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lioneu
2021-06-11
$老虎证券(TIGR)$
这趋势能坚持多久?[捂脸]
lioneu
2021-06-02
$老虎证券(TIGR)$
正在收割韭菜吗?[汗颜]
lioneu
2021-05-19
$老虎证券(TIGR)$
竟然逆流而上,不可思议呀[惊讶]
lioneu
2021-05-14
$Tilray Inc.(TLRY)$
继续跌,刺激呀[愤怒]
lioneu
2021-05-11
这141178万念起来费劲,用14.12亿不香吗?[汗颜]
抱歉,原内容已删除
lioneu
2021-05-11
精彩连续剧,特斯拉充值了,是吧[开心]
特斯拉“维权”女车主被一男车主起诉:她令我受歧视
lioneu
2021-05-10
不看好她的基金
抱歉,原内容已删除
lioneu
2021-05-06
看完了竟然没看懂[汗颜]
别掉以轻心,印度疫情真的可能把全球市场带“崩溃”
lioneu
2021-05-05
$Tilray Inc.(TLRY)$
萎了那么久,看来需要伟哥[捂脸]
lioneu
2021-04-29
$哈里伯顿(HAL)$
啥情况,升得比隔壁少[愤怒]
lioneu
2021-04-29
希望疫情能控制下来
美油期货周三收高1.5% 创6周来最高收盘价
lioneu
2021-04-29
一手好牌打成这样……[无语]
5 Reasons to Avoid Intel After Its Q1 Earnings Report
lioneu
2021-04-22
$报业控股(T39.SI)$
这股价上上下下,在玩呢?[白眼]
lioneu
2021-04-21
靠,无形的手又开始活动了……不会是又开始新一轮的收割吧[惊讶]
240亿美元美债今晚拍卖,一个关键变化将出现
lioneu
2021-04-21
$哈里伯顿(HAL)$
这是怎么了?还让人活吗?
lioneu
2021-04-20
[财迷] 利好消息呀!
盘前异动:利好助力大麻股集体躁动,区块链跌成重灾区
lioneu
2021-04-16
$报业控股(T39.SI)$
什么情况,打鸡血了吗?
lioneu
2021-04-15
冲啊![开心]
美国经济数据强劲,道指、标普500同创历史新高!
lioneu
2021-04-15
评论是他们的日常工作,不写些辛辣的没人看。写对了一举成名、写错了也没人理会,所以可以乱写[得意]
华尔街三大投行警告美股回调,发生了什么?
lioneu
2021-04-14
RIP
华尔街金融巨骗麦道夫在监狱中去世,终年82岁
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陆火</p><p>特斯拉维权女车主被起诉了。</p><p>起诉她的人,不是特斯拉,是特斯拉的一名男车主。这名男车主叫宋文斌,是广东莞信律师事务所的一名律师。</p><p>宋姓车主在《民事起诉状》中称,自从女车主以特斯拉“刹车失灵”开始维权后·,社会上越来越多人被误导,将“特斯拉”和“刹车失灵”联系在一起,并因此对其他特斯拉车主进行善意或恶意地问候、讥讽、嘲笑甚至人身攻击。</p><p>“原告很不幸地属于这群特斯拉车主中的一员。”宋车主在《民事起诉状》中称,他也驾驶特斯拉,他的车没有出现过任何刹车系统质量问题,但在女车主维权事件后,他“被动地卷入负面的舆论漩涡,不断受到来自社会、身边人的歧视、嘲讽、讥笑、谩骂甚至人身攻击”。</p><p>宋车主称,如果女车主车辆的刹车系统确实存在问题,她可以采取合法方式,对有关问题进行宣传;但目前,女车主并未提供必要的证据,证明其车辆的刹车系统确实存在质量问题。</p><p>宋车主认为,在交警部门认定有关事故是该车驾驶员负责人且未认定该车刹车系统故障的情况下,女车主依然持续宣传特斯拉“刹车失灵”等,“无中生有、违背事实发表不实言论,意在塑造特斯拉汽车刹车失灵的负面形象。”</p><p>为此,宋车主向法院提出了以下诉讼请求:</p><p>1、请求对维权女车主的涉事特斯拉车辆的刹车系统进行质量鉴定。</p><p>2、请求判令女车主停止以一切形式宣传特斯拉汽车“刹车失灵”并消除影响,向他书面道歉,在全国性媒体刊发道歉公告等。</p><p>3、请求判令女车主向男车主支付精神损害赔偿金570元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/90784c39a9877752f05ed29a1fc22ba6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"944\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17471d70adc42e02c3b234a8db10fdc0\" tg-width=\"550\" tg-height=\"963\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img 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陆火特斯拉维权女车主被起诉了。起诉她的人,不是特斯拉,是特斯拉的一名男车主。这名男车主叫宋文斌,是广东莞信律师事务所的一名律师。宋姓车主在《民事起诉状》中称,自从女车主以特斯拉“刹车失灵”开始维权后·,社会上越来越多人被误导,将“特斯拉”和“刹车失灵”联系在一起,并因此对其他特斯拉车主进行善意或恶意地问候、讥讽、嘲笑甚至人身攻击。“原告很不幸地属于这群特斯拉车主中的一员。”宋车主在《民事起诉状》中称,他也驾驶特斯拉,他的车没有出现过任何刹车系统质量问题,但在女车主维权事件后,他“被动地卷入负面的舆论漩涡,不断受到来自社会、身边人的歧视、嘲讽、讥笑、谩骂甚至人身攻击”。宋车主称,如果女车主车辆的刹车系统确实存在问题,她可以采取合法方式,对有关问题进行宣传;但目前,女车主并未提供必要的证据,证明其车辆的刹车系统确实存在质量问题。宋车主认为,在交警部门认定有关事故是该车驾驶员负责人且未认定该车刹车系统故障的情况下,女车主依然持续宣传特斯拉“刹车失灵”等,“无中生有、违背事实发表不实言论,意在塑造特斯拉汽车刹车失灵的负面形象。”为此,宋车主向法院提出了以下诉讼请求:1、请求对维权女车主的涉事特斯拉车辆的刹车系统进行质量鉴定。2、请求判令女车主停止以一切形式宣传特斯拉汽车“刹车失灵”并消除影响,向他书面道歉,在全国性媒体刊发道歉公告等。3、请求判令女车主向男车主支付精神损害赔偿金570元。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSLA":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1582,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":190552642,"gmtCreate":1620637252486,"gmtModify":1634197510723,"author":{"id":"3548807569819060","authorId":"3548807569819060","name":"lioneu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/164f38de123399655086489cd0d1e35d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3548807569819060","authorIdStr":"3548807569819060"},"themes":[],"htmlText":"不看好她的基金","listText":"不看好她的基金","text":"不看好她的基金","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/190552642","repostId":"1172819387","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1481,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":105158464,"gmtCreate":1620281047258,"gmtModify":1634206393814,"author":{"id":"3548807569819060","authorId":"3548807569819060","name":"lioneu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/164f38de123399655086489cd0d1e35d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3548807569819060","authorIdStr":"3548807569819060"},"themes":[],"htmlText":"看完了竟然没看懂[汗颜] ","listText":"看完了竟然没看懂[汗颜] ","text":"看完了竟然没看懂[汗颜]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/105158464","repostId":"1154900598","repostType":4,"repost":{"id":"1154900598","kind":"news","pubTimestamp":1620271668,"share":"https://ttm.financial/m/news/1154900598?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-06 11:27","market":"us","language":"zh","title":"别掉以轻心,印度疫情真的可能把全球市场带“崩溃”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1154900598","media":"沧海一土狗","summary":"印度疫情对资本市场的影响和欧美疫情对资本市场的影响完全不同,甚至相反。","content":"<p><b>2020年的经验教训</b></p>\n<p>近期,全球疫情卷土重来,其中,印度的疫情最为严重,单日新增确诊病例在5月1日达到了40.2万人。目前,印度疫情的严重程度已经超过了去年年底的美国。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ce29f0a91464cb338e985678bd5b270c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"519\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2020年初以来,疫情的主体大都是发达国家,先是欧洲,然后是美国。故事的结果我们也都知道了,<b>以美国为例,尽管疫情严重,但是,美联储的量化宽松和美国财政部的财政刺激使得纳斯达克指数继续大涨</b>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9bd37cee3378f72408133815babea136\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"520\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在美国疫情最严重的的11和12月,纳斯达克指数累计上涨18.12%,强得一塌糊涂。我们不得不做出一个很违心的总结:疫情有助于助推股市上涨。</p>\n<p>如果说纳斯达克指数的成分都是些30年或50年美国国债,<b>这个逻辑很好讲得通:1、疫情风险下美联储会继续宽松;2、经济复苏被推迟</b>。</p>\n<p>债券的另一个名字叫固定收益证券,也就是说,它未来的现金流是固定的,债券的价格反映的是持有固定现金流的机会成本。</p>\n<p>以固定收益证券为benchmark,我们可以找到疫情推动指数上涨的一般条件:只要指数的成分股的现金流和疫情无关即可。巧合的是,<b>纳斯达克指数的大头都是些科技公司,这些公司具备两个特性:1、业绩受疫情影响较小;2、成长性巨大。</b></p>\n<p>事实上,中国资本市场也在践行类似的逻辑:<b>医药行业受益于疫情,某些标的成长性巨大;白酒行业和疫情关联度不大,某些标的的成长性巨大;这些行业在去年都收获了不错的涨幅</b>。</p>\n<p>按照目前印度疫情的发展态势,其<b>最终被感染的人数很可能会超过欧洲和美国的总和</b>。</p>\n<p>结合2020年资本市场的经验,我们可以提出3个关键问题:</p>\n<p><b>1、印度疫情对世界资本市场的影响是否重要?</b></p>\n<p><b>2、我们能否单纯地看GDP占比来推测印度疫情的影响;</b></p>\n<p><b>3、印度疫情影响资本市场的模式是否像欧美疫情影响资本市场?</b></p>\n<p>不一样的印度疫情</p>\n<blockquote>\n 不可能从单一热源吸取热量,并将这热量完全变为功,而不产生其他影响。——热力学第二定律\n</blockquote>\n<p>自从欧美国家发明了QE(量化宽松)之后,人们形成了一种错觉——制造通胀似乎是一件很难的事情。尤其是在本轮疫情中,这种直觉更深入人心,欧洲、日本和美国都实施了大量的量化宽松政策,通胀却迟迟没有兑现。</p>\n<p>可是,<b>我们翻开更加久远的历史,每当有战争、天灾和瘟疫,我们总能看到通胀的影子</b>。具体表现就是,粮价飙升,饿殍遍地。</p>\n<p>表面上来看,现在和以前的不同在于生产力的巨大差异,事实上,并非如此,真正的差异在于全球化的程度。</p>\n<p>以前的全球化程度低,每一个经济体都相对封闭,一旦遭遇天灾人祸只能自己消化,无法借助外力,具体表现形式就是阶级矛盾恶化,物价飞涨。</p>\n<p>但是,在全球化的背景下,情况就有所不同。全球化的贸易安排类似于国与国之间的保险安排,各国都出资购买保险,任何一国出险都能得到赔付,不至于自己去面对天灾人祸。</p>\n<p>因此,<b>封闭经济体碰到大灾必然有通胀,开放经济体则不必然</b>。</p>\n<p>当然,保险这个比喻也有一定的误导性,它有诸多的假设条件,最为重要的一条是:国与国之间的地位是平等的。</p>\n<p>现实当中我们看到的情况是,<b>富国遇到灾难,宽松货币无通胀;穷国遇到灾难时,宽松货币会有通胀</b>。</p>\n<p>今年3月下旬,土耳其又进行了一次小规模的“宏观实验”。土耳其总统埃尔多安把该国央行行长Naci Agbal免职——前一周该行长超预期加息200bp,按照我们被发达国家市场训练出来的直觉,免掉鹰派的央行行长,土耳其债券收益率会下降,股票会上涨。实际结果却不是,该国股市大幅下跌,收益率大涨,汇率暴跌。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91df7c7b3652d0f6ec09e411b03268b8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"515\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ad5597950f50f9d17458de8ca1925a8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>土耳其外债很多,财政赤字很高,通胀压力很大。本来海内外投资者寄希望一个鹰派的央行行长管束一下通胀,结果土耳其总统把这个行长干掉了。于是,投资者们彻底失望了,砸股票和债券,换成美元跑路。</p>\n<p>所以,当我们思考通胀问题时,很容易陷入一个误区:孤立地去看一国的货币政策,孤立地去判断一国的通胀水平。事实上,<b>我们应该把全球看做一个整体,既要去看通胀的总量因素,也要去看通胀的结构性因素。</b></p>\n<p>在这里,我再打一个不那么恰当的比方,夏天的时候,天气炎热,我们都会打开空调,空调房里的观察者会逐渐形成一种错觉,存在某种因果关系:“天气炎热——屋子冷”,这种经验直觉也没什么错,在一定的范围内,它是对的。但是,他有一个前提条件,空调不能关!</p>\n<blockquote>\n 印度就是这样的空调之一。\n</blockquote>\n<p>表面上来看,<b>发达国家的无限QE和发展中国家没有什么关系,实际上,关系很大。</b>我们可以做一个小的思想实验,把美国从世界贸易体系切割出去,大量的货币和财政投放会导致什么?导致本来由外国人提供的服务和产品不得不由本国人提供,一个十分自然的结果就是失业率下降、资本开支增加和物价上扬。</p>\n<p>昨天,耶伦出来表态,大意是利率可能上调,以阻止经济过热。我们并不知晓耶伦的这番表态多大程度上取决于对发展中国家疫情的担忧,<b>但客观上,发展中国家疫情的蔓延会对导致发达国家:</b></p>\n<p><b>1、失业率下降;2、资本开支增加,扩张产能;3、物价上涨;</b></p>\n<p>一个饱受疫情折磨的印度似乎符合美国目前的诉求,美国也亟需一次经济过热来平衡国内巨大的失衡。内在的因果关系我们不得而知,这些也只是猜测。</p>\n<p>我们唯一能确定的是,发达国家的经济永动机并非毫无代价的,它的代价在发展中国家,我们没看到这些东西罢了;现代经济的自发状态是有通胀,并非相反。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69bcfd68beda8ab8d6751834399484d6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"515\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这番论述的核心在于以下三点:</p>\n<p>1、发达国家和发展中国家是一个整体,全球化是一个不可忽视的前提条件;<b>2、发达国家和发展中国家的分工不同,前者偏需求,后者偏供给;3、发达国家疫情和发展中国家疫情所造成的后果会很不同,甚至相反;</b></p>\n<p>这段论述并没有回答一个核心的问题,为什么发达国家和发展中国家的分工是这样的?在这里,我们可以找出一个简单粗暴的解释,<b>发达国家信用等级高,发展中国家信用等级低,信用等级高的在分工中占支配地位。</b></p>\n<p>更进一步的解答并不容易,需要我们回归经济的本质,探讨整个信用系统的运作方式。如果并不关心这个问题,这篇文章到此为止,可以直接跳到结论;如果对这个兴趣保持浓厚的兴趣,请进入下一段。这一段会更加抽象,但对理解整个宏观经济十分有益。</p>\n<p>经济运行的基本方式和国家信用</p>\n<p>人们对于经济现象的误解往往来源于两个捆在一起的偏见:1、重视经济关系中的物,轻视经济关系中人和人的关系,把经济增长简化成物的增长;2、搞不清楚一人经济和多人经济的区别,总是拿个体逻辑去思考总体问题。</p>\n<p>但原子式和单人式的思考方法十分贴近个人的直觉,它们已经渗透到我们关于经济问题思考的方方面面。</p>\n<p>不幸的是,那两种观察方式都是错的,经济的本质是讲人和人关系的,是关于人和人如何合作的。</p>\n<p>回到上一段的问题,为什么发达国家可以一直“嫖”发展中国家?这些发达国家又是凭什么在需要开空调的时候把空调打开,在不需要开空调的时候又把空调关上?</p>\n<p><b>根子还是出在全球经济信用的安排上。</b></p>\n<p>首先,我们澄清一下信用的定义(ps:我们一直在被通俗的信用所误导)。如果我们把全球的经济服务看成一个大的资产池,那么,调用这些服务的权力就是信用。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a46a470ddde8881515efd0b212a99f6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"565\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在现代经济体系下,经济系统允许多种调用服务流的方案,这些方案会形成不同的结果,信用体系负责筛选方案和评价结果。</p>\n<p>由于整个系统在一定时间所能提供的服务流是有限的,所以,不同的生产活动方案之间是竞争式的,并不是任何一个活动方案都会获得授权。不同的方案之间在玩一个锦标赛游戏,只有评分靠前的那些方案才会获得授权并最后实施。一般来说,只有那些能持续形成有利评价结果的方案才会获得较高的评分。</p>\n<p>不难发现,<b>信用体系是一个打分系统,打分的对象是调用服务流的方案——往大了说就是人类社会前进的方向。</b>这是一个更为宏观的系统,在这里,我们还看不到货币、信贷以及股票之类的东西,那些东西是更为底层的东西,它们协助打分系统正常运行。</p>\n<p>一些人提出方案,剩下的人执行方案,经济系统本身则像一个生态系统,优胜劣汰,筛选出好的方案,淘汰掉差的方案。</p>\n<p>方案得到认可的人获得信用,经济系统按照这些人的方案去使用服务流。当然,并非所有的被执行的方案都会成功。有些方案大获成功,有些方案失败,经济系统蜿蜒前行。</p>\n<p>想必聪明的你们已经发现,<b>上面的这段论述在借鉴进化论的范式。</b></p>\n<p>进化论动态地描述了物种与环境之间相互筛选、相互适应的过程,实质上是一门描述关系嬗变的学科。所以,类似于进化论的范式才适合描述经济进程,其他的视角要么过于机械——原子式,要么过于片面——个体视角。</p>\n<blockquote>\n 经济学更像生物学,不像物理学。\n</blockquote>\n<p>方案和体系之间的互动类似于物种与环境之间的互动。一方面环境选择物种,另一方面被选择的物种会改变环境,只有那些强化它们所适应的环境的物种才能笑到最后,这被成为自然选择的双重性。</p>\n<p>方案和体系之间也存在选择的双重性,关系图如下:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bd954f4d3daa08f50b94d13f5b6e6175\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"584\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>第一层次的竞争是同一信用体系下,生产方案的竞争;更高层次的竞争是不同信用体系之间的竞争。</p>\n<p>事实上,<b>发达国家和发展中国家之间的差异在于信用体系,发达国家有更好的信用体系,包裹着更多更好的生产方案;发展中国家的信用体系较差,生产方案也较差。</b></p>\n<p>最终,我们实际上看到的是国家信用的差异,美国、中国、印度和土耳其的国家信用是不同的,人们更加认同较为发达国家的信用。</p>\n<p>因此,更高信用等级的国家可以调用较低信用等级国家的资源,也就是说,较低信用等级经济体会遵循较高信用等级经济体的指令(需求),较低信用等级经济体对较高等级经济体的指令会受限。<b>这就导致了,较高信用等级的国家会有巨大的货币政策和财政政策空间,而较低信用等级的政策空间极其逼仄,他只能驱使本国或信用等级的国家。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc581fd9588cb647adaf0b569ffeba77\" tg-width=\"1009\" tg-height=\"504\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>根据这个国别信用等级模型,一些现象就很好解释了:</p>\n<p>1<b>、本轮疫情中,信用等级越低的国家政策退出越早,没有那么多服务流可以调用,不及早退出就是通胀——调度失败,所以,很多发展中国家已经开始加息</b>;</p>\n<p>2、外债较多,财政状况较差,经济不好的经济体容易通胀,比如土耳其和俄罗斯;</p>\n<p>3、信用等级高的经济体不容易通胀,比如美国、欧洲和日本;</p>\n<p>如果这个模型描述的情况为真,那么,我们就可以对印度疫情可能造成的影响作出推论。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8480955193361b36d0b0edcf612c1f20\" tg-width=\"1008\" tg-height=\"512\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>如上图所示,疫情导致他国服务流收缩,在高信用等级国指令规模不变的情况下,指令的内外分布势必重新平衡,从而导致留在国内的指令增加。</p>\n<p>因此,我们可以得出一个很自然的推论,<b>如果发达国家不改变原有的宽松计划,印度的疫情会导致发达国家的通胀风险增加。</b></p>\n<blockquote>\n <b>也就是说,主要发展中国家疫情的恶化会加速发达国家QE退出的节奏。</b>\n</blockquote>\n<p>这个推论有点反直觉,但是,跟着国家信用的逻辑推导下来,一切又理所应当。</p>\n<p>结束语</p>\n<p>1、不同国家的信用等级不同,它们在全球化的分工也不同,这是历史进程的后果;</p>\n<p>2、高信用等级的国家政策空间宽广,低信用等级国家政策空间逼仄;</p>\n<p>3、<b>信用等级居中的中国在恰当的时机退出了宽松,这是极其理性的选择</b>;</p>\n<p>4、信用等级更低的国家,更早地采取了加息措施,这也是很理性的抉择;</p>\n<p>5、信用等级低的国家主要为全球分工提供产能,这些国家的产能出问题将极大地限制高信用等级国家的政策空间;</p>\n<p>6、高信用等级和低信用等级国家是一体的,评价政府政策、研判通胀并不能单纯地只看一个国家,应该全球一起看,每一个国家都不是孤岛。</p>\n<p>7、印度疫情本身会限制发达国家QE政策的空间,加速通胀的节奏,加速发达国家QE退出的节奏,如果疫情蔓延至东南亚,节奏会进一步加速。</p>\n<p>8、<b>印度疫情对资本市场的影响和欧美疫情对资本市场的影响完全不同,甚至相反</b>。</p>\n<p>大家还是保持谨慎吧,千万不要把刚学到的经验教训(2020年的)用错地方,得到相反的结论。</p>\n<blockquote>\n 发达国家的经济过热,真的在路上了。\n</blockquote>","source":"lsy1570662791124","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzUxNjE1NjI1MA==&mid=2247486140&idx=1&sn=ca06c993b248784db8350f17e61d408b&chksm=f9aaf489cedd7d9fda60ff4e5dd837b08d67ddd65d86b6534ba6a2625bb42eefd4573a9aa372&scene=0&xtrack=1><strong>沧海一土狗</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>2020年的经验教训\n近期,全球疫情卷土重来,其中,印度的疫情最为严重,单日新增确诊病例在5月1日达到了40.2万人。目前,印度疫情的严重程度已经超过了去年年底的美国。\n\n2020年初以来,疫情的主体大都是发达国家,先是欧洲,然后是美国。故事的结果我们也都知道了,以美国为例,尽管疫情严重,但是,美联储的量化宽松和美国财政部的财政刺激使得纳斯达克指数继续大涨。\n\n在美国疫情最严重的的11和12月,...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzUxNjE1NjI1MA==&mid=2247486140&idx=1&sn=ca06c993b248784db8350f17e61d408b&chksm=f9aaf489cedd7d9fda60ff4e5dd837b08d67ddd65d86b6534ba6a2625bb42eefd4573a9aa372&scene=0&xtrack=1\">Web 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不可能从单一热源吸取热量,并将这热量完全变为功,而不产生其他影响。——热力学第二定律\n\n自从欧美国家发明了QE(量化宽松)之后,人们形成了一种错觉——制造通胀似乎是一件很难的事情。尤其是在本轮疫情中,这种直觉更深入人心,欧洲、日本和美国都实施了大量的量化宽松政策,通胀却迟迟没有兑现。\n可是,我们翻开更加久远的历史,每当有战争、天灾和瘟疫,我们总能看到通胀的影子。具体表现就是,粮价飙升,饿殍遍地。\n表面上来看,现在和以前的不同在于生产力的巨大差异,事实上,并非如此,真正的差异在于全球化的程度。\n以前的全球化程度低,每一个经济体都相对封闭,一旦遭遇天灾人祸只能自己消化,无法借助外力,具体表现形式就是阶级矛盾恶化,物价飞涨。\n但是,在全球化的背景下,情况就有所不同。全球化的贸易安排类似于国与国之间的保险安排,各国都出资购买保险,任何一国出险都能得到赔付,不至于自己去面对天灾人祸。\n因此,封闭经济体碰到大灾必然有通胀,开放经济体则不必然。\n当然,保险这个比喻也有一定的误导性,它有诸多的假设条件,最为重要的一条是:国与国之间的地位是平等的。\n现实当中我们看到的情况是,富国遇到灾难,宽松货币无通胀;穷国遇到灾难时,宽松货币会有通胀。\n今年3月下旬,土耳其又进行了一次小规模的“宏观实验”。土耳其总统埃尔多安把该国央行行长Naci Agbal免职——前一周该行长超预期加息200bp,按照我们被发达国家市场训练出来的直觉,免掉鹰派的央行行长,土耳其债券收益率会下降,股票会上涨。实际结果却不是,该国股市大幅下跌,收益率大涨,汇率暴跌。\n\n\n土耳其外债很多,财政赤字很高,通胀压力很大。本来海内外投资者寄希望一个鹰派的央行行长管束一下通胀,结果土耳其总统把这个行长干掉了。于是,投资者们彻底失望了,砸股票和债券,换成美元跑路。\n所以,当我们思考通胀问题时,很容易陷入一个误区:孤立地去看一国的货币政策,孤立地去判断一国的通胀水平。事实上,我们应该把全球看做一个整体,既要去看通胀的总量因素,也要去看通胀的结构性因素。\n在这里,我再打一个不那么恰当的比方,夏天的时候,天气炎热,我们都会打开空调,空调房里的观察者会逐渐形成一种错觉,存在某种因果关系:“天气炎热——屋子冷”,这种经验直觉也没什么错,在一定的范围内,它是对的。但是,他有一个前提条件,空调不能关!\n\n 印度就是这样的空调之一。\n\n表面上来看,发达国家的无限QE和发展中国家没有什么关系,实际上,关系很大。我们可以做一个小的思想实验,把美国从世界贸易体系切割出去,大量的货币和财政投放会导致什么?导致本来由外国人提供的服务和产品不得不由本国人提供,一个十分自然的结果就是失业率下降、资本开支增加和物价上扬。\n昨天,耶伦出来表态,大意是利率可能上调,以阻止经济过热。我们并不知晓耶伦的这番表态多大程度上取决于对发展中国家疫情的担忧,但客观上,发展中国家疫情的蔓延会对导致发达国家:\n1、失业率下降;2、资本开支增加,扩张产能;3、物价上涨;\n一个饱受疫情折磨的印度似乎符合美国目前的诉求,美国也亟需一次经济过热来平衡国内巨大的失衡。内在的因果关系我们不得而知,这些也只是猜测。\n我们唯一能确定的是,发达国家的经济永动机并非毫无代价的,它的代价在发展中国家,我们没看到这些东西罢了;现代经济的自发状态是有通胀,并非相反。\n\n这番论述的核心在于以下三点:\n1、发达国家和发展中国家是一个整体,全球化是一个不可忽视的前提条件;2、发达国家和发展中国家的分工不同,前者偏需求,后者偏供给;3、发达国家疫情和发展中国家疫情所造成的后果会很不同,甚至相反;\n这段论述并没有回答一个核心的问题,为什么发达国家和发展中国家的分工是这样的?在这里,我们可以找出一个简单粗暴的解释,发达国家信用等级高,发展中国家信用等级低,信用等级高的在分工中占支配地位。\n更进一步的解答并不容易,需要我们回归经济的本质,探讨整个信用系统的运作方式。如果并不关心这个问题,这篇文章到此为止,可以直接跳到结论;如果对这个兴趣保持浓厚的兴趣,请进入下一段。这一段会更加抽象,但对理解整个宏观经济十分有益。\n经济运行的基本方式和国家信用\n人们对于经济现象的误解往往来源于两个捆在一起的偏见:1、重视经济关系中的物,轻视经济关系中人和人的关系,把经济增长简化成物的增长;2、搞不清楚一人经济和多人经济的区别,总是拿个体逻辑去思考总体问题。\n但原子式和单人式的思考方法十分贴近个人的直觉,它们已经渗透到我们关于经济问题思考的方方面面。\n不幸的是,那两种观察方式都是错的,经济的本质是讲人和人关系的,是关于人和人如何合作的。\n回到上一段的问题,为什么发达国家可以一直“嫖”发展中国家?这些发达国家又是凭什么在需要开空调的时候把空调打开,在不需要开空调的时候又把空调关上?\n根子还是出在全球经济信用的安排上。\n首先,我们澄清一下信用的定义(ps:我们一直在被通俗的信用所误导)。如果我们把全球的经济服务看成一个大的资产池,那么,调用这些服务的权力就是信用。\n\n在现代经济体系下,经济系统允许多种调用服务流的方案,这些方案会形成不同的结果,信用体系负责筛选方案和评价结果。\n由于整个系统在一定时间所能提供的服务流是有限的,所以,不同的生产活动方案之间是竞争式的,并不是任何一个活动方案都会获得授权。不同的方案之间在玩一个锦标赛游戏,只有评分靠前的那些方案才会获得授权并最后实施。一般来说,只有那些能持续形成有利评价结果的方案才会获得较高的评分。\n不难发现,信用体系是一个打分系统,打分的对象是调用服务流的方案——往大了说就是人类社会前进的方向。这是一个更为宏观的系统,在这里,我们还看不到货币、信贷以及股票之类的东西,那些东西是更为底层的东西,它们协助打分系统正常运行。\n一些人提出方案,剩下的人执行方案,经济系统本身则像一个生态系统,优胜劣汰,筛选出好的方案,淘汰掉差的方案。\n方案得到认可的人获得信用,经济系统按照这些人的方案去使用服务流。当然,并非所有的被执行的方案都会成功。有些方案大获成功,有些方案失败,经济系统蜿蜒前行。\n想必聪明的你们已经发现,上面的这段论述在借鉴进化论的范式。\n进化论动态地描述了物种与环境之间相互筛选、相互适应的过程,实质上是一门描述关系嬗变的学科。所以,类似于进化论的范式才适合描述经济进程,其他的视角要么过于机械——原子式,要么过于片面——个体视角。\n\n 经济学更像生物学,不像物理学。\n\n方案和体系之间的互动类似于物种与环境之间的互动。一方面环境选择物种,另一方面被选择的物种会改变环境,只有那些强化它们所适应的环境的物种才能笑到最后,这被成为自然选择的双重性。\n方案和体系之间也存在选择的双重性,关系图如下:\n\n第一层次的竞争是同一信用体系下,生产方案的竞争;更高层次的竞争是不同信用体系之间的竞争。\n事实上,发达国家和发展中国家之间的差异在于信用体系,发达国家有更好的信用体系,包裹着更多更好的生产方案;发展中国家的信用体系较差,生产方案也较差。\n最终,我们实际上看到的是国家信用的差异,美国、中国、印度和土耳其的国家信用是不同的,人们更加认同较为发达国家的信用。\n因此,更高信用等级的国家可以调用较低信用等级国家的资源,也就是说,较低信用等级经济体会遵循较高信用等级经济体的指令(需求),较低信用等级经济体对较高等级经济体的指令会受限。这就导致了,较高信用等级的国家会有巨大的货币政策和财政政策空间,而较低信用等级的政策空间极其逼仄,他只能驱使本国或信用等级的国家。\n\n根据这个国别信用等级模型,一些现象就很好解释了:\n1、本轮疫情中,信用等级越低的国家政策退出越早,没有那么多服务流可以调用,不及早退出就是通胀——调度失败,所以,很多发展中国家已经开始加息;\n2、外债较多,财政状况较差,经济不好的经济体容易通胀,比如土耳其和俄罗斯;\n3、信用等级高的经济体不容易通胀,比如美国、欧洲和日本;\n如果这个模型描述的情况为真,那么,我们就可以对印度疫情可能造成的影响作出推论。\n\n如上图所示,疫情导致他国服务流收缩,在高信用等级国指令规模不变的情况下,指令的内外分布势必重新平衡,从而导致留在国内的指令增加。\n因此,我们可以得出一个很自然的推论,如果发达国家不改变原有的宽松计划,印度的疫情会导致发达国家的通胀风险增加。\n\n也就是说,主要发展中国家疫情的恶化会加速发达国家QE退出的节奏。\n\n这个推论有点反直觉,但是,跟着国家信用的逻辑推导下来,一切又理所应当。\n结束语\n1、不同国家的信用等级不同,它们在全球化的分工也不同,这是历史进程的后果;\n2、高信用等级的国家政策空间宽广,低信用等级国家政策空间逼仄;\n3、信用等级居中的中国在恰当的时机退出了宽松,这是极其理性的选择;\n4、信用等级更低的国家,更早地采取了加息措施,这也是很理性的抉择;\n5、信用等级低的国家主要为全球分工提供产能,这些国家的产能出问题将极大地限制高信用等级国家的政策空间;\n6、高信用等级和低信用等级国家是一体的,评价政府政策、研判通胀并不能单纯地只看一个国家,应该全球一起看,每一个国家都不是孤岛。\n7、印度疫情本身会限制发达国家QE政策的空间,加速通胀的节奏,加速发达国家QE退出的节奏,如果疫情蔓延至东南亚,节奏会进一步加速。\n8、印度疫情对资本市场的影响和欧美疫情对资本市场的影响完全不同,甚至相反。\n大家还是保持谨慎吧,千万不要把刚学到的经验教训(2020年的)用错地方,得到相反的结论。\n\n 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伦敦洲际交易所6月交割的布伦特原油期货价格上涨85美分,涨幅1.3%,收于每桶67.27美元。7月布伦特原油期货上涨91美分,涨幅1.4%,收于每桶66.78美元。\n 按照最活跃合约计算,周三WTI与布伦特原油均创3月17日以来的最高收盘价。\n\n\n\n\n海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP\n\n责任编辑:张俊 SF065","news_type":1,"symbols_score_info":{"DDG":0.6,"DUG":0.6,"DWT":0.6,"DWTIF":0.6,"BZmain":0.6,"CLmain":1,"QMmain":1,"SCO":1,"UCO":1,"USO":1,"UWTIF":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":687,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":109948036,"gmtCreate":1619661068025,"gmtModify":1634210923931,"author":{"id":"3548807569819060","authorId":"3548807569819060","name":"lioneu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/164f38de123399655086489cd0d1e35d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3548807569819060","authorIdStr":"3548807569819060"},"themes":[],"htmlText":"一手好牌打成这样……[无语] ","listText":"一手好牌打成这样……[无语] 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It could lose more market share to AMD</b></p>\n<p>Intel's ongoingchip shortage, which started in 2018 and hasn't been resolved yet, caused many PC makers to buy more chips from its fabless rival <b>AMD</b> (NASDAQ:AMD), which outsources its chip production to <b>Taiwan Semiconductor Manufacturing</b> (NYSE:TSM) instead of manufacturing its chips internally.</p>\n<p>As a result, Intel ceded the desktop and notebook CPU markets to AMD over the past three years.</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8bab2b21309a9664da8b9d5d003dd857\" tg-width=\"1151\" tg-height=\"429\"><span>DATA SOURCE: PASSMARK SOFTWARE.</span></p>\n<p>Those declines could continue for the foreseeable future as the pandemic-related tailwinds dissipate and AMD moves further ahead in the \"process race\" to create smaller and more powerful chips with TSMC.</p>\n<p><b>3. 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It could lose more market share to AMD\nIntel's ongoingchip shortage, which started in 2018 and hasn't been resolved yet, caused many PC makers to buy more chips from its fabless rival AMD (NASDAQ:AMD), which outsources its chip production to Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE:TSM) instead of manufacturing its chips internally.\nAs a result, Intel ceded the desktop and notebook CPU markets to AMD over the past three years.\nDATA SOURCE: PASSMARK SOFTWARE.\nThose declines could continue for the foreseeable future as the pandemic-related tailwinds dissipate and AMD moves further ahead in the \"process race\" to create smaller and more powerful chips with TSMC.\n3. Existential threats in the data center market\nCloud capex soared across the world over the past year as data centers upgraded their hardware to cope with more online activities throughout the pandemic.\nFor example, the three largest hyper-cloud companies --Amazon,Microsoft, and Alphabet's Google -- collectively boosted their capex 32% in 2020. That increased spending should be good news for Intel, which holds a near-monopoly in data center CPUs.\nYet Intel's data center group (DCG) revenue declined 20% year over year to $5.6 billion during the first quarter. It blamed that contraction on a \"challenging\" comparison to its 43% growth a year ago, which benefited from upgrades across the cloud, enterprise, government, and communication sectors.\nBut those challenging comparisons could persist throughout 2021 as cloud and data center customers prioritize purchases of other chips, such as NVIDIA's (NASDAQ:NVDA) high-end GPUs for crunching AI tasks, over Intel's flagship Xeon CPUs. 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","text":"靠,无形的手又开始活动了……不会是又开始新一轮的收割吧[惊讶]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/378896731","repostId":"1160039334","repostType":4,"repost":{"id":"1160039334","kind":"news","pubTimestamp":1619013204,"share":"https://ttm.financial/m/news/1160039334?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-21 21:53","market":"us","language":"zh","title":"240亿美元美债今晚拍卖,一个关键变化将出现","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1160039334","media":"美港电讯","summary":"如果美国财政部作出这个决定,美债风暴可能会消停。","content":"<p>曾经搅动全球市场行情的美债收益率,最近似乎进入了下行通道,10年期美债收益率隔夜跌破1.56%,目前也徘徊在这个低位附近。</p><p><b>今晚,美国财政部将拍卖240亿美元的20年期国债,市场正在密切关注。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c3a9a8cb618011e06e18e4e8868d0ba\" tg-width=\"830\" tg-height=\"625\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>过去一年中,疫情给经济造成沉重打击,为了给大规模的刺激法案融资,美国国债拍卖次数和规模急剧增加,但是需求没能跟得上,债市呈现出明显的供过于求。</p><p>例如,今年2月进行的7年期债券拍卖就录得创历史新低的投标数量,推动基准10年期国债收益率一日内上涨超过14个基点,这表明需求已经饱和了。</p><p>自2020年4月起,美国每月的国债卖出规模仅为30亿美元,截至今年1月已经激增到620亿美元。<b>虽然上个月的拍卖情况总体看起来很好,但是20年期债券拍卖情况一直在挣扎,要知道5月又将有一大波将要发行。</b>摩根大通策略师上月写道:</p><blockquote>“在过去的一年中,美国国债交易者每月在拍卖中吸收的美债规模翻了一番,但风险偏好能力仍然受到限制。”</blockquote><p><b>因此,一些华尔街策略师预测,美债拍卖的规模有望在今年晚些时候开始下降,从而缓解市场压力</b>。今年前三个月,美债收益率一路飙升,引发市场对联邦还息支出增加的担忧。</p><p>杰富瑞(Jefferies)经济学家托马斯·西蒙斯(Thomas Simons)表示:</p><blockquote>“较小的拍卖规模将更容易被市场消化,也可以推动国库券的销量,美债市场供应见顶的信号将发出。“</blockquote><p>不过,随着巨额刺激法案被通过,如果联邦政府的借贷规模不变,财政预算短缺的情况可能会延续,那么政府可能不得不转向调用大量现金,对现金的需求将会激增。</p><p>富国银行(Wells Fargo&Co)的利率策略师扎卡里•格里菲思(Zachary Griffiths)表示:</p><blockquote>“在疫情期间,财政部是保守的,他们迅速发债,但将现金余额维持在高位。随着经济前景仍然充满不确定性,他们可能继续这个做法。”</blockquote><p>当然,目前削减拍卖规模只是分析师的猜测,财政部尚未透露关于削减拍卖计划的任何动向,时间也还不确定。</p><p>此外,一旦拜登的基建计划通过国会(<u>此前美国政府官员透露,计国会通过该项法案的时间会在7月中旬</u>),联邦政府将不得不借更多钱,而7月底,联邦政府可能恢复债务上限,这将让情况更加混乱。</p><p>即便如此,分析师依然预计,债券发行的规模最终将得到缩减。巴克莱银行利率策略师Anshul Pradhan和Andres Mok估计,<b><u>如果不改变美国财政部的拍卖规模,联邦政府将在当前财政年度中比所需的额外多筹集4000亿美元;而在接下来的两个财政年度中,政府将再多筹集另外1万亿美元</u></b>。</p><p>为此,巴克莱银行策略师预计,六个月内美国国债的发行量将下降10%至20%,这种趋势将使10年期债券的5月至7月的季度认购额减少至1170亿美元,11月至2022年1月的季度认购额减少至1050亿美元(下表为巴克莱分析师所预测的未来两个季度美债的拍卖规模数据)。</p><p><b><u>巴克莱策略师特别指出,如果政府不削减拍卖规模,明年和后年债市将明显供过于求</u></b>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7d84e64562bad90674fb3b24aa441824\" tg-width=\"1090\" tg-height=\"667\" 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Thomas表示:“受疫苗普及、疫情降温、服务业重启等的驱动,我们预计下半年经济增长将强劲反弹。所有这些都将伴随着消费者需求的反弹,并推动通货膨胀率以及利率的上升。”</p><p>但尽管经济继续复苏,美联储官员仍然坚持疫情后经济仍需大力支持的立场。</p><p>美联储主席鲍威尔周三表示,在2022年之前,美联储考虑加息的标准都不大可能实现。他还表示,美联储倾向于在远远早于加息的时间逐步缩减其激进的资产购买计划。</p><p><b>美国上周初请失业救济人数降至2020年3月以来最低水平</b></p><p>美国州级失业救济的申请人数在上周降至疫情开始以来的最低水平,表明随着防疫限制的逐步解除,劳动力市场继续解冻。</p><p>劳工部周四发布的数据显示,在截至4月10日当周,常规州级失业救济项目的首次申领人数减少19.3万,降至57.6万。此前一周数字上修为76.9万。最新数字低于所有经济学家的预测;经济学家预期中值70万。</p><p>首次申领失业救济人数的下降表明劳动力市场继续改善,因为更多美国人接受了疫苗接种,而企业也在填补空缺职位。尽管失业救济申请人数有所下降,但依然大大高于疫情前水平,说明劳动力市场的复苏仍然任重道远。</p><p>由于申请积压、欺诈和新救济项目,该数据在疫情期间一直波动较大。而且该数据在假日前后也往往更加波动,本月初不仅有复活节假期,很多学校也放春假。</p><p>截至4月3日当周的持续申领失业救济人数基本持平,为373万。</p><p>美国商务部报告显示,随着业务重新开张、招聘增加和新一轮刺激支票到帐,美国3月份零售销售创10个月最大增幅。有着“恐怖数据”之称的美国3月零售销售环比增长9.8%,创去年5月来新高,预期为5.9%,上个月的数据由-3%修正至-2.7%。</p><p>随着经济的重新开放,美国各行各业的零售额都出现大幅增加,体育用品、服装、食品服务、汽车和建筑材料行业增长尤为明显。</p><p>分析指出,由于美国国会同意积极的刺激计划,美国经济继续得到提振,新一轮经济刺激计划推动3月份消费大幅增加。零售销售报告是消费者状况整体保持健康,且愿意消费的又一迹象,尽管越来越多的刺激支出流向储蓄而非支出。</p><p>美国3月份工厂产值创下8个月来最大增长,在2月份因恶劣天气因素而下滑后,目前制造业又重新回到强势增长轨道。</p><p>美联储周四公布的数据显示,制造业产值3月份增长2.7%,2月份数据被向下修正为下降 3.7%。包括矿业和公用事业在内的工业总产值3月增长1.4%,此前一个月修正后为下降2.6%。经济学家预估中值为制造业产值环比增加3.6%。3月份数据弱于预期的原因是汽车制造商仍面临半导体供应短缺问题。</p><p>报告显示,机械、金属、木材产品、计算机和服装的工厂产量增加。</p><p>同时,生产商继续面临持续的不利因素,例如运输挑战,供应短缺和材料成本上涨。</p><p>工业总产值正在接近疫情爆发前的水平,目前比2020年2月低约3%。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美国经济数据强劲,道指、标普500同创历史新高!</title>\n<style 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3.7%。包括矿业和公用事业在内的工业总产值3月增长1.4%,此前一个月修正后为下降2.6%。经济学家预估中值为制造业产值环比增加3.6%。3月份数据弱于预期的原因是汽车制造商仍面临半导体供应短缺问题。</p><p>报告显示,机械、金属、木材产品、计算机和服装的工厂产量增加。</p><p>同时,生产商继续面临持续的不利因素,例如运输挑战,供应短缺和材料成本上涨。</p><p>工业总产值正在接近疫情爆发前的水平,目前比2020年2月低约3%。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9fa7c522340c9f1e78e78f0c1543440e","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 500 Index"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1108063237","content_text":"4月15日(周四),美股早盘持续上扬,道指盘中刷新历史新高,首次涨破34000点关口,截至发稿涨约0.8%。同时,标普500指数也在盘中创下4163.30点的历史新高。周四公布的经济数据印证了美国经济正在加速复苏美国商务部报告称,美国3月零售销售环比增长9.8%,创去年5月来新高,预期为5.9%,上个月的数据由-3%修正至-2.7%。美国劳工部报告,美国上周首次申请失业救济人数从上周的74.4万降至57.6万,创去年3月14日当周以来新低。市场预期上周初请失业救济人数70万。美股开盘后公布的美联储报告显示,美国3月份制造业产值创8个月来最大增幅。美联储最近多次强调经济活动的回暖。周三公布的美联储《褐皮书报告》指出,“自2月下旬至4月初,美国经济活动加速至温和增长”,休闲和住宿接待业尤其受到旅行需求增长的推动。其他经济学家也同意这一评估。威明顿信托基金经济学家Rhea Thomas表示:“受疫苗普及、疫情降温、服务业重启等的驱动,我们预计下半年经济增长将强劲反弹。所有这些都将伴随着消费者需求的反弹,并推动通货膨胀率以及利率的上升。”但尽管经济继续复苏,美联储官员仍然坚持疫情后经济仍需大力支持的立场。美联储主席鲍威尔周三表示,在2022年之前,美联储考虑加息的标准都不大可能实现。他还表示,美联储倾向于在远远早于加息的时间逐步缩减其激进的资产购买计划。美国上周初请失业救济人数降至2020年3月以来最低水平美国州级失业救济的申请人数在上周降至疫情开始以来的最低水平,表明随着防疫限制的逐步解除,劳动力市场继续解冻。劳工部周四发布的数据显示,在截至4月10日当周,常规州级失业救济项目的首次申领人数减少19.3万,降至57.6万。此前一周数字上修为76.9万。最新数字低于所有经济学家的预测;经济学家预期中值70万。首次申领失业救济人数的下降表明劳动力市场继续改善,因为更多美国人接受了疫苗接种,而企业也在填补空缺职位。尽管失业救济申请人数有所下降,但依然大大高于疫情前水平,说明劳动力市场的复苏仍然任重道远。由于申请积压、欺诈和新救济项目,该数据在疫情期间一直波动较大。而且该数据在假日前后也往往更加波动,本月初不仅有复活节假期,很多学校也放春假。截至4月3日当周的持续申领失业救济人数基本持平,为373万。美国商务部报告显示,随着业务重新开张、招聘增加和新一轮刺激支票到帐,美国3月份零售销售创10个月最大增幅。有着“恐怖数据”之称的美国3月零售销售环比增长9.8%,创去年5月来新高,预期为5.9%,上个月的数据由-3%修正至-2.7%。随着经济的重新开放,美国各行各业的零售额都出现大幅增加,体育用品、服装、食品服务、汽车和建筑材料行业增长尤为明显。分析指出,由于美国国会同意积极的刺激计划,美国经济继续得到提振,新一轮经济刺激计划推动3月份消费大幅增加。零售销售报告是消费者状况整体保持健康,且愿意消费的又一迹象,尽管越来越多的刺激支出流向储蓄而非支出。美国3月份工厂产值创下8个月来最大增长,在2月份因恶劣天气因素而下滑后,目前制造业又重新回到强势增长轨道。美联储周四公布的数据显示,制造业产值3月份增长2.7%,2月份数据被向下修正为下降 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","text":"评论是他们的日常工作,不写些辛辣的没人看。写对了一举成名、写错了也没人理会,所以可以乱写[得意]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/347258686","repostId":"2127017550","repostType":4,"repost":{"id":"2127017550","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"全球第五大财经门户网站Investing.com中国官方微信,提供全球各国海量金融资讯和实时行情数据,包括股票股指、外汇、期货、基金、债券、加密货币等。关注全球金融市场动态的投资者千万不可错过。","home_visible":1,"media_name":"英为财情Investing","id":"92","head_image":"https://static.tigerbbs.com/406e2b4996e14cd8a66a2a6864ef4313"},"pubTimestamp":1618483324,"share":"https://ttm.financial/m/news/2127017550?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-15 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tg-height=\"733\"><span>标普500指数与罗素2000小盘股走势对比</span></p><p><b>这些现象说明了什么?威尔逊认为,小盘股和周期股近期的弱势,可能是一个潜在的早期警告信号,即经济体的实际重启可能比人们预期的要困难得多。</b>在过去一年,小盘股、周期股涨势惊人,是因为投资者提前在这些股票的价格中计入了经济重启预期;然而,当重启真正来临的时候,投资者可能会遭遇到执行方面的风险,还可能会有一些意想不到的情况出现。</p><p><b>他又进一步指出,虽然政策制定者通过货币宽松和财政刺激为经济体提供了巨大的支撑,但是疫情封锁却冲击、甚至摧毁了供应。</b>这也是为什么,从原材料到物流、到劳动力的所有领域,我们都看到了供应短缺的迹象。这可能会影响到Q1财报季,尤其是在成本和利润率方面,还有Q2的前瞻指引。</p><p>至于IPO和SPAC的降温,也表明美联储提供的剩余流动性已经被大量供应所淹没。从该策略师的经验来看,这往往是更广泛股票市场即将面临艰难时刻的领先指标。</p><p><b>紧接着是美国银行</b></p><p>本周三,该行首席量化策略师萨维塔·苏拉曼尼亚向客户发送了一份题为《抑制热情的五大理由》的报告。</p><p>这位策略师先是提出了一个问题:在美国银行经济学家最近上调了美国GDP预期之后,在多家企业提供了乐观的业绩指引、从而促使美国银行上调了2021年EPS预期之后,该行还是没有改变标普500指数到年底3800点的目标价?甚至还比当前的价格水平低逾300点?</p><p>“鉴于市场情绪逐渐变得狂热、高企的估值、刺激措施已达到峰值,我们认为市场已经过度计入了利好消息。<b>我们仍然看好经济,而非标普500指数。</b>”报告称。</p><p>该行列出了五大原因,包括:1、美国银行的卖方指标距离达到“极度兴奋”领域已经不到1个百分点;2、标普500指数的估值意味着未来十年的收益回报将极低(年化2%);3、在历史上75%的时间,标普500指数12个月收益回报较历史均值高出2+标准差,接下来都会下跌;4、公允价值模型显示标普500指数为3635点;5、股票风险溢价跌破400个基点,这是一个逆势负面信号。</p><p><b>最后是德意志银行</b></p><p>该行首席股票策略师宾基·查德哈称,从历史上看,股票与ISM等周期性宏观增长指标紧密相关,相关性可达73%。通常,以ISM为指标的增长都会在衰退终结之后一年左右(更准确地说是10-11个月)触顶。</p><p>因此,德银预计在“非常近的近期”,股票将会继续受到加速的宏观增长支撑,系统性策略和企业回购还将继续买入股票,推动股票走高;然而,<b>该行预计,在未来3个月,随着增长触顶,美股将会出现重大的调整(-6%至-10%的回调)。</b></p><p>从统计数据来看,在增长触顶时,标普500指数的跌幅中值为-8.4%;即使是ISM趋平而不是下滑,标普500指数也有-5.9%的中值跌幅。而至于下跌的时机,通常在ISM触顶两周后,标普500指数会出现抛售,持续时间中值为6周。</p><p>唯一的好消息是,德银认为,在调整之后,美股还会回升,之后的风险主要都是围绕通胀和美联储对此的回应。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/bf9ac23bac84c629134c18540a11264a","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ 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Composite",".SPX":"S&P 500 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","listText":"有依有据的,还是胡扯吗?[疑问] ","text":"有依有据的,还是胡扯吗?[疑问]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/341906533","repostId":"1149261551","repostType":4,"repost":{"id":"1149261551","kind":"news","pubTimestamp":1617765762,"share":"https://ttm.financial/m/news/1149261551?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-07 11:22","market":"us","language":"zh","title":"我们即将迎来的,是拜登萧条","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1149261551","media":"格隆汇","summary":"拜登从某种意义上说,更像胡佛第二,是一个悲情的过渡人物。","content":"<p>作者:小声比比的饭爷</p><p>最近在纽约时报看到个文章特别好笑。</p><p>作者弗里德曼说,现在美国印钱刺激经济,是个特别对的方向。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b414a14441e0b8c3e6b429d30199901\" tg-width=\"690\" tg-height=\"476\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>因为拜登虽然赢得了选举,但是支持川普的疯子实在太多了。</p><p>要知道在社交媒体上,川普可是有七千万粉丝呢。所以后面卷土重来的机会,还是不小。</p><p>不让川普再进白宫的办法,就是让拜登牛逼起来,尤其是在经济领域至关重要。</p><p><b>之前川普最大的政绩就是搞经济,所以拜登也别客气,印钱刺激经济先干起来。</b></p><p><b>搞出个拜登繁荣,把特朗普的簇拥彻底搞死。1.9万亿美元不够,就再来个3万亿。</b></p><p>大家也别管印钱多的事情,搞出个拜登繁荣,打死特朗普,让他永远不能再进白宫。</p><p>01 拜登繁荣</p><p>这作者的说法虽然好笑,但他说拜登繁荣已经横空出世,从数据看似乎是那么回事。</p><p><b>美国和欧洲制造业PMI急剧复苏,就连因为封城停滞的服务业,也开始复苏了。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59014da6d7c272666acf6adac1c9c3f8\" tg-width=\"603\" tg-height=\"283\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>几个华尔街的大投行,都对美国2021年的经济增长,给出了很高预期。</p><p>高盛对2021年美国经济增长的预期是6.9%,这是1984年以来的最快增速。</p><p>摩根史丹利甚至给出更为乐观的数字,它们的预测是,2021年美国的经济会增长7.3%。</p><p>这是一个非常高的增长,我们作为世界增速最快的大型经济体,对2021的增速预期也只有6%。</p><p>要知道从世界银行的数据看,1976年以来,美国的经济增速再没有超越中国,</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fabcfd04e0b09e4056c3ec98a1346bdb\" tg-width=\"540\" tg-height=\"340\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>这一次大投行对美国经济的增速预期,居然比中国还要高,也算是历史罕见了。</p><p>不过开个不恰当的玩笑,要是计算美国人现在的印钞速度,感觉增长7%的难度,也不算太大。</p><p>拜登上台以后印了1.9万亿,如果我们计算美国今年24万亿的GDP,7%也就1.7万亿嘛。</p><p>这还不算后面的3万亿基建,就已经把今年的经济增长直接印出来了。美国人搞经济,就是这么简单又枯燥</p><p><b>很多人都在说,这次拜登引领的,是类似美国20年代的柯立芝繁荣。</b></p><p>但是如果我们回顾历史,会发现后面的结果,大概率不是这样。所谓的拜登繁荣,不过是川普繁荣的尾声。</p><p>就像我们在《通胀以后就是债务崩塌》说的一样,<b>这也许是经济步入萧条之前,我们能看到的最后一次繁荣了。</b></p><p>倒是之前川普时代的美国经济繁荣,更像是二十年代时候的柯立芝繁荣。</p><p>拜登从某种意义上说,更像胡佛第二,是一个悲情的过渡人物。</p><p>用咱们大白话说就是背锅的,他的任内会出现美股泡沫崩塌,继而引发后面的经济萧条。</p><p><b>现在只是美联储的核动力印钞机,延后了本该在特朗普任内爆发的金融危机。</b></p><p>然而在美股高位狂印钞票维持泡沫不破,也制造了一个更大的金融核弹。</p><p>02 柯立芝繁荣的产生</p><p>熊彼特有句名言,战争是政治的延续。<b>说起来一切政治问题,归根到底还是经济问题。</b></p><p>这也是为啥我们总说,世界历史基本就是一部经济史。有啥想不通的从经济利益上想,大多数都能明白。</p><p>一战之前,德国通过第二次工业革命,成为欧洲第一,世界第二的资本主义国家。</p><p>生产力水平提高以后,使得德国这个后发国家,需要更多的廉价原料和广阔的市场。</p><p>原因也很简单,生产力提高以后,生产出更多的产品,你要有地方卖啊。</p><p>生产出来的东西卖不出去,就会陷入产能过剩的窘境。生产--销售--再生产的循环,就没办法打通。</p><p>东西想要卖出去,通常取决于两个因素。一个是成本,一个是市场。</p><p><b>只有成本足够低,造出来的东西在国际市场,才有足够的竞争力。</b></p><p><b>只有市场足够大,生产力提高以后不断扩充的产能,才能卖的出去。</b></p><p>当时德国在世界贸易里面的主要竞争对手,是其他欧洲工业国,比如英国法国。</p><p>这些国家凭借海军和先发工业国优势,早早的占领了世界大多数殖民地。</p><p>这些殖民地既是英法的廉价原料生产地,也是它们的工业产品倾销地。</p><p>世界多数殖民地都被瓜分完了,德国这种后发工业国,自然在成本和市场上都没有优势。</p><p>于是德国联合意大利和奥匈帝国组成同盟国,向已经占领世界大部分殖民地的老牌资本主义国家英法开战。</p><p>试图通过战争,重新瓜分英法占领的殖民地,获得更多的廉价原料产地,和更大的倾销市场。<b>这就是一战爆发的背景。</b></p><p><b>一战时候的英国就像现在的美国一样,工业已经转移到海外去了,国内只留了一堆玩金融的和军工企业。</b></p><p>战争爆发以后,战场上需要天量物资。这些物资英国生产不出来,只能从美国购买。</p><p>美国人的要求是用黄金买军火和物资,英国人也没招,前面战场不能停啊,就这样大量黄金和实物财富转移到美国。</p><p>一战打完以后,美国因为一战卖军火和物资,拿走了欧洲百年积累的财富。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/83b34a618fe37f7c57b601b79e66c9c0\" tg-width=\"594\" tg-height=\"320\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>美国因此也成为世界消费的发动机,柯立芝就是在这个背景下,当上美国总统的。</b></p><p>这时候美国呈现的特征是,享乐之风和消费主义盛行,社会贫富差距越来越大。</p><p>这段时期在历史上,我们叫做咆哮的二十年代,也就是所谓的柯立芝繁荣时代。</p><p>柯立芝繁荣的产生,从根本上说有两个原因。</p><p><b>一个是一战把欧洲打成一片废墟,订单不断转移到有生产能力的美国。</b></p><p>在这个过程中,美国人通过战争物资,获取了老欧洲百年积累的财富。</p><p>全球财富不断向美国转移,美国从这时起,成为实质意义上的全球消费发动机。</p><p><b>二是美国刚好经历了技术的创新和突破,进入流水线和电气化时代。</b></p><p>亨利福特在1914年,建立起第一条T型车装配流水线。让汽车从奢侈品变成快消品,进入千家万户。</p><p>美国1920年登记在册的汽车达到900万辆,汽车配套的辅助行业,例如燃油,公路建设,钢铁和橡胶也在急速发展。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b9038004fc3bb7a338220c80b96533a6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"610\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>冰箱洗衣机这些新鲜玩意,也在1920年以后进入美国的普通百姓人家。</p><p>这些当时的新兴产业集群,带动美国经济整体向上,成为世界第一。</p><p><b>这个阶段的美国不但劳动生产率出现了极大的提高,垄断组织也在这个基础上产生了,财富不断向少数人集中。</b></p><p>一片大好的经济形势,让柯立芝顺利拿下了1924年的大选,也给美国人带来极大自信。</p><p>人们相信未来的生活会更好,并把这种自信带入到房地产和股票市场。</p><p>在经济向好和美联储低利率的刺激下,美国的房地产和股票市场也异常繁荣。</p><p>在柯立芝执政的这段时间里,美国的社会结构发生了很大变化,金融危机也在繁荣中酝酿,<b>就像过去几年川普任内发生的一样</b>。</p><p>03 垄断带来的贫富分化</p><p>我们知道美国人爱女神也爱自由,这种态度反应到经济上。</p><p><b>就是政府把企业交给了市场,市场才是经济最好的抓手。</b></p><p>完全市场化带来的结果是强者恒强,后面自然是马太效应越来越厉害。</p><p>小公司一个个倒下,大公司越来越大,开始逐步形成垄断组织。</p><p>整个二十年代,美国工人工资上涨了2%。垄断组织的劳动生产率,却因为流水线大量投入使用上升到55%。</p><p>2%和55%之间的差额,就是资本家赚到的剩余价值。垄断组织和华尔街拿到这些剩余价值以后,进一步扩大了产能。</p><p>为啥劳动生产率的差值都被大公司赚走了呢?因为形成垄断组织以后,劳动者想要提高劳动收入很难。</p><p>这些大企业对劳动者收入,享有绝对的议价权。劳动者在这个阶段找工作,也不存在什么选择的自由。</p><p>你只有选择被这个资本家剥削,或者那个资本家剥削的自由。</p><p>想不明白这个问题的话,想想现在的网约车或者外卖平台的从业者们,也就清楚了。</p><p>这也是为啥最近大家看到,未来要开始搞反垄断了,因为底层逻辑其实是一样的。</p><p>马克思老爷爷告诉我们,资本主义经济危机首先表现为生产相对过剩,过剩的原因是吃瓜群众买不起。</p><p>当时的美国社会穷人占了60%,贫富差距又很大。<b>社会大众的购买力,是没有办法消化这些垄断企业的产出的。</b></p><p>资本家一瞅这不行啊,生产了东西得卖出去啊。一个个穷鬼都不消费,多影响经济发展和我们赚钱啊。</p><p>可消费得手里有钱啊,钱不够的情况下,怎么能想办法让大家买买买呢?</p><p>这时候肯定有人会说,降价让大家买得起不就完了么。你当资本家傻啊,降价降的是自己的利润。</p><p><b>降价是不可能降价的,毕竟咱不是垄断了嘛,搞个价格联盟大家都不降价,老百姓不是还得买嘛。</b></p><p>可价格高了,买不起咋办呢?这时候金融创新手段来了,消费贷和分期付款粉墨登场了。</p><p>钱不够消费贷借给你花啊,借钱一下还不上咋办呢?咱做个分期啊。</p><p>你没看错,这个分期就是大家现在非常熟悉的分期付款。这两年盛行的消费贷,也是那个时候就开始了。</p><p>妹想到吧,美国二十年代就开始玩这套了。一直分期一直爽,妈妈再也不用担心我买不起东西了。</p><p>随着借钱分期的人越来越多,加入到分期和消费贷战场的银行,也越来越多。</p><p>可借钱的人本来就是穷鬼,以后还不上咋办呢?当时没人想这个。</p><p>银行不断发放贷款,各种消费贷分期付款盛行,短期内虚假购买力十分旺盛。</p><p><b>这个操作在居民消费端,为当时的美国经济,埋下了第一颗大雷。</b></p><p>因为买东西的钱都是银行借来的,一旦银行贷款萎缩,所有的购买力就消失了。</p><p>在消费贷和分期贷款的支撑下,垄断组织发现大家的消费能力并没有萎缩,于是继续扩大产能。</p><p><b>产能继续扩大在企业生产端,为当时的美国经济,埋下了第二颗大雷。</b></p><p>在虚假的购买力支持下,垄断组织持续扩大产能,使得本就过剩的产能更加过剩。</p><p>04 资产价格上涨加剧贫富分化</p><p>都说繁荣能掩盖一切问题,只要虚假繁荣的泡沫没有破裂,一切就能继续脆弱的运转下去。</p><p><b>当时异常繁荣的,还有在美联储低利率的刺激下的股票和房地产市场。</b></p><p><b>这是为柯立芝为当时的美国经济,埋下的第三颗雷,也是最危险的雷。</b></p><p>统计数据告诉我们,1923到1928年间的工资指数从100增加112,投机收益却从100增加到了410。</p><p>这意味着,劳动所得和资产收入差距不断拉大。带来的结果是,整个社会的贫富差距不断扩大。</p><p>单纯这么说,可能有些小伙伴不太明白。我们举个例子,大家可能会更清楚一点。</p><p>大家回忆一下,08年全球央行大放水,是不是很多人身家拉开距离的起点。</p><p>体现最明显的就是:</p><p><b>当时财富水平差不多的两个人,拿着100万现金的人,变得越来越穷。</b></p><p><b>把100万现金换成房的人,却随着资产的增值,发生了财富提升。</b></p><p>为啥这两年大家不愿意投资实业,都在拼命加杠杆去买房?还不是因为资产价格上涨,带来的财富效应。</p><p>当时的情况其实也差不多,大量的老百姓把手里那点的血汗钱,全部放进股市和楼市投资。</p><p>很多人还试图通过加杠杆,获得更高的收益。后面一旦资产价格暴跌,会出现非常大的问题。</p><p>要知道债务是刚性的,资产价格下跌以后,加杠杆带来的债务并不会消失。</p><p>之前的账面盈利带来的财富效应也会消失,剩下的只有债务压力。这会导致居民的消费能力和意愿,出现快速萎缩。</p><p>之前本就严重的产能过剩问题,这时候也就排山倒海的爆发出来了。</p><p>不明白这个问题的可以想想,是不是你从股市从赌场赚钱的时候,消费意愿最强烈。</p><p>不过在资产价格泡沫还没有破灭的时候,一切看起来都非常的美好。</p><p>二十年代的美国楼市,到处都在疯涨。当时美国房地产市场的狂热,在佛罗里达这种地方被完美诠释。</p><p>迈阿密是佛罗里达的第二大城市,这是一个类似海南的度假胜地。</p><p>1925年的夏天,迈阿密当地的《每日新闻报》甚至刊登了500多页的房地产广告,创下报纸广告历史最高纪录。</p><p>当时迈阿密有三分之一的人都在炒房炒地皮,每一片可供开发的土地,价格都在暴涨。</p><p>股市我们看指数,也知道涨幅有多夸张。道琼斯指数十年翻了五倍,不断创出新高。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/28a3701514433545fe6ae43e7644be3c\" tg-width=\"580\" tg-height=\"297\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>美国民众不断把自己的积蓄掏出来,投入到股市,他们相信繁荣会持续下去。</p><p>给炒股的人配资是当时最赚钱的生意之一,利率动辄超过20%。人们甚至可以借经济人贷款来炒股。</p><p>只需要支付总价的10%,就可以十倍杠杆炒股,这看起来很像2015年我们杠杆牛的时候。</p><p>资产价格的持续上涨,洗劫了持有现金民众的购买力,刺激了老百姓加杠杆,加入到股市楼市的投机中去。</p><p>这导致了柯立芝时代美国社会整体的贫富分化,越发的严重。</p><p>05 泡沫破灭</p><p>可以看出整个二十年代,美国社会整体贫富差距不断拉大的原因也简单。</p><p><b>一方面是因为二十年代美国政府信奉自由经济,自由经济导致了垄断组织的形成。</b></p><p>在分配机制没有改变的情况下,劳动生产率提高以后,垄断组织拿走了大部分剩余价值。</p><p><b>另一方面就是在美联储低利率的推波助澜之下,大量资金涌入股市和楼市投机。</b></p><p><b>劳动收入和资产价格增值之间的差距,导致了美国社会贫富差距的不断扩大。</b></p><p>股市崩盘引发大萧条之前,已经美国社会贫富差距,已经到达一个临界点。</p><p>前10%的人,已经占有了45%的社会财富。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c72a3e273b7d7e91bddb5a90320a87c\" tg-width=\"502\" tg-height=\"319\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>我们知道历史上三次10%的人,拿走了45%以上财富的结果都不太好。</p><p>第一次首先发生了1929年大萧条,随后发生了二战。第二次是07年,08年的时候发生了次贷危机。</p><p>第三次社会贫富分化到这个位置就是现在,而且现在的贫富分化,还在不断扩大。</p><p>1928年美联储对股市过度投机表示了关切,开始用加息的方式遏制信贷膨胀。</p><p>1929年10月,加息的高潮来了。不管是长期贷款还是短期贷款利率都在这个月达到了高峰。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7d244f349ac517b523554a5b8129d03c\" tg-width=\"670\" tg-height=\"641\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>1929年10月24日,美股股市突然暴跌,史称黑色星期四。</p><p><b>股市这颗雷的率先引爆,使得银行和企业的两颗雷也难逃厄运。</b></p><p>股市暴跌,导致很多贷款加杠杆投机的人还不上钱。放贷最激进的银行,开始出现破产。</p><p>老百姓一看就慌了,开始去银行蜂拥挤兑,又造成大量银行破产。</p><p>很多老百姓手里的积蓄,因为股市暴跌没了。这些钱本来可以用于消费的,这导致大家消费能力急剧下降。</p><p>企业本来产能就过剩,老百姓手里没钱东西更卖不出去,所以资金链越发的紧张。</p><p>再加上银行因为遇到挤兑,更加不愿意也没能力贷款,企业资金更加紧张。</p><p>这些企业只能选择裁员或者破产,带来了大量人口的失业,于是消费更加疲弱。</p><p>后面很快开启了“<b>企业破产→工人失业→消费萎靡→产品滞销→企业破产</b>”的恶性循环,经济陷入萧条。</p><p>其实从之前的经济结构看,美国早就出现了很大地方问题,只是一直没有爆而已。</p><p>社会贫富差距过大,导致居民消费能力不足。消费市场在信贷支持下虚假繁荣,又使得企业盲目扩张,加剧产能过剩。</p><p>楼市和股市上涨带来的财富效应,又让老百姓加杠杆下注,手里最后一点积蓄和消费能力也被消耗殆尽。</p><p>加息开始以后,聪明人发现了这些经济问题。首先做的事情,就是抛售股票套现离场。</p><p>原因也很简单,一旦股市楼市崩盘,会耗尽社会仅存的一点购买力。</p><p>我们前面讲到的三颗雷,就会出现连环爆,经济也会由此步入萧条。</p><p>06 川普就是翻版柯立芝</p><p>大家知道川普的偶像是里根,在任内又是极力推行里根经济学。其实里根很大程度上,沿袭的是柯立芝的经济政策。</p><p>如果你研究过柯立芝,里根和川普三位总统的财经政策,会发现看起来如出一辙。</p><p><b>柯立芝的经济政策非常简单明了:减税,减少监管,贸易保护主义。</b></p><p>这三点和川普那套,几乎是一样的。</p><p>柯立芝任内第一大财经政策就是减税,里根和川普任内搞得也是这套东西。这点从他们任命的财政部长,就能看得出。</p><p>柯立芝时代的财政部长,是美国的大富豪梅隆。梅隆当时代表的,是美国财团的利益</p><p>川普时代的财政部长,是代表美国华尔街利益的大富豪姆努钦。</p><p>姆努钦在高盛工作了17年,被美国媒体誉为是最会赚钱的财政部长。</p><p>对于政府的财政政策,梅隆和姆努钦的观点也非常一致,就是减税和减少监管。</p><p>每次梅隆去国会演讲,主要的要求就是减税。姆努钦任内,也做了差不多的工作。</p><p>这两位老兄不但大幅降低了个人所得税,也给企业大幅降低了税率。</p><p>说起来关于减税,古典自由主义有个重要的假设,国家给企业减税,企业就会拿这个钱扩大再生产,企业雇佣更多的人,带来就业率上升。</p><p>减税带来的利润企业又会帮员工加工资,扩大消费,一举多得。所以减税是良药,能带动经济良性循环</p><p>这个假设忽略了一个问题,<b>市场靠什么驱动----购买力需求。</b>没有新增需求,会扩大生产?生产出来你卖给谁?</p><p>减税以后,企业利润多了会大部分拿来给员工发奖金?你是老板你会这么做?</p><p><b>我们前面说过,国家本身不产生价值,税收本质是转移支付。减税以后,国家能用来转移支付的钱变少了,以前用来修铁路电网医院和给底层补贴福利的钱,减到了富人口袋里。</b></p><p><b>所以减税以后真实的情况是什么呢?因为需求没有增加,大部分大企业都不会去扩大再生产,而是把这部分拿到的钱,做资本全球流动套利。加杠杆炒房炒地炒大宗炒股票,推高资产价格。</b></p><p>不然你以为温哥华伦敦香港的高房价哪来的,全部靠赚工资的中产和底层贫苦劳动人民买上来的么?</p><p>柯立芝任内的第二大财经政策就是减少监管。</p><p>柯立芝的观点是:最好的政府就是不做任何事情,不要阻碍企业的运行。</p><p>所以每次国会如果通过什么有关监管的法律,柯立芝的第一反应就是直接否决。</p><p><b>这一点在后来的里根和川普身上也体现的淋漓尽致,几乎是一脉相承。</b></p><p>说起来好笑的是,川普和柯立芝还有个同样的操作,就是在股市给经济埋雷。</p><p><b>这两位老兄任内,都通过低利率和货币宽松,推动美国资产价格的上涨。</b></p><p>可以看出柯立芝上台以后,美国联邦利率就一直走在宽松降息通道里。</p><p>在低息放水的大环境背景下,引发了大萧条之前,资产价格持续不断的上涨。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c16f9ab610540e47b582ce3bc31e37a3\" tg-width=\"520\" tg-height=\"313\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>道琼斯指数在柯立芝任内涨了五倍,当时华尔街牛气冲天。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/28a3701514433545fe6ae43e7644be3c\" tg-width=\"580\" tg-height=\"297\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>川普任内美国联邦利率也在不断下行,基本维持在零利率的位置上。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/39b30df1f2274c9815acd417bc926226\" tg-width=\"633\" tg-height=\"324\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>与此同时,美国股市也在不断走高。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/50102e1d33ab3c0fd8b4375208da183c\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>过去十年,美股走出了一个漫长的牛市。就连表现较差的道琼斯指数,也上涨了五倍。</p><p><b>大家都知道,只有富人才会在手里持有大量证券资产。穷人手里的钱也就只够吃饭,根本没钱投资。</b></p><p>在货币放水的背景下,富人资产增值显然越发的快,这进一步加剧了贫富分化。</p><p>可以看出,因为政策导向相似,柯立芝和川普任内,最大的共同点是:</p><p>自由主义盛行,国内的股市楼市持续上涨,社会贫富分化不断加剧。</p><p><b>这里可能很多人不知道的,是柯立芝和特朗普如出一辙的贸易保护政策。</b></p><p>AmericanFirst,也就是美国第一的贸易政策,是由柯立芝首先提出的。</p><p>这个口号和特朗普竞选时期提出的美国优先口号,何其相似。</p><p>柯立芝在任的时候通过立法,对海外输入美国的商品,大幅提高关税。美国就是从柯立芝时代开始,重新退回到孤立主义。</p><p><b>为啥要这么做呢?因为给富人和企业减税以后,国家的财政收入不够了。</b></p><p>我们知道国家是不产生收入的,只能通过征税收到钱以后,做转移支付。在给企业和个人大幅减税以后,国家财政出现了缺口。</p><p>大幅提高关税,一方面弥补了减税以后政府收入缺口。另一方面减税也获得了国内富豪和大企业家们的支持。</p><p>1923年到1929年,美国出现了柯立芝繁荣。也就是这段时期,美国的贸易保护在不断加剧。</p><p>在国会通过《福 特 尼-迈 坎 伯 关 税 法 》以后,美国的平均关税从1914-1922年平均28.3%的水平,攀升至1923-1929年平均38.2%的水平。</p><p><b>川普上台以后一边减税,一边到处打贸易战。这和柯立芝时代的美国,何其相似。</b></p><p>回顾柯立芝时代的历史经验也可以发现,未来贸易冲突可能是一个长期的过程。期间全球贸易,也可能会面临持续低增长甚至收缩。</p><p>贸易保护主义,会导致全球各主要经济体对内需的依赖度上升。这时候内需的平稳,会对国家经济稳定显得非常重要</p><p>这也是我们之前在《我们为啥要提出重视经济内循环》里面,曾经讲过的。</p><p>文章看到这里,大家也应该明白了。</p><p><b>现在的世界状况和大萧条之前非常类似、都是全球生产能力过剩,贫富分化严重。</b></p><p>和那时候比,可能唯一不一样的,就差一次美国股市崩盘这个导火索了。</p><p>07 问题出在分配</p><p>当年在柯立芝总统的任内,美国人用尽了所有政策。经济发疯一样的繁荣,整出个咆哮的二十年代。</p><p>1929年3月,柯立芝总统在卸任时的演讲上称,美国人民已达到了“人类历史上罕见的幸福境界”。</p><p><b>柯立芝卸任总统,胡佛接任刚刚一年,美国股市泡沫破裂,开始步入十二年的大萧条。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/30c155255269dfd2dfb3e9b441008abd\" tg-width=\"480\" tg-height=\"270\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>同样的,川普做总统的时候,也几乎用尽了所有政策,创造了任内的经济繁荣。</b></p><p>拜登上台的时候很像胡佛,就算现在打光手里所有的牌,也只能维持繁荣的尾声。</p><p>后面拜登很可能像胡佛一样,只是个过渡总统。会在一片骂声中,黯然离场。</p><p>现在整个世界问题的根源出在分配,出在全社会贫富差距过大,导致的产能过剩和底层购买力不足。</p><p><b>能够减少贫富差距的:只有税收调节,以及提高最低工资,这两项措施。</b></p><p>向富裕人群和富裕行业征税,补贴底层人群的基本生活需求和购买力,是通过税收调节收支之后,做二次分配完成的。</p><p>提高最低工资这个手段,提高的是劳动力的价格,增加的是劳动人民的购买力。</p><p><b>大萧条的历史告诉我们,这两个措施是没办法靠自由经济完成的,只能靠国家的行政力量。</b></p><p>看看美国现在的情况吧,国家债务越来越高,富人和高收入人群的税收越来越低。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/140fecd140a66b3205c3675c51303dee\" tg-width=\"690\" tg-height=\"534\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>拜登上台以后,确实也提出了提高最低工资,和加税搞基建两个诉求。</p><p>不过前一个提高最低工资,已经失败了。后一个加税搞基建,我们认为这个操作也不会成功。</p><p>六七个民主党的参议员,已经对加税表示了反对。他们认为加税计划,会影响美国的竞争力。</p><p>因此拜登任期内,是没办法解决分配问题的。他只能靠印钞,维持泡沫暂时不破。</p><p>拜登上台以后,1.9万亿美刀已经在印了,后面还有个3万亿美刀的新基建计划</p><p>这些钱有的会发到老百姓手里,有的会变成政府订单,刺激经济发展。</p><p>这等于老美凭空向全世界借了1.9万亿美元,通过投资拉动刺激经济增长。</p><p><b>然而向全体国民发钱是没用的。</b></p><p>因为在社会规则没有发生变化的情况下,资金的流向和轨迹,也是不会发生变化的。</p><p>老百姓把钱拿到手里以后,这些钱会按照原有的财富路径,回流到富人手里。</p><p>贫富差距无法改善,导致社会购买力不会出现改善,产能过剩就始终是个大问题。</p><p>全球基于美元的债务经济经历了疫情之后,各国的债务只会更重,甚至会随着这几万亿新印的美元加剧。</p><p>这有点像大病之人靠一剂猛药顶住了精气,但这并不代表虚弱的身体已经痊愈,更不能随便停药。</p><p>后面一旦美联储因为通胀开始加息,就很可能会引发类似1929年大萧条的经济危机。</p><p>尾声:</p><p><b>说起来每次全球央行大印钞,最倒霉的从来都是中产</b>。原因也很简单,印钞会稀释他们本来就不多的那点积蓄。</p><p>穷人没积蓄,拿到钱就是用来消费,维持自己的日常生活的,所以不怕稀释。</p><p>再加上穷人都是光脚的,所有国家都要保障他们的基本生活维护稳定。</p><p>基础的社会保障给他们兜底以后,生活也不会因为印钞,发生啥特别的变化。</p><p>富人有能力买资产,还能借贷买资产。印钞大放水以后,资产水涨船高。人家不但有船,还能借债买更多的船。</p><p>印钞对他们来说,意味着资产价格上涨的同时,债务被稀释,所以富人欢迎印钞。</p><p>只有中产阶级最倒霉,手里的钱买不起足够的船,也不像穷人一样有兜底。</p><p>在低利率和货币宽松的背景下,他们被迫参与到股市和楼市投机中去,不断挤压自己的消费。</p><p><b>因为如果不贷款不投机的话,他们靠劳动辛苦积攒的钱,就要被大印钞洗劫和贬值。</b></p><p>可以说越是印钞拉动经济,越是中产阶级的噩梦。越是各种货币宽松,中产阶级越是焦虑。</p><p>所以大家才看到,全世界中产阶级拼命在水里游泳,试图赶上有船的那批富人。</p><p>不断通过996增加劳动时间,或者各种培训班给孩子砸钱提高劳动报酬,拼命想保持原有的社会地位别掉下来。</p><p>不过就像我们之前,在《为啥现在单靠勤劳,是没办法致富的》里面讲的一样。</p><p><b>未来很长时间里,如果分配制度不发生改变资产价格大概率还会继续上涨。</b></p><p><b>劳动所得依然无法和资产所得相匹敌。</b>没来得及上车的人,依然会被甩出很远的距离。</p><p>最终的结果是钱越印越多,资产价格越来越贵,社会整体的贫富分化越来越大。</p><p>在这种背景下,普通人哪有啥翻身诀窍,无非就是努力工作克勤克俭积累原始资本,抓住每次经济危机的机会买资产。</p><p>别人手头紧的时候你就去抄底带血的筹码,如果运气不错,经历两次就能上好几个台阶。</p><p>现在往后一年时间左右,很可能我们就将再次经历金融危机,不知道大家都准备好了吗?</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>我们即将迎来的,是拜登萧条</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=https://www.gelonghui.com/p/457786><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者:小声比比的饭爷最近在纽约时报看到个文章特别好笑。作者弗里德曼说,现在美国印钱刺激经济,是个特别对的方向。因为拜登虽然赢得了选举,但是支持川普的疯子实在太多了。要知道在社交媒体上,川普可是有七千万粉丝呢。所以后面卷土重来的机会,还是不小。不让川普再进白宫的办法,就是让拜登牛逼起来,尤其是在经济领域至关重要。之前川普最大的政绩就是搞经济,所以拜登也别客气,印钱刺激经济先干起来。搞出个拜登繁荣,把...</p>\n\n<a href=\"https://www.gelonghui.com/p/457786\">Web 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拜登繁荣这作者的说法虽然好笑,但他说拜登繁荣已经横空出世,从数据看似乎是那么回事。美国和欧洲制造业PMI急剧复苏,就连因为封城停滞的服务业,也开始复苏了。几个华尔街的大投行,都对美国2021年的经济增长,给出了很高预期。高盛对2021年美国经济增长的预期是6.9%,这是1984年以来的最快增速。摩根史丹利甚至给出更为乐观的数字,它们的预测是,2021年美国的经济会增长7.3%。这是一个非常高的增长,我们作为世界增速最快的大型经济体,对2021的增速预期也只有6%。要知道从世界银行的数据看,1976年以来,美国的经济增速再没有超越中国,这一次大投行对美国经济的增速预期,居然比中国还要高,也算是历史罕见了。不过开个不恰当的玩笑,要是计算美国人现在的印钞速度,感觉增长7%的难度,也不算太大。拜登上台以后印了1.9万亿,如果我们计算美国今年24万亿的GDP,7%也就1.7万亿嘛。这还不算后面的3万亿基建,就已经把今年的经济增长直接印出来了。美国人搞经济,就是这么简单又枯燥很多人都在说,这次拜登引领的,是类似美国20年代的柯立芝繁荣。但是如果我们回顾历史,会发现后面的结果,大概率不是这样。所谓的拜登繁荣,不过是川普繁荣的尾声。就像我们在《通胀以后就是债务崩塌》说的一样,这也许是经济步入萧条之前,我们能看到的最后一次繁荣了。倒是之前川普时代的美国经济繁荣,更像是二十年代时候的柯立芝繁荣。拜登从某种意义上说,更像胡佛第二,是一个悲情的过渡人物。用咱们大白话说就是背锅的,他的任内会出现美股泡沫崩塌,继而引发后面的经济萧条。现在只是美联储的核动力印钞机,延后了本该在特朗普任内爆发的金融危机。然而在美股高位狂印钞票维持泡沫不破,也制造了一个更大的金融核弹。02 柯立芝繁荣的产生熊彼特有句名言,战争是政治的延续。说起来一切政治问题,归根到底还是经济问题。这也是为啥我们总说,世界历史基本就是一部经济史。有啥想不通的从经济利益上想,大多数都能明白。一战之前,德国通过第二次工业革命,成为欧洲第一,世界第二的资本主义国家。生产力水平提高以后,使得德国这个后发国家,需要更多的廉价原料和广阔的市场。原因也很简单,生产力提高以后,生产出更多的产品,你要有地方卖啊。生产出来的东西卖不出去,就会陷入产能过剩的窘境。生产--销售--再生产的循环,就没办法打通。东西想要卖出去,通常取决于两个因素。一个是成本,一个是市场。只有成本足够低,造出来的东西在国际市场,才有足够的竞争力。只有市场足够大,生产力提高以后不断扩充的产能,才能卖的出去。当时德国在世界贸易里面的主要竞争对手,是其他欧洲工业国,比如英国法国。这些国家凭借海军和先发工业国优势,早早的占领了世界大多数殖民地。这些殖民地既是英法的廉价原料生产地,也是它们的工业产品倾销地。世界多数殖民地都被瓜分完了,德国这种后发工业国,自然在成本和市场上都没有优势。于是德国联合意大利和奥匈帝国组成同盟国,向已经占领世界大部分殖民地的老牌资本主义国家英法开战。试图通过战争,重新瓜分英法占领的殖民地,获得更多的廉价原料产地,和更大的倾销市场。这就是一战爆发的背景。一战时候的英国就像现在的美国一样,工业已经转移到海外去了,国内只留了一堆玩金融的和军工企业。战争爆发以后,战场上需要天量物资。这些物资英国生产不出来,只能从美国购买。美国人的要求是用黄金买军火和物资,英国人也没招,前面战场不能停啊,就这样大量黄金和实物财富转移到美国。一战打完以后,美国因为一战卖军火和物资,拿走了欧洲百年积累的财富。美国因此也成为世界消费的发动机,柯立芝就是在这个背景下,当上美国总统的。这时候美国呈现的特征是,享乐之风和消费主义盛行,社会贫富差距越来越大。这段时期在历史上,我们叫做咆哮的二十年代,也就是所谓的柯立芝繁荣时代。柯立芝繁荣的产生,从根本上说有两个原因。一个是一战把欧洲打成一片废墟,订单不断转移到有生产能力的美国。在这个过程中,美国人通过战争物资,获取了老欧洲百年积累的财富。全球财富不断向美国转移,美国从这时起,成为实质意义上的全球消费发动机。二是美国刚好经历了技术的创新和突破,进入流水线和电气化时代。亨利福特在1914年,建立起第一条T型车装配流水线。让汽车从奢侈品变成快消品,进入千家万户。美国1920年登记在册的汽车达到900万辆,汽车配套的辅助行业,例如燃油,公路建设,钢铁和橡胶也在急速发展。冰箱洗衣机这些新鲜玩意,也在1920年以后进入美国的普通百姓人家。这些当时的新兴产业集群,带动美国经济整体向上,成为世界第一。这个阶段的美国不但劳动生产率出现了极大的提高,垄断组织也在这个基础上产生了,财富不断向少数人集中。一片大好的经济形势,让柯立芝顺利拿下了1924年的大选,也给美国人带来极大自信。人们相信未来的生活会更好,并把这种自信带入到房地产和股票市场。在经济向好和美联储低利率的刺激下,美国的房地产和股票市场也异常繁荣。在柯立芝执政的这段时间里,美国的社会结构发生了很大变化,金融危机也在繁荣中酝酿,就像过去几年川普任内发生的一样。03 垄断带来的贫富分化我们知道美国人爱女神也爱自由,这种态度反应到经济上。就是政府把企业交给了市场,市场才是经济最好的抓手。完全市场化带来的结果是强者恒强,后面自然是马太效应越来越厉害。小公司一个个倒下,大公司越来越大,开始逐步形成垄断组织。整个二十年代,美国工人工资上涨了2%。垄断组织的劳动生产率,却因为流水线大量投入使用上升到55%。2%和55%之间的差额,就是资本家赚到的剩余价值。垄断组织和华尔街拿到这些剩余价值以后,进一步扩大了产能。为啥劳动生产率的差值都被大公司赚走了呢?因为形成垄断组织以后,劳动者想要提高劳动收入很难。这些大企业对劳动者收入,享有绝对的议价权。劳动者在这个阶段找工作,也不存在什么选择的自由。你只有选择被这个资本家剥削,或者那个资本家剥削的自由。想不明白这个问题的话,想想现在的网约车或者外卖平台的从业者们,也就清楚了。这也是为啥最近大家看到,未来要开始搞反垄断了,因为底层逻辑其实是一样的。马克思老爷爷告诉我们,资本主义经济危机首先表现为生产相对过剩,过剩的原因是吃瓜群众买不起。当时的美国社会穷人占了60%,贫富差距又很大。社会大众的购买力,是没有办法消化这些垄断企业的产出的。资本家一瞅这不行啊,生产了东西得卖出去啊。一个个穷鬼都不消费,多影响经济发展和我们赚钱啊。可消费得手里有钱啊,钱不够的情况下,怎么能想办法让大家买买买呢?这时候肯定有人会说,降价让大家买得起不就完了么。你当资本家傻啊,降价降的是自己的利润。降价是不可能降价的,毕竟咱不是垄断了嘛,搞个价格联盟大家都不降价,老百姓不是还得买嘛。可价格高了,买不起咋办呢?这时候金融创新手段来了,消费贷和分期付款粉墨登场了。钱不够消费贷借给你花啊,借钱一下还不上咋办呢?咱做个分期啊。你没看错,这个分期就是大家现在非常熟悉的分期付款。这两年盛行的消费贷,也是那个时候就开始了。妹想到吧,美国二十年代就开始玩这套了。一直分期一直爽,妈妈再也不用担心我买不起东西了。随着借钱分期的人越来越多,加入到分期和消费贷战场的银行,也越来越多。可借钱的人本来就是穷鬼,以后还不上咋办呢?当时没人想这个。银行不断发放贷款,各种消费贷分期付款盛行,短期内虚假购买力十分旺盛。这个操作在居民消费端,为当时的美国经济,埋下了第一颗大雷。因为买东西的钱都是银行借来的,一旦银行贷款萎缩,所有的购买力就消失了。在消费贷和分期贷款的支撑下,垄断组织发现大家的消费能力并没有萎缩,于是继续扩大产能。产能继续扩大在企业生产端,为当时的美国经济,埋下了第二颗大雷。在虚假的购买力支持下,垄断组织持续扩大产能,使得本就过剩的产能更加过剩。04 资产价格上涨加剧贫富分化都说繁荣能掩盖一切问题,只要虚假繁荣的泡沫没有破裂,一切就能继续脆弱的运转下去。当时异常繁荣的,还有在美联储低利率的刺激下的股票和房地产市场。这是为柯立芝为当时的美国经济,埋下的第三颗雷,也是最危险的雷。统计数据告诉我们,1923到1928年间的工资指数从100增加112,投机收益却从100增加到了410。这意味着,劳动所得和资产收入差距不断拉大。带来的结果是,整个社会的贫富差距不断扩大。单纯这么说,可能有些小伙伴不太明白。我们举个例子,大家可能会更清楚一点。大家回忆一下,08年全球央行大放水,是不是很多人身家拉开距离的起点。体现最明显的就是:当时财富水平差不多的两个人,拿着100万现金的人,变得越来越穷。把100万现金换成房的人,却随着资产的增值,发生了财富提升。为啥这两年大家不愿意投资实业,都在拼命加杠杆去买房?还不是因为资产价格上涨,带来的财富效应。当时的情况其实也差不多,大量的老百姓把手里那点的血汗钱,全部放进股市和楼市投资。很多人还试图通过加杠杆,获得更高的收益。后面一旦资产价格暴跌,会出现非常大的问题。要知道债务是刚性的,资产价格下跌以后,加杠杆带来的债务并不会消失。之前的账面盈利带来的财富效应也会消失,剩下的只有债务压力。这会导致居民的消费能力和意愿,出现快速萎缩。之前本就严重的产能过剩问题,这时候也就排山倒海的爆发出来了。不明白这个问题的可以想想,是不是你从股市从赌场赚钱的时候,消费意愿最强烈。不过在资产价格泡沫还没有破灭的时候,一切看起来都非常的美好。二十年代的美国楼市,到处都在疯涨。当时美国房地产市场的狂热,在佛罗里达这种地方被完美诠释。迈阿密是佛罗里达的第二大城市,这是一个类似海南的度假胜地。1925年的夏天,迈阿密当地的《每日新闻报》甚至刊登了500多页的房地产广告,创下报纸广告历史最高纪录。当时迈阿密有三分之一的人都在炒房炒地皮,每一片可供开发的土地,价格都在暴涨。股市我们看指数,也知道涨幅有多夸张。道琼斯指数十年翻了五倍,不断创出新高。美国民众不断把自己的积蓄掏出来,投入到股市,他们相信繁荣会持续下去。给炒股的人配资是当时最赚钱的生意之一,利率动辄超过20%。人们甚至可以借经济人贷款来炒股。只需要支付总价的10%,就可以十倍杠杆炒股,这看起来很像2015年我们杠杆牛的时候。资产价格的持续上涨,洗劫了持有现金民众的购买力,刺激了老百姓加杠杆,加入到股市楼市的投机中去。这导致了柯立芝时代美国社会整体的贫富分化,越发的严重。05 泡沫破灭可以看出整个二十年代,美国社会整体贫富差距不断拉大的原因也简单。一方面是因为二十年代美国政府信奉自由经济,自由经济导致了垄断组织的形成。在分配机制没有改变的情况下,劳动生产率提高以后,垄断组织拿走了大部分剩余价值。另一方面就是在美联储低利率的推波助澜之下,大量资金涌入股市和楼市投机。劳动收入和资产价格增值之间的差距,导致了美国社会贫富差距的不断扩大。股市崩盘引发大萧条之前,已经美国社会贫富差距,已经到达一个临界点。前10%的人,已经占有了45%的社会财富。我们知道历史上三次10%的人,拿走了45%以上财富的结果都不太好。第一次首先发生了1929年大萧条,随后发生了二战。第二次是07年,08年的时候发生了次贷危机。第三次社会贫富分化到这个位置就是现在,而且现在的贫富分化,还在不断扩大。1928年美联储对股市过度投机表示了关切,开始用加息的方式遏制信贷膨胀。1929年10月,加息的高潮来了。不管是长期贷款还是短期贷款利率都在这个月达到了高峰。1929年10月24日,美股股市突然暴跌,史称黑色星期四。股市这颗雷的率先引爆,使得银行和企业的两颗雷也难逃厄运。股市暴跌,导致很多贷款加杠杆投机的人还不上钱。放贷最激进的银行,开始出现破产。老百姓一看就慌了,开始去银行蜂拥挤兑,又造成大量银行破产。很多老百姓手里的积蓄,因为股市暴跌没了。这些钱本来可以用于消费的,这导致大家消费能力急剧下降。企业本来产能就过剩,老百姓手里没钱东西更卖不出去,所以资金链越发的紧张。再加上银行因为遇到挤兑,更加不愿意也没能力贷款,企业资金更加紧张。这些企业只能选择裁员或者破产,带来了大量人口的失业,于是消费更加疲弱。后面很快开启了“企业破产→工人失业→消费萎靡→产品滞销→企业破产”的恶性循环,经济陷入萧条。其实从之前的经济结构看,美国早就出现了很大地方问题,只是一直没有爆而已。社会贫富差距过大,导致居民消费能力不足。消费市场在信贷支持下虚假繁荣,又使得企业盲目扩张,加剧产能过剩。楼市和股市上涨带来的财富效应,又让老百姓加杠杆下注,手里最后一点积蓄和消费能力也被消耗殆尽。加息开始以后,聪明人发现了这些经济问题。首先做的事情,就是抛售股票套现离场。原因也很简单,一旦股市楼市崩盘,会耗尽社会仅存的一点购买力。我们前面讲到的三颗雷,就会出现连环爆,经济也会由此步入萧条。06 川普就是翻版柯立芝大家知道川普的偶像是里根,在任内又是极力推行里根经济学。其实里根很大程度上,沿袭的是柯立芝的经济政策。如果你研究过柯立芝,里根和川普三位总统的财经政策,会发现看起来如出一辙。柯立芝的经济政策非常简单明了:减税,减少监管,贸易保护主义。这三点和川普那套,几乎是一样的。柯立芝任内第一大财经政策就是减税,里根和川普任内搞得也是这套东西。这点从他们任命的财政部长,就能看得出。柯立芝时代的财政部长,是美国的大富豪梅隆。梅隆当时代表的,是美国财团的利益川普时代的财政部长,是代表美国华尔街利益的大富豪姆努钦。姆努钦在高盛工作了17年,被美国媒体誉为是最会赚钱的财政部长。对于政府的财政政策,梅隆和姆努钦的观点也非常一致,就是减税和减少监管。每次梅隆去国会演讲,主要的要求就是减税。姆努钦任内,也做了差不多的工作。这两位老兄不但大幅降低了个人所得税,也给企业大幅降低了税率。说起来关于减税,古典自由主义有个重要的假设,国家给企业减税,企业就会拿这个钱扩大再生产,企业雇佣更多的人,带来就业率上升。减税带来的利润企业又会帮员工加工资,扩大消费,一举多得。所以减税是良药,能带动经济良性循环这个假设忽略了一个问题,市场靠什么驱动----购买力需求。没有新增需求,会扩大生产?生产出来你卖给谁?减税以后,企业利润多了会大部分拿来给员工发奖金?你是老板你会这么做?我们前面说过,国家本身不产生价值,税收本质是转移支付。减税以后,国家能用来转移支付的钱变少了,以前用来修铁路电网医院和给底层补贴福利的钱,减到了富人口袋里。所以减税以后真实的情况是什么呢?因为需求没有增加,大部分大企业都不会去扩大再生产,而是把这部分拿到的钱,做资本全球流动套利。加杠杆炒房炒地炒大宗炒股票,推高资产价格。不然你以为温哥华伦敦香港的高房价哪来的,全部靠赚工资的中产和底层贫苦劳动人民买上来的么?柯立芝任内的第二大财经政策就是减少监管。柯立芝的观点是:最好的政府就是不做任何事情,不要阻碍企业的运行。所以每次国会如果通过什么有关监管的法律,柯立芝的第一反应就是直接否决。这一点在后来的里根和川普身上也体现的淋漓尽致,几乎是一脉相承。说起来好笑的是,川普和柯立芝还有个同样的操作,就是在股市给经济埋雷。这两位老兄任内,都通过低利率和货币宽松,推动美国资产价格的上涨。可以看出柯立芝上台以后,美国联邦利率就一直走在宽松降息通道里。在低息放水的大环境背景下,引发了大萧条之前,资产价格持续不断的上涨。道琼斯指数在柯立芝任内涨了五倍,当时华尔街牛气冲天。川普任内美国联邦利率也在不断下行,基本维持在零利率的位置上。与此同时,美国股市也在不断走高。过去十年,美股走出了一个漫长的牛市。就连表现较差的道琼斯指数,也上涨了五倍。大家都知道,只有富人才会在手里持有大量证券资产。穷人手里的钱也就只够吃饭,根本没钱投资。在货币放水的背景下,富人资产增值显然越发的快,这进一步加剧了贫富分化。可以看出,因为政策导向相似,柯立芝和川普任内,最大的共同点是:自由主义盛行,国内的股市楼市持续上涨,社会贫富分化不断加剧。这里可能很多人不知道的,是柯立芝和特朗普如出一辙的贸易保护政策。AmericanFirst,也就是美国第一的贸易政策,是由柯立芝首先提出的。这个口号和特朗普竞选时期提出的美国优先口号,何其相似。柯立芝在任的时候通过立法,对海外输入美国的商品,大幅提高关税。美国就是从柯立芝时代开始,重新退回到孤立主义。为啥要这么做呢?因为给富人和企业减税以后,国家的财政收入不够了。我们知道国家是不产生收入的,只能通过征税收到钱以后,做转移支付。在给企业和个人大幅减税以后,国家财政出现了缺口。大幅提高关税,一方面弥补了减税以后政府收入缺口。另一方面减税也获得了国内富豪和大企业家们的支持。1923年到1929年,美国出现了柯立芝繁荣。也就是这段时期,美国的贸易保护在不断加剧。在国会通过《福 特 尼-迈 坎 伯 关 税 法 》以后,美国的平均关税从1914-1922年平均28.3%的水平,攀升至1923-1929年平均38.2%的水平。川普上台以后一边减税,一边到处打贸易战。这和柯立芝时代的美国,何其相似。回顾柯立芝时代的历史经验也可以发现,未来贸易冲突可能是一个长期的过程。期间全球贸易,也可能会面临持续低增长甚至收缩。贸易保护主义,会导致全球各主要经济体对内需的依赖度上升。这时候内需的平稳,会对国家经济稳定显得非常重要这也是我们之前在《我们为啥要提出重视经济内循环》里面,曾经讲过的。文章看到这里,大家也应该明白了。现在的世界状况和大萧条之前非常类似、都是全球生产能力过剩,贫富分化严重。和那时候比,可能唯一不一样的,就差一次美国股市崩盘这个导火索了。07 问题出在分配当年在柯立芝总统的任内,美国人用尽了所有政策。经济发疯一样的繁荣,整出个咆哮的二十年代。1929年3月,柯立芝总统在卸任时的演讲上称,美国人民已达到了“人类历史上罕见的幸福境界”。柯立芝卸任总统,胡佛接任刚刚一年,美国股市泡沫破裂,开始步入十二年的大萧条。同样的,川普做总统的时候,也几乎用尽了所有政策,创造了任内的经济繁荣。拜登上台的时候很像胡佛,就算现在打光手里所有的牌,也只能维持繁荣的尾声。后面拜登很可能像胡佛一样,只是个过渡总统。会在一片骂声中,黯然离场。现在整个世界问题的根源出在分配,出在全社会贫富差距过大,导致的产能过剩和底层购买力不足。能够减少贫富差距的:只有税收调节,以及提高最低工资,这两项措施。向富裕人群和富裕行业征税,补贴底层人群的基本生活需求和购买力,是通过税收调节收支之后,做二次分配完成的。提高最低工资这个手段,提高的是劳动力的价格,增加的是劳动人民的购买力。大萧条的历史告诉我们,这两个措施是没办法靠自由经济完成的,只能靠国家的行政力量。看看美国现在的情况吧,国家债务越来越高,富人和高收入人群的税收越来越低。拜登上台以后,确实也提出了提高最低工资,和加税搞基建两个诉求。不过前一个提高最低工资,已经失败了。后一个加税搞基建,我们认为这个操作也不会成功。六七个民主党的参议员,已经对加税表示了反对。他们认为加税计划,会影响美国的竞争力。因此拜登任期内,是没办法解决分配问题的。他只能靠印钞,维持泡沫暂时不破。拜登上台以后,1.9万亿美刀已经在印了,后面还有个3万亿美刀的新基建计划这些钱有的会发到老百姓手里,有的会变成政府订单,刺激经济发展。这等于老美凭空向全世界借了1.9万亿美元,通过投资拉动刺激经济增长。然而向全体国民发钱是没用的。因为在社会规则没有发生变化的情况下,资金的流向和轨迹,也是不会发生变化的。老百姓把钱拿到手里以后,这些钱会按照原有的财富路径,回流到富人手里。贫富差距无法改善,导致社会购买力不会出现改善,产能过剩就始终是个大问题。全球基于美元的债务经济经历了疫情之后,各国的债务只会更重,甚至会随着这几万亿新印的美元加剧。这有点像大病之人靠一剂猛药顶住了精气,但这并不代表虚弱的身体已经痊愈,更不能随便停药。后面一旦美联储因为通胀开始加息,就很可能会引发类似1929年大萧条的经济危机。尾声:说起来每次全球央行大印钞,最倒霉的从来都是中产。原因也很简单,印钞会稀释他们本来就不多的那点积蓄。穷人没积蓄,拿到钱就是用来消费,维持自己的日常生活的,所以不怕稀释。再加上穷人都是光脚的,所有国家都要保障他们的基本生活维护稳定。基础的社会保障给他们兜底以后,生活也不会因为印钞,发生啥特别的变化。富人有能力买资产,还能借贷买资产。印钞大放水以后,资产水涨船高。人家不但有船,还能借债买更多的船。印钞对他们来说,意味着资产价格上涨的同时,债务被稀释,所以富人欢迎印钞。只有中产阶级最倒霉,手里的钱买不起足够的船,也不像穷人一样有兜底。在低利率和货币宽松的背景下,他们被迫参与到股市和楼市投机中去,不断挤压自己的消费。因为如果不贷款不投机的话,他们靠劳动辛苦积攒的钱,就要被大印钞洗劫和贬值。可以说越是印钞拉动经济,越是中产阶级的噩梦。越是各种货币宽松,中产阶级越是焦虑。所以大家才看到,全世界中产阶级拼命在水里游泳,试图赶上有船的那批富人。不断通过996增加劳动时间,或者各种培训班给孩子砸钱提高劳动报酬,拼命想保持原有的社会地位别掉下来。不过就像我们之前,在《为啥现在单靠勤劳,是没办法致富的》里面讲的一样。未来很长时间里,如果分配制度不发生改变资产价格大概率还会继续上涨。劳动所得依然无法和资产所得相匹敌。没来得及上车的人,依然会被甩出很远的距离。最终的结果是钱越印越多,资产价格越来越贵,社会整体的贫富分化越来越大。在这种背景下,普通人哪有啥翻身诀窍,无非就是努力工作克勤克俭积累原始资本,抓住每次经济危机的机会买资产。别人手头紧的时候你就去抄底带血的筹码,如果运气不错,经历两次就能上好几个台阶。现在往后一年时间左右,很可能我们就将再次经历金融危机,不知道大家都准备好了吗?","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":311,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":341908048,"gmtCreate":1617767202384,"gmtModify":1631886011008,"author":{"id":"3548807569819060","authorId":"3548807569819060","name":"lioneu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/164f38de123399655086489cd0d1e35d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3548807569819060","authorIdStr":"3548807569819060"},"themes":[],"htmlText":"<a 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陆火</p><p>特斯拉维权女车主被起诉了。</p><p>起诉她的人,不是特斯拉,是特斯拉的一名男车主。这名男车主叫宋文斌,是广东莞信律师事务所的一名律师。</p><p>宋姓车主在《民事起诉状》中称,自从女车主以特斯拉“刹车失灵”开始维权后·,社会上越来越多人被误导,将“特斯拉”和“刹车失灵”联系在一起,并因此对其他特斯拉车主进行善意或恶意地问候、讥讽、嘲笑甚至人身攻击。</p><p>“原告很不幸地属于这群特斯拉车主中的一员。”宋车主在《民事起诉状》中称,他也驾驶特斯拉,他的车没有出现过任何刹车系统质量问题,但在女车主维权事件后,他“被动地卷入负面的舆论漩涡,不断受到来自社会、身边人的歧视、嘲讽、讥笑、谩骂甚至人身攻击”。</p><p>宋车主称,如果女车主车辆的刹车系统确实存在问题,她可以采取合法方式,对有关问题进行宣传;但目前,女车主并未提供必要的证据,证明其车辆的刹车系统确实存在质量问题。</p><p>宋车主认为,在交警部门认定有关事故是该车驾驶员负责人且未认定该车刹车系统故障的情况下,女车主依然持续宣传特斯拉“刹车失灵”等,“无中生有、违背事实发表不实言论,意在塑造特斯拉汽车刹车失灵的负面形象。”</p><p>为此,宋车主向法院提出了以下诉讼请求:</p><p>1、请求对维权女车主的涉事特斯拉车辆的刹车系统进行质量鉴定。</p><p>2、请求判令女车主停止以一切形式宣传特斯拉汽车“刹车失灵”并消除影响,向他书面道歉,在全国性媒体刊发道歉公告等。</p><p>3、请求判令女车主向男车主支付精神损害赔偿金570元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/90784c39a9877752f05ed29a1fc22ba6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"944\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17471d70adc42e02c3b234a8db10fdc0\" tg-width=\"550\" tg-height=\"963\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img 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陆火特斯拉维权女车主被起诉了。起诉她的人,不是特斯拉,是特斯拉的一名男车主。这名男车主叫宋文斌,是广东莞信律师事务所的一名律师。宋姓车主在《民事起诉状》中称,自从女车主以特斯拉“刹车失灵”开始维权后·,社会上越来越多人被误导,将“特斯拉”和“刹车失灵”联系在一起,并因此对其他特斯拉车主进行善意或恶意地问候、讥讽、嘲笑甚至人身攻击。“原告很不幸地属于这群特斯拉车主中的一员。”宋车主在《民事起诉状》中称,他也驾驶特斯拉,他的车没有出现过任何刹车系统质量问题,但在女车主维权事件后,他“被动地卷入负面的舆论漩涡,不断受到来自社会、身边人的歧视、嘲讽、讥笑、谩骂甚至人身攻击”。宋车主称,如果女车主车辆的刹车系统确实存在问题,她可以采取合法方式,对有关问题进行宣传;但目前,女车主并未提供必要的证据,证明其车辆的刹车系统确实存在质量问题。宋车主认为,在交警部门认定有关事故是该车驾驶员负责人且未认定该车刹车系统故障的情况下,女车主依然持续宣传特斯拉“刹车失灵”等,“无中生有、违背事实发表不实言论,意在塑造特斯拉汽车刹车失灵的负面形象。”为此,宋车主向法院提出了以下诉讼请求:1、请求对维权女车主的涉事特斯拉车辆的刹车系统进行质量鉴定。2、请求判令女车主停止以一切形式宣传特斯拉汽车“刹车失灵”并消除影响,向他书面道歉,在全国性媒体刊发道歉公告等。3、请求判令女车主向男车主支付精神损害赔偿金570元。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSLA":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1582,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":109948036,"gmtCreate":1619661068025,"gmtModify":1634210923931,"author":{"id":"3548807569819060","authorId":"3548807569819060","name":"lioneu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/164f38de123399655086489cd0d1e35d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3548807569819060","authorIdStr":"3548807569819060"},"themes":[],"htmlText":"一手好牌打成这样……[无语] 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Its revenue fell 1% year over year to $19.7 billion, but still beat estimates by $1.75 billion.</p>\n<p>Its non-GAAP net income declined 6% to $5.7 billion. Its non-GAAP earnings per share, buoyed by buybacks, dipped 1% to $1.39 and cleared expectations by $0.25. Those numbers exclude its NAND business, which will be sold to <b>SK Hynix</b>, and other one-time items.</p>\n<p>Intel expects its revenue and non-GAAP earnings to decline 10% and 15% year over year, respectively, in the second quarter. Analysts had expected its revenue and earnings to fall 9% and 19%, respectively.</p>\n<p>For the full year, Intel expects its GAAP revenue to dip 1% to $77 billion, and for its non-GAAP revenue to drop 7% to $72.5 billion, which misses the consensus forecast of $72.8 billion. It expects its non-GAAP EPS to decline 13%, compared to gloomier forecasts for a 19% decline.</p>\n<p>Intel's first-quarter growth cleared Wall Street's low bar, but its mixed guidance indicated its troubles would persist throughout the year. Intel's stock might look cheap at 13 times forward earnings with a decent forward yield of 2.4%, but it's still not worth buying for five simple reasons.</p>\n<p><b>1. PC sales will decelerate after the pandemic ends</b></p>\n<p>Intel's Client Computing Group (CCG) revenue rose 8% year over year to $10.6 billion during the quarter as it sold more CPUs for PCs. Its total PC unit volumes increased 38% year over year, with a 54% jump in notebook volumes offsetting a 4% decline in desktop volumes.</p>\n<p>However, PC sales mainly rose because the pandemic caused more people to buy new systems for remote work, online education, and gaming. That tailwind should fade after the pandemic ends.</p>\n<p><b>2. It could lose more market share to AMD</b></p>\n<p>Intel's ongoingchip shortage, which started in 2018 and hasn't been resolved yet, caused many PC makers to buy more chips from its fabless rival <b>AMD</b> (NASDAQ:AMD), which outsources its chip production to <b>Taiwan Semiconductor Manufacturing</b> (NYSE:TSM) instead of manufacturing its chips internally.</p>\n<p>As a result, Intel ceded the desktop and notebook CPU markets to AMD over the past three years.</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8bab2b21309a9664da8b9d5d003dd857\" tg-width=\"1151\" tg-height=\"429\"><span>DATA SOURCE: PASSMARK SOFTWARE.</span></p>\n<p>Those declines could continue for the foreseeable future as the pandemic-related tailwinds dissipate and AMD moves further ahead in the \"process race\" to create smaller and more powerful chips with TSMC.</p>\n<p><b>3. Existential threats in the data center market</b></p>\n<p>Cloud capex soared across the world over the past year as data centers upgraded their hardware to cope with more online activities throughout the pandemic.</p>\n<p>For example, the three largest hyper-cloud companies --<b>Amazon</b>,<b>Microsoft</b>, and <b>Alphabet</b>'s Google -- collectively boosted their capex 32% in 2020. That increased spending should be good news for Intel, which holds a near-monopoly in data center CPUs.</p>\n<p>Yet Intel's data center group (DCG) revenue declined 20% year over year to $5.6 billion during the first quarter. 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Intel still needs TSMC to produce some of its new chips because of the limitations of its existing foundries, yet it's building new plants to manufacture chips for other fabless chipmakers.</p>\n<p>In other words, Intel would still be temporarily dependent on TSMC, which remains ahead in the process race, while trying to compete against TSMC and<b>Samsung</b>for orders of less advanced chips. The foundry services business will also likely generate lower-margin revenue than its CCG and DCG businesses.</p>\n<p><b>5. Gross margin pressure and reduced buybacks</b></p>\n<p>Lastly, Intel's adjusted gross margin -- which dropped 6.1 percentage points year over year to 58.4% during the first quarter -- could remain under pressure as its PC sales decelerate, its data center sales decline, and it expands its lower-margin foundry services business.</p>\n<p>Intel also plans to reduce its buybacks to conserve more cash for its expansion efforts. That's a necessary measure, but it will throttle its EPS growth as its gross and operating margins contract.</p>\n<p><b>The bottom line</b></p>\n<p>Intel isn't doomed yet, but it's falling behind better-run chipmakers like AMD, NVIDIA, and TSMC. 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PC sales will decelerate after the pandemic ends\nIntel's Client Computing Group (CCG) revenue rose 8% year over year to $10.6 billion during the quarter as it sold more CPUs for PCs. Its total PC unit volumes increased 38% year over year, with a 54% jump in notebook volumes offsetting a 4% decline in desktop volumes.\nHowever, PC sales mainly rose because the pandemic caused more people to buy new systems for remote work, online education, and gaming. That tailwind should fade after the pandemic ends.\n2. It could lose more market share to AMD\nIntel's ongoingchip shortage, which started in 2018 and hasn't been resolved yet, caused many PC makers to buy more chips from its fabless rival AMD (NASDAQ:AMD), which outsources its chip production to Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE:TSM) instead of manufacturing its chips internally.\nAs a result, Intel ceded the desktop and notebook CPU markets to AMD over the past three years.\nDATA SOURCE: PASSMARK SOFTWARE.\nThose declines could continue for the foreseeable future as the pandemic-related tailwinds dissipate and AMD moves further ahead in the \"process race\" to create smaller and more powerful chips with TSMC.\n3. Existential threats in the data center market\nCloud capex soared across the world over the past year as data centers upgraded their hardware to cope with more online activities throughout the pandemic.\nFor example, the three largest hyper-cloud companies --Amazon,Microsoft, and Alphabet's Google -- collectively boosted their capex 32% in 2020. That increased spending should be good news for Intel, which holds a near-monopoly in data center CPUs.\nYet Intel's data center group (DCG) revenue declined 20% year over year to $5.6 billion during the first quarter. It blamed that contraction on a \"challenging\" comparison to its 43% growth a year ago, which benefited from upgrades across the cloud, enterprise, government, and communication sectors.\nBut those challenging comparisons could persist throughout 2021 as cloud and data center customers prioritize purchases of other chips, such as NVIDIA's (NASDAQ:NVDA) high-end GPUs for crunching AI tasks, over Intel's flagship Xeon CPUs. NVIDIA's recent launch of its own data center CPU and its planned takeover of Arm could exacerbate that pressure.\n4. Unclear plans for its own foundry\nTo resolve its ongoing production issues, Intel will outsource the production of some of its chips to TSMC. But it also plans to accept third-party chip orders at its new Intel Foundry Services division.\nThis strategy contradicts itself. Intel still needs TSMC to produce some of its new chips because of the limitations of its existing foundries, yet it's building new plants to manufacture chips for other fabless chipmakers.\nIn other words, Intel would still be temporarily dependent on TSMC, which remains ahead in the process race, while trying to compete against TSMC andSamsungfor orders of less advanced chips. The foundry services business will also likely generate lower-margin revenue than its CCG and DCG businesses.\n5. Gross margin pressure and reduced buybacks\nLastly, Intel's adjusted gross margin -- which dropped 6.1 percentage points year over year to 58.4% during the first quarter -- could remain under pressure as its PC sales decelerate, its data center sales decline, and it expands its lower-margin foundry services business.\nIntel also plans to reduce its buybacks to conserve more cash for its expansion efforts. That's a necessary measure, but it will throttle its EPS growth as its gross and operating margins contract.\nThe bottom line\nIntel isn't doomed yet, but it's falling behind better-run chipmakers like AMD, NVIDIA, and TSMC. 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10:41","market":"us","language":"zh","title":"“牛市女皇”旗下基金重挫,为何会给市场带来麻烦?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1172819387","media":"Wind万得","summary":"香港万得通讯社报道,随着明星成长股纷纷回调,最热门的成长股ETF也开始大幅下滑。分析师表示,如果此类热门基金抛售加剧,标普500指数将测试4000点下方。\n由“牛市女皇”凯茜·伍德(Cathie Wo","content":"<p>香港万得通讯社报道,随着明星成长股纷纷回调,最热门的成长股ETF也开始大幅下滑。分析师表示,如果此类热门基金抛售加剧,标普500指数将测试4000点下方。</p>\n<p>由“牛市女皇”凯茜·伍德(Cathie Wood)管理的ARK创新ETF在2020年实现了近150%的回报率,但它现在正在迅速放弃这些收益。这只ETF自2月高点已回撤逾30%,5月以来已下跌10.47%。周四,该指数再次下跌,截至当日收盘,该ETF跌3.07%至108.13美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b391a72064ea5465f406126af8e8de3\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这只ETF专注于生物技术、<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>、人工智能、区块链和金融技术等领域的“颠覆性创新”股票。这是一只集中的主题型基金,会随少数高增长股票价格大幅波动。</p>\n<p>该基金的前10大资产占其投资组合的近一半。<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>的持股比例最高,约占总资产的11%,其次是美国移动支付公司Square、医疗企业Teladoc Health和流媒体平台Roku。排名前10位的公司还包括美国房地产信息查询网站<a 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Strategy的安德鲁·亚当斯(AndrewAdams)称:“我真正的担心是,以ARK和许多类似基金为代表的高增长区域正处于大幅抛售的危险中,并有可能造成瀑布式下跌。如果这些更具投机性的领域共同开始抛售,那对市场来说不是一个好现象。”</p>\n<p>亚当斯写道:“如果高增长股票开始打破支撑,并带动其余市场,那么标准普尔500指数在3,980-4,000区域终将受到重新测试。”标普500指数周四收于4,201.62点,上涨0.82%。</p>\n<p>亚当斯称,测试3,980-4,000区域的支撑位只会标志着5%至6%的回落,但鉴于美股市场的损失会在其他领域造成更严重亏损。“我宁愿避免这种情况。”</p>\n<p>诚然,这只ETF的记录依然惊人,至少对那些赶上这股上涨浪潮的投资者来说是如此。自2017年年底以来,该ETF涨幅已超过456%,而同期标普500指数的涨幅为88%。ARK的客户投资组合经理雷纳托•莱吉(Renato Leggi)预计,能源和金融等行业的周期性轮动将会消失,并表示这些行业在长期内尤其“容易受到干扰”。他补充称:“我们的表现往往会在风险规避期回调,而在随后的风险偏好上升期,我们往往会表现出色。”</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“牛市女皇”旗下基金重挫,为何会给市场带来麻烦?</title>\n<style 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Strategy的安德鲁·亚当斯(AndrewAdams)称:“我真正的担心是,以ARK和许多类似基金为代表的高增长区域正处于大幅抛售的危险中,并有可能造成瀑布式下跌。如果这些更具投机性的领域共同开始抛售,那对市场来说不是一个好现象。”</p>\n<p>亚当斯写道:“如果高增长股票开始打破支撑,并带动其余市场,那么标准普尔500指数在3,980-4,000区域终将受到重新测试。”标普500指数周四收于4,201.62点,上涨0.82%。</p>\n<p>亚当斯称,测试3,980-4,000区域的支撑位只会标志着5%至6%的回落,但鉴于美股市场的损失会在其他领域造成更严重亏损。“我宁愿避免这种情况。”</p>\n<p>诚然,这只ETF的记录依然惊人,至少对那些赶上这股上涨浪潮的投资者来说是如此。自2017年年底以来,该ETF涨幅已超过456%,而同期标普500指数的涨幅为88%。ARK的客户投资组合经理雷纳托•莱吉(Renato Leggi)预计,能源和金融等行业的周期性轮动将会消失,并表示这些行业在长期内尤其“容易受到干扰”。他补充称:“我们的表现往往会在风险规避期回调,而在随后的风险偏好上升期,我们往往会表现出色。”</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1243a3c3332646ecb05aa2adbc87f85e","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1172819387","content_text":"香港万得通讯社报道,随着明星成长股纷纷回调,最热门的成长股ETF也开始大幅下滑。分析师表示,如果此类热门基金抛售加剧,标普500指数将测试4000点下方。\n由“牛市女皇”凯茜·伍德(Cathie 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","text":"看完了竟然没看懂[汗颜]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/105158464","repostId":"1154900598","repostType":4,"repost":{"id":"1154900598","kind":"news","pubTimestamp":1620271668,"share":"https://ttm.financial/m/news/1154900598?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-06 11:27","market":"us","language":"zh","title":"别掉以轻心,印度疫情真的可能把全球市场带“崩溃”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1154900598","media":"沧海一土狗","summary":"印度疫情对资本市场的影响和欧美疫情对资本市场的影响完全不同,甚至相反。","content":"<p><b>2020年的经验教训</b></p>\n<p>近期,全球疫情卷土重来,其中,印度的疫情最为严重,单日新增确诊病例在5月1日达到了40.2万人。目前,印度疫情的严重程度已经超过了去年年底的美国。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ce29f0a91464cb338e985678bd5b270c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"519\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2020年初以来,疫情的主体大都是发达国家,先是欧洲,然后是美国。故事的结果我们也都知道了,<b>以美国为例,尽管疫情严重,但是,美联储的量化宽松和美国财政部的财政刺激使得纳斯达克指数继续大涨</b>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9bd37cee3378f72408133815babea136\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"520\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在美国疫情最严重的的11和12月,纳斯达克指数累计上涨18.12%,强得一塌糊涂。我们不得不做出一个很违心的总结:疫情有助于助推股市上涨。</p>\n<p>如果说纳斯达克指数的成分都是些30年或50年美国国债,<b>这个逻辑很好讲得通:1、疫情风险下美联储会继续宽松;2、经济复苏被推迟</b>。</p>\n<p>债券的另一个名字叫固定收益证券,也就是说,它未来的现金流是固定的,债券的价格反映的是持有固定现金流的机会成本。</p>\n<p>以固定收益证券为benchmark,我们可以找到疫情推动指数上涨的一般条件:只要指数的成分股的现金流和疫情无关即可。巧合的是,<b>纳斯达克指数的大头都是些科技公司,这些公司具备两个特性:1、业绩受疫情影响较小;2、成长性巨大。</b></p>\n<p>事实上,中国资本市场也在践行类似的逻辑:<b>医药行业受益于疫情,某些标的成长性巨大;白酒行业和疫情关联度不大,某些标的的成长性巨大;这些行业在去年都收获了不错的涨幅</b>。</p>\n<p>按照目前印度疫情的发展态势,其<b>最终被感染的人数很可能会超过欧洲和美国的总和</b>。</p>\n<p>结合2020年资本市场的经验,我们可以提出3个关键问题:</p>\n<p><b>1、印度疫情对世界资本市场的影响是否重要?</b></p>\n<p><b>2、我们能否单纯地看GDP占比来推测印度疫情的影响;</b></p>\n<p><b>3、印度疫情影响资本市场的模式是否像欧美疫情影响资本市场?</b></p>\n<p>不一样的印度疫情</p>\n<blockquote>\n 不可能从单一热源吸取热量,并将这热量完全变为功,而不产生其他影响。——热力学第二定律\n</blockquote>\n<p>自从欧美国家发明了QE(量化宽松)之后,人们形成了一种错觉——制造通胀似乎是一件很难的事情。尤其是在本轮疫情中,这种直觉更深入人心,欧洲、日本和美国都实施了大量的量化宽松政策,通胀却迟迟没有兑现。</p>\n<p>可是,<b>我们翻开更加久远的历史,每当有战争、天灾和瘟疫,我们总能看到通胀的影子</b>。具体表现就是,粮价飙升,饿殍遍地。</p>\n<p>表面上来看,现在和以前的不同在于生产力的巨大差异,事实上,并非如此,真正的差异在于全球化的程度。</p>\n<p>以前的全球化程度低,每一个经济体都相对封闭,一旦遭遇天灾人祸只能自己消化,无法借助外力,具体表现形式就是阶级矛盾恶化,物价飞涨。</p>\n<p>但是,在全球化的背景下,情况就有所不同。全球化的贸易安排类似于国与国之间的保险安排,各国都出资购买保险,任何一国出险都能得到赔付,不至于自己去面对天灾人祸。</p>\n<p>因此,<b>封闭经济体碰到大灾必然有通胀,开放经济体则不必然</b>。</p>\n<p>当然,保险这个比喻也有一定的误导性,它有诸多的假设条件,最为重要的一条是:国与国之间的地位是平等的。</p>\n<p>现实当中我们看到的情况是,<b>富国遇到灾难,宽松货币无通胀;穷国遇到灾难时,宽松货币会有通胀</b>。</p>\n<p>今年3月下旬,土耳其又进行了一次小规模的“宏观实验”。土耳其总统埃尔多安把该国央行行长Naci Agbal免职——前一周该行长超预期加息200bp,按照我们被发达国家市场训练出来的直觉,免掉鹰派的央行行长,土耳其债券收益率会下降,股票会上涨。实际结果却不是,该国股市大幅下跌,收益率大涨,汇率暴跌。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91df7c7b3652d0f6ec09e411b03268b8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"515\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ad5597950f50f9d17458de8ca1925a8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>土耳其外债很多,财政赤字很高,通胀压力很大。本来海内外投资者寄希望一个鹰派的央行行长管束一下通胀,结果土耳其总统把这个行长干掉了。于是,投资者们彻底失望了,砸股票和债券,换成美元跑路。</p>\n<p>所以,当我们思考通胀问题时,很容易陷入一个误区:孤立地去看一国的货币政策,孤立地去判断一国的通胀水平。事实上,<b>我们应该把全球看做一个整体,既要去看通胀的总量因素,也要去看通胀的结构性因素。</b></p>\n<p>在这里,我再打一个不那么恰当的比方,夏天的时候,天气炎热,我们都会打开空调,空调房里的观察者会逐渐形成一种错觉,存在某种因果关系:“天气炎热——屋子冷”,这种经验直觉也没什么错,在一定的范围内,它是对的。但是,他有一个前提条件,空调不能关!</p>\n<blockquote>\n 印度就是这样的空调之一。\n</blockquote>\n<p>表面上来看,<b>发达国家的无限QE和发展中国家没有什么关系,实际上,关系很大。</b>我们可以做一个小的思想实验,把美国从世界贸易体系切割出去,大量的货币和财政投放会导致什么?导致本来由外国人提供的服务和产品不得不由本国人提供,一个十分自然的结果就是失业率下降、资本开支增加和物价上扬。</p>\n<p>昨天,耶伦出来表态,大意是利率可能上调,以阻止经济过热。我们并不知晓耶伦的这番表态多大程度上取决于对发展中国家疫情的担忧,<b>但客观上,发展中国家疫情的蔓延会对导致发达国家:</b></p>\n<p><b>1、失业率下降;2、资本开支增加,扩张产能;3、物价上涨;</b></p>\n<p>一个饱受疫情折磨的印度似乎符合美国目前的诉求,美国也亟需一次经济过热来平衡国内巨大的失衡。内在的因果关系我们不得而知,这些也只是猜测。</p>\n<p>我们唯一能确定的是,发达国家的经济永动机并非毫无代价的,它的代价在发展中国家,我们没看到这些东西罢了;现代经济的自发状态是有通胀,并非相反。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69bcfd68beda8ab8d6751834399484d6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"515\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这番论述的核心在于以下三点:</p>\n<p>1、发达国家和发展中国家是一个整体,全球化是一个不可忽视的前提条件;<b>2、发达国家和发展中国家的分工不同,前者偏需求,后者偏供给;3、发达国家疫情和发展中国家疫情所造成的后果会很不同,甚至相反;</b></p>\n<p>这段论述并没有回答一个核心的问题,为什么发达国家和发展中国家的分工是这样的?在这里,我们可以找出一个简单粗暴的解释,<b>发达国家信用等级高,发展中国家信用等级低,信用等级高的在分工中占支配地位。</b></p>\n<p>更进一步的解答并不容易,需要我们回归经济的本质,探讨整个信用系统的运作方式。如果并不关心这个问题,这篇文章到此为止,可以直接跳到结论;如果对这个兴趣保持浓厚的兴趣,请进入下一段。这一段会更加抽象,但对理解整个宏观经济十分有益。</p>\n<p>经济运行的基本方式和国家信用</p>\n<p>人们对于经济现象的误解往往来源于两个捆在一起的偏见:1、重视经济关系中的物,轻视经济关系中人和人的关系,把经济增长简化成物的增长;2、搞不清楚一人经济和多人经济的区别,总是拿个体逻辑去思考总体问题。</p>\n<p>但原子式和单人式的思考方法十分贴近个人的直觉,它们已经渗透到我们关于经济问题思考的方方面面。</p>\n<p>不幸的是,那两种观察方式都是错的,经济的本质是讲人和人关系的,是关于人和人如何合作的。</p>\n<p>回到上一段的问题,为什么发达国家可以一直“嫖”发展中国家?这些发达国家又是凭什么在需要开空调的时候把空调打开,在不需要开空调的时候又把空调关上?</p>\n<p><b>根子还是出在全球经济信用的安排上。</b></p>\n<p>首先,我们澄清一下信用的定义(ps:我们一直在被通俗的信用所误导)。如果我们把全球的经济服务看成一个大的资产池,那么,调用这些服务的权力就是信用。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a46a470ddde8881515efd0b212a99f6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"565\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在现代经济体系下,经济系统允许多种调用服务流的方案,这些方案会形成不同的结果,信用体系负责筛选方案和评价结果。</p>\n<p>由于整个系统在一定时间所能提供的服务流是有限的,所以,不同的生产活动方案之间是竞争式的,并不是任何一个活动方案都会获得授权。不同的方案之间在玩一个锦标赛游戏,只有评分靠前的那些方案才会获得授权并最后实施。一般来说,只有那些能持续形成有利评价结果的方案才会获得较高的评分。</p>\n<p>不难发现,<b>信用体系是一个打分系统,打分的对象是调用服务流的方案——往大了说就是人类社会前进的方向。</b>这是一个更为宏观的系统,在这里,我们还看不到货币、信贷以及股票之类的东西,那些东西是更为底层的东西,它们协助打分系统正常运行。</p>\n<p>一些人提出方案,剩下的人执行方案,经济系统本身则像一个生态系统,优胜劣汰,筛选出好的方案,淘汰掉差的方案。</p>\n<p>方案得到认可的人获得信用,经济系统按照这些人的方案去使用服务流。当然,并非所有的被执行的方案都会成功。有些方案大获成功,有些方案失败,经济系统蜿蜒前行。</p>\n<p>想必聪明的你们已经发现,<b>上面的这段论述在借鉴进化论的范式。</b></p>\n<p>进化论动态地描述了物种与环境之间相互筛选、相互适应的过程,实质上是一门描述关系嬗变的学科。所以,类似于进化论的范式才适合描述经济进程,其他的视角要么过于机械——原子式,要么过于片面——个体视角。</p>\n<blockquote>\n 经济学更像生物学,不像物理学。\n</blockquote>\n<p>方案和体系之间的互动类似于物种与环境之间的互动。一方面环境选择物种,另一方面被选择的物种会改变环境,只有那些强化它们所适应的环境的物种才能笑到最后,这被成为自然选择的双重性。</p>\n<p>方案和体系之间也存在选择的双重性,关系图如下:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bd954f4d3daa08f50b94d13f5b6e6175\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"584\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>第一层次的竞争是同一信用体系下,生产方案的竞争;更高层次的竞争是不同信用体系之间的竞争。</p>\n<p>事实上,<b>发达国家和发展中国家之间的差异在于信用体系,发达国家有更好的信用体系,包裹着更多更好的生产方案;发展中国家的信用体系较差,生产方案也较差。</b></p>\n<p>最终,我们实际上看到的是国家信用的差异,美国、中国、印度和土耳其的国家信用是不同的,人们更加认同较为发达国家的信用。</p>\n<p>因此,更高信用等级的国家可以调用较低信用等级国家的资源,也就是说,较低信用等级经济体会遵循较高信用等级经济体的指令(需求),较低信用等级经济体对较高等级经济体的指令会受限。<b>这就导致了,较高信用等级的国家会有巨大的货币政策和财政政策空间,而较低信用等级的政策空间极其逼仄,他只能驱使本国或信用等级的国家。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc581fd9588cb647adaf0b569ffeba77\" tg-width=\"1009\" tg-height=\"504\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>根据这个国别信用等级模型,一些现象就很好解释了:</p>\n<p>1<b>、本轮疫情中,信用等级越低的国家政策退出越早,没有那么多服务流可以调用,不及早退出就是通胀——调度失败,所以,很多发展中国家已经开始加息</b>;</p>\n<p>2、外债较多,财政状况较差,经济不好的经济体容易通胀,比如土耳其和俄罗斯;</p>\n<p>3、信用等级高的经济体不容易通胀,比如美国、欧洲和日本;</p>\n<p>如果这个模型描述的情况为真,那么,我们就可以对印度疫情可能造成的影响作出推论。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8480955193361b36d0b0edcf612c1f20\" tg-width=\"1008\" tg-height=\"512\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>如上图所示,疫情导致他国服务流收缩,在高信用等级国指令规模不变的情况下,指令的内外分布势必重新平衡,从而导致留在国内的指令增加。</p>\n<p>因此,我们可以得出一个很自然的推论,<b>如果发达国家不改变原有的宽松计划,印度的疫情会导致发达国家的通胀风险增加。</b></p>\n<blockquote>\n <b>也就是说,主要发展中国家疫情的恶化会加速发达国家QE退出的节奏。</b>\n</blockquote>\n<p>这个推论有点反直觉,但是,跟着国家信用的逻辑推导下来,一切又理所应当。</p>\n<p>结束语</p>\n<p>1、不同国家的信用等级不同,它们在全球化的分工也不同,这是历史进程的后果;</p>\n<p>2、高信用等级的国家政策空间宽广,低信用等级国家政策空间逼仄;</p>\n<p>3、<b>信用等级居中的中国在恰当的时机退出了宽松,这是极其理性的选择</b>;</p>\n<p>4、信用等级更低的国家,更早地采取了加息措施,这也是很理性的抉择;</p>\n<p>5、信用等级低的国家主要为全球分工提供产能,这些国家的产能出问题将极大地限制高信用等级国家的政策空间;</p>\n<p>6、高信用等级和低信用等级国家是一体的,评价政府政策、研判通胀并不能单纯地只看一个国家,应该全球一起看,每一个国家都不是孤岛。</p>\n<p>7、印度疫情本身会限制发达国家QE政策的空间,加速通胀的节奏,加速发达国家QE退出的节奏,如果疫情蔓延至东南亚,节奏会进一步加速。</p>\n<p>8、<b>印度疫情对资本市场的影响和欧美疫情对资本市场的影响完全不同,甚至相反</b>。</p>\n<p>大家还是保持谨慎吧,千万不要把刚学到的经验教训(2020年的)用错地方,得到相反的结论。</p>\n<blockquote>\n 发达国家的经济过热,真的在路上了。\n</blockquote>","source":"lsy1570662791124","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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不可能从单一热源吸取热量,并将这热量完全变为功,而不产生其他影响。——热力学第二定律\n\n自从欧美国家发明了QE(量化宽松)之后,人们形成了一种错觉——制造通胀似乎是一件很难的事情。尤其是在本轮疫情中,这种直觉更深入人心,欧洲、日本和美国都实施了大量的量化宽松政策,通胀却迟迟没有兑现。\n可是,我们翻开更加久远的历史,每当有战争、天灾和瘟疫,我们总能看到通胀的影子。具体表现就是,粮价飙升,饿殍遍地。\n表面上来看,现在和以前的不同在于生产力的巨大差异,事实上,并非如此,真正的差异在于全球化的程度。\n以前的全球化程度低,每一个经济体都相对封闭,一旦遭遇天灾人祸只能自己消化,无法借助外力,具体表现形式就是阶级矛盾恶化,物价飞涨。\n但是,在全球化的背景下,情况就有所不同。全球化的贸易安排类似于国与国之间的保险安排,各国都出资购买保险,任何一国出险都能得到赔付,不至于自己去面对天灾人祸。\n因此,封闭经济体碰到大灾必然有通胀,开放经济体则不必然。\n当然,保险这个比喻也有一定的误导性,它有诸多的假设条件,最为重要的一条是:国与国之间的地位是平等的。\n现实当中我们看到的情况是,富国遇到灾难,宽松货币无通胀;穷国遇到灾难时,宽松货币会有通胀。\n今年3月下旬,土耳其又进行了一次小规模的“宏观实验”。土耳其总统埃尔多安把该国央行行长Naci Agbal免职——前一周该行长超预期加息200bp,按照我们被发达国家市场训练出来的直觉,免掉鹰派的央行行长,土耳其债券收益率会下降,股票会上涨。实际结果却不是,该国股市大幅下跌,收益率大涨,汇率暴跌。\n\n\n土耳其外债很多,财政赤字很高,通胀压力很大。本来海内外投资者寄希望一个鹰派的央行行长管束一下通胀,结果土耳其总统把这个行长干掉了。于是,投资者们彻底失望了,砸股票和债券,换成美元跑路。\n所以,当我们思考通胀问题时,很容易陷入一个误区:孤立地去看一国的货币政策,孤立地去判断一国的通胀水平。事实上,我们应该把全球看做一个整体,既要去看通胀的总量因素,也要去看通胀的结构性因素。\n在这里,我再打一个不那么恰当的比方,夏天的时候,天气炎热,我们都会打开空调,空调房里的观察者会逐渐形成一种错觉,存在某种因果关系:“天气炎热——屋子冷”,这种经验直觉也没什么错,在一定的范围内,它是对的。但是,他有一个前提条件,空调不能关!\n\n 印度就是这样的空调之一。\n\n表面上来看,发达国家的无限QE和发展中国家没有什么关系,实际上,关系很大。我们可以做一个小的思想实验,把美国从世界贸易体系切割出去,大量的货币和财政投放会导致什么?导致本来由外国人提供的服务和产品不得不由本国人提供,一个十分自然的结果就是失业率下降、资本开支增加和物价上扬。\n昨天,耶伦出来表态,大意是利率可能上调,以阻止经济过热。我们并不知晓耶伦的这番表态多大程度上取决于对发展中国家疫情的担忧,但客观上,发展中国家疫情的蔓延会对导致发达国家:\n1、失业率下降;2、资本开支增加,扩张产能;3、物价上涨;\n一个饱受疫情折磨的印度似乎符合美国目前的诉求,美国也亟需一次经济过热来平衡国内巨大的失衡。内在的因果关系我们不得而知,这些也只是猜测。\n我们唯一能确定的是,发达国家的经济永动机并非毫无代价的,它的代价在发展中国家,我们没看到这些东西罢了;现代经济的自发状态是有通胀,并非相反。\n\n这番论述的核心在于以下三点:\n1、发达国家和发展中国家是一个整体,全球化是一个不可忽视的前提条件;2、发达国家和发展中国家的分工不同,前者偏需求,后者偏供给;3、发达国家疫情和发展中国家疫情所造成的后果会很不同,甚至相反;\n这段论述并没有回答一个核心的问题,为什么发达国家和发展中国家的分工是这样的?在这里,我们可以找出一个简单粗暴的解释,发达国家信用等级高,发展中国家信用等级低,信用等级高的在分工中占支配地位。\n更进一步的解答并不容易,需要我们回归经济的本质,探讨整个信用系统的运作方式。如果并不关心这个问题,这篇文章到此为止,可以直接跳到结论;如果对这个兴趣保持浓厚的兴趣,请进入下一段。这一段会更加抽象,但对理解整个宏观经济十分有益。\n经济运行的基本方式和国家信用\n人们对于经济现象的误解往往来源于两个捆在一起的偏见:1、重视经济关系中的物,轻视经济关系中人和人的关系,把经济增长简化成物的增长;2、搞不清楚一人经济和多人经济的区别,总是拿个体逻辑去思考总体问题。\n但原子式和单人式的思考方法十分贴近个人的直觉,它们已经渗透到我们关于经济问题思考的方方面面。\n不幸的是,那两种观察方式都是错的,经济的本质是讲人和人关系的,是关于人和人如何合作的。\n回到上一段的问题,为什么发达国家可以一直“嫖”发展中国家?这些发达国家又是凭什么在需要开空调的时候把空调打开,在不需要开空调的时候又把空调关上?\n根子还是出在全球经济信用的安排上。\n首先,我们澄清一下信用的定义(ps:我们一直在被通俗的信用所误导)。如果我们把全球的经济服务看成一个大的资产池,那么,调用这些服务的权力就是信用。\n\n在现代经济体系下,经济系统允许多种调用服务流的方案,这些方案会形成不同的结果,信用体系负责筛选方案和评价结果。\n由于整个系统在一定时间所能提供的服务流是有限的,所以,不同的生产活动方案之间是竞争式的,并不是任何一个活动方案都会获得授权。不同的方案之间在玩一个锦标赛游戏,只有评分靠前的那些方案才会获得授权并最后实施。一般来说,只有那些能持续形成有利评价结果的方案才会获得较高的评分。\n不难发现,信用体系是一个打分系统,打分的对象是调用服务流的方案——往大了说就是人类社会前进的方向。这是一个更为宏观的系统,在这里,我们还看不到货币、信贷以及股票之类的东西,那些东西是更为底层的东西,它们协助打分系统正常运行。\n一些人提出方案,剩下的人执行方案,经济系统本身则像一个生态系统,优胜劣汰,筛选出好的方案,淘汰掉差的方案。\n方案得到认可的人获得信用,经济系统按照这些人的方案去使用服务流。当然,并非所有的被执行的方案都会成功。有些方案大获成功,有些方案失败,经济系统蜿蜒前行。\n想必聪明的你们已经发现,上面的这段论述在借鉴进化论的范式。\n进化论动态地描述了物种与环境之间相互筛选、相互适应的过程,实质上是一门描述关系嬗变的学科。所以,类似于进化论的范式才适合描述经济进程,其他的视角要么过于机械——原子式,要么过于片面——个体视角。\n\n 经济学更像生物学,不像物理学。\n\n方案和体系之间的互动类似于物种与环境之间的互动。一方面环境选择物种,另一方面被选择的物种会改变环境,只有那些强化它们所适应的环境的物种才能笑到最后,这被成为自然选择的双重性。\n方案和体系之间也存在选择的双重性,关系图如下:\n\n第一层次的竞争是同一信用体系下,生产方案的竞争;更高层次的竞争是不同信用体系之间的竞争。\n事实上,发达国家和发展中国家之间的差异在于信用体系,发达国家有更好的信用体系,包裹着更多更好的生产方案;发展中国家的信用体系较差,生产方案也较差。\n最终,我们实际上看到的是国家信用的差异,美国、中国、印度和土耳其的国家信用是不同的,人们更加认同较为发达国家的信用。\n因此,更高信用等级的国家可以调用较低信用等级国家的资源,也就是说,较低信用等级经济体会遵循较高信用等级经济体的指令(需求),较低信用等级经济体对较高等级经济体的指令会受限。这就导致了,较高信用等级的国家会有巨大的货币政策和财政政策空间,而较低信用等级的政策空间极其逼仄,他只能驱使本国或信用等级的国家。\n\n根据这个国别信用等级模型,一些现象就很好解释了:\n1、本轮疫情中,信用等级越低的国家政策退出越早,没有那么多服务流可以调用,不及早退出就是通胀——调度失败,所以,很多发展中国家已经开始加息;\n2、外债较多,财政状况较差,经济不好的经济体容易通胀,比如土耳其和俄罗斯;\n3、信用等级高的经济体不容易通胀,比如美国、欧洲和日本;\n如果这个模型描述的情况为真,那么,我们就可以对印度疫情可能造成的影响作出推论。\n\n如上图所示,疫情导致他国服务流收缩,在高信用等级国指令规模不变的情况下,指令的内外分布势必重新平衡,从而导致留在国内的指令增加。\n因此,我们可以得出一个很自然的推论,如果发达国家不改变原有的宽松计划,印度的疫情会导致发达国家的通胀风险增加。\n\n也就是说,主要发展中国家疫情的恶化会加速发达国家QE退出的节奏。\n\n这个推论有点反直觉,但是,跟着国家信用的逻辑推导下来,一切又理所应当。\n结束语\n1、不同国家的信用等级不同,它们在全球化的分工也不同,这是历史进程的后果;\n2、高信用等级的国家政策空间宽广,低信用等级国家政策空间逼仄;\n3、信用等级居中的中国在恰当的时机退出了宽松,这是极其理性的选择;\n4、信用等级更低的国家,更早地采取了加息措施,这也是很理性的抉择;\n5、信用等级低的国家主要为全球分工提供产能,这些国家的产能出问题将极大地限制高信用等级国家的政策空间;\n6、高信用等级和低信用等级国家是一体的,评价政府政策、研判通胀并不能单纯地只看一个国家,应该全球一起看,每一个国家都不是孤岛。\n7、印度疫情本身会限制发达国家QE政策的空间,加速通胀的节奏,加速发达国家QE退出的节奏,如果疫情蔓延至东南亚,节奏会进一步加速。\n8、印度疫情对资本市场的影响和欧美疫情对资本市场的影响完全不同,甚至相反。\n大家还是保持谨慎吧,千万不要把刚学到的经验教训(2020年的)用错地方,得到相反的结论。\n\n 发达国家的经济过热,真的在路上了。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1310,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":102495923,"gmtCreate":1620228661462,"gmtModify":1634206806971,"author":{"id":"3548807569819060","authorId":"3548807569819060","name":"lioneu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/164f38de123399655086489cd0d1e35d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3548807569819060","authorIdStr":"3548807569819060"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TLRY\">$Tilray Inc.(TLRY)$</a>萎了那么久,看来需要伟哥[捂脸] ","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TLRY\">$Tilray Inc.(TLRY)$</a>萎了那么久,看来需要伟哥[捂脸] ","text":"$Tilray 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