传播措施对经济增长产生了较大的负面压力。分析认为，二季度英国经济也将大幅下滑。一季度大部分的时间，英国经济都是正常运转，疫情造成的损失并非最大——最大的是二季度，确诊病例由当初的几千例，扩张到现在的超过30万。经济学家普遍认为，二季度英国经济因此受到的冲击将更严重。虽然从6月15日起，英国部分商店在遵守社交距离的条件下重新开业。但酒店、餐饮等英国经济的支柱——大部分服务性行业要在7月才能复工。因此预测二季度英国经济或将环比萎缩35%。</p><p>除了英国的就业数据，投资者也要关注欧元区的6月未季调CPI数据的表现。</p><p>纽约时段，投资者需要重点关注加拿大的4月GDP数据。一季度，加拿大GDP下降8.2%。与上年同期相比，剔除物价因素后，同比实际下降了1.3%。虽然损失也较大，但明显低于法国、意大利、西班牙的经济降幅。3月份20个工业部门中有19个下降，其中住宿和食品服务、艺术和娱乐以及运输和仓储的下降尤为突出。第一季度家庭支出下降了2.3％，是有史以来最大的季度降幅。该季度进出口量均下降的原因有很多：需求减弱、跨境旅游业停滞、2月工厂关闭和铁路封锁。加元贬值也打压了进口。正如在经济衰退期间所预期的那样，人们尽可能地节省了更多现金。第一季度家庭储蓄率从去年第四季度的3.6％升至6.1％。</p><p>此前3月份由于加拿大各省采取了封锁措施以遏制病毒的扩散，加拿大经济在3月创下了创纪录的低迷，这预示着4月份将会出现更糟糕的数字。机构估计，4月份实际GDP下降了11％，这是实行封锁限制的第一个完整月。分析预测，加拿大第二季度实际GDP将以44%的年化率崩盘，然后在第三季度反弹。鉴于各省在5月份开始重新开放计划，大部分损失将限于4月份。&nbsp;因此，4月可能代表了经济衰退的底部。5月份，虽然仍远低于危机前的水平，但几项指标-新工作岗位、跨境卡车穿越和商业信心等指标有所改善。</p><p>另外美国数据方面，留意美国的芝加哥PMI和咨商会消费信心指数。晚间投资者也不能忽视API原油库存数据，该数据也是EIA库存数据的先行指标。晚间零点三十分钟，投资者也要密切关注美联储主席鲍威尔在众议院所做的证词。在上一次公开讲话中，鲍威尔发表鸽派言论，鲍威尔指出，预计就业机会将大幅增加，但复苏将需要很长时间，认为目前的资产负债表对通胀或金融稳定没有任何威胁，并不担心美联储的资产负债表计划，因此目前美联储还没有考虑缩减资产负债表。针对宽松计划方面，鲍威尔表示，对收益率曲线控制完全没有做任何决定，但如果市场功能继续改善，那么美联储将放缓其企业债券购买计划，但没有考虑过加息。如果本次鲍威尔的讲话继续表明宽松政策还将延续，这为具备对抗通胀能力的黄金资产获得一定支撑。</p><p><b>7月1日周三关键词：中国财新制造业PMI，欧元区一系列制造业PMI，美国ADP就业人数，美国ISM制造业PMI，美国EIA原油库存，美联储6月纪要</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a2ccecc51967584dabe2e8bcec75d6fa\" tg-width=\"737\" tg-height=\"754\">次日02:00&nbsp;美联储公布6月货币政策会议纪要。</p><p>加拿大国庆日休市一天。</p><p><b><span>香港特别行政区成立纪念日，港股市场休市一天。</span></b></p><p>7月1日亚洲时段，投资者稍加留意澳大利亚的制造业表现指数，交易纽元的投资者关注新西兰的营建许可数据。新西兰统计局此前宣布，新西兰今年第一季度国内生产总值环比萎缩1.6%，是自1991年一季度下跌2.4%之后的最大季度下降。不过，虽然一季度的经济收缩比经济学家之前预测的萎缩1.0%来得差，但却比新西兰联储预测的萎缩2.4%预测来得小。且新西兰宣布了复工复产计划，市场乐观情绪开始升温，料这对纽元有一定的支撑。</p><p>当然，投资者重点关注的还是中国市场的表现，中国方面还会公布财新制造业PMI数据，投资者密切关注，这对早间市场的风险偏好情绪有重要影响。</p><p>欧洲时段，投资者将会迎来欧元区6月一系列制造业数据的表现。过去的5月份，由于订单和产出持续萎缩，欧洲制造商5月份继续削减采购。尽管这对缓解供应方面的挑战作用不大。5月份的调查显示，与其它数据一样，提前交货时间的延长没有4月份那么严重，但仍相当严峻。而最近的数据显示，随着欧元区逐步复工复产，欧元区制造业已经度过最为艰难的时刻，但制造业活动仍然处在大幅度萎缩的状态。分析认为，欧元区制造业的低迷状态似乎已在4月触底，5月产出下降速度明显放缓。这种改善在一定程度上只是因为4月降幅太大，到了令人吃惊的水平。但令人感到鼓舞的是，随着封锁解除，企业复工也有所改善了数据。</p><p>投资者在关注欧洲制造业数据的同时，也要关注英国的制造业数据，英国的制造业可能比欧元区将要面临更严峻的挑战，除了疫情的影响，英欧谈判的不确定性，让很多制造业投资商不敢在英国加大投入，这导致英国制造业不断流出。投资者要密切关注本次6月份数据表现。</p><p>纽约时段，投资者重点关注美国的小非农ADP就业数据和美国的制造业PMI数据。美国制造业方面，美洲制造业延续下滑趋势。5月份，美洲制造业PMI在上月明显下降的基础上，回升2.6个百分点至42.3%。综合指数变化，美国制造业较上月有所恢复，但恢复力度同样较弱，指数保持在较低水平，美国经济继续保持萎缩。市场预期美国经济上半年陷入严重衰退，下半年或将有所回升。疫情的控制节奏将是左右美国经济恢复时间和力度的关键因素。对于防疫和恢复经济的优先程度，美国内部仍存在分歧。疫情的反复以及企业的债务违约都会成为冲击美国经济的潜在威胁。</p><p>然后，交易原油的投资者也要密切关注EIA原油库存报告对油价短线走势带来的影响。在OPEC达成减产协议之后，市场的焦点重新转移到全球原油市场需求前景之上，由于受到疫情影响，全球原油消费需求大幅度下滑，且下滑幅度仍然大幅超出减产的幅度，因此美国原油库存仍然可能处在相当高的水平。</p><p>次日凌晨2点整，投资者还要密切关注美联储6月的货币政策会议纪要。美联储在6月的决议中继续保持鸽派立场。美联储还宣布，该行将会结束稳步缩减资产购买规模的做法。展望未来，美联储将会“至少以目前的速度”继续购买美国国债和抵押贷款支持证券。美联储的资产负债表规模已经超过7万亿美元，前纽约联储主席杜德利对此认为，在美联储完成购债操作之前，这一数字可能会达到10万亿美元。有些市场人士批评称，美联储向经济投入了过多资金，因此正在助长股价泡沫，而鲍威尔了驳斥了这种观点。</p><p>分析认为，美联储将继续为经济提供支持。他们将美国经济视为新冠病毒大流行的受害者。投资者可以从本次纪要中仔细找寻美联储内部对于这些宽松政策的观点。</p><p><b>7月2日周四关键词：美国非农报告，美国初请失业金，美国耐用品订单和工厂订单</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b06941faa006c4874b682cf3e2d18da7\" tg-width=\"738\" tg-height=\"716\">7月2日亚洲时段，投资者稍加留意澳大利亚商品服务贸易帐，然后重点关注中国市场表现。</p><p>欧洲时段，投资者留意瑞士CPI和欧元区5月失业率数据。由于投资者耐心等待晚间即将公布重要的非农报告，因此欧洲时段料市场波动会比较有限。</p><p>纽约时段，市场迎来本周行情波动的高潮。美国方面将会公布6月份的非农就业报告，同时当周初请失业金数据也会一起公布。美国就业数据方面，疫情爆发以来，美国就业数据急剧恶化，这一数据一直是美联储和美国经济始终关注的重点。而此前5月美国劳工部报告显示，季调后非农就业人口相对4月增加250.9万人，失业率水平从前值下降1.4个百分点至13.3%，该数据超乎预料，由此美国劳工部随即宣称统计存在误差。</p><p>劳工部发言人表示“由于分层抽样错误和数据收集的错误，如果受访工人被记录为在职分类，但在受访的那一周都没有工作，这一部分人被算为短期解雇类失业的话，失业率将会比现在官方公布的统计数据要高3.1个百分点。”4月劳工部也曾认为实际失业率应该在20%左右，远高于官方公布的14.7%。而美国就业和失业一直是美联储政策和美国经济关注重点数据，投资者要对本月数据保持密切关注。</p><p>在非农报告公布后，晚间美国方面还会公布耐用品订单和工厂订单数据，不过料这两项数据对市场的影响相对有限。晚间交易原油的投资者稍加留意当周的钻井平台数据。</p><p>值得一提的是，由于周五是美国独立日，美国市场休市，因此投资者在交易过程中要谨防假日之前很多基金结算平仓，从而导致价格出现异动的情况，隔夜交易的投资者更要特别谨慎。</p><p><b>7月3日周五关键词：中国服务业PMI，澳大利亚零售销售，德法英服务业PMI，美国独立日休市</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e58d8a7ab4a4f89e2998a24cae2767f1\" tg-width=\"799\" tg-height=\"470\"></p><p><b>美国独立日，美股休市一天。</b></p><p>7月3日亚洲时段，投资者稍加留意澳大利亚的零售销售数据，该数据会给澳元的短线走势带来影响。然后重点关注中国的财新服务业PMI数据，该数据将会指引整个早间市场风险偏好情绪的走向。</p><p>欧洲时段，投资者重点关注法国、德国以及英国的服务业PMI数据，不过由于这些数据是终止，料对市场影响也会有限。</p><p>纽约时段，因为美国独立日休市，料市场波动也会非常有限。不过投资者也要管理好仓位，谨防在清淡的交投中，小额最近就会造成大幅度波动行情，这种情况可能对自己的账户造成冲击。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/627bc890436e46f74a0fe8143398a725","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1164249328","content_text":"本周市场迎来美联储纪要，各国制造业数据，还有各国GDP，美国6月非农就业报告等一系列重磅数据；美联储主席鲍威尔、美国财长努钦在众议院金融服务委员会做证词；美联储公布6月货币政策会议纪要；周三港股休市，周五美股休市。周一热门新股康基医疗、海吉亚医疗上市，首日料将迎来较大涨幅；中国6月制造业、服务业PMI出炉等。重要经济数据一览6月29日周一关键词:开盘情况，欧元区经济景气指数23:00 旧金山联储主席戴利发表讲话。03:00 FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯与IMF主席格奥尔基耶娃主持纽约经济俱乐部主办的讨论会。6月29日亚洲时段，投资者首先关注各个品种开盘的走势情况。周末发生的消息可能会使得早间各个品种开盘出现跳空，并加剧市场价格的波动，投资者特别留意。接着，投资者可以稍加留意日本零售销售数据的表现。日本政府在最新的6月份月度经济报告中，对国内经济形势的评估是“受新型冠状病毒疫情影响，处于极其严峻状况，但下滑势头逐渐止步”。据报道，在日本19日起跨都道府县移动的限制全面解除，经济活动将更趋活跃。日本政府预计 日本经济前景有望走向好转，有必要关注国内外疫情的动向，警惕第二波来袭。亚洲时段除了日本市场，当然最重要的还是密切关注中国市场的表现。欧洲时段，英国方面，投资者重点关注英国抵押贷款许可数据，另外欧元区方面，投资者需要关注欧洲消费信心指数和经济景气指数，另外，稍加留意德国CPI。随着欧洲逐步解除封锁，欧洲的经济景气指数自低位开始回升，但欧洲经济整体表现依然低迷，欧洲央行的最新一份分析报告预测，德国经济今年将萎缩4.2%，明年则将增长5.8%。报告指出，疫情将导致德国经济“急剧下滑”，今年第一和第二季度分别萎缩1.9%和9.8%，但明年将迅速恢复。报告预测，今年德国失业率峰值可能达到5.9%，短时工作者的数量将增至240万人。引入短时工作制度通常是在企业遭遇困难时，为保障员工不流失或不失业才采取的措施。不过，经济学家纷纷表示，虽然当前的经济衰退在德国劳动力市场和政府财政预算上留下了显著痕迹，但德国可以应对经济衰退。纽约时段，投资者需要关注的数据较少，投资者要稍加留意美国的成屋签约销售和达拉斯联储制造业活动指数两项数据。港股新股方面，康基医疗、海吉亚医疗首日上市。在上周五暗盘中，康基医疗收涨87%，海吉亚医疗收涨27%。6月30日周二关键词：中国官方制造业PMI，英国第一季度GDP，加拿大4月GDP，美联储主席证词21:00 国际劳工组织（ILO）发布疫情对就业市场的影响报告。23:00 FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在国际金融协会(IIF)通过视频主办的“ 新冠时代中的中央银行”讨论会上发表讲话。00:30 美联储主席鲍威尔和美国财长努钦在众议院金融服务委员会上做证词。6月30日亚洲时段，投资者稍加留意英国和日本的数据，然后重点关注中国官方制造业PMI数据。分析认为，随着全国复工复产有力推进，主要工业指标明显改善。中国制造业和中国中小企业面对贸易战、面对疫情都不会受到特别大的冲击。今天中国经济空间跟各国的政治空间已经高度不重合，贸易摩擦等动用一系列的国家的政治手段试图干预经济、试图影响经济的手段不再是过去简单的效应。贸易摩擦不是我们所想象的遭遇重创，更多表现在对外出口的目的地及贸易结构的变化上。新经济新动能加速成长，展现出中国制造韧性十足，也将助力产业结构优化和经济高质量发展。欧洲时段，投资者重点关注英国第一季度GDP终值数据。英国方面，一季度经济环比萎缩了2%。其中，服务业产出一季度环比下降了1.9%，工业环比下降1.7%，建筑业环比下降2.6%，采矿和采石业环比下降5.2%……。这体现了从3月底采取的相关遏制疫情传播措施对经济增长产生了较大的负面压力。分析认为，二季度英国经济也将大幅下滑。一季度大部分的时间，英国经济都是正常运转，疫情造成的损失并非最大——最大的是二季度，确诊病例由当初的几千例，扩张到现在的超过30万。经济学家普遍认为，二季度英国经济因此受到的冲击将更严重。虽然从6月15日起，英国部分商店在遵守社交距离的条件下重新开业。但酒店、餐饮等英国经济的支柱——大部分服务性行业要在7月才能复工。因此预测二季度英国经济或将环比萎缩35%。除了英国的就业数据，投资者也要关注欧元区的6月未季调CPI数据的表现。纽约时段，投资者需要重点关注加拿大的4月GDP数据。一季度，加拿大GDP下降8.2%。与上年同期相比，剔除物价因素后，同比实际下降了1.3%。虽然损失也较大，但明显低于法国、意大利、西班牙的经济降幅。3月份20个工业部门中有19个下降，其中住宿和食品服务、艺术和娱乐以及运输和仓储的下降尤为突出。第一季度家庭支出下降了2.3％，是有史以来最大的季度降幅。该季度进出口量均下降的原因有很多：需求减弱、跨境旅游业停滞、2月工厂关闭和铁路封锁。加元贬值也打压了进口。正如在经济衰退期间所预期的那样，人们尽可能地节省了更多现金。第一季度家庭储蓄率从去年第四季度的3.6％升至6.1％。此前3月份由于加拿大各省采取了封锁措施以遏制病毒的扩散，加拿大经济在3月创下了创纪录的低迷，这预示着4月份将会出现更糟糕的数字。机构估计，4月份实际GDP下降了11％，这是实行封锁限制的第一个完整月。分析预测，加拿大第二季度实际GDP将以44%的年化率崩盘，然后在第三季度反弹。鉴于各省在5月份开始重新开放计划，大部分损失将限于4月份。 因此，4月可能代表了经济衰退的底部。5月份，虽然仍远低于危机前的水平，但几项指标-新工作岗位、跨境卡车穿越和商业信心等指标有所改善。另外美国数据方面，留意美国的芝加哥PMI和咨商会消费信心指数。晚间投资者也不能忽视API原油库存数据，该数据也是EIA库存数据的先行指标。晚间零点三十分钟，投资者也要密切关注美联储主席鲍威尔在众议院所做的证词。在上一次公开讲话中，鲍威尔发表鸽派言论，鲍威尔指出，预计就业机会将大幅增加，但复苏将需要很长时间，认为目前的资产负债表对通胀或金融稳定没有任何威胁，并不担心美联储的资产负债表计划，因此目前美联储还没有考虑缩减资产负债表。针对宽松计划方面，鲍威尔表示，对收益率曲线控制完全没有做任何决定，但如果市场功能继续改善，那么美联储将放缓其企业债券购买计划，但没有考虑过加息。如果本次鲍威尔的讲话继续表明宽松政策还将延续，这为具备对抗通胀能力的黄金资产获得一定支撑。7月1日周三关键词：中国财新制造业PMI，欧元区一系列制造业PMI，美国ADP就业人数，美国ISM制造业PMI，美国EIA原油库存，美联储6月纪要次日02:00 美联储公布6月货币政策会议纪要。加拿大国庆日休市一天。香港特别行政区成立纪念日，港股市场休市一天。7月1日亚洲时段，投资者稍加留意澳大利亚的制造业表现指数，交易纽元的投资者关注新西兰的营建许可数据。新西兰统计局此前宣布，新西兰今年第一季度国内生产总值环比萎缩1.6%，是自1991年一季度下跌2.4%之后的最大季度下降。不过，虽然一季度的经济收缩比经济学家之前预测的萎缩1.0%来得差，但却比新西兰联储预测的萎缩2.4%预测来得小。且新西兰宣布了复工复产计划，市场乐观情绪开始升温，料这对纽元有一定的支撑。当然，投资者重点关注的还是中国市场的表现，中国方面还会公布财新制造业PMI数据，投资者密切关注，这对早间市场的风险偏好情绪有重要影响。欧洲时段，投资者将会迎来欧元区6月一系列制造业数据的表现。过去的5月份，由于订单和产出持续萎缩，欧洲制造商5月份继续削减采购。尽管这对缓解供应方面的挑战作用不大。5月份的调查显示，与其它数据一样，提前交货时间的延长没有4月份那么严重，但仍相当严峻。而最近的数据显示，随着欧元区逐步复工复产，欧元区制造业已经度过最为艰难的时刻，但制造业活动仍然处在大幅度萎缩的状态。分析认为，欧元区制造业的低迷状态似乎已在4月触底，5月产出下降速度明显放缓。这种改善在一定程度上只是因为4月降幅太大，到了令人吃惊的水平。但令人感到鼓舞的是，随着封锁解除，企业复工也有所改善了数据。投资者在关注欧洲制造业数据的同时，也要关注英国的制造业数据，英国的制造业可能比欧元区将要面临更严峻的挑战，除了疫情的影响，英欧谈判的不确定性，让很多制造业投资商不敢在英国加大投入，这导致英国制造业不断流出。投资者要密切关注本次6月份数据表现。纽约时段，投资者重点关注美国的小非农ADP就业数据和美国的制造业PMI数据。美国制造业方面，美洲制造业延续下滑趋势。5月份，美洲制造业PMI在上月明显下降的基础上，回升2.6个百分点至42.3%。综合指数变化，美国制造业较上月有所恢复，但恢复力度同样较弱，指数保持在较低水平，美国经济继续保持萎缩。市场预期美国经济上半年陷入严重衰退，下半年或将有所回升。疫情的控制节奏将是左右美国经济恢复时间和力度的关键因素。对于防疫和恢复经济的优先程度，美国内部仍存在分歧。疫情的反复以及企业的债务违约都会成为冲击美国经济的潜在威胁。然后，交易原油的投资者也要密切关注EIA原油库存报告对油价短线走势带来的影响。在OPEC达成减产协议之后，市场的焦点重新转移到全球原油市场需求前景之上，由于受到疫情影响，全球原油消费需求大幅度下滑，且下滑幅度仍然大幅超出减产的幅度，因此美国原油库存仍然可能处在相当高的水平。次日凌晨2点整，投资者还要密切关注美联储6月的货币政策会议纪要。美联储在6月的决议中继续保持鸽派立场。美联储还宣布，该行将会结束稳步缩减资产购买规模的做法。展望未来，美联储将会“至少以目前的速度”继续购买美国国债和抵押贷款支持证券。美联储的资产负债表规模已经超过7万亿美元，前纽约联储主席杜德利对此认为，在美联储完成购债操作之前，这一数字可能会达到10万亿美元。有些市场人士批评称，美联储向经济投入了过多资金，因此正在助长股价泡沫，而鲍威尔了驳斥了这种观点。分析认为，美联储将继续为经济提供支持。他们将美国经济视为新冠病毒大流行的受害者。投资者可以从本次纪要中仔细找寻美联储内部对于这些宽松政策的观点。7月2日周四关键词：美国非农报告，美国初请失业金，美国耐用品订单和工厂订单7月2日亚洲时段，投资者稍加留意澳大利亚商品服务贸易帐，然后重点关注中国市场表现。欧洲时段，投资者留意瑞士CPI和欧元区5月失业率数据。由于投资者耐心等待晚间即将公布重要的非农报告，因此欧洲时段料市场波动会比较有限。纽约时段，市场迎来本周行情波动的高潮。美国方面将会公布6月份的非农就业报告，同时当周初请失业金数据也会一起公布。美国就业数据方面，疫情爆发以来，美国就业数据急剧恶化，这一数据一直是美联储和美国经济始终关注的重点。而此前5月美国劳工部报告显示，季调后非农就业人口相对4月增加250.9万人，失业率水平从前值下降1.4个百分点至13.3%，该数据超乎预料，由此美国劳工部随即宣称统计存在误差。劳工部发言人表示“由于分层抽样错误和数据收集的错误，如果受访工人被记录为在职分类，但在受访的那一周都没有工作，这一部分人被算为短期解雇类失业的话，失业率将会比现在官方公布的统计数据要高3.1个百分点。”4月劳工部也曾认为实际失业率应该在20%左右，远高于官方公布的14.7%。而美国就业和失业一直是美联储政策和美国经济关注重点数据，投资者要对本月数据保持密切关注。在非农报告公布后，晚间美国方面还会公布耐用品订单和工厂订单数据，不过料这两项数据对市场的影响相对有限。晚间交易原油的投资者稍加留意当周的钻井平台数据。值得一提的是，由于周五是美国独立日，美国市场休市，因此投资者在交易过程中要谨防假日之前很多基金结算平仓，从而导致价格出现异动的情况，隔夜交易的投资者更要特别谨慎。7月3日周五关键词：中国服务业PMI，澳大利亚零售销售，德法英服务业PMI，美国独立日休市美国独立日，美股休市一天。7月3日亚洲时段，投资者稍加留意澳大利亚的零售销售数据，该数据会给澳元的短线走势带来影响。然后重点关注中国的财新服务业PMI数据，该数据将会指引整个早间市场风险偏好情绪的走向。欧洲时段，投资者重点关注法国、德国以及英国的服务业PMI数据，不过由于这些数据是终止，料对市场影响也会有限。纽约时段，因为美国独立日休市，料市场波动也会非常有限。不过投资者也要管理好仓位，谨防在清淡的交投中，小额最近就会造成大幅度波动行情，这种情况可能对自己的账户造成冲击。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3202,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":954425492,"gmtCreate":1593011339016,"gmtModify":1704200985014,"author":{"id":"3547115311895083","authorId":"3547115311895083","name":"耙耙柑批发商","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d8ed7075f469bf28a4ae69b2810b1b1e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547115311895083","authorIdStr":"3547115311895083"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/954425492","repostId":"1142749834","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2099,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":952029941,"gmtCreate":1591806081283,"gmtModify":1704197109658,"author":{"id":"3547115311895083","authorId":"3547115311895083","name":"耙耙柑批发商","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d8ed7075f469bf28a4ae69b2810b1b1e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547115311895083","authorIdStr":"3547115311895083"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/952029941","repostId":"1158548548","repostType":4,"repost":{"id":"1158548548","kind":"news","pubTimestamp":1591785263,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1158548548?lang=&edition=full","pubTime":"2020-06-10 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瑞穗证券：市场预期美联储可能在政策会议上采取措施以抑制近期收益率涨势，但越来越多的迹象显示美国经济正在企稳，因此预计美联储不会做出重大调整。西<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>银行：迄今为止，美联储在提振市场情绪方面取得巨大成功，因此预计此次利率决议将维持利率不变。安联：美联储已经做了很多工作，现在是时候静观其变了，让经济自行复苏。\n</blockquote>\n<p>尽管如此，本次决议依然不乏悬念。</p>\n<p><b><span>悬念一：未来会加息还是降息？</span></b></p>\n<p>上个月，期货市场史上出现对美联储实行负利率的押注；进入6月，情况突然发生变化，特别是，非农报告出炉之后，美联储的任务也一下子变得复杂了。</p>\n<p>有人认为非农数据显示美国经济已经脱离险境，最黑暗的时刻已经过去，因此市场对美联储加息的预期急升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7324b652249c5cceeadeaaadb4613d33\" tg-width=\"752\" tg-height=\"452\"></p>\n<p>短短10天时间，市场定价6月加息概率从0飙升至15.4%，这个变化确实瞩目。究竟美联储会否存在跌入负利率的可能？什么时候将会宣布加息？</p>\n<p>这些问题，我们最终可以从决议上将会公布的<b><span>点阵图</span></b>和<b><span>前瞻性指引</span></b>中找线索。</p>\n<blockquote>\n 美联储每3个月公布一次利率预期的点阵图，这份点阵图将反映美联储官员对美国经济前景和利率预期的最新态度，由于3月并没有发布点阵图，所以本次决议格外受到关注。前瞻性指引将用于管理市场对未来政策的预期。有两种形式：一种是将利率的变化与失业率/通胀率等经济指标门槛挂钩；另一种是将利率变化与未来某一特定日期挂钩。\n</blockquote>\n<p><b><span>悬念二：美联储会否“剧透”其他动作？</span></b></p>\n<p>利率调整和利率预期管理只是一个手段，美联储手里还有其它工具。</p>\n<p>其中讨论得最多的是美联储会否透露未来进一步<b>缩减购债规模</b>。</p>\n<blockquote>\n 近期美联储已经多次缩减国债购买规模，从最开始的600亿美元/日缩减至40亿美元/日。债券市场人士一直希望美联储能就购债的规模和期限发表声明。\n</blockquote>\n<p>另外，美联储关于<b>收益率曲线控制工具</b>的评论也将是市场关注的焦点，这是自二战以来美国从未使用过的工具。</p>\n<blockquote>\n 不少分析师认为，美联储将不得不采取措施打压近期美国国债收益率的涨势，而收益率曲线控制将是一个有效措施。但分析师普遍认为美联储可能会在9月才宣布这一措施，目标是2年或5年期收益率。\n</blockquote>\n<p>分析师指出，若美联储重启收益率曲线控制工具，债券投资作为避险资产将完全失去作用，在这种环境下，黄金将是一个有吸引力的替代选择。</p>\n<p><b><span>悬念三：经济预测&amp;关于非农的解读</span></b></p>\n<p>本次决议美联储还将公布季度经济预期，这将是重启经济以来的首份预测报告，也是去年12月以来首次发布的经济预测。</p>\n<blockquote>\n 此前鲍威尔承认，美国经济可能会承受一年多经济关闭带来的负面影响。<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>根据官员预测的中位数估计，今年经济将萎缩4％，随后两年将强劲增长5％和3.5％。关于经济前景的悲观预测可能会令美元前景蒙阴。另外，上周非农数据被“踢爆”，对于依赖数据做决策的美联储来说，本次会议将是解释的最好时机。\n</blockquote>\n<p>上述三个方面将反映美联储的鹰鸽论调。</p>\n<p><b><span>02、</span></b><b><span><u>“蛛丝马迹”窥探美联储行动方向</u></span></b></p>\n<p>如果说上一部分说明这次决议可能是充满变数的。那么这一部分将告诉你，<u><b>美联储的行动方向其实是可以把握的。</b></u></p>\n<p>首先，我们可以从美联储官员的发言中寻找线索。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aee2145af204131ca98b856d5933ff97\" tg-width=\"1657\" tg-height=\"1555\"></p>\n<p>如上图所示，经金十整理，在噤声期前，<b><span>官员在利率和经济预期等方面都持有类似的看法。</span></b></p>\n<blockquote>\n <b>利率预期：</b>几乎都反对负利率，同时否认短期内加息的可能。\n <b>经济预期：</b>认为经济已经触底并正在复苏，但复苏的进度比想象中慢。\n <b>财政支持</b>：需要加大力度。\n</blockquote>\n<p>但同时，官员在其他工具如购债计划的调整、收益率曲线、前瞻性指引的使用上存在分歧。</p>\n<blockquote>\n 路透分析师指出，美联储官员已经在一件事上建立团结一致的看法：经济面复苏的进展将由控制疫情的成效所主导。但除此之外，美联储内部可能很难再有什么共识。对美联储而言，\n <b><u>如何厘清形势已经成为一种考验，决策者面对同样的信息，但看到的是不同的情况。</u></b>\n</blockquote>\n<p><b><span>03、</span></b><b><span><u>“不要和美联储作对”</u></span></b></p>\n<p>如今，美联储确实面临十分棘手的情况：</p>\n<p><b><span>①资产负债表规模创下新高，国债购买力度正在放缓，但收益率曲线变得陡化。</span></b></p>\n<blockquote>\n 上周四公布的数据显示，美联储资产负债表总规模已升至7.21万亿美元，当前美联储已经开始放慢购债力度。但由于财政部的超发供应，和市场对美债需求减少，近期美债收益率一直高企。道明证券策略师Gennadiy Goldberg和Priya Misra称，国库券发行的狂潮开始对短债产生压力，严重的扭曲可能迫使美联储介入。\n</blockquote>\n<p><b><span>②纾困资金依然未完全覆盖。</span></b></p>\n<blockquote>\n 尽管宽松力度已经足够大，但很多纾困资金不能投放到实处。美联储一直力图协助那些目前为止尚未被任何纾困计划覆盖到的企业。周一美联储宣布扩大“主街”救助计划，但这一项计划一直遭到质疑。国会要求审查贷款名单，但这意味着美联储独立性受损。\n</blockquote>\n<p><b><span>③缩减购债规模恐点燃恐慌</span></b></p>\n<blockquote>\n 而这场宽松似乎一旦开始就很难结束。2013年5月22日，时任美联储主席伯南克首次意外释放缩减购债规模的信号，一度引发投资者恐慌和金融市场大幅动荡。\n</blockquote>\n<p>要继续“放水”，但无法保证精准投放；想控制力度，但担心市场翻脸......</p>\n<p>Evercore的美联储观察人士Krishna Guha和Ernie Tedeschi表示，美联储为了防止2013年的那场抛售重演，将在短期内可能会更新其购买意向。在这场决议上，美联储必须“<b>保持坚定的鸽派立场”</b>。</p>\n<p>有人说，3月以来美股的反弹很好地证明了华尔街的一句格言：<b><span>不要和美联储作对</span></b>——市场跟着美联储狂热地“买买买”。TD Ameritrade AMTD投资者运动指数（IMXSM）的最新数据显示，散户投资者在5月变得忙碌。</p>\n<p>问题是，这场反弹可以持续多久呢？</p>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>前瞻美联储决议：三大悬念即将揭晓</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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class=\"title\">\n前瞻美联储决议：三大悬念即将揭晓\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-06-10 18:34 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://xnews.jin10.com/details/60913><strong>金十数据</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>明天凌晨美联储决议有何看点？\n\n还有几个小时（周四凌晨2:00），美联储即将公布最新利率决议，鲍威尔随后将会召开新闻发布会。\n这只是日程上的一次决议，但隔夜市场情绪突然变得谨慎——在接连猛涨6日之后，道指和标普500指数双双收跌，其中道指更是跌逾300点。\n\n对于这次回调，外媒分析有很多揣测，但很多观点都指向这场即将召开的决议：市场担心这次决议会出现变数......\n究竟市场在害怕什么？我们又该...</p>\n\n<a href=\"https://xnews.jin10.com/details/60913\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6a1de7aced7748879f251930783a3cb1","relate_stocks":{},"source_url":"https://xnews.jin10.com/details/60913","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1158548548","content_text":"明天凌晨美联储决议有何看点？\n\n还有几个小时（周四凌晨2:00），美联储即将公布最新利率决议，鲍威尔随后将会召开新闻发布会。\n这只是日程上的一次决议，但隔夜市场情绪突然变得谨慎——在接连猛涨6日之后，道指和标普500指数双双收跌，其中道指更是跌逾300点。\n\n对于这次回调，外媒分析有很多揣测，但很多观点都指向这场即将召开的决议：市场担心这次决议会出现变数......\n究竟市场在害怕什么？我们又该如何把握这场决议？\n01、大概率按兵不动，悬念在于.......\n市场普遍预计。美联储这次决议会宣布维持利率不变：\n\n 据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率在0%-0.25%区间的概率为84.3%，加息25个基点至0.25%-0.50%区间的概率为15.7%。\n\n多家机构也预期，美联储将不会采取激进的措施，甚至不会作出政策上的调整：\n\n 瑞穗证券：市场预期美联储可能在政策会议上采取措施以抑制近期收益率涨势，但越来越多的迹象显示美国经济正在企稳，因此预计美联储不会做出重大调整。西太平洋银行：迄今为止，美联储在提振市场情绪方面取得巨大成功，因此预计此次利率决议将维持利率不变。安联：美联储已经做了很多工作，现在是时候静观其变了，让经济自行复苏。\n\n尽管如此，本次决议依然不乏悬念。\n悬念一：未来会加息还是降息？\n上个月，期货市场史上出现对美联储实行负利率的押注；进入6月，情况突然发生变化，特别是，非农报告出炉之后，美联储的任务也一下子变得复杂了。\n有人认为非农数据显示美国经济已经脱离险境，最黑暗的时刻已经过去，因此市场对美联储加息的预期急升。\n\n短短10天时间，市场定价6月加息概率从0飙升至15.4%，这个变化确实瞩目。究竟美联储会否存在跌入负利率的可能？什么时候将会宣布加息？\n这些问题，我们最终可以从决议上将会公布的点阵图和前瞻性指引中找线索。\n\n 美联储每3个月公布一次利率预期的点阵图，这份点阵图将反映美联储官员对美国经济前景和利率预期的最新态度，由于3月并没有发布点阵图，所以本次决议格外受到关注。前瞻性指引将用于管理市场对未来政策的预期。有两种形式：一种是将利率的变化与失业率/通胀率等经济指标门槛挂钩；另一种是将利率变化与未来某一特定日期挂钩。\n\n悬念二：美联储会否“剧透”其他动作？\n利率调整和利率预期管理只是一个手段，美联储手里还有其它工具。\n其中讨论得最多的是美联储会否透露未来进一步缩减购债规模。\n\n 近期美联储已经多次缩减国债购买规模，从最开始的600亿美元/日缩减至40亿美元/日。债券市场人士一直希望美联储能就购债的规模和期限发表声明。\n\n另外，美联储关于收益率曲线控制工具的评论也将是市场关注的焦点，这是自二战以来美国从未使用过的工具。\n\n 不少分析师认为，美联储将不得不采取措施打压近期美国国债收益率的涨势，而收益率曲线控制将是一个有效措施。但分析师普遍认为美联储可能会在9月才宣布这一措施，目标是2年或5年期收益率。\n\n分析师指出，若美联储重启收益率曲线控制工具，债券投资作为避险资产将完全失去作用，在这种环境下，黄金将是一个有吸引力的替代选择。\n悬念三：经济预测&关于非农的解读\n本次决议美联储还将公布季度经济预期，这将是重启经济以来的首份预测报告，也是去年12月以来首次发布的经济预测。\n\n 此前鲍威尔承认，美国经济可能会承受一年多经济关闭带来的负面影响。高盛根据官员预测的中位数估计，今年经济将萎缩4％，随后两年将强劲增长5％和3.5％。关于经济前景的悲观预测可能会令美元前景蒙阴。另外，上周非农数据被“踢爆”，对于依赖数据做决策的美联储来说，本次会议将是解释的最好时机。\n\n上述三个方面将反映美联储的鹰鸽论调。\n02、“蛛丝马迹”窥探美联储行动方向\n如果说上一部分说明这次决议可能是充满变数的。那么这一部分将告诉你，美联储的行动方向其实是可以把握的。\n首先，我们可以从美联储官员的发言中寻找线索。\n\n如上图所示，经金十整理，在噤声期前，官员在利率和经济预期等方面都持有类似的看法。\n\n利率预期：几乎都反对负利率，同时否认短期内加息的可能。\n 经济预期：认为经济已经触底并正在复苏，但复苏的进度比想象中慢。\n 财政支持：需要加大力度。\n\n但同时，官员在其他工具如购债计划的调整、收益率曲线、前瞻性指引的使用上存在分歧。\n\n 路透分析师指出，美联储官员已经在一件事上建立团结一致的看法：经济面复苏的进展将由控制疫情的成效所主导。但除此之外，美联储内部可能很难再有什么共识。对美联储而言，\n 如何厘清形势已经成为一种考验，决策者面对同样的信息，但看到的是不同的情况。\n\n03、“不要和美联储作对”\n如今，美联储确实面临十分棘手的情况：\n①资产负债表规模创下新高，国债购买力度正在放缓，但收益率曲线变得陡化。\n\n 上周四公布的数据显示，美联储资产负债表总规模已升至7.21万亿美元，当前美联储已经开始放慢购债力度。但由于财政部的超发供应，和市场对美债需求减少，近期美债收益率一直高企。道明证券策略师Gennadiy Goldberg和Priya Misra称，国库券发行的狂潮开始对短债产生压力，严重的扭曲可能迫使美联储介入。\n\n②纾困资金依然未完全覆盖。\n\n 尽管宽松力度已经足够大，但很多纾困资金不能投放到实处。美联储一直力图协助那些目前为止尚未被任何纾困计划覆盖到的企业。周一美联储宣布扩大“主街”救助计划，但这一项计划一直遭到质疑。国会要求审查贷款名单，但这意味着美联储独立性受损。\n\n③缩减购债规模恐点燃恐慌\n\n 而这场宽松似乎一旦开始就很难结束。2013年5月22日，时任美联储主席伯南克首次意外释放缩减购债规模的信号，一度引发投资者恐慌和金融市场大幅动荡。\n\n要继续“放水”，但无法保证精准投放；想控制力度，但担心市场翻脸......\nEvercore的美联储观察人士Krishna Guha和Ernie Tedeschi表示，美联储为了防止2013年的那场抛售重演，将在短期内可能会更新其购买意向。在这场决议上，美联储必须“保持坚定的鸽派立场”。\n有人说，3月以来美股的反弹很好地证明了华尔街的一句格言：不要和美联储作对——市场跟着美联储狂热地“买买买”。TD Ameritrade AMTD投资者运动指数（IMXSM）的最新数据显示，散户投资者在5月变得忙碌。\n问题是，这场反弹可以持续多久呢？","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2486,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":958727289,"gmtCreate":1591367537641,"gmtModify":1704195611183,"author":{"id":"3547115311895083","authorId":"3547115311895083","name":"耙耙柑批发商","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d8ed7075f469bf28a4ae69b2810b1b1e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547115311895083","authorIdStr":"3547115311895083"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/958727289","repostId":"1179198328","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1997,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":958899020,"gmtCreate":1591201584560,"gmtModify":1704194854180,"author":{"id":"3547115311895083","authorId":"3547115311895083","name":"耙耙柑批发商","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d8ed7075f469bf28a4ae69b2810b1b1e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547115311895083","authorIdStr":"3547115311895083"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/958899020","repostId":"1182266058","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2198,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":951471411,"gmtCreate":1591026366233,"gmtModify":1704194141098,"author":{"id":"3547115311895083","authorId":"3547115311895083","name":"耙耙柑批发商","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d8ed7075f469bf28a4ae69b2810b1b1e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547115311895083","authorIdStr":"3547115311895083"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/951471411","repostId":"1130898439","repostType":4,"repost":{"id":"1130898439","kind":"news","pubTimestamp":1591015961,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1130898439?lang=&edition=full","pubTime":"2020-06-01 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Fund创建于2017年，一直奉行高风险高回报的投资哲学。该基金既有大量来自外部的投资，也有不少钱是来自公司的旗舰对冲基金，还有霍华德自己的积蓄。知情人士称，关于该基金运作的所有细节都被公司视为最高机密，几乎没有几个人了解。</span></p><p><span>因此，霍华德的基金到底是如何获得三位数回报的，外间不得而知。该公司最主要的对冲基金在3月当月斩获了18%以上的回报，创下自身历史纪录。根据公司4月份的股东信件，这些回报也在一定程度上与霍华德的资金配置策略有关，来自于若干个不同市场上的多方向利率交易、波动，以及相对价值策略等。</span></p><p><span>疫情在全球范围内的大爆发也给规模3万亿美元的对冲基金行业带来了重大的戏剧性影响，根据彭博初步汇编的数据，3月当中，每四只对冲基金当中就有三只赔了钱。诸如达利欧（Ray Dalio）辛茨（Michael Hintze）等传奇投资人的公司，也都遭受了前所未见的亏损，当然，也有不少人在危机期间反而获得了惊人的利润。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/873fc70dc7d8be39b623189f53ae73fb\" tg-width=\"554\" tg-height=\"239\"></p><p><span>比如，Saba Capital Management在3月间就大赚36%，宏观交易者海达尔（Said Haidar）进账25%，而著名的石油交易者安杜兰德（Pierre Andurand）的旗舰基金之一更狂赚155%。</span></p><p><span>需要指出的是，霍华德的基金获得令人瞠目的回报，其实之前也有过不止一次的先例了。比如2018年5月，基金规模大约23亿美元时，就曾经一个月大赚37%。</span></p><p><span>不过总体来说，霍华德近几年的道路其实还是走得很不顺遂。Brevan Howard旗下所有基金的总资产2013年时超过400亿美元，而到去年结束时，已经缩水到了不足80亿美元。在多年来看累了客户的不断逃离之后，公司资产终于实现了反弹。根据投资者信件，截至4月底，旗下资产总规模达到了96亿美元。</span></p>","source":"txmg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>神奇对冲基金今年狂赚100%！盈利主要来自3月暴跌之际</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Howard）在新冠疫情期间让自己客户的资金翻了一番。彭博报道称，根据知情人士爆料，这位宏观交易者亲自执掌的对冲基金，今年迄今为止的回报率已经达到了大约100%。这些利润当中的大部分都是来自3月，即全球市场因为疫情爆发而全线暴跌的那一波重大行情。霍华德公司Brevan Howard Asset Management的发言人拒绝对此发表评论。霍华德的宏观对冲基金也因此成为了同类产品当中今年表现的翘楚，这同时也标志着他重新回到了自己职业生涯的巅峰状态。这位语速飞快、全无半句废话的交易者已经引领自己的公司走过了戏剧性的转折点——之前几年，他的基金表现一直乏善可陈，导致了投资者大量流失。霍华德亲自掌握的AH Master Fund创建于2017年，一直奉行高风险高回报的投资哲学。该基金既有大量来自外部的投资，也有不少钱是来自公司的旗舰对冲基金，还有霍华德自己的积蓄。知情人士称，关于该基金运作的所有细节都被公司视为最高机密，几乎没有几个人了解。因此，霍华德的基金到底是如何获得三位数回报的，外间不得而知。该公司最主要的对冲基金在3月当月斩获了18%以上的回报，创下自身历史纪录。根据公司4月份的股东信件，这些回报也在一定程度上与霍华德的资金配置策略有关，来自于若干个不同市场上的多方向利率交易、波动，以及相对价值策略等。疫情在全球范围内的大爆发也给规模3万亿美元的对冲基金行业带来了重大的戏剧性影响，根据彭博初步汇编的数据，3月当中，每四只对冲基金当中就有三只赔了钱。诸如达利欧（Ray Dalio）辛茨（Michael Hintze）等传奇投资人的公司，也都遭受了前所未见的亏损，当然，也有不少人在危机期间反而获得了惊人的利润。比如，Saba Capital Management在3月间就大赚36%，宏观交易者海达尔（Said Haidar）进账25%，而著名的石油交易者安杜兰德（Pierre Andurand）的旗舰基金之一更狂赚155%。需要指出的是，霍华德的基金获得令人瞠目的回报，其实之前也有过不止一次的先例了。比如2018年5月，基金规模大约23亿美元时，就曾经一个月大赚37%。不过总体来说，霍华德近几年的道路其实还是走得很不顺遂。Brevan Howard旗下所有基金的总资产2013年时超过400亿美元，而到去年结束时，已经缩水到了不足80亿美元。在多年来看累了客户的不断逃离之后，公司资产终于实现了反弹。根据投资者信件，截至4月底，旗下资产总规模达到了96亿美元。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1700,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":951626151,"gmtCreate":1590767182073,"gmtModify":1704193702670,"author":{"id":"3547115311895083","authorId":"3547115311895083","name":"耙耙柑批发商","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d8ed7075f469bf28a4ae69b2810b1b1e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547115311895083","authorIdStr":"3547115311895083"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/951626151","repostId":"1194577821","repostType":4,"repost":{"id":"1194577821","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1590765281,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1194577821?lang=&edition=full","pubTime":"2020-05-29 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tg-height=\"330\"></p><p><b><span>鲍威尔：</span></b><span>美联储坚定地致力于使用我们的工具。美联储应当以非政治的方式运作。我们需要待在我们的路径上，做国会指定的事。</span></p><p><span>鲍威尔重申：</span><b><span>应急工具是为贷款而设定的，而不是支出</span></b><span>。</span></p><p><b><span>鲍威尔：</span></b><span>我们购买国债，并涉足信贷市场，这是我们之前从未做过的。</span><b><span>现在不是全球金融危机，现在流动性与储备金水平都很高</span></b><span>。我们想支撑公司的融资市场，所以，这段时间非同寻常。我们很荣幸能完成这些任务，非常困难，但我们很高兴能这么做，帮助到需要融资的企业。</span></p><p><b>鲍威尔：</b>全球信贷市场是由借贷双方协议组成的，市场运作很规律。现在有的公司无法从银行贷款，我们需要用新的贷款计划解决这个问题。我们需要与企业、专家积极讨论，虽然缺少具体细节，但我们希望尽快推出这一计划。<b>计划中最低的贷款规模是50万美元，最高一亿美元</b>，这是针对一些规模较大的公司。我们致力于帮助规模超过5000人的公司。我们找的是疫情前金融信贷良好的企业，我们创造新的工具来帮助他们。</p><p><b><span>鲍威尔：</span></b><span>我们设定联邦基金利率，在经济强劲时，通胀是一个问题，所以利率会高一些；而在2008年金融危机时，我们把利率降低，并保持了很长时间。现在利率水平已经很低了，</span><b><span>我们并不认为“零利率”是个很好的工具，现在情况很复杂，我和我的同事并不认为负利率这个工具是合适的。负利率可能会影响到银行的盈利能力，进而影响货币政策的有效性</span></b><span>。</span></p><p><b>鲍威尔：</b>现在有大量人口失业，涉及很多服务业，这些人本来收入就比较低，他们因为疫情失去工作。我们的调查显示，如果你年收入低于4万美元，那么你失业的可能性高于40%，女性失业比例也非常高，这表明疫情的影响是很不公平的。我们的使命是保证就业与物价稳定，因此我们非常关注帮助人们重新找到工作。</p><p><b>鲍威尔：</b>我们不是流行病专家，所以不确定疫情会否有第二波爆发，这对我们带来很多挑战。在经济恢复之前，希望人民能恢复信心。现在物价是下跌的，我们在很长时间内面临通缩的压力，自1975年以来，通胀一直是个问题。<b>美联储的资产负债表不可能无限扩张，但我现在对资产负债表的规模是满意的</b>。</p><p><b>鲍威尔：</b>在危机期间，我们并不计划卖出债券，而是会持有到到期为止。我们不会每天管理资产负债表，我们会在之后做出合理的安排。</p><p><b>鲍威尔：</b>公布信息非常重要，很对报纸对美联储的报道是不正确的。美联储致力于公开、透明。美联储内部并不神秘，我们发现透明度是非常有用的，我们会与大众和国会议员进行更好的沟通。我们会避免公众误解并听取反馈。在过去16个月内，我们举办了多场“美联储倾听”活动，听取各行各业的反馈。</p><p><b>鲍威尔：</b>美联储无法解决美国收入不均的问题。疫情急剧增加了不平等现象，低收入的服务业人群在承担最重的负担。我们在做的是创造一个大环境，让这些群体尽可能保住工作，或找到新工作。比如一些企业被降级为“垃圾”，如果这些公司无法融资，它们只能裁员。但通过美联储的贷款计划，这些企业就能获得现金。这就是我们努力的目的所在，我们要支撑劳动力市场。</p><p><b>鲍威尔：</b>很多贫穷国家面临挑战，IMF在竭尽所能向这些国家提供支援。但即便是美国和西欧国家，情况也很艰难，更不要说是贫穷国家了。</p><p><b>鲍威尔：</b>祝福所有的2020年毕业生，说不定你们能得到两场毕业典礼：一场线上一场线下。我想代表1975届普林斯顿毕业生，及美联储的同事，感谢所有年轻学子做出的贡献。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d92849ddf94d54bf9e6af60671fe1ef1","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1194577821","content_text":"美联储主席鲍威尔于北京时间5月29日23:00参加普林斯顿大学格里斯沃尔德经济政策研究中心的活动，以视频问答的方式讨论货币政策。以下为鲍威尔的发言内容：鲍威尔：美联储坚定地致力于使用我们的工具。美联储应当以非政治的方式运作。我们需要待在我们的路径上，做国会指定的事。鲍威尔重申：应急工具是为贷款而设定的，而不是支出。鲍威尔：我们购买国债，并涉足信贷市场，这是我们之前从未做过的。现在不是全球金融危机，现在流动性与储备金水平都很高。我们想支撑公司的融资市场，所以，这段时间非同寻常。我们很荣幸能完成这些任务，非常困难，但我们很高兴能这么做，帮助到需要融资的企业。鲍威尔：全球信贷市场是由借贷双方协议组成的，市场运作很规律。现在有的公司无法从银行贷款，我们需要用新的贷款计划解决这个问题。我们需要与企业、专家积极讨论，虽然缺少具体细节，但我们希望尽快推出这一计划。计划中最低的贷款规模是50万美元，最高一亿美元，这是针对一些规模较大的公司。我们致力于帮助规模超过5000人的公司。我们找的是疫情前金融信贷良好的企业，我们创造新的工具来帮助他们。鲍威尔：我们设定联邦基金利率，在经济强劲时，通胀是一个问题，所以利率会高一些；而在2008年金融危机时，我们把利率降低，并保持了很长时间。现在利率水平已经很低了，我们并不认为“零利率”是个很好的工具，现在情况很复杂，我和我的同事并不认为负利率这个工具是合适的。负利率可能会影响到银行的盈利能力，进而影响货币政策的有效性。鲍威尔：现在有大量人口失业，涉及很多服务业，这些人本来收入就比较低，他们因为疫情失去工作。我们的调查显示，如果你年收入低于4万美元，那么你失业的可能性高于40%，女性失业比例也非常高，这表明疫情的影响是很不公平的。我们的使命是保证就业与物价稳定，因此我们非常关注帮助人们重新找到工作。鲍威尔：我们不是流行病专家，所以不确定疫情会否有第二波爆发，这对我们带来很多挑战。在经济恢复之前，希望人民能恢复信心。现在物价是下跌的，我们在很长时间内面临通缩的压力，自1975年以来，通胀一直是个问题。美联储的资产负债表不可能无限扩张，但我现在对资产负债表的规模是满意的。鲍威尔：在危机期间，我们并不计划卖出债券，而是会持有到到期为止。我们不会每天管理资产负债表，我们会在之后做出合理的安排。鲍威尔：公布信息非常重要，很对报纸对美联储的报道是不正确的。美联储致力于公开、透明。美联储内部并不神秘，我们发现透明度是非常有用的，我们会与大众和国会议员进行更好的沟通。我们会避免公众误解并听取反馈。在过去16个月内，我们举办了多场“美联储倾听”活动，听取各行各业的反馈。鲍威尔：美联储无法解决美国收入不均的问题。疫情急剧增加了不平等现象，低收入的服务业人群在承担最重的负担。我们在做的是创造一个大环境，让这些群体尽可能保住工作，或找到新工作。比如一些企业被降级为“垃圾”，如果这些公司无法融资，它们只能裁员。但通过美联储的贷款计划，这些企业就能获得现金。这就是我们努力的目的所在，我们要支撑劳动力市场。鲍威尔：很多贫穷国家面临挑战，IMF在竭尽所能向这些国家提供支援。但即便是美国和西欧国家，情况也很艰难，更不要说是贫穷国家了。鲍威尔：祝福所有的2020年毕业生，说不定你们能得到两场毕业典礼：一场线上一场线下。我想代表1975届普林斯顿毕业生，及美联储的同事，感谢所有年轻学子做出的贡献。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3375,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3527667803686145","authorIdStr":"3527667803686145"},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":390508521,"gmtCreate":1605803176263,"gmtModify":1703839811464,"author":{"id":"3547115311895083","authorId":"3547115311895083","name":"耙耙柑批发商","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d8ed7075f469bf28a4ae69b2810b1b1e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547115311895083","authorIdStr":"3547115311895083"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/390508521","repostId":"1199570467","repostType":4,"repost":{"id":"1199570467","kind":"news","pubTimestamp":1605784535,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1199570467?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-19 19:15","market":"us","language":"zh","title":"摩根大通最新报告：64张图告诉你美股现状全貌","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1199570467","media":"杰晶维基","summary":"导读：JP Morgan资产管理的Guide to Markets系列报告，是我们必读，并且一定会翻译的文章。在这一份图文并茂的报告中，清楚刻画了全球大类资产和美国股票市场在一个什么样的位置，以及当下","content":"<p>导读：JP Morgan资产管理的Guide to Markets系列报告，是我们必读，并且一定会翻译的文章。在这一份图文并茂的报告中，清楚刻画了全球大类资产和美国股票市场在一个什么样的位置，以及当下市场的主要矛盾。以下是我们对于3季度JP Morgan Guide To Markets的全文翻译，希望给大家带来帮助。</p>\n<p>文章来源&nbsp;|&nbsp;JPM&nbsp;Guide To The Markets&nbsp;3Q2020</p>\n<p><b>2020年第三季度&nbsp;市场指南</b></p>\n<p><b>一、股票市场</b></p>\n<p>拐点处的S&amp;P 500：S&amp;P 500从2009年3月9日的低点到2020年2月19的高点涨了401%，然后至今(2020年6月30日)跌了8%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a18e0ffe1c0316a38c8113324472ffb3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"713\"></p>\n<p>2020年6月30日标普500估值为21.72X，过去25年平均估值水平为16.39X</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f9e11e55741b65a5d78baa25c0c899a5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"728\"></p>\n<p>P/E和股票回报率</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/110b1789625eae158cc2bf20798185f3\" tg-width=\"1070\" tg-height=\"722\"></p>\n<p>2020H1标普500指数各个行业收益同比均有所下滑，其中能源市场下滑幅度最大</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/537452eb0bd669c8f539ef441a83d258\" tg-width=\"1073\" tg-height=\"721\"></p>\n<p>EPS增长的来源：2020Q1 S&amp;P 500 EPS 年化增速为-48.7%，其中三个贡献因素中利润率年化增长为47.3%，是EPS负增长的主要原因</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b7919c34ea590e51d964001dd7b18921\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"712\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0bd3b5092101c18b05430fa996692b6b\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"719\"></p>\n<p>价值 VS 增长：2020H1价值相对于增长收益率为0.97，价值指数宏有56.1%的个股贝塔大于1</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2f57d47f51477c3e49fbab285e3ff6e\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>不同风格的收益和估值：就季度来看，小市值高增长的类型收益最好，达到30.6%；按年度来看，大市值高增长的类型表现最好，达到9.8%，中市值高增长次之，为4.2%，其他类型的均为负增长</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a92dd309dda7f7b8d8df70084da84456\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"729\"></p>\n<p>不同板块的收益和估值：就季度来看，消费行业板块最好，达到32.9%；按年度来看，科技板块表现最好，达到15%，消费板块次之，为7.2%，其他类型的均为负增长</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/49a01ead2a01d33a4e1a034bc49ab941\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"729\"></p>\n<p>因子表现：2005至2019年间动量因子的收益最好，达到11%，低波动因子次之，为10.2%，小市值因子收益最低，为7.9%，且波动率最大</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29327a097af15b1770aa626bd3c12dde\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"739\"></p>\n<p>年化收益以及年内回调</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/37bc5b62ed92fb215203dacf6bde9324\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"716\"></p>\n<p>市场波动率</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bae8b1a5a5eeb6c5fcd3b6308e81e29f\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"718\"></p>\n<p>熊市以及随后的牛市的概率</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c5fe5085decf2bc580c48c3ace506e2\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"717\"></p>\n<p>1990年以来的股票市场</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/56fe0c2c007b848ad21f722bdc8a0cef\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"723\"></p>\n<p><b>二、宏观经济市场</b></p>\n<p>美国过去经济衰退情况</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69b03d7344437383b250399dd3daed75\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"718\"></p>\n<p>经济增长以及GDP的构成：2020Q1美国名义GDP中的67.7%是消费，17.9%是政府支出，12.9%是排除房地产外的投资，4.0%是房地产</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f8f6de1c9e775f4e447be266ac8c83c\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"715\"></p>\n<p>COVID-19：美国确诊以及死亡人数</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2fe3abac28505c317b841989aba61441\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"715\"></p>\n<p>高频经济数据</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/56b499f833a7fc507a2acf22536f77ce\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>消费金融：美国消费者资产中27%是房产，21%退休金，负债中66%是房贷</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/46864dd1b0ffda4daebef00c88dfedd8\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"721\"></p>\n<p>美国经济中的收入不平等</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7c8953d94bbf9699ec7c8f2585483e0\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"721\"></p>\n<p>美国经济的长期驱动因素</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1452bc9690088e93fcc24cce8ed0a1cd\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>联邦财政</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b9ac282acb1938128b122c4ae350126\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"715\"></p>\n<p>就业和工资</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f799be89847ceece12cdd7e8d3f63f0f\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"714\"></p>\n<p>商业情绪和经济周期</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5638d3cf6e5ae0565c687956403e942\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"716\"></p>\n<p>不同教育程度人群的就业和收入</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d458389393acbdfd36154bf87f55d72\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"716\"></p>\n<p>通货膨胀</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/af3a6df4d4c52ebe2ea87446a7fe5894\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"714\"></p>\n<p>美元驱动因素</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3b4291d052609e7a56fd89cdf14b786\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"718\"></p>\n<p>原油市场</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/611738157dd48a34a8e2aa1ac371d972\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>联邦政策利率：FOMC 6月纪要显示2020年美国GDP将萎缩6.5%，Q4失业率将达到9.3%，个人消费支出平减指数PCE为0.8%；长期展望美国GDP增速为1.8%，失业率为4.1%，PCEWEI 2.0%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/62c3fe73620490f799abce304edd13ea\" tg-width=\"1054\" tg-height=\"712\"></p>\n<p>美联储的资产负债表</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2af53b31bbd2fb1ad2f165671fd99c02\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"723\"></p>\n<p>利率和通货膨胀率</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d3729517c089d5da26a53c848470917\" tg-width=\"1056\" tg-height=\"709\"></p>\n<p><b>三、固定收益市场动态</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ffcebd15c6eefc404875cf47357f58a2\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>收益率曲线</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3bb5950dcdb305cc7297025ce997d45\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"721\"></p>\n<p>固定收益率及其与股票市场的关系</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/513ddb847ef2cf3c2bcd2e30f3ab1c66\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"723\"></p>\n<p>高收益债券：平均30年高收益债券违约率为3.56%，而截止2020年6月30日的高收益债券违约率为4.85%；</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f25ad52cd22baea2f5715a902886ae3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"712\"></p>\n<p>公司债：政府部门的债券是2019第四季度的103.9%，处于历史高位，家庭部门的债券是2019第四季度的75.4%，非金融公司债是2019第四季度的74.9%；Baa投资级公司债券在2020年二季度末占比为48.6%，环比有所下降</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/041a2e9deb4a46b72308beb86d76d638\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>负收益债务：截止2020年5月31日，日本政府持有的负收益政府债务为5.35万亿美元，欧洲政府持有的负收益政府债务为5.49万亿美元，全球负收益公司债务为1.27万亿美元</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45315747bbe42ceb007d64ebe88fc74f\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"724\"></p>\n<p>债券市场的流动性：2020年第一季度主要债券承销商债券库存占美国公司债整体的比例为0.3%，环比有所提升</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8049bd9b6540852ee8b1ff0db1559e60\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"719\"></p>\n<p>全球货币政策：预测2021年发达国家主要央行债券购买量将继续大幅增加，其中美联储债券购买量仍为最多，较2020年提升明显</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbd569de80d6dc612825fe1e2f8272c8\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"721\"></p>\n<p>全球固定收益市场：截止2019年末，美国债券量为41万亿美元，其他发达国家除美国外债券量为47万亿美元，新兴市场债券量为26万亿美元</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/25194b438ce9d426e77a832650176ad8\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"722\"></p>\n<p>固定收益细分市场收益对比：2005-2019年新兴美元债的平均收益率最高，为年化7.3%，但是波动率也最高，为10.6%，高收益债券次之，ABS的收益率最低</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f45d1ea510a225f5830d7a25abc81049\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"731\"></p>\n<p>全球股票市场：全球市场15年以来美国(以标普500为代表)股票市场平均收益率最高，为9.0%，新兴市场收益率次之，为7.8%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5eacb07cc66107de528d334016aa7219\" tg-width=\"1070\" tg-height=\"723\"></p>\n<p>全球股票收益的来源：2005-2019年美国权益市场收益率贡献最大的因素为收益增长，其次为分红，估值倍数贡献最小；新兴市场和欧洲除英国以外的市场中货币为负贡献</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4247d7c94c33c6853bad3f2ebceb960d\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"724\"></p>\n<p>货币和国际权益收益：美元走强对国际权益市场回报不利，而美元走弱有利于国际权益市场；2019年对于MSCI全球除美国指数收益来说美元对其影响为负10.8%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e6774f10d1bfe39f0e8e33696b27e8f\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"724\"></p>\n<p>拐点处的美国和国际权益市场：2009年至2020年6月30日标普500指数价格收益为401%，随后回调幅度为8%，而ACWI除美国权益市场指数同期收益为143%，随后回调幅度为19%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7095c48d9d78a4f1c01fe3cc2a4327c7\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"724\"></p>\n<p>国际股票收益和估值：2020年全球上市公司收益均有所下滑；估值角度来看目前美国股票市场PE最高，为21.77X</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6454026010a23666f23ab52abc0cddeb\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"719\"></p>\n<p>全球经济增长情况：2020年5月服务业PMI指数为35.2，制造业指数为42.4%，均处于荣枯线一下，但是环比都有明显回升；2020年第一季度全球实际GDP增速为-1.7%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee3338968fa0ca9e427723452fdc52c3\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>COVID-19：全球确诊病例和死亡人数</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c6351ccfc46e8d2a4c24f64d30f88470\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"724\"></p>\n<p>全球经济高频活动指数：发达国家从3月低的底部均有所回升，但是认为在0以下；发展中国家中日本、中国台湾和俄罗斯恢复较快</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b89f78a253ebbba4020142b5f9ce938d\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"723\"></p>\n<p>服务业动量：2020年6月主要发达国家服务业PMI指数均有所回升，其中法国达到50.3</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/079b0e943a0343cb8abda7840ba8b7c4\" tg-width=\"1060\" tg-height=\"715\"></p>\n<p>全球通货膨胀率：全球主流大部分国家通货膨胀率5月相较于4月均有所下滑</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/33b2d843b03e94187b223901aa7d6e5b\" tg-width=\"1061\" tg-height=\"716\"></p>\n<p>新冠肺炎的财政支持力度：意大利、德国、日本面对新冠肺炎财政支持力度最大，其中意大利财政支出达到GDP的34%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b0d15069c81607e61f0da3726b0b4d8\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>中国经济情况：中国2020年第一季度经济增速为-6.8%，其中投资为-1.5%，消费为-4.4%，净出口为-1.0%；2020年预计财政赤字占GDP达14%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc9150d30e11c4c4cb9efbcb9e4167db\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"717\"></p>\n<p>新兴市场：2020年预期新兴市场GDP的经济增速仍为正，但发达国家预计为负，两者之差环比有所提升</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c48d84477b90e43ce2063dd7fa24a534\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"723\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0400abd09ad05bbd17dabfa6e3a6d05f\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"731\"></p>\n<p>对冲基金：预计2020年宏观对冲基金相对于对冲基金研究指数表现将会回落</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/97b2d590c388dd2019c33254beede1a5\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"717\"></p>\n<p>私募股权市场：整体来看私募股权市场收益率均高于MSCI ACWI全球二级市场股票收益；2019年美国私募股权基金完成募集但还未投出的资金在1.2万亿美元左右</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/482a12baff7d422cd3cc683781794138\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"718\"></p>\n<p>另类投资类别中Alerian MLP ETF年化收益最高为15.2%，而美国10年期国债收益仅为0.7%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/109a4978b330f77f8e99eaa03000af02\" tg-width=\"1070\" tg-height=\"733\"></p>\n<p>全球大宗商品：2020年6月30日金价为1801美元一盎司，与调整通货膨胀率的价格较为一致，趋势上看上升较为明显</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f7e0e2b411db3ef5c04e690946d7285\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>全球多种类资产配置组合(25%标普500指数, 10% 罗素2000指数, 15% MSCI EAFE指数, 5% MSCI EME, 25%彭博巴克莱美国综合指数, 5%彭博巴克莱1-3月期限国债指数, 5%彭博巴克莱高收益债券指数, 5%彭博巴克莱商品指数以及5% NAREIT Equity REIT 指数)2019年收益率为19.5%，2005-2019年化收益率为6.6%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/83a6c12de58ceacf8ffdf02ec2409b96\" tg-width=\"1073\" tg-height=\"735\"></p>\n<p>基金流入情况：从2007年累计共同基金和ETF有26110亿美元流入债券市场，2020年有所下滑；有14670亿美元流入股票市场，6020亿美元流入其他大类资产</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63401695f4ac6d02dc3419af9728b772\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"721\"></p>\n<p>过去20年股票市场年化平均收益为11.3%，债券年化收益率为5.9%，50/50组合收益为8.9%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f95545786d706ca43310fbd15eae7bbe\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"717\"></p>\n<p>另类资产类别中过去20年(1999-2019) REITs的年化收益率最高，为11.6%，贵金属金次之，为8.6%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48f6e4a52ed3ed61103cb95a7723d462\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"721\"></p>\n<p>截止第二季度末，有37%的共和党中将国民经济状况评为优秀或良好，只有11%的民主党人将国民经济状况评为优秀或良好</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e2d1d00672e5cfbc938b689011459177\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"719\"></p>\n<p>2020年10万美元存款账户能够获得280美元的收益，但是需要1236美元去支付通货膨胀带来的负收益，2046美元去消除教育通胀的负收益，4904美元去消除医疗保障的负收益</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/beedd7f7cb4688ee182e03940d83713a\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"725\"></p>","source":"lsy1595209191943","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>摩根大通最新报告：64张图告诉你美股现状全貌</title>\n<style 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href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/s0qXpukohr12_gV2bRFqag\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7e2f636e805bfca87903ab08fc842298","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/s0qXpukohr12_gV2bRFqag","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1199570467","content_text":"导读：JP Morgan资产管理的Guide to Markets系列报告，是我们必读，并且一定会翻译的文章。在这一份图文并茂的报告中，清楚刻画了全球大类资产和美国股票市场在一个什么样的位置，以及当下市场的主要矛盾。以下是我们对于3季度JP Morgan Guide To Markets的全文翻译，希望给大家带来帮助。\n文章来源 | JPM Guide To The Markets 3Q2020\n2020年第三季度 市场指南\n一、股票市场\n拐点处的S&P 500：S&P 500从2009年3月9日的低点到2020年2月19的高点涨了401%，然后至今(2020年6月30日)跌了8%\n\n2020年6月30日标普500估值为21.72X，过去25年平均估值水平为16.39X\n\nP/E和股票回报率\n\n2020H1标普500指数各个行业收益同比均有所下滑，其中能源市场下滑幅度最大\n\nEPS增长的来源：2020Q1 S&P 500 EPS 年化增速为-48.7%，其中三个贡献因素中利润率年化增长为47.3%，是EPS负增长的主要原因\n\n价值 VS 增长：2020H1价值相对于增长收益率为0.97，价值指数宏有56.1%的个股贝塔大于1\n\n不同风格的收益和估值：就季度来看，小市值高增长的类型收益最好，达到30.6%；按年度来看，大市值高增长的类型表现最好，达到9.8%，中市值高增长次之，为4.2%，其他类型的均为负增长\n\n不同板块的收益和估值：就季度来看，消费行业板块最好，达到32.9%；按年度来看，科技板块表现最好，达到15%，消费板块次之，为7.2%，其他类型的均为负增长\n\n因子表现：2005至2019年间动量因子的收益最好，达到11%，低波动因子次之，为10.2%，小市值因子收益最低，为7.9%，且波动率最大\n\n年化收益以及年内回调\n\n市场波动率\n\n熊市以及随后的牛市的概率\n\n1990年以来的股票市场\n\n二、宏观经济市场\n美国过去经济衰退情况\n\n经济增长以及GDP的构成：2020Q1美国名义GDP中的67.7%是消费，17.9%是政府支出，12.9%是排除房地产外的投资，4.0%是房地产\n\nCOVID-19：美国确诊以及死亡人数\n\n高频经济数据\n\n消费金融：美国消费者资产中27%是房产，21%退休金，负债中66%是房贷\n\n美国经济中的收入不平等\n\n美国经济的长期驱动因素\n\n联邦财政\n\n就业和工资\n\n商业情绪和经济周期\n\n不同教育程度人群的就业和收入\n\n通货膨胀\n\n美元驱动因素\n\n原油市场\n\n联邦政策利率：FOMC 6月纪要显示2020年美国GDP将萎缩6.5%，Q4失业率将达到9.3%，个人消费支出平减指数PCE为0.8%；长期展望美国GDP增速为1.8%，失业率为4.1%，PCEWEI 2.0%\n\n美联储的资产负债表\n\n利率和通货膨胀率\n\n三、固定收益市场动态\n\n收益率曲线\n\n固定收益率及其与股票市场的关系\n\n高收益债券：平均30年高收益债券违约率为3.56%，而截止2020年6月30日的高收益债券违约率为4.85%；\n\n公司债：政府部门的债券是2019第四季度的103.9%，处于历史高位，家庭部门的债券是2019第四季度的75.4%，非金融公司债是2019第四季度的74.9%；Baa投资级公司债券在2020年二季度末占比为48.6%，环比有所下降\n\n负收益债务：截止2020年5月31日，日本政府持有的负收益政府债务为5.35万亿美元，欧洲政府持有的负收益政府债务为5.49万亿美元，全球负收益公司债务为1.27万亿美元\n\n债券市场的流动性：2020年第一季度主要债券承销商债券库存占美国公司债整体的比例为0.3%，环比有所提升\n\n全球货币政策：预测2021年发达国家主要央行债券购买量将继续大幅增加，其中美联储债券购买量仍为最多，较2020年提升明显\n\n全球固定收益市场：截止2019年末，美国债券量为41万亿美元，其他发达国家除美国外债券量为47万亿美元，新兴市场债券量为26万亿美元\n\n固定收益细分市场收益对比：2005-2019年新兴美元债的平均收益率最高，为年化7.3%，但是波动率也最高，为10.6%，高收益债券次之，ABS的收益率最低\n\n全球股票市场：全球市场15年以来美国(以标普500为代表)股票市场平均收益率最高，为9.0%，新兴市场收益率次之，为7.8%\n\n全球股票收益的来源：2005-2019年美国权益市场收益率贡献最大的因素为收益增长，其次为分红，估值倍数贡献最小；新兴市场和欧洲除英国以外的市场中货币为负贡献\n\n货币和国际权益收益：美元走强对国际权益市场回报不利，而美元走弱有利于国际权益市场；2019年对于MSCI全球除美国指数收益来说美元对其影响为负10.8%\n\n拐点处的美国和国际权益市场：2009年至2020年6月30日标普500指数价格收益为401%，随后回调幅度为8%，而ACWI除美国权益市场指数同期收益为143%，随后回调幅度为19%\n\n国际股票收益和估值：2020年全球上市公司收益均有所下滑；估值角度来看目前美国股票市场PE最高，为21.77X\n\n全球经济增长情况：2020年5月服务业PMI指数为35.2，制造业指数为42.4%，均处于荣枯线一下，但是环比都有明显回升；2020年第一季度全球实际GDP增速为-1.7%\n\nCOVID-19：全球确诊病例和死亡人数\n\n全球经济高频活动指数：发达国家从3月低的底部均有所回升，但是认为在0以下；发展中国家中日本、中国台湾和俄罗斯恢复较快\n\n服务业动量：2020年6月主要发达国家服务业PMI指数均有所回升，其中法国达到50.3\n\n全球通货膨胀率：全球主流大部分国家通货膨胀率5月相较于4月均有所下滑\n\n新冠肺炎的财政支持力度：意大利、德国、日本面对新冠肺炎财政支持力度最大，其中意大利财政支出达到GDP的34%\n\n中国经济情况：中国2020年第一季度经济增速为-6.8%，其中投资为-1.5%，消费为-4.4%，净出口为-1.0%；2020年预计财政赤字占GDP达14%\n\n新兴市场：2020年预期新兴市场GDP的经济增速仍为正，但发达国家预计为负，两者之差环比有所提升\n\n对冲基金：预计2020年宏观对冲基金相对于对冲基金研究指数表现将会回落\n\n私募股权市场：整体来看私募股权市场收益率均高于MSCI ACWI全球二级市场股票收益；2019年美国私募股权基金完成募集但还未投出的资金在1.2万亿美元左右\n\n另类投资类别中Alerian MLP ETF年化收益最高为15.2%，而美国10年期国债收益仅为0.7%\n\n全球大宗商品：2020年6月30日金价为1801美元一盎司，与调整通货膨胀率的价格较为一致，趋势上看上升较为明显\n\n全球多种类资产配置组合(25%标普500指数, 10% 罗素2000指数, 15% MSCI EAFE指数, 5% MSCI EME, 25%彭博巴克莱美国综合指数, 5%彭博巴克莱1-3月期限国债指数, 5%彭博巴克莱高收益债券指数, 5%彭博巴克莱商品指数以及5% NAREIT Equity REIT 指数)2019年收益率为19.5%，2005-2019年化收益率为6.6%\n\n基金流入情况：从2007年累计共同基金和ETF有26110亿美元流入债券市场，2020年有所下滑；有14670亿美元流入股票市场，6020亿美元流入其他大类资产\n\n过去20年股票市场年化平均收益为11.3%，债券年化收益率为5.9%，50/50组合收益为8.9%\n\n另类资产类别中过去20年(1999-2019) REITs的年化收益率最高，为11.6%，贵金属金次之，为8.6%\n\n截止第二季度末，有37%的共和党中将国民经济状况评为优秀或良好，只有11%的民主党人将国民经济状况评为优秀或良好\n\n2020年10万美元存款账户能够获得280美元的收益，但是需要1236美元去支付通货膨胀带来的负收益，2046美元去消除教育通胀的负收益，4904美元去消除医疗保障的负收益","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2242,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":970201609,"gmtCreate":1597769052701,"gmtModify":1704216726558,"author":{"id":"3547115311895083","authorId":"3547115311895083","name":"耙耙柑批发商","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d8ed7075f469bf28a4ae69b2810b1b1e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547115311895083","authorIdStr":"3547115311895083"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/970201609","repostId":"1155401810","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1947,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":944968856,"gmtCreate":1596736438575,"gmtModify":1704213444519,"author":{"id":"3547115311895083","authorId":"3547115311895083","name":"耙耙柑批发商","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d8ed7075f469bf28a4ae69b2810b1b1e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547115311895083","authorIdStr":"3547115311895083"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/944968856","repostId":"1149602530","repostType":4,"repost":{"id":"1149602530","kind":"news","pubTimestamp":1596699111,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1149602530?lang=&edition=full","pubTime":"2020-08-06 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大选不确定性与季节性因素推升黄金价格</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>黄金价格在选举年的9-10月期间平均表现最好。</b>由于总统辩论于9月举行，往往会对市场情绪造成较大影响，推升黄金价格。9月前财政刺激大幅退出的概率也较小。此外，由于黄金需求最大的经济体印度的婚庆季节到来，黄金的消费需求在经历一二季度的低迷后，有望于9月开始恢复。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>- 进入10月后警惕金价快速下行的风险</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>1. 债券信用利差已经下降</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 美联储承诺为市场保持充裕的流动性，\n <b>高收益债券信用利差持续走低，表明市场对风险和不确定性的担忧有所明显减弱。</b>随着全球经济逐步回到正轨，资金流入高收益资产，将弱化安全资产的回报率。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>2. 黄金ETF的流入量已创新高</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 2020年截至7月24日，全球黄金ETF净流入865吨（约470亿美元），远远高于2009年646吨和2016年230亿美元的高峰水平。今年一二季度，全球对黄金的投资需求也大幅超过了饰品需求，从历史来看，2010年以来这一趋势从未维持超过一个季度。在近期市场避险情绪没有明显上升的情况下，需要警惕接下来增量资金减弱、甚至流出的风险。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>3. 过去负利率债券规模与黄金期货持仓上升期间黄金涨幅最高为30%</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 虽然全球负利率规模再次上升，黄金期货持仓也处在较高位置，为黄金提供一定上涨动力，但回顾2018-2019年负利率债券规模走高和2015-2016年期货持仓高峰期间，黄金的最大上涨幅度均为30%左右。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>4. 历次疫情后，黄金涨幅最高为34%</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n SARS疫情爆发后一年内最高涨幅为28%，H1N1爆发后一年内最高涨幅为34%，Zika爆发后一年内最高涨幅为25%。其中H1N1爆发期间的黄金涨幅也受到美国QE的较大影响。本次在大选、疫情和美联储扩表的影响下，\n <b>我们判断黄金还有约10%的上行空间，全年上涨幅度在45%以内。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>- 黄金股的走势特征，更像黄金，还是更像股票？</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 东吴金工通过对2004-2019年Wind黄金指数的走势分析，得出结论，伦敦金现的月度涨跌对黄金指数涨跌的解释度为 0.20；股市的月度涨跌，对黄金指数涨跌的解释度为 0.39。\n <b>总的来说，黄金股的股票属性超过黄金。</b>\n</blockquote>\n<p></p>\n<p>2020年以来，黄金已经上涨超过34%。伦敦现货黄金在耗费月4个月从1500美元/盎司上升到1800美元/盎司后，最近的几个星期上涨明显加速，突破2000美元/盎司。我们认为，三季度内黄金价格将延续上涨走势，预计有10%左右空间，但应该开始警惕进入四季度后的下行风险。</p>\n<p>我们将从两个方面讨论黄金的价格是否已经过贵。首先，目前的价格相比历史水平是否合理，其次，支撑黄金上涨的驱动因素是否依然存在。</p>\n<p><b>01</b></p>\n<p><b>金价还有一定空间</b></p>\n<p>首先，与2009年-2011年美联储扩表期间的单边上涨相比，金价的上涨尚未达到当年翻倍的水平。而本次扩表的幅度和节奏相比2009年都更为激进，短期内加剧美元贬值压力，推动黄金价格快速上行，在流动性大幅扩张的初期，可以认为是较为正常的趋势。<b>同时，虽然黄金价格于近期创下1980年以来的新高，但是从调整通胀后的价格来看，截至8月5日，依然低于2011年时期水平。</b>因此我们认为目前黄金还不存在超涨的情况。从滚动3个月和一年的涨幅来看，截至8月5日分别为20%和39%，并未超过2006-2011年期间出现的滚动涨幅峰值水平，但近期以来上升速度明显加快，需要更为谨慎。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41076bff17899460f21f4d5b0113ea49\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"802\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/672f04525e776b90a32e0cfa4909c305\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"712\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a85400ba1b6f6d0a489d4eeba6255143\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"727\"></p>\n<p>黄金价格与黄金衍生品市场多头净持仓趋势相关性较强，可以认为是投资者的情绪信号。2020年以来，黄金期货和期权净持仓多头规模在历史较高水平波动。<b>总体来看，黄金价格目前仍然处于合理区间。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7217aef5b6c6020bab27dd5e20c65131\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"633\"></p>\n<p><b>02</b></p>\n<p><b>9月继续上涨的动力</b></p>\n<p>我们认为在三季度为黄金提供后续10%上涨动力的重要驱动因素包括：</p>\n<p>2.1.全球负利率债券规模上升速度加快，持有黄金的机会成本降低</p>\n<p>中短期黄金价格的主要推动力之一是持有黄金的机会成本。在全球负利率债券规模于7月达到15.5万亿美元、且3月以来快速上升的情况下，持有黄金的机会成本在快速走低。可以看出<b>，黄金价格与负利率债券规模走势呈现出明显的正相关性，且与10年期美债收益率呈现出负相关性。</b>在三季度全球经济尚未从疫情中恢复、且负利率难以戒除的环境下，稳定性资产的稀缺将继续为黄金增添吸引力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/18fe2080f0f55ace3a9abe4b066a3a0d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"599\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9ab94d4f3ce9787b0c5a8bb0fad93f1b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"637\"></p>\n<p>2.2. 大选不确定性与季节性因素推升黄金价格</p>\n<p>对1970年以来大选投票前后的黄金价格分析显示，<b>黄金价格在选举年的9-10月期间平均表现最好，在12-1月期间表现最差。</b>尽管这一规律只能作为参考，因为干扰黄金价格的外部因素非常之多，但由于总统辩论于9月举行，造成政治不确定性上升，往往会对市场情绪造成较大影响，推升黄金价格。同时，两党为博得选民支持，9月前财政刺激大幅退出的概率也较小，预计美元将会进一步走弱，为黄金带来上升动力。此外，由于黄金需求最大的经济体印度的婚庆季节到来，黄金的消费需求在经历一二季度的低迷后，有望于9月开始恢复，从历史经验来看，三四季度也通常为全球黄金需求的旺季。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1e06370540ae84f7315bbfc44d095d1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"435\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1afa33a46995b3ac2e2570059b2f6f4d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"582\"></p>\n<p><b>03</b></p>\n<p><b>进入10月后警惕金价快速下行的风险</b></p>\n<p>我们认为需要警惕进入10月后黄金价格出现快速下行的风险。目前来看，有几点不利因素：</p>\n<p>3.1. 债券信用利差已经下降</p>\n<p><b>美联储承诺为市场保持充裕的流动性，高收益债券信用利差持续走低，表明市场对风险和不确定性的担忧有所明显减弱。</b>随着全球经济逐步回到正轨，资金流入高收益资产，将弱化安全资产的回报率。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c8ac9184cbb7592b3e0ad48a1086489\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"632\"></p>\n<p>3.2. 黄金ETF的流入量已创新高</p>\n<p>2020年上半年全球黄金ETF净流入达到734吨(约395亿美元)，截至7月24日，净流入864吨（约470亿美元），远远高于2009年646吨和2016年230亿美元的高峰水平。今年一二季度，全球对黄金的投资需求也大幅超过了饰品需求，从历史来看，2010年以来这一趋势从未维持超过一个季度。<b>在近期市场避险情绪没有明显上升的情况下，需要警惕接下来增量资金减弱、甚至流出的风险。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/631d367fa8e4d340bb3b6ac6b677037a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"416\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/141cea3ac28650d68943c5190b998ea3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"708\"></p>\n<p>3.3. 过去负利率债券规模与黄金期货持仓上升期间，黄金涨幅最高为30%</p>\n<p>虽然全球负利率规模再次上升，黄金期货持仓也处在较高位置，为黄金提供一定上涨动力，但回顾2018-2019年负利率债券规模走高和2015-2016年期货持仓高峰期间，黄金的最大上涨幅度均为30%左右。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c026cd835008c50437adebda2ed42ce3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"436\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/685e5f4110cd11fa18a99d662b25d86f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"462\"></p>\n<p>3.4.&nbsp; 历次疫情后，黄金涨幅最高为34%</p>\n<p>根据Bloomberg Story Count，我们统计了2003年SARS、2009年H1N1以及2016年Zika疫情爆发后一年内黄金的表现。其中，SARS疫情爆发后一年内最高涨幅为28%，H1N1爆发后一年内最高涨幅为34%，Zika爆发后一年内最高涨幅为25%。其中H1N1爆发期间的黄金涨幅也受到美国QE的较大影响。<b>本次在大选、疫情和美联储扩表的影响下，我们判断黄金还有约10%的上行空间，全年上涨幅度在45%以内。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/64bef9bc02d3045940425ebf6c77c75b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"467\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cadeccedf5bd6eaec32ed76456336b21\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"668\"></p>\n<p><b>04</b></p>\n<p><b>黄金股的走势特征，更像黄金，还是更像股票？</b></p>\n<p>东吴金工通过对2004-2019年Wind黄金指数（882415.WI）的走势分析，得出结论，伦敦金现的月度涨跌对黄金指数涨跌的解释度为 0.20；股市（上证综指）的月度涨跌，对黄金指数涨跌的解释度为 0.39。总的来说，黄金股的股票属性超过黄金。如果将金价与股市两个因素综合在一起，则可以解释黄金指数约 52%的涨跌行为（详情参考报告《黄金股，哪一只成色更足》）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aadfa48a7133c9b593a8d6e420ebb39f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"665\"></p>\n<p><b>风险提示</b></p>\n<p>美国财政刺激计划出现变化，未能如期扩张资产负债表。</p>\n<p>受疫情影响，黄金消费需求大幅下行。</p>","source":"lsy1596698698973","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>黄金还能上车吗？一些风险信号</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/-lzDuc1XCKbmOPZD2UteJg><strong> 陈李lichen</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>摘要\n\n\n事件\n\n\n我们认为，三季度内黄金价格将延续上涨走势，预计有10%左右空间，但应该开始警惕进入四季度后的下行风险。\n\n\n观点\n\n\n- 金价还有一定空间：与2009年-2011年美联储扩表期间的单边上涨相比，金价的上涨尚未达到当年翻倍的水平。从滚动3个月和一年的涨幅来看，并未超过2006-2011年期间出现的滚动涨幅峰值水平。\n\n\n- 9月继续上涨的动力：\n\n\n1. 全球负利率债券规模上升...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/-lzDuc1XCKbmOPZD2UteJg\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ba4eb4ccd5dd785ad0af3214df6a3a9e","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/-lzDuc1XCKbmOPZD2UteJg","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1149602530","content_text":"摘要\n\n\n事件\n\n\n我们认为，三季度内黄金价格将延续上涨走势，预计有10%左右空间，但应该开始警惕进入四季度后的下行风险。\n\n\n观点\n\n\n- 金价还有一定空间：与2009年-2011年美联储扩表期间的单边上涨相比，金价的上涨尚未达到当年翻倍的水平。从滚动3个月和一年的涨幅来看，并未超过2006-2011年期间出现的滚动涨幅峰值水平。\n\n\n- 9月继续上涨的动力：\n\n\n1. 全球负利率债券规模上升速度加快，持有黄金的机会成本降低\n\n\n 在全球负利率债券规模于7月达到15.5万亿美元、且3月以来快速上升的情况下，持有黄金的机会成本在快速走低。\n 黄金价格与负利率债券规模走势呈现出明显的正相关性。在三季度全球经济尚未从疫情中恢复、且负利率难以戒除的环境下，稳定性资产的稀缺将继续为黄金增添吸引力。\n\n\n2. 大选不确定性与季节性因素推升黄金价格\n\n\n黄金价格在选举年的9-10月期间平均表现最好。由于总统辩论于9月举行，往往会对市场情绪造成较大影响，推升黄金价格。9月前财政刺激大幅退出的概率也较小。此外，由于黄金需求最大的经济体印度的婚庆季节到来，黄金的消费需求在经历一二季度的低迷后，有望于9月开始恢复。\n\n\n- 进入10月后警惕金价快速下行的风险\n\n\n1. 债券信用利差已经下降\n\n\n 美联储承诺为市场保持充裕的流动性，\n 高收益债券信用利差持续走低，表明市场对风险和不确定性的担忧有所明显减弱。随着全球经济逐步回到正轨，资金流入高收益资产，将弱化安全资产的回报率。\n\n\n2. 黄金ETF的流入量已创新高\n\n\n 2020年截至7月24日，全球黄金ETF净流入865吨（约470亿美元），远远高于2009年646吨和2016年230亿美元的高峰水平。今年一二季度，全球对黄金的投资需求也大幅超过了饰品需求，从历史来看，2010年以来这一趋势从未维持超过一个季度。在近期市场避险情绪没有明显上升的情况下，需要警惕接下来增量资金减弱、甚至流出的风险。\n\n\n3. 过去负利率债券规模与黄金期货持仓上升期间黄金涨幅最高为30%\n\n\n 虽然全球负利率规模再次上升，黄金期货持仓也处在较高位置，为黄金提供一定上涨动力，但回顾2018-2019年负利率债券规模走高和2015-2016年期货持仓高峰期间，黄金的最大上涨幅度均为30%左右。\n\n\n4. 历次疫情后，黄金涨幅最高为34%\n\n\n SARS疫情爆发后一年内最高涨幅为28%，H1N1爆发后一年内最高涨幅为34%，Zika爆发后一年内最高涨幅为25%。其中H1N1爆发期间的黄金涨幅也受到美国QE的较大影响。本次在大选、疫情和美联储扩表的影响下，\n 我们判断黄金还有约10%的上行空间，全年上涨幅度在45%以内。\n\n\n- 黄金股的走势特征，更像黄金，还是更像股票？\n\n\n 东吴金工通过对2004-2019年Wind黄金指数的走势分析，得出结论，伦敦金现的月度涨跌对黄金指数涨跌的解释度为 0.20；股市的月度涨跌，对黄金指数涨跌的解释度为 0.39。\n 总的来说，黄金股的股票属性超过黄金。\n\n\n2020年以来，黄金已经上涨超过34%。伦敦现货黄金在耗费月4个月从1500美元/盎司上升到1800美元/盎司后，最近的几个星期上涨明显加速，突破2000美元/盎司。我们认为，三季度内黄金价格将延续上涨走势，预计有10%左右空间，但应该开始警惕进入四季度后的下行风险。\n我们将从两个方面讨论黄金的价格是否已经过贵。首先，目前的价格相比历史水平是否合理，其次，支撑黄金上涨的驱动因素是否依然存在。\n01\n金价还有一定空间\n首先，与2009年-2011年美联储扩表期间的单边上涨相比，金价的上涨尚未达到当年翻倍的水平。而本次扩表的幅度和节奏相比2009年都更为激进，短期内加剧美元贬值压力，推动黄金价格快速上行，在流动性大幅扩张的初期，可以认为是较为正常的趋势。同时，虽然黄金价格于近期创下1980年以来的新高，但是从调整通胀后的价格来看，截至8月5日，依然低于2011年时期水平。因此我们认为目前黄金还不存在超涨的情况。从滚动3个月和一年的涨幅来看，截至8月5日分别为20%和39%，并未超过2006-2011年期间出现的滚动涨幅峰值水平，但近期以来上升速度明显加快，需要更为谨慎。\n\n\n\n黄金价格与黄金衍生品市场多头净持仓趋势相关性较强，可以认为是投资者的情绪信号。2020年以来，黄金期货和期权净持仓多头规模在历史较高水平波动。总体来看，黄金价格目前仍然处于合理区间。\n\n02\n9月继续上涨的动力\n我们认为在三季度为黄金提供后续10%上涨动力的重要驱动因素包括：\n2.1.全球负利率债券规模上升速度加快，持有黄金的机会成本降低\n中短期黄金价格的主要推动力之一是持有黄金的机会成本。在全球负利率债券规模于7月达到15.5万亿美元、且3月以来快速上升的情况下，持有黄金的机会成本在快速走低。可以看出，黄金价格与负利率债券规模走势呈现出明显的正相关性，且与10年期美债收益率呈现出负相关性。在三季度全球经济尚未从疫情中恢复、且负利率难以戒除的环境下，稳定性资产的稀缺将继续为黄金增添吸引力。\n\n\n2.2. 大选不确定性与季节性因素推升黄金价格\n对1970年以来大选投票前后的黄金价格分析显示，黄金价格在选举年的9-10月期间平均表现最好，在12-1月期间表现最差。尽管这一规律只能作为参考，因为干扰黄金价格的外部因素非常之多，但由于总统辩论于9月举行，造成政治不确定性上升，往往会对市场情绪造成较大影响，推升黄金价格。同时，两党为博得选民支持，9月前财政刺激大幅退出的概率也较小，预计美元将会进一步走弱，为黄金带来上升动力。此外，由于黄金需求最大的经济体印度的婚庆季节到来，黄金的消费需求在经历一二季度的低迷后，有望于9月开始恢复，从历史经验来看，三四季度也通常为全球黄金需求的旺季。\n\n\n03\n进入10月后警惕金价快速下行的风险\n我们认为需要警惕进入10月后黄金价格出现快速下行的风险。目前来看，有几点不利因素：\n3.1. 债券信用利差已经下降\n美联储承诺为市场保持充裕的流动性，高收益债券信用利差持续走低，表明市场对风险和不确定性的担忧有所明显减弱。随着全球经济逐步回到正轨，资金流入高收益资产，将弱化安全资产的回报率。\n\n3.2. 黄金ETF的流入量已创新高\n2020年上半年全球黄金ETF净流入达到734吨(约395亿美元)，截至7月24日，净流入864吨（约470亿美元），远远高于2009年646吨和2016年230亿美元的高峰水平。今年一二季度，全球对黄金的投资需求也大幅超过了饰品需求，从历史来看，2010年以来这一趋势从未维持超过一个季度。在近期市场避险情绪没有明显上升的情况下，需要警惕接下来增量资金减弱、甚至流出的风险。\n\n\n3.3. 过去负利率债券规模与黄金期货持仓上升期间，黄金涨幅最高为30%\n虽然全球负利率规模再次上升，黄金期货持仓也处在较高位置，为黄金提供一定上涨动力，但回顾2018-2019年负利率债券规模走高和2015-2016年期货持仓高峰期间，黄金的最大上涨幅度均为30%左右。\n\n\n3.4.  历次疫情后，黄金涨幅最高为34%\n根据Bloomberg Story Count，我们统计了2003年SARS、2009年H1N1以及2016年Zika疫情爆发后一年内黄金的表现。其中，SARS疫情爆发后一年内最高涨幅为28%，H1N1爆发后一年内最高涨幅为34%，Zika爆发后一年内最高涨幅为25%。其中H1N1爆发期间的黄金涨幅也受到美国QE的较大影响。本次在大选、疫情和美联储扩表的影响下，我们判断黄金还有约10%的上行空间，全年上涨幅度在45%以内。\n\n\n04\n黄金股的走势特征，更像黄金，还是更像股票？\n东吴金工通过对2004-2019年Wind黄金指数（882415.WI）的走势分析，得出结论，伦敦金现的月度涨跌对黄金指数涨跌的解释度为 0.20；股市（上证综指）的月度涨跌，对黄金指数涨跌的解释度为 0.39。总的来说，黄金股的股票属性超过黄金。如果将金价与股市两个因素综合在一起，则可以解释黄金指数约 52%的涨跌行为（详情参考报告《黄金股，哪一只成色更足》）。\n\n风险提示\n美国财政刺激计划出现变化，未能如期扩张资产负债表。\n受疫情影响，黄金消费需求大幅下行。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1365,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":957829542,"gmtCreate":1593389566286,"gmtModify":1704201761860,"author":{"id":"3547115311895083","authorId":"3547115311895083","name":"耙耙柑批发商","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d8ed7075f469bf28a4ae69b2810b1b1e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547115311895083","authorIdStr":"3547115311895083"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/957829542","repostId":"1164249328","repostType":4,"repost":{"id":"1164249328","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1593386245,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1164249328?lang=&edition=full","pubTime":"2020-06-29 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tg-height=\"646\">23:00&nbsp;旧金山联储主席戴利发表讲话。</p><p>03:00&nbsp;FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯与IMF主席格奥尔基耶娃主持纽约经济俱乐部主办的讨论会。</p><p>6月29日亚洲时段，投资者首先关注各个品种开盘的走势情况。周末发生的消息可能会使得早间各个品种开盘出现跳空，并加剧市场价格的波动，投资者特别留意。</p><p>接着，投资者可以稍加留意日本零售销售数据的表现。日本政府在最新的6月份月度经济报告中，对国内经济形势的评估是“受新型冠状病毒疫情影响，处于极其严峻状况，但下滑势头逐渐止步”。据报道，在日本19日起跨都道府县移动的限制全面解除，经济活动将更趋活跃。日本政府预计&nbsp;日本经济前景有望走向好转，有必要关注国内外疫情的动向，警惕第二波来袭。</p><p>亚洲时段除了日本市场，当然最重要的还是密切关注中国市场的表现。</p><p>欧洲时段，英国方面，投资者重点关注英国抵押贷款许可数据，另外欧元区方面，投资者需要关注欧洲消费信心指数和经济景气指数，另外，稍加留意德国CPI。</p><p>随着欧洲逐步解除封锁，欧洲的经济景气指数自低位开始回升，但欧洲经济整体表现依然低迷，欧洲央行的最新一份分析报告预测，德国经济今年将萎缩4.2%，明年则将增长5.8%。报告指出，疫情将导致德国经济“急剧下滑”，今年第一和第二季度分别萎缩1.9%和9.8%，但明年将迅速恢复。报告预测，今年德国失业率峰值可能达到5.9%，短时工作者的数量将增至240万人。引入短时工作制度通常是在企业遭遇困难时，为保障员工不流失或不失业才采取的措施。不过，经济学家纷纷表示，虽然当前的经济衰退在德国劳动力市场和政府财政预算上留下了显著痕迹，但德国可以应对经济衰退。</p><p>纽约时段，投资者需要关注的数据较少，投资者要稍加留意美国的成屋签约销售和达拉斯联储制造业活动指数两项数据。</p><p><b><span>港股新股方面，</span></b><b><a href=\"https://laohu8.com/S/09997.HK\">康基医疗</a></b><span><b>、</b></span><b><a href=\"https://laohu8.com/S/06078.HK\">海吉亚医疗</a></b><span><b>首日上市</b></span><span>。在上周五暗盘中，康基医疗收涨87%，海吉亚医疗收涨27%。</span></p><p><b>6月30日周二关键词：中国官方制造业PMI，英国第一季度GDP，加拿大4月GDP，美联储主席证词</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a0b1fd26743d65f8b94f748dd45f99c\" tg-width=\"738\" tg-height=\"714\"></p><p>21:00&nbsp;国际劳工组织（ILO）发布疫情对就业市场的影响报告。</p><p>23:00&nbsp;FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在国际金融协会(IIF)通过视频主办的“&nbsp;新冠时代中的中央银行”讨论会上发表讲话。</p><p>00:30&nbsp;美联储主席鲍威尔和美国财长努钦在众议院金融服务委员会上做证词。</p><p>6月30日亚洲时段，投资者稍加留意英国和日本的数据，然后重点关注中国官方制造业PMI数据。分析认为，随着全国复工复产有力推进，主要工业指标明显改善。中国制造业和中国中小企业面对贸易战、面对疫情都不会受到特别大的冲击。今天中国经济空间跟各国的政治空间已经高度不重合，贸易摩擦等动用一系列的国家的政治手段试图干预经济、试图影响经济的手段不再是过去简单的效应。贸易摩擦不是我们所想象的遭遇重创，更多表现在对外出口的目的地及贸易结构的变化上。新经济新动能加速成长，展现出中国制造韧性十足，也将助力产业结构优化和经济高质量发展。</p><p>欧洲时段，投资者重点关注英国第一季度GDP终值数据。英国方面，一季度经济环比萎缩了2%。其中，服务业产出一季度环比下降了1.9%，工业环比下降1.7%，建筑业环比下降2.6%，采矿和采石业环比下降5.2%……。这体现了从3月底采取的相关遏制疫情传播措施对经济增长产生了较大的负面压力。分析认为，二季度英国经济也将大幅下滑。一季度大部分的时间，英国经济都是正常运转，疫情造成的损失并非最大——最大的是二季度，确诊病例由当初的几千例，扩张到现在的超过30万。经济学家普遍认为，二季度英国经济因此受到的冲击将更严重。虽然从6月15日起，英国部分商店在遵守社交距离的条件下重新开业。但酒店、餐饮等英国经济的支柱——大部分服务性行业要在7月才能复工。因此预测二季度英国经济或将环比萎缩35%。</p><p>除了英国的就业数据，投资者也要关注欧元区的6月未季调CPI数据的表现。</p><p>纽约时段，投资者需要重点关注加拿大的4月GDP数据。一季度，加拿大GDP下降8.2%。与上年同期相比，剔除物价因素后，同比实际下降了1.3%。虽然损失也较大，但明显低于法国、意大利、西班牙的经济降幅。3月份20个工业部门中有19个下降，其中住宿和食品服务、艺术和娱乐以及运输和仓储的下降尤为突出。第一季度家庭支出下降了2.3％，是有史以来最大的季度降幅。该季度进出口量均下降的原因有很多：需求减弱、跨境旅游业停滞、2月工厂关闭和铁路封锁。加元贬值也打压了进口。正如在经济衰退期间所预期的那样，人们尽可能地节省了更多现金。第一季度家庭储蓄率从去年第四季度的3.6％升至6.1％。</p><p>此前3月份由于加拿大各省采取了封锁措施以遏制病毒的扩散，加拿大经济在3月创下了创纪录的低迷，这预示着4月份将会出现更糟糕的数字。机构估计，4月份实际GDP下降了11％，这是实行封锁限制的第一个完整月。分析预测，加拿大第二季度实际GDP将以44%的年化率崩盘，然后在第三季度反弹。鉴于各省在5月份开始重新开放计划，大部分损失将限于4月份。&nbsp;因此，4月可能代表了经济衰退的底部。5月份，虽然仍远低于危机前的水平，但几项指标-新工作岗位、跨境卡车穿越和商业信心等指标有所改善。</p><p>另外美国数据方面，留意美国的芝加哥PMI和咨商会消费信心指数。晚间投资者也不能忽视API原油库存数据，该数据也是EIA库存数据的先行指标。晚间零点三十分钟，投资者也要密切关注美联储主席鲍威尔在众议院所做的证词。在上一次公开讲话中，鲍威尔发表鸽派言论，鲍威尔指出，预计就业机会将大幅增加，但复苏将需要很长时间，认为目前的资产负债表对通胀或金融稳定没有任何威胁，并不担心美联储的资产负债表计划，因此目前美联储还没有考虑缩减资产负债表。针对宽松计划方面，鲍威尔表示，对收益率曲线控制完全没有做任何决定，但如果市场功能继续改善，那么美联储将放缓其企业债券购买计划，但没有考虑过加息。如果本次鲍威尔的讲话继续表明宽松政策还将延续，这为具备对抗通胀能力的黄金资产获得一定支撑。</p><p><b>7月1日周三关键词：中国财新制造业PMI，欧元区一系列制造业PMI，美国ADP就业人数，美国ISM制造业PMI，美国EIA原油库存，美联储6月纪要</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a2ccecc51967584dabe2e8bcec75d6fa\" tg-width=\"737\" tg-height=\"754\">次日02:00&nbsp;美联储公布6月货币政策会议纪要。</p><p>加拿大国庆日休市一天。</p><p><b><span>香港特别行政区成立纪念日，港股市场休市一天。</span></b></p><p>7月1日亚洲时段，投资者稍加留意澳大利亚的制造业表现指数，交易纽元的投资者关注新西兰的营建许可数据。新西兰统计局此前宣布，新西兰今年第一季度国内生产总值环比萎缩1.6%，是自1991年一季度下跌2.4%之后的最大季度下降。不过，虽然一季度的经济收缩比经济学家之前预测的萎缩1.0%来得差，但却比新西兰联储预测的萎缩2.4%预测来得小。且新西兰宣布了复工复产计划，市场乐观情绪开始升温，料这对纽元有一定的支撑。</p><p>当然，投资者重点关注的还是中国市场的表现，中国方面还会公布财新制造业PMI数据，投资者密切关注，这对早间市场的风险偏好情绪有重要影响。</p><p>欧洲时段，投资者将会迎来欧元区6月一系列制造业数据的表现。过去的5月份，由于订单和产出持续萎缩，欧洲制造商5月份继续削减采购。尽管这对缓解供应方面的挑战作用不大。5月份的调查显示，与其它数据一样，提前交货时间的延长没有4月份那么严重，但仍相当严峻。而最近的数据显示，随着欧元区逐步复工复产，欧元区制造业已经度过最为艰难的时刻，但制造业活动仍然处在大幅度萎缩的状态。分析认为，欧元区制造业的低迷状态似乎已在4月触底，5月产出下降速度明显放缓。这种改善在一定程度上只是因为4月降幅太大，到了令人吃惊的水平。但令人感到鼓舞的是，随着封锁解除，企业复工也有所改善了数据。</p><p>投资者在关注欧洲制造业数据的同时，也要关注英国的制造业数据，英国的制造业可能比欧元区将要面临更严峻的挑战，除了疫情的影响，英欧谈判的不确定性，让很多制造业投资商不敢在英国加大投入，这导致英国制造业不断流出。投资者要密切关注本次6月份数据表现。</p><p>纽约时段，投资者重点关注美国的小非农ADP就业数据和美国的制造业PMI数据。美国制造业方面，美洲制造业延续下滑趋势。5月份，美洲制造业PMI在上月明显下降的基础上，回升2.6个百分点至42.3%。综合指数变化，美国制造业较上月有所恢复，但恢复力度同样较弱，指数保持在较低水平，美国经济继续保持萎缩。市场预期美国经济上半年陷入严重衰退，下半年或将有所回升。疫情的控制节奏将是左右美国经济恢复时间和力度的关键因素。对于防疫和恢复经济的优先程度，美国内部仍存在分歧。疫情的反复以及企业的债务违约都会成为冲击美国经济的潜在威胁。</p><p>然后，交易原油的投资者也要密切关注EIA原油库存报告对油价短线走势带来的影响。在OPEC达成减产协议之后，市场的焦点重新转移到全球原油市场需求前景之上，由于受到疫情影响，全球原油消费需求大幅度下滑，且下滑幅度仍然大幅超出减产的幅度，因此美国原油库存仍然可能处在相当高的水平。</p><p>次日凌晨2点整，投资者还要密切关注美联储6月的货币政策会议纪要。美联储在6月的决议中继续保持鸽派立场。美联储还宣布，该行将会结束稳步缩减资产购买规模的做法。展望未来，美联储将会“至少以目前的速度”继续购买美国国债和抵押贷款支持证券。美联储的资产负债表规模已经超过7万亿美元，前纽约联储主席杜德利对此认为，在美联储完成购债操作之前，这一数字可能会达到10万亿美元。有些市场人士批评称，美联储向经济投入了过多资金，因此正在助长股价泡沫，而鲍威尔了驳斥了这种观点。</p><p>分析认为，美联储将继续为经济提供支持。他们将美国经济视为新冠病毒大流行的受害者。投资者可以从本次纪要中仔细找寻美联储内部对于这些宽松政策的观点。</p><p><b>7月2日周四关键词：美国非农报告，美国初请失业金，美国耐用品订单和工厂订单</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b06941faa006c4874b682cf3e2d18da7\" tg-width=\"738\" tg-height=\"716\">7月2日亚洲时段，投资者稍加留意澳大利亚商品服务贸易帐，然后重点关注中国市场表现。</p><p>欧洲时段，投资者留意瑞士CPI和欧元区5月失业率数据。由于投资者耐心等待晚间即将公布重要的非农报告，因此欧洲时段料市场波动会比较有限。</p><p>纽约时段，市场迎来本周行情波动的高潮。美国方面将会公布6月份的非农就业报告，同时当周初请失业金数据也会一起公布。美国就业数据方面，疫情爆发以来，美国就业数据急剧恶化，这一数据一直是美联储和美国经济始终关注的重点。而此前5月美国劳工部报告显示，季调后非农就业人口相对4月增加250.9万人，失业率水平从前值下降1.4个百分点至13.3%，该数据超乎预料，由此美国劳工部随即宣称统计存在误差。</p><p>劳工部发言人表示“由于分层抽样错误和数据收集的错误，如果受访工人被记录为在职分类，但在受访的那一周都没有工作，这一部分人被算为短期解雇类失业的话，失业率将会比现在官方公布的统计数据要高3.1个百分点。”4月劳工部也曾认为实际失业率应该在20%左右，远高于官方公布的14.7%。而美国就业和失业一直是美联储政策和美国经济关注重点数据，投资者要对本月数据保持密切关注。</p><p>在非农报告公布后，晚间美国方面还会公布耐用品订单和工厂订单数据，不过料这两项数据对市场的影响相对有限。晚间交易原油的投资者稍加留意当周的钻井平台数据。</p><p>值得一提的是，由于周五是美国独立日，美国市场休市，因此投资者在交易过程中要谨防假日之前很多基金结算平仓，从而导致价格出现异动的情况，隔夜交易的投资者更要特别谨慎。</p><p><b>7月3日周五关键词：中国服务业PMI，澳大利亚零售销售，德法英服务业PMI，美国独立日休市</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e58d8a7ab4a4f89e2998a24cae2767f1\" tg-width=\"799\" tg-height=\"470\"></p><p><b>美国独立日，美股休市一天。</b></p><p>7月3日亚洲时段，投资者稍加留意澳大利亚的零售销售数据，该数据会给澳元的短线走势带来影响。然后重点关注中国的财新服务业PMI数据，该数据将会指引整个早间市场风险偏好情绪的走向。</p><p>欧洲时段，投资者重点关注法国、德国以及英国的服务业PMI数据，不过由于这些数据是终止，料对市场影响也会有限。</p><p>纽约时段，因为美国独立日休市，料市场波动也会非常有限。不过投资者也要管理好仓位，谨防在清淡的交投中，小额最近就会造成大幅度波动行情，这种情况可能对自己的账户造成冲击。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>本周前瞻：非农报告来袭！两只医疗新股火爆上市</title>\n<style 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07:17</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<blockquote>本周市场迎来美联储纪要，各国制造业数据，还有各国GDP，美国6月非农就业报告等一系列重磅数据；美联储主席鲍威尔、美国财长努钦在众议院金融服务委员会做证词；美联储公布6月货币政策会议纪要；周三港股休市，周五美股休市。周一热门新股康基医疗、海吉亚医疗上市，首日料将迎来较大涨幅；中国6月制造业、服务业PMI出炉等。</blockquote><p><b>重要经济数据一览</b></p><p><b>6月29日周一关键词:开盘情况，欧元区经济景气指数</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3f77ff0591773ef28a8111fec73489b\" tg-width=\"1105\" tg-height=\"646\">23:00&nbsp;旧金山联储主席戴利发表讲话。</p><p>03:00&nbsp;FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯与IMF主席格奥尔基耶娃主持纽约经济俱乐部主办的讨论会。</p><p>6月29日亚洲时段，投资者首先关注各个品种开盘的走势情况。周末发生的消息可能会使得早间各个品种开盘出现跳空，并加剧市场价格的波动，投资者特别留意。</p><p>接着，投资者可以稍加留意日本零售销售数据的表现。日本政府在最新的6月份月度经济报告中，对国内经济形势的评估是“受新型冠状病毒疫情影响，处于极其严峻状况，但下滑势头逐渐止步”。据报道，在日本19日起跨都道府县移动的限制全面解除，经济活动将更趋活跃。日本政府预计&nbsp;日本经济前景有望走向好转，有必要关注国内外疫情的动向，警惕第二波来袭。</p><p>亚洲时段除了日本市场，当然最重要的还是密切关注中国市场的表现。</p><p>欧洲时段，英国方面，投资者重点关注英国抵押贷款许可数据，另外欧元区方面，投资者需要关注欧洲消费信心指数和经济景气指数，另外，稍加留意德国CPI。</p><p>随着欧洲逐步解除封锁，欧洲的经济景气指数自低位开始回升，但欧洲经济整体表现依然低迷，欧洲央行的最新一份分析报告预测，德国经济今年将萎缩4.2%，明年则将增长5.8%。报告指出，疫情将导致德国经济“急剧下滑”，今年第一和第二季度分别萎缩1.9%和9.8%，但明年将迅速恢复。报告预测，今年德国失业率峰值可能达到5.9%，短时工作者的数量将增至240万人。引入短时工作制度通常是在企业遭遇困难时，为保障员工不流失或不失业才采取的措施。不过，经济学家纷纷表示，虽然当前的经济衰退在德国劳动力市场和政府财政预算上留下了显著痕迹，但德国可以应对经济衰退。</p><p>纽约时段，投资者需要关注的数据较少，投资者要稍加留意美国的成屋签约销售和达拉斯联储制造业活动指数两项数据。</p><p><b><span>港股新股方面，</span></b><b><a href=\"https://laohu8.com/S/09997.HK\">康基医疗</a></b><span><b>、</b></span><b><a href=\"https://laohu8.com/S/06078.HK\">海吉亚医疗</a></b><span><b>首日上市</b></span><span>。在上周五暗盘中，康基医疗收涨87%，海吉亚医疗收涨27%。</span></p><p><b>6月30日周二关键词：中国官方制造业PMI，英国第一季度GDP，加拿大4月GDP，美联储主席证词</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a0b1fd26743d65f8b94f748dd45f99c\" tg-width=\"738\" tg-height=\"714\"></p><p>21:00&nbsp;国际劳工组织（ILO）发布疫情对就业市场的影响报告。</p><p>23:00&nbsp;FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在国际金融协会(IIF)通过视频主办的“&nbsp;新冠时代中的中央银行”讨论会上发表讲话。</p><p>00:30&nbsp;美联储主席鲍威尔和美国财长努钦在众议院金融服务委员会上做证词。</p><p>6月30日亚洲时段，投资者稍加留意英国和日本的数据，然后重点关注中国官方制造业PMI数据。分析认为，随着全国复工复产有力推进，主要工业指标明显改善。中国制造业和中国中小企业面对贸易战、面对疫情都不会受到特别大的冲击。今天中国经济空间跟各国的政治空间已经高度不重合，贸易摩擦等动用一系列的国家的政治手段试图干预经济、试图影响经济的手段不再是过去简单的效应。贸易摩擦不是我们所想象的遭遇重创，更多表现在对外出口的目的地及贸易结构的变化上。新经济新动能加速成长，展现出中国制造韧性十足，也将助力产业结构优化和经济高质量发展。</p><p>欧洲时段，投资者重点关注英国第一季度GDP终值数据。英国方面，一季度经济环比萎缩了2%。其中，服务业产出一季度环比下降了1.9%，工业环比下降1.7%，建筑业环比下降2.6%，采矿和采石业环比下降5.2%……。这体现了从3月底采取的相关遏制疫情传播措施对经济增长产生了较大的负面压力。分析认为，二季度英国经济也将大幅下滑。一季度大部分的时间，英国经济都是正常运转，疫情造成的损失并非最大——最大的是二季度，确诊病例由当初的几千例，扩张到现在的超过30万。经济学家普遍认为，二季度英国经济因此受到的冲击将更严重。虽然从6月15日起，英国部分商店在遵守社交距离的条件下重新开业。但酒店、餐饮等英国经济的支柱——大部分服务性行业要在7月才能复工。因此预测二季度英国经济或将环比萎缩35%。</p><p>除了英国的就业数据，投资者也要关注欧元区的6月未季调CPI数据的表现。</p><p>纽约时段，投资者需要重点关注加拿大的4月GDP数据。一季度，加拿大GDP下降8.2%。与上年同期相比，剔除物价因素后，同比实际下降了1.3%。虽然损失也较大，但明显低于法国、意大利、西班牙的经济降幅。3月份20个工业部门中有19个下降，其中住宿和食品服务、艺术和娱乐以及运输和仓储的下降尤为突出。第一季度家庭支出下降了2.3％，是有史以来最大的季度降幅。该季度进出口量均下降的原因有很多：需求减弱、跨境旅游业停滞、2月工厂关闭和铁路封锁。加元贬值也打压了进口。正如在经济衰退期间所预期的那样，人们尽可能地节省了更多现金。第一季度家庭储蓄率从去年第四季度的3.6％升至6.1％。</p><p>此前3月份由于加拿大各省采取了封锁措施以遏制病毒的扩散，加拿大经济在3月创下了创纪录的低迷，这预示着4月份将会出现更糟糕的数字。机构估计，4月份实际GDP下降了11％，这是实行封锁限制的第一个完整月。分析预测，加拿大第二季度实际GDP将以44%的年化率崩盘，然后在第三季度反弹。鉴于各省在5月份开始重新开放计划，大部分损失将限于4月份。&nbsp;因此，4月可能代表了经济衰退的底部。5月份，虽然仍远低于危机前的水平，但几项指标-新工作岗位、跨境卡车穿越和商业信心等指标有所改善。</p><p>另外美国数据方面，留意美国的芝加哥PMI和咨商会消费信心指数。晚间投资者也不能忽视API原油库存数据，该数据也是EIA库存数据的先行指标。晚间零点三十分钟，投资者也要密切关注美联储主席鲍威尔在众议院所做的证词。在上一次公开讲话中，鲍威尔发表鸽派言论，鲍威尔指出，预计就业机会将大幅增加，但复苏将需要很长时间，认为目前的资产负债表对通胀或金融稳定没有任何威胁，并不担心美联储的资产负债表计划，因此目前美联储还没有考虑缩减资产负债表。针对宽松计划方面，鲍威尔表示，对收益率曲线控制完全没有做任何决定，但如果市场功能继续改善，那么美联储将放缓其企业债券购买计划，但没有考虑过加息。如果本次鲍威尔的讲话继续表明宽松政策还将延续，这为具备对抗通胀能力的黄金资产获得一定支撑。</p><p><b>7月1日周三关键词：中国财新制造业PMI，欧元区一系列制造业PMI，美国ADP就业人数，美国ISM制造业PMI，美国EIA原油库存，美联储6月纪要</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a2ccecc51967584dabe2e8bcec75d6fa\" tg-width=\"737\" tg-height=\"754\">次日02:00&nbsp;美联储公布6月货币政策会议纪要。</p><p>加拿大国庆日休市一天。</p><p><b><span>香港特别行政区成立纪念日，港股市场休市一天。</span></b></p><p>7月1日亚洲时段，投资者稍加留意澳大利亚的制造业表现指数，交易纽元的投资者关注新西兰的营建许可数据。新西兰统计局此前宣布，新西兰今年第一季度国内生产总值环比萎缩1.6%，是自1991年一季度下跌2.4%之后的最大季度下降。不过，虽然一季度的经济收缩比经济学家之前预测的萎缩1.0%来得差，但却比新西兰联储预测的萎缩2.4%预测来得小。且新西兰宣布了复工复产计划，市场乐观情绪开始升温，料这对纽元有一定的支撑。</p><p>当然，投资者重点关注的还是中国市场的表现，中国方面还会公布财新制造业PMI数据，投资者密切关注，这对早间市场的风险偏好情绪有重要影响。</p><p>欧洲时段，投资者将会迎来欧元区6月一系列制造业数据的表现。过去的5月份，由于订单和产出持续萎缩，欧洲制造商5月份继续削减采购。尽管这对缓解供应方面的挑战作用不大。5月份的调查显示，与其它数据一样，提前交货时间的延长没有4月份那么严重，但仍相当严峻。而最近的数据显示，随着欧元区逐步复工复产，欧元区制造业已经度过最为艰难的时刻，但制造业活动仍然处在大幅度萎缩的状态。分析认为，欧元区制造业的低迷状态似乎已在4月触底，5月产出下降速度明显放缓。这种改善在一定程度上只是因为4月降幅太大，到了令人吃惊的水平。但令人感到鼓舞的是，随着封锁解除，企业复工也有所改善了数据。</p><p>投资者在关注欧洲制造业数据的同时，也要关注英国的制造业数据，英国的制造业可能比欧元区将要面临更严峻的挑战，除了疫情的影响，英欧谈判的不确定性，让很多制造业投资商不敢在英国加大投入，这导致英国制造业不断流出。投资者要密切关注本次6月份数据表现。</p><p>纽约时段，投资者重点关注美国的小非农ADP就业数据和美国的制造业PMI数据。美国制造业方面，美洲制造业延续下滑趋势。5月份，美洲制造业PMI在上月明显下降的基础上，回升2.6个百分点至42.3%。综合指数变化，美国制造业较上月有所恢复，但恢复力度同样较弱，指数保持在较低水平，美国经济继续保持萎缩。市场预期美国经济上半年陷入严重衰退，下半年或将有所回升。疫情的控制节奏将是左右美国经济恢复时间和力度的关键因素。对于防疫和恢复经济的优先程度，美国内部仍存在分歧。疫情的反复以及企业的债务违约都会成为冲击美国经济的潜在威胁。</p><p>然后，交易原油的投资者也要密切关注EIA原油库存报告对油价短线走势带来的影响。在OPEC达成减产协议之后，市场的焦点重新转移到全球原油市场需求前景之上，由于受到疫情影响，全球原油消费需求大幅度下滑，且下滑幅度仍然大幅超出减产的幅度，因此美国原油库存仍然可能处在相当高的水平。</p><p>次日凌晨2点整，投资者还要密切关注美联储6月的货币政策会议纪要。美联储在6月的决议中继续保持鸽派立场。美联储还宣布，该行将会结束稳步缩减资产购买规模的做法。展望未来，美联储将会“至少以目前的速度”继续购买美国国债和抵押贷款支持证券。美联储的资产负债表规模已经超过7万亿美元，前纽约联储主席杜德利对此认为，在美联储完成购债操作之前，这一数字可能会达到10万亿美元。有些市场人士批评称，美联储向经济投入了过多资金，因此正在助长股价泡沫，而鲍威尔了驳斥了这种观点。</p><p>分析认为，美联储将继续为经济提供支持。他们将美国经济视为新冠病毒大流行的受害者。投资者可以从本次纪要中仔细找寻美联储内部对于这些宽松政策的观点。</p><p><b>7月2日周四关键词：美国非农报告，美国初请失业金，美国耐用品订单和工厂订单</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b06941faa006c4874b682cf3e2d18da7\" tg-width=\"738\" tg-height=\"716\">7月2日亚洲时段，投资者稍加留意澳大利亚商品服务贸易帐，然后重点关注中国市场表现。</p><p>欧洲时段，投资者留意瑞士CPI和欧元区5月失业率数据。由于投资者耐心等待晚间即将公布重要的非农报告，因此欧洲时段料市场波动会比较有限。</p><p>纽约时段，市场迎来本周行情波动的高潮。美国方面将会公布6月份的非农就业报告，同时当周初请失业金数据也会一起公布。美国就业数据方面，疫情爆发以来，美国就业数据急剧恶化，这一数据一直是美联储和美国经济始终关注的重点。而此前5月美国劳工部报告显示，季调后非农就业人口相对4月增加250.9万人，失业率水平从前值下降1.4个百分点至13.3%，该数据超乎预料，由此美国劳工部随即宣称统计存在误差。</p><p>劳工部发言人表示“由于分层抽样错误和数据收集的错误，如果受访工人被记录为在职分类，但在受访的那一周都没有工作，这一部分人被算为短期解雇类失业的话，失业率将会比现在官方公布的统计数据要高3.1个百分点。”4月劳工部也曾认为实际失业率应该在20%左右，远高于官方公布的14.7%。而美国就业和失业一直是美联储政策和美国经济关注重点数据，投资者要对本月数据保持密切关注。</p><p>在非农报告公布后，晚间美国方面还会公布耐用品订单和工厂订单数据，不过料这两项数据对市场的影响相对有限。晚间交易原油的投资者稍加留意当周的钻井平台数据。</p><p>值得一提的是，由于周五是美国独立日，美国市场休市，因此投资者在交易过程中要谨防假日之前很多基金结算平仓，从而导致价格出现异动的情况，隔夜交易的投资者更要特别谨慎。</p><p><b>7月3日周五关键词：中国服务业PMI，澳大利亚零售销售，德法英服务业PMI，美国独立日休市</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e58d8a7ab4a4f89e2998a24cae2767f1\" tg-width=\"799\" tg-height=\"470\"></p><p><b>美国独立日，美股休市一天。</b></p><p>7月3日亚洲时段，投资者稍加留意澳大利亚的零售销售数据，该数据会给澳元的短线走势带来影响。然后重点关注中国的财新服务业PMI数据，该数据将会指引整个早间市场风险偏好情绪的走向。</p><p>欧洲时段，投资者重点关注法国、德国以及英国的服务业PMI数据，不过由于这些数据是终止，料对市场影响也会有限。</p><p>纽约时段，因为美国独立日休市，料市场波动也会非常有限。不过投资者也要管理好仓位，谨防在清淡的交投中，小额最近就会造成大幅度波动行情，这种情况可能对自己的账户造成冲击。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/627bc890436e46f74a0fe8143398a725","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1164249328","content_text":"本周市场迎来美联储纪要，各国制造业数据，还有各国GDP，美国6月非农就业报告等一系列重磅数据；美联储主席鲍威尔、美国财长努钦在众议院金融服务委员会做证词；美联储公布6月货币政策会议纪要；周三港股休市，周五美股休市。周一热门新股康基医疗、海吉亚医疗上市，首日料将迎来较大涨幅；中国6月制造业、服务业PMI出炉等。重要经济数据一览6月29日周一关键词:开盘情况，欧元区经济景气指数23:00 旧金山联储主席戴利发表讲话。03:00 FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯与IMF主席格奥尔基耶娃主持纽约经济俱乐部主办的讨论会。6月29日亚洲时段，投资者首先关注各个品种开盘的走势情况。周末发生的消息可能会使得早间各个品种开盘出现跳空，并加剧市场价格的波动，投资者特别留意。接着，投资者可以稍加留意日本零售销售数据的表现。日本政府在最新的6月份月度经济报告中，对国内经济形势的评估是“受新型冠状病毒疫情影响，处于极其严峻状况，但下滑势头逐渐止步”。据报道，在日本19日起跨都道府县移动的限制全面解除，经济活动将更趋活跃。日本政府预计 日本经济前景有望走向好转，有必要关注国内外疫情的动向，警惕第二波来袭。亚洲时段除了日本市场，当然最重要的还是密切关注中国市场的表现。欧洲时段，英国方面，投资者重点关注英国抵押贷款许可数据，另外欧元区方面，投资者需要关注欧洲消费信心指数和经济景气指数，另外，稍加留意德国CPI。随着欧洲逐步解除封锁，欧洲的经济景气指数自低位开始回升，但欧洲经济整体表现依然低迷，欧洲央行的最新一份分析报告预测，德国经济今年将萎缩4.2%，明年则将增长5.8%。报告指出，疫情将导致德国经济“急剧下滑”，今年第一和第二季度分别萎缩1.9%和9.8%，但明年将迅速恢复。报告预测，今年德国失业率峰值可能达到5.9%，短时工作者的数量将增至240万人。引入短时工作制度通常是在企业遭遇困难时，为保障员工不流失或不失业才采取的措施。不过，经济学家纷纷表示，虽然当前的经济衰退在德国劳动力市场和政府财政预算上留下了显著痕迹，但德国可以应对经济衰退。纽约时段，投资者需要关注的数据较少，投资者要稍加留意美国的成屋签约销售和达拉斯联储制造业活动指数两项数据。港股新股方面，康基医疗、海吉亚医疗首日上市。在上周五暗盘中，康基医疗收涨87%，海吉亚医疗收涨27%。6月30日周二关键词：中国官方制造业PMI，英国第一季度GDP，加拿大4月GDP，美联储主席证词21:00 国际劳工组织（ILO）发布疫情对就业市场的影响报告。23:00 FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在国际金融协会(IIF)通过视频主办的“ 新冠时代中的中央银行”讨论会上发表讲话。00:30 美联储主席鲍威尔和美国财长努钦在众议院金融服务委员会上做证词。6月30日亚洲时段，投资者稍加留意英国和日本的数据，然后重点关注中国官方制造业PMI数据。分析认为，随着全国复工复产有力推进，主要工业指标明显改善。中国制造业和中国中小企业面对贸易战、面对疫情都不会受到特别大的冲击。今天中国经济空间跟各国的政治空间已经高度不重合，贸易摩擦等动用一系列的国家的政治手段试图干预经济、试图影响经济的手段不再是过去简单的效应。贸易摩擦不是我们所想象的遭遇重创，更多表现在对外出口的目的地及贸易结构的变化上。新经济新动能加速成长，展现出中国制造韧性十足，也将助力产业结构优化和经济高质量发展。欧洲时段，投资者重点关注英国第一季度GDP终值数据。英国方面，一季度经济环比萎缩了2%。其中，服务业产出一季度环比下降了1.9%，工业环比下降1.7%，建筑业环比下降2.6%，采矿和采石业环比下降5.2%……。这体现了从3月底采取的相关遏制疫情传播措施对经济增长产生了较大的负面压力。分析认为，二季度英国经济也将大幅下滑。一季度大部分的时间，英国经济都是正常运转，疫情造成的损失并非最大——最大的是二季度，确诊病例由当初的几千例，扩张到现在的超过30万。经济学家普遍认为，二季度英国经济因此受到的冲击将更严重。虽然从6月15日起，英国部分商店在遵守社交距离的条件下重新开业。但酒店、餐饮等英国经济的支柱——大部分服务性行业要在7月才能复工。因此预测二季度英国经济或将环比萎缩35%。除了英国的就业数据，投资者也要关注欧元区的6月未季调CPI数据的表现。纽约时段，投资者需要重点关注加拿大的4月GDP数据。一季度，加拿大GDP下降8.2%。与上年同期相比，剔除物价因素后，同比实际下降了1.3%。虽然损失也较大，但明显低于法国、意大利、西班牙的经济降幅。3月份20个工业部门中有19个下降，其中住宿和食品服务、艺术和娱乐以及运输和仓储的下降尤为突出。第一季度家庭支出下降了2.3％，是有史以来最大的季度降幅。该季度进出口量均下降的原因有很多：需求减弱、跨境旅游业停滞、2月工厂关闭和铁路封锁。加元贬值也打压了进口。正如在经济衰退期间所预期的那样，人们尽可能地节省了更多现金。第一季度家庭储蓄率从去年第四季度的3.6％升至6.1％。此前3月份由于加拿大各省采取了封锁措施以遏制病毒的扩散，加拿大经济在3月创下了创纪录的低迷，这预示着4月份将会出现更糟糕的数字。机构估计，4月份实际GDP下降了11％，这是实行封锁限制的第一个完整月。分析预测，加拿大第二季度实际GDP将以44%的年化率崩盘，然后在第三季度反弹。鉴于各省在5月份开始重新开放计划，大部分损失将限于4月份。 因此，4月可能代表了经济衰退的底部。5月份，虽然仍远低于危机前的水平，但几项指标-新工作岗位、跨境卡车穿越和商业信心等指标有所改善。另外美国数据方面，留意美国的芝加哥PMI和咨商会消费信心指数。晚间投资者也不能忽视API原油库存数据，该数据也是EIA库存数据的先行指标。晚间零点三十分钟，投资者也要密切关注美联储主席鲍威尔在众议院所做的证词。在上一次公开讲话中，鲍威尔发表鸽派言论，鲍威尔指出，预计就业机会将大幅增加，但复苏将需要很长时间，认为目前的资产负债表对通胀或金融稳定没有任何威胁，并不担心美联储的资产负债表计划，因此目前美联储还没有考虑缩减资产负债表。针对宽松计划方面，鲍威尔表示，对收益率曲线控制完全没有做任何决定，但如果市场功能继续改善，那么美联储将放缓其企业债券购买计划，但没有考虑过加息。如果本次鲍威尔的讲话继续表明宽松政策还将延续，这为具备对抗通胀能力的黄金资产获得一定支撑。7月1日周三关键词：中国财新制造业PMI，欧元区一系列制造业PMI，美国ADP就业人数，美国ISM制造业PMI，美国EIA原油库存，美联储6月纪要次日02:00 美联储公布6月货币政策会议纪要。加拿大国庆日休市一天。香港特别行政区成立纪念日，港股市场休市一天。7月1日亚洲时段，投资者稍加留意澳大利亚的制造业表现指数，交易纽元的投资者关注新西兰的营建许可数据。新西兰统计局此前宣布，新西兰今年第一季度国内生产总值环比萎缩1.6%，是自1991年一季度下跌2.4%之后的最大季度下降。不过，虽然一季度的经济收缩比经济学家之前预测的萎缩1.0%来得差，但却比新西兰联储预测的萎缩2.4%预测来得小。且新西兰宣布了复工复产计划，市场乐观情绪开始升温，料这对纽元有一定的支撑。当然，投资者重点关注的还是中国市场的表现，中国方面还会公布财新制造业PMI数据，投资者密切关注，这对早间市场的风险偏好情绪有重要影响。欧洲时段，投资者将会迎来欧元区6月一系列制造业数据的表现。过去的5月份，由于订单和产出持续萎缩，欧洲制造商5月份继续削减采购。尽管这对缓解供应方面的挑战作用不大。5月份的调查显示，与其它数据一样，提前交货时间的延长没有4月份那么严重，但仍相当严峻。而最近的数据显示，随着欧元区逐步复工复产，欧元区制造业已经度过最为艰难的时刻，但制造业活动仍然处在大幅度萎缩的状态。分析认为，欧元区制造业的低迷状态似乎已在4月触底，5月产出下降速度明显放缓。这种改善在一定程度上只是因为4月降幅太大，到了令人吃惊的水平。但令人感到鼓舞的是，随着封锁解除，企业复工也有所改善了数据。投资者在关注欧洲制造业数据的同时，也要关注英国的制造业数据，英国的制造业可能比欧元区将要面临更严峻的挑战，除了疫情的影响，英欧谈判的不确定性，让很多制造业投资商不敢在英国加大投入，这导致英国制造业不断流出。投资者要密切关注本次6月份数据表现。纽约时段，投资者重点关注美国的小非农ADP就业数据和美国的制造业PMI数据。美国制造业方面，美洲制造业延续下滑趋势。5月份，美洲制造业PMI在上月明显下降的基础上，回升2.6个百分点至42.3%。综合指数变化，美国制造业较上月有所恢复，但恢复力度同样较弱，指数保持在较低水平，美国经济继续保持萎缩。市场预期美国经济上半年陷入严重衰退，下半年或将有所回升。疫情的控制节奏将是左右美国经济恢复时间和力度的关键因素。对于防疫和恢复经济的优先程度，美国内部仍存在分歧。疫情的反复以及企业的债务违约都会成为冲击美国经济的潜在威胁。然后，交易原油的投资者也要密切关注EIA原油库存报告对油价短线走势带来的影响。在OPEC达成减产协议之后，市场的焦点重新转移到全球原油市场需求前景之上，由于受到疫情影响，全球原油消费需求大幅度下滑，且下滑幅度仍然大幅超出减产的幅度，因此美国原油库存仍然可能处在相当高的水平。次日凌晨2点整，投资者还要密切关注美联储6月的货币政策会议纪要。美联储在6月的决议中继续保持鸽派立场。美联储还宣布，该行将会结束稳步缩减资产购买规模的做法。展望未来，美联储将会“至少以目前的速度”继续购买美国国债和抵押贷款支持证券。美联储的资产负债表规模已经超过7万亿美元，前纽约联储主席杜德利对此认为，在美联储完成购债操作之前，这一数字可能会达到10万亿美元。有些市场人士批评称，美联储向经济投入了过多资金，因此正在助长股价泡沫，而鲍威尔了驳斥了这种观点。分析认为，美联储将继续为经济提供支持。他们将美国经济视为新冠病毒大流行的受害者。投资者可以从本次纪要中仔细找寻美联储内部对于这些宽松政策的观点。7月2日周四关键词：美国非农报告，美国初请失业金，美国耐用品订单和工厂订单7月2日亚洲时段，投资者稍加留意澳大利亚商品服务贸易帐，然后重点关注中国市场表现。欧洲时段，投资者留意瑞士CPI和欧元区5月失业率数据。由于投资者耐心等待晚间即将公布重要的非农报告，因此欧洲时段料市场波动会比较有限。纽约时段，市场迎来本周行情波动的高潮。美国方面将会公布6月份的非农就业报告，同时当周初请失业金数据也会一起公布。美国就业数据方面，疫情爆发以来，美国就业数据急剧恶化，这一数据一直是美联储和美国经济始终关注的重点。而此前5月美国劳工部报告显示，季调后非农就业人口相对4月增加250.9万人，失业率水平从前值下降1.4个百分点至13.3%，该数据超乎预料，由此美国劳工部随即宣称统计存在误差。劳工部发言人表示“由于分层抽样错误和数据收集的错误，如果受访工人被记录为在职分类，但在受访的那一周都没有工作，这一部分人被算为短期解雇类失业的话，失业率将会比现在官方公布的统计数据要高3.1个百分点。”4月劳工部也曾认为实际失业率应该在20%左右，远高于官方公布的14.7%。而美国就业和失业一直是美联储政策和美国经济关注重点数据，投资者要对本月数据保持密切关注。在非农报告公布后，晚间美国方面还会公布耐用品订单和工厂订单数据，不过料这两项数据对市场的影响相对有限。晚间交易原油的投资者稍加留意当周的钻井平台数据。值得一提的是，由于周五是美国独立日，美国市场休市，因此投资者在交易过程中要谨防假日之前很多基金结算平仓，从而导致价格出现异动的情况，隔夜交易的投资者更要特别谨慎。7月3日周五关键词：中国服务业PMI，澳大利亚零售销售，德法英服务业PMI，美国独立日休市美国独立日，美股休市一天。7月3日亚洲时段，投资者稍加留意澳大利亚的零售销售数据，该数据会给澳元的短线走势带来影响。然后重点关注中国的财新服务业PMI数据，该数据将会指引整个早间市场风险偏好情绪的走向。欧洲时段，投资者重点关注法国、德国以及英国的服务业PMI数据，不过由于这些数据是终止，料对市场影响也会有限。纽约时段，因为美国独立日休市，料市场波动也会非常有限。不过投资者也要管理好仓位，谨防在清淡的交投中，小额最近就会造成大幅度波动行情，这种情况可能对自己的账户造成冲击。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3202,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":954425492,"gmtCreate":1593011339016,"gmtModify":1704200985014,"author":{"id":"3547115311895083","authorId":"3547115311895083","name":"耙耙柑批发商","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d8ed7075f469bf28a4ae69b2810b1b1e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547115311895083","authorIdStr":"3547115311895083"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/954425492","repostId":"1142749834","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2099,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":952029941,"gmtCreate":1591806081283,"gmtModify":1704197109658,"author":{"id":"3547115311895083","authorId":"3547115311895083","name":"耙耙柑批发商","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d8ed7075f469bf28a4ae69b2810b1b1e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547115311895083","authorIdStr":"3547115311895083"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/952029941","repostId":"1158548548","repostType":4,"repost":{"id":"1158548548","kind":"news","pubTimestamp":1591785263,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1158548548?lang=&edition=full","pubTime":"2020-06-10 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瑞穗证券：市场预期美联储可能在政策会议上采取措施以抑制近期收益率涨势，但越来越多的迹象显示美国经济正在企稳，因此预计美联储不会做出重大调整。西<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>银行：迄今为止，美联储在提振市场情绪方面取得巨大成功，因此预计此次利率决议将维持利率不变。安联：美联储已经做了很多工作，现在是时候静观其变了，让经济自行复苏。\n</blockquote>\n<p>尽管如此，本次决议依然不乏悬念。</p>\n<p><b><span>悬念一：未来会加息还是降息？</span></b></p>\n<p>上个月，期货市场史上出现对美联储实行负利率的押注；进入6月，情况突然发生变化，特别是，非农报告出炉之后，美联储的任务也一下子变得复杂了。</p>\n<p>有人认为非农数据显示美国经济已经脱离险境，最黑暗的时刻已经过去，因此市场对美联储加息的预期急升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7324b652249c5cceeadeaaadb4613d33\" tg-width=\"752\" tg-height=\"452\"></p>\n<p>短短10天时间，市场定价6月加息概率从0飙升至15.4%，这个变化确实瞩目。究竟美联储会否存在跌入负利率的可能？什么时候将会宣布加息？</p>\n<p>这些问题，我们最终可以从决议上将会公布的<b><span>点阵图</span></b>和<b><span>前瞻性指引</span></b>中找线索。</p>\n<blockquote>\n 美联储每3个月公布一次利率预期的点阵图，这份点阵图将反映美联储官员对美国经济前景和利率预期的最新态度，由于3月并没有发布点阵图，所以本次决议格外受到关注。前瞻性指引将用于管理市场对未来政策的预期。有两种形式：一种是将利率的变化与失业率/通胀率等经济指标门槛挂钩；另一种是将利率变化与未来某一特定日期挂钩。\n</blockquote>\n<p><b><span>悬念二：美联储会否“剧透”其他动作？</span></b></p>\n<p>利率调整和利率预期管理只是一个手段，美联储手里还有其它工具。</p>\n<p>其中讨论得最多的是美联储会否透露未来进一步<b>缩减购债规模</b>。</p>\n<blockquote>\n 近期美联储已经多次缩减国债购买规模，从最开始的600亿美元/日缩减至40亿美元/日。债券市场人士一直希望美联储能就购债的规模和期限发表声明。\n</blockquote>\n<p>另外，美联储关于<b>收益率曲线控制工具</b>的评论也将是市场关注的焦点，这是自二战以来美国从未使用过的工具。</p>\n<blockquote>\n 不少分析师认为，美联储将不得不采取措施打压近期美国国债收益率的涨势，而收益率曲线控制将是一个有效措施。但分析师普遍认为美联储可能会在9月才宣布这一措施，目标是2年或5年期收益率。\n</blockquote>\n<p>分析师指出，若美联储重启收益率曲线控制工具，债券投资作为避险资产将完全失去作用，在这种环境下，黄金将是一个有吸引力的替代选择。</p>\n<p><b><span>悬念三：经济预测&amp;关于非农的解读</span></b></p>\n<p>本次决议美联储还将公布季度经济预期，这将是重启经济以来的首份预测报告，也是去年12月以来首次发布的经济预测。</p>\n<blockquote>\n 此前鲍威尔承认，美国经济可能会承受一年多经济关闭带来的负面影响。<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>根据官员预测的中位数估计，今年经济将萎缩4％，随后两年将强劲增长5％和3.5％。关于经济前景的悲观预测可能会令美元前景蒙阴。另外，上周非农数据被“踢爆”，对于依赖数据做决策的美联储来说，本次会议将是解释的最好时机。\n</blockquote>\n<p>上述三个方面将反映美联储的鹰鸽论调。</p>\n<p><b><span>02、</span></b><b><span><u>“蛛丝马迹”窥探美联储行动方向</u></span></b></p>\n<p>如果说上一部分说明这次决议可能是充满变数的。那么这一部分将告诉你，<u><b>美联储的行动方向其实是可以把握的。</b></u></p>\n<p>首先，我们可以从美联储官员的发言中寻找线索。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aee2145af204131ca98b856d5933ff97\" tg-width=\"1657\" tg-height=\"1555\"></p>\n<p>如上图所示，经金十整理，在噤声期前，<b><span>官员在利率和经济预期等方面都持有类似的看法。</span></b></p>\n<blockquote>\n <b>利率预期：</b>几乎都反对负利率，同时否认短期内加息的可能。\n <b>经济预期：</b>认为经济已经触底并正在复苏，但复苏的进度比想象中慢。\n <b>财政支持</b>：需要加大力度。\n</blockquote>\n<p>但同时，官员在其他工具如购债计划的调整、收益率曲线、前瞻性指引的使用上存在分歧。</p>\n<blockquote>\n 路透分析师指出，美联储官员已经在一件事上建立团结一致的看法：经济面复苏的进展将由控制疫情的成效所主导。但除此之外，美联储内部可能很难再有什么共识。对美联储而言，\n <b><u>如何厘清形势已经成为一种考验，决策者面对同样的信息，但看到的是不同的情况。</u></b>\n</blockquote>\n<p><b><span>03、</span></b><b><span><u>“不要和美联储作对”</u></span></b></p>\n<p>如今，美联储确实面临十分棘手的情况：</p>\n<p><b><span>①资产负债表规模创下新高，国债购买力度正在放缓，但收益率曲线变得陡化。</span></b></p>\n<blockquote>\n 上周四公布的数据显示，美联储资产负债表总规模已升至7.21万亿美元，当前美联储已经开始放慢购债力度。但由于财政部的超发供应，和市场对美债需求减少，近期美债收益率一直高企。道明证券策略师Gennadiy Goldberg和Priya Misra称，国库券发行的狂潮开始对短债产生压力，严重的扭曲可能迫使美联储介入。\n</blockquote>\n<p><b><span>②纾困资金依然未完全覆盖。</span></b></p>\n<blockquote>\n 尽管宽松力度已经足够大，但很多纾困资金不能投放到实处。美联储一直力图协助那些目前为止尚未被任何纾困计划覆盖到的企业。周一美联储宣布扩大“主街”救助计划，但这一项计划一直遭到质疑。国会要求审查贷款名单，但这意味着美联储独立性受损。\n</blockquote>\n<p><b><span>③缩减购债规模恐点燃恐慌</span></b></p>\n<blockquote>\n 而这场宽松似乎一旦开始就很难结束。2013年5月22日，时任美联储主席伯南克首次意外释放缩减购债规模的信号，一度引发投资者恐慌和金融市场大幅动荡。\n</blockquote>\n<p>要继续“放水”，但无法保证精准投放；想控制力度，但担心市场翻脸......</p>\n<p>Evercore的美联储观察人士Krishna Guha和Ernie Tedeschi表示，美联储为了防止2013年的那场抛售重演，将在短期内可能会更新其购买意向。在这场决议上，美联储必须“<b>保持坚定的鸽派立场”</b>。</p>\n<p>有人说，3月以来美股的反弹很好地证明了华尔街的一句格言：<b><span>不要和美联储作对</span></b>——市场跟着美联储狂热地“买买买”。TD Ameritrade AMTD投资者运动指数（IMXSM）的最新数据显示，散户投资者在5月变得忙碌。</p>\n<p>问题是，这场反弹可以持续多久呢？</p>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>前瞻美联储决议：三大悬念即将揭晓</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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class=\"title\">\n前瞻美联储决议：三大悬念即将揭晓\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-06-10 18:34 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://xnews.jin10.com/details/60913><strong>金十数据</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>明天凌晨美联储决议有何看点？\n\n还有几个小时（周四凌晨2:00），美联储即将公布最新利率决议，鲍威尔随后将会召开新闻发布会。\n这只是日程上的一次决议，但隔夜市场情绪突然变得谨慎——在接连猛涨6日之后，道指和标普500指数双双收跌，其中道指更是跌逾300点。\n\n对于这次回调，外媒分析有很多揣测，但很多观点都指向这场即将召开的决议：市场担心这次决议会出现变数......\n究竟市场在害怕什么？我们又该...</p>\n\n<a href=\"https://xnews.jin10.com/details/60913\">Web 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瑞穗证券：市场预期美联储可能在政策会议上采取措施以抑制近期收益率涨势，但越来越多的迹象显示美国经济正在企稳，因此预计美联储不会做出重大调整。西太平洋银行：迄今为止，美联储在提振市场情绪方面取得巨大成功，因此预计此次利率决议将维持利率不变。安联：美联储已经做了很多工作，现在是时候静观其变了，让经济自行复苏。\n\n尽管如此，本次决议依然不乏悬念。\n悬念一：未来会加息还是降息？\n上个月，期货市场史上出现对美联储实行负利率的押注；进入6月，情况突然发生变化，特别是，非农报告出炉之后，美联储的任务也一下子变得复杂了。\n有人认为非农数据显示美国经济已经脱离险境，最黑暗的时刻已经过去，因此市场对美联储加息的预期急升。\n\n短短10天时间，市场定价6月加息概率从0飙升至15.4%，这个变化确实瞩目。究竟美联储会否存在跌入负利率的可能？什么时候将会宣布加息？\n这些问题，我们最终可以从决议上将会公布的点阵图和前瞻性指引中找线索。\n\n 美联储每3个月公布一次利率预期的点阵图，这份点阵图将反映美联储官员对美国经济前景和利率预期的最新态度，由于3月并没有发布点阵图，所以本次决议格外受到关注。前瞻性指引将用于管理市场对未来政策的预期。有两种形式：一种是将利率的变化与失业率/通胀率等经济指标门槛挂钩；另一种是将利率变化与未来某一特定日期挂钩。\n\n悬念二：美联储会否“剧透”其他动作？\n利率调整和利率预期管理只是一个手段，美联储手里还有其它工具。\n其中讨论得最多的是美联储会否透露未来进一步缩减购债规模。\n\n 近期美联储已经多次缩减国债购买规模，从最开始的600亿美元/日缩减至40亿美元/日。债券市场人士一直希望美联储能就购债的规模和期限发表声明。\n\n另外，美联储关于收益率曲线控制工具的评论也将是市场关注的焦点，这是自二战以来美国从未使用过的工具。\n\n 不少分析师认为，美联储将不得不采取措施打压近期美国国债收益率的涨势，而收益率曲线控制将是一个有效措施。但分析师普遍认为美联储可能会在9月才宣布这一措施，目标是2年或5年期收益率。\n\n分析师指出，若美联储重启收益率曲线控制工具，债券投资作为避险资产将完全失去作用，在这种环境下，黄金将是一个有吸引力的替代选择。\n悬念三：经济预测&关于非农的解读\n本次决议美联储还将公布季度经济预期，这将是重启经济以来的首份预测报告，也是去年12月以来首次发布的经济预测。\n\n 此前鲍威尔承认，美国经济可能会承受一年多经济关闭带来的负面影响。高盛根据官员预测的中位数估计，今年经济将萎缩4％，随后两年将强劲增长5％和3.5％。关于经济前景的悲观预测可能会令美元前景蒙阴。另外，上周非农数据被“踢爆”，对于依赖数据做决策的美联储来说，本次会议将是解释的最好时机。\n\n上述三个方面将反映美联储的鹰鸽论调。\n02、“蛛丝马迹”窥探美联储行动方向\n如果说上一部分说明这次决议可能是充满变数的。那么这一部分将告诉你，美联储的行动方向其实是可以把握的。\n首先，我们可以从美联储官员的发言中寻找线索。\n\n如上图所示，经金十整理，在噤声期前，官员在利率和经济预期等方面都持有类似的看法。\n\n利率预期：几乎都反对负利率，同时否认短期内加息的可能。\n 经济预期：认为经济已经触底并正在复苏，但复苏的进度比想象中慢。\n 财政支持：需要加大力度。\n\n但同时，官员在其他工具如购债计划的调整、收益率曲线、前瞻性指引的使用上存在分歧。\n\n 路透分析师指出，美联储官员已经在一件事上建立团结一致的看法：经济面复苏的进展将由控制疫情的成效所主导。但除此之外，美联储内部可能很难再有什么共识。对美联储而言，\n 如何厘清形势已经成为一种考验，决策者面对同样的信息，但看到的是不同的情况。\n\n03、“不要和美联储作对”\n如今，美联储确实面临十分棘手的情况：\n①资产负债表规模创下新高，国债购买力度正在放缓，但收益率曲线变得陡化。\n\n 上周四公布的数据显示，美联储资产负债表总规模已升至7.21万亿美元，当前美联储已经开始放慢购债力度。但由于财政部的超发供应，和市场对美债需求减少，近期美债收益率一直高企。道明证券策略师Gennadiy Goldberg和Priya Misra称，国库券发行的狂潮开始对短债产生压力，严重的扭曲可能迫使美联储介入。\n\n②纾困资金依然未完全覆盖。\n\n 尽管宽松力度已经足够大，但很多纾困资金不能投放到实处。美联储一直力图协助那些目前为止尚未被任何纾困计划覆盖到的企业。周一美联储宣布扩大“主街”救助计划，但这一项计划一直遭到质疑。国会要求审查贷款名单，但这意味着美联储独立性受损。\n\n③缩减购债规模恐点燃恐慌\n\n 而这场宽松似乎一旦开始就很难结束。2013年5月22日，时任美联储主席伯南克首次意外释放缩减购债规模的信号，一度引发投资者恐慌和金融市场大幅动荡。\n\n要继续“放水”，但无法保证精准投放；想控制力度，但担心市场翻脸......\nEvercore的美联储观察人士Krishna Guha和Ernie Tedeschi表示，美联储为了防止2013年的那场抛售重演，将在短期内可能会更新其购买意向。在这场决议上，美联储必须“保持坚定的鸽派立场”。\n有人说，3月以来美股的反弹很好地证明了华尔街的一句格言：不要和美联储作对——市场跟着美联储狂热地“买买买”。TD Ameritrade AMTD投资者运动指数（IMXSM）的最新数据显示，散户投资者在5月变得忙碌。\n问题是，这场反弹可以持续多久呢？","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2486,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":958727289,"gmtCreate":1591367537641,"gmtModify":1704195611183,"author":{"id":"3547115311895083","authorId":"3547115311895083","name":"耙耙柑批发商","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d8ed7075f469bf28a4ae69b2810b1b1e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547115311895083","authorIdStr":"3547115311895083"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/958727289","repostId":"1179198328","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1997,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":958899020,"gmtCreate":1591201584560,"gmtModify":1704194854180,"author":{"id":"3547115311895083","authorId":"3547115311895083","name":"耙耙柑批发商","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d8ed7075f469bf28a4ae69b2810b1b1e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547115311895083","authorIdStr":"3547115311895083"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/958899020","repostId":"1182266058","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2198,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":951471411,"gmtCreate":1591026366233,"gmtModify":1704194141098,"author":{"id":"3547115311895083","authorId":"3547115311895083","name":"耙耙柑批发商","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d8ed7075f469bf28a4ae69b2810b1b1e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547115311895083","authorIdStr":"3547115311895083"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/951471411","repostId":"1130898439","repostType":4,"repost":{"id":"1130898439","kind":"news","pubTimestamp":1591015961,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1130898439?lang=&edition=full","pubTime":"2020-06-01 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Fund创建于2017年，一直奉行高风险高回报的投资哲学。该基金既有大量来自外部的投资，也有不少钱是来自公司的旗舰对冲基金，还有霍华德自己的积蓄。知情人士称，关于该基金运作的所有细节都被公司视为最高机密，几乎没有几个人了解。</span></p><p><span>因此，霍华德的基金到底是如何获得三位数回报的，外间不得而知。该公司最主要的对冲基金在3月当月斩获了18%以上的回报，创下自身历史纪录。根据公司4月份的股东信件，这些回报也在一定程度上与霍华德的资金配置策略有关，来自于若干个不同市场上的多方向利率交易、波动，以及相对价值策略等。</span></p><p><span>疫情在全球范围内的大爆发也给规模3万亿美元的对冲基金行业带来了重大的戏剧性影响，根据彭博初步汇编的数据，3月当中，每四只对冲基金当中就有三只赔了钱。诸如达利欧（Ray Dalio）辛茨（Michael Hintze）等传奇投资人的公司，也都遭受了前所未见的亏损，当然，也有不少人在危机期间反而获得了惊人的利润。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/873fc70dc7d8be39b623189f53ae73fb\" tg-width=\"554\" tg-height=\"239\"></p><p><span>比如，Saba Capital Management在3月间就大赚36%，宏观交易者海达尔（Said Haidar）进账25%，而著名的石油交易者安杜兰德（Pierre Andurand）的旗舰基金之一更狂赚155%。</span></p><p><span>需要指出的是，霍华德的基金获得令人瞠目的回报，其实之前也有过不止一次的先例了。比如2018年5月，基金规模大约23亿美元时，就曾经一个月大赚37%。</span></p><p><span>不过总体来说，霍华德近几年的道路其实还是走得很不顺遂。Brevan Howard旗下所有基金的总资产2013年时超过400亿美元，而到去年结束时，已经缩水到了不足80亿美元。在多年来看累了客户的不断逃离之后，公司资产终于实现了反弹。根据投资者信件，截至4月底，旗下资产总规模达到了96亿美元。</span></p>","source":"txmg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>神奇对冲基金今年狂赚100%！盈利主要来自3月暴跌之际</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Howard旗下所有基金的总资产2013年时超过400亿美元，而到去年结束时，已经缩水到了不足80亿美元。在多年来看累了客户的不断逃离之后，公司资产终于实现了反弹。根据投资者信件，截至4月底，旗下资产总规模达到了96亿美元。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1700,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}